公司公告：广汽集团10月乘用车产量为234,737辆，同环比分别+22.02%/+2.94%；销量为212,357辆，同环比分别+10.21%/-10.45%。其中，1）广汽本田10月产量为76,996辆，同环比分别为+3.95%/+26.96%；销量为63,578辆，同环比分别为-15.69%/-7.91%。2）广汽丰田10月产量为85,247辆，同环比分别为+39.10%/-6.99%；销量为80,800辆，同环比分别为+32.46%/-15.83%。3）广汽传祺10月产量为34,179辆，同环比分别为-5.12%/-8.18%；销量为31,385辆，同环比为-11.12%/-6.30%。 4）广汽埃安10月产量32,692辆，同环比分别为+177.50%/+7.85%；销量为30,063辆，同环比分别为+149.20%/+0.16%。 广汽集团10月批发同比+10%，埃安持续创新高。1）分品牌来看，广本本批发同环比均下滑，重点车型中皓影系列10月销量1.42万辆，同环比分别-15.82%/+22.41%；雅阁系列10月销量2.15万辆，同环比分别-2.98%/-11.65%。广丰产批环比下滑，重点车型中凯美瑞10月销量1.97万辆，同环比分别-24.44%/-18.39%；雷凌系列销量1.57万辆，同环比分别+195.00%/-8.97%；威兰达系列销量1.00万辆，同环比分别+21.63%/-22.83%。传祺10月产批同环比均下滑，10月新一代M8开启预定+影豹混动版正式上市，新车上市有望提振传祺后续销量表现。安埃安10月同环比高增长，连续6个月创历史新高，10月埃安先后成立因湃电池科技公司+锐湃动力科技公司，完成电池+电驱生态产业链闭环布局。2））分车辆类型来看。轿车10月产量为116,360辆，同环比分别+22.65%/+8.11%；销量为102,225辆，同环比分别+7.66%/-4.58%。SUV10月产量为93,989辆，同环比分别+13.41%/-3.94%；销量为92,885辆，同环比分别+11.76%/-14.81%。MPV10月产量为24,388辆，同环比分别+66.69%/+8.15%；销量为17,247辆，同环比分别+18.02%/-17.76%。 集团整体补库：根据我们自建库存体系显示，10月广汽集团整体补库，企业当月库存+22380辆（较9月），广本/广丰/传祺/埃安10月企业端库存分别+13,418/+4,447/+2,794/+2,629辆（较9月）。 盈利预测与投资评级：广汽自主+合资共振，新车周期向上。我们维持公司2022-2024年归母净利润预期分别为103/118/138亿元，对应PE为13/11/10倍。维持公司“买入”评级。 风险提示：疫情控制进展低于预期；新能源行业发展增速低于预期等。

公告要点：2022年10月长城汽车实现产批量分别为104725/100208辆，同比分别为-5.99%/-10.58%，环比分别+1.40%/+7.01%。分品牌来看，哈弗品牌产批量分别66029/63759辆，同比分别+6.17%/+1.85%，环比分别+13.81%/+18.16%；魏牌产批量分别2407/2427辆，同比分别-59.53%/-58.54%，环比分别+4.11%/3.10%；皮卡产批量分别16067/15697辆，同比分别-20.97%/-23.19%，环比分别-23.27%/-8.26%；欧拉品牌产批量分别6736/5572辆，同比分别-48.70%/-57.90%，环比分别-23.20%/-26.73%；坦克品牌产批量分别为13486/12753辆，同比分别+37.67%/+28.17%，环比分别+2.50%/+1.20%。 10月海外出口销量占比21%，创单月历史新高。总量维度，2022年1~10月长城累计批发销量90.25万辆，同比-9.4%；其中10月当月新能源汽车销量10954辆，占比10.9%，同环比-0.9/-0.2pct；1~10月累计新能源汽车批发销量10.79万辆，同比+9.95%。此外，长城汽车持续深化结构升级与智能化转型，2022年1-10月长城汽车20万元以上车型销量占比14.62%，同比+4.93pct；智能化车型销量占比达85.84%，同比+10.54pct；三大技术品牌车型销量占比70.56%，同比+11.67pct。分品牌来看，坦克销量稳定提升，哈弗同环比改善，魏牌/欧拉表现略弱。10月哈弗H6 PHEV上市，助力哈弗总量提升，其中H6批发合计35127辆，同比+28.5%。定位“超流线纯电轿跑”的欧拉品牌闪电猫10月31日正式上市，24h内收到大订订单15305台，上市即爆款。海外业务方面，欧洲/东南亚市场进一步发力。10月17日，长城汽车携旗下魏牌摩卡PHEV、拿铁PHEV，欧拉好猫、闪电猫等新能源产品登陆2022巴黎车展，其中摩卡PHEV与欧拉好猫于欧洲正式上市，摩卡PHEV售价约合人民币39万-42万元；哈弗H6 PHEV于泰国上市，40分钟订单突破1000辆，计划于11月中旬交付。 10月长城汽车企业库存小幅增加：2022年10月长城汽车企业库存整体增加4517辆（相比9月，下同），其中，哈弗/WEY/皮卡/欧拉/坦克分别+2270/-20/+370/+1164/+733辆。 盈利预测与投资评级：考虑长城汽车积极转型混动化，持续发力电动智能领域，产品竞争力强势，我们维持长城汽车2022-2024年归母净利润预期为105/126/161亿元，对应EPS分别为1.14/1.38/1.76元，对应PE估值27/23/18倍。我们维持长城汽车“买入”评级。 风险提示：疫情反弹程度超出预期；新能源汽车市场发展低于预期。

公告要点：公司2022Q3实现营业收入97.88亿元，同环比分别+17.03%/+21.89%；季度销售毛利率为8.42%，同环比分别+0.73/+1.19pct；季度归母净利润-0.72亿元（2022Q2为-4.22亿元，2021Q3为-2.83亿元）；扣非后归母净利润-4.15亿元（2022Q2为-5.99亿元，2021Q3为-4.27亿元）。公司2022年前三季度累计营业总收入为276亿元，同比-10.38%；累计归母净利润-7.84亿元（2021年前三季度为1.95亿元）；累计扣非后归母净利润为-14.93亿元（2021年前三季度为-7.01亿元）。 销量增长+政府补助增加影响下公司归母净利润大幅改善。1）销量增长带动营收改善：公司Q3营收97.88亿元，同环比均实现正增长，主要原因为公司Q3合计销量实现同环比提升，共销售各类汽车13.65万辆，同环比分别+22.39%/+28.97% 。其中销售乘用车/商用车分别9.00/4.65万辆，同比分别+41.42%/-2.90%，环比分别+47.67%/+3.57%。商用车同比降幅缩窄，环比迎来改善。2）毛利率受益规模效应同环比均正增长：公司Q3销售毛利率为8.42%，同环比分别+0.73/+1.19pct，乘用车销量高增长提升乘用车工厂产能利用率水平，规模效应带动下毛利率同环比实现改善。3）费用率同环比均改善：公司Q3期间费用率为12.03%，同环比分别-1.96/-0.80pct。其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率同比分别-0.13/-1.45/+0.13/-0.51pct，环比分别+0.35/-0.51/-0.57/-0.06pct。4）归母净利润改善主要原因为销量增长+政府补助增加：公司Q3归母净利润-0.72亿元，同环比来看亏损收窄。主要原因为商用车市场环比改善、乘用车销量实现大幅增长，叠加Q3公司所获政府补助为4.10亿元（同环比分别+138.79%/+307.85%）。 公司对外积极合作，打开长期成长空间。公司与大众合作纵深推进，技术支持+产品导入下江淮有望持续受益；公司与蔚来进一步深化合作关系，积累新能源车生产经验，并贡献业绩全新增量。公司自身商用车方面皮卡事业部单独运作，轻卡新产品有序推进，有望迎来改善。 盈利预测与投资评级：考虑市场竞争加剧等不利因素，我们下调江淮汽车2022-2024年业绩预测，由1.58/3.65/5.42亿元下调至1.14/3.09/4.49亿元，对应EPS为0.05/0.14/0.21元，对应 PE为242/89/61倍，维持江淮汽车“买入”评级。 风险提示：疫情控制进展低于预期；芯片/电池等关键零部件供应链不稳定风险等

事件：公司发布2022年三季报，公司前三季度实现营业收入36.43亿元，同比增长；实现归母净利润4.86亿元，同比增长12.43%。其中公司Q3单季度实现营业收入13.84亿元，同比增长，环比增长；实现归母净利润1.76亿元，同比增长，环比增长5.39%。公司三季度业绩整体符合我们的预期。国内市场销量增长叠加海外车市企稳，公司Q3营收端和净利端均实现环比增长。Q3国内乘用车批发销量652.69万辆，环比增长37.98%；Q3欧洲汽车销量336.07万辆，环比微降5.66%；Q3北美汽车销量422.32万辆，环比微跌3.25%。整体上看，北美、欧洲车市逐步企稳，叠加国内车市Q3产销量环比大幅提升，推动公司Q3营收端环比提升。净利端，受益于营收端的环比增长，虽然毛利率略有下滑以及费用端稍有增长，公司Q3仍实现归母净利润1.76亿元，环比增长5.39%。 盈利能力方面，公司Q3单季度毛利率为2，环比Q2微降了0.22个百分点；Q3单季度归母净利率为1，环比Q2下降了2.00个百分点，主要系公司Q3毛利率微降叠加期间费用率有所提升导致。期间费用率方面，公司Q3单季的期间费用率为1，环比提升了1.30个百分点，主要系财务费用率环比有所提升；分项来看，公司Q3单季的销售/管理/研发/财务费用率分别为2.63%/7.64%/3.21%/-，分别环比-0.73/+0.33/-1.08/+2.78个百分点。沿着核心工艺扩展产品品类，打开公司长期成长空间。公司遮阳板业务已经发展为全球龙头，在全球市场的份额超过40%。在遮阳板业务的基础上，公司进一步发力开拓头枕和顶棚业务。头枕产品单车价值量相比遮阳板更大，市场空间更大。目前公司头枕业务主要客户为通用，后续有望进一步提升对克莱斯勒和福特的配套比例，头枕收入规模中期有望达到20亿元。顶棚产品的价值量则更高，市场空间更大，且与遮阳板同属于车顶系统零部件，在核心工艺上同样存在相通性。 公司正积极拓展顶棚业务，目前公司顶棚产品已经成功进入到北美造车新势力等客户的供应体系中，随着后续顶棚业务持续获得定点，将为公司贡献收入增量，顶棚产品有望成为公司未来成长的重要方向。盈利预测与投资评级：考虑到汇兑收益和新业务开拓，我们将公司2022-2024年的归母净利润从5.83亿元/6.98亿元/8.89亿元上调至6.43亿元/7.36亿元/9.44亿元，对应EPS分别为0.68元、0.78元、1.00元，市盈率分别为22.74倍、19.86倍、15.49倍，维持“买入”评级。风险提示：全球乘用车行业销量不及预期；公司新产品拓展不及预期。

公告要点： 公司发布 2022年三季度业绩公告， 2022年 Q3实现营收445.64亿元，同比+32.14%， 环比+42.02%；实现归母净利润 23.6亿元，同比+19.70%，环比+191.15%；实现扣非归母净利润 22.53亿元，同比+55.88%，环比+198.30%。 下游市场景气度提升，推动收入规模同环比高增： 2022年三季度公司下游主机厂客户克服疫情、缺芯等外部扰动实现产销较大幅度增长，其中上汽大众/上汽通用/上汽乘用车分别实现产量 39.7/34.8/24.4万辆，环比分别为+59.6%/50.0%/44.3%；比亚迪产量实现 54.2万辆，同比+163.1%，环比+51.1%；特斯拉中国产量 19.7万辆，同比+53.0%，环比+71.3%。 下游行业景气度提升推动公司三季度营收规模实现同环比大幅度增长。 规模效应逐步显现，毛利率提升+费用端管控公司利润端高增： 2022年Q3公司实现毛利率为 13.98%，同比-2.04pct，环比+0.66pct，期间费用率同比-2.50pct，环比-1.78pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比-1.09pct/-1.58pct/+0.24pct/-0.07pct，环比分别-0.09pct/-1.53pct/-0.02pct/-0.13pct，销售与管理费用得到有效控制同时研发力度不减。成本端与费用端逐步转好推动公司归母净利润同环比提升，扣除投资收益的归母净利实现 15.11亿元，同比+270.88%，环比+276.55%，表现亮眼。 投资收益环比高增长，座椅业务持续推进全球业务发展： 2022年 Q3公司实现投资收益 8.49亿元，环比+107.41%，主要是合联营企业业绩全面复苏。公司在完成延锋安道拓 49.99%股权收购后，座椅+内饰板块均实现 100%独立控股， 2022年 1-9月份实现营收约 203亿元，持续拓展问界、比亚迪、特斯拉等新势力客户，持续推进全球布局战略。 盈利预测与投资评级： 考虑到下游行业景气度提升，我们将 2022-2024年营业收入从 1456.8/1582.5/1712.8亿元上调至 1504.7/1635.0/1770.0亿元，同比分别+8%/+9%/+8%。 2022-2024年归母净利润为 67.1/77.1/84.4亿元，同比分别+4%/+15%/+9%，对应 EPS 分别为 2.13/2.45/2.68元，对应 PE 为 9.28/8.08/7.38倍，维持“买入” 评级。 风险提示： 缺芯供应短缺超出预期；下游乘用车需求复苏低于预期。

段落提要：公司发布2022年三季度业绩报告，符合我们预期，2022年Q3实现营收43.09亿元，同比+48.29%,环比+41.34%；实现归母净利润5.01亿元，同比+70.58%，环比+55.59%；实现扣非归母净利润4.89亿元，同比+70.89%，环比+58.72%。核心客户产品放量，规模效应逐步显现，客户调价机制完成共同推动毛利率同/环比增长：2022年Q3全国乘用车实现批量652.7万辆，同比+37.3%，环比+38.0%。公司核心T客户2022年Q3上海工厂实现产量18.83万辆，同比+41.3%，环比+67.3%，全球实现交付36.6万辆，同比+53.9%，环比+41.5%，均超过行业平均增速。 公司新客户问界M5/M72022Q3实现产量2.74万辆，环比+78.9%，有望进一步助推公司业绩增长。公司国内外优质客户持续放量带来产品的规模效应，同时调价机制顺利传导，推动公司整体毛利率达到24.01%，同比+2.89pct，环比1.92pct。费用摊薄效应明显，汇兑收益推动财务费用大幅下降：2022Q3整体期间费用率为8.47%，同比微增0.19pct，环比下降1.18pct，费用摊薄效应明显。管理费用端，由于公司管理人员数量增加导致薪酬增加，2022Q3管理费用达到1.11亿元，同比+40.96%，环比+17.49%。销售费用端，由于销售人员薪酬及修理费增加，销售费用达到0.63亿元，同比+102.39%。环比+47.69%。研发费用端，公司持续加大创新力度，2022Q3单季度研发费用达到2.23亿元，同比+82.49%。环比+29.88%。财务费用端，人民币贬值推动财务费用同比大幅下降，2022Q3财务费用约-3200万元，2021Q3财务费用达到800万元，绝对值同比下降约4000万元，2022Q3财务费用率为-0.75%，同比-1.03%。环比-0.26%。 盈利预测与投资评级：公司产品矩阵清晰，协同效应明显，核心客户加速放量，基于公司规模效应逐步显现，我们将公司2022-2024年收入预测从171.69/231.70/314.90亿元上调至171.69/250.99/340.55亿元，同比分别+50%/+46%/+36%，2022-2024年归母净利润预测由17.65/24.35/35.01亿元调整至17.64/26.77/37.54亿元，同比分别+73%/+52%/+40%，对应PE分别为40.5/26.7/19.0。维持“买入”评级。风险提示：疫情控制不及预期；需求不及预期；格局竞争加剧超出预期。

事件： 公司发布 2022年三季报，公司前三季度实现营业收入 59.64亿元，同比增长 5.41%；实现归母净利润 7.54亿元，同比增长 2.09%。其中，公司 Q3单季实现营业收入 22.46亿元，同比增长 31.55%，环比增长 41.61%；实现归母净利润 2.96亿元，同比增长 75.49%，环比增长57.45%。公司三季度业绩整体符合我们的预期。 下游配套客户产销两旺， Q3公司营收和净利环比改善明显。 收入端，公司主要客户 Q3产销量环比大幅提升，其中一汽大众 Q3批发 52.11万辆，环比+23.48%；一汽红旗 Q3批发 8.13万辆，环比+51.40%；一汽丰田 Q3批发 24.49万辆，环比+27.69%；东风日产 Q3批发 25.85万辆，环比+35.48%；奇瑞汽车 Q3批发 39.36万辆，环比+71.80%。核心客户Q3销量环比大幅度增长，推动公司 Q3收入环比大幅提升。 净利润端，公司 Q3单季实现归母净利润 2.96亿元，同比增长 75.49%，环比增长57.45%，主要系公司 Q3收入实现大幅增长。盈利能力方面，公司前三季度综合毛利率为 23.04%，同比下降 1.31个百分点；其中，公司 Q3单季度毛利率为 22.93%，同比提升 1.94个百分点，环比下降 1.15个百分点。费用端，公司 Q3单季度期间费用率为 9.41%， 环比下降 2.59个百分点，主要系收入环比大幅增长拉低期间费用率。 “产品升级+客户拓展”双轮驱动，看好公司长期成长。 产品方面， LED前照灯向 ADB 的升级进一步提升前照灯的单车配套价值量，公司目前ADB 前照灯已经实现了对客户的配套和量产，后续还有多个 ADB 项目将实现批产，随着公司 ADB 大灯对客户配套的持续放量，公司前照灯产品中 ADB 的渗透率将稳步提升，推动公司产品结构向上升级。客户方面，公司在巩固原有一汽大众、一汽丰田等客户的基础上，一方面将进一步提升在日系如广汽丰田、东风日产、广汽本田供应链体系中的配套份额；另一方面还将大力开拓豪华品牌奔驰宝马以及造车新势力等新能源客户。此外，公司在塞尔维亚投资建厂，将提升公司全球化的配套能力，助力公司进一步开拓欧洲市场。 盈利预测与投资评级： 由于公司部分新批产项目仍在爬坡期，我们将公司 2022-2024年的归母净利润从 12.07亿/15.97亿/20.02亿下调至 11.12亿/14.57亿/19.17亿， 对应的 EPS 分别为 3.89元、 5.10元、 6.71元，市盈率分别为 33.76倍、 25.76倍、 19.58倍，考虑到公司作为自主车灯龙头企业， 将持续受益于产品升级和客户拓展，因此维持“买入”评级。 风险提示： 乘用车行业销量不及预期；车灯技术迭代升级不及预期；新客户开拓不及预期。

公告要点： 公司发布 2022年三季度业绩报告，2022年 Q3实现营收 15.23亿元，同比+40.99%,环比+18.49%；实现归母净利润 1.04亿元，同比+46.23%，环比+11.45%；实现扣非归母净利润 0.99亿元，同比+57.83%，环比+17.63%。 下游客户放量，营收规模高增。 受益于 2022年三季度下游整车行业景气度提升，公司下游客户产销增加带动公司营收高增，其中长城汽车三季度产量 23.95万辆，同比+10.7%，环比+28.4%，推动公司营业收入同比+40.99%，环比+18.49%。 产品结构升级，对冲并购带来毛利率下滑。 汽车电子业务因为 HUD/无线充电/液晶仪表等新产品放量，毛利率显著提升，有效对冲收购江苏中翼后带来的毛利率下降，2022年三季度公司毛利率为 22.68%，同比-0.79pct，环比+1.61pct，毛利率相比于二季度显著提升。 费用端有效管控，研发费用率提升应对新项目放量。 公司内部管控精细化， 2022年三季度公司期间费用率为 15.34%，同比-1.97pct，环比+0.88pct。其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比-1.33cpt/-0.65pct/+0.39pct/-0.38pct，环比+0.25pct/-0.26pct/+0.80pct/+0.10pct，销售费用与管理费用较上年显著减少，为准备新项目研发，增加人员数量并提升薪酬，导致研发费用率提升。 盈利预测与投资评级： 考虑到公司下游核心客户全年产销量可能不及预期， 我们将公司 2022-2024年营收从 62.37/87.68/113.39亿元调整至57.76/77.88/100.58亿元， 同比分别+29%/+35%/+29%，归母净利润从4.50/6.62/9.01亿元调整至 4.12/5.98/8.44亿元，同比分别为 +38%/+45%/+41% ， 对 应 EPS 分 别 为 0.87/1.26/1.77元 ， 对 应 PE 为52.30/36.00/25.54倍，维持“买入”评级。 风险提示： 全球疫情控制低于预期；行业缺芯情况持续时间超出预期。

公告要点：2022Q3公司实现营收373.46亿元，同环比+29.4%/+31.0%，归母净利润25.60亿元，同环比+80.7%/-35.5%，扣非后归母净利润22.81亿元，同环比+181.3%/+201.8%，业绩表现大幅超市场预期。 Q3归母净利润同比+81%，超市场预期，主要系毛利率优化提升贡献较大：：1）营收端来看，Q3长城汽车实现批发销量28.38万辆，同环比分别+6.8%/+20.7%，同环比表现略弱于行业整体；营收涨幅好于销量，Q3单车ASP为13.2万元，同环比+21.2%/+8.5%，主要系坦克等高价车型销量占比提升，欧拉新能源产品2022年陆续涨价作用，坦克Q3销量占比12.4%，同环比分别+5.1/+0.3pct。2）2022Q3毛利率实现22.5%，同环比+5.2/+2.7pct，同比提升主要系产品结构优化，高盈利车型坦克销量占比提升，低价纯电产品欧拉黑白猫退出市场，欧拉品牌整体销量占比下滑至9.0%，同比-3.1pct；环比提升主要系Q3产量增加，产能利用率提升，规模效应作用明显。3）费用率来看，2022Q3公司销售/管理/研发费用率分别4.4%/3.3%/4.1%，分别同比-0.7/-0.4/+0.6pct，分别环比+0.3/-0.3/-2.4pct，研发费用率由于Q2基数较高环比下滑较大；Q3财务费用回归正常水平，环比提升较大主要系Q3汇兑收益明显降低。4）单车净利来看，2022Q3扣非前单车净利0.9万元，同环比+69.3%/-46.5%，扣非后单车净利0.8万元，同环比+163.5%/+149.9%，大幅改善。 展望未来，长城汽车积极推进新能源/智能化转型，森林体系赋能有望打造牢固护城河：：1）短期来看，供应链稳定恢复，支撑长城强势产品周期放量，Q4有望进一步改善。2）中长期来看，长城汽车哈弗/坦克品牌新能源战略发布，哈弗H6PHEV进军10~20万元主力消费市场，坦克PHEV、闪电猫以及沙龙、魏牌新品即将上市，并以毫末全自研智能驾驶技术赋能，全面覆盖不同细分市场。此外，长城面向欧洲/东南亚/南美等海外市场陆续推出重磅新品，全球化战略加速，打开更大成长空间。 盈利预测与投资评级：考虑2022年汇兑收益增量贡献叠加全球宏观经济对未来中长期汽车消费影响+行业竞争格局加剧，我们上调长城汽车2022年归母净利润预期，并下调2023/2024年归母净利润预期，由89/147/195亿元变为105/126/161亿元，对应EPS分别为1.14/1.38/1.76亿元，对应PE估值23/19/15倍，维持长城汽车“买入”评级。 风险提示：疫情反弹程度超出预期；新能源汽车市场发展低于预期。

段落提要： 福耀玻璃 2022Q3实现营业收入 75.36亿元，同环比分别+34.34%/+18.57%；归母净利润 15.19亿元，同环比分别+83.77%/+0.54%，扣非归母净利润 15.05亿元， 业绩表现符合我们预期。 Q3归母净利润同比涨幅较大，主要系营收规模增长叠加汇兑收益正向贡献所致： 1）收入端来看，国内乘用车市场 Q3产量 663万辆，同环比分别+40.2%/+37.0%， 公司整体收入端增速略慢与国内行业整体产量，主要系海外市场 Q3产量同环比恢复明显慢于国内市场； 2）毛利率角度， 2022Q3公司毛利率 34.93%，同环比分别-0.69/+2.29pct，同比下滑主要系纯碱价格同比明显上升叠加能源价格上涨以及海运费用上涨等因素的影响，环比提升幅度较大主要系 Q3相比 Q2产能利用率进一步提升，规模效应作用显著。 3）费用率来看， 2022Q3公司销售/管理/研发费用率分别为 4.59%/7.29%/4.42%，同比分别-0.37/-1.14/+0.01pct，环比分别-0.44/-0.59/-0.08pct，随公司产量提升，费用进一步摊销，费用率同环比下滑；此外， 2022Q3公司财务费用率为-7.41%，同环比分别-8.85/+2.29pct，同比大幅下滑主要系人民币相对美元贬值带来较大体量汇兑收益，环比提升主要系 Q2人民币相对美元/卢布贬值较大导致汇兑收益更多，财务费用率基数较低。 4） 2022Q3公司所得税率为 20%，同环比分别+6/+14pct，同比提升主要系本季度汇兑收益增加需额外纳税，环比提升主要系 Q2收到一次性税费返还，基数较低所致。 展望未来，随成本端逐步恢复正常&全球份额提升&单车 ASP 继续增加，公司整体经营依然稳健向好： 1）短期来看， Q4纯碱价格以及海运费用下行叠加国内产量环比，规模效应改善，公司毛利率有望进一步提升； 2）长期来看， 福耀有望以高质量&高性价比抢占海外市场竞品企业更多的份额，实现全球市占率进一步提升，天幕等高附加值产品随新能源汽车占比提升逐步渗透，公司单车 ASP 长期保持持续提升趋势，量价齐升可期；欧洲 FYSAM 经营逐步迈入正轨，打开公司全新增量空间。 盈利预测与投资评级： 考虑 2022年人民币贬值为公司带来较多汇兑收益，叠加公司全球份额提升速率较快，我们上调福耀 2022~2024年盈利预测，由 44/50/60亿元上调为 53/54/64亿元，分别同比+69%/+2%/19%，对应 PE 分别为 18/17/15倍，维持福耀玻璃“买入”评级。 风险提示： 能源价格波动超预期；海外市场生产恢复节奏低于预期。

公告要点： 公司发布 2022年前三季度业绩预增公告， 2022年前三季度预计实现归母净利润 4.67~5.00亿元，同比+27%~36%。其中， Q3预计实现归母净利润 1.87~2.19亿元，同比+46%~72%，环比+31%~54%。 2022年前三季度预计实现扣非归母净利润 3.89~4.16亿元，同比+23%~31%。 其中 Q3预计实现扣非归母净利润 1.74~2.02亿元，同比+76%~104%，环比+70%~96%。 业绩超出我们预期。 下游客户产量同/环比大幅增长，万达转向并表增厚业绩： 2022年 Q3全国乘用车实现产量 653万辆，环比+38%，同比+37%，公司核心客户奇瑞汽车/长安汽车/吉利汽车分别实现产量 39.3/31.8/37.8万辆，环比分别为+71.8%/+20.7%/+30.7%，同比分别为+92.9%/+19.4%/+29.3%。万达转向系统于 2022年 6月份实现并表， 2022年 Q3实现完全营收并表，下游客户批量高增长+万达转向系统并表共同推动公司营收实现同比增长。 产品结构优化推动毛利率提升，线控制动产能持续扩张： 公司EPB/ESC/WCBS/轻量化等产品实现增量，电子电控产品收入占比提升，推动产品结构优化，进一步提升公司产品毛利率。公司在线控制动产品原有产线扩张规划基础上，出资 5850万元与吉利汽车成立合资公司（持股比例 65%），共同布局汽车智能底盘线控制动产品的制造和销售以及技术的升级创新，推动产能继续扩张， 2023年产能有望超过 210万套。 盈利预测与投资评级： 基于公司产品结构持续优化推动毛利率提升，线控制动产能持续扩张，我们将公司 2022-2024年的营收预测由之前的48.39/70.10/94.14亿元上调至 53.15/82.35/108.60亿元， 同比分 别+52%/+55%/+32%。 公司归母净利润预测由之前的 6.66/9.30/13.29上调至 7.07/10.34/14.22亿元，同比分别为+40%/+46%/+38%，对应 PE 分别为 50/34/25倍。维持“买入”评级。 风险提示： 疫情控制不及预期；芯片短缺超出预期；新能源渗透率增长不及预期。

事件：公司公告预计2022年Q1-3归母净利润为91-95亿元，同增272.48%-288.85%，扣非净利润81-88亿元，同增813.8%-892.77%，其中2022年Q3归母净利润达55-59亿元，同增334-365%，环增98-112%，中值为57.0亿元，同增349%，环增105%；扣非净利50.7-57.7亿元，同增879-1015%，环增102-129%，中值54.2亿元，同增947%，环增115%，业绩大超市场预期。 Q3公司新能源车销量持续强劲增长，再创历史新高。Q3公司电动车销53.9万辆，同增194%，环比Q2的35.5万辆增长52%，销量保持强劲增长，创历史新高，Q1-3累计销量为118.01万辆，同比增长250%，且出口持续增长，Q3出口1.7万辆。其中纯电动乘用车销25.86万辆，同增182%，环增43%；插混乘用车销27.86万辆，同增213%，环比增长61%。公司在手订单饱满，我们预计可达约80万辆，Q4海豹/宋pro/驱逐舰05DM-i等已上市新车逐步放量，此外海洋网络纯电车型及海洋军舰系列护卫舰07有望于Q4上市贡献增量，预计Q4总销量超70万辆，我们预计2022年比亚迪电动车销量190万辆+，同增2倍以上，且预计2023年销量超300万辆，同增近60%，其中出口预计超30万辆。 销量高增规模效应显著，单车盈利大幅提升。Q1公司两次提价，总体涨幅7000-16000元，4月针对部分网约车，进一步提价传导成本压力，Q3交付更多涨价后的车型，且销量高增提升产能利用率，规模效应显著，Q3汽车板块盈利大幅提升，我们预计单车盈利约1万元左右，预计Q4仍有小幅提升空间，全年单车利润约7000元，同增近2倍+，释放盈利弹性。23年虽然存在补贴退坡风险，但公司规模化降本空间大，预计单车利润仍可维持1万元。 Q3电池装机量同比高增，随着外供开启及储能释放爆发，全年出货预计翻番以上增长。Q3动力和储能电池装机23.5GWh，同环比+119%/+21%；1-9月累计装机57GWh，同比增长145%。公司电池产能加速扩张，随着盐城、济南、无为等基地陆续投产，预计2022年底公司电池产能160gwh，23年国内产能预计再投产100gwh，年底产能有望达260gwh。随着外供开启及储能需求爆发，我们预计比亚迪2022年电池产量为80GWh+，同比翻番以上增长。其中储能预计贡献10GWh，同比翻倍，受益于欧洲户储及全球大电站项目。 盈利预测与投资评级：考虑公司销量高增，单车盈利提升，我们上修公司2022-2024年归母净利润至162.51/302.09/394.89亿元（原预测117.85/233.36/327.25亿元），同增434%/86%/31%，对应PE47x/25x/19x，给予2023年40倍PE，目标价415.2元，维持“买入”评级。 风险提示：销量及政策不及预期、行业竞争加剧。

公告要点：公司发布2022 年前三季度业绩预增公告，2022 年前三季度预计实现归母净利润2.4~2.7 亿元，同比+248.71%~+292.29%。其中，Q3 预计实现归母净利润1.04~1.34 亿元，环比+82.86%~+135.70%，2021年Q3 归母净利润为-0.04 亿元。2022 年前三季度预计实现扣非归母净利润2.25~2.55 亿元，同比+250.05%~+296.73%。其中Q3 预计实现扣非归母净利润0.96~1.26 亿元，环比+83.75%~+141.37%，2021 年Q3 扣非归母净利润为-0.06 亿元。业绩超出我们预期。 核心客户同/环比高增长，海内外利润率实现同步增长：根据乘联会数据，公司车身结构件核心客户蔚来汽车，2022 年Q3 实现产量3.2 万辆，同比+29.3%，环比+26.1%。变速箱及电机壳体核心客户大众汽车（上汽大众+一汽大众），2022 年Q3 实现产量90.9 万辆，同比+43.3%，环比+36.5%，均实现同/环比高增长。受益于铝合金原材料价格持续回落、产品结构优化升级、百炼集团整合协同顺利，公司整体利润率持续提升。 其中，2022 年H1 文灿本部及百炼利润率分别为7.15%/4.2%，较2021年全年增长3.37/3.07pct。 轻量化需求推动产品结构持续升级，一体化压铸开辟新蓝海：受益于轻量化需求持续增长，2022 年1-6 月，公司扣除百炼收入后新能源产品实现营收5.5 亿元，同比+98.32%，车身结构件产品实现营收3.6 亿元，同比+48.4%，新能源相关产品营收占比持续增长带动公司毛利增长。公司在6000T/9000T 压铸机领域均已完成大型一体化产品试制，为满足新能源汽车产品订单需求，公司在安徽省六安市投资新建生产基地，有助于更好地服务客户并进一步加强一体化压铸产品领先的市场地位及竞争力。 盈利预测与投资评级：考虑到公司海内外业务利润率稳步提升，我们将公司2022-2024 年收入预测从55.19/71.08/83.19 调整至55.15/71.38/98.81亿元，同比分别为+34%/+29%/+38%，归母净利润预测从3.65/6.59/8.57亿元上调至3.82/6.63/9.67 亿元，同比分别为+293/+73%/+46%，对应PE分别为56.1/32.3/22.2。维持“买入”评级。 风险提示：疫情控制不及预期；一体化压铸需求不及预期；原材料价格波动超出预期。

比亚迪 9月新能源汽车销量为 20.13万辆，再创新高表现亮眼。 比亚迪9月新能源汽车销量为 20.13万辆，同环比+183%/+15%，其中出口 7736辆，环增 52%，超市场预期。 2022年 1-9月累计销量为 118.01万辆，同比增长 250%。新能源乘用车 9月销量为 20.10万辆，同环比+187%/+16%，2022年 1-9月累计销量 117.53万辆，累计同比增长 255%。 商用车 9月产销量为 286辆，同环比-73%/-70%， 2022年 1-9月累计产销量为 4733辆，累计同比-30%。 9月插混车型销量强势增长，份额环比持续提升。 9月比亚迪插混乘用车销量为 10.60万辆，同环比+214%/+16%，占比 53%，同比提升 5pct，环比提升 1pct，2022年 1-9月累计销量 59.32万辆，累计同比增长 307%； 纯电乘用车销量为 9.49万辆，同环比+162%/+15%，占比 47%，同比下降 5pct，环比持平， 2022年 1-9月累计销量 58.21万辆，累计同比增长214%。 汉 DM&唐 EV 系列同比高增、新车型逐渐放量贡献增量。 汉家族 9月销 3.15万辆，同环比+207%/+21%；唐家族 9月销 1.51万辆，同环比+141%/+39%；宋家族 9月销 4.65万辆，同环比+117%/+9%。新车型中，3月上市的驱逐舰 9月销量 9101辆，环比增长 4%；海豚 9月销 24956辆，环比增长 6%； 7月上市的海豹已开始交付， 9月销 7473辆， 9月上市的唐 DM-p、 DM-i 上市 5小时累计订单超过 3.5万辆。 2022-2023年新车型密集上市，助力销量高增。 宋 pro/驱逐舰 05DM-i 及海豹等已上市新车逐步放量；还将上市海洋系列及军舰系列新车型，助力品牌均价和盈利能力进一步提升。 2023年产品规划：王朝网络车型精简向上，海洋网络生物+军舰两大序列产品矩阵进一步丰富；腾势及全新高端品牌全新车型有望发布上市。我们预计 2022年比亚迪电动车销量 170万辆+，同增 2倍以上，预计 23年销量近 280万辆，同增 40%。 电池装机量同比高增，全年出货预计翻番以上增长。 2022年 9月动力和储能电池装机 8.61GWh，同环比+105%/+14%； 1-9月累计装机 57GWh，同比增长 145%。随着外供开启及储能释放爆发，我们预计比亚迪 2022年电池产量为 80GWh+，同比翻番以上增长。其中储能预计贡献 10GWh，同比翻倍，受益于欧洲户储及全球大电站项目。 盈利预测与投资评级： 考虑公司销量创新高，新车型密集推出，我们维持 2022-2024年归母净利润预期为 117.85/233.36/327.25亿元，同增287%/98%/40% ，对应 PE 为 62/31/22x， 给予 23年 55xPE， 目标价 441.1元，维持“买入”评级。 风险提示： 电动车销量不及预期，上游原材料价格大幅波动。

公告要点： 长安汽车 8月产批分别实现 131847/138654辆，同比分别为-19.26%/-16.04%，环比分别为-34.20%/-30.99%，其中长安自主品牌乘用车（重庆长安+合肥长安）实现产批分别为 57479/55750辆，分别同比-29.48%/-30.88%，分别环比-48.37%/-53.37%；长安福特实现产批分别为17310/24522辆 ， 同 比 分 别 -50.88%/-18.63% ， 环 比 分 别 为 -33.84%/+3.89%。 8月产批同环比下滑较大，主要系川渝地区高温限电因素影响长安工厂以及其他零部件工厂的正常生产运营所致，目前已全面恢复正常；新能源表现持续靓丽。 1）按照长安汽车 8月底公告披露，受川渝地区限电影响的产销预计减量约 10万辆，则剔除该影响后，长安汽车 8月整体产批量应当分别恢复至 23.18/23.87万辆，同比分别+41.97%/+44.51%，环比分别+15.71%/+18.79%。 8月乘用车行业产批分别实现 211.6/209.7万辆，同比分别+41.9%/+38.3%，环比分别-1.9%/-1.7%，剔除高温限电影响后长安汽车整体产批表现好于行业整体。 2）新能源子版块持续增长，表现靓丽。根据长安汽车自身披露，截至 9月 9日，长安深蓝 SL03上市累计订单超过 4万辆，终端市场需求火爆； SL03于 8月底开启交付，预计 9月为长安新能源销量带来更大增量。自主品牌新能源 8月销量合计 17948辆，其中 LUMIN 于 8月份销售 10783辆，占长安自主乘用车（重庆+合肥）销量的比例超过 30%，领先行业。 3）重点子品牌来看， CS 系列 8月销量 21440辆，其中 CS75于 8月销量 10602辆；逸动系列 8月销量 5846辆； UNI 系列 8月销量 10477辆，其中轿车 UNI-V销量为 5149辆；欧尚品牌 8月销量 11658辆，欧尚 Z6iDD 版本已开启预售， Z6全系车型累计订单突破 4万辆；长安凯程 8月销量 11289辆。 4）海外市场来看，长安自主 8月海外销量 6831辆。 8月长安汽车整体库存减少： 8月长安总体企业库存-6807辆（较 7月），8月长安自主企业当月库存+1729辆（较 7月）；长安福特企业当月库存+1222辆（较 7月）。 盈利预测与投资评级： 我们维持长安汽车 2022-2024年归母净利润预期为 86.34/95.96/110.66亿元， EPS 分别为 0.87/0.97/1.12元，对应 PE 估值为 16/15/13倍。考虑到长安汽车未来业绩迎来新一轮改善，维持“买入”评级。 风险提示： 疫情控制低于预期；乘用车需求复苏低于预期。