事件: 2016年8月16日,公司发布中报。报告期内,公司实现营业收入10.7亿元,同比下降12.08%;实现归母净利润8,583.10万元,同比增加142.95%;半年度EPS由上年同期-0.50升至0.14元。 投资要点: 资产减值大幅回落,轻装上阵迎新一轮高速发展公司2016年上半年业绩与上年同期相比大幅扭亏,主要为资产减值损失影响逐步消除所致。公司作为国内规模最大、品种最全的余热锅炉龙头,2010-2012年净利润均超3亿元,而2013年-2015年,由于钢贸副业亏损巨大,且EMC 等投资项目亏损,公司业绩下滑明显。2015年公司对钢贸业务坏账进行了充分计提,同时转让了公司参股公司新疆腾翔镁制品有限公司股权,从而得以轻装上阵。2016年上半年公司共计提资产减值损失0.18亿元,较去年同期减少3.94亿元,其中二季度仅计提333万元,未来大额资产减值可能基本排除。公司公告,2016年前三季度公司净利润水平将达1.1-1.6亿元,全年增长趋势确定。 在手订单充足,毛利率回升,坏账风险下降,海外及新品市场再获突破,进入业绩释放期报告期内,公司坚持做强主业,新增订单情况良好。截至2016年6月底,公司在手订单共计(不含税)39.82亿元,已超15年全年收入的1.5倍。同时,公司毛利率同比提升3.88个百分点至25.59%。 新产品推广方面,新增3台生物质锅炉订单,核电取得300万订单,得益于公司获得4台国内首套H 级燃气轮机余热锅炉,海外订单较去年同期增加78.5%。 现金管理方面,公司吸取以往经验教训,加强前期客户资信审查,合同付款条件有所改进。应收账款较期初降低9.7%,应收账款周转天数下降11.14天。报告期内,经营活动产生的现金流量净额3.92亿元,同比增加9,487.37%,现金及现金等价物净增加额同增554.49%。总体而言,公司主业平稳增长,在手订单充足,综合毛利率回升,坏账风险下降,海外市场拓展力度持续加码,各新产品市场获较大突破,奠定未来较强的业绩释放能力。 股权激励16年解锁条件高;市值纳入解锁条件,彰显公司对股价信心2016年3月30日,公司发布2016年股权激励计划限制性股票授予完成的公告,本次共向131名激励对象授予1,083.5万股,占公司当前股本总额的2.71%,调整后的授予价格5.95元/股,上市日为2016年4月1日。授予完成后,公司总股本由40,052万股增至41,135.5万股。 限制性股票解锁条件:2016-2019年归属于上市公司股东的净利润1.8、2、2.2、2.4亿,或公司市值在2016-2019年度任意连续20个交易日达到或超过100、120、150、180亿。 公司将市值列入解锁条件,突显公司管理层对市值重视程度。我们预计,公司有望借助资本市场、寻找外延式并购等途径,推进市值实现目标。 等待政策出台,塔式光热电站设备龙头有望大幅受益2015年,在国内装机基本未增长的情况下,公司取得太阳能光热发电领域订单1070万元。同时,据CSPPLAZA 研究中心统计,2015年底国内光热装机约18.1MW,而公司在全国首座商业化运营光热电站-青海德令哈10MW 项目中,担任吸热器、储热系统、换热器等核心设备供应商,市场地位及技术优势十分显著,有较大先发优势在太阳能光热发电关键零部件市场中取得领先地位。 我们认为首批光热示范项目及补贴电价政策有望近期出台。在示范项目中,公司参股中控太阳能申报了50MW 塔式电站项目,我们认为其有较大概率拿到50MW 的批文,再考虑中控太阳能帮其他业主方提供的总包业务,公司有望从中控太阳能拿到100MW 以上的设备订单。 能源局1-1.3GW 示范工程中,塔式项目约占40%,而公司在塔式项目中,可提供吸热器、储热系统、换热器等核心设备,假定公司可从中控太阳能拿到100MW,再从其他业主拿到部分,预计项目核准招标后,对应订单规模将达5-10亿元。 由于示范项目进展低于预期,我们粗略预测2020年国内光热装机3-6GW,如此光热装机5年增长也已超百倍,增速远超新能源发电其他领域。即使公司市占率有所下滑,光热领域,公司也有望在2016-2020年取得大额订单。 盈利预测和投资评级:公司主业稳定增长,资产减值损失大幅回落,在手订单充足,毛利率回升,坏账风险下降,海外及新品市场再获突破,进入业绩释放期;光热发电将迎突破式发展,随着示范项目落地,公司有望大幅受益;市值纳入解锁条件,彰显公司对股价信心。预计公司2016-2018年EPS 分别为0.32、0.44、0.55元,对应估值分别为35、26、20倍,具有较好投资价值,维持“买入”评级。 风险提示:国内光热进展低于预期、公司光热设备市场占有率低于预期行业竞争加剧、外延拓展低于预期

投资要点: 传统主业持续发力,有望带动2016年收入、利润增长;2016年上半年电网订单大幅增加,持续看好传统主业。 公司传统主业为钢芯铝绞线、铝包钢绞线等线缆类材料。2016年上半年传统主业收入5.38亿,同比增长51%。主要系2016年度公司中标量增加,带动收入、利润快速增长。 2016年上半年,公司累计中标国网订单超过3亿元,同比增长74.7%,将带动利润稳定增长。 当前,我国共约11个特高压在建,远超去年同期;2016-2017年将有约10个特高压项目陆续投建,特高压未来仍有快速增长。考虑到20-24个月建设期,预计这些特高压工程订单主要于今明年贡献利润。 2014年,配网全国投资约2000亿,2015年8月底,能源局明确2015年全国投资3000亿,“十三五”期间累计投资不低于1.7万亿元。2015年9月份以后,国网持续加大配网招标,预计公司2016年及以后将持续受益。 铁路总公司及旗下公司是公司第二大收入来源。公司的电气化铁路用接触线和承力索产品在取得160km/h及以下产品生产资质的基础上,又取得200km/h产品的生产资质。我们认为,公司产品打开铁路高端市场后,订单有望出现较大幅度增长。 收购成都航飞航空机械设备制造有限公司,跨入军工领域;有望将军工产业打造为第二支柱产业。 2016年3月23日,董事会审议通过了《关于收购成都航飞航空机械设备制造有限公司股权的议案》,同意公司以自有资金人民币29,000.00万元收购成都航飞100%股权。2016年4月15日成都航飞完成了工商变更登记手续。成都航飞承诺2016-2018年税后净利润(扣除非经常性损益的税后利润加上政府的补贴和奖励之和)分别为2000万、2600万、3380万元。 成都航飞第一大股东任健自愿承诺于其分期获得公司后续支付的65%款项时,以不低于其税后总得的60%的现金(即6960万元)获得、持有公司股票(参加股权激励计划、员工持股计划、认购非公开发行、大宗交易、二级市场直接购买等方式),彰显其对公司及军工业务未来发展的信心。 公司投资新建航空结构件及等离子灭菌设备研发生产基地项目,由全资子公司成都航飞实施。具体内容包括国际最先进的智能化航空零件制造生产线和高端医疗器械的研发、生产及销售。项目投资总额约5.3亿元人民币。该项目在2016年7月签署协议书。 我们认为,公司有望继续积极推进军工领域的业务,全面支持标的公司在军用航空领域和民用航空领域的发展。 股票激励计划解锁条件较高,公司主营业务收入和利润稳步增长。 2015年10月30日,公司限制性股票首次授予部分完成授予,公司向60名激励对象授予限制性股票数量292.4万股,授予价格为每股9.85元,获得资金2880.14万元。预留授予部分调整为32万股。根据解锁条件,以2014年净利润为基数,2015年-2017年净利润增长不低于25%、60%、80%。我们认为,解锁条件较高,股票激励计划的实施将有效调动公司高管及员工的积极性。 大股东增持均价20.38元/股。 2015年7-8月,公司实际控制人史万福先生与马红菊女士出资6600.09万元,增持323.776万股,平均成本20.38元/股,占总股本2.32%。 盈利预测和投资评级:公司积极进军军工领域,打造第二支柱产业;大幅受益特高压、配网、铁路建设;股票激励计划要求较高。预计公司2016-2018年EPS分别为0.21元、0.30元、0.35元,对应估值分别为54倍、37倍、32倍,维持“增持”评级。 风险提示:外延存在不确定性;电网、铁路投资不达预期;公司中标不达预期

事件: 2016年上半年,公司实现营业收入32.63亿元,同比下降13.04%,毛利率12.01%,比去年同期增加3.81个百分点;归母净利1.35亿元,同比增加119.18%;扣非归母净利1.2亿元,同比增长137.29%;每股收益0.16,同比增长100%。公司并表中特物流后的业绩增长符合我们先前预期。 投资要点: 传统主业逆周期增长,毛利率增幅明显公司传统主业易受宏观经济影响,但2016年上半年公司的十项核心传统业务合计贡献净利润同比增长23.28%,主要是业务量的不断扩充带动公司出现逆周期增长。此外,公司通过平台建设充分发挥协同作用,国际空/海运两项核心业务毛利率分别同比上升了0.97个百分点及1.57个百分点。同时,公司加大了国际工程物流、仓储第三方物流投入与开发力度,使得毛利占比分别达15.38%及16.78%,尤其收购了中特物流后,国际工程物流业务毛利率从15年的15.83%,增加了20.37个百分点至36.2%。 收购中特物流业绩增幅明显上半年公司成功收购中特物流100%的股权,全面提升了国际工程物流的业务规模及客户质量,盈利空间大幅度提升。报告期公司国际工程物流收入1.67亿元,同比增长70.52%;毛利率36.21%,同比增加20.60个百分点。根据公告,中特物流3月中下旬并表,中报贡献公司利润总额达6,954万元,占公司利润总额增幅的79%;贡献净利润5,890万元,占增幅净利润的80.46%。并购之初,公司业绩承诺“2015年利润不低于9000万元,2016年不低于1亿元,2015年至2017年不低于3亿元”,按照目前贡献度,中特2016年有望提前完成业绩承诺。我们预估中特物流2016年~2018年将为公司贡献净利润分别为1.7亿、2亿和2.4亿。 盈利预测和投资评级:维持买入评级公司主营业务板块稳定增长,收购中特进军特种工程物流,未来盈利水平提升可期。公司目前已完成定增,定增价9.63元/股,目前股价10.28元/股,具有较强安全边际。我们给予公司2016年~2018年EPS(考虑股本增加)为0.33元,0.4元和0.48元,对应PE为31倍,25倍和21倍,考虑到目前公司估值较低,维持“买入”评级。 风险提示:1)特种物流业务拓展低于预期;2)宏观经济波动的风险;3)投资扩张的风险;

投资要点: 携手丰年资本,积极拓展军工外延 2016年8月9日,公司发布公告,拟以2000万元作为有限合伙人入伙丰年君盛基金,该基金计划募资5亿元用于军工企业的股权投资。该基金普通合伙人丰年通达、管理人丰年荣通,均为丰年资本的全资子公司(各主体关系图见文末)。丰年资本是国内领军的军工投资机构,聚焦于军工及消费等行业的投资,管理规模超过人民币10亿元,累计主持投资超过30余家军工企业,具有丰富的军工产业并购管理经验。 本次合作有助于推动公司向军工领域外延,通过并购、投资等方式开拓与公司现有产品技术同质或类似的军工军用产品业务,对公司产业转型、长远发展将产生积极影响。通过借鉴专业投资机构的投资经验,可为公司的资本运作提供参考,提高公司对外投资的质量。 上半年利润稳定增长,全年风电招标量有望大增,看好公司16-17年订单及业绩。 公司公告,2016年上半年净利润9,499.94万元-11,779.92万元,同增25%-55%,主要源于风电设备制造行业稳步发展,公司区域市场订单获取能力进一步提升,当期确认收入的项目毛利较高。 2016年上半年,国内风电新增并网装机7.74GW,同比下降15.5%;我们认为,一个重要原因是去年底的抢装行情,导致部分装机提前并网,预计下半年并网装机将恢复性增长。2016年上半年,风电招标超13GW,同比有较大增长,预计16全年招标量也将高增长。考虑到17年的抢装行情,我们看好公司16-17年订单及业绩。 在弃风主要区域,公司新疆子公司受到一定影响,内蒙包头子公司在手订单依然饱满。公司已在东南及西南地区通过多种合作方式拓展原有市场份额,竭力降低弃风影响。此外,近期海上风电建设呈加速发展势头,公司海上风塔业务对主业的利润贡献有望加速增长。 保障收购政策利好风电行业 2016年5月,国家发改委、能源局联合印发了《关于做好风电、光伏发电全额保障性收购管理工作的通知》,详细规定了风电重点地区的最低保障收购小时数,为首个可再生能源优先上网和保障性收购的定量约束文件,随着各地政策的落地,风电行业迎实质性利好。 进军海上风电、海洋工程等高端装备制造业务 公司2015年收购蓝岛海工49%股权实现全资控股,推动公司向海上风电装备、海洋工程等高端装备制造业升级;公司发挥海上风电与海洋工程的协同效应,利用技术优势先发进入竞争较小、毛利较高的海上风电市场。 截至2016年3月31日,蓝岛海工公司海工类业务正在及待执行的合同金额约3.01亿元。海工项目的工程周期较长,为长远发展奠定良好基础。蓝岛海工原股东承诺,2015年、2016年、2017年扣非净利润分别为5,000万元、6,000万元、7,200万元(因个别海上风电项目延迟交货,15年实际利润4095万)。 风电运维技术实现商业化进程 公司当前风电运维业务的重点为激光测风偏航校正业务,该技术源于民航上的激光测风产品小型化,应用中可提高2%-5%的发电量,对风场建设中的排列布置有指导意义。公司于2014年初开始推广,2015年已接到首个商业化订单,截至16年3月底,公司该业务正在及待执行的合同金额约375.05万元。随着市场推广逐步深入及审批工作陆续落地,运维业务有望由技术服务拓展至设备销售,由主要客户涵盖到整机生产商,逐步扩大规模。 盈利预测和投资评级:公司积极拓展军工外延,风塔主业增长稳定,进军海上风电、海洋工程等高端装备制造业务,风电运维实现商业化进程。预计公司2016-2018年EPS分别为0.30元、0.36元、0.42元,对应当前股价估值分别为25倍、20倍、18倍,给予“买入”评级。 风险提示:钢材价格大幅波动、弃风限电问题短期难以解决、装机规模低于预期、公司业务拓展不达预期

1、公司发布公告,成立全资子公司河北亮能售电有限公司,注册资本20100万元。 2、向泰康资产管理有限责任公司等6名认购对象非公开发行股份募集资金约13亿元,所募集资金(扣除发行费用后)向河北公司购买良村热电51%股权、供热公司61%股权。交易双方协商确定标的资产交易作价为9.18亿元。发行价为19.19元/股,相关资产已过户完成,相关股份已登记上市。 以热定电,机组负荷稳定,新能源为主要增量。公司为石家庄主要的供热公司,主要机组为良村热电600MW,受益于以热定电,机组利用小时网内第一,未来将维持稳定。同时拥有并网光伏电站70MW,同时拥有平定50MW光伏,山西和顺200MW风电、山西灵丘40MW风电等在建或即将开建机组有望在1-2年内投产。未来新能源是公司主要的利润增量。 大股东资产注入承诺期限将至,河北分公司新能源资产与公司装机规模相当。公司大股东为国电投,与国电投河北分公司“两块牌子,一套人马”。2013年大股东曾作出承诺,三年内,逐步注入河北区域具备条件的热电相关资产及其他优质资产。大股东承诺即将于2017年1月15日到期。目前河北分公司上市公司以外的运行机组主要是光伏和风电机组,截至2015年底,风电15万千瓦,光伏41万千瓦,我们预计到2016年底,河北分公司新能源装机将超过80万千瓦。按照之前公司注入良村热电和光伏项目的5倍左右的PE估值水平,若河北分公司资产如约注入,资产估值提升空间较大。 公司凭发电国企背景和供热客户优势将在河北售电放开时优势显著。 河北深化电力体制方案已经下发,公司所在的河北南网2016年直接交易规模将达100亿千瓦时。公司已顺势全资成立亮能售电公司。根据广东交易经验,交易初期可获得较多电量的为国有发电公司成立的售电公司。公司的大股东背景将在获取电量上具有优势,同时,公司在石家庄的工业供热客户也是未来公司潜在的售电客户。目前公司承担省内工业客户的70%的供热,这些用户的用电量规模百亿以上。 盈利预测和投资评级:不考虑可能的资产注入和售电贡献,预计公司2016-2018年EPS分别是0.64元,0.75元,0.87元。对应PE分别是27倍,23倍和20倍。我们看好公司在国企改革和电改中的双重表现,同时,2015年定增收购良村热电和供热公司股权价格19.19元/股,目前处于倒挂阶段,提供安全边际,给予公司“增持”评级。 风险提示:风险大盘系统性风险;国企改革存在不确定性;电改存在不确定性。

事件: 海默科技发布半年报:2016年上半年,公司实现营业收入1.54亿元,同比下降22%,实现归母净利润291万元,二季度扭亏。 投资要点: 油价上涨,公司油气销售和油服业务利润提升。受油价大幅下降影响,公司2015年归母净利润下降74%,2016年一季度亏损788万元。2016年二季度,在多相流量计领域和压裂泵液力端领域,油气设备销售仍受制于油田资本开支下降,预计未来有所回升。油价上涨后,移动测试、售后服务等油服价格上涨,同时公司控制成本,油服业务上半年同比增加54%。公司拥有1.3万英亩海外气田,直接受益于油价上涨,二季度油田销售业务大幅减亏。在这几种因素的综合影响下,公司二季度利润扭亏。 定增油田环保,技术领先,已完成报价,有望成为新增长点。公司成功研制泥浆不落地处理设备和压裂反排液处理特种车,防止废弃泥浆和压裂返排液中有害物质对土壤和地下水造成污染。公司2015年发布定增预案,拟定增不超过7.2亿,其中5.4亿用于油气田环保装备生产研发基地建设项目,1.8亿元用于补充流动资金。拓展油田环保业务主要是依托公司现有油气设备扩大生产线。随着环保政策的加强,居民环境意识的提高,油田环保百亿级的市场空间有望打开。定增项目预计建设周期两年,产能逐步释放,建成后预计新增营业收入8.75亿元,投资回收期7年。经营稳定后预计可贡献业绩在1亿元以上。 节能环保产业基金已成立,外延可期。公司出资5000万与甘肃股权交易中心股份有限公司、甘肃省国有资产投资集团有限公司共同成立2.5亿产业基金。主要投资方向为节能环保技术和装备、节能环保产品、节能环保服务业及资源综合利用产业等领域具备良好成长性的企业。我们预计公司将依托产业基金,在油田环保以及其他环保领域加快外延布局。 不考虑非公开发行,预计公司2016-2018年EPS分别是0.10元,0.13元,0.16元。我们看好公司业绩逐步好转,看好公司在大环保上的布局,给予公司“增持”评级。 风险提示:非公开发行具有不确定性;油价大幅下跌风险;大盘系统性风险。

事件: 公司昨日发布2016半年报,今年上半年公司实现营业收入15.51亿元,同比增长51.62%;归属于上市公司股东净利润6667.97万元,同比增长146.44%,实现基本每股收益0.16元。 投资要点: 起重装备收入大涨139.28%,海工业务收缩,传统业务有望出现拐点 公告显示,上半年起重装备业务实现收入13.21亿元,同比增长139.28%,主要是因为公司交付起重装备产品增加所致。公司采取与芬兰卡哥特科成立合资公司进行全产业链合作,在海外设立分支机构和代理商合作布局“一带一路”,多重渠道使得公司高端装备制造板块业绩回升。同时收缩与油气相关度较高的海工业务(营收占比已由2014年的24.90%降到2015年的8.12%,直至2016年半年报的4.13%)和2015年计提1.64亿元减值准备使得海工业务亏损可控,我们认为公司传统业务业绩拐点有望出现。 环保业务逐步成型,预计将逐步贡献利润,带动公司业绩超预期 公司制定“高端装备制造+环保”的双主业战略,围绕环保不断布局。 2015年参股了江苏蓝兴化工环保(持股13.50%)和北京建工金源(持股3.17%),涉足工业污水处理领域。2016年7月公司以1.79亿现金收购绿威环保55%股权,进军污泥处理行业,同时绿威环保2016-2018年预测净利润分别为2,500万元、3,250万元、4,225万元,并承诺三年净利润不低于9,975万元。同时公司拟非公开发行收购正洁环境71.67%股权并募集配套资金,(承诺2016-2018净利润分别不低于2,700、3,600和4,700万元),由于受财务顾问影响,公司向证监会撤回了交易申请,但公司已更换财务顾问,收购正洁环境有望继续推进。 我们认为公司转型环保执行力超强,下半年有望贡献利润。公司半年报中预计2016年1-9月的归属净利润在7850-8505万元,同比增长500-550%。环保业务不断成型,将带动公司业绩超预期。 小市值具三重安全边际,未来环保并购具备看点 公司当前市值只有52亿。另外,公司股价具备三重安全边际:1)2015年非公开发行股份锁定三年,大股东认购3.23亿元,发行价格为10.72元/股。2)虽然公司已终止第一期员工持股计划,但已完成部分购买,成交均价约9.70元/股。3)公司拟非公开发行收购正洁环境,同时募集配套资金1.5亿元,底价10.42元/股。另外公司已公开披露拟考虑土壤修复、VOCs治理、危废固废、污泥等环保领域,目前控股股东持股比例43.47%较高,再加上货币资金近6亿元,未来环保并购具备看点。 盈利预测和投资评级:维持增持评级。我们看好公司2016年高端装备业绩出现拐点,环保主业成型将逐步贡献利润,同时公司环保外延并购具备看点。暂未考虑公司非公开发行业绩贡献与股本摊薄,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.19、0.21、0.26元,对应当前股价PE分别为65、59、48倍,维持“增持”评级。 风险提示:非公开发行股份购买资产推进不达预期的风险、海工业务亏损超预期的风险;外延并购低于预期风险;宏观经济下行风险。

事件:近日公司公告签订《投资框架协议》,拟受让浙江尼尔迈特针织制衣有限公司(以下简称“出让方”)持有的鄂州二医院80%的股权。 投资要点: 医疗服务布局再下一城。继公司以2亿自有资金与昆吾九鼎等共同投资设立九济医药健康投资管理中心(基金计划总规模为30亿元),收购海南博鳌中整国际医学抗衰老中心之后,公司拟从浙江尼尔迈特针织制衣处受让鄂州二医院有限公司80%股权,公司医疗服务布局再下一城。鄂州第二医院为二级甲类综合医院,由非营利性医院变更为营利性医院的全部手续办理中。鄂州二医院2015年未经审计的经营数据为,营业收入9315.12万元,未税利润为1971.13万元,《投资框架协议》中确定医院估值暂为2015年扣非净利润的16倍,最终估值将在对鄂州二医院进行全面审计后确定,医院估值不超过人民币3亿元,出让方承诺医院2016年至2018年税后净利润分别为2300万元、2645万元和3042万元。同时,公司拟与出让方按80:20的比例对目标医院进行增资,总增资金额不超过人民币1.5亿元,公司增资金额不超过人民币1.2亿元。鄂州二医院经营场所未来将迁至在鄂州城南的一所在建的综合性三级医院(1000张床位),该新建经营场所目前属于鄂州嘉禾医疗,2015年开始兴建,鄂州二医院将从嘉禾医疗处购买新建医院项目土地以及在建工程后并完成整个建设。鄂州二医院有望由现在的综合性二级医院升级为三级医院。公司收购了一家正常运营的二级医院+购买在建的三级医院项目,快速实现医院升级,显示公司在医疗领域较强的资源整合能力,期待公司在医疗服务布局的进一步发展。 积极布局血液透析领域,挖掘业绩新增长点。公司目前已和三家医院合作,每个中心配置20台仪器,投资300万左右,拟投资4千万设立10个血透中心,前期将主要以浙江地区医院为主。目前公司与医院合作的模式,主要为公司通过对外采购血透仪器和耗材提供给血透中心,医院提供技术和人员以及负责运用管理。目前公司正在研发血透浓缩液和腹膜透析液,预计2016年年底可取得注册证书。同时,不排除公司将发挥大输液和医疗器械注射器领域积累的优势,进入到血透管路领域。未来随着公司在血液透析产业链的不断延伸,和血透中心不断落地,血透业务有望成为公司业绩新增长点。 海南博鳌济民国际医学抗衰老医院筹建进展顺利。公司2015年12月公告,收购北京中整抗衰老医疗投资管理有限公司持有的海南博鳌中整国际医学抗衰老中心有限公司51%股权。公司2016年2月份公告土地竞拍成功,2016年6月份收到海南省卫生和计划生育委员会核发的设置医疗机构批准书,更名为海南博鳌济民国际医学抗衰老医院,诊疗科目涵盖预防保健科、内科、外科、妇产科、儿科、皮肤科、医疗美容科、肿瘤科、康复医学科等等。医院位于海南博鳌乐城国际医疗旅游先行区,享有进口的医疗器械和药品实行加快特殊审批、干细胞临床研究等前沿医疗技术项目申报开展、境外医技和医护人员执业、进口关税税率较高部分器械和药品税率适当降低等等政策优势。借助先行区享有的优惠政策,海南博鳌济民国际医学抗衰老医院能够比国内其他医院更早分享国际最新生命科学研究成果,将把国际研究成果先人一步移植到中国,先于国内其他医院引进先进的医疗设备。凭借境外医技、医护人员来在先行区执业的政策优势,医院能更加便利的与国外医疗机构进行合作,有望打造成国际尖端技术和人才配置的高端医疗服务机构。 主业增长承压,新产品梯队发展值得期待。公司主要产品为大输液(非PVC软袋大输液及塑料瓶)和注射穿刺器械(安全注射器、无菌注射器)产品。受“限抗”政策影响,大输液板块整体承压。一季度公司营收同比下降9.7%,净利润同比下降38.4%。公司布局的大输液中高端产品非PVC软袋,性能优于玻璃瓶、塑料瓶大输液(降低二次污染、无塑化剂析出风险等等优点),是目前国际上公认的最安全、可靠的输液包装形式,随着用药安全要求的提高和非PVC输液价格的不断下降,非PVC输液使用将不再局限于高端医院,未来将有望受益于国内基层医疗卫生机构的使用放量。目前在浙江、江苏等经济省份,非PVC软袋大输液已经作为基本药物进入基层医疗卫生机构采购目录。公司安全注射器目前主要以出口美国为主,随着技术的进步及生产成本的降低,人们对安全注射意识的提高,安全注射器及自毁注射器的使用将是注射器未来的发展趋势。据弗若斯特沙利文公司统计,未来五年内安全注射器类使用数量的复合年均增长率将达到19.9%,金额的增长率将达到18.5%。据统计,美国未来五年将保持15%的复合增速,预计公司安全注射器出口业务将会持续受益于海外市场的增长。 盈利预测和评级。公司在医疗服务布局方面动作不断,受让鄂州二医院协议的签订和对鄂州二医院未来发展的规划,显示公司在医疗服务资源整合能力,期待公司在医疗服务布局的进一步发展。公司在血液透析产业链的不断延伸,以及与医院合作血透中心不断的建设推进,血透业务有望成为公司业绩新增长点。主业大输液增长受限抗政策影响增长承压,但新产品梯队的发展值得期待。预计公司2016-2019年EPS分别为0.14、0.14和0.15元。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:行业政策风险;产品价格波动风险,业绩不达预期。

事件: 博世科近期发布公告:公司近日参与了湖北省荆州市沙洋县乡镇污水处理厂PPP项目的竞争性磋商,8月3日被确认为预成交候选人。项目总投资约1.1亿元,其中污水处理厂投资0.36亿元,排水管网投资约0.74亿元。 投资要点 预中标污水处理厂项目,夯实市政PPP地位 预中标PPP项目1.1亿元。此次沙洋县乡镇污水处理厂PPP项目内容包括:1)新建11个乡镇污水处理厂,总投资约3623.97万元,污水处理总规模近期0.87万m3/d,远期2.03万m3/d,污水处理费1.31元/m3。2)建设配套排水管网247.87km,总投资约7416.32万元,运营服务费1.72元/m3。3)项目合作期30年,包含1年建设期及29年特许经营期。 深耕污水前后端处理,切入市政PPP领域。公司传统业务是工业污水末端处理与前段控制,技术优势明显,尤其是公司的二氧化氯纸浆漂白制备系统打破了国外技术垄断,再加上广西本土环保龙头的区位优势,公司承接了大量污水处理项目。但受制于工业污水行业整体规模较小且行业下行,公司积极谋求战略转变。公司顺应环保行业的发展趋势,凭借技术和资源优势,逐步切入市政PPP领域,有利于扩大收入,实现公司新的发展。 拿单能力强,夯实市场地位。公司在市政PPP领域表现出优异的拿单能力,此前已经相继在泗洪、花垣、澄江三地拿到市政PPP项目,此次预中标一方面新增订单有利于提升公司业绩,截止目前,公司在手订单超过14.29亿元,为未来两年的业绩高增长奠定基础。另一方面夯实了公司在市政PPP的行业地位,有利于提升公司的竞争优势。公司目前的PPP项目已拓展至江苏、云南、湖南、湖北四省,未来有望在全国加速布局,前景值得期待。 布局高景气业务,打造环境综合服务商 具备土壤修复经验,区位优势明显。公司具备土壤修复的技术和经验,已在广西河池地区、湖南郴州和株洲等地区重金属污染治理及场地修复取得了良好的治理效果。2011年公司参与了大湖污染治理,2016年4月中标南化公司搬迁地块土壤治理修复工程设计施工总承包,2亿元的订单奠定了公司在土壤修复行业的地位。公司地处广西,有色金属开采矿区较多土壤污染严重,同时“土十条”中确定广西为土壤污染综合防治先行区。我们认为,“十三五”期间,土壤修复行业将会爆发,公司将凭借区位和项目经验优势,跻身行业前列。 获得环评甲级资质,尽享政策红利。公司近期以3024万元受让广西环科院环评业务及无形资产,目前已经获得环境影响报告书甲级和乙级资质。此举与公司环境治理业务有协同和互补优势,公司有望凭借稀缺甲级资质和民企上市公司机制灵活的优势,享受环评行业的政策红利。环评作为轻资产服务业,有望成为公司新的业绩增长点。 布局监测检测,打通全产业链。公司设立子公司博测检测,布局监测检测业务,一方面打通了公司检测、环评、设计咨询、工程实施、投融资运营的全产业链。另一方面在第三方环境监测检测市场放开的情况下,公司抢占市场先机,有望在两千亿的市场中占据一定市场份额。 环境综合服务商凸显。公司承担了南宁黑臭水体的前期普查工作,未来有可能参与到黑臭水体治理当中。此外公司中标了垃圾渗滤液项目、筹划固废制备天然气综合利用项目等,公司业务已从水务延伸至土壤、固废、生物能源、烟气治理等领域,环境综合服务商逐渐形成。 激励到位+资金解决,公司发展有望加速 公司2015年12月以20.86元/股的价格向公司92人授予限制性股票328.5万股,对员工的激励机制到位。同时非公开发行股票已经获得证监会审核通过,5.5亿资金到位后将为公司在手订单的加速落地提供了保障。我们认为,公司技术领先+订单丰富+激励到位+资金解决,同时布局业务具备高景气,公司发展有望在“十三五”期间加速。 盈利预测与投资评级:暂不考虑非公开发行对业绩和股本的影响,预计公司2016-2018年EPS分别为0.60、0.80、1.18元,对应当前股价PE分别为51、39、26倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:传统业务竞争加剧风险、订单推进缓慢的风险、相关行业的政策风险、非公开发行不能完成的风险、宏观经济下行风险。

事件: 苏交科集团股份有限公司(以下简称“苏交科”或“公司”)发布2016年半年度报告,报告期内公司实现营收12.24亿元,同比增加40.07%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润1.26亿元,同比增加26.02%,扣非后同比增加26.63%。基本每股收益0.23元,同比增加16.44%。 投资要点: 业绩稳步增长,外延成为公司发展重要推动力。公司并表子公司营业收入及归属于上市公司股东的净利润分别同比增长72.79%、+566.67%,我们认为外延并购已成为公司持续高速发展的重要推动力之一。工程承包业务收入同比增长177.07%,占比29.19%。毛利及销售净利率微降。 期间费用总体管控较为有效,资产负债率增幅较大,现金流有所下滑。 公司销售、管理及财务费用分别同比增加11.99%、29.11%、84.03%,财务费用受贷款利息增加影响增长较快。资产负债率增幅较大(上升11.21个pct),达到5年同期以来的较高水平(54.67%),我们认为公司工程承包业务增长及以现金为主要方式的并购导致资本结构“变重”,但判断工程承包业务不会继续大幅增加,未来公司资本结构有望保持均衡。现金流受承包垫资支出增加及收购TestAmerica交易影响同比大幅下滑56.19%,下半年有望改善。 “产业基金+PPP项目”模式落地,看好PPP平台型公司综合优势。 我们认为贵阳小湾河环境综合整治项目将为公司“产业基金+PPP项目”模式打下良好基础,更有利于发挥公司PPP平台型公司的各项优势,看好年内PPP项目的放量及较高毛利水平对于公司2016年业绩的助推作用。 收购TestAmerica打造国内领先第三方检测平台,外延发展助力公司业务深度多元化。我们认为,环境产业是公司重点打造的主要业务板块之一,公司有望通过产业并购形成结合环境评价、咨询、第三方检测、工程设计、废水处理和运营服务为一体的上下游联动服务,而收购TestAmerica是其中重要的一环。我们看好第三方检测未来在国内庞大的市场需求和发展潜力,以及由此给公司带来的“重磅级”新兴业务发展空间。 盈利预测和投资评级:公司内生外延发展并重,受益于PPP模式加速落地及基础设施建设投资的大幅增加,积极拓展环保、智能交通、互联网业务,成长性及安全性俱佳,维持“买入”评级。谨慎起见,我们暂未考虑此次收购TestAmerica公司等因素的影响,预测公司2015-2017年EPS分别为0.68元、0.86元、1.10元,当前股价对应的市盈率估值分别为28.64、22.63、17.67倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济大幅波动风险,在手项目履约进度不达预期风险,应收账款无法收回风险,PPP项目推进程度不达预期风险,环保等新兴业务拓展不达预期风险,海外并购不确定性及不达预期风险。

取得定增批文,拟增发底价5.34元/股,加码光伏电站推动业绩高增长。 2016年3月15日,公司发布定增预案(修订稿),拟发行不超过219,101,123股,募集资金不超过11.7亿元,定增底价5.34元/股。 旷达创投承诺认购不低于15%的定增额度,且本次非公开发行股票完成前后六个月内均不减持所持有的旷达科技股票。 5月18日,证监会发审委审核通过公司本次非公开发行申请。 8月2日,公司取得定增批文。我们认为,定增完成后,公司资金实力将大幅提升,新能源业务有望加速推进。本次募投项目为110MW光伏发电项目和2.35亿元补充流动资金,有望大幅提升利润。 注册资本大幅增加,经营范围扩大至新能源车及充电桩业务。 2016年6月28日,公司公告将以自有资金5亿元向公司全资子旷达电力增资,增资后,旷达电力注册资本增至15亿元,将显著增强公司新能源板块的经营能力;同时,公司公告经营范围扩大至新能源车及充电桩业务,随着经营范围的扩大,公司有望进军新能源车辆的出售、租赁及充电桩服务领域,与公司传统汽车纺织品、光伏发电业务形成互补,带来新的利润增长点。 光伏电站带动16-17年利润快速增长。 2015年,公司全年有效装机约270MW。2016年一季度,公司营收4.33亿元,同比增长12.54%;归母净利润4738.48万元,同比增长21.99%。一季度业绩向好,主要由于新增装机发电收入带动所致。 预计2016年6月30之前,公司装机可达400-500MW。预计16年全年有效装机400-600MW,带动2016年利润快速增长。随着公司持续推进电站建设及运营,预计2017年利润还将快速增长。 大股东增持超过1.15亿,增持均价5.60元/股,承诺12个月不减持。 2016年1月18日,公司控股股东、实际控制人沈介良先生倡议公司全体员工积极增持旷达科技股票,承诺凡2016年1月18日至2016年1月22日期间,公司员工及全资子、孙及分公司,控股子公司员工通过二级市场买入旷达科技股票且连续持有12个月以上并且在职,若因增持旷达科技股票产生的亏损,由其予以全额补偿;收益则归员工个人所有,预计期间员工调整后的增持成本约5.48元/股。 2016年1月18日到5日5日,公司控股股东及一致行动人不断增持公司股票,累计增持1024.8356万股,增持均价11.24元/股,累计超过1.15亿。股本调整后的平均成本约5.60元/股。本次增持计划实施完毕后,控股股东沈介良先生及其一致行动人合计持有公司总股本的54.82%。同时,沈介良先生及其一致行动人承诺:在未来12个月内(2016年5月6日-2017年5月5日)不减持其所持有的旷达科技股份。 我们认为,董事长号召员工买入股票,控股股东及一致行动人不断增持,代表持续看好公司投资价值。 传统主业平稳运行,推进做强、做广、做深、做精的发展战略。 公司传统车用纺织品主业整体维持平稳。随着国家一带一路的政策及战略及大飞机项目的实施,公司成立专项小组重点拓展的高铁及飞机面料市场有望带来新增量。此外,公司还将儿童座椅项目及PU/PVC项目纳入2016年度经营计划。 盈利预测和投资评级:定增取得批文;公司电站业务有望持续高速增长;控股股东增持均价5.60元/股;员工增持价约5.48元/股,大股东兜底;拟定增底价5.34元/股,具备较强安全边际;可能进军新能源车及充电桩业务。基于审慎性原则,不考虑公司可能的定增及股本摊薄,预计公司2016-2018年EPS分别为0.24、0.32、0.39元,对应估值分别为24、19、15倍,具有较好投资价值,维持“买入”评级。 风险提示:光伏限电风险,光伏补贴延迟风险,公司光伏装机增速低于预期,非公开发行实施的不确定性,新能源车及充电桩业务推进的不确定性,坏账计提超预期的风险

公司昨日发布2016半年报,今年上半年公司实现营业收入29.97亿元,同比增长26.17%;归属于上市公司股东净利润1.99亿元,同比增长34.32%,实现基本每股收益0.09元。 根据公司公告显示,上半年新能源车辆动力总成系统业务实现营业收入3.95亿元,同比增长398.93;车辆旋转电器业务板块实现营业收入9.05亿元,同比增长14.12%;家电业务中风机负载类电机实现营业收入12.07亿元。 公司去年收购上海电驱动,突破电动车动力总成业务;通过参股中新汽、泰坦能源、小猪巴士等,开展电动车运营后市场服务,形成完善的产业链,同时也有利于拉动公司新能源汽车动力总成系统的销售。今年7月,公司出资2830万美元(约1.88亿)认购巴拉德定增的1725万股,即9.9%的股权,推动燃料电池汽车发展,公司深耕新能源汽车领域,本次参股巴拉德,在新能源汽车核心零部件领域公司从动力总成领域延伸到动力电池,完成了电动车“三电”布局,推进公司新能源汽车产业链整体战略布局。 电动车业务下半年有望放量,一方面,上半年受“骗补”核查等因素,整车厂生产经营放缓,目前核查已结束,随着下半年补贴政策的明朗,公司动力总成业务有望受益电动车爆发放量。另一方面,在电动车后市场运维方面,公司目前在珠三角一带开展相关业务,北京、上海、武汉、福建等省市也有接触,最早落地在中山,公司计划未来3年内在全国范围内推广10座城市。公司通过整合有利于运营平台发展的各资源要素,如参股中新汽、泰坦能源、小猪巴士等,形成完善的产业链,进一步推进运营平台的快速发展,同时也有利于拉动公司新能源汽车动力总成系统的销售。 传统业务中,家电及家居电器电机、车辆旋转电器业务,下半年有望受行业周期性回暖,实现稳步增长。家电及家居电器电机业务中,受益2016年夏季高温及房地产去库存等因素影响,空调行业在上半年表现有所好转,行业销售逐步向好,库存进一步下降。公司持续实施节支增效措施,进一步提高自动化水平,优化产线布局,提高生产效率;2015年设立的墨西哥工厂通过了各大客户的审厂,并顺利通过ISO9000认证,具备批量生产的能力;技术研发新平台产品得到有效的推广,相关产品进入批量产销阶段;其中BLDC/DIGIMOTOR高效智能电机的产销量进一步提升,提升了公司产品的利润水平。车辆旋转电器业务中,北京佩特来按照战略规划安排,逐步将生产线迁往潍坊佩特来,进一步降低生产成本,并达到预期成效;杰诺瑞成立专注售后市场的合资公司,开拓售后市场,拓展市场空间;北京佩特来和芜湖杰诺瑞共同开发BSG电机,初步形成整车配套产品,双方于去年共同出资设立的合资公司运行良好,有助于双方的技术交流及新产品的开发;美国佩特来在业务整合上更多的关注产品的研发及品牌的重塑。 盈利预测和投资评级:预计公司2016~2018的EPS分别为0.23元、0.29元和0.34元,对应PE分别为43倍、34倍和29倍。维持“买入”评级。 风险提示:新能源汽车补贴力度及时间不及预期,子公司整合不及预期。

首次员工持股方案获股东大会通过,彰显对公司发展信心。公司6月24日发布的16年首次员工持股计划,今日获股东大会通过。这与公司当初借壳万鸿集团上市时,万鸿旧股东参与配套融资意图承前一致,即协调旧股东、新管理层、员工诉求一致,彰显公司上下对未来发展充满信心。 继续受益河北煤改气攻坚,以及京津两地产业、人口持续溢入带来的接驳、销气收入高增长。公司地处京津冀核心区域,现拥有张家口涿鹿县、天津武清区与廊坊6个县市共8个地区的燃气特许经营权,内生增长动力充足。燃气管网铺设、气化率提升带来高工商业、居民接驳收入(毛利率70%),工业煤改气主导的燃煤锅炉置换带动销气量提升(销气毛利率10%-20%)直接推动12-14年收入、利润复合增长达到40%、80%。16年Q1,百川实现收入3.13亿元、归母净利0.58亿元,增长17.7%、89.1%,继续受益辖区内产业政策助推公司未来业绩大幅提升:河北16-17年拟完成20-30蒸吨2.5万台燃煤锅炉的燃气改造,并计划将全省天然气消费量从14年60亿方提升至17年160亿立方;国务院去年发布的《京津冀协同规划纲要》,明确将北京高消耗产业、区域物流基地、专业市场等部分产业及从业人员疏解至周边区域,百川所在廊坊为一重要产业、人口承接节点。预计未来两年产业迁入、人口外溢速度将加快,对应廊坊2020人口规划预测,百川辖区覆盖人口从400万将增至约600万,城市化率从50%提升至65%。具体至公司层面,综合考虑煤改气攻坚将带来工业用户接驳费和销气量提升及人口增加带来新增居民用户接驳(有从目前约12万户每年增至28万户的潜力)与销气量增加。综合计算,我们预计接驳收入、销气量有望从14年4.9亿元、1.9亿方增加到17年9亿、5.4亿方。借壳重组时,管理层承诺百川十三五末可实现净利规模12亿,若达标,需净利十三五年均复合增长25%。 外延成长路径明晰,打造全国性综合能源提供商。在享受京津冀增长红利基础上,公司正积极拓展国内、海外气源,以现有销气量约2亿方计算,购气成本每降低0.1元/方,可提升利润约5%;下游应用在现有加气站基础上发展分布式能源,横向拓展收购其他城镇特许经营权。目前三四线城市特许经营权所有者出售资产动力相对较高,16年公司有望收购1-2个特许经营权,可提升利润10%-20%。 维持“买入”评级。预计百川能源2016-17年EPS0.56、0.72元。对应16、17年PE20.67、16.17倍。看好百川能源业绩稳定高成长,加速资本运作和外延发展,维持公司“买入”评级。 风险提示:大盘系统性风险;河北煤改气进程低于预期;京津冀一体化进度低于预期;接驳、销气收入不达预期;公司外延拓展的不确定性。

公司公告:控股股东福能集团与闽东电力签订框架协议,拟在宁德共同出资2亿元合作成立配售电公司(福能占51%股权),从事售电,并投资、经营增量配电网。根据控股股东在《福建南纺股份有限公司购买资产暨关联交易报告书》所做的避免同业竞争承诺,福能股份将享有该商业机会。 福能股份前瞻性布局配售电,自身的地方国企背景,有望使其获得省内首批售电牌照。保证公司在未来福建售电市场开启初期,购售电中占领先机。待市场相对成熟时,其拥有的自发电源优势,及现行的因经营园区供电、供热及后期的供气业务,而获得的对客户资源较强的掌控能力,能保证公司在成熟售电市场也能拥有众多优质高粘性客户。并且将这种经验移植复制到其他园区,使其在售电市场发展过程中,始终保持竞争力。 公司在各类型发电领域均布局充分,且盈利水平较好:风电领域公司度电盈利能力最强,并提前获取盈利能力处于上升期的海上风电资源,风电装机在建40万千瓦,参股开发60万千瓦,另外争取200万千瓦;火电领域公司装机为盈利较高的热电联产和政策扶持的气电机组,在建和筹备项目超过200万千瓦;光伏发电领域,公司前期在云南试建经营3万千瓦项目,项目成熟后,可将规模提升100万千瓦;参股的霞浦核电(10%股权)项目也在积极推进,预计投产后可为公司贡献投资收益3-4亿元。总体来看,福能股份未来几年可保持年均20%以上的装机增速,将带动业绩高增长。 为避免同业竞争,公司借壳上市时,针对集团剩余的电力资产,集团承诺将在参股公司连续盈利两年后通过资产并购、重组等方式逐步将参股公司的股权注入上市公司。集团剩余部分的电力资产火电权益装机407.7万千瓦、核电权益装机43.56千瓦,若资产全部注入,公司净利润有望倍增。近期国企改革加速推进,关注公司推出相关方案的可能性。 暂不考虑资产注入的影响,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.67元,0.71元,0.86元,对应估值17.12倍,14.92倍,13.33倍,维持买入评级。我们看好公司前瞻性布局配售电、未来与现有业务协同一道,打造向工业园区客户提供一整套电、热、气一体化能源综合解决方案的服务模式,由此获得优质高粘性客户资源。并有望将这一模式在福建售电市场扩张时,迅速推广至其他工业园区,扩大售电区域。

事件: 湖北菲利华石英玻璃股份有限公司(以下简称“公司”或“菲利华”)发布2016年半年度报告,报告期内公司实现营业收入1.96亿元,同比增加36.26%,实现归属于上市公司股东的净利润4363万元,同比增加17.12%,扣非后增加16.32%。经营活动现金净流量5158万元,同比增加232.87%。 投资要点: 业绩稳步增长,二季度营收及利润增速较高。剔除石创石英并表因素后,公司1-6月营收同比增加16.16%,归属净利润同比增加7.13%,业绩基本符合预期。二季度营收同比增加46.99%、归属于上市公司股东净利润同比增加35.37%。石英材料仍为公司主要收入及利润来源。 毛利率有所降低,经营性现金流大幅增加。公司1-6月毛利率同比下降5.25%,我们判断主要原因为营业成本上涨较快,剔除石创石英并表因素后,营业成本增幅与内生营收增速较为匹配,预计随着下半年收入确认与结算的逐步增加,毛利率仍有望回升。公司经营性净现金流同比增加232.87%,我们认为主要为销售回款增加及石创石英并表所致。 光通讯及半导体用石英材料受益于下游较高景气度。公司是亚洲光纤光棒生产厂家的主要石英辅材供应商,也是全球第五家、中国唯一一家具备半导体原产设备厂商供应商资格的企业,已获东京电子认证,在国内半导体配套石英行业居领先地位,未来有望受益于光通讯及半导体行业的持续发展。 光掩膜基板材料及制品有望成为核心竞争力。报告期内大规格合成石英材料研发项目已顺利完成,具备为大规格光掩膜基板提供合格原料的能力。同时公司已具备生产高精度半导体及TFT-LCD 光掩膜基板技术能力,目前已完成G8 代合成石英基板生产工艺的定型及后续扩产计划,形成了G4.5 代-G8 代完整产业链,我们看好公司高精度光掩模基板在半导体及LCD、OLED 领域的大量应用,未来有望形成公司独有核心竞争力。 军工石英纤维及制品构筑发展“护城河”。公司是国内航空航天领域用石英纤维及制品的主导供应商,同时为全球少数几家具有石英纤维批量产能的制造商之一,拥有二级保密资质和军品生产许可证,是“民参军”的典型企业。预计未来几年军工配套用的石英纤维及制品需求将保持较稳定,公司作为此领域的龙头企业有望持续从中受益。 盈利预测和投资评级:我们看好公司作为国内高性能石英玻璃材料的龙头企业,受益于消费电子产品拉动下半导体行业的蓬勃发展,特别是受OLED等技术的推动公司光掩模基板产品有望迎来大量需求,并持续受益于我国航空航天等军工产业的蓬勃发展。预测公司2016-2018年EPS分别为0.55、0.65、0.78元(以资本公积金转增股本摊薄后),当前股价对应市盈率估值分别为50.38、42.24、35.44倍,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济大幅波动风险,半导体市场发展景气度不达预期风险,TFT-LCD及OLED技术需求不达预期风险,航空航天用石英纤维需求不达预期风险,上游石英砂等原材料价格波动较大风险等。