吉比特发布公告：2023年第一季度营业收入 11.44亿元，同比减少 6.90%，归母净利润 3.07亿元，同比减少 12.33%，扣非后归母净利润 2.81亿元，同比减少 15.76%，环比减少39.70%。 投资要点境内游戏业务稳健，境外游戏业务稳步拓展2023年第一季度游戏利润端，境内游戏业务基本盘较为稳固，《问道手游》《一念逍遥（大陆版）》整体利润同比有所减少，《问道》端游利润同比持平，《奥比岛：梦想国度》在本年第一季度相比上年同期贡献增量利润；境外游戏业务端，《一念逍遥（港澳台版）》一季度利润同比下降，《一念逍遥（韩国版）》《一念逍遥（东南亚版）》一季度同比贡献增量利润。公司 2023年第一季度归母净利润环比下降主要由于 （1）本年第一季度营业收入环比有所减少； （2）2022年前三季度根据经营业绩情况预提的奖金较为充足，2022年第四季度根据全年公司经营业绩、项目业绩及员工绩效等情况，冲减部分奖金； （3）2022年第四季度，雷霆互动冲销了 2021年度按照 25%计提所得税与实际汇算清缴税额之间的差额。 核心产品延续长线运营思路2023年第一季度，受部分玩家线下流动性增强、线上游戏时间减少等因素影响，《问道手游》《一念逍遥》收入同比有所减少，公司未来将做有针对性的优化与调整。2023年，《问道手游》《一念逍遥（大陆版）》两款核心产品继续保持长线运营思路。《问道手游》延续往年新年服、周年服、夏日服和国庆服四大版本计划，2023年 1月推出新年大服，并配合版本计划投入相应的推广资源，进行了多样化的宣传推广活动。2023年 1月，《一念逍遥（大陆版）》开放二周年庆“众仙归位”新版本，并与小说《斗罗大陆》联动，春节期间通过品效结合的推广，带来新增用户破圈和大量老玩家回流，DAU 达到上线以来的新高；2023年 2-3月，推出“三界传说”剧情系统、“醉梦西湖”等活动，持续保持较高热度和人气。《问道》端游本年第一季度营业收入同比持平。 储备产品丰富，《不朽家族》获版号公司坚持“精品化”路线，储备产品题材丰富、品类多元。 公 司 自 研 储 备 产 品 稳 步 推 进 ， 包 括 《 超 喵 星 计 划 》 、《 Outpost:Infinity Siege 》 、 《 不 朽 家 族 》 （ 代 号M66）、代号 BUG、M88、原点等，其中《不朽家族》（代号M66）已于近期获得版号，有望于今年在国内上线。此外，公司储备的代理产品包括《新庄园时代》《这个地下城有点怪》《超进化物语 2》《Beast Planet》《黎明精英》《封神幻想世界》等，涵盖模拟经营类、弹幕射击动作 RPG、Roguelike、生存策略类等多元游戏品类，其中，《这个地下城有点怪》限量删档测试于 4月 27日开启，其他代理产品进度也在有序推进中。 盈利预测预测公司 2023-2025年收入分别为 56.80、65.61、74.01亿元，归母净利润分别为 15.97、19.22、22.50亿元，EPS 分别为 22.23、26.74、31.31元，当前股价对应 PE 分别为24.1、20.0、17.1倍，维持“买入”投资评级。 风险提示市场竞争加剧风险、行业政策监管风险、头部游戏收入下滑风险、新游表现不达预期风险、游戏产品延期上线风险、出海游戏产品表现不及预期风险等。

芒果超媒发布2022年及2023年一季报业绩公告，2022年公司营业收入137.04亿元（同比减10.76%），营业成本同比减8.46%，销售与管理费用分别下滑11.7%、10.3%；归母净利润18.25亿元（同比减13.68%）；单季度看，2022年第四季度公司营收34.66亿元（同比减6.96%），归母利润1.47亿元（同比增9.35%），2023年一季度营收30.56亿元（同比减2%），归母净利润5.45亿元（同比增7.39%），扣非利润5.2亿元（同比增9.55%）。2022年拟向全体股东每10股派发现金股利1.3元(含税)。 投资要点2022会员与运营商收入双增广告收入下滑27%主业仍具韧性主营收之一，会员，2022年公司会员收入39.15亿元（同比增6.15%），有效会员达5916万人（同比增17%），通过创新双平台“芒果剧选”、“M-CLUB”(芒果福利社)等会员运营打法，提升会员粘性和续费率。会员收入的核心是价与量，阶段性权衡会员价格与数量关系带来波动，但中期看，各家视频均不以追求会员数量为核心目的，对费用、补贴均相对收敛，逐步倾斜至质量及货币化表现，我们预计芒果的会员策略会趋稳，进而会员收入相对稳定。 主营收之二，广告，2022广告收入39.94亿元（同比下滑26.7%），下滑主要由于高基数（2021年广告收入54.5亿元）叠加疫情致广告行业景气度下滑；展望2023年，主流价值导向内容与用户个性化内容有效平衡，数字经济构筑健康发展新引擎，“乡村振兴”战略的加速实施为互联网广告市场带来新的增长机遇。芒果TV协同三大运营商积极探索会员与运营商权益及渠道的融合，打造智慧家庭视听娱乐场景助力2022年芒果TV运营商业务收入达25亿元（同比增加18.36）%。2022第四季度公司归母利润增加9.35%，2022年公司销售毛利率、净利率分别为33.8%、12.9%，略微下滑但外部因子影响内容、广告下财务凸显韧性。2023年一季度扣非利润5.2亿元（同比增9.55%），季度渐回暖。 2023年修复与新增兼具主流媒体双平台优势仍具成长打造AIGC新型内容生产基础设施新增端，2023年公司有望将以AIGC与虚实互动为产品技术创新主方向，探索构AIGC技术栈与媒体场景多触点结合，打造AIGC新型内容生产基础设施，覆盖剧本创作、音视频内容生产、新搜索推荐等业务，打造虚拟互动空间等新型内容互动体验，将持续探索面向元宇宙、AIGC的媒体产品形态、技术应用和业务模式创新，2023年看广告端，整合双平台优势资源，锁定核心客户预算大盘；会员端，结合头部IP实施全场景营销，大屏端，稳保战略合作伙伴业务合作规模；艺人经纪和音乐版权业务围绕核心平台，加速融入芒果生态，激发业务融合内生动能。小芒电商将坚定“新潮国货”定位，基于芒果核心用户群，引领女性时尚潮流。综上，会员与广告收入是结果的表现，核心是看优质内容供给，综艺节目破除路径依赖，推出《青年π计划》《乘风2023》等项目，保持40%以上创新节目孵化；影视剧方面，依托影视自制团队和战略工作室，加速推行剧集自制，拟上线《我的人间烟火》《大宋少年志2》《群星闪耀时》等重点影视剧，2023年有望迎修复。 盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为160.3、183.9、205.9亿元，归母利润分别为22、26.1、30.4亿元，EPS分别为1.18、1.40、1.63元，当前股价对应PE分别为27.7\23.4\20倍，2022年压力测试凸显韧性，2023年双平台有望成为“利润引擎”辐射带动产业高质量发展，芒果的行业龙头的文化品牌优势及双平台优质内容生态持续夯实，基于2023年公司主业有望修复叠加主流媒体版权等价值重估，进而维持“买入”投资评级。 风险提示新业务探索不及预期的风险、影游作品未过审查风险、艺人自身因素带来潜在风险、节目上线不及预期的风险、人才流失的风险、宏观经济波动的风险。

姚记科技发布公告：2022年营收 39.1亿元（同比下滑2.83%），归母与扣非利润分别为 3.5亿元、3.4亿元，（同比分别下滑 39.27%、32.41%；2022年计提商誉减值准备0.81亿元，2022年年度权益分派预案，拟每 10股派 2.5元，合计派发现金红利 1.03亿元；4月 10日已发布公告，2023年一季度预告公司净利润为 1.8~2亿元（同比增96%~117.85%）。 投资要点 2022内外压力测试 主业具韧性 2023持续夯实主业公司主业为扑克牌、游戏、新营销，2022年三大主营收分别为 11、 12、 15.3亿 元 （ 收 入 占 比 为 28.3% 、 30.7% 、39.1%），扑克牌收入同比增 18.5%，游戏与新营销收入同比略下滑），三大主营毛利率分别为 23%、96%、4.7%。综合看，游戏分国内与国外（国内游戏推出自研 3D 捕鱼游戏《捕鱼新纪元》，国外产品、《Bingo Journey》是目前出海休闲竞技类游戏单品排名靠前产品），游戏业务坚持精品（2022年公司游戏子公司成蹊科技、大鱼竞技取得扣非利润 2.95亿元、0.23亿元）；扑克牌业务在 2022年销售实现 10.37亿副，结合游戏发挥协同效应并拓宽其销售渠道夯实扑克牌行业龙头地位；新营销业务以信息流广告为主，覆盖较为全面的主流短视频媒体平台，芦鸣科技在巨量引擎平台的专业能力进一步升级，已成为巨量引擎 A2级综合代理商（2022年新营销取得扣非利润 0.3947亿元）；2023年一季度公司净利率已实现较快回暖，得益于游戏业务利润增长，扑克牌与新营销稳步增长，利润率进一步提升，主业端看后续有望持续回暖。 2023年公司拟将扩扑克牌的生产规模进一步夯实基本盘，游戏业务推进海外市场布局，新营销端持续练内功赋能客户拟布局出海营销拓海外市场。 拓展体育文化产业 体育新消费可期新增量端，2022年 1月公司前瞻布局体育文化收藏卡发行商及交易平台，战略投资卡淘，推动卡淘球星卡一级市场业务发展，促进卡淘球星卡二级市场社群扩展，进一步完善公司在卡牌产品、体育文化产业的布局，打造综合休闲娱乐全产 业链，驱动体育新消费新增量的发展。 盈利预测预测公司 2023-2025年收入分别为 45.6、52.8、59.76亿元，归母利润分别为 6.01、7.4、8.9亿元，EPS 分别为1.46、1.8、2.17元，当前股价对应 PE 分别为 22.8、18.5、15.3倍，2022年主业内外压力测试凸显韧性，中长期看公司打造民族品牌，主业有望持续回暖叠加新业务稳健推进，进而维持“买入”投资评级。 风险提示政策监管的风险、游戏产品不及预期的风险、人才流失风险、研发成本上涨的风险、商誉减值的风险、媒体流量供应商较为集中的风险、税收政策风险、政策监管的风险、市场竞争的风险、原材料价格波动的风险、新业务推进不及预期的风险、宏观经济波动风险。

蓝色光标发布年报及一季报：2022 营收366.83 亿元（同比下滑8.47%），归母与扣非利润分别亏损21.8、19 亿元；经营活动现金流净额10.8 亿元；商誉减值、无形资产减值、长期股权投资减值等合计资产减值损失20.38 亿元，商誉占净资产降至23.68%； 2023 年一季度公司营收97.74 亿元（同比增25.60%），归母净利润1.49 亿元（同比增355.10%），扣非利润1.4 亿元（同比增14.38%），2023 年开局已实现较好回暖。 投资要点内外因致2022 营收下滑与利润亏损影响落地2023 年一季度营收利润双增 开局良好2022 年公司归母利润及扣非利润亏损主要由于营收下滑叠加商誉及资产减值、股权投资计提、公允价值变动等影响，商誉总额占净资产比重下降到23.68%，其不再构成对公司未来财务表现较大挑战；2022 年公司营收366.83 亿元（出海业务占总收入超70%具规模优势），广告主收入端游戏、电商、互联网及应用分别为174、90、47 亿元（收入占比分别为47.45% 、24.7% 、12.86% ， 同比增速分别为+0.42% 、+22.96%、-32.46%）；利润层， 2022 年商誉与无形资产计提资产减值准备影响利润，但商誉减值并不影响公司日常经营和正常业务的开展，2022 年公司的经营活动现金流净额超10 亿元体现公司业务的稳健运营。主业端，2023 年一季度公司实现营收与利润双增，伴随经济复苏公司主业回暖有望延续，同时小红书业务、星合达人业务、营+销业务等业务有望带来2023 年公司业务增量。 新增量看元宇宙、AIGC、抖音红利驱动 AIGC 赋能营销新机遇 All In AI 助重启增长作为数字广告营销行业老兵，顺应行业发展，从上市之初的广告服务主业逐渐转为综合智能营销服务业务，在2018 年及时调整战术，基于数据驱动的“营销智能化”科技业务发展框架完成，已转为一家数据科技企业。从Web1.0 到Web2.0再到Web3.0，新技术影响新触达，每一次技术进步与推动均带来时代红利，先知先觉企业在主业夯实基础上率先布局且敢于自我革新与迭代，也是企业可持续健康发展的优选之一（2022 年公司单人效得到显著提升也较好凸显新技术对业务端的赋能）；新增量端，2021 年公司确立元宇宙战略，2022年蓝色宇宙围绕元宇宙人、货、场，全面布局虚拟现实、Web3.0 及AIGC 三大业务板块，并持续强化AI 在垂直行业的训练与应用能力，拓展新内容生产结构与营销场域形式，三大业务形成交叉支撑生态，提升营销领域生产效率且开启从国内到海外双轮驱动，构建面向未来的整合营销能力和创新业务模式；2023 年也可关注抖音产业链红利，公司围绕抖音生态等交易场持续推进。 新技术将引领产业变革，与全球范围内科技头部、领先AI 技术公司广泛联动，加速推动新技术与营销应用场景的深度融合，如旗下蓝色宇宙携手微软，开启GPT-4 元宇宙营销新时代，2023 年一季度达成与微软商业化广告的核心代理战略合作，2023 年公司将All In AI，重启增长可期，拥抱头部、加大投入专注行业模型及应用层创，推动向内变革开启“人+AI 助理”的工作模式。 盈利预测预测公司2023-2025 年收入分别为414、448、481 亿元，归母利润分别为6.12、7.54、8.99 亿元，EPS 分别为0.25、0.3、0.36 元，当前股价对应PE 分别为35.4、28.7、24.1倍，2022 年内外因致业绩承压落地， 2023 年一季度主业已渐修复，后续公司将加大投入，打造BlueFocus AIGC 矩阵，赋能、提效、重塑不同营销场景，未来将有望大幅提升创作质量与创作效率并进一步降低内容制作门槛，开启营销发展新范式，作为数字营销头部企业，有望享新技术应用红利，2022 年内外影响因子落地，2023 年一季度主业已开启修复，2023 修复与新增有望持续，进而维持“买入”投资评级。 风险提示市场竞争加剧风险；应收账款及商誉等资产减值的风险；营销传播行业竞争加剧风险；人才流失风险；创新业务拓展不及预期的风险；宏观经济波动风险。

风语筑发布2022 年业绩公告：营业收入16.82 亿元（同比下滑42.79%），归母利润0.66 亿元（同比下滑 84.95%），公司加大项目审计结算和应收款项回收力度，经营活动现金流量净额2.42 亿元，以每10 股派发现金红利人民币0.35 元（含税）。 投资要点2022 年业绩落地 2022 年第四季度扣非利润增长且销售毛利率与净利率双升2022 年4-5 月沪疫情下全域静态管理，公司上海总部日常运营及业务开展受此影响，致完工项目减少，2022 公司归母利润增速下滑，疫情外部事件对公司2022 年业绩影响落地，主业中城市数字化体验、文化品牌数字化体验空间、数字化产品服务三大业务收入分别为6.5、9.9、0.42 亿元（同比均下滑），但2022 第四季度公司扣非归母利润0.44（同比增加48.42%），销售毛利率与净利率为29%、13.29%（同比双升），单季度财务改善显著。 2023 年线下体验经济的活力和需求渐复苏，叠加公司在手订单储备充沛（截至2022 年年底在手订单余额49.51 亿），运营效率与经营业绩有望稳步提升与改善（如2022 年公司经营性现金流净额2.42 亿元得益于加强应收账款管理，持续加大项目审计结算与应收款项回收力度，2023 年有望持续改善）。 赋能实体经济 新技术需新应用场景才可释放生产力 文化基建进行时2023 新起点可期作为中国数字展示行业龙头企业，致力于成为国内领先的数字化体验服务商，主业端，公司推动数字化体验经济，拓展在博物馆、科技馆、文化体验馆等公共文化空间以及城市更新、历史文化街区等新型文旅场景的应用，同时积极把握新一轮国土空间规划和城市更新发展机遇，2022 年公司更新改造项目贡献收入占比达11.45%，城市更新需求带来主业增长新动能；新增量端，公司在元宇宙领域持续积极探索（2022年全资子公司风语宙数字科技公司取得净利润1355 万元），从VR 内容（战投VeeR VR）到文旅元宇宙，打造城市AR秀，开拓文旅地标元宇宙新场景，作为元宇宙重要组成的AIGC 领域，公司在2023 年2 月与百度签署战略合作协议并达成AIGC 战略合作伙伴关系（并接入百度文心一言），与蚂蚁集团旗下鲸探数字藏品平台进行签约合作，且投资企业星图比特成为首批阿里“通义千问”生态合作伙伴；同时2023年9 月迎亚运会利于体育新消费，公司投资企业灵境绿洲成为曼城中国区官方合作伙伴，借杭州亚运会之机，打造精品标杆项目。 2023 新起点可期，公司主业有望修复叠加新增量持续赋能主业。新技术需要新应用场景才可释放生产力，公司在手项目均需科技与创意来完成，在手的应用场景项目更利于新技术的落地与赋能进而带来效率的提升，同时公司加强3D 建模与云渲染服务系统建设，推动数字化体验业务产品化、标准化和规模化。 盈利预测预测公司2023-2025 年收入分别为20.87、24.7、29 亿元，归母利润分别为4.3、5.37、6.59 亿元，EPS 分别为0.72、0.9、1.1 元，当前股价对应PE 分别为22.6、18.1、14.8倍，2022 年疫情因素致业绩承压落地，基于公司秉承长期稳健发展，加强应收账款管理且在手订单充沛助力后续主业回暖，新技术新场景新增量有望持续赋能主业，维持“买入”投资评级。 风险提示市场竞争加剧风险；应收账款及信用资产减值的风险；项目成本控制风险以及项目实施的管理风险；创新业务拓展不及预期的风险；新技术应用不及预期的风险；宏观经济波动风险。

浙数文化发布2022年年报：2022年公司营收51.86亿元（同比增加69.27%），归母利润4.9亿元（同比下滑5.2%）、扣非利润5.87亿元（同比增加92.56%）；扣非后销售净利率11.32%；经营性现金流净额10.3亿元（同比增加0.53%）；子公司加大业务拓展，市场推广费增加；2022年向全体股东每股派现金红利0.08元(含税)。 投资要点2022年数字产业（数字文化+数据科技）稳步发展2023年持续推进主业分类看，数字文化板块，2022年国内游戏产业整体处于承压蓄力，公司旗下边锋网络较为稳定持续夯实国内互联网休闲游戏领先地位（2022年游戏业务收入17.24亿元，同比下滑5.29%，优于行业）；同时积极布局社交等新赛道，2022年在线社交营收25.8亿元（同比增加733.7%），探索新业务、新模式，推动数字技术在文旅和艺术更多领域的深度融合，其中战旗网络深度参与亚运会体育展示业务，已完成竞技体操、蹦床、艺术体操等亚运测试赛的体育展示，参与建设运营浙江省体育局“浙里体培”应用；同时着重打造影像馆，全平台图片视频作品超21万件，现已成为浙江省内领先文旅影像数据库。 数据科技板块，放大数字赋能效应，富春云科技稳步推进（2022年富春云营收3.6亿元，利润0.87亿元，利润再上台阶），浙江大数据交易中心积极参与浙江省数字要素市场建设，探索数据资产入表，联合地方政府进行区域数据交易专区（基地）建设，2023年推进数字技术与政务、医疗、媒体等各领域的深度融合。外延端，2022年公司外部投资数字浙江技术运营有限公司（投资比例17%），契合公司在大数据、数据科技领域的发展路线。 融媒体科技持续推进做强新型融媒体技术平台公司推动控股子公司传播大脑积极引入战投，共同推进和打造浙江省融媒体技术统一支撑平台，持续探索以技术驱动媒体融合的实践发展，2023年年底前初步形成全省媒体技术一体化局面。盈利预测维持“买入”投资评级。预测公司2023-2025年营收57.05、63.9、72.2亿元，归母利润分别为6.46、7.18、7.9亿元，EPS分别为0.51、0.57、0.62元，当前股价对应PE分别为31.4、28.2、25.6倍，作为浙报集团控股上市公司，致力于成为浙江及国内领先的数字文化和数字科技产业集团，进一步完善产业布局，大力推进传媒、资本和技术的深度融合，2023年公司以数据科技、数字智治、融媒科技等板块为基点打造数字科技领域全新增长曲线，进而维持“买入”投资评级。 风险提示行业政策和市场竞争的风险；多领域布局的管理风险；核心人才流失的风险；游戏产品表现不及预期的风险；经营不达预期风险；资本市场波动和投资不及预期风险；宏观经济波动风险。

贝泰妮发布公告：2022 年公司营收50.14 亿元（同比增24.65%），归母利润10.51 亿元（同比增加1.8%），扣非利润9.5 亿元（同比增加17%)；销售费用率同比下降 0.94pct至40.84%，研发费用率同比增长 2.27pct 至5.08%。 投资要点 2022 年压力测试保持稳增2022 年第一至第四季度看，公司营收增速分别为59.3%、37.3% 、20.6% 、10.9% ， 归母利润增速分别为85.7% 、33.6%、35.5%、5.2%， 2022 年疫情压力下，线上渠道公司自营占 62.96%，其中抖音系销售金额同比快速提升86.23%至4.29 亿元（ 销售比重超10% ） ， 阿里系销售占比51.16%，也契合公司2022 年以天猫为基本盘，抖快为新增点持续发力。分产品看，护肤品和彩妆占比基本趋于稳定，护肤品占比 91.18%。 2023 年牵手腾讯智慧零售 强强联手贝泰妮集团携手腾讯智慧零售于深圳落地战略签约，双方将在原有合作基础上，围绕私域战略与运营、腾讯智慧零售数字化产品、腾讯云基建三个方面进一步深化实践（2022 年薇诺娜私域零售客单价和复购率均超公域电商平台），加速升级贝泰妮的私域经营能力，共探全域增长路径，同时，本次战略合作升级，也为今后各类蓄力，加速私域运营构建全域全链条增长飞轮。 激励护航中长期发展为了进一步建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展，2023 年3 月29日公司推出2023 年限制性股票激励计划，拟授予的限制性股票数量为635.40 万股（约占本激励计划草案公告时公司股本总额的1.50%），首次授予的激励对象共计298 人；业绩层面，以2022 年营收、净利润为基准，2023-2025 年营收、净利润增速分别为28%、61.28%、100%。激励有利于护航公司中长期发展，彰显公司长期增长信心。 盈利预测预测公司2023-2025 年收入分别为50.14、65、81.07 亿元，EPS 分别为3.19、4.06、4.98 元，当前股价对应PE 分别为39.2、30.9、25.1 倍，上半年看618 下半年看双十一电商节日驱动，2023 年公司产品策略上有主打抗衰，做皮肤年轻化专家的瑷科缦，也有“抗痘、分级解决”新品牌的贝芙汀，多维度进行品类渗透和功效渗透，助力打造肌肤健康生态；打造长期大单品，以大单品带动精品系列，主业新增叠加激励护航主业发展，进而维持“买入”投资评级。 风险提示研发投入不能产生预期效果的风险、新技术发展不及预期的风险、产品审批进展不及预期的风险、行业竞争的风险、线上红利流量红利效应逐渐减弱致公司公域流量获客边际效益下滑的风险、委托加工的风险，销售季节波动的风险，产品质控的风险、宏观经济波动风险行业竞争风险。

中信出版发布2022年年报：2022年公司营收18亿元（同比下滑6.31%），营业成本11.84亿元（同比下滑4.51%）；销售及管理费用分别下滑0.64%、0.54%，研发费用同比增加3.58%（研发投入出版协同平台与供应链协同平台）；归母与扣非利润为1.26亿元、1.18亿元（同比分别下滑47.8%、44.1%）；销售毛利率、净利率为34%、6%；计提资产减值准备将减少公司2022年度净利润3,778.35万元，每10股派发现金红利3.52元（含税）。 投资要点2022年因疫情影响致业绩承压落地行业端，2022年全国图书零售市场年同比下滑11.77%，其中实体店渠道零售图书市场同比下滑37.22%，平台电商同比下滑16.06%，短视频电商同比增加42.86%；2022年各类图书的码洋构成看，少儿类占比为头部（码洋占比28.6%，提升0.43%），文学与记类呈现正向增长得益于受网文纸书、经典读物及名家新作带动，其它细分市场为负增长。2022年因疫情影响致行业整体零售市场同比下滑，伴随2023年经济重启，有望迎修复。 2022年公司出版业务实洋市场占有率3.03%，同比提升0.15个百分点，跑赢行业大势，稳居大众图书市场首位；公司主营图书出版、书店、数字阅读营收为13.92、4、0.5亿元（收入占比77.3%、22%、2.8%，同比增幅分别为-4.46%、-11.2%、-22.5%），三大主营毛利率为33%、21%、45%，其中图书出版业务毛利率提升0.99%，得益于图书价格体系建设初见成效。 版权优势再提升直播电商渠道优势凸显2022年公司新签诺贝尔物理学奖得主等世界一流的经济科技领域权威的作者新书和系列作品版权并不断签约更多的国内学者、知名作家和企业家新书出版权，巩固在经管、传记领域领先优势；全年对外输出版权415种，国家级海外输出项目共计34项，不断增强国际传播力和影响力。2022年公司经营性现金流同比下滑主要由于加大来内容版权投入；公司成立知识产权保护中心，共创版权健康发展环境。公司抓住渠道变革和数字化发展机会，积极投入布局内容电商渠道和数字化建设，公司快速搭建自播电商账号矩阵。作为文化品牌头部企业之一如何再发展？公司未来将重点以投资、协同、品牌、人才作为发展战略四个关键抓手，将投资IP、新媒体传播渠道、专业学术信息服务等领域，夯实未来的实力基础和竞争力。后续公司出版主业优势有望全面提升，加快机制创新和业务优化，以业绩增长持续强化大众出版头部地位。加大渠道和营销能力建设，持续扩大内容电商自播优势；积极探索人工智能能在内容生产和传播领域的应用，推动出版产业链数智化再造，并探索认证付费和订阅付费的盈利模式，基于战略合作或资本运作项目驱动市值提升，公司有望积极拓展和谋划资本运作，做到市值与业务同步发展、价值与利润双赢，打造第二增长曲线和新业态、新未来的产业布局。 盈利预测维持“买入”投资评级。预测公司2023-2025年营收20.05、22.96、26.3亿元，归母利润分别为1.82、2.25、2.81亿元，EPS分别为0.96、1.18、1.48元，当前股价对应PE分别为27.8、22.5、18倍，公司将启动“2023年改革4.0方案”“AIGC数智出版框架方案”“对标世界一流行动体系”等计划，进一步落实公司发展战略、业务布局和业绩增长；基于公司作为中国文化品牌代表企业之一，主业大众出版领域优势显著，历经疫情压力测试，后续主业有望修复，新技术驱动新探索，进而维持“买入”投资评级。 风险提示新业务探索不及预期的风险；数字化变革挑战的风险；知识产权被侵害的风险；税收优惠政策变动的风险；产业政策变化的风险；数字化转型升级不及预期；内容电商进展不及预期的风险；宏观经济波动的风险等。

横店影视发布2022年年报：2022年公司营收14.27亿元（同比下滑37.51%），营业成本15.69亿元（同比下滑21.21%）；销售及管理费用分别下滑36.36%、23.03%；归母利润-3.17亿元，扣非利润-4.4亿元（均在业绩预告区间内）；经营性现金流3.12亿元，2022年度计提资产减值准备0.45亿元（主要为信用减值准备及资产减值准备）。 投资要点 2022年因疫情影响致业绩承压落地受疫情扩散影响，2022年公司营收下滑，归母及扣非利润均亏损，2022年Q1~Q4归母利润0.75、-1.44、-0.38、-2.1亿元；主业分类看，2022年公司院线放映板块营业收入12.29亿元（同比下降38.35%），内容板块营业收入1.60亿元（同比下降29.46%）；费用端，因疫情停业，2022年公司销售、管理费用同比下滑，但也同时注重影院的可持续发展，2022年公司扩大高端影厅优势，首批17家影院在《阿凡达2》上映之前完成CINITY影厅升级；公司持续加强内容板块协同效应，2022年公司参与出品《人生大事》、《独行月球》、《万里归途》等；2022年公司扩展营销渠道多元创收，线上线下互补，拓展娱乐业务，落地横好玩潮玩游戏、剧本杀、文创产品开发，结合横店资源推广特色旅游产品和研学定制产品。 2023年1-2月票房同比增加低基数叠加内容有序供给有望助力2023年全年增长行业端，2022年全国分账票273亿元（同比下滑36.4%），公司营收增速与之趋同，换言之，若2023年全国票房回暖，公司营收也有望同频共振；全国影片端，2022年全国全年上映新片325部，国产电影票房为252.5亿元，占总票房的84.4%（国产影片票房产出效应增强，2022年排名前10影片市占率60.7%，市场集中度攀升）；影投端，2022年前10名影投公司票房占比38.98%（较上年同期37.27%的占比提升1.71个百分点），影投与院线进一步向头部集中，抗风险能力凸显；影院及银幕端，2022年全年在映影院共1.26万家（同比增加1.3%），7.7万块银幕（同比增长1.8%），2022年公司旗下已开业影院493家，银幕3099块（公司占比为3.91%、4.02%），其中资产联结型影院票房在全国影院投资公司中排名第二名：影院增速随着市场的逐渐饱和处于平稳态势，市占率的提升或产业链上下游资源赋能成为存量企业差异化竞争力之一，公司借力横店品牌辨识度，且已拓宽至产业链上游的影视内容制作和发行，实现由“院线”向“电影公司”转型升级，在差异化竞争力占优。 2023年开年全国春节档票房实现增长助力2023年1月票房增长，综合看2023年1~2月全国分账票房127.7亿元（同比增加6.81%），2023年拟上映《龙马精神》《长空之王》《检察风云》《消失的她》《扫毒3》，待定如《前任4》《超能一家人》《热烈》《维和防暴队》《莫斯科行动》等，2023年优质内容有序供给利于院线行业票房回暖，公司的主业票房收入也有望较快传导；同时，疫情致非票业务影响较大，伴随2023年观影需求常态化，非票业务如广告等业务有望渐修复。 盈利预测维持“买入”投资评级。疫情致行业出清加速，公司市占率稳健，基于2022年外部影响因子落地及2023年内容有序供给（如进口片增多，国产与进口电影有望齐鸣），2023-2025年公司营收17.52\20.91\23.85亿元，归母利润分别为2.88\3.46\3.95亿元，EPS分别为0.45\0.55\0.62元，当前股价对应PE分别为31.9\26.5\23.2倍；投资维度短期看档期效应下优质影片定档，中期看单银幕产出拐点，长期看文化强国及电影强国下的国产优质内容供给崛起及文化输出，公司业绩承压落地，2023年供给与需求均有望双升助力主业回暖可期，进而维持“买入”投资评级。 风险提示电影行业增速放缓风险；回暖进展低于预期；优质影片供给的风险；新增折旧影响公司盈利能力的风险；电影等项目延期上映导致业绩波动风险；影院运营不及预期的风险；房屋租赁到期的风险；突发公共卫生事件的风险；宏观经济波动的风险等。

浙文互联发布2022 年业绩预告公告：2022 年公司归母利润预计为0.7~0.81 亿元（同比下滑72.48%~76.22%）；扣非利润0.5788 亿元~0.69 亿元（同比下滑72%~76%）。 投资要点2022 年内外因致主业承压 利润下滑预期落地内外因看，2022 年外部宏观经济增速放缓、疫情反复影响致客户的营销预算及营销计划持续调整，公司自身信用减值损失增加，内外因致2022 年公司利润下滑。 公司在汽车垂类营销领域仍占优，合作客户不断优化，如拓新能源车品牌（小鹏汽车、北汽新能源、奇瑞新能源、长安深蓝、重庆凯程等），同时在快消、金融非汽车行业持续加码（五粮液、中国银行等客户），持续夯实主业，客户合作维持稳定。2023 年伴随行业回暖，公司业绩也有望迎修复。 浙文所9.5%股权落地 公司数字文化战略再下一城公司受让浙江文交所9.5%股权在2022 年9 月落地，浙江文交所新增 “文化数字资产”交易品种，投资浙江文交所可进一步强化双方在数字文化版权资产相关业务领域合作，公司将充分发挥国资平台优势，协同浙江文交所整合其丰富的传统文化资源，助力公司数字文化战略发展再下一城。同时，公司向浙文投定增 1.65 亿股已在2022 年11 月5 日完成一次反馈，发行后浙文投持股比例拟将提升，股权结构的稳定可加速控股股东旗下公司间业务整合，加快数字文化领域布局和投入。 持续推进元宇宙 发力新增量公司践行数字文化战略发展，打造文旅、汽车元宇宙等案例，在数字人、数字藏品、元宇宙创作工具等领域较快发展。米塔开启AIGC 时代，让AI 帮助用户画的更好，浙文互联也在持续探索实践AIGC 赋能营销业务的可行性。我们认为新技术需要应用场景，营销领域也是新技术如AIGC 的较好使用领域，新技术、新应用有望驱动新增量。 盈利预测基于审慎性原则，暂不考虑定增对公司业绩的影响，预测公司2022-2024 年收入分别为115.7\126.7\139.98 亿元，归母利润分别为0.73\2.5\4.06 亿元， EPS 分别为0.06\0.19\0.31 元， 当前股价对应PE 分别为94.9\27.8\17.1 倍，外部疫情波动因子致业绩承压预期落地，公司持续夯实主业，新业务持续布局（从数字人到元宇宙领域场景拓展再到新工具AIGC 的探索），同时公司获杭州亚运会新进赞助企业，主业修复与新增兼具，进而维持“买入”投资评级。 风险提示非公开发行股票审批的风险、核心人才流失风险、应收账款的风险、商誉减值的风险、媒体流量供应商较为集中的风险、税收政策风险、新业务推进不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、新冠疫情波动的风险、宏观经济波动风险。

风语筑发布2022 年业绩预告公告：2022 年公司归母利润0.56~0.8 亿元（同比减少 87.24%到 81.77%），扣非利润0.26~0.37 亿元（同比减少 93.68%到 91.01%）；经营活动产生的现金流量净额预计为2.1 亿元到2.6 亿元投资要点 外部疫情叠加资产减值致2022 利润同比下滑 但经营性现金流净额2.1~2.6 亿元 保持正向2022 年4-5 月沪疫情下全域静态管理，公司上海总部日常运营及业务开展受此影响，致完工项目减少，2022 公司归母利润增速下滑，疫情外部事件对公司2022 年业绩阶段性影响落地。2023 年，伴随国内疫情防控政策持续优化，宏观经济环境将有所改善，线下体验经济的活力和需求渐复苏，叠加公司在手充足订单储备，运营效率与经营业绩有望稳步提升与改善（如2022 年公司经营性现金流净额超2 亿元得益于加强应收账款管理，持续加大项目审计结算和应收款项回收力度，2023 年有望持续改善）。 赋能实体经济 新技术需新应用场景才可释放生产力 文化基建进行时2023 新起点可期作为数字化体验服务，虚实结合文化基建进行时，主业端，公司推动数字化体验经济，拓展在博物馆、科技馆、文化体验馆等公共文化空间以及城市更新、历史文化街区等新型文旅场景的应用；公司先后中标杭州 2022 年亚运会等项目，提供数字媒体内容制作或数字场景搭建服务；新增量端，公司在元宇宙领域持续积极探索，从VR 内容（战投VeeR VR）到文旅元宇宙，打造城市AR 秀，开拓文旅地标元宇宙新场景，2023 年新年，风语筑元宇宙团队用数字科技让现实世界和虚拟世界交融碰撞，用科技赋能，在全国各地多维呈现精彩视觉AR 秀，本次上海、厦门的AR 新年祝福均为公司在城市元宇宙领域案例累积，与上海东方明珠及光明集团旗下的冠生园团队联袂推出国货品牌“大白兔”拜年AR 秀，也是新技术应用“科技+文化IP+场景联动”赛道的升华与探索；2023 新起点可期，公司主业有望修复叠加新增量持续赋能主业。新技术需要新应用场景才可释放生产力，如AIGC 在未来将持续推动元宇宙发展，元宇宙中的大量数字原生内容，均需要AI 来帮助完成创作，公司在手项目均需科技与创意来完成，在手的应用场景项目更利于新技术的落地与赋能进而带来效率的提升。 盈利预测预测公司2022-2024 年收入分别为14.03、20.65、25.2 亿元，归母利润分别为0.66、4.2、5.06 亿元，EPS 分别为0.11 、0.7 、0.84 元， 当前股价对应PE 分别为123\19.5\16.2 倍，2022 年疫情因素致阶段性业绩承压的预期落地，基于公司秉承长期稳健发展，加强应收账款管理且在手订单充沛助力后续主业回暖，新技术新场景新增量有望持续赋能主业，维持“买入”投资评级。 风险提示市场竞争加剧风险；应收账款及信用资产减值的风险；项目成本控制风险以及项目实施的管理风险；创新业务拓展不及预期的风险；外部疫情波动的风险；宏观经济波动风险。

蓝色光标发布业绩预告公告：2022营收超过 360亿元，归母利润亏损 18至 22亿元，扣非利润亏损 15至 19亿元；经营活动现金流净额超 10亿元。 投资要点 外部疫情叠加商誉、无形资产、股权投资减值等致 2022营收下滑与利润亏损 预期影响落地2022年公司归母利润及扣非利润亏损主要由于营收下滑叠加商誉及资产减值、股权投资计提、公允价值变动等影响； 2022年公司营收超 360亿元（增速下滑），主要由于国内疫情及经济大环境的持续影响，互联网、游戏、汽车及房地产行业客户预算减少，且媒体返点下调以及客户因地区防控政策导致投放预算延期；利润层，公司 2022年，暂估商誉与无形资产计提资产减值准备合计 13.5亿至 14亿元（2021年无形资产与商誉合计 37亿元），商誉减值并不影响公司日常经营和正常业务的开展，2022年公司的经营活动现金流净额超 10亿元体现公司业务的稳健运营；若剔除商誉及无形资产减值准备、长期股权投资减值准备、公允价值变动损失等非现金性损失外，主营业务经营性利润保持正向。 行业端 2022年互联网广告市场规模同比下滑2023有望恢复行业端，2022年互联网广告市场结构性调整步入深水区，市场规模首次出现回调，2022年全年互联网行业实现广告收入5088亿元（不含港澳台地区），同比下降 6.38%；互联网广告反映经济结构调整的态势，交通、零售物流呈现增长，房地产、教育大幅下降；海外由于 ATT 政策影响投放效率。展望 2023年，数字经济构筑健康发展新引擎，互联网广告在发展层次与传播形式等方面将迎来新一轮升级。广告营销作为经济晴雨表，经历 2022年中外影响后 2023年有望迎来新发展。 新增量可看元宇宙、AIGC、抖音红利驱动作为数字广告营销行业老兵，顺应行业发展，从上市之初的广告服务主业逐渐转为综合智能营销服务业务，在 2018年及时调整战术，基于数据驱动的“营销智能化”科技业务发展 框架完成，已转为一家数据科技企业。中国从 2000年前的前数字广告时代（单向）到 2000-2014年数字广告萌芽时代（门户、搜索、多渠道数字化），再到 2014-2018年的移动互联网广告时代（APP 多元化、流量分配、程序化广告），再到 2018年之后的全场景数字广告时代，已迈入“智能渠道”的高效率投放时代。从 Web1.0到 Web2.0再到 Web3.0，新技术影响新触达，每一次技术进步与推动均有望带来时代红利，先知先觉企业在主业夯实基础上率先布局且敢于自我革新与迭代，也是企业可持续健康发展的优选之一，新营销行业迎元宇宙。主业端，压力测试下公司保持收入稳定；新增量端，公司持续探索元宇宙领域商业化边界，AIGC 有望提升营销领域生产效率，蓝色光标销博特发布 AIGC“创策图文”营销套件，结合内容营销业务“Know-How”提供从创意、策划、文案、图片等内容一体化智能生成解决方案，通过 AI 技术让 Web 3.0时代内容营销实现实时在线、即刻生成个性化内容，实现个性化内容营销，从 PGC 到 UGC 再到AIGC，为内容营销带来效率提升。2023年也可关注抖音产业链红利，公司围绕抖音生态等交易场持续推进，从数字人苏小妹（抖音账号粉丝 62.8万）到虚拟直播间，新技术、新供给、新货场驱动新增量。 盈利预测预测公司 2022-2024年收入分别为 360、391、425.8亿元，归母利润分别为-18.7、5.26、6.92亿元，EPS 分别为-0.75、0.21、0.28元，当前股价对应 PE 分别为-6.8、24.3、18.5倍，2022年内外因致阶段性业绩承压的预期落地，疫情缓解与经济复苏有望助推 2023年公司主业修复，新业务元宇宙、AIGC 等助力效率提升，基于公司压力测试下仍取到主营收超 360亿元，超 10亿元经营活动现金流净额，2023年主业复苏叠加新增量可期，进而维持“买入”投资评级。 风险提示市场竞争加剧风险；应收账款及商誉等资产减值的风险；营销传播行业竞争加剧风险；人才流失风险；创新业务拓展不及预期的风险；宏观经济波动风险。

主业聚焦数字文化和数字科技数字科技板块，业务包含有富春云科技富阳园区数据中心项目，也包括浙报融媒体科技业务，以及图影科技业务和浙江大数据交易中心业务等。分类看，富春云科技加快推进数据中心建设与运营工作；浙报融媒体科技持续深入开展融媒体技术平台建设；图影科技加大力度拓展国内“数字文旅影像馆”共建与运营规模。 数字娱乐板块，业务包含有边锋网络、浙报艺术产业集团以及在线社交业务探索等。分类看，边锋网络持续深耕互联网休闲游戏领域；在线社交业务已成为数字娱乐版块新的增长点。浙报艺术产业集团稳步开展拍卖业务，持续深化艺术融媒体平台。 从财务数据看，游戏收入占比在下降，信息服务收入占比在提升。公司主营收来自游戏、信息服务、社交媒体、广告等业务，营收从2019年的28.27亿元增加至2021年的30.64亿元（其中游戏收入占比从2019年的74%下降至2021年59.4%，信息服务收入占比从2019年17.46%增加至2021年的25.16%）；公司归母利润从2019年5.08亿元增加至2021年的5.17亿元（较为稳健），2022三季报公司归母3.59亿元（同比下滑23.65%）主要由于公允价值变动。 浙江大数据交易中心发起者之一从理论到实践持续推进浙江大数据交易中心业务也是公司数字科技产业组成之一。 浙江大数据交易中心成立于2016年，公司作为发起人也是第一大股东，并持续整合资源支持大数据交易中心业务发展；截至2022年上半年平台累计会员数已达270家，相关产品已覆盖至金融科技、公共服务、医疗卫生、城市治理等多个应用场景；同时，其还参与了浙江省技术标准委员会关于数据要素交易流通标准的制定；2022年11月17日浙江大数据交易中心2.0版本正式上线。 从十四五数字经济到数据新型要素政策持续护航自上而下看，2021年12月国务院发布《十四五数字经济发展规划》指出以数据资源为关键要素，以现代信息网络为主要载体，以信息通信技术融合应用、全要素数字化转型为重要推动力，促进公平与效率更加统一的新经济形态。2022年12月19日国务院发布《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》统筹构建规范高效的数据交易场所，为场内集中交易和场外分散交易提供低成本、高效率、可信赖的流通环境，探索数据资产入表新模式。政策自上而下护航数字经济发展。 盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为45、49.6、54.8亿元，归母利润分别为5.21、6.4、7.18亿元，EPS分别为0.41、0.51、0.57元，当前股价对应PE分别为19.8、16.2、14.4倍，基于公司依托实控人优势具有较强资源整合能力，公司也在数字经济领域较早布局且具有较强数据实力，在十四五顶层政策护航下，有望享数字经济发展红利，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示行业政策和市场竞争的风险；多领域布局的管理风险；核心人才流失的风险；游戏产品表现不及预期的风险；经营不达预期风险；疫情波动风险、宏观经济波动风险。

新经典发布公告：2022第一至第三季度营收为 2.07亿元、2.39亿 元 、 2.57亿 元 （ 同 比 增 减 -4.56% 、 -0.5% 、+15.2%）；归母利润分别为 0.43亿元、0.4亿元、0.44亿元（同比增减-21.2%、+1.26%、+17.3%）；其中，第三季度公司营收与归母利润环比分别增加 7%、12%。 投资要点 2022第三季度营收、归母利润同比、环比均实现增长 单季度回暖显著行业端，2022前三季度图书零售市场同比下降 13.41%（有疫情的影响，也和流量饱和下消费疲软有关），但新媒介加持下短视频电商保持正增长。渠道看，前三季度网店渠道同比下降 6.54%（受年中大促带动第二季度降幅较第一季度收窄，第三季度网店渠道降幅进一步加大），线下实体店零售同比下降 36.28%（但第三季度同比降幅收窄）。平台电商同比下滑 14.45%，但短视频同比增加 56.69%。品类看，少儿类同比下滑 7.79%，但文学、艺术、地图类图书销售同比增加。 公司作为大众阅读头部企业主业善于文学与少儿，受益东方甄选在 2022年 6月开启的短视频直播带货驱动，公司第二季度归母利润实现同比正增长，第三季度该增长趋势延续，2022年第三季度公司营收、归母及扣非利润分别同比增加15%、17%、13%，均实现两位数增长，单季度回暖显著。 抖音电商赋能内容主业 仍需看优质内容货币化新增量进展在抖音、小红书、微信公众号等新媒介端，不仅实现了新 IP的孵化，同时新媒介驱动存量优质图书的销售，优质内容在新媒介的商业价值仍具挖掘潜力，截至 10月 22日在抖音平台东方甄选上公司热销图书分别为《活着》《平凡的世界》《月亮与六便士》《解忧杂货店》《狼图腾》《你当像鸟飞往你的山》《金字塔原理》等，媒介迭代下不变的是对优质内容的需求，公司图书在新媒介上再放异彩，后续仍需看优质内容的货币化新增量。 盈利预测预测公司 2022-2024年收入分别为 10.2、12.9、15.5亿元，归母利润分别为 1.73、2.27、3.03亿元，EPS 分别为 1.06、 1.4、1.86元，当前股价对应 PE 分别为 15.8、 12、9倍，外部疫情波动凸显公司主业韧性，季度业绩修复，基于公司自有版权持续推进，海外持续布局叠加新业务积极探索，维持“买入”投资评级。 风险提示疫情波动的风险、新业务探索不及预期的风险、选题风险、人才流失风险、知识产权保护不及预期的风险、税收政策变动风险、海外业务及新业务开拓未达预期的风险、宏观经济波动风险。

姚记科技发布公告：2022 前三季度营收28 亿元（同比下滑3.5%），归母与扣非利润分别为2.9 亿元、2.8 亿元，（同比分别下滑36.5%、32.7%；其中第三季度公司营收9.15 亿元（同比下滑0.7%），归母与扣非利润分别为1.02、0.99亿元（同比分别增加8.8%、9.5%）。 投资要点 2022 第三季度归母利润实现同比、环比增加 主业季度性渐回暖2022 上半年受疫情影响，其中第二季度营收与利润均阶段性承压，伴随沪企业逐步恢复经济活动，公司第三季度业绩逐步修复，2022 第二、三季度营收分别为8.9 亿元、9.15 亿元（同比增速分别为-12%、-0.7%）,营收跌幅收窄；2022 第二季度公司归母利润0.99 亿元（同比下滑41%），但第三季度归母利润1.02 亿元（同比增加8.8%），第三季度公司归母利润均实现同比、环比增长，季度性业绩修复显著。 费用端，2022 前三季度公司销售、管理及研发费用占营收比例分别为15%、6%、7%（同比增速为14%、13%、41%），销售费用增加主要由于游戏业务推广费用的增加，研发费用增加主要由于公司不断提高产品创新迭代。 公司主业扑克牌、游戏、新营销，综合看，2022 上半年疫情中宅经济未再现致公司游戏业务的利润有所降低；但2022 第三季度我们看到公司营收与归母利润已实现环比增长，主业端在后疫情下也有望修复。 2022 年拓展体育文化产业 体育新消费可期新增量端，2022 年1 月公司前瞻布局体育文化收藏卡发行商及交易平台，战略投资卡淘，推动卡淘球星卡一级市场业务发展，促进卡淘球星卡二级市场社群扩展，进一步完善公司在卡牌产品、体育文化产业的布局，打造综合休闲娱乐全产业链，2022 下半年外部体育赛事有望驱动板块热度回暖，驱动体育新消费新增量的发展。 盈利预测预测公司2022-2024 年收入分别为41.1、45.9、50.8 亿元，归母利润分别为3.88、5.0、6.3 亿元，EPS 分别为0.96、1.23、1.55 元，当前股价对应PE 分别为14、10.9、8.6倍，内外因致公司上半年业绩承压，但第三季度阶段性业绩修复，后续关注主业修复进展，中长期看公司打造民族品牌，主业渐修复叠加新业务稳健布局，进而维持“买入”投资评级。 风险提示疫情波动的风险、游戏产品不及预期的风险、人才流失风险、研发成本上涨的风险、商誉减值的风险、媒体流量供应商较为集中的风险、税收政策风险、政策监管的风险、市场竞争的风险、原材料价格波动的风险、新业务推进不及预期的风险、宏观经济波动风险。