事件：4月8日，公司发布业绩快报，2020年实现收入10.72亿元，同比增长53.19%；归母净利润3.73亿元，同比增长22.28%。 业绩增长符合预期，龙头率先受益下游扩产。公司2020年Q4单季度实现收入3.60亿元，同比增长98.35%，环比增长35.89%；归母净利润1.16亿元，同比增长45.38%，环比增长21.91%。未来公司将继续受益于下游电池片高景气扩产，市占率保持高位稳定，业绩实现稳定增长，公司2020年11月通过激励议案，设立考核目标2020-2022年收入分别同比增长35%、30%、31%。 公司收入较业绩增速更高系盈利能力出现波动，主要为公司替下游客户让利，适当调整设备销售价格以及预收款比例，随着后续新电池技术设备的积累验收，未来盈利能力有望回升。 拟发转债建设激光转印、显示激光技术，打造成长新动力。2021年3月5日，公司发布可转债募集说明书修订稿，拟发行可转债募集资金不超过8.4亿元，拟用于高效太阳能电池激光印刷技术应用研发项目、新型显示行业激光技术及设备应用研发项目、补充流动资金，分别拟投入3.31、2.60、2.49亿元，预计建设期均为3年，于2021年开始投入，预计于2023年投入完成。 目前公司PTP转印技术产业化推进情况良好，能够在提升电池转换效率的同时，大幅降低细栅银浆耗量，同时非接触式激光技术也适用于薄片化和大尺寸电池片生产，预计在PERC、TOPCon、HJT等多种路线均可应用，尤其在银浆成本较高的HJT技术中应用前景广阔。 高效电池片技术百花齐放，公司布局全面率先收益。目前主流PERC电池转化效率23%逼近其上限，在光伏平价的降本增效压力下，亟需发展下一代高效技术。一方面，PERC+、TOPCON等路线可基于老产线改造，将最大程度挖掘现有产线潜力，有望成为今年重点建设方向。另一方面，由于HIT电池在转化效率、使用寿命、电池参数等各项优势显著，或为下一代技术主流。由于现有PERC产线仍有提升效率空间，HIT还需继续推进提效技术以拉开与现有产能差距，保证其领先地位。据公司公告，目前帝尔在PERC+、TOPCON、HIT等各项技术路线均有激光技术布局，未来有望充分受益于电池片技迭代浪潮。 投资建议：我们预测2020-2022年公司净利润分别为为3.73、4.76、6.27亿元，对应EPS分别为3.53、4.50、5.92元。维持买入-A评级。 风险提示：光伏装机需求不及预期，公司新产品推广不及预期等。

事件：公司发布2020年报，2020年度公司实现营业总收入14.96亿元，同比下降0.32%，2020年度公司实现归属于上市公司股东的净利润4.38亿元，同比下降19.53%。其中Q4实现营业收入4.49亿元，同比下降0.44%；归母净利润1.11亿元，同比下降22.06%。 点评： 营业收入基本持平，未来疫情消退收入有望好转。2020年度公司营业收入与2019年基本持平，其中美亚光电2020年色选机收入9.57亿元，YoY+2.08%；X射线工业检测机收入6.65亿元，YoY+4.34%；口腔CT收入4.54亿元，YoY-6.15%。公司在疫情冲击下营业收入保持稳定，确保经营发展可持续。随着疫情逐步好转，公司自2020下半年基本克服了疫情负面冲击，生产经营秩序逐步恢复正常。其中Q3营业总收入同比增长14.98%，呈恢复性增长趋势，Q4同比下降0.44%，主要受冬季部分城市疫情反复影响所致，未来随着疫情影响逐步消退，2021年收入有望进一步好转。 归母净利润短期滑坡，2021年毛利率望稳中有增。2020年度公司实现归属于上市公司股东的净利润4.38亿元，同比下降19.53%，主要由于美元贬值造成汇兑损失2707.76万元以及人员费用增加等原因，公司2020年毛利率下跌3.64pct，其中色选机下降3.23pct，口腔X射线CT诊断机下降1.82pct，X射线异物检测机下降3.66pct，主要原因为CT市场竞争加剧以及色选机业务受汇率波动影响，未来随着疫情负面影响消退，高毛利业务口腔CBCT有望快速恢复增长，将进一步优化公司业务结构，使毛利率稳中有增。 CBCT增速有望快速恢复，公司进一步拓宽高端医疗影像产品线。根据《2020中国口腔产业数字化趋势调研报告》，2020年CBCT的中国市场规模在30亿元左右，据智研咨询，目前国内渗透率约20%，对比海外发达国家约40%~50%的渗透率仍处于较低水平，未来市场预计将保持20-30%左右的增速迅速扩张，同时随着价格的降低和国内口腔种植业务的快速增长，民营口腔机构的采购量有望上升，潜在市场机遇进一步扩大，叠加疫情影响消退，2021年公司CBCT业务有望迅速恢复。此外，2020年公司发布美亚口内扫描仪MyScan，丰富了高端医疗影像产品线，耳鼻科CT也正式通过注册认证，公司围绕光电识别核心技术，不断加强技术研发和产品创新，积极拓宽产品线，从而提升了公司在口腔医疗器械市场以及CT市场的竞争力，为公司长期业绩增长提供了支撑。 投资评级：预计公司2021-2023年净利润6.58亿元、7.92亿元和9.36亿元，对应EPS分别为0.97元、1.17元和1.38元，维持买入-A评级。 风险提示：疫情全球扩散风险，新产品拓展不及预期。

事件：公司发布年报，2020年实现收入11.95亿元，同比下滑32.97%；实现归母净利润2.45亿元，同比下滑31.46%。其中公司Q4实现收入3.43亿元，环比增长13.6%；实现业绩0.66亿元，环比下滑4.4%。 手机升降摄像头影响业绩，其他领域业务增长强劲。分产品来看，公司微型传动系统实现收入8.21亿元，同比下滑43.92%；精密零件实现收入3.27亿元，同比增长24.94%；精密模具及其他产品实现收入0.47亿元，同比下滑17.94%。其中公司主业微型传动系统下滑主要系2020年手机升降摄像头业务减少，加之疫情影响下智能手机消费市场相对下滑所致，公司非手机领域的业务营收同比增长43.19%。 盈利能力平稳上升，研发费用率保持高位。2020年公司毛利率、净利率分别为33.84%、20.48%，同比分别提升1.34、0.45pct。公司期间费用率为11.84%，同比提升3.18pct；其中销售、管理、研发、财务费用率分别为2.63%、2.97%、6.24%、-0.01%，分别变动0.67、0.82、1.81、-0.13pct。公司二十年来专注微型传动领域，持续加大研发投入，研发费用保持较高水平，满足客户不断升级需求。目前公司在手订单饱满，2020年合同负债11.92亿元，同比去年预收款项增长12.67%。 微型传动系统下游应用广泛，市场空间持续增长可期。2020年公司手机、通讯、汽车电子、智能家居与机器人、医疗与个人护理收入占比分别为23.70%、29.48%、19.90%、24.48%、2.43%。2021年公司将继续聚焦主业，同时研发高性能传动系统，包括5G 通信自动倾角驱动单元、汽车执行器、医疗设备用传动系统等；同时针对服务机器人、VR/AR、可穿戴智能设备等未来产业和新兴产业日益增长的市场需求，同时随着下游系列政策规划持续驱动，未来应用市场空间广阔。 投资建议：预计公司2021-2023年净利润3.13亿元、3.97亿元和4.51亿元，对应EPS分别2.93、3.72、4.23元。给予增持-A评级，6个月目标价87.90，相当于2021年动态估值30倍。 风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧。

事件：山东威达发布业绩预告，Q1净利润7924~9448万元，同比增长160~210%，业绩自2020年Q3以来持续翻倍以上高增长。 Q1业绩增长超预期，全年业绩有望高增长。取公司预告中值，Q1净利润为8686万元，同比增长185%，环比持平。考虑到一季度属于传统淡季、包含春节和2月小月，工作时长短等因素，公司能取得如此业绩超出我们预期。Q1是公司传统淡季，一般占全年业绩的15~25%，Q2以后换电站业务也将逐步贡献业绩，今年全年业绩有望继续维持高增长。 电动工具需求旺盛，配件龙头优势显著。公司业绩增长主要来自于电动工具配件主业的强劲增长。据我们草根调研，目前电动工具行业依旧维持高景气度，全球电动工具龙头采购计划保持较高增速。由于海外地产景气度上行、电动工具无绳化普及等因素，配件需求旺盛。公司产品链齐全、持续服务龙头客户，市占率稳步提升，产能是唯一瓶颈。公司正在扩建产能，预计业绩仍将保持高速增长。 换电模式加速推进，打造业绩第二增长点。电动车换电模式解决了行业痛点，去年以来政策支持力度显著加强，上汽、吉利、宁德时代、欣旺达、软银等相关企业积极响应，预计近几年将快速发展。随着蔚来汽车二代换电站推出，将进入交付高峰期，今年蔚来有望建成300座换电站以上，公司订单放量增长，人员加速扩张，成为公司第二增长点。 投资建议：随着公司自身的产品品类拓展，及产品在客户产品线中的渗透，公司有望长期稳健成长。公司4年布局换电设备开花结果，卡位优势明显，再获新成长点。我们预计公司2020/2021/2022年净利润分别为2.54、3.95、5.32亿元。6个月目标价13.95，对应21年估值15倍，维持“买入-A”评级。 风险提示：市场竞争加剧、换电推进不达预期、蔚来合作不及预期

事件：公司发布年报，2020年公司实现收入651.09亿元，同比增长50.34%；归母净利润72.81亿元，同比增长66.55%。其中Q4公司实现收入198.65亿元，同比增长71.95%；归母净利润15.94亿元，同比增长78.81%。同时公司发布2021年Q1业绩预告，预计实现归母净利润22-26亿元，同比增长114.41-153.39%。 点评： 收入业绩符合预期，主营产品收入全线增长。2020年公司收入实现快速增长，混凝土机械收入为189.84亿元，同比增长29.16%；起重机械348.97亿元，同比增长53.60%；土方机械26.65亿元，同比增长4.09%；其他机械和产品48.37亿元，同比增长7.43%；农业机械26.44亿元，同比增长4.06%。 价格竞争应对良好，毛利率略降。2020年公司毛利率和净利率分别为28.59%、11.30%，较2019年变动分别为-1.41、1.43pct。我们认为与疫情后行业整体价格短期下调有关。其中，混凝土机械26.33%，同比变动-1.07pct；汽车机械31.02%，同比变动-1.74pct；土方机械16.04%，同比变动7.71pct；其他机械和产品17.44%，同比变动-7.74pct；农业机械16.78%，同比变动12.48pct。其中土方机械随着新品推出、中联智慧产业城动能释放，市场竞争力提升，毛利率显著提升。 费用率控制良好，净利润率持续上升。2020年公司费用率合计为14.63%，较2019年降低4.14pct。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别为6.21%、3.00%、5.14%、0.28%，同比变动-2.51、-0.74、1.64、-2.53pct。销售费用率下降是规模经济以及对广告费用等费用的控制；通过良好的控制，公司管理费用率有所下降；财务费用率同比变化比较大是公司利息支出减少及汇兑收益增加。 计提比例大幅上升，夯实资产质量。2020年公司信用减值损失16.81亿元，同比提升12.19亿元，减值准备大幅提升的原因是计提政策变化，公司谨慎考虑疫情对于长账龄客户影响，充分评估账龄3年以上减值风险。公司现0-1年、1-2年、2-3年、3-4年、4-5年、5年以上的坏账计提比例分别为1.10%、4.44%、12.80%、43.10%、33.92%、51.57%，而2019年分别为2.23%、5.43%、7.21%、21.40%、29.18%、41.12%。公司提升计提比例体现了谨慎性的原则，也加强了公司的资产质量。 投资建议：预计2021~2023年公司净利润分别为97.96亿元、110.84亿元和123.36亿元，对应EPS分别为1.13元、1.28元、1.42元。给予买入-A评级，6个月目标价15.82元，相当于2019年14市盈率。 风险提示：宏观经济下滑、出口下滑、市场竞争加剧、基建投资不及预期

事件简述：公司发布2020年年报，2020年实公司实现营业收入7.84亿元，同比增长43.58%；实现归属于母公司所有者的净利润2.22亿元，同比增长130.54%。 普放系列受疫情影响需求高增，未来市占率有望逐步提升：据年报披露，因新冠疫情防控和治疗需要，下游移动DR整机客户对公司医疗产品中的普放无线系列需求量激增，导致普放无线系列销售大幅上升，医疗领域产品实现营业收入67,954.49万元，同比增长38.05%，公司通过该机遇迅速提升下游客户中品牌知名度，进一步加深与柯尼卡、锐珂、富士、西门子、飞利浦、安科锐、DRGEM、上海联影、万东医疗、普爱医疗、蓝韵影像、东软医疗及深圳安科等国内外知名影像设备厂商的合作，未来随着疫情影响消除，公司将凭借其低辐射剂量、实时快速成像、高性价比等核心技术优势及品牌知名度，在下游客户中的市场份额预计逐渐提升。 CBCT市场需求提升迅速，公司产品于Q3已实现批量交付：随着我国人口老龄化趋势加快、口腔美容修复需求提升以及口腔诊所行业的极速扩张，全球CBCT市场规模呈高速增长趋势，根据ResearchandMarkets报告，2025年CBCT市场预计超过9.18亿美元，2019-2025年复合增长率达9.7%，公司提前布局口内探测器相关技术，开发了可用于口腔三合一CBCT系统的探测器及数字口内成像探测器，且在上半年受到新冠疫情负面影响的情况下，下半年已顺利进入批量交付，未来随着口内探测器销量提升将为公司带来全新业务增长点。 产品线不断横向拓宽，进一步提升公司内生增长动力：数字化X线探测器除医用领域外，工业安防为另一应用市场，除了传统的无损探伤，动力电池检测和半导体后段封装检测成为近年来X线探测器在工业领域应用新的增长点。公司积极研发工业领域X线探测器并不断拓展完善其应用领域，推出应用于工业安防中不同场景的多个新产品，根据年报披露，在工业领域实现营业收入6,034.17万元，同比增长118.44%，同时积极布局新的核心零部件，新型闪烁体材料，医疗、工业领域的软件解决方案，为下游客户提供一站式的解决方案，并利用云端数据平台和大数据分析为客户提供各种增值服务，产品线不断横向拓宽，综合实力及市场占有率有望逐渐提升，进一步为公司提升内生增长动力。 投资建议：我们预计公司2021年-2023年的净利润分别为2.627、3.094、3.639亿元，同比增长18.21%、17.78%、17.61%，对应EPS分别为3.62、4.27、5.01；给予增持-A的投资评级。 风险提示：市场需求出现波动，下游应用拓展不及预期。

事件：①3月12日晚，公司发布公告，与中环协鑫签订长晶炉、加工设备采购合同，与中环光伏签订线切机采购合同，合计金额20.79亿元。 ②3月11日，晶盛全资子公司浙江晶鸿与日本普莱美特签约，成立绍兴普莱美特真空部件有限公司。 新签大额订单厚增业绩，产能提升价值链覆盖全面。本次公司与中环合同中，签订长晶炉合同16.18亿元，2021年5月31日前完成交付；晶棒加工设备1.94亿元，2021年6月30日前完成交付；线切机设备2.67亿元，2021年9月30日前完成交付。本次签订订单合同共计20.79亿元，占公司2019年收入66.85%。根据设备的交付时间，我们判断本次订单主要对应中环五期剩余产能，而随着今年中环六期50GW产能陆续启动招标，公司作为中环独家设备采购商，将厚增整体订单规模。 一方面，本次大规模单晶炉、晶棒加工设备要求在2-3个月内全部完成交付，代表公司目前设备产能已实现大幅提升，以承接今年下游光伏硅片行业的高景气扩产。另一方面，本次签订大规模线切机订单，代表公司目前已具备G12路线切片机量产能力，且在光伏硅片设备实现全面布局，随着下游硅片大尺寸渗透率持续提升，公司将具备核心竞争优势。 携手日企成立子公司，填补半导体阀门空白。日本普莱美特品牌有近30年历史，产品包括半导体焊接连接件、金属密封件、管阀件等，客户覆盖日本东京电子、日立国际电器、索尼、三星等龙头企业。本次公司与日本普莱美特合作，重点布局半导体真空市场，将普莱美特的研发技术和晶鸿的精密机械加工制造能力紧密结合，打造半导体核心精密真空阀门部件国产化基地，完善公司在半导体领域的价值链布局，同时也填补国内半导体关键阀门空白，实现国产化落地。 投资建议：公司是国内领先的晶体生长及智能化加工设备制造企业，受益于光伏行业持续高景气，订单业绩保持高速增长，同时SiC设备、蓝宝石材料业务发展潜力巨大。我们预测2020-2022年公司净利润分别为8.50、12.98、18.14亿元,对应EPS分别为0.66、1.01、1.41元，维持“买入-A”评级。 风险提示：硅片价格波动影响下游扩产，下游半导体需求不及预期等。

深耕电磁线产品三十多年，下游应用领域广阔。据公告，公司是国内最大的特种电磁线制造企业，位列全球前三，主要产品是漆包线、汽车电子线、特种导体、裸铜线，2019年各项分别占营收比为72.23%、16.73%、4.81%、3.27%。 形成了安徽、广东、天津、江苏四大生产基地，产品覆盖长三角、珠三角和环渤海地区，并有部分产品销往欧美、南亚地区。公司是电磁线行业国家标准起草单位，并参与了电线电缆行业“十二五”规划的编制工作，产品广泛应用于家用电器、汽车电机、工业电机、变压器、电动工具、微特电机、电子、通讯、交通、电网等领域。 电磁线市场空间巨大，公司作为龙头企业率先受益。近二十年来，尤其在“十二五”期间，于政府家电下乡、家电以旧换新等一系列利好政策的实施，使得电磁线需求稳步增长，据公告，“十二五”末我国电磁线年需求量约为160万吨，预计到“十三五”末需求量约为180万吨。未来随着随着新兴产业不断涌现和传统下游产业的转型升级，电磁线呈现出了多样化发展趋势。目前我国在产量上已成为世界上第一大国，约占全球生产总量的50%，出口量逐年上升。而公司作为电磁线行业的领军企业和隐形冠军，连续三年特种电磁线产销量都突破了20万吨，市占率达到12%，有望率先受益于行业高速增长并持续扩大份额。 新能源汽车渗透率加速，扁线产品打造业绩增量。随着新能源汽车近几年渗透率加速提升，公司积极拓展新能源汽车、光伏用扁平电磁线市场以及充电桩、移动5G用特种导体材料市场。由于新能源汽车技术门槛高、认证周期长，据公告，公司目前已与国内外知名汽车品牌的新能源汽车电机等多个厂家建立合作，并为部分厂家形批量供货，尤其是公司自主研发的汽车用高性能扁平电磁线，具备核心竞争优势。 2020年Q3公司成功发行7.87亿元可转债，其中3.24亿元用于“高性能铜基电磁线转型升级项目”，2.63亿元用于“新能源产业及汽车电机用扁平电磁线项目”，达产后公司近新增3万吨高性能铜基电磁线和3万吨新能源产业及汽车电机用扁平电磁线项目，将推动公司新的利润增长。 投资建议：我们预计公司2020年-2022年的净利润分别为4.38、5.19、6.05亿元，对应EPS分别为0.23、0.27、0.31；首次给予增持-A的投资评级。 风险提示：市场需求出现波动，扁平电磁线下游推进不及预期。

专注微型传动系统业务，下游客户群体优质。公司主要产品为微型传动系统、精密注塑件和精密模具等，主要为通信设备、智能手机、汽车电子、智能家居、服务机器人、个人护理、医疗器械等诸多领域的客户提供定制化微型传动系统和精密注塑件。公司是少数具备微型传动系统设计开发、精密齿轮模具设计开发、微型精密齿轮零件制造、集成装配、性能检测等核心技术和工艺的厂商，据公告，公司客户覆盖德国博世、华为、vivo、OPPO、小米、iRobot、康普通讯、天津追觅等全球知名企业，其中2020H1华为收入占比为38.93%。 新签订单高复合增速，新兴业务弹性潜力较大。2017-2019年，公司新签订单分别实现5.57、7.68、18.64亿元，复合增速高达82.93%，据公司公告，2018年开始公司用于智能手机摄像头升降模组的微型传动系统业务大幅增加，先后获得维沃、欧珀、华为、小米等厂商大额订单。2020年受智能手机出货量下降影响、手机新品减少影响，公司整体新签订单出现波动，但随着5G通信基站、智慧电视、服务机器人等领域的业务快速发展，为公司长期持续增长提供坚实基础。 微型传动系统下游应用广泛，国家政策持续驱动行业发展。微型传动系统主要用于控制调节、传递运动，随着新一代信息技术不断发展，在通信设备、智能手机、智能家居、服务机器人等新兴产业和汽车电子、医疗器械等应用越来越广泛。同时，近年来我国出台了《关于加快推进工业强基的指导意见》、《工业强基工程实施指南（2016-2020年）》、《工业“四基”发展目录（2016年版）》等一系列重要政策，鼓励支持包括微型传动系统在内的工业“四基”发展壮大，同时随着下游系列政策规划持续驱动，未来应用市场空间广阔。 投资建议：预计公司2020-2022年净利润2.48亿元、3.01亿元和3.70亿元，对应EPS分别2.32、2.83、3.47元。首次覆盖给予增持-A评级。 风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧。

国内压滤机行业龙头企业，下游应用领域广泛。公司专注于各式压滤机及配套设备、配件的生产和销售，具备压滤机全产业链核心技术的生产能力，致力于为固液提纯、分离提供专业的成套解决方案，广泛应用于环保、矿物及尾矿处理、化工、食品、生物医药、选煤和冶金等多领域。 经过多年技术积累，公司取得多项国际 PCT 和国内授权专利，推出新技术600多项，自动化程度、污泥处理量、处理效率、能耗和维修成本等产品综合性能的提升也体现在销售单价的持续上涨，根据华经产业研究院，公司压滤机平均单价由 2016年的 19.4万元提升至 2019年的 25.04万元，年均复合增长率为 8.88%。 近年来市占率高位稳定，建设产能突破份额瓶颈。据公告，作为国内压滤机市场的领军企业，公司近年来的市占率达到 40%，未来随着新项目的投入使用，有望缓解目前紧供需矛盾和进一步提升公司的市场份额。公司“年产1000台压滤机”项目已投入建设，结合 2019年产能利用率达 162.2%的实际情况，投产后释放的产能增量或将超 1000台，生产规模有望持续走高。 市场规模持续扩大，细分市场需求触发销量增长新引擎。根据产业信息网数据，国内压滤机市场增速自 2016年触底后，恢复势头迅猛，2019年市场规模达 69亿元，同比增长 21%；国内市场压滤机需求量自 2016年的 4.75万台提升至 2019年的 10.72万台，年均复合增速达 31.17%。 一方面，国内整体污泥处理能力亟待提升，各类政策加码，推动污泥处理行业加速发展，带动压滤机及其配套产品的刚性需求的增加；另一方面，随着机制砂逐渐成为河砂的主要替代品，洗砂废水与尾矿处置需求提升，细分领域需求将持续推动压滤机市场空间扩大。 投资建议：预计公司 2020-2022年净利润 4.90亿元、5.92亿元和 7.17亿元，对应 EPS 分别为 1.19元、1.44元和 1.74元。给予买入-A 评级,6个月目标价25.92元，相当于 2021年 18倍市盈率。 风险提示：行业竞争加剧；下游细分市场增速不及预期。

事件：2月25日，公司发布业绩预告，2020年实现营业收入14.93亿元，同比增长13.70%；公司实现归母净利润3.81亿，同比增长30.88%，Q4实现归母净利润0.73亿元，同比增长近12倍，主要系去年同期计提信用减值1.48亿元所致。 订单收入确认受影响，业绩增长略低于预期。公司收入业绩实现稳定增长，但略低于市场预期，我们判断主要系国内外疫情反复，影响公司订单确认交付，同时部分大单由于交付节奏影响未在年底前确认收入所致。随着2020年公司新签订单实现稳定增长，同时国内外疫情影响边际消退，我们预计公司2021年收入业绩有望实现高速增长。 新能源汽车创新高，锂电进入新一轮扩产。根据EV Sales，2020年全球电动车销量破312.48万辆，渗透率4%（2019年渗透率2.5%），到2025年全球新能源汽车年销量有望突破1500万辆，动力电池需求将超过900GWh。根据起点研究院数据统计，2020全球锂电池设备市场规模为532亿元，同比增长4%，预计未来三年是锂电池企业扩产高峰期，2021-2023年将新增锂电池产能153GWH，对应年的锂电池设备市场规模分别为545亿元、765亿元和912亿元。 受益于行业高景气，锂电设备龙头订单持续落地。公司深耕锂电后道设备多年，技术水平全球领先，在LG、三星等国外龙头电池具备较高份额。根据华尔街日报，LG化学Q3收入创10年新高，电池产能3年扩到260GW，公司作为核心设备供应商有望持续受益。在国内，公司公告与宁德时代有业务往来，同时去年底公告与国轩高科签订了2020 -2021年协议，预计金额不超过3.71 亿元，未来公司订单规模有望实现持续增长。 投资评级：预计公司2020-2022年净利润3.81亿元、5.87亿元和9.00亿元，对应EPS分别为0.95元、1.46元和2.25元。维持买入-A评级，6个月目标价80.3元，相当于2021年55倍市盈率。 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧。

事件：2月26日，公司发布2020年度业绩快报，2020年度公司实现营业总收入14.99亿元，同比下降0.12%，2020年度公司实现归属于上市公司股东的净利润4.41亿元，同比下降18.98%。其中Q4实现营业收入4.52亿元，同比上升0.21%；归母净利润1.14亿元，同比下降20.15%。 营业收入基本持平，疫情消退增长弹性释放。2020年度公司总营业收入为与2019年基本持平，疫情冲击下营业收入保持稳定，确保经营发展可持续。随着疫情好转，公司自2020年Q3以来实现了恢复性增长，Q3营业总收入同比增长14.98%，Q4同比上升0.21%，基本补足2020上半年度的收入下滑局面。其中Q4收入增速放缓主要原因系冬季部分城市疫情反复，影响公司订单发货验收。我们预计随着今年疫情影响逐步消退，2021年Q1收入有望进一步好转。 归母净利润滑坡，公司盈利能力保持稳定。2020年度公司实现归属于上市公司股东的净利润4.41亿元，较上年出现一定幅度的下滑，主要是美元贬值造成汇兑损失、人员费用增加等原因，公司各产品毛利率预计保持正常水平。截止2020年Q3，公司财务费用同比增长175.51%，主要系汇兑损失增加所致；其他收益同比下降31.20%，主要系政府补助减少所致。公司主营业务在Q3和Q4基本回暖，未对净利润产生较大影响。 口腔医疗市场持续发展，公司继续保持领导地位。2020年12月医趋势联合国家卫生健康委国际交流与合作中心发布的《2020中国口腔产业数字化趋势调研报告》显示，CBCT的中国市场规模在30亿左右，增速20-30%左右，随着价格的降低和国内口腔种植业务的快速增长，民营口腔机构的采购量有望上升，潜在市场机遇进一步扩大。口内三维扫描仪方面，全球口内扫描的规模大约在3-5亿美元，而中国的规模约为3-5亿人民币。2020年7月公司口腔数字印模仪通过了安徽省药品监督管理局的审批注册，丰富了公司医疗影像领域产品线，提升了公司在口腔医疗器械市场的竞争力，有利于提升公司的盈利能力，保持了公司在国内行业内的领导地位。 投资评级：预计公司2020-2022年净利润4.41亿元、6.63亿元和7.90亿元，对应EPS分别为0.65元、0.98元和1.17元。维持买入-A评级，公司是国内领先的光电识别产品与服务提供商，未来将不断拓展光电识别技术应用领域，受益口腔诊疗行业的高景气发展。6个月目标价44.1元，相当于2021年45倍市盈率。 风险提示：疫情全球扩散风险，新产品拓展不及预期。

河南省混合制改造“探路者”，增强管理层自主裁量权：公司混改下周过户完成，本次混改国资解放思想，设置成无实控人形式，更有利于管理层决策效率、执行力度的提升。高管通过郑州群贤持股平台参与混改，占股1.64%。再加上2019年公司股权激励，高管合计持股2.57%。高管拥有股权性收入，降低其对财务的关注度，更有利于激发其积极性，全身心投入到管理工作中。 两次复兴体现管理层水平，汽零业务几年打磨逐步盈利：公司在90年代末濒临倒闭，新管理层临危受命很快带领公司走出困局。到2012年实现收入102亿元，连续10多年复合增速高达60%以上。2012年以后由于经济增速下行，煤机业务有所收缩，但2016年以后再次表现出强劲增长态势，从2016年的36亿收入增长到2019年的95亿收入；净利润率也从1%增长到17%，重回巅峰。两次绝地复兴体现了管理层较高的经营能力。2017年以来收购亚新科、SEG进入汽零行业培训新增长点，通过几年的整合，也逐步走上正轨，显现出更强的盈利能力。 煤矿智能化是煤炭行业主旋律，公司是智能化龙头深度受益。煤企出于政策强刺激、用工荒等因素刺激，积极推进煤矿智能化。据我们测算，智能化改造电控液压市场空间超100亿。据我们草根调研，公司在智能化产品力、货期等多方面得到客户认可，市占率达到40%，按此测算，公司未来55年预估年均智能化收入超超4400亿元。煤炭产能2030年前仍继续增长至约45亿，且结构上关小矿开大矿。 公司的主营业务液压支架，占三机一架投资的50%，将随着煤炭产量上升、新建大矿而上升。考虑以上因素，我们测算2021、、222022年煤机收入达到142.42、、162.78亿元，同增25.23%、14.3%。 SEG出血点逐步止血，自主化零部件突破掘进欧洲448V市场。目前公司正积极推动SEG重组，2020前三季度SEG亏损3.13亿元，计提企业重组费用减少5.58亿元，随着2021年商誉减值、裁员费用等问题计提完毕，我们预计2021年SEG将实现盈亏平衡，2022年有望实现盈利3亿。 48V混动系统是性价比最高的节能手段，欧洲政策力推48V，奔驰、宝马等车企基本100%搭载48V系统。SEG的48V电机在欧洲市场占据较高份额，目前推进DCDC等核心部件自制，在大客户处推广顺利，未来有望充分受益于行业浪潮。 投资建议：我们预计公司2020-2022年净利润分别为13.5、21.9、31.8亿元，对应EPS分别为0.78、1.26、1.84元；首次覆盖给予买入-A的投资评级，6个月目标价为18.9元，相当于2021年15倍动态市盈率。 风险提示：海外业务收入不及预期；汇率及大宗价格波动。

事件：公司发布业绩预告，公司2020年归母净利润亏损5.78-6.28亿元，但其从事高端装备业务的子公司创世纪机械实现归母净利润4.92-5.15亿元，同比增长24-40%；公司营业收入实现33.2-35.2亿元。同时，公司公告其精密结构件业务整合基本完成。 剥离资产轻装上阵，聚焦高端装备助力长期发展。公司2020年业绩亏损主要系Q4加快精密结构件业务整合所致，其中涉及经营性亏损2.23亿元、资产减值损失4.32亿元、信用减值损失1.58亿元、资产处置损失2.15亿元。公司精密结构件业务2020年实现收入3.06亿元，占收入比例约9%，目前公司精密结构件业务的整合与剥离工作已基本完成，后续相关资产业务不会对经营业绩产生重大影响。未来公司将轻装上阵，聚焦于盈利能力较高的高端装备业务，有望实现持续稳定发展。 高端装备业务增长迅速，打造业务增长关键驱动力。公司高端装备制造业务近年来发展持续向好，2019年实现净利润3.68亿元，同比增长42.64%，2020年继续增长34.00%-40.00%。目前公司产品在大3C领域及核心用户全面渗透，国产替代加速。据公告，同时近年来公司整合内部资源持续布局通用机床市场，立式加工中心类通用机床产品出货连续第三年实现翻番，成为公司业务增长的关键驱动力。2020年公司数控机床产品累计出货量首次突破20,000台，其中通用机床产品全年累计出货量突破5,000台，高端智能装备业务发展质量全面提升。 激励计划绑定核心利益，彰显公司未来发展信心。2020年12月3日，公司向限制性股票激励计划激励对象125人授予股票，授予数量4200万股，价格4元/股，约占激励计划草案公告时公司股本总额的2.94%。本次激励计划考核2020-2022年收入目标，其中2020年收入不低于28亿、2021年收入不低于38亿（或2020-2021年两年累计营业收入不低于66亿元）、2022年营业收入不低于51亿元（或2020-2022年三年累计营业收入不低于117亿元）。本次激励计划绑定员工核心利益，彰显公司长期发展信心。 投资建议：我们预计公司2020年-2022年的净利润分别为-6.06、7.62、9.75亿元，对应EPS分别为-0.42、0.53、0.68元，成长性突出；首次给予买入-A的投资评级。 风险提示：市场竞争加剧，行业需求不及预期。

事件：1月28日，公司发布2020年业绩预告，实现归母净利润5.48-6.10亿元，同比增长15-28%；其中扣非净利润4.29-5.00亿元，同比增长20-40%。 业绩实现稳定增长，各版块业务持续向上。公司Q4归母净利润实现1.50-2.12亿元，同比增长28.84-82.16%，业绩增长弹性显著。尽管今年Q1疫情影响公司业绩出现波动，但随着公司各产品线调整经营、恢复生产，食品、环境主业二季度已基本恢复正常，贸易保障、消费品业务表现良好，其中随着下游持续回暖叠加新能源车渗透率快速提升，预计汽车检测业务2021年将展现较大弹性。 拓展新兴市场打造动能，收入估值迎来提升。除了传统主业以外，公司在汽车领域、轨道交通、船舶等新兴产业持续布局，相关实验室资质进展顺利，今年有望贡献收入。今年上半年，公司以现金5486万新加坡币收购MaritecPteLtd100%股权，促进船舶业务持续增长，协同效应显著。此外，公司通过增资成为天津生态城环境技术持股51%的第一大股东，在国企混改层面展开合作，资源互补、发挥双方优势。 公司在半导体领域进展同样值得关注，目前公司已成立半导体事业部，在为集成电路、元器件、PCBA、光伏、液晶领域提供失效、材料、无损、微纳分析，可靠性测试等服务，随着半导体行业景气周期向好，未来收入估值有望迎来进一步提升。 投资建议：随着公司盈利能力不断提升，预计2020-2022年净利润分别为5.80、7.39、9.42亿元，EPS分别为0.35、0.44、0.57元，维持买入-A评级。 风险提示：行业竞争加剧，检测市场化进度低于预期。