事件：公司发布2023年三季报，2023年前三季度实现营收209.6亿元，同比增长7.6%；实现归母净利润13.7亿元，同比增长64.4%。Q3单季度来看，实现营业收入65.2亿元，同比减少15.8%，环比减少18.9%；实现归母净利润3.9亿元，同比增长10.0%，环比减少27.3%。2023年以来整体业绩快速增长，Q3单季度略有波动。国内外市场拓展顺利，工作量快速增长。2023年前三季度，公司累计实现市场承揽额262.9亿元，同比增长51%；Q3单季度实现市场承揽额84.2亿元，同比增长236%，其中境内油气业务承揽额77.3亿元，主要项目包括文昌9-7油田开发EPCI工程、锦州23-2油田开发EPCI工程等，海外业务实现承揽额6.9亿元，主要项目包括某中东大型组块运输安装合同，某东南亚深水气田开发工程FEED项目等。工作量方面，公司前三季度完成18座导管架和16座组块的陆地建造，17座导管架和13座组块的海上安装，463公里海底管线铺设。 建造业务完成钢材加工量34万结构吨，同比增长19%，陆地工作量再创历史新高。整体费用管控良好，单季度盈利能力略有波动。2023年前三季度，公司期间费用率为4.7%，同比基本持平；Q3单季度期间费用率为5.1%，同比-2.5pp，环比+0.9pp，同比下降明显主要系本季度研发投入较少，研发费用率同比-3.8pp。2023年前三季度，公司毛利率、净利率分别为11.8%、6.7%，同比+2.1pp、+2.4pp，公司通过良好的项目管控和提质增效，保障项目高质量按计划运行，毛利率、净利率水平同比提升较为明显；Q3单季度，毛利率、净利率分别为10.8%、5.8%，同比-1.8pp、+1.3pp，环比-2.0pp、-1.2pp。上游资本开支维持增长，海洋油气景气复苏。国内海洋油气工程行业持续受益于中国油气增储上产“七年行动计划”有力推进，行业发展呈现较好增长势头。根据中国海油集团发布的《中国海洋能源发展报告》，2023年全球海洋油气勘探开发投资继续增加，全球海洋油气勘探开发投资预计增长至1774.4亿美元，同比+6.1%。 根据中海油、中石化2023年三季报，中海油和中石化前三季度资本支出合计为1976.3亿元，同比增长14.4%，其中中海油年度资本支出预算从年初的1000-1100亿元上调至1200-1300亿元，助力国内油气增储上产。公司作为国内海工龙头，随着海内外海洋油气开采力度持续增强，有望持续受益。盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为21.5、26.6、33.1亿元，对应EPS为0.49、0.60、0.75元，当前股价对应PE为13、11、8倍，未来三年归母净利润复合增长率31.4%，维持“买入”评级。风险提示：国际油价波动、汇率变动、海外油气田开发项目进度不及预期等风险。

事件： 公司发布 2023年三季报， 2023Q1-Q3实现营收 15.3亿，同比+21.2%； 实现归母净利润 2.2亿，同比+23.3%。单季度来看， Q3实现营收 5.6亿，同比+20.5%，环比+4.2%；实现归母净利润 0.85亿，同比+16.6%，环比-7.6%。 前三季度业绩略低于预期， Q3毛利率短期承压 毛利率短期承压， 费用管控能力增强， 净利率提升。 2023Q1-Q3公司综合毛利率为 45.1%，同比-1.3pp； 净利率为 16.9%，同比+0.6pp； 期间管理费用率为26.3%，同比-1.7个百分点； 其中，销售、管理、研发和财务费用率分别为 6.1%、11.7%、 7.3%、 1.2%， 研发费用率同比持平，销售、管理、和财务费用率分别同比+0.12pp、 -0.81pp、 -0.98pp。 单 2023Q3来看，公司毛利率为 45.8%，同比-3.9pp；净利率为 18.2%，同比+0.6pp； 期间费用率为 25.6%，同比-2.7pp，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别为 5.8%、 10.9%、 7.5%、 1.4%，分别同比-0.51pp、 -1.78pp、 -0.24pp、 -0.15pp。 短期下游需求扰动影响公司业绩增速， 服务和设备双轮驱动， 看好公司中长期发展。 1）下游需求： 2023年，公司部分军工项目及政府补贴项目开展节奏放缓，结款周期延长、部分订单收入确认推迟影响整体业绩增速； 公司集成电路检测业务实现收入设备到位节奏放缓，前期投入的产生成本增长较多；整体上看，公司下游需求及新签订单量无明显变化，且大型订单收入确认跨越多个季度，短期项目结算周期波动不改中长期成长趋势。 2）业务布局：公司为力学环试设备龙头，深入布局气候类和综合类环试设备，产品持续受政府、科研机构、检测机构等客户高度认可，有望稳健增长。 环试服务业务全国实验室网络布局完善，前期扩产的苏州、西安、青岛、成都等实验室 2023-2025年进入产能扩张期，且在下游新能源车、风电、电力通讯 5G等高景气赛道深入布局， 有望保持较快增长。集成电路验证分析技术壁垒高，宜特为国内集成电路测试龙头之一，目前处于产能快速扩张阶段， 23年 12月设备到位后有望贡献业绩增量， 快速拉动业绩增长。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 3.3、 4.5、 6.1亿元，未来三年归母净利润复合增长率 32%，维持“买入”评级。 风险提示： 政策和行业标准变动风险、原材料成本上涨风险、下游实验室能力提升不及预期风险。

事件：公司发布2023年三季报，2023年前三季度实现营收87.6亿元，同比增长23.1%；实现归母净利润15.6亿元，同比增长4.6%。Q3单季度来看，实现营业收入33.4亿元，同比增长30.7%，环比增长6.2%；实现归母净利润5.2亿元，同比增长1.6%，环比减少24.7%。营收增长符合预期。 “油气+新能源”双主线进展顺利，短期业务结构变化导致毛利率下降。油气领域，2023年9月22日，杰瑞装备与瑞典阿法拉伐集团签署战略合作协议，双方将协同开拓海工业务，在海洋工程、高端装备制造、新能源等领域，建立优势互补、资源共享的战略合作关系，此次合作将加速公司在海工领域的发展。 新能源领域，杰瑞新能源锂离子电池负极材料项目全产线拉通，已实现批量生产，产能持续攀升，订单项目不断交付，运营情况良好，截止2023年9月，已完成生产或正在生产中的产品达4000吨以上。毛利率方面，2023年前三季度，公司综合毛利率为33.5%，同比减少0.8个百分点；Q3单季度为30.0%，同比减少4.1个百分点，环比减少5.4个百分点，毛利率下降主要系低毛利率业务区域本期贡献较多收入，业务结构短期变化拉低综合毛利率。 汇兑收益减少导致期间费用率上行，盈利能力短期承压。2023年前三季度，公司期间费用率为9.8%，同比增加3.0个百分点；Q3单季度为10.8%，同比增加4.4个百分点，环比增加6.2个百分点。2023年前三季度，净利率为18.3%，同比减少3.1个百分点；Q3单季度净利率为15.9%，同比减少4.6个百分点，环比减少6.7个百分点。2023年前三季度期间费用率增长较多主要系同期汇兑收益较高达3.06亿元，本期汇兑收益仅为0.46亿元，财务费用率同比增加3.8个百分点。 高高油价驱动资本开支增长，油服行业景气度继续向上；持续关注北美电驱进展情况。2023年第三季度，国际油价持续走高，高油价驱动上游资本开支增长，油服行业景气度有望持续提升。根据中海油、中石化2023年三季报，中海油和中石化前三季度资本支出合计为1976.3亿元，同比增长14.4%，其中中海油年度资本支出预算从年初的1000-1100亿元上调至1200-1300亿元，助力国内油气增储上产。根据Spears&Associates预测，2023年全球油田服务市场规模达3226亿美元，同比增长19.8%。公司压裂设备在非常规油气开发领域优势明显，伴随非常规油气开采力度持续增强，有望持续受益。公司在北美电驱压裂市场开拓顺利，多家排名靠前的压裂服务公司正在试用杰瑞电驱压裂设备，公司有望凭借电驱产品在北美市场打开成长空间。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为25.5、31.9、37.1亿元，对应EPS为2.50、3. 11、3.62元，当前股价对应PE为 12、9、8倍，未来三年归母净利润复合增长率18.2%，维持“买入”评级。 风险提示：油气价格波动风险、原材料价格上涨风险、汇率波动风险、新能源项目拓展或不及预期。

事件： 公司发布 2023年三季报， 2023年前三季度实现营收 46.5亿元，同比增长 12.4%；实现归母净利润 7.4亿元，同比增长 25.9%。 Q3单季度来看，实现营业收入 15.9亿元，同比增长 4.9%，环比增长 0.3%；实现归母净利润 2.6亿元，同比增长 13.9%，环比下降 1.8%。 宏观需求较弱，营收同比稳健增长；原材料价格低位运行， 毛利率同比提升。 2023年前三季度，国内宏观经济环境疲软，压滤机需求较弱，公司积极开拓国内外市场，释放配件与配套设备产能，营收同比稳健增长。 2023年前三季度，公司综合毛利率为 32.7%，同比增加 2.9个百分点； Q3单季度为 33.3%，同比增加 2.7个百分点，环比减少 1.3个百分点。 公司毛利率同比提升主要受益于原材料价格低位运行。 期间费用率保持稳定，净利率同比提升。 2023年前三季度，公司期间费用率为10.3%，同比减少 0.3个百分点； Q3单季度为 10.4%，同比减少 0.3个百分点，环比增加 0.3个百分点。 2023年前三季度公司净利率为 15.9%，同比增加 1.7个百分点； Q3单季度为 16.4%，同比增加 1.3个百分点，环比减少 0.4个百分点。公司净利率变化主要受毛利率影响。 积极开拓国内外市场， 打开成长空间；配件及配套设备打造公司第二成长曲线。 从国内市场来看，公司作为国内压滤机绝对龙头，市占率超过 40%， 将充分受益于经济复苏带来的需求弹性；从海外市场来看，压滤机市场规模是国内的 2-3倍， 2022年之后公司重点拓展海外客户，打开长期成长空间， 2022年海外营收同比增长 64%， 2023H1同比增长 53%。 此外公司大力开发压滤机配套设备产品， 2022年投资 12.8亿元建设“过滤成套装备产业化一期项目”，新建压滤机及配套设备产能，完成投产后可形成营收 21.8亿元，随着产能释放， 配件及配套设备将打造出公司第二成长曲线。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 10.0、 11.8、14.3亿元，未来三年归母净利润复合增速为 19.7%，维持“买入”评级。 风险提示： 国内经济复苏不及预期、 新能源订单不及预期、 海外市场拓展不及预期等风险。

事件： 公司发布 2023 年三季报， 2023 年前三季度实现营收 7.1 亿元，同比增长 15.4%；实现归母净利润 0.68 亿元，同比增长 55.3%。 Q3 单季度来看，实现营业收入 1.9亿元，同比增长 5.1%，环比下降 47.1%；实现归母净利润 0.15元，同比增长 19.6%，环比下降 71.9%。 受行业属性影响，公司业绩季节波动性大。 新接订单及在手订单充足，营收保持快速增长； 订单结构优化， 毛利率同比提升。 2023年第三季度，公司新接订单 6.2亿元， 1-9月合计新接订单 9.2亿元，截至 9月底，在手订单超 10亿元；在充足的在手订单支持下，公司营收保持快速增长。 2023年前三季度，公司综合毛利率为 31.6%，同比增加 7.0个百分点；Q3 单季度为 36.1%，同比增加 12.7 个百分点，环比增加 3.5 个百分点。 公司毛利率同比增加主要系订单结构优化。 期间费用率总体稳定，净利率同比提升。 2023年前三季度，公司期间费用率为20.2%，同比减少 0.4个百分点； Q3单季度为 26.2%，同比增加 3.9个百分点，环比增加 12.8 个百分点。 2023 年前三季度公司净利率为 9.7%，同比增加 2.5个百分点； Q3单季度为 7.9%，同比增加 1.0个百分点，环比减少 7.0个百分点。 积极开发仓储物流机器人，深化拓展海外市场。 公司仓储物流机器人产品具备技术领先优势， 2023H1 持续研发多品类 AGV 新产品，当前多用于新能源行业锂电池产线前工序环节，该系列产品采用多种自主研发的 AGV导航与调度技术，以及视觉二次精定位技术，可实现大规模集群稳定工作运行。公司在德国和美国分别申请设立全资子公司——兰剑德国和兰剑美国，以美国、德国两个已投运营的智能仓储系统为示范项目，积极开拓国际市场。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 1.3、 1.6、 2.1亿元，未来三年归母净利润复合增速为 32.4%， 维持“买入”评级。 风险提示： 宏观经济波动风险，原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险

事件： 公司发布 2023 年三季报， 2023 年前三季度实现营收 131.3 亿元，同比增长 9.2%；实现归母净利润 9.9 亿元，同比增长 43.4%。 Q3 单季度来看，实现营业收入 44.0 亿元，同比增长 11.2%，环比基本持平；实现归母净利润 3.3亿元，同比增长 28.5%。 海外市场维持高增长，国内市场逐步回暖，营收稳健增长，毛利率维持高位。从行业数据来看， 2023Q3国内叉车出口量保持高速增长，内销市场见底回升，同比增速逐月提高，公司作为国内叉车双龙头之一， Q3表现与行业变化一致，营收保持稳步增长。 2023年前三季度，公司综合毛利率为 20.2%，同比增加 3.6个百分点； Q3单季度为 21.2%，同比增加 3.6个百分点，环比增加 0.1个百分点。 Q3毛利率同比提升主要受益于海外收入增长、人民币汇率贬值、原材料价格低位运行等因素。 绩效薪酬增加， 期间费用率有所增长，净利率环比略有下滑。 2023年前三季度，公司期间费用率为 10.9%，同比增加 1.2个百分点； Q3单季度为 12.3%，同比增加 2.8个百分点，环比增加 2.7个百分点，主要系公司绩效薪酬多数于 3季度发放，且同比明显增多。 2023 年前三季度公司净利率为 8.4%，同比增加 1.9个百分点； Q3单季度为 8.1%，同比增加 0.6个百分点，环比减少 1.9个百分点，净利率环比下降主要系期间费用提升所致。 积极研发新能源绿色叉车，加速拓展海外市场。 公司积极落实国家“3060”双碳目标，持续加大锂电、氢燃料、大吨位混合动力产品研发投入，加快新能源绿色产品上市进程。 2023年公司新成立“合力澳洲中心”及“合力南美中心”，联合已成立的欧洲、东南亚、北美、中东、欧亚等五大中心，公司在海外已拥有七大中心和 100 多家代理机构，加速推进国际化战略落地， 未来海外营收及占比将加速提高。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 13.0、 14.0、16.1 亿元，未来三年归母净利润复合增速为 21.3%，维持“买入”评级。 风险提示： 宏观经济波动风险；海外市场拓展或不及预期； 汇率波动风险； 原材料价格波动风险

事件： 公司发布 2023年三季报， 2023Q1-Q3实现营收 15.02亿，同比+18.1%；实现归母净利润 1.43亿，同比+28.01%。单季度来看， Q3实现营收 5.54亿，同比+14.2%；实现归母净利润 0.48 亿，同比-14.1%。 前三季度业绩基本符合预期， Q3 毛利率短期承压 项目交付节奏影响公司单季度收入确认、短期承压， Q3毛利率、净利率下降。2023Q1-Q3 公司综合毛利率为 23.0%，同比+3.0pp，净利率为 9.5%，同比+0.7pp； 期间管理费用率为 8.5%，同比+0.5个百分点； 毛利率提升主要系公司前三季度平均毛利率较高的海外收入增长，占比提升；净利率提升幅度小于毛利率主要系 2023Q1-Q3公司计提资产和信用减值比 2022年同期增加 0.29亿。单 2023Q3 来看，公司毛利率为 21.4%，同比-4.2pp，环比-4.1pp；净利率为8.7%，同比-2.8pp，环比-1.1pp； 公司业务为项目制，收入确认存在季节波动，短期影响公司单季度盈利能力；期间费用率为 7.8%，同比+0.5pp，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别为 0.4%、 2.5%、 5.0%、 0.03%，分别同比-0.71pp、+0.60pp、 +0.20pp、 0.37pp。 募投项目建设稳步推进，装备制造能力不断提升。 公司募投项目“年产 15套大型深冷装备智能制造项目”已于 2023M1 投入试生产，有效缓解此前的产能瓶颈问题； 2023M1-M8， 公司共实现产值 16.8 亿元，同比+45%左右，生产制造能力持续提升中。 2023M5， 孙公司嘉兴福斯达对外投资项目“年产 10 套大型模块化深冷化工装备绿色智能制造建设项目” 开始推进， 预计投资 5 亿元进一步增强公司大型深冷装备方面的制造能力，帮助公司扩大生产能力、提升业绩。 公司客户资源优质稳定，新签订单充足，有望实现长期稳定增长。 公司产品性价比优势明显，在中东、东南亚、中亚及南美洲等地区的国际市场竞争中有较强的成本优势， 近年来积极开拓新市场，新签订单充足：今年新签 3 万等级以上大型空分成套装置 6 套，中标国内石化行业 4 万等级空分成套装置，签订国内首个出口海外大型液化天然气装置的绕管换热器项目； 2022年、 2023M1-M8公司分别实现新签含税订单 37.75亿、 29.99亿（同比+24%）。 同时 2023年以来， 公司重点提升项目交付能力， 未来业绩有望实现稳定增长 盈利预测与投资建议。 预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 2.27、 3.37、4.70 亿元，未来三年归母净利润复合增长率 49%，维持“买入”评级。 风险提示： 下游需求不及预期、产能投产建设不及预期、项目进展不及预期、海外业务经营、汇率波动等风险

事件： 公司发布 2023年三季报， 2023年前三季度实现营收 95.5亿元，同比下降 4.2%；实现归母净利润 3.2亿元，同比下降 20.9%。 Q3单季度来看，实现营业收入 30.0亿元，同比下降 5.7%，环比下降 14.0%；实现归母净利润 0.73亿元，同比下降 56.3%，环比下降 48.5%。 宏观需求疲软，收入略有下降；毛利率承压，保持相对稳定。 2023年前三季度，国内宏观需求疲弱， 行业竞争加剧，公司部分产品产销量同比下滑，营收同比下降。 2023年前三季度，公司综合毛利率为 16.2%，同比减少 0.6个百分点； Q3单季度为 16.0%，同比减少 0.4个百分点，环比增加 0.6个百分点， 公司Q3毛利率同比下降主要系原材料价格较高， 环比提升主要系产品结构优化。 受研发投入加大&汇兑损益影响， 期间费用率同比大幅提升，净利率下滑。 2023年前三季度，公司期间费用率为 11.7%，同比增加 1.6个百分点； Q3单季度为13.0%，同比增加 3.1个百分点，环比增加 2.5个百分点；公司 Q3期间费用率提升主要系加大研发投入&汇兑损益变动影响。 2023年前三季度，公司净利率为 3.9%，同比减少 1.0个百分点； Q3单季度为 3.1%，同比减少 3.0个百分点，环比减少 1.4个百分点， Q3净利率下滑主要受期间费用率提升影响。 短期复苏可期，公司将充分受益；长期国产替代+海外拓展，成长空间广阔。 短期从库存周期角度来看， 工业企业自 2022年 5月开始去库存，至 2023年 7月已历经 15个月， 2023年 8月中国工业企业产成品存货同比增加 2.4%， 改变下降趋势，参考历史规律， 我们判断当前我国工业行业已处于去库存尾声，即将迎来新的补库周期，公司主流产品数控刀片、棒材、其他硬质合金、粉末等产品均为顺周期产品， 行业景气度即将反转。 长期来看， 国内数控刀片国产化率仍处于较低水平， 国产替代空间较大；此外，海外刀具市场规模约是国内的 4倍，公司作为国产刀具龙头， 凭借产品力与性价比重点开拓海外市场，成长空间广阔。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 4.7、 5.8、 7.5亿元，未来三年归母净利润复合增速为 12.1%， 维持“买入”评级。 风险提示： 宏观经济波动风险， 行业竞争加剧风险， 原材料价格波动风险。

事件：公司发布 2023年三季报， 2023Q1-Q3实现营收 9.9亿元，同比增长 9.3%； 实现归母净利润 2.5亿元，同比增长 3.9%。 Q3单季度来看，实现营业收入 3.8亿元，同比增长 13.3%，环比增长 15.4%；实现归母净利润 0.9亿元，同比微降 1.3%，环比增长 8.1%，连续三季度持续增长。 增量业务占比增加，利润率短期承压。 2023Q1-Q3，公司综合毛利率为 50.2%，同比下降 1.7个百分点； Q3单季度为 48.7%，同比下降 1.8个百分点，环比下降 0.1个百分点， 毛利率下降主要系公司增量业务占比提升所致。 2023Q1-Q3公司净利率为 25.1%，同比降低 1.3个百分点； Q3单季度为 23.2%，同比下降3.4个百分点，环比下降 1.6个百分点。 新业务发展初期， 研发费用同比增幅较大。 公司核电业务处于发展初期，为早日达到国产替代水平，公司不断加大研发投入，期间费用率短期提升。 2023Q1-Q3，公司期间费用率为 22.6%，同比增加 1.2个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 9.4%/7.5%/5.9%/-0.1%，同比-0.0/-0.6/+1.4/+0.4个百分点。 Q3单季度期间费用率为 22.2%，同比增加 1.9个百分点， 环比下降 0.6个百分点， 其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 9.3%/7.1%/6.0%/-0.2%，同比+0.1/-0.7/+1.9/+0.6个百分点。 核电业务稳步推进，业绩未来可期。 公司核电领域的研发与市场开拓进展顺利，完成了核主泵密封的试运行测试，性能稳定、指标合格。目前公司已取得中广核集团防城港 5、 6号机组和宁德 5、 6号机组，中核集团漳州 3、 4号机组和福清 5、 6号机组等核二、三级泵机械密封订单，随着年底公司核电专用生产线达产，未来核电领域有望成为公司业绩增长的有力支撑。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 3.6、 4.2、 5.0亿元，未来三年归母净利润复合增速为 17.2%，维持“买入”评级。 风险提示： 宏观经济下行风险、产品研发或不及预期、对收购公司整合效果或不及预期。

事件：公司发布 2023年三季报， 2023年 Q1-Q3实现营收 29.4亿，同比+3.4%，归母净利润 3.7亿，同比+11.6%；其中 Q3实现营收 9.78亿，同比+6.0%，环比-11.6%，归母净利润 1.13亿，同比+30.0%，环比-30.0%。 Q3业绩符合预期，营收稳中有增。 2023年以来公司所处行业景气度相对平稳，注塑机、压铸机需求较为稳定，行业竞争较为激烈，公司通过推出新产品、改变销售策略、优化供应链管理等策略积极应对， 收入端实现平稳增长，利润端整体受益于新产品推出和原材料价格下降。 Q3毛利率持续改善。 2023年 Q1-Q3公司整体毛利率 33.1%，其中 Q3毛利率34.1%，同比提升 4.7pp，环比提升 1.3pp。 Q3期间费用率 22.1%，同比提升1.2pp，环比提升 6.3pp，其中 Q3销售费用率同比下降 1.8pp，管理费用同比提升 0.2pp，研发费用率同比提升 0.1pp，财务费用率同比提升 2.7pp。 Q3净利率11.8%，同比提升 2.1pp，环比下降 3.2pp。 公司未来增长点： 注塑机行业复苏、 中小压铸机利润率改善、 大型压铸机贡献业绩增量。 注塑机行业具有周期性， 2023年注塑机行业有望迎来复苏，公司确定性受益； 2022年公司发布 LEAP 系列压铸机，对标国外高端产品，中小型压铸机利润率有望改善；公司大型压铸机在手订单 10台， 9000T压铸机与一汽铸造战略合作签约， 7000T压铸机相继获得中国长安、云海金属、襄阳长源朗弘、广东鸿图等客户订单合计 9台，整车厂客户端目前进展顺利，具备标杆性意义。 盈利预测与投资建议。 预计 2023-2025年归母净利润分别为 5.18、 6.50、 7.89亿元，对应 EPS 分别为 1. 11、 1.39、 1.68元，对应当前股价 PE 分别为 15、 12、 10倍，未来三年归母净利润将保持 25%的复合增长率。 给予公司 2024年15X目标 PE， 6个月目标价 20.85元，维持“买入”评级。 风险提示： 主要原材料价格波动风险；行业市场竞争加剧的风险；下游汽车 3C等行业周期性波动的风险；一体化压铸产业发展不及预期风险。

事件： 公司发布2023年三季报， 2023年Q1-Q3营收 33.0亿元，同比增长13.9%，归母净利润 3.0亿元，同比增长 85.7%；其中 Q3营收 11.0亿元，同比下滑 2.2%，环比下滑 8%， Q3 归母净利润0.8 亿元，同比下滑 5.8%，环比下滑 37.3%。 工业自动化和网络能源增长稳健，新能源业务增长放缓。 2023 年 Q1-Q3 工业自动化营收 18.6亿元，同比增长9.1%；网络能源营收6.0亿元，同比增长13.5%；新能源汽车营收 4.0 亿元，同比增长 3.8%；光伏储能营收 2.7 亿元，同比增长68.2%。其中 Q3 单季度工业自动化营收 6.4 亿元，同比增长 9.7%；网络能源营收 2.2亿元，同比增长 83.4%；新能源汽车营收 1.8亿元，同比增长 14.2%；光伏储能营收 0.6 亿元，同比下滑 22.4%。 Q3毛利率稳定， 净利率受费用率提升影响有所下滑。 2023年 Q1-Q3公司整体毛利率 31.6%，其中 Q3毛利率 32.0%，同比提升 0.7pp，环比提升 0.2pp。 Q3期间费用率 26.8%，同比提升 5.4pp，环比提升 6.1pp，费用率提升受到汇兑损失、子公司股权支付费用、资产转固等影响，其中 Q3销售费用率同比提升 0.8pp，管理费用同比提升 1.7pp，研发费用率同比提升 0.8pp，财务费用率同比提升2.1pp。 Q3 净利率 5.6%，同比下降 1.7pp，环比下降 4.8pp。 工控和数据中心业务稳固，新能源业务发力。 公司变频器国内第二， 2017-2022年营收 CAGR=17%，毛利率 40%左右，横向拓展伺服、 PLC 业务；数据中心基础设施建设增加 UPS 和精密空调需求，公司从海外拓展至国内市场，连续 6年模块化 UPS 中国市场份额第二。在经历 2018-2020年调整期后，新能源业务迎来健康、快速发展的阶段，其中新能源汽车布局电控、车载电源等，公司商用车领域市场占有率领先，乘用车逐步放量；光储业务布局光伏逆变器和储能逆变器，光伏行业增长+公司产品品类扩张+海外开拓驱动光储业务成长， 2022年光储业务增长 200%。 盈利预测与投资建议。 预计 2023-2025 年归母净利润分别为 4.23、 4.99、 5.96亿元，对应 EPS 分别为 0.53、 0.63、 0.75 元，对应当前股价 PE 分别为 16、14、 12倍，未来三年归母净利润将保持 30%的复合增长率。 给予公司 2024年20X目标 PE， 6 个月目标价 12.60 元，维持“买入”评级。 风险提示： 下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；新产品和技术开发风险；原材料价格波动风险； 汇率波动风险等。

事件： 公司发布 2023年三季报， 2023年前三季度实现营收 17.4亿元，同比增长 29.1%；实现归母净利润 2.4亿元，同比增长 24.4%。 Q3单季度来看，实现营业收入 6.3亿元，同比增长 25.7%，环比增长 8.8%；实现归母净利润 0.8亿元，同比增长 14.6%，环比增长 4.2%。 持续开拓海外市场， 带动营收保持高速增长； 海外收入占比提升， 毛利率环比小幅增长。 公司数控机床产品定位为中高端，积极开拓国内外市场， 并建立了专门的海外销售网络，产品已销售至 40多个国家或地区， 海外市场的快速拓展带动营收保持高速增长。 2023年前三季度，公司综合毛利率为 26.5%，同比减少 1.1个百分点； Q3单季度为 27.2%，同比增加 0.5个百分点，环比增加 1.2个百分点， 公司 Q3毛利率环比提升主要系海外收入占比提高。 期间费用率环比提升，净利率环比略有下滑。 2023年前三季度，公司期间费用率为 13.3%，同比减少 0.3个百分点； Q3单季度为 14.0%，同比减少 0.2个百分点，环比增加 0.9个百分点。 2023年前三季度，公司净利率为 13.6%，同比减少 0.5个百分点； Q3单季度为 13.3%，同比减少 1.3个百分点，环比减少 0.6个百分点， Q3净利率环比下滑主要受期间费用率环比提升影响。 高端数控机床自主可控势在必行，公司作为民营机床龙头持续推动国产替代。 中国是全球最大的机床消费国和生产国，但机床产业大而不强， 2022年金属切削机床进口依赖度为 30.4%；高端数控机床领域进口依赖尤其严重，预计高端数控机床国产化率不足 10%，国产替代任重道远。近年来，政府日益重视工业母机，不断提高其战略地位，逐步出台各类自主可控支持政策，公司作为国内民营数控机床龙头企业，产品定位为中高端，在产品性能稳步提升的基础上，将通过明显的性价比与服务优势，推动数控机床国产替代进程。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 3.2、 3.7、 4.4亿元，未来三年归母净利润复合增速为 19.1%， 维持“买入”评级。 风险提示： 宏观经济波动风险， 海外市场拓展或不及预期，汇率波动风险。

事件：公司发布 2023 年半年报，2023H1 实现营收 6.1 亿，同比+6.9%；实现归母净利润 1.6亿，同比+6.9%。Q2单季度来看，实现营收 3.3亿，同比+5.6%，环比+13.4%；实现归母净利润 0.8亿元，同比-9.5%，环比持平。营收稳定增长，低毛利率业务占比提升导致利润端短期出现下滑。 存量业务助力公司在石化领域逆势增长。公司下游客户所处行业主要为石油化工，2023H1，受下游石化行业景气度低迷影响，公司新上项目数量不及预期，但多年来积累的存量业务为公司营收保驾护航，在石化行业低景气度背景下，业绩实现逆势增长。2023H1 公司装备制造板块营收 2.6 亿元，同比-8.1%；石油化工板块营收 2.1亿元，同比+30.4%；煤化工板块营收 0.7亿元，同比+10.1%。 “以价换量”策略下，利润率短期承压。2023H1 公司毛利率、净利率分别为51.2%、26.3%，同比-1.6pp、+0.0pp，毛利率下降主要系公司增量订单竞争激烈，为保市场份额主动让利所致。2023H1，公司期间费用率为 22.9%，同比+0.9pp，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 9.5%/7.8%/5.8%/-0.1%，同比-0.1/-0.5/+1.1/+0.3pp。Q2单季度毛利率、净利率分别为 48.7%、24.8%，同比-7.0pp、-4.1pp；期间费用率为 22.8%，同比+1.3pp，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 9.4%/7.9%/5.5%/-0.1%，同比-0.1/-0.1/+0.9/+0.4pp。 核电业务稳步推进，业绩未来可期。2023H1公司核电领域的研发与市场开拓进展顺利，完成了核主泵密封的试运行测试，性能稳定、指标合格。目前公司已取得中广核集团防城港 5、6号机组和宁德 5、6号机组，中核集团漳州 3、4号机组和福清 5、6号机组等核二、三级泵机械密封订单，随着年底公司核电专用生产线达产，未来核电领域有望成为公司业绩增长的有力支撑。 盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 3.6、4.4、5.2亿元，对应 EPS 分别为 1.75、2.09、2.47 元，对应当前股价 PE 分别为 22、19、16倍，未来三年归母净利润复合增速为 18.5%。公司未来加大核电布局力度，有望受益于核电密封国产替代进程。给予公司 2024年 23倍目标 PE，6个月目标价 48.07 元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行风险、产品研发不及预期风险、对收购公司整合效果不及预期风险。

事件：公司发布 2023年中报，2023H1实现营收 9.5亿，同比+20.5%；实现归母净利润 0.95亿，同比+70.4%；实现扣非归母净利润 0.90亿，同比+78.7%。 单季度来看，Q2 实现营收 6.1 亿，同比+24.8%，环比+79.2%；实现归母净利润 0.60 亿，同比+88.7%，环比+69.7%。公司新签订单充足，盈利能力提升。 公司市场开拓顺利、新签订单充足；加强项目交付管理，海外市场营收高增。 2023H1 公司实现新签订单约 26亿（含税），签订 3万等级以上大型空分成套装置 6 套，中标国内石化行业 4 万等级空分成套装置，打开公司在国内石化大型空分领域新局面；签订国内首个出口海外大型液化天然气装置的绕管换热器项目。公司重点提升项目交付能力，宝武清能、曲沃、呼和浩特、中东地区 DP 项目等国内外多个重要项目顺利推进，2023H1 公司实现海外收入 3.7 亿，同比+346.9%，推动公司营收、利润实现稳定增长。 高毛利海外项目确认收入占比提升，推动公司业绩增长、盈利能力提升。2023H1公司毛利率为 24.0%，同比+7.4pp，净利率为 10.0%，同比+2.9pp；期间管理费用率为 9.0%，同比+0.5个百分点；毛利率提升主要系平均毛利率较高的海外收入同比大幅增长，占比提升至 39.1%；净利率提升幅度小于毛利率主要系2023H1 公司计提资产和信用减值比 2022H1 增加 0.26 亿。单 2023Q2 来看，公司毛利率为 25.5%，同比+9.7pp，环比+4.0pp；净利率为 9.8%，同比+3.3pp，环比-0.6pp；净利率环比下滑主要系公司 2023Q2单季度计提信用和资产减值损失合计约 0.38 亿。 公司为国内空分设备领军企业，客户资源优质稳定，装备制造能力不断提升，有望实现稳定增长。公司下游客户包括林德集团、空气产品公司、普莱克斯、盈德气体、意大利达涅利、英国 Petrofac 等全球知名大型工业气体公司或国际工程公司，北京市燃气集团、深圳市燃气集团、中国石油、中国海油、宝武集团、中核集团、白银有色、中国冶金科工集团、陕鼓动力、国新能源等国有大中型企业或上市公司，客户优质且粘性强。公司产品性价比优势明显，在中东、东南亚、中亚及南美洲等地区的国际市场竞争中有较强的成本优势，有望持续受益于“一带一路”海外出口。公司募投项目已于 2023M1 投入试生产，有效缓解公司产能瓶颈，子公司嘉兴福斯达对外投资项目目前顺利推进中，项目建成后将进一步提升公司大型深冷装备制造能力，提高公司盈利能力。 盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 2.5、3.7、4.8亿元，对应 EPS 分别为 1.59、2.29、2.99 元，对应当前股价 PE 分别为 19、13、10 倍，未来三年归母净利润复合增长率 50%；给予公司 2024 年 20 倍目标 PE，六个月目标价 45.80 元；首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期、产能投产建设不及预期、项目进展不及预期、海外业务经营、汇率波动等风险