报告摘要: 事件;2016年1-9月,公司实现营业收入52.3亿元,同比增长10.8%,归属于上市公司股东净利润21.05亿元,同比增长9.35%,对应EPS为1.09元,同比增长9.00%;其中第三季度,公司实现营收18.32亿元,同比增长12.67%,归属利润6.98亿元,同比增长10.28%。 国际航线占比提升,航线结构改善带动营收增长。1-9月,上海机场完成飞机起降35.87万架次,同比增长7.46%;完成旅客吞吐量4984.52万人次,同比增长10.0%;完成货邮吞吐量246.3万吨,同比增长2.64%。 国际航线方面,相关重要欧美航线得到了加密,1-9月公司完成国际飞机起降架次13.6万次,旅客吞吐量 2064.31万人次,分别同比增长12.5%和16.17%,增速高于整体运营数据;国际旅客吞吐量占旅客吞吐量比例提升2.2个百分点至41.4%,贡献旅客吞吐量增量的63.4%;在国际航线的带动下,公司1-9月营收实现10.8%的较快增长。 营业成本增长较快,毛利率同比下滑。1-9月公司营业成本29.05亿元,同比增长14.68%,营业成本上升主要由于人工、运行成本增长以及T1航站楼改造工程竣工摊销成本增长所致;由于成本增速高于营收,导致公司毛利率较同期下降1.9个百分点到44.5%。 投资收益同比大幅增长,增厚业绩。1-9月公司实现投资收益5.66亿元,同比增长25.3%,投资收益同比增加主要公司对重要联营企业的投资收益同比增加所致,投资收益增厚约1.14亿元,带动公司1-9月净利润同比增长9.35%。 投资建议:我们预测公司2016-2018年的EPS 分别为1.45元、1.60元、1.73元,对应PE 为19x、17x、16x。考虑到上海机场独特的区位优势、自贸区的推进以及迪士尼开园带来的旅客增量,我们给予“增持”评级。 风险提示:航空需求下降;突发疾病与安全事故。

事件:公司于2016年10月29日披露三季报,1-9月公司实现营业收入107.16亿元,同比下降17.49%;实现利润总额为23.86亿元,同比增长81.56%,归母净利润22.24亿元,同比增长67.42%。实现EPS为0.55元,2015年同期0.34元。公司盈利增长主要由于本期处置子公司中海散运产生投资收益9.67亿元。 Q3油运市场低迷,公司营收折半。3季度油运供给加速导致运价回落,油运市场低迷(TD3航线运价指数3季度均值同比下降32.2%)。2016年第三季度,公司实现营收21.69亿元,同比下降54.19%。公司Q3发生营业成本16.60亿元,同比亦下降55.12%。Q3公司实现归属净利润4.04亿元,同比下降17.68%,跌幅小于营收主要受益于财务费用的下降及营业外收入较上期增加1.16亿元。公司Q3主营业务毛利率23.47%,同比增长1.58pct。1-9月,公司毛利率23.97%,同比增长3.75pct。 航运央企重组完成,油运龙头起航。重组后,中远海运能源(改名后)剥离煤炭、铁矿石及其他干散货运输业务,专注油品运输及LNG运输,公司成为运力规模及市场份额世界第一的油运公司,整合后,新中海发展自有油轮95艘,运力达1400万吨;订单船舶25艘,运力465万吨,合计运力达1870万吨,排名全球第一。LNG和LPG亦是公司未来发展的亮点所在:已分别与中石油、中海油、招商轮船、商船三井设立合资公司,预计公司各个LNG项目正稳步推进。公司在油运领域具备显著的规模优势,同时拥有内外贸市场联动、油品与天然气市场联动的经营优势。 盈利预测与投资建议。预计公司2016,2017,2018年EPS分别为0.66元,0.52元和0.53元,对应PE分别为10,13,13倍,PB分别为1.3,1.2和1.0,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济风险,运力失衡恶化风险

事件;2016年1-9月,公司实现营业收入866.52亿元,同比增长1.52%,归属于上市公司股东净利润64.41亿元,同比增长37.45%,对应EPS为0.66元,同比增长37.50%;其中第三季度,公司实现营收325.74亿元,同比增长1.76%,归属利润33.09亿元,同比增长179.48%。 需求增速放缓,客座率略有下滑。2016年1-9月,南航运力投放(ASK)1906.38亿座公里,同比增长8.09%,完成旅客周转量(RPK)1536.38亿座公里,同比增长7.47%,供给增速大于需求,导致整体客座率同比下滑0.46pts到80.59%。国际线方面,供需两端保持较快增长,公司前三季度ASK与PRK增速分别为26.24%、25.11%,国际线客座率为80.83%,同比下滑0.73pts,目前国航国际线运力投放占比达28.1%,同比大幅提升4个百分点。国内航线供需稳定,国内线前三季度ASK与PRK增速分别为2.64%、2.11%,客座率同比下滑0.42pts到80.66%。 汇兑损失同比大幅减少,净利润大幅增长。1-9月,南航财务费用为38.25亿元,同比减少33.9%,其中Q3财务费用为10.71亿元,同比大幅减少76.7%。财务费用的大幅下降主要是由于汇兑损失大幅减少所致,2016Q1-Q3人民币汇率贬值2.84%,其中Q3贬值0.7%,远低于去年同期的3.96%和4.05%,公司亦通过降低美元负债比例优化债务结构以减少汇兑损失。受此影响,公司1-9月归属利润增幅达37.45%,其中Q3归属利润增幅达179.48%,净利增幅居三大航之首。 油价降幅同比收窄,成本红利减弱。2016年Q1-Q3WTI原油价格同比下降约19%,而第三季度WTI原油价格跌幅同比收窄,同比下降仅3.3%,公司上半年与第三季度营业成本同比增长1.6%、6.3%,油价下降对成本端的红利作用逐步减弱。 投资建议:考虑到南航在国内机队规模、业务体量的领先地位,以及国内国际网络日益完善,给予“增持”评级。我们预测公司2016-2018年的EPS分别为0.70元、0.77元、0.87元,对应PE为10x、9x、8x。 风险提示:航空需求下降;油价持续上涨;突发疾病与安全事故。

点评: 1、受益于行业稳定发展,公司主营业务稳步增长。“十三五”期间,铁路固定资产投资规模将达3.5至3.8万亿元,2016年预计超8000亿元,行业投资维持高位态势。目前,我国也已加快城市轨道交通建设,辉煌科技成立城轨公司,发挥自身技术优势。随着国家铁路网络建设的深化及对线路监测安防的需求提升,行业投资比重预计将向产业链的中后段倾斜,辉煌科技是通信、监测及安防类产品的重要供应商,经评审,近日获得了信息系统集成及服务壹级资质,进一步提升了公司的市场竞争力。因此,辉煌科技将受益于行业的稳定发展及投资倾斜,业务迎来稳步增长期。 2、稳步推进“大交通WiFi”战略,中标上海16号线广告经营权。公司的“交通WiFi”战略正处于市场开拓期,辉煌科技参股飞天联合、塞弗科技和七彩通达,对航空WiFi、火车车载WiFi、火车站WiFi、公交车WiFi等进行了布局。近期,公司中标上海16号线广告经营权,在城市轨道交通网络中抢占先机。辉煌科技未来将在WiFi热点密集覆盖、相关政策支持的情况下,推出移动互联平台,向后端内容供应商收费以实现流量变现。 3、管理层增持和员工持股计划,看好未来发展。公司以非公开发行方式向公司大股东及其母亲发行股票方案已由证监会受理;二股东与其一致行动人以及相关资管计划亦从二级市场增持股份(简式权益披露,占股已达9.9%)。此外,员工持股计划也已购买完成,股价有一定的安全边界。管理层与员工的大量增持,说明对公司未来发展充满信心。 投资建议:预计公司2016-2018年每股收益分别为0.36元、0.46元和0.54元,对应PE分别为47倍、37倍和31倍。做“买入”推荐。 风险提示:1、铁路行业固定资产投资不及预期;2、5G通信技术对WiFi的潜在替代风险。

报告摘要: 事件;公司前三季度实现营业收入754.08亿元,同比增长4.79%,归属于上市公司股东净利润66.94亿元,同比增长25.50%,对应EPS 为0.49元,同比增长17.59%;其中,第三季度公司实现营收290.76亿元、归属净利润34.61亿元,同比增速分别为5.51%、95.54%,对应EPS 为0.24元,同比增长71.43%。 旺季需求持续旺盛,国内客座率提升显著。从投入运力(ASK)来看, 第三季度公司整体、国内线及国际线ASK 同比增速分别为11.4%、29.4%、3.8%,国际线运力投入保持高增长态势;从旅客周转量(RPK) 数据看,第三季度公司整体、国内线及国际线RPK 同比增速分别为12.3%、29.8%、5.2%,需求持续旺盛,由于供需关系改善,带动公司整体客座率提升0.73pts,其中国际和国内航线客座率分别同比提升0.20pts、1.12pts,达到81.8%、82.9%,国内客座率提升显著。 三季度人民币汇率基本稳定,汇兑损失同比大幅改善。第三季度公司财务费用为11.65亿元,同比大幅减少69.3%,财务费用的大幅下降主要是由于人民币贬值幅度同比下降带动汇兑损失大幅减少所致, 2015Q3美元兑人民币中间价贬值4.05%,2015前三季度贬值3.96%, 而2016Q3人民币汇率基本稳定,贬值约0.7%,2016Q1-Q3贬值2.84%。 油价降幅同比收窄,对成本端改善作用减弱。2016年Q1-Q3WTI 原油价格同比下降约19%,而第三季度WTI 原油价格跌幅同比收窄,同比下降仅3.3%,公司上半年与第三季度营业成本分别同比增长2.6%、5.81%,油价下降对成本端的改善作用逐步减弱。 投资建议:暂不考虑公司定增影响,我们预测公司2016-2018年的EPS 分别为0.59元、0.62元、0.66元,对应PE 为10.7x、10.2x、9.6x。考虑到公司以上海作为主基地,区位优势显著,迪士尼的开园将使公司持续受益,另外,引入战略投资者,公司国际化战略稳步推进,我们给予“增持”评级。 风险提示:航空需求下降;油价大幅上涨;突发疾病与安全事故。

事件:公司发布2016年三季报,前三季度实现营业收入10.07亿元,同比增长32.0%;实现归属于上市公司股东净利润2.17亿元,同比增长126.37%,实现每股收益0.037元,同比下降8.25%。第三季度实现营业收入3.92亿元,同比增长48.02%;归属于上市公司股东净利润1.75亿元,同比增长576.92%。 点评: 1、交大微联和武汉利德并表促业绩提升。神州高铁收购交大微联90%股权以及武汉利德100%股权并实现并表,这大幅提升了公司报告期内的营业收入和净利润。而净利润增幅大幅领先于营业收入增幅,主要是投资收益科目的贡献,金额为1.49亿元。 2、五大业务布局,涵盖轨道交通运营维护领域全产业链。公司自2015年成功转型轨道交通运营维护行业(收购新联铁)以来,已成为以高铁为代表的轨交运维核心供应商,业务涵盖机车、车辆、供电、信号、线路五大领域,覆盖全国各铁路局、检修基地以及城市轨道交通等,市场优势地位凸显。值得一提的是,所收购标的交大微联是轨道交通信号领域的成熟供应商,亦是铁道部认定的几家信号设备生产企业之一。其承诺2015-2017年净利润不低于1.2亿、1.5亿及1.8亿元。 3、基于跨平台数据采集能力,构筑“数据化平台”的先发优势。公司凭借其在机车、车辆、供电、信号、线路五大领域产品的数据采集能力,逐渐形成数据挖掘、采集、集成、分析等综合处理能力,届时为客户提供预警、自诊断等数据服务,构筑“数据化平台”先发优势。 4、海淀国投成第一大股东,股权激励助力公司长远发展。10月26日公司公告《简式权益变动书》,海淀国投成公司第一大股东(持3.5亿股占总股本12.69%)。海淀国投与北京金光的入驻,将大大增强公司的股东实力。此外,股权激励尽可能缩减公司道德风险,将助力公司长远发展。 投资建议:公司在高铁后运维市场奠定核心地位的同时,向城市轨道交通领域积极拓展,业务格局已基本做到运维市场全产业链覆盖。随着收购标的磨合期的结束,公司成长性将不断得到释放。预计2016-2018年每股收益分别为0.18元、0.26元和0.36元,对应PE分别为61倍、42倍和30倍。做“增持”推荐。风险提示:1、铁路行业固定资产投资不及预期;2、新产品、新战略推进效果低于预期。

事件:公司前三季度营业收入3.08亿元,同比增长17.63%;归属母公司净利润7536万元,同比增长15.50%,对应EPS为0.34元。其中,公司第三季度营业收入1.15亿元,同比增长0.06%,实现净利润2787万元,同比增长14.43%。 点评: 1、轨交行业景气度高,公司的轨交机务安全主业继续稳定增长。受益于轨道交通行业的迅速发展,公司经营规模和经济效益稳步提高,目前公司合同项目进展顺利,公司前三季度营收达到3.08亿元,同比增长17.63%。轨道交通机务运用安全系统行业作为轨道交通行业的子行业,虽然允许民营资本进入,但行业具有很高的技术壁垒、产品壁垒、市场壁垒和人才壁垒。由于行业技术门槛高,竞争厂商较少,即使未来市场竞争加剧,技术经验密集型的行业特征和较高的进入壁垒仍将使得公司维持较高的利润率水平。另一方面,由于轨交机务运用安全行业的需求和潜力主要来自于存量市场的新增、更新和升级换代,受当期轨道交通建设投资的直接影响相对较小,受宏观经济周期性影响也较小,未来10年内,铁路建设和城市轨道交通仍将保持稳定增长。受益于此,并综合目前巨大的存量市场,公司所处的轨交机务运用安全行业将面临很长的景气周期。 2、技术领先的行业龙头,三大业务稳健发展。公司在轨交机务运用安全系统行业具有龙头地位,公司拥有雄厚的技术实力,与西南交大的进一步合作将进一步巩固公司的研发实力。目前,公司在的三大业务板块均占有很高的市场份额,仿真培训、车载监控及车辆整备及整修分别占逾50%、30%和30%的市场份额。公司的技术实力和先发优势是公司强大的护城河,将为公司未来业绩增长提供坚实基础。 投资建议:预计2016~2018年EPS分别为0.68元、0.89元和1.06元,对应PE分别为50倍、38倍和31倍,做“买入”推荐。 风险提示:1、行业竞争加剧;2、铁路投资不及预期。

事件:圆通速递公告三季报,2016年前三季度,公司实现营收113.95亿元,同比增长43.53%,实现归母净利润9.76亿,同比增长90.74%,每股收益为0.4305元,同比增长61.05%。 快递行业高景气度持续,带动公司营收高增长。1-9月份,全国快递服务企业业务量、业务收入增速分别为54%、43.9%,继续保持高速增长态势。圆通作为快递龙头企业,营收增长较快,同比增长43.5%(增速低于行业平均水平主要是行业营收是以包括加盟商在内的全网口径计)。分季度来看,公司2016Q1-Q3的营收增速分别为55.1%、31.9%、48.2%。 成本控制良好,毛利率略有提升。1-9月份,公司营业成本为97.61亿元,同比增长42.3%,低于营收增速,公司成本控制良好,我们认为一方面来自公司精细化运营管理的提升(优化组织架构)以及运输成本的控制(路由优化提升效率),另外,电子面单的大力推广与普及,公司面单成本进一步降低。前三季度公司毛利率14.3%,较去年同期提升0.7个百分点。 费用率下降,净利率水平提升显著。前三季度公司三费支出为4.34亿元,费用率为3.8%,较去年同期下降1.5个百分点。其中,销售费用为4345万元,同比大幅增长75.7%,主要是公司加强了广告营销力度;管理费用3.9亿元,同比增长2.4%,管理费用随着业务量增长逐步增加;财务费用为-24万元,较去年同期利息支出减少约1200万元,主要是公司由于自身现金流情况良好。在成本的得到良好控制以及费用率下降的情况下,前三季公司净利率为8.6%,同比提升2.2个百分点。 投资建议:我们长期看好仍处于高增长阶段的快递行业,预计业务量增速中期将以2倍于电商速度发展,圆通速递作为行业龙头将持续受益,预计2016-2018年公司EPS分别为0.54元、0.72元、0.87元,对应PE为62x、46x、38x,给予“增持”评级。 风险提示:市场竞争激烈,业绩不达预期

报告摘要: 事件:公司于2016年10月27日披露三季报,1-9月公司实现营业收入35.01亿元,同比增长12.72%;实现归属于上市公司股东的净利润7.15亿元,同比增长1.28%。实现EPS为0.79元,2015年同期0.78元。1-9月公司取得投资收益7.24亿元,占公司净利润的101.4%。来自中外运-敦豪的投资收益依旧是公司业绩的主要构成部分。 Q3营收同比增长毛利率下降。公司2016年第三季度实现营业收入13.07亿元,同比增加24.21%,涨幅较上半年同比6.83%有较大增加。公司Q3发生营业成本12.32亿元,同比增加28.56%,较上半年7.41%的增幅亦有扩大。公司Q3毛利率5.72%,较去年同期下降了3.19pct,较上半年8.2%的毛利率亦有所下降。 携手电商巨头,布局跨境出口电商。公司跨境电商物流板块上半年实现了高速增长。作为老牌国际航空货代企业,公司凭借物流、仓储和清关的专业优势,与网易考拉、苏宁云商和天猫国际等国内知名跨境电商平台进行合作。公司与菜鸟物流、亚马逊在出口电商业务开展合作,发力跨境电商出口业务,我们认为近期基于人民币贬值及阿里等大玩家“卖全球”战略,发力出口电商相较政策风险更高的进口电商而言,具有顺势而为的优势。看好公司电商板块业务布局及营收状况借今年双十一的契机迈上一个新台阶。 持续关注公司作为央企改革潜在受益标的。今年七月招商局集团被纳入国有资产资本投资试点。15年公司所属的中外运长航集团与招商局整合,外运发展目前是招商局和中外运长航集团唯一的空运综合物流上市平台,未来极有可能与招商局下物流资产开展资源整合,给公司业务布局及转型注入动力。预计2016年、2017年和2018年,公司实现每股收益1.15、1.15、1.17元,对应PE分别为17、17、17倍,维持买入评级。 风险提示:宏观经济风险,跨境电商业务推进速度低于预期,国企改革未达预期。

事件:公司于2016年10月27日披露三季报,1-9月公司实现营业收入91.33亿元,同比下降25.08%;实现利润总额为17.21亿元,与2015年基本持平,归属于上市公司股东的净利润10.00亿元,同比上升0.80%。实现EPS为0.60元,2015年同期0.59元。 Q3营收降幅收窄毛利率同比增加。公司2016年第三季度实现营业收入31.80亿元,同比下降12.27%,跌幅较上半年30.5%有较大收窄。公司发生营业成本22.61亿元,同比下降16.40%。公司三季度毛利率28.90%,较去年同期上升了3.52pct,较上半年29.53%的毛利率略有下降。 经济企稳集箱、散货吞吐量回暖,天津港作为区域核心港值得重视。近期,国内经济增长回暖,GDP增速稳定在6.7%,PMI指数维持在枯荣线上方。1-9月,全国港口集装箱吞吐量累计增速3.5%,港口货物吞吐量累计增速2.2%。关注天津自贸区给天津港带来的发展机会,提升港口通关、转运竞争力。 同业竞争解决时限将至,关注国企改革政策及环渤海港口整合。天津港大集团小公司格局影响公司利润,公司只拥有集团157个码头中的61个,但解决集团下A股H股上市公司同业竞争的承诺即将在2016年到期,该问题的解决方案也有望加速出炉。天津港集团与秦皇岛港合作成立津冀港口投资发展有限公司,与唐山港集团共同出资在京唐港区设立集装箱码头公司。未来通过资源整合减少环渤海港口恶性竞争重复建设现象,港口直接的分工也会更加明确。 盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018年的EPS分别为0.78元、0.80元和0.82元,现估值较低,关注国改和优质资产注入预期,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济继续下滑,资源整合进程不及预期

事件:公司发布三季度报告,公司第三季度营业收入9160万元,同比增长50.73%,归属于上市公司股东的净利润934.20万元,同比增长12.97%。公司前三季度总共营业收入2.58亿元,同比增长20.24%,前三季度归属于上市公司股东的净利润2572.98万元,同比增长3.92%。 业绩保持稳定增长,符合预期。 传统农机、工程机械与商用车座椅业务发展稳定。公司工程机械座椅产品配套于卡特彼勒、龙工、徐工、三一重工等行业内标杆企业。2015年公司工程机械座椅市场占有率达56.98%。公司农业机械座椅产品供应日本久保田、日本洋马、英国JCB、第一拖拉机、约翰迪尔、福田雷沃等知名客户。公司商用车为东风商用车、东风柳汽、江淮汽车、宇通客车和上海申沃等行业龙头企业配套。2015年公司商用车座椅市场占有率约为4.28%,未来具有较大增长空间。 积极转型乘用车座椅市场,定增顺利实施。公司从农机和工程机械座椅的传统主业转型乘用车座椅广阔市场,我国乘用车年销售量约为2000万辆,市场潜力巨大,目前中高档车型中进口与合资品牌的供应商占据较大比例市场,公司作为主营座椅的稀有上市公司,通过加大研发投入和智能化生产设备提升乘用车座椅产品的竞争力。目前已经取得众泰汽车的订单和配套开发协议。本次定增建设乘用车座椅智能化生产基地建设项目成功实施后,乘用车座椅将会实现高效的批量生产,我们认为,随着定增项目落地和研发的不断深入,乘用车座椅业务将成为公司未来新的业绩增长点,公司有望成为横跨多个应用领域的座椅行业龙头。 投资建议:看好乘用车座椅业务未来对公司业绩的拉动作用,预计公司2016-2018年EPS分别为0.36元、0.48元、0.55元,维持增持评级。 风险提示:乘用车市场拓展不达预期;定增项目投产效益不达预期;下游行业增速疲软。

报告摘要: 事件:公司于10月26日发布三季报,1-9月公司实现营业收入55.26亿元,同比增长160.51%;实现归属母公司所有者的净利润2.73亿元,同比增长120.42%;扣非归母净利润2.72亿元,同比增长116.65%。前三季度实现EPS为0.21元,同比增长110.0%。 跨境电商主业继续保持高速增长。2016年第三季度公司营业收入20.87亿元,同比增长127.35%,增幅较上半年同比185.81%有所下降,公司业绩增长主要来源于跨境电商业务的高速增长。第三季度公司实现归母净利润1.14亿元,同比增长139.27%,增幅较上半年同比108.99%有所上升。前三季度,公司主营业务的毛利率为48.89%,同比下降10.14个pct。 资本运作发力,打造跨境电商综合生态圈。公司今年8月定增1.4亿股,募集资金20.78亿元,其中15.78亿元用于公司跨境进口电商平台建设。今年10月,根据先前股权收购协议,公司以4.5亿元现金进一步收购前海帕拓逊39%股权,收购完成后公司将持有帕拓逊90%的股权。今年10月24日,公司因拟筹划重大收购事项停牌,筹划以现金或发行股份方式收购涉及跨境电商行业的资产。融资端方面,公司定增完成后资金充裕,同时积极优化公司债务结构,增加长期融资比例:公司拟向远东宏信融资租赁融资2亿元、期限2年,拟非公开发行公司债券不超过12亿元、期限不超过3年。 跨境综合电商核心标的,维持“增持”评级。公司跨境电商业务增长强劲,符合预期。公司资金充裕,持续通过并购与投资相关标的提高跨境电商业务协同水平、打通产业链环节增强竞争力,保持行业龙头地位。预计2016-2018年公司将实现归属母公司净利润4.08亿、6.19亿、9.40亿元,对应EPS为0.29/0.43/0.66元。对应PE分别为71、47、31倍,维持“增持”评级。 风险提示:募投项目进展未达预期,跨境电商行业政策风险。

报告摘要: 事件:公司发布第三季度报告:第三季度,公司营业收入8706万元,同比下降22.51%,实现归属母公司净利润1011万元,同比下降-1.86%。2016年前三季度营业收入共计2.35亿元,同比下降32.75%,归属母公司净利润2542万元,同比下降61.11%,对应每股收益为0.09元。 1.大额合同尚未结算,新产品仍处推广期。2016年前三季度公司业绩低迷,第三季度虽延续下滑态势,但趋势有所减缓。业绩大幅下降的主要原因是报告期内公司承接的部分金额较大的合同约定的结算周期较长,收入尚未体现。此外,公司的新产品低温省煤器、新建空预器项目以及幕墙类新产品--自清洁珐琅板均处于推广期,尚未形成规模,营业收入与毛利率偏低。 2.坚定“大环保战略”布局,推进“新型功能性搪瓷材料”的应用。公司募投项目“新型功能性搪瓷材料产业化基地建设项目”及“企业技术研发中心建设项目”主体工程已经完结,开始试生产阶段,预计在年底或明年初实现大批量生产。新型功能性搪瓷材料因其“需求多样化”和“功能多样性”的优异特性,为公司自主创新、营销拓展提供坚强保障。预计搪瓷材料的应用将得到快速拓展。 3.拓展业务领域,优化产业结构。公司在原有业务精耕细作的同时,积极寻求业务突破口,收购金科尔动力设备有限公司51%的股权,利用金科尔在超低排放领域低温省煤器及MGGH成套设备的优势,整合公司的其他优势资源,发挥协同效应,为公司未来节能环保领域的发展注入新动力。此外,公司已完成员工持股计划,购买均价19.94元,形成一定的安全边际。 投资建议:预计公司2016-2018年每股收益分别为0.44元、0.65元和0.84元,对应PE分别为49倍、33倍和26倍。做“增持”推荐。 风险提示:1.新产品推广不及预期;2.订单收入低于预期。

事件:公司于10月26日发布三季报,2016年1-9月公司实现营业收入32.04亿元,同比下降2.80%;实现利润总额为3.61亿元,同比下降28.09%,归属于上市公司股东的净利润2.31亿元,同比下降34.62%。实现EPS为0.075元,2015年同期为0.115元。 营收下降叠加成本刚性,净利跌幅扩大。2016年第三季度,公司实现营业收入10.42亿元,同比下降4.70%,跌幅较上半年的1.86%略有扩大。公司发生营业成本8.42亿元,同比增加2.09%,涨幅较上半年同比2.65%略有收窄。公司实现归母净利润0.71亿元,同比下降44.52%,跌幅较上半年的29.06%有所扩大。公司三季度毛利率为19.19%,较去年同期下降了5.38pct,较上半年20.80%的毛利率亦有所降低。 Q3货物吞吐量同比翻正。2016年1-9月,全国港口货物吞吐量同比增速2.2%,公司完成货物吞吐量15,795万吨,同比下降0.11%。公司第三季度货物吞吐量5354万吨,同比增加2.55%。从主要货种分类上看,完成金属矿石吞吐量10,003万吨,同比增长9.85%,较上半年11.74%增幅略降;完成煤炭及制品吞吐量2,156万吨,同比增长3.72%,较上半年1.17%增幅扩大;完成木材吞吐量1,331万吨,同比增长23.34%;完成粮食吞吐量922万吨,同比下降9.58%;完成钢铁吞吐量569万吨,同比下降14.48%。从内外贸货物分类上看,完成外贸货物吞吐量13,206万吨,同比增长9.27%;完成内贸货物吞吐量2,590万吨,同比下降30.52%。 经济企稳干散货吞吐量回暖,营销拓展仍有压力。近期,国内经济增长回暖,GDP增速稳定在6.7%,PMI指数维持在枯荣线上方,港口货物吞吐量增速基本保持稳定。公司作为主要干散货装卸港口,单位收入下降导致净利抗压,营销拓展货源方面仍面临较大竞争压力。预计公司2016-2018年的EPS分别为0.09元、0.09元和0.10元,关注国企改革和优质资产注入预期,维持“增持”评级。 风险提示:经济增速下滑,大宗商品需求低于预期。

报告摘要: 事件:中信海直发布三季报,2016年前三季度公司实现营业收入8.25亿元,同比减少9.51%,归属上市公司股东净利润7584万元,同比减少47.41%,每股收益为0.1251元,同比下降47.44%;其中第三季度公司实现营收3.0亿元,同比减少13.68%,归属上市公司股东净利润3414万元,同比减少44.49%,每股收益为0.0563元,同比下降44.53%。 海上石油主业持续低迷带动公司营收下滑。2016年前三季度国际原油价格尽管跌幅同比收窄,但持续低位徘徊,2016Q1-Q3各季度的WTI原油现货价格分别为32.99、45.54、44.56美元/桶,同比下降32%、21%、3%,综合来看,WTI原油现货价格前三季度的均价为41.03美元/桶,同比下降19.3%,受此影响公司主要客户减少了直升机租用数量及降低租机价格,导致公司营收进一步下滑,短期来看,我们认为由于海油主业持续低迷,公司主业依旧面临较大下行压力。 三季度汇率维持稳定,财务费用同比大幅减少。第三季度公司财务费用2286万元,较去年同期减少3243万元,财务费用的减少主要是公司汇兑损失大幅减少,去年同期人民币中累计贬值达4.1%,而今年Q3人民币汇率基本维持稳定,累计下跌仅0.1%,另外,公司已将大部分外币长期借款置换成人民币借款,以降低外汇风险。前三季度公司财务费用5893万元,同比减少1136万元。 通航维修业务是公司新的业务增长点。目前公司作为中国地区唯一一家获得欧直公司认可的维修公司,公司控股子公司维修公司已经取得空客直升机全部桨叶修理资质和多种机型的大修资质,未来有望在直升机维修领域继续保持高增长。 投资建议:通航产业顶层设计落地大背景下,公司作为陆上通航业龙头,在运营、培训、维修等领域具备先发与规模优势,未来将持续受益于通航产业发展。预计2016-2018年公司EPS分别为0.24元、0.21元、0.27元,对应PE为53x、60x、48x,给予“增持”评级。 风险提示:通航政策推进不及预期;海上石油业务持续低迷。