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中新药业 医药生物 2021-08-18 30.43 -- -- 34.15 12.22%
34.15 12.22%
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公司发布 2021年半年报,实现营收和归母净利润分别为 36.4亿元和 4.6亿元,分别同比增长 11%和 43%。其中单二季度实现营收、归母净利润和扣非后归母净利润分别同比增长 11%、63%和 46%。公司利润端同比增速在一季度基础上继续环比大幅提升,也大幅超我们此前预期。 利润端增长远高于收入端,销售费用增长放缓。 今年以来公司收入端增长由负转正,在去年相对低基数上出现了明显回升,连续两个季度增长均在两位数水平。由于营业成本控制,销售费用负增长,以及投资收益增长等原因,公司利润端增长远高于收入端。我们测算上半年剔除投资收益后的利润总额同比增长也达到了 49%,显示了较强的挖潜实力。 工业收入预计实现较大幅度增长。 上半年,我们预计公司工业收入增速在 20%左右。以速效救心丸为代表的盈利能力强的品种的销售占比预计加大。工业收入占比提升推动了毛利率的持续改善,上半年公司毛利率为 42.32%, 相比去年全年水平提升超过 3个百分点, 今年以来逐季提升。 降本增效,利润率大幅提升。 上半年,公司销售/管理/财务费用率分别为 22.9%、 5.5%和-0.6%, 同比分别下降 3.23%、 提升 0.76%和下降 0.16%。 净利润率为 12.98%,同比提升 2.83%,为近年来历史高水平。 公司实控人已变更,发展有望提速。 2021年 7月,自集团混改后新任集 团董事长的郭珉先生已为中新药业董事会成员,原上市公司董事长已辞 职,标志着新的实控人已开始着手公司业务发展。此外公司股权激励也已落地实施,2021年底将迎来第一个解除限售期。公司有望进入良性发展阶段。 投资建议: 整体看,公司连续两个季度利润端增长超出我们预期。一方面虽与去年低基数有关;但另一方面,我们认为降本增效才是公司业绩的主要推动力。公司作为一家品种资源丰富的中药老字号企业,品种、运营、销售等方面的挖潜能力仍较大。考虑到公司发展提速确定性较强,我们上调公司盈利预测,预计公司 2021年-2023年分别实现 EPS 分别为1.12元,1.37元,1.63元。2021年 8月 17日收盘价对应 2021年的估值约 25倍,我们继续给予推荐评级,建议关注。 风险提示: 业绩增长不及预期风险;营销和管理改革力度和进度低于预期;产品竞争加剧风险;医保政策压力;集采风险;监管环境持续收紧超预期;海内外宏观经济下行风险;股票市场系统性风险。
天坛生物 医药生物 2021-08-12 37.80 -- -- 37.64 -0.42%
38.89 2.88%
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8 月11 日,公司公告兰州血制拟新设4 家新浆站公司以及下属血制公司增资浆站及购置业务用地等项目。 近期公司浆站拓展成果丰厚。2021 年6 月,公司公告新设6 家浆站,本次公司公告又新设4 家浆站。今年以来,公司共公告将新设10 家浆站,数量多于前几年的总和,浆站拓展提速,进度超我们预期。我们认为今年浆站的集中获批是公司多年努力的结果,同时也是公司国企背景优势的集中体现。我们预计浆站的平均建设期在1-2 年左右,另外还有一段时间的培育期,新建浆站将为产能提升提供有力保证。 上半年增发完成公司有望开启发展新征程。上半年公司增发完成已向上海血制、兰州血制分别增资10 亿元左右用于生产基地建设。同时2018 年开建的成都蓉生永安血制基地项目预计今年年底到明年年初投产。三大血制基地项目达产后新增产能超过2000 吨,总产能预计在4000 吨左右,接近翻倍,将显著增加公司的投浆能力,公司发展有望迈向新台阶。 浆量和品种助推逻辑有望持续验证。浆量角度,新设浆站方面,公司在云南、甘肃投建大规模的血制品生产基地,便于获取当地血浆资源。 同时公司大股东为国药集团,股东资源也将助推其未来浆站拓展。老浆站方面,公司近年来新开浆站较多,大多仍处于爬坡期。且内部各血制公司单个浆站的采浆分化较大,现有浆站采浆提升空间仍然较大。品种方面,成都蓉生凝血因子类产品即将获批或已获批生产,技术路线有望复制到其余下属血制公司,因此公司中短期内吨浆收入、吨浆利润提升是大概率事件。此外,大品种重组人凝血因子Ⅷ和第四代静丙均处于Ⅲ期临床试验中,品种扩充给公司未来打开成长空间。 盈利预测和投资建议:我们看好公司的发展前景,维持此前的盈利预测和评级不变,按2021 年8 月11 日收盘价计算公司目前股价对应2021 年动态市盈率约65 倍左右,考虑到公司相关行业的龙头地位、稀缺的标的资源及未来的成长空间,给予公司“推荐”的投资评级,建议关注。 风险提示:疫情影响超预期;浆站拓展不及预期;业绩增长不及预期风险;产品竞争加剧风险;产品推广不及预期风险;集采及招标降价风险;行业监管政策进一步收紧,超过市场预期;海内外宏观经济下行风险;股票市场系统性风险。
中持股份 电力、煤气及水等公用事业 2021-08-12 9.97 -- -- 10.78 8.12%
11.50 15.35%
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事件:中持股份发布2021年半年报,实现营收5.11亿元,同比增长2.61%;归母净利润6953.02万元,同比增长21.15%;扣非净利润7052.15万元,同比增长33.81%,业绩符合预期。 营收增长的主要原因是运营服务业务稳步增长;营业成本3.2亿元,同比增长1.9%,增速低于营收增速,导致毛利率上升0.4个百分点至37.95%。经营性现金流由8457.4万元下降至-1624.9万元,同比下降119.2%,主要是销售回款较上年同期减少。公司短期债务为6.22亿元,占总债务比重的60.37%,而货币资金仅为2.2亿元,短期资金链承压。 公司已签订或在跟踪的投资运营项目较多,后续将陆续进入项目实施阶段。特许经营类项目建成运营后,公司可通过收取服务费用获得较为稳定收益和现金流。此外,公司分别与长江生态环保集团和中国电建集团签订合作协议,协同效应有望进一步体现。预计2021-2023年公司归母净利润分别为1.83、2.27、2.72亿元,EPS分别为0.90、1.12、1.35元,以当前9.87元的收盘价计算,对应PE分别为10.97、8.81、7.31倍,给予公司“推荐”的投资评级。 风险提示。资金不足风险,应收账款回收风险,公司业绩不达预期,市场恶性竞争,国内外二级市场系统性风险,国内外疫情超预期恶化风险,国内外经济复苏低于预期。
天坛生物 医药生物 2021-07-16 44.73 -- -- 46.01 2.86%
46.01 2.86%
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公司发布2021年半年度业绩快报,预计上半年实现营业收入和归母净利润分别为18.11亿和3.39亿元,分别同比增长16.5%和19.64%,收入端增长略超我们此前预期。 测算公司 2季度营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长21%、23.6%和23.9%。收入端和归母净利润端增速环比一季度分别提升9.2%和8.5%。我们认为一方面与去年二季度基数较低有一定关系。另一方面,公司在今年二季度完成了对成都蓉生的增资,对归母净利润的提升也起到了推动作用。 预计三大血制项目达产后,公司总产能将提升 2000吨以上。 与产能配套的血浆资源拓展也有望加快。新浆站方面,公司在云南、甘肃投建大规模的血制品生产基地,便于获取当地血浆资源。同时近期公司公告将设立6家浆站公司,浆站拓展有望提速。公司大股东为国药集团,股东资源也将助推其未来浆站拓展。现有浆站方面,公司近年来新开浆站较多(近5年新开浆站占比超过16%),大多仍处于爬坡期。同时内部各血制公司单浆站的采浆分化较大,现有浆站采浆提升空间较大。我们预计新老浆站的拓展和挖潜将助推公司采浆规模迈上新台阶。 成都蓉生凝血因子类产品即将获批或已获批生产,技术路线有望复制到其余下属血制公司,因此公司中短期内吨浆收入、吨浆利润提升是大概率事件。此外,大品种重组人凝血因子Ⅷ和第四代静丙均处于Ⅲ期临床试验中,品种的扩充也将为公司未来打开成长空间。 投资建议和盈利预测。我们维持此前的盈利预测,认为公司作为血制品行业稀缺的龙头企业,采浆量提升和品种扩充带来的成长空间充足。我们看好公司的发展前景,按2021年7月15日收盘价计算公司目前股价对应2021年动态市盈率约78倍左右,考虑到公司相关行业的龙头地位、稀缺的标的资源及未来的成长空间,继续给予公司“推荐”的投资评级,建议关注。 风险提示:疫情影响超预期;业绩增长不及预期风险;产品竞争加剧风险;产品推广不及预期风险;集采及招标降价风险;行业监管政策进一步收紧,超过市场预期;海内外宏观经济下行风险;股票市场系统性风险。
天坛生物 医药生物 2021-07-12 37.43 -- -- 46.30 23.70%
46.30 23.70%
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摘要:公司是血制品行业的龙头企业,从采浆量和浆站数量看,目前都遥遥领先。随着三大血制项目投产和新品种的陆续获批,公司将成为血制品行业内航母级企业,发展有望迈向新征程。 血制品行业监管严格,进入壁垒高,行业竞争者有限。同时相关产品具有较强的消费属性,受益于老龄化和人均消费能力的提升,需求增长确定,且还有较大的释放空间。 产能逐步释放,浆量稳步提升。预计三大血制项目达产后,公司总产能将提升2000吨以上。与产能配套的血浆资源拓展也有望加快,公司在云南、甘肃投建大规模的血制品生产基地,便于获取当地血浆资源。同时公司大股东为国药集团,股东资源也将助推其未来浆站拓展。公司近年来新开浆站较多(近5年新开浆站占比超过16%),大多仍处于爬坡期。同时公司内部各血制公司单个浆站的采浆分化较大,现有浆站采浆提升空间仍然较大。我们预计新老浆站的拓展和挖潜将助推公司采浆规模迈上新台阶。 成都蓉生凝血因子类产品即将获批或已获批生产,技术路线有望复制到其余下属血制公司,因此公司中短期内吨浆收入、吨浆利润提升是大概率事件。此外,大品种重组人凝血因子Ⅷ和第四代静丙均处于Ⅲ期临床试验中,品种的扩充也将为公司未来打开成长空间。 我们看好公司的发展前景,按2021年7月6日收盘价计算公司目前股价对应2021年动态市盈率约69倍左右,考虑到公司相关行业的龙头地位、稀缺的标的资源及未来的成长空间,给予公司“推荐”的投资评级,建议关注。 风险提示:疫情影响超预期;业绩增长不及预期风险;产品竞争加剧风险;产品推广不及预期风险;集采及招标降价风险;行业监管政策进一步收紧,超过市场预期;海内外宏观经济下行风险;股票市场系统性风险。
贵州茅台 食品饮料行业 2021-06-18 2135.54 -- -- 2136.38 0.04%
2136.38 0.04%
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有序推进现有项目,未来审慎研究扩产。2021年,公司计划生产茅台酒5.53万吨、生产系列酒2.9万吨。此外,公司正在稳步推进3万吨酱香系列酒技改及配套项目建设、开工建设“十三五”中华片区酒库续建工程建设等项目,提升系列酒产能及应对市场波动的能力。展望未来,公司对扩产较为审慎,将对十四五扩产进行全方位论证。 系列酒抢抓行业机遇,渠道调整后增速有望提升。系列酒将围绕做全国一流产品、树全国一流品牌、创全国一流服务,抢抓发展机遇,深挖品牌核心价值,提升系列酒市场竞争力。产能方面,公司正有序推进3万吨酱香系列酒的技改项目建设,2020年度新增系列酒基酒设计产能4015吨将分期分批投产。在双轮驱动战略及茅台酒供不应求、系列酒老酒价格引导及细分市场高景气度的背景下,我们预计后续系列酒的增长或将持续提速。 十四五规划定调高质量发展,构建“五星茅台”。十四五规划方面,公司将筑牢“质量、安全、环保”三条生命线,在生产质量、市场营销、安全环保、企业治理、改革创新等各方面高质量发展。十四五期间,公司要全力构建五星茅台,即品质茅台、绿色茅台、活力茅台、文化茅台、阳光茅台。 投资建议:公司高端白酒龙头地位稳固,卖方市场地位稳固,一批价格维持高位。我们预计,在渠道改革、部分产品提价、结构升级下,2021年业绩增速有望超越经营目标。目前,公司PE(TTM)为57倍,属于历史高位,但考虑到稳固卖方市场及业绩增长具有提升空间,我们认为可以给予一定估值溢价。我们预计公司2021-23年EPS分别为43.75、50.88、58.65元,对应PE为49、42、37倍,维持“推荐”评级。 风险提示:内外疫情超预期变化导致消费恢复不及预期;食品安全问题;行业竞争加剧;消费税征收政策变动导致行业税率上升;相关行业政策出现重大调整影响公司业绩;公司因销售增速下降、改革推进不顺利等导致业绩增长低于预期;国内外二级市场系统性风险;国内外宏观经济形势急剧恶化;其他黑天鹅事件。有序推进现有项目,未来审慎研究扩产扩产2020年,基酒生产方面,在疫情下公司顺利完成茅台酒及系列酒基酒产量7.52万吨,同比增长0.15%,体现了公司突出的复工复产及运营效率,根据生产酿造工艺,基酒将于2-4年形成成品酒,保障了公司后续投放量的稳增长。项目建设方面,公司完成固定资产投资21.72亿元,其中“十三五”茅台酒技改项目全面完成并投产,年度新增茅台酒基酒设计产能4,032吨;3万吨酱香系列酒技改及配套项目有序推进,年度新增系列酒基酒产能4,015吨,以上基酒设计产能均将于2021年逐步释放。 2021年,公司计划生产茅台酒5.53万吨,由此推算未来五年销售量年复合增速有望达到5.7%;计划生产系列酒2.9万吨,未来五年销售量有望达到9.9%。此外,公司将完成基本建设投资68.21亿元,稳步推进3万吨酱香系列酒技改及配套项目建设、开工建设“十三五”中华片区酒库续建工程建设等项目,提升系列酒产能及应对市场波动的能力。 展望未来,公司对扩产较为审慎,表示生产高度依赖特殊生产环境,要关注生态环境的承载能力与资源的匹配性,十四五能否进行扩能需要对核心酿造产区用地容量、环境承载能力、原辅料的供给等方面进行综合研究与考量。
中新药业 医药生物 2021-05-10 22.48 -- -- 26.40 15.89%
30.25 34.56%
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oracle.sql.CLOB@5b227b38
五粮液 食品饮料行业 2021-04-30 284.32 -- -- 326.23 13.65%
323.11 13.64%
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oracle.sql.CLOB@1e83b7d9
先导智能 机械行业 2021-04-29 51.08 -- -- 93.00 13.43%
71.98 40.92%
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近日公司发布2020年年报及2021年第一季度报告,2020年公司实现营业收入58.58亿元,同比增长25.07%;归母净利润7.68亿元,同比增长0.25%,利润分配预案为每10股转增6股派现3元(含税)。2021年一季度,公司实现营业收入12.07亿元,同比增长39.32%;归母净利润2.01亿元,同比增长112.97%。 综合毛利率下滑,期间费用率控制良好。2020年,公司综合毛利率同比减少5.01个百分点至34.32%,由于子公司泰坦新动力后段设备毛利率降幅较大,公司锂电池设备毛利率同比减少5.92个百分点至33.54%,是公司综合毛利率出现下滑的主因。2020年,公司期间费用率同比减少2.23个百分点至18.39%,其中,研发费用率同比减少2.17个百分点至9.18%;销售费用率同比减少0.4个百分点至3.09%;财务费用率同比减少0.10个百分点至0.73%。 受益于锂电池厂商扩产,在手订单充足。2020年三季度开始,国内锂电池厂提出大规模扩产计划并展开大规模设备招标,此外,海外电池厂建设亦有所加快。经历了2019年的行业调整期及2020年上半年疫情带来的负面影响后,锂电设备行业再次进入快速发展期,订单整体呈现高增长的态势。在此背景下,公司2020年新接订单达到110.63亿元的历史新高,2021Q1新签订单达到38.49亿元,延续了较快的增长趋势。2021Q1公司综合毛利率同比上升3.72个百分点至40.21%,盈利能力已经有所修复,较为充足的在手订单为公司未来业绩增长提供有力支撑。 锂电设备市场空间广阔,公司技术优势较为突出。随着碳中和目标的提出,新能源车行业中长期成长空间较大,锂电设备行业将持续从中受益。公司作为全球高端锂电设备及整体解决方案领先企业,在锂电池设备领域的前、中、后段设备性能均已达到较高水平,公司凭借技术优势已经与CATL、比亚迪、LG、SKI、松下、NORTHVOLT 等国内外一线客户建立了良好的合作关系。在动力电池行业集中度不断提升的背景下,与大客户长期形成的深度绑定关系有利于公司市占率进一步提高。 初步完成平台型业务布局,为后续业务拓展奠定基础。2020年公司光伏设备、3C 设备收入同比分别增长119.07%、652.82%,非锂电业务的快速发展对公司业绩增长起到了重要的支撑作用。公司近几年逐步布局了3C智能装备、智能物流系统、汽车智能产线、燃料电池智能装备、激光密加工装备等新业务,目前已形成八大事业部,平台型公司的特征越发明显,在行业顶尖人才的引入、新业务的客户接受度以及不同业务之间的协同上具备特有优势,有利于公司进一步打开成长空间。 盈利预测与投资评级:预计公司2021-2023年EPS 分别为1.46、1.92、2.28元,以4月28日84.16元/股的收盘价计算,对应的动态PE 分别为57.6、43.8、36.9倍,维持公司“推荐”的投资评级。 风险提示:市场竞争加剧导致公司业绩不达预期;国内外经济复苏低于预期;全球疫情超预期恶化引致的市场风险;中美全面关系进一步恶化引致的市场风险;国内外二级市场风险。
山西汾酒 食品饮料行业 2021-04-29 286.65 -- -- 464.10 15.59%
380.77 32.83%
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oracle.sql.CLOB@5a887075
顺鑫农业 农林牧渔类行业 2021-04-22 49.90 -- -- 51.67 3.32%
58.41 17.05%
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顺鑫农业发布2020年年报,全年实现营业收入155.11亿元,同比增长4.1%;归母净利润为4.2亿元,同比下降48.1%。四季度实现营业收入30.92亿元,同比下降19.44%;归母净利润为0.14亿元,同比下降109.35%。 疫情下主业表现平稳。公司白酒业务表现较为平稳,实现销售收入101.85亿元,同比小幅下降1.01%,其中销售量同比下滑3.8%,但提价的逐步执行,吨价同比上涨2.9%。疫情对公司高档产品影响较大,中高档产品升级趋势已现,低档产品表现较为稳定。公司外阜市场收入占比超80%,全国化格局已基本形成。公司猪肉业务实现营业收入46.37亿元,同比增长30.26%。在非洲猪瘟及新冠疫情的背景下,公司加大在生猪养殖板块投入,并适度减少屠宰业生产量。 地产业务拖累净利率表现。2020年,公司整体毛利率为28.36%,同比下降7.84个百分点。白酒业务毛利率39.22%,同比下降8.86个百分点,若剔除运费影响,同口径下估计同比下滑4-4.5个百分点,主要由于疫情对公司高档酒销售影响较大。全年费用表现较为稳定,但净利率仅为2.75%,下降幅度较大,主要是受利息费用化及计提资产减值准备影响,2020年地产业务全年亏损5.3亿元,若剔除地产业务影响,盈利能力表现稳定。 投资建议:公司发展策略稳定明晰,低端酒龙头地位不断强化,未来在深度全国化的战略下,产品结构有望快速上攻。目前公司PE为89.2倍,处于历史较高水平,主要受地产亏损拖累,若该业务能按预期去化,则估值水平较为合理。我们预计2021-23年EPS分别为0.92元/1.16元/1.44元,维持“买入”评级。 风险提示:内外疫情超预期变化导致消费恢复不及预期;食品安全问题;行业竞争加剧;消费税征收政策变动导致行业税率上升;相关行业政策出现重大调整影响公司业绩;公司因销售增速下降、改革推进不顺利等导致业绩增长低于预期;地产项目清退进程不及预期;国内外二级市场系统性风险;国内外宏观经济形势急剧恶化;其他黑天鹅事件。
高能环境 综合类 2021-04-12 15.00 -- -- 20.80 6.23%
15.93 6.20%
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事件:高能环境发布2020年报和2021年一季报,2020年实现营收68.11亿元,同比增长34.19%,归母净利润5.57亿元,同比增长35.28%,业绩符合预期;2020Q1实现营收12.65亿元,同比增长55.57%,归母净利润1.19亿元,同比大幅增长69.22%,业绩超预期。 业绩增长的主要原因是运营业务收入增长且占比持续提升。公司生活垃圾处理、固废危废资源化利用及无害化处置主要以运营模式为主,运营收入占总收入比例同比提升10个百分点到31.03%,运营毛利占总毛利比例同比提升14个百分点到43.69%。 经营性现金流增长,订单充裕。2020年公司实现经营性现金流10.89亿元,同比增长 38.41%,主要是公司营收规模持续增长的同时继续加强工程项目应收款的催收力度,同时近年新增订单质量较好,回款有保障。此外,公司运营项目占比提高,有效改善现金流,2020年签订工程类订单额27.23亿元。 盈利预测及投资建议。预计2021-2023年公司归母净利润分别为7.37、9.86、13.09亿元,EPS分别为0.91、1.21、1.61元,以当前19.76元的收盘价计算,对应PE分别为21.78、16.28、12.26倍,给予公司“推荐”的投资评级。 风险提示。公司业绩不达预期,市场恶性竞争,国内外二级市场系统性风险,应收账款回款风险,国内外疫情超预期恶化风险。
中新药业 医药生物 2021-04-09 19.67 -- -- 24.49 22.88%
30.00 52.52%
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公司发布 2020年年报,全年实现营收和归母净利润分别为60.04亿和6.62亿,分别同比增长-5.58%和5.78%。其中4季度营收、归母净利润及扣非后归母净利润分别同比增长-9.3%、2.4%和-9.3%,4季度业绩增速略低于我们此前预期。 分行业看,医药工业实现营收38.6亿,同比减少10.4%,是拖累公司整体收入端增长的主要原因。工业业务毛利率为58.87%,同比下降1.65个百分点。医药商业实现营收59.77亿,同比增长1.18%。 从重点品种销售情况看,速效救心丸销量为406.41万条,同比降低9.37%,预计实现收入在12亿左右。从渠道构成看,医院渠道的销量连续2年双位数正增长,销量占比达到48%。虽速效销售有所下滑,但公司整体心脑血管系统用药收入同比仅下降1.75%。在公司营销改革推动下,以牛黄清心丸、安宫牛黄丸为代表的心脑血管品种分别同比增长241%和235%,显示了较好的营销潜力。受疫情等多方面因素影响,公司部分大品种收入出现了下滑,我们认为不用过于担心。公司品种资源丰富,未来可挖掘潜力较为突出。 公司整体毛利率为39.01%,同比下降3.13个百分点,与工业收入的下滑及工业毛利率下降有关。2020年销售费用为14.58亿,同比下降20.29%,预计疫情期间减少了推广等方面的支出,销售费用率为22.08%,同比下降4.07个百分点。虽公司毛利率有所降低,但在费用率下降下,公司净利率为10.29%,同比提升了1.21个百分点。 医药集团混改已完成,2021年3月26日医药集团已完成股权转让的工商变更登记,新引入的战略投资者津沪深公司为公司的间接控股股东,期待在新股东入主集团后公司迈向新征程。此外公司股权激励在2021年底将迎来第一个解除限售期,公司有望进入良性发展阶段。 投资建议:我们预计公司2021年-2023年分别实现营业收入为70.5亿、75.97亿和82.55亿,实现EPS 分别为0.97元,1.14元,1.33元。2021年4月7日收盘价对应2021年的估值约20.66倍,考虑到公司的品牌和品种资源及目前改革的进展,我们继续给予推荐评级,建议关注。 风险提示:业绩增长不及预期风险;营销和管理改革力度和进度低于预期;产品竞争加剧风险;医保政策压力;监管环境持续收紧超预期;海内外宏观经济下行风险;股票市场系统性风险。
中持股份 电力、煤气及水等公用事业 2021-04-05 11.61 -- -- 11.73 0.34%
11.65 0.34%
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事件:中持股份发布2020年年报,实现营收16.25亿元,同比增长21.56%;归母净利润1.38亿元,同比增长23.87%,业绩符合预期。 城镇订单大增,运营业务稳步增长。分行业来看,城镇污水处理业务营收同比大幅增长81.49%至7.46亿元,利润贡献占比33.99%;工业园区及工业污水处理营收规模稍有下滑,但是毛利率同比增长4.2个百分点至36.16%,贡献了46.30%的毛利;综合环境治理领域实现小额增长,毛利率水平维持在31%至32%左右。 技术领先并或市场认可。公司推动睢县第三污水处理厂的建设、实施和运营,率先践行“污水资源化利用”和“碳中和”的发展战略,并进一步复制模式,实施技术开发和技术突破,其中宜兴概念厂将于2021年建成并投入运营。 盈利预测及投资建议。公司积极践行“战略南移”,同时分别与长江生态环保集团和中国电建集团签订合作协议,协同效应有望进一步体现。预计2021-2023年公司归母净利润分别为1.83、2.27、2.72亿元,EPS分别为0.90、1.12、1.35元,以当前11.65元的收盘价计算,对应PE分别为12.88、10.37、8.65倍,给予公司“推荐”的投资评级。 风险提示。公司业绩不达预期,市场恶性竞争,国内外二级市场系统性风险,国内外疫情超预期恶化风险,国内外经济复苏低于预期。
三一重工 机械行业 2021-04-05 34.27 -- -- 35.88 2.46%
35.11 2.45%
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公司近日发布了2020年年度报告,公司实现营业收入1000.54亿元,同比增长31.25%;归母净利润154.31亿元,同比增长36.25%,利润分配预案为每10股派现6.00元(含税)。 综合毛利率有所下降,期间费用控制良好。2020年,公司综合毛利率同比减少2.87个百分点至29.82%,由于执行新收入准则将运输费核算在营业成本对毛利率水平产生了一定的影响。分具体产品来看,挖掘机械毛利率同比减少3.97个百分点至34.67%;混凝土机械毛利率同比减少2.52个百分点至27.30%;起重机械毛利率同比减少2.59个百分点至21.67%;桩工机械毛利率同比减少0.45个百分点至44.95%;路面机械毛利率同比减少5.82个百分点至31.06%。报告期内,公司期间费用率同比减少1.87个百分点至12.80%,其中,销售费用率、管理费用率同比分别减少1.89、0.51个百分点。 工程机械行业高景气度延续,公司核心竞争力稳步提升。在我国基建投资不断加码、设备更新需求增长及人工替代效应逐步显现等多方面因素共同驱动下,工程机械行业延续高景气度,在此背景下公司各产品条线收入均实现稳步增长。其中,挖掘机械销售收入同比增长35.85%至375.28亿元,国内市占率连续10年排名第一,大、中、小型全系列挖掘机市场份额均有所提升;混凝土机械销售收入同比增长16.6%至270.52亿元,稳居全球第一品牌;起重机械销售收入同比增长38.84%至194.09亿元,汽车起重机市场份额持续提升。 数字化转型取得积极进展,经营质量不断改善。报告期内,公司积极推进数字化、智能化转型,在降低制造成本的同时大幅提升了生产运营效率。 2020年,公司各主要产品事业部的货款逾期率持续下降,新增价值销售逾期率控制在历史最低水平,公司经营活动净现金流同比增长12.45%至133.63亿元,再创历史新高;净利润率同比上升0.61个百分点至15.85%,ROE同比上升2.48个百分点至29.64%,以上一系列指标不断改善反映了公司经营质量及盈利能力不断提升。 坚定推进国际化战略,取得。一系列积极进展。2020年公司实现海外收入141.04亿元,基本与2019年持平。受全球新冠疫情影响,2020年海外工程机械市场需求出现较大幅度萎缩,公司通过加强海外市场渠道、服务能力、代理商体系、服务配件体系建设,海外市场销售情况优于行业整体水平,东南亚大区、三一美国、三一欧洲、非洲各区域均实现了较快增长,挖掘机海外市场销量突破1万台,同比增长30%以上,北美、欧洲、印度等主要市场挖掘机份额均大幅提升。随着海外市场需求的复苏,凭借海外业务深度布局优势,出口业务有望成为公司重要的业绩增长点。 盈利预测与投资评级:预计公司2020-2022年EPS分别为2.23、2.45、2.63元,以4月2日35.27元/股的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为15.81、14.37、13.39倍,在多重因素共同作用下工程机械行业此轮景气周期有望拉长,公司作为龙头企业将从中持续受益,维持“推荐”的投资评级。 风险提示:市场竞争加剧导致公司业绩不达预期;全球疫情超预期恶化引致的市场风险;中美全面关系进一步恶化引致的市场风险;国内外二级市场风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名