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顾高臣

东方证券

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理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
容百科技 2021-01-04 53.23 73.14 24.85% 74.50 39.96%
79.80 49.92% -- 详细
公司成立于2014年,由原当升科技总经理、高级工程师白厚善先生创建,并获得韩国资深锂电材料专家刘相烈先生支持。公司专注高镍三元正极材料的研发和销售,2017年国内首家量产高镍NCM811正极。2019年公司三元正极出货量达到2.2万吨,国内市占率达13%,居国内第一,全球第四。 其中高镍NCM811出货量占国内811一半以上。目前公司已经形成湖北,贵州,宁波和韩国四大生产基地,远期布局超34万吨正极和25万吨三元前驱体,打造全球高镍正极核心供应商。 2018-2019年三元正极行业价格受上游原材料价格单边下行以及下游需求疲软影响,三元正极材料价格与盈利均处于历史底部。随着2020年下半年下游需求好转,行业有望迎来触底反弹。需求端、成本端、技术壁垒以及客户壁垒的四大驱动因素将推动三元正极行业走强,头部企业将凭借其综合实力优势最终享受行业复苏增长红利。 公司凭借中韩研发团队的优异组合,坚持走高镍路线,率先大规模量产高镍811,并已导入镍含量大于90%的超高镍产品,有望带来新的技术溢价。同时伴随下游需求大幅回升、产品结构不断优化以及配套前驱体产能持续释放,公司盈利水平将逐步提升。公司是宁德时代高镍核心供应商,目前也成功导入SK 供应链体系,在韩国市场和国内市场加持下,公司有望在未来三元材料变局中实现份额提升,行业地位持续巩固。 财务预测与投资建议 公司有望在下游需求大幅增长和海外份额提升的拉动下实现量价齐升,在变局中脱颖而出,成长正极材料龙头,预计2020-2022年公司实现营业收入分别为45.77/89.20/128.13亿元,归母净利润分别为2.16/4.68/7.34亿元,对应每股收益0.49/1.06/1.65元。根据可比公司2021平均估值69倍,我们给予公司目标价格73.14元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示 行业技术路线变动的风险;市场需求波动风险;行业竞争加剧风险;原材料供应和价格波动的风险;大规模扩产导致负债率提升和现金流波动风险。
华友钴业 有色金属行业 2020-10-30 38.10 51.30 -- 56.74 48.92%
98.11 157.51%
详细
受益金属价格上行和前驱体放量,Q3业绩超预期。28日晚,公司发布2020年三季度报告,第三季度公司实现营业收入57.87亿元,同比增长17.64%,环比增长25%,实现归母净利润3.37亿元,同比增460%,业绩超出预期。业绩大幅增长主要来自公司铜、钴产品价格回升和三元前驱体出货量大幅提升。Q3铜现货均价为5.15万元,同比增长10%,环比增长16%;钴金属均价27.35万元,同比增长9%,环比增长5%。三元前驱体出货量规模接近8000吨,同环比大幅增长,预计全年实现3.3-3.5万吨销量规模。 钴价格稳定在合理区间,盈利水平逐渐恢复。前三季度钴价表现平稳,均价分别为27.48/25.09/27.35万元/吨,钴产品毛利率水平逐渐恢复。Q3公司综合毛利率水平达到16.5%,同环比均大幅回升。随着铜价继续上行,预计Q3单季度毛利率突破40%,带动公司整体毛利率走高。我们预计四季度下游高需求将推动产品价格继续稳定,公司盈利水平有望继续提升。 三元前驱体布局进入收获期,静待印尼镍项目贡献成本优势。公司转型锂电材料战略坚决,目前已经具备10万吨前驱体产能,全资产能5.5万吨,已经全部达到可用状态;与LG和浦项合资的产能4.5万吨,目前已经进入试生产阶段,公司下游客户涵盖海内外优质正极材料和电池企业。同时公司在印尼布局10万金属吨的镍项目,保障低成本镍原料供给,随着前驱体产能释放和印尼镍项目投产,公司将展现出超强盈利弹性。 财务预测与投资建议 调整公司2020-2022年营业收入分别为214/248/294亿元(原预测值217/254/302亿元),归母净利润分别为9.56/15.42/23.53亿元(原预测值为8.63/15.51/23.60亿元),对应每股收益0.84/1.35/2.06元(原预测值0.76/1.36/2.07元)。可比公司2021年平均估值38倍,对应上调目标价至51.3元,维持“买入”评级。 风险提示 产能释放不达预期,产品销量不达预期,价格下行风险,技术路线替代风险。
宁德时代 机械行业 2020-10-29 227.65 244.30 -- 275.23 20.90%
424.99 86.69%
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疫情之后业绩迅速恢复,动力电池龙头韧性凸显。27日晚,公司发布2020年三季度报告,第三季度公司实现营业收入126.93亿元,环比增30%,同比增速转正,实现归母净利润14.2亿元,同比增4.24%,业绩符合预期。 前三季度累计实现营业收入315亿元,同比微降4%,归母净利润33.57亿元,同比微降3%。疫情之后公司业绩明显复苏,在下游需求放量带动下,公司动力电池装机规模大幅提升,Q3实现装机量7.9GWh,前三季度累计装机规模超过16GWh,预计Q4装机规模接近10GWh,叠加合资公司出货量,预计全年装机总量与去年持平。 经营现金流净额持续走高,期间费用控制良好。报告期内公司经营性现金流净额44.79亿元,同环比均大幅提升,主营业务经营持续稳健。Q3毛利率27.78%,基本恢复到去年同期持平,净利率水平不降反升,Q3达到12.12%,同比增近1个百分点,主要是公司销售费用和管理费用管控良好,同比有明显下降。 新增在建工程22亿元,动力电池产能布局加速。报告期内公司完成非公开发行,募资196亿元,用于投建动力电池和储能电池项目。目前公司在建工程规模达到56.56亿元,较年初增加37亿元,动力/储能电池产能投放加速。报告期内控股子公司时代吉利宜宾动力电池项目开工,总投资80亿元,建成后产能为12GWh,叠加公司已经在建和计划建设的产能,我们预计2025年公司总产能将达到250GWh。 财务预测与投资建议 公司经营情况符合此前预期,预计2020-2022年营业收入分别为442亿、690亿和1013亿元,归母净利润分别为48.1/81.2/105.8亿元,对应每股收益2.06/3.49/4.54元。我们继续给予公司2021年70倍估值,对应目标价格244.3元,维持“买入”评级。 风险提示 补贴退坡,新能源汽车销售不及预期;行业竞争加剧风险:新产品和新技术开发风险:价格波动导致盈利水平下降风险。
宁德时代 机械行业 2020-09-28 193.60 244.30 -- 256.60 32.54%
330.33 70.63%
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由于在安全、性能和成本各方面持续进步,电动车在终端消费者中的竞争力逐渐提升。各国也明确政策边界,通过碳排放、双积分、禁油措施和直接补贴来推动电动车发展,我们认为全球汽车电动化趋势逐渐明确,预计2030年全球将出售超过2800万辆新能源汽车,带动动力电池装机规模超过1500GWh,是当前动力电池装机规模的13倍。 动力电池行业具备较高的技术壁垒,产品品质、产能规模和生产成本构成了正反馈闭环,行业具备极为突出的马太效应,龙头电池厂凭借品质优势获取大量份额,更高的良率和直通率使其成本大幅领先同行,我们判断这种多维度循环反馈的优势很难有机会超越,龙头企业强者恒强。 公司搭乘政策东风,迅速成长为动力电池绝对龙头,2019年占国内50%和全球34%的份额,是动力电池行业大发展的直接受益者。公司多个维度塑造了超强护城河,有望强者恒强:公司在高镍三元技术路线上率先大批量装机,同时在研多个新型材料,有望引领下一个技术主战场。在上游原料端,公司具备强大的供应链管理能力,通过绑定上游优质供应链,将成本做到全行业领先。 “材料一体化+制造工艺优化”双成本优势塑造公司强大的成本优势。公司凭借优质的产品和竞争力的价格深入打进绝大部分车企供应体系,在合资车企电池配套中更是遥遥领先;公司积极拓展海外客户,已经进入大众,宝马,奔驰等供应体系,有望受益传统车企电动化潮流。 预计2020-2022年公司实现营业收入分别为442亿、690亿和1013亿,归母净利润分别为48.1/81.2/105.8亿元,对应每股收益2.06/3.49/4.54元。 可比公司2021平均估值50倍,考虑到公司在动力电池环节的龙头地位,领先优势明显,我们给予公司40%的估值溢价,对应2021年估值70倍,目标价格244.3元,首次覆盖,给予“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名