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高翩然

海通证券

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居然之家 批发和零售贸易 2023-11-29 3.02 -- -- 3.11 2.98% -- 3.11 2.98% -- 详细
事件:公司发布三季报,23 年前三季度实现营业收入 97.44 亿元,同增 3.3%;归母净利润 11.51 亿元,同减 25.0%,归母净利率 11.8%,同减 4.5pct;扣非归母净利润 11.84 亿元,同减 27.3%,归母扣非净利率 12.1%,同减 5.1pct。 单季度看,23Q3 实现营业收入 33.40 亿元,同增 6.2%;归母净利润 2.84亿元,同减 41.3%,归母净利率 8.5%,同减 6.9pct;扣非归母净利润 3.08亿元,同减 42.6%,扣非归母净利率 9.2%,同减 7.8pct。 23 年前三季度综合毛利率为 35.0%,同减 10.9pct。期间费用率为 22.9%,同 增 0.1pct 。 其 中 , 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为9.8%/4.1%/0.5%/8.6%,同比变化+0.4pct/-0.2pct/+0.3pct/-0.4pct。23Q3 综合毛利率为 30.7%,同减 14.5pct。期间费用率为 22.4%,同减 2.3pct。其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为 10.4%/3.9%/0.4%/7.7%,同比变化+0.2pct/-1.3pct/+0.3pct/-1.6pct。 线性服务能力持续拓展,实现家居全生命周期布局。公司打造了智能家居产业服务平台、家装设计服务平台和智能家装服务平台。贯彻落实“智能化”企业战略,以智能数码、智能家居、新能源汽车等代理为依托,致力于打造通用控制系统,实现系统数据“跨品牌、跨生态、跨终端”的互联互通,向消费者提供沉浸式智能生活体验和美学生活展示。 盈利预测与评级:考虑到公司智能业务处于扩张期及相关免租政策影响,我们将公司 23-24 年归母净利润由 18.1/21.6 亿元下调至 15.2/17.4 亿元,同比变化-8.0%/+14.9%,当前股价对应 23、24 年 PE 分别为 14.71、12.80 倍。 参考可比公司给予 23 年 16-18 倍 PE,对应合理价值区间 3.86-4.34 元,给予“优于大市”评级。 风险提示:终端需求不及预期,地产周期下行,流量分散化风险,新业务拓展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名