公司发布三季报，业绩符合市场预期。 公司三季度单季实现收入 2.52亿元，同比增长 26.4%，环比下滑 9.7%；实现毛利率 33.41%，同比 提升 1.73ppts，环比提升 0.38ppts；实现归母净利润 0.53亿元，同比 增长 36.2%，环比基本持平。 前三季度整体，公司实现收入 6.68亿元， 同比增长 18.1%；实现毛利率 32.73%，同比提升 1.98ppts； 实现归母 净利润 1.34亿元，同比增长 29.4%。公司三季报整体符合市场预期。 Q3延续较高同比增速， 工控业务淡季导致环比有所下滑。 三季度为工 控业务经营性淡季，因此收入环比二季度有所下滑。同比来看公司三 季度继续保持较高增速， 在疫情影响下海外大厂交付能力受到影响， 但国内疫情控制得当产业链实现快速复产复工，带动公司在工控大客 户国产替代加速，份额继续提升。展望四季度我们判断在工控行业旺 季、国内汽车市场复苏带动下，公司业绩同比环比均有望明显增长。 新能源车和风电光伏业务持续发力，为公司增长带来新动能。 工控业 务方面公司在已有客户份额持续提升，另外持续开拓国内外新客户， 将为公司成长提供稳健动能。新能源车方面公司持续进入国内外知名 车企平台定点， 48V BSG 组件下半年开始大批量装车应用， SiC 模块 将于明年开始放量，伴随新能源车市场快速起量，该业务对整体业绩 增量贡献将持续放大。在光伏风电领域，下游客户集中度较高，公司 增量产品持续推广，未来份额有望实现快速提升，助力公司业绩增长。 维持“买入”评级。 预计公司 21年 EPS 1.97元/股，参考可比公司估 值水平，考虑公司为功率半导体核心赛道 IGBT 国内龙头企业，成长替 代空间广阔，给予公司 2021年 100倍 PE 估值，合理价值 196.75元/ 股，维持“买入”评级。 风险提示。 新冠疫情影响，行业景气度波动风险等。

公司公告公告2020年三季度报告年三季度报告，公司公司Q3业绩业绩位于指引中等偏上，毛利率提升明显。2020年前三季度公司实现营业收入27.48亿元，同比增37.59%，实现归母净利润10.02亿元（位于前次业绩预告9.01-10.34亿元区间中等偏上），同比增50.14%，实现扣非净利润9.16亿元，同比增49.19%，累计毛利率50.45%，同比提升0.43pct。其中，2020Q3单季度公司实现营业收入10.98亿元，同比增73.06%，实现归母净利润4.46亿元，同比增124.64%，实现扣非净利润4.18亿元，同比增122.56%，单季度毛利率54.03%，同比提升7.25pct。 公司业绩高速增长的原因主要得益于下游需求的推动以及公司市场竞争力的提升。受益于5G加速推进与国产替代驱动，市场需求增加，公司主要产品供不应求，电子元件及材料、半导体部件产品销售相应增长，公司营业收入有所增长，直接带动当期利润增加。而从上半年的报表情况来看，得益于MLCC、陶瓷基片、陶瓷封装基座、光纤陶瓷插芯等项目扩产或产能利用率提升顺利，电子元件及材料、半导体部件维持较高增长，Q3这些业务继续维持向好的趋势，高毛利产品占比提升以及产能利用率改善带来毛利率同比提升。 展望未来，公司核心竞争力不变，看好公司成长前景。公司作为国内电子陶瓷材料龙头企业，以垂直一体化与平台多元化为核心，打造“中国京瓷”材料平台，未来新老产品将逐渐放量，有望迎来持续成长。 盈利预测与评级。预计公司20-22年EPS分别为0.82/1.00/1.22元/股，对应PE为38.0/31.2/25.5倍，考虑可比公司平均估值，给予20年业绩对应PE为50倍，合理价值为40.84元/股，维持“买入”评级。 风险提示。MLCC扩产不及预期风险；陶瓷外观件渗透率不及预期风险；5G进度不及预期风险；产品价格下滑风险；行业竞争加剧风险。

公司发布三季报， 业绩符合市场预期。 公司三季度单季实现收入 408.21亿元， YoY +33.0%， QoQ +16.7%；实现毛利率 18.61%， QoQ +1.77ppts， YoY +6.80ppts；实现归母净利润 13.40亿元， YoY +629.3%， QoQ +135.5%；实现扣非后归母净利润 10.64亿元， YoY +226.6%， QoQ +226.4%。前三季度整体，公司实现收入 1016.88亿 元， YoY +18.63%；实现毛利率 16.91%， YoY +1.92ppts；实现归母 净利润 24.76亿元， YoY +33.7%；实现扣非后归母净利润 8.88亿元， 同比大幅扭亏。 整体来看， 公司三季度业绩符合市场预期。 LCD 面板价格持续快速上涨，有望带动公司业绩继续向上。 在面板价 格从 6月以来的快速上涨带动下，公司三季度业绩环比显著改善。 根 据 Witsview 统计数据，以 32寸 LCD TV 面板为例， Q3平均价格环比 Q2提升 25%左右，根据现有情况我们判断 Q4均价较大概率继续实现 25%左右环比提升。 对于近期韩厂决定延后退出情况，我们判断主要 原因在于其在当前供应紧张情况下，为其自家下游 TV 品牌保障面板供 应。 即便考虑延后影响， 在大尺寸化、 IT 类出货占比增加等因素影响 下，明年全年 TV 面板产出数量仍将呈现下降，供需关系将维持紧张。 行业集中度提升，公司整体盈利能力有望趋势性增强。 公司拟收购南 京/成都中电熊猫中电熊猫部分股权，在行业集中度提升趋势下，公司 对上下游议价能力将明显提升，规模效应进一步显现，同时有望通过 协同策略有效平抑行业景气周期波动，整体盈利能力有望趋势性增强。 维持“买入”评级。 预计公司 2021年 EPS 为 0.27元/股，参考可比 公司估值，综合考虑公司行业地位、盈利提升、未来成长性等，给予 公司 21年 25倍 PE 估值，合理价值 6.74元/股，维持“买入”评级 风险提示。 新冠疫情影响，行业景气度波动，中美贸易摩擦影响等。

公司发布三季报，超出市场预期。公司第三季度实现收入15.16亿元，同比增长51.4%，环比增长77.9%；实现毛利率40.77%，同比提升0.19ppts，环比提升0.52ppts；实现归母净利润3.10亿元，同比增长18.1%，环比增长59.0%。前三季度整体来看，公司实现收入31.74亿元，同比增长44.0%；实现毛利率40.67%，同比提升1.58ppts；实现归母净利润6.73亿元，同比增长49.7%。公司三季度业绩显著超出市场预期。 Q3出货明显复苏，行业整体已呈现供应紧张。存储业务方面，三季度进入行业旺季，下游客户补库存需求强劲，同时TWS耳机市场畅旺和新款iPhone全系列采用OLED屏幕对行业需求端拉动明显，公司出货环比明显复苏。MCU业务方面，在疫情拉动终端需求以及海外大厂供给端受疫情影响背景下，行业缺货显现明显，公司国产替代进程加速。传感器业务方面，下游客户陆续导入和备货效应预计也带来明显增量。 NOR市场份额有望继续提升，DRAM打开成长新空间。NOR行业需求在TWS、汽车、IOT、OLED屏幕、电表等拉动下呈现持续增长，明年公司晶圆产能有望得到明显扩充，叠加55nm制程升级持续推进，公司NOR产品市场份额有望进一步提升。MCU方面公司在国内品牌影响力持续提升，国产替代加速进行。公司自研利基型DRAM芯片进展顺利，与合肥长鑫多方面开展合作，迎接更广阔成长空间。 维持“买入”评级。预计公司2020/21年EPS2.08/3.40元。参考可比公司圣邦股份和澜起科技估值水平，公司作为国内存储芯片行业龙头，核心竞争力突出，成长空间广阔，给予公司2021年70倍的PE估值，合理价值237.77元/股，维持“买入”评级。 风险提示。新冠疫情带来不确定性，行业景气度波动风险等。

公司发布2020年三季报。20Q1-3公司营业总收入12.37亿元，同比下滑14.01%；归母净利润1.52亿元，同比下降31.14%。20Q3单季度营业总收入5.05亿元，同比下滑0.45%；归母净利润1.03亿元，同比增长64.62%；扣非归母净利润1.00亿元，同比增长78.57%。 在手订单饱满，盈利能力明显回升。公司20Q3存货10.14亿元，同比大幅增长82.85%；预收款2.80亿元，同比增长67.83%；这显示公司当前在手订单饱满，将为后续业绩增长提供支撑。公司20Q3单季度毛利率和净利率分别为54.5/20.3%，同比提升4.1/8.2pct，显示公司摆脱疫情影响，盈利能力已经恢复至往年较高水平。 巩固传统优势的同时，半导体检测设备持续发力。公司前期拟通过增发募集资金，一方面加大Micro-LED显示全制程检测设备领域投入，切实提升企业技术实力，在国产替代浪潮中抢占市场份额；另一方面扩充上海精测产能，突破原有产能瓶颈。上海精测主要聚焦半导体前道检测设备领域，自主研发的集成式膜厚量测设备在20年1月首次实现长江存储订单，成为国内首个同时布局前道检测+后道ATE测试的半导体设备企业。公司有望在传统优势领域实现利润放量的同时，顺应产业发展大势，培育又一个的业绩增长点。 投资建议：预计公司20-22年实现EPS分别为1.26/1.76/2.30元/股。公司质地优秀，今年业绩受疫情拖累，随着半导体新业务持续放量，有望再次走入增长通道。公司作为行业龙头，结合同行业可比公司估值水平，我们给予公司21年40x的PE，公司合理价值约为70.57元/股，我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示：OLED行业投资放缓；行业竞争激烈带来毛利率下行；半导体业务研发投入影响净利润；半导体业务放量不及预期。

东山精密发布三季报， 前三季度实现营业收入 182.53亿元，同比增长 11.51%，归母净利润 9.56亿元，同比增长 7.60%， 扣非后归母净利 润 7.85亿元，同比增长 13.20%； 其中 Q3单季度实现营业收入 69.13亿元，同比增长 8.18%，归母净利润 4.44亿元，同比减少 8.54%。 印刷电路板业务持续向好，推动业绩快速成长。 iPhone 方面公司新增 的天线新材料方案带来 ASP 增量确认，且公司凭借技术优势与行业地 位获得份额提升，为 Mlfex 的成长提供支撑，受益于疫情拉动出货量 增长， iPad 方面也有不错成长；硬板方面， Multek 自收购以来进行了 全方位的优化， 积极进行产能和客户调整，推动印刷电路板业务业绩 成长。 四季度备货集中， 业绩潜力逐步释放。 往年苹果产业链新机备货主要 集中在 Q3和 Q4，而今年受疫情影响 Q3的新机占比同比大幅下滑， 上游零组件拉货将全部集中在 Q4。 软板方面， 我们看好 Q45G 换机 浪潮带来的新一轮高景气度周期，同时公司有望凭借其竞争力进一步 拿下更多核心大价值量软板料号，对应 iPhone 中 ASP 持续提升，公 司在 iPad、 Watch、 Mac 等 A 客户非智能机产品中增量同样显著；硬 板方面，手机主板升级势在必行， Multek 作为内陆最大 HDI 制造企业， 在国产替代进程下，与小米、 OPPO、华为等国内优质手机厂商开展 深度合作， 积极扩产迎接行业景气周期。 盈利预测与估值。 我们持续看好东山精密业务的全面布局，预计公司 20~22年 EPS 分别为 0.89/1.31/1.77元/股，对应 PE 为 30/21/15倍。 对比当前同行业公司估值水平，我们给予公司 2020年 40X的PE 估值， 对应合理价值为 35.75元/股，维持公司“买入”评级。 风险提示。 疫情控制不及预期的风险； 5G 商用不及预期的风险；智能 手机销量不及预期的风险；收购整合不及预期的风险

领益智造发布三季报，前三季度实现营业收入195.02亿元，同比增长19.92%，归母净利润14.42亿元，同比下滑31.34%，其中扣非后归母净利润为13.85亿元，同比增长9.85%；Q3三季度实现营业收入75.58亿元，同比增长13.37%，归母净利润8.11亿元，同比下滑17.73%，其中扣非后归母净利润7.78亿元，同比增长32.31%。 各板块业务进展顺利，全年成长趋势加速。公司核心板块领益科技前三季度营收同比增长20.99%，Q3毛利率与上半年相比回升6%；结构件板块营收同比增长39.07%，实现经营净利润0.45亿元，同比增长147.78%；充电器板块Q3亏损大幅收窄，接近盈亏平衡，其中：7月亏损0.19亿元，8月成功实现扭亏，从1-9月的趋势来看，呈现明显逐步向好的态势；磁材板块Q3与Q2相比亏损幅度收窄，其主要原因是软磁业务本年度新增的北美大客户项目在上半年研发打样投入在第三季度已有量产项目，带动了第三季度净利的回升。由于公司8月份办理完成了东方亮彩的部分回购注销手续，该部分产生的公允价值变动损益Q3同比下降约3.81亿元，剔除业绩补偿股份公允价值变动的影响，较上年同期增长34.96%。我们看好公司打造精密制造平台型企业，实现垂直整合和横向领域的全覆盖。 盈利预测与评级：我们看好公司成长为全球领先的消费电子综合性解决方案提供商的远景，我们预计公司20-22年EPS分别为0.34/0.48/0.62元，对应PE为42/30/23倍，结合未来2年业绩增速以及可比公司估值情况，给予公司对应21年业绩35倍PE估值，对应合理价值16.87元/股，维持“买入”评级。 风险提示：疫情持续的风险；资产减值的风险；行业竞争加剧风险；整合协同效果不及预期风险；公允价值变动损益超预期恶化风险。

LED显示：技术与市场双重驱动，Mini LED迎来长期利好。Mini LED显示技术通过巨量LED灯珠与区域调光使画质带来全面增强，在色域、对比度有较大提升，达到高动态范围(HDR)的屏幕效果，达到视觉体验优化。同时，随着技术不断进步、良率不断提升，Mini LED显示的成本持续下降，在技术与价格上形成竞争力，有望带动应用场景的不断扩大，其中Mini LED显示未来有较大的成长空间和成长速度。 智慧照明：专业照明与景观照明齐头并进，把握发展新机遇。智慧杆挂载多种的设备和传感器实现多种功能和智慧应用，在5G和新基建推动下，多功能智慧杆打开利润增长空间。国内疫情逐渐缓解，文旅产业和夜游经济逐渐复苏，国家也加大对相关产业的支持力度，景观照明市场需求大幅回升。 洲明科技：领先的LED显示与照明应用解决方案提供商。公司LED显示屏市场份额全球前三，LED照明领域市场地位居于全国前列。洲明科技不断进行科研创新，巩固公司的技术优势，并不断通过并购拓展与完善业务布局，上市以来业绩保持快速增长。公司业务遍布全球160多个国家和地区，拥有超过3000家销售渠道和服务网点。 盈利预测及评级：我们预计公司2020-2022年营业收入为58.84/75.19/94.70亿元，同比增长5.0%/27.8%/26.0%，归母净利润为3.07/6.51/8.94亿元，同比增长-42.1/112.1%/37.4%，EPS为0.31/0.66/0.91元/股，对应PE为33/15/11倍。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间，参考可比公司估值，我们认为可以给予公司2021年20倍的PE估值，对应合理价值13.25元/股，给予“买入”评级。 风险提示。行业技术革新风险、毛利率下降风险、毛利率下降风险、汇率波动风险。

歌尔股份发布三季报，前三季度实现营业收入347.30亿元，同比增长43.90%，归母净利润20.16亿元，同比增长104.71%，超过半年报给出的业绩指引（16.74~18.71亿元）；Q3单季度实现营业收入191.57亿元，同比增长81.44%，归母净利润12.36亿元，同比增长167.92%；预计全年归母净利润为27.53~28.81亿元，同比增长115%~125%。 TWS耳机维持高景气度，净利率持续提升。我们预计公司Q3单季度AirPods2代出货量同比增长显著，同时稼动率和良率的提升带来AirPods业务的净利率持续提升，公司Q3单季度净利率达到6.45%，同比+2.08pcts，且Q3公司的Pro新线仍处于爬坡阶段，我们预计随着公司Pro新线的稼动率和良率持续提升，净利率提升的趋势有望持续；考虑到股权激励和转债费用的计提，Q3经营性利润更高；存货部分，主要系由于运输方式的变化带来小幅增加，预计将在Q4销售。 ，全年指引超预期，“零件“零件+成品”战略协同效应显著。成品”战略协同效应显著。展望四季度，我们预计AirPods2代出货量同比仍有不错增长，同时Pro的出货量接近2代，结构性变化带来ASP提升的弹性更加明显；展望明年，我们认为AirPods的出货量仍有望维持在1.2~1.3亿部之间，且歌尔股份的份额持续提升，再叠加Pro新线的净利率提升，以其他ODM产品和精密零组件产品的扩张，公司业绩有望维持高增速。 盈利预测与投资建议。我们看好公司受益于TWS耳机和VR/AR业务的成长，音箱、游戏配件等也将贡献多维动力，预计20-22年EPS分别为0.87/1.27/1.73元/股，按照最新收盘价计算对应PE为49/33/24倍，考虑可比公司估值及公司AR/VR业务的成长性，按照2021年EPS给予40倍PE估算，合理价值为50.63元/股，维持“买入”评级。 风险提示：全球疫情控制不及预期，手机声学业务竞争加剧，TWS耳机渗透率低于预期，VR/AR业务发展不及预期。

公司公告公告2020年三季度报告年三季度报告，公司公司Q3业绩快速增长业绩快速增长。2020年前三季度公司实现营业收入24.74亿元，同比增43.28%，实现归母净利润4.25亿元，同比增46.28%，实现扣非净利润4.12亿元，同比增48.53%。 其中，2020Q3单季度公司实现营业收入9.76亿元，同比增46.39%，实现归母净利润1.51亿元，同比增94.67%，实现扣非净利润1.45亿元，同比增88.69%。Q3业绩呈现快速增长态势。 分业务来看，公司自产和贸易业务均实现较好成长。公司2020年前三季度自产元器件实现收入7.44亿元，同比增长33.58%，主要来源于军用电子信息化需求增加以及国产替代订单持续增长。贸易业务前三季度实现16.74亿元，同比增长47.56%，主要系下游手机通讯、安防、医疗和新能源汽车等行业需求量增加，同时公司新增品牌，拓展新的客户群体，驱动贸易业务的业绩增长。 投资建议与盈利预测。公司自营MLCC业务有望持续受益于军工行业景气度以及国产替代逻辑，同时新材料业务已实现批量化生产，有望成为公司新的增长点。预计公司2020-2022年EPS分别为1.15/1.53/2.00元/股，对应当前股价的PE分别为36.87/27.73/21.27倍，可比公司2020年平均估值为46.78xPE，参考可比公司估值，给予公司2020年业绩47xPE，对应合理价值54.12元/股，维持“买入”评级。 风险提示。军工行业景气度不及预期风险；MLCC国产替代进度不达预期风险；特种陶瓷材料生产负荷提升进度不及预期风

Q3业绩业绩表现亮眼，营收与归母净利润创历史新高。公司披露三季报，Q3实现营业收入9.75亿元，同比增长107.55%，实现归母净利润3.64亿元，同比增长114.61%。2020年公司前三季度合计实现营收19.72亿元，同比增长100.27%，实现归母净利润7.18亿元，同比增长122.37%。公司Q3营业收入与归母净利润指标均创历史新高，前三季度营收超2019年营收总和。 下游需求旺盛推动需求旺盛推动Q3业绩亮眼，行业业绩亮眼，行业短期供不应求，，预计预计Q4业绩持业绩持续亮眼。公司Q3业绩高速增长主要受益于传统消费旺季下，下游客户普遍上半年备货不足及Q3积极拉货。展望Q4，在国产替代趋势下，公司将持续受益同小米、OPPO、Vivo重要品牌合作深入。展望明年，下游终端需求复苏叠加5G手机渗透率显著提升，行业依然维持较高景气度。 多产品线布局推动长期成长，接收模组布局渐入佳境。公司目前射频接收端模组料号布局逐渐完善，根据公司半年报，公司部分接收模组产品已逐步在知名移动智能终端实现量产导入，我们预计未来公司持续性布局更高复杂度接收模组、高端滤波器、基站射频器件将会进一步提升公司成长空间。 盈利预测与评级。预计公司20-22年EPS分别为5.05、7.03、9.73元/股，按最新收盘价对应PE为77.40、55.63、40.18倍。综合考虑公司业绩增速以及可比公司估值水平，我们给予公司2021年66倍的PE估值，对应合理价值463.68元/股，给予“买入”评级。 风险提示。中美贸易摩擦下宏观环境的不确定性；5G全球渗透率不达预期；模组化新产品推出以及放量进度不达预期。

公司公告2020年三季度报告，公司Q3业绩快速增长。2020年前三季度公司实现营业收入38.36亿元，同比增40.16%，实现归母净利润3.27亿元，同比增48.86%，实现扣非净利润1.75亿元，同比增142.90%。其中，2020Q3单季度公司实现营业收入16.59亿元，同比增53.29%，实现归母净利润1.43亿元，同比增56.90%，实现扣非净利润7570万元，同比增63.22%。Q3业绩呈现快速增长态势。 公司业绩增长我们判断主要来源于设备业务的高速增长与电子元器件业务的持续增长。我们认为，下游集成电路与光伏需求带来设备业务的持续成长，公司高端集成电路工艺等设备取得进展，新老产品持续获得行业大客户采购订单，从而实现业绩稳健成长，其中光伏设备业务占比有所提升，前三季度毛利率略有下降。电子元器件业务则得益于下游市场需求增长以及新产品应用拓展，呈现平稳增长状态。 展望未来，公司有望持续受益半导体设备国产替代浪潮。一方面，受益于政策、资金、市场需求，中国大陆晶圆厂迎来密集投资期，下游客户的崛起带来了上游国产半导体设备企业的成长机遇；另一方面，公司技术与客户验证进展良好，从公开的招标与订单数据来看，公司业务持续向好，在重要客户中取得了较为良好的突破。未来公司有望凭借其核心竞争实力，持续受益国产替代浪潮，实现业绩持续成长。 盈利预测与评级。预计20-22年收入为55.4/79.2/97.6亿元，对应PS分别为16.6/11.6/9.4倍。20-22年EPS分别为0.92/1.33/1.82元/股，对应PE分别为174.01/119.86/87.51倍。根据可比公司估值，给予20年营收20倍PS，合理价值为223.95元/股，给予“买入”评级。 风险提示。下游晶圆厂建厂与良率爬坡不及预期风险；国产设备技术突破与订单进度不及预期风险；专利风险；技术更新换代风险。

公司发布三季报，略优于市场预期。公司Q3实现营收177.50亿元，同比增长11.53%；实现归母净利润38.15亿元，同比增长0.12%，2020年前三季度合计实现营收420.21亿元，同比增长5.48%；实现归母净利润84.39亿元，同比增长5.13%。三季度业绩整体略优于市场预期。 l 收入增速逐季修复，毛利率回归正常区间。前三季度公司营收同比增速分别为-5.17%、6.16%、11.53%，呈现持续复苏。Q3单季毛利率44.92%，QoQ-6.37pcts，YoY-1.69pcts，我们判断除了汇率影响外，环比下降主要为红外热成像产品贡献减少导致，同比下降可能源于疫情对客户需求端的结构性影响以及收入结构变化（PBG比例降低）。 关注费用剪刀差信号，人效拐点正在显现。Q3单季公司三费合计仅同比增长1.9%，为近年来首次且大幅低于收入增速，我们判断除了疫情导致的业务费用减少的影响外，更重要原因在于公司人效拐点的显现。依托于统一软件架构平台的成熟应用，公司在行业智能化升级背景下的研发效率和项目交付效率出现质的提升，我们判断这一趋势有望延续，未来一段时间公司经营性利润增速有望持续快于收入增速。 国内业务有望继续改善，数智融合长逻辑加速演绎。我们预计伴随宏观经济进一步复苏，四季度及明年公司国内业务有望延续向上趋势。公司业务已实质性转型成为包括大数据服务在内的视觉AIoT全栈服务商，成长天花板彻底打开，短期体现为EBG增速亮眼，未来伴随芯片成本下降，公司业务升级将加速演绎，带动未来整体业绩表现。 维持“买入”评级。预计20~22年EPS为1.48/1.82/2.26元，参考可比公司估值，综合考虑公司行业地位、未来业绩成长性和经营稳健性，给予2020年30倍PE，合理价值44.26元/股，维持“买入”评级。 风险提示。新冠疫情影响，中美贸易摩擦影响等。

大族激光发布三季报，前三季度实现营业收入88.59亿元，同比增长27.58%，归母净利润10.20亿元，同比增长69.99%；其中Q3单季度实现营业收入36.99亿元，同比增长67.41%，归母净利润3.97亿元，同比增长79.83%。 Q3维持高成长，消费电子/PCB带动公司盈利能力提升。受益于公司消费电子/PCB业务的快速成长，销售产品结构的变化带来Q3毛利率同比增长7.08pcts，公司出售深圳市大族机器人有限公司部分股权，确认投资收益约1.24亿元，计入当期损益的政府补助为1.25亿元，带来Q3业绩快速成长。同时，公司对口罩机库存进行了专项计提减值准备约1.19亿元。 2021年有望迎来拐点，激光龙头迎来行业拐点。展望2021年，我们看好5G换机带来的手机销量成长，同时PCB行业整体有望迎来复苏、工业激光设备有望净利率得到一定程度修复，将会推动公司业绩重返快速成长。同时，公司新型产品业务持续发展，面板、新能源等新兴业务得以快速成长，公司产品线得以持续扩宽。 盈利预测与投资建议：我们预计公司20-22年EPS分别为1.19/1.55/1.86元，对应PE分别为30/23/19倍，参考当前业内上市公司2020年估值水平，以40倍PE对应2020年归母净利润，其合理价值为47.42元/股，维持“买入”评级。 风险提示。宏观经济复苏不及预期风险；下游需求改善幅度不及预期风险。

20Q3业绩持续高增长， 毛利率进一步提升。 公司发布 2020年三季报， 前三季度实现营收 7.64亿元，同比增长 123.90%；归母净利润 2.68亿元，同比增长 416.45%。 单季度看， 20Q3实现营收 3.09亿元，同 比增长 119.54%；归母净利润 1.12亿元，同比增长 269.12%。 20Q3毛利率为 51.46%，环比 20Q2增加 1.82pct。 公司业绩持续高增长主 要得益于手机多摄对低端 CIS 需求旺盛，公司持续扩充封测产能并保 持高产能利用率。 手机多摄渗透率持续提升，汽车摄像头增长快速。 手机多摄渗透率持 续提升，单只手机摄像模组需求增加。据 Yole 数据， 2019年平均每 部智能手机搭载 3.06颗 CIS， 预计 2025年将达到 3.83颗。 随着汽车 智能化发展， 汽车摄像头需求持续提升。 据 Rsesearch In China 数据， 2019全球汽车摄像头出货量 2.5亿颗，预计 2026年将达到 6亿颗。 公司竞争优势明显，持续扩产提供成长动力。 公司为世界上最早涉足 传感器晶圆级封装（ WLCSP） 量产业务的公司之一，是国内传感器晶 圆级封装技术的引入者，全球 12英寸晶圆级芯片尺寸封装技术的开发 者，竞争优势明显。公司 20年初定增募投 18万片 12寸晶圆封测产能， 随着公司产能逐渐释放，公司业绩有望持续增长。 盈利预测与评级。 预计公司 2020~2022年归母净利润分别为 3.96、 5.27、 6.71亿元， 对应 EPS 分别为 1.23、 1.64、 2.09元，参考可比 公司估值以及公司业务持续高景气，建议给予公司 2020年 70倍 PE 估值， 对应合理价值为 86.29元/股， 维持“买入”评级。 风险提示。 CIS 需求增长不及预期风险； 公司产能建设不及预期风险； 行业竞争格局恶化风险。