中报摘要:报告期内,公司实现营业收入5.68亿元,较上年同期下降7.69%;实现营业利润6095.66万元,较上年同期增长87.75%;实现利润总额7706.59万元,较上年同期增长37.21%;实现归属于上市公司股东的净利润5572.94万元,较上年同期增长32.88%。截至报告期末,公司总资产规模83.94亿元,同比增长2.46%;归属于上市公司股东的所有者权益61.66亿元,同比增长0.86%。 组建神州高铁技术装备平台和运营管理平台,公司战略定位清晰。公司逐步确立了轨道交通运营维护领域“系统智能化体系化方案提供商和运营商、全领域核心装备提供商、智能化工业服务提供商”的战略定位,组建了神州高铁技术装备平台和运营管理平台,为轨道交通运营维护提供智能化、数据化、网络化的系统和装备以及全线路、体系化的解决方案。 策略上深耕三大市场,智能化不断提升。公司通过对营销资源整合,在公司总部成立了大铁、城轨、海外三大营销中心以及PPP事业部,全面覆盖轨道交通行业市场和客户群。公司聚焦传统设备智能升级和信息化系统研发,对标工业4.0,开展各类科研攻关项目32项,部分研发项目已取得阶段性成果或实质性突破。 盈利预测与投资建议:公司业务聚焦,战略明晰,涵盖机车、车辆、信号、供电、线路、站场六大业务领域,轨交车辆将陆续进入大修里程,运营维护需求进一步凸显,预计运营维护装备及服务的投资金额及占比有望持续提升,公司会在行业向好的过程中水涨船高。我们预计2017-2019年公司EPS为0.21/0.27/0.38元,维持“增持”评级。

业绩摘要:报告期内,公司实现营业收入1.11亿元,同比增长35.78%;归属于上市公司股东扣非净利润1819.95万元,同比增长44.43%。 检测设备带动上半年业绩大幅增长。报告期内,公司营业收入1.11亿元,同比增长35.78%,业绩的增长主要来自两方面,第一,锂电检测设备延续高增长,用于3C消费类电池的保护板检测设备实现2447万收入,同比增长308.38%,主要原因是春节过后消费电池进入第一波补货行情。用于动力电池的充放电检测系统实现2758万收入,同比增长63.92%。第二,PACK自动化设备获得重大突破,实现营收3178.15万元,同比增长29.93%。 公司业绩具有明显季节性,下半年上升空间巨大。从历史数据来看,四季度营收在全年占比平均超40%,2014-2016年四季度营收占全年营收比例分别为52.72%、34.97%、40.87%。三季度伊始,锂电设备进入开工高峰期,受益于下半年新能源汽车产销环比大幅增长同比稳定增长和龙头电芯厂商扩产,公司业绩有望持续释放。 从业绩确定性和弹性的角度出发,公司未来三块业务值得期待。第一,PACK自动化组装设备是电芯扩产强周期中的后周期“后周期”产品,是投资高峰刚刚来临的环节,值得重视。第二,化成分容检测设备,目前公司已经为部分电芯龙头小批量供货,作为锂电检测设备的龙头,公司在化成分容领域具备技术优势,同时开拓客户较为顺利,未来有望大爆发。报告期内,公司与时代新能源(CATL)达成合作,进行风光储充一体化智能电站相关产品研发,未来会成为一个新的业绩增长点。 盈利预测及评级:盈利预测及评级:预计2017-2019年净利润增速分别为115.19%,56.17%和43.84%,EPS分别为1.61,2.52和3.62元,给予“增持”评级。 风险提示:下游扩产缓慢,需求不足。

业绩摘要:2017年上半年公司实现营业收入57.43亿元,同比增长-48.17%,实现归属股东净利润0.38亿元,同比增长-76.64%;扣非净利润-0.81亿元,同比减亏-1.73亿元。 行业逆境叠加苏龙生产资质未恢复,上半年业绩见底。上半年公司共销售客车24320辆,同比下降33.32%,营收和净利润出现大幅下滑。 原因主要系新能源客车业务大幅下滑,第一,从行业层面来看,补贴退坡,主机厂调整车型重新上目录,上半年行业整体量价齐跌。第二,从公司层面来看,苏州金龙是贡献新能源客车业务的主力军,但受骗补影响苏州金龙新能源客车生产资质被取消,苏龙上半年净利润-0.43亿元,同比下滑177%。 二季度毛利率小幅提升,三龙整合值得期待。上半年公司整体毛利率为13.49%,同比下滑1.24个百分点,但从单季度情况来看,在补贴大幅退坡和苏龙没有恢复资质的背景下,二季度毛利提高至15.16%,高于去年同期水平,足以彰显三龙整合的效果。具体表现为:第一,核心零部件始从集团层面统一采购,统一采购比例大幅提升,以电池为例,大部分购自CATL。第二,对三电供应商议价能力强,预计电池、电机、电控格采购价降幅明显。 行业集中度提升,金龙实力犹在。补贴退坡,提高了新能源客车行业门槛,加速了行业洗牌,促进行业优胜劣汰。从苏龙恢复资质后订单情况来看,市场认可度依然很高。作为客车行业双寡头之一,公司在技术、品牌及销售渠道等均构筑了较高的护城河,我们认为伴随着行业集中度的提升,公司将充分获益,进一步扩大市场份额,持续提升公司业绩。 盈利预测及评级:预计2017-2019年净利润增速分别为12.78%,37.43%和50.30%,EPS分别为0.51,0.70和1.05元,给予“增持”评级。 风险提示:新能源汽车销量不达预期;三龙整合不及预期。

业绩摘要:2017年上半年公司实现营业收入37.88亿元,同比增长74.92%,归属于上市公司股东扣非净利润6.66亿元,同比增长2162.36%。 公司中报业绩腾飞,二季度归属股东净利润环比增长67.86%。报告期内,二季度营业收入20.41亿元,环比增长17%,实现归属股东净利润4.23亿元,环比增长67.86%。利润环比增速远高于收入,主要原因系成本端来看,原材料低价库存。收入端来看,今年以来钴产品量价齐升。价上来看,四氧化三钴三月中旬上涨至39.8万/吨后小幅回落,六月份恢复上涨,上半年累计涨幅近80%。量上来看,公司各类钴产品销量总计超过19000吨,同比增加27%。 三驾马车助力公司业绩延续,下半年同比高增长可期。马车之一四氧化三钴业务,金九银十下3C消费类电池需求环比改善,钴产品供需基本面将进一步偏紧。马车之二三元前驱体业务,新能源乘用车维持高增长,物流车7月销量突破万辆,四季度加速放量可期,有望大幅拉动三元需求。年底公司2万吨三元前驱体有望达产。马车之三铜业务,从去年10月铜价回升,今年上半年LME铜价一直保持在5400美元以上,铜价上涨增厚公司业绩。 进军资源循环业务,“矿山+循环”保障资源供应。募投项目PE527和MIKAS技改项目顺利进行。公司收购TMC和碧伦生技布局锂电回收资源,有利于提高资源自给率,保障公司在锂电新能源领域的发展。 盈利预测及评级:预计2017-2019年净利润增速分别为1548.9%,39.2%和22.9%,EPS分别为1.93,2.68和3.30元,给予“增持”评级。 风险提示:新能源汽车销量不达预期、产品价格波动。

业绩摘要:2017 年上半年公司实现营业收入73629 万元,同比增长43.42% 。2017 年上半年公司实现归属股东净利润5181 万元,同比增长24.0%。 上半年业务维持高速增长,二季度利润略低于预期。报告期内,覆铜板和热塑性蜂窝材料产能扩张以及覆铜板单价上升带动了营收增长, 一季度中,公司毛利率已从去年全年的21.98%上升到23.38%,二季度收入增速依旧维持39%左右的高速增长,但是由于上游原材料波动和下游库存较高等因素,产品利润增长受到影响,毛利率下降到17.13%,同时管理费用上升,公司二季度利润同比下降31.21%。 覆铜板业务三季度再度进入景气周期,下半年有望迎来反转。三季度是消费电子的旺季,覆铜板行业龙头建滔进行了多次涨价,公司也有望迎来业绩改善。公司在青山湖科技城投资建设的450 万平方米高频高速等覆铜板项目也将于下半年开始投产。公司蜂窝板轻量化材料目前已经向东风等新能源物流车知名厂商进行了批量供货,由于补贴政策影响,轻量化材料上半年销售情况一般,随着下半年新能源物流车的放量增长,蜂窝板业务有望实现快速增长。 布局铝塑膜,新材料转型坚定。公司战略定位新材料公司,积极把握行业变动,不断寻求新产业商机,公司战略性布局铝塑膜,随着锂电池等下游行业的发展和软包锂电份额的上升,公司有望维持长期发展。 盈利预测及评级:我们看好下半年覆铜板的景气周期和蜂窝板业务的高速发展,预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.15 元、1.90 元、2.5 元,维持买入评级。 风险提示:原材料价格大幅度波动,蜂窝板材料应用与销售不达预期。

业绩摘要:2017 年上半年公司实现营业收入28421 万元,同比增长70.54% , 归属股东净利润2786.13 万元,同比增长70.01%;扣非净利润2355.60 万元,同比增长72.21 %。 PPP 基建带动工程机械行业回暖,工程机械座椅业务高速增长。上半年,公司工程机械座椅营收1.08 亿元,同比增长52.99%。去年下半年,PPP 模式推广强烈刺激轨交、铁路、矿山等基建需求,挖掘机等设备面临更新换代,工程机械行业回暖。今年上半年挖掘机销量7.08 万台,同比涨幅110.3%。上游行业复苏带动公司工程机械座椅营收增长。未来随着“十三五规划”项目集中开工、“一带一路”建设推动,公司工程机械座椅业务预计将保持平稳增长。 限超政策助推重卡淡季不淡,商用车座椅业绩营收大涨。上半年,公司商用车座椅营收1.16 亿元,同比增长116.94%。超限、超载治理行动带来运力缺口,煤炭、铁矿石等大宗商品补库存带来大量运输需求, 商用车购置需求高涨。上半年重卡销量58.37 万辆,同比大增71.51%。考虑去年下半年高基数及市场回调,预计今年下半年重卡涨速稍缓, 但新能源客车行业调整,下半年销量有望改善,预计下半年商用车座椅业务将保持增长态势。 乘用车座椅业绩突破式增长,下半年有望继续爆发。上半年,公司乘用车座椅营收2221.05 万元,同比增长413.92%。受购置税退坡影响, 上半年乘用车累计销量1125.30 万辆,同比仅增长1.61%,但2018 年购置税优惠取消带来提前消费以及下半年乘用车传统旺季来临,预计下半年乘用车销量增速将回升。上半年公司已实现众泰B11B 车型座椅批量供应,又被提名赛麟AM139 Mycar 的整车座椅总成供应商。乘用车座椅将成为公司新的营收增长重点。 投资建议:看好主业和乘用车座椅业务的增长,预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.26 元、0.44 元、0.66 元,维持增持评级。 投资风险:下游需求不达预期、原材料价格上涨。

业务扩张带动营收增长,传统业务拖累利润增速。报告期内公司LNG业务迅速扩张带动营业收入大幅度上涨符合我们的预期,公路运输业务受到限载政策影响利润率有所下降,因此导致了整体的利润增速相对较慢,我们认为未来随着LNG 分销业务占比的上升和运输结构的优化,利润增速将有望逐渐回升。 LNG 分销高速增长,有望成为行业龙头。公司2017 年上半年中LNG等燃气的批发及零售业务实现收入 132262.69 万元,较去年同期增长98.55%,其中贸易销售约 40 万吨,实现收入约 12 亿元,较去年同期分别增长约 93%和 101%,主营业务实现高速增长。LNG 清洁环保、便于运输,安全性高,我国LNG 消费占比仅为世界平均水平的四分之一,成长空间广阔,在低气价和环保的推动下,业界人士预计我国LNG 需求将快速扩张;公司在中石化北海、天津的LNG 接收站业务是具有确定性的增长来源,背靠中石化,持续扩张下公司有望成为LNG 物流分销行业的龙头。 加码危险品运输助力运输业务。在运输业务上,公司从 2015 年起优化杂散货运力,增加危化品的运力规模,具备危险品运输资质和丰富行业经验,而危化品运输行业门槛较高,公司有望发挥竞争优势。 投资建议:公司的LNG 分销业务有望依托中石化实现异地扩张,成为国内 LNG 分销龙头,预计 2017-2019 年 EPS 分别为 0.63 元、0.89 元、 1.37 元,给予买入评级。 风险提示: 油价下跌风险,与中石化合作不及预期;货物运输、危化品安全事故风险。

业绩摘要:2017年上半年公司实现营业收入14.06亿元,同比增长13.27%;实现归属股东净利润1.32亿元,同比增长5.81%。 客户结构优良以及新客户开拓,公司营收领跑行业增速。公司产品主要是配套国内乘用车,但营收增速显著高于行业增速,主要系两方面原因,一是公司客户结构较为优良,前五大客户分别是东风本田、一汽大众、广汽传祺、广汽本田、上汽大众,而自主品牌崛起和日系车复苏是汽车市场的主旋律,同时大众也迎来强产品周期;二是公司新客户不断开拓。全年来看,乘用车产销增速有望前低后高,同时公司新增产能不断释放,公司全年营收增速有望保持较快增长。 钢材价格过快上涨毛利率承压,公司业绩略低于预期。报告期内,公司净利润增速低于营收增速,主要是由于公司产品主要原材料为钢材,而二季度钢价出现较快上涨,而公司与下游车企协商调价具有一定滞后性,导致二季度毛利率同比下滑3.45个百分点。对于钢价走势,预计后续钢价将保持稳定。全年来看,随着钢材价格趋稳,以及公司陆续跟客户的调价,全年净利润有望保持较快增长。 日系车复苏以及广汽自主的崛起,公司业绩恢复较快增长。近两年来,自主品牌崛起和日系车复苏是汽车市场的主旋律。广汽凭借传祺品牌,成为一匹脱颖而出的黑马;日系车持续复苏,特别是拥有爆款车型的东风本田和广汽本田复苏强劲。同时,在SUV车型开始发力的大众销量也将稳步增长。随着公司几大核心客户销量的高增长,公司业绩有望实现较快增长。 盈利预测及评级:预计2017-2019年净利润增速分别为13.85%,27.19%和17.98%,EPS分别为2.07,2.63和3.11元,给予“增持”评级。 风险提示:汽车行业增速不及预期;钢价持续上涨。

业绩摘要:2017年上半年公司实现营业收入54364万元,同比增长15.75%,实现归属股东扣非净利润5301万元,同比增长21.17%。 上半年公司业绩增量主要来自上海海能。报告期内,公司营收和净利稳步增长,同比业绩增量主要来自上海海能。受益于GB1589-2016新国标实施、超限超载治理等政策,上半年国内重卡销量超预期,上海海能电控产品ECU、GCU产品性能高,主要配套玉柴重卡发动机。受益于重卡市场景气向上,上半年ECU、GCU出货量预计同比增长50%,拉动公司营收和净利稳步上升。 上半年新能源汽车电机业务尚未完全发力。根据中汽协数据,上半年全国新能源汽车产销21.2万辆和19.5万辆,同比分别增长19.7%和14.4%。公司下游主要绑定乘用车和物流车,电机业务尚未完全发力,主要原因系第一,受三万公里指标和地补未落地影响,上半年物流车未上量;第二,乘用车核心客户众泰一季度车型调整,二季度才开始放量,因此上半年电机业务尚未完全发力。 乘用车进入吉利和上汽通用五菱供应链,未来值得期待。展望下半年,经过半年时间,补贴退坡及三万公里门槛带来的政策阵痛逐步消化,根据7月份合格证数据,专用车产量已经突破万辆,回暖趋势明显,预计四季度迎来大爆发。公司绑定新龙马、新吉奥、和北汽昌河等主力专用车厂商,将充分受益。此外,公司成功进入吉利及上汽通用五菱供应链,下半年神车宝骏E100和帝豪EV的放量将增厚公司业绩,长期有望成为最纯正的新能源乘用车和物流车电机龙头。 盈利预测及评级:预计2017-2019年净利润增速分别为47.36%,48.43%和10.36%,EPS分别为0.39,0.57和0.63元,给予“增持”评级。风险提示:新能源汽车发展不达预期;行业竞争加剧。

业绩摘要:2017年上半年公司实现营业收入247590万元,同比增长37.24%,实现归属股东扣非净利润8643万元,同比下降16.27%。DMC系列和MTBE量价齐升,上半年营收大幅上涨。报告期内,公司营业收入同比增长37.24%,其中DMC系列收入占比32.77%,MTBE收入占比34.82%。收入同比大幅增长主要原因系:第一,量上来看,报告期内,子公司胜华新素材产量提高及胜华新能源投产,DMC系列销量达10.56万吨,MTBE销量大于9万吨,销量同比有所增加。第二,价上来看,报告期内DMC系列平均售价为7682.10元/吨,同比增长30.96%。MTBE平均售价4472元/吨,同比增长13.77%。量价齐升拉动公司收入上半年大幅提升。 油价上涨,MTBE产能过剩,开工率低,毛利下降。MTBE新工艺不断投产,产能维持较高的增速,而下游汽油增速明显放缓,供过于求,市场价格竞争激烈。而受国际原油涨价影响,原材料大幅涨价,毛利率下降明显,因此报告期内净利润同比下滑。 环氧丙烷和DMC双双涨价,下半年公司业绩有望大幅受益于涨价行情。环氧丙烷是DMC的主要原材料,成本占比约七成。由于厂家装置检修及环保检查影响,环氧丙烷供给紧张,价格大幅上涨并带动DMC价格上涨。目前,公司通过技改拥有6万吨环氧丙烷产能,12.5万吨DMC产能,下半年业绩有望大幅受益于涨价行情。 六氟磷酸锂稳步放量,电解液溶剂绝对龙头。公司是国内唯一一家能提供5种电解液溶剂和电解质的企业,电解液溶剂市占率国内超50%,全球超40%,电解液溶解绝对龙头。此外,公司六氟磷酸锂第一期项目进展顺利,2000吨六氟磷酸锂稳步放量,预计今年出货量达1400吨。 盈利预测及评级:预计2017-2019年净利润增速分别为44.53%,17.98%和16.37%,EPS分别为1.22,1.44和1.67元,给予“买入”评级。 风险提示:DMC产量不及预期、竞争加剧。

公司公告:2017年上半年,公司实现营业收入5.06亿元,较上年同期减少0.31%;利润总额-1168.55万元,亏损额较上年同期收敛62.01%;净利润-881.5万元,亏损额较上年同期收敛64.38%;主要利润指标较去年同期均呈现积极向好的变动趋势。 营收同比小幅下降,净利润大幅下滑。公司上半年营收5.06亿元,同比下滑0.31%;归母净利润亏损2566万,同比下降129%;主要原因在于上半年计提应收账款坏账准备增加,资产减值损失同比翻倍;公司外汇期权合约亏损,公允价值变动净收益同比亏损扩大,同时综合毛利率仍然有待提高。 轨交业务收入同比基本持平,节能环保业务收入大幅增长。报告期内,轨道交通业务实现主营业务收入30908.175万元,受工程交付延期、此前年度合同额等原因影响,较上年同期减少5.62%,基本持平。节能环保业务实现主营业务收入19518.5万元,较上年同期增加5.79%,毛利4341.64万元(不含苏州科环),较上年同期增加49.04%。上半年,苏州科环并未实现并表。 并表苏州科环、汇兑收益与投资收益以及三季度轨交业务收入增加,三季度业绩有望扭亏为盈。发行股份收购苏州科环保技有限公司的登记于2017年7月6日完成,三季度合并范围变动造成利润增加。本年度墨西哥子公司外币较上年汇率回升,造成兑收益。投资收益增加。预计本年1-9月轨交业务收入较上年同期增加,毛利也有所增长。 盈利预测与投资建议:公司坚持“轨道交通+节能环保”双轮驱动的模式发展,轨交信号系统应用于地铁、轻轨、有轨电车和市域铁路,环保业务稳健发展,下半年将扭亏为盈。我们预计公司2017-2019年EPS为0.64/0.89/1.02元,给予“买入”评级。 风险提示:城轨投资低于预期;公司市场拓展低于预期;系统性风险。

业绩摘要:2017年上半年公司实现营业收入6.57 亿元,同比增长2.25%;实现归属股东净利润-1500 万元,同比下降240.52%。 剥离亏损建材业务,艾科并表增厚业绩。报告期内,公司营收小幅增长,其中集成电路测试业务实现收入1.60 亿元,同比增长299.7%,主要是由于公司2016 年6 月收购艾科半导体100%的股权只并表了6 月收入0.4 亿元;房地产业务实现营收2.36 亿元,同比下降9.7%,地产业务依旧处于去库存周期;商贸物流及服务业务实现营收2.27 亿元, 同比下滑16.92%,主要系业务结构调整影响。 艾科半导体并表,毛利率提升显著。2017 年上半年公司整体毛利率为22.54%,同比增长6.05 个百分点,主要系并表艾科半导体的全部营收, 其集成电路测试业务附加值较高,毛利率达到54.9%,大幅提升了公司毛利率。此外,公司房地产业务毛利率为15.5%,同比下降5.36 个百分点,主要系公司地产业务仍处于去库存周期的影响。 转型集成电路产业有望提振业绩。随着公司剥离亏损业务,一方面将提高管理效率和经营效率,另一方面能集中精力转型半导体产业链。全球半导体制造业向中国转移,发展前景良好。公司并购的艾科半导体今年上半年营收同比增长17.95%,集成电路测试业务具有高附加值, 随着5 月份募投的上海旻艾项目产能的释放,公司的经营业绩有望实现质的提升。 盈利预测及评级:预计2017-2019 年净利润增速分别为59%,47%和48%,EPS 分别为0.11,0.17 和0.25 元,给予“增持”评级。 风险提示:镇江房地产市场低迷,艾科半导体发展不及预期。

公司公告:公司发布2017 年半年报,报告期内实现营业收入2.28 亿元,同比下降21.13%;实现归母净利润7594 万元,同比增长4.66%;扣非规模净利润为5463,同比下降16.39%;基本每股收益为0.47 元,同比增长4.44%。上半年业绩基本符合预期,尽管行业招标回暖,但是收入确认放缓致使营收出现下滑。 营收下滑,净利增长,收入确认放缓和费用下降是主因。报告期内公司主要客户中国铁路总公司、各大机车厂的订单同比增长,但订单执行缓慢,收入确认滞后于订单量的增长,导致收入同比下降。报告期内公司加强预算管理和成本控制,期间费用大幅下降,同时公司理财产品收益和软件产品增值税退税额同比大幅增长。非经常性损益的大幅增长导致尽管营收下降但是净利润上升。 三铁与国际业务持续拓展,战略清晰未来业绩不悲观。2017 年上半年,全国铁路完成固定资产投资3125.45 亿元,与去年同期增长1.9%,铁路机车招标回暖,公司订单有所增长。公司坚定“三铁”及国际业务战略,切实推进地铁、城铁、有轨电车等新型轨道交通制式下的业务合作,并在地铁业务方面实现首单合同(销售额25 万元)。同时,公司与系统集成商积极参与海外项目竞标,下半年有望取得订单突破,进军国际市场。 盈利预测与投资建议:我们认为,公司下半年业务大概率优于上半年,未来收入确认加快将打开业绩空间,三铁与国际业务推进有望增厚未来业绩。我们预计公司2017-2019 年EPS 为1.33/1.50/1.79 元,给予“增持”评级。 风险提示:铁路固定资产投资低于预期;收入确认节奏放缓;战略推进遇阻。

业绩摘要:2017年上半年公司实现营业收入78842万元,同比增长15.27%,实现归属股东扣非净利润11813万元,同比增长-0.89%。 电解液同比增速放缓,公司中报业绩基本持平。报告期内,公司收入同比增长约15%,主要原因系:第一,量上来看,受补贴退坡和重新上目录的影响,上半年动力电池需求下滑明显,但公司积极开拓海外市场,电解液出货量同比小幅增长。第二,价上来看,主要原材料6F产能过剩,价格从去年同期38万/吨暴跌至18万/吨,电解液价格从去年同期8万/吨下跌至5.5万/吨。量稳价跌,中报业绩基本持平。此外,电容器化学品业务市场回暖,需求平稳增长。 HF涨价,有机氟化学品收入有所下滑。报告期内,海斯福业绩有所下滑,主要原因系:第一,量上来看,去年二季度是有机氟化学品销量高点,今年受客户库存调整影响,销量同比下滑,第二,价上来看,去年HF处于相对低位,今年涨价明显,对海斯福业绩产生一定影响。 价稳量升,下半年电解液拐点向上。第一,价上来看,7、8月电极液价格稳定在4-5万,价格企稳,继续下探空间不大。第二,量上来看,商用车环比数据亮眼,合格证产量1.6万辆,环比和同比均大幅增长。商用车回暖对电池需求拉动明显。下半年需求旺季已至,电解液拐点向上。 盈利预测及评级:预计2017-2019年净利润增速分别为17.22%,33.33%和190.25%,EPS分别为0.79,1.06和3.07元,给予“增持”评级。 风险提示:新能源汽车销量不达预期、竞争加剧

业绩摘要:2017年上半年公司实现营业收入24667 万元,同比增长-2.79%,实现归属股东扣非净利润7,091.73 万元,同比增长-23.74%。 干法需求不振,湿法新产线投入成本高,上半年业绩低迷。报告期内,公司营收和净利同比出现负增长,主要原因系:第一,政策端受新能源补贴退坡及三万公里标准影响,上半年客车市场疲软,干法隔膜产能过剩,产品价格下滑。第二,湿法隔膜产线新投入导致成本处于高位,上半年产品毛利率下滑明显。 政策影响逐步消化,需求边际改善。量上来看,三季度伊始,商用车产销量环比大幅改善,主要原因系:第一,补贴退坡后客车厂顺利完成车型调整;第二,各地方补贴政策陆续落地,主机厂资金压力逐步缓解。第三,地方政府启动下半年公交招标,龙头厂商订单回暖。下游销量环比改善致使隔膜需求大幅提升。价上来看,干法隔膜经过上半年价格调整,在下半年需求环比大幅改善的情况下继续下探空间不大。高端市场湿法隔膜仍然紧俏,价格保持高位,价稳量升,公司业绩将持续释放。 长期看好海外市场开拓、湿法隔膜产能释放和涂覆比例提高增厚公司业绩。新能源积分制再落地,利好高镍三元电池放量及车体轻量化的市场推广,从而带动高端湿法隔膜和涂覆需求增长。2016 年,公司与国轩高科合资设立合肥星源,建设2 条4000 万平米湿法产线,第一条产线已于7 月投产。此外,常州3.6 亿平湿法产线定位海外市场,预计一期将于2018 年三季度投产。未来,海外市场的开拓、高端湿法产能的释放和规模效应的启动,将增厚公司利润。 盈利预测及评级:预计2017-2019 年净利润增速分别为31.80%,67.53%和25.87%,EPS 分别为1.07,1.79 和2.25 元,给予“增持”评级。 风险提示:新能源汽车销量不达预期、湿法隔膜产能释放低于预期。