公司于4月23日晚发布2021年一季度报告。2021年一季度公司实现营业收入8.72亿元，较2020年同期增长11.04%，较2019年同期增长15.56%；归母净利润4830万元，较2020年同期增长53.28%，较2019年同期增长55.36%；毛利率为34.86%，较2020年同期增长8.42pct，较2019年同期增长4.52pct。 军工通导龙头，受益于国防信息化建设。公司以军工无线通信、卫星通信和北斗导航为主业，具有行业内稀缺的业务组合。公司在无线通信领域有用户覆盖最广、频段覆盖最宽、产品系列最全的特点，在北斗导航领域有全产业链布局，可以为特殊机构用户提供无线通信及北斗导航功能于一体的设备和服务，“通导一体化”综合竞争优势突出，公司无线通信、北斗导航业务迎来行业增长机遇。 今年已签订多个特殊机构合同，先行指标明显增长。受益于国防信息化建设，公司订单充足，2020年披露的新签特殊机构合同为21.68亿元，同比增长12.22%；2021年初至今披露的新签特殊机构合同为9.99亿元，已相当于2020年全年披露合同的46.08%，并首次包含智能无人系统业务订单。同时公司先行指标明显增长，2020年一季度，公司合同负债为6.81亿元，环比增长50.30%，主要是预收货款增加；预付款项为1.54亿元，环比增长44.63%，主要是材料采购预付款项增加。 聚焦公司主业，驰达飞机拟分拆上市。3月20日，公司发布分拆所属子公司驰达飞机至创业板上市的预案。通过此次分拆，一方面驰达飞机将通过上市进一步增强自身资金实力及投融资能力，提高盈利能力；另一方面公司将更加聚焦无线通信、北斗导航主业。盈利预测：预计公司2021~2023年营业收入为57.41、64.33、72.49亿元，归母净利润为7.44、9.47、12.19亿元，EPS0.32、0.41、0.53元，对应当前股价PE为31.04、24.39、18.94倍。公司作为军工无线通信领军企业、北斗导航产业龙头，受益于国防信息化领域景气度提升，维持“买入”评级，六个月目标价13元。 风险提示：系统性风险，军工订单确认节奏不及预期，卫星导航市场拓展不及预期，驰达飞机拟分拆上市存在不确定性。

公司于4月22日晚发布2021年一季度报告。2021年一季度实现营业收入9.13亿元，同比增长29.46%；归母净利润4187万元，同比增长99.48%。公司毛利率为28.75%，同比增长3.97个百分点；费用管控效果显现，管理费用率同比下降2.50个百分点；加大研发投入，费用同比增长36.99%。 布局卫星导航、智能网联等业务，协同发展。公司主营业务包括基础产品、汽车智能网联与工程服务、信息装备、基于位置的行业应用与运营服务，其中2020年基础产品和汽车智能网联与工程服务收入占比达89.51%。卫星导航部件、终端等基础产品赋能智能网联业务，信息装备、智能网联业务的增长又将带动基础产品销售，实现协同发展。 高精度卫星导航需求增长，基础产品业务受益。高精度卫星导航应用不断拓展，对芯片、模块、板卡等基础器件需求增长。公司拥有核心研发能力，已发布最新一代22nm高精度GNSS芯片，在芯片、板卡等测评中获实物比测第一名，产品具有竞争优势。行业需求增长将带动公司基础产品业务发展，提升公司整体毛利率。 智能网联是行业发展趋势，公司完善布局。智能网联化是汽车行业未来发展趋势，是实现高等级自动驾驶的基础。公司不断完善布局并整合内部资源，取得阶段性成果，长安、吉利等主要客户收入增长，实现新客户突破。2020年智能网联业务营业收入为10.75亿元，同比增长63.13%；毛利率同比提高1.01个百分点。此外公司2020年完成了定增发行，募集资金净额为7.46亿元，将用于提高5G通信用核心射频元器件和智能网联汽车电子产品产能，更好满足未来需求增长，提高市占率。 盈利预测：预计公司2021~2023年营业收入为40.96、46.47、53.50亿元，归母净利润为1.87、2.30、2.77亿元，EPS0.37、0.45、0.55元，对应当前股价PE为114.09、92.38、76.72倍。公司拥有北斗核心部件研发实力、智能网联“一体两翼”布局，受益于智能网联、信息装备、基础产品业务增长，维持“增持”评级，六个月目标价49元。 风险提示：系统性风险，智能网联市场竞争加剧，卫星导航市场拓展不及预期，商誉减值风险。

4月22日发布2020年报及2021年第一季度报告。2020年公司实现营收7.90亿元，同比增长132.93%，归母净利润1,242.43万元，实现扭亏为盈，扣非后净利润为-428.78万元。2021年第一季度公司实现营收2.55亿元，同比增长255.18%，归母净利润1,063.95万元，同比增长196.55%。 5G拉动通信能源系统增长、磷酸铁锂储能产品受益储能市场打开。公司主要为国内外电信运营商、主设备商和网络集成商提供通信网络基础设施的相关产品、设备及解决方案和对应的技术服务。随着5G网络不断发展，适应5G应用场景的、以磷酸铁锂电池为基础的智能通信能源系统将迎来广阔的市场空间。公司磷酸铁锂电池储能具备BMS\Pack实现自产能力，电芯按规划年内投产，受益于储能市场打开。立足国内市场，逐步拓展国际市场，形成国内国际市场齐头并进的阵势。营销服务网络覆盖全国，国际市场重点覆盖北美、欧洲、东南亚、印度等市场。 业务突破，公司和国际A客户及其附属公司屡屡签订大单。2016~2017年开始，公司中标瑞典爱立信公司户外机柜项目。2019年第四季度开始，公司和国际A客户及其附属公司签订大单，证明公司在国际客户产品认可和供应能力。其中2019年第四季度签订合同775.08万元；2020年Q1~Q4(截至2020年10月)分别和A客户签订合同1,047.72万元、3,724.75万元、8,232.77万元、18,233.78万元，总计约3.2亿元；2020年Q4(2020年10月起)和2021年Q1和A客户签订合同4,398.27万元、18,497.16万元，总计2.3亿元。 上下齐心，实际控制人认购公司定增，员工持股计划完成购买。公司定增募集资金主要投向5G通信高效能源研发与产业化项目。发行股票价格10.12元/股，发行对象为实际控制人陈登志。另外，公司2020年底完成第一期员工持股计划的购买，通过在二级市场购买的方式买入公司股票共计1,641,180股,占公司总股本的0.79%，成交均价15.90元/股。 盈利预测：微调盈利预测。预计2021~2023年净利润分别为1.19、1.92、2.49亿元，EPS分别为0.57、0.92、1.20元。对应当前股价PE分别为26.97、16.71、12.86倍，维持“买入”评级。 风险提示：系统性风险，订单确认不及预期。

公司 2020年实现营业收入 14.10亿元，同比增长 23.05%；归母净利润 1.97亿元，同比增长 41.99%；扣非归母净利润 1.50亿元，同比增长 27.05%。单季度看， Q4营业收入 5.68亿元，同比增长 27.30%；归母净 利润 8739万元，同比增长 27.41%。 北三建成助力高精度卫星导航， 公司领先受益行业发展。 北斗三号卫星 导航系统正式建成，带动高精度卫星导航应用市场拓展和整体产业升级 公司作为行业领先企业， 掌握高精度算法核心技术和基础器件研制能力 形成了测绘与地理信息、导航控制与无人驾驶两大应用领域。 2020年公 司自主研发的“璇玑”基带芯片测试并投产， P5接收机成为唯一登上珠 峰峰顶的国产北斗高精度定位设备并完成测绘任务； 2021年初发布 5星 16频新品， 彰显了公司研发水平和产品实力， 更好受益行业发展。 农机自动导航、位移监测等公司优势细分子行业，迎规模化应用机会。 我国农机自动驾驶渗透率极低， 正由试点向规模化应用发展， 2020年上 半年全国销量同比增长 213%， 增长快、 市场空间广阔。 公司已牵头或参 与起草农机导航国家标准 2项， 市占率处于行业前列， 农机自动导航将 成为公司业绩重要增长点。 位移监测领域，公司研发出地灾普适型监测 预警设备，实施国家级示范项目。 2021年自然资源部启动 2.2万处地质 灾害监测预警工作，带动监测预警设备需求，公司相关业务受益。 定增方案提高产能，满足未来需求增长。 公司定增发行已获批复，将募 集不超过 8亿元资金， 其中产能建设项目将增加 5万台高精度 GNSS 接 收机、 6万件板卡和 1.2万台组合导航接收机年产能，能够满足未来需求 增长， 将提高公司市占率和盈利能力，巩固行业地位。 盈利预测： 预计公司 2021~2023年营业收入为 18.86、 24.78、 32.13亿 元，归母净利润为 2.69、 3.58、 4.71亿元， EPS 0.78、 1.04、 1.37元， 对应当前股价 PE 为 32.52、 24.38、 18.55倍。 公司作为高精度 GNSS 市场领军企业， 下游细分子行业迎规模化应用机遇， 维持“增持”评 级， 给予 36倍 PE 估值， 六个月目标价提高至 28元

4月 19日晚公司披露 2020年年度和 2021年第一季度定期报告。2020年报告期内公司实现营收 14.49亿元，较上年同期增长 16.44%；实现归母净利润 2.75亿元，较上年同期增长 26.65%。2021年第一季度公司实现营收 3.16亿元，较上年同期增长 32.14%；实现归母净利润 0.53亿元，较上年同期增长 62.38%。 网络层收入增长显著，电力物联网领域保证领先优势，布局非电领域智慧城市物联网。2020年公司网络层收入达到 9.92亿元，同比增加 36.63%，通信模块和通信网关的收入成为公司显著增长来源。2020年公司实现电力物联网解决方案收入 9.30亿元，占比 64.46%；数智化城市物联网解决方案收入 4.50亿元，占比 31.22%；海外数智化城市物联网解决方案收入0.62亿元，占比 4.32%。中国有 6亿支电表需要将用电信息数据进行采集和监控。同时有 800万个台区，需要实现精品台区的管理和控制。其他用电装置预计超 10亿节点具有加装通信模块需求。公司以现有感知层产品为基础，以边缘计算为核心，构建公司在电力物联网领域的突破口，并向云端应用进行扩展。同时，围绕水、气、安防、路灯等与能源相关领域，业务打造垂直应用，做综合解决方案服务商。 与腾讯云建立长期战略合作伙伴关系，推进平台级推广和应用。1月 21日下午, 腾讯云与威胜信息战略合作协议的签约仪式在威胜信息举行。 和腾讯云的合作集中在智慧消防、共享充电、能效管理三个应用场景。 公司占位城市、企业与家庭的能源+安防数据入口，通过对微信支付、微保、腾讯云等资源能力的整合，打造基于腾讯整体生态的 IoT 平台服务，助推消防、有序用电、节能降耗等不同领域的智能化建设，向 TO G 和TO B 市场提供极具吸引力的联合解决方案。 盈利预测：根据年报调整盈利预测。预计 2021-2023年营收分别为 18.92、24.17、31.56亿元，归母净利润分别为 3.71、4.70、5.88亿元；EPS 分别为 0.74、0.94、1.18元。当前 PE 为 32.00、25.29、20.21倍。维持“买入”评级。给予 2021年 40倍 PE，对应市值 148.48亿元，六个月目标价 29.70元

公告摘要：公司于4月20日晚发布2020年度报告及2021年一季度报告。2020年公司实现营业收入74.76亿元，同比增长5.34%；归母净利润9.13亿元，同比增长10.71%；扣非归母净利润9.03亿元，同比增长9.93%。2021年一季度实现营业收入19.60亿元，同比下降18.82%；归母净利润2.24亿元，同比增长1.38%；扣非归母净利润2.24亿元，同比增长0.96%。 公司IDC业务核心一线城市资源储备丰富，未来两年进入机柜投放加速释放期。公司为国内领先的零售型IDC企业。2020年底在运营8个数据中心，集中分布在北京、上海、河北等核心地区，可供运营机柜规模3.8万个。公司长期规划在建及拟建项目规划机柜总量达5.6万个，目前公司在建房山二期、嘉定二期、燕郊三四期项目和长沙一期稳步推进，其中房山二期已完成建筑主体建设，机电设计同步启动； 燕郊三四期部分建筑完成封顶并与客户达成定制意向，2021年陆续建成投产；长沙一期已取得能耗指标批复，预计2021年下半年开工；天津宝坻计划2021年启动一期项目，规划建设5000个5KW机柜。此外，公司进一步拓展长三角区域业务，在浙江杭州地区投建杭州数字经济科创中心项目，规划建设1万个6KW机柜，目前已获能耗指标。 云计算业务持续推进，AWS加强中国业务战略规划。报告期内，公司运营的亚马逊云科技服务业务进展顺利，云计算业务实现收入55.44亿元，同比增长6.37%，亚马逊云科技在中国区域共推出400项新服务和功能。AWS明确中国是全球业务布局最重要地区之一，预计将在2021年正式发布第三个可用区。公司云计算增值业务积极推进，光环云赋能平台完成多云管理平台上线，持续丰富客户赋能手段；光环云数据正式成为亚马逊云科技全球增值合作伙伴计划成员。 业绩预测与投资建议：预计公司2021-2023年营收分别为85.09、98.75、118.55亿元；归母净利润分别为11.00、13.73、18.90亿元；EPS分别为0.71、0.89、1.22元/股，对应PE分别为24.57、19.67、14.30倍，维持“买入”评级。 风险提示：系统性风险，行业竞争加剧，机柜投产不及预期。

公告摘要： 公司于 4月 16日晚发布 2021年一季度报告， 实现营业收入 2.81亿元，同比增长 58.48%； 归母净利润 0.29亿元，同比下降 54.28%； 实现扣非归母净利润 0.45亿元，同比增长 103.44%。 总资产 34.83亿元， 同比增长 18.43%，归属于母公司所有者权益 13.27亿元，同比增长 2.27% IDC 业务进入机柜释放期，加速数据中心全国资源布局。 公司 2019和 2020年自建机柜规模快速增长，分别交付 4250级 8800个机柜，同比增 长 144%和 120%。截至 2020年底公司在北京、深圳、广州、海口、南 宁、廊坊拥有 9个自建数据中心，总机柜规模达到 1.6万个，机房使用 面积超 10.7万平方米。在建及规划项目方面，公司 2021年预计包括广 州南沙、河北固安、 廊坊讯云扩容以及广州阿里 4个数据中心项目完成 交付投产，其中广州南沙项目一期 7000个机柜已获能评审批，河北固安 计划建设 2.5万个 6KW-8.4KW 机柜超大型数据中心，预计 2022年底前 全部交付；现有项目中广州阿里项目二期以及廊坊讯云项目扩容稳步推 进，预计 2021年内完成交付。 IDC 运营业务稳健发展， 现金流投资于 IDC 业务扩张。 成本管控方面， 2021年一季度公司销售/管理/财务费用分比为 0.03/0.08/0.14亿元，同比 变动 6.37%/73.72%/49.05%。现金流方面， 2021年一季度公司经营性现 金流 0.54亿元， 同比下降 20.02%， 主要是由于公司支付新建数据中心工 程及设备款、参与投资合伙企业、支付股权转让款所致。 拟发行可转债扩大 IDC 资源布局。 公司于 2月 5日发布公告拟发行可转 债，募集资金不超过 6.5亿元用于在河北廊坊固安建设新一代云计算和 人工智能产业园—A 栋数据中心机房及补充流动资金。该项目有利于公 司深化在战略发展区域资源布局，进一步加强京津冀 IDC 市场地位。 盈利预测与投资建议： 奥飞数据作为华南地区领先的 IDC 企业，通过内 生外延方式积极拓展华北及华东自建数据中心资源，不断提升 IDC 行业 竞争地位。预计公司 2021-2023年营收为 12.71、 17.42、 22.74亿元，归 母净利润为 2. 12、 3.07、 4.03亿元， EPS 为 0.56、 0.80、 1.06元，对应当 前股价 PE 35.05、 24.21、 18.46倍，维持“买入”评级。

4月19日公司披露2020年年度报告。2020年实现营收15.90亿元，较上年同期增长15.97%；归母净利润为2.73亿元，较上年同期增长28.64%。其中，智能水表实现销售收入9.05亿元，同比增长25.19%，占2020年主营业收入的57.28%。 公司全年产能实现稳步提升，行业价格下滑、毛利率基本稳定。通过生产系统积极调整和现有生产布局升级，智能表的产能配置从2019年的300万台扩充至2020年的450万台。智能水表销售占比逐年提升，从2015年的19.79%提高到2020的57.28%，2020年智能水表毛利占比达到62.09%。市场竞争加剧，产品价格下滑，公司调整、优化产品结构稳定毛利率。推出新一代结构优化的NB-IoT水表，大幅降低成本，毛利率提升。在确保质量可控的前提下逐步进行元器件国产化替代，大幅降低成本。在通讯模组方面，积极开发多款高性价比替代方案。进一步加大在智慧水务硬件终端及软件平台上的研发投入，研发费用率3.58%，较2019年的3.06%进一步提升。 加大市场拓展力度，加快全国重点区域业务布局。随着近两年智能表计市场的快速发展，县市级城市也逐步跟进智能化进程。公司积极开展“拓渠道、广覆盖”的市场策略，兼顾大客户的同时投入大量资源下沉中小客户群体，将覆盖面做广做深。公司业务覆盖全国，各大销售区域占比较为均匀。公司各区销售收入占比基本保持在8%-17%左右。2020年，公司新增当年销售金额200万及以上大客户92家，500万及以上大客户34家，招投标中标率同比提高7个百分点。同时，公司继续推进技术服务网点在全国范围内铺开建设，提升全过程服务能力。前期销售费用率转化明显，2019年销售费用率12.53%，较2018年同期增长1.26个百分点，2020年下降至8.84%。 盈利预测：根据年报微调盈利预测。预计2021~2023年营业收入分别为19.67、24.57、29.95亿元，归母净利润为3.83、4.89、6.18亿元，EPS1.89、2.41、3.04元，当前PE15.07、11.80、9.34倍，维持“买入”评级，给予2021年20倍PE，目标价37.71元，股价空间33%。 风险提示：系统性风险；价格下滑的风险，原材料价格波动的风险。

公司发布 2021年第 1季度业绩预告，预计归母净利润为 4726.89-5042.01万元，较 2020年同比增长约 50%-60%，较 2019年同比增长 52%-62%。 军工通导龙头，受益于国防信息化建设。公司以军工无线通信、卫星通信和北斗导航为主业，具有行业内稀缺的业务组合。公司在无线通信领域有用户覆盖最广、频段覆盖最宽、产品系列最全的特点，在北斗导航领域有“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”的全产业链布局，可以为特殊机构用户提供各种专业手段的无线通信及北斗导航功能于一体的设备和服务，“通导一体化”综合竞争优势突出。受益于国防信息化建设，公司无线通信、北斗导航业务将迎来增长机遇。2020年公司披露的新签特殊机构合同为 21.68亿元，同比增长 12.22%。 今年已签订多个特殊机构合同，智能无人系统获重大突破。2021年初至今，公司已披露与特殊机构签订 6.51亿元订货合同，相当于 2020年全年收入的 12.71%。2020年公司参与研制的多款型号地面无人平台装备在比测中名列前茅并获得选型。此次合同中首次包含智能无人系统业务订单，为特殊机构首批无人配套科研项目，未来有望成为全新增长板块。 增资华信泰，增强公司通导业务核心实力。华信泰是国内唯一一家可以批量生产高精度、低功耗芯片级原子钟的单位，产品具有国际先进、国内领先水平，适用于卫星导航授时、通信同步、水下探测等应用领域。 高精准时频技术是信息化作战的基石，国防信息化建设将持续拉动芯片级原子钟产品需求稳定增长。2021年 3月，公司增资华信泰，成为其第一大股东，拓展进入高精尖时频领域，将实现双方优势互补，有利于提高公司通信和导航产品竞争优势，提供新的利润增长点。 盈利预测：预计公司 2021~2023年营业收入为 57.41、64.33、72.49亿元，归母净利润为 7.44、9.47、12.19亿元，EPS 0.32、0.41、0.53元，对应当前股价 PE 为 30.54、24.00、18.64倍。公司作为军工无线通信领军企业、北斗导航产业龙头，受益于军工信息化领域景气度提升，维持 “买入”评级，六个月目标价 13元。

公告摘要：公司于 4月 12日晚发布 2020年年度报告。全年实现营业收入 95.18亿元，同比增长 38.96%；归母净利润 13.01亿元，同比增长47.91%；EBITDA18.61亿元，同比增长 58.45%。总资产 140.70亿元，同比增长37.04%，归属于母公司所有者权益72.82亿元，同比增长3.08%。 IDC 业务全国战略布局持续推进。报告期内公司顺应“新基建”政策契机，积极推进宝之云新一代信息基础设施全国布局战略。宝之云四期完成建设并交付投产，公司已交付项目整体上架率持续攀升，推动 IDC 业务经济效益不断提升。公司持续推进 IDC 业务全国资源布局，在上海拟向全资子公司宝景信息增资 18亿元建设宝之云五期项目，计划提供约1.05万个 6kW 机柜；在南京拟投资 10亿元成立全资子公司南京宝信建设梅山数据中心基地，计划提供约 7000个机柜。公司依靠钢厂积累的优质资源和自身出色的技术运营能力，以上海及周边地区为核心，通过外资合作及并购等方式在全国多省市推进 IDC 业务。 持续深耕智慧制造业务，推出首批 5G+工业互联网应用占据竞争制高点。钢铁行业近年来兼并重组于产能转化步伐持续加快，催生更多信息化改造需求，公司凭借与中国宝武联合重组专业化整合加速发展壮大，不断提升在工业软件行业的竞争地位。公司在工业互联网领域积极寻求业务竞争制高点，凭借在钢铁行业信息化、自动化领域的深厚积累，在报告期内推出集大数据、人工智能、智能装备等核心技术的 xIn3Plat 工业互联网平台，完善云-边-端系统架构；推进产业生态平台 ePlat 和工业互联网平台 iPlat 平台组件开发，形成多个示范应用；推进大数据“5S”组件开发，完成炼铁互联智控平台示范项目建设。 盈利预测与投资建议：宝信软件作为国内 IDC 第一梯队企业，在碳中和时代持续进行全国 IDC 业务拓展，提升 IDC 业务竞争地位；同时传统钢铁信息化业务景气度持续提升，工业互联网业务稳健发展。预计公司2021-2023年营收为 126.89、162.56、204.18亿元，归母净利润为 17.94、23.82、31.16亿元，EPS 为 1.55、2.06、2.70元，对应当前股价 PE 36.94、27.83、21.27倍，首次覆盖，给予“买入”评级

公告摘要： 公司于 4月 7日晚发布 2020年度业绩快报，实现营业总收入 41.58亿元，同比增长 7.47%；实现归母净利润 3.89亿元，同比增长 87.99%。同时发布 2021年一季度业绩预告，预计一季度盈利 9014.34万 元-9886.69万元，同比增长 210%-240%。 一季度业绩维持高速增长，战略转型及降本增效成效显著。 公司自 202年下半年业绩实现大幅增长，主要是由于公司数据中心业务及智慧电能 业务稳健增长，同时公司降本增效战略取得成效，通过不断提升费用管 控能力改善公司经营状况。公司作为国内领先的 UPS 企业， 2020年发展 战略进一步聚焦数据中心业务，剥离新能源充电桩业务，收入结构发生 变化，整体业务从产品型向方案型与平台型业务转变。公司 IDC 服务收 入与数据中心集成产品收入同比增长切毛利率稳步提升。公司在营销转 型、研发效率、供应链管理、平台管理均取得良好成效。以客户、市场 为核心，以利润中心为导向持续提升事业部、供应链及平台管理部门的 精细化管控能力，优化组织效率，公司经营效益逐步体现。 碳中和时代下，公司绿色数据中心产品技术及运维优势为公司提升 IDC 市场竞争力带来竞争优势。 公司依托 33年信息化系统电力安全 与节能领先的研发、制造、服务能力，发挥技术创新优势及卓越供应 链的管理优势，将公司设备级品质管控能力延展到工程级品质管控， 实现快速部署高品质数据中心；同时公司深度融合数据中心智能运维 技术，打造了 AI+IDC 运维管理平台，构建智能化、集约化、无人化 的黑灯数据中心运维模式，为客户提供数据中心全生命周期服务。此 外，公司的储能解决方案将赋能数据中心业务，通过储能及综合智慧 能源管理， 打造“源、网、荷、储”一体化系统，推进数据中心的低 碳优化建设与运营，有助于公司获取能耗指标，打造绿色数据中心。 盈利预测与投资建议： 科华数据作为国内 UPS 领先企业，在碳中和时 代有望凭借技术及运维优势持续加深与腾讯合作，提升 IDC 业务竞争 地位。预计公司 2020-2022年净利润为 3.89、 5.03、 6.46亿元， EPS 为 0.84、 1.09、 1.40元，维持“买入”评级

卫星资源丰富，定增方案增强核心实力。 公司是我国唯一拥有自主可控 商用通信广播卫星资源的基础电信运营企业， 在国内市场具有绝对竞争 优势。 公司目前运营 15颗通信卫星，其中包括 2颗高通量卫星，并预计 将在 2021-2023年间发射至少 6颗新卫星。 目前公司定增预案已获国资 委批复，将为其中 3颗新发射卫星募集不超过 33亿元资金。 高通量卫星技术带来行业新机遇。 高通量卫星使用多波束等新技术， 能 够实现传统通信卫星数倍甚至数十倍的数据吞吐量，是通信卫星运营行 业的新机遇。公司紧随行业发展方向， 于 2017年和 2020年分别发射了 中星 16号和亚太 6D，是我国首颗和第二颗高通量卫星， 通信总容量分 别达到 20G 和 50G 以上， 填补了我国高通量卫星市场空白。 高通量业务 占比提升将带动公司营收、毛利率等增长。 高清卫星广播电视市场焕发新活力。 卫星广播电视是卫星通信的重要应 用领域，高清节目升级将对卫星通信容量提出更高的要求，使市场焕发 新活力。公司已开启 C/Ku 频段中星 6A、 6B、 9A 的替代星项目，将更 好满足未来广电用户开展高清、超高清节目传输需求，推动业务增长。 卫星互联网纳入新基建， 公司开拓海洋、航空互联网业务。 2020年 4月 国家发改委明确卫星互联网，是新基建范围内信息基础设施中的通信网 络基础设施代表。公司积极开拓海洋、航空互联网业务，正式上线了“海 星通”高通量卫星海洋服务产品，与航天投资共同出资组建了专门提供 航空互联网的专业子公司星航互联， 完成了我国首架 Ka 频段宽带卫星 互联网飞机首航。我国航空互联网渗透率仅为 5%，远不及美国 80%渗 透率， 国内市场空间广阔，未来将成为公司业绩重要增长点。 盈利预测： 预计公司 2020~2022年营业收入为 27.75、 28.58、 30.01亿 元，归母净利润为 4.83、 5.15、 5.59亿元， EPS 0.12、 0.13、 0.14元，对 应当前股价 EV/EBITDA 为 27.10、 24.94、 23.86倍。公司作为国内市场 拥有绝对竞争优势的通信卫星运营商， 受益于高通量卫星发展和卫星互 联网建设， 首次覆盖，给予“买入”评级，六个月目标价 20元。

3月31日公司披露2020年度报告：全年实现营业收入39.33亿元，与上年同期相比增幅为34.52%；实现归属于上市公司股东的净利润3.93亿元，与上年同期相比增幅为18.49%；实现归属于上市公司股东的扣非净利润3.68亿元，与上年同期相比增幅为14.00%。 积极推进数据中心投资建设，IDC设备和集成业务稳步推进。报告期实现IDC服务业收入21.00亿元，同比增长43.08%；其中，IDC设备及解决方案收入11.34亿元，同比增长30.05%；IDC系统集成7.95亿元，同比增长69.23%；IDC运营管理及增值服务1.70亿元，同比增长35.90%。 “沪太智慧云谷数字科技产业园项目一期”正加紧建设中，报告期内已完成结构封顶，预计2021年年内可实现机柜交付。2020年3月上海临港智能科技创新产业园项目取得了3000个机柜规模的建设指标。与中国电信上海分公司签订了战略合作框架协议，在资源、资产、资本开展深度合作，形成以技术应用及相关业务发展良性互动为主要特征的“云、网、数”深度融合新模式，为双方未来IDC行业共同布局做好充分准备。 IDC及通信产业相关业务目前研发主要分为数据中心及5G宏站节能降耗技术、数据中心智能运维技术及基站电源智能控制技术三大方向。子公司香江科技凭借对配电设备、空调系统、智能母线等多种IDC机房核心配套设备的技术积累和深入理解，通过切实解决出柜率低、PUE高等客户痛点，香江科技成功切入IDC系统集成领域和IDC运营管理及增值服务领域。 地基基础施工业务不断扩张，促进公司施工服务业务全国化。建筑业实现收入18.20亿元，同比增长25.91%。业务布局逐步细化为上海区域公司、浙江区域公司、江苏区域公司、沪浙区域公司、沪苏区域公司、华中区域公司。 盈利预测：根据最新经营状况调整盈利预测，预计公司2021-2023年实现营业收入为44.36、51.21、61.14亿元，归母净利润为4.54、6.38、7.80亿元，EPS为1.21、1.70、2.08元。维持“买入”评级，给予公司2021年15倍PE，对应市值68.05亿元，六个月目标价18.12元。 风险提示：系统性风险，商誉减值风险。

公司2020年实现营业收入36.24亿元，同比增长21.34%；归母净利润1.47亿元，同比增长7.98亿元；经营性现金流4.26亿元，同比增长203.27%。单季度看，Q4营业收入11.02亿元，同比增长10.95%；归母净利润4047万元，同比增长6.95亿元。 北斗芯片研发领域具有核心竞争力。2020年11月，公司发布了最新一代22nm北斗三号芯片，制程工艺在国际上领先，首次在单颗芯片上实现了基带+射频+高精度算法一体化，有效降低芯片尺寸及功耗，更好满足智能驾驶、无人机等高端应用需求，公司基于该芯片涉及制造的模块产品获得实物比测第一名。除此以外，公司已获得导航型基带芯片、高精度OEM板、基带射频一体化芯片、北斗三双频多系统高精度SoC项目比测冠军。高精度卫星导航芯片/模块/板卡需求的增长带动了公司基础产品业务，2020年营业收入13.28 亿元，同比增长6.03%。 整合智能网联业务，实现收入高速增长。公司设立北斗智联整合相关业务，取得一定规模优势，优化、调整取得阶段性成果。同时公司收购的远特科技实现全年并表，长安、吉利等主要客户收入增长，实现新客户突破。2020年智能网联业务营业收入为10.75亿元，同比增长63.13%；毛利率同比提高1.01个百分点，毛利同比增长39.35%。 费用支出控制成效显现，定增发行完成促发展。2020年，公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比下降1.86个百分点、1.79个百分点和0.53个百分点，克服疫情影响，帮助扭亏为盈。此外，公司2020年完成了定增发行，募集资金净额为7.46亿元，将用于提高5G通信用核心射频元器件和智能网联汽车电子产品产能，更好满足未来需求增长。 盈利预测：预计公司2021~2023年营业收入为40.96、46.47、53.50亿元，归母净利润为1.68、2.00、2.43亿元，EPS 0.33、0.39、0.48元，对应当前股价PE为131.24、110.48、90.94倍。公司拥有北斗芯片核心技术、智能网联“一体两翼”布局，受益于智能网联、信息装备业务增长，首次覆盖，给予“增持”评级，六个月目标价49元。 风险提示：系统性风险，智能网联市场竞争加剧，卫星导航市场拓展不及预期，商誉减值风险。

拓展市场、降本增效，业绩实现高速增长。公司发布2020年业绩快报，全年营业收入为13.89亿元，同比增长21.24%；归母净利润为2.03亿元，同比增长46.41%。公司业绩实现较快增长的原因，一是加大国内市场拓展力度；二是公司收入增长带来的规模效应；三是对成本及费用进行有效管控，2020年前三季度销售费用率同比下降4.09个百分点。 高精度卫星导航应用市场蓄势待发，公司拥有良好发展前景。在北斗三号系统正式开通、地基增强系统覆盖绝大部分国土、多款星基增强产品服务、多型北斗三号芯片发布等的背景下，高精度卫星导航应用基础已基本完成建设。高精度卫星导航应用市场也迎来新基建战略实施、新型测绘转型、组合导航发展、北斗标准化、一带一路市场拓展等新机遇，市场规模将进一步增长，公司拥有良好发展前景。 重视研发投入，向上游拓展。公司持续加大研发投入，2020年前三季度研发费用同比增长41.23%。目前已拥有较为完备的高精度卫星导航定位技术布局，同时向上游拓展GNSS芯片、OEM板卡、微波天线等核心基础部件研发。2020年公司实现突破，自主研发的高精度定位定向基带芯片“璇玑”投产，将更好服务客户需求，降低产品成本，提高竞争力。 布局优质细分赛道，多项指标行业领先。公司业务覆盖空间地理信息、无人智能系统、精准农业、数字施工、商业导航五大产业，并通过合作、收购相关公司，在自动驾驶、三维激光、海外业务等方向进行布局，把握未来业绩增长机会。高精度卫星导航定位行业格局趋于稳定，公司在毛利率、净利率、研发费用率、专利数等关键指标上行业领先。 盈利预测：预计公司2020~2022年营业收入为13.90、18.24、23.75亿元，归母净利润为2.05、2.64、3.43亿元，EPS0.60、0.77、1.00元，对应当前股价PE为37.28、29.15、22.40倍。公司作为高精度GNSS市场领军企业之一，拥有核心算法技术并突破芯片研发，将受益于高精度卫星导航应用市场增长，维持“增持”评级，六个月目标价25元。 风险提示：系统性风险，高精度卫星导航市场竞争加剧，下游市场拓展不及预期，定增发行存在不确定性。