在生猪养殖上市企业中,公司规模排名第一,凭借“雏鹰模式”,公司未来多年延续出栏量的高增长预期明确。在生猪价格上涨年份,公司业绩可谓顺风顺水,在生猪价格下跌年份,能够以量补价。公司2012年经营计划是实现经营性净利润同比增长10%以上。我们预计2012年公司生猪出栏量160万头以上,经营性净利润增长20%以上,EPS0.95元,未来两年业绩复合增速接近70%,当前股价相当于2012年18.9X动态PE,建议买入。 风险因素:生猪价格深度下跌;公司投资项目进度过于急迫。

5月25日,我们参加同有科技的调研,公司出席高管包括董事长、产品经理、财务总监以及董秘。我们认为,同有科技作为国内领先的数据存储商在数据大爆发今天有着高速成长的潜质。 高速成长的行业:公司所处的行业为数据存储市场。整个行业在全球范围内呈现爆炸式增长,平均每18个月所产生的数据容量等于其过去历史上整据容量的总和。而我国的数据量更以高于全球增长率的速度高速增长。而存储能力却落后于数据量的增长。从2007年起,我国开始出现存储能力和信息总量间的缺口。过去五年整个缺口仍在扩大。行业对于存储产品的需求越来越大。预计未来几年存储市场的收入增速将达到20%以上。 国内厂商将受益于中低端产品的爆发:虽然国际厂商占据了如金融、电信等高端行业的绝大部分市场,但是高端存储市场近年来呈现萎缩的态势,2010年国内存储市场高端产品占比约为20%,较2009年的26%大幅下降。而中低端产品则受益于大量非结构化数据的爆发。无论是安防监控、电子商务、在线视频、音乐分享、社交网络等领域都呈现比传统数据库、表格、办公文档更加海量的数据信息。而非结构化数据的处理方式同结构化数据处理方式的不同让国内厂商有了比肩竞争的契机。另外,由于性价比的差异、产品二次开发的不足、服务本土化不够等因素,外资厂商在低端产品上处于劣势,在中端产品上互有优劣。 公司收入增长将高于行业整体增长:公司下游客户主要为政府及军工,两者收入接近公司收入的60%。而政府和军工的增长都处在快速发展期,其发展速度显著高于行业平均水平。此外,公司正在培育的能源广电客户已经有了相关的成功案例,而公司通过云存储的方式更能覆盖的大制造业、大医疗、三网融合、食品健康、视频监控等领域。 公司毛利能保持在高位:公司过去三年,毛利率实现快速提升。主要是因为产品收入构成的积极变化以及产品技术含量的提升。我们预计未来两年,公司的毛利能保持在高位。数据存储业务增长保持在30%左右,数据容灾业务增速达到45%以上,而数据保护业务占比会有所减少。

点评:考虑到该项协议尚未正式签署,具体合同条款尚需进一步明确,因此,预期其对公司的影响将主要体现在2012年下半年和2013年。 盈利与投资评级:考虑到公司在手订单、以及其它业务的项目储备情况,我们认同公司长期的投资价值。经过测算,预期公司2012年、2013年的每股净利润将分别达到1.33元和1.80元,对应公司当前股价的市盈率分别为33.2倍和24.5。考虑到公司各项新兴业务出于快速成长期,给予公司“买入”评级。

风险提示: 1)公司募集资金将主要用于外延性扩张,其中大量资金用于开拓直营店占比,可能涉及购买新的店铺。由于商业物业的不确定性以及新商圈盈利的不可预见性,自购店铺可能达不到预期效益; 2)大规模的店铺建设对公司管理团队将是一个很大的考验,对管理体系和人力资源配置要求大大提高,特别是加盟店与直营店在品牌理念和服务上的协调统一事关公司的长远发展; 3)直营店扩张加大库存压力; 4)公司转型过程中与省代利益冲突。 盈利预测:预计公司2012年营业收入增速25.5%,归属母公司净利润增速33.49%,12-14年EPS为1.30、1.71、2.17元,对应PE为19、15、12倍,继续给予增持评级。

风险提示: 1)门店快速扩张带来的费用率上升风险。直营店铺库存管理风险以及加盟店扩张考验终端零售管理风险; 2)股权激励产生的4554.8万元管理费用将在2012-15年四年内分摊,其中前两年摊销比例较大,划入管理费用; 3)2013年公司所得税优惠到期,采用25%的标准。 盈利预测:预计公司2012年营业收入增速26%,归属母公司净利润增速28.87%,12-14年对应EPS为1.16/1.3/1.7元,对应PE为21/19/14倍,继续给予增持评级。

盈利预测及投资建议: 预计2012-2014年归属于上市公司股东的净利润分别为7.43亿元、11.67亿元和18.23亿元,分别同比增长47.5%、57.1%和56.2%,EPS分别为0.93元、1.46元和2.27元,当前股价仅相当于2012年动态PE19.3X,考虑到公司较好的成长性,我们当前股价具有吸引力,给予买入评级。 风险提示: 原料玉米、豆粕价格大幅上涨,成本难以转嫁;饲料行业竞争激烈,销量低于预期;天气灾害导致制种量减少。

盈利预测及投资建议: 我们预计公司2012-2014年归属于母公司的净利润分别为5.16亿元、10.44亿元和14.99亿元,分别同比增长20.4%、102.2%和43.6%,EPS分别为0.97元、1.95元和2.81元。当前股价仅相当于2012年动态PE18.7倍左右,建议买入。 风险提示: 生猪价格急剧下跌; 生猪疫情持续发生,导致公司生猪出栏量骤降; 食品安全问题。

盈利与投资评级: 考虑到公司在手订单、以及其它业务的项目储备情况,我们认同公司长期的投资价值。经过测算,预期公司2012年、2013年的每股净利润将分别达到0.86元和1.18元,对应公司当前股价的市盈率分别为24.1倍和17.5。但公司在后续固废项目获取方面尚具一定程度的不确定性,给予公司“增持”评级。 风险因素: 在手订单执行情况延后;现金流风险;后续订单不足。

投资评级。公司的此次投资,彰显了公司意在高远、通过公司与清华大学的“强强联合”,从而作大作强主营业务的鸿鹄之志,有利于巩固和拓展公司在相关领域的技术领先优势。基于公司未来产能进一步投放,所带来的业绩快速增长的相对确定性,我们给予公司“买入”评级。 风险提示。产能投放进度不及预期;产品价格下跌;系统性风险。

盈利预测:高端男装行业发展潜力巨大,公司目前规模较小,募投项目增强公司拥有大力扩张能力,未来两年成长性较好。根据一季报,测算12-14年EPS分别至1.94、2.53和3.22元,对应12年PE为28.32倍,给予增持评级。

盈利预测与评级。我们预计公司12、13和14年度每股收益分别为1.00元、1.40元、1.70元,目前股价对应12年、13年、14年的动态市盈率分别为21倍、15倍和12.5倍。考虑到公司管理层优秀的管理能力和研发实力、丰富的在手订单储备及不断向相关产业链延伸的领先战略,我们给予公司“推荐”评级。 风险提示。(1)下游电石等行业投资低于预期;(2)铁合金行业业务拓展进度缓慢;(3)解禁限售股的抛售压力;(4)回款速度慢至公司面临现金流压力。

盈利预测及投资建议: 我们预测2012-2014年公司能够实现营业收入分别为9.12、12.76和17.24亿元,分别同比增长50%、40%和35%;实现归属于上市公司净利润分别1.82、2.55和3.43亿元,分别同比增长55.26%、39.56%和34.58%;按照最新股本摊薄,分别实现每股收益0.76元、1.07元和1.44元,目前股价为17.41元,对应12-14年PE为23/16/12。首次给予“增持”评级。 风险提示: 募投项目不及预期,限抗政策超预期。

盈利预测及投资建议: 江中药业作为中成药行业的龙头企业,将长期受益于中成药市场需求的快速增长,未来具备持续增长潜力。我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.08、1.45、1.79元,目前股价为24.85元,对应12-14年PE为23/17/14。首次给予“增持”评级。 风险提示: 太子参价格继续上涨,保健品销售不及预期。

事件: 公司公布2012年1季报。1-3月实现营业收入4.09亿元,同比增长71.5%,实现归属于母公司的净利润4450万元,同比增长179.3%。实现EPS0.082元,每股经营性现金流为0.10元。同时公告2012年上半年净利润比上年同期增长幅度为:190.00%~~210.00%,若不考虑增发摊薄,上半年EPS在0.3元左右。 风险提示:光学膜市场开拓风险;光学膜竞争加剧,价格跌落风险;原材料价格大幅上涨风险。 盈利预测与投资评级: 预计公司2012-2014年的EPS为0.76元、1.04和1.46元,目前股价对应PE分别为23倍、17倍和12倍。预涂膜和光学膜业务双轮驱动,公司业绩高增长。给予增持评级,目标价22.6元,对应2012年30倍市盈率。

公司公布2011年年度报告,实现营业收入9.95亿元,同比增长16.8%;实现利润总额1.45亿元,实现归属母公司净利润1.20亿元,比去年同期分别下降4.7%, 2.3%;EPS为0.54元,符合预期。 我们的观点:产能瓶颈有望缓解,12-13年混凝土管材和塑料管道新增产能陆续投产。 2011年公司实现营业收入9.95亿元,同比增长16.8%。其中,混凝土管材的收入为6.19亿元,同比增长21.3%;塑料管材收入为3.12亿元,同比增长14.1%。我们估算公司过去2年混凝土管材的产能利用率维持在70%以上,塑料管材的产能利用率也在60%以上,由于季节性因素的影响,我们认为混凝土管材的产能利用率继续向上提升的空间已非常有限,公司新增产能在未来2年的陆续投产,恰逢水利投资加速发展的历史机遇,为公司巩固西北四省的龙头地位,并向全国扩张奠定了坚实的基础。我们预计,12年公司PCCP的设计产能将达到375公里,新增120公里(天津海龙二期);PE设计产能将达到11155吨,新增1155吨新品产能(钢丝网骨架增强塑料(聚乙烯)复合管技改)。13-14年公司2万吨UPVC、1.5万吨HDPE和20000万米节水灌溉滴灌管带等塑料管材的新增产能也将相继投产。 基于以下假设,我们认为公司12-13年营业收入分别为12.65亿元和15.66亿元,同比增长27%和24%;归属于母公司的净利润分别为1.58亿元和2.09亿元,同比增长32%和32%;对应12-13年EPS 分别为为0.71元和0.93元,给予12年25X 的PE,则公司目标价为17.75元,首次给予“增持”评级。