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众合科技
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机械行业
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2024-12-19
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8.10
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14.18
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88.81%
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9.56
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18.02% |
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9.93
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22.59% |
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详细
推荐逻辑: 1)轨交主业稳步推进。 新一轮大规模设备更新背景下,城轨信号系统 375-560亿元改造空间有望加速释放,公司系国内城轨信号控制系统第一梯队, 2023年市占率提升至 20.5%, 确定性受益。 2)半导体受益行业底部复苏。 在 AI、消费电子、汽车电子等需求复苏背景下, 2024年前三季度全球半导体销售额同比+19.8%;随着公司半导体材料产能逐步释放,有望受益于行业底部复苏。 3)打造低空经济新增长极。 2024年两会低空经济首次出现在政府工作报告,作为新质生产力代表,预计到 2035年中国低空经济产业规模将达 6万亿元;公司在低空领域目前已形成三大业务、覆盖多领域应用,未来有望将低空经济打造成为公司新增长曲线。 “智慧轨交”助力, 公司轨交传统主业有望持续受益城轨更新改造和信息化升级。 城轨信号系统更新周期约为 15-20年,预计到 2030年我国有将近 85条城轨线路(约 2500km)进入信号系统改造周期,测算对应改造市场约 375-560亿元, 2023年城轨信号系统改造招标仅 8亿元,长期空间可观; 新一轮大规模设备更新背景下,改造需求有望逐步释放;“智慧轨交”发展加速, 2023年我国城轨 FAC市场已达约 72亿元。公司深耕轨交主业,已在智慧交通领域取得领先地位, 2023年城轨信号系统市占率行业第二,由 2022年的 15.2%提升至 2023年的 20.5%。 2022-2023年公司智慧交通业务新中标订单金额高,新增订单金额分别为 25.4、 26.5亿元,截至目前, 今年累计中标智慧交通领域金额已达 27.3亿元, 超 2023年全年订单, 整体保持良好发展势头。 扩张泛半导体材料产能,有望受益行业底部复苏。 受行业需求不振等多因素影响,2023年全球半导体销售额同比下降 8.2%,全球半导体材料市场销售额也下降8.2%至 667亿美元。 目前在 AI、消费电子、汽车电子等需求复苏背景下, 2024年全球半导体销售额逐季度持续稳步提升,据 WSTS 数据,前三季度销售额同比增加 19.78%,且中国半导体市场规模仅次于美洲地区。公司在积极拓展半导体材料产能,山西半导体硅单晶生产基地项目已进入设备调试阶段;浦江高端功率器件用半导体级抛光片生产线项目筹建工作进展顺利,主厂房已正式结顶,即将进入内部装修与机电系统安装调试阶段;随着公司半导体材料产能逐步释放,有望受益于行业底部复苏,推动业绩持续向好。 构建“车路云协同+低空+低轨卫星”立体交通,打造成长新曲线。 2021年 2月,低空经济概念首次被写入国家规划; 2024年两会,低空经济首次出现在政府工作报告。国家层面政策推动下,多个省(区、市)将低空经济写入政府工作报告,随后众多城市陆续出台低空经济发展规划,为低空经济的发展提供了政策支持和法律保障。跟据中央《国家立体交通网络规划纲要》,到 2035年中国低空经济的产业规模将达 6万亿元。公司在低空领域目前已形成智慧起降场、三余度安全飞控计算机、低空综合服务管理平台三大业务,覆盖多领域应用,未来有望复制其在城轨、半导体业务的成功, 拓展和构建“车路云协同+低空+低轨卫星” 立体化和互联互通的纵向大交通产业市场,盈利预测与投资建议。 公司在低空领域主要布局飞控、配套设施两类业务, 预计公司 2024-2026年营收为 22.3、 28.5、 32.3亿元, 归母净利润为 0.4、 1.1、 1.7亿元, 当前股价对应 PS 为 2.5、 2.0、 1.7倍,未来三年营收复合增长率 12%,归母净利润复合增速 43%。 根据分部估值, 2025年公司对应合理市值为 96.19亿元,对应目标价为 14.18元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示: 基建投资大幅下滑、行业政策变化、产能扩张不及预期等风险。
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东亚机械
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机械行业
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2024-11-27
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10.68
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13.03
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7.95%
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12.05
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12.83% |
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13.07
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22.38% |
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详细
推荐逻辑: 1)空压机为通用机械,市场规模约 ] 600亿元,其中螺杆空压机产量50-60万台/年,对应 150亿元左右的市场空间,公司螺杆空压机营收市占率不足 5%,提升空间大。 2)空压机行业市场集中度低,未来有望向头部企业集中。 无油螺杆机、离心机等高端产品国产化率不足 10%,国产替代空间大。 3)公司自主研发螺杆主机,永磁螺杆机领域占据全国领先地位,逐步提升市占率。 2019-2023年营收 CAGR 为 11%,归母净利润 CAGR 为 12%,高于行业 4%的增速。 螺杆机毛利率 30%以上,高于行业平均。 空压机为通用机械,市场规模约 600亿元,高效节能为行业发展趋势。 空压机压缩机属于通用设备,广泛应用于机械制造、石化化工、矿山冶金、纺织服装、医疗、食品、水泥、污水处理、电力行业等领域,其中螺杆空压机为空压机的重要细分品类。我国空压机市场规模由 2016年的 491.7亿元增长至 2021年的605.5亿元, CAGR为 4.3%,其中螺杆空压机产量 50-60万台/年,如果按照均价 2.5万元/台进行测算,对应 150亿元的市场空间。空压机耗电量约占大型工业设备(如风机、水泵、锅炉等)总耗电量的 15%,占全国发电总量的 9%左右。 随着节能减排政策的大力推进,空压机下游客户对于能效要求越来越高。节能空压机体现的能耗优势和效率优势明显,需求处于快速上升期。 空压机行业竞争格局分散,无油螺杆、离心机等高端产品国产替代空间大。 空压机行业市场集中度低,以阿特拉斯、英格索兰为代表的国际品牌在高端市场占据主要份额;东亚机械等自主掌握螺杆机研发、生产技术的国内优质企业占据中高端市场,具备成本和价格优势;低端市场产品同质化程度高,竞争激烈。 无油螺杆机压缩后的气体不含油,可以满足食品、医疗、电子、半导体等对空气洁净度有严苛要求行业的需求;离心式空压机的排气量、排气压力及其范围均较大,主要应用在电子、钢铁、石油化学、造船、电力及汽车等大型制造领域。无油螺杆机、离心机等高端产品国产化率不足 10%,国产替代空间大。 公司永磁螺杆机技术领先,逐步提升国内市占率。 螺杆主机是螺杆空压机核心部件,其性能直接决定了整机的性能水平和产品质量。公司自主研发螺杆主机,掌握 60余种型线设计,旗下品牌“捷豹 JAGUAR”空压机,在永磁螺杆机领域常年占据全国领先地位, 2018至 2021年连续四年工信部“能效之星”排名榜首。 2019-2023年营收 CAGR 为 11%,归母净利润 CAGR 为 12%,高于行业4%的增速。螺杆机毛利率 30%以上,高于行业平均。 公司延伸高端产品线,真空泵、无油螺杆机逐渐形成销售,并完成离心式压缩机开发,未来加快推向市场。公司目前产能 6-7万台,可转债项目达产后将提升至 10万台。 和阿特拉斯对比看,阿特拉斯值得学习的发展方式包括:收购实现多品牌运作、重视技术创新和服务、持续股权激励等,目前东亚机械营收规模较小,但是同样重视技术以及核心人员的激励,在外延并购发展以及服务收入方面仍有进步空间。 盈利预测与投资建议。 预计 2024-2026年归母净利润分别为 2.3、 2.8、 3.4亿元,对应 PE 分别为 18、 15、 12X,未来三年公司营收复合增长率为 22%,归母净利润复合增长率为 28%,显著优于行业。 给予公司 2025年 18倍 PE,
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杰瑞股份
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机械行业
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2024-11-08
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38.99
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39.12
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0.33% |
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42.00
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7.72% |
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详细
事件:11月5]日,在阿布扎比国际石油展(ADIPEC)上,杰瑞集团全资子公司杰瑞石油天然气工程有限公司(简称“杰瑞油气工程集团”)获得阿布扎比国家石油公司陆上公司(ADNOCONSHORE,简称“ADNOC”)关于井场数字化改造EPC项目的正式授标,项目金额达9.2亿美元,约合人民币65.55亿元。 打造中东地区智慧油田标杆项目。ADNOCOnshore计划在Bab、BuHasa和SouthEast三个油田区块内升级现有井口设施以实现数字化操作,涵盖油井、注水井、WAG井和废水处置井等多种井型,主要内容包括对各老旧井场进行智能化改造、数字化建设工作,项目旨在提高油田生产效率,提升生产安全性,并通过增加各类智能化设备,进行数据链接、数据汇总和分析,以实现三个油田的从传统的人工巡检向无人值守、数字化井场转型,打造智慧油田。项目共涉及达2000余个油气生产井口设施及40余种不同类型的井场,整体改造预计将于2027年完成,这是ADNOC迄今为止规模最大的一次油气井数字化升级改造项目。改造后将彻底解决传统管理模式下高昂的维护和人力成本问题,并打造为中东地区智慧油田的标杆项目。 中东地区产业协同优势突显,重大合同陆续落地。2024年以来,公司增资1.2亿美元在迪拜建设高端油气装备制造基地;5月与伊拉克中部石油公司签署曼苏里亚开发生产合同;9月成功斩获巴林国家石油公司天然气项目;11月获得ADNOC井场数字化改造EPC项目的正式授标。多次大项目承接展现出公司在中东高端油气市场认可度的持续提升。中东地区是公司海外布局最为全面的市场,通过优势设备类产品打开市场,并协同带动其他业务板块。2024年,天然气压缩机及服务类业务实现高速拓展,公司在中东地区的业务规模和市场占有率逐步提升。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为26.8、32.2、36.3亿元,对应当前股价PE分别为14、12、10倍,未来三年归母净利润复合增速为14%。考虑公司电驱压裂设备技术领先以及海外业务持续突破,维持“买入”评级。 风险提示:油气价格波动风险、海外业务拓展或不及预期、行业竞争加剧风险。
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安徽合力
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机械行业
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2024-11-01
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17.85
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19.69
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10.31% |
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19.69
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10.31% |
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事件:公司发布2024年三季报,前三季度实现营收134.1亿元,同比增长2.1%;归母净利润为11.0亿元,同比增长11.6%。单三季度营收44.0亿元,同比下降0.1%,环比下降6.5%,实现归母净利润3.0亿元,同比下降9.2%,环比下降27.9%,受三季度行业内需下降影响,公司业绩短期承压。 产品结构优化+原材料低位运行,毛利率同比提升。2024年前三季度公司综合毛利率为21.5%,同比增长1.3个百分点,主要系电动叉车销售占比提升、原材料价格维持低位运行所致;2024年前三季度公司净利率8.8%,同比增长0.5个百分点。单三季度公司毛利率21.4%,同比增长0.3个百分点,环比下降1.0个百分点;净利率7.3%,同比下降0.8个百分点,环比下降2.3个百分点,主要系公司加大海外市场开拓,销售、研发费用率增长所致。 受汇率波动影响,财务费用率环比提升。2024年前三季度公司期间费用率为12.7%,同比+1.8pp,其中,销售、管理、研发和财务费用率分别同比+1.0pp、+0.2pp、+0.5pp、+0.1pp。单三季度销售、管理、研发和财务费用率分别环比+0.5pp、+0.4pp、-0.4pp、+1.6pp,主要系公司加大海外布局力度,相关销售、管理人员费用增长;汇率波动导致财务费用同比增加所致。 叉车行业内需承压,外销景气依旧。2024年三季度国内叉车需求出现下滑,出口增速维持高位,1-9月叉车内销累计增速6.2%,出口累计增速19.9%,整体增速10.8%;单三季度内销同比下降1.8%,出口同比增长20.4%,整体同比增长6.2%。公司进一步加快海外市场布局和业务拓展,实现合力大洋洲公司、合力南美公司正式开业,为合力全球化战略注入新动能;拟投资设立合力欧洲总部、合力海外(德国)研发中心,有序推进国际化战略落地,进一步提升国际市场竞争力,增强国际运营能力,扩大国际市场份额。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.3、16.4、18.5亿元,未来三年归母净利润复合增长率为13.2%,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动风险,海外市场拓展不及预期风险,汇率波动风险。
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杰克股份
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机械行业
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2024-11-01
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29.21
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--
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--
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33.07
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13.21% |
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33.07
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13.21% |
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详细
事件:1)公司发布]2024年三季报,前三季度营收47.1亿,同比增长14.8%;归母净利润6.2亿,同比增长50.2%。单三季度实现营收14.7亿,同比增长4.4%,归母净利润2.0亿,同比增长43.0%。受益于全球宏观经济复苏和纺服业补库需求释放,缝制机械行业景气度回升,公司业绩表现亮眼。2)10月28日,公司发布2024年第二期以集中竞价交易方式回购公司股份公告,用于减少公司注册资本,计划用公司自有资金以集中竞价交易方式回购0.5-1.0亿元,年内多次回购股份,彰显管理层对公司长期发展的信心。 产品结构升级,利润率持续提升。2024年前三季度公司综合毛利率为32.2%,同比增长3.7个百分点,主要系产品结构优化,毛利率较低的工业缝纫机营收占比下降,叠加成本下降、汇率波动所致;2024年前三季度公司净利率13.4%,同比增长3.2个百分点。单三季度公司毛利率33.1%,同比增长4.3个百分点;净利率14.2%,同比增长4.1个百分点。 受汇率波动影响,财务费用率环比提升。2024年前三季度公司期间费用率为18.0%,同比+1.6pp,其中,销售、管理、研发和财务费用率分别同比+0.1pp、+0.3pp、+0.1pp、+1.1pp。单三季度销售、管理、研发和财务费用率分别同比+1.2pp、+0.9pp、+0.1pp、+0.9pp,主要系公司加大海外布局力度,相关销售、管理人员费用增长;受汇率波动影响,汇兑收益较去年同期减少,财务费用率有所上升。 宏观经济复苏明显,缝纫设备行业景气度回升。2024年前三季度全球货物贸易保持稳步复苏,下游服装鞋帽等行业产销、出口基本实现了止跌回升,投资需求积极恢复。据中国缝制机械协会数据,2024年1-7月,我国缝制机械产品累计出口额19.0亿美元,同比增长11.5%;其中工业缝纫机出口量268万台,出口额8.6亿美元,同比分别增长2.1%和7.2%。分国别来看,1-7月我国缝制机械产品前20大出口市场中,15个市场出口额同比正增长,其中出口额同比增幅达30%以上的市场7个,出口额同比翻倍增长的市场1个。公司作为国内缝纫设备龙头,将受益于下游行业复苏带来的需求增长。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.1亿元、10.2亿元、12.5亿元,对应EPS分别为1.67、2.12、2.60元,未来三年归母净利润将保持32.5%的复合增长率,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求恢复不及预期风险,出口及汇率变动风险,原材料价格波动风险,海外经营风险。
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宏华数科
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通信及通信设备
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2024-11-01
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70.50
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80.91
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14.77% |
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80.91
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14.77% |
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事件:公司发布2024年三季报,前三季度公司实现营收12.6亿元,同比增长43.4%;归母净利润为3.1亿元,同比增长29.5%。单三季度营收4.5亿元,同比增长39.1%,实现归母净利润1.1亿元,同比增长19.9%。受股权激励费用及汇率波动影响,利润增速低于收入。 收入结构变动导致毛利率小幅下降,总体利润水平维持较高水平。前三季度公司综合毛利率46.5%,同比下降1.5个百分点,主要系公司“设备先行,耗材跟进”经营模式下,产品结构变动,设备收入占比提升所致;同时由于年初降价,墨水毛利率有所降低。前三季度公司净利率25.4%,同比下降3.0个百分点,主要系股权激励费用及汇率波动影响所致。单三季度毛利率47.6%,同比下降1.2个百分点,净利率25.3%,同比下降4.2个百分点。 受股权激励费用及汇率波动影响,期间费用有所上升。前三季度公司期间费用率为17.5%,同比增加2.2个百分点,主要系汇率波动导致财务费用增加所致;其中销售、管理、研发、财务费用分别同比-1.7、+0.1、-0.8、+4.6个百分点,除财务费用外,其他三项费用率管控良好。单三季度期间费用率19.1%,同比增长1.5个百分点,其中销售、管理、研发、财务费用分别同比-1.7、+1.1、-0.6、+2.7个百分点,管理费用增加主要系股权激励费用摊销所致。 打通上下游覆盖全产业链,横向拓展打造平台型公司。公司在聚焦纺织领域数码喷印设备之余,积极拓展面向书刊喷印、建材饰面、瓦楞纸喷印等多产业应用领域的设备,2023年已成功推出相关产品并取得0.6亿元收入。产能方面,公司IPO募投项目年产2000套喷印设备与耗材智能化工厂已正式投产,产能和品质进一步提升。定增项目年产3520套喷印设备智能化生产线和4.7万吨墨水基地预计2025年达产,产能爬坡节奏顺利,业绩有望保持高增长。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.4亿元、5.6亿元、6.7亿元,对应EPS分别为2.42、3.10、3.72元,未来三年归母净利润将保持27.1%的复合增长率,维持“买入”评级。 风险提示:终端市场需求波动风险、海外市场风险、核心设备依赖外采风险、在建产能建成及达产进度不及预期风险。
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欧科亿
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有色金属行业
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2024-10-31
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19.60
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24.40
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35.48%
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23.50
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19.90% |
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23.50
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19.90% |
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详细
事件: 公司公布 2024三季报, 2024Q1-Q3公司实现营业收入 8.95亿元,同比增长 11.22%;实现归母净利润 0.90亿元,同比下降 43.70%。 2024Q3公司实现营业收入 3.16亿元,同比增长 16.08%,环比增长 0.08%;实现归母净利润0.30亿元,同比下降 41.85%,环比下降 1.67%。 国内需求承压,公司产能利用率不足,利润端承压。 数控刀具属于顺周期产品,2024年以来下游需求承压, 2024Q3公司数控刀具营收端仍然实现正增长,体现较强的韧性,利润端受产能利用率不足影响,有明显下滑。公司数控刀片的产能已由上市前的 7000万片扩产到 13000万片,并且高端产能占比提升,未来随着需求回暖,公司产能利用率有望提升。硬质合金制品方面,随着棒材等新建产能投产,硬质合金制品实现较高的增长。 公司毛利率和净利率同比下降。 2024Q1-Q3公司综合毛利率为 25.83%,同比下降 6.71pp,净利率为 10.00%,同比下降 9.83pp。 2024Q3公司综合毛利率为 25.26%,同比下降 7.07pp,净利润率为 9.31%,同比下降 9.50pp。 毛利率同比下降主要在于: ①公司数控刀具产业园项目进入投产, 整刀等产品处于产能爬升阶段,新投产项目初期毛利率较低; ②数控刀片下游需求较弱,产能利用率不足,固定费用分摊较高; ③毛利率较高的数控刀具营收占比下降。 公司期间费用率略有提升。 2024Q3公司期间费用率为 13.83%,同比提升2.63pp,其中销售费用率为 3.24%,同比提升 0.34pp;管理费用率为 3.76%,同比提升1.30pp;研发费用率为5.34%,同比提升0.13pp;财务费用率为1.49%,同比提升 0.87pp。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 1.3、 1.9、 2.5亿元, 未来三年归母净利润复合增长率为 15%。 公司为数控刀具领军者,给予2025年 20X估值,目标价 24.40元,维持“买入”评级。 风险提示: 宏观经济波动风险,海外市场拓展不及预期风险,钨丝项目进展不及预期风险。
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华锐精密
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有色金属行业
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2024-10-31
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52.08
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68.40
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4.88%
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55.00
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5.61% |
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55.00
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5.61% |
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事件: 公司公布 2024三季报, 2024Q1-Q3公司实现营业收入 5.85亿元,同比下降 0.52%;实现归母净利润 0.77亿元,同比下降 27.06%。 2024Q3公司实现营业收入 1.74亿元,同比下降 24.46%,环比下降 27.52%;实现归母净利润0.05亿元,同比下降 88.17%,环比下降 90.65%。 国内需求较弱,公司产能利用率不足, 2024Q3业绩增速放缓。 数控刀具属于顺周期产品, 2024年以来下游需求不足,公司 2024Q3收入端承压,利润受到产能利用率不足的影响,同比下滑。 毛利率下滑明显。 2024Q1-Q3毛利率为 39.64%,同比下降 4.45pp;净利率为13.18%,同比下降 4.80pp。 2024Q3毛利率为 32.68%,同比下降 10.29pp; 净利润率为 2.94%,同比下降 15.84pp。 2024Q3毛利率下滑较大的原因: 1)弱需求背景下产能利用率不足; 2)产品结构影响, 2024Q3毛利率较高的数控刀具营收占比下滑;整体刀具产品体量较小,毛利率较低。 3)上游碳化钨等原材料价格上涨。 费用管控较好。 2024Q1-Q3公司期间费用率为 22.06%,同比增加 0.37pp,其中销售费用率为 4.85%,同比下降 0.12pp;管理费用率为 4.63%,同比下降0.59pp;研发费用率为 7.89%,同比提升 0.01pp;财务费用率为 4.69%,同比提升 1.06pp。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 1.5、 2.1、 2.7亿元,未来三年归母净利润复合增长率为 20%。 公司为国产数控刀具领军厂商,给予 2025年 20X估值,目标价 68.40元,维持“买入”评级。 风险提示: 宏观经济波动风险,行业竞争加剧风险, 新品推广不及预期风险。
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诺力股份
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交运设备行业
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2024-10-31
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17.08
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--
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--
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22.75
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33.20% |
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22.75
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33.20% |
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事件:公司发布2024年三季报,前三季度公司营收51.5亿,同比下降3.6%;归母净利润3.6亿,同比增长1.0%。单三季度实现营收16.8亿,同比下降15.7%,环比下降2.7%,三季度归母净利润1.2亿,同比下降10.7%,环比下降2.0%。 在物流板块公司主动放弃部分低毛利率、回款差的新能源项目,导致业绩短期承压。 营收结构变化,毛利率增长明显。2024年前三季度公司综合毛利率为23.2%,同比增长2.0个百分点;净利率7.0%,同比增长0.3个百分点,主要系公司营收结构变化,叉车业务占比提升,同时原材料钢材、碳酸锂价格维持低位运行所致。单三季度公司毛利率26.3%,同比增长6.9个百分点,环比增长4.3个百分点,毛利率增长明显。 受汇率波动影响,财务费用率有所增长。前三季度公司期间费用率为14.6%,同比增长1.3个百分点,其中,销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.8/+0.1/+0.2/+0.1个百分点;单三季度销售/管理/研发/财务费用率分别同比+1.2/+0.9/+0.9/+2.8个百分点,财务费用率增长主要系汇率波动所致,其余费用率增长主要系营收下降所致。 大车电动化率提升明显,公司大车战略效果初现。2024年国内叉车电动化率提升明显,据中国工程机械工业协会数据,上半年我国一/二/三类叉车销量分别同比增长19.0%/22.6%/25.6%,行业整体电动化率达70.8%,较2023年底提升2.9个百分点,大车电动化率达32.0%,较2023年底提升0.8个百分点。公司抓住叉车电动化的趋势,积极扩大大车产能,持续完善大车产品研发和营销体系,保证大车战略可持续发展,打造新的增长点。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.9、5.8、6.8亿元,未来三年归母净利润复合增长率为14.2%,维持“买入”评级。 风险提示:海外市场拓展不及预期风险,宏观经济波动风险,汇率波动风险。
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中国中车
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交运设备行业
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2024-10-31
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8.32
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8.92
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7.21% |
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8.92
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7.21% |
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详细
事件:公司发布2024年三季报,2024Q1-Q3公司实现营收1525.8亿元,同比+6.7%;实现归母净利润72.5亿元,同比+17.8%;单2024Q3公司实现营收625.4亿元,同比+12.2%;实现归母净利润30.4亿元,同比+13.1%。业绩符合预期,后市场放量带动公司盈利能力提升。 公司精益管理、铁路运维后市场放量,拉动公司净利率提升。2024Q1-Q3公司综合毛利率为21.2%,毛利率同比-0.6pp,毛利率小幅变化主要系公司成本计算方式改变;净利率为6.2%,同比+0.6pp;期间费用率为14.9%,同比-0.8pp;其中,销售、管理、研发和财务费用率分别为2.3%、6.2%、6.4%、0.1%,分别同比-1.6pp、-0.2pp、+0.8pp、+0.1pp。 单24Q3铁路、城轨、新产业三大板块业绩均实现正增长,带动公司整体业绩稳步提升。分业务看,单24Q3,公司除现代服务外,铁路、城轨、新产业三大板块业绩均实现正增长:铁路装备板块实现营收297.8亿元,同比+24.4%,其中,动车组和客车业务收入增长显著,动车组业务营收140.5亿、同比+77.3%,动车组业务营收高增主要系动车组车辆招标、高级修招标同比大幅提升;机车业务营收71.1亿、同比+1.8%,客车营收23.6亿、同比+56.7%,货车业务营收62.7亿、同比-16.7%;城轨板块实现营收120.5亿,同比+8.9%;新产业营收200.7亿,同比+5.2%;现代服务营收6.5亿,同比-60.5%。 铁路投资向上,受益设备更替政策刺激+动车组五级修放量,公司增长动力充足。 我国动车组07年前后开始招标,10-11年、13-17年为招标投运高峰期,根据12-15年左右动车组五级修,已进入上行关键阶段。截至204年10月,国铁集团发布2024年动车组高级修采购项目招标合计招标472.6组,其中五级修302组,高级修订单持续超预期,有望带动公司业绩稳定增长,且车辆维保业务毛利率高,有望持续推动公司盈利能力提升。另外,中央推动新一轮大规模设备更新,铁路领域有望持续推进老旧内燃机车淘汰,截止23年底我国内燃机车存量7800台,目前老旧(超30年)占比约50%,淘汰替换空间大;公司系国内机车龙头,有望优先受益。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为132、151、168亿元,未来三年归母净利润复合增速为13%,当前股价对应PE分别为18、16、14倍,维持“买入”评级。 风险提示:铁路固定资产投资不及预期、海外经营、新产业发展不及预期风险。
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润邦股份
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机械行业
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2024-10-31
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4.99
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5.47
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9.62% |
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6.31
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26.45% |
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详细
事件:公司发布2024年三季报,2024Q1-Q3公司实现营收51.5亿元,同比+3.7%;实现归母净利润2.6亿元,同比+17.3%;实现扣非归母净利润2.2亿元,同比+5.4%;单2024Q3实现营收20.0亿元,同比+3.5%;实现归母净利润0.81亿元,同比+37.5%;实现扣非归母净利润0.76亿元,同比+74.9%。 业绩增长符合预期,公司盈利能力提升。 业务结构优化、精益管理,公司毛利率、净利率有所提升,期间费用率有所下降。2024Q1-Q3公司综合毛利率为19.3%,同比+1.6pp,净利率为7.0%,同比+1.3pp;期间费用率为10.2%,同比+0.1pp;其中,销售、管理、研发和财务费用率分别为1.5%、5.5%、3.1%、0.07%,分别同比+0.2pp、+1.1pp、+0.4pp、-1.6pp,其中,管理费用提升较多主要系境外子公司业务扩张,财务费用率下降主要系汇兑损益变动及利息收入增加。单2024Q3,公司综合毛利率为18.4%,同比+2.3pp;净利率为6.5%,同比+2.1pp;期间费用率为9.7%,同比-0.7pp;其中,销售、管理、研发和财务费用率分别同比+0.1pp、+1.0pp、+1.1pp、-2.9pp。 公司高端装备多点开花、在手订单充裕,中长期增长动能足。1)公司物料搬运装备板块全球化布局:2008年公司设立自有杰马品牌、2019年收购KOCH物料搬运、2022年收购Kamar港机业务、2023年收购FLSmidth全球散料装卸搬运业务,全球竞争力持续增强,且公司2021年以来签订的阿联酋造山项目累计超100亿元订单于2024-2025年进入集中交付期;新拓展的港机、矿山搬运设备需求高景气,有望持续拉动公司业绩增长。2)公司海洋工程装备业务有望多点开花。公司立足海风基础业务,积极拓展特种船舶等海工业务,目前海工船舶下游景气度高,公司有望直接受益;海风基础正积极拓展海外市场,期待后续订单落地提升公司盈利能力。3)船舶配套装备受益于船舶周期,延续高景气,签单稳定,有望持续贡献业绩增量。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.3、5.7、6.1亿元,未来三年归母净利润复合增长率122%,当前股价对应PE为10、8、7倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济恶化风险;合同履约风险;商誉减值风险;诉讼事项可能造成业绩波动影响的风险。
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纽威数控
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机械行业
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2024-10-30
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17.45
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19.24
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10.26% |
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19.58
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12.21% |
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详细
事件:公司公布2024年三季报,2024Q1-Q3公司实现营业收入18.34亿元,同比增长5.45%;实现归母净利润2.28亿元,同比下降3.53%。2024Q3公司实现营业收入6.72亿元,同比增长6.37%,环比增长9.42%;实现归母净利润0.83亿元,同比下降1.12%,环比增长10.18%。 公司收入端逆势增长,净利润小幅下滑符合预期。2024年机床工具行业需求较弱,根据中国机床工具工业协会,2024年1-8月重点联系企业营业收入同比下降3.5%,利润总额同比下降9.9%;金属加工机床新增订单同比增长3.5%,在手订单同比下降0.3%。根据国家统计局,2024年1-8月全国规模以上企业金切机床产量44.7万台,同比增长7.7%;金属成形机床产量11.2万台,同比增长6.7%。在弱需求、市场竞争激烈背景下,公司收入端仍然实现逆势增长,体现公司较强的市场地位,利润端实现小幅下滑,主要是毛利率略有下降。 受市场竞争影响公司毛利率承压,费用管控较好。2024Q1-Q3公司综合毛利率为25.47%,同比下降1.01pp,净利率为12.41%,同比下降1.16pp。2024Q3公司综合毛利率为25.73%,同比下降1.46pp,环比提升0.98pp,净利润率为12.33%,同比下降0.93pp,环比提升0.08pp。毛利率下滑主要受市场竞争影响。2024Q3公司期间费用率为13.52%,同比下降0.44pp,其中销售费用率为6.83%,同比下降0.43pp;管理费用率为1.49%,同比下降0.02pp;研发费用率为4.54%,同比下降0.40pp;财务费用率为0.65%,同比提升0.41pp。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.28、3.85、4.54亿元,对应PE分别为17、14、12X,未来三年归母净利润将保持13%的复合增长率,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动风险,海外市场拓展或不及预期,市场竞争加剧风险。
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运机集团
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机械行业
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2024-10-30
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27.58
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34.74
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25.96% |
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34.74
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25.96% |
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详细
事件: 公司发布 2024年三季报,前三季度公司实现营收 8.7亿元,同比增长35.2%;归母净利润为 0.8亿元,同比增长 20.6%。单三季度营收 2.8亿元,同比增长 59.1%,实现归母净利润 2326万元,同比增长 12.5%。受坏账计提和可转债利息摊销影响, 三季度归母净利润增速放缓。 海外收入占比持续提升,毛利率维持高位。 前三季度公司综合毛利率 30.9%,同比增长 8.2个百分点,主要系公司出口收入占比提升所致;净利率 9.7%,同比下降 1.1个百分点,主要系财务费用增加、坏账计提增加所致。单三季度毛利率 31.1%,同比增长 11.3个百分点,环比增长 0.4个百分点,毛利率水平再创新高。 受可转债利息摊销影响,期间费用率有所上升。 前三季度公司期间费用率为16.6%,同比增加 3.4个百分点,其中销售、管理、研发、财务费用分别同比-0.3、+1.0、 -0.5、 +3.2个百分点,管理费用增长主要系前三季度外部咨询费用、股份支付费用增加、管理人员薪酬待遇提升所致;财务费用增长主要系可转债利息摊销所致;其余两项费用管控良好。 收购山东欧瑞安, 完善产业链布局。 10月 29日公司披露并购公告,拟通过支付现金 2.54亿元的方式购买山东欧瑞安 56.50%的股权。业绩对赌方面,欧瑞安未来三年平均扣非净利润不低于 4500万元,其中 2025、 2026、 2027年扣非净利润分别不低于 3500、 4500、 5500万元。 收购欧瑞安是公司延伸产业链、向工业智能化转型的重要布局, 此外欧瑞安具备较强的盈利能力, 可以在弥补公司在电机制造与研发领域空缺的同时,进一步提升公司营运效率和盈利能力。 海外市场拓展顺利,在手订单屡创新高。 2023年以来,公司跟随出海与主动出海同步推进, 2023年公司成功中标宝武集团西芒杜铁矿项目,中标金额 12.8亿元; 2024年 6月中标西部水泥乌干达项目,预计实现 1.1亿元收入; 9月中标中国港湾几内亚湾港口物流项目,合同金额 6398万美元,海外拓展节奏顺利。 目前公司在手订单充足,可以满足未来 1-2年的经营所需,其中海外订单占比超过 60%,高毛利率的出口业务有望带动公司盈利能力持续提升。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 1.6、 2.6、 3.9亿元,对应 EPS 分别为 0.99、 1.58、 2.33元,未来三年归母净利润复合增速为55.7%。 公司全球化布局加速中,有望受益于海外市场需求增长, 维持“买入”评级。 风险提示: 原材料价格波动风险;海外市场拓展不及预期风险;汇率变动风险; 并购企业业绩实现或不及承诺风险。
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海油工程
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建筑和工程
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2024-10-30
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5.59
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5.83
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4.29% |
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5.83
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4.29% |
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事件: 公司发布 2024年三季报。 2024Q1-Q3, 公司实现营业收入 204.3亿元,同比减少 2.6%;归母净利润 17.4亿元,同比增长 27.1%;扣非净利润 13.1亿元,同比增长 20.9%。 2024Q3, 公司实现营业收入 70.0亿元,同比增长 7.3%; 归母净利润 5.5亿元,同比增长 40.8%;扣非净利润 4.7亿元,同比增长 56.0%。 盈利能力显著提升。 工作量饱满, 在手订单维持高位。 2024Q3,公司实现新签订单 44.4亿元; 2024Q1-Q3,公司累计新签订单 165.6亿元, 其中国内业务 112.4亿,海外业务 53.3亿, 海外业务新签订单占比提升至 32.2%,同比提升 3个百分点。 截至报告期末公司在手订单 365亿元, 为业务持续发展提供有力支撑。 工作量方面,2024Q1-Q3, 完成 43座导管架和 28座组块的陆地建造, 29座导管架和 23座组块的海上安装, 306公里海底管线铺设, 完成钢材加工量 35.6万吨,同比持平, 海上作业投入 2.0万船天,同比增长 3%。 降本增效成效显著,净利率持续提升。 2024Q1-Q3, 公司期间费用率为 4.0%,同比-0.7pp; 毛利率为 11.8%,同比基本持平;净利率 8.6%,同比+2.2pp; 降本提质增效成效显著。 2024Q3,公司期间费用率为 6.1%,同比+1.0pp;毛利率为 13.6%,同比+2.8pp;净利率为 7.7%,同比+1.8pp。 上游资本开支增长,海洋油气高景气延续。 国内海洋油气工程行业持续受益于中国油气增储上产“七年行动计划”有力推进,行业发展呈现较好增长势头。 根据《中国海洋能源发展报告》, 2024年全球海洋油气勘探投资继续增长,预计投资超过 300亿美元;海洋油气新建投产项目开发投资稳中有增,约为 780亿美元;海洋石油产量将稳步增长,预计全球海洋石油产量将增长到 28.5百万桶/天,同比+3.1%。中国海油 2024年资本支出预算为 1250-1350亿元, 同比增加约 250亿元, 助力油气增储上产。公司作为国内海工龙头,随着海内外海洋油气开采力度持续增强,有望持续受益。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 19.2、 22.8、25.3亿元,对应 EPS 为 0.43、 0.51、 0.57元, 当前股价对应 PE 为 13、 11、10倍,未来三年归母净利润复合增长率 16.0%,维持“买入”评级。 风险提示: 国际油价波动、汇率变动、海外油气田开发项目进度不及预期等风险。
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一拖股份
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机械行业
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2024-10-30
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17.00
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--
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--
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16.63
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-2.18% |
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17.15
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0.88% |
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详细
事件: 公司公布 2024年三季报, 2024Q1-Q3公司实现营业收入 107.36亿元,同比增长 4.78%;实现归母净利润 11.01亿元,同比增长 1.45%。 2024Q3公司实现营业收入 29.30亿元,同比下降 2.45%,环比下降 7.01%;实现归母净利润 1.96亿元,同比下降 40.93%,环比下降 36.08%。 2024年大拖市场需求相对较好,公司收入端稳健, 2024Q3毛利率下滑拖累净利润。 2024年以来受供需结构以及国际形势等因素影响,粮食价格波动,国内拖拉机市场整体需求较去年同期相比略有下降。同时,伴随着国内农业生产规模化水平不断提高,大拖市场表现明显优于中拖,大轮拖产品销售占比持续提升。 根据国家统计局, 2024年 1-9月小型/中型/大型拖拉机的产量分别为11.0/18.3/9.0万台,同比分别-16%/-12.8%/+7.7%。 公司作为头部企业,凭借在质量管理、产品研发、售后服务等方面的综合实力,竞争优势显现,前三季度营业收入和利润均实现正增长。 2024Q3公司收入端稳健,同比基本持平,由于加大产品促销力度, 2024Q3毛利率有所下滑,拖累了净利润表现。 2024Q1-Q3公司综合毛利率 16.37%,同比下降0.20pp;净利率为10.39%,同比下降0.27pp。 2024Q3公司综合毛利率 14.65%,同比下降 3.64pp,环比下降 1.91pp;净利润率 6.68%,同比下降 4.24pp,环比下降 3.25pp。 2024Q3公司费用管控优异。 2024Q3公司期间费用率为 7.96%,同比下降0.38pp,其中销售费用率为 1.70%,同比下降 0.26pp;管理费用率为 2.71%,同比下降 0.41pp;研发费用率为 3.83%,同比提升 0.17pp;财务费用率为-0.28%,同比提 0.12pp。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 10.68、 12.74、14.89亿元,对应 EPS 分别为 0.95、 1. 13、 1.33元,未来三年归母净利润将保持 14%的复合增长率,维持“买入”评级。 风险提示: 农业机械行业周期性波动风险;行业补贴政策调整风险;市场竞争加剧的风险;海外市场拓展不及预期风险。
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