事件：攀钢钒钛发布2021年中报：公司实现营业收入71.33亿元，同比增长42.62%；归属上市公司股东净利润5.07亿元，同比增长492.86%。 加权平均净资产收益率5.20%，同比增加4.29pct。 点评：钒、钛产品产销两旺，大幅提升盈利能力。报告期内，公司钒制品、钛制品、电力行业营业收入分别为22.60亿元/34.52亿元/9.99亿元，同比增长26.02%/80.53%/4.56%。公司国内、境外营业收入分别为60.39亿元/10.93亿元，同比增长36.58%、88.69%。报告期内，公司累计完成钒制品（以V2O5计）1.29万吨，同比增长8.4%；钛白粉12.27万吨（其中含氯化钛白粉8750吨），同比增长7.44%；钛渣10.97万吨，同比增长3.39%。 品拟收购西昌钒制品100%股权，巩固钒制品市占率。为切实解决同业竞争问题，8月5日公司发布《关于筹划收购攀钢集团西昌钒制品科技有限公司100%股权暨关联交易的提示性公告》，西昌钒制品年产能1.7万吨，该收购项目现处于筹划阶段。目前，我国钒制品相关总产能接近12.6万吨，攀钢钒制品（以V2O5计）年产能2.2万吨，集团产能约3.9万吨，国内钒制品市占率30.95%。在完成相关收购后，有利于提升公司钒业务经营实力，增强公司持续盈利能力。 品牌优势尽显，加大研发投入。公司拥有国家批准设立的唯一一个资源开发综合利用试验区，产品在涂料、塑料、造纸等领域也颇受认可。公司拥有技术团队，承担了多个国家级、省级重大关键技术研发任务，深耕各类钒、钛制品合金，特别是高钒铁国内市占率达82.7%。报告期内，公司研发投入2.01亿元，同比增长47.40%。 盈利预测：首次覆盖，给予公司“买入”评级，预计公司2021-2023EPS分别为0.16元/0.16元/0.17元，对应PE为23.06x/22.59x/21.93x。 风险提示：钒、钛需求不及预期；相关政策变化；业绩预测和估值判断不达预期

8月17日公司发布 2021 年半年报：营业收入 18.47 亿元，同比增长57.04%；归母净利6.94 亿元，同比增长34.01%；扣非归母净利6.89 亿元，同比增长33.63%；加权平均净资产收益率12.56%，同比减少1.20pct。 点评：军民品需求叠加延续高景气度，业绩实现快速增长。报告期内，公司红外探测器芯片、型号产品及民品等订单持续增加，销售规模较去年同期仍保持快速增长趋势。公司营业收入/归母净利润增速分别为57/34%，实现营业收入与净利润双升，主要系型号项目产品收入增长所致，其中传统导弹及信息化弹药实现营业收入3.07 亿元，同比增长733.17%。2021H1公司整体毛利率57.74%，同比减少18.28pct；净利率22.43%，同比减少21.62pct；三费占比为15.21%，同比下降2.22pct；研发投入1.51 亿元，同比增长29.96%。 红外业务快速增长，实现多新兴领域拓展。红外业务的快速增长带动公司整体盈利能力显著增强，公司持续加大对核心的红外探测器以及装备总体的研发投入，核心竞争力得以巩固。子公司智感科技以测温防疫类产品与多行业领域合作为契机，将红外热成像技术大力推广至人工智能、物联网、5G、智慧城市、智能硬件、消费电子等诸多创新行业，在其他新兴应用领域逐步实现跨越式发展。 实现从芯片到光电系统再到武器装备总体的全面突破。目前公司具备了从底层核心器件至完整装备系统的全产业链批产能力。汉丹机电持续聚焦生产一线，不断加大研发投入，在按计划完成现有型号项目研制任务的同时保障竞标项目的开展；通过实施自动化改造、快速推进新火工区二期建设等工作，公司完整武器系统及导弹类产品产能更进一步。 盈利预测与投资建议。预计公司2021/22/23 年实现营业收入45.25/59.78/78.45 亿元，实现归母净利润分别为15.40/20.16/26.91 亿元，EPS 分别为0.66/0.86/1.15 元，对应PE 分别为44.03/33.63/25.20 倍。公司具备武器系统总体研发和批生产资质，具有稀缺性，上调目标价至36.3元，维持“买入”评级。 风险提示：军品订单和新产品放量不及预期；盈利和估值判断不及预期。

事件：河钢股份发布2021年中报：公司实现营业收入750.31亿元，同比增长48.76%；归属上市公司股东净利润15.21亿元，同比增长121.63%。 经营活动产生的现金流量净额85.15亿元，同比增长183.54%。 点评：高端产品结构优化，提升盈利能力。报告期内，公司钢铁行业、化工行业、其他业务收入分别为722.50亿元/7.44亿元/20.36亿元，分别占总营业收入96.29%/0.99%/2.71%。板材营业收入526.48亿元，占营业收入比重70.17%，同比增长57.43%；钢坯营业收入16.42亿元，占营业收入比重2.19%，同比增长310.85%。公司钢铁产品覆盖汽车、石油、铁路等重要领域，获得世界汽车供应商质量管理体系认证，并打入重大工程项目市场。公司在钒钛冶炼及产品技术上世界领先，拥有世界首条“亚熔盐法高效提钒清洁生产线”，产品主要应用于航空航天、冶金化工、新能源等诸多领域。 关注唐山分公司搬迁补偿进展，资产负债率有望持续降低。公司与唐山市政府达成协议，唐山市区产能于2020年9月全部关停。唐山市政府后续补偿“退二进三”：公司于2021年8月17日收到唐山市政府搬迁补偿款23.11亿元，预计2021年12月31前完成2980亩土地出让以及搬迁款220亿元（包括首批搬迁款）；2022年6月30日前完成剩余2780亩土地出让以及114亿元搬迁补偿款。唐山分公司停产产能与公司2020年4月收购的河钢乐亭钢铁有限公司产能基本一致，产能上可对冲大部分搬迁影响。公司长期以来负债率持续位于70%以上，在行业内处于较高水平，在获得唐山市政府搬迁补偿款后，有助于降低财务风险，提高盈利水平。 盈利预测：首次覆盖，给予公司“买入”评级，预计公司2021-2023EPS分别为0.33元/0.37元/0.42元，对应PE为8.45x/7.61x/6.74x。 风险提示：需求不及预期；相关政策变化；业绩预测和估值判断不达预期

事件：公司于2021年8月19日发布2021年半年报：上半年实现营业收入4.75亿元，同比增长53.51%；归母净利润1.26亿元，同比增长41.11%；扣非后归母净利润1.23亿元，同比增长43.6%；加权平均净资产收益率4.85%，同比增加1.07pct。 点评：芯片业务收入超预期，小型专业化雷达业务稳定发展。公司营业收入增长得益于芯片领域产品收入大幅增及小型专业化雷达领域产品收入稳定增加。依靠通用市场产品研发与应用生态建设方面的技术积累与先发优势，公司扩大图形处理芯片在通用市场的广泛应用，于2021年上半年实现芯片领域产品收入2.14亿元，同比增长1354.57%，为公司在通用市场长远布局打下良好基础；公司小型专用化雷达领域产品实现收入0.45亿元，同比增长28.97%，保持稳定增长。 信创政策落地释放行业需求，通用芯片业绩加速兑现。随着信创产业上升至国家战略，相关产业链需求持续释放。得益于公司市场开拓的加速，JM7200芯片在通用市场的应用领域不断扩大，下一代图形处理芯片已完成后端设计工作，目前处于流片阶段。通用芯片上半年业绩随着订单加速兑现实现跨越式增长，未来公司将会立足于专用市场，探索在芯片层次实现专用、通用领域的融合式发展，不断开拓应用领域。未来公司的战略布局将更加完善，核心竞争力和持续盈利能力将不断增强。 研发实力积淀深厚，技术优势持续巩固。上半年公司研发投入共计1.09亿元，同比增长49.49%，占公司营业收入比例23%。公司围绕图形处理芯片相关产品及小型专用化雷达产品持续加大研发投入，同时积极引进高端人才，不断优化员工结构。公司重视员工激励，2021年公司实施股票期权激励计划工作，目前已完成首次授予股票期权登记，行权价格为68.08元/份，实际授予数量为744.50万份。 投资建议：我们预测公司2021-2023年营业收入分别为11.51/17.40/22.79亿元，归母净利润分别为3.39/4.65/6.38亿元，对应EPS为1.13/1.54/2.12元，对应PE81.60/59.50/43.38X,首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：技术研发不及预期、

事件：山河智能发布2021年中报：公司实现营业收入68.87亿元，同比增长57.24%；归属于上市公司股东净利润5.32亿元，同比增长33.36%。 基本每股收益0.489元，同比增长33.37%。 点评：2021H1工程机械延续高景气度，品牌优势提升盈利。2021Q1国内各大项目密集开工，工程机械行业保持高景气度，挖掘机销量呈高增长态势；2021Q2受地产政策、原材料价格上涨等因素影响，工程机械增速放缓，预计2021H2保持平稳增速发展。2021H1公司实现营业收入68.87亿元，其中工程机械行业61.06亿元，占总营业收入88.66%，同比增长58.76%。 公司深耕高端市场十余年，公司在欧美国家已具备一定的知名度，在欧洲销量同比增长145%，预计保有量20000台，在欧洲保有量国内第一。 微型挖掘机已批量出口日本，获市场好评。 深耕技术研发，加速创新产品生产。2021H1公司投入研发费用1.28亿元，同比增长16.23%。公司以全球市场占有率第一的液压静力压桩机为创新起点，深耕技术研发，2021H1公司申请专利项目数量同比增长214%，获批多个重点项目，并批量生产多款创新型产品，SWE950型世界最长臂挖掘机、SWDM600大型旋挖钻机的出口量保持高度增长态势。 布局石墨负极材料生产，连续石墨化新工艺有望改变行业内竞争格局。 受益于新能车产销两旺，对负极材料需求强烈。现阶段石墨化工艺主要为间歇式工艺，公司采用连续石墨化工艺。公司口径上能够降低能耗60%，制造成本降低30%，若公司能够于2023年底实现批量化生产石墨负极材料10万吨，将会改变当前负极材料竞争格局，实现超额盈利。 盈利预测：首次覆盖，给予公司“买入”评级，预计公司2021-2023EPS分别为0.81元/1.12元/1.58元，对应PE为12.99x/9.39x/6.68x。 风险提示：工程机械行业格局变化；原材料价格大幅波动；负极材料投产情况不及预期；

公司新冠灭活疫苗获批紧急使用，产能释放应对国内需求大涨。国内外新冠疫苗需求保持较高水平，近一月内辉瑞和Moderna 股价均出现大涨。 目前国内有7款疫苗上市，年产能约60亿支，2021年5月，公司新冠灭活疫苗纳入紧急使用，2021年7月，公司公告发行可转债2000万张，募资不超过20亿元将全部投入百旺信应急工程建设项目和腺病毒载体新冠疫苗车间项目，两个项目均用于生产新冠疫苗，投产后的设计产能合计为4亿剂/年，其中灭活疫苗产能为2亿剂/年，预计在2021年分批投产，实现新冠疫苗的大批量供应。 公司灭活新冠疫苗表现出优异的免疫原性，变异株研发取得重大进展。 公司发布的灭活新冠疫苗I/II 期临床试验数据表明公司疫苗活病毒中和抗体GMT（IU/ml)为131.7，是康复者血清中和抗体GMT 49.7的2.65倍，高于同为灭活疫苗技术路线的北京所和科兴中维。公司已成功分离德尔塔变异株单克隆毒种，后续将进行毒株评价，对毒种进行筛选，为疫苗实现大规模产业化打下基础。 疫苗市场地位稳固，13价肺炎球菌结合疫苗获批在即。公司已有六款疫苗产品获批上市，市场地位稳固，13价肺炎球菌结合疫苗已申请药品注册批件并完成注册现场检查，公司已建成对应车间，将积极安排生产供应。已上市产品中，无细胞百白破b 型流感嗜血杆菌联合疫苗（四联疫苗）是公司自主研发的独家产品，具有一定技术壁垒；23价肺炎疫苗产品2020年批签发量为408.46万支，市场占比23.48%。 投资建议：公司专注于疫苗研发和生产，是国内疫苗平台最丰富的企业之一，掌握多种核心技术。我们预测公司2021-2023年营业收入（含新冠疫苗收入）分别为84.57/154.93/91.54亿元，归母净利润（含新冠疫苗收入）分别为45.51/77.65/47.74亿元；常规疫苗预测为2021-2023年营业收入（不含新冠疫苗收入）分别为28.57/58.33/72.72亿元，归母净利润（不含新冠疫苗收入）分别为12/28/40亿元。对应EPS 为6.62/11.30/6.95元，对应PE19.89/11.66/18.96X, 维持“买入”投资评级。 风险提示：新冠业务、研发进度、销售情况、获批进度、产品质量风险

事件：公司于2021年8月16日发布2021年半年报：上半年实现营业收入1.69亿元，同比增长42.73%；归母净利润0.48亿元，同比增长45.44%；扣非后归母净利润0.43亿元，同比增长30.6%；基本每股收益0.42元/股，同比增长10.53%。 点评：卫星导航业务规模大幅增长，是公司主要利润来源。公司卫星导航产品主要为基于北斗卫星导航系统的导航终端设备以及核心部件产品，如卫星导航接收机、组件、专用测试设备等，目前主要应用于国防军事领域。 公司上半年卫星导航业务实现营业收入12598.38万元，同比增长118.72%。卫星导航业务主要由全资子公司盟升科技开展，上半年盟升科技实现净利润0.49亿元，是公司第一大利润来源。随着卫星导航在国防领域的重要性越来越高，建设北斗卫星导航系统对于保障国家安全、促进经济社会的发展、提高我国的国际地位等多方面都具有重要意义。 卫星通讯业务受疫情影响较大，公司是行业内产品系列化最完整的厂家之一。公司卫星通信产品主要为卫星通信天线及组件，已成功研发出涵盖机载、船载和车载多个平台，覆盖L频段、S频段、Ku频段和Ka频段等主流通信频段的动中通产品，目前主要应用于海事、航空市场。公司上半年卫星通信实现营业收入4332.73万元，同比减少29.00%，收入规模下降主要是疫情影响下境外收入同比大幅下降所致。 技术优势明显，研发支出逐步提高。上半年公司研发投入共计0.26亿元，同比增长47.5%。公司重视技术自主创新，已经形成良好的技术积累，在卫星导航领域，公司是国内少数几家已自主掌握导航天线、微波变频、信号与信息处理等环节核心技术的厂商之一，具备全国产化设计能力；在卫星通信领域，公司已完全掌握了天馈设计、射频及微波、传动结构及力学仿真分析、惯性导航及伺服跟踪等主要环节的核心技术。 投资建议：我们预测公司2021-2023年营业收入分别为5.48/7.37/10.16亿元，归母净利润分别为1.53/2.05/2.78亿元，对应EPS为1.34/1.78/2.42元，对应PE58.14/43.56/32.07X,首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：技术研发不及预期、客户集中度较高、

事件：8月16日公司发布2021年半年报：营业收入7.30亿元，同比增长50.31%；归母净利润1.29亿元，同比增长58.96%；扣非后归母净利润1.24亿元，同比增长77.21%；基本每股收益0.43元/股，同比增长53.64%；加权平均净资产收益率7.13%，同比增加2.12pct。 点评：“汽车+军工”双主业布局日臻完善，业绩快速增长。2021H1汽车零部件业务实现营业收入6.57亿元；航空零部件制业务实现营业收入0.73亿元。在受到汽车市场芯片短缺和原材料涨价的双重影响下，公司业绩仍实现快速增长，主要系1）汽车业务推动下进入产能释放阶段；2）公司2020年完成对青竹机械和昊轶强的收购，“汽车+军工”的双主业布局逐步完善，为公司快速成长提供新动力和保障。 收购青竹机械促进产业链垂直整合，盈利能力持续提升。2020年12月，公司收购其最大坯件供应商青竹机械100%股权，纵深布局加强公司全产业链协同效应，在快速补充锻造产能的同时减少部分原材料价格上涨风险，缩短公司交货周期、降低采购成本。2021H1公司三费占比为1.98%，同比下降0.76pct，研发投入4027.59万元，同比增长88.17%，整体毛利率为40.07%，同比增加6.27pct，整体净利率为19.54%，同比增加2.25pct，盈利能力持续提升。 受益于军工行业高景气，航空部件业务成为重要增长点。2020年公司收购昊轶强68.9%股权，昊轶强营收和利润快速增长，2021H1实现营业收入7262.65万，占公司营业收入比10%。昊轶强作为成飞精密数控加工、钣金件和工装模具的核心供应商，有望充分受益于国产新型战机大规模批产列装。另外，昊轶强已取得军机外场服务业务资质，是业内少数获得该资质的民营企业，未来将成为公司军品业务重要的增长点。 盈利预测与投资建议预计公司2021/22/23年实现营业收入17.25/22.25/28.06亿元，实现归母净利润分别为3.09/4.34/5.81亿元，EPS分别为1.02/1.43/1.92元，对应PE分别为17.09/12.17/9.10倍，维持“买入”评级。 风险提示：军品订单不及预期；盈利和估值判断不及预期。

事件：8月12日公司发布2021年半年报：营业收入8.30亿元，同比增长24.12%；归母净利润1.76亿元，同比增长98.19%；扣非后归母净利润1.60亿元，同比增长70.49%；基本每股收益0.375元/股，同比增长96.34%；加权平均净资产收益率7.08%，同比增加2.84pct。 点评：：先进军机放量带动高温合金需求大幅增加，公司业绩高速增长。报告期内，公司营业收入同比增长24.12%，归母净利润同比增长98.19%，业绩实现高速增长。其中，铸造高温合金营收同比增长20.30%，变形高温合金营收同比增长21.50%，新型高温合金营收同比增长59.89%。二季度单季度实现营收4.80亿元，同比增长13.08%，环比增长36.99%，单季度实现归母净利润1.40亿元，同比增长62.52%，环比增长107.41%。主要受益于军工行业航空航天下游需求强劲增长，带动公司业绩实现了高速增长。 近管理效率提升带动三费占比下降，归母净利率提升近8个百分点。报告期内，公司三费占比10.39%，下降0.85pct，研发投入0.34亿元，同比增长14.87%，公司管理效率提升同时，增加研发投入，提升了核心竞争力。2021H1公司整体毛利率下降3.04pct至32.34%，归母净利率提升7.93pct至21.23%。毛利率下降主要是由于铸造高温合金和变形高温合金的毛利率下降所致，新型高温合金毛利率提升17.37pct至59.89%，公司整体的净利率提升较高，彰显公司盈利能力加速提升。 扩产项目建成在即，公司持续增长动力十足。报告期内，公司的青岛市产业基地项目和新力通新厂区项目建设均达到90%。项目建成后，公司在有色金属加工和石油化工领域的业务将带动公司业绩持续增长。 盈利预测与投资建议：：预计公司2021/22/23年实现营业收入20.20/25.91/33.97亿元，实现归母净利润分别为2.76/3.64/4.80亿元，EPS分别为0.57/0.75/0.99元，对应PE分别为85.27/64.65/49.01倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：军品订单不及预期；盈利和估值判断不及预期。

事件：久立特材发布 2021年中报：公司实现营业收入 29.6亿元，同比增长36.64%；归属上市公司股东净利润3.77亿元，同比增长48.50%。 点评：高端产品结构优化，提升盈利能力。报告期内，公司高端产品制造收入占营业收入比重约为18%，较2020年提升2pct；无缝管收入占比为54.31%，毛利率29.46%，较2020年提升1pct；在石油、化工、天然气行业中，公司实现收入15.77亿元，营收规模占比53.24%；在电力设备制造行业，公司实现收入3.97亿元，同比增长115.41%。 加快公司产业结构转型，下游高端制品需求扩大。公司加大产品转型力度，提高高附加值产品占比，多项产品已实现进口替代。就下游需求而言，油气板块需求向好，公司产品主要应用于超高压、超深井、超强酸性油气田的勘探、开发和生产；核电板块平稳发展，公司跟进核电发展契机，进一步巩固高端核电用管行业地位。 加大研发力度，调整费用结构。公司加大研发费用投入，2021H1投入1.11亿元，同比增长29.85%。目前公司研究院拥有博士10名，有效授权专利114项。在加大研发投入的同时，公司在财务费用、销售费用、管理费用上，同比变化分别为-73.78%、-9.01%、+21.35%。 募资投产项目多元化开花，有望成为业绩爆发点。据公司数据数据显示，公司目前具有年产12万吨工业用不锈钢管的生产能力。募集投产建设期内，年产5500KM 核电、半导体、医药、仪器仪表等领域用精密仪器管材项目进展顺利，项目进度已完成80%。公司布局航空航天新材料、特种合金制造业，有望成为未来业绩增长爆发点。 盈利预测： 首次覆盖，给予公司“买入”评级，预计公司2021-2023EPS分别为0.94/1.07/1.23，对应PE 为14.25/12.47/10.91。 风险提示：原材料价格大幅波动；下游需求不及预期；相关政策变化

事件： 8月 9日公司发布 2021年半年报：营业收入 6.22亿元，同比增长 102.52%； 归母净利润 1.20亿元，同比增长 320.42%；扣非后归母净利润 1.18亿元，同比增长 363.99%；基本每股收益 0.45元/股，同比增长 164.71%； 加权平均净资产收益率 13.87%，同比增加 9.64pct。 点评： 军品放量叠加出口订单恢复，业绩实现高速增长。报告期内，公司营业收入同比增长 102.52%，归母净利润同比增长 320.42%，营收及净利润均创单季度历史新高。其中 1）航天、航空、船舶等特种应用领域收入大幅提升。实现营业收入 3.97亿元，同比增长 102.28%；2）通信行业领域出口业务订单恢复增长。实现营业收入 1.94亿元，同比增长 132.28%； 出口业务实现营收 1.17亿元，同比增长 331.35%。 模块电源业务收入大增，盈利能力大幅提升。报告期内，公司期间费用占营业收入比重 26.03%，下降 9.99pct，研发投入 0.95亿元，同比增长58.01%。2021H1公司整体毛利率提升 3.72pct 至 50.58%，整体净利率提升 10.38pct 至 20.00%。模块电源业务的快速增长带动公司整体盈利能力显著增强，公司持续加大对核心业务模块电源前沿技术的高研发投入，丰富公司电源产品的应用领域和品类，保持公司在行业内的技术领先地位。 三大驱动因素助力公司长期发展。1）中美贸易战推进我国电子产业国产替代刚性需求，促进电源类电子配套产业的高速增长；2）国家在航空、航天等行业领域的投资规模加大，公司研制的电源产品进入批量交付阶段的品种和数量增加；3）伴随通信行业出口订单恢复叠加内外循环，通信行业收入有望加速增长。 盈利预测与投资建议预计公司 2021/22/23年实现营业收入 13.25/16.76/22.45亿元，实现归母净利润分别为 2.53/3.37/4.77亿元，EPS 分别为 0.95/1.27/1.80元，对应PE 分别为 53.19/39.85/28.17倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：军品和出口订单不及预期；盈利和估值判断不及预期。

投资事件： 江苏神通于 2021年 8月 10日披露中报，公司 2021上半年实现营业总收入 9.19亿，同比增长 37.82%；实现归母净利润 1.24亿，同比增长 32.02%；每股收益为 0.26元。 点评： 公司收入稳健增长，费用管控效果显著，经营性现金流大增。公司上半年营业收入保持稳定增长，收入增长来源主要为核电和能源业务。 综合毛利率出现一定下滑，主要原因在于上半年原材料价格持续上涨，而公司上半年完成订单多为去年签订，原材料价格上涨与终端产品价格出现错配，我们预计公司全年毛利率下降幅度将有所收窄。公司费用管控效果显著，期间费用率为 13%，较去年下降 6%，同时加强回款，经营性现金流大幅上升 417%至 1.7亿。 核电业务新签订单保持稳定，下半年有望加速。公司上半年核电业务收入为 2.54亿元，同比增长 64.93%，新增核电订单为 2.39亿元，同比下降 14.03%,新增订单保持稳定。公司在首个 200吨级乏燃料后处理建设项目中已获得 3.7亿元订单，预计 2021年完成交付，第二套乏燃料处理项目正在招标中，公司有望通过品类扩张中标更多订单。 冶金及能源业务实现快速增长。上半年冶金板块新签订单 3.21亿，同比增长 22%;能源板块新签订单 1.09亿，同比增长 79%，冶金能源业务上半年保持稳健增长，依托“阀门管家”平台，未来产能置换和环保技术升级将继续推动公司冶金及能源业务快速发展。 节能服务业务斩获大单，金属膜除尘新工艺空间广阔。上半年，瑞帆节能新签大额订单 16.22亿元，同比增长 423.23%，无锡法兰新签订单3.03亿元，同比增长 55.38%。其中，瑞帆节能首套金属膜除尘设备已在津西钢铁交付使用，较好的解决了传统除尘技术弊端，市场替代空间较大。 投 资 建 议 ： 我 们 预 测 公 司 2021-2023年 营 业 收 入 分 别 为19.61/27.35/36.25亿元，归母净利润分别为 2.96/4.22/5.63亿元，EPS为 0.61/0.87/1.16，对应 PE 18.99、13.32、9.99, 维持“买入”评级。 风险提示：核电建设放缓、乏燃料项目建设不及预期、行业格局分散

公司业绩持续向好，2021年半年度业绩同向上升。根据公司发布的2021年半年度业绩预告，公司预计上半年实现归母净利润2.8-3亿元，同比增长46.09%-56.53%。公司目前主营中成药、化学药销售，2020年中成药业务收入11.61亿元，占比61.22%，其中中成药毛利率达到75%以上。公司继续贯彻落实“全产品、全终端、全渠道”营销策略，助力2021年业绩稳步提升。 公司布局抗流感创新药研发的，国内首个进入临床的RNA聚合酶抗流感药物。公司与药明康德共同研发的ZSP1273片是治疗甲型流感的小分子RNA聚合酶抑制剂，目前处于Ⅲ期临床研究中。ZSP1273抗病毒活性优于同靶点化合物和奥司他韦，有成为Best-In-Class药物的潜力。根据公司公告，钟南山院士作为ZSP1273项目II/III期临床试验的总项目负责人（PI），负责主导ZSP1273的临床研究工作；同时公司已与国家呼吸系统疾病临床医学研究中心（钟南山院士团队）签订战略合作框架协议，双方除了在ZSP1273项目上开展II/III期临床研究合作之外，还将围绕公司拥有自主知识产权的两个项目――预防及治疗甲型流感创新药物ZSP1273和治疗特发性肺纤维化创新药物ZSP1603，共同开发吸入剂型。 NASH新靶点创新药管线成型，进军非酒精性脂肪肝炎蓝海。众生药业在NASH管线有四项在研项目，ZSP0678、ZSP1601分别进入I期临床试验和Ib/IIa期临床试验阶段；ZSP1601作为国家重大新药创制项目，有望成为First-In-Class药物。作为全球最常见的慢性肝病，亚洲国家普通成人NAFLD患病率在25%左右，10%～30%患者发展成NASH，但目前没有针对NASH的药物在全球范围内获批上市，GlobalData预测2019-2029年NASH治疗市场CAGR达到68.8%，2026年全球NASH市场规模250亿美元。 投资建议：预计公司2021-2023年实现营收22.75、27.78、34.31亿元，实现归母净利润4.28、5.33、7.62亿元，PE16.95/13.59/9.52X，每股EPS0.53、0.65、0.94元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：药物研发失败风险、临床试验进度或结果不及预期

公司是航空发动机和燃气轮机零部件优秀供应商。公司主要业务包括航空发动机及燃气轮机零部件，2020年公司受新冠疫情影响，外贸业务收入下滑，全年实现营业收入27.21亿元，同比下降19.58%；归母净利润-1,603万元，同比由盈转亏。2021年Q1，公司订单逐步恢复，实现营业收入营业收入7.05亿元，同比上升54.67%；归母净利润-2,524.77万元，同比亏损有所减少。 公司主要供应航空发动机零部件产品，在内贸市场不存在竞争。公司业务布局于整机制造环节，属于航空发动机产业链中的二级供应商。 我国的内贸航空产品的生产加工主要分布于少数几家航空发动机生产企业。基于任务分工的安排，公司内贸航空及衍生产品市场占有率达到100%。2020年，我国航空发动机行业实现进出口贸易总额59.37亿美元；逆差34.42亿美元，同比有所下降。伴随航空发动机国产替代，公司内贸业务有望不断扩大。 公司承接国际知名航空发动机公司的委托加工业务，产品层级不断提升。外贸业务方面。公司已经成长为多家航空发动机世界知名企业的亚太区的重要甚至是唯一供应商，与GE、RR、HON等国际知名企业建立了长期合作关系。2020年，公司实现外贸业务营业收入9.55亿元，全年新品试制启动40项，计划完成33项，实际完成40项，完成率121%。面对外贸转包领域较为激烈的同业竞争，重点产品系列化、产品价值高端化是公司业务未来的发展方向。 投资建议：预计公司2021-2023年实现营收35.24、46.16、60.98亿元，实现归母净利润0.61、1.28、1.83亿元，PE128.37/61.53/43.13X，每股EPS0.19、0.39、0.55元，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：外贸竞争加剧、

西藏珠峰于2021年8月8日发布2021年年中报。数据显示，上半年公司实现营业收入9.94亿元，同比增长40.28%；归属于上市公司股东的净利润4.18亿元，同比增长248%；基本每股收益0.46元。加权平均净资产收益率18.15%，同比增加13.58个百分点。 点评：：上半年业绩大增，超净利润增速超200%，费用管控成效显著。2021年上半年公司实现收入和利润“双提升”，疫情防控和经营管理“双胜利”，营业收入和归母净利润分别同比增长40.28%和248%，增速在全行业中处于较高水平。2021年上半年公司期间费用率13.7%，同比减少11.9个百分点，其中销售费用同比增加19.11%，系销售运费增加所致；管理费用同比下降32.02%，系去年同期受疫情有关费用计入管理费用所致；财务费用同比下降76.47%，系本期长期借款减少、利息支出减少以及汇兑损失减少所致。 量价齐升格局推动公司业绩增长，盐湖提锂进一步打开成长空间。随着市场需求不断增长，锂价格有望持续攀升，“碳中和”政策支撑锂盐湖资源开发，盐湖提锂有望享量价齐升红利，进一步打开成长空间。公司与江苏久吾高科技股份有限公司签订协议，合作开展南美盐湖锂资源开发技术研究，旨在开发针对阿根廷盐湖卤水特征的新型提锂工艺技术，一方面可缩短后续项目建设周期，一方面可有效降低项目投资建设成本，公司锂业务盈利能力有望进一步增强。 铅锌矿产能恢复，业务发展稳定。全球经济持续恢复，铅、锌、铜等大宗商品价格的上涨为公司发展提供了有利的坏境。塔中矿业产能恢复顺利，2021年第一季度产品产量已达到上年同期水平的83%，二季度产能利用率进一步提升，主要产品产量恢复正常，助力公司业绩增长。 投资建议：我们预测公司2021-2023年营业收入为23.75/30.88/64.89亿元，归母净利润为9.57/12.17/31.98亿元，对应EPS为1.05/1.33/3.50元，对应PE30.86/24.28/9.24X，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：疫情反复；大宗商品价格下跌；政治风险；汇兑风险。