1.事件。 9月9日,公司发布公告,旗下全资子公司嘉兴九宏投资有限公司与湖南康程护理用品有限公司签订投资协议,九宏投资以8,000万元的价格受让嘉兴贝玉投资合伙企业持有的康程护理20%的股权;同时,九宏投资出资2,000万元对康程护理增资。交易完成后,九宏投资将持有康程护理23.56%股权。 各方同意,于未来五年内,若目标公司任一年度实现的净利润超过3,500万元且目标公司无自主上市计划的,则在目标公司当年度审计报告出具后,九宏投资有权优先受让目标公司股权比例至51%以上。 2.我们的观点。 (一)投资康程护理,加强下游开发。 康程护理是国内前十大婴儿纸尿布生产商,引领国产纸尿裤“中国智造”。 投资康程护理,加强卫星石化与下游企业的紧密合作,促进SAP的市场开拓。 (二)受益二胎放开政策,未来SAP前景广阔。 随着经济发展和居民生活水平提高,纸尿裤在育儿过程中成为必备工具,行业发展迅速。2016年全面实施二胎政策,加上人口老龄化趋势,纸尿裤行业增长空间巨大。公司顺应下游需求增长趋势,进一步地向下游产业链延伸,SAP有望快速发展。 (三)打造全产业链优势,业绩有望大幅增长。 加强上下游合作,强化全产业链优势。募集资金和股票激励,彰显业绩增长信心。卫星石化作为行业龙头,随着30万吨聚丙烯、6万吨SAP项目的陆续建成,SAP将成为公司近年新的利润增长点,业绩有望大幅增长。 (四)投资建议:加强SAP下游开发,受益二胎政策、人口老龄化,我们预计公司2016-2017年归属于母公司净利润分别为1.2亿元和3亿元,对应EPS分别为0.15元、0.38元,维持“推荐”评级。 (五)风险提示:行业产能过度扩张,价格大幅波动;交易标的未能按预期实现业绩承诺,对本次交易造成损失。

1.事件。 公司公告,拟以不超过4亿元受让潮州华丰集团下属项目公司50%股权。 2.我们的观点。 (一)受让潮州华丰下属公司股权,投资扩建潮汕LNG储配站。 中天能源拟以不超过4亿元受让潮州华丰下属项目公司50%股权,投资扩建8万吨级LNG/LPG接收储配站。 (二)潮州储配站保障稳定供气,华南地区LNG需求巨大。 潮州LNG储配站项目不但为该市和临近省市提供稳定廉价气源。华南地区LNG市场需求巨大,预计潮州储配站提供的低价LNG气源有顺畅的消费渠道。中天能源以潮汕LNG储配站为中心,打造华南地区分布式能源产业集群。 (三)天然气改革加速行业发展,全产业链龙头优势凸显。 天然气市场空间巨大,“煤改气”和气价改革加速行业发展。基础设施建设不断完善,进口LNG迎来发展。中天能源不断完善全产业链布局,掌握优质油气资源和直达终端用户的一体化网路,发展高附加值的分布式能源产业集群,公司未来业绩增长空间巨大。 (四)投资建议: 公中天能源布局天然气全产业链不断落实,龙头优势明显。预计公司2016-2017年净利润分别为5.03亿和8.05亿,假设公司增发完成,对应EPS分别为0.34元/股和0.59元/股,给予“推荐”评级。 (五)风险提示: 天然气市场改革进展不及预期;LNG需求增长不及预期。

投资要点: 转型初见成效,业绩持续改善。 完成资产注入后,业绩持续增长。上半年公司业绩继续保持强劲增长势态,营业收入10.09亿元,同比增长51.9%,归母净利润2.34亿元,同比大幅增长211.45%。其中天燃气销售受益“煤改气”需求刺激,营收同比增长41.87%,低价并购的海外油气田也在油价企稳后开始贡献利润。 天然气行业前进广阔,改革加速市场发展。 面对全球气候变暖的挑战,天然气在能源消费结构中的战略地位日益提高,其需求增速远远超过石油、煤炭。过去十年,我国天然气需求虽然一直保持高速增长,但在一次能源消费中占比比较低,未来具有很大增长空间。国家政策不断落实,促进天然气产业发展。其中“煤改气”政策不断落地,计划到2018年40万蒸吨燃煤锅炉改为燃气锅炉,相应新增新增天然气需求为900亿立方米/年。同时,天然气市场化定价改革也不断落地,将激发市场活力,促进民营企业发展。 进口LNG 迎来发展,优质低价气资源优势明显。 我国天然气需求缺口不断扩大,对外依存度越来越高,LNG 进口产业迎来快速发展期。据测算,加拿大天然气采购成本为0.2-0.25元/m3,加上液化、国际运输等费用,运输到国内价格为1.1元/m3左右,而目前我国东部沿海地区终端用气价普遍在3-3.5元/m3,价格优势明显。 天然气全产业链龙头初现,顺趋势深入拓展前景明朗。 海外低价并购油气公司New Star 和Long Run,向产业链上游延伸,掌握优质低价油气资源。抢占先机投资建设LNG 接收站,搭好衔接油气行业上下游市场的关键一环。积极拓展LNG、CNG 分销网络,构建全国性网络布局。掌握优质油气资源和直达终端用户的一体化网路,未来无论发展天然气分销业务还是下游化工原材料业务都具有极强的竞争优势。 投资建议。 中天能源布局天然气全产业链不断落实,龙头优势明显。预计公司2016-2017年净利润分别为5.03亿和8.05亿,假设公司增发完成,对应EPS 分别为0.34元/股和0.59元/股,给予“推荐”评级。

投资要点: 1、事件: 永利股份(300230)上周五晚间发布2016年半年度报告,2016年1月1日至6月30日,公司营业收入为7.04亿元,同比增长167.19%;归属于上市公司股东的净利润为5,389.32万元,同比增长78.86%。 2、我们的观点: (一)2016年上半年业绩可观,净利润大涨近八成。 2016年是公司开启轻型输送带及精密模塑业务“双轮驱动”模式的第一个完整的经营年度。公司上半年业绩大幅增长,净利润大涨近八成。 (二)业务协同推动持续增长,产品竞争力不断增强。 永利股份为国内轻型输送带行业龙头企业,2014年以来通过多次并购切入模塑和智能分拣领域,业务协同下公司总体竞争力提升。 (三)输送带模塑业务双轮驱动,做大做强促进跨越式发展。 公司通过收购青岛英东和炜丰国际切入模塑领域,英东模塑为特斯拉供应塑料件等产品,进入特斯拉全球配套体系,有望打造新的业绩增长点。 (四)转型进军智能分拣市场,享受快递行业快速增长红利。 快递行业保持快速增长态势,公司通过增资控股欣巴科技切入智能分拣系统集成领域,目前已与申通快递签订独家战略合作协议,未来可期。 (五)投资建议: 今年考虑玮丰国际合并一个季度业绩,我们预计2016-2017年公司利润为1.65亿和3.1亿,对应EPS 分别为0.65元和1.23元。 (六)风险提示: 下游需求低于预期,收购整合不及预期。

投资要点: 1.事件 公司2016年半年报报告显示,上半年公司实现营业收入8792.20亿元,同比下降15.60%;实现归母净利润192.50亿元,同比下降21.3%;实现每股收益0.159元。 2.我们的观点 (一)油价低位拖累上游业绩,增气减油优化开采结构 受低油价影响,勘探生产亏损扩大至219亿元。公司强化成本管控,大幅削减国内原油产量,增产天然气,优化油气开发结构。未来随着天然气改革的推进,市场前景广阔,天然气业务或迎来快速发展。 (二)成品油“地板价”支撑,炼油业务盈利持续好转.受益成品油“地板价”,炼油业务盈利持续好转。库存损失对冲后,一季度炼油业绩没有预期中高,但油价触底反弹,二季度业绩大幅好转。 (三)成品油销量小幅增长,市场份额稳定.上半年在国内成品油激烈的市场竞争中,公司灵活调整营销策略,稳定了成品油经销市场份额。成品油总经销量9717万吨,同比增长4.5%。 (四)化工产品价格下行,盈利能力有所回撤.自15年二季度化工业务盈利达高峰,随着化工产品价格下跌,今年上半年盈利能力回撤。上半年化工业务EBIT 为96.78亿元,同比微降3.8%。 (五)投资建议:公司目前PB 只有0.88倍,已接近历史最低估值,安全边际很高;我们预计公司2016-2017年EPS 分别为0.29元和0.39元;维持“推荐”评级。 (六)风险提示:国际油价下行超预期;天然气市场改革进展不及预期。

投资要点: 1.事件 公司2016年半年报报告显示,上半年公司实现营业收入136.94亿元,同比下降7.27%;实现归母净利润仅为3.52亿元,同比大幅增长219%;实现每股收益0.27元,基本符合预期。 2.我们的观点 (一)节源开流,“三费”骤减,上半年净利大增两倍 公司上半年归母净利润为3.52亿元,同比大幅增长219.01%。主要原因是公司采取相应成本控制措施,大幅削减“三费”得来的。 (二)PTA受益行业景气回升,聚酯盈利能力下降 PTA行业缓慢回升,营收稍有增长。聚酯业务尤其是聚酯切片盈利能力有所下降。 (三)PTA供需格局改善,价差有望进一步扩大 PTA产能投放近尾声,供需格局改善。上游PX过度扩张,产业链利润向中下游转移。涤棉价差过高,涤纶有望涨价,或带动PTA涨价。 (四)业内龙头率先受益PTA景气回升,全产业链布局助力未来发展 恒逸石化在PTA行业占据龙头地位,将率先受益行业景气回升。文莱项目填补上游空白,全产业链布局提升竞争优势。 (五)投资建议: 恒逸石化处于PTA行业龙头地位,具有无可比拟的规模优势、良好的成本控制与成熟的销售渠道。预计公司2016-2017年EPS分别为0.54元和0.90元,给予公司“推荐”评级。 (六)风险提示: PTA行业回暖低于预期;文莱项目进展不及预期

维生素A和维生素E周期反转,利润大增。 维生素A和维生素E产品规模和技术均具有较高“护城河”,维生素行业景气,价格继续维持高位,有进一步上涨可能,公司维生素A和维生素E产量居世界前三,是当之无愧的维生素巨头,维生素板块短期内更多考虑维生素价格的弹性带来的收益;中长期来看,公司营养品产品众多,具有质量优势和产品组合优势,公司未来可以从初级产品供应商向产品+解决方案转型,提高产品附加值,未来可以考虑通过并购等方式扩大公司产品线,向动物营养品全球龙头方向进军;蛋氨酸和新材料业务爆发在即,关注公司成长性。 蛋氨酸行业市场容量大,是维生素E全球市场规模4-6倍左右,具有高技术壁垒、高毛利率的特点,公司经过长达10年的研发,已经打破技术壁垒,具备挑战垄断格局的能力,公司的蛋氨酸项目2016年6月试生产,新材料领域的纤维级PPS需求长期持续,利润率高,一期5000吨规模供不应求,与世界巨头帝斯曼合作,更是打开全球市场大门,二期预计2017年初试生产,二者具备“再造一个新和成”的潜力。公司中长期有望实现整体突破,成长为国际著名的精细化工大型跨国品牌企业,强烈建议关注中长期成长性。 预计今明两年净利润分别为14.03亿和20.47亿,对应EPS(PE)分别为1.29元/股(17.38倍)、1.88元/股(11.91倍),给予“推荐”评级。

我们的观点: (一)“地板价”支撑,受益油价上涨,半年度业绩大幅增长 随着国际原油价格同比大幅下降,原油加工成本降低,产品毛利上升,公司上半年业绩大幅增长,二季度炼油大幅好转。 (二)炼化一体化发展,协同效应彰显,业务盈利能力提升 公司利用炼油化工一体化优势,积极调整优化产品结构,不断改进产品质量及品种,发展能力持续加强。 (三)炼化行业高景气持续,油价复苏反弹利好石油加工 成品油“地板价”造就上海石化一季度超额收益,炼化行业高景气持续向上,油价复苏反弹利好公司发展。(四)乙烯等化工品大周期景气,石脑油化工产品竞争力显著提高 乙烯、丙烯和芳烃等化工品有望继续维持景气高位,乙烯以及下游产品价格逐渐上涨,上海石化化工产品竞争力提高。 (五)碳纤维行业迎发展机遇,上海石化多年积累蓄势待发 碳纤维行业迎来发展机遇,日美欧垄断高端市场,国内碳纤维性能和产量亟待提高。上海石化多年积累蓄势待发。 (六)投资建议: 基于公司炼化一体化的优势,我们持续看好公司发展,预计公司2016-2018年EPS分别为0.45元、0.49元和0.52元,维持“推荐”评级。 (七)风险提示:原油及化工市场价格波动,公司业务进展不及预期。

(一)综合应对内外部困难,运营基本符合预期。 油气工程行业受油价影响低迷,公司整体工作量出现一定幅度的下降,业绩同比下降。 (二)生产项目稳步实施,海外收入占比明显提升。 公司海洋工程业务营收及毛利下降,非海洋工程项目进展顺利,营收与毛利率同步增长。海外收入大幅增长,占营收比重超过1/2。 (三)行业受油价影响大,低谷调整改革未来有望回升。 原油价格逐渐呈现恢复趋势,行业未来发展仍具潜力。公司在低谷不断调整改革,未来行业回暖有望率先受益。 (四)海外市场开发成效显著,国际化运营能力持续增强。 公司在认真分析当前国际国内海洋工程市场形势的情况下,明确重点加强国际市场开发的策略,不断取得新进展。国际项目工作量提升,项目执行运行能力持续增强,未来优势将不断突出。 (五)投资建议: 我们预计2016~2017年公司的EPS分别为0.40元和0.45元。公司在行业低谷不断改革调整,加速开拓海外市场并不断提升国际化运营水平,未来有望积累优势脱颖而出。

投资建议 不考虑此次收购,预计公司2016-2018年EPS 为0.25/0.32/0.39元,PE 为26/21/17倍;考虑此次收购2016-2018为公司带来业绩贡献1.04、1.35、1.66亿元,预计公司2016-2018年备考EPS 为0.32/0.42/0.51元,备考PE 为20/16/13倍。公司为小市值、低估值、高增长的优质标的,市场预期差较大,未来与安东油服深度合作将助力公司业绩进一步增长,持续推荐。风险提示:国际油价持续下滑、海外项目进展低于预期、汇率波动风险、环保及管道检测维保业务发展低于预期。

投资要点: 1.事件 公司2016年半年报报告显示,上半年公司实现营业收入113.86亿元,同比增长1.77%;实现归母净利润3.49亿元,同比增长10.18%;实现每股收益0.28元;基本符合预期。 2.我们的观点 (一)油价触底反弹,人民币贬值利好,上半年净利润稳增长 上半年国际油价触底反弹,并逐步企稳,为公司带来库存增值收益,同时受益人民币贬值,总体效益相比去年同期实现了稳定的增长。 (二)涤纶长丝价格反转,三大业务盈利能力加强 3月份涤纶长丝价格反转,公司的POY、FDY、DTY业务盈利能力均有所加强。 (三)产能投放放缓,下游需求回暖,涤纶行业景气回升 未来两年涤纶长丝产能投放大幅减少,增长率降为3-4个点,有利的涤棉价差将进一步刺激涤纶长丝的需求增长。供需格局改善,涤纶长丝行业迎来景气回升。另外,7月行业龙头频频聚首,全面开始价格协同,涤纶长丝价格有望迎来上涨周期。 (四)G20停产催化价差,桐昆股份受益最大 G20期间产能停产催化价差进一步扩大,桐昆股份满负荷生产受益巨大。作为行业龙头,受益于行业景气回升,业绩弹性大。同时,拓展产业链上下游,具有很强的抗风险和盈利能力。 (五)投资建议: 作为涤纶长丝行业龙头,受益于行业反转,价格协同和G20催化作用,我们预计公司2016-2017年归属于母公司净利润分别为9亿元和15亿元,对应EPS 分别为0.73元、1.22元,维持“推荐”评级。

1.事件 2016年8月12日,公司子公司美都金控有限公司与浙江支集控股有限公司、杭州鑫合汇互联网金融服务有限公司签订《股权收购及增资意向协议书》,拟以不超过人民币1.5亿元现金增资鑫合汇取得其6%股权,并拟以不超过人民币7亿元收购支集控股所持有的鑫合汇28%的股权,交易完成后美都金控合计持有鑫合汇34%的股权。 同日,公司子公司浙江美都墨烯科技有限公司与杭州述瀚投资管理合伙企业、时空电动汽车股份有限公司、上海霞易企业管理合伙企业、上海德朗能动力电池有限公司签订《股权收购意向协议书》,美都墨烯与述瀚投资拟共同出资1亿元成立美都动力电池合伙企业,美都动力拟以不超过3.968亿元现金收购时空动力、上海霞易合计持有的德朗能动力49.6%的股权。 2.我们的观点 (一)控股互联网金融公司鑫合汇,金融创新战略落地 控股国内知名P2P互联网金融品牌——鑫合汇,其短期现金流融资服务领跑业界,美都金融创新战略落地。 (二)收购德朗能动力,坚定迈出新能源第一步 德朗能动力深耕电池行业10余年,具有丰富的技术积累和产业链资源。以“传统能源+新能源”的战略为指导,美都能源积极布局新能源业务。 (三)乘新能源汽车之势,助新能源业务腾飞 国家政策多维度促进新能源汽车发展,行业广阔前景有支撑。我国新能源汽车步入高速发展期,2020年累计产销量有望达500万辆规模。 (四)“能源主导,金融创新”,相辅相成,助力升级 金融行业发展迅速,监管趋向规范化,美都能源金融业务迎来机遇。行业发展契机助力公司战略升级,美都能源布局锂电池与金融双主业。 (五)投资建议: 我们预计公司2016-2017年油气净利润分别为1亿和5.5亿,地产等其他2016-2017年结算贡献业绩每年约0.5亿;按照35.8亿股本测算,我们预计公司2016-2017年全面摊薄EPS分别为0.04元和0.17元;鉴于对公司新能源和金融业务的良好预期,公司评级调整为“推荐”评级。