事件10月 27日，公司发布三季度报告，2022年前三季度实现收入 46.96亿元（+87%），归母净利润 12.40亿元（+98%），扣非归母净利润 11.79亿元（+113%）。 22年 Q3单季度实现收入 6.63亿元（+2%），归母净利润 0.62亿元（-13%），扣非归母净利润 0.42亿元（-20%）。 点评疫情短期影响常规门诊，多项业务协同发力。国内新冠抗原检测需求及流感检测需求提升，以及海外新冠抗原持续放量带动公司传染病检测业务收入增长。国内非新冠业务将随疫情局势趋缓，常规门诊量逐步恢复而回暖，预计公司发光、胶体金、荧光与分子四大平台常规业务将持续恢复。 持续加码研发投入，费用率结构优化。公司前三季度毛利率为 53.92%，同比下降 12pcts；净利率 26.29%，同比上升 1pct。公司前三季度销售费用率14.35%，同比下降 7pcts；管理费用率 10.78%，同比下降 8pcts。研发费用持续投入， 2022年前三季度公司研发费用 3.1亿元（+12%），完成多项的新产品开发，取得大量新增产品注册证，为后续业绩增长打下坚实基础。 重磅新品推出，助力公司持续发展。公司全自动核酸扩增分析系统优博斯U-Box 获批，自动化程度高，检测时间短，广泛用于病原体、肿瘤相关基因突变、耐药基因突变检测项目。全自动免疫组化染色机 PA3600已进入多家标杆医院试用，将带来试剂放量。单人份化学发光免疫分析系统（Accre 8）首次在国内线下展出，兼具化学发光的精准和 POCT 的灵巧，适用于基层医疗机构，随着“千县计划”的推行，有望助力县域医共体，实现产品放量。 子公司万孚卡蒂全自动核酸检测分析仪获批，首次把全自动一体化理念引入肿瘤精准医疗领域，可以直接使用 FFPE 样本和血液样本进行肿瘤基因检测，进一步拓宽了公司在分子诊断领域的肿瘤检测的产品布局。 盈利调整与投资建议看好公司未来长期发展，同时考虑新冠疫情影响，预计公司 22-24年实现归母净利润 15.33亿元、8.79亿元、8.52亿元，同比增长 142%、-43%、-3%。2022-2024年公司对应 EPS 分别为 3.45、1.98、1.91元，对应当前PE 分别为 10、18、19倍，维持“买入”评级。 风险提示新冠疫情对公司经营业绩影响；政策致产品大幅降价风险；汇率变化风险； 新产品研发注册不及预期风险等。

2022 年10 月27 日，公司发布2022 年三季度报告。2022 前三季度公司实现收入20.26 亿元，同比+14%；实现归母净利润8.73 亿元，同比+1%；实现扣非归母净利润8.19 亿元，同比+0%；分季度来看，2022 年Q3 公司实现收入4.71 亿元，同比-21%，归母净利润1.25 亿元，同比-48%，扣非归母净利润1.20 亿元，同比-48%。 经营分析三季度收入表现承压，未来有望逐步改善。2022Q2 公司收入实现了41%的高增速，单三季度收入及利润增速出现明显下滑，预计主要原因与当期国内部分地区疫情对公司血液灌流器产品需求的负面影响及经销渠道资金压力相关。预计后续随国内疫情形势逐步好转、院内诊疗与需求不断恢复情况下，公司业绩增长有望重回高增长轨道。 研发项目持续新增，拓展灌流器产品应用领域。公司前三季度研发费用1.62亿元，同比增长69%。健帆科研楼建筑主体已改造完成，下半年将开始逐步投入使用，包含灌流器研发、评价与测试实验室及中试车间等，可实现血液灌流类产品吸附材料、包膜材料、柱体流体力学等关键技术的研发及新产品的中试放大，未来灌流器产品还将持续拓展不同应用领域。 灌流器临床研究成果持续公布，行业龙头地位稳固。2022 年8 月，国际血液净化领域权威医学杂志《Blood Purification》线上发表了健帆HA130 多中心RCT 临床研究，充分证明血液灌流器在维持性血液透析患者中的安全性和有效性，血液灌流技术进一步得到国际医学界的认可，有利于健帆HA 树脂血液灌流器的推广应用，公司在树脂灌流领域龙头地位十分稳固。 盈利调整与投资建议基于三季度公司收入及业绩表现出较大压力，我们下调公司2022-2024 年业绩10%、7%、5%。预计2022-2024 年公司归母净利润分别为13.87、19.37、26.21 亿元，同比增长16%、40%、35%，EPS 分别为1.72、2.40、3.25 元，现价对应PE 为29、21、15 倍，维持“买入”评级。 风险提示新产品研发不达预期；医保控费政策导致产品降价风险；产能建设及使用不达预期；产品推广及需求不达预期。

楷体 事件n 10月 25日，公司公布 2022第三季度业绩报告，2022前三季度实现收入32.81亿元（+22%）；实现归母净利润 8.99亿元（+25%）；扣非净利润8.60亿元（+21%）。 2022年第三季度公司实现收入 12.11亿元（+19%）；实现归母净利润 3.65亿元（+20%）；扣非归母净利润 3.55亿元（+15%）。 简评n 业务环比恢复，四季度有望持续恢复。季度环比来看，公司单三季度实现收入环比增长 17%，利润端实现环比增长 17%，疫情对于业务的影响逐步减弱，未来有望持续恢复。公司经营指标健康，销售费用率、研发费用率和管理费用率分别为 15.71%、12.10%和 3.5%。 化学发光 600速机器上市，有望带持续稳健增长。2022年上半年，安图生物全自动化学发光免疫分析仪 AutoLumo A6000系列，单个分析模块检测速度 600T/h，支持 1-4台联机使用，最高可达 2400T/h；新一代高通量化学发光免疫分析仪产品的获证，进一步丰富了化学发光产品线，可满足大、中型医学实验室的检测需求，未来有望持续拉动试剂上量。 分子检测新获注册证，有望持续贡献业绩增长。安图生物人副流感病毒核酸检测试剂盒（PCR-荧光探针法）获国家药品监督管理局颁发的医疗器械注册证，是国内首个可搭载全自动核酸检测平台的试剂实现随到随检，能够快速明确病原体，指导临床个性化用药。随着分子试剂菜单的逐步丰富，未来有望增添业绩增长新动力。 盈利预测与投资建议n 我们看好公司多元业务的综合发展，预计公司 22-24年实现归母净利润12.33、15.98、20.47亿元，同比增长 27%、30%、28%，EPS 分别为2. 10、2.73、3.49元，现价对应 PE 为 36、28、22倍，维持“买入”评级。 风险提示n 新冠疫情对公司经营业绩影响；政策致产品大幅降价风险；原材料供应风险；新产品市场拓展不及预期风险等。

业绩简评2022年 10月 27日，公司发布 2022年三季报，前三季度实现营业收入7.72亿元，同比+3.60%，实现归母净利润 0.66亿元，同比-26.85%，实现扣非净利润 0.62亿元，同比-23.93%； 公司三季度实现营业收入 3.03亿元，同比+8.32%，实现归母净利润 0.24亿元，同比-22.52%，实现扣非净利润 0.23亿元，同比-4.04%。 经营分析深化辽宁省内眼科网络布局，完善三级眼健康医疗服务模式。截至 2022年6月 30日，公司拥有 3家三级眼保健服务机构，32家二级眼保健服务机构，55家初级眼保健服务机构，三季度公司按照战略部署有序推进视光中心建设。2022年三季度公司毛利率为 42.83%（ +2.76pct），净利率为7.86%（-3.16pct），销售费用率 13.97%（+1.43pct），管理费用率 15.78%（+3.24pct）。 辽宁省外扩张稳步推进，北京和重庆经营情况良好。公司已实现辽宁省内地市级医院全覆盖，正开始加密辽宁省内并积极拓展全国业务，公司计划布局以北京为中心的京津冀地区、以上海为中心的长三角地区、以深圳为中心的大湾区和以成都、重庆为中心的西部地区等地，在各区域投资建立眼科专科医疗机构，初步形成各区域连锁网络布局和全国重点城市的战略布局。 公司坚持“1+N”全国布局战略，促进眼科医院与视光诊所形成良性互动。 上半年，公司在辽宁省内筹备启动了院区建设项目 2个，同时，公司发挥视光领域优势，加大视光中心投入，上半年辽宁省内建设和改扩建视光门诊项目 5个，辽宁省省外成渝地区启动 2家视光门诊建设项目，逐步完善在视光领域布局。 盈利调整与投资建议公司积极在辽宁省内及省外完善眼科医疗服务网络，我们预计公司 2022-2024年 归 母 净 利 润 分 别 为 1.08/1.40/1.82亿 元 ， 分 别 同 比 增 长25%/30%30/%，对应 EPS 分别为 0.68/0.89/1.15元，维持“增持”评级。 风险提示政策环境变化风险、省外市场扩展不及预期的风险、疫情反复导致门诊量下降的风险。

10 月25 日，公司发布2022 年三季报，2022 前三季度实现收入17.07 亿元（+10.29%）；实现归母净利润5.94 亿元（+38.41%），实现扣非归母净利润5.64 亿元（+38.16%）。 2022Q3 公司实现收入6.26 亿元（+8.27%），实现归母净利润2.5 亿元（+34.78%），实现扣非归母净利润2.42 亿元（+34.33%）。 点评 母公司生物制品保持高增长，多项业务稳健发展。前三季度，母公司实现营业收入11.31 亿元，同比增长19%；净利润 6.2 亿元，同比增长 55%。公司核心产品生长激素在疫情影响下仍保持持续快速放量，驱动母公司生物制品持续保持快速增长势头，其他中成药、化药、多肽药物、核酸检测产品等业务稳健发展，净利润均呈现增长态势。 营运效率持续提升，盈利能力提升明显。前三季度，公司实现净利率35.45%，较去年同期提升7.57%，净利率显著提升。公司毛利率保持相对稳定，净利率提升主要由费用端优化改善所致。前三季度，公司销售费用率为29.6%，较去年同期下降7.07%，下降明显，管理费用率和研发费用率分别为5.3%和6.32%，减少0.72%和0.19%，相对稳定。 研发管线有序推进，注射用曲妥珠单抗上市申请获得受理。8 月，公司注射用重组人HER2 单克隆抗体（注射用曲妥珠单抗）上市许可申请获得药监局受理， III 期临床试验结果表明与原研药赫赛汀?在治疗HER2 阳性转移性乳腺癌患者中的疗效和安全性具有类似性；10 月，公司重组人生长激素-Fc 融合蛋白注射液临床试验申请获得受理，公司产品管线有望持续丰富。 盈利调整与投资建议 我们维持盈利预期，预计2022-2024 年公司分别实现归母净利润6.87（+233%）、8.59（+25%）、10.59 亿元（+23%）。 公司2022-2024 年EPS 分别为0.42、0.52、0.65 元，对应PE 分别为23、18、15 倍。维持“买入”评级。 风险提示 生长激素新患拓展和市场推广不达预期；市场竞争加剧；研发进展不及预期；政策风险；商誉减值风险等。

业绩简评10月 26日，公司公布 2022年三季报，2022年前三季度实现营收 18.8亿元，同比增长 11%；归母净利润 1.67亿元，同比减少 45%；扣非归母净利润为 1.1亿元，同比减少 61%。 单三季度，公司实现营收 5.8亿元，同比减少 3%；归母净利润 0.37亿元，同比减少 58%；扣非归母净利润为 0.20亿元，同比减少 77%。 经营分析盈利能力短期承压，积极业务拓展带来费用率提升。受产品品类结构调整影响，公司毛利率有所下滑，前三季度毛利率为 38%，同比-9.7pct；单三季度毛利率 37.5%，同比-9.3pct，环比-1.1pct。公司积极展开各类业务，费用率有所提升。前三季度销售费用 4.4亿元（+43%），销售费用率 23%（+1.7pct），其中橡果贸易和吉芮医疗纳入合并范围增加销售费用 0.26亿元，线上及线下营销推广投入增加 0.38亿元，健耳门店拓展带来听力业务销售费用大幅增加，同时销售人员人数与薪酬增长亦带来销售费用增加。前三季度管理费用率 4.6%（+2.5pct），主要计提股份支付费用 2077万元。此外，公司新增 33个研发项目带来研发费用同步增长。 健耳业务积极拓展，期待新店盈利后业绩回升。公司积极拓展布局全国门店，除湖南省内门店外，已陆续在海南、广西、山东和广东等省开设门店，带来经营成本与费用同步提升；此外受新冠疫情影响，健耳门店销售承压。 公司不断加深行业规范化程度，从服务、专业上实现差异化经营，建立良好的品牌知名度，提升公司行业地位，我们看好业务长期发展。 营销渠道不断拓宽，公司优势进一步加强。公司打造线上线下全渠道营销网络，加速公司实现市场扩张。线上方面，公司已布局国内淘宝、京东、拼多多和抖音等主流电商平台；线下方面，公司坚持坚持自营门店和连锁药房相合结，持续推进市场覆盖和渠道下沉。 盈利调整受公司产品品类影响以及业务拓展带来的费用支出，我们下调 2022-2024年盈利预测 38%/35%/38%，预计 2022-2024年归母净利润分别为 3.2/4.0/4.7亿元，增速分别-26%/+26%/+17%，下调评级为“增持”。 风险提示疫情防护产品放量不及预期；线下门店销售恢复不及预期；市场竞争加剧风险。

2022年10月26日，公司发布2022年三季度报告。2022前三季度收入8.87亿元，同比+50%；实现归母净利润2.61亿元，同比+61%；实现扣非归母净利润2.33亿元，同比+60%。 从单季度来看，第三季度实现收入3.32亿元，同比+59%；实现归母净利润1.02亿元，同比+116%；实现扣非归母净利润0.92亿元，同比+105%。 经营分析医院覆盖及渗透率不断提升，业绩实现高速增长。公司三季度持续加大各类产品线的入院，提升与经销商的合作，不断优化产品性能，带动公司销售收入实现+50%的高速增长。同时疫情对公司电生理业务的影响逐步减少，心脏电生理、冠脉及外周各产品线较上年同期均有不同程度增长。 降本控费效果显著，净利率提升趋势明显。公司Q3销售费用率20.66%，同比-2.46pct。与此同时，公司Q3研发投入同比增长+49.5%，研发团队人数不断增长，部分项目陆续进入临床。在销售规模快速增长的同时，公司在售产品结构持续优化，产品成本得到控制，同时持续降本控费，盈利能力实现快速提升。公司Q3净利率达到29.66%，同比+7.96pct。 三维设备装机及入院不断推进，持续研发升级迭代。上半年公司三维电生理设备累计入院67台，新增准入152家医院，累计准入246家医院。未来三维系统还将在压力消融导管支持、高密标测电极及相关自动化检测、量化消融、脉冲消融等方面支持升级，进一步提高公司产品竞争力，为后续公司相关高端耗材品种放量提供支撑。 盈利调整与投资建议我们看好公司在国内电生理介入市场及血管通路市场的发展潜力，预计公司2022-2024年归母净利润3.15、4.24、5.75亿元，同比增长52%、35%、35%，EPS分别为4.73、6.36、8.62元，现价对应PE为74、55、41倍，维持“增持”评级。 风险提示医保控费政策风险，在研项目推进不达预期风险，新产品上市推广进度不达预期风险，院内需求受疫情影响风险。

事件10月25日，公司公布2022年三季度报，2022年前三季度实现营收278.6亿元，同比增长7%；归母净利润19.8亿元，同比增长5；扣非归母净利润为19.0亿元，同比增长8%。单三季度，公司实现营收96.6亿元，同比增长10%；归母净利润6.4亿元，同比增长8；扣非归母净利润为6.3亿元，同比增长11%。 点评工业板块逐步恢复，工业微生物稳步增长。公司集采和疫情压力逐步消化，生产经营逐渐企稳，前三季度工业板块营收82.2亿元（+5%），相较前期增速提升显著（Q1同比-13%，H1同比+1.4%）。公司持续深化创新药布局，多个新品种预计将陆续上市，驱动长期发展。工业微生物板块受国际市场需求下降影响，Q3增速略有减缓，在公司多元化战略布局下预期业绩将恢复稳健增长。医美业务创同期新高，“伊妍仕”表现亮眼。2022年前三季度医美板块实现营业收入13.7亿元（剔除内部抵消因素），创历史同期最高水平，按可比口径（剔除华东宁波）同比增长114%。子公司Siclair快速发展，海外各市场拓展及销售持续向好，前三季度实现营收7.9亿元（+80，实现EBITDA1.4亿元（+255）。子公司欣可丽美学依托重磅产品“伊妍仕”，领跑国内医美再生填充领域高端市场，品牌知名度逐步提升；前三季度实现营收4.4亿元，Q4有望延续亮眼表现，持续放量。 研发助力产品矩阵升级，利拉鲁肽上市在即。2022年前三季度公司工业研发支出8.7亿元（+21.5%）：重点产品利拉鲁肽（糖尿病适应症）即将获批上市，有望进一步驱动公司业绩增长；司美格鲁肽注射液2型糖尿病适应症临床试验获批；新型卵巢癌药物开展III期试验。公司多年深耕内分泌、肿瘤以及自身免疫领域，积累了良好的品牌效应和市场基础，随着新产品逐步上市，将进一步丰富公司产品布局，有利于进一步提升公司的核心竞争力。盈利调整与投资建议我们看好公司医药工业及流通业务的稳健发展，医美业务的蓬勃成长。预计公司22-24年实现归母净利润27.7亿元、31.9亿元、38.8亿元，同比增长20%、15%、22%。维持“买入”评级。风险提示疫情发展存在不确定性；产品研发进度不及预期；产品市场竞争加剧导致净利率下滑风险；市场推广不及预期风险等。

2022 年10 月24 日，公司发布2022 年三季度报告，前三季度收入51.16 亿元，同比-4%；实现归母净利润11.35 亿元，同比-16%；实现扣非归母净利润9.59 亿元，同比-22%。 从单季度来看，第三季度实现收入15.63 亿元，同比-9%；实现归母净利润3.48 亿元，同比-11%；实现扣非归母净利润3.20 亿元，同比-9%。 经营分析新冠订单基数影响收入增速，未来有望重回增长轨道。公司Q3 收入及利润规模同比仍有下滑，预计主要原因为制氧机产品去年海外疫情类订单高基数。未来随常规业务逐步恢复，预计公司将重回增长轨道。公司Q3 销售费用率达到14.9%，同比+2.6pct，渠道及产品推广能力持续提升，有望为公司即将上市的14 天佩戴周期CGM新产品CT2A 产品放量提供支撑。 研发费用率持续提升，产品规模及品类不断拓展。公司前三季度研发费用率7.5%，同比+1.6pct，公司持续重视研发投入，目前在德国图特林根、中国台北、上海、南京、苏州、西藏及丹阳设立有研发中心，不断的研发创新与新品导入的同时，公司携手多所优秀高校共建联合创新中心，打造新业务新产品的开发研究与人才培养基地，为公司长期稳定发展提供持续动力。 急救业务引入战略投资者，AED 产品放量有望加速。公司9 月发布全资子公司迅捷医疗拟增资扩股引进腾讯作为战略投资者的公告，一方面能够优化迅捷医疗股权结构，为其生产、研发与经营提供资金支持，另一方面能够充分结合公司自身及战略投资者资源优势，提高资产运营效率，并进一步推动公司急救板块业务的拓展，AED 产品未来有望迎来加速放量。 盈利预测与投资建议我们看好公司在呼吸与制氧、血糖及POCT、消毒感控三大核心赛道的成长潜力，预计2022-2024 年公司归母净利润分别为14.90、17.25、20.13 亿元，同比增长1%、16%、17%，EPS 分别为1.49、1.72、2.01 元，现价对应PE 为19、17、14 倍，维持“买入”评级。 风险提示收购整合不及预期风险；海外市场拓展不及预期风险；新产品研发不及预期风险；商誉风险。

10 月25 日，公司发布三季度报告，公司前三季度实现收入130.52 亿元，同比+13%；实现归母净利润23.57 亿元，同比+18%；实现扣非归母净利润25.04 亿元，同比+15%。 从单季度观察，第三季度实现收入49.44 亿元，同比增长16%；实现归母净利润10.66 亿元，同比增长20%；实现扣非归母净利润11.21 亿元，同比增长18%。 点评 高质量发展平滑局部疫情反复影响，费用水平保持平稳。受短期疫情影响，公司旗下多家医院诊疗节奏被迫打断，公司收入利润依然维持稳定增长，并持续扩大经营规模，整体运行状态平稳。公司三费支出水平均保持平稳，净利率水平持续小幅提升。前三季度公司管理费用率为13.9%，销售费用率为9.6%，净利率19.7%，盈利能力稳中有升。 科研投入持续发力，共性全球眼科发展红利。前三季度公司研发投入超2 亿元，较上年同期增长 28%，持续加大对眼科临床运用技术及数字化建设研究投入。公司“眼健康大数据平台的建设与示范应用”项目成功入选工业和信息化部 “2022 年大数据产业发展试点示范项目名单”。 定增发行顺利落地，对外捐赠履行社会责任。10 月14 日，公司定增1.33亿新股上市，本次非公开发行圆满完成。募集资金将有效助力新老医院同步扩容，促进医疗服务供给能力提升。项目建成后有望实现360 万人次的设计最大接诊量，与当地现有医院2020 年实际接诊量相比，增幅达到280%。 公司将向湖南爱眼公益基金会捐赠6000 万元，主要用于深入学校及老少边穷等基层社区及农村地区开展视力健康筛查、眼健康知识宣教、建立眼健康档案，对患有可避免盲症和视力损害的中小学生及贫困人口实施医疗救助。 盈利调整与投资建议 公司作为国内眼科医疗服务行业龙头，有望借力本次定增项目进一步提升自身管理水平、巩固市场地位、拓展分级连锁体系布局，预计公司2022-2024年归母净利润27.82、36.80、47.21 亿元，同比增长20%、32%、28%，EPS 分别为0.55、0.69、0.82 元，现价对应PE 为72、54、42 倍，维持“买入”评级。 风险提示 政策性风险；疫情反弹风险；市场竞争加剧风险；人才短缺风险；跨区发展风险；医疗安全性事故纠纷风险；合规监管风险等。

事件10月24日，公司公布2022第三季度业绩报告，2022前三季度实现收入20.83亿元，同比增长3.54%；实现归母净利润4.18亿元，同比增长29.31%；实现扣非归母净利润3.56亿元，同比增长11.6%。 经营分析盈利能力稳步提升，销售费用率和研发费用率持续优化。前三季度，公司实现毛利率55.06%，较去年同期略有下降1.79%，净利率为20.59%，提升4.04%。前三季度，公司销售费用率为24.87%，减少2.76%，研发费用率为1.71%，减少0.89%，其他费用变化相对稳定。 阳城浆站成立，浆站拓展潜力巨大。2022年7月，公司与高特佳集团控股子公司共同成立阳城浆站（已获批营业执照），公司持有阳城浆站80%股权。根据公司投资者交流文件，公司通过华润集团支持及与合作方战略合作等多种方式，力争今、明两年完成十四五期间新增浆站数量目标的大部分任务量，至十四五末浆站总数量达30个以上，远期浆量空间巨大。 公司发展重心逐步战略聚焦血液制品，非血制品业务影响有望逐渐淡化。公司下属部分子公司天安药业、复大医药与华润医药控股下属华润双鹤、华润医商等存在一定同业竞争情况。华润医药控股承诺将促成公司在定增发行完成后24个月内（即23年11月份之前）通过股权转让、资产处置等方式退出Ⅱ型糖尿病化药业务和血制品流通等业务。未来公司战略发展的重心将逐步聚焦于血液制品业务。随着公司浆量扩张叠加效率提升，血制品业务远期增长潜力值得期待。 盈利调整与投资建议我们维持盈利预期，预计公司2022-2024年分别实现归母净利润5.1（+48%）、6.06（+19%）、7.00亿元（+15%）。2022-2024年公司对应EPS分别为1.0、1.2、1.4元，对应当前PE分别为32、27、23倍。 维持“买入”评级。 风险提示采浆拓展不达预期，产能落地不及预期，商誉减值风险，血液制品质量安全性风险。

业绩简评 2022年 10月 25日，公司发布三季报，前三季度实现营业收入 4.55亿元，同比+10.93%，实现归母净利润 0.87亿元，同比+59.59%，实现扣非净利润 0.66亿元，同比+23.55%。 公司三季度实现营业收入 1.68亿元，同比+21.93%，实现归母净利润 0.35亿元，同比+70.47%，实现扣非净利润 0.27亿元，同比+37.54%。 经营分析 镜片业务产品结构持续优化。目前公司产品覆盖 1.56、1.60、1.67、1.71、1.74全部常用折射率，公司率先推出 1.71高折射率镜片，兼具高折射率及高光学参数两大优点，预计公司功能性销售额占比有望稳步提升。 进军近视防控领域，离焦镜产品成为公司新增长点。2021年 6月公司推出青少年近视管理镜片一代产品“轻松控”，12月推出二代产品“轻松控Pro”，全面进军近视管理镜片市场，离焦镜产品通过膜前离焦控制眼轴过快增长，有效延缓近视加深。公司毛利率 55.43%（-1.56pct），公司净利率22.51%（+6.49pct），销售费用率 14.94%（-6.08pct），管理费用率 9.90%（-3.75pct）。 直销为主，经销为辅的销售模式，公司建立了多层次、高覆盖的销售网络体系。公司面向全国数亿万计的各类眼镜连锁店和眼科医院，有助于离焦镜产品快速在现有渠道放量。 盈利调整与投资建议 考虑到公司全渠道的布局有望推动镜片产品快速放量，未来离焦镜产品有望逐 渐 贡 献 业 绩 增 量 。 我 们 预 计 公 司 22-24年 归 母 净 利 润 分 别 为1.13/1.44/1.73亿元，分别同比增长 38%/27%/20%，对应 EPS 分别为0.84/1.07/1.30元。维持“增持”评级。 风险提示 国产替代不及预期风险、经销商管理风险、应收账款发生坏账风险、原材料价格波动风险、限售股解禁风险。

2022年10月21日，公司发布2022年三季度报，2022年前三季度公司实现营业收入12.11亿元，同比+21.58%，实现归母净利润5.05亿元，同比+14.06%，实现扣非净利润4.64亿元，同比+20.43%。 2022年三季度，公司实现营业收入5.27亿元，同比+23.63%；实现归母净利润2.47亿元，同比+32.07%，实现扣非净利润2.25亿元，同比+29.24%。 经营分析经营分析公司坚持通过投资扩大自有视光终端，角膜塑形镜的应用处于持续上升通道中。公司产品销量和营销服务终端收入持续增加。一方面，公司产品具备较强竞争力，促进了已合作终端销量逐渐提升；另一方面，公司新增一批合作终端，同时通过投资增加了一批自有营销服务终端，销量持续增加。8月下旬及9月份，局部地区疫情反复，公司主营产品的销售和视光收入受疫情的影响较大。2022Q3毛利率79.51%（+1.66%），销售费用率15.31%（-0.11%），随公司向视光终端的布局，行业口碑及影响力逐渐提升。 公司在研的项目顺利推进中。其中，硬性接触镜冲洗液的注册证获批；控股子公司合肥康视眼科医院的低浓度硫酸阿托品滴眼液获得医疗机构制剂注册批件；巩膜镜临床试验已在安徽省药监局备案通过，即将进入临床试验阶段。公司6月份收到向定向对象发行股份的募集资金，资金规模扩大增加了闲置理财收益和银行存款利息收入。 公司同步提升产品能力及服务能力，一体化布局协同效应逐渐显现。我们看好公司向下游布局经销商及视光终端的发展战略，视光中心盈利能力强，我们预计未来将成为公司重要盈利增长点。 盈利调整与投资建议与投资建议考虑到局部地区疫情反复影响角塑终端产品放量，我们预计公司22-24年实现归母净利润6.64、8.66、11.28亿元，分别同比增长20%、30%、30%，对应EPS分别为0.74、0.97、1.26元。维持“增持”评级。 风险提示风险提示医疗事故风险；行业竞争格局加剧的风险；原材料供应商较为集中的风险。

事件10月25日，公司公布2022年三季报，2022年前三季度实现营收14.9亿元，同比增长46%；归母净利润9.9亿元，同比增长40%；扣非归母净利润为9.7亿元，同比增长44%。 单三季度，公司实现营收6.0亿元，同比增长55%；归母净利润4.0亿元，同比增长42%；扣非归母净利润为3.9亿元，同比增长52%。 点评疫情承压下维持高增速，体现业绩稳健性。公司打造差异化的产品矩阵，产品竞争力与品牌影响力日益增强，市场占有率与渗透率稳步提升。嗨体系列展现出强大的产品力与渠道认可度，保持高速增长态势；新品濡白天使上市后快速放量贡献业绩。随着行业监管的进一步加严，合规产品更加彰显优势，预计未来公司产品将持续放量，带动业绩不断提升。随着国内疫情防控有力、公司现有产品培育成熟以及新品快速渗透，景气度有望继续提升。 公司费用率结构优化，盈利能力提升确定性强。公司三季度毛利率为94.94%，同比上升0.92pct；净利率66.34%，同比下降了6.41pcts。公司前三季度销售费用率8.98%，同比下降0.83pct；管理费用率11.89%，同比提升了1.77pcts；研发费用率7.73%，同比提升1.7pcts。随着新品市场的逐步成熟，预计公司销售费用率将进一步降低，整体盈利能力将不断增强。 后续在研品类多元，有望带动营收持续增长。新品濡白天使快速放量，打造公司新增长极。此外，公司注射用A型肉毒毒素产品已完成III期临床入组，同时与韩国HuosBP公司签订协议以研发注册方式引进肉毒素产品，双线并行下公司细分品类竞争力有望持续提升。除注射类产品外，公司着手研发第二代面部埋植线，丰富的产品结构更有可能满足多元化的市场需求。 盈利调整与投资建议我们看好公司核心产品嗨体以及新品濡白天使持续放量，预计公司22-24年实现归母净利润14.8亿元、20.3亿元、27.0亿元，同比增长54%、37%、33%。维持“增持”评级。 风险提示疫情发展存在不确定性；产品研发进度不及预期；玻尿酸产品市场竞争加剧导致净利率下滑风险；市场推广不及预期风险等。

10 月22 日，公司公布了2022 年三季度报，实现收入66.2 亿元，同比增长8%；归母净利润20.5 亿元，同比增长2%；扣非归母净利润20.6亿元，同比增长3%。 Q3 公司实现营收21.9 亿元，同比减少3%；归母净利润7.4 亿元，同比减少18%；扣非归母净利润7.5 亿元，同比减少16%。 经营分析公司业绩短期承压，片仔癀系列药品多点发力未来可期。公司实行多核驱动战略，依托片仔癀明星单品，打造系列衍生产品，通过品牌效应带动全品类提升，构建公司持续竞争优势。2022 年前三季度公司肝病用药略有降低，实现营收30 亿元，同比减少0.7%，毛利率为80%；心血管用药实现大幅增长，实现营收1.34 亿元，同比增长59%。 费用率持续优化，盈利能力保持稳健。公司优化销售模式，不断拓展线上销售渠道，2022 年Q3 销售费用率5.61%，同比下降2.08 个百分点；积极开展以片仔癀为核心的优势品种二次开发及创新药研发，研发费用率2.17%，同比上涨0.56 个百分点。整体来看，2022 年Q3 公司毛利率47.65%，同比下降5.32 个百分点；净利率31.64%，同比下降2.08 个百分点，随着渠道结构的优化，公司盈利能力保持稳健。 打造健康领域多业态聚集格局，持续加大新药研发力度。公司产品阿哌沙班片和地氯雷他定口服溶液两个仿制药获生产批件并实现落地转化，初步形成具有片仔癀品牌特色的研发布局和管线。同时公司继续深化科技交流合作，与香港浸会大学合作共建的“中成药创新闽港科技合作基地”入选“2021 年度福建省闽台港澳科技合作基地科技创新平台项目计划”。 盈利调整与投资建议我们认为公司产品有望持续实现量价齐升，预计公司2022-2024 营业收入90.0/103.9/120.6 亿元，预计22-24 年归母净利润27.4/31.4/38.2 亿元，分别同比增长 13%、15%、21%，维持“增持”评级。 风险提示政策性风险；提价过高导致销量增速下滑风险；公司日化业务发展低于预期风险；原材料供给及价格变动风险；新建渠道发力不及预期风险；子公司上市不及预期风险。