在公司加大产业链布局投入的基础上,上半年业绩依然保持高速增长,优势领域得以继续夯实。2015H1实现营业收入12.59亿元,同比增长23%;净利润2.55亿元,同比增长49.6%,公司玩具业务继续保持龙头地位,动漫玩具毛利润同比增长49%。利润增速建立在持续投入的基础上:15H1公司管理费用2.43亿,同比增加1.02亿(增速72.45%);电视媒体成本5701万毛利率-20%,撬动的是嘉佳卡通8000万用户和第22位排名。此外游戏、影业也有望驱动业绩继续成长。 坚持“内容为王”、“互联网化”和“国际化”三大战略,围绕产业积极布局。除此前公告和媒体报道的451集团和剧角映画外,公司先后参投移动漫画APP“布卡”、控股移动游戏重度领域研发商绵绵堂、在线教育Best Assistant 以及亲子室内游乐龙头悠游堂等,以IP 为轴的泛娱乐生态逐步建立。 收购有妖气建立面向高年龄区间的IP 蓄水池。公司拟收购北京四月星空100%股权,交易作价9.04亿元,四月星空旗下的“有妖气”是国内最大的原创漫画平台,超过20000名漫画家常驻创作,拥有40000部以上漫画作品正在连载,月活跃UV 为2000万至3000万。此次收购可将奥飞的IP 产品矩阵延伸至互联网动漫平台,同时公司强大的衍生品开发体系为后续IP 运营带来更大想象空间。 投资建议:我们认为公司下半年有望保持稳健增长,预计公司全年净利润有望达到6.5亿,且不乏亮点;同时,公司本次携手四月星空将IP 矩阵延伸至二次元,基于2.2亿二次元用户的服务体系正在构建,其商业化空间也正随着十冷、大圣和雏蜂们的成功逐渐开启。公司将于8月28日起复牌,我们看好公司在产业布局的战略前瞻性和执行力,有望成为全年龄段IP 运营龙头,第一目标市值500亿。 风险提示:影业和国际化布局低于预期,整合效果不达预期。

公司2015H1业绩靓丽。公司2015H1实现营收15.70亿元,同比大幅增长684.39%,净利润10.42亿元,同比大幅增长3070.31%,其中基金第三方销售额4305.9亿元,金融电商服务业务收入同比增长1322%。截至6月30日,共上线89家基金公司,2538支基金产品。 其中“活期宝”共计实现申购交易916.09万笔,占交易次数的31.6%,销售额累计为2381.71亿元,占总销售额的55.3%,非货币类基金销售额占比44.7%,利润占比则大幅超过货币基金销售。 公司积极拓展互联网金融服务大平台布局。通过收购宝华证券、参股证通股份,参与中证信用增进股份有限公司的发起设立,积极推进筹划收购同信证券、投资第三方支付企业宝付公司,持续为互联网券商业务开展做铺垫。公司2亿元增资天天基金和4000万增资东方财富研究所已办理完毕,另外2亿元设立基金管理公司正在积极推进中。可以期待公司围绕互联网金融服务,从能力和产业链价值上,已经逐渐由销售渠道向综合金融服务平台升级。 期待公司多元产品落地,搭建互联网金融服务生态正循环。作为互联网入口级公司,通过信息提供、粘性互动、渠道销售等已经牢牢把握高质量金融服务消费群体。未来在持续的以用户体验为本的产品打磨,以及多元金融服务业务的开展(包括互联网证券、P2B、基金管理等),巩固和增强庞大用户优势和用户黏性,即使在证券市场景气度波动较大的情况下,仍将不断形成互联网金融服务生态正循环。 投资建议:我们预计公司15年有望实现15亿净利润,当前市值对应PE仅为38倍,维持中线买入-A评级。 风险提示:资本市场景气度波动,产品推广不及预期。

郁金香及达可斯并表增厚利润。新文化发布中报,收入4.33亿元,同比增长45.62%;净利润1.1亿元,同比增长88.73%,主要由于郁金香及达可斯15年3-6月分别实现收入2.06亿和0.23亿并纳入合并报表范围所致,电视剧主业保持平稳。 优质IP资源为核心、影视综艺网剧一体化体系逐步成型。公司在IP领域的布局开始进入持续落地期,近期公布与安乐影业合作开发大宇IP《轩辕剑》大电影,后续与周星驰在《西游降魔篇》、《美人鱼》等IP的相关合作也值得期待。同时,旗下公司创祀网络的多屏互动业务突破在即,下半年有望看到与多家一线卫视的深度合作,在此基础上的相关互联网业务布局正稳步推进。 渠道端加速并购,跨屏互动展现新亮点。在上游内容端布局完备的同时,公司加速推进下游渠道端的并购整合。报告期内,公司完成对户外LED大屏广告公司郁金香、达可斯以及跨屏互动营销服务提供商创祀网络的股权收购。 投资建议:公司2015年预计净利润3.3亿,考虑相关投资收益我们认为公司备考业绩有望向4亿迈进,在基于微信摇一摇的互联网平台搭建、互联网金融、数字营销等领域的布局值得期待,叠加体育业务布局,16年业绩可展望至4.5-5亿,中线目标市值200亿,维持买入-A评级。 风险提示:影视剧竞争风险,电视剧电影销售不达预期。

中报业绩增长稳定,业务板块协同效应明显。2015H1实现营收10.11亿元,同比增长8.28%;净利润0.35亿元,同比增长8.67%。公司当前核心业务媒介代理稳定增长,品牌管理业务通过深挖需求和定制化服务提供业绩催化,在着眼于未来的互联网广告业务2015年上半年实现实现收入4200万元,同比增长约190%,公司加强互联网视频投放、搜索引擎营销(SEM)提升增长空间,整合营销服务协同效应逐渐体现。 公司将积极通过外延打造整合营销协同服务能力,形成“传统板块+数字营销+内容营销”的架构。1)拟收购互联网营销公司爱德康赛,加速在互联网整合营销行业的布局;2)加大内容营销的尝试,天猫冠名《极限挑战》,佰草集冠名《出发吧爱情》,蘑菇街首席赞助《花样姐姐》,联合出品了《虎妈猫爸》,都取得了良好的效果;3)成立了思美研究院,意在把握消费者行为、偏好的变化以及重点行业的深度研究,提升思美的专业能力。 公司拟收购爱德康赛质地优秀,在行业内极具竞争优势。公司定位为跨媒体综合服务广告公司,通过收购爱德康赛使得公司在互联网广告方面的业务得以增补,在广告产业的板块布局进一步完善。 投资建议:预计公司2015-2016年归属上市公司净利润分别为1.1亿和1.96亿,我们看好公司未来通过内生+外延打造整合营销公司的执行力,考虑未来一年的持续布局,公司16年备考净利润有望达到2亿以上,当前价位对应PE仅不到25倍。给予中线目标市值100亿,维持买入-A评级。 风险提示:传统广告业务受大环境影响、新媒体冲击增速持续下滑的风险;资产整合进程不确定性

三七互娱并表助力公司业绩高速增长。顺荣三七8月24日发布中报,收入21.5亿元,同比增长1,609%,净利润2.16亿元,同比增长8,229%。其中三七互娱H1净利润3.8亿元,预计前三季度在5.45亿至5.65亿元。公司还公告吴卫红辞去总经理职务,将由三七互娱总裁李卫伟担任公司总经理。 三七互娱保持高成长,并在IP储备、对外投资和战略合作领域多点开花。截至2015年6月30日,国内平台累计注册用户数约4.45亿,月充值额超过2.5亿;2015Q1市场份额上升为13.4%,位居中国页游市场份额第二,仅次于腾讯。公司推出的《大天使之剑》、《传奇霸业》等游戏表现耀眼,目前已立项并在自主研发1款网页游戏和5款移动网络游戏。除直接购买优秀IP外,公司拟非公开发行引入芒果传媒、奥飞动漫,并与和星晧影业战略合作并参与投资电影和网剧。 三七互娱海外市场布局卓有成效。2013年成功入驻港澳台、韩、泰等亚洲地区或国家;2014年顺利进入英语、法语、阿拉伯语游戏发行及运营市场(包括美、英、法、土耳其等国家);未来计划开拓日语、德语、葡语、西班牙语、波兰语、俄罗斯语等市场。截至2015年6月30日,三七互娱旗下37GAMES国际平台市场覆盖50多个国家,成为全球覆盖面最广的网页游戏平台之一。 投资建议:考虑非公开发行带来的股本增厚,公司当前市值340亿元。若按照全年7.5亿备考利润,对应估值45.3倍。考虑公司的平台性和高内生增长,及国际化、手游和泛娱乐带来的业务延展,维持买入-A评级。 风险提示:自研页游、手游业务和海外业务推进不达预期。

恒生电子拟增资和略电商,有望成功对接阿里系资金:公司公告恒生电子拟以增资1765万元的方式对子公司和略电商进行投资,增资完成后股权占比为15%。和略电商旗下的易煤网截至8月23日累计完成煤炭交易约1923万吨,累计交易额约64.37亿元,日均交易规模突破25万吨左右,15年大概率超越此前3000万吨交易量的预期。 恒生电子参股成立三潭金融,旗下“网金社”正式上线:恒生电子与中投保、蚂蚁金服等共同出资成立三潭金融,恒生电子持股比例为22%。6月23日,三潭金融旗下的“网金社”正式上线,成为第一家获得政府批准的互联网金融资产交易中心,有投资或融资需求的机构和个人提供服务且与支付宝完全打通。 受益本次增资扩股,易煤网煤炭交易利润空间和弹性有望提升:此次易煤网引入恒生电子核心在于对接三潭金融规模化、低成本资金,解决煤炭交易的飞速增长对大规模资金的需求,有望进一步推进交易量的提升及未来利润空间和弹性;同时外部资金成功接入再次印证易煤网平台的互联网金融服务能够有效把控风险,在此基础上有充足空间和实力向石化、化工等其他大宗商品领域拓展,未来一定是2B类大宗商品互联网金融平台。 投资建议:公司业绩对目前市值具备有力支撑:传统线下供应链服务15年保持平稳,我们预判易煤网互联网金融业务16年有望大幅增厚利润,后续具备更大产业空间和业绩弹性。公司作为“互联网+产业+金融”的龙头标的,中线目标市值300亿。 风险提示:电商平台推进程度不及预期,人才流失风险,煤炭价格下跌风险

“新媒体+新网络”快速发展,营收利润稳中有升。华数传媒发布中报业绩,2015H1实现营业收入12.72亿元,同比增长11.10%,归属于上市公司股东的净利润2.52亿元,同比增长50.28%。2015年1-9月预计实现净利润3.7-4.2亿,同比增长53.30%-74.02%。 整合网络资源,完善产业链上下游,加快推进内外布局。未来公司有望加快推进内生增长和外延扩张:一方面通过产业整合、股权投资等方式,加快有线网络资源整合进度;另一方面,通过华数资本作为对外投资、并购的主体和平台,设立文化产业投资基金,投资、并购国内优质广电有线网络及新媒体产业链上下游相关优秀标的公司。在内容方面,未来公司将通过多种手段加大对优质视频内容版权的投入,增加精品、原创节目内容的资源储备。 非公开发行已上市,当前价格已接近非公开增发价格。公司向云溪投资非公开发行2.87亿股(发行价格为22.80元/股)已于5月12日上市,限售期为36个月。我们判断公司15年净利润为5.46亿,当前价格已接近非公开增发价格。 投资建议:考虑公司未来有望借助阿里资本实力并嫁接其互联网基因,通过持续内生增加+外延整合实现价值重估,维持买入-A评级。 风险提示:异地扩张进度低于预期;互联网电视拓展不达预期。

盟将威并表大幅提升业绩。当代东方发布中报业绩,子公司盟将威6月15日起正式并表,公司经营业绩实现大幅提升。2015H1公司实现营业收入1.12亿元,同比增长815.51%;实现归属于上市公司股东的净利润2587万元,较上年同期增长1097.49%。盟将威实现营业收入1.01亿元,净利润2876万元。 “内容+渠道+衍生”影视文化全产业链布局持续推进。公司内容板块稳定发展,电视剧继续延续精品路线,参投电影《碟中谍-失控国度》,同时涉足综艺领域,参与栏目《欢乐喜剧人》等取得良好的口碑和收视率。上半年发力布局IP版权运营,先后与ChinaJoy承展方汉威信恒、手游开发商巨人网络等合作,借助盟将威的IP制造优势与版权运营团队形成优质IP运营闭环。渠道方面战略合作咪咕视讯,拓宽公司内容分发渠道。 下半年项目将集中进入收获期,国际化战略加速落地。公司下半年将迎来重点电视剧《搜索连》等集中上映,同时提出在游戏IP运营下一阶段启动网剧、动漫、影视等项目运作,未来主营业务业绩可期;8月20日公告投资1亿元成立香港子公司,公司将充分利用香港国际化优势,进一步拓展海外业务,国际化步伐继续加速。 投资建议:考虑公司下半年电视剧+电影业务带来业绩增量、IP版权运营以及外延拓展,预计2015年全年公司净利润2.5-3亿元,中线目标市值150亿。 风险提示:合作效果不达预期,影视剧行业竞争风险。

公司2015H1业绩快速增长,蓝火并表落实综合文化战略版图。公司2015H1实现营收8.76亿元,同比增长300.22%;归属于上市公司股东的净利润为6237万元,同比增长37.74%。其中文化内容制作运营收入5.65亿元,同比增长163.63%,主要由栏目《前往世界的尽头》、《造梦者》和《最美和声》,以及电视剧《桃花运》和《秀才遇到兵》的首轮发行收入构成。同时上半年蓝色火焰实现并表,新增的媒介代理业务和品牌内容整合营销业务共实现营收3.09亿,毛利润1.55亿。 T20模式树立行业标杆,期待原创综艺再上一层楼。《女神新装》全面升级,将时尚产业链与移动电商产业链无缝对接,连续两期收视率破1。通过引入韩国综艺“梦之队”将极大提升公司在综艺领域的研发与制作能力,期待金牌综艺栏目制作人金荣希带领的韩国顶尖PD班底于16Q1打造的首个国内原创现象级综艺IP。 体育嫁接娱乐,合力打造最领先的体育营销和赛事运营平台。公司15年成立体育子公司后迅速布局,与公司合作的重点赛事资源包括中超、中国足协中国之队、足协杯等,并与与欧洲篮球冠军联赛签约。同时公司将携手河北政府,以2022年冬奥会为契机打造“极限冰雪嘉年华”。体育板块陆续实现重点资源卡位。 投资建议:公司15年预计净利润3.5亿,基于电视剧及栏目的内容营销和衍生业务以及未来在综艺领域的原创能力和快速成长起来的体育新龙头价值,给予第一目标市值300亿,维持买入-A 评级。 风险提示:泛娱乐领域竞争,体育项目执行不达预期

盛通股份股权激励落地彰显公司发展信心。盛通股份公告拟以14.11元/股的价格向在公司任职的董事和高级管理人员、管理人员、业务骨干等28人授予不超过300万股限制性股票,占目前股本总额1.32亿股的2.27%,锁定期12个月之后分三年按30%、30%、40%的比例解锁。解锁条件为2015-2017年扣非净利润相对于2014年增速分别不低于100%、120%、140%。 公司业务转型顺利增速加快,致力于打造中国最先进水平的云印刷综合服务平台。盛通主营业务发展加快,2014年实现营业收入6.22亿元,同比增长16.66%,为近4年最高;收入结构不断优化,云印刷上线2年后收入同比实现79.2%增长,收入占比由4.5%提升至2014年的6.9%,带领公司进入“云印刷”印刷商业模式升级新时代。 人才凝聚标志公司进入新阶段。公司一直以来致力于通过“产业区域扩张+印刷技术升级+互联网服务”打造中国最先进水平的云印刷综合服务平台。基于公司业务转型方向及员工激励推动,公司有望在大传媒文化领域有所突破。 投资建议:公司由传统纸媒印刷起家,耕耘多年并向媒体与互联网进行自然渗透,此次创新员工激励草案体现公司管理与运营团队对未来发展的强大信心和决心,公司作为转型公司,未来更多的增长来自新兴领域,维持买入-A评级。 风险提示:新业务拓展不及预期

用户规模持续增长,媒体价值凸显带动广告业务增长。公司暴风影音PC端DAU为2854万,同比增长2%;移动端DAU为1245万,同比增长149%。公司上半年实现收入2.17亿元,同比增长26.12%,值得关注的是VIP用户增值业务收入507.08万元,同比增长1047.89%。净利润约为669.9万,同比下滑70.73%,暴风魔镜上半年并表亏损569.6万,此外公司研发支出同比增加2227.7万。若剔除暴风魔镜的亏损影响,净利润为1239.5万,同比下滑45.8%,下滑收窄。 布局智能硬件带动场景应用,秀场业务开启上游内容娱乐延伸,平台价值初见端倪。创新视频产品“暴风加油站”,布局娱乐O2O领域实现线下用户的获取;强强联合海尔新日日顺、奥飞动漫及三诺数码合力打造暴风TV,抢占互联网娱乐和智能家居入口;结盟手势科技成立互联网演艺平台,提升公司流量变现能力。根据我们在《“暴风”起兮筑平台,海量用户构生态》报告中所做测算,预计暴风TV给公司15年、16年分别带来5.2亿和20.4亿的硬件销售,收入贡献巨大。 战略布局VR产业,“硬件+内容+渠道”构建VR产业共赢生态。 截止2015年6月底,暴风魔镜累计用户数约30万。同时系统搭建包括影视、动漫、综艺、微电影和微视频在内的VR内容生态,自制视频已完成近600部,视频内容累计下载量约2万次;全景图片共上线近300幅,累计下载量约为65万次;VR游戏已上线近50款,累计下载量为53万次。未来有望进入电影、演唱会、体育赛事等领域。 投资建议:公司当前处于硬件推出和流量变现的早期,收入和利润有望随各项布局的推进快速增长。公司减持暴风魔镜11%股权有望减少对上市公司的盈利压力,成立投资子公司开启外延扩张步伐。基于公司庞大的用户规模以及围绕大DT的持续布局,坚定推荐。 风险提示:新业务发展不达预期,现有广告业务增速放缓。

瑞茂通发布15年半年报:15H1营收34.95亿,同比增长7.61%,实现扣非后净利润0.92亿,同比增长48.74%,主要由于去年同期投资收益超过8000万所致。上半年公司共实现煤炭发运业务稳定增长,发运规模约956万吨,同比增长约31.32%。 公司已成为互联网+产业+金融的龙头标的。截止至2015年8月10日,易煤网累计完成煤炭交易约1639万吨,日均交易量25万吨左右,全年超过3000万吨是大概率,预计16年7000万吨、17年继续翻番增长。需要重点关注的是,其中绝大部分为撮合交易,易煤网第三方平台成形。自营业务全部使用公司金融服务,并有高达37.5%的撮合交易用户使用公司金融服务,未来有望提升至70%以上,在交易量高速增长推动下蕴含极大市场空间和业绩弹性。同时,公司有充足空间和实力向石化、化工等其他大宗商品领域拓展,未来一定是2B领域大宗商品互联网金融平台。 低成本资金来源渠道多元。除传统的大股东融资、银行借款、资产证券化等,公司正快速推进自有互联网融资平台,7月公告拟以现金出资参股领先创融(旗下有P2B平台中瑞财富);后续在平台继续完善基础上将有序对接外部资金,可有效补充大规模低成本资金,推动交易量高速增长基础上的利润增长并加速产业整合。 投资建议:预计公司传统线下供应链服务收入15年保持平稳,有望贡献5亿利润可支撑当前市值;我们预判易煤网互联网金融业务16年有望大幅增厚利润,后续具备更大弹性。公司作为“互联网+产业+金融”的龙头标的,给予买入-A的投资评级,12个月目标价为50元。 风险提示:电商平台推进程度不及预期,人才流失风险,煤炭价格下跌风险

与威创股份强强联合,打造幼儿教育领域“T2O2O”商业模式和大生态圈。皇氏集团8月10日与威创股份签署战略合作框架协议,同时威创股份7000万元投资盛世骄阳子公司“伴你成长”,交易完成后持有其50%股权。“伴你成长”将打通盛世骄阳的丰富动漫内容与红缨教育的线下连锁幼儿园渠道,实现“教育+娱乐传媒”的创造性结合,同时借助盛世骄阳的媒体资源可形成“电视-线下模式”,开创“T2O2O”的全新商业模式,打造幼儿教育生态圈。 1.8亿元投资银联电子账单服务商完美在线,互联网金融平台基础渐成。皇氏集团以现金出资1.8亿元投资完美在线60%股权,并拥有对剩余股份的优先购买权,后续收购条件包括标的公司15-17年扣非净利润分别不少于2000万元、2600万元和3380万元。完美在线是银联数据的最大电子帐单服务商,同时也是银联商务的合作伙伴。通过投资完美在线,将推动公司互联网金融平台的搭建以及业务的落地。 多领域积极布局,执行力及资源运营能力能以彰显:与威创股份开发幼儿教育娱乐业务,完善“遥指科技(宝贝走天下APP)+新动漫+盛世骄阳+中南卡通+威创股份(红缨教育)”的儿童教育+娱乐产业链,体现公司利用动漫资源变现和打造幼教IP运营平台能力;与完美在线合作,是互联网金融平台业务落地的重要突破,并有望通过用户转化与基于数据挖掘的服务定位在儿童幼教领域实现优势互补。 投资建议:综合考虑公司基于“影视内容+版权多渠道运营+顶级特效+艺人经纪+动画卡通+互联网金融”等产业链的坚定布局,15H1利润分配10股送18股,发展诚意十足,维持买入-A评级。 风险提示:对外合作不达预期,行业竞争风险。

房地产业务稳中向好助力公司业绩快速增长。苏宁环球上半年实现营业收入37.64亿元,同比增长609.33%;归属于母公司净利润3.2亿元,增长556.90%,受益于上半年房地产市场多项利好政策出台,公司房地产业务稳中向好,整体销售形势喜人。 公司转型三驾马车驱动,文化“破风”前行。公司全力推进“大文体、大健康、大金融”三大业务板块,从过去两个月的公告频次和力度,已充分体现执行力和决心。 《破风》作为公司文化产业首秀表现靓丽。苏宁环球参投的电影《破风》 8月6日点映,这部体育竞技题材的励志影片,导演林超贤以非常自然的方式传递了青春正能量,不出意外地在不到半天拿下了1205万点映票房(18:00起放映),8月7日排片提升至26.2g%,在国产片爆发的暑期档有力接棒,截止周六晚上映3天累计票房4872万,根据电影票房吧排片数据预计周日(8月9日)票房仍有约2000万进账,我们判断总票房在2-3亿,作为类型片已非常优秀。 投资建议:15年仅考虑原有地产业务有望实现9亿的净利润。2015年上半年末,南京江北新区获批国家级经济开发区,提振南京江北房地产市场加速增长。根据公司半年报披露,下半年公司江北项目的“天润城”和“威尼斯水城”将不断有新盘推出。现有土地储备以及未来三年累计回收数百亿现金将有力支撑公司转型,此外公司文化布局不断,韩国动漫上市公司控股,影视领域不断“破风”,考虑地产和传媒估值溢价,维持中线600亿目标市值。 风险提示:房地产市场增速缓慢,新业务拓展与转型进度不达预期。

布局数字营销内容服务,完善跨屏流量平台,打造整合数字营销集团。2014年公完成了对漫酷广告、上海氩氪和琥珀传播的收购,对数字营销产业的内容端和渠道端进行布局。2015年,公司通过收购万圣伟业、微创时代、参股益家互动,整合头部流量与长尾流量,完善PC、移动端与电视端的跨屏流量整合。通过参股碧橙网络27%股权,完善电商营销解决方案,瞄准新经济完善数字营销业务版图。 我国互联网广告市场未来四年CAGR超过25%,行业整合空间大。2014年我国互联网广告整体市场规模1600亿,同比增长41%,其中移动广告规模达到300亿,同比增速达122%。明显区别于传统广告业的是,数字营销能够实现基于大数据的精准营销和有效反馈。目前广告主预算已明显向数字营销迁移,而营销服务商格局仍较为分散,Top15的公司中收入在5亿-10亿之间的公司较多。在媒介端搜索和电商广告是最大市场,视频广告和社会化媒体将成重要载体。 战略投资异乡好居,流量运营进入新时代。公司依托自身流量平台优势,首次尝试数字营销流量变现新模式。公司服务了大量新经济领域的客户(如移动电商、跨境电商、网络服务、O2O等),为流量运营模式突破打下坚实基础。未来公司将持续进行流量运营与变现模式的突破,并由此选择合适的领域渗透进入代表未来发展方向的新经济产业,突破数字营销公司基本商业模式,打造基于流量运营的互联网平台型企业。 投资建议:我们预计公司15年备考净利润5亿,考虑到公司目前一站式整合数字营销服务集团成型,后续继续推进产业整合,首次给予买入-A投资评级,12个月目标市值500亿,按照公司增发后总股本5.05亿股计算,对应目标价99.01元。 风险提示:竞争风险、人才流失风险、外延整合风险