事件描述 公司发布 2023年半年度报告。 2023H1， 公司实现营收 1.27亿元， 同比增长 63.91%； 实现归母净利润 2284万元， 同比增长 3903.6%； 实现扣非归母净利润 1623.8万元， 同比增长 327.15%。 事件点评 不断加大研发投入， 拓展产品布局， 增强软硬件协同优势。 上半年公司研发投入 0.93亿元（去年同期 0.47亿元）， 同比增长 98.72%， 营收占比73.12%。 公司不断加大研发投入、 加深技术沉淀， 借助在制造端深厚的技术积累横向拓展制造类 EDA 及电性测试设备品类， 极大地扩展了公司业务的市场空间和核心竞争力， 巩固了公司软硬件协同的竞争优势， 上半年收入同比增速超 60%。 拓展布局可制造性（DFM） 系列 EDA 软件， 自主开发了化学机械抛光工艺的建模工具 CMP EXPLORER， 目前软件已经在几家国内头部晶圆厂试用导入中。 延伸布局半导体数据分析与管理系统（DATAEXP 系列产品），其中半导体通用化分析工具 DE-G、 集成电路良率分析与管理系统 DE-YMS、集成电路缺陷管理系统 DE-DMS、 缺陷自动分类系统（DE-ADC） 等产品已研发成熟并进入市场拓展和商务落地阶段， 半导体设备异常监控及分类系统DE-FDC 产品已完成初版并已引入客户进行试用中； 另一方面， 公司根据客户对半导体通用数据软件的需求， 将 DE-G 产品进行平台化拓展， 并开发出web 版产品。 同时， 持续深入挖掘人工智能技术并使其在数据系统中发挥重要价值。 举例来说， 公司使用基于前沿的人工智能视觉技术， 自主研发的缺陷自动分类系统（DE-ADC） 产品正式发布， 能与 DE-DMS 深度配合， 拥有持续学习的能力， 目前系统已经在多家集成电路企业部署使用并受到一致好评。 半导体设备持续优化推出。 上半年优化升级并推出 T4000型号 WAT 设备， 可覆盖 LOGIC、 CIS、 DRAM、 SRAM、 FLASH、 BCD 等所有产品的测试需求， 支持第三代化合物半导体参数测试， 性价比很高， 适合应用于对成本比较敏感的 8英寸以下及化合物半导体产线， 也将作为海外硬件业务市场拓展的主力军。 同时， 在 T4000电性测试设备的基础上协同开发了可靠性测试分析系统(WLR)等功能， 将设备从 WAT 测试扩展至 WLR 及 SPICE 等领域。 投资建议预计 2023-2025年， 公司营业收入分别为 6.38/10.03/17.01亿元， 同比79.4%/57.2%/69.6%； 归母净利润分别为 1.91/3.32/6.15亿元， 同比增长56.1%/73.8%/85.3%， 对应 EPS 为 0.96/1.66/3.08元。 以 2023年 9月 5日收盘价 79.76元计算， 2023-2025年 PE 分别为 83.5X/48.0/25.9X。 维持“买入-A”评级。 风险提示晶圆厂扩产不及预期； 新产品开发不及预期； 软件业务进展及客户拓展不及预期。

事件描述 公司发布 2023年中报， 2023H1公司实现营业收入 6838.16万元， 同比减少 59.59%； 实现归母净利润-987.00万元， 同比减少 118.91%； 实现扣非归母净利润-1047.38万元， 同比减少 122.86%； 基本每股收益为-0.15元， 同比减少 116.85%。 事件点评 2023H1公司营业收入较去年同期有所下降， 主要原因是去年同期基数较高、 下游消费需求尚未恢复。 去年同期基数较高的原因是 2022年上半年公司嵌入式智能仪器模块检测方案从原主要应用在 PCBA 功能检测环节拓展到模组检测环节， 新产品锂电池保护板测试仪在模组检测环节实现规模销售， 营业收入增长较快。 下游消费需求尚未恢复主要还是因为去年四季度开始下游消费电子领域景气度下滑， 客户采购减少、 采购节奏推迟， 虽然目前需求端已经出现温和回暖迹象， 但总体恢复仍需要时间。 2023H1公司净利润同比由盈转亏， 主要系销售产品结构调整、 产线升级生产成本增加、 研发费用及销售费用增加所致。为保持自身行业发展地位，公司持续进行产品技术升级以满足更多行业的客户检测需求， 并积极拓展新的行业与应用场景； 同时公司坚持以研发创新作为发展的核心驱动力， 引入高级研发人才并稳步推进多项在研项目。 2023H1公司销售费用率和研发费用率分别为 11.44%和 41.08%， 较去年同期分别增长 6.31、 22.58个百分点。 公司新客户拓展取得显著进展， 大客户对于公司经营的影响预期会逐步减弱。 在现有消费电子行业客户的基础， 公司不断寻求与新客户合作， 逐步扩大自身销售范围并拓宽业务领域， 为通信行业客户提供测试方案和产品，机器视觉产品的应用也有所拓展。 同时， 公司积极推进与专业的高端仪器设备厂商进行项目合作， 为客户提供数据采集等关键测量模组。 例如公司数字万用表用模块应用于飞针测试设备、 高速数据采集模块及信号处理模块应用于激光测风雷达设备。 投资建议 预计公司 2023-2025年分别实现营收 2.56、 3.33、 4.09亿元（原值为2.86、 3.72、 4.57亿元）， 同比变动 5.7%、 30.1%、 22.6%； 分别实现净利润 0.53、 0.64、 0.80亿元（原值为 0.60、 0.75、 0.91亿元）， 同比变动-1.2%、20.7%、 24.5%； 对应 EPS 分别为 0.80、 0.97、 1.20元（原值为 0.89、 1. 13、1.36元）， 以 9月 4日收盘价 32.00元计算， 对应 PE 分别为 40.0X、33.1X、26.6X。 考虑到公司对苹果产业链依赖度较高且消费电子市场需求恢复仍 有较大的不确定性， 故调整评级为“增持-B”。 风险提示 对苹果产业链依赖度较高的风险； 在收入规模、 技术等方面与国外模块化检测方案提供商存在较大差距的风险； 模块化检测仪器与传统仪器仪表存在差异化竞争的风险； 芯片供应短缺风险； 下游消费电子市场需求恢复有较大不确定性的风险。

事件描述 公司发布 2023 年中报， 2023H1 公司实现营业收入 6.21 亿元， 同比增长32.66%； 实现归母净利润 7834.79 万元， 同比增长 87.38%； 实现扣非归母净利润 7436.04 万元， 同比增长 88.00%； 基本每股收益为 0.50 元， 同比增长69.33%。 事件点评 2023H1 公司营收及净利润实现较快增长， 主要原因是居民医疗消费需求逐步恢复以及公司经营规模持续扩张。 2023H1 公司实现营业收入 6.21 亿元， 同比增长 32.66%， 已接近 2021H1 同比增速 36.91%； 2023H1 公司实现扣非归母净利润 7436.04 万元， 同比增长 88.00%， 已接近 2021H1 同比增速97.73%。 2023 上半年公司业绩稳步恢复， 主要得益于经济复苏带来居民医疗消费需求不断增长， 同时公司经营规模持续扩大导致收入增长。 除视光服务外， 公司各项业务毛利率均有所提升， 公司综合毛利率优化带动净利率明显提升。 2023H1 公司屈光不正手术矫正服务、 白内障诊疗服务、 玻璃体视网膜诊疗服务、 其他眼病诊疗服务、 非手术治疗、 视光服务的毛利率分别为 50.53%、 45.11%、 31.48%、 52.90%、 33.32%、 48.99%， 较去年同期分别变动 1.34、 11.62、 6.15、 8.38、 12.03、 -0.16 个百分点； 综合毛利率为 44.97%， 较去年同期提升 4.12 个百分点。 尽管上半年公司各项费用增长较快（销售费用同比增长 19.28%， 管理费用同比增长 40.42%， 研发费用同比增长 1015.38%）， 但得益于毛利率优化公司净利率明显提升： 2023H1公司净利率为 12.34%， 较去年同期提升 3.41 个百分点。 依托人才优势和平台优势， 公司积极开展临床应用研究并取得了重要进展。 公司是国家卫健委防盲治盲培训基地和国际眼科理事会眼科专科医师培训基地， 通过整合国内、 国际优质资源， 充分发挥自身的培训体系优势和培训经验， 多年来为国内外累计培训了 5 万余名医生及管理人才。 同时公司也是国家药物临床试验机构， 每年承担大量的新药、 新器械、 新设备的临床研究工作， 2023 年上半年完成临床试验项目 5 项， 正在进行的研究项目 13 项。 投资建议 预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 14.02、 18.24、 23.04 亿元（原值为 14.25、 18.37、 23.37 亿元）， 增速分别为 46.7%、 30.1%、 26.3%， 净利润分别为 1.51、 2.00、 2.62 亿元（原值为 1.54、 2.00、 2.67 亿元）， 增速分别为355.7%、 32.3%、 30.9%， 对应 EPS 分别为 0.96、 1.27、 1.66 元（原值为 0.98、1.27、 1.69 元）， 以 8 月 30 日收盘价 34.46 元计算， 对应 PE 分别为 36.0X、 27.2X、 20.8X。 考虑到公司的眼健康医疗服务稳步恢复， 维持“增持-B” 评级。 风险提示 宏观环境变化造成经营受阻风险； 行业监管政策变化风险； 医疗纠纷或事故风险； 业务扩张带来的管理风险。

事件描述 公司发布 2023年中报， 2023H1公司实现营业收入 8375.10万元， 同比减少 37.92%； 实现归母净利润-4479.79万元， 同比减少 323.70%； 实现扣非归母净利润-4947.30万元， 同比减少 385.98%； 基本每股收益为-0.07元， 同比减少 255.56%。 事件点评 2023H1公司业绩较去年同期明显下滑，但 Q2相比 Q1环比有显著改善，行业回暖拐点将至。2023年上半年公司营收及净利润较去年同期出现明显下滑， 主要原因是： ①内外部经济市场恢复不及预期， 下游客户融资不畅， 使公司的市场业务拓展和项目交付受到不同程度的影响， 短期内营业收入及回款速度下降； ②公司继续加大研发投入， 并为临港产业基地如期投产不断储备人员， 短期内运营成本大幅增长， 营业毛利和净利润下降。 目前行业投融资出现明显复苏迹象， 公司 Q2业绩较 Q1环比也有明显改善： ①2023H1全球生物医药投融资出现回暖态势， Q2投融资事件相比 Q1增长 61%、 金额增长 115%， 并且国内多家基因和细胞治疗公司陆续完成融资； ②2023Q2公司实现营业收入 5295.96万元， 环比增长 71.99%； Q2公司实现归母净利润-1305.46万元， 较 Q1的-3174.33万元明显收窄。 2023H1公司 CRO 业务稳健增长， 但 CDMO 业务下滑明显。 ①在 CRO业务上， 公司不断推出新产品， 尝试拓展新领域， 扩大服务场景， 进一步提升市场占有率。2023H1实现销售收入 3308.72万元，较上年同期增长 35.69%。 ②在 CDMO 业务上， 受外部持续经济低迷、 市场回暖速度不及预期、 下游客户融资压力上升等因素影响， 公司 CDMO 项目订单出现不同程度延缓、业绩有所下滑。2023H1实现销售收入 4430.73万元，较上年同期下降 58.55%。 临港一期下半年有望投产， 产能释放可期。 2023年 4月 21日 ，“和元智造精准医疗产业基地” 于上海市临港新片区开业， 总投资约人民币 15亿元， 总建筑面积约 77,000平方米， 反应器最大规模可达 2000L， 可持续为全球基因和细胞治疗行业提供 DNA 到 NDA 的一站式 CRO/CDMO 解决方案。 截至 2023H1， 临港大规模基地建设已累计投入超过 8亿元， 各项建设及设备调试工作有序推进中， 预计 2023年下半年项目一期将正式投产， 为进一步产能释放做好充分准备。 投资建议 预计公司 2023-2025年分别实现营收 3.85、 5.24、 7.00亿元（原值为4.03、 5.25、 6.51亿元）， 同比增长 32.2%、 35.9%、 33.7%； 分别实现净 利润 0.46、 0.51、 0.62亿元（原值为 0.46、 0.50、 0.61亿元）， 同比增长17.3%、 10.9%、 22.2%； 对应 EPS 分别为 0.07、 0.08、 0.10元（原值为0.09、 0. 10、 0.12元）， 以 8月 28日收盘价 9.62元计算， 对应 PE 分别为136.0X、 122.7X、 100.4X。 考虑到公司临港新产能即将释放， 并且持续加大研发投入拓宽前瞻性研发应用方向， 已在基因治疗基础研究和生产工艺开发各方面均实现不同程度进展。 加之目前行业回暖迹象已初步显现， 公司业绩有望逐步恢复， 故维持“增持-A”评级。 风险提示 基因治疗行业发展存在不确定因素； 客户新药研发商业化不及预期的风险； 基因治疗 CDMO 业务增长趋势放缓的风险； CDMO 业务未来拓展的不确定性风险； 短期内产能不足风险。

事件描述 公司发布 2023年中报， 2023H1公司实现营业收入 5.83亿元， 同比减少4.03%； 实现归母净利润 1.06亿元， 同比减少 6.62%； 实现扣非归母净利润7449.62万元， 同比减少 28.83%； 基本每股收益为 0.26元， 同比减少 16.13%。 事件点评 2023H1公司营收及净利润较去年同期小幅下滑， 主要受全球消费电子行业需求放缓影响。 受全球消费电子行业需求放缓， PCB 印制电路板行业市场景气度持续下滑， 以及行业需求的结构性改变引发的细分市场激烈竞争等给公司所处行业发展形势带来诸多不确定因素， 公司的经营业绩受到一定影响， 相比去年同期小幅收窄。 公司积极通过成本优化、 产品升级等措施消除外部不利因素影响， 并通过拓展新市场和新客户巩固现有竞争优势， 保持了公司的平稳运行。 钻针仍是公司 2023年上半年的主要收入来源， 钻针毛利率下滑一定程度上拖累了综合毛利率。 2023H1公司实现营业收入 5.83亿元， 其中钻针收入占比 67.95%、 铣刀收入占比 10.78%， 为公司前两大收入来源。 上半年钻针毛利率为 37.61%， 较去年同期下滑 2.26个百分点； 铣刀毛利率为 21.24%，较去年同期增长 2.58个百分点。 由于钻针仍是公司的主要收入来源， 其毛利率下滑一定程度上拖累了公司上半年的综合毛利率。 2023H1公司毛利率为36.24%， 较去年同期下降 2.35个百分点。 2023H1公司积极拓展与主业协同的新兴产业， 第二成长曲线表现优异。 公司在深耕 PCB 领域的同时， 也在积极布局以功能性膜产品为代表的新兴领域： ①公司的手机防窥膜产品定位于中高端市场， 具备国产替代属性， 目前以经销模式为主， 已陆续实现批量供货； ②公司的家居家电防爆膜产品主要应用在高阶家电的玻璃面板及盖板， 下游领域主要为高端家电品牌等智能家居行业等； ③公司紧抓新能源汽车高速发展的“窗口期”， 加速车载光控膜产品的研发和市场推广， 并积极参与客户的前期开发、 打样和认证， 力争早日实现批量供货、 打破少数外资公司垄断市场的局面； ④公司的 AG 防爆膜产品主要应用于 Mini LED 领域， 目前已逐步进入下游厂商的认证体系，部分已陆续开始小批量供货。 2023H1公司功能性膜产品业务实现销售收入2775.22万元， 同比增长 93.17%。 投资建议 预计公司 2023-2025年分别实现营收 13.79、 18.70、 23.23亿元（原值为 14.98、 20.75、 26.11亿元）， 同比增长 13.1%、 35.6%、 24.2%； 分别 实现净利润 2.50、 3.51、 4.50亿元（原值为 2.86、 3.74、 4.58亿元）， 同比增长 12.1%、 40.7%、 28.1%； 对应 EPS 分别为 0.61、 0.86、 1.10元（原值为 0.70、 0.91、 1.12元）， 以 8月 28日收盘价 18.74元计算， 对应 PE分别为 30.8X、 21.9X、 17.1X。 考虑到公司第二成长曲线表现优异并且主营钻针业务在行业低迷的情况下依然坚韧（竞争对手之一的尖点科技2023H1实现营收 12.29亿新台币， 同比减少 32.09%； 鼎泰高科 2023H1实现营业收入 5.83亿元， 同比仅减少 4.03%）， 预期行业逐步回暖将带来公司业绩快速恢复， 故维持“买入-B”评级。 风险提示 消费电子及 PCB 行业恢复不及预期的风险； 技术工艺变革影响公司竞争力的风险； 原材料价格波动及供应风险； 市场竞争加剧风险； 海外市场拓展风险。

事件描述公司发布2023年半年度报告。2023年上半年公司实现营收12.35亿元/+9.82%，归母净利润1.54亿元/+32.31%，扣非归母净利润1.52亿元/+39.68%；其中Q2实现营收6.63亿元/-10.12%，归母净利润0.74亿元/-7.60%。 事件点评业绩增速高于收入，输配电设备收入快速增长。23H1公司营收平稳增长，主要来自输配电及控制设备业务收入的快速增长，受到去年同期基数较高影响，取向硅钢业务收入小幅下降；净利润增速高于收入，主要系公司取向硅钢平均价格提高带来毛利率提升，23H1公司整体毛利率22.44%/+3.03pcts；同时销售规模增加摊薄固定费用带来净利润增加。分季度看，Q1/Q2收入分别为5.72/6.63亿元，同比分别+47.87%/-10.12%；归母净利润分别为0.80/0.74亿元，同比分别+119.25%/-7.60%，单Q2收入业绩有所降低。 输配电设备收入占比提升，取向硅钢收入有所下降。分产品看，23H1公司取向硅钢/输配电及控制设备营收分别实现6.24/5.77亿元，同比分别-9.39%/+42.66%，其中输配电及控制设备的收入占比提升至46.76%/+10.77pcts。上半年公司高效生产，实现硅钢产量5.22万吨，受八万吨高端磁性新材料项目碰电停产的影响，产量同比减少0.33万吨。输配电及控制设备方面，具体来看，公司实现电力变压器产量506万kVA,同增50.75%；成套电气设备5,119台,同增5.13%；箱式变电站656台，同增53.99%。客户方面，前百名客户收入为4.15亿元，同增40.39%，客户增加了中国铁建集团、中国中铁等大型央企国企。 项目建设有序推进，2023年预计新增2-3万吨取向硅钢产量。在项目建设方面，八万吨高磁性新材料项目部分投产，预计2023年将会新增2-3万吨产量；由于国外设备的制作周期较长，本项目将于2024年6月全面投产，预计当年可新增5-6万吨产量；低铁损高磁感硅钢铁心智能制造项目初步建成，部分产线在调试中；智能成套电气设备项目和110kv及以下技能变压器智能化工厂技改项目有序持续推进，预计于24年4月达到预定可使用状态。 投资建议公司是我国最大的民营取向硅钢生产企业之一，依托现有取向硅钢和输配电及控制设备的产业基础，两大业务互相促进协同发展，打造从上游原材料到下游产品的一体化产业链，拥有较强的市场竞争力。随着取向硅钢产能和高牌号占比的不断提升，公司持续满足国内新能源领域新增和替代需求以及出口供给，同时带动输配电及控制设备业务的持续增长。预计公司2023-2025年EPS分别为1.17/1.65/2.02元，以8月25日收盘价15.79元计算，23-25年PE分别为13.4X/9.6X/7.8X，维持“买入-B”评级。 风险提示下游行业周期性波动、原材料价格波动、市场竞争风险、项目建设风险。

事件描述 公司发布 2023年中报， 2023H1公司实现营业收入 2.06亿元， 同比减少1.59%； 实现归母净利润-118.45万元， 同比减少 103.57%； 实现扣非归母净利润-792.85万元， 同比减少 134.98%； 基本每股收益为-0.01元， 同比减少102.44%。 事件点评 2023H1公司营收略有下滑而净利润下滑明显， 主要系收入增幅未达预期及费用投入增大所致。 受收入季节性等因素影响， 2023H1公司收入增幅未达预期， 并且由于费用投入同比增幅较大， 公司净利润出现明显下滑。 2023H1公司销售费用率、 管理费用率、 财务费用率、 研发费用率分别为32.93%、 12.29%、 -0.67%、 30.49%， 较去年同期分别增长 7.37、 3.88、 0.70、12.61个百分点。 其中， 研发费用率提升较快主要是因为公司加大研发投入，研发人员增加较多， 相应职工薪酬、 差旅办公费以及股权激励产生的股份支付费用增加； 销售费用率提升较快主要是因为公司加大市场开拓力度， 销售相关人员增加， 相应职工薪酬增加、 差旅办公费用等增加。 公司高度重视产品升级及服务产品化， 场景化智能运维产品即将发布。 公司持续加大投入开发场景化智能运维的解决方案， 如针对通用性强、 普及性广、 市场容量大的特定设备场景， 打造多种监测方式相结合的场景化综合解决方案， 以期大幅降低巡检压力， 提高运维效率， 率先实现特定场景少人无人化智能运维， 解决客户核心设备场景智能化的需求。 此外， 随着公司监测设备数量的不断增加和诊断服务能力的不断提升， 公司将积极推进订阅式服务业务， 持续推进服务产品化。 公司持续推进销服中心体系建设， 新的合作模式有望逐步落地。 公司根据战略发展需要， 积极发挥全球销服中心的作用， 持续推进销服中心体系建设， 市场拓展能力进一步提升。 公司在成熟行业全力推进客户覆盖和老客户复购， 并积极探索深度合作模式， 同时加强新行业布局和推进项目试点， 践行价值营销， 业务全球化战略初见成效， 强化“走出去、 引进来” 的双向策略， 稳步推进海外业务布局。 投资建议 预计公司 2023-2025年分别实现营收 7.25、 10.26、 14.08亿元（原值为 8.06、 11.42、 15.65亿元）， 同比增长 32.5%、 41.5%、 37.3%； 分别实现净利润 1.43、 2. 14、 3.23亿元（原值为 1.75、 2.51、 3.57亿元）， 同比增长 23.3%、 49.5%、 51.1%； 对应 EPS 分别为 1.75、 2.62、 3.96元（原 值为 3.19、 4.57、 6.50元）， 以 8月 28日收盘价 48.60元计算， 对应 PE分别为 27.7X、 18.5X、 12.3X。 考虑到数字化改革环境下， 下游行业即便不景气但也仍存在对于智能运维产品的需求， 预期公司即将发布的新产品及新合作模式一定程度上能够缓解经济周期的影响。 并且公司在 8月24日的投资者纪要中也表明对未来业务发展充满信心， 将全力以赴完成股权激励考核指标， 故维持“买入-A”评级。 风险提示 风电行业竞争激烈影响公司业绩的风险； 下游客户所属行业集中度较高的风险； 大客户模式影响公司收入确认节奏的风险； 下游客户自行开展智能运维业务的风险； 下游行业景气度下行的风险。

事件描述 公司发布 2023 年中报， 2023H1 公司实现营业收入 1.22 亿元， 同比减少24.75%； 实现归母净利润-793.27 万元， 同比减少 129.32%； 实现扣非归母净利润-1077.39 万元， 同比减少 143.87%； 基本每股收益为-0.04 元， 同比减少-126.67%。 事件点评 2023H1 公司营收较去年同期明显下滑， 主要系下游消费电子市场恢复较慢所致， 但 Q2 营收相比 Q1 显著改善。 2023H1 公司实现营业收入 1.22亿元， 同比减少 24.75%， 主要原因是全球电子消费市场收窄尚未恢复， 下游客户仍处于去库存调整期。 分产品来看： 电子 PI 薄膜实现销售收入 0.57 亿元， 较去年同期减少 10.08%； 热控 PI 薄膜实现销售收入 0.32 亿元， 较去年同期减少 55.29%； 电工 PI 薄膜实现销售收入 0.30 亿元， 较去年同期增长29.50%。 二季度开始公司下游客户接单量逐步恢复正常， 2023Q2 公司实现营收 0.77 亿元， 环比增长 72.92%。 2023H1 公司归母净利润较去年同期显著下滑， 主要系产品结构变化以及销售价格下降所致， 但 Q2 归母净利润相比 Q1 也有所改善。 2023H1 公司实现归母净利润-793.27 万元， 同比减少 129.32%， 主要原因是产品结构变化以及销售价格下降导致毛利率下降， 并且报告期内的研发投入增加以及发行可转债导致的财务费用增加均对归母净利润产生了一定压力。 但整体看来修复态势稳步向好， 2023Q2 公司实现归母净利润-32.88 万元， 较 Q1 的-760.38万元有明显收窄。 2023H1 公司募投项目稳步推进， 各项在研项目进展顺利。 ①募投项目：嘉兴瑞华泰 1600 吨募投项目的各项建设进度按计划实施， 目前厂房建设工程已基本完成， 4 条主生产线和各工厂系统安装工作已完成， 并进行了设备调试， 开始投料进行产品调试， 后续将加快生产线的工艺稳定性和各公辅系统运行验证， 推动产线连续批量试生产， 另外 2 条主生产线也正在安装中。 ②在研项目： 光学级中试产线处于装备与工艺优化阶段， 同时将加大对光电应用的系列产品开发； 与下游应用单位共同进行技术攻关的 COF 用 PI 薄膜已完成多次评价； 两项 PI 浆料已完成实验室工作及评价， 同时完成中试产线设计； TPI 柔性基材已完成小样的评价及认证工作， 产品将在嘉兴新产线实现量产。 投资建议 预计公司 2023-2025 年分别实现营收 4.03、 6.29、 8.51 亿元（原值为 5.50、 8.03、 10.63 亿元）， 同比增长 33.6%、 56.2%、 35.2%； 分别实现净利润 0.30、0.96、1.46 亿元（原值为 0.82、1.43、2.21 亿元）， 同比变动-23.3%、221.8%、 51.7%； 对应 EPS 分别为 0.17、 0.53、 0.81 元（原值为 0.46、 0.79、1.23 元）， 以 8 月 28 日收盘价 21.32 元计算， 对应 PE 分别为 128.7X、40.0X、26.4X， 考虑到新产能投放节奏略慢于预期以及下游消费电子市场恢复仍有较大的不确定性， 故将公司评级调整为“买入-B”。 风险提示 业务规模、 产品技术与国际知名企业存在较大差距的风险； PMDA 和ODA 等原材料采购价格波动风险； 募投项目实施后新增产能难以消化的风险； 新产品拓展导致产品结构变化的风险； 新产能投放节奏不及预期的风险；消费电子市场恢复不及预期的风险。

事件描述 公司发布 2023 年中报， 上半年实现营收 3.82 亿元， 同比增长 41.25%；实现归母净利润 1.84 亿元， 同比增长 48.05%， 扣非后归母净利增幅达60.19%。 单看 2023 年第二季度， 实现营收 1.95 亿元， 同比增长 52.23%； 实现归母净利润 9518.75 万元， 同比增长 47.09%， 扣非净利润 8810.23 万元，同比增长 47.08%。 事件点评 业绩持续高增长， 盈利能力稳健。 公司是目前国内极少数能够全面覆盖常温、 中温和高温隐身材料设计、 研发和生产的高新技术企业， 尤其在中高温隐身材料领域技术优势明显。 2023H1 公司营收净利增速均超 40%， 主要原因是客户型号任务持续增加， 且小批试制新产品订单陆续增多， 当期产销量较上年同期稳步提升。 公司盈利能力保持稳健， 2023H1 毛利率为 58.07%，净利率为 47.40%， 同比提升 1.54pct。 下游客户采购规模持续放大， 在手订单饱满。 军品供应具有明显的先发优势， 公司持续加强客户合作， 下游客户合作稳定。 据公司 2022 年年报，公司三款已定型批产的隐身材料已签订合同 8.44 亿元， 已履行金额为 9912万元， 待履行金额为 7.45 亿元， 为公司业绩增长带来确定性。 2023H1 公司存货 0.68 亿元， 同比增长 55.64%， 主要是订单量增大备货增加所致； 合同负债 71.21 百万元， 同比增长 87.63%， 主要是销售合同项下的预售款项增加所致。 公司多个牌号产品仍处于小批试制和预研试制阶段， 未来新牌号批产有望为公司业绩贡献新增量。 业务协同发展， 围绕高端新材料积极布局。 公司在保持现有核心产品竞争力的同时， 积极布局高端新材料。 2022 年 10 月公司成立华秦航发， 围绕航空发动机产业链布局零部件加工与制造， 截至 2023 年 6 月末部分产线开始首件验证工作， 预计在下半年投入试生产。 2022 年 12 月成立华秦光声，主营声学超构材料、 声学装备和技术服务， 2023 年上半年， 华秦光声在声学实验室、 发电站噪声治理、 风洞实验室、 建筑吸声材料、 轨道交通等领域取得业务进展， 首次贡献收入 1.34 百万元。 公司不断丰富产品序列， 开拓市场机会， 通过业务协同发展提高公司的盈利能力和业务规模。 投资建议 预计公司 2023-2025 年分别实现营收 9.01、 12.28、 16.40 亿元， 同比增长 34.0%、 36.3%、 33.6%； 分别实现归母净利润 4.71、 6.20、 8.12 亿元， 同比增长 41.4%、 31.6%、 31.0%； 对应 EPS 分别为 3.39、 4.46、 5.84 元， 对应 PE 分别为 54.5、 41.4、 31.6， 因公司具有较强的稀缺性， 且跟研型号转批产后成长空间大， 上调评级为“增持-A” 评级。 风险提示 业务受国防政策影响较大的风险； 客户集中度较高的风险； 技术及产品不达预期的风险； 民品推广不及预期的风险； 募投项目不能顺利实施的风险

事件描述 公司于近日披露 2023 年半年度报告。 23H1 公司实现营业收入 1.34 亿元/+9.60%,归母净利润0.42亿元/+3.79%， 扣非后归母净利润0.28亿元/-11.30%；其中单Q2实现营业收入0.82亿元/+47.34%， 归母净利润0.35亿元/+111.52%。 事件点评 单 Q2 收入业绩增幅较高， 同比、 环比明显改善。 2023 年上半年， 相较于高性能计算和汽车等领域仍保持的较强需求， 手机、 PC、 视频会议等消费电子需求依然疲软。 公司克服了半导体下行周期、 行业景气度结构化明显和行业竞争加剧的不利影响， 实现收入稳健增长。 其中单 Q2 实现营收 8,227.94万元， 同比增长 47.34%， 环比增长 59.31%， 单季度营业收入创历史新高；实现归母净利润 3,465.07 万元， 同比增长 111.52%， 环比增长 374.73%， 二季度经营成果明显改善。 桥接及处理芯片收入占比提升， 高清显示等领域新品布局持续推进。 2023 年上半年， 公司围绕自身技术优势和市场能力积极进行产品布局和业务拓展。 分产品看， 23H1 公司高清视频桥接及处理芯片收入 1.23 亿元/+14.07%， 高速信号传输芯片收入 0.10 亿元/-24.97%， 其中高清视频桥接及处理芯片的收入占比达到 91.70%/+3.6pcts。 新产品方面， 公司研发的支持HDMI2.1、DP1.4 协议规范的 4K/8K 超高清视频信号桥接芯片开始批量出货，成为市场上少数可支持8K显示的单芯片解决方案产品， 满足了新一轮4K/8K显示器的升级换代需求以及 AR/VR、 超高清商业显示的市场需求； 同时进一步升级的超高清桥接芯片已进入推广阶段。 在新兴领域方面， 汽车电子作为公司重要的业务拓展方， 业务规模持续上升， 截至目前， 公司部分高清视频桥接芯片已导入车载抬头显示系统和信息娱乐系统等领域， 其中已有 6 颗芯片通过 AEC-Q100 认证， 公司开发的车载 SerDes 芯片组已成功流片。 行业需求不景气影响毛利率下降， 研发投入持续增长。 23H1 公司整体毛利率为 53.24%/-11.14pcts， 上半年集成电路行业周期性波动， 需求不景气，行业竞争加剧， 产品售价与成本双向承压， 毛利率呈现下降。 23H1 公司研发费用率 22.37%/+0.44pcts， 主要系知识产权申请及软件费用的增长。 23H1公司存货账面价值为 6,775.63 万元， 占公司总资产的 4.77%， 相较于上年末，存货规模与占比均有所下降。 投资建议 公司深耕高清视频桥接及处理芯片、 高速信号传输芯片领域， 拥有高效的产品竞争力和客户服务能力， 构筑了较强的竞争壁垒。 公司产品结构丰 富， 目前已拥有超过 140 款不同型号的芯片产品， 可全面支持多种信号协议， 产品性能稳定、 可靠， 并已成功进入鸿海科技、 视源股份、 亿联网络、 Meta、 宝利通、 思科、 佳明等国内外知名企业供应链。 预计公司2023-2025 年 EPS 分别为 1.48/2.16/3.22 元， 以 8 月 21 日收盘价 83.12 元计算， 23-25 年 PE 分别为 56.2X/38.4X/25.8X， 维持“增持-A” 评级。 风险提示 半导体行业周期性及政策变化波动风险、 市场竞争加剧风险、 技术迭代风险

深耕生物法长链二元酸及聚酰胺产业链，全球合成生物学应用龙头。公司是全球代表性的合成生物制造公司，主要生产生物法长链二元酸及生物基聚酰胺。公司深度参与合成生物学全产业链的流程研发中，已在生物设计、基因修饰、发酵工程、分离纯化及商业化应用积累了核心技术。 长链二元酸为合成生物学的成功商业化产品之一，公司产品全球市占率约80%，已实现对化学法的替代。长链二元酸主要作为单体用于合成高性能聚酰胺，也是麝香香料、油漆、涂料、润滑油、增塑剂、新医药和农药等行业的重要原材料，预计2023-2028年期间全球市场CAGR=7%。公司量产的生物法长链二元酸的已经成为全球的主流合成方式，凭借性能和成本优势实现全球范围内对化学法的替代，全球市占率约80%。公司长链二元酸销售稳定，2017-2022年复合增速为9.33%，2022年销量约5.87万吨。公司现有7.5万吨DC11-DC18产能，此前位于乌苏基地延期的3万吨产能或于2023年底投产。此外4万吨DC10产能已经于2022年9月底完成调试，预计全球需求约11万吨，有望对工艺繁琐且不环保的蓖麻油化学法形成替代，现已形成销售。 低成本+性能潜力+碳减排优势，生物基尼龙纤维与工程塑料景气度高。 公司实现了对生物基尼龙原材料戊二胺的全球首次规模化量产，并且形成面向纺织用途的泰纶（TERRYL）和面向工程塑料的ECOPENT两大生物基尼龙品牌。纺服领域，预计全球2022-2025年生物基尼龙纤维市场复合增速为57.31%，2025年达到52.28亿元。工程塑料领域，2021年全球市场规模达2.45亿美元，预计2021-2027年期间复合增长率为14.49%，公司通过复合、改性等工艺持续发掘PA5X生物基尼龙在“以塑代钢、以塑代塑”等领域的应用场景，在新能源、运输和建筑等领域均有广阔的潜在应用。公司现有生物基聚酰胺产能10万吨，生物基戊二胺5万吨，此前位于乌苏基地延期的2万吨产能或于2023年底投产，2024年末太原基地90万吨生物基聚酰胺及50万吨生物基戊二胺预计达到可使用状态，产能建设持续推进。 央企招商局入股，“1-8-20”采购目标有望加速生物基尼龙推广。2023年6月26日，凯赛生物发布《关于公司与招商局集团有限公司签署〈业务合作协议〉暨涉及关联交易的公告》以及《2023年度向特定对象发行A股股票预案》等公告。招商局集团将成为上市公司间接股东，并拟与公司开展系列生物基聚酰胺材料方面的战略合作，保障落实2023、2024和2025年采购生物基聚酰胺树脂的量分别为不低于1万吨、8万吨和20万吨，公司生物基尼龙推广有望加速。 盈利预测、估值分析和投资建议：我们预测2023年至2025年，公司分别实现营收21.72/41.13/78.76亿元，同比-11.03%/89.36%/91.50%；实现归母净利润4.66/7.45/11.74亿元，同比-15.72%/59.79%/57.51%，对应EPS分别为0.8/1.28/2.01元，PE为75.42/47.20/29.97倍，首次覆盖给予“增持-B”评级。 风险提示：产品需求不及预期风险；原材料价格波动风险；在建项目进度不及预期风险；汇率变动风险；公司技术外泄或失密风险；定向增发失败风险；减持风险

事件描述公司发布2023年半年报，2023H1公司实现营业收入2.89亿元，同比增长72.74%；实现归母净利润3807.94万元，同比增长651.46%；实现扣非归母净利润3332.26万元，同比增长2033.76%；实现基本每股收益0.29元，同比增长625.00%。 事件点评AQ-300临床端表现优异，带动公司营收及净利润高速增长。AQ-300上市后公司对其进行持续打磨和升级，现已达到医生比较满意的程度：临床医生认为AQ-300使用感受良好，各项指标及操作表现已经可以满足于临床需求，其中包括产品的图像清晰度、色彩还原度、可操控性、耐久度、手感等。 叠加市场营销体系及品牌影响力持续建设，公司能够持续稳定的为客户提供满意的内镜解决方案，进而实现业绩高速增长。 公司持续提升AQ-300产品力，依托差异化优势与进口品牌同台竞争。 AQ-300系统在图像、染色、操控性、智能化等方面进行了创新与升级，为内镜诊疗和疾病管理打造出一个兼具画质与效率的全新平台。为了更好地衔接下一代产品，公司将在提升基础产品力方面持续发力，提升产品的耐用性、可靠性以及临床的信任度；公司还将继续研发新产品，力求推出差异化且相对核心的创新功能。 公司将加快高端产品海外拿证进度，继续提高在海外市场的销售额。依托多产品、多渠道、多品类的策略及本土化的团队，公司在欧美市场销售额持续增长，2022年公司的海外收入占公司主营业务收入的22.73%，同比增长3.98%。后续公司将加速高端产品的获批与准入来继续提高在海外市场的销售额。 投资建议预计公司2023-2025年分别实现营收6.82、10.14、14.27亿元，同比增长53.1%、48.9%、40.6%；分别实现净利润0.82、1.30、2.02亿元，同比增长279.2%、58.1%、55.0%；对应EPS分别为0.61、0.97、1.51元，以8月15日收盘价53.74元计算，对应PE分别为87.4X、55.3X、35.7X，维持“增持-B”评级。 风险提示市场占有率、产品丰富度等与国际知名企业存在较大差距的风险；产能相对不足风险；行业政策变化及产品认证风险；技术创新和研发失败的风险；奥林巴斯在中国开展本土化研发及生产的风险；医疗反腐升级带来的冲击。

事件描述公司发布2023年半年度报告，2023H1实现营收3.34亿，同比增长10.2%，实现归母净利润0.20亿元，同比下降7.6%，实现扣非归母净利润0.18亿元，同比下降7.4%；单看2023二季度，2023Q2实现营业收入1.91亿元，同比增长49.9%，环比增长33.5%，实现归母净利润0.16亿元，同比增长36.5%，环比增长275.7%。 事件点评营收销量实现正增长，业绩边际改善明显。2023H1公司实现营业收入3.34亿元，同比增长10.23%；树脂销量同比增长23%，主要系国内市场销量增加所致。2023Q2实现营业收入1.91亿元，同比增长49.9%，环比增长33.5%，实现归母净利润0.16亿元，同比增长36.5%，环比增长275.7%。2023一季度受疫情影响，公司开工率较低，二季度在营收和净利方面环比改善均比较明显。在双碳和“限塑令”的大背景下，下游消费复苏有望拉动PLA需求上行。 下游需求恢复缓慢，“以价换量”利润收窄。2023年上半年，公司归母净利润0.20亿元，同比下降7.6%，主要是由于2023年上半年受聚乳酸行业竞争加剧，下游消费市场需求恢复缓慢，“限塑禁塑”政策推行不及预期等因素影响，同时公司为积极抢占市场，对产品价格进行一定幅度的调整，导致利润收窄，公司主营业务盈利水平较上年同期略有下降。公司纯聚乳酸树脂产量较去年同期增长35.75%；复合改性聚乳酸树脂产量较去年同期下降32.09%，总的树脂销量同比增长23%。 持续投入研发，募投15万吨项目进展顺利。公司是国内率先突破丙交酯并且实现PLA量产的企业，拥有显著的先发优势。2023H1，公司在研项目19项，其中新增自主立研发项目6项，国家重点研发项目和省级尖兵项目均进入关键节点，上半年研发费用1,254万元，较去年同期增长67.87%。 公司目前拥有设计产能4.5万吨，子公司海诺尔二期2万吨聚乳酸生产线已完成试生产，开始投入运营，IPO募投年产15万吨聚乳酸项目部分建筑单体已结顶，项目仍在建设中，预计2024年下半年建成投产。 投资建议预计公司2023-2025分别实现营收7.85、12.17、18.14亿元，同比增长29.7%、55.0%、49.1%；实现归母净利润0.63、0.90、1.39亿元，同比增长35.0%、41.6%、54.5%，对应EPS分别为0.31、0.44、0.69元，对应公司2023年8月14日收盘价13.07元，2023-2025年PE分别为41.7、29.5、19.1倍，维持“增持-B”评级。 风险提示原材料上涨的风险、产能扩张不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、公司业务拓展受下游需求影响较大的风险、政策执行力度不及预期的风险。

事件描述公司发布2023年中报，2023H1公司实现营业收入7.37亿元，同比增长7.57%；实现归母净利润8196.02万元，同比减少30.48%；实现扣非归母净利润6683.61万元，同比减少28.19%；基本每股收益为0.33元，同比减少31.25%。 事件点评2023上半年公司积极推进门店数量扩张和单店收入提升，特许加盟收入稳步增长。①在门店数量扩张上：公司成功开辟湖南市场，2023年上半年公司累计新开门店668家，1000家门店的年度目标已达成超66%。加盟门店总数量突破4800家，并且华东以外区域巴比品牌加盟门店数量占比由2022年末的24%快速上升至28%。②在单店收入提升上：公司通过持续丰富产品矩阵（如推出手工牛肉大包等高品质、高规格、高客单价产品）、提高外卖业务渗透率以拓张中晚餐消费场景、加强门店精细化管理等方式全力推进单店收入修复与单店模型改善。2023年上半年，公司实现特许加盟销售收入5.63亿元，同比增长18.71%；其中第二季度实现特许加盟销售收入3.25亿元，环比增长36.19%。 受高基数影响公司团餐业务整体承压，但华东以外区域仍保持快速增长。2023上半年，公司团餐业务实现营业收入1.51亿元，同比减少17.10%，主要是受去年同期高基数影响（2022年同期实现了108.06%的高增长）。但是华东以外区域的团餐业务发展迅速：华南区域、华北区域团餐业务销售收入同比增长分别约60%及97%，华中区域也完成了从无到有、持续增长的发展突破，三大区域团餐业务营业收入占公司整体团餐业务比例快速增长至近15%，较2022年同期提升约10个百分点。 公司产能建设项目稳步推进，持续赋能“门店+团餐”双轮驱动策略。 2023年上半年公司继续推进产能建设，东莞工厂预计2023年第四季度投放产能，武汉智能制造中心项目（一期）预计2024年末投放产能，上海智能制造及功能性面食国际研发中心项目预计2025年下半年投放产能。随着公司各地产能陆续释放、冷链配送半径不断扩大，产品配送范围得以有效延伸，有利于缓解产能瓶颈，支撑公司业务的全国化拓展，进一步巩固公司的行业地位。 投资建议预计公司2023-2025年分别实现营收17.89、21.42、25.15亿元，同比增长17.3%、19.7%、17.4%；分别实现净利润2.20、2.73、3.20亿元，同比变动-0.9%、23.7%、17.5%；对应EPS分别为0.88、1.09、1.28元，以8月11日收盘价24.42元计算，对应PE分别为27.7X、22.4X、19.1X，维持“增持-A”评级。 风险提示猪肉、面粉等原材料价格波动风险；速冻食品行业市场竞争加剧的风险；加盟商管理不当影响公司经营效益和品牌形象的风险；销售区域较为集中的风险；募投项目收益不及预期的风险；需求恢复不及预期的风险。

投资要点： 全球差异化涤纶工业丝领军者， 光伏反射膜有望加快落地。 公司经过二十余年发展积累， 形成了涤纶工业丝、 塑胶材料和涤纶帘子布三大产品线，依托现有 PVC 膜业务积累， 公司战略性布局可增强双面光伏组件发电效能的光伏反射膜， 有望成为未来增量利润来源。 公司先行迈向差异化发展战略， 主营车用涤纶工业丝和帘子布。 涤纶工业丝性能优异， 下游应用涉及土工材料、 汽车、 轮胎帘子布、 输送带和广告灯箱布等领域， 受宏观经济影响大， 预计 2022-2030年全球复合增速为 5.1%。 供给方面， 涤纶工业丝产能集中度高， 普通丝同质化严重， 而差异化丝壁垒较高， 议价能力强。 公司上市后稳步推进差异化战略， 重点布局以车用丝为主的差异化丝市场， 目前占据全球 30%的安全带丝市场份额， 以及超过 60%的涤纶安全气囊丝市场份额， 帘子布已获得米其林等全球轮胎巨头长期认证。 伴随国内外宏观经济边际改善带来的汽车消费提振， 我们预计未来公司车用丝和帘子布业务有望稳健回暖。 越南产能进入收获期， 形成“成本优势+积极应对反倾销+国际化布局”三大壁垒。 2018年 5月， 公司通过了在越南投资成立子公司暨实施年产 11万吨差别化涤纶工业长丝（一期） 项目的议案， 根据 2022年年报， 已投产7.9万吨。 目前尚未有公开报道其他国内企业布局越南， 考虑到涤纶工业丝产能建设期通常需要两年以上以及较长的认证周期， 我们认为中期内海利得有望形成如下三大优势： 1） 利用税收优惠和劳动力红利， 越南产能的建成将进一步降低成本， 提升利润空间； 2） 中国作为全球最大的涤纶出口国长期面临反倾销调查， 公司在越南投建产能， 并且通过将部分之前由国内面向海外销售的部分向越南产能转移， 相较竞争对手有望显著降低贸易摩擦风险； 3）越南产能投产有助于提升国际化运营水平， 更多承接差异化丝需求， 从而进一步拉大公司与竞争对手的差距。 全球首创光伏反射膜， 市场空间广阔。 公司基于 PVC 膜的研发经验和生产能力， 已研发出可增强双面光伏组件发电效能的光伏反射膜， 发电增益高达 10.32%， 且随产品迭代仍有提升空间， 可广泛应用于国内外的沙漠戈壁等地貌， 国内方面在西北地区风光大基地具备应用可行性， 国外方面已在阿曼等国的光伏项目落地， 客户反馈良好。 与光伏跟踪支架相比， 光伏反射膜具备更低的运维成本和更高的经济性， 我们认为光伏反射膜在大规模量产后的渗透率提升空间较为广阔。 盈利预测、 估值分析和投资建议： 我们预测 2023年至 2025年， 公司分别实现营收 58.4/63.78/69.85亿元， 同比增长 5.96%/9.21%/9.50%； 实现归母净利润 4.01/4.96/6.32亿元， 同比增长 20.76%/23.63%/27.46%， 对应 EPS 分别为 0.34/0.42/0.54元， PE 为 15.58/12.60/9.89倍， 首次覆盖给予“增持-B” 评级。 风险提示： 宏观环境风险： 当前国内经济面临需求收缩、 供给冲击、 预期转弱三重压力， 地缘政治冲突不断， 可能导致上游供货不稳定、 原材料价格上涨， 下游需求降低， 进而对公司未来业务发展和经营业绩带来不利影响。 行业内部竞争风险： 中国的制造业面临产能过剩， 公司化纤产品所处的化纤制造行业同样充满竞争。 公司以技术品质优势领先同行， 差别化产品和服务是公司的核心竞争能力， 但是激烈的市场竞争还是可能导致公司产品利润率下降的风险。 光伏反射膜推广不及预期的风险： 目前公司光伏反射膜已经在国外项目落地， 且在持续推进国内项目导入， 由于光伏反射膜属于新兴技术， 客户前期接受度存在不确定性， 如果推进项目进度推迟， 可能影响未来中期的推广效果。 汇率波动的风险： 公司出口销售主要以美元和欧元作为结算货币， 且海外业务处于持续增长中， 因此汇率的波动， 可能影响公司的盈利能力。