金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/7 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
陈梦 6
稳健医疗 纺织和服饰行业 2022-06-14 64.65 -- -- 67.68 4.69% -- 67.68 4.69% -- 详细
事件:公司于2022年6月1日参与网络竞价,依法作为中标人受让转让标的股权,以自有资金4.5亿元取得标的公司桂林乳胶100%股权。 点评:桂林乳胶为国内乳胶制品领军企业,2021年实现净利润5085万元。标的公司桂林乳胶主要从事乳胶制品(包括医用乳胶外科手套、医用检查手套、避孕套等)的研发、生产和销售,是1966年由原化工部投资兴建的乳胶制品企业,原国家计生委定点生产企业,联合国人口基金避孕套产品供应商,是乳胶外科手套、避孕套产品等4个国家标准与6个行业标准制定的参与者和引导者。拥有医疗器械注册证11个,各类专利证书35个,其中发明专利13项。2021年,标的公司实现销售收入约3.2亿元,净利润约5085万元,业务覆盖国内医院、药店、电商与外贸市场,其中国内销售占比约90%,医用乳胶外科手套占总收入的约55%。 收购后双方将发挥在产品&渠道&制造方面的协同效应。 (1)产品:本次收购将填补稳健医疗乳胶产品的空白,与公司其他产品形成各种手术组合包,向医院提供一站式定制化解决方案。同时,避孕套产品亦可与全棉时代业务协同进入消费渠道。 (2)渠道:桂林乳胶拥有国内知名品牌“高邦”,在全国医院享有美誉,标的公司业务范围涵盖近1500家医院与23000家药店,与稳健医疗在国内医院与消费端渠道高度互补; (3)制造:稳健医疗将通过自身的数字化能力及研发实力助力桂林乳胶产能优化提升,持续开发乳胶类创新产品,并打造高效领先的智能制造工厂。 年内三次收购,医疗产品线丰富度持续提升。2021年以来,国内外防疫产品量价回归常态化。为加强业绩韧性,提升医疗业务的渠道粘性、市占率和品牌影响力,公司通过外延收购方式优化渠道结构、补足产品短板。今年以来,公司相继完成对隆泰医疗、平安医械及桂林乳胶相关股权收购,在高端伤口敷料、注射穿刺耗材、乳胶制品领域完成战略布局,强强联合助力公司成为国内低值医用耗材产品线最全面的企业之一。 投资建议:在医疗和消费双轮驱动下,公司通过优化渠道结构、提升医疗产品丰富度助力市占率提升,长期业绩高质量增长可期。我们维持盈利预测,预计公司22/23/24年归母净利润为13.8/16.2/19.0亿元,对应当前市值PE分别为19/16/14倍,维持“买入”评级。 风险提示:疫情影响消费,海外需求放缓,原材料及海运价格上涨。
稳健医疗 纺织和服饰行业 2022-06-14 64.65 -- -- 67.68 4.69% -- 67.68 4.69% -- 详细
事件:公司于 2022年 6月 1日参与网络竞价,依法作为中标人受让转让标的股权,以自有资金人民币 4.5亿元从原股东华润紫竹药业有限公司手中取得桂林乳胶 100%股权。交易各方已于 2022年 6月 6日签署《企业国有产权转让合同》。 点评:从标的公司看,桂林乳胶是中国领先的乳胶制品企业,主营医用乳胶外科手套、医用检查手套、乳胶避孕套等产品的研发、生产及销售,是乳胶外科手套、避孕套产品等 4个国家标准与 6个行业标准制定的参与者和引导者,拥有历史悠久的知名品牌“高邦”。2021年度,桂林乳胶实现销售收入约人民币 3.2亿元,净利润约 5,085万元,业务覆盖国内医院、药店、电商与外贸市场,其中国内销售占比约 90%,医用乳胶外科手套占总收入约 55%。从收购对价看,本次交易价格对应2021年净利润约 8.8x P/E,收购对价合理。从协同效应看,一是利于稳健医疗丰富产品线。桂林乳胶的医用乳胶外科手套在国内医院的品牌知名度、规模、质量皆领先,能与稳健医疗手术室耗材与伤口护理等产品互相配搭,形成各种组合包,向医院提供一站式定制化解决方案。同时,桂林乳胶的避孕套产品将进入稳健医疗消费端渠道,丰富稳健医疗消费端产品线。二是渠道资源的协同。桂林乳胶服务近 1,500家医院与23,000家药店,稳健医疗覆盖超 4,000家医院与超 12万家药店,拥有线上粉丝超 900万,双方在国内医院与消费端渠道高度互补,公司有望赋能桂林乳胶医院端与零售端的手套与避孕套产品销售。 公司“医疗+消费”双轮驱动。医用耗材业务:近两年受防疫产品影响波动大,21Q1仍有一些高价订单交付使得 22Q1仍面临一定的基数压力,21Q2-Q3价格逐步回归常态,22年高基数压力有望逐季消化。 年内进行三单收购,布局高端医用敷料(隆泰医疗)、注射穿刺(平安医械)、乳胶制品(桂林乳胶),丰富耗材产品线,打开成长空间。健康生活消费品业务:全棉时代发展稳健,疫情下体现出较强韧性,20年和 21年营收分别同比增长 16.03%和 15.27%,22年控制折扣和营销费用有望优化净利率。预计 2022/2023/2024年 EPS 为 3.40/4.19/4.89元/股,对应 P/E18.45/14.95/12.82倍,给予“买入”评级。
稳健医疗 纺织和服饰行业 2022-06-13 62.50 -- -- 67.68 8.29% -- 67.68 8.29% -- 详细
事件描述公司公告使用自有资金4.5亿元收购桂林紫竹乳胶制品有限公司100%股权。 事件点评切入乳胶手套业务,拓展医用耗材产品线:桂林乳胶主要从事乳胶制品(包括医用乳胶外科手套、医用检查手套、避孕套等产品)的研发、生产和销售。标的公司拥有医疗器械注册证11个,各类专利证书35个,其中发明专利13项。桂林乳胶拥有国内知名品牌“高邦”,其美誉度受到全国医院的认可。2021年度,桂林乳胶实现销售收入约人民币3.2亿元,净利润约5085万元,业务覆盖国内医院、药店、电商与外贸市场,其中国内销售占比约90%,医用乳胶外科手套占总收入约55%。2022年1季度,标的公司收入7499万元,净利润947万元,净利润率12.63%。 收购PPEE仅为888.8倍,与原有业务多方位协同:公司以4.5亿元收购紫竹乳胶100%股权,对应其2021年净利润5085万元,收购PE仅为8.8倍,收购价格合理。收购资产与原有业务多方位产生协同,产品更加丰富:本次收购将填补稳健医疗对于乳胶产品的空白,桂林乳胶的医用乳胶外科手套在国内医院的品牌知名度、规模、质量皆领先,也是各种手术不可缺少的常规耗材,与稳健医疗手术室耗材与伤口护理等产品互相配搭,形成各种组合包,向医院提供一站式定制化解决方案。渠道协同:标的资产桂林乳胶服务近1,500家医院与23,000家药店,稳健医疗则覆盖超4,000家医院与超12万家药店,拥有线上粉丝超900万,双方在国内医院与消费端渠道高度互补。 生产制造端:研发能力和制造是稳健医疗的优势,将助力桂林乳胶持续开发乳胶类创新产品,并打造高效领先的智能制造工厂。 投资建议稳健医疗医用耗材公司&健康生活消费品业务双轮驱动,医用耗材业务22年以来并购加速落地,继4月收购隆泰医疗55%股权后(国内高端敷料龙头),5月并购湖南平安医械拓展穿刺注射类用品,本次收购涉及乳胶手套等,公司本年度三次收购不断完善医用耗材产品布局,公司未来可自主提供的手术包产品更加丰富,助力公司向医院用户提供一站式定制化解决方案。预计公司2022-2024年EPS分别为3.38\4.05\4.63,对应公司目前股价PE分别为19\16\14,维持“买入-B”评级。风险提示原材料成本上升、终端销售不及预期、并购整合不及预期。
稳健医疗 纺织和服饰行业 2022-06-13 62.50 -- -- 67.68 8.29% -- 67.68 8.29% -- 详细
事件:公司发布公告,拟以自有资金4.5亿元收购桂林紫竹乳胶制品有限公司100%股权。继隆泰医疗、平安疗械后,公司医疗板块并购再下一城,业务范围持续拓展。 点评:点评:桂林乳胶主营乳胶类产品,并购后拓展医用品类矩阵。桂林乳胶主营医用乳胶外科手套、医用检查手套、乳胶避孕套等产品的研发、生产及销售。2022年4月华润紫竹药业在深圳联合产权交易所公开挂牌其持有的桂林紫竹乳胶制品有限公司100%股权,公司于2022年6月1日参与网络竞价并依法中标受让标的股权。2021年桂林乳胶实现收入3.2亿元,净利润5085万元,收购价格对应21年8.85倍PE。 桂林乳胶运营经验丰富,规模质量、品牌知名度行业领先。桂林乳胶于1966年由原化工部投资兴建,作为联合国人口基金避孕套产品供应商、原国家计生委定点生产企业,桂林乳胶多次参与并引导乳胶外壳手套、避孕套产品的国家标准、行业标准的制定,是中国乳胶分会所在地及理事长单位、中国橡胶工业协会副会长单位、乳胶制品标准委员会单位。 桂林乳胶曾获得“广西医用橡胶工程技术研究中心”、“高新技术企业”、“广西创新型企业”等资格,拥有医疗器械注册证11个、各类专利证书35个,发明专利13项。桂林乳胶业务覆盖国内医院、药店、电商与外贸市场,国内销售占比达90%,医用乳胶外科手套收入占比为55%,在规模、质量和品牌知名度方面行业领先,“高邦橡胶避孕套”荣获“中国名牌”。 品类、渠道、运营、生产协同互补,打造医用耗材一站式解决方案。1)品类方面,本次收购将填补公司在乳胶产品领域的空白,医用乳胶手套能够与公司手术室耗材、伤口处理产品相互搭配形成组合包,向医院用户提供一站式定制化解决方案;避孕套产品将进入公司消费端渠道,丰富公司医疗消费端产品线。2)渠道方面,公司与桂林乳胶在国内医院与消费端渠道可实现优势互补,一方面桂林乳胶服务近1500家医院、23000家药店,旗下知名品牌“高邦”拥有较高的品牌美誉度,受到全国医院的认可;另一方面公司覆盖超过4000家医院、超12万家药店,拥有线上粉丝超900万,公司将基于自身的品牌力、会员基础、全方位销售渠道与数字化运营能力赋能桂林乳胶医院端与零售端手套与避孕套产品销售。3)运营与生产方面,公司具有30多年的医用耗材生产与质量管理经验,打造业内领先的智能制造体系、数字化运营体系、数字化采购和供应链管理体系、数字化仓储和物流交付体系,收购后公司将助力提升桂林乳胶产业链运营能力。 盈利预测:与投资评级:我们上调2022-24年EPS预测为3.56/4.61/5.64元(原值为3.35/4.23/5.12元),目前股价对应22年17.63倍PE,估值处于近一年较低水平。公司医疗并购项目快速落地,强化协同竞争优势,拓展收入、业绩规模。我们认为新冠疫情带来的业绩扰动逐步结束,2022Q2后公司业绩有望恢复增长,长期发展空间较大,维持“买入”评级。 风险因素:下游防疫用品需求减少、原材料价格上涨、汇率波动损失增加、行业竞争加剧等。
稳健医疗 纺织和服饰行业 2022-06-10 63.38 -- -- 67.68 6.78% -- 67.68 6.78% -- 详细
战略收购桂林乳胶,持续完善低值医用耗材产品布局,维持“买入”评级公司发布公告,拟使用自有资金4.5亿元收购桂林紫竹乳胶制品有限公司100%股权,桂林乳胶系国内乳胶制品领军企业,本次收购将助力稳健医疗成为国内低值医用耗材产品线最全面的企业之一,符合公司打造医用耗材一站式解决方案的战略规划。我们维持盈利预测,预计2022-2024年公司净利润分别为14.29/17.14/19.78亿元,对应EPS为3.35/4.02/4.64元,当前股价对应的PE分别为18.6/15.5/13.5倍。公司医疗板块与消费板块双轮驱动,产品保持领先并通过投资并购补短板,看好业绩长期稳步增长,维持公司“买入”评级。 收购桂林乳胶定价合理,产品美誉度高且吻合稳健医疗的品牌理念(1)桂林乳胶成立于1966年,主营业务为医用乳胶外科手套、医用检查手套、乳胶避孕套的生产和销售,拥有知名品牌“高邦”,美誉度受到全国医院认可,是乳胶外科手套、避孕套产品等4个国家标准与6个行业标准制定的参与者与引导者。2021年实现收入3.21亿元,其中国内收入占比约90%,医用乳胶外科手套收入占比约55%,净利润0.51亿元,本次收购对应2021年净利润约为8.8倍,收购价格合理;2022Q1实现收入0.75亿元,净利润0.11亿元,2022Q1净利率降低主要系季节正常波动,长期净利率稳定。(2)桂林乳胶的原材料为纯天然橡胶,较丁腈手套更吻合稳健医疗和全棉时代健康舒适环保的品牌理念。 稳健医疗医疗板块:规模与协同效应显现,打造医用耗材一站式解决方案,(1)渠道:桂林乳胶的客户涵盖近1500家医院和约23000家药店,在渠道上与稳健医疗约4000家医院客户以及约10万家药店形成互补。(2)产能:稳健医疗将对桂林乳胶进行设备与工艺进行升级,长期来看将建设智能制造工厂实现降本增效和扩大产能,解决目前产能紧缺问题。(3)协同效应:本次收购桂林乳胶填补了稳健医疗在乳胶产品的空白,保证了医用乳胶手套的供应量和质量。稳健医疗通过陆续收购隆泰医疗、湖南平安医械和桂林乳胶不断丰富医用耗材产品线,将打造更有竞争力的手术包产品,向医院客户提供一站式定制化解决方案。借助公司与收购标的双方在客户、产品、研发与生产的优势,形成规模与协同效应。 风险提示:渠道拓展不及预期,新品销售不及预期,行业竞争加剧。
稳健医疗 纺织和服饰行业 2022-05-23 60.52 -- -- 65.70 8.56%
67.68 11.83% -- 详细
2022年5月18日,稳健医疗以6.52亿元收购湖南平安医械65.55%股权,加上单方面增资的1亿元,合计投入7.52亿元持有其68.7%股权。 稳健医疗出资7.52亿元收购湖南平安医械股权。 稳健医疗以6.52亿元收购湖南平安医械65.55%股权,加上增资的1亿元,合计投入7.52亿元,持后者68.7%股权。收购定价方面,本次收购交易市盈率约11.70倍,定价参考注射器、输液器等穿刺类产品二级市场市盈率。湖南平安医械增资前股权定价9.95亿元,依据是其2021年净利润。增资方面,稳健医疗向湖南平安医械增资1亿元,其中0.04亿元计入注册资本,0.96亿元计入目标公司资本公积。后续交易方面,根据协议规定,稳健医疗应在2027年收购湖南平安医械留存股东股权,估值应为后者2026年扣非净利润的12倍。但此规定以湖南平安医械2021-2026年扣非净利润CAGR不低于10%、稳健医疗仍持标的股权等为执行条件。 湖南平安医械:专业从事无菌医疗器械研产的高科技企业。 湖南平安医械从事注射穿刺类医用耗材领域,主营业务为注射器、输液器、采血管、采血针、留置针等产品的研产和销售。湖南平安医械2020年获“第二批专精特新小巨人企业”。其拥有各类医疗器械注册证39个,其中第三类16个、第二类19个、第一类4个,拥有各项专利证书24项。其业务覆盖海内外,在湖南省医院市场市占率高。湖南平安医械2021年营收3.6亿元,净利润0.85亿元,2022年一季度营收0.78亿元,净利润0.17亿元。 丰富穿刺类产品线,布局全渠道销售 产品方面,本次收购有利于稳健医疗全品类布局,丰富穿刺类产品线。湖南平安医械的注射器、穿刺包等产品与稳健医疗手术室耗材、伤口护理等产品可形成组合式产品,满足医患多样需求。 渠道方面,本次收购有利于加强全渠道布局。湖南平安医械在湖南省医院市场份额占优,稳健医疗则有全国医院线上布局,二者将在线上线下、国内国外形成渠道互补,发挥协同效应。 生产方面,公司与湖南省澧县人民政府签订了《投资意向书》,除出资收购湖南平安医械控股权并增资之外,公司计划于交割后推进湖南平安医械作为投资主体与湖南省澧县人民政府签订投资协议,用于建设医疗器械生产线、智能化仓库、研发大楼等配套设施,项目总投资约人民币7亿元。 投资建议:我们预计公司2022-2024年的营业收入分别为94.57亿元、110.73亿元、128.02亿元,归母净利润为14.6亿元、16.38亿元、19.97亿元,对应PE为17.93X、15.97X、13.11X。维持“买入”评级。 风险提示:疫情反复风险,原材料价格波动风险,协同布局风险。
稳健医疗 纺织和服饰行业 2022-05-23 60.52 -- -- 65.70 8.56%
67.68 11.83% -- 详细
事件描述公司公告拟使用自有资金6.52亿元收购湖南平安医械科技有限公司65.55%的股权,并使用自有资金1亿元向标的资产增资,前述交易完成后,公司合计出资7.52亿元持有湖南平安医械68.70%的股权。 事件点评并购加速落地,收购PPEE为为1101.70倍估值合理:公司以7.52亿元收购湖南平安医械科技有限公司68.7%的股权,标的资产整体估值为9.945亿元,对应其2021年净利润8503万元,收购PE为11.70倍,收购价格合理。同时,公司与湖南省澧县人民政府签订了《投资意向书》,计划于交割后推进湖南平安医械作为投资主体与湖南省澧县人民政府签订投资协议,用于建设医疗器械生产线、智能化仓库、研发大楼等配套设施,项目总投资7亿元。 本次交易完成后,湖南平安医械的5名董事中,3名董事包括董事长由稳健医疗提名。 切入注射穿刺类领域,拓展医用耗材产品线::湖南平安医械是一家研发、生产及销售注射穿刺类产品为主的企业。主要产品包括注射器、输液器、采血针、采血管、留置针等,为中国驰名商标、国家级高新技术企业,2020年荣获“第二批专精特新小巨人企业”,拥有各类医疗器械注册证39个,其中第三类16个、第二类19个、第一类4个,拥有各项专利证书24项。业务覆盖国内与海外市场,其中在湖南省医院市场拥有领先的市占率。2021年收入3.6亿元,净利润8503万,净利润率达23.6%。 收购资产与原有业务多方位产生协同:产品端:根据IBM和医械汇研究分析,国内低值医用耗材市场2025年将达到人民币2213亿元,其中穿刺注射类产品占约28%,属于国内低值医用耗材最大品类,本次收购将拓展稳健医疗医用耗材业务的产品线,与公司原有的医用卫生材料及敷料类产品形成协同,湖南平安医械的注射器、输液器、留置针、穿刺包等产品与稳健医疗手术室耗材与伤口护理等产品互相配搭,形成各种组合包,最终向医院用户提供一站式定制化解决方案,解决患者痛点。渠道端协同:标的资产在湖南省拥有领先的医院市场份额,稳健医疗收购有助于标的资产的业务向全国市场拓展(稳健医疗服务超4000家医院),医院渠道可实现互补。生产制造端:研发能力和制造是稳健医疗的优势,未来将助力平安医械持续开发创新产品与解决方案,并打造领先的智能制造工厂投资建议稳健医疗医用耗材公司&健康生活消费品业务双轮驱动,20年在防疫用品需求爆发性增长带来的高基数在21年基本消化完毕。健康生活消费品业务维持稳健增长,线下渠道逐步推进。医用耗材业务22年以来并购加速落地,继4月收购隆泰医疗55%股权后(国内高端敷料龙头),本次并购进一步拓展穿刺注射类用品,医用耗材产品不断完善。 预计公司2022-2024年EPS分别为3.38\4.05\4.63,对应公司5月19日收盘价61.37元,2022-2024年PE分别为18\15\13,给予“买入-B”评级。 风险提示原材料成本上升、终端销售不及预期、并购整合不及预期。
稳健医疗 纺织和服饰行业 2022-05-23 60.52 -- -- 65.70 8.56%
67.68 11.83% -- 详细
战略收购湖南平安医械,打造医用耗材一站式解决方案,维持“买入”评级2022年5月17日,稳健医疗董事会审议通过议案,决定以合计资金7.5亿元,收购湖南平安医疗控股权并进行单方面增资。本次交易结束后,公司持有湖南平安医械68.7%股权。湖南平安医械是一家研发、生产及销售注射穿刺类产品为主的企业。注射穿刺类是国内低值医用耗材最大品类,本次收购补充了稳健医疗在低值医用耗材市场的空白,助力稳健医疗成为国内医用耗材产品线最全面的企业之一。我们维持盈利预测,预计2022-2024年公司净利润分别为14.29/17.14/19.78亿元,对应EPS为3.35/4.02/4.64元,当前股价对应的PE分别为18.3/15.3/13.2倍。公司医疗板块与消费板块双轮驱动,产品保持领先并通过投资并购补短板,看好业绩长期稳步增长,维持公司“买入”评级。 湖南平安医械盈利能力优秀,穿刺注射类产品市场空间广阔(1)湖南平安医械成立于2010年,主营业务为注射器、输液器、采血管、采血针、留置针等医疗器械的研发、生产和销售,在湖南省医院市场拥有领先市占率。 湖南平安医械2021年实现收入3.60亿元,净利润0.85亿元;2022Q1实现收入0.78亿元,净利润0.17亿元。净利率维持较高水平。(2)根据IBM和医械汇研究分析,预计2025年国内低值医用耗材市场规模将达到人民币2213亿元,其中穿刺注射类产品占约28%,属于第一大品类,随着中国人口老龄化,新型医用场景增多,注射穿刺类行业增长前景广阔。 稳健医疗医疗板块业务:规模与协同效应显现,提高核心单品市占率稳健医疗医疗板块业务2021年收入39.22亿元,较2019年增长161%。2021年收入占比来看,境外约39%、医院约32%、OTC药店和电商约30%。国内医院渠道2021年收入12.5亿元(+12%),较2019年增长超500%。目前稳健医疗的医院客户超4000家,收购湖南平安医械后,可将穿刺注射类产品与稳健医疗原有手术室耗材及伤口护理等产品形成更多组合包,向医院客户提供一站式定制化解决方案,借助双方客户、产品、研发与生产的优势,形成规模与协同效应。公司也将提高一次性组合包、平面口罩、N95口罩、防护服等其他核心单品市占率。 风险提示:渠道拓展不及预期,新品销售不及预期,行业竞争加剧。
陈梦 6
稳健医疗 纺织和服饰行业 2022-05-20 59.13 -- -- 65.70 11.11%
67.68 14.46% -- 详细
事件:公司拟使用自有资金6.52亿元收购湖南平安医械65.6%的股权,并使用自有资金1亿元向目标公司增资,交易完成后,公司合计出资7.52亿元持有湖南平安医械68.7%的股权。 点评: 平安医械为注射穿刺耗材领先企业,区域内市占率领先。湖南平安医械主要从事注射穿刺类医用耗材(包括注射器、输液器、采血管、采血针、留置针等产品)的研发、生产和销售,拥有医疗器械注册证39个,专利证书24项。2021年,湖南平安医械实现销售收入3.6亿元,实现净利润8503万元,业务覆盖国内与海外市场,其中在湖南省医院市场拥有领先的市占率。注射穿刺类是国内低值医用耗材最大品类,随着中国人口老龄化、新型医用场景的增多,行业增长前景广阔。 稳健与平安医械将实现产品&渠道&制造多方位互补。(1)产品:本次收购将填补公司在注射穿刺耗材领域的产品空白,与原有产品互相配搭,向医院提供一站式定制化解决方案;(2)渠道:标的公司在湖南省拥有领先医院市场份额,与公司全国医院网络形成渠道互补;同时稳健医疗可利用自身优质的海外客户资源和国内药店、电商等ToC端渠道资源对标的公司充分赋能;(3)制造:公司将利用自身智能制造,数字化运营、采购和供应链管理经验赋能标的公司产能扩张,加快业绩成长。 设置后续交易承诺条款,利于并购标的核心团队稳定并实现双赢。本次收购以增资前湖南平安医械全部股权定价9.95亿元为基础,对应其2021 年市盈率约为11.7倍。公司计划推进湖南平安医械与湖南省澧县人民政府签订投资协议,建设医疗器械生产线、智能化仓库、研发大楼等配套设施,项目总投资约7亿元。若目标公司2021-2026 年扣非净利润年复合增长率大于等于10%,且公司仍持有目标公司股权并经监管部门核准,在留存股东提出书面要求时,公司应于2027 年以目标公司2026 年扣非净利润的12倍作为估值,收购剩余部分或全部股权。 投资建议:公司持续深化医疗产品布局,通过补短板加速业务成长,受防疫品常态化及疫情对门店的影响,业绩短期承压,长期高质量增长可期。我们维持盈利预测,预计公司22/23/24年归母净利润为13.8/16.2 /19.0亿元,对应当前市值PE分别为19/16/14倍,维持“买入”评级。 风险提示:疫情影响消费,海外需求放缓,原材料及海运价格上涨。
稳健医疗 纺织和服饰行业 2022-05-20 59.13 -- -- 65.70 11.11%
67.68 14.46% -- 详细
事件5月18日,公司披露关于收购湖南平安医械控股权并增资的公告。 投资要点收购增资后持有械湖南平安医械68.70%%股权,完善低值医用耗材业务布局。公司拟使用自有资金6.5亿元收购湖南平安医械科技有限公司65.55%的股权,并使用自有资金1亿元向湖南平安医械进行单方面增资,前述交易完成后,公司合计出资7.5亿元持有湖南平安医械增资扩股后68.70%的股权。公司本次收购,确定湖南平安医械增资前100%股权定价为9.9亿元,以湖南平安医械2021年度净利润(8503万元)为基数,本次交易市盈率约11.7倍。协议各方同意若湖南平安医械2021-2026年扣非净利润CAGR不低于10%,且公司仍持有湖南平安医械股权并后续交易获得监管部门核准(若需)的前提下,2027年公司将以湖南平安医械2026年扣非净利润的12倍作为估值收购剩余部分或全部股权。 湖南平安医械主营注射穿刺类产品,为低值医用耗材第一大品类。湖南平安医械成立于1993年8月,主要从事注射器、输液器、采血管、采血针、留置针等注射穿刺类产品的研发、生产和销售,为国家高新技术企业,2020年荣获“第二批专精特新小巨人企业”。公司业务覆盖海内外市场,根据湖南平安医械官网,公司生产的“平安”、“平安卫士”牌产品畅销全国各省市,并出口德国、法国、意大利等20多个国家和地区,产品受到广大用户及医务工作者的好评。2021年,湖南平安医械营业收入和归母净利润分别为3.6亿元、8503万元,净利润率23.6%。根据IBM和医械汇研究分析,国内低值医用耗材市场规模2025年将达到2213亿元,其中穿刺注射类产品占比约28%,属于第一大品类,医用卫生材料及敷料类占比约25%,属于第二大品类。随着中国人口老龄化、居民就诊次数的提升、新型医用场景的增多,注射穿刺类行业增长前景广阔。 ,多方面与湖南平安医械协同互补,助力公司提供医用耗材一站式解决方案。本次交易完成后,湖南平安医械董事会由五名董事组成,其中三名董事包括董事长由稳健医疗提名,剩余两名董事由湖南平安医械法人郑大田及其指定的人员出任,稳健医疗同时委派财务负责人及风控合规负责人。公司此次收购,弥补了自身在注射穿刺类产品方面的空白,利于公司提供医用耗材一站式解决方案:1)产品方面,湖南平安医械的注射器、输液器、留置针、穿刺包等产品与稳健医疗手术室耗材与伤口护理等产品互相配搭,形成各种组合包,最终向医院用户提供一站式定制化解决方案。2)渠道方面,湖南平安医械在湖南省医院市场市占率领先,稳健医疗服务超4000家医院、覆盖超12万家药店、拥有线上渠道粉丝超900万、拥有大量优质欧美日海外客户,能够赋能湖南平安医械加强国内与海外销售。3)生产方面,公司与湖南省澧县人民政府签订了《投资意向书》,计划推进湖南平安医械作为投资主体与湖南省澧县人民政府签订投资协议,投资7亿元用于建设医疗器械生产线、智能化仓库、研发大楼等配套设施,解决产能瓶颈,同时利用本身的智能制造体系、数字化运营体系、数字化采购和供应链管理体系、数字化仓储和物流交付体系全面赋能湖南平安医械。 投资建议:公司此次收购湖南平安医楔,进入注射穿刺类产品新赛道,与公司打造医用耗材一站式解决方案的战略高度契合,公司医疗业务产品矩阵不断完善,医疗和消费双轮驱动属性不变。我们预计公司2022-2024年净利润为14.65、17.31、20.07亿元,每股收益分别为3.43、4.06和4.70元,最新收盘价对应公司22年PE约为18倍,维持“买入-A”建议。 风险提示:国内棉花价格上涨,医用耗材国内业务拓展不及预期,国内疫情影响全棉时代业务超预期。
稳健医疗 纺织和服饰行业 2022-05-20 59.13 -- -- 65.70 11.11%
67.68 14.46% -- 详细
事件:公司发布公告,拟以自有资金 6.52亿元收购湖南平安医械科技有限公司65.55%股权,并以自有资金1.00亿元向湖南平安医械单方面增资,交易完成后将持有标的68.70%的股权。继隆泰医疗后,公司医疗板块并购再下一城,业务范围持续拓展。 点评: 平安医械主营注射穿刺类产品,并购后加大医疗产业投资。湖南平安医械主营注射器、输液管、采血管、采血针、留置针等注射穿刺类医疗器械的研发、生产和销售。公司增资前确定湖南平安医械100%股权定价为9.95亿元,对应2021年净利润PE 为11.70倍。若标的公司2021-26年扣非净利年复合增速大于等于10%,公司应当于2027年以标的公司2026年扣非净利的12倍作为估值收购剩余股份。此外公司在交割后推进平安医械为投资主体与湖南省澧县政府签订投资协议,建设医疗器械生产线、智能化仓库、研发大楼等设施,总投资约7亿元,进一步扩大业务规模。 平安医械运营经验丰富,市场份额业内领先。平安医械位于湖南省常德市,成立于2010年,具有多年注射穿刺类医用耗材运营经验积累,为行业中国知名商标、国家级高新技术企业,2020年获得“第二批专精特新小巨人企业”,拥有各类医疗器械注册证39个、各类专利证书24项。2021年平安医械实现收入3.60亿元,净利润8503.26万元,业务覆盖国内与海外市场、以国内销售为主,在湖南省医院市场份额具有领先地位。 并购协同效应明显,双方强化品类、渠道、运营合作。1)品类方面,注射穿刺类是国内低值医用耗材市场最大的品类,据IBM 和医械汇研究2025年国内低值医用耗材市场规模将达2213亿元,其中注射穿刺类产品占比为28%,收购后公司将填补在此领域产品空白。2)渠道方面,平安医械在湖南省医院市场份额领先,公司建立完善的全国医院网络,服务4000多家医院、12万家药店,并覆盖海外110多个国家、大量优质欧美日客户,品牌美誉度持续提升。双方合作后将共享渠道资源,与原有医用敷料产品共同为医院等客户提供一站式定制化解决方案,推动收入增长。3)运营方面,公司具有30多年的医用耗材生产与质量管理经验,打造业内领先的智能制造体系、数字化运营体系、数字化采购和供应链管理体系、数字化仓储和物流交付体系,收购后公司将赋能平安医械,提升产业链运营能力。 盈利预测与投资评级:我们维持2022-24年EPS 预测为3.35/4.23/5.12元,目前股价对应22年18.07倍PE,估值处于较低水平。公司医疗并购项目快速落地,强化协同竞争优势,拓展收入、业绩规模。我们认为新冠疫情带来的业绩扰动逐步结束,2022Q2后公司业绩有望恢复增长,长期发展空间较大,维持“买入”评级。 风险因素:下游防疫用品需求减少、原材料价格上涨、汇率波动损失增加、行业竞争加剧等。
稳健医疗 纺织和服饰行业 2022-04-27 54.93 66.75 0.38% 62.60 12.27%
67.68 23.21% -- 详细
事件:稳健医疗发布2021年报及2022年一季度报告。2021年公司实现营业收入80.37亿元,同比下降35.87%;归母净利润12.39亿元,同比下降67.48%;扣非后归母净利润10.29亿元,同比下降72.57%。 其中2021Q4当季公司实现营业收入22.17亿元,同比下降26.35%;归母净利润1.35亿元,同比下降79.51%;扣非后归母净利润0.80亿元,同比下降87.02%。 此外,2022Q1当季公司实现营业收入23.22亿元,同比增长2.37%;归母净利润3.57亿元,同比下降25.69%;扣非后归母净利润3.28亿元,同比下降27.89%。 高基数背景下2211年医用耗材业绩回归常态,健康生活消费品稳增2020年防疫产品需求快速增长带来业绩高基数,2021年全球防疫物资供应链逐渐稳定,原材料与产品价格逐步回归常态,公司业绩表现回归常态。21年全年公司实现营收80.37亿元,同比下降35.87%。分产品看,2021年公司健康生活消费品、医用耗材业务销售额分别为40.54、39.22亿元,同比分别增长15.27%、-56.03%,营收占比分别为50.44%、48.80%。 其中(1)健康生活消费品业务:公司健康生活业务实现收入40.54亿元,同比增长15.27%,扣除口罩同口径下同比增长24.82%。其中电商渠道实现收入25.41亿元(+8.69%),主要系平台官网、小程序自有平台发展良好,实现收入5.62亿元(+44.85%)。截至2021年底全棉时代全域会员人数超3500万,且年轻消费群体占比高,同时公司通过品牌活动、内容社群、会员运营等方式提高转化率和复购率。(2)线下门店渠道实现收入12.35亿元(+29.34%),21年新增门店81家,开业两年以上门店销售增长14.97%。(3)商超渠道实现收入2.03亿元(+51.18%),21年公司新增大润发超过380家大型商超、屈臣氏4000多家网点、永辉16省市超过450家门店。 (2)医用耗材业务:外贸渠道实现收入15.2亿(-74%),是今年业绩下滑的主要原因,但依然较19年增长77%;国内医院渠道实现销售收入12.5亿(+12%),较19年增长5.5倍,凭借稳健品牌形象大幅提升,公司覆盖超4000家医院,增长超1000家;C端销售额达10.1亿(+3%),较2019增长4.4倍,其中电商销售收入达6.77亿元,公司在天猫、京东相关类目排名分别为TOP8、TOP2,国内电商平台粉丝数累计达925万,覆盖跨境电商亚马逊11个站点,爆品打造成效初显。2212Q1盈利能力有所下滑,2211年销售费用投放大幅增长随着防护产品价格回归常态,医疗板块毛利率下降13.97pct至47.50%,公司21全年毛利率回归常态为49.88%。费用端,21年公司期间费用率为32.77%(+11.69pct),销售费用率为24.75%(+12.18pct),主要系加强品牌宣传,市场营销费用增加;管理费用率为5.65%(+2.17pct),主要系管理费用较稳定但营收下降;研发费用率为3.71%(+0.43pct),主要系研发阶段性投入减少的降幅略低于营收降幅;财务费用率为-1.34%(-3.08pct),主要系利息收入增加及汇兑损失减少。21年归母净利率为15.42%(-14.98pct),较19年同比增长3.48pct。 受去年同期高基数影响,22Q1公司毛利率为47.77%(-6.91pct),归母净利率为15.38%(-5.81pct)。费用端,公司22Q1销售费用率环比下降,回归至21Q1-3的区间(17%-25%),期间费用率也回归至28.88%(+0.60pct);销售费用率为20.23%(+2.94pct);管理费用率为5.51%(-1.25pct);研发费用率为4.07%(-0.31pct);财务费用率为-0.93%(-0.78pct),主要系利息收入增加。 投资建议:公司以“医疗+消费”双轮驱动,持续打造大健康产品体系,同时不断强化线上线下全渠道销售,竞争优势明显,有望保持稳定增长。我们预计稳健医疗2022-2024年营业收入分别为94.12、111.56、129.17亿元,同比增长17.10%、18.53%、15.79%;归母净利润分别为13.67、16.28、18.91亿元,同比增长10.28%、19.13%、16.15%,对应PE为17.4x、14.6x、12.5x,给予买入-A的投资评级。 风险提示:下游需求不及预期风险、原材料价格大幅上涨风险、行业竞争加剧风险。
稳健医疗 纺织和服饰行业 2022-04-26 57.12 -- -- 62.60 7.95%
67.68 18.49% -- 详细
事件: 公司发布2021年度报告及2022年一季报。 点评: 一季度收入小幅增长,利润受到去年Q1高基数影响有所下滑 2021年全年公司实现营业收入80.37亿,同比下降35.87%;归母净利润12.39亿,同比下降67.48%,2021年毛利率49.88%,较2020年下降9.67pct,主要由于疾控防控产品价格下降所致;净利率15.40%。2022年Q1,公司实现收入23.32亿,同比增长2.37%;归母净利润3.57亿,同比下降25.69%;剔除股权激励费用后归母净利润环比增长66.55%。净利润下降主要由于2020年下半年签订的高价订单于2021Q1交付,拉高2021Q1的毛利率和净利率的基数。 医用耗材业务内生外延齐头并进,消费品板块渠道多元布局 医用耗材业务,2021年实现收入39.22亿,同比降低56.03%,主要是防护产品波动影响,较2019年疫情前增长160.69%。2022年Q1实现收入14.07亿,同比下降1.71%,其中海外受到去年高基数的影响一季度下滑47.66%,而国内则同比增长34.00%,其中医院销售同比增长59.20%。公司医疗品牌在国内市场知名度持续提升,医院及药店覆盖面加大。产品方面,高端伤口敷料同比增长64.59%,随着公司收购隆泰医疗55%股权的落地,有望在第三季度纳入合并报表。健康生活消费板块,2021年实现收入40.54亿,同比增长15.27%,同口径剔除口罩产品后同比增长24.82%;2022年Q1实现收入8.90亿,同比增长8.76%。分渠道看,全棉时代多元化渠道布局,线上线下优势互补。线下方面,2021年新增线下连锁门店81家,线下门店收入同比增长29.34%,商超渠道销售收入同比增长51.18%;线上方面,2021电商渠道同比增长8.69%,其中自有平台同比增长44.85%。一季度来看,线下渠道维持良好增势,特别是商超渠道,而线上渠道由于疫情对于部分城市物流的影响以及平台流量的重构,同比去年下滑8.01%。产品来看,21年卫生巾、婴童用品、婴童服饰和成人服饰等有纺产品表现强劲,增速30-50%之间,棉柔巾受到市场竞争加剧的影响,增速有所放缓。 投资建议与盈利预测 我们预计2022-2024年公司归母净利润12.08/19.36/18.44亿元;EPS分别为3.26/3.89/4.60,PE18/15/13x;维持“买入”评级。 风险提示 行业竞争加剧,渠道拓展不及预期
马莉 5
稳健医疗 纺织和服饰行业 2022-04-25 58.12 -- -- 62.60 6.10%
67.68 16.45% -- 详细
口罩等防护产品海外需求收缩,但医疗耗材国内市场开辟迅速;全棉时代为代表的健康消费品业务稳健增长同时致力折扣管理及控费,推动盈利能力上行。 投资要点 事件:公司公布年报及一季报,21全年收入80.4亿(-35.9%),归母净利12.4亿(-72.6%),下滑主要来自20年防疫相关产品需求爆发带来的收入及利润率高基数;22Q1收入23.2亿(+2.4%),归母净利3.57亿元(-25.7%),Q1利润下滑主要与海外防护产品订单的同比下降有关。 医用耗材业务:出口需求高基数影响表观增速,国内业务渠道拓展喜人,高端敷料与隆泰医疗强强联合。 2021年公司医用耗材业务收入39.2亿元(-56%),其中境外销售16.9亿元(-72%),主要来自疾控产品需求下降,而境内销售受益品牌力提升,国内医院渠道收入12.5亿元(+12.5%),覆盖渠道由3000家拓展到4000家),国内医疗C 端(药店+电商)突破10亿元(同比增单位数,相对19年增长400%)。分产品来看,2021年疾控防护/手术感控/消毒清洁/传统伤口护理产品收入下降66%/37%/24%/5%,而高端敷料产品收入+23%,也由于疾控相关产品需求下降带动的单价同比回落,医用耗材业务21年毛利率同比降14.0pp 至47.5%。 22Q1来看,医疗耗材业务收入14.07亿(-1.7%),其中境外销售3.28亿(-48%,主要与21Q1高价海外订单交付造成高基数有关),境内销售10.79亿元(+34%),Q1境内抗疫需求提升,产品供不应求,其中国内医院收入增长59%,电商渠道收入持平(优先供给线下)。 公司4月公告收购隆泰医疗55%股权,预计Q3并表。隆泰医疗成立于2012年,创始人吴康平拥有超20年临床经验,设计和创新了多样高端伤口敷料,同时积极研发家用造口、伤口护理、皮肤管理等产品,19-21年收入/净利润复合增速15%/14%,2021年净利率高达24%,收入中70%+为美国及欧洲市场OEM 代工收入,其余为本土OEM 及Innomed 自有品牌销售,2021年隆泰医疗收入/净利润/扣非净利3.55/0.86/0.82亿元。本次与隆泰在高端敷料领域强强联合,稳健将通过本身品牌力、3500万会员基础、更强大的销售渠道、数字化供应链管理为隆泰赋能,实现高端敷料领域龙头地位的进一步夯实。 健康消费品业务各渠道多点开花,有纺产品增速领跑:21全年健康生活消费品业务收入40.5亿元(+15.3%),毛利率52.2%(-3.0pp,来自成本上升压力),若剔除口罩相关产品,其他产品收入增长24.8%。 分渠道看21年:1)线下门店收入12.3亿(+29.3%),其中开业2年以上门店销售增长15%,同时年内新增门店数量81家(直营63、加盟18),门店数量达到345家(其中全棉时代320家,津梁生活10家);2)商超渠道收入2.03亿(+51%),年内新增大润发超过380家门店、步步高239家门店、屈臣氏4000多家营业网点合作;3)电商收入25.4亿(+8.7%),其中官网、小程序等自有平台收入5.6亿(+45%),21年末全棉时代全域会员3500万,私域会员1684万(+32%)。 分产品看:21年年内有纺/无纺产品收入增速分别达到43%/-2%,收入占比47%/53%,无纺产品中拳头产品棉柔巾收入96亿(+2%),卫生巾5.5亿(+32%,受益渠道铺设增多),湿巾及其他无纺产品收入下滑17%/26% ,有纺产品中婴童用品/婴童服饰/成人服饰/其他有纺产品分别收入增长30%/39%/52%/46%,体现品牌力提升、居家生活品质需求上升背景下客户对全棉概念的青睐。 22Q1来看,健康生活板块收入8.9亿元(+8.8%),分渠道看,疫情压力下线下门店收入增长14.3%,主要来自同店增长提升,商超渠道收入增长45.5%,来自大润发、屈臣氏、永辉等新增客户贡献;电商方面,由于物流受限及传统平台流量下降,收入同降8.0%,但自有平台官网及小程序收入同增29.4%;同时受益零售折扣收窄及控费,健康消费品业务盈利能力有所提升。 盈利预测及估值 :考虑到疫情对物流及终端消费的短期影响,我们预计公司22/23/24年收入91/106/123亿元,同比+13%/+17%/+15%,归母净利13.5/15.9/18.4亿元,同比+9%/+17%/+16%,对应PE 19/16/14X 作为医用耗材及健康生活消费品龙头值得持续重点关注,考虑业绩成长性及相对同业估值溢价,维持“增持”评级。 风险提示 :1)贸易摩擦风险;2)行业标准变化的风险;3)黑天鹅事件造成消费环境受到影响的风险
稳健医疗 纺织和服饰行业 2022-04-13 59.89 -- -- 63.80 4.93%
67.68 13.01% -- 详细
事件:为进一步丰富公司产品线,拓展国内外业务渠道,完善公司战略布局,公司拟使用自有资金人民币约7.3亿元向吴康平先生、黄乐培女士和吴狄先生收购其持有浙江隆泰医疗科技股份有限公司共计55%的股权。交易各方已于2022年4月8日签署了《关于浙江隆泰医疗科技股份有限公司之股权转让协议》。 品类协同性强,高端敷料产品矩阵进一步丰富。隆泰医疗的主营业务为高端伤口敷料(包括硅胶泡沫、水胶体、硅凝胶、水凝胶、薄膜敷贴及造口等产品)的研发、生产和销售,具有行业领先的研发、生产与销售能力,获得了国际市场与国内市场优质客户的高度认可。2021年度,隆泰医疗实现销售收入超人民币3.5亿元,其中高端伤口敷料产品合计实现销售收入超人民币2.8亿元,在国内高端伤口敷料企业中处于行业领先地位。隆泰医疗2021年实现净利润8637.4万元,净利率24.4%,由于目标公司客户主要为海外B端大客户,各项费用率较低,盈利能力强,预计收购后将对公司整体盈利能力改善起到积极作用。 2B业务内外销渠道互补性高,市场份额有望提升。外销方面,隆泰医疗业务以出口为主,海外大客户主要是欧美市场的世界500强企业,与公司原有客户群体重合度低。隆泰医疗与公司均是国内较早一批研发、生产和出口销售高端伤口敷料的公司,在此领域拥有长期的优质客户稳定积累,有望通过销售与产品研发协同形成龙头效应,在高端敷料出口领域获得更大市场份额。内销方面,国内医院高端伤口敷料市场仍处于快速增长的起步阶段,目前以海外品牌为主。随着医疗保险覆盖日趋全面、医生护士对产品的了解加深,国内厂商的生产成本优势有望持续发挥,市场增长潜力和进口替代空间大。隆泰医疗拥有医院客户超600 家,而稳健医疗则覆盖超4000 家医院,品牌美誉度受到全国百强医院的认可,加上稳健医疗现有伤口护理、手术室耗材、疾控防护产品和消毒清洁产品等,双方协同打造全方位一站式服务,致力于成为国内医院首选品牌。 稳健医疗C端产品平台优质,充分夯实目标公司新品推广能力。隆泰医疗创始人吴康平先生凭借个人20余年的临床经验,除了设计和创新高端伤口敷料等产品外,还积极研发家用的造口、伤口护理、皮肤管理等一整套解决方案,在家庭病患护理领域具备充分市场空间。公司的“稳健医疗”和“全棉时代”两大品牌具备坚实的C端用户基础,其中稳健医疗覆盖超12万家药店,拥有线上粉丝超900万;全棉时代线下门店超330家,共拥有超3500万会员。稳健医疗将基于本身的品牌力、会员基础、全方位销售渠道与数字化运营能力赋能隆泰医疗,为用户解决痛点,打造有关家庭健康护理解决方案。 着眼长期稳健增长,协同共赢可期。公司与目标公司的企业文化、经营理念契合,收购后公司计划在增强管理协同性的同时,充分保持隆泰医疗原有业务优势。收购完成后公司对目标公司设立5年业绩考核期,目标公司2021-2026年经审计合并扣非净利润年复合增长率大于等于5%或2022-2026年经审计累计合并扣非净利润大于等于人民币4.7亿元,公司将于2027年以目标公司2026年经审计后合并扣非净利润的相应倍数作为目标公司的估值,以股票与现金组 合方式收购乙方所持目标公司的剩余全部股权。业绩考核周期较长,彰显公司对于双方充分发挥业务协同作用、实现稳健增长的信心。 盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年EPS 分别为2.98 元、3.81 元、4.86 元,对应PE 分别为20 倍、16 倍、12 倍,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格大幅波动的风险,收购业务协同效果不及预期的风险,海运价格持续上涨的风险,汇率波动较大的风险。
首页 上页 下页 末页 1/7 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名