公司发布 23年第三季度公告。 23Q1-3实现营收 5.63亿元（同比+23.8%），归母净利润 1.22亿元（同比+40.3%），扣非归母净利润 1.07亿元（同比+62.3%）；其中 Q3单季度实现营收 1.97亿元（同比+17.0%），归母净利润0.42亿元（同比+20.9%），扣非归母净利润 0.36亿元（同比+34.6%）。 Q3营收及利润稳健增长，主要系轻松控系列暑期旺季销量增长，以及线上线下双渠道引流效果显著。 三大明星单品表现靓丽，离焦镜持续放量。 Q3收入增长显韧性，其中镜片业务 Q3营收 1.61亿元，同增 26.7%（剔除出口业务）。分产品看： 1）常规镜片：三大明星产品占比过半，大单品持续领涨， PMC 超亮、 1.71镜片分别同增 77.3%、 26.6%，产品聚焦策略效果显著。 2）轻松控系列： 23Q1-Q3“轻松控”系列产品销售额 9971万元，同增 74%，单 Q3销售额 4490万元，环比大幅提升，暑期旺季业绩表现亮眼。公司产品结构持续优化，二代产品（多点微透镜离焦镜片）占比进一步提升。此外产品渠道持续拓展，截至 23H1,公司既有合作线下门店达数万家，超八成客户销售“轻松控”系列产品，直销、经销及医疗渠道协同发展， Q3在更多知名医疗机构和头部连锁持续热销。目前近视防控镜片全行业渗透率较低，伴随品类丰富度提升，市场强劲扩容，离焦镜销量有望延续增长。 盈利能力持续提升，竞争优势凸显。 23Q1-Q3公司毛利率为 57.9%（同比+3.7pct），净利率为 23.7%（同比+2.6pct）， Q3单季度毛利率 60.2%（同比+4.8pct）， 净利率为 23.5%（同比+1.0pct），毛利率提升明显， 我们认为或主要系二代离焦镜等产品占比提升。费用端看， 23Q1-Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为 20.0%/9.9%/3.0%/-1.6%，同比分别+4.0/-2.5/-0.3/-1.3pct。 销售费用增长主要系广宣费用投入增加、销售规模和销售队伍扩大。 拟回购公司股份用于员工激励，彰显发展信心。 公司发布公告，拟使用自有资金通过集中竞价回购股票，总金额约 2000-3000万元，回购价格不超过 53.02元/股，公司测算预计回购 37.7-56.6万股，约占总股本 0.19%-0.28%。 此次回购或用于在未来适宜时机作为股权激励或员工持股计划使用，彰显公司对未来发展信心。 维持盈利预测，维持“增持”评级。 公司致力打造中国镜片第一品牌，加强品牌传播，加速渠道扩张，优化渠道及产品结构，近视防控产品成长空间可期。我们预计公司 23-25年归母净利润分别为 1.6/2.1/2.7亿， EPS 分别为 0.82/1.04/1.36元/股，对应 PE 分别 44/35/26X。 风险提示： 市场竞争加剧；原材料价格上涨；经销商管理风险；新品拓展不及预期等。

事件：公司发布2023年三季报，前三季度实现营收5.63亿元，同比+23.80%；归母净利润1.22亿，同比+40.34%；实现扣非归母净利润1.07亿元，同比+62.27%。 点评：Q3经营表现符合预期，“轻松控”系列产品延续高增。单季来看，2023Q1/Q2/Q3公司实现营收1.72/1.94/1.97亿元，同比分别+26.00%/+29.39%/+17.03%；实现归母净利润0.35/0.45/0.42亿元，同比分别+58.50%/+49.62%/+20.88%。总体来看，公司三季度延续良好经营，整体表现符合预期。产品结构进一步优化，其中2023年前三季度“轻松控”系列产品销售额为9,971万元，同比增长74%，我们预计在后续消费场景恢复背景下，公司凭借产品结构升级与营销强化，收入业绩有望持续获得亮眼增长。 产品结构持续改善，毛利率进一步提升。2023年前三季度公司毛利率同比+3.72pct至57.91%，我们认为主要在于产品结构优化及公司自身运营提质增效。2023年前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别+4.02pct/-2.53pct/-0.30pct/-1.28pct至19.98%/9.91%/3.02%/-1.62%，其中销售费用率提高主要在于公司增加广宣力度，三季度登陆央视《新闻联播》和《晚间新闻》黄金档，并亮相核心城市各大CBD和交通枢纽及加大多项营销活动推广投放，单Q3销售费用同比增长80%。综合影响下公司前三季度的净利率同比提升2.63pct至23.68%。预计后续随公司品牌力持续提升，收入规模快速增长对偏刚性广宣支出摊薄，公司盈利水平有望进一步改善。 现金流改善，运营效率提升。公司前三季度经营性现金流净额1.44亿元，同比+59.1%，现金流状况良好。前三季度应收账款/存货周转天数分别同比减少5天/45.6天至66.49天/96.90天，运营效率持续提升。 投资建议：产品结构升级&行业发展有序推进，看好公司长期成长。公司前期费用投放将持续带来品牌效应，我们维持公司盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.67/2.12/2.67亿元，对应当前市值PE分别为43/34/27倍，维持“增持”评级。 风险提示：产品结构优化不及预期，原料成本大幅波动，行业竞争加剧。

事件： 明月镜片公告披露， 计划拟使用不低于 2000 万元（含本数），不超过 3000万元（含本数）的自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份用于实施员工持股计划或股权激励。 拟回购股份用于员工持股或股权激励，彰显长期发展信心。 根据公司公告， 公司拟使用不低于 2000 万元（含本数），不超过 3000 万元（含本数）的自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份用于实施员工持股计划或股权激励，其中拟回购的价格区间不超过53.02 元/股，按回购价格上限计算，拟回购股份数量占公司总股本比例约 0.19%-0.28%，此次回购计划彰显了公司对未来的发展信心以及对公司长期价值的认可， 与此同时，借助回购计划，公司也进一步完善员工长效激励机制，员工持股/股权激励计划有助于将股东利益、公司利益和员工利益更紧密结合，进一步调动员工积极性，助力公司走向长期。 常规镜片大单品策略成效渐显，明星产品占比过半，推动收入利润稳步提升。 根据公司公告， 23Q3 公司常规镜片同比增速接近 20%，功能性镜片占比持续提升，三大明星单品（PMC 超亮、 1.71、防蓝光）占比超 50%，其中 PMC 超亮镜片单 Q3 同比增速为 77%，1.71 系列单 Q3 增速为 27%，客单价更高盈利能力更优的明星产品占比的持续提升较好反映了消费者对明月镜片产品力及品牌力的高度认可，中长期来看，明月有望承接更多来自白牌用户及原先外资品牌客户的需求，常规镜片收入结构持续优化，收入与盈利能力已进入稳步上行通道。 离焦镜产品增速持续亮眼， Q3 环比+64.8%，二代产品占比持续提升。 截至 23Q3，公司“轻松控”系列共有 20 款 SKU，覆盖 1.56、 1.60、 1.67、 1.71，有日常使用和防蓝光两个类别，价格带覆盖 1500~3000+元，行业交付速度最快，可满足不同消费者的不同需求。 在 Q3 整体消费承压情况下单 Q3 录得 4489.8 万元收入，环比+64.8%，增长亮眼；产品结构方面，效果更优价格带相对更高的二代产品占比进一步提升，中长期来看，持续看好青少年近视防控镜片渗透率稳步提升趋势下，明月镜片“轻松控”作为行业龙头有望攫取更多市场份额。 合理范围内加大品宣投放力度、持续打明月镜片“国产第一品牌” 、 深耕用户心智，迈向长期。 Q3 公司加大品牌宣传与市场教育力度， 销售规模与销售队伍扩大下单 Q3 销售费用提升至 0.45 亿元，对应销售费用率为 23.0%，同比+8.1pct，环比+5.4pct， 目前离焦镜产品处于行业性的快速成长期，明月镜片把握行业性机遇加大品宣投入做市场教育、提升用户对“轻松控”的品牌认知， 打造长期品牌力竞争优势。 投资建议： 中长期来看，看好明月镜片较强的产品力、持续完善的产品矩阵以及渠道开拓与品牌建设工作对中长期业绩的推动作用。我们预计 23-25 年归母净利润为1.64/2.14/3.09 亿元，同比增速 20%/30%/45%，当前股价对应 23-25 年 PE 分别为 42x、32x、 22x，维持“推荐”评级。 风险提示： 行业竞争加剧；原材料价格波动；新品研发进度不及预期。

事件：公司公告 2023 年三季报， 2023 年前三季度公司实现营收 5.63 亿元，同比增长 23.80%，实现归母净利润 1.22 亿元，同比增长 40.34%；单三季度公司实现营收1.97 亿元，同比增长 17.03%，实现归母净利润 0.42 亿元，同比增长 20.88%，实现扣非归母净利润 0.36 亿元，同比增长 34.60%。 离焦镜延续亮眼增长，常规镜片增长稳健。 2023 年三季度公司实现营收 1.97 亿元，同比增长 17%，其中镜片业务（剔除出口）同比增长 27%。镜片业务分品类来看:①三季度轻松控系列产品实现销售额约 4490 万元，同比增长 72%，其中轻松控二代产品占比进一步提升；受益于暑假旺季的营销加码与持续的渠道拓展，公司离焦镜业务延续亮眼增长。 ②推测三季度常规镜片业务收入（剔除出口） 同比增长达15%以上，维持稳健增长态势，其中明星产品表现突出，三季度 PMC 超亮系列产品、 1.71 系列产品收入同比分别增长 77%、 27%，三大明星产品在常规镜片中的收入占比已超一半。 产品结构优化提升盈利水平，营销加码短期抬升费用率。 公司 2023 年三季度实现毛利率 60.20%，同比提升约 4.8pct，推测主要系公司高毛利率的离焦镜、常规镜片明星产品占比有所提升，产品结构优化带动毛利率同比持续提升。 同期公司期间费用率为 34.98%，同比提升 6.3pct，其中销售费用率同比提升约 8.1pct，主要系公司为了确保市场领先低位， 抓住未来发展机遇， 在三季度加大了品牌传播力度。 2023年三季度公司实现归母净利率 21.47%，同比提升 0.7pct。 拓宽价格带+提升品牌势能+完善渠道布局，公司离焦镜业务增长势头强劲。 2023 年8 月公司推出 1.56 轻松控 Pro 系列产品，零售价下沉至 2000 元以下，离焦镜二代产品价格带向下延伸有助于产品覆盖更多消费人群、加速下沉市场渗透。此外在营销端，公司以轻松控较高的有效率与依从性为抓手，在品类高速发展期战略性地加大品牌投放， 提升品牌专业性与产品认可度。渠道端，公司持续优化优势渠道、加快拓展医疗渠道，提升全国销售网络的覆盖深度与广度。受益于产品、渠道布局的不断完善以及品牌势能的持续拉升，公司离焦镜业务有望维持强劲的增长趋势。 适当上调销售费用率假设，预计公司 2023-2025 年归母净利润为 1.69/2.18/2.50 亿元（此前预测为 1.76/2.29/2.55 亿元） ，考虑到公司作为高品质的国产镜片龙头企业，近年来中高端品牌战略持续深化，近视防控产品快速放量叠加传统业务提价空间广阔，未来增长可期， 给予 DCF 目标值 42.76 元，维持“买入”评级。 风险提示 镜片新品推广程度不及预期； 镜片毛利率提升幅度不及预期；行业竞争加剧的风险。

事件： 公司发布 2023年第三季度报告。报告期内， 公司实现营收 5.63亿元，同比增长 23.8%；归母净利润 1.22亿元，同比增长 40.34%；基本每股收益 0.61元。其中，公司第 3季度单季实现营收 1.97亿元，同比增长 17.03%；归母净利润 0.42亿元，同比增长 20.88%。 高毛利产品带动盈利能力改善， 销售费用投放奠定未来基础。 伴随公司高毛利产品占比提升， 综合毛利率持续改善， 报告期内为 57.91%，同比提升 3.72pct。其中， 23Q3单季毛利率为 60.2%，同比提升 4.76pct，环比提升 3.03pct。 报告期内， 公司期间费用率为 31.29%，同比下降 0.1pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为 19.98% / 9.91% / 3.02% / -1.62%，同比分别变动+4.02pct/ -2.53pct / -0.3pct / -1.28pct。 销售费用率大幅提升主要是因为：品牌投放力度加大以及销售渠道拓展。 2023年前三季度，公司净利率为 23.68%， 同比提升 2.63pct。其中， 23Q3单季公司净利率为 23.53%，同比提升 1.02pct，环比下降 1.69pct。 产品销售表现亮眼，“轻松控”系列快速扩张。 2023年第三季度，公司镜片业务实现营收 1.61亿元，同比增长 26.7%（剔除出口业务）。 常规镜片方面，产品聚焦策略彰显成效，明星大单品表现突出， PMC 超亮系列 Q3同比增长77.3%， 1.71系列同比增长 26.6%，三大明星产品收入占比超过一半。 离焦镜方面，“轻松控”系列产品在暑期旺季业绩亮眼，环比大幅增长，在知名医疗机构和头部连锁持续热销。同时，二代产品（多点微透镜离焦镜片）占比进一步提升。报告期内，“轻松控”系列产品销售额为 9,971万元，同比增长 74%。 投资建议： 公司深耕镜片行业，研发突破实现产品中高端升级，进入近视防控领域驱动亮眼成长，盈利能力持续向好， 预计公司 2023/ 24/ 25年能够实现基本每股收益 0.84/ 1.04/ 1.31元，对应 PE 为 36X / 30X / 23X，维持“推荐”评级。

事件： 明月镜片披露 2023 年三季报，单 Q3，公司实现收入 1.97 亿元，yoy+17.0%；归母净利润 4230.1 万元， yoy+20.9%；扣非归母净利润 3643.5万元， yoy+34.6%。 原料与出口拖累业绩增长，镜片业务表现持续亮眼， 常规镜片收入结构持续优化、三大明星产品占比已过半，品牌实力逐步凸显。 23Q3 公司原料与出口业务一定程度拖累公司整体业绩增长， 镜片业务（剔除出口） 表现依旧强劲， 实现收入 1.6 亿元，同比+26.7%， 受益于产品聚焦策略， 常规镜片中大单品销售亮眼， 例如单 Q3， PMC 超亮系列产品,收入同比+77.3%、 1.71 系列产品同比+26.6%，三大明星产品占常规镜片收入比例已过半，客单价更高盈利能力更优的明星产品占比的持续提升较好反映了消费者对明月镜片产品力及品牌力的高度认可， 中长期来看， 明月有望承接更多来自白牌用户及原先外资品牌客户的需求，常规镜片收入结构持续优化，收入与盈利能力已进入稳步上行通道。 离焦镜产品增速持续亮眼， Q3 环比+64.8%，二代产品占比持续提升。 截至 23Q3，公司“轻松控”系列共有 20 款 SKU，覆盖 1.56、 1.60、 1.67、 1.71，有日常使用和防蓝光两个类别，价格带覆盖 1500~3000+元，行业交付速度最快，可满足不同消费者的不同需求，在 Q3 整体消费承压情况下单 Q3 录得 4489.8万元收入，环比+64.8%，增长亮眼；产品结构方面，效果更优价格带相对更高的二代产品占比进一步提升， 中长期来看， 持续看好青少年近视防控镜片渗透率稳步提升趋势下，明月镜片“轻松控” 作为行业龙头有望攫取更多市场份额。 Q3 毛利率同比+4.8pct 至 60.2%，品宣费用开支增加、销售队伍与规模扩大下销售费用率提升至 23.0%，扣非归母净利润率同比+2.4pct 至 18.5%。23Q3 公司实现毛利率 60.2%，同比+4.8pct，环比+3.0pct；费用率方面， Q3公司加大品牌宣传与市场教育力度，广宣费用投入增加、销售规模与销售队伍扩大下单 Q3 销售费用提升至 0.45 亿元，对应销售费用率为 23.0%，同比+8.1pct，环比+5.4pct；管理费用率方面， 23Q3 公司管理费用率为 10.5%，同比+0.6pct，环比+1.4pct；研发费用率方面， 23Q3 公司研发费用率为 2.9%，同比-0.8pct，环比-0.2pct；利润率方面， 23Q3 公司实现归母净利润 4230.1 万元，对应归母净利润率为 21.5%，同比+0.7pct，环比-1.7pct；实现扣非归母净利润 3643.5万元，对应扣非归母净利润率为 18.5%，同比+2.4pct，环比-2.2pct。 投资建议： 中长期来看，看好明月镜片较强的产品力、持续完善的产品矩阵以及渠道开拓与品牌建设工作对中长期业绩的推动作用。我们预计 23-25 年归母净利润为 1.64/2.14/3.09 亿元， 同比增速 20%/30%/45%，当前股价对应 23-25 年 PE 分别为 38x、 29x、 20x，维持“推荐”评级。 风险提示： 行业竞争加剧；原材料价格波动；新品研发进度不及预期。

公司发布 2023年三季报： 2023Q1-3公司实现收入 5.63亿元（同比+23.8%），归母净利润 1.22亿元（同比+40.3%），扣非归母净利润 1.07亿元（同比+62.3%）； 其中 Q3公司实现收入 1.97亿元（同比+17.0%），归母净利润 0.42亿元（同比+20.9%），扣非归母净利润 0.36亿元（同比+34.6%） 。 暑期旺季离焦镜增长表现靓丽、传统镜片增长稳健且产品结构延续升级，此外暑期公司加大品牌投放力度提升市场份额， Q3收入及利润增长稳健，若剔除出口及原材料业务影响业绩表现更优。 离焦镜旺季表现靓丽，产品结构持续优化。 2023Q3公司“轻松控”系列产品销售额实现 4490万元（同比+72%，环比+65%）， 暑期旺季期间离焦镜业绩表现亮眼。 公司离焦镜产品结构持续优化， 二代产品（多点微透镜离焦镜片）占比进一步提升； 此外产品渠道稳步拓展，旺季期间在更多知名医疗机构和头部连锁持续热销， 目前公司 80%线下终端门店铺设离焦镜产品，头部零售店市占率持续提升，医疗渠道初见成效。 当前近视防控镜片行业渗透率仍低，公司在产品线丰富度、价格带及性价比方面领先于外资品牌，我们预计离焦镜有望延续高增。 产品及客户聚焦， 品牌势能升级。 2023Q3公司镜片业务（剔除出口）实现收入 1.61亿元（同比+26.7%），产品及客户聚焦策略效果显著，其中功能性产品占比提升，常规镜片中三大明星产品占比过半且大单品持续领涨， Q3PMC 超亮、 1.71镜片分别同比+77.3%、 +26.6%，产品结构优化驱动盈利能力稳步向上。品牌建设方面，为积极应对市场竞争，公司加大品牌传播力度，通过登陆央视新闻、开展爱眼护眼公益宣传等提升品牌形象，通过刘昊然见面会、明月大咖说等扩大影响力，并持续通过小红书、抖音、知乎等聚焦年轻化需求，销量稳步增长。 毛利率提升明显，品牌投放支出增加。2023Q3公司毛利率为 60.2%（同比+4.8pct），产品结构优化、离焦镜快速放量带动毛利率水平提升。 Q3公司销售/管理/研发费用率分别为 23.0%/10.5%/2.9%（分别同比+8.1pct/+0.6pct/-0.8pct），归母净利率为 21.5%（同比+0.7pct）， Q3公司品牌宣传力度强化，广宣费用投入增加，此外销售规模及队伍扩大，销售费用率提升明显。 回款增加、 现金流改善，营运效率优化。 2023Q1-3公司产生净经营现金流 1.44亿元（同比+0.53亿元），销售回款增加，现金流改善明显；截至 Q3末公司应收账款周转天数 66天（同比-5天），应付账款周转天数为 82天（同比+4天），存货周转天数为 97天（同比-46天），营运效率表现向好。 盈利预测与投资评级： 公司传统镜片量价齐升、结构优化，离焦镜零售渠道加速渗透、医疗渠道蓄势待发，盈利能力稳定向上。我们预计 2023-2025年归母净利润分别为 1.8亿元/2.2亿元/2.7亿元，对应 PE 分别为 34X/28X/23X，维持“买入”评级。 风险提示： 原材料价格波动、近视防控新品市场开拓不及预期。

明月镜片披露 23Q3 业绩23Q1-3 公司实现营收 5.63 亿元，同比+23.8%， 实现归母净利润 1.22 亿元，同比+40.3%， 实现扣非后归母净利润 1.07 亿元，同比+62.3%； 23Q3 单季实现营收1.97 亿元，同比+17.0%， 实现归母净利润 0.42 亿元，同比+20.9%， 实现扣非后归母净利润0.36亿元，同比+34.6%。离焦镜放量高增，传统镜片升级延续，公司23Q3 经营表现靓丽。? 离焦镜旺季放量高增，传统镜片结构持续优化分业务： 23Q3 我们预计原料及出口业务短期拖累公司收入增长，离焦镜及镜片（剔除出口）两大主要业务均表现亮眼。 （ 1）离焦镜： 23Q1-3 轻松控系列产品实现销售额 9971 万元，同比+74%，其中 Q3 单季销售额约 4490 万元，同比增长约 66%。离焦镜产品暑期旺季表现亮眼，在知名医疗结构和头部连锁系统持续热销，单季离焦镜销售额创历史新高，且产品结构持续优化，二代产品占比进一步向上。 （ 2）镜片： 23Q3 公司镜片业务实现营收 1.61 亿元，同比+26.7%（剔除出口），传统镜片功能升级延续，例如 PMC 超亮 Q3 营收同比+77.3%， 1.71 系列同比+26.6%，三大功能化明星系列收入占比已超常规镜片收入一半。? Q3 单季毛利率创历史新高，营销投入加大净利率环比回落利润率&费用率： 23Q1-3 公司毛利率 57.9%，同比+3.7pct，其中 23Q3 毛利率60.2%，同比+4.8pct，环比+3.0pct。受益高毛利率离焦镜&功能镜片占比提升，公司 Q3 毛利率创历史新高。费用端公司紧抓行业渗透率快速提升&暑期配镜旺季良机，加大品牌投入，通过电视&线下广告以及线上社媒营销种草持续提升品牌知名度并为线下赋能引流，致使 23Q3 单季销售费用率达 23.0%，同比+8.1 pct，环比+5.4pct。综合影响下， 23Q1-3 净利率 23.7%，同比+2.6pct， 23Q3 单季净利率 23.5%，同比+1.0pct，环比-1.7pct。现金流&经营效率： 23Q1-3 公司实现经营现金流净额 1.44 亿元,同比+59.1%，收现比 103.7%，现金流情况良好。运营效率方面， 23Q1-3 公司应收账款周转天数同比-5.0 天至 66.49 天，存货周转天数同比-45.6 天至 96.90 天，运营效率进一步提升。 离焦镜渗透率提升后续有望超预期，看好明月份额稳增更多玩家进入离焦镜行业助推渗透率加速提升，后续离焦镜渗透率天花板有望超预期。同时从中长期维度看，伴随消费者对产品认知度提升，份额有望向产品力突出的品牌集中。明月“轻松控 Pro”12 个月临床数据表现优异，并于 8 月推出价格相对便宜的 1.56 折射率的轻松控 Pro 及轻松控 Pro 防蓝光 2 款 SKU，将离焦镜 SKU 扩充至 20 个，覆盖 1.56/ 1.60/ 1.67/ 1.71 四个折射率，价格带覆盖1500-3000 元+，产品矩阵日益完善。我们看好明月受益行业渗透率快速向上、产品力突出、产品矩阵日益完善下中长期份额稳增。 盈利预测与估值公司为国产镜片龙头品牌，产品、品牌、渠道力均行业领先，卡位离焦镜高成长赛道后续发展空间广阔。我们预计 23-25 年公司实现收入 7.61、 9.45、 11.77 亿元，同比+22.16%、 +24.21%、 +24.53%；归母净利润 1.68、 2.11、 2.68 亿元，同比+23.52%、 +25.53%、 +26.88%，对应 PE 分别为 41X、 33X、 26X，维持“增持” 评级。 风险提示新品拓展不及预期，渠道开拓不及预期，行业竞争加剧。

2023年 Q3公司实现归母净利润同比+21%， 基本符合预期。 公司 2023年 10月 23日晚披露 2023年三季报， 2023年前三季度，公司收入 5.6亿元，同比+23.8%，归母净利润 1.2亿元，同比+40.3%，实现扣非归母净利润 1.07亿元，同比+62%。单看 Q3，公司实现收入 1.97亿元，同比+17%，实现归母净利润 4230万元，同比+21%，实现扣非归母净利润3643万元，同比+34.6%。 2023年 Q3非经常项目中主要为投资收益 586万元。 2023年 Q3毛利率进一步提升， 销售费用投放有明显增加： 2023Q3公司整体毛利率 60.2%，同比增加 4.8pct，销售费用率 23.0%，同比增加8.1pct，管理费用率 10.51%， 同比增加 0.6pct。 公司拳头产品延续较好销售，离焦镜暑期旺季表现亮眼： 2023年 Q3公司镜片业务实现收入 1.61亿元，同比+26.7%（剔除出口业务）， 2023年前三季度公司实现离焦镜销售收入 9971万元，同比+74%， 其中单2023Q3离焦镜收入 4490万元， “轻松控” 系列产品在暑期旺季业绩亮眼，环比继续大幅增长，且结构上二代产品占比进一步提升。 此外公司常规镜片的明星产品同样表现突出， 大单品持续领涨， PMC 超亮系列 2023年 Q3收入同比+ 77.3%、 1.71系列产品同比+26.6%。 轻松控 Pro 12个月的临床数据显示有效率达到 60%。 2023年 5月， 明月镜片在北京举办了轻松控临床报告发布暨研讨会。华西医院教授公布的报告表明：最近一季度，轻松控 Pro 延缓近视加深有效率达 82%，戴镜 12个月，轻松控 Pro 延缓近视加深有效率为 60%， 97%受试者能在 1天内适应镜片。 盈利预测与投资评级： 明月镜片 2023年 Q3销售表现增长稳健，费用端支持有一定增长， 出于谨慎和消费环境面临的压力，我们下调公司2023-2025年归母净利润从 1.8亿元/2.2亿元/2.7亿元至 1.68亿元/2.06亿元/2.5亿元，最新收盘价对应 2023年-2025年 PE 为 37/30/25倍，维持“买入”评级。 风险提示： 离焦镜推广不及预期，离焦镜市场竞争加剧，费用投放过高等

事件：公司发布 2023年半年报，报告期内实现营收 3.66亿元，同比+27.78%；归母净利润 0.80亿，同比+53.38%；实现扣非归母净利润 0.70亿元，同比+81.56%。 点评： 产品结构持续优化，Q2延续亮眼经营。单季来看，2023Q1/Q2公司实现营收 1.72/1.94亿元，同比分别+26.00%/+29.39%；实现归母净利润0.35/0.45亿元，同比分别+58.50%/+49.62%，Q2公司收入业绩延续 Q1高增态势。分品类看，镜片 /原料 /成镜 /镜架产品分别实现营收2.85/0.49/0.27/0.02亿，同比+34.12%/+5.09%/+18.60%/+44.09%；其中镜片产品预计受结构升级拉动大，2023年上半年公司“轻松控”系列产品销售额 0.55亿，同比+76%。我们预计在后续消费场景恢复背景下，公司凭借产品结构升级与营销强化，有望持续获得亮眼增长。 管控提效，盈利水平同比改善。2023H1公司毛利率同比+3.23pct 至56.68%，我们认为主要原因在于产品结构升级，较高毛利率水平的“轻松控”产品占比提升；期间费用方面，销售费用率受公司加大品牌和“轻松控”系列产品推广影响同比+1.79pct 至 18.36%，管理及研发费用率同比-4.36pct 至 12.67%，财务费用率-1.08pct 至-1.72%。综合影响下公司2023H1净利率同比+3.57pct 至 23.75%。 多渠道协同发展，“轻松控”发展势头良好。公司面向全国数以万计的各类眼镜连锁店和眼科医院，建立了多层次、高覆盖、行业领先的销售网络体系，截至 2023年 6月末，公司直销客户 2,504家、“明月”品牌经销客户 46家，客户结构持续优化。据公司半年报数据，目前已有超过八成客户开始销售公司“轻松控”系列产品，在公司多产品矩阵和营销加持下，公司 2023年上半年公司直销/经销/直营电商/直营门店渠道 分 别 实 现 营 业 收 入 2.25/1.11/0.27/0.024亿 元 ， 分 别 同 比+20.69%/+47.95%/+13.16%/+246.61%。 投资建议：公司为国内镜片知名品牌，产品力、品牌力及渠道优势均逐步积累领先优势，我们维持公司盈利预测，预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 1.67/2.12/2.67亿元，对应当前市值 PE 分别为 45/35/28X，维持“增持”评级。 风险提示：新品推广不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧。

事件：公司公告2023 年中报，2023 年上半年实现营业收入3.66 亿元，同比增长27.8%；实现归母净利润0.80 亿元，同比增长53.4%。2023 年二季度实现营业收入1.94 亿元，同比增长29.4%；实现归母净利润0.45 亿元，同比增长49.6%；实现扣非归母净利润0.40 亿元，同比增长86.1%。 二季度业绩表现靓丽，离焦镜销售额持续快速增长。分产品，2023 年上半年公司镜片/原料/成镜/镜架业务分别实现收入2.85/0.49/0.27/0.07 亿元，同比增速分别为34%/5%/19%/44%，其中镜片业务同比增速显著回升。分渠道，2023 年上半年公司直销/经销/直营电商/直营门店渠道分别实现收入2.25/1.11/0.27/0.02 亿元，同比增速分别为21%/48%/13%/247%。2023 年二季度公司收入同比增长29%，主要得益于下游配镜需求释放、常规镜片中明星产品如PMC 超亮、1.71 镜片、防蓝光镜片的快速增长以及离焦镜产品销售的持续放量，二季度公司离焦镜产品实现销售额2724 万元，同比增长约72%，实现持续快速增长。 费用管控实力优化，二季度盈利能力显著提升。公司2023 年二季度实现毛利率57.2%，同比增长4.3pct。推测主要原因为公司聚焦中高折射率、功能片等具备差异化竞争优势的镜片品类，同时上半年原料业务、轻松控pro 系列产品提价落地。 二季度公司期间费用率约26.0%，同比下降3.8pct，其中销售费用率同比增长2.5pct，推测主要原因为新增代言费用及品牌营销力度强化；管理费用率同比下降2.9pct，公司费用管控实力进一步改善。二季度公司实现扣非归母净利率20.7%，同比增长6.3pct，盈利能力显著改善。未来伴随高毛利的离焦镜等功能镜片销售占比提升，考虑毛利较低的原料业务收入占比下降，公司盈利能力有望持续提升。 离焦镜量价齐升注入高速增长动力，公司战略升级释放中长期发展潜力。5 月17 日公司在北京发布离焦镜产品12 个月临床试验进展，轻松控pro 的6-12 个月期间临床结果表现已达外资品牌水平。未来公司将通过加大品牌传播、加快渠道扩张、优化客户结构等手段提升离焦镜品牌优势及市场份额，2023 年二季度起公司对部分离焦镜产品提价，预期量价齐升驱动下，公司离焦镜销售额将保持高速增长。此外公司将持续推进战略转型，通过“根据地”扩容等计划深化全国市场开发，同时加强研发投入，并推动产业成果转化，打造差异化产品为公司中长期发展增收增利。 预测公司2023-2025 年归母净利润为1.76/2.29/2.55（此前预测2023-2024 年为1.58/2.04 亿），考虑到公司作为高品质的国产镜片龙头企业，近年来中高端品牌战略持续深化，近视防控产品快速放量叠加传统业务提价空间广阔，未来增长可期，给予DCF 目标值45.06 元，维持“买入”评级。 风险提示 镜片新品推广程度不及预期；镜片毛利率提升幅度不及预期；行业竞争加剧的风险。

事件：公司发布2023年半年度报告。报告期内，公司实现营收3.66亿元，同比增长27.78%；归母净利润0.8亿元，同比增长53.38%；基本每股收益0.4元/股。其中，公司第二季度单季实现营收1.94亿元，同比增长29.39%；归母净利润0.45亿元，同比增长49.62%。 毛利率提升，费用率下降，净利率快速改善。毛利率方面，报告期内，公司综合毛利率为56.68%，同比提升3.22pct。其中，23Q2单季毛利率为57.17%，同比提升4.29pct，环比提升1.04pct。费用率方面，2023年上半年，公司期间费用率为29.31%，同比下降3.66pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为18.36%/9.6%/3.08%/-1.72%，分别同比+1.79pct/-4.34pct/-0.02pct/-1.09pct。净利率方面，报告期内，公司净利率为23.75%，同比提升3.57pct；23Q2单季净利率为25.22%，同比提升2.92pct，环比提升3.13pct。 “轻松控”系列产品优势显著，销售额快速增长。公司产品效果明显，根据临床研究报告，最近一季度及戴镜12个月，轻松控Pro延缓近视加深有效率分别达82%、60%；97%受试者能在1天内适应镜片。“轻松控”系列产品相较于外资同类产品具有显著优势——产品线更丰富（零售渠道10个SKU）、价格带覆盖范围广（1,500~3,000元+）、行业交付速度最快（97%以上单光镜片订单可以在5小时内交付）、产品依从性更高、孩子适应的更快。报告期内，近视防控产品快速增长，“轻松控”系列产品销售额为5,481.2万元，同比增长76%。 直销为主、经销为辅，线下超8成客户销售“轻松控”系列产品。 公司立足于国内市场，采取直销为主、经销为辅的销售模式。目前公司直接和间接合作的线下终端门店数量达到数万家，超过8成客户开始销售“轻松控”系列产品。直销方面，快速推动眼镜零售店积极销售近视管理镜片，并提升头部门店的销售占有率，公司直销客户已达到2,504家，报告期内实现收入2.25亿元，占营收的61.4%。经销方面，快速覆盖中小客户，“明月”品牌经销客户已达到46家，报告期内实现收入1.11亿元，占营收的30.46%。 医疗渠道初见成效，线上布局持续赋能。医疗渠道方面，公司于2022年基本完成专门团队组建，定点定向开发大中型、连锁型的医疗渠道，目前已初见成效，同时发展跨界合作伙伴，借力加快进入医疗渠道的速度。线上方面，通过官方微信公众号和网站可迅速找到公司最近门店；公司在天猫、京东、小米有品等平台均开设线上自营旗舰店，同时开拓小红书、B站、抖音平台（官方平台粉丝量近110万）完成线上品牌种草。投资建议：公司深耕镜片行业，研发突破实现产品中高端升级，进入近视防控领域实现亮眼成长，盈利能力持续向好，预计公司2023/24/25年能够实现基本每股收益0.84/1.03/1.31元/股，对应PE为50X/41X/32X，维持“推荐”评级。风险提示：渠道开拓不及预期、需求不及预期、原材料价格大幅波动、行业竞争加剧。

事件：公司发布2023年半年度报告：2023H1公司实现收入3.66亿元，同比+27.78%；归母净利润0.80亿元，同比+53.38%；扣非后归母净利润0.70亿元，同比+81.56%。其中，2023Q2公司实现收入1.94亿元，同比+29.39%;归母净利润0.45亿元，同比+49.62%;扣非后归母净利润0.40亿元，同比+86.15%。业绩延续高增长态势。 配镜需求释放，“轻松控”系列表现靓丽2023H1公司镜片、原料产品收入分别为2.85、0.49亿元，同比分别+34.12%、+5.09%，受益于线下消费修复，配镜需求释放，公司镜片业务保持高增，其中，常规镜片中的明星产品如PMC超亮、1.71镜片、防蓝光镜片在二季度也实现快速增长；“轻松控”系列产品在2023年上半年实现销售额为5481.2万元，同比+76%，保持在上升通道。 截至报告期，公司在近视管理镜片品类已有18个SKU同时在售，其中零售渠道10个SKU，医疗渠道8个SKU，产品丰富度保持领先。 直销渠道稳步发展，经销渠道高增2023H1公司直销、经销渠道收入分别2.25、1.11亿元，同比分别+20.69%、+47.95%，收入比重分别为61.40%、30.46%，直销仍是公司主要销售模式，经销渠道高增。公司近年来以“明月”品牌为核心，聚焦中高端市场，客户结构持续优化，截至2023H1，公司直销客户、“明月”品牌经销客户分别为2504、46家，相较于2022年底分别-641、+11家。目前公司销售网络已覆盖全国全部省市自治区，线下渠道布局完善。在积极发展线下渠道的同时，公司在天猫、京东、小米有品等平台开设了线上自营旗舰店，并积极布局新媒体渠道，线上线下渠道相融合。 盈利水平提升，期间费用管控良好2023H1公司整体毛利率、净利率分别为56.68%、23.75%，同比分别+3.22pct、+3.57pct，其中2023Q2公司毛利率、净利率分别为57.17%、25.22%，同比分别+4.29pct、+2.92pct，盈利水平提升，主要得益于高毛利率镜片业务占比提升。分业务看，2023H1公司镜片、原料毛利率分别为61.31%、26.58%，同比分别+1.89pct、+4.95pct。 期间费用率方面，2023H1公司期间费用率为29.31%，同比-3.66pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为18.36%、9.60%、3.08%、-1.72%，分别同比+1.79pct、-4.34pct、-0.02pct、-1.09pct，整体费用率管控良好，其中，公司为扩大品牌影响力，广宣费用投入增加引起销售费用率同比有所提升。 投资建议：公司深耕镜片行业多年，坚定推进“夺取中国镜片第一品牌”的战略，持续看好公司品牌力、产品力、渠道力的领先地位，考虑到公司上半年业绩超预期，上调此前盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别由1.70/2.09/2.55亿元上调至1.76/2.26/2.84亿元，同比分别+29.21%/+28.56%/+25.64%，对应PE分别为46/36/29倍，维持“买入”评级。 风险提示：市场拓展不及预期风险；原材料价格波动风险；经销商管理风险；募投项目效益不及预期风险。

业绩简评2023 年8 月7 日，公司发布2023 年半年度报告。2023 年H1 公司实现收入3.66 亿元（+27.8%，同比，下同）；实现归母净利润0.80亿元（+53.4%）；实现扣非归母净利润0.70 亿元（+81.6%）。 分季度来看，2023 年Q2 公司实现收入1.94 亿元（+29.4%）；实现归母净利润0.45 亿元（+49.6%）；实现扣非归母净利润0.40 亿元（+86.1%）。 经营分析镜片业务显著增长，多渠道协同发展成效显现。分产品看，2023年H1 公司镜片收入2.85 亿元（+34.1%），其中“轻松控”系列产品收入0.55 亿元（+76%）；原料收入0.49 亿元（+5.1%）。根据2023年5 月17 日公布的数据：最近一季度，轻松控Pro 延缓近视加深有效率达82%；戴镜12 个月，轻松控Pro 延缓近视加深有效率为60%。良好的效果搭配18 个同时在售的SKU，“轻松控”系列产品后续表现值得持续关注。此外，2023 年H1，公司直销渠道收入2.25亿元（+20.7%），经销渠道收入1.11 亿元（+47.9%），直接和间接合作的线下终端门店数量达到数万家,超过八成客户已经开始销售“轻松控”系列产品，且医疗渠道拓展亦持续推进，公司品牌影响力有望稳步提升。 产品毛利率改善，盈利能力提升。2023 年H1，公司镜片业务毛利率为61.31%（+1.89pcts），原料业务毛利率为26.58%（+4.95pcts），整体毛利率为56.7% （ +3.22pcts ）。销售费用率为18.4%（+1.79pcts），管理费用率为9.6%（-4.34pcts），研发费用率为3.1%（-0.02pcts）。在主要产品毛利率提升、费用端优化的情况下，公司净利率提升至23.8%（+3.57pcts），盈利能力向好发展。 盈利预测、估值与评级在渠道优势和有竞争力的近视防控产品双重加持下，我们看好公司未来长期发展前景。预计2023-2025 年公司归母净利润分别为1.63、1.95、2.26 亿元，同比增长19.92%、19.22%、15.93%，EPS分别为0.81、0.97、1.12 元，现价对应PE 为51、43、37 倍，维持“增持”评级。 风险提示国产替代不及预期风险、新品推广不及预期风险、应收账款发生坏账风险、原材料价格波动风险。

事件：公司披露2023年中报。23H1公司实现收入3.66亿元，yoy+27.78%；归母净利润0.80亿元，yoy+53.38%；扣非归母净利0.70亿元，yoy+81.56%。其中单Q2实现营收1.94亿元，yoy+29.39%；归母净利润0.45亿元，yoy+49.62%；扣非归母净利0.40亿元，yoy+86.15%，超出市场预期。 Q2淡季不淡，近视防控产品销售达2724万元，23H1总收入同比+27.8%至3.66亿元。二季度为配镜的行业性淡季（无寒暑假与开学），同时23Q2部分区域消费者线下到店配镜受到新一轮客观因素的影响，但公司依旧录得较为亮眼的业绩表现。分业务来看，23H1公司镜片业务收入2.85亿元，同比+34.1%，其中“轻松控”系列产品销售额同比+76%至5481万元（单Q2销售额同比+72%至2724万元），常规镜片业务收入受益于PMC超亮、1.71镜片、防蓝光镜片等明星产品的快速增长；原料业务收入0.49亿元，同比+5.1%；成镜业务收入0.27亿元，同比+18.6%；镜架业务收入0.02亿元，同比+44.1%；其他业务收入0.03亿元，同比-9.8%。 23H1毛利率同比+3.2pct至56.7%，扣非归母净利润率同比+5.71pct至19.26%。毛利率方面，23H1公司毛利率为56.68%，同比+3.22pct，其中镜片业务毛利率61.31%，同比+1.89pct，主要系高利润率的“轻松控”持续放量、传统镜片产品销售结构升级优化；原料业务毛利率26.58%，同比+4.95%，主要系原材料承压略有缓解及原料略有提价。费用率方面，23H1公司销售费用率为18.36%，同比+1.79pct；管理费用率为9.60%，同比-4.34pct；研发费用率为3.08%，同比-0.02pct。净利率方面，23H1归母净利率为21.89%，同比+3.66pct；扣非归母净利率为19.26%，同比+5.71pct。 近视防控产品景气度高，传统镜片销售结构持续优化升级，国产镜片龙头未来可期。 （1）近视防控业务产品、渠道与品牌三大竞争优势铸就快速放量基础，快速放量景气度高：“轻松控”产品线丰富，共有线下零售渠道12款SKU（一代4款+二代8款）及医疗渠道8款SKU，折射率覆盖1.56、1.60、1.67及1.71，价格带覆盖1500~3000+元，行业交付速度最快，可满足不同消费者的不同需求；渠道方面，截至23H1近视防控产品合作的线下门店数量超万家，合作的头部门店的销售占有率逐步提升及中小客户的持续覆盖有望持续推动“轻松控”终端销售，同时公司积极布局医院渠道打开渠道新增量；品牌方面，公司营销团队经验丰富，多元并举助力品牌价值持续提升：随着暑假旺季来临公司持续加强营销，如亮相央视多档节目黄金时段、登陆全国各城市机场高铁站CBD等，加大产品及品牌曝光，深化品牌力的同时助力终端销售放量。（2）传统镜片业务销售结构持续升级优化，构筑中长期发展基本盘：公司的明星产品如PMC超亮、1.71镜片、防蓝光镜片在二季度依旧快速增长，驱动传统镜片业务产品销售结构持续升级优化。 投资建议：考虑到公司是国产镜片龙头，积极布局近视防控赛道构筑第二增长曲线，具备较强稀缺性，看好公司较强的产品力、持续完善的产品矩阵以及渠道开拓与品牌建设工作对中长期业绩的推动作用。我们预计23-25年归母净利润为1.68/2.16/3.06亿元，同比增速24%/28%/42%，当前股价对应23-25年PE分别为50x、39x、28x，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧；原材料价格波动；新品研发进度不及预期。