金融事业部 搜狐证券 |独家推出
黄红卫

财富证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0530519010001...>>

20日
短线
0.0%
(--)
60日
中线
3.03%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/3 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
先导智能 机械行业 2019-08-15 34.60 -- -- 34.00 -1.73% -- 34.00 -1.73% -- 详细
事件:公司发布2019年半年度报告,2019H1公司实现营业收入18.61亿元,同比增长29.22%;实现归母净利润3.93亿元,同比增长20.16%。其中Q2实现营业收入10.18亿元,同比增长29.83%;实现归母净利润1.99亿元,同比增长29.30%。 收入稳定增长,毛利率同比改善。将收入拆分来看,上半年锂电池设备实现收入15.56亿元,同比增长28.27%。锂电池设备的毛利率为42.83%,同比增长0.8pct。可以看出公司锂电池产品毛利率并没有受到补贴退坡影响,公司主要还是通过提升产品质量保持高毛利率。光伏设备、薄膜电容器设备以及3C智能设备等业务共实现收入3.05亿元,同比增长34.36%,这几项业务毛利率同比增长22.75pct。 受费用率影响,净利率有所下滑。2019H1公司综合毛利率为43.11%,同比提升4.29pct。净利率为21.10%,同比下滑1.6pct。净利率下滑主要受费用率增长的影响。上半年三项期间费用率同比增长了8.28pct,其中销售费用率增加了0.52pct,财务费用率增加0.98pct,管理费用率增加6.78pct。管理费用中主要为研发费用显著增加,公司上半年研发费用达到2.11亿元,同比增长131.87%;研发人员数量达到1365名,同比增长82.24%。 回款情况改善,现金流情况明显好转。上半年公司回款情况明显好转,公司应收账款为10亿元,同比下降6.1%;应收票据为13.98亿元,相比年初的17.32亿元大幅减少。同时,上半年公司经营活动现金净流量为1.84亿元,同比大幅转正。 投资建议:预计2019-2021年,公司实现营收50.57亿元、63.72亿元、79.01亿元,实现归母净利润10.17亿元、12.77亿元、15.94亿元,对应EPS1.15元、1.45元、1.81元,对应PE29倍、23倍、19倍,考虑到公司锂电池设备龙头地位,给予一定估值溢价,给予公司2019年底31-34倍PE。对应合理区间为35.65~39.10元。维持“谨慎推荐”评级。 风险提示:锂电池扩产不及预期、新能源汽车发展不及预期。
杰瑞股份 机械行业 2019-08-09 26.06 28.50 9.03% 27.68 6.22% -- 27.68 6.22% -- 详细
事件: 公司发布 2019年半年度报告, 2019H1公司实现营业收入 25.78亿元,同比增长 49.07%;实现归母净利润 5.0亿元,同比增长 168.61%。 其中 Q2实现营业收入 15.67亿元,同比增长 64.34%;实现归母净利润 3.95亿元,同比增长 151.68%。 行业景气度提升,油服设备及服务需求旺盛。 随着油田服务景气度提升,国内油气开发投资力度加大, 市场对于油服设备及服务需求快速增加。 分业务看, 油气装备制造及技术服务实现营收 18.71亿元,同比增长 51.79%; 维修改造及配件销售实现营收 5.34亿元,同比增长45.07%; 环保工程服务实现营收 1.64亿元,同比增长 34.47%。 盈利能力提升,订单稳步增长。 2019H1净利率为 19.82%,同比提升8.65pct。 综合毛利率为 34.83%,同比增长 7.71pct。 其中油气装备制造及技术服务毛利率同比提升 8.91pct, 维修改造及配件销售毛利率同比提升 1.93pct。 上半年公司新接订单 34.73亿元, 同比增长 30.56%,其中钻完井设备订单增幅超过 100%。 原材料储备等因素导致经营活动现金流下滑。 2019H1公司经营活动现金流量金额为-9.13亿元,同比大幅下滑。下滑的原因主要为:( 1)订单快速增长,加之国外进口部件交货周期长,原材料采购金额大幅增加;( 2)下游客户主要为“三桶油”,付款周期较长;( 3) 公司储备如电驱压裂成套设备所需部件。 能源安全驱动勘探资本开支增长。 目前,我国原油对外依存度为72.09%,天然气对外依存度为 42.52%,在能源安全战略驱动下, 2019年“三桶油”资本开支计划 2019年达到 3688-3788亿元,同比增长 20%左右。 国内油气开采依旧保持高景气度,对钻完井设备以及油田技术服务等需求旺盛,公司作为国内油服装备龙头有望充分受益。 投资建议: 预计 2019-2021年,公司实现收入 62.06亿元、 75.71亿元和 86.31亿元,实现归母净利润 10.96亿元、 13.64亿元和 16.41亿元,对应 EPS 1.14元、 1.42元和 1.71元,对应 PE 23倍、 18倍和 15倍。 参考同行业估值水平,给予公司 2019年底 25-27倍 PE。对应合理区间为 28.50~30.78元。维持“谨慎推荐”评级。 风险提示: 油价大幅波动风险,国内油气勘探开发投资不及预期。
华能国际 电力、煤气及水等公用事业 2019-08-05 6.70 -- -- 7.04 5.07% -- 7.04 5.07% -- 详细
事件:华能电力发布《2019年半年度报告》:2019年上半年实现营收834.17亿元(同比+0.88%),归母净利润38.20亿元(同比+79.11%)。 燃料成本下行及上网电价回升推动公司业绩改善:2019年上半年,华能国际实现归母净利润38.20亿元(同比+79.11%),其中第二季度实现归母净利润11.64亿元(同比+30.32%),业绩增长主要系:1)煤炭价格下降。2019年上半年,公司境内火电厂售电单位燃料成本为223.81元/兆瓦时(同比-5.57%),燃料成本共计473.18亿元(同比-9.19%);2)上网电价回升。2019年上半年,公司境内各运行电厂平均上网结算电价为419.51元/兆瓦时(同比+0.22%)。“市场电与计划电折扣缩窄”及“火电增值税下调”共同推动公司上网电价回升。 2019年第三季度用电量增速或将回升:由于全社会用电量增速回落以及水电、核电发电量大增,挤压火电空间。2019年上半年,公司中国境内各运行电厂完成发电量1953.75亿千瓦时(同比-6.15%),售电量1850.32亿千瓦时(同比-5.78%)。2019年第二季度,发电量915.36亿千瓦时(同比-11.86%),售电量867.78亿千瓦时(同比-11.52%)。2019年第三季度,预计“电能替代、高温天气、去年同期低基数”将共同推动全社会用电量增速回升,水电贡献预计边际减弱,利好火电。 2019年第三季度业绩表现可期:2019年H1末,预付款项19亿元(同比+51.76%),应付票据29亿元(同比+31.21%),主要系锁定优惠燃煤价格,预计部分“低燃料成本”将体现在第三季度。同时,公司以12.8亿元出售晋兴能源10%股权给山西煤电,评估增值率25.66%,但2019年H1末还未签转让协议,预计收益将体现在第三季度。 投资建议:预计2019-2021年实现归母净利润43.07亿、53.89亿、69.94亿,EPS分别为0.27元、0.34元、0.45元,对应PE分别为24.3X、19.4X、14.8X。随着煤炭供给侧改革接近尾声,预计煤炭价格将震荡回落,火电龙头(华能国际)盈利有望持续改善,给予2019年26X-28X市盈率估值,股价合理区间在7.0-7.6元,维持【谨慎推荐】评级。 风险提示:电煤价格下行不及预期风险;用电量回升不及预期风险。
苏泊尔 家用电器行业 2019-07-29 69.45 -- -- 71.25 2.59% -- 71.25 2.59% -- 详细
事件:公司发布2019年半年度业绩快报。公司上半年实现营收98.36亿元,同比增长11.15%,利润总额23.79亿元,同比增长16.58%,归母净利润8.38亿元,同比增长13.35%。2019年Q2实现营业收入43.62亿元,同比增长10.10%,利润总额4.18亿元,同比增长23.67%,归母净利润3.23亿元,同比增长12.54%。总体来看,公司上半年收入略低于预期,利润基本符合预期。 收入增速有所承压,费用控制良好。内销方面,根据中怡康数据,公司上半年电商销售额增速放缓至20%以下,传统品类电饭煲和电压力锅市占率略有下滑,厨房小家电及环境类家电量价均有所提升;上半年外销表现较冷淡,下半年进入出口旺季后业绩确定性较高。公司上半年对费用率的总体控制较好,销售费用率、管理费用率同比分别下降0.57个百分点、0.23个百分点至15.82%、2.72%;因子公司高新技术资质认证到期重新评定,所得税率暂从15%升至25%,后期重新认证后所得税将会返还,净利润将有一定提升。 看好公司持续发展潜力。1)产品品类扩张能力强。公司在做好炊具业务的同时,不断加强环境家居以及厨卫电器等产品的发展,产品品类齐全。公司将大众消费品牌“苏泊尔”与高端品牌“WMF”相结合,顺应炊具市场和厨房小家电市场消费升级的趋势,高端业务并表有望带来业绩的增长。2)渠道布局完善。线下拥有5万多个零售终端,全国县级以上城市实现100%覆盖,外销通过SEB,将产品销往日本、欧美、东南亚等国家和地区,线上不断加大电子商务渠道建设。3)强者恒强,市占率有望进一步提升。小家电市场竞争格局相对分散,渠道建设完整的苏泊尔有望抢占更多的市场份额,龙头地位逐步巩固。 投资建议:预计2019-2021年分别实现净利润19.16亿元、22.92亿元、24.69亿元,对应EPS分别为2.33元、2.79元、3.01元,对应PE 31.07倍、25.97倍、24.11倍。给予公司2019年30-33倍PE估值,合理区间为69.90-76.89元。给予公司“推荐”评级。 风险提示: 原材料价格上涨、出口放缓、市场竞争加剧。
广汇汽车 批发和零售贸易 2019-07-29 4.16 -- -- 4.11 -1.20% -- 4.11 -1.20% -- 详细
2019年一季度营收首度下滑,利润继续承压。公司2019年一季度营业收入为373.01亿元,同比-5.49%,公司上市以来首次出现营收同比下滑;归属上市公司股东净利润8.01亿元,同比-28.36%。销售毛利率和净利率分别为10.80%和2.61%,同比+0.32pct和-0.77pct。加权平均净资产收益率为2.14%,较去年同期-0.97pct。公司营收虽然出现负增长,但变化幅度仍优于行业平均增速,净利润则继续延续2018年的下滑趋势。我们认为公司一季度业绩的下滑,主要原因是目前业务结构以新车销售为主,在行业不景气影响下,同时受到上下游两端的挤压。 汽车销售连续五年位居中国汽车经销商集团百强榜首。汽车销售2018年共贡献营收1426.7亿元,同比增长1.49%。其中新车销量为88.2万辆,同比+0.05%,二手车销量为30.3万辆,同比+48.88%。公司凭借全年合计118.44万辆的总销量,连续五年位居中国汽车经销商集团百强榜首。我们认为公司在汽车销售领域的持续领先原因主要有两点:一是经营网点分布较广,二是销售品牌相对高端。 售后服务业务增速较为可观。2018年公司售后进场台次和售后收入双双实现快速增长,近三年的年化复合增速分别达到了13%和25%,收入增速快于台次,表明随着销售品牌档次上移,公司售后服务单价也在不断提升。 汽车金融业务增强盈利能力。保险业务方面,新车实现首保率74%,同比提升1.36个百分点;融资租赁业务方面,累计完成租赁台次23.03万台,同比增长9.33%;二手车业务方面,累计实现代理交易量30.27万台,同比增长48.88%。 公司的业务可近似等价于“超市(新车及二手车销售)+银行(汽车金融)+医院(汽车维修)”,考虑到目前相对较低估值,仍维持“推荐”评级。下调公司2019-2020年营业收入至1712亿元和1849亿元,归母净利润至38.2亿元和44.4亿,股价对应2019-2020年PE估值为11.6倍和9.9倍;每股净资产为4.89元和5.28元。参考汽车服务行业平均PB估值为1.0-1.2倍,对应2019年底合理价格区间为4.9-5.9元。 风险提示:新车销量不达预期;汽车后市场业务发展不达预期。
保隆科技 交运设备行业 2019-07-29 19.26 -- -- 19.70 2.28% -- 19.70 2.28% -- 详细
2019年一季度营收稳健增长,盈利承压。公司2019年一季报所示,公司2019年一季度营业收入为7.38亿元,同比+25.98%,归属上市公司股东净利润0.35亿元,同比-41.27%。销售毛利率和净利率分别为31.70%和5.12%,同比-1.52pct和-6.12pct。加权平均净资产收益率为3.46%,较去年同期-0.25pct。营收增长优于行业平均增速,但净利润略低于预期。我们认为,随着行业需求的转暖,以及新建产能和新研产品的逐步放量,公司未来几年的ROE有持续转好的趋势。 汽车轮胎压力监测系统增长确定,传感器业务持续布局。《乘用车轮胎气压监测系统的性能要求和试验方法》规定,自2020年1月1日起,所有在产乘用车开始强制安装TPMS。公司产品较高的市占率叠加行业政策推动,将为公司的TPMS业务带来较为确定的发展机会。公司目前除了市场格局较为明朗的TPMS传感器外,还自研了其他种类传感器。在未来汽车电动化的大趋势下,汽车传感器使用量有望继续提升。 公司具备“2019年的业绩确定性”+“2020年的产品确定性”+“2020年以后的新市场开拓能力”。(1)Dill持股比例提升将确保公司2019年业绩增长;(2)TPMS产品将成为未来两年内公司盈利的主要增长点,具备确定性。(3)车辆传感器有望成为公司近期增长的另一股强大驱动力,在汽车电动化大潮的影响下,使用范围会越来越广阔;毫米波雷达和环视系统则对应着公司2020年后的新增市场空间,也是业绩弹性所在。 综合考虑公司2019年发展趋势,首次覆盖予以“谨慎推荐”评级。预计公司2019年、2020年营业收入为27.50/31.07亿元,净利润为1.80/2.43亿元,对应EPS为1.08/1.46元。参照行业PE估值中枢,给予公司2019年底18-22倍PE,合理区间为19.4-23.8元。 风险提示:中美贸易战影响超预期;汽车销量不达预期;大股东持续减持。
三一重工 机械行业 2019-07-22 13.70 -- -- 14.69 7.23%
14.69 7.23% -- 详细
事件:公司发布2019年中报业绩预告,预计上半年实现归母净利润65亿元-70亿元,同比增长91.82%-106.58%,其中二季度实现归母净利润32.79亿元-37.79亿元,同比增长73.68%-100.16%。预计上半年实现扣非后归母净利润66亿元-71亿元,同比增长89.51%-103.87%。 销量增长叠加盈利能力提升驱动业绩高增长。预计公司业绩高增长主要是两方面的原因:(1)产品销量保持增长。今年上半年挖掘机继续保持稳定增长,起重机械和混凝土机械维持高增长;(2)盈利能力提升,费用率降低。公司在大力推进数字化与智能制造,经营效率以及盈利能力显著改善。 市占率提升,核心产品销量增速远高于行业增速。今年1-5月份,挖掘机行业销量同比增速是14.2%,公司挖掘机销量同比增速达到了34.08%,公司市占率为25.63%,同比提升3.6pct。1-4月份汽车起重机行业销量增速是68.28%,公司汽车起重机销量增速是118.02%,公司市占率为24.93%,同比提升5.6pct。混凝土机械公司市占率已经接近50%,预计今年上半年混凝土机械也是保持高速增长态势。 海外增长潜力大。国内工程机械行业波动较大,公司未来长期发展的主要驱动力来自海外。2018年公司挖掘机出口数量为6392台,同比增长67.33%,2019年1-5月挖掘机出口继续保持38.76%的增速。2018年公司海外销售收入是136.27亿元,同比提升了17.29%,在公司营收中的占比为24.37%。与卡特彼勒(海外收入占比超过50%)以及小松(海外收入占比超过80%)等全球工程机械巨头相比,公司海外收入占比还有很大的提升潜力。 投资建议:公司作为国内工程机械龙头企业,受益于工程机械高景气度,市占率持续提升。预计2019-2021年,公司实现收入708.91亿元、765.62亿元和819.22亿元,实现归母净利润103.44亿元、111.24亿元和121.37亿元,对应EPS 1.24元、1.33元和1.45元,对应PE 11倍、10倍和9倍。参考同行业估值水平,给予公司2019年底12-14倍PE。对应合理区间为14.88~17.36元。维持“推荐”评级。 风险提示:行业出现恶性竞争,出口不及预期。
盈峰环境 电力、煤气及水等公用事业 2019-07-19 7.02 -- -- 6.98 -0.57%
6.98 -0.57% -- 详细
环卫装备行业前景向好,龙头(盈峰环境)最为受益垃圾分类政策推进:国内环卫机械化率仍有较大提升空间,2020年前后,环卫行业面临严峻的用工荒问题,将加速环卫机械代替人工的进程。2019年起,全国地级及以上城市要全面启动生活垃圾分类工作。上海、北京将相继强制垃圾分类,产生明显示范效应,预计将加速向全国推广。垃圾分类催生巨大的湿垃圾装备市场及湿垃圾后端处置市场。盈峰环境作为环卫装备龙头,产品优势突出,产品单价及毛利率高于同行,市占率遥遥领先,最为受益垃圾分类带来的增量市场。 更新换代小高峰来袭,新能源环卫车快速推广可期:《关于继续开展新能源汽车推广应用工作的通知》提出,新能源试点城市的新增或更新的环卫车辆中新能源汽车比例不低于30%,上海、深圳等城市新能源环卫车采购占比更高。新能源环卫车单价相当于传统环卫车3倍,其渗透率提高将推动环卫装备市场扩容。此前新能源环卫车因作业效率低下,限制其推广应用。目前盈峰环境新能源环卫车作业效率堪比传统环卫车,产品快速推广可期。环卫车使用寿命在5-8年,加之国六标准推进,2018-2019年起,环卫车辆将进入更新换代小高峰。 环卫运营业务高速增长可期:2015年中国环卫市场化率仅约20%,对比美国65%环卫市场化率,国内仍存在较大提升空间,预计十三五期间第三方环卫市场CAGR约30%。盈峰环境作为国内环卫装备龙头,业务遍及全国,“环卫装备的业务渠道优势及政企关系”也将促进环卫服务订单获取。2018年,公司环卫运营服务合同总金额为80亿元(同比+80.2%)。我们预计2019年公司环卫运营服务合同总金额可达160亿元,并带动公司环卫运营业务高速增长。 投资建议:预计2019-2021年分别实现净利润14.37亿元、17.52亿元、20.43亿元,EPS分别为0.45元、0.55元、0.65元,当前股价对应PE分别为16.1X、13.2X、11.3X。环卫装备行业增速较快,给予龙头17.8X-18.3X市盈率估值,对应2019年底股价合理区间在8.01-8.24元,首次覆盖给予【谨慎推荐】评级。 风险提示:商誉占比较高,提防减值风险;垃圾分类推进不及预期。
三一重工 机械行业 2019-07-19 13.73 -- -- 14.69 6.99%
14.69 6.99% -- 详细
受益于工程机械行业回暖,公司业绩保持快速增长。工程机械行业从2016年下半年开始复苏以后,公司的业绩也有明显改善。2019Q1营收为212.95亿元,同比增长75.14%,归母净利润为32.21亿元,同比增长114.71%。 挖掘机保持稳定增长。2019年1-6月份挖掘机销量行业增速14.2%,2019年前5月三一累计销量增速是34.08%。今年挖掘机行业增速有望保持5%-15%左右,三一挖掘机增速有望保持20%-30%左右。目前公司大中小挖掘机市占率都已经超过25%。公司今年大挖增速很快,市占率同比提升了约8pct。未来随着公司在产品质量以及渠道等方面实力的进一步增强,公司挖掘机市占率有望进一步提升。 起重机械需求旺盛。今年起重机增速是所有工程机械产品中增速最快的,今年上半年,汽车起重机行业增速大约是70%,三一增速超过100%;履带式起重机行业增速超过100%,三一增速超过130%。预计下半年起重机械行业增速虽然会放缓,但是依旧可以保持一定的增长。 目前,公司汽车起重机的市占率同比提升了约3pct,达到了25%,国内排名第三,仅次于徐工和中联。公司履带式起重机市占率同比提升了约8pct,市占率已经超过了50%,国内排名第一。 混凝土机械持续高景气度。目前国内混凝土机械竞争格局比较稳定,三一和中联合计市占率超过80%。三一国内市占率接近50%,也是全球的混凝土机械龙头。今年上半年混凝土机械也保持了较快的增速,公司混凝土泵车的销量增速接近100%,泵车、搅拌车以及搅拌站等产品合计增速也达到了60%-70%。预计下半年增速虽然会放缓,但是依旧可以保持一定的增长。 海外增长潜力大。未来公司增长的主要驱动力还是来自海外市场,这也是公司未来重点布局的方向。2018年公司挖掘机出口数量为6392台,同比增长67.33%,2019年1-5月份挖掘机出口增速为38.76%。 2019年公司挖掘机出口目标是达到1万台左右。2018年全球挖掘机销量约为50万台,其中中国、欧洲、北美以及日韩市场分别为为16.4万台、10.2万台、8.4万台和5.3万台。预计未来几年海外挖掘机市场有望保持5%左右的增速,公司未来海外还具有很大潜力。 投资建议:公司作为国内工程机械龙头企业,受益于工程机械高景气度,市占率持续提升。预计2019-2021年,公司实现收入708.91亿元、765.62亿元和819.22亿元,实现归母净利润97.86亿元、105.87亿元和119.22亿元,对应EPS1.17元、1.26元和1.42元,对应PE11倍、10倍和9倍。参考同行业估值水平,给予公司2019年底12-14倍PE。 对应合理区间为14.04~16.38元。维持“推荐”评级。 风险提示:行业出现恶性竞争,出口不及预期。
日机密封 机械行业 2019-06-28 24.39 -- -- 25.96 6.44%
25.96 6.44% -- 详细
受益于下游大炼化景气度提升,业绩稳步增长。自2016年开始,机械密封下游石油化工以及煤化工新上项目开始增加,机械密封行业也逐步复苏,公司业绩从2016年开始明显改善。2019Q1实现营收2.14亿元,同比增长57.70%;实现归母净利润为4808.34万元,同比增长56.84%。 新增产能稳步释放。公司本部二期产能已经在2018年年底基本达产,本部年产值约为7-8亿元;华阳密封新增产能在今年三季度有望达产,达产后华阳密封年产值约为2-2.2亿元;优泰科年产值约为1.5亿元;公司产能全部达产后年产值约为10-11.5亿元。 国家管网公司有望成立,管道密封增长可期。管道密封目前每年市场空间约为1.5-2亿元,下半年国家管网公司有望成立,管道建设进程有望加速,管道密封需求有望迎来增长。管道密封竞争格局相对比较稳定,国内主要是日机密封、约翰克兰、博格曼以及一通密封四家垄断管道密封市场,其中日机密封在新上管道密封项目中市占率接近40%,公司管道密封业务也有望持续增长。 核一级密封通过鉴定,核电密封竞争力提升。今年上半年,漳州核电1号机组与太平岭核电1号机组陆续通过生态环境部审批。同时,生态环境部副部长刘华表示,今年会有核电项目陆续开工建设,核电密封有望迎来需求增长。目前,核电密封领域主要是公司与博格曼两家企业竞争,从去年招标的核电项目来看,公司在核二级、核三级以及核岛外密封市占率已经接近90%,核一级静压型密封在今年2月份通过了中国机械联合会与中国通用机械联合会组织的鉴定,核一级动压型密封也处于积极研发的状态,未来核一级产品有望得到下游企业认可,核电密封领域核心竞争力有望显著提升。 水处理密封和军工密封有望成为未来增长点。水处理密封属于中端领域机械密封,毛利率大概在40%-50%左右,国内市场规模约为10亿元。军工密封市场规模也是10亿元左右,军工密封这块目前主要是采取和具有相关资质的企业进行合作开发的模式。水处理密封和军工密封未来有望成为公司业绩新的增长点。 投资建议:公司在管道密封以及核电密封等高端密封领域陆续实现进口替代,同时公司积极扩张产能,市占率持续提升。预计2019-2021年,公司实现收入9.30亿元、11.35亿元和13.39亿元,实现归母净利润2.22亿元、2.69亿元和3.17亿元,对应EPS 1.13元、1.37元和1.61元,对应PE 21倍、18倍和15倍。参考同行业估值水平,公司作为龙头企业给予一定估值溢价,给予公司2019年底24-26倍PE,对应合理价格区间为27.12~29.38元。维持“推荐”评级。 风险提示:高端密封领域渗透不及预期,产能扩建进度不及预期。
诺力股份 交运设备行业 2019-06-28 17.40 -- -- 17.84 2.53%
17.84 2.53% -- 详细
工业仓储车辆与智能物流双主业发展。公司作为我国工业仓储车辆龙头企业,轻小型搬运车辆市占率位居国内第一。同时,公司通过收购无锡中鼎进军智能物流领域。目前无锡中鼎已经成为国内智能物流的龙头企业,未来增长潜力较大。此外,公司还布局了高空作业平台以及智能停车库等业务,未来有望提供发展新动力。 智能物流订单充足,未来成长空间大。2018年公司智能物流业务新签订单15.73亿元,同比增长56.83%,目前在手订单约为27亿元,其中新能源领域订单超过16亿元。公司定位智能物流龙头,深度绑定新能源行业,下游客户包括宁德时代、比亚迪、松下、索尼等电池龙头企业。随着2019年锂电池产能的进一步扩张,公司订单量有望继续保持高增长。 IPO项目投产,仓储物流车辆业绩有望稳步提升。公司IPO募投“2.2万台节能型电动工业车辆建设项目”在2018年年底投产,预计完全达产后可贡献3.3亿元左右的收入。同时,仓储车辆原材料钢材价格在2019年呈现稳中有降的趋势,公司仓储物流车辆毛利率有望得到改善。 新业务顺利拓展,未来有望贡献新力量。公司在高空作业平台领域已布局多年,2019年1月,公司与捷尔杰签订委托生产协议,说明公司高空作业平台得到一线厂商的认可。目前国内高空作业平台保有量约为8万台左右,对标欧美,我国高空作业平台有望达到50万台,未来成长空间很大。同时,公司还拓展了智能停车库业务,我国机械式立体停车库市场规模达到140亿元以上,且需求依旧旺盛,未来增长潜力较大。 投资建议:公司仓储车辆稳步发展,智能物流提供增长主要动力。 预计2019-2021年,公司实现收入31.03亿元、37.11亿元、43.41亿元,实现归母净利润2.55亿元、3.21亿元、3.93亿元,对应EPS0.95元、1.20元、1.47元,对应PE18倍、14倍、12倍。对公司仓储车辆和智能物流单独进行估值,认为2019年年底公司合理市值约为52.19-57.02亿元,对应合理价格区间为19.47-21.28元。维持“推荐”评级。 风险提示:智能物流业务发展不及预期,钢材价格大幅上涨。
美的集团 电力设备行业 2019-06-26 52.00 51.90 3.14% 55.50 6.73%
55.66 7.04% -- 详细
事件: 美的集团完成换股吸收合并小天鹅。 2018年 10月 24日,美的集团宣布拟发行 A 股股份换股吸收合并小天鹅,成为国内首个吸收合并 A+B 股公司的上市公司; 2018年 12月 21日,换股吸收合并方案获美的集团和小天鹅股东大会审议通过; 2019年 3月 12日,换股吸收合并方案获得中国证券监督管理委员会核准; 2019年 5月 27日,小天鹅 B 股股票正式终止上市并摘牌; 2019年 6月 21日,美的集团发行 A 股, 小天鹅 A 股终止上市并摘牌。 换股发行内容: 小天鹅 A 股的换股价格为 46.91元/股,小天鹅 B 股的换股价格为 38.07元/股,美的集团的股票发行价格为 40.74元/股。小天鹅 A 股股票的换股比例为 1:1.51,小天鹅 B 股股票的换股比例为1:0.93。 美的集团因本次换股吸收合并发行的股份数量为 3.24亿股,本次发行后,美的集团总股本为 69.32亿股。 洗衣机业务整合,未来协同效应可期: 2018年海尔洗衣机以 33.57%的份额占据洗衣机线下市场第一位, 美的系洗衣机以 26%的市场份额位列第二位,洗衣机市场双寡头格局逐渐确立。 小天鹅在洗衣机市场具有较强的话语权,但在家电行业整体业绩增幅放缓的市场环境下,业务单一的小天鹅抗风险能力较弱,并入美的集团后,有望依托美的集团的资源实现品牌更好的发展。美的集团将借助小天鹅在洗衣机行业的发展优势,在品牌效应、规模议价、用户需求挖掘及研发投入等多方面实现部门协同效应,进而提升公司价值。 投资建议: 公司作为家电行业全品类全产业链的龙头公司,协同优势明显,经营效率不断提升,业绩确定性较高。 我们预计 2019-2021年,公司实现营业收入 2860.12亿元、 3131.83亿元、 3425.28亿元,实现归母净利润 228.45亿元、 254.41亿元和 279.54亿元,对应 EPS3.46元、3.85元和 4.23元,对应 PE15.42X、 13.84X 和 12.60X。参考同行业估值水平,给予公司 2019年 15-17倍 PE, 对应合理区间为 51.90~58.82元。 给予公司“推荐”评级。 风险提示: 房地产持续低迷、 行业竞争加剧、 中美贸易战风险。
碧水源 电力、煤气及水等公用事业 2019-05-08 8.60 -- -- 8.46 -1.63%
8.46 -1.63%
详细
事件:碧水源公告《简式权益变动报告书》:公司股东文剑平、刘振国、陈亦力、周念云、武昆与中国城乡签署《股份转让协议》,将其合计持有的3.37亿股股份(占公司总股本10.71%)转让给中国城乡。 转让后,中国城乡将成为第二大股东:根据《股权转让协议》:公司控股股东文剑平及刘振国、陈亦力、周念云、武昆等四位股东将其合计持有的3.37亿股股份(占公司总股本10.71%)转让给中国城乡,转让价款共计31.90亿元,其中文剑平先生转让1.79亿股(占公司总股本的5.69%)。转让完成后:1)文剑平先生持股17.08%,仍为公司控股股东、实际控制人;2)中国城乡持股10.71%,将成为第二大股东。碧水源还将增加2名中国城乡提名的董事,其中1名为副董事长。 中国城乡及中交集团实力雄厚:中国城乡下辖三家国家级城乡市政设计院和“城乡水务、城乡能源、城乡生态环境、城乡综合发展、城乡产业发展”五大专业板块。中国城乡的控股股东为中交集团,实际控制人为国务院国资委。中交集团是全球领先的特大型基础设施综合服务商,连续12年稳居亚洲最大国际工程承包商和中国企业第1名。 中国城乡及碧水源协同效应较强,共拓国际空间:转让完成后,中国城乡及中交集团将对碧水源业务及项目发展提供融资便利,并帮助碧水源相关设备和产品销售,共享“一带一路”资源,助力碧水源成为超大型国际化环保集团。碧水源承诺2019年/2020年/2021年归母净利润相比于前一个完整会计年度分别增长不低于10%/15%/20%。 投资意见:预计2019-2021年分别实现净利润13.64/16.02/17.76亿元,EPS分别为0.43/0.51/0.56元,对应PE分别为20.5/17.4/15.7X。此前市场对环保PPP标的比照建筑类工程公司给予15-20X市盈率估值。随着碧水源主动收缩PPP业务,专注于其具备核心技术优势的膜设备领域,公司估值将逐步回归,MBR膜龙头享受估值溢价,给予25-27X市盈率估值,股价合理区间在10.8元-11.6元,维持【推荐】评级。 风险提示:污水提标改造不及预期;业务大幅收缩风险;融资风险。
洪城水业 电力、煤气及水等公用事业 2019-05-06 6.24 -- -- 6.42 0.16%
6.27 0.48%
详细
事件:洪城水业公告《2019年第一季度报告》:2019年Q1,公司实现营业收入13.34亿元(同比+23.80%),实现归母净利润1.31亿元(同比+41.95%)。 业绩持续快速增长,超出市场预期:2019年Q1,公司实现归母净利润1.31亿元(同比+41.95%),增速远快于2018年归母净利润增速(22.64%),与2018年Q4归母净利润增速(49.53%)接近,业绩持续快速增长,超出市场预期。2019年Q1业绩增长主要系:1)南昌市自来水水价上调;2)2019年Q1收回应收款项所致,冲销资产减值损失所致。2019年Q1,公司经营活动现金净流量为0.25亿元(同比-49.87%)。2019年Q1,公司加权ROE、毛利率、净利率分别为3.65%、22.59%、11.12%,同比分别变动0.81pct、-1.81pct、-0.52pct。 2019年Q2、Q3业绩将持续快速增长:南昌市新水价调整方案自2018年11月1日起执行,南昌市一级居民生活用水价格每吨上调0.45元后,一级居民用水价将达到2.03元/吨。2018年调整水价后,公司测算2018年11-12月自来水营收增加2300万元,2019年自来水营收增加约1.4亿元。受益于水价上调,预计在2019年Q2、Q3,洪城水业的业绩将持续较快增长。 2019年水务板块量价齐升推动业绩增长:2018年底,供水产能达169.5万立方米/日(含托管),污水处理产能达268.4万立方米/日(含托管),2019年公司计划18万吨水务在建产能将投入运营。2018年公司承接47家污水扩容提标改造工程,其中14家进入收费阶段,随着提标改造完成,相应污水处理单价将上涨。 投资意见:预计2019-2021年分别实现净利润3.90亿元、4.46亿元、4.93亿元,EPS分别为0.49元、0.56元、0.62元,对应PE分别为13.3X、11.7X、10.5X。燃气板块及水务板块市盈率均在15X-20X之间,给予公司15-16X市盈率估值,2019年底股价合理区间为7.35元-7.84元,维持【推荐】评级。 风险提示:污水板块业绩改善不及预期;燃气业务量增速不及预期。
长江电力 电力、煤气及水等公用事业 2019-05-06 16.07 -- -- 17.78 6.47%
18.71 16.43%
详细
事件:长江电力公告《2018年年度报告》及《2019年第一季度报告》:2018年公司实现营收512.14亿元(同比+2.13%),实现归母净利润226.11亿元(同比+1.57%),2019年Q1实现营收86.08亿元(同比+5.62%),实现归母净利润29.16亿元(同比+2.96%)。 业绩平稳增长,增值税优惠到期制约业绩:2018年公司实现归母净利润226.11亿元(同比+1.57%),业绩增长主要系售电收入增加所致,实现扣非后归母净利润220.55亿元(同比-0.80%),扣非净利润下降主要系增值税返还优惠政策取消所致。2018年公司经营活动现金净流量为397.37亿元(同比+0.11%),现金流状况优秀。2018年公司加权ROE、毛利润、净利率分别为16.31%、62.89%、44.21%,同比分别变动-0.60pct、1.68pct、-0.21pct,毛利率与净利率背离主要系增值税返还优惠政策取消所致。2018年拟现金分红149.60亿元(分红率66.16%)。 投资收益增加及财务费用降低,对冲增值税到期影响。2018年完成发电量2154.82亿千瓦时(同比+2.18%),通过挖掘流域梯级调度潜力,梯级电站全年累计节水增发电量99.3亿千瓦时。2018年,公司新增对外投资79亿元(增资国投电力、川投能源、桂冠电力等水电企业),实现投资收益27亿元。2018年财务费用为58.54亿元,同比减少0.43亿元,变动主要系:1)带息债务规模下降;2)汇兑收益同比减少。2019年公司梯级电站年度发电计划为2100亿千瓦时(同比-2.5%)。 投资意见:暂不考虑资产注入,预计公司2019-2021年净利润分别为227.79/237.25/239.74亿元,对应EPS分别为1.04/1.08/1.09元。当前股价对应PE分别为16.21/15.56/15.40X。长江电力的历史PE在10.1X-17.4X之间波动(中枢值在13.8X),随着注册制推进及外资投资放开,业绩稳定的高股息大盘蓝筹股受到青睐,估值中枢抬升,预计2019年底公司PE在15-17X,2019年股价合理区间为15.6-17.7元。长江电力是国内最大的电力上市公司和全球最大的水电上市公司。三峡集团在建的乌东德和白鹤滩电站预计分别在2020年、2021年投产,后续新增装机(容量2620万千瓦)注入可期,维持“谨慎推荐”评级。 风险提示:水电上网电价下调风险;长江流域来水大幅波动风险。
首页 上页 下页 末页 1/3 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名