事件： 公司发布 2023年三季报， 2023年前三季度实现营收 46.5亿元，同比增长 12.4%；实现归母净利润 7.4亿元，同比增长 25.9%。 Q3单季度来看，实现营业收入 15.9亿元，同比增长 4.9%，环比增长 0.3%；实现归母净利润 2.6亿元，同比增长 13.9%，环比下降 1.8%。 宏观需求较弱，营收同比稳健增长；原材料价格低位运行， 毛利率同比提升。 2023年前三季度，国内宏观经济环境疲软，压滤机需求较弱，公司积极开拓国内外市场，释放配件与配套设备产能，营收同比稳健增长。 2023年前三季度，公司综合毛利率为 32.7%，同比增加 2.9个百分点； Q3单季度为 33.3%，同比增加 2.7个百分点，环比减少 1.3个百分点。 公司毛利率同比提升主要受益于原材料价格低位运行。 期间费用率保持稳定，净利率同比提升。 2023年前三季度，公司期间费用率为10.3%，同比减少 0.3个百分点； Q3单季度为 10.4%，同比减少 0.3个百分点，环比增加 0.3个百分点。 2023年前三季度公司净利率为 15.9%，同比增加 1.7个百分点； Q3单季度为 16.4%，同比增加 1.3个百分点，环比减少 0.4个百分点。公司净利率变化主要受毛利率影响。 积极开拓国内外市场， 打开成长空间；配件及配套设备打造公司第二成长曲线。 从国内市场来看，公司作为国内压滤机绝对龙头，市占率超过 40%， 将充分受益于经济复苏带来的需求弹性；从海外市场来看，压滤机市场规模是国内的 2-3倍， 2022年之后公司重点拓展海外客户，打开长期成长空间， 2022年海外营收同比增长 64%， 2023H1同比增长 53%。 此外公司大力开发压滤机配套设备产品， 2022年投资 12.8亿元建设“过滤成套装备产业化一期项目”，新建压滤机及配套设备产能，完成投产后可形成营收 21.8亿元，随着产能释放， 配件及配套设备将打造出公司第二成长曲线。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 10.0、 11.8、14.3亿元，未来三年归母净利润复合增速为 19.7%，维持“买入”评级。 风险提示： 国内经济复苏不及预期、 新能源订单不及预期、 海外市场拓展不及预期等风险。

事件： 公司发布 2023年三季报， 2023年前三季度实现营收 95.5亿元，同比下降 4.2%；实现归母净利润 3.2亿元，同比下降 20.9%。 Q3单季度来看，实现营业收入 30.0亿元，同比下降 5.7%，环比下降 14.0%；实现归母净利润 0.73亿元，同比下降 56.3%，环比下降 48.5%。 宏观需求疲软，收入略有下降；毛利率承压，保持相对稳定。 2023年前三季度，国内宏观需求疲弱， 行业竞争加剧，公司部分产品产销量同比下滑，营收同比下降。 2023年前三季度，公司综合毛利率为 16.2%，同比减少 0.6个百分点； Q3单季度为 16.0%，同比减少 0.4个百分点，环比增加 0.6个百分点， 公司Q3毛利率同比下降主要系原材料价格较高， 环比提升主要系产品结构优化。 受研发投入加大&汇兑损益影响， 期间费用率同比大幅提升，净利率下滑。 2023年前三季度，公司期间费用率为 11.7%，同比增加 1.6个百分点； Q3单季度为13.0%，同比增加 3.1个百分点，环比增加 2.5个百分点；公司 Q3期间费用率提升主要系加大研发投入&汇兑损益变动影响。 2023年前三季度，公司净利率为 3.9%，同比减少 1.0个百分点； Q3单季度为 3.1%，同比减少 3.0个百分点，环比减少 1.4个百分点， Q3净利率下滑主要受期间费用率提升影响。 短期复苏可期，公司将充分受益；长期国产替代+海外拓展，成长空间广阔。 短期从库存周期角度来看， 工业企业自 2022年 5月开始去库存，至 2023年 7月已历经 15个月， 2023年 8月中国工业企业产成品存货同比增加 2.4%， 改变下降趋势，参考历史规律， 我们判断当前我国工业行业已处于去库存尾声，即将迎来新的补库周期，公司主流产品数控刀片、棒材、其他硬质合金、粉末等产品均为顺周期产品， 行业景气度即将反转。 长期来看， 国内数控刀片国产化率仍处于较低水平， 国产替代空间较大；此外，海外刀具市场规模约是国内的 4倍，公司作为国产刀具龙头， 凭借产品力与性价比重点开拓海外市场，成长空间广阔。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 4.7、 5.8、 7.5亿元，未来三年归母净利润复合增速为 12.1%， 维持“买入”评级。 风险提示： 宏观经济波动风险， 行业竞争加剧风险， 原材料价格波动风险。

事件： 公司发布 2023 年三季报， 2023 年前三季度实现营收 131.3 亿元，同比增长 9.2%；实现归母净利润 9.9 亿元，同比增长 43.4%。 Q3 单季度来看，实现营业收入 44.0 亿元，同比增长 11.2%，环比基本持平；实现归母净利润 3.3亿元，同比增长 28.5%。 海外市场维持高增长，国内市场逐步回暖，营收稳健增长，毛利率维持高位。从行业数据来看， 2023Q3国内叉车出口量保持高速增长，内销市场见底回升，同比增速逐月提高，公司作为国内叉车双龙头之一， Q3表现与行业变化一致，营收保持稳步增长。 2023年前三季度，公司综合毛利率为 20.2%，同比增加 3.6个百分点； Q3单季度为 21.2%，同比增加 3.6个百分点，环比增加 0.1个百分点。 Q3毛利率同比提升主要受益于海外收入增长、人民币汇率贬值、原材料价格低位运行等因素。 绩效薪酬增加， 期间费用率有所增长，净利率环比略有下滑。 2023年前三季度，公司期间费用率为 10.9%，同比增加 1.2个百分点； Q3单季度为 12.3%，同比增加 2.8个百分点，环比增加 2.7个百分点，主要系公司绩效薪酬多数于 3季度发放，且同比明显增多。 2023 年前三季度公司净利率为 8.4%，同比增加 1.9个百分点； Q3单季度为 8.1%，同比增加 0.6个百分点，环比减少 1.9个百分点，净利率环比下降主要系期间费用提升所致。 积极研发新能源绿色叉车，加速拓展海外市场。 公司积极落实国家“3060”双碳目标，持续加大锂电、氢燃料、大吨位混合动力产品研发投入，加快新能源绿色产品上市进程。 2023年公司新成立“合力澳洲中心”及“合力南美中心”，联合已成立的欧洲、东南亚、北美、中东、欧亚等五大中心，公司在海外已拥有七大中心和 100 多家代理机构，加速推进国际化战略落地， 未来海外营收及占比将加速提高。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 13.0、 14.0、16.1 亿元，未来三年归母净利润复合增速为 21.3%，维持“买入”评级。 风险提示： 宏观经济波动风险；海外市场拓展或不及预期； 汇率波动风险； 原材料价格波动风险

事件：公司发布 2023年三季报， 2023Q1-Q3实现营收 9.9亿元，同比增长 9.3%； 实现归母净利润 2.5亿元，同比增长 3.9%。 Q3单季度来看，实现营业收入 3.8亿元，同比增长 13.3%，环比增长 15.4%；实现归母净利润 0.9亿元，同比微降 1.3%，环比增长 8.1%，连续三季度持续增长。 增量业务占比增加，利润率短期承压。 2023Q1-Q3，公司综合毛利率为 50.2%，同比下降 1.7个百分点； Q3单季度为 48.7%，同比下降 1.8个百分点，环比下降 0.1个百分点， 毛利率下降主要系公司增量业务占比提升所致。 2023Q1-Q3公司净利率为 25.1%，同比降低 1.3个百分点； Q3单季度为 23.2%，同比下降3.4个百分点，环比下降 1.6个百分点。 新业务发展初期， 研发费用同比增幅较大。 公司核电业务处于发展初期，为早日达到国产替代水平，公司不断加大研发投入，期间费用率短期提升。 2023Q1-Q3，公司期间费用率为 22.6%，同比增加 1.2个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 9.4%/7.5%/5.9%/-0.1%，同比-0.0/-0.6/+1.4/+0.4个百分点。 Q3单季度期间费用率为 22.2%，同比增加 1.9个百分点， 环比下降 0.6个百分点， 其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 9.3%/7.1%/6.0%/-0.2%，同比+0.1/-0.7/+1.9/+0.6个百分点。 核电业务稳步推进，业绩未来可期。 公司核电领域的研发与市场开拓进展顺利，完成了核主泵密封的试运行测试，性能稳定、指标合格。目前公司已取得中广核集团防城港 5、 6号机组和宁德 5、 6号机组，中核集团漳州 3、 4号机组和福清 5、 6号机组等核二、三级泵机械密封订单，随着年底公司核电专用生产线达产，未来核电领域有望成为公司业绩增长的有力支撑。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 3.6、 4.2、 5.0亿元，未来三年归母净利润复合增速为 17.2%，维持“买入”评级。 风险提示： 宏观经济下行风险、产品研发或不及预期、对收购公司整合效果或不及预期。

事件： 公司发布 2023年三季报， 2023Q1-Q3实现营收 15.02亿，同比+18.1%；实现归母净利润 1.43亿，同比+28.01%。单季度来看， Q3实现营收 5.54亿，同比+14.2%；实现归母净利润 0.48 亿，同比-14.1%。 前三季度业绩基本符合预期， Q3 毛利率短期承压 项目交付节奏影响公司单季度收入确认、短期承压， Q3毛利率、净利率下降。2023Q1-Q3 公司综合毛利率为 23.0%，同比+3.0pp，净利率为 9.5%，同比+0.7pp； 期间管理费用率为 8.5%，同比+0.5个百分点； 毛利率提升主要系公司前三季度平均毛利率较高的海外收入增长，占比提升；净利率提升幅度小于毛利率主要系 2023Q1-Q3公司计提资产和信用减值比 2022年同期增加 0.29亿。单 2023Q3 来看，公司毛利率为 21.4%，同比-4.2pp，环比-4.1pp；净利率为8.7%，同比-2.8pp，环比-1.1pp； 公司业务为项目制，收入确认存在季节波动，短期影响公司单季度盈利能力；期间费用率为 7.8%，同比+0.5pp，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别为 0.4%、 2.5%、 5.0%、 0.03%，分别同比-0.71pp、+0.60pp、 +0.20pp、 0.37pp。 募投项目建设稳步推进，装备制造能力不断提升。 公司募投项目“年产 15套大型深冷装备智能制造项目”已于 2023M1 投入试生产，有效缓解此前的产能瓶颈问题； 2023M1-M8， 公司共实现产值 16.8 亿元，同比+45%左右，生产制造能力持续提升中。 2023M5， 孙公司嘉兴福斯达对外投资项目“年产 10 套大型模块化深冷化工装备绿色智能制造建设项目” 开始推进， 预计投资 5 亿元进一步增强公司大型深冷装备方面的制造能力，帮助公司扩大生产能力、提升业绩。 公司客户资源优质稳定，新签订单充足，有望实现长期稳定增长。 公司产品性价比优势明显，在中东、东南亚、中亚及南美洲等地区的国际市场竞争中有较强的成本优势， 近年来积极开拓新市场，新签订单充足：今年新签 3 万等级以上大型空分成套装置 6 套，中标国内石化行业 4 万等级空分成套装置，签订国内首个出口海外大型液化天然气装置的绕管换热器项目； 2022年、 2023M1-M8公司分别实现新签含税订单 37.75亿、 29.99亿（同比+24%）。 同时 2023年以来， 公司重点提升项目交付能力， 未来业绩有望实现稳定增长 盈利预测与投资建议。 预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 2.27、 3.37、4.70 亿元，未来三年归母净利润复合增长率 49%，维持“买入”评级。 风险提示： 下游需求不及预期、产能投产建设不及预期、项目进展不及预期、海外业务经营、汇率波动等风险

事件：公司发布 2023年三季报， 2023年 Q1-Q3实现营收 29.4亿，同比+3.4%，归母净利润 3.7亿，同比+11.6%；其中 Q3实现营收 9.78亿，同比+6.0%，环比-11.6%，归母净利润 1.13亿，同比+30.0%，环比-30.0%。 Q3业绩符合预期，营收稳中有增。 2023年以来公司所处行业景气度相对平稳，注塑机、压铸机需求较为稳定，行业竞争较为激烈，公司通过推出新产品、改变销售策略、优化供应链管理等策略积极应对， 收入端实现平稳增长，利润端整体受益于新产品推出和原材料价格下降。 Q3毛利率持续改善。 2023年 Q1-Q3公司整体毛利率 33.1%，其中 Q3毛利率34.1%，同比提升 4.7pp，环比提升 1.3pp。 Q3期间费用率 22.1%，同比提升1.2pp，环比提升 6.3pp，其中 Q3销售费用率同比下降 1.8pp，管理费用同比提升 0.2pp，研发费用率同比提升 0.1pp，财务费用率同比提升 2.7pp。 Q3净利率11.8%，同比提升 2.1pp，环比下降 3.2pp。 公司未来增长点： 注塑机行业复苏、 中小压铸机利润率改善、 大型压铸机贡献业绩增量。 注塑机行业具有周期性， 2023年注塑机行业有望迎来复苏，公司确定性受益； 2022年公司发布 LEAP 系列压铸机，对标国外高端产品，中小型压铸机利润率有望改善；公司大型压铸机在手订单 10台， 9000T压铸机与一汽铸造战略合作签约， 7000T压铸机相继获得中国长安、云海金属、襄阳长源朗弘、广东鸿图等客户订单合计 9台，整车厂客户端目前进展顺利，具备标杆性意义。 盈利预测与投资建议。 预计 2023-2025年归母净利润分别为 5.18、 6.50、 7.89亿元，对应 EPS 分别为 1. 11、 1.39、 1.68元，对应当前股价 PE 分别为 15、 12、 10倍，未来三年归母净利润将保持 25%的复合增长率。 给予公司 2024年15X目标 PE， 6个月目标价 20.85元，维持“买入”评级。 风险提示： 主要原材料价格波动风险；行业市场竞争加剧的风险；下游汽车 3C等行业周期性波动的风险；一体化压铸产业发展不及预期风险。

事件： 公司发布2023年三季报， 2023年Q1-Q3营收 33.0亿元，同比增长13.9%，归母净利润 3.0亿元，同比增长 85.7%；其中 Q3营收 11.0亿元，同比下滑 2.2%，环比下滑 8%， Q3 归母净利润0.8 亿元，同比下滑 5.8%，环比下滑 37.3%。 工业自动化和网络能源增长稳健，新能源业务增长放缓。 2023 年 Q1-Q3 工业自动化营收 18.6亿元，同比增长9.1%；网络能源营收6.0亿元，同比增长13.5%；新能源汽车营收 4.0 亿元，同比增长 3.8%；光伏储能营收 2.7 亿元，同比增长68.2%。其中 Q3 单季度工业自动化营收 6.4 亿元，同比增长 9.7%；网络能源营收 2.2亿元，同比增长 83.4%；新能源汽车营收 1.8亿元，同比增长 14.2%；光伏储能营收 0.6 亿元，同比下滑 22.4%。 Q3毛利率稳定， 净利率受费用率提升影响有所下滑。 2023年 Q1-Q3公司整体毛利率 31.6%，其中 Q3毛利率 32.0%，同比提升 0.7pp，环比提升 0.2pp。 Q3期间费用率 26.8%，同比提升 5.4pp，环比提升 6.1pp，费用率提升受到汇兑损失、子公司股权支付费用、资产转固等影响，其中 Q3销售费用率同比提升 0.8pp，管理费用同比提升 1.7pp，研发费用率同比提升 0.8pp，财务费用率同比提升2.1pp。 Q3 净利率 5.6%，同比下降 1.7pp，环比下降 4.8pp。 工控和数据中心业务稳固，新能源业务发力。 公司变频器国内第二， 2017-2022年营收 CAGR=17%，毛利率 40%左右，横向拓展伺服、 PLC 业务；数据中心基础设施建设增加 UPS 和精密空调需求，公司从海外拓展至国内市场，连续 6年模块化 UPS 中国市场份额第二。在经历 2018-2020年调整期后，新能源业务迎来健康、快速发展的阶段，其中新能源汽车布局电控、车载电源等，公司商用车领域市场占有率领先，乘用车逐步放量；光储业务布局光伏逆变器和储能逆变器，光伏行业增长+公司产品品类扩张+海外开拓驱动光储业务成长， 2022年光储业务增长 200%。 盈利预测与投资建议。 预计 2023-2025 年归母净利润分别为 4.23、 4.99、 5.96亿元，对应 EPS 分别为 0.53、 0.63、 0.75 元，对应当前股价 PE 分别为 16、14、 12倍，未来三年归母净利润将保持 30%的复合增长率。 给予公司 2024年20X目标 PE， 6 个月目标价 12.60 元，维持“买入”评级。 风险提示： 下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；新产品和技术开发风险；原材料价格波动风险； 汇率波动风险等。

事件： 公司发布 2023年三季报， 2023年前三季度实现营收 17.4亿元，同比增长 29.1%；实现归母净利润 2.4亿元，同比增长 24.4%。 Q3单季度来看，实现营业收入 6.3亿元，同比增长 25.7%，环比增长 8.8%；实现归母净利润 0.8亿元，同比增长 14.6%，环比增长 4.2%。 持续开拓海外市场， 带动营收保持高速增长； 海外收入占比提升， 毛利率环比小幅增长。 公司数控机床产品定位为中高端，积极开拓国内外市场， 并建立了专门的海外销售网络，产品已销售至 40多个国家或地区， 海外市场的快速拓展带动营收保持高速增长。 2023年前三季度，公司综合毛利率为 26.5%，同比减少 1.1个百分点； Q3单季度为 27.2%，同比增加 0.5个百分点，环比增加 1.2个百分点， 公司 Q3毛利率环比提升主要系海外收入占比提高。 期间费用率环比提升，净利率环比略有下滑。 2023年前三季度，公司期间费用率为 13.3%，同比减少 0.3个百分点； Q3单季度为 14.0%，同比减少 0.2个百分点，环比增加 0.9个百分点。 2023年前三季度，公司净利率为 13.6%，同比减少 0.5个百分点； Q3单季度为 13.3%，同比减少 1.3个百分点，环比减少 0.6个百分点， Q3净利率环比下滑主要受期间费用率环比提升影响。 高端数控机床自主可控势在必行，公司作为民营机床龙头持续推动国产替代。 中国是全球最大的机床消费国和生产国，但机床产业大而不强， 2022年金属切削机床进口依赖度为 30.4%；高端数控机床领域进口依赖尤其严重，预计高端数控机床国产化率不足 10%，国产替代任重道远。近年来，政府日益重视工业母机，不断提高其战略地位，逐步出台各类自主可控支持政策，公司作为国内民营数控机床龙头企业，产品定位为中高端，在产品性能稳步提升的基础上，将通过明显的性价比与服务优势，推动数控机床国产替代进程。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 3.2、 3.7、 4.4亿元，未来三年归母净利润复合增速为 19.1%， 维持“买入”评级。 风险提示： 宏观经济波动风险， 海外市场拓展或不及预期，汇率波动风险。

事件：公司发布 2023 年半年报，2023H1 实现营收 6.1 亿，同比+6.9%；实现归母净利润 1.6亿，同比+6.9%。Q2单季度来看，实现营收 3.3亿，同比+5.6%，环比+13.4%；实现归母净利润 0.8亿元，同比-9.5%，环比持平。营收稳定增长，低毛利率业务占比提升导致利润端短期出现下滑。 存量业务助力公司在石化领域逆势增长。公司下游客户所处行业主要为石油化工，2023H1，受下游石化行业景气度低迷影响，公司新上项目数量不及预期，但多年来积累的存量业务为公司营收保驾护航，在石化行业低景气度背景下，业绩实现逆势增长。2023H1 公司装备制造板块营收 2.6 亿元，同比-8.1%；石油化工板块营收 2.1亿元，同比+30.4%；煤化工板块营收 0.7亿元，同比+10.1%。 “以价换量”策略下，利润率短期承压。2023H1 公司毛利率、净利率分别为51.2%、26.3%，同比-1.6pp、+0.0pp，毛利率下降主要系公司增量订单竞争激烈，为保市场份额主动让利所致。2023H1，公司期间费用率为 22.9%，同比+0.9pp，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 9.5%/7.8%/5.8%/-0.1%，同比-0.1/-0.5/+1.1/+0.3pp。Q2单季度毛利率、净利率分别为 48.7%、24.8%，同比-7.0pp、-4.1pp；期间费用率为 22.8%，同比+1.3pp，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 9.4%/7.9%/5.5%/-0.1%，同比-0.1/-0.1/+0.9/+0.4pp。 核电业务稳步推进，业绩未来可期。2023H1公司核电领域的研发与市场开拓进展顺利，完成了核主泵密封的试运行测试，性能稳定、指标合格。目前公司已取得中广核集团防城港 5、6号机组和宁德 5、6号机组，中核集团漳州 3、4号机组和福清 5、6号机组等核二、三级泵机械密封订单，随着年底公司核电专用生产线达产，未来核电领域有望成为公司业绩增长的有力支撑。 盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 3.6、4.4、5.2亿元，对应 EPS 分别为 1.75、2.09、2.47 元，对应当前股价 PE 分别为 22、19、16倍，未来三年归母净利润复合增速为 18.5%。公司未来加大核电布局力度，有望受益于核电密封国产替代进程。给予公司 2024年 23倍目标 PE，6个月目标价 48.07 元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行风险、产品研发不及预期风险、对收购公司整合效果不及预期风险。

事件：公司发布 2023年中报，2023H1实现营收 9.5亿，同比+20.5%；实现归母净利润 0.95亿，同比+70.4%；实现扣非归母净利润 0.90亿，同比+78.7%。 单季度来看，Q2 实现营收 6.1 亿，同比+24.8%，环比+79.2%；实现归母净利润 0.60 亿，同比+88.7%，环比+69.7%。公司新签订单充足，盈利能力提升。 公司市场开拓顺利、新签订单充足；加强项目交付管理，海外市场营收高增。 2023H1 公司实现新签订单约 26亿（含税），签订 3万等级以上大型空分成套装置 6 套，中标国内石化行业 4 万等级空分成套装置，打开公司在国内石化大型空分领域新局面；签订国内首个出口海外大型液化天然气装置的绕管换热器项目。公司重点提升项目交付能力，宝武清能、曲沃、呼和浩特、中东地区 DP 项目等国内外多个重要项目顺利推进，2023H1 公司实现海外收入 3.7 亿，同比+346.9%，推动公司营收、利润实现稳定增长。 高毛利海外项目确认收入占比提升，推动公司业绩增长、盈利能力提升。2023H1公司毛利率为 24.0%，同比+7.4pp，净利率为 10.0%，同比+2.9pp；期间管理费用率为 9.0%，同比+0.5个百分点；毛利率提升主要系平均毛利率较高的海外收入同比大幅增长，占比提升至 39.1%；净利率提升幅度小于毛利率主要系2023H1 公司计提资产和信用减值比 2022H1 增加 0.26 亿。单 2023Q2 来看，公司毛利率为 25.5%，同比+9.7pp，环比+4.0pp；净利率为 9.8%，同比+3.3pp，环比-0.6pp；净利率环比下滑主要系公司 2023Q2单季度计提信用和资产减值损失合计约 0.38 亿。 公司为国内空分设备领军企业，客户资源优质稳定，装备制造能力不断提升，有望实现稳定增长。公司下游客户包括林德集团、空气产品公司、普莱克斯、盈德气体、意大利达涅利、英国 Petrofac 等全球知名大型工业气体公司或国际工程公司，北京市燃气集团、深圳市燃气集团、中国石油、中国海油、宝武集团、中核集团、白银有色、中国冶金科工集团、陕鼓动力、国新能源等国有大中型企业或上市公司，客户优质且粘性强。公司产品性价比优势明显，在中东、东南亚、中亚及南美洲等地区的国际市场竞争中有较强的成本优势，有望持续受益于“一带一路”海外出口。公司募投项目已于 2023M1 投入试生产，有效缓解公司产能瓶颈，子公司嘉兴福斯达对外投资项目目前顺利推进中，项目建成后将进一步提升公司大型深冷装备制造能力，提高公司盈利能力。 盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 2.5、3.7、4.8亿元，对应 EPS 分别为 1.59、2.29、2.99 元，对应当前股价 PE 分别为 19、13、10 倍，未来三年归母净利润复合增长率 50%；给予公司 2024 年 20 倍目标 PE，六个月目标价 45.80 元；首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期、产能投产建设不及预期、项目进展不及预期、海外业务经营、汇率波动等风险

事件：公司发布2023年半年报，2023H1实现营收5.6亿，同比+21.1%；实现归母净利润1.5亿，同比+20.1%。Q2单季度来看，实现营收2.8亿，同比+48.6%，环比-2.2%；实现归母净利润0.8亿元，同比+67.1%，环比+30.5%。 国内市场开始恢复，海外市场持续增长。受国内疫情影响，下游纺织品印花企业开工率不足，公司2022年内销同比呈下降趋势，随着疫情压制结束，公司国内市场业务开始恢复，2023H1公司国内营收为2.4亿，同比+15.7%。海外业务营收3.2亿，同比+25.0%，收入占比提升至56.2%，同比+1.7pp，海外市场占比提升带动公司毛利率水平稳步上升。 综合毛利率提升，期间费用率下降，净利率呈上升趋势。2023H1公司毛利率、净利率分别为47.5%、27.8%，同比+1.5pp、+0.5pp，毛利率增长主要系原材料钢材和墨水溶质价格下跌所致。2023H1，公司期间费用率13.9%，同比-0.6pp，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为8.4%/5.9%/6.9%/-7.3%，同比+3.3/-0.9/+1.2/-4.2pp，财务费用率下降较多主要系当期汇兑收益增加。Q2单季度毛利率、净利率分别为47.5%、31.7%，同比+0.6pp、+3.8pp；期间费用率为9.7%，同比-5.6pp，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为9.3%/6.3%/6.3%/-12.2%，同比+1.5/-2.0/-0.8/-4.2pp。 设备+耗材双轮驱动，助力公司业绩提升。公司建立起了设备+耗材(墨水)的业务模式，依靠自身设备优势开拓客户，后续凭借高性价比、高适配性的原厂墨水实现持续营收贡献。2022年公司收购墨水供应商天津晶丽67%的股权，向产业链上游延伸，实现墨水全流程自主研发、生产，降低墨水成本。公司年产2000套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂已在2023年初投产，定增项目的年产3520套设备项目预计2025年初达产，产能将进一步提升。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.1、4.2、5.4亿元，对应EPS分别为2.6、3.45、4.5元，对应当前股价PE分别为33、25、19倍，未来三年归母净利润复合增速为30.7%，给予公司2024年35倍目标PE，6个月目标价120.75元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：终端市场需求波动风险、海外市场风险、核心设备依赖外采风险、在建产能建成及达产进度不及预期风险。

事件：公司发布 2023年半年报，2023H1实现营收 26.9亿，同比-13.5%；实现归母净利润 2.7亿，同比-13.2%。单季度看，Q2实现营收 12.4亿，同比-3.7%，环比-14.1%；实现归母净利润 1.6亿，同比+30.9%，环比+41.3%。单 Q2收入降幅收窄，盈利能力提升。 2023H1行业低迷，公司国内外业务短期承压下滑。2023H1，据行业协会，行业百家企业工业缝纫机产量 202万台，同比-16.3%；据海关总署，我国缝制机械产品出口 14.6亿美元，同比-14.8%；据国家统计局，行业 290家规模以上缝机生产企业营收 138亿元，同比-19.9%；整体看国内下游需求低迷，海外出口承压。2023H1，公司国内业务营收 12.5亿元，同比减少 10.4%，毛利率为 23.4%，同比-0.7pp；海外业务营收 14.4亿元，同比下滑 16.1%，毛利率为 32.6%，同比+4.2pp，毛利率增长主要系汇率变动影响。 海外汇率波动，公司精简 SKU、强化爆品打造，推动毛利率提升。2023H1公司毛利率为 28.4%，同比+1.9pp，毛利率提升主要系美元升值带动公司占比 55%的海外业务毛利率上行 4.2pp，公司爆品战略带动占比 87%的工业缝纫机毛利率+2.1pp；净利率为 10.1%，同比-0.2pp；期间费用率为 16.0%，同比+0.8pp，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比+1.1、+0.2、+0.5、-1.1pp，销售费用率提升主要系公司收入下降而营销人员差旅费等管理、销售费用增加，财务费用率下降主要系利息收入和汇兑收益增加。单 2023Q2来看，公司毛利率为30.4%，同比+3.5pp，环比+3.8pp；净利率为 12.8%，同比+3.1pp，环比+4.9pp； 期间费用率为 16.0%，同比-2.2pp，环比基本持平。 公司系全球缝制设备龙头，外延内生全新布局成套设备解决方案，助力公司市占率再提升。公司通过收并购德国奔马、意大利威比玛、意大利迈卡等公司布局技术要求较高的裁床、自动缝制设备领域，单机（工业单机、裁剪设备）市场份额不断扩大；2021年，公司推出成套智联解决方案，并标杆大客户取得突破，由单机设备供应商成功向软硬件为一体的成套解决方案服务商转型，公司智能成套业务顺利推进，产品交付、新客户开拓加速进行，中长期增长动力充足。 盈利预测与投资建议。杰克股份系。预计公司 2023-2025年归母净利润分别为5.6、7.2、9.8亿元，EPS 分别为 1.16、1.48、2.01元，未来三年归母净利润复合增速为 26%，当前股价对应 PE 分别为 18、 14、10倍。给予公司 2024年 20倍 PE，六个月目标价 29.60元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：下游需求恢复不及预期、出口及汇率变动、原材料价格波动、海外经营等风险。

事件：公司发布2023年半年报，2023H1实现营收 11.3亿，同比+1.2%；实现归母净利润 1.2亿，同比-10.4%。Q2单季度来看，实现营收 8.0亿，同比+21.6%，环比+140.1%；实现归母净利润 1.0 亿元，同比+52.1%，环比+370.8%。 文体科技装备表现亮眼。2023H1，公司文体科技装备营收 9.1亿，同比+6.2%，2022 年底疫情结束后，公司在手订单量充足，未来有望持续增长；数字艺术科技营收 1.2 亿，同比-26.5%，主要系疫情影响下 2023Q1 开工率不足所致；轨道交通装备营收 0.4 亿，同比-44.8%。 疫情影响下，利润率短期承压。2023H1 公司毛利率、净利率分别为 26.1%、10.9%，同比-7.9pp、-0.8pp，毛利率下降主要系疫情影响下用工成本提升所致。 2023H1，公司期间费用率为 14.6%，同比-4.1pp，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 3.9%/7.7%/5.6%/-2.6%，同比-1.2/+0.0/+0.2/-3.2pp，财务费用率下降较多主要系当期利息收入增加。Q2 单季度毛利率、净利率分别为 26.1%、12.9%，同比-8.1pp、+3.3pp；期间费用率 9.5%，同比-6.6pp，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.0%/5.5%/3.5%/-2.5%，同比-0.8/-2.2/-0.7/-2.8pp。 业务转型升级中，文体旅运营有望贡献业绩增量。近年来，公司积极向文体旅产业链上下游拓展，依托文体装备科技优势进军利润率更高的文旅项目及场馆运营业务，开启了从高端智造向内容创意和运营服务延伸的产业创新升级转变之路。目前公司已成功运营《今夕共西溪》等多个文化演艺项目，并获得《流浪地球》IP 授权，转型进展顺利，未来业绩弹性较大。 盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 4.3、6.0、7.8亿元，对应 EPS 分别为 1.05、1.45、1.90 元，对应当前股价 PE 分别为 15、11、8倍，未来三年归母净利润复合增速为 39.4%。公司正处于业务转型过程中，未来成长空间广阔，给予公司 2024年 15倍目标 PE，6个月目标价 21.75元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：新业务增速不及预期风险、原材料价格波动风险、海外业务风险。

事件：公司发布 2023年中报，2023H1实现营收 19.6亿元（+2.1%），实现归母净利润 2.5亿元（+4.7%）；其中 2023年 Q2单季度实现营收 11.1亿元（+8.3%），实现归母净利润 1.6亿元（+24.9%）。 注塑机和压铸机两大业务板块稳中有增。2023H1公司所处行业景气度相对平稳，注塑机、压铸机需求较为稳定，行业竞争较为激烈，公司通过推出新产品、改变销售策略、优化供应链管理等策略积极应对，下游新能源汽车板块有较快速的增长。分产品看，2023H1公司注塑机营收 14.7亿元，占比 74.9%，同比增长 2.1%；压铸机营收 3.1亿元，同比增长 5.7%，占比 15.7%；橡胶机业务营收 7866万元，占比 4.0%，同比增长 36.7%。 原材料价格下降使得毛利率同比提升显著。1）2023H1公司整体毛利率 32.7%，同比提升 2.2pp；其中 Q2单季度毛利率 32.9%，同比提升 4.6pp，环比提升 0.6pp，同比毛利率提升主要系原材料价格下降。其中，注塑机毛利率 31.5%，同比提升 1.2pp；压铸机业务毛利率 34.4%，同比提升 5.9pp。2）2023H1期间费用率18.3%，同比提升 1.0pp，其中销售费用率为 9.3%，同比提升 0.9pp，管理费用率为 4.6%，同比基本持平，研发费用率为 4.9%，同比提升 0.6pp，财务费用率为-0.5%，同比下降 0.5pp。3）净利率方面，2023H1公司整体净利率 13.3%，同比提升 0.5pp；其中 Q2单季度净利率 15.0%，同比提升 2.1pp，环比提升 4.0pp。 盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 5.57、7.23、8.78亿元，对应 PE 分别为 15、 12、10X。公司未来三年归母净利润将保持 29%的复合增长率，维持“买入”评级。 风险提示：主要原材料价格波动风险；行业市场竞争加剧的风险；下游汽车、3C 等行业周期性波动的风险；一体化压铸产业发展不及预期风险。