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刘畅 9
海融科技 食品饮料行业 2021-01-21 78.88 -- -- 84.79 7.49%
84.79 7.49% -- 详细
事件:2021年1月19日,海融科技发布《关于取得专利证书的公告》。公告声明公司于当日取得三项发明专利证书,分别为《一种卡仕达奶油及制造方法》,《一种粉末状奶油及制造方法》,和《奶香风味的酶解香精及其生产方法》。三项专利技术自2017年就已经投入使用,专利权的期限均为20年。 技术专利再发力,研发创新促升级。本次海融科技所取得的三项专利主要应用在于: 1)卡仕达奶油:口感持久且便于运输。卡仕达奶油既可以用于面包的表层装饰,还可以用于面包、泡芙等的里陷。其原料中常加入低筋小麦粉或玉米淀粉,在放置过程中易吸水变稀、或老化变硬。该项发明未使用低筋小麦粉,并降低了玉米淀粉的含量,解决了其口感会变硬的问题。更关键的是,本发明的各原料在限定的用量范围内协同作用,制得的卡仕达奶油口感细腻爽滑,且具有良好的冻融稳定性,便于后期的冷冻储存运输。 2)粉末状奶油:兼具脂肪含量正常和易储存的优势。该项发明优化了奶油的配方,提高了植物油的配比,能够使制备的粉末状奶油口感佳,且脂肪含量正常。粉末状的奶油外观像植脂末,可以加入到牛奶里面进行打发,解决了奶油在常温下不易保存的问题,且无需冷链物流配送,有助于销售渠道向下拓展。 3)奶香风味的酶解香精:降低成本,丰富产品种类。该项发明制成的酶解香精配料简单,而且奶香味纯正浓厚。将奶香风味的香精加入公司的烤焙奶油中,可以使其风味和安佳等黄油接近,既可以降低成本,又不失口感。此外,该香精也可以作为一种食品配料直接销售给食品工厂,丰富公司的产品种类。 海融科技卡位烘焙食品黄金赛道,深耕烘焙食品原料行业,“研发+渠道+服务”,三管齐下铸造坚实护城河。坚持创新技术推动产品升级,自创多项专利技术,推出非氢化含乳脂植脂奶油,引领烘焙行业健康发展趋势。依托渠道协同优势,积极拓展海内外市场,扁平化管理提升运营效率。依靠5G技术创新“互联网+”服务方案,完善销售服务网络,提高了客户忠诚度与黏性。技术专利助力公司产品进一步更新迭代,引领消费潮流,构筑竞争优势。我们预计公司2020-2022年净利润分别为0.85亿元/1.11亿元/1.39亿元;EPS为1.41元/股、1.85元/股、2.32元/股;对应PE分别为55X/42X/34X。 风险提示:单一产品依赖风险,销量增长不及预期风险,行业竞争加剧风险
刘畅 9
海融科技 食品饮料行业 2021-01-01 80.19 115.18 70.76% 89.55 11.67%
89.55 11.67%
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烘焙业发展带动上游原料增长,植脂奶油健康化升级。我国烘焙行业快速发展,根据欧睿国际统计,预计2020年烘焙行业市场规模将达到2,567亿元。冷链物流的发展有力保障了烘焙原料的运输,作为烘焙食品的上游产业,奶油供需两端迅速增长,2019年奶油总产量达10万吨,总消费量达66亿元。植脂奶油具有成本低、保质期长、易塑形的优点,应用场景广泛,随着消费升级市场份额不断提升。海融创新的非氢化技术引领奶油行业迈入“5G”时代,产品兼顾健康与口感,推动植脂奶油市场发展。 植脂奶油为主的产品矩阵丰富,广泛占领海内外市场。海融科技主要从事植脂奶油、巧克力、果酱等烘焙食品原料的研发、生产、销售,主要产品为植脂奶油。销售模式上,公司以经销为主、直销为辅。地域分布上,公司产品销售集中在华东、华中和华南地区,同时重点布局海外渠道。公司上市拟募集资金9.68亿元,将主要用于生产线、冷藏库及科研中心建设;并设立冷冻甜点研发项目,尝试延伸业务至半成品烘焙领域。 创新非氢化技术紧扣健康需求,多元品类渠道协同促销售,全方位服务强化顾客粘性。海融科技多维度提升核心竞争力。1)重视研发:公司研发投入高于行业平均水平,自创多项专利技术,推出非氢化含乳脂植脂奶油,引领烘焙行业健康发展趋势;2)深耕渠道:经销商数量不断增加,合理产品组合的协同效应助力渠道渗透,扁平化管理提升运营效率,海外渠道迅速扩张;3)创新服务:完善服务体系提高顾客忠诚度,主要客户收入稳定且粘性强,依靠5G技术创新“互联网+”服务方案,完善销售服务网络。 发力含乳脂植脂奶油,高毛利带动盈利水平快速提升。2014-2019年公司营收稳步增长,由2.5亿增至5.8亿元,CAGR达18%;植脂奶油收入占比超90%,经销模式收入占比约88%,华东、华中和华南地区收入占比约50%。 公司扣非归母净利润由0.2亿元增至0.7亿元,CAGR达31%。公司优化产品结构,重点推广含乳脂植脂奶油,收入占比快速增长;其毛利率提升拉动综合毛利率增长,公司毛利率高于同行业平均水平。公司期间费用率处于合理水平,资本结构与偿债能力不断优化,现金流水平稳定健康。 投资建议:海融科技深耕烘焙食品原料行业,作为我国植脂奶油行业标准的参与者与制定者,坚持创新技术推动产品不断升级,开启烘焙行业非氢化新时代。依托渠道协同优势,积极拓展海内外营销网络。借助互联网为烘焙业践行新零售模式,成为行业领先的增值服务提供商。随着奶油市场扩大及公司开发烘焙半成品新市场,业绩有望进一步增长。我们预计公司20-22年EPS为1.41元/股、1.85元/股、2.32元/股,对应PE分别为57X、43X、35X,参考行业可比公司平均估值水平,给予公司21年62倍PE,对应目标价为115.18元。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:食品安全风险,技术风险,市场竞争风险,下游行业波动风险,经销商管理风险,与反式脂肪酸相关的风险,疫情影响风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名