2024Q2业绩同环比高增，维持“买入”评级公司发布2024年半年度报告，2024H1公司实现营收15.81亿元，同比+56.77%；归母净利润0.91亿元，同比+1.61亿元；扣非归母净利润0.68亿元，同比+2.54亿元；销售毛利率28.09%，同比+0.78pcts。2024Q2公司实现营收8.06亿元，同比+29.07%，环比+3.88%；归母净利润0.56亿元，同比+0.55亿元，环比+55.38%；扣非归母净利润0.44亿元，同比+0.99亿元，环比+83.51%；销售毛利率28.90%，同比+2.51pcts，环比+1.67pcts。2024年上半年利润增长的主要原因为：(1)公司持续技术创新，不断丰富产品品类，从消费电子逐步渗入至AIoT、汽车等多市场领域，同时进行前瞻性的产品布局，不断扩大客户群和行业深度、宽度；(2)公司研发体系、供应链体系以及质量管理体系的不断优化。我们维持公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为1.55/3.11/5.14亿元，当前股价对应PE为64.2/32.1/19.4倍。我们看好公司的长期发展，维持“买入”评级。 公司三大板块业务新产品快速放量，重点客户相继突破，未来可期高性能数模混合信号芯片方面：公司相继推出多款旗舰级数字音频功放产品、功率音频功放产品及车规级音频功放产品，并已成功导入多个行业头部客户项目。同时公司摄像头马达驱动业务营业收入实现加速放量增长，是国内第一家突破光学防抖OIS技术并实现规模量产的公司，已布局规划了全系列OIS产品。公司还推出了第三代高灵敏度低功耗SARSensor，有效满足5G多天线降SAR需求，在品牌客户实现大规模量产。电源管理芯片方面：公司推出多款电源管理芯片，包括高PRSSLDO、低压Buck、单通道高精度背光等，陆续导入多家Iot和工业客户，实现大规模量产，同时突破车载行业重点Tier1客户。信号链芯片方面：公司推出多款信号链芯片，实现了营收和出货量的大幅增长。其中，车规产品在TBOX、TCAM等应用中已突破多家重点Tier1客户并实现量产、高速开关产品在FTTR/路由/CPE/MIFI多种应用场景导入头部客户并加速上量、Amoledpower在多家头部客户获得突破且预计下半年开始实现大规模量产。 风险提示：下游需求不及预期；产能释放不及预期；客户导入不及预期。

2024Q2业绩环比增长显著，维持“买入”评级公司发布2024年半年度报告，2024H1公司实现营收5.22亿元，同比+4.54%；归母净利润0.57亿元，同比-12.17%；扣非归母净利润0.55亿元，同比-11.26%；销售毛利率26.17%，同比-2.02pcts。2024Q2公司实现营收2.78亿元，同比+1.68%，环比+13.81%；归母净利润0.32亿元，同比-17.03%，环比+24.06%；扣非归母净利润0.30亿元，同比-16.73%，环比+21.93%；销售毛利率26.61%，同比-2.60pcts，环比+0.95pcts。2024年上半年利润下滑的主要原因为：(1)中低端市场的竞争激烈，价格竞争压力大；(2)消费市场持续疲软，国内芯片行业在高端市场上表现出明显的复苏迹象，而中低端市场的复苏速度较慢。我们维持公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为1.17/1.38/1.56亿元，当前股价对应PE为43.6/37.0/32.6倍。我们看好公司湿电子化学品的长期发展，维持“买入”评级。 公司超高纯试剂、光刻胶配套试剂业务放量顺利，销售收入持续增长超高纯试剂：2024H1实现收入3.30亿元，同比+1.33%，其中8-12英寸的半导体产品实现销售额达1.30亿元，实现了芯联集成、福建晋华、北京燕东、比亚迪半导体、湖南杰楚微等业绩持续增长。光刻胶配套试剂：2024H1实现收入1.74万元，同比+0.51%。公司光刻胶配套试剂业绩保持增长，其中G3-G4等级显影液、EBR在多家8-12英寸半导体客户持续增量。 公司三大基地协同发力，客户覆盖度及产能利用率逐步提升，未来可期镇江江化微：一期项目中，5.8万吨/年的产能利用率不断提升，G5等级的盐酸、氨水稳步向高端半导体客户端逐步导入，目前已在华虹半导体、华力微、华力集成、长鑫技术、积塔半导体等公司取得阶段性认证成果。G5等级的硫酸已经在台湾高端半导体客户阶段性认证通过。二期项目主要设备已到位，处于安装调试阶段。四川江化微：2024H1实现销售0.90亿元；净利润720.54万元，同比+46.05%。该基地主要面对京东方等在西部的客户，整个项目在按计划实现产能爬升。 风险提示：下游需求不及预期；产能释放不及预期；客户导入不及预期。

公司2024H1业绩同环比增长，维持“买入”评级公司发布2024年半年报，公司2024H1实现营业收入14.97亿元，YoY+21.23%；实现归母净利润4.33亿元，YoY+15.65%；扣非净利润3.68亿元，YoY+19.77%。 其中，2024Q2单季度公司实现营收8.16亿元，YoY+32.03%，QoQ+20%；实现归母净利润2.31亿元，YoY+27.89%，QoQ+14.03%；扣非净利润1.97亿元，YoY+40.01%，QoQ+14.42%。公司作为国产CMP龙头，充分受益于设备国产化加速渗透，我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润为10.08/13.12/17.05亿元，预计2024/2025/2026年EPS为4.26/5.54/7.20元，当前股价对应PE为32.0/24.6/18.9倍，维持“买入”评级。 2024H1CMP市占率稳步提升，运营成本优化促业绩增长2024H1公司业绩保持增长，主要得益于：（1）随着公司CMP产品的市场保有量不断扩大，关键耗材与维保服务等业务规模逐步放量，同时晶圆再生及湿法装备收入逐步增加，公司营业收入及净利润均较同期增长。（2）公司在逻辑、存储、先进封装等领域市场占率不断上升，同时优化内外部资源，降低运营成本方面取得显著进展。此外，截至2024H1，公司合同负债13.42亿元，同比+6.03%。 新产品工艺持续突破，多地扩产项目助力平台化布局公司多项业务实现突破，整体市占率稳步提升：（1）CMP设备：全新抛光系统架构CMP机台UniversaH300已经实现小批量出货，持续推进更高性能、更先进节点开发及工艺突破。（2）减薄设备：12英寸超精密晶圆减薄机Versatie–GP300已取得多个领域头部企业批量订单。（3）湿法设备：应用于4/6/8英寸化合物半导体刷片清洗装备已通过客户端验收。此外，公司计划投资建设“上海集成电路装备研发制造基地项目”，总金额不超过16.98亿元，资金来源于自有和自筹资金，拟选址于中国（上海）自由贸易试验区临港新区。同时，公司积极推动北京子公司及天津二期项目，均预计2024年底竣工验收，将提高公司在CMP、湿法、减薄装备等领域研发和生产能力，保障公司进一步巩固和扩大市场份额。 风险提示：行业需求下降风险；晶圆厂资本开支下滑风险；技术研发不及预期。

公司2024Q2营收同比高增，盈利能力短期承压，维持“买入”评级公司发布2024年半年报，2024H1公司实现营业收入131.26亿元，同比+13.79%；归母净利润7.84亿元，同比-3.40%；扣非净利润7.56亿元，同比+2.17%；毛利率17.97%，同比-0.33pcts，净利率5.97%，同比-1.05pcts。其中，2024Q2营收实现64.40亿元，同比+32.28%，环比-3.69%；归母净利润2.87亿元，同比-27.03%，环比-42.29%；扣非净利润2.52亿元，同比-25.01%，环比-50.00%。我们认为净利润短期承压主要系2024Q2财务费用同比+2.06亿元所致。公司系消费电子用PCB行业龙头，将深度受益消费电子行业景气复苏，我们维持2024年业绩预期，并上调2025-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为35.52/44.17/48.62亿元（前值为41.60/47.91亿元），对应EPS为1.53/1.91/2.10元（前值为1.78/2.05亿元），当前股价对应PE为21.7/17.4/15.8倍，维持“买入”评级。 2024H1行业回暖致营收提升，消费电子及计算机业务显著修复2024H1公司营收同比增长，主要受益于智能手机及消费电子市场复苏所致。 2024H1营收分产品看：（1）公司通讯用板业务营收87.30亿元，同比+3.68%；毛利率16.29%，同比-1.84pcts。（2）消费电子及计算机用板业务营收39.31亿元，同比+36.57%。毛利率21.72%，同比+2.66pcts。（3）汽车/服务器用板营收4.30亿元，同比+94.31%；（4）其他业务营收0.35亿元，同比+127.96%。 加速推进高阶HDI及SLP扩产项目，2024年股权激励目标彰显经营信心2024H1各品牌加快推出以AI手机、PC为代表的AI终端产品，公司提前做好相关技术布局，加快推进淮安三园区高阶HDI及SLP印刷电路板扩产项目，截至2024H1，项目一期工程已投产，二期工程正在加快建设中，预计项目完成后，将进一步提升公司高阶HDI及SLP产品领域市占率。此外，公司发布2024年限制性股票激励计划草案，设立2024-2026年营收目标403、428、438亿元，营收同比+25.7%、+6.2%、+2.3%，触发值为目标值80%，充分彰显公司经营信心。 风险提示：行业景气度复苏不及预期、产品研发不及预期、行业竞争格局加剧。

2024Q2业绩显著增长，毛利率环比提升，维持“买入”评级公司2024H1实现营收8.73亿元，同比+15.16%；归母净利润2.18亿元，同比+47.45%；扣非净利润2.14亿元，同比+55.21%；毛利率35.78%，同比+5.24pcts；2024Q2单季度实现营收5.02亿元，同比+30.40%，环比+35.01%；归母净利润1.18亿元，同比+42.25%，环比+17.50%；扣非净利润1.31亿元，同比+75.96%，环比+56.33%；毛利率36.53%，同比+6.85pcts，环比+1.77pcts。受益于下游需求复苏，我们上调公司2024/2025/2026年盈利预测至4.59/5.89/7.52亿元（前值为3.93/4.81/5.91亿元），对应EPS为1.11/1.42/1.81元，当前股价对应PE为27.8/21.6/16.9倍。我们看好汽车等领域带来的成长动能，维持“买入”评级。 MOSFET各品类贡献营收增量，IGBT有望复苏2024H1分产品看，SGT-MOSFET实现3.60亿元（营收占比41.44%），同比+40.29%，部分品种处于供不应求阶段，同时在AI算力服务器应用中，多款产品均为SGT系列，公司预计2024H2有望持续贡献营收增量；SJ-MOSFET实现1.02亿元（营收占比11.78%），同比+8.49%，公司4代SJMOS系列型号齐全，已开始批量交付；Trench-MOSFET实现2.55亿元（营收占比29.30%），受益于下游市场需求复苏，同比+19.64%；IGBT实现1.41亿元（营收占比16.20%），受光伏储能行业需求减弱影响，同比-22.64%，公司预计2024H2光伏IGBT产品有望进一步回暖，新品大电流IGBT单管上量有望为公司贡献营收增量。 多领域同步推进，汽车+AI服务器领域带来成长动能分下游看，2024H1工控自动化、泛消费类、光伏储能、汽车电子、AI算力及通信、智能短交通营收占比分别为42%/18%/14%/13%/9%/4%；汽车电子领域，在比亚迪的同比增长供应产品数量超5成，实现了更多车规产品的导入；光伏储能领域，公司大力推广SGT类产品，形成订单增量；AI服务器领域，公司产品已应用于GPU领域海外头部客户并实现大批量销售，未来营收有望快速增长。 风险提示：下游需求不及预期；客户导入不及预期；技术研发不及预期。

2024Q2收入同环比稳步增长， 利润环比改善，维持“买入”评级公司发布 2024年半年报， 2024H1公司实现营收 9.73亿元，同比+8.60%； 归母净利润 1.36亿元，同比-14.39%；扣非归母净利润 1.31亿元，同比-16.22%。单季度， 2024Q2实现营收 5.12亿元，同比+6.25%，环比+11.04%；归母净利润 0.69亿元，同比-18.14%，环比+2.19%；扣非归母净利润 0.66亿元，同比-19.67%，环比+0.66%； 销售毛利率 29.44%，同比-7.41pcts，环比-1.31pcts。 公司 2024H1利润同比有所下滑，或主要受到氦气价格同比下行的影响。 我们维持公司盈利预测， 预计 2024-2026年归母净利润为 3.47/4.99/6.72亿元，当前股价对应 PE 为32.9/22.9/17.0倍。 我们看好公司现场制气的长期发展， 维持“买入”评级。 五位一体战略布局，打造电子大宗龙头核心竞争力公司持续以电子大宗气体业务为核心开拓市场， 2024H1获取了武汉楚兴（二期）、珠海华灿等电子大宗气体项目。 公司着力于突破传统业务， 在通用工业气体业务领域，公司成功中标赤峰金通二期铜冶炼项目配套空分项目；针对零售气体市场，公司实现零售气体业务上的转型突破，成功推动现有优质瓶气客户从零售供气到现场制气的转变。 同时，公司大力拓展电子特气业务， 处于产业化过程中的电子特气产品包括电子级 NF3、 C4F6、 HC、 HBr 等多种核心产品。 氦气方面， 公司持续加强对原料供应的管理和维护能力，并推动核心供应链以及液氦战略储备中心的建设，提升液氦的储运能力，扩大氦气市场占有率。 此外，公司逐步建立和掌握自有装备核心设计技术研发能力和制造能力， 智能装备制造基地项目在杭州建德正式奠基开工，进一步加强了公司气体产品的稳定性和可靠性。 持续加大研发投入， 突破多项核心关键技术公司持续研发投入， 2024Q2研发费用为 0.26亿元， 环比+2.40%， 研发费用率达5.01%。 公司目前自主研发形成了包括系统级制气技术、气体储运技术、数字化运行技术、气体应用技术等在内的核心技术体系，综合实力持续加强。 风险提示： 下游需求不及预期；产能释放不及预期；客户导入不及预期。

2024Q2业绩同环比双增长，维持“买入”评级公司发布2024年半年度报告，2024H1公司实现营收26.91亿元，同比+15.43%；归母净利润3.68亿元，同比+43.82%；扣非归母净利润3.48亿元，同比+49.53%；销售毛利率36.96%，同比+3.09pcts；销售净利率15.62%，同比+2.75pcts。2024Q2公司实现营收14.32亿元，同比+9.60%，环比+13.78%；归母净利润1.98亿元，同比+12.84%，环比+16.27%；扣非归母净利润1.90亿元，同比+11.13%，环比+20.84%；销售毛利率36.98%，同比+1.78pcts，环比+0.03pcts；销售净利率15.60%，同比+0.33pcts，环比-0.05pcts。2024年上半年利润增长的主要原因为：(1)公司通讯业务客户结构进一步优化，客户份额持续提升，新产品保持高速增长；(2)公司汽车电子业务高速增长，信号类变压器产品稳定增长；(3)公司数据中心、光伏储能等新兴市场业务保持了快速增长态势，新产品及新兴市场领域快速发展。 我们维持公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为9.47/11.88/14.04亿元，当前股价对应PE为22.6/18.0/15.2倍。我们看好公司被动元器件的长期发展，维持“买入”评级。 公司新兴业务领域进展顺利，汽车电子业务高速增长，未来可期2024H1公司汽车电子或储能专用领域实现营收4.64亿元，同比+90.31%。汽车电子领域：公司汽车电子业务目前已实现全球顶级汽车电子及新能源汽车头部客户的全面覆盖，各类变压器产品迅速放量，拉动国内新能源汽车头部客户份额迅速提升；智能驾驶、智能座舱等车载新应用领域快速发展，推动公司功率电感及共模等产品迅速导入新客户。公司具备多产品线（变压器、磁性功率器件、电感、共模、磁珠等）提前布局、多客户市场份额持续提升的双驱动因素，未来发展大有可期。光伏储能领域：公司目前于光伏储能产业的具体应用以微逆、户储业务为主，已取得国内外行业标杆企业认可。未来公司将持续开拓光伏储能的应用范围，扩大高频变压器、磁环电感在二次电源上的应用。AI及数据中心应用：公司铜磁共烧平台电感凭借领先的高功率密度特性，在AI服务器领域颇受好评。 风险提示：下游需求不及预期；产能释放不及预期；客户导入不及预期。

2024H1业绩同比高增， 产品矩阵拓展助力营收增长， 维持“买入”评级2024H1公司实现营收 9.20亿元，同比+37.96%， 实现归母净利润 1.52亿元，同比+134.85%；扣非净利润 1.46亿元，同比+170.12%， 毛利率 43.20%，同比+2.35pcts； 2024Q2实现营收 5.33亿元，同比+52.78%，环比+37.66%， 实现归母净利润 0.98亿元，同比+191.87%，环比+81.26%，扣非净利润 0.98亿元，同比+242.78%，环比+104.08%，毛利率 44.11%，同比+3.14pcts，环比+2.18pcts。 受益于公司产品矩阵持续扩展， 我们上调 2024/2025/2026年盈利预测， 预计2024/2025/2026年归母净利润为 3.37/4.56/6.09亿元（前值为 1.91/2.72/3.49亿元），预计 2024/2025/2026年 EPS 为 3.01/4.07/5.43元（前值为 2.36/3.37/4.32元）， 当前股价对应 PE 为 35.2/26.0/19.5倍， 我们看好公司产品矩阵拓展助力营收增长，维持“买入”评级。 下游智能化持续渗透+产品矩阵扩展贡献营收增量，毛利率稳增业绩高增受益于下游智能家居和消费电子行业智能化渗透率不断提升、公司产品线持续扩张，公司营收增长。分产品看，2024H1芯片实现营收 3.81亿元（营收占比 41.40%），同比+72%， 毛利率 49.00%，同比+1.49pcts； 模组实现营收 5.32亿元（营收占比57.80%），同比+22%， 毛利率 38.91%，同比+1.40pcts。 同时， 受益于原材料价格处于低位、新客户增加且新客户毛利率较高、 芯片营收占比提升，公司综合毛利率提高； 公司研发费用增速保持在 20%左右， 2024H1业绩高增。 下游智能化持续渗透+公司产品矩阵持续扩展打开成长空间据 Statista 预计， 2024年全球智能家居市场收入有望达 1544亿美元，未来 5年年复合增长率有望达 11%；同时，2023年公司新发布双核 RISC-V SoC ESP32-P4，具有 AI 指令扩展，专为高性能和高安全的应用设计，随产品矩阵逐步扩展，市场容量有望扩大至现有的 2.5倍；我们认为，随着下游智能化持续渗透，公司营收有望持续增长，同时，随着公司产品矩阵的持续扩展，公司成长动力充足。 风险提示： 下游需求不及预期； 新产品推广不及预期；行业竞争加剧。

腾景科技为国内光学平台型企业，首次覆盖给予“买入”评级腾景科技为国内领先的光学元器件厂商， 主营产品包括精密光学元组件和光纤器件两大类。光电子元器件占据产业链的上游核心地位，下游应用空间广泛。公司深耕光学产业链多年，已形成多元化产品矩阵，可用于光收发模块、光纤激光器、激光雷达、 AR 设备、智慧医疗设备等多种高新产品的制备。我们预测 2024~2026年公司归母净利润为 0.7/1.0/1.4亿元，当前股价对应 PE 为 42.0/29.0/20.8倍，考虑公司未来新基地投产后高成长性，首次覆盖给予“买入”评级。 光学光电下游应用覆盖面广，细分赛道大有可为公司产品主要应用在光通信与光纤激光领域，市场空间大。 （1）高功率光纤激光器成为激光领域重点研究方向，根据 yahoo finance 数据，预计 2023年全球激光器市场规模为 222.7亿美元。 （2）国家加快推进 5G 基站以及数据中心建设，推动上游光通信行业市场扩容及光模块技术升级。截止到 2023年底，我国累计建设 337.7万台 5G 基站。根据中国信通院数据，预计 2022年我国数据中心市场规模达到 1900.7亿元， YOY+26.7%。除此之外公司产品近年来也在生物医疗、消费类光学、激光雷达等领域不断拓展，前景广阔。 光学光电行业进入壁垒高，腾景科技与下游客户深度绑定公司凭借在光学光电子领域的深厚沉淀，建立了五大类核心技术，即“光学薄膜类技术”、“精密光学类技术”、“模压玻璃非球面类技术”、“光纤器件类技术”和“衍射光学类技术”，涵盖光电子元器件制造的主要环节，产品技术指标均达到行业先进水平。公司客户资源优质，在光通信领域，公司与全球主要的光模块厂商建立了合作关系，包括 Lumentum、 Finisar 等； 在光纤激光领域，公司主要客户包括锐科激光、 nLIGHT 等，凭借优质产品在业内积累良好口碑。 风险提示： 产品研发不及预期及客户验证风险；差异化竞争战略实施不及预期风险；行业竞争加剧风险；重大客户变动风险。

工控连接器起家，积极拓展汽车和新能源赛道维峰电子国内工控连接器领军者，目前已经形成以工控连接器为主体，汽车及新能源为两翼的发展布局。公司的主要产品为高端精密连接器，主要用于工业工控及自动化设备、新能源汽车“三电”系统、光伏逆变系统等应用场景。我们预测2024~2026年公司归母净利润为1.31/1.52/1.86亿元，当前股价对应PE为33.0/28.4/23.3倍，我们看好公司在在工业领域需求逐步复苏，以及在汽车、机器人领域应用逐步拓展，首次覆盖给予“买入”评级。 工业连接器平稳增长，汽车和新能源连接器空间广工业连接器：工业强劲发展带动伺服电机、PLC等工控设备增长，另外本土工控厂商崛起，工业连接器国产替代进程加快，根据Bishop&Associates，2010-2021年全球工控连接器市场规模CAGR约6%。汽车高频高速连接器：随着智能驾驶渗透率逐渐提升，高速连接器使用量与价值量随着自动驾驶等级的提升持续上涨。我们预计2025年高速连接器市场规模有望达到136.2亿元，2021-2025年CAGR为28.6%。新能源连接器：光伏装机量不断扩大，带动新能源连接器需求增长。 与下游深度绑定，客户结构逐步优化工控领域：公司已布局工业机器人及人形机器人所需的完整连接方案，在工业机器人方面已有WAFER系列连接器、WD系列线对板连接器等相关产品量产；汽车领域：公司与比亚迪深度合作十余年，以三电系统连接器为主要产品，同时重点部署高频高速连接器，已完成汽车智能座舱系统、自动驾驶系统等高速连接器开发，布局智能驾驶前端视觉感知、车身域控PCB板端连接方案、高速以太网组件等新品。新能源领域：公司拓展家用、商用储能以及充电应用所需的连接器，主要应用在光伏、风电、储能领域的逆变器中，客户已覆盖国内外主流逆变器供应商，包括阳光电源、艾罗能源、上能电气、爱仕惟、锦浪科技等知名企业。 风险提示：下游市场需求波动风险；行业竞争加剧风险；毛利率下降风险。

2024半年报预告业绩超预期，看好汽车连接器业务高增长，维持买入评级公司发布半年度业绩预告，预计2024H1归母净利润为3.00~3.35亿元，YOY+139.72%~167.69%；扣非归母净利润为2.86~3.21亿元，YOY+144.08%~173.95%。单季度来看，2024Q2公司归母净利润为1.38~1.73亿元，YOY+77%~+122%，QoQ-15%~+7%；扣非归母净利润1.35~1.70亿元，YOY+82%~130%，QoQ-11%~+13%。公司2024H1业绩持续增长，主要系2024H1全球消费电子行业回暖，以及公司汽车高频高速连接器业务导入新客户，景气度延续所致。考虑汽车电子业务维持高增长，我们上调2024/2025/2026年归母净利润预测为6.2/8.2/10.5亿元（前值为6.2/8.0/10.3亿元），当前股价对应PE为25.4/19.3/15.1倍，我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。 2024Q2单季度汽车连接器出货量高增长，消费电子业务盈利能力持续修复2024Q2单季度汽车连接器出货量持续高速增长，下游客户覆盖面广，已进入吉利、长城、比亚迪、长安、奇瑞、理想等国内主要汽车厂商供应链。公司高频高速汽车连接器产品品类齐全，随着国内自动驾驶水平不断深入，国产替代率提升，汽车业务有望持续高增长。消费电子方面，随着终端消费电子厂商需求逐步复苏，以及软板业务盈利能力持续提升，消费电子业务利润情况修复明显。 精密制造工艺平台规模优势渐显，消费电子+汽车电子双轮驱动随着公司经营规模不断扩大，主要产品精密制造工艺平台化优势渐显，自动化效率持续提升。同时公司运营效能持续提升，生产成本控制较为有力，未来盈利能力有望逐季改善。在产品策略方面，公司稳固手机类消费电子市场地位，同时加大对非手机类消费电子行业中的海外大客户拓展力度。另一方面，公司把握汽车连接器行业发展机遇，升级高频高速汽车连接器的研发及平台制造能力，看好公司长期发展。 风险提示：汽车价格战风险、汽车销量不及预期、消费电子需求不及预期。

2024Q2预告扣非大幅增长，经营情况持续向好，维持“买入”评级公司发布2024年半年度业绩预告，预计2024H1实现营收约16.13亿元，同比+34.75%；归母净利润1.53-1.68亿元，同比+0.00%~+10.00%；扣非归母净利润1.62-1.78亿元，同比+66.03%~81.67%。2024Q2预计实现营收约8.41亿元，同比+32.90%，环比+8.83%；归母净利润0.93-1.09亿元，同比-3.78%~+11.99%，环比+56.49%~82.14%；扣非归母净利润0.92~1.08亿元，同比+49.33%~+74.09%，环比+31.42%~53.22%。公司2023H1业绩增加的主要原因为：(1)先进制程产品竞争力加强，国内外客户订单持续增加；(2)半导体精密零部件多个生产基地陆续完成建设并投产，产品销售持续放量。我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为3.54/4.63/6.05亿元，当前股价对应PE为39.8/30.5/23.4倍。我们看好公司靶材与零部件的发展，维持“买入”评级。 三大主营业务同步发力，核心竞争力持续提升公司已经形成了超高纯金属溅射靶材、半导体精密零部件、第三代半导体关键材料的三大业务主线，后续公司将持续提升核心竞争力。首先，在产品方面，公司自主研发了靶材关键制造装备，构建了较为完善的自主知识产权保护体系，在努力扩大高纯溅射靶材市场份额的同时完善半导体精密零部件、第三代半导体关键材料的布局。其次，在项目方面，公司积极推进相关项目建设，增强公司整体盈利能力。2023年，控股子公司第三代半导体功率器件模组核心材料制造生产线的产品已初步获得市场认可。韩国基地也已经完成注册，助力公司发力国际市场力。 公司持续加大研发，新产品、产能逐步投放，未来业绩增长可期公司持续加大研发投入，2023年研发费用达1.72亿元，同比+37.87%。产能方面，公司募投项目“宁波江丰电子年产5.2万个超大规模集成电路用超高纯金属溅射靶材产业化项目”、“浙江海宁年产1.8万个超大规模集成电路用超高纯金属溅射靶材产业化项目”正积极建设中。随着新产能逐步投放，公司业绩增长可期。 风险提示：下游需求不及预期；产能释放不及预期；客户导入不及预期。

2024H1业绩预计同比高增， 需求恢复助力业绩增长， 维持“买入”评级公司发布 2024年半年度业绩预告， 2024H1预计营收 15.31亿元，同比+68.24%，预计实现归母净利润 1.48亿元，同比+199.68%； 预计实现扣非净利润 1.12亿元，同比+1873.29%。 经我们计算， 2024Q2预计营收 8.78亿元，同比+66.76%，环比+34.39%，预计实现归母净利润 1.20亿元，同比+140.72%，环比+336.18%，预计实现扣非净利润 1.03亿元，同比+237.17%，环比+1027.24%。 受益于下游需求持续复苏， 我们上调 2024/2025/2026年盈利预测， 预计 2024/2025/2026年归母净利润为 4.03/6.90/8.79亿元（前值为 2.80/4.65/5.95亿元），预计 2024/2025/2026年 EPS 为 3.36/5.75/7.32元（前值为 2.33/3.87/4.96元）， 当前股价对应 PE 为51.9/30.3/23.8倍，我们看好下游需求持续复苏与公司产品持续放量带来的成长动力， 维持“买入”评级。 需求复苏+新品量产带来营收增量， 营收规模效应助力业绩高增2024H1， 受益于下游智能可穿戴和智能家居领域需求持续增长、公司在智能手表/手环市场持续拓展新产品、新客户，公司市场份额逐步提升，推动公司营收实现高增长，同时，受益于公司新一代智能可穿戴芯片 BES2800量产出货，公司营收进一步增长。受益于公司营收同比高增带来的规模效应，公司期间费用率降低，叠加公司毛利率企稳恢复，预计 2024Q2毛利率达 33.40%左右，环比+0.47pcts，公司业绩实现高增长。 下游需求持续复苏叠加产品放量，成长性充足据 Canays 预测， 2024年预计全球智能手表出货量将同比增长 17%，下游需求有望持续复苏； 同时，公司新一代 6nm 智能可穿戴芯片 BES2800流片成功， 公司BES2700iBP 芯片已被应用于各大品牌客户手表产品中，公司芯片已进入 AR 眼镜供应链，我们认为， 随着下游需求持续复苏、 公司产品持续放量， 公司营收有望持续增长， 成长性充足。 风险提示： 下游需求不及预期； 新产品推广不及预期；行业竞争加剧。

2024Q2水晶光电业绩超预期，微棱镜以及汽车电子业务持续高增长公司发布业绩预告，预计2024H1归母利润4.0~4.5亿元，YOY+125.5%~153.6%；扣非后归母净利润3.8~4.2亿元，YOY+243.5%~279.6%。从2024Q2单季度来看，公司实现归母净利润2.2~2.7亿元，YOY+160.0%~218.8%，QoQ+23.5%~51.4%；扣非后归母净利润2.1~2.5亿元，YOY+337.5%~420.8%，QoQ+23.5%~47.1%。 展望2024H2，公司在消费电子旺季下收入持续增长，以及潜望式镜头导入新机型和车载光学持续放量带来业绩增长。我们上调2024/2025/2026年盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润为8.79/10.46/11.47亿元（前值为7.60/8.78/10.50亿元），当前股价对应PE为31.8/26.8/24.4倍，我们看好公司在消费电子以及车载光学持续创新，维持“买入”评级。 北美大客户AI终端落地+头部安卓客户销量回暖，带动光学元器件业务增长2024H1各大消费电子终端厂商不断创新产品类型、拓展应用场景，AI、折叠屏、潜望式长焦镜头等技术潮流涌现。公司加快产品开发和创新力度，其中公司重点突破微棱镜技术于2023年6月实现量产，成为全球首家四重反射棱镜模组量产供应商。我们认为随着北美大客户AI端侧落地或将缩短用户换机周期，带来新增量；同时伴随头部安卓客户销量回归，将进一步提振公司业绩表现。 汽车智能化持续推进，公司在智能座舱以及自动驾驶领域开启新成长曲线公司重点布局智能座舱以及自动驾驶业务，其中（1）智能座舱：公司在AR-HUD领域处于行业领先地位，是国内首家大批量生产AR-HUD的厂商，2023年国内市场占有率排名第一，并成功成为海外知名车企HUD的Tier1供应商。（2）自动驾驶：公司从消费电子镜头切入车载摄像头市场领域，已成功进入诸多海内外知名车企供应链。另外公司作为国内领先的玻璃基激光雷达视窗片量产厂商，已和海内外各大激光雷达厂商建立业务合作，为智能驾驶技术发展提供助力。 风险提示：下游客户需求不及预期、汽车智能化渗透率不及预期、行业竞争加剧风险。

2024Q2业绩预计同环比高增，盈利能力持续提升2024H1公司预计实现归母净利润1.97~2.26亿元，YOY+105%~+135%；实现扣非净利润1.54~1.77亿元，YOY+100%~+130%；计算得2024Q2单季度实现归母净利润1.05~1.34亿元，YOY+63%~+108%，QOQ+14%~+46%；实现扣非归母净利润1.04~1.27亿元，YOY+111%~+157%，QOQ+110%~+157%。公司下游需求正稳步复苏，我们维持2024-2026年归母净利润为3.54/4.99/7.03亿元，当前股价对应PE为39.2/27.8/19.7倍。我们看好下游需求稳步复苏带动公司营收、盈利能力全面提升，维持“买入”评级。 下游需求持续回暖，稼动率提升推动业绩表现超预期公司层面：公司2024H1业绩表现超预期主要系（1）下游需求回暖：受益于下游市场需求回暖、产品结构升级和客户需求增长等因素，2024H1公司综合产能有所提高，产能利用率保持较高水平，公司紧密把握功率半导体器件进口替代的机遇，实现了核心业务板块在IDM模式下的有效提升；（2）子公司盈利能力提升：公司控股子公司捷捷微电（南通）科技有限公司的生产设备在功率半导体领域属于国内领先水平，随着产能不断提升，捷捷南通科技的盈利能力进一步增强，2024H1已实现盈利，净利润同比有较大幅度的增长；（3）非经常性损益变化：2024H1非经常性损益对归母净利润影响额约为4650万元，其中3304万元系公司处置非流动资产收益。 板块景气度持续上行，推动产品价格稳步修复行业层面：据全球半导体观察报道，从供需端来看，工控领域在下行周期中维持稳定需求，从2023年末起，消费电子需求开始缓慢复苏，汽车电子、AI高性能计算及通信等需求明显提升，推动多家厂商稼动率明显提升；从价格端来看，自2024M1起，板块中捷捷微电、华润微、扬杰科技等多家公司相继上调产品价格，侧面印证行业需求回暖，景气度正持续复苏，后续价格有望稳步修复，行业内相关厂商盈利能力有望逐步提升。 风险提示：需求复苏不及预期；客户导入不及预期；技术研发不及预期。