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公司发布 2024年三季度报告24Q1-3公司实现收入 5.8亿元,同比+3.6%;归母净利润 1.4亿元,同比+11.9%;扣非归母净利润 1.2亿元,同比+9.9%; 24Q3公司实现收入2.0亿元,同比+0.6%;归母净利润0.5亿元,同比+13.6%; 扣非归母净利润 0.4亿元,同比+15.2%;其中 24Q3镜片营收 1.7亿,同增3.9%( 剔除出口业务)。 24Q1-3公司毛利率 59.3%,同增 1.4pct,净利率 24.8%,同增 1.2pct; 24Q3公司毛利率 59.1%,同减 1.1pct,净利率 25.7%,同增 2.1pct。 产品聚焦策略效果显著, 轻松控 PRO2.0临床数据亮眼受益产品聚焦策略,公司明星产品保持快速增长,如 PMC 超亮系列产品前三季度收入同比增长 50.6%、 1.71系列产品同比增长 16.5%。 公司于 24Q3推出新一代轻松控 PRO2.0系列产品,进一步优化了镜片的光学设计和成像质量。根据中山大学中山眼科中心发起的为期 1年的前瞻性、多中心、随机、双盲、平行对照试验的总结报告,轻松控 PRO2.0戴镜 12个月等效球镜度有效率为 73.82%,较轻松控 PRO1.0的 60%有了大幅提升,在同样价格的基础上,轻松控 PRO2.0产品更优、防控效果更佳。 为了让客户和用户更早更快地销售和体验更好的 PRO2.0产品,按照“卖2.0就不卖 1.0”的原则,公司主动召回了渠道内的轻松控 PRO1.0系列产品。 第三季度“轻松控”全系列产品销售额为 4,597万元,同比增长 2.4%;剔除前述产品升级回收带来的影响后,第三季度“轻松控”全系列产品销售额为 5,352万元,“轻松控 PRO”系列产品销售额同比增长 34.2%。 合作徕卡进军高端镜片市场,智能眼镜提前布局10月 15日, 公司与全球光学巨头徕卡举办“全新视界·徕卡镜片( LeicaEyecare)中国发布会”,现场展示了徕卡镜片的最新科技成果,诠释“你值得看见本真的世界”的品牌精髓; 双方未来合作涵盖了光学技术的共享、产品研发联合创新及市场渠道的拓展等诸多方面。 公司将利用服务中国市场多年来的经验,进军高端镜片市场,为消费者打造视觉盛宴。 智能眼镜方面, 公司在小米有品平台上售卖的智能眼镜 sasky 具有语音助手功能,能够语音唤醒 SIRI、小艺、小爱同学等,并具备接打电话、导航等功能。智能眼镜 AR、 VR 成像显示运用等方面都有很大想象空间, 后续公司也将加强与行业其他公司洽谈合作交流。 调整盈利预测,维持“增持”评级公司产品结构优化明显,提前合作高端镜片品牌、布局智能眼镜等有望打开成长空间。 根据 24Q3业绩,我们调整盈利预测,预计 24-26年公司归母净利润分别为 1.8/2.1/2.5亿元(前值为 1.8/2.1/2.6亿元),对应 PE 分别为50/42/36X。 风险提示: 宏观经济环境风险;主要原材料价格波动风险;经销商管理风险等。
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明月镜片
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事件:明月镜片披露2024年三季报。24Q1-3,公司实现营收5.83亿元,yoy+3.61%;归母净利润1.37亿元,yoy+11.91%;扣非归母净利1.17亿元,yoy+9.88%。单Q3看,公司实现营收1.98亿元,yoy+0.64%;归母净利润0.48亿元,yoy+13.57%;扣非归母净利0.42亿元,yoy+15.22%。 常规镜片大单品持续高增,轻松控系列升级延续增长。1)明星单品:剔除出口业务,24Q3公司镜片业务营收为1.67亿元,同比+3.9%,占总营收的比例为84.18%;公司聚焦大单品策略效果明显,24Q1-3PMC超亮系列产品收入同比+50.62%、1.71系列产品同比+16.5%。2)近视防控产品:24Q3公司推出新一代轻松控PRO2.0系列产品,进一步优化镜片的光学设计和成像质量;根据中山大学中山眼科中心的总结报告,轻松控PRO2.0戴镜12个月等效球镜度有效率为73.82%,对比轻松控PRO1.0的60%的戴镜12个月等效球镜度有效率,在同样价格的基础上,轻松控PRO2.0产品的防控效果更佳,产品品质更优,进一步提升轻松控系列产品的市场竞争力。24Q1-3/单Q3“轻松控”系列产品销售额为1.22/0.46亿元,同比+22.4%/+2.4%;为让客户和用户更早更快地销售和体验更好的PRO2.0产品,按照“卖2.0就不卖1.0”的原则,公司主动召回渠道内的轻松控PRO1.0系列产品,若剔除产品升级回收带来的影响,24Q1-3/单Q3“轻松控”全系列产品销售额为1.30/0.54亿元,同比+36.9%/+34.2%。 盈利能力稳步提升,24Q3公司扣非归母净利润率同比+2.68pct至21.17%。1)毛利率方面,24Q1-3/单Q3,公司毛利率为59.30%/59.10%,同比+1.39/-1.10pct。2)费用率方面,24Q1-3/单Q3,公司销售费用率为18.93%/18.58%,同比-1.05/-4.42pct;管理费用率为11.08%/10.12%,同比+1.17/-0.39pct;研发费用率为3.94%/4.18%,同比+0.93/+1.28pct,主要系研发投入增加。3)净利率方面,24Q1-3/单Q3,公司归母净利率分别为23.49%/24.23%,同比+1.74/+2.76pct;扣非归母净利率分别为20.14%/21.17%,同比+1.15/+2.68pct。 投资建议:公司是国产镜片龙头,常规镜片业务收入利润有望稳步增长成为隐性增长抓手,积极布局近视防控赛道,构筑高增速的第二增长曲线,具备较强稀缺性。我们预计24-26年公司归母净利润为1.78/1.98/2.40亿元,同比增速+13.0%/+11.5%/+21.1%,当前股价对应24-26年PE分别为30x、27x、22x,维持“推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧;原材料价格波动;新品研发进度不及预期。
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社会服务业(旅游...)
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公司发布 2024年三季报: 24Q3公司实现收入 1.98亿元(同比+0.6%)、镜片业务实现收入 1.67亿元,同比+3.9%((剔除出口业务),归母净利润0.48亿元(同比+13.6%),扣非归母净利润 0.42亿元(同比+15.2%),收入逆势稳健增长,伴随多款重磅新品陆续上市、渠道推行减法降负、品牌定位进一步夯实、净利率实现稳步提升,利润增长稳健。 离焦镜产品升级,大单品矩阵迭代。 公司 24Q3推出轻松控 PRO2.0系列产品,进一步优化镜片的光学设计和成像质量,根据中山眼科中心为期 1年的前瞻性、多中心、随机、双盲、平行对照试验的总结报告,轻松控PRO2.0戴镜 12个月等效球镜度有效率为 73.82%,较轻松控 PRO1.0提升 13.82%,同时售价不变。公司践行“卖 2.0就不卖 1.0”的原则,主动召回渠道内的轻松控 PRO1.0系列产品, 24Q3(“轻松控”系系列产品售售额为 0.46亿元(同比+2.4%),剔除召回影响后, 24Q3(“轻松控”系系列产品售售额为 0.54亿元,“轻松控 PRO”系列产品售售额同比+34.2%。 伴随 2.0对 1.0的切换平稳推进,我们预计 24Q4有望表现更好。此外,公司明星产品 PMC 超亮系列产品 1-9月收入同比+50.6%、 1.71系列产品同比+16.5%,伴随新品陆续放量,增长动能充足。 品牌定位逆势提升,渠道健康发展。 10月 15日明月与系球光学巨头徕卡公司举办“系新视界·徕卡镜片中国发布会”,未来合作涵盖光学技术共享、产品研发联合创新及市场渠道拓展等,正式进军高端镜片市场。此外,公司细化营售打法,针对暑期积极开展购买轻松控的小黄人抽奖活动、小黄人观影会,并联合客户发起小黄人快闪活动;组织明月大咖说眼科专家科普近视防控、分享验光规范等课程,覆盖抖音、小红书、知乎等平台,为线下渠道赋能引流。 净利率稳步改善,现金流&营运效率优化。 24Q3公司毛利率为 59.1%((同比-1.1pct),归母净利率 24.2%((同比+2.8pct),净利率同比提升。 24Q3售售 /管理 /研发费用率分别为 18.6%/10.1%/4.2%(同比 -4.4pct/-0.4pct/+1.3pct),费用投放优化。 24Q3公司产生净经营现金流 0.67亿元(同比+0.18亿元),截至 24Q3末公司应收账款周转天数 65天(同比-2天),应付账款周转天数为 59天(同比-23天),存货周转天数 92天(同比-5天),营运能力优化。 盈利预测与投资评级: 预计 2024-2026年归母净利润分别为 1.8亿元、2.2亿元、 2.6亿元,对应 PE 分别为 30X/25X/21X,维持“买入”评级。 风险提示: 原材料价格波动,终端需求不及预期,近视防控新品市场开拓不及预期。
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明月镜片披露2024Q3业绩24Q1-3公司实现营业收入5.83亿元,同比+3.61%,实现归母净利润1.37亿元,同比+11.91%,扣非后归母净利润1.17亿元,同比+9.88%;24Q3单季实现营业收入1.98亿元,同比+0.64%,实现归母净利润0.48亿元,同比+13.57%,扣非后归母净利润0.42亿元,同比+15.22%。收入受原料&出口业务拖累,费用率节降盈利能力提升。 丽大单品策略持续显效,剔除主动召回影响轻松控增长靓丽收入拆分:1)镜片业务:24Q3公司镜片业务实现营业收入1.67亿元,同比+3.9%(剔除出口业务)。大单品策略持续兑现,前三季度明星产品PMC超亮/1.71系列收入分别同比+50.62%/+16.50%,销售占比进一步提升。2)离焦镜业务:受益优异产品力公司离焦镜产品延续快增,24Q3轻松控全系列产品销售额4597万元,同比+2.4%。同时公司加速离焦镜产品结构优化,主动召回渠道内轻松控pro1.0产品,剔除升级回收带来的影响,24Q3公司轻松控全系列产品销售额5352万元,同比+34.20%。 报表端毛利率受主动升级回收影响,费用率有效节降毛利率:24Q1-3公司毛利率59.3%,同比+1.39pct,其中24Q3公司单季毛利率为59.1%,同比-1.10pct,环比-1.62pct。24Q3公司报表端毛利率同环比下滑我们认为主要受公司主动召回渠道内轻松控Pro1.0产品影响,冲减了毛利率较高的轻松控Pro1.0的对应收入与成本。我们认为公司实际经营端毛利率或高于报表端。 净利率&费用率:费用率节降明显。24Q3单季公司销售/管理+研发/财务费用率分别为18.58%/14.30%/0.04%,同比-4.42/+0.89/+1.47pct,环比-0.96/-0.60/+0.10pct。综合影响下,24Q1-3公司归母净利率23.49%,同比+1.74pct。24Q3归母净利率24.23%,同比+2.76pct,环比基本持平。受益费用率端有效节降,公司盈利能力同比进一步提升。 控推出轻松控Pro2.0进一步提升产品优势,持续推进产品&品牌高端化公司于24Q3推出新一代轻松控Pro2.0系列产品,进一步优化镜片的光学设计和成像质量。根据中山大学中山眼科中心发起的为期1年的前瞻性、多中心、随机、双盲、平行对照试验的总结报告,轻松控Pro2.0戴镜12个月等效球镜度有效率为73.82%,较轻松控Pro1.0的60%有了大幅提升,在同样价格的基础上,轻松控Pro2.0产品更优、防控效果更佳。公司在离焦镜领域产品力优势进一步提升。10月15日,明月与全球光学巨头徕卡举办“全新视界·徕卡镜片中国发布会”,现场展示了徕卡镜片的最新科技成果。双方未来合作涵盖光学技术的共享、产品研发联合创新、市场渠道拓展等诸多方面。公司利用服务中国市场多年来积累的经验,进军高端镜片市场。公司品牌及产品高端化持续推进。 盈利预测与估值公司为国产镜片龙头品牌,产品、品牌、渠道力均行业领先,卡位离焦镜高成长赛道后续发展空间广阔。我们预计2024-2026年公司实现收入7.82、8.67、9.74亿元,同比+4.39%、+10.94%、+12.33%;归母净利润1.78、2.03、2.33亿元,同比+13.13%、+14.17%、+14.28%,对应PE分别为30X、26X、23X,维持“增持”评级。风险提示新品拓展不及预期,渠道开拓不及预期,行业竞争加剧
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2024年Q3公司归母净利润同比+13.57%:2024年前三季度,公司实现收入5.83亿元,同比+3.61%,实现归母净利润1.37亿元,同比+11.91%,实现扣非归母净利润1.17亿元,同比+9.88%。单看Q3,公司实现收入1.98亿元,同比+0.64%,实现归母净利润4804万元,同比+13.57%,实现扣非归母净利润4198万元,同比+15.22%。 毛利率略有降低,期间费用率管控良好:2024年Q3公司整体毛利率59.10%,同比降低1.1pct,净利率25.66%,同比提升2.13pct,销售费用率18.58%,同比降低4.4pct,管理费用率10.12%,同比降低0.4pct。 受益于大单品聚焦策略,公司明星产品表现亮眼:2024年Q3公司镜片业务实现收入1.67亿元,同比+3.9%(剔除出口业务)。公司聚焦大单品策略效果明显,常规镜片中的明星产品,如PMC超亮系列产品前三季度收入同比+50.62%、1.71系列产品同比+16.5%。 轻松控PRO2.0戴镜12个月等效球镜度有效率达到73.82%,Q3“轻松控”全系列产品销售额同比+2.4%:公司于2024年Q3推出新一代轻松控PRO2.0系列产品,进一步优化了镜片的光学设计和成像质量。中山大学中山眼科中心公布的试验报告表明:轻松控PRO2.0戴镜12个月等效球镜度有效率为73.82%,较轻松控PRO1.0的60%有了大幅提升,在同样价格的基础上,轻松控PRO2.0产品更优、防控效果更佳。2024年Q3公司“轻松控”全系列产品销售额为4597万元,同比+2.4%,剔除前述产品升级回收带来的影响后,第三季度“轻松控”全系列产品销售额为5352万元,“轻松控PRO”系列产品销售额同比+34.2%。2024年1-9月公司轻松控累计销售额1.2亿元,同比增速+22%。 携手合作全球光学巨头,进军高端镜片市场:10月15日公司与全球光学巨头徕卡公司闪耀举办“全新视界·徕卡镜片(LeicaEyecare)中国发布会”,现场展示了徕卡镜片的最新科技成果,双方未来合作涵盖了光学技术的共享、产品研发联合创新及市场渠道的拓展等诸多方面。公司将利用服务中国市场多年来积累的经验,进军高端镜片市场。 盈利预测与投资评级:2024年Q3收入利润仍维持了一定韧性,我们维持公司2024-2026年归母净利润1.76/1.95/2.14亿元,最新收盘价对应2024-2026年PE分别为31/28/25倍,维持“买入”评级。 风险提示:离焦镜推广不及预期,离焦镜市场竞争加剧,终端消费疲软,费用投放过高等。
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公司发布 2024年三季报, 专业化升级路线下公司利润增速高于收入增速。 24年前三季度公司实现营业收入 5.8亿元,同比+3.6%。归母净利润/扣非归母净利润 1.4/1.2亿元,同比+11.9%/+9.9%。 公司发布 2024年三季度报告。 2024年前三季度公司实现营业收入 5.8亿元,同比+3.6%。归母净利润/扣非归母净利润 1.4/1.2亿元,同比+11.9%/+9.9%,每股收益为 0.7元。公司单 Q3实现营业收入 2.0亿元,同比+0.6%,归母净利润/扣非归母净利润 0.5/0.4亿元,同比+13.6%/+15.2%。 坚持专业化升级路线, 净利率维持上升趋势。 2024年前三季度公司实现毛利率 59.3%,同比+1.4pcts,期间费用率 34.0%,同比+2.7pcts,销售/管理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为 18.9%/11.1%/3.9%/0.0% , 同 比-1.1/+1.2/+0.9/+1.7pcts。实现净利率 24.8%,同比+1.2pcts。单 24Q3来看,公司实现毛利率为 59.1%,同比-1.1pcts,期间费用率 32.9%,同比-2.1pcts,销售/管理/研发/财务费用率分别为 18.6%/10.1%/4.2%/0.0%,同比-4.4/-0.4/+1.3/+1.5pcts。实现净利率 25.7%,同比+2.1pcts。 推出轻松控 PRO 2.0并召回渠道内 PRO1.0系列产品, 传统镜片中的三大明星产品也实现显著增长。 公司于三季度推出新一代轻松控 PRO2.0系列产品,其戴镜 12个月等效球镜度有效率为 73.82%,较轻松控 PRO1.0的60%有了大幅提升,在同样价格的基础上,轻松控 PRO2.0产品更优、防控效果更佳。 第三季度“轻松控”全系列产品销售额为 4,597万元,同比增长 2.4%;剔除产品升级回收带来的影响后,第三季度“轻松控”全系列产品销售额为 5,352万元,“轻松控 PRO”系列产品销售额同比增长 34.2%。 此外,传统镜片中 PMC 超亮系列产品前三季度收入同比增长 50.62%、 1.71系列产品同比增长 16.5%。 公司为国内镜片龙头,产品、渠道、品牌领先。 公司为国产镜片行业龙头,掌握镜片研产的核心技术,产品、渠道、品牌处于行业领先地位,在离焦镜行业激烈竞争背景下坚守品牌调性, 持续推出高品质产品,同时与徕卡、智能眼镜厂商的合作有望打开新增长曲线。 考虑到公司将在 24年底完成产品结构的调整,我们小幅上调 25-26年的盈利预测,预计 2024-2026年将实现归母净利润 1.8/2.0/2.3亿元,分别同比增长 11%/14%/15%,目前股价对应 24年 PE 为 29.9X,维持 “强烈推荐”投资评级。 风险提示: 下游需求增长不及预期,市场竞争加剧风险,原材料价格波动风险,近视防控业务拓展不及预期。
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公司发布2024年三季报。2024年前三季度,公司实现收入5.83亿元,同比+3.61%;归母净利润1.37亿元,同比+11.91%;扣非归母净利润1.17亿元,同比+9.88%。其中,24Q3公司实现收入1.98亿元,同比+0.64%;归母净利润0.48亿元,同比+13.57%;扣非归母净利润0.42亿元,同比+15.22%。 24Q3镜片业务实现收入1.67亿元,同比+3.9%(剔除出口业务)。分系列看:1)常规镜片产品结构持续优化,向明星产品聚焦。24Q3常规镜片收入同比+4%。其中明星产品保持高增长,占比进一步提升,PMC超亮系列产品前三季度收入同比+50.62%、1.71系列产品同比+16.5%。2)轻松控PRO2.0升级,行业压力下表现亮眼。24Q3“轻松控”全系列产品销售额为4,597万元,同比+2.4%。24Q3公司推出新一代轻松控PRO2.0系列产品,并主动召回了渠道内的轻松控PRO1.0系列产品。剔除前述产品升级回收带来的影响后,24Q3“轻松控”全系列产品销售额为5,352万元,“轻松控PRO”系列产品销售额同比增长34.2%。 产品结构优化,带动公司盈利能力提升。2024年前三季度公司毛利率为59.30%,同比+1.39pct;归母净利率为23.49%,同比+1.74pct。销售/管理/研发费用率分别为18.93%/11.08%/3.94%,同比变动分别为-1.05pct/+1.17pct/+0.92pct。公司持续通过暑期活动、专家课程、社媒引流等多种渠道做品牌投入,销售费用率稳中有降;加大研发投入,研发费用率有所上升。 合作全球光学巨头徕卡,进军高端镜片市场。10月15日,明月与全球光学巨头徕卡公司闪耀举办“全新视界·徕卡镜片(LeicaEyecare)中国发布会”。双方未来合作涵盖了光学技术的共享、产品研发联合创新及市场渠道的拓展等诸多方面。公司有望凭借自身经验、与徕卡合作机遇,进军高端镜片市场,进一步提升盈利能力。 【投资建议】:明月镜片是国产镜片领导品牌,公司离焦镜等高附加值产品有望保持较高增速,同时与徕卡合作打开国内高端镜片市场,我们看好公司未来发展前景。我们预计公司2024-2026年实现营收8.08/9.10/10.09亿元,同比增长7.9%/12.6%/10.9%;预计实现归母净利润1.78/1.95/2.21亿元,同比增长12.9%/9.9%/13.0%。对应EPS分别为0.88/0.97/1.10元/股,PE分别为30/28/24,首次覆盖,给予“增持”评级。 【风险提示】:行业竞争加剧风险:行业竞争加剧,市场价格机制混乱会对公司产品销售产生负面影响;离焦镜产品销售不及预期风险:离焦镜作为公司重点推介产品,销售不及预期,将对公司收入及利润增长产生一定不利影响;原材料价格大幅上涨风险:原材料出现大幅上涨,直接提高公司生产成本,若公司产品售价未能及时调整,将对公司盈利产生一定不利影响。
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事件:公司发布三季报,2024年前三季度实现营业收入5.83亿元,同比增长3.61%;归母净利润1.37亿元,同比增长11.91%;扣非归母净利润1.17亿元,同比增长9.88%。 单季度看,24Q3实现营业收入1.98亿元,同比增长0.64%;归母净利润0.48亿元,同比增长13.57%;扣非归母净利润0.42亿元,同比增长15.22%。 2024年前三季度综合毛利率为59.30%,同比增加1.4pct。期间费用率为33.99%,同比增加2.7pct。其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为18.93%/11.08%/3.94%/0.04%,同比变化-1.1pct/+1.2pct+0.9pct/+1.7pct。2024年前三季度,财务费用有所增加,主要是自有资金理财产品期限的调整,按照会计准则计入投资收益。 聚焦大单品策略效果明显。公司24Q3镜片业务营收1.67亿元,同比增长3.9%(剔除出口业务)。常规镜片中明星产品表现突出,如PMC超亮系列产品前三季度收入同比增长50.62%、1.71系列产品同比增长16.5%。此外,公司依托强大的研发实力,不断创新近视管理解决方案,于24Q3推出新一代轻松控PRO2.0系列产品。第三季度“轻松控”全系列产品销售额为4597万元,同比增长2.4%;剔除渠道内的轻松控PRO1.0系列产品升级回收带来的影响后,第三季度“轻松控”全系列产品销售额为5352万元,“轻松控PRO”系列产品销售额同比增长34.2%。 盈利预测与评级:我们预计公司24-25年净利润分别为1.8/2.1亿元,参考可比公司,给予公司24年32-35倍PE,对应合理价值区间为29.04-31.76元/股,给予“优于大市”评级。 风险提示:防控镜片市场竞争加剧,渠道拓展不及预期,品牌营销投入过大。
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公司发布 2024半年度报告24Q2公司营收 1.93亿,同减 0.72%;归母净利 0.47亿,同增 3.74%。 24H1公司营收 3.85亿,同增 5.21%;归母净利 0.89亿,同增 11.04%。 24H1收入分产品看,镜片营收 3.20亿,同增 12.08%; 剔除海外业务不利影响, 24H1公司镜片业务同增 13.98%,在外部环境承压的影响下保持充分韧性。 原料销售 0.31亿、成镜销售 0.25亿。 受益产品聚焦策略,大单品保持快速增长, 24H1PMC 超亮系列收入同增58.82%, 1.71系列同增 24.40%,三大明星产品收入在常规镜片收入中占55.79%。 近视防控产品依然保持在快速增长的上升通道中, 24H1“轻松控”系列产品销售额 0.76亿,同增 38.86%。 分渠道看,直营 2.13亿,占总 55.39%;经销 1.38亿,占总 35.81%;电商0.31亿。 24H1公司毛利率 59.40%,同增 2.72pct; 其中镜片产品毛利率 63.48%,同增 2.17pct; 净利率 24.43%,同增 0.68pct。 24H1公司销售费用 0.74亿,同增 9.51%;管理费用 0.45亿,同增 27.02%; 财务费用 12.45万元,同增 101.97%,主要系自有资金理财产品结构的调整计入投资收益;研发投入 0.15亿,同增 30.69%。 截至 2024年 6月末,公司直销客户 2396家(含医疗渠道)、“明月”品牌经销客户 28家,客户结构持续优化。 明星单品保持快速增长,新产品扩充产品矩阵公司于 2024年 4月推出浅底色防蓝光镜片新产品,保证双重防蓝光效果的基础上,让镜片更清透。目前公司防蓝光产品矩阵扩充到专业级、日常通用、浅底色三个系列,可以满足更多场景下用户需求。 公司品牌战略推动产品结构优化,盈利能力稳步提升。随着品牌认可度提升,以及公司积极聚焦中高折射率、功能片等具备差异化竞争优势的镜片品类,叠加在青少年近视管理产品领域快速占领优势市场,未来将有较大的增长空间。 开展镜片领域合作,增强发展动能公司与全球摄影和光学传奇品牌德国徕卡公司达成镜片领域的独家合作协议,双方将在品牌运营、技术研发、精准成像、光学设计、精密制造、市场推广等方面深入合作,共同开启中国高端镜片市场新篇章。目前公司与徕卡公司保持密切的沟通,相关准备工作在持续推进。 公司未来将以持续战略规划为发展蓝图,充分发挥产业与资本结合的优势,为下一阶段的发展增强动能。 调整盈利预测,维持“增持” 评级公司产品及客户结构优化明显, 镜片领域独家合作有望进一步增强品牌优势与产品优势;基于公司 24H1业绩表现, 24Q2营收出现下滑, 我们小幅下调盈利预测,预计公司 24-26年归母净利润分别为 1.8/2.1/2.6亿元(原值为 2.0/2.4/2.9亿元), EPS 分别为 0.89/1.06/1.29元/股, 对应 PE 为28/24/19x。 风险提示: 宏观经济环境风险;主要原材料价格波动风险;经销商管理风险;募投项目效益未达预期风险等。
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明月镜片
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社会服务业(旅游...)
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2024-08-26
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24.45
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31.94
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30.00
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22.70% |
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39.63
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62.09% |
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详细
外部价格竞争激烈,公司坚持品牌定位,通过产品迭代、性价比升级,渠道端注重线上流量导流+营销及专家能力赋能,实现整体价盘稳定。 投资要点: 调整盈利预期,维持“增持”评级。考虑下游消费环境走弱以及市场价格竞争加剧,公司业绩或受外部环境压制,我们下调盈利预期,预计公司 2024-2026年 EPS 为 0.90/1.16/1.41元(前值 1.06/1.36/1.66元),参考行业估值水平,考虑公司较强的品牌势能以及渠道基本盘,产品迭代贡献的业绩增量仍值得期待,给予公司 2024年 35.5xPE,下调目标价至 31.94元,维持“增持”评级。 核心产品增速保持韧性。剔除海外业务不利影响,2024H1公司镜片业务同比+14.0%,受益于产品聚焦策略,大单品依然保持快速增长趋势,PMC 超亮系列产品 2024H1收入同比+59%(Q2+45%)、1.71系列产品同比+24%(Q2+17%),三大明星产品收入在常规镜片收入中占比 55.8%。2024H1“轻松控”系列产品销售额 7610万元,同比+39%,单 Q2销售同比+28.6%,产销保持高景气,单价相对平稳。 利润率继续受益产品结构优化。2024Q2公司毛利率 60.7%,同比+3.6pct,环比+2.7pct;扣非净利率 21.1%,同比+0.4pct,环比+3.0pct。 毛利率提高主要受益 PMC、1.71及防蓝光等功能性产品占比提高。 净利率增幅低于毛利率,主要系销售及管理费用+2.0pct/+1.7pct 至19.5%/10.9%,管理费用率提高主要系信息咨询费及折扣增加,销售费用率主要系市场及营销渠道扩张。 战略路径清晰,前瞻布局智能眼镜,有望受益产业趋势。1)品牌。 2024年 4月公司与德国徕卡达成镜片领域独家合作,创新性打法加速品牌在高端/超高端市场扩张,8月徕卡产品小范围试销启动。2)产品。坚持“1+3+N”战略,持续产品迭代及新品储备,灵活应对下游消费趋势,8月推出轻松控 pro 2.0,性价比实现升级。3)渠道。 全面梳理客户需求,差异化赋能中大型客户,培养合作粘性与深度。 2024H1医疗渠道增速超 40%,离焦镜产品占比持续提升。4)智能眼镜端,公司目前在天猫、京东、小米有品旗舰店售卖的智能眼镜sasky 具有语音助手功能,可以语音唤醒 SIRI、小爱同学,并具有接打电话、导航、音乐休闲放松等功能。 风险提示:原材料价格持续上涨,下游消费需求不及预期等。
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明月镜片
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社会服务业(旅游...)
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2024-08-23
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27.01
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34.50
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30.00
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11.07% |
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39.63
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46.72% |
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详细
事件:公司发布22024年中报,22024年上半年公司实现营收33.85亿元,同比增长5.2%,同期实现归母净利润00.89亿元,同比增长111.0%;二季度实现营业收入11.93亿元,同比下降0.7%,实现归母净利润00.47亿元,同比增长3.7%。 镜片收入增长彰显韧性,原料业务短期承压。分产品,2023年上半年公司镜片/原料/成镜/镜架/其他业务收入分别为3.20/0.31/0.25/0.05/0.03亿元,同比分别+12%/-37%/-5%/+157%/+34%,其中:①镜片业务在外部环境相对承压的背景下彰显出充足的韧性,三大明星产品收入延续快速增长趋势,PMC超亮、1.71系列产品上半年收入同比分别增长59%、24%;同期近视防控产品“轻松控”系列销售额为0.76亿元,同比增长39%,其中单二季度轻松控系列产品销售额为0.35亿元,同比增长29%。②原料业务方面,受镜片行业整体相对疲弱、前期基数较高影响,2024年上半年公司原料业务收入同比下降37%,短期对收入造成一定拖累。 产品结构不断优化,公司盈利能力持续提升。2024年上半年公司毛利率同比增长2.7pct,其中镜片业务毛利率同比提升2.2pct,推测主要系三大明星产品以及“轻松控”近视防控产品等高毛利产品收入占比提升;同期原料业务毛利率提升0.5pct。 单二季度公司毛利率为60.7%,同比提升3.6pct,产品结构持续优化带动毛利率延续上行趋势;同期公司期间费用率为34.4%,环比小幅下降0.4pct,外部环境承压的背景下公司费用投放相对谨慎。二季度公司实现归母净利率24.2%,同比提升1.0pct,盈利能力持续提升。 坚定品牌大战略,专注提升渠道综合实力。品牌端,公司坚持推进“夺取中国镜片第一品牌”的大战略,上半年通过与中国航天联合发起“中国航天人视觉保障计划”、与环球影业超级IP小黄人联名等方式持续提高品牌声量。渠道端,公司大力推动直销、经销与医疗渠道协同发展,在深挖线下传统渠道发展潜力的同时,公司持续发力医疗渠道,于上半年正式推出医疗渠道品牌“好医生”。 结合行业需求走势适当调整公司镜片、原料业务收入增速,预计公司2024-2026年归母净利润为1.79/2.15/2.53亿元(此前预测为2024-2026年归母净利润为1.90/2.30/2.70亿元),给予DCF目标值34.50元,维持“买入”评级。 风险提示新品推广程度不及预期;镜片毛利率提升幅度不及预期;行业竞争加剧的风险。
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明月镜片
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社会服务业(旅游...)
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2024-08-23
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27.01
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30.00
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11.07% |
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39.63
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46.72% |
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2024H1公司收入/归母净利润稳定增长:公司披露2024年半年报,2024H1公司实现收入3.85亿元,同比+5.21%;实现归母净利润0.89亿元,同比+11.04%;实现扣非归母净利润0.75亿元,同比+7.12%。单拆Q2,公司实现收入1.93亿元,同比-0.72%;实现归母净利润0.47亿元,同比+3.74%;实现扣非归母净利润0.41亿元,同比+1.16%。 镜片业务保持韧性,支撑公司毛利率保持增长:2024H1公司整体业务毛利率为59.40%,较去年同期+2.72pct。其中,镜片业务实现收入3.2亿元,同比+12.08%,毛利率为63.48%,较去年同期+2.17pct。剔除海外业务的不利影响,2024H1镜片业务较去年同期增长13.98%,在外部环境承压的影响下保持了充分的韧性。 受益于产品聚焦策略,大单品保持快速增长:分产品来看,PMC超亮系列产品2024H1收入较去年同期增长58.82%、1.71系列产品同比增长24.40%,三大明星产品的收入在常规镜片收入中占比为55.79%。近视防控产品依然保持快速增长,2024H1“轻松控”系列产品销售额为0.76亿元,同比+38.86%。“轻松控”系列产品目前零售渠道一代有4款SKU,二代有8款SKU;医疗渠道有12款SKU,全部产品线合计共有24款SKU。 轻松控Pro24个月的临床数据显示有效率达到72%:2024年5月,明月镜片在北京举办轻松控24个月临床报告发布暨研讨会。华西医院教授公布的报告显示,在戴镜第二年,配戴明月轻松控Pro的受试者中,有72%有效延缓了近视加深,同时眼轴增长被显著延缓了61%。97%的受试者能在1天之内适应镜片,77%的受试者能马上适应。 与徕卡公司达成镜片领域的独家合作协议::2024年4月,公司宣布与德国徕卡公司达成镜片领域的独家合作协议,双方将在品牌运营、技术研发、精准成像、光学设计、精密制造、市场推广等方面深入合作。 盈利预测与投资评级:2024以来,消费大环境承压,我们下调公司2024-2026年归母净利润从1.8/2.1/2.5亿元至1.76/1.95/2.14亿元,最新收盘价对应2024-2026年PE分别为32/28/26倍,维持“买入”评级。 风险提示:离焦镜推广不及预期,离焦镜市场竞争加剧,终端消费疲软,费用投放过高等。
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明月镜片
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社会服务业(旅游...)
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2024-07-30
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20.54
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30.35
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47.76% |
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32.67
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59.06% |
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详细
公司发布 2024年上半年业绩预告: 2024H1归母净利润实现 0.84-0.93亿元(同比+4.3%~+15.9%),单 Q2为 0.41-0.51亿元(同比-8.3%~+12.3%),中值为 0.46亿元(同比+2.0%)。公司 2024Q2收入、利润表现平稳,国内整体消费环境延续弱势,公司通过自身产品结构升级、大单品战略稳步推进实现稳健增长,盈利能力稳中有升。 大单品战略稳步推进,产品升级驱动增长。 公司聚焦“1+3”大单品战略,核心大单品轻松控系列、 PMC 超亮系列、 1.71系列、防蓝光镜片增长靓丽,2024Q1公司 PMC/1.71/防蓝光系列收入分别同比+77%/+33%/+22%,三大明星产品占比进一步提升至 54%。轻松控系列产品目前零售渠道一代/二代有 4/8款 SKU、医疗渠道有 12款 SKU,覆盖 1.56/1.60/1.67/1.71四个折射率,产品矩阵丰富度显著领先于行业。 产业合作深化,徕卡合作落地在即。 2024年 4月,公司宣布与全球摄影和光学传奇品牌德国徕卡公司达成镜片领域独家合作协议,双方将在品牌运营、技术研发、精准成像、光学设计、精密制造、市场推广等方面全方位深化合作,共同开启中国高端镜片市场新篇章。公司与徕卡的联合发布会计划于 2024年下半年召开,产业合作深化。 盈利预测与投资评级: 公司传统镜片量价齐升&结构优化,离焦镜零售渠道加速渗透&医疗渠道蓄势待发,盈利能力稳步上行。我们预计 2024-2026年归母净利润分别为 1.8亿元、 2.2亿元、 2.6亿元,对应 PE 分别为 23.7X、19.6X、 16.2X,维持“买入”评级。 风险提示: 原材料价格波动,终端需求不及预期,近视防控新品市场开拓不及预期。
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明月镜片
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社会服务业(旅游...)
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2024-07-24
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22.93
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30.35
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32.36% |
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32.67
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42.48% |
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公司发布2024年半年度业绩预告24H1预计归母净利润8355万元-9283万元,同比+4.3%-15.9%;扣非归母净利润7196万元-7784万元,同比+2.1%-10.4%;24Q2预计归母净利润4134万元-5062万元,同比-8.3%~+12.3%;扣非归母净利润3716万元-4305万元,同比-7.6%~+7.0%。得益于公司聚焦产品策略,常规镜片中的明星产品及青少年近视防控镜片“轻松控”系列产品保持增长,产品结构持续优化,公司营业收入和净利润同比均有所提升。 巩固“1+3+N”产品布局,产品结构延续升级传统镜片方面,公司坚持做大单品策略,三大明星产品具备如下特点:1)产品线齐全、覆盖各个光度;2)从原料到光学设计到技术研发都是公司独享。得益于高度差异化及高性能的产品特点,在外部压力下三大单品仍能保持稳健增长,24Q1PMC超亮/1.71系列/防蓝光收入分别同比+77%/+33%/+22%,我们预计Q2延续稳健增长。离焦镜方面,公司价格带覆盖1500+~3000+元,零售渠道共有12个SKU,分为日常和防蓝光两个类别,覆盖人群更为广泛。面临外部环境压力,公司及时调整策略,在客户、区域市场和重点产品层面实施一系列营销创新、服务创新等,24Q1离焦镜片销售额同比+50%,我们预计Q2延续高增。当前离焦镜产品处于快速成长期,2023年国内离焦镜销量近700万副,明月和三大外资出厂销售额占据离焦镜市场62%,行业优势地位显著。尽管面临行业价格战,公司产品均价仍然上涨,主要系一代产品持续向二代产品转换,此外目前公司已经储备了更便宜的产品以应对未来市场变化。 客户分级别赋能,聚焦中大型客户资源,渠道竞争力提升公司线下客户分为三类:1)大型客户:在产品之外,联合开展个性活动与推广。2)中型客户:地区领先的龙头客户,成立客户成功团队助力提升视光专业能力,与中山眼科、温州医科大学等全国高校联合,帮助客户培养人才。3)小微型客户:更需要产品的稳定性以及价格、市场秩序的稳定。 维持盈利预测,维持“买入”评级公司镜片业务结构升级,离焦镜延续放量,产品及渠道结构优化明显,此外适时调整费用投放节奏,盈利能力有望稳步提升,我们预计公司24-26年归母净利润分别为2.0/2.4/2.9亿,对应PE分别为24/20/16X。 风险提示:近视防控产品拓展不及预期;线下门店消费复苏不及预期;医疗渠道开拓不及预期;业绩为公司初步测算结果,或存在偏差。
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明月镜片
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社会服务业(旅游...)
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2024-05-09
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27.78
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27.91
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0.47% |
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27.91
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0.47% |
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事件: 公司发布 23 年报, 23 年实现营业收入 7.49 亿元,同增 20.2%;归母净利润 1.58 亿元,同增 15.7%; 归母净利率 21.0%,同减 0.8pct;扣非归母净利润1.36 亿元,同增 47.0%; 扣非归母净利率 18.2%, 同增 3.3pct。 单季度看, 23Q1-24Q1 分别实现营业收入 1.72/1.94/1.97/1.86/1.92 亿元,同比变化+26.0%/+29.4%/+17.0%/+10.4%/+11.9%;归母净利润 0.35/0.45/0.42/0.35/ 0.42 亿元, 同比变化+58.5%/+49.6%/+20.9%/-28.3%/+20.4%; 归母净利率20.4%/23.2%/21.5%/18.9%/22.0%, 同比变化+4.2pct/+3.1pct/+0.7pct/-10.2pct/ +1.5pct。 23 年综合毛利率为 57.6%,同增 3.6pct。期间费用率为 33.9%,同增 3.2pct。其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为 19.7%/10.5%/3.7%/-0.1%,同比变化+3.5pct/-0.7pct/+0.1pct/+0.3pct。 24Q1 综合毛利率为 58.1%,同增 1.9pct。 24Q1期间费用率为 34.7%,同增 4.1pct。其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为18.7%/ 12.3%/3.6%/0.1%,同比变化-0.6pct/+2.2pct/+0.5pct/2.0pct。 分产品看, 23 年镜片/原料/成镜/镜架/其他业务分别实现营收 5.95/0.90/0.54/0.05/0.05 亿元,占比 79.5%/12.1%/7.2%/0.6%/0.6%,同比变化+24.6%/+1.4%/+10.4%/+50.1%/+5.7%。 23 年“轻松控”系列产品销售额为 1.3 亿元,同比增长70%,保持快速增长。 分 渠 道 看 , 23 年 直 销 / 经 销 / 直 营 电 商 / 样 板 体 验 店 渠 道 分 别 实 现 营 收4.53/2.34/0.57/0.05 亿元,占比 60.4%/31.2%/7.6%/0.7%,同比变化+14.6%/+31.2%/+18.9%/+170.3%。 分地区看, 23 年中国大陆和国外分别实现营收 7.08和 0.40 亿元,占比 94.6%和 5.4%,同比变化+23.7%和-19.8%。 截止 23 年底,公司医院类客户为 194 家,目前已与爱尔眼科、温州医科大学附属第一医院、浙江大学第二医院等医疗渠道展开合作。 盈利预测与评级: 我们预计公司 24-25 年净利润分别为 2.1/2.7 亿元,对应 PE 为26.2/21.1 倍。参考可比公司, 给予公司 24 年 32-35 倍 PE,对应合理价值区间为 33.92-37.10 元/股,给予“优于大市” 评级。 风险提示: 防控镜片市场竞争加剧,渠道拓展不及预期,品牌营销投入过大,募投项目效益未达预期。
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