公司于 2021年 8月 26日发布 2021年半年报：上半年实现营业收入 5.46亿元，同比增长 56.92%；归母净利润 1.83亿元，同比增长 111.42%；扣非后归母净利润 1.74亿元，同比增长 119.49%；净资产收益率 8.37%，同比增长 3.84%。 点评： 上半年业绩表现亮眼，较去年同期有较大增长。公司上半年实现营收 5.46亿元，同比增长 56.29%，归母净利润 1.83亿元，同比增长 111.42%。主要上年由于同期受外部环境影响，经营期限缩短，2021H1期间销售规模扩大，订单量增加。2021H1期间费用率 14.09%，同比下降 33.94%，其中管理费用/销售费用/财务费用分别同比+22.01%/-27.99%/-61.59%。石英玻璃制品毛利率为 34.32%，同比减少 2.99%；石英玻璃材料毛利率为62.00%，同比增长 4.98%。 军用石英材料航空航天领域龙头，受益于 5G 高景气。在半导体领域，公司是国内首家获得国际半导体设备商认证的企业。在航空航天领域，公司是全球少数几家具有石英玻璃纤维批量生产能力的制造商之一，也是国内航空航天领域用石英玻璃纤维的主导供应商。在光通讯领域，受益于国家 5G 战略的推进，国内光通讯行业产能迅速扩大，公司与主要光纤光棒生产厂家保持着长期战略合作关系，在巩固现有主导产品把手棒的基础上，拓展炉芯管与石英玻璃器件的生产加工业务。 半导体领域消费类电子产品需求旺盛，市场空间巨大。国际半导体市场需求规模持续并快速扩大，与半导体工业密切相关的石英玻璃行业也得到快速发展。在市场需求拉动和半导体国产化的国家政策支持下，半导体用石英玻璃材料的产销保持快速增长趋势。上半年公司半导体用石英材料营收同比增长 43%，航空航天领域的高速发展带动了石英玻璃纤维需求量的快速增长。 投资建议：我们预测公司 2021-2023年营业收入分别为 11.89/14.97/19.26亿元，归母净利润分别为 3.34/4.36/5.52亿元，对应 EPS 为 0.99/1.29/1.63元，对应 PE63.55/48.68/38.47X, 首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动、产品价格波动、行业竞争加剧

公司于 2021年 8月 27日发布 2021年半年报：上半年实现营业收入100.84亿元，同比增长 9.68%；归母净利润 4.61亿元，同比增长 12.94%； 扣非后归母净利润 3.86%亿元，同比增长 25.63%；加权平均净资产收益率 1.27%，减少 0.14个百分点。 点评： 公司经营稳健，盈利能力明显好转。公司上半年营业收入持续增长，主要来源于产品交付的增加。上半年销售毛利率 17.53%，二季度单季毛利率 18.83%，为公司近两年来最好水平，随着更多产品的交付，未来有望持续提升。费用方面，公司上半年研发费用为2.98亿，同比增长 148.11%，主要系自筹项目研制任务增加；销售费用为 1.52亿，同比增长 5.52%； 管理费用为 7.94亿，同比增长 1.74%；财务费用为 0.29亿，同比下降60.08%，主要系带息负债规模降低，利息支出减少。 航空发动机业务收入持续增长，是公司第一大收入来源。上半年公司航空发动机及衍生产品业务实现收入 91.27亿元，同比增长 14.93%，占总体营收的 90.51%。公司是国内唯一能够研制涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞等全谱系军用航空发动机的企业，是中国航发旗下航空动力整体上市唯一平台，是国内领先的航空发动机研发制造企业。航空发动机具有较高的经济价值，是各大世界强国的重点领域之一，随着下游作战飞机装备放量，航空发动机业务将持续贡献公司业绩增长。 在手订单充足，部分募投项目竣工验收。上半年现金流量净额同比增长347.75%，主要是收到客户预付款增加；期末存货余额 257.51亿，同比增加 16.26%，再创历史新高，表明公司订单充足，正在积极备货。2021年 7月，公司收到陕西省国防科技工业办公室关于“工程与管理数据中心建设项目”竣工验收的批复，表明项目已达到建设目标。 投 资 建 议 ： 我 们 预 测 公 司 2021-2023年 营 业 收 入 分 别 为336.58/418.87/512.26亿元，归母净利润分别为 16.00/20.27/25.02亿元，对应 EPS 为 0.60/0.76/0.94元，对应 PE104.67/82.63/66.81X, 首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：技术研发不及预期、汇率波动、竞争加剧、政策变化

事件：公司于2021年8月25日发布 2021年半年报：上半年实现营业收入5.70亿元，同比增长60.07%；归母净利润0.52亿元，同比增长59.68%；扣非后归母净利润0.43亿元，同比增长49.88%；加权净资产收益率3.83%，同比增长1.22pct。 点评：智能制造业务产品布局完善，不断开拓市场。公司积极应对市场变化，进一步整合内外部资源，加大对数字化焊机、智能化焊机、机器人焊接成套系统、工业物联网等领域的投入，努力扩大市场份额，加强沪工全球的品牌建设和市场占有率，并充分发挥产品的进口替代效应。燊星机器人基于工业机器人领域自动化和智能化将业务范围从单一汽车行业拓展至一般工业领域，在稳固原有汽车行业大客户的同时，积极拓展一般工业领域市场，并与龙头企业三一重工等工程机械行业客户建立了良好的业务合作关系。 航天业务订单量大幅增长，深度融合上下游产业链。公司在开展航天飞行器结构件及直属件的生产、装配和试验测试服务，以及其他相关航天产品的生产设计的同时，还进一步参与了外贸型号航天器的设计研发，以及生产加工、装配和试验测试工作，实现产业链上下游深度融合。上半年公司积极拓展商用卫星业务，沪航卫星对外投资设立控股子公司上海博创空间热能技术有限公司，主要业务包括宇航相变类热控产品领域，产品大量应用于卫星通讯载荷、5G 基站等多领域应用场景。 投资项目相继投产，有效缓解公司产能压力。智能制造方面，公司在苏州太仓的智能制造生产基地一期已开始投产；航天业务方面，公司江西南昌航天装备制造基地一期首批用于航天飞行器及配套产品的制造项目已基本建成投产。公司产能紧张的情况将得到有效缓解，为未来进一步开拓智能制造深度市场以及发展航天业务奠定了坚实的基础。 投资建议：我们预测公司2021-2023年营业收入分别为15.39/19.30/24.98亿元，归母净利润分别为2.02/2.86/3.66亿元，对应EPS 为0.63/0.90/1.15元，对应PE37.53/26.46/20.68X, 首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动、政策风险、汇率波动

家电业务产品结构持续优化，盈利能力逐步增强。家电制造市场集中度较高，2019年 CR6为 87.9%，龙头厂商营收增速略高于行业整体增速。 公司已逐渐从微电机产品制造商转型成为一体化解决方案提供商。公司新品制冰-碎冰-出冰系统已与惠而浦、GE、卡萨帝和伊莱克斯等巨头达成合作，战略新品无刷电机已进入格力、美的、海尔、小天鹅等国内龙头企业供应链。产品结构优化提升盈利能力，2020年空调、冰箱领域的毛利率分别提升 1.11pct、2.58pct。另外，公司家电智能化组件产品量产能力突破 26万套，预计到 2024年组件化产品收入体量实现翻倍增长，将为公司传统业务带来较大业绩弹性。 医疗微电机市场空间广阔，公司中高端产品实现进口替代。根据《医疗器械白皮书》预测，2022年我国医疗器械市场规模将达到 1万亿元，2018-2022年复合增长率为 17.1%，医用微电机将跟随医疗器械行业快速增长。2019年，公司收购高端医疗仪器用丝杆电机公司常州鼎智，并与著名医疗仪器制造商 IDEXX、优特利等建立了战略合作关系，医疗行业订单充沛。目前，常州鼎智设计和制造的无刷步进电机、空心杯电机（控制+齿轮箱）、音圈电机等产品性能达全球顶尖水平，相关产品广泛应用于医疗诊断设备（核酸检测仪等）、生命支持仪器（呼吸机等）、实验室自动化、机器人、流体控制等领域，中高端品类已实现进口替代。 国内新能车市场发展迅速，公司有望率先抢占市场份额。随着国内新能车行业崛起，国产微电机厂商有望伴随国产品牌放量，通过技术升级、规模化降成本等措施提升产品竞争力，实现进口替代。 目前公司已与多家主流车厂建立战略合作，凭借技术优势和工艺壁垒，公司 2020年商用车水泵产品收入同比增长 55%，市占率超过 30%，控制和微电机一体化产品已进入上汽通用和德国大众等头部车企供应商白名单。 投资建议：我们预测公司 2021-2023年营业收入分别为 29.55/35.62/42.34亿元，归母净利润分别为 3.78/4.71/ 6.04亿元，对应 EPS 为 1.46/1.82/ 2.33元，对应 PE 21.27/17.08/13.31X, 首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：技术研发不及预期、订单增长不及预期、行业竞争加剧

事件：公司于2021年8月23日发布 2021年半年报：上半年实现营业收入2.26亿元，同比增长100.17%；归母净利润1.08亿元，同比增长89.85%；扣非后归母净利润1.06亿元，同比增长103.67%；加权平均净资产收益率10.65%，同比增长4.12pct。 点评：业务订单逐步增长，收入规模与盈利能力大幅提升。2020年上半年公司参与的相关军品型号产品逐步量产，订单持续增长，同时相关工序产能陆续释放，营业收入和扣非后归母净利润同比增幅均超过100%。公司在国内航空航天制造领域行业领先，有望率先受益于我国航空装备产品在军民领域需求快速增长的趋势。 覆盖“数控精密加工--特种工艺处理--部组件装配”航空零部件全流程，技术和生产水平行业领先。数控精密加工方面，公司专注提升航空零部件关键件、重要件、复杂零件核心能力，在钛合金、高强度钢、镍基高温合金等材质高精度盲孔加工、复杂深腔加工等方面技术水平行业领先；特种工艺方面，公司逐步释放各产线产能，全线贯通航空零件全流程能力；部组件装配方面，公司着重培育大部件装配能力，已通过军用飞机装配资质审核，获得法国赛峰起落架组件装配资质认可，同时积极推进部件装配全流程管理能力建设。 推进投资项目建设实施，促进公司产业战略布局。公司在成都高新西区购置约100亩发展用地，建设航空零部件智能制造及系统集成中心项目。 2021年6月，公司公告拟定增募资不超过5亿元用于“航空零部件智能制造中心”及补充流动资金，预计达产后每年可实现飞机零件制造产能15万件（套）、销售收入2.34亿元及净利润6002.12万元。 投资建议：我们预测公司2021-2023年营业收入分别为5.08/7.33/10.98亿元，归母净利润分别为2.58/3.70/5.48亿元，对应EPS 为1.06/1.51/2.24元，对应PE51.05/35.61/24.02X, 考虑到公司积极布局智能制造领域考虑到部组件装配业务前景良好，给予公司2021年60倍PE，对应2021目标价62.4元，维持“买入”评级。 风险提示：项目建设与订单增长不及预期、盈利和估值判断不及预期。

事件：公司于2021年8月24日发布2021年半年报：上半年实现营业收入22.92亿元，同比增长56.54%；归母净利润8.76亿元，同比增长117.84%；截至2021年6月30日，公司总资产100.69亿元，同比增长32.01%；归属于上市公司股东的所有者权益61.66亿元，同比增长24.26%。 点评：特种集成电路业务表现亮眼，营收和利润高速增长。上半年公司特种集成电路业务实现营收13.70亿元，同比增长69.91%，占公司总营收的比例进一步提升至59.77%。公司持续推出特种微处理器和配套芯片组产品，在重要嵌入式领域获得批量应用；特种FPGA 产品推陈出新，新一代的2x 纳米的大容量高性能FPGA 系列产品获得市场广泛认可。另外，公司还在数字电源、高性能时钟、高速高精度ADC/DAC 等领域加大研发投入，部分关键技术已取得突破，有望成为公司新的业绩增长点。 智能安全芯片业务稳定增长，产品布局完整。上半年公司智能安全芯片业务实现营收7.71亿元，同比增长40.12%。电信芯片方面，公司支持客户中标中国移动1.114亿张超级SIM 卡产品集采项目；金融支付安全产品方面，公司在国内银行IC 卡芯片市场份额继续提升，社保卡业务在多个项目中取得突破； 此外，公司可转债募投项目高端安全芯片和车载控制器芯片的研发及产业化相关工作开展顺利，有望为公司未来发展带来新的动力。 研发投入明显增高，技术优势明显。上半年公司研发投入共计3.38亿元，同比增长62.65%。特种集成电路技术方面，公司已形成七大系列产品，已成功推出具备现场可编程功能的高性能系统集成产品（SoPC）；智能安全芯片技术方面，公司已掌握六大核心技术，通过一系列技术认证，部分产品在安全性方面已达到国际顶尖水平。 投资建议：我们预测公司2021-2023年营业收入分别为45.34/57.27/74.74亿元， 归母净利润分别为14.10/17.31/23.20亿元， 对应EPS 为2.32/2.85/3.82元，对应PE97.51/79.38/59.22X, 首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：晶圆产能不足、技术研发不及预期、新冠疫情反复

事件：公司于2021年8月23日发布 2021年半年报：上半年实现营业收入1.71亿元，同比增长48.18%；归母净利润0.22亿元，同比增长265.59%；扣非后归母净利润0.12亿元，同比增长175.30%；实现净资产收益率1.41%，同比增长2.50%。 点评：业绩同比扭亏为盈，毛利率稳中有升。2021上半年公司业绩扭亏为盈，主营业务表现突出，主要来源于军用无线宽带通信设备的销售。 上半年公司毛利率为64.98%，同比提升1.52%。公司销售费用和管理费用同比分别提高25.71%、50.32%，主要系公司销售规模扩大、计提股份支付导致。 受益于国防信息化建设持续发展，主营业务市场渗透率有望加速提升。公司是军用行业无线宽带通信设备的核心供应商，产品应用覆盖陆军、海军、空军、火箭军、战略支援部队等各军兵种。当前我国人均国防支出水平较低，军队信息化建设尚处于初步阶段，公司主营的军用无线宽带通信设备自十三五中后期才开始正式列装采购。随着我军日益重视对信息化建设的投入，预计十四五期间我国人均国防支出将获得较大增长，带动军工行业景气度加速上行。军用宽带移动通信行业准入门槛极高，公司作为行业稀有领军企业，主营业务市场渗透率有望加速提升。 持续加强研发投入，发挥竞争优势积极布局5G 通信。2021上半年公司研发投入0.74亿，同比增长22.15%，占主营业务收入比例43.49%。 公司通过对前沿科技和关键技术领域的预研为产品研发打下基础，打造产品差异化竞争优势。历经十余载的研发积累，公司核心知识产权自主可控，现已具备快速定制的研发能力。公司正积极布局5G 通信，致力于借助研发优势推动5G 小基站快速实现全国产业化。 投资建议：我们预测公司2021-2023年营业收入分别为8.38/10.99/14.17亿元，归母净利润分别为2.34/3.05/4.30亿元，对应EPS 为0.60/0.78/1.10元，对应PE57.86/44.37/31.54X, 维持“买入”评级。 风险提示：军用信息化建设不及预期、订单增长不及预期、竞争加剧

事件：公司于2021年8月 21日发布 2021年半年报：2021上半年公司营业收入为 3.84亿元，比去年同期增长32.03%；归属于上市公司股东的净利润为 713.07万元，比去年同期增长119.08%。 点评：半年度净利润扭亏为盈，军工业务实现突破。公司第二季度加强产品研发和销售工作，积极拓展业务，在上市以来最大单一季度亏损金额的基础上，二季度单季实现归母净利润3786.09万元，使半年度净利润成功扭亏为盈。军工业务受益于军工行业的周期性影响，新签订单和在手订单充足，收入规模维持在较高水平，在重点项目、新产品、新客户方面均实现突破。海兰信子公司欧特海洋在海洋牧场领域为客户提供科学养殖的数据服务，军民共进业务复苏。 核心技术持续投入，立足研发强化优势。国产化成为军工行业基本要求，公司基于整体战略规划制定了研发三年规划，保障核心技术投入强度。2021年上半年研发投入5361万元，占营业收入的14%。上半年公司新增专利16项，其中发明专利12项。技术积累有助于强化公司在海洋科技方面的优势，形成壁垒，稳定业务。 创新业务海底数据中心（UDC）取得初步成果。2020年8月，海兰信分别与海南移动、联想信息、中通服、奇安信签署战略合作框架协议，在海南自贸港开展绿色数据中心（海底IDC）示范项目建设。海底IDC 具备低能耗、低成本、资源节约、快速部署、低延迟的五大核心优势。2021年1月，海底数据中心阶段性测试结果发布，样机PUE 值符合国家要求，海洋生态环境友好。“碳达峰、碳中和”战略目标背景下，公司已形成UDC 核心技术能力，海底数据舱中试基本完成。第二阶段测试报告由工信部云大所出具，将于近期海南示范项目正式合同签订时发布。产业扶持政策及海洋经济需求下，UDC 业务有望成为公司新的业绩增长点。 投资建议：我们预测公司2021-2023年营业收入分别为9.77/10.59/13.06亿元，归母净利润分别为0.94/1.22/1.72亿元，对应EPS 为0.16/0.21/0.29元，对应PE67.88/51.71/37.45X，维持“增持”评级。 风险提示：UDC 进展不及预期、盈利和估值判断不及预期

事件：公司于2021年8月23日发布2021年半年报：上半年实现营业收入12.83亿元，同比增长27.73%；归属于上市公司股东的净利润4.34亿元，同比增长23.4%；扣除非经常性损益的净利润4.02亿元，同比增长23.13%；基本每股收益0.84元/股，同比增长23.53%。 点评：碳纤维及复合材料业务收入稳步增长，应用领域不断延伸。碳纤维集结构材料与功能材料于一身，具有高强度、高模量、低比重、耐腐蚀、耐高温、膨胀系数小等特点，在军、民领域均具有广泛的应用前景。上半年公司围绕碳纤维积极布局产品规划和产能建设，优化组织各类军、民用纤维和织物的产品交付，航空应用的批产业务实现稳定成长，储备产品产销规模逐步扩大，航天应用开始启动并逐步形成收入贡献。上半年公司碳纤维业务实现营业收入7.30亿元，同比增长26.35%。 碳梁业务保持稳健，预浸料业务收入超预期。上半年公司碳梁业务受主要原材料碳纤维供应紧张、价格上涨以及汇率变化的影响，产品订单交付不足，产品盈利能力下降，实现营收3.12亿元，同比微增0.27%，随着原材料市场失衡状况的缓解，生产及交付能力逐步恢复，下半年经营状况有望趋于正常。上半年公司预浸料业务实现营收1.98亿元，同比大增114.07%，主要受益于风电预浸料订单贡献。 募投项目积极推进，产能持续扩张。上半年公司以T700S级/T800S级碳纤维为产品的高强度碳纤维高效制备技术产业化项目建成投产，以M40J/M55J级碳纤维为产品的高强高模碳纤维产业化项目开始批产，随着工艺生产磨合成熟，均逐步进入正常生产状态。复合材料板块先进复合材料研发中心二期工程完工并投入使用，研发和生产条件进一步优化和完善，制造和交付能力不断增强，上半年复合材料板块实现收入2761.27万元，同比增长97.04%。 投资建议：我们预测公司2021-2023年营业收入分别为26.54/33.79/40.89亿元，归母净利润分别为8.61/10.92/13.34亿元，对应EPS为1.66/2.11/2.57元，对应PE51.33/40.49/33.14X,首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：项目建设进度不及预期、军品业务不及预期、

幕墙业务国内领先，内装业务稳步提升。公司是国内知名的幕墙骨干企业，在国内行业综合实力排名前列。公司定位于高质量、高技术水平的高端幕墙项目，具有较强的建筑幕墙产品研发能力和工程设计实力，擅长大空间、复杂结构、复杂异型、超高层等高技术幕墙的设计、施工，是机场航站楼幕墙的领军企业，也是高层建筑玻璃幕墙工程的先行者。 在强化幕墙产业品牌的同时，公司利用幕墙业务现有客户、项目资源，延伸开发内装市场，内装业务市场稳步提升。 光伏玻璃产品质量优良，自动化与智能化生产转型顺利。公司光伏玻璃业务拥有完整的研发、采购、生产、销售、售后服务体系，致力于光伏玻璃深加工生产线的智能化、自动化、信息化改造，先后新建或改建多条自动化深加工线。2020年，公司 250吨光伏玻璃生产线停产升级改造，以更好的提升原片产能和深加工产品产量，建设生产大尺寸、双层镀膜高透过率玻璃深加工生产线。 矿业与特种玻璃深加工业务具备技术输出能力，产品类型多元。公司具备特种/普通玻璃生产线设计与工程技术与特种玻璃节能环保技术输出能力，承担多项国家级、省部级重点科研任务。矿业业务方面，公司主要负责高品质石英砂矿的开采、加工与销售。 背靠海发控平台，免税业务前景广阔。海发控是海南省最主要的国有资本投资建设主体之一，承担着全省范围内重大基础设施项目的建设任务。 2021年 1月，公司宣布以非公开协议转让方式受让海南海控免税品集团有限公司 45%股权，海发控承诺将认购公司非公开发行的全部股份， 支持公司在海南省布局免税品经营相关业务，公司免税业务的发展前景十分广阔。 投 资 建 议 ： 我 们 预 测 公 司 2021-2023年 营 业 收 入 分 别 为46.44/49.47/60.63亿元，归母净利润分别为 1.58/2.00/2.96亿元，对应EPS 为 0.20/0.25/0.37元，对应 PE 73.69/58.40/39.32X, 首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：免税政策变动、项目进度不及预期、行业竞争加剧

8月22日，光启技术发布2021半年度报告，报告期内公司实现营业收入2.74亿元，同比增长21.48%;实现归母净利润9216.17万元，同比增长30.49%;实现扣非归母净利润7932.72万元，同比增长44.99%。 点评：超材料业务逐渐放量，高毛利产品提升公司盈利水平。超材料业务实现收入16,084.09万元，同比增长16.05%。其中超材料批产业务实现收入13,981.24万元，同比增长13.80%；研制业务实现收入2,102.85万元，同比增长33.57%。超材料业务收入主要为公司银星基地贡献，整体增长情况符合预期。上半年公司经营亮点体现在产品毛利上，超材料业务毛利率达65.82%，同比增长6.11%，其中公司核心产品超材料产品毛利率高达68.55%，同比增长67.46%，超材料业务毛利率持续大幅提升，带动企业净利润快速增长，也有力验证了超材料产品的核心战略价值以及创新溢价能力。 产能有序扩张，看好下半年超材料业绩拐点确认。公司上半年业绩整体符合预期，顺德709基地投产顺利，部分订单因为价格未明确（17吨订单）没有确认为收入，为下半年业绩增长带来一定弹性增量。随着公司（8+40）吨产能体系逐渐构成，将有效匹配我国尖端机型放量节奏，带来公司持续业绩增长。基于军工下游高景气度，预计公司48吨产能仍无法满足主战装备放量需求，整体供需结构处于紧平衡状态。此外，公司超材料技术迭代稳步推进，看好由材料端向结构件等更高技术附加值产品延申。根据公司以往季度业绩表现，较大比例业务收入将在四季度确认，对于全年业绩目标完成情况维持乐观态度。 投资建议：预计公司2021-2023年实现营收11.44、22.99、36亿元，实现归母净利润3.4、7.04、12.84亿元，PE154.62/74.68/40.92X，归母利润三年复合增长接近100%，维持“买入”评级。 风险提示：

事件：攀钢钒钛发布2021年中报：公司实现营业收入71.33亿元，同比增长42.62%；归属上市公司股东净利润5.07亿元，同比增长492.86%。 加权平均净资产收益率5.20%，同比增加4.29pct。 点评：钒、钛产品产销两旺，大幅提升盈利能力。报告期内，公司钒制品、钛制品、电力行业营业收入分别为22.60亿元/34.52亿元/9.99亿元，同比增长26.02%/80.53%/4.56%。公司国内、境外营业收入分别为60.39亿元/10.93亿元，同比增长36.58%、88.69%。报告期内，公司累计完成钒制品（以V2O5计）1.29万吨，同比增长8.4%；钛白粉12.27万吨（其中含氯化钛白粉8750吨），同比增长7.44%；钛渣10.97万吨，同比增长3.39%。 品拟收购西昌钒制品100%股权，巩固钒制品市占率。为切实解决同业竞争问题，8月5日公司发布《关于筹划收购攀钢集团西昌钒制品科技有限公司100%股权暨关联交易的提示性公告》，西昌钒制品年产能1.7万吨，该收购项目现处于筹划阶段。目前，我国钒制品相关总产能接近12.6万吨，攀钢钒制品（以V2O5计）年产能2.2万吨，集团产能约3.9万吨，国内钒制品市占率30.95%。在完成相关收购后，有利于提升公司钒业务经营实力，增强公司持续盈利能力。 品牌优势尽显，加大研发投入。公司拥有国家批准设立的唯一一个资源开发综合利用试验区，产品在涂料、塑料、造纸等领域也颇受认可。公司拥有技术团队，承担了多个国家级、省级重大关键技术研发任务，深耕各类钒、钛制品合金，特别是高钒铁国内市占率达82.7%。报告期内，公司研发投入2.01亿元，同比增长47.40%。 盈利预测：首次覆盖，给予公司“买入”评级，预计公司2021-2023EPS分别为0.16元/0.16元/0.17元，对应PE为23.06x/22.59x/21.93x。 风险提示：钒、钛需求不及预期；相关政策变化；业绩预测和估值判断不达预期

8月17日公司发布 2021 年半年报：营业收入 18.47 亿元，同比增长57.04%；归母净利6.94 亿元，同比增长34.01%；扣非归母净利6.89 亿元，同比增长33.63%；加权平均净资产收益率12.56%，同比减少1.20pct。 点评：军民品需求叠加延续高景气度，业绩实现快速增长。报告期内，公司红外探测器芯片、型号产品及民品等订单持续增加，销售规模较去年同期仍保持快速增长趋势。公司营业收入/归母净利润增速分别为57/34%，实现营业收入与净利润双升，主要系型号项目产品收入增长所致，其中传统导弹及信息化弹药实现营业收入3.07 亿元，同比增长733.17%。2021H1公司整体毛利率57.74%，同比减少18.28pct；净利率22.43%，同比减少21.62pct；三费占比为15.21%，同比下降2.22pct；研发投入1.51 亿元，同比增长29.96%。 红外业务快速增长，实现多新兴领域拓展。红外业务的快速增长带动公司整体盈利能力显著增强，公司持续加大对核心的红外探测器以及装备总体的研发投入，核心竞争力得以巩固。子公司智感科技以测温防疫类产品与多行业领域合作为契机，将红外热成像技术大力推广至人工智能、物联网、5G、智慧城市、智能硬件、消费电子等诸多创新行业，在其他新兴应用领域逐步实现跨越式发展。 实现从芯片到光电系统再到武器装备总体的全面突破。目前公司具备了从底层核心器件至完整装备系统的全产业链批产能力。汉丹机电持续聚焦生产一线，不断加大研发投入，在按计划完成现有型号项目研制任务的同时保障竞标项目的开展；通过实施自动化改造、快速推进新火工区二期建设等工作，公司完整武器系统及导弹类产品产能更进一步。 盈利预测与投资建议。预计公司2021/22/23 年实现营业收入45.25/59.78/78.45 亿元，实现归母净利润分别为15.40/20.16/26.91 亿元，EPS 分别为0.66/0.86/1.15 元，对应PE 分别为44.03/33.63/25.20 倍。公司具备武器系统总体研发和批生产资质，具有稀缺性，上调目标价至36.3元，维持“买入”评级。 风险提示：军品订单和新产品放量不及预期；盈利和估值判断不及预期。

事件：河钢股份发布2021年中报：公司实现营业收入750.31亿元，同比增长48.76%；归属上市公司股东净利润15.21亿元，同比增长121.63%。 经营活动产生的现金流量净额85.15亿元，同比增长183.54%。 点评：高端产品结构优化，提升盈利能力。报告期内，公司钢铁行业、化工行业、其他业务收入分别为722.50亿元/7.44亿元/20.36亿元，分别占总营业收入96.29%/0.99%/2.71%。板材营业收入526.48亿元，占营业收入比重70.17%，同比增长57.43%；钢坯营业收入16.42亿元，占营业收入比重2.19%，同比增长310.85%。公司钢铁产品覆盖汽车、石油、铁路等重要领域，获得世界汽车供应商质量管理体系认证，并打入重大工程项目市场。公司在钒钛冶炼及产品技术上世界领先，拥有世界首条“亚熔盐法高效提钒清洁生产线”，产品主要应用于航空航天、冶金化工、新能源等诸多领域。 关注唐山分公司搬迁补偿进展，资产负债率有望持续降低。公司与唐山市政府达成协议，唐山市区产能于2020年9月全部关停。唐山市政府后续补偿“退二进三”：公司于2021年8月17日收到唐山市政府搬迁补偿款23.11亿元，预计2021年12月31前完成2980亩土地出让以及搬迁款220亿元（包括首批搬迁款）；2022年6月30日前完成剩余2780亩土地出让以及114亿元搬迁补偿款。唐山分公司停产产能与公司2020年4月收购的河钢乐亭钢铁有限公司产能基本一致，产能上可对冲大部分搬迁影响。公司长期以来负债率持续位于70%以上，在行业内处于较高水平，在获得唐山市政府搬迁补偿款后，有助于降低财务风险，提高盈利水平。 盈利预测：首次覆盖，给予公司“买入”评级，预计公司2021-2023EPS分别为0.33元/0.37元/0.42元，对应PE为8.45x/7.61x/6.74x。 风险提示：需求不及预期；相关政策变化；业绩预测和估值判断不达预期

事件：公司于2021年8月19日发布2021年半年报：上半年实现营业收入4.75亿元，同比增长53.51%；归母净利润1.26亿元，同比增长41.11%；扣非后归母净利润1.23亿元，同比增长43.6%；加权平均净资产收益率4.85%，同比增加1.07pct。 点评：芯片业务收入超预期，小型专业化雷达业务稳定发展。公司营业收入增长得益于芯片领域产品收入大幅增及小型专业化雷达领域产品收入稳定增加。依靠通用市场产品研发与应用生态建设方面的技术积累与先发优势，公司扩大图形处理芯片在通用市场的广泛应用，于2021年上半年实现芯片领域产品收入2.14亿元，同比增长1354.57%，为公司在通用市场长远布局打下良好基础；公司小型专用化雷达领域产品实现收入0.45亿元，同比增长28.97%，保持稳定增长。 信创政策落地释放行业需求，通用芯片业绩加速兑现。随着信创产业上升至国家战略，相关产业链需求持续释放。得益于公司市场开拓的加速，JM7200芯片在通用市场的应用领域不断扩大，下一代图形处理芯片已完成后端设计工作，目前处于流片阶段。通用芯片上半年业绩随着订单加速兑现实现跨越式增长，未来公司将会立足于专用市场，探索在芯片层次实现专用、通用领域的融合式发展，不断开拓应用领域。未来公司的战略布局将更加完善，核心竞争力和持续盈利能力将不断增强。 研发实力积淀深厚，技术优势持续巩固。上半年公司研发投入共计1.09亿元，同比增长49.49%，占公司营业收入比例23%。公司围绕图形处理芯片相关产品及小型专用化雷达产品持续加大研发投入，同时积极引进高端人才，不断优化员工结构。公司重视员工激励，2021年公司实施股票期权激励计划工作，目前已完成首次授予股票期权登记，行权价格为68.08元/份，实际授予数量为744.50万份。 投资建议：我们预测公司2021-2023年营业收入分别为11.51/17.40/22.79亿元，归母净利润分别为3.39/4.65/6.38亿元，对应EPS为1.13/1.54/2.12元，对应PE81.60/59.50/43.38X,首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：技术研发不及预期、