报告摘要: 事件:公司于今日发布前三季度业绩预告修正公告,公司预计前三季度盈利8500至9500万元,同比增长74%至95%。此前预告前三季度净利润为7500-8500万元。从单季度来看,公司上半年实现归母净利润3954万元,三季度预计实现归母净利润约5000万元。 点评: 本次业绩修正的主要原因:公司第三季度再生资源加工装备销售增长速度较快,所属行业回暖迹象明显。根据工信部和废钢协会的数据, 由于地条钢被取缔,释放出6000多万吨废钢资源。打击地条钢以来, 中频炉相继关闭,到今年3、4月份,主流钢铁企业每月废钢铁社会采购量均同比增加50%左右,目前多数主流企业转炉废钢比已达15%以上。上述因素导致公司废钢破碎大型装备订单充足。 行业展望及公司优势:目前设备订单大幅增长,短期看,环保因素和废钢的经济性催化这一轮废钢应用的结构性改变;从长期看,我国废钢比去年仅11%,与全球51.6%比,仍有较大上升空间。金属再生资源加工设备对设计和研发能力要求较高,而公司具备较高的系统集成能力,拥有丰富的行业服务经验和专业人才。 双主业运营模式:公司在2015年以8.13亿元收购了威尔曼公司100% 股权。战略转型丰富了营收来源,2016年电梯零部件营收达4.87亿元, 占总营收已达到48%。2017年上半年,威尔曼贡献净利润3955万元。 未来新领域:公司未来将重点发展千亿级汽车拆解市场。目前汽车报废拆解处于爆发临界点,汽车拆解将提供大量废钢作为炼钢炉料,且汽车拆解破碎也必然增大破碎设备需求。 投资建议与评级:预计公司2017~2019年利润为1.31亿、1.85亿、2.01亿,PE 为31倍、22倍、20倍,给予“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动的风险;威尔曼业绩不达预期。

事件:公司公告下属子公司京蓝北方园林有限公司与天津北方创业市政工程集团有限公司组建的联合体开展潍坊高新区政府与社会资本合作(PPP)第四期项目。此次项目估计总投资9.98亿,投资年化收益率为36.5%,拆迁补偿以及所有民事赔偿费率36%。 持续深耕园林业务,联合中标提升公司影响力。此次潍坊高新区PPP项目系由北方市政作为牵头方,京蓝园林作为工程主体,双方资源整合,合作互惠的结果,提升了公司在山东地区的市场份额和品牌影响力,有利于公司园林环境科技服务板块的壮大,且其年化收益率高达36.5%。预计项目落地将为公司带来可观的营收利润。 增资并购,完善生态环境产业链。2017年2月公司坚持“生态环境产业+互联网”的战略定位,以7.21亿交易对价完成京蓝园林(北方园林)90.11%股权的收购。由于京蓝园林与公司现有业务同属生态环境产业的不同细分领域,公司将通过整合各方的客户资源,共同开发客户,在市场开拓、客户资源共享等方面充分发挥协同效应,形成集团作战,争取更为广阔、优质的市场资源,有效地提升公司综合竞争力。潍坊高新区PPP项目是公司进军园林绿化和生态修复行业后在北方业务的重要布局和扩展,公司有望在未来增加更多订单业务。 节水龙头拿单实力强劲,储备丰厚业绩增长可期。2016年下半年公司完成对京蓝沐禾的并购重组,实现节能、节水领域的初步布局。京蓝沐禾业务涵盖节水灌溉设备生产和节水灌溉工程设计与工程施工总承包,是东北片区节水灌溉龙头企业,区位优势明显,拿单实力强劲。报告期内京蓝沐禾先后中标南宁糖业、巴林右旗、凉城县、邹城市、托克托县、呼伦贝尔项目,9月又中标巨鹿县“田田通”项目,公司在河北地区市场竞争力和市场份额将进一步提升,目前公司在手订单丰厚,业绩增长可期。 投资评级与估值:预计公司2017-2019年的净利润为3.54亿、4.74亿和6.09亿,EPS为0.54元、0.73元、0.94元,市盈率分别为26倍、20倍、15倍,给予“买入”评级。

事件:10 月12 日,公司公告2017 年前三季度业绩预告,预计实现净利润9097 万元-9797 万元,比上年同期增长30%-40%;其中第三季度预计实现净利润4162 万元-4862 万元,比上年同期增长56%-82%。主要系公司主营业务环境监测盈利稳定增长所致。 京津冀秋冬大气攻坚计划印发,大气治理加速需求进一步释放。8 月, 环保部联合10 部委和6 个省级地方政府联合发布《京津冀及周边地区2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》, 重点如下:1. 建设完善空气质量监测网络体系。10 月底前,“2+26”城市所有327 个区县全部建成空气质量自动监测站点,做好数据质量控制。2.扎实推进重点领域VOCs 治理任务。7 月起,严格执行石化行业排放标准要求。推进医药、农药等化工类,汽车制造、机械设备制造、家具制造等工业涂装类,包装印刷等行业VOCs 综合治理。10 月底前,基本完成整治工作。9 月29 日,公司中标河北省环境监测中心“1+18”大气监测专项1 包省控自动站建设,中标金额2.29 亿元,占公司2016 年营业收入的28.98%,进一步巩固公司在环境监测行业领域的地位。 “网格化系统+VOCs 治理”双轮驱动,公司业绩大幅增长。公司于2016 年起实行“网格化系统+VOCs 治理”双轮驱动。网格化系统形成了完备的产品体系等六大支撑体系,为各地开展科技治霾、精准治污、科学规划提供技术支撑,现已在11 个省,40 个城市及近20 个县级行政区域广泛应用;另外,公司积极开拓VOCs 治理业务,雄县包装印刷企业、珠海广通汽车大型整车喷涂企业、石家庄50 条PVC 手套生产基地、华北制药和石药集团等不同行业领域的VOCs 治理项目陆续落地,为公司进一步拓展市场奠定了坚实的基础。今年上半年, 公司新承担了河北省重点研发计划科技治霾专项VOCs 治理技术开发与示范项目,最终实现回收溶剂资源化和稳定达标排放。 投资评级与估值:预计公司2017-2019 年的净利润为1.45 亿、1.80 亿和2.33 亿,EPS 为0.42 元、0.52 元、0.65 元,市盈率分别为60 倍、48 倍、39 倍,给予“买入”评级。 风险提示:项目实施及效益不及预期;市场竞争加剧风险

报告摘要:碳酸锂短期供需紧张,青海察尔汗盐湖更适合大规模开发:电池级碳酸锂的需求大幅增长,使得碳酸锂供需紧张,短期供需缺口仍将存在。我国盐湖碳酸锂储量主要集中在青海和西藏,西藏盐湖锂含量高,相对容易提取,但受制于自然条件和交通等条件差,扩产难度大。青海的察尔汗盐湖储量大,临近格尔木市,公路和铁路运输条件好,天然气、自来水等设施完善,最适合大规模开发和扩产。 各种提锂技术以察尔汗盐湖的吸附法为最优,产能规划为所有盐湖之首,未来或将成为提锂龙头:目前国内提锂技术有七种。综合所有技术的优缺点来看,萃取法和煅烧法污染严重,不适合大规模扩产;盐析法扩产速度较慢;沉淀法不适用国内镁含量较高的青海盐湖;离子膜法成本较高;太阳能蒸发法仅适用于西藏的盐湖,所以目前最为适合国内的提锂技术为察尔汗盐湖的离子吸附法。从目前各家企业扩产情况来看,以察尔汗盐湖为资源的企业从产能上将会领先于其他所有企业,理论产能可达每年至少10 万吨碳酸锂。 工业级逐步转化电池级:目前国内盐湖所提的碳酸锂主要仍以工业级为主,但通过部分经销商采购提纯成电池级碳酸锂。电池级和工业级的区别主要在于硼离子的含量,部分企业在添加除硼装置后便可直接生产电池级,技术上完全可以实现至少20-50%的转化率。 科达与蓝科联姻将受益盐湖提锂,从股权关系来看不排除持续增持: 科达与蓝科牵线于芜湖基石,承接于佛照锂和威力。目前科达持股26.93%,而蓝科第三大股东芜湖基石持股16.65%,并参与了科达三年期的定增,不排除科达未来持续增持蓝科股权。科达主业陶瓷机械稳中有升,非洲工厂股权比例增加,确保公司安全边际。 投资建议与评级:预计公司2017-2019 年的净利润为6.1 亿元、8.5 亿元和10.7 亿元,市盈率分别为:28 倍、20 倍、16 倍。给予“买入”评级。 风险提示:海外业务收入不及预期,蓝科锂业业绩不达预期。

油耗法规趋严下,12V启停+48V微混需求旺盛。虽然国内力推纯电动,但我们通过测算“双积分”影响因素,发现2020年燃油车平均节油率需达10%以上才能双积分达标,考虑燃油车比例仍在90%以上,12V和48V节能系统在全球(类比中国)是很有市场需求的。 SG经营稳健,扣非净利率为正,未来好转。博世SG扣除剥离费用后15、16年净利润分别为393、884万欧元,剥离费用全由博世承担,利润反转主要来自中国与美国启停电机业务大幅增长、48V欧洲增长以及德国工厂人员逐步退休。 SG买的便宜。以EV/EBITDA比率为基准,博世SG为7.69倍,低于起动机、发电机业务收购平均估值倍数8.25倍。2015年博格华纳收购雷米国际为9.46倍。 煤机的利润释放只是时间差的问题。今年整机三次涨价基本覆盖钢材上涨的成本,但由于订货与交货期延迟四至六个月,利润释放晚一至于季度(8-9月毛利率已经大幅提升,预计明年毛利率稳定在25+%)。 上半年亚新科利润低于预期是暂时。亚新科下游约60%为重卡,销售情况严重好于市场预期。但上半年仅实现净利润6500万元,其中并表利润5320万元,主要由于公司进行固定资产本期摊销,还有无形资产摊销6000万,加上存货摊销,合计摊销1个亿左右。SG公司2016年净资产为2.35亿欧元(18.3亿人名币),假设按此净资产合并后预计PB为1.28倍。 盈利预测:预计公司2017~2019年利润为5.2亿(不考虑并购SG交易费用)、8.2亿、8.8亿,PE为26倍、16倍、15倍,考虑博世SG收购完成后股本不变,但利润增加至5.2亿、9.7亿、11.5亿,对应PE为26倍、13倍、11倍。 风险提示:煤炭企业设备业绩不达预期;亚新科业绩不达预期。

事件概要:10月10日,公司发布公告,将出资1700万元人民币,获得常州英孚本次增资完成后的20%的股权。 常州英孚:专注于汽车各类传感器的高新技术企业。常州英孚成立于2012年6月,管理与技术团队由数名在汽车领域国内外知名的汽车传感器与控制系统专家组成,公司致力于专业研发、生产和销售汽车新一代主动式速度和位置类传感器,智能电池管理传感器、压力类传感器等传感器产品,具有年产1000万只ABS/ESP轮速传感器、EMS发动机曲轴速度、凸轮轴相位等传感器的生产与开发能力。 参股常州英孚实现资源共享,持续加码汽车传感器业务。汽车电子业务是公司未来增长的核心业务,具体包括传感器、360度环视、毫米波雷达等,其中传感器方面,公司已经量产部分压力传感器。常州英孚一方面在汽车传感器领域具备技术积累,同时与多家主机厂商保持合作关系,例如华泰汽车、猎豹汽车、北汽银翔等。公司参股常州英孚能够实现技术和资源的共享,助力传感器业务持续发展。 TPMS及汽车电子业务进入收获期,公司业绩高增长可期。TPMS需求未来3年5倍成长空间,公司在国内市场占据先发优势,同时进入通用全球供应体系,随着下游客户上量,TPMS已经进入快速增长期。此外,汽车电子是公司布局多年的业务,本次参股常州英孚只是公司在汽车电子领域持续发力的一个小插曲,汽车电子业务在2018年开始将陆续进入收获期,公司业绩高增长可期。 盈利预测及评级:预计2017-2019年净利润增速分别为47.73%,27.08%和22.43%,EPS分别为1.67,2.12和2.60元,给予“买入”评级。

报告摘要: 事件概要:10月10日,公司发布公告,将出资1700万元人民币,获得常州英孚本次增资完成后的20%的股权。 常州英孚:专注于汽车各类传感器的高新技术企业。常州英孚成立于2012年6月,管理与技术团队由数名在汽车领域国内外知名的汽车传感器与控制系统专家组成,公司致力于专业研发、生产和销售汽车新一代主动式速度和位置类传感器,智能电池管理传感器、压力类传感器等传感器产品,具有年产1000万只ABS/ESP 轮速传感器、EMS 发动机曲轴速度、凸轮轴相位等传感器的生产与开发能力。 参股常州英孚实现资源共享,持续加码汽车传感器业务。汽车电子业务是公司未来增长的核心业务,具体包括传感器、360度环视、毫米波雷达等,其中传感器方面,公司已经量产部分压力传感器。常州英孚一方面在汽车传感器领域具备技术积累,同时与多家主机厂商保持合作关系,例如华泰汽车、猎豹汽车、北汽银翔等。公司参股常州英孚能够实现技术和资源的共享,助力传感器业务持续发展。 TPMS及汽车电子业务进入收获期,公司业绩高增长可期。TPMS 需求未来3年5倍成长空间,公司在国内市场占据先发优势,同时进入通用全球供应体系,随着下游客户上量,TPMS 已经进入快速增长期。此外,汽车电子是公司布局多年的业务,本次参股常州英孚只是公司在汽车电子领域持续发力的一个小插曲,汽车电子业务在2018年开始将陆续进入收获期,公司业绩高增长可期。 盈利预测及评级:预计2017-2019年净利润增速分别为47.73%,27.08% 和22.43%,EPS 分别为1.67,2.12和2.60元,给予“买入”评级。 风险提示:国际巨头加速国内市场布局;政策出台不及预期

事件:公司10月10日公告第三季度订单情况,第三季度公司新签B端运营BOT项目5个,BOO项目2个,合计蒸吨数为126吨;B端装备订单量为368台,发货量218台,销售量170台;C端产品订单量24万台,发货量16万台,销售量12万台,受益于“煤改气”及北方地区冬季清洁取暖政策影响,以及零售端持续增长推动,燃气壁挂炉业务较去年同期呈现爆发式增长。 C端壁挂炉订单饱满,未来有望延续高增长。公司前三季度壁挂炉订单量40万台,发货量30万台,销售量24万台,分别较上年同期增长428%、353%和254%,订单增长大于销量增速,公司储备的订单未来对利润有一定的支撑作用。由于2017年国家发布北方清洁供暖政策以及叠加煤改气影响,壁挂炉市场需求猛增,2017H1全行业实现销量翻倍增长至99.5万台,其中公司销量增长235%至11.6万台,市场份额从去年的7%提高到12%,前三季度公司总销量24万台,市占率有望进一步提升。2017年北方“2+26”地区“煤改气”户数预计达到350万户,公司紧抓北方市场并不断向南方市场的渗透和覆盖,业绩有望保持高增长。 B端运营装备业务平稳发展,天然气分步式成布局重点。B端营运业务订单饱满,前三季度新签湖北老河口经济开发区、广东天邦饲料、咸阳恒天然食品等运营订单19个,总计折算蒸吨数297蒸吨。B端装备业务前三季度订单量704台,订单折算蒸吨数2436蒸吨,同比增长超70%。16年公司重点布局天然气分步式能源领域,收购世纪新能源51%股权,世纪新能源16年创造营收2.46亿元,贡献归母净利润3,639万元,17年有望进一步突破4,000万水平。未来公司上海老港和长沙王府井项目将相继投产,装机容量将达到40兆瓦。 投资评级与估值:预计公司2017-2019年的净利润为2.45亿、3.63亿和4.71亿,EPS为0.68元、1.00元、1.30元,市盈率分别为29倍、19倍、15倍,给予“买入”评级。 风险提示:项目实施及效益不及预期;家用设备销售竞争加剧风险。

报告摘要: 国内平板显示投建高峰来临,设备企业分享行业成长红利。平板显示产业目前正面临大的变革和趋势,一是基于目前的消费需求和技术水平,市场规模保持稳定向上;二是全球平板显示的产能向国内转移的趋势已定,国内面板产能份额逐步提升,国内平板显示投建高峰来临,国内现有在建、筹建产线投资总额在5700亿元左右(OLED2280亿、LCD3430亿),预计这一投资将在未来2-3年为上游设备厂商带来持续而广阔的市场空间。 OLED成为主流大势所趋,带动更高价值量的设备需求。与此同时,平板显示产品发生由LCD向OLED的结构性变化,工艺复杂导致设备单体价值量增加50%左右,市场规模增大,设备企业将充分受益。 行业内唯一独立的后段模组组装设备上市公司,邦定+贴合齐发力。 联得是后段模组组装龙头,行业内唯一独立的上市公司,产品涵盖邦定、贴合设备,有望充分受益行业的高增长。根据产业调研数据,邦定+贴合占据后段设备的50-60%份额,检测占据10-15%,对应的邦定+贴合设备空间为160亿,平均每年53亿,有望在未来近三年陆续释放,龙头企业率先受益。 收购华洋精机布局工业视觉,检测业务拓展至全产业链。未来三年检测设备的市场空间为685亿,对应各段的空间分别为497亿,129亿和59亿,并将逐步释放。收购华洋精机符合联得装备围绕触控显示模组全系列设备以及未来半导体产业的战略布局,强化联得装备在触控显示行业特别是工业视觉领域的地位,检测业务拓展至后段乃至全产业链。同时与富士康、欧菲光、京东方等众多国际一线品牌企业建立良好的合作关系,客户粘度强,今年以来累计与GIS签订3.8亿订单奠定公司行业地位,未来有望进一步获取设备大单。 投资建议:预计公司2017-2019年净利润为0.87亿、1.83亿、2.72亿,EPS为1.21元、2.54元、3.77元,PE为54倍、26倍、17倍。 风险提示:3C发展不及预期,OLED屏渗透不及预期

报告摘要: 轨交通风龙头,传统业务市场方兴未艾。公司专注于地铁、隧道、核电、民用及工业领域风机等通风系统装备研发与销售。2017年上半年, 地铁类营业收入5,642.24万元,占比35.83%;民用与工业类营业收5,665.18万元,占比35.98%;核电领域营收2,729.77万元,占17.34%, 轨道交通拥有50%以上市场份额,霸主地位难以撼动。“十三五”期间,我国城市轨道交通投资完成额将达到2.85万亿,未来三年是建设落成的集中期,地铁通风系统需求旺盛,公司或将迎来爆发机会。 收购高端装备公司,开启转型之路。金盾股份的通风设备在舰船、军事领域有着广泛应用,具备了向总装备部提供航母等大型舰船通风设备的资质。收购的两家公司红相科技、中强科技分别主营红外、紫外成像产品和隐身技术类产品,技术上形成互补,将推动公司产品多元化发展,优化产业布局。 核电风机订单+军工资产注入,盈利改善值得期待。目前国内拥有核电风机资质的企业非常少,公司重点拓展和布局核电风机领域,在核电审批推进和核电重启的大环境下,将率先受益,依托其技术和市场优势,有望获得广核、国核以及三门核电风机订单,核电业务将成为公司风机业务的主要增量。同时,红相科技控股股东承诺2017-2019年实现扣非利润不低于7500万、9375万、1.17亿元,年复合增速32%; 中强科技控股股东承诺2017-2019年扣非净利不低于7000万、9450万、1.28亿元,年复合增速49%。重组完成后,公司盈利水平将得到显著改善,逐步成为“军民融合的高端装备制造商”。 投资建议与评级:不考虑本次收购的影响,2017-2019年公司主营业务的净利润为0.51亿、0.65亿、0.73亿,对应EPS 为0.32元、0.41元、0.46元,PE 为120倍、94倍、84倍。若考虑此次并购,根据对赌协议和业绩增速测算,未来有望超额完成业绩承诺,预计2017-2019年净利润为2.0亿、3.5亿和4.1亿,给予“买入”评级。 风险提示:轨道交通通风业务发展不及预期,军工业务发展不及预期

事件:公司发布公告,中标“安新县城乡环卫一体化项目”,负责安新县9镇2乡主要道路及两侧的清扫保洁和清运,项目服务周期3年,中标总金额9683万元。 业务能力+股东背景双轮驱动发展,深入雄安腹地捷报连连。启迪桑德是集固废、环保装备、再生资源、环卫和水务于一体的环保综合服务商,业务能力优秀;2015年另投新主清华控股后,由民企变国企,股东背景得以加强,发展掣肘因素逐渐消失,优秀的业务能力和雄厚的股东背景双轮驱动公司斩获大额订单。雄安新区作为千年大计提供了历史发展机遇,环保公司面对巨大业务蛋糕竞相跑马圈地。早在2013年,公司业务触角已触及新区腹地,2013年公司签署了《安新县生活垃圾等城市固体废弃物综合处理项目特许经营协议》,特许经营期限为30年(不含建设期),目前该项目处于试运营期;紧接着在2014年以及2016年,公司签署了《安新县环卫一体化委托运营项目合同》(运营期限为10年)和《安新县白洋淀景区环卫市场化运营协议》(运营期限3年),项目总金额为7081.22万元;此次中标“安新县城乡环卫一体化项目”,公司在新区业务版图进一步扩大,业绩提升可期。未来公司有望凭借优秀的业务能力和雄厚的股东背景继续斩获新区订单,驰骋疆土形成区域竞争优势。 智慧环卫模式提升业务能力。公司开发的环卫云平台通过随时定位车辆、掌握车辆行车数据、规划路线等实现灵活作业,并通过对环卫管理所涉及到的人、车、物进行全过程实时管理降低管理成本,实现了环卫作业效率的提升和监管难度的降低,解决了传统模式下,环卫作业人多难管的痛点,环卫业务能力得到提升,未来斩获订单可期。 投资评级与估值:预计公司2017-2019年的归母净利润为14.59亿元、18.28亿元和22.71亿元,EPS为1.43元、1.79元、2.22元,市盈率分别为25倍、20倍、16倍。给予“买入”评级。 风险提示:项目进展不及预期;市场竞争加剧

锂电产业链高度景气,订单大幅增长保证设备业绩:下游新能源汽车市场的爆发式增长和持续景气直接带动了动力电池需求的增长。国内动力电池企业纷纷制定产能扩张计划给锂电设备投资带来巨大空间。公司子公司浩能科技目前在手订单15亿,这其中交货但未确认收入订单大概率也将于下半年确认。随着四季度至明年初,银隆、CATL、国能等电池企业设备招标旺季的到来,公司新签订单有望大幅增长,进一步确保明年业绩。 收购万家设备全部股权,有望打通前端锂电设备产业链:2017年9月,公司发布公告收购万家设备100%股权,万家设备的主营业务为搅拌设备,主要客户为大连松下、银隆等。收购万家设备完成后,公司锂电设备将实现前涂布机、辊压机和分切机的基础上新增搅拌机,届时公司将具备前端所有设备的生产能力,实现分段打包能力,进一步增强公司拿单能力。万好万家17-20年业绩承诺为2500万元、4500万元、6000万元、7500万元,为公司提供了较大的业绩增量。 高端三元材料扩产放量,正极材料业务盈利能力进一步增强:公司目前锂电池正极材料包括钴酸锂和三元材料。公司原有江门钴酸锂+三元材料产能6000吨/年,今年7月英德一期扩产新增4800吨/年三元材料产能,目前已实现满产。此外,英德二期4800吨/年三元材料产能的扩产计划目前也已经启动,预计将于明年一季度达产,届时公司总产能将达到1.56万吨/年,正式进入国内正极材料一线梯队。同时,公司锂电池正极材料业务中高端三元材料的占比不断扩大,叠加正极材料价格上涨,使得正极材料业务的盈利能力进一步增强。 投资建议与评级:预计公司2017-2019年净利润润为1.57亿、3.32亿和4.05亿,考虑收购后预计2018-2019年备考净利润为3.77亿、4.65亿,2017年PE为49倍,按照备考利润测算2018-2019年PE为23倍、18倍,给予“买入”评级。 风险提示:新能源产业链景气度不及预期,并购事项推进不及预期。

事件:9 月26 日,公司公告拟使用自有资金人民币13,040 万元收购南京万德斯及河北立辰所持有的万德斯80%的股权。9 月27 日,公司公告拟使用自有资金4800 万收购佛山万兴隆所持有的富龙环保30% 股权。 增资并购,持续深耕危废业务。公司拟以1.3 亿收购唐山万德斯80% 股权,目标公司目前正筹建唐山市危险废物和和一般固体废物处置中心项目,并已获得环评批复,核准建设内容为年处理危险废物5.8 万吨,唐山万德斯已取得废物处置项目的土地使用权证,预计于2018 年底建成,完成后公司在京津冀地区危废处理能力将达到14.53 万吨年。同时公司拟以4800 万收购富龙环保30%股权,收购完成后富龙环保将成为公司的参股子公司。富龙环保目前在广东佛山负责实施工业固体废弃物综合利用及处置项目,该项目于 2016 年3 月取得环评批复,核准建设内容为年处理危险废物4.97 万吨/年,包括焚烧项目3 万吨/年,综合处理项目1.97 万吨/年,其中综合处理项目已取得危废经营许可证,目前在试运营阶段,核准收集、贮存和利用危险废物合计1.97 万吨/年;焚烧3 万吨/年项目正在准备建设,预计2019 年初建成投产。两次收购危废公司对原有的危废处理基地形成良好的市场协同效应,为公司未来业绩增长提供有力的保障。 探索EPC 模式,打造危废处理综合服务商品牌。公司业务链横跨工业固废和市政固废两大领域,贯通废物收集运输、资源化综合处理、无害化处理处置的完整产业链。同时积极探索创新工业危废EPC 模式,后续将为富龙环保建设焚烧处理设施提供EPC 总包服务,持续打造EPC 总包能力。 投资评级与估值:预计公司2017-2019 年的净利润为5.01 亿、6.12 亿和7.44 亿,EPS 为0.56 元、0.69 元、0.84 元,市盈率分别为28 倍、23 倍、19 倍,给予“买入”评级。 风险提示:项目进展不达预期;市场竞争风险。

事件:公司9月20日公告,同意以自有资金 2.01亿增资黑龙江京盛华环保科技有限公司,增资完成后,公司持股比例为67%。 增资黑龙江京盛华危废项目,加强危固废业绩。此次增资的2.01亿全部用于建设京盛华集收运、贮存、蒸煮、焚烧、物化、综合利用、固化剂填埋为一体的综合性处置中心。项目完全建成后可处理危废种类达42种,将成为黑龙江省年综合处理规模最大的危废处理项目,目前正在推进一期建设,年综合处理危废规模约8.39万吨,预计项目达产后净利润可达7099万元/年。同时2017年公司对吉林固废增资2.28亿元,用于后续生产建设;吉林固废目前正在推进二期建设,扩建完成后产能将达16万吨/年。本次增资京盛华可进一步实现对危废处理细分领域的业务覆盖,有利于提高公司的持续盈利能力。 增资控股伊科思,项目推进献业绩。公司2016年增资伊科思,持股45%成为第一大股东。报告期,惠州伊科思碳五/碳九分离及综合利用EPC 项目执行进度52.37%,确认收入4.15亿元,累计确认收入4.76亿元,占营业总收入比例为39.94%,成为公司业绩增长的主要驱动力。 布局水环境治理,打造环保综合服务商。公司通过收购超越科创,全面引进水环境治理、生态修复等新兴领域的前沿技术和成熟团队,获得水环境治理资质,目前公司已在上海、常熟、杭州等地开展示范工程,效果显著。收购超越科创后,公司环保综合服务商战略得到进一步推进。公司短期有望受益于黑臭河考核临近,获得业绩增长,长期公司将受益于环保综合服务商优势,提升同业竞争力。 投资评级与估值:预计公司2017-2019年的净利润为4.05亿元、5.84亿元和7.10亿元,EPS 为0.47元、0.67元、0.82元,市盈率分别为: 39倍、27倍、22倍。给予“买入”评级。 风险提示:环保业务扩展不及预期;市场竞争加剧。

事件:2017年9月21日,公司发布关于上海华力特气供给及分配系统集成项目中标提示性公告,公司获知成为“上海华力集成电路制造有限公司特气供给及分配系统集成项目”的中标人,该项目目前处于中标结果公告阶段,公司尚未收到《中标通知书》,预计本公司合同金额大于1.3亿元人民币,超过最近一期经审计营业总收入的50%。 全球半导体平稳增长,半导体行业向国内转移趋势明显。2016年中国半导体消费量达到1,075亿美元,占全球的31.72%,从设备销售来看,2016年国内半导体设备的销售只占全球的15.7%,半导体的消费量与设备之间有巨大的差额,行业向国内转移趋势明显,国内目前共有5475亿元国家基金和地方基金的设立,按照高纯工艺系统占产线投资的5%计算,未来5-10年,国内高纯工艺系统的市场空间为273亿,公司作为国内高纯工艺系统的龙头,将直接受益行业的高增长。 国内高纯工艺系统龙头,受益于半导体行业高增长。公司是国内高纯工艺系统领域的龙头,2017年上半年,公司实现营业收入15,811.39万元,同比增长46%,其中半导体业务实现8,026.11万元,占营业收入的51%,半导体业务已经从2013年的346.51万收入快速增长至2016年的13,136.06万元,已经成为公司收入的主要来源,随着国内半导体行业的高速发展,国产设备直接受益,未来公司半导体业务有望持续实现高增长。 中标半导体企业上海华力特气供给及分配系统集成项目,凸显公司技术优势和行业地位。此次中标是公司正常业务范畴的一部分,是对公司产品优势和行业地位的认可,公司立足于半导体高纯工艺系统,在国内有足够的行业经验和口碑,预计此次公司收到最终《中标通知书》水到渠成,将对公司的经营业绩产生一定的积极影响。 投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润为0.60亿、0.92亿、1.31亿,EPS为0.28元、0.44元、0.62元,PE为74倍、48倍、34倍。 风险提示:国内半导体业务发展不及预期;公司订单低于预期。