金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/1 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
嵘泰股份 机械行业 2022-10-25 28.55 36.54 32.10% 31.91 11.77%
31.91 11.77% -- 详细
副 事件: 标题嵘泰股份发布 2022年三季报,实现收入 10.6亿元,同比 28.9%; 归母净利润 0.9亿元,同比 15.3%。其中,Q3单季度收入 4.2亿元,同比62.1%;归母净利润 0.4亿元,同比 172.6%。 新能源业务规模放量,管理效率提升助力费用率改善。22Q3公司业绩表现亮眼,营业收入与归母净利润同比增速分别为 62.1%/172.6%。收入端:主要受益于,①Q2受疫情影响订单在 Q3补回,②比亚迪等新能源客户业务进入规模放量期。费用端:22Q3期间费用率同比-5.7pct,其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.2pct/-3.3pct/-0.6pct/-2.0pct,公司组织架构优化、管理效率提升助力费用端大幅改善。利润端:22Q3公司毛利率 24.2%,同环比分别提升 2.5pct/3.6pct,主要系,①高毛利率的扬州工厂(转向器壳体)Q3收入补回,②铝合金价格同比下行;最终,Q3归母净利率为 9.5%,同比+3.9pct,环比+3.6pct。 发行可转债加码新能源和海外产能布局,为后期成长奠定基础。22Q3公司发行可转债用于年产 110万件新能源汽车铝合金零部件项目与墨西哥汽车精密铝合金铸件二期扩产项目建设,旨在分别满足比亚迪(变速箱前后箱体)、长城 DHT(电机端盖)、博格华纳(LEB 逆变器)和采埃孚(变速箱壳体)、博世(电机壳体)、耐世特(转向长壳体)等北美 Tier 1客户订单需求。 新能源业务进展顺利,一体化压铸稳步推进。今年以来,公司新能源订单获取顺利,获得汽车转向系统用于新能源车型的项目,预计新增年销售 1亿元;8月与比亚迪签订电机壳体开发协议,用于装配 E3.0纯电平台海豹等车型,预估项目生命周期 5年,金额年均约 3亿元。公司积极跟进一体化压铸发展趋势,已订购 3台 9000T 大型压铸机,在产品验收标准的确认、产品产量的稳定性等问题与客户进行了洽谈。 盈利预测与估值:预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 1.5/2.2/2.7亿元,CAGR 为 39%。考虑到公司市值较小、成长空间较大,给予其 2023年 27倍 PE,目标价 36.54元,维持“买入”评级。 风险提示:汽车产销不及预期、新能源业务、海外扩张进展不及预期、一体化压铸进展不及预期。
嵘泰股份 机械行业 2022-09-01 31.80 36.54 33.31% 34.30 7.86%
34.30 7.86% -- 详细
事副件标:题嵘泰 股份发布2022年中报,实现收入 6.3亿元,同比 13.5%;归母净利润0.5亿元,同比-20.8%。其中,Q2单季度收入2.8亿元,同比3.4%;归母净利润0.17亿元,同比-46.8%。 新能源业务弥补疫情冲击,汇兑收益改善费用率。单季度看,22Q2收入略有增长,一方面疫情影响扬州工厂4-5月生产,另一方面比亚迪等新能源客户逐步量产贡献增量。Q2毛利率20.6%,同比-5.0pct,环比-7.4pct,一是高毛利率的扬州工厂收入受损(转向器壳体)、低毛利率新能源业务占比提升,二是产能扩张固定成本增加。Q2财务费用率同比-3.0pct,主要是汇率波动导致汇兑收益增加; 销售、管理、研发费用率同比分别+1.2/+0.3/+0.4pct,综合看期间费用率同比-1.1pct。最终,Q2归母净利率为5.9%,同比-5.6pct。 新能源订单进展顺利,一体化压铸稳步推进。2022H1,公司取得众多直供新能源汽车主机厂的新项目定点,预计新增年销售3.2亿元;获得汽车转向系统用于新能源车型的项目,预计新增年销售1亿元;8月公司与比亚迪签订电机壳体开发协议,用于装配 E3.0纯电平台海豹等车型,预估项目生命周期5年,金额年均约3亿元。公司稳步跟进一体化压铸发展趋势,采购9000T 压铸机,进军新能源汽车板块大型一体化结构件市场,在产品验收标准的确认、产品产量的稳定性等问题与客户进行了洽谈。 新能源业务放量叠加墨西哥工厂产能逐步释放,公司成长可期。行业方面,随着成本侧压力缓解、周转率提升,预计压铸件板块盈利能力将迎来中长期改善。公司层面,Q2受疫情影响较大,随着下半年下游客户产量回补、配套比亚迪等新能源客户继续放量、墨西哥工厂产能释放,预计22H2开始收入和毛利率均将迎来反弹。 盈利预测与估值:考虑到新能源业务进展顺利、但毛利率略低于传统压铸件,我们调整了2022-2023年盈利预测、并引入2024年盈利预测。预计公司2022-2024年归母净利润为1.5/2.2/2.7亿元(2022-2023年前值为1.7/2.5亿元),CAGR 为39%。考虑到公司市值较小、成长空间较大,给予其2023年27倍PE,目标价36.54元,维持“买入”评级。 风险提示:汽车产销不及预期、新能源业务、海外扩张进展不及预期。
嵘泰股份 机械行业 2022-07-01 24.33 -- -- 35.78 47.06%
39.80 63.58%
详细
事件:嵘泰股份公开发行可转换公司债券申请获得中国证监会发行审核委员会审核通过。公司拟发行可转债总额不超过人民币65,067万元(含65,067万元),期限为自发行之日起不超过6年。点评如下:可转债投资项目包括年产110万件新能源汽车铝合金零部件项目和墨西哥汽车精密铝合金铸件二期扩产项目,主要为了满足公司日益增长的新能源业务和北美订单的产能需要,将深化公司在新能源业务和北美市场的布局。 1)产年产110万件新能源汽车铝合金零部件项目:根据公司公告,该项目位于扬州二工厂,具体产品、对应客户和完全达产后的年均销量如下: (1)长城:电机端盖CGA201(26万件)、电机端盖CGA204(30万件); (2)比亚迪:DM-i变速箱前箱体(20万件)、DM-i变速箱后箱体(20万件)、NRT36前后箱体(12万件); (3)北美博格华纳:LEB逆变器。 公司原本的新能源客户以合作多年的Tier1为主,此次可转债所投项目对应的主要订单客户为比亚迪、长城等知名车企,产品包括新能源车变速箱、电驱壳体和电机壳体等,目前已在量产爬坡阶段。 2)墨西哥汽车精密铝合金铸件二期扩产项目:根据公司公告,莱昂工厂二期主要产品、对应客户和完全达产后的年均销量如下: (1):采埃孚:EL58变速箱壳体(20万件); (2)博世:电机壳体(22.94万件)、GML246转向长壳体; (3):耐世特:BT1XX转向系统长壳体(21.85万件)、BV1HX转向长壳体; (4)万都:GE2转向长壳体。莱昂工厂位于墨西哥,可以提高公司在北美地区的响应能力,而且符合美墨加三国协议。莱昂工厂一期主要承接了公司在北美的转向业务,随着北美市场的新订单获取,原有产能已无法满足需求。此次可转债投资的莱昂工厂二期将扩大公司在北美地区的业务规模,加强全球化布局。 转向与新能源业务是未来业绩增长的主要动力,莱昂嵘泰助力公司发展北美业务。 (1)转向业务:公司是国内电动助力转向器壳体领域的龙头,终端客户涵盖大众、通用、奔驰、宝马、吉利、沃尔沃、本田等主流车企,未来有望凭借明显的技术优势和较强的成本管控能力获得更多潜在客户的订单,提高市场渗透率。墨西哥莱昂工厂逐步承接了公司在北美的业务,随着北美疫情缓解后工厂产能爬坡,莱昂嵘泰将助力公司电动助力转向器壳体全球份额进一步提升。 (2)新能源车业务:目前公司的新能源客户除了优质的Tier1,还拓展了比亚迪、长城等主流车企。在大型一体化压铸等行业新赛道,公司也在积极布局,夯实相关技术积累。公司2021年新能源业务占比小于10%,2022Q1供应长城、比亚迪的订单开始投产放量,新能源产能释放将带来业绩弹性。 盈利预测及投资评级:可转债项目有助于公司深化在新能源业务和北美市场的布局。我们看好公司转向系统产品市场份额的持续提升,以及新能源业务贡献增量。预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.53、2.20、3.03亿元,对应EPS分别为0.96、1.38、1.90元。2022年6月27日收盘价对应2022-2024年PE值分别为27、19和14倍。维持“推荐”评级。风险提示:因疫情和缺芯导致乘用车产销不及预期;上游原材料价格上涨;新产能建设进度不及预期;新能源订单拓展情况不及预期。
嵘泰股份 机械行业 2022-04-04 18.83 26.62 1.88% 19.21 1.37%
28.50 51.35%
详细
嵘泰股份是国内汽车转向系统铝合金压铸件龙头。公司深耕汽车转向、传动等底盘系统铝合金压铸件20年,转向系统收入占比66.8%,是公司核心业务;乘用车转向器壳体市占率超过20%,是公司核心产品。公司通过博世、采埃孚、蒂森克虏伯等全球大型跨国Tier1,供应上汽大众、一汽大众、奔驰、宝马、奥迪、福特、沃尔沃等全球知名主机厂。 财务分析:扩产遭遇全球车市放缓,盈利短期受压制。2017-2020年,公司收入、净利润CAGR分别为15.4%、4.3%,收入增长较快,利润表现较弱,毛利率是其主要拖累因素。2016年以来,公司固定资产持续增长,使得固定资产折旧/收入由2017年的11.2%增加至2020年的13.8%,压制公司毛利率。随着收入放量,预计折旧影响将逐步降低。 2021--2025年新能源乘用车压铸件需求CAGR为61.8%。1)汽车将进入铝合金时代,铝压铸件(尤其是底盘和车身结构件)成长空间较大。2)目前铝压铸件格局极为分散,随着其在汽车上的应用呈大型化、整体化趋势,设备、研发等投入的大幅增长将显著提升行业门槛,上市公司具备融资优势、持续扩产,行业集中度将大幅提升。3)我们测算2021-2025年压铸件需求CAGR为10.4%;其中,新能源乘用车需求CAGR高达61.8%,迎来快速增长。 新能源业务放量在即叠加海外持续扩张,公司成长可期。1)通过IPO和可转债募资,公司大力扩张新能源业务产能,“三电”产品已获比亚迪DMI、长城DHT、RIVIAN、北美通用等客户订单,预计未来2-3年收入将大幅增长。 2)海外业务持续扩张,2020年收入占比超过30%。公司境外收入主要来自北美,预计2022年北美将复制欧洲2020年新能源渗透率大幅跃升路径,公司有望充分受益。 盈利预测及估值:预计公司2021-2023年归属净利润为1.2亿元、1.7亿元和2.5亿元,同比增速为-8.3%、46.4%和47.2%,CAGR为25.4%。参考铝合金压铸件公司2022年业绩和估值,考虑到公司市值较小、成长空间较大,给予其2022年25倍PE,目标价26.79元,首次覆盖,给予“买入”评级。
首页 上页 下页 末页 1/1 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名