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京蓝科技 农林牧渔类行业 2017-10-18 14.50 21.00 46.24% 14.64 0.97% -- 14.64 0.97% -- 详细
公司公布2017年前三季业绩预告 公司公布2017年前三季度业绩预告,预计实现归母净利润1.1-1.5亿元,同比增长445.01%-570.48%;第三季度单季实现归母净利润3700万-5000万元,同比增长318.33%-395.04%。 简评 并购沐禾节水,导致利润同比大增 2016年2月,公司宣布计划通过发行股份及支付现金方式收购沐禾节水股权;2016年7月,该事项获证监会审核无条件通过;2016年9月,相关资产完成过户,沐禾节水成为公司全资子公司。该并购完成之后,沐禾节水成为公司最主要下属公司及智慧生态板块的重要构成部分,沐禾节水主要从事农业生态节水灌溉业务,注重技术和业务模式创新,在农业节水领域具有良好声誉和广泛业务积累。对于沐禾节水的成功并购直接导致本报告期较上年同期业绩大幅增长。 进行高效资源整合,“大生态”布局格局已现 公司背靠独特资源优势,在短时间内通过“三步走”战略迅速完成产业链扩张,以“农业节水”、“互联网+”、“生态修复”为支撑的“大生态”产业格局已经显现。1)在“农业节水”方面,通过并购沐禾节水,以龙头身份享受行业发展红利;2)在“互联网+”方面,将生态产业和互联网充分结合,积极探索利用互联网平台模式促进生态项目建设和运营,提升产业附加值;3)在“生态修复”方面,公司通过收购北方园林,业务链条迅速拓展,产业布局又一枚重要棋子落地。 多项政策持续利好,农业节水业务发力 《水利改革发展“十三五”规划》提出新增农田有效灌溉面积3000万亩,新增高效节水灌溉面积1亿亩,按高效节水灌溉投资2500元/亩测算,到2020年节水市场空间超过2500亿元,发展前景广阔。《关于推进农业水价综合改革的意见》,提出用10年左右时间建立健全农业水价形成机制,水价提升将从成本角度倒逼农民控制水费支出,采用节水技术,增加节水灌溉面积。 自2016年以来农业节水灌溉PPP项目呈现加速落地势头,数量与规模快速增长。PPP为行业带来两点变化:1)项目投资规模大,对企业综合能力要求更高;2)增强农户参与度,提升节水意识。在PPP模式快速推进的大背景下,过去行业竞争“小、散、乱”的情形将彻底改变,行业集中度将快速提升,公司作为行业龙头代表正在直接受益。截至目前公司已签订157亿框架协议,其中河北巨鹿县、呼伦贝尔农垦集团、河北邢台威县、内蒙凉城县、托克托县等项目已开始转化为正式订单,业绩加速释放确定性强。 切入清洁能源领域,京蓝能科有望成为又一业绩增长点 清洁能源方面,公司通过设立京蓝能科切入清洁能源服务领域,京蓝能科管理团队产业经验丰富,通过国内外合作快速获取优势技术,在短时间内先后承接多个工业节能项目,涉及余热发电、工业尾气、干熄焦、能源管控和化工产业升级等多个领域,总金额达到11.31亿元,展示出管理团队优异的管理能力和拿单效率。清洁能源板块有望成为公司新的利润增长点。 借力资本运作,积极布局产业投资 通过企业级创新孵化器对优质创业项目和技术进行体外培养,为上市公司提供良好的人才和项目储备;另外,公司积极打造生态产业投资、建设、运营、管理综合性业务平台,设立京蓝建信产业基金,为PPP项目提供雄厚的资金保障。 投资建议及评级 公司管理层具有优质的管理能力和强大的资源禀赋,在资本运作和订单落地方面展示出极强优势;“大生态”产业格局已经初步显现,未来有望成为领域内的稀缺龙头标的;近期大股东增持进一步彰显发展信心,业绩高速增长拐点已经到来。预计公司17、18年将实现营业收入42.41、65.80亿元,归母净利润分别为3.52、5.96亿元,折合摊薄后EPS分别为0.45、0.76元,维持“买入”评级。
京蓝科技 农林牧渔类行业 2017-10-16 14.37 25.00 74.09% 15.15 5.43% -- 15.15 5.43% -- 详细
事件: 2017年10月10日,公司发布公告京蓝科技下属公司京蓝北方园林(天津)有限公司收到山东天佑工程咨询有限公司发出的《成交通知书》。京蓝园林与北方市政组建的联合体确定为潍坊高新区政府与社会资本合作(PPP)第四期项目的成交单位。项目金额为9.98亿,投资年化收益率为36.5%。 点评: 开拓山东市场,进入PPP大省。 本次项目的成交是北方市政作为牵头方,京蓝园林作为工程主体。项目金额高达9.98亿,投资年化收益率为36.5%。山东省的PPP项目数量位于全国前列,市场空间巨大。此次项目的中标有利于提升公司及下属公司在山东地区的市场份额和品牌影响力;有利于公司园林环境科技服务板块的发展壮大。本次中标将对京蓝园林及公司未来的经营业绩产生积极影响。 收购北方园林,协同效应凸显。 京蓝科技于2017年2月计划通过7.21亿元交易对价对北方园林进行收购,其中现金对价1.92亿元,发行股份支付对价5.29亿元。交易完成后,京蓝科技将持有北方园林90.11%的股份。2017年7月24日,对北方园林的收购事项已获得证监会核准批复。北方园林主要从事园林工程施工及园林景观设计,目前公司已形成了涵盖研发、设计、施工、苗木培育、养护管理、销售等环节的一体化产业链。对北方园林的顺利收购,将有效补充公司与京蓝云智在生态园林板块的实力,此次中标凸显了此次收购的协同效应。 公司内生外延双管齐下迅速完成产业链布局。 公司通过持续的外延并购接连收购沐禾节水、北方园林,并在体外布局辽河工程局,基本完成了以农业节水和流域水生态治理为核心的PPP布局。京蓝沐禾是行业龙头企业,是中国领先的微灌和灌溉智能化方案提供商。北方园林主要从事园林工程施工及园林景观设计,已形成了涵盖技术研发、景观设计、工程施工、养护管理、苗木培育与销售等环节的一体化产业链。辽河局主要从事水利水电建筑与安装工程、金属结构制造和安装、基础处理,房屋建筑与安装工程、管道安装工程的施工,是内蒙古自治区资本最齐全、行业涵盖最广、成长性最好、规模最大的水利工程企业。 盈利预测:未来公司在京津冀地区PPP订单获取上将具备较大的订单弹性。我们预计公司17-19年可实现营业收入为25.00、46.05和60.37亿,归母净利为3.10亿(未考虑北方园林并表)、5.79亿元和7.53亿,买入评级 风险提示:项目进度不达预期,政策执行力度不达预期。
京蓝科技 农林牧渔类行业 2017-10-16 14.37 -- -- 15.15 5.43% -- 15.15 5.43% -- 详细
事件:公司公告下属子公司京蓝北方园林有限公司与天津北方创业市政工程集团有限公司组建的联合体开展潍坊高新区政府与社会资本合作(PPP)第四期项目。此次项目估计总投资9.98亿,投资年化收益率为36.5%,拆迁补偿以及所有民事赔偿费率36%。 持续深耕园林业务,联合中标提升公司影响力。此次潍坊高新区PPP项目系由北方市政作为牵头方,京蓝园林作为工程主体,双方资源整合,合作互惠的结果,提升了公司在山东地区的市场份额和品牌影响力,有利于公司园林环境科技服务板块的壮大,且其年化收益率高达36.5%。预计项目落地将为公司带来可观的营收利润。 增资并购,完善生态环境产业链。2017年2月公司坚持“生态环境产业+互联网”的战略定位,以7.21亿交易对价完成京蓝园林(北方园林)90.11%股权的收购。由于京蓝园林与公司现有业务同属生态环境产业的不同细分领域,公司将通过整合各方的客户资源,共同开发客户,在市场开拓、客户资源共享等方面充分发挥协同效应,形成集团作战,争取更为广阔、优质的市场资源,有效地提升公司综合竞争力。潍坊高新区PPP项目是公司进军园林绿化和生态修复行业后在北方业务的重要布局和扩展,公司有望在未来增加更多订单业务。 节水龙头拿单实力强劲,储备丰厚业绩增长可期。2016年下半年公司完成对京蓝沐禾的并购重组,实现节能、节水领域的初步布局。京蓝沐禾业务涵盖节水灌溉设备生产和节水灌溉工程设计与工程施工总承包,是东北片区节水灌溉龙头企业,区位优势明显,拿单实力强劲。报告期内京蓝沐禾先后中标南宁糖业、巴林右旗、凉城县、邹城市、托克托县、呼伦贝尔项目,9月又中标巨鹿县“田田通”项目,公司在河北地区市场竞争力和市场份额将进一步提升,目前公司在手订单丰厚,业绩增长可期。 投资评级与估值:预计公司2017-2019年的净利润为3.54亿、4.74亿和6.09亿,EPS为0.54元、0.73元、0.94元,市盈率分别为26倍、20倍、15倍,给予“买入”评级。
京蓝科技 农林牧渔类行业 2017-10-13 14.54 21.00 46.24% 15.15 4.20% -- 15.15 4.20% -- 详细
事件:子公司京蓝北方园林联合中标10亿PPP项目。近日,公司下属公司京蓝北方园林与天津北方创业市政工程集团有限公司组建的联合体中标潍坊高新区政府与社会资本合作(PPP)第四期项目。项目总投资估算9.98亿元。 简评:收购北方园林立竿见影,相关业务发力可期。本项目中,北方市政为牵头方,公司下属子公司京蓝北方园林作为工程主体。根据潍坊市政府采购网相关信息,项目包括潍坊高新区穿济青高速涵洞工程、新昌二街(新三路-东浞河)路桥工程、银通街(潍安路-永春路)道路工程、新昌三路(健康街-新三街)道路工程、济青高速15号口周边景观提升工程、新钢发展区绿地公园绿化工程、高新区区内路口交通优化改造工程,总投资约9.9825亿元,预计公司子公司京蓝北方园林将主要负责其中的园林绿化工程部分。另外,该项目合作期24年,建设周期36个月,运作模式为建设-运营-移交(BOT)。 我们认为本次中标具有两点重要意义:1)公司并购北方园林,向园林领域进行的产业链拓展的正向作用已经显现;2)中标项目位于山东地区,有利于进一步扩大公司在北方地区的市场份额和品牌影响力。 资源整合高效,收购立竿见影。公司于2017年2月宣布将通过7.21亿元交易对价收购北方园林90.11%的股权,其中现金对价1.92亿元,发行股份支付对价5.29亿元。该事项于6月1日获证监会有条件通过,9月15日完成资产过户,展现了极高的资源整合效率。过户之后一个月即宣布中标大型市政PPP项目,后续持续发力可期。 北方园林资产优质,后续发展信心十足。北方园林在园林施工、景观设计和生态修复等方面具有较强的竞争力,行业口碑良好,专业资质完备,业务涵盖从设计到施工的一体化服务流程。通过此次并购,京蓝科技能够迅速完成在园林设计和施工领域的业务布局,生态环境产业链得到极大拓展;上市公司强大融资能力将对其资金驱动型业务类型提供有力支持;同时承诺16至19年累计净利润不低于4.23亿元,发展信心充足。 三大布局落地,“大生态”格局现雏形 公司背靠独特资源优势,在短时间内通过“三步走”战略迅速完成了产业链扩张,以“农业节水”、“互联网+”、“生态修复”为支撑的“大生态”产业格局已经显现,1)在“农业节水”方面,通过并购沐禾节水,将以龙头身份获得行业发展红利;2)在“互联网+”方面,将生态产业和互联网充分结合,积极探索利用互联网平台模式促进生态项目建设和运营,提升产业附加值;3)在“生态修复”方面,公司通过收购北方园林,业务链条迅速拓展,产业布局又一枚重要棋子落地。多项政策持续利好,农业节水业务发力《水利改革发展“十三五”规划》提出新增农田有效灌溉面积3000万亩,新增高效节水灌溉面积1亿亩,按高效节水灌溉投资2500元/亩测算,到2020年节水市场空间超过2500亿元,发展前景广阔。《关于推进农业水价综合改革的意见》,提出用10年左右时间建立健全农业水价形成机制,水价提升将从成本角度倒逼农民控制水费支出,采用节水技术,增加节水灌溉面积。 自2016年以来农业节水灌溉PPP项目呈现加速落地势头,数量与规模快速增长。PPP为行业带来两点变化:1)项目投资规模大,对企业综合能力要求更高;2)增强农户参与度,提升节水意识。在PPP模式快速推进的大背景下,过去行业竞争“小、散、乱”的情形将彻底改变,行业集中度将快速提升,公司作为行业龙头代表正在直接受益。截至目前公司已签订157亿框架协议,其中河北巨鹿县、呼伦贝尔农垦集团、河北邢台威县、内蒙凉城县、托克托县等项目已开始转化为正式订单,业绩加速释放确定性强。 切入清洁能源领域,京蓝能科有望成为又一业绩增长点清洁能源方面,公司通过设立京蓝能科切入清洁能源服务领域,京蓝能科管理团队产业经验丰富,通过国内外合作快速获取优势技术,在短时间内先后承接多个工业节能项目,涉及余热发电、工业尾气、干熄焦、能源管控和化工产业升级等多个领域,总金额达到11.31亿元,展示出管理团队优异的管理能力和拿单效率。清洁能源板块有望成为公司新的利润增长点。 借力资本运作,积极布局产业投资通过企业级创新孵化器对优质创业项目和技术进行体外培养,为上市公司提供良好的人才和项目储备;另外,公司积极打造生态产业投资、建设、运营、管理综合性业务平台,设立京蓝建信产业基金,为PPP项目提供雄厚的资金保障。 投资建议及评级:公司管理层具有优质的管理能力和强大的资源禀赋,在资本运作和订单落地方面展示出极强优势;“大生态”产业格局已经初步显现,未来有望成为领域内的稀缺龙头标的;近期大股东增持进一步彰显发展信心,业绩高速增长拐点已经到来。预计公司17、18年将实现营业收入42.41、65.80亿元,归母净利润分别为3.52、5.96亿元,折合摊薄后EPS分别为0.45、0.76元,维持“买入”评级。
京蓝科技 农林牧渔类行业 2017-09-21 15.18 -- -- 15.15 -0.20% -- 15.15 -0.20% -- 详细
9月15日,公司下属公司京蓝沐禾作为联合体牵头方,与上善塑料、富涌谷资本中标巨鹿县现代农业“田田通”智慧节水灌溉项目(PPP模式)社会资本方采购项目,项目估算总投资17.15亿元,实施节水灌溉总面积66.6万亩,特许经营期20年,建设期5年,投资收益率6.85%。 彰显示范作用,提升行业地位。该项目为国内首个全县域农业水利设施统一规划、统一实施、统一管护的现代智慧节水灌溉PPP项目,示范作用强,有助于提升公司在华北地区的影响力,将公司“建、管、服”一体化的节水灌溉项目理念进一步向全国推广。同时,该项目估计总投资达17.15亿元,金额巨大,有助于提升公司及下属公司在生态领域的竞争力。 框架协议落地,提升投资者信心。该项目为公司2016年8月签署的20亿框架协议转化而来。此次中标有助于加速巨鹿县框架协议项下相关项目的落地实施,并表明公司的框架协议正逐渐转化为订单,能够对公司业绩起到切实的支撑作用。 在手订单充沛保障业绩高增长。2016年以来,公司签订框架协议总计189.5亿元,目前呼伦贝尔市、托克托县、威县、凉城县、巨鹿县的框架协议均已陆续转化为订单,总计49.7亿元。除框架协议项下合同,公司在手节水灌溉合同约6亿元,订单充沛,可保障未来业绩高增长。 盈利预测与估值。2016年公司通过收购节水灌溉龙头沐禾节水快速切入节水灌溉领域,2017年拟收购北方园林进一步完善“大生态”格局。同时,公司的清洁能源板块业务也取得了快速的发展。我们看好公司在节水灌溉领域的影响力及管理层的资本运作能力和执行力,预计公司2017-2019年的EPS分别为0.48元、0.72元和0.95元,分别对应29.4、19.8和15倍PE,首次覆盖,给予增持评级。
京蓝科技 农林牧渔类行业 2017-09-20 14.82 21.00 46.24% 15.49 4.52% -- 15.49 4.52% -- 详细
项目具有示范作用,在手订单充盈,业绩持续向好。 本次京蓝沐禾中标的巨鹿县现代农业“田田通”智慧节水灌溉项目为2016年8月8日公司与巨鹿县人民政府及河北普丰投资咨询签署的框架协议转化而来。本项目中,京蓝沐禾作为牵头方与河北上善塑料制品有限公司,深圳前海富涌谷资本管理有限公司组成联合体中标。 我们认为本次项目中标具有三点重要意义:1)该项目是国内首个全县域农业水利设施统一规划、统一实施、统一管护的现代智慧节水灌溉PPP项目,在全国范围内具有示范意义,对于公司扩大华北地区影响力,以及品牌形象塑造具有积极意义;2)本项目总投资达17亿元,金额巨大,较大业绩产生大幅积极影响;3)该项目由前期签订的框架协议转化而来,从侧面验证了公司前期签订的框架协议具有较高“含金量”,项目订单的转化正在加速进行。 截至目前公司已签订157亿框架协议,其中河北巨鹿县、呼伦贝尔农垦集团、河北邢台威县、内蒙凉城县、托克托县等项目已开始转化为正式订单,业绩加速释放确定性强。 三大布局落地,“大生态”格局现雏形。 公司背靠独特资源优势,在短时间内通过“三步走”战略迅速完成了产业链扩张,以“农业节水”、“互联网+”、“生态修复”为支撑的“大生态”产业格局已经显现,1)在“农业节水”方面,通过并购沐禾节水,将以龙头身份获得行业发展红利;2)在“互联网+”方面,将生态产业和互联网充分结合,积极探索利用互联网平台模式促进生态项目建设和运营,提升产业附加值;3)在“生态修复”方面,公司收购北方园林已经获得证监会有条件通过,业务链条将迅速拓展,产业布局又一枚重要棋子落地。 诸多政策持续利好,农业节水PPP模式快速推进。 《水利改革发展“十三五”规划》提出新增农田有效灌溉面积3000万亩,新增高效节水灌溉面积1亿亩,按高效节水灌溉投资2500元/亩测算,到2020年节水市场空间超过2500亿元,发展前景广阔。《关于推进农业水价综合改革的意见》,提出用10年左右时间建立健全农业水价形成机制,水价提升将从成本角度倒逼农民控制水费支出,采用节水技术,增加节水灌溉面积。 自2016年以来农业节水灌溉PPP项目呈现加速落地势头,数量与规模快速增长。PPP为行业带来两点变化:1)项目投资规模大,对企业综合能力要求更高;2)增强农户参与度,提升节水意识。在PPP模式快速推进的大背景下,过去行业竞争“小、散、乱”的情形将彻底改变,行业集中度将快速提升,公司作为行业龙头代表直接受益。 北方园林定增事宜即将落地,“大生态”格局又一重要棋子落定。 北方园林行业口碑良好,专业资质完备,将对公司已有业务形成强力补充;上市公司强大融资能力将对其资金驱动型业务类型提供有力支持;同时承诺16-19年累计净利润不低于4.23亿元,发展信心充足,“大生态”业务布局又一重要棋子落定。 切入清洁能源领域,京蓝能科有望成为又一业绩增长点。 清洁能源方面,公司通过设立京蓝能科切入清洁能源服务领域,京蓝能科管理团队产业经验丰富,通过国内外合作快速获取优势技术,在短时间内先后承接多个工业节能项目,涉及余热发电、工业尾气、干熄焦、能源管控和化工产业升级等多个领域,总金额达到11.31亿元,展示出管理团队优异的管理能力和拿单效率。清洁能源板块有望成为公司新的利润增长点。 借力资本运作,积极布局产业投资。 通过企业级创新孵化器对优质创业项目和技术进行体外培养,为上市公司提供良好的人才和项目储备;另外,公司积极打造生态产业投资、建设、运营、管理综合性业务平台,设立京蓝建信产业基金,为PPP项目提供雄厚的资金保障。 投资建议及评级。 公司管理层具有优质的管理能力和强大的资源禀赋,在资本运作和订单落地方面展示出极强优势;“大生态”产业格局已经初步显现,未来有望成为领域内的稀缺龙头标的;近期大股东增持进一步彰显发展信心,业绩高速增长拐点已经到来。预计公司17、18年将实现营业收入42.41、65.80亿元,归母净利润分别为3.67、5.96亿元,折合摊薄后EPS分别为0.47、0.76元,维持“买入”评级。
京蓝科技 农林牧渔类行业 2017-09-20 14.82 -- -- 15.49 4.52% -- 15.49 4.52% -- 详细
事件描述: 公司下属公司京蓝沐禾牵头的联合体中标巨鹿县现代农业“田田通”智慧节水灌溉项目,项目估算总投资17.15亿元,建设期5年,特许经营期20年(含建设期),实施节水灌溉总面积66.6万亩。 事件评论: 首个全县域节水灌溉订单,示范意义重大。本项目是对全县66.6万亩耕地(全县面积约90万亩)实施高效灌溉节水工程建设,对全县主要河流及河渠进行综合治理,过往的农业节水灌溉仍停留在工程施工阶段,且以部分区域示范田的模式逐步探索推广,此订单是截至目前全国节水灌溉领域最大投资规模的订单,且以PPP 打包施工模式推进有利于设备后期的整体运营维护;巨鹿县地处古黄河、漳河冲积平原,耕地土质多为沙壤,适宜于多种作物种植。全县域采用节水灌溉有助于粮食增产、农民增收,当地政府积极参与项目建设的同时,此次PPP 模式为使用者付费(政府存在对应高标准农田建设补贴),也有利于相关设施设备长期运营。 大额框架协议持续落地,业绩持续释放可期。此项目为2016年8月8日签订框架协议(协议框架总投资20亿元)的落地订单,大额框架协议落地具有重要意义:1)框架协议转化为收入具有不确定性,但随着呼伦贝尔项目、威县项目、凉城县项目及此次的巨鹿县项目的相继落地,进一步证明公司较强的订单获取及转化能力;2)本次订单总金额17.15亿元,为前期框架协议的85.75%,截至目前,公司生态板块框架协议总订单金额为195.4亿元,已中标48.8亿元,非框架中标订单总金额6.0亿元,后续框架订单持续落地有望为未来业绩稳步增长奠定基础。 PPP 资本壁垒高筑,龙头集中度提升。此次招投标金额大,要求净资产1亿以上,PPP 项目公司注册资本金为3.4亿,资本壁垒高筑,此外此项目的第二顺序中标候选人大禹节水也是上市公司,表明PPP 在节水领域推广的背景下,面对节水工程建设、水量检测分析、运维管理甚至区域流域治理等综合性订单,拥有综合实力的行业龙头更据优势,强者恒强格局进一步巩固。 盈利预测及投资建议:预计公司2017~2019年净利润3.7、4.9、6.3亿元,对应EPS 分别为0.51、0.68和0.89元,对应的估值为28x、21x 和16x,维持“买入”评级。
京蓝科技 农林牧渔类行业 2017-09-19 14.53 25.00 74.09% 15.69 7.98% -- 15.69 7.98% -- 详细
事件: 9月15日,京蓝科技下属公司京蓝沐禾收到河北至成招标有限公司发出的《中标通知书》。京蓝沐禾与河北上善塑料,深圳前海富涌谷资本组成联合体中标,京蓝沐禾为联合体牵头方。项目特许经营期20年(含建设期),项目整体建设期5年,项目估算总投资171,500.00万元,实施节水灌溉总面积66.6万亩。 点评: 框架协议落地率高,促业绩高增长。此项目是于2016年8月8日,京蓝生态科技有限公司与巨鹿县人民政府及河北普丰投资咨询有限公司共同签署了《巨鹿县现代农业“田田通”智慧节水灌溉PPP项目战略合作协议书》。 公司与2017年9月15日正式收到中标通知书,项目估算总投资17.15亿元,实施节水灌溉总面积66.6万亩,项目投资收益率6.85%。巨鹿县现代农业“田田通”智慧节水灌溉项目为国内首个全县域农业水利设施统一规划、统一实施、统一管护的现代智慧节水灌溉PPP项目,本次中标该项目,不仅能够加速本协议项下相关项目的落地实施,又提升公司及下属公司在生态领域的竞争力,将对京蓝沐禾及公司未来的经营业绩产生积极影响。 农业节水行业:PPP模式推动下高速发展。PPP模式与传统的招投标模式有着本质的不同:首先,PPP订单的规模较大,往往在几个亿甚至十几个亿的规模,对企业而言不再低价中标,企业利润水平提高,同时带来了市场规模的扩大;其次,在资金方面也并不是由政府财政全额包揽,而是需要企业进行配套融资,农户也参股,利益得到绑定,积极性得到提升;第三订单不再是单纯的工程建设,而是从设计、工程到运营和管理一条龙的服务。PPP模式促行业集中度提高,市场份额将快速向上市公司集中。PPP模式订单量大,对企业融资能力提出很高要求,也要求企业有很高的运维管理能力,龙头公司和上市公司在融资方面有着天然的优势。因此我们预计节水灌溉行业的优势企业的市场占有率将不断扩大,行业的集中度也会逐步提高。 盈利预测:公司通过持续的外延并购接连收购沐禾节水、北方园林,并在体外布局辽河工程局,基本完成了以农业节水和流域水生态治理为核心的PPP布局。未来公司在京津冀地区PPP订单获取上将具备较大的订单弹性。 预计公司2017-2019年的归母净利润为3.1亿(未考虑北方园林并表)、5.79亿和7.53亿元,分别对应30、16和12倍PE,强烈推荐,“买入”评级。
京蓝科技 农林牧渔类行业 2017-09-19 14.53 -- -- 15.69 7.98% -- 15.69 7.98% -- 详细
事件:公司发布公告,子公司京蓝沐禾作为牵头方,与河北上善塑料制品有限公司,深圳前海富涌谷资本管理有限公司组成联合体中标《巨鹿县现代农业“田田通”智慧节水灌溉项目(PPP模式)社会资本方采购项目》,项目估算总投资为17.15亿元,投资收益率为6.85%,实施节水灌溉总面积66.6万亩,特许经营期20年(含建设期),整体建设期5年。 巨鹿项目示范效应明显,联合中标提升综合服务能力。巨鹿县“田田通”项目为国内首个全县域农业水利设施统一规划、统一实施、统一管护的现代智慧节水灌溉PPP项目,此次中标将扩大京蓝沐禾影响力,示范效应明显,助力公司未来斩获更多订单。通过携手上善塑料和富涌谷资本联合中标,能够充分发挥各自优势,提高综合服务能力,增强公司拿单实力。 节水龙头拿单实力强劲,储备丰厚业绩增长可期。2016年公司收购京蓝沐禾,进军节水领域。京蓝沐禾业务涵盖节水灌溉设备生产和节水灌溉工程设计与工程施工总承包,是东北片区节水灌溉龙头企业,区位优势明显,拿单实力强劲。继2016年与呼伦贝尔市人民政府、翁牛特旗人民政府、托克托县人民政府、威县人民政府、巨鹿县人民政府签订近百亿元智慧生态战略合作框架协议后,2017年上半年京蓝沐禾先后中标南宁糖业0.79亿元项目、巴林右旗1.67亿元PPP项目、凉城县10.37亿元项目、邹城市1.91亿元PPP项目、托克托县0.87亿元项目和呼伦贝尔7.37亿元项目,此次中标巨鹿县“田田通”项目,公司在河北地区市场竞争力和市场份额将进一步提升,目前公司在手订单丰厚,业绩增长可期。 投资评级与估值:预计公司2017-2019年的归母净利润为3.54亿元、4.74亿元和6.09亿,EPS为0.54元、0.73元、0.94元,市盈率分别为26倍、19倍、15倍。给予“买入”评级。 风险提示:项目进展不及预期;市场竞争加剧。
京蓝科技 农林牧渔类行业 2017-09-18 14.53 18.64 29.81% 15.69 7.98% -- 15.69 7.98% -- 详细
维持“增持”评级:维持预计公司2017-2019年EPS0.53、0.72、0.99元,维持目标价18.64元,维持“增持”评级。 BOT模式中标17.15亿智慧农业大单,收益率6.85%。项目拟对全县66.6万亩耕地实施高效灌溉节水工程建设,对全县71条河渠进行综合治理,对全县机井2223眼增建计量监测设施,工程费用17.15亿元,合作期限20年(建设/运营期5年/15年)。采用BOT模式,公司出资占比90%,项目投资收益率6.85%,收益率在当前PPP项目中处于较高水平。 全国首个全县域智慧节水灌溉,示范效应显著。本项目为国内首个全县域农业水利设施统一规划、统一实施、统一管护的现代智慧节水灌溉PPP项目,中标将进一步扩大京蓝沐禾的影响力和竞争力,促进公司智慧生态业务的发展壮大,全县域整包节水灌溉业务的模式有望从此开始复制。 沐禾以节水为入口切入智慧生态,充分享受行业增长。中国农业用水占比超60%,人均水资源短缺(为国际21%)+农业灌溉水利用系数低(0.53大幅低于国际0.8)+高效灌溉面积比率低(25%)背景下高效灌溉潜力巨大,“十三五”市场1279亿元。公司通过京蓝沐禾在高校灌溉领域入口切入智慧农业市场,将水肥一体化、农业植保无人机等充分融合,深耕内蒙、河北等缺水区域,凭借水利数据优势扩展并打造全国性智慧农业服务商。京蓝沐禾承诺17/18年净利润分别为1.47、1.71亿元,上半年净利润0.7亿元已经完成业绩承诺的约50%,全年超承诺可期。 风险提示:宏观经济风险;智慧农业、智慧城市业务布局进展低于预期。
京蓝科技 农林牧渔类行业 2017-08-25 14.80 17.64 22.84% 15.80 6.76%
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中报实现归母净利1亿,业绩符合预期。公司近日发布2017年半年度报告,2017年上半年公司实现营业收入4.78亿元,同比增长1,527%;实现归母净利润1.01亿元,同比增长774%,扭亏为盈,扣非后净利润9933万元,同比+648%。我们认为,业绩增长主要是京蓝沐禾并表所致(2016Q4起并表)。 定增收购获批,收购北方园林,进一步完善产业链扩张。公司定增收购北方园林90.11%股权已获证监会核准批复,北方园林拥有完备专业资质及技术优势,行业资源丰富,可助力公司快速切入园林绿化和生态修复行业,对公司“大生态”布局形成重要补充,16-19年业绩承诺为累计净利润不低于 4.23亿元,彰显管理层发展信心,有望进一步增厚公司业绩。至此,公司已完成“生态环境产业+互联网”的初步产业布局,包含清洁能源服务、农业节水、生态修复、园林绿化、互联网+等,16年完成沐禾节水收购,17年定增收购北方园林,公司也展现了高效的产业整合效率,为公司未来发展打下了坚实的增长基础。 节水订单高增速,业绩增长有保障。半年报数据显示,节水业务收入已占比86.5%,主要以京蓝沐禾为主体开展业务。近日,公司公告中标2个项目,总额达8.25亿元,截至目前公司已签订的框架协议投资总额已超150亿,部分项目逐步开始转化为正式订单,我们预计,若推进顺利,节水业务每年将贡献约 30亿营业收入(约为16年营业总收入的 6.5倍),业绩增长有保障。从订单分布来看,公司巩固传统优势区域(内蒙)的同时,已破局全国,业务拓展至多地。我们认为,国家重视节能环保,农业节水行业景气度不断提升,依托PPP 模式,行业散小乱的竞争格局将被打破,行业集中度有望快速提升,公司作为行业龙头或将率先受益。 布局清洁能源,未来有望贡献业绩。公司设立京蓝能科,布局清洁能源服务,较短时间内获得节能订单总额已超10亿元,涉及烟气余热发电、工业尾气热电联产、焦化产业升级、能源管控和化工残废液处理等多个领域,展现高效的拿单效率。我们认为,京蓝能科管理团队产业经验丰富,依托国内外合作,快速积累优势技术,业务拓展可期,清洁能源业务未来有望贡献业绩。 盈利与预测。定增获批即将落地,预计公司定增年内可完成,公司大生态产业链布局初现,乘节能环保东风,公司进一步拓展全国市场,订单持续落地,依托节水、生态修复、清洁能源三大支柱,优秀的管理及拿单能力,将助力公司未来成为大生态领域的龙头标的;近期大股东增持(2%)进一步彰显发展信心,我们认为,公司未来业绩高速增长值得期待。预计公司 17-19年折合摊薄后 EPS(考虑定增) 分别为 0.63/0.81/0.91元,给予公司2017年业绩28倍PE 估值,对应目标价17.64元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:业务拓展不达预期,定增未能完成。
京蓝科技 农林牧渔类行业 2017-08-23 14.90 21.00 46.24% 15.80 6.04%
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深耕内蒙优势区域,节水订单连续落地。 公司曾于2017年8月1日就本项目预中标情况发布公告,本次收到项目中标通知书,标志着双方正式达成合作意向,正式项目合同将于之后落地。项目涵盖呼伦贝尔境内的额尔古纳市、陈巴尔虎旗、牙克石市3个旗县的9个农牧场。项目公司出资比例为,社会资本方占股94%,政府方占股6%;回报机制为使用者付费。 自2016年下半年完成重大资产重组之后,京蓝沐禾成为公司智慧生态板块的重要组成部分,主要从事生态节水灌溉业务。作为农业节水行龙头公司,内蒙古自治区一直是公司节水业务的优势区域。本次订单落地之前,公司曾于2016年1月19日与呼伦贝尔农垦集团签订智能高效农业节水灌溉系统合作框架协议(金额6.5亿元),之后又于2016年6月12日与内蒙古海拉尔农牧场管理局签订农牧场管理局节水灌溉升级改造工程BOT合同(金额1.13亿元)。这一优势区域的订单连续落地,彰显了公司在传统优势区域的拿单能力。 呼伦贝尔素有“北国碧玉”、“绿色净土”之称,面积25.3万平方公里,占中国版图的1/40,相当于山东、江苏两省面积之和。呼伦贝尔农垦集团具有施业区面积3万平方公里,拥有600万亩耕地、1000万亩草场、近百万亩林地和水面,下辖海拉尔农垦集团、大兴安岭农垦集团、呼伦贝尔农垦工业有限公司等九家多元产业公司,被称为“农业国家队”。看好公司作为农业节水龙头企业,在呼伦贝尔区域进一步深耕细作,后续订单值得期待。 框架协议加速转化,彰显项目“含金量”,提升业绩确定性。 京蓝沐禾业务从传统优势地区—内蒙,拓展至东北、西北、西南、华北,甚至海外,突破区域限制,完成全国布局;截至目前已签订157亿框架协议,其中呼伦贝尔农垦集团、河北邢台威县、内蒙凉城县、托克托县等项目已开始转化为正式订单,从侧面验证了前期签订框架协议具有较高“含金量”,框架协议到项目订单的转化正在加速进行。假设在手协议的40%在两年内完成订单转化,则每年农业节水业务将为公司贡献约30亿收入(达16年总营收的6.5倍),业绩加速释放确定性强。 北方园林定增事宜即将落地,“大生态”格局又一重要棋子落定 北方园林行业口碑良好,专业资质完备,将对公司已有业务形成强力补充;上市公司强大融资能力将对其资金驱动型业务类型提供有力支持;同时承诺16-19年累计净利润不低于4.23亿元,发展信心充足,“大生态”业务布局又一重要棋子落定。 切入清洁能源领域,京蓝能科有望成为又一业绩增长点 清洁能源方面,公司通过设立京蓝能科切入清洁能源服务领域,京蓝能科管理团队产业经验丰富,通过国内外合作快速获取优势技术,在短时间内先后承接多个工业节能项目,涉及余热发电、工业尾气、干熄焦、能源管控和化工产业升级等多个领域,总金额达到11.31亿元,展示出管理团队优异的管理能力和拿单效率。清洁能源板块有望成为公司新的利润增长点。 投资建议及评级 公司管理层具有优质的管理能力和强大的资源禀赋,在资本运作和订单落地方面展示出极强优势;“大生态”产业格局已经初步显现,未来有望成为领域内的稀缺龙头标的;近期大股东增持进一步彰显发展信心,业绩高速增长拐点已经到来。预计公司17、18年将实现营业收入37.90、56.18亿元,归母净利润分别为4.43、5.85亿元,折合摊薄后EPS分别为0.57、0.75元,维持“买入”评级。
京蓝科技 农林牧渔类行业 2017-08-03 14.75 20.00 39.28% 15.10 2.37%
15.80 7.12% -- 详细
投资要点: 事件:7月28日公司发布2017年半年度报告,报告期内公司实现营业收入4.78亿元,归母净利润1.01亿元,较上年同期实现扭亏为盈;7月31日公司修正2017年前三季度业绩预告,由8,000万元-12,000万元修正为11,000万元-15,000万元;同时公告两项新项目落地情况。 业务拓展顺利、盈利能力提升,上半年业绩符合预期:受季节性因素影响,公司智慧生态业务一季度尚不具备收入确认条件,上半年收入确认主要集中在第二季度,二季度单季实现营业收入4.66亿元,归母净利润1.32亿元。公司有效控制成本,2017年上半年整体毛利率较2016年全年及2016年第四季度均提高逾5个百分点,至34.87%;净利率21.08%,较2016年第四季度提高逾9个百分点,可见经过前期投入拓展期,公司盈利能力大幅提升,业绩开始兑现。 分业务看,报告期内公司节水灌溉、清洁能源、电子产品及其他业务营收占比分别为86.49%、13.22%、0.29%,毛利率分别为31.15%、58.68%、58.21%,均较2016年全年有所提升。①京蓝沐禾上半年实现营业收入4.38亿元,净利润7,047.28万元,净利率16%,仍保持较高水平;②清洁能源综合服务实现营收6,312.94万元,较2016年全年增长193.95%,在营业总收入中的占比提高至13.22%,毛利率由2016年的42.66%提高至58.68%,业务进展顺利。 智慧生态板块订单充盈,落地情况良好:截止2017年8月1日,公司智慧生态板块包括框架协议在内的合同总金额194.55亿元,有具体合同落地的项目金额约37.59亿元,其中采取PPP 模式的项目金额34.12亿元。公司收购北方园林90.11%股权亊项已获证监会核准批复,有望在近期完成并表。本次交易完成后,园林绿化、水环境治理将作为公司智慧生态板块有力支撑,城市、灌区两大方向的水资源、水生态建设布局取得积极进展,大生态平台优势渐显,PPP 拿单能力进一步增强。 工业节能板块业绩开始兑现:公司工业节能业务主要由京蓝能科承接,2017年上半年京蓝能科实现营业收入6,312.94万元,净利润3,065.97万元,净利率达48.57%。经过前期投入拓展,公司工业节能板块频获订单,截止目前在手订单逾10亿元,后期仍然是公司的业绩增长亮点之一。 订单充盈,业绩可期:在不考虑本次募集配套资金的情况下,我们预测2017年、2018年公司归母净利润有望达3.8、5.3亿元,EPS 分别为0.56、0.76元,维持公司买入-A 评级,6个月目标价为20元,相当二2017年36倍、2018年26倍的动态市盈率。 风险提示:整合风险、项目落地不及预期、政策风险。
京蓝科技 农林牧渔类行业 2017-08-03 14.75 18.64 29.81% 15.10 2.37%
15.80 7.12% -- 详细
维持“增持”评级:维持预计公司2017-2019年EPS0.53、0.72、0.99元,维持目标价18.64元,维持“增持”评级。 节水&清洁能源助力业绩扭亏,批文落地加速发展。节水灌溉方面,上半年收入4.38亿元、净利润0.70亿元,分别占上市公司总收入和净利润的92%和70%,成为助力上市公司净利润扭亏的重要因素。清洁能源方面,公司上半年实现收入0.63亿元、净利润0.31亿元。当前在手订单规模超10亿元,未来将成为公司净利润的另一重要贡献点。收购北方园林获批,北方园林资质齐全,京津冀地区区位优势明显,承诺16-19年合计净利润不低于4.22亿元、17-19年合计现金流不低于1.74亿元。未来有望充分借助PPP模式优势,在水生态修复、流域治理等领域斩获更多订单。 节水灌溉业务利润率稳步提升。公司在节水灌溉领域竞争力不断增强,目前已经拿下了财政部PPP项目库16个节水项目中的3个,总金额10.36亿元,2017年上半年节水灌溉建造合同、节水材料产品销售的毛利率分别为30.73%、35.25%,较2016年全年水平分别提升1.52PCT、2.30PCT。 实际控制人认购加增持,彰显对未来发展信心。本次募集5.1亿配套资金的对象半丁资产由实际控制人郭绍增控制,实际控制人行业经验资源丰富,全额认购彰显对未来发展信心。此外,公司控股股东杨树蓝天近期已完成2亿元增持,增持均价约为15.7元,较当前股价倒挂9.8%,提供一定的安全边际支撑。 风险提示:宏观经济风险;智慧农业、智慧城市业务布局进展低于预期。
京蓝科技 农林牧渔类行业 2017-08-03 14.75 -- -- 15.10 2.37%
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公司近日发布2017年中报,报告期内实现营业收入4.78亿元,同比增长1527.11%,净利润1.01亿元,上年同期亏损0.15亿元。修正2017前三季度业绩预告情况,预计实现净利润1.10~1.50亿元;此外,公司公告中标托克托县高标农田建设项目及预中标海拉尔农场高标农田PPP项目,项目金额分别约为0.88亿元、7.38亿元。 大环保业务布局逐渐成型,业绩进入兑现期。公司2016年下半年完成了对京蓝沐禾的并购重组,业务实现了在节水、节能领域的初步布局。此次收购北方园林已经获得证监会正式批复,若能够顺利完成并购,公司业务布局将进一步向园林绿化、生态修复等领域拓展。2017上半年公司节水板块及清洁能源业务分别实现净利润0.70亿元、0.31亿元,毛利率分别为31.15%、58.68%;三项费用7804.27万元,费用率为16.34%,相比2016年全年的19.89%有所下降,根据节水领域季节性的特点,全年费用率仍会有所下降。公司业绩进入兑现期,前期业务布局、产业整合逻辑逐步验证。 准备订单及潜在订单充裕,保障业绩稳定增长。环保企业为典型的订单驱动型成长路径。托克托县项目及海拉尔项目的进一步落地表明公司前期签订合作协议逐步进入落地期,有望促进公司业绩进一步释放。公司现有订单来看,1)节水板块:二季度新增赤峰巴林项目(1.67亿元)、赤峰市项目(0.94亿元)、内蒙古凉城县项目(30亿元框架协议、10.37亿元合同已中标)、邹城市项目(1.91亿元)、贺兰县项目(12亿元)、宁夏中卫项目(20亿元)及柬埔寨项目(7.50亿元)。截止目前,已签订合同或中标订单金额达36.39亿元(含框架协议为201.39亿元);2)清洁能板块:公司已公告订单累计达10.38亿元,已经全部中标或签订合同。北方园林顺利并入后也将进一步助力公司业绩提升。 盈利预测及投资建议:并购沐禾节水、北方园林验证公司产业整合逻辑,并购后的平台资源导出能力在沐禾节水项目复制上也得到充分验证,公司业务整合、平台资源导出的大逻辑已形成可验证的良性循环。作为二级市场独具特色的绿色生态标的,围绕大生态板块持续布局值得期待。考虑北方园林全年并表摊薄,预计公司2017~2019年EPS分别为0.63、0.80和1.09元,对应的估值为22x、18x和13x,维持“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名