投资要点 事件:公司公布了2016年业绩预告,预计全年实现归母净利润8.51亿元-9.77亿元,同比增长35%-55%,业绩基本符合预期。 点评: 线上线下双轮驱动,业绩实现快速增长。线下旅游演艺方面,公司杭州、三亚、丽江、九寨景区的游客规模实现了稳步快速增长。公告显示,丽江宋城旅游区增幅强劲;三亚宋城旅游区2016年下半年市场回暖,增幅攀高;九寨宋城旅游区继续扩大市占率,增幅明显;杭州宋城景区保持高基数上稳健增长。在线上演艺方面,六间房积极布局移动端,推出“石榴直播”,移动视频直播收入占总收入的比重持续攀升;同时,六间房在主播数量、活跃用户数、盈利能力等方面再创历史新高,并顺利完成了2016年的业绩承诺。 首个轻资产输出项目成功落地,有望进一步提升公司的盈利能力。2016年6月21日,公司的子公司宋城旅游与宁乡炭河里文化旅游投资建设开发有限公司举行了“宋城宁乡炭河里文化主题公园”项目合作仪式。该项目由地方政府全额出资,宋城旅游将托管建设运营该主题公园,并从中获得服务费和管理费。目前该项目已成功落地,预计于2017年确认收入。由于公司在该项目中的投入少,轻资产模式下毛利率、净利率高,有望提升公司整体的盈利能力。首个轻资产项目的落地有利于公司积累运营经验,为日后的轻资产扩张奠定基础,有助于公司培育新的利润增长点。 异地复制步伐不停歇,国内外项目发展前景可期。目前,公司在漓江、张家界和上海的演艺项目稳步推进。凭借公司在旅游演艺市场中积累的丰富运营经验、良好的口碑和强大的品牌效益,项目发展前景可期。同时,2016年11月9日,公司公告称,拟以20亿元人民币建设澳大利亚传奇王国项目,这将成为公司首个落地海外的旅游演艺项目。项目位于国际一线旅游度假目的地--澳大利亚的黄金海岸,且项目所在地周边交通便利,旅游资源丰富,深受世界各地游客的欢迎。若项目建设顺利推进,则有利于提升公司的国际化形象和品牌知名度,助力公司国际化战略的进一步实施,有利于公司提高整体竞争力,扩展业务版图,向“世界演艺第一”的目标迈进。 维持推荐评级。预计公司2016、2017年的EPS分别为0.69和0.88元,对应估值分别为28和22倍,维持推荐评级。 风险提示:异地复制项目推进未达预期,行业竞争加剧,天灾人祸等不可抗力事件的发生。

投资要点: 事件:公司公布了2016年业绩快报,全年实现营业收入7.87亿元,同比略增0.13%;实现归母净利润2.21亿元,同比增长12.21%,业绩符合预期。 点评: 三条索道业绩表现分化,玉龙雪山索道客流快速增长。2016年,公司的三条索道共接待游客401.03万人次,同比增长8.50%,其中,玉龙雪山索道接待游客267.53万人次,同比块色增长18.32%;云杉坪索道接待游客125.16万人次,同比下降5.72%;牦牛坪索道接待游客8.34万人次,同比下降22.44%。玉龙雪山索道的业绩优于另外两条索道的原因包括:(1)在游客游览时间有限的情况下,承载着优质、稀缺旅游资源--玉龙雪山的玉龙雪山索道对游客的吸引力明显强于另外两条索道;(2)牦牛坪索道和云杉坪索道所达之处可通过其他交通工具到达,因此游客的需求弹性大;(3)牦牛坪索道2016年因景区道路改造施工停业了近两个月,导致客流出现大幅下滑。 酒店营收低增,亏损同比收窄。公告显示,公司2016年积极拓展酒店附属经营业务,不断开辟新的目标市场,确保服务质量标准,酒店业务实现营业收入1.02亿元,同比增长2.49%,亏损2701.06万元,同比减亏1025.9万元。2017年,公司将进一步开拓酒店客源市场,采取更为灵活的定价策略,不断提升市场好评度,实现公司减亏目标。 印象丽江演出业绩大幅下滑,预计2017年表现仍不容乐观。丽江的旅游演艺市场竞争激烈,特别是宋城演艺的丽江千古情对公司的演艺业务造成巨大冲击。2016年,公司的印象丽江表演共演出750场,实现净利润6372.92万元,同比下降28.39%。由于宋城演艺的品牌知名度、市场占有率日益提高,而且其在丽江的营销推广渠道多样、高效,加之丽江千古情景区经常举办丰富多样的现场活动,预计其客流量仍将保持较快增长,对印象丽江演出的冲击短期内难以消除,因此预计其2017年的业绩仍有下滑可能。 把握重要地理节点,积极打造大香格里拉旅游圈。公司2016年12月公告称,拟出资8400万元占比60%,开发雪域扎西宾馆项目。雪域扎西宾馆于2016年初开始进行扩建,目前宾馆扩建及装修主体工程已完成,附属工程正在进行中。雪域扎西宾馆位于巴塘县,而巴塘县是公司积极推进的大香格里拉小环线项目的重要节点。公司此次投资开发、运营雪域扎西宾馆项目有利于其获取大香格里拉区域内的核心旅游资源,推进连接香格里拉、奔子栏、布村、巴塘、亚丁、泸沽湖和丽江的精品小环线的开发和建设,加快实施大香格里拉生态旅游圈的战略。 维持谨慎推荐评级。预计公司2017-2018年EPS分别为0.58和0.64元,对应PE分别为24倍和22倍。维持谨慎推荐评级。 风险提示:项目进度不及预期,行业竞争加剧,天灾人祸等不可抗力事件的发生。

点评: 线上线下双轮驱动,业绩实现快速增长。线下旅游演艺方面,公司杭州、三亚、丽江、九寨景区的游客规模实现了稳步快速增长。公告显示,丽江宋城旅游区增幅强劲;三亚宋城旅游区2016年下半年市场回暖,增幅攀高;九寨宋城旅游区继续扩大市占率,增幅明显;杭州宋城景区保持高基数上稳健增长。在线上演艺方面,六间房积极布局移动端,推出“石榴直播”,移动视频直播收入占总收入的比重持续攀升;同时,六间房在主播数量、活跃用户数、盈利能力等方面再创历史新高,并顺利完成了2016年的业绩承诺。 首个轻资产输出项目成功落地,有望进一步提升公司的盈利能力。2016年6月21日,公司的子公司宋城旅游与宁乡炭河里文化旅游投资建设开发有限公司举行了“宋城·宁乡炭河里文化主题公园”项目合作仪式。该项目由地方政府全额出资,宋城旅游将托管建设运营该主题公园,并从中获得服务费和管理费。目前该项目已成功落地,预计于2017年确认收入。由于公司在该项目中的投入少,轻资产模式下毛利率、净利率高,有望提升公司整体的盈利能力。首个轻资产项目的落地有利于公司积累运营经验,为日后的轻资产扩张奠定基础,有助于公司培育新的利润增长点。 异地复制步伐不停歇,国内外项目发展前景可期。目前,公司在漓江、张家界和上海的演艺项目稳步推进。凭借公司在旅游演艺市场中积累的丰富运营经验、良好的口碑和强大的品牌效益,项目发展前景可期。同时,2016年11月9日,公司公告称,拟以20亿元人民币建设澳大利亚传奇王国项目,这将成为公司首个落地海外的旅游演艺项目。项目位于国际一线旅游度假目的地--澳大利亚的黄金海岸,且项目所在地周边交通便利,旅游资源丰富,深受世界各地游客的欢迎。若项目建设顺利推进,则有利于提升公司的国际化形象和品牌知名度,助力公司国际化战略的进一步实施,有利于公司提高整体竞争力,扩展业务版图,向“世界演艺第一”的目标迈进。 维持推荐评级。预计公司2016、2017年的EPS分别为0.69和0.88元,对应估值分别为28和22倍,维持推荐评级。 风险提示:异地复制项目推进未达预期,行业竞争加剧,天灾人祸等不可抗力事件的发生。

投资要点: 兼并整合将是未来行业主旋律。行业整合是全球种业发展壮大的趋势所在,我国种业行业集中度低、整合空间大,农资一体化是企业未来的一个发展方向。隆平高科管理层近年也一直坚持并购整合的扩张战略,通过并购整合解决股东权益,收购德瑞特、绿丰等公司,未来外延式扩张道路仍将继续。 行业库存压力依然较大。2016年新产玉米种子14.65亿公斤,2017年春夏播玉米种子总供给量回升到20亿公斤以上,杂交玉米种子供过于求的程度重新加重。2016年新收获杂交水稻种子2.8亿公斤,加上期末有效库存0.8亿公斤,2017年可供种子总量3.6亿公斤,杂交水稻种子供求结构呈现明显分化。其他作物种子供需平衡有余。 业绩承诺锁定安全垫。中信集团入主公司成为实际控制人,公司核心管理层承诺业绩分别为2015年、2016年、2017年和2018年实现净利润分别不低于4.9亿元、5.9亿元、7.7亿元和9.4亿元,若没有完成则需要现金补偿。对比公司2018年的承诺业绩,CAGR达27%。 在售品种处于高速增长期、储备品种丰富。种质资源和研发能力是公司最重要的核心竞争力之一。2007-2015年,公司自主选育出135个通过审定的杂交水稻品种,选育出17个通过审定的杂交玉米品种;获植物新品种权100件。公司近年来一直在调整品种结构,集中精力推广具有广适性的大品种,公司自主研发水稻品种隆两优和晶两优系列具有很强的广适性和抗病性,在气候异常、稻瘟病频发的环境下表现突出,2015/2016年销售季这两个新品持续热销带动毛利率稳定增长。目前公司主打水稻品种处于高增长期,后备储备品种丰富、未来几年增长无忧。 供给侧改革加速行业去库存。过去三年主要农产品价格均以调整为主,整个种植链的盈利水平持续下滑已经进入尾声,后期在农业供给侧改革的背景下,再叠加需求回暖,农产品价格有望逐步回升,农产品价格的回升也将直接利好上游种业,另外种业行业作为库存过剩的行业,供给侧改革也将加快行业去库存的进程。 投资建议:维持推荐评级。种业作为高投入、高收益行业,行业竞争门槛、资本实力等要求越来越高,行业整合大幕已经揭开,公司无论是研发还是股东资本实力均是行业领头羊,在整合中最为受益,供给侧改革也将加快行业去库存进程。预计公司2016、2017年EPS分别为0.47元和0.61元,对应PE分别为45倍和34倍,维持“推荐”评级。 风险提示:新品种推广不及预期、国际化战略低于预期、自然灾害。

事件: 招商蛇口(001979)今天公告2016年业绩预告,预计2016年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加91.75%到102.06%。 点评: 公司预计2016年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加91.75%到102.06%。15年全年,公司实现归属于上市公司股东的净利润为48.5亿元。预计16年全年实现归属净利93-98亿元,对应每股收益为1.18元至1.24元。2015年度备考口径归属于上市公司股东的净利润为68.93亿元,每股收益0.93元,本报告期归属于上市公司股东的净利润相比备考口径同比增长34.92%-42.17%。 公司业绩增长理想,主要由于1.本公司2015年度对原招商局地产控股股份有限公司净利润按48.11%确认少数股东损益,完成吸收合并后,2016年全额合并其净利润;2.本报告期,社区房地产销售业务结转面积同比增加约40%,结转收入同比增加约139亿元,同比增长约33%,相应带来毛利增长;3.本报告期,本公司子公司完成对深圳蛇口“南海意库梦工场”及“深圳前海湾花园”的整体销售,相应带来净利润增加。其中2016年1-12月,公司累计实现签约销售面积471.15万平方米;签约销售金额739.34亿元,销售情况令人满意。 整体看,公司16年销售情况理想,预计结算业绩较15年能实现明显的上升。公司15年底重组整合实现了招商局集团自贸区及城市建设板块的整体上市,公司业务更多元,集团与公司内部资源协调发展,竞争优势更为突出。公司蛇口片区土地储备丰富,价值量高,持续较快成长值得期待。上调公司16年盈利预测,预计16年全年实现每股收益1.2元,对应当前股价PE为13倍,维持“推荐”评级。

景区业绩快速增长,政府补助推高业绩增速。公司预计2016年实现的归母净利润将达到4.72亿元,同比增长约60%。业绩实现高速增长的原因包括:(1)尽管第三季度乌镇景区的客流量大幅放缓,但是其全年接待游客人数仍实现较快增长;同时,古北水镇景区接待游客人数连续第二年实现爆发式增长,带动公司的投资收益快速提升;(2)公司下属子公司乌镇旅游股份有限公司2016年收到1.91亿元的巨额政府补助,该补助金额较上年同期有较大幅度的增长。若剔除1.91亿元政府补助的影响,预计公司全年实现的归母净利润大约同比增长26%,仍维持较高的增速。 新建酒店开业,古北水镇业绩有望持续爆发。为了满足日益增长的游客需求,古北水镇不断完善配套设施建设,2016年国庆期间,古北之光酒店开业,使得景区中的客房总数升至1300间,有利于过夜游客扩容。随着景区客房的增多,过夜游客数有望继续增长,从而带动景区的房费、餐饮收入提升,有效提高景区的客单价,提升景区的整体盈利能力。事实上,古北水镇在摆脱单一门票经济、推动盈利多元化方面表现突出,目前古北水镇的房费、餐饮收入合计在其总营收中的占比约为40%,客单价是乌镇景区的两倍多,盈利能力较强。 乌镇门票存在提价预期,景区业绩或保持快速增长。2016年12月29日,公司公告称,浙江省桐乡市物价局召开了公司控股子公司乌镇旅游股份有限公司经营管理的乌镇景区门票价格调整听证会。乌镇拟将东栅景区的门票价格从现行的100元/人提高至120元/人,涨价幅度为20%;拟将西栅景区的门票价格从现行的120元/人提高至150元/人,涨价幅度为25%。本次价格调整仍需经过有关政府部门批准和公示。若提价方案获批,则对乌镇景区的业绩是重大利好。 乌村客流持续培育,濮院项目稳步推进。乌村于2016年年初开业,目前仍处于游客培育期,预计培育时间为两年,2018年客流有望进一步增长,业绩有望逐步释放。乌村将通过与乌镇进行打包推广提高其自身的知名度。同时乌村的开业将与乌镇的东西栅景区形成联袂互补,增强乌镇的游客接待能力。至于濮院项目,在拆迁工作基本完成后,项目进入全面建设阶段,建设周期约为3年,预计2019年投入运营。 维持推荐评级。预计公司2016-2017年的EPS分别为0.65元和0.78元,对应2016-2017年的估值分别是31倍和26倍,维持推荐评级。 风险提示:乌镇门票提价方案不获通过,古北水镇、乌村客流低于预期,天灾人祸等不可抗力事件的发生。

业绩增长稳定,交通和医疗领域成为未来发力重点。公司主营业务定位于智慧建筑、智慧交通及智慧医疗三大领域。2013-2015年营业收入及净利润三年复合增速分别为27.58%、25.19%,保持稳定增长。2016年前三季度,归属净利润增长73.84%,主要受益于子公司久信医疗的并表效益。为优化业务结构,公司将未来战略重点放在增长较快的交通和医疗领域。 智慧建筑:中投顾问预计2015国内新建建筑中智能建筑占新建建筑比例30%,对标美国的70%,我们保守估计未来三年提高到40%,则行业增速在10%左右。目前行业前五名的营收规模差距较小,竞争相对分散,地域性划分显著。该业务2015年占公司营收69.65%,2015年增速8.95%。未来公司将立足华南市场,聚焦高端客户、大型公共建筑等的智能化建设。 智慧交通:发改委规划未来三年城市轨交投资1.6万亿元,其中综合监控系统占比2%,预计未来三年约320亿元市场规模。目前在综合监控系统领域竞争者主要有六家,各有相对优势地域,公司的优势地区在华南,已遍布9个城市。2015年该业务占公司营收的15.85%,增速高达170.83%。当前公司产品有综合监控、自动售检票、综合安防系统等,2016年12月与西班牙信号公司CAF集团签署了战略合作协议,有望进入附加价值较高的信号系统,进一步完善产品线,公司期待2017年获批落地。 智慧医疗:IDC预计医疗行业IT信息化未来三年复合增速为12.20%,细分市场中的医院临床和区域医疗管理信息化将成为建设重点。2015年,公司作价8.71亿元收购久信医疗100%股权(洁净手术室及数字化手术室解决方案提供商),其2015-2017年业绩承诺分别不低于6000万(完成率103.53%)、7200万、8640万;参股小鹿医疗40%股权(区域性云医院平台)。2015年该业务营收占比8.74%,未来将重点放在智慧医院临床(久信医疗),并持续布局区域医疗平台PPP项目,后续有望探索数据运营。 盈利预测与投资建议。预计16-18年的EPS分别为0.14/0.19/0.25元,对应PE为45/33/25倍。首次给予“谨慎推荐”评级。 风险提示。新业务客户推广不及预期;项目招标不及预期;系统性风险。

“内生+外延”战略,业绩高增符合预期。业绩高增长受益于已签合同内的平安城市、智慧城市PPP项目陆续进入结算期,通信安全业务、铁路行车安全及数据安全业务持续增长。公司致力于打造以大数据应用、云计算为基础的智慧城市业务,并积极推进通信、金融、铁路等行业安全业务。2015年5月收购国迈科技90%股权(行政执法大数据管理平台在交警市场市占率约70%),其承诺2016-2017年净利润分别不低于1875万元、2343万元;同期收购创联电子100%股权(在铁路安防市场占有率约50%),其承诺2016-2017年净利润分别为1.09亿元、1.31亿元。 公安市场转型大数据运营商可期,各项业务保持增长。安防行业客户最大的两个细分市场是公安和金融,公司以公安为中心,形成多领域布局,在华南地区具有区域优势。在2015年政策要求将社会监控资源并入公安联网平台,建立统一的数据分析平台催化下,公司战略目标是利用在国内多个地级市建有的交警执法数据平台和云存储平台,以此切入全警种,打通公安治安、交警等多警种的数据壁垒,建设统一的公安大数据系统;通信领域的市占率位居前三,推动数据中心、机房的“视频+动环”融合监控建设与运维;交通领域,尤其是铁路领域,创联电子在铁路安防占有率达50%;金融领域,子公司讯美科技7月4日正式挂牌新三板。 智慧城市PPP项目再获得大单。2016年12月,公司被确定为“张掖市智慧城市PPP项目”的投资运营商,成交内容为张掖市智慧城市PPP项目(一期),包括智慧政务、创新创业服务系统、自然灾害预警监测系统(城市运行及应急指挥中心)、智慧旅游、智慧教育、城市大数据中心、智慧交通。项目建设总投资5.4亿元,建设期2年,运营期18年,项目回报机制为政府付费+使用者付费,目前该项目尚未签订正式合同。 布局智能交通电子车牌业务。公司作价6.8亿收购交中兴物联84.07%股权(底价13.32元/股),加之前次交易,完成后将持有中兴物联95.50%的股权。中兴智联的主营业务为基于RFID技术的系列化产品和解决方案,聚焦在公安交通及物流领域,覆盖汽车电子标识、ETC、多义性路径识别三个细分市场,其业绩承诺为2017-2019年合计不低于2.1亿元。 盈利预测以及投资建议。预计2016-18年EPS为0.28/0.38/0.49元,对应PE为56/41/32倍,维持“谨慎推荐”评级。公司股票停牌期间创业板指数跌幅近13%,复牌后短期或有补跌风险,建议等待企稳后关注。 风险提示。智慧城市项目跨省推进不及预期;子公司业绩承诺不及预期。

点评:公告显示,持此转让价格为371.71亿,对应每股交易价格为22元/股。转让完成后,华润股份和中润贸易将不再持有公司股份,而深铁集团持有公司股份15.31%。万科A将于13日开市时复牌。 16年3月份,万科曾宣布拟引入深地铁作为公司第一大股东,但当时遭受大股东华润的反对。万科内部股权纷争及股东间意见分歧巨大。最终16年12月万科宣布终止收购深地铁资产。 1.当前股权转让事件尘埃落定,华润退出地铁集团进入,股权问题更明朗,公司内部纷争将缓解,有利于管理团队重新着力于公司业务的经营及发展,消除股权纷争带来的负面影响。 2.当前公司股权协议转让对应价格为22元/股,相对万科A(000002)11日收盘价20.4元/股溢价7.8%,将对公司股价带来支撑作用。 3.地铁集团为深圳地方国企背景,在推进混合所有制及地方国企资产证券化大背景下,深铁集团可能并不是简单的作为财务投资者进入。未来与万科进一步加强合作,共同发展预期强烈。特别是在深圳地铁规划建设线路的沿线项目、地铁上盖物业等,借助万科优秀及丰富的开发管理经验,进行合作开发预期较大。地方企业之间资源整合协同,将能实现多方共赢。 其中,万科16年全年累计实现销售面积2765万平米,实现销售金额3648亿,同比分别增长34%和增长40%,销售情况理想。全年结算业绩将实现较快增长,对股价将带来有力支撑。 看好公司股权纷争过后重心回归经营发展,同时新股东将带来优质项目资源的预期。公司未来持续快速发展值得期待。预测公司16年--17年EPS分别为1.9元和2.2元,对于当前股价PE分别为10.5倍和9倍,估值合理,维持公司“推荐”投资评级。

事件: 深振业A(0000060)今天公告2016年业绩预告,预计2016年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加80%到110%。 点评: 公司预计2016年年度实现归属于上市公司股东的净利润为7.5亿至8.75亿,与上年同期相比将增加80%到110%。而15年全年,公司实现归属于上市公司股东的净利润为4.16元。预计16年全年业绩将实现大幅增长,对应每股收益约0.55元至0.64元。公司本期业绩与上年同期对比有大幅提升,主要系公司本年确认与深圳市地铁集团有限公司合作开发项目的投资收益金额较大。 其中公司前三季度实现营业收入11.45亿元,同比增长-50.3%;实现归属净利润1.14亿元,同比增长-58.64%,每股收益为0.084元。公司前三季度业绩出现下滑,但公司与深地铁合作开发项目锦荟PARK ,将在16年开始实现结算收入,将明显提振公司16年全年业绩。 整体看,预计公司16年业绩将实现理想的增长,支撑估值提升。同时当前布局城市区位楼市前景良好,背靠深国资内部资源,以及强大的国企背景,在项目资源、资金等获取上及成本控制均极具优势。公司国企改革预期强烈,提速发展值得期待。与深地铁合作项目进入结算期,未来两年业绩有所支撑。上调公司16年EPS至0.58元,对应当前股价PE为17倍,维持“推荐”评级。

营销、交通改善,2017年三亚免税城业绩或将实现较快增长。2016年上半年,三亚免税购物城暂停了与旅行社的合作,导致店内团客减少。2016年6月,合作恢复,免税店内的团客有望实现恢复性增长。此外,2016年9月,G98环岛高速石梅湾至三亚段完成了整修并全面通车,此前交通不便对游客人数的负面影响将逐渐消除。综合来看,随着旅行社营销渠道的恢复和交通便利度的提升,三亚免税购物城2017年的业绩或将实现较快增长。 外延扩张或将持续,传统免税业务增长可期。政府2016年2月发布了《口岸进境免税店管理暂行办法》,决定在我国19个口岸增设进境免税店。这些口岸中的大部分目前都在公司免税业务的覆盖范围之内,且公司2016年已在部分口岸开设了进境免税店,剩下的口岸将在2017年陆续进行招投标。公司凭借自身规模采购和物流的优势,仍有望中标,预计将成为公司传统免税业务的业绩增长点。 实施“走出去”战略,海外免税业务再启航。2016年8月,公司在柬埔寨开设了第三家市内免税店--金边免税店(营业面积为4500平方米),继续发力柬埔寨免税市场。在柬埔寨旅游人气高涨的背景下,免税销售业绩增长可期。 集团资产重组,公司有望受益。2016年9月,公司公告称,公司原控股股东国旅集团所持有公司的539,846,100股股份(占公司总股本的55.30%)无偿划转至中国旅游集团(原港中旅集团)直接持有。本次无偿划转后,公司与中国旅游集团的其他主营业务处于同一个管理层级,有利于内部业务协同和客户资源共享,还有利于未来中国旅游集团同类优质资产向公司注入。 投资建议。预计公司在2016、2017年的EPS为1.69、1.95元,对应PE分别为26和22倍,维持推荐评级。 风险提示。机场进境免税店的设立、三亚免税购物城业绩释放以及海外业务发展不达预期等。

投资捷达旅游,继续布局亚洲出境游市场。公司公告显示,捷达旅游是中国领先的出境旅游批发运营商,其旅游批发业务以北京为中心,已辐射至东北、西北、华北、华中、华东等全国二十余个省市,在国内十余个地区设立了分支机构。捷达旅游连年被评选为“中国出境游十大批发商”,并在东南亚游、海岛游、日韩游及邮轮游等单项业务中,排名稳居全国前列。捷达旅游拥有成熟、稳定的销售网络和专业电子商务平台;并与各国使领馆、各国旅游局、各航空公司、境外地接社及国内外酒店等相关机构建立了良好的合作关系。2016年前三季度,捷达旅游实现营业收入3.53亿元,净利润498.63万元,净利率为1.41%,优于行业平均水平;资产负债率为68.18%,经营状况相对良好。 落实“旅游╳互联网╳金融”战略,建设大旅游生态圈。公司表示,本次收购捷达旅游是对“距离中国5小时航程境外旅游目的地业务”的重要布局,将帮助公司获得东南亚地区的目的地资源,有力提升公司东南亚短线旅游业务能力,丰富公司旅游产品,进一步优化公司业务结构。同时,本次投资有利于为公司体系内各分子公司对接资源、形成合力,并与公司原有的机票、金融业务形成协同效应,落实“旅游╳互联网╳金融”战略。 定增获审核通过:协同线上、线下资源,升级差旅管理服务。2016年7月,公司发布定增预案修订稿,拟向包括公司实控人在内的不超过五名特定对象发行股份,募集资金不超过7.98亿元。其中,公司实际控制人钟百胜先生认购金额不低于1.6亿元,认购股份比例不低于本次发行股份总数的10%。2016年12月7日,公司定增申请获得证监会审核通过。本次非公开发行募集资金总额扣除发行费用后将用于“O2O国际全渠道运营平台”及“差旅管理云平台”的建设。若项目建设进展顺利,则有利于公司协同线上线下资源,打通旅游全产业链;有利于公司继续扩大差旅管理业务的规模,对公司业绩持续增长是利好。 投资建议:维持谨慎推荐评级。预计公司2016、2017年EPS分别为0.31和0.42元,对应当前股价PE分别为53和39倍,维持谨慎推荐评级。 风险提示。旅行社业务发展不及预期,公司的机票代理主业或面临市场竞争加剧等风险。

事件: 华夏幸福(600340)今天公告2016年业绩预告,预计2016年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加30%到40%。 点评: 公司预计2016年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加30%到40%。15年全年,公司实现归属于上市公司股东的净利润为480,077.30万元。预计16年全年实现归属净利624100.49万元至672108.22万元,对应每股收益为2.11元至2.27元。公司业绩增长理想,主要由于依托产业新城模式,通过创新升级PPP市场化运作机制,业务扩张、规模增长显著。 其中公司前三季度实现营业收入254.85 亿元,同比增长1.82%;实现归属净利润46.03亿元,同比增长22.32%,每股收益为1.58元。16 年1-9 月公司累计实现销售面积731.21 万平米,同比增长57.55%;累计实现销售额897.85 亿元,同比增长99.89%;完成全年销售目标103.20%。 整体看,公司16年销售增长理想,业绩有保障。同时公司积极创新升级PPP市场化运作机制,扩张业务;手上储备项目丰富,区域布局优胜,持续较快成长值得期待。预测公司16年EPS为2.23元,对应当前股价PE为11倍,估值较低,维持“推荐”评级。

农垦改革试点全面启动,公司是最大受益者。农垦类公司拥有优质土地储备,却保持计划经济管理混乱,效率低下等特征,对国有农垦集团改革是大势所趋。北大荒公司拥有土地总面积1296万亩,耕地面积1158万亩,作为拥有土地面积最大的上市公司将最为受益。公司控股股东黑龙江北大荒农垦集团拥有土地总面积为8158.5万亩,拥有3186万亩耕地,在农垦系统企业集团化改革推动下,有强烈资产注入预期。 农业供给侧改革直接利好种植板块。(1)农业供给侧改革的有利于土地价值提升,进而提高租金收入。过去三年主要农产品价格均以调整为主,目前,农业供给侧改革的背景再叠加需求回暖,农产品价格有望逐步回升,而农产品价格的上涨将带动农户种植收益的提升,提高土地价值,进而达到提升租金。(2)农垦改革是是供给侧改革绕不过去的障碍。供给侧改革的根本是要力推进现代农业、走规模化经营道路、淘汰落后生产力。而走规模化的现代化农业之路绕不开的就是土地改革,土地改革有望使得农村土地产前清晰,土地交易市场健全,畅通土地市场流转。有利于规模化生产经营,提升农业生产率提升。 出血点持续减少,公司将继续剥离负资产,彻底剥离亏损源。公司持续加大对亏损资产的清理力度,2015年工业和贸易企业实现净利润-4.12亿元,同比减亏2.32亿元。其中北大荒龙垦麦芽公司、北大荒纸业、北大荒鑫亚贸易公司均停产改革、资产出租和全面清欠工作。公司继续积极剥离负资产,今年以来分别同深圳鑫麦香实业、三聚环保等公司设立合资公司,以合资合作为重点,加快推进资产盘活工作,后期公司股权多元化改革将继续,不排除引进战略投资者的可能。 重点布局有机绿色农产品,发展高附加值产业。随着消费升级趋势,有机农产品需求旺盛,我国有机食品价格为常规食品的3-5倍,部分品种高达10倍。公司坐拥世界三大黑土带之一的三江平原,为生产有机、绿色农产品提供了得天独厚的自然生态环境,2015年公司新增有机认证面积2.24万亩,总面积达到76.74万亩,新增绿色认证面积5.16万亩,总面积达到520.76万亩,在开发有机产品上具有巨大发展空间。 投资建议:预计2016、2017年EPS分别为0.42、0.53元,对应PE分别为29倍、23倍,维持“推荐”评级。

事件: 12月20日,公司公告称,与巴塘县雪域经贸有限责任公司(以下简称“雪域经贸”)签署《巴塘县雪域扎西宾馆合作框架协议》,双方同意联合开发、运营位于巴塘县夏邛镇幸福街雪域扎西宾馆项目(以下简称“雪域扎西宾馆项目”)。 点评: 出资8400万元占比60%,着力开发雪域扎西宾馆项目。公司公告称,雪域经贸公司将以扎西宾馆资产、作价人民币9200万元出资设立新平台公司。同时,公司以现金5520万元收购新平台公司60%的股权。因后续酒店装修还需要投入约4800万元,由合作双方通过同比例增资扩股方式进行追加投入,其中公司以现金2880万元增资,巴塘雪域经贸有限公司以现金1920万元增资,最终新设立平台公司的注册资本为1.4亿元,公司持有新设公司60%股权,对方持有新设公司40%股权。由于本次合作投资项目的对手方雪域经贸以实物资产出资,且拟出资的部分实物资产处于抵押状态,雪域经贸同意在新公司设立前先行偿还相关贷款,解除相关资产的抵押权,但若雪域经贸不能按期偿还相关贷款,解除相关资产的抵押权,本次合作项目存在不能实施的风险。 把握重要地理节点,积极打造大香格里拉旅游圈。雪域扎西宾馆位于巴塘县,而巴塘县是公司积极推进的大香格里拉小环线项目的重要节点。公司此次投资开发、运营雪域扎西宾馆项目有利于其获取大香格里拉区域内的核心旅游资源,推进连接香格里拉、奔子栏、布村、巴塘、亚丁、泸沽湖和丽江的精品小环线的开发和建设,加快实施大香格里拉生态旅游圈的战略。雪域扎西宾馆于2016年初开始进行扩建,扩建后宾馆建筑面积将达到9230.30平方米,拥有客房136间,茶楼及餐厅面积在原有基础上扩建三分之一。目前,宾馆扩建及装修主体工程已完成,附属工程正在进行中。 月光城项目持续推进,交通改善利于客流增长。香格里拉月光城项目是公司投资6.24亿元打造的藏文化区和五星级酒店的商业综合体。目前,藏文化区和部分商业街区的基本架构已搭建完成,酒店部分的建设有望在2017年完成,并于2018年投入运营。此外,丽香铁路、丽香高速和丽攀高速的建设将为游客前往香格里拉提供更大的交通便利,利好公司业绩。 投资策略。 投资建议:预计公司2016-2017年EPS分别为0.52和0.58元,对应PE分别为2和25倍,维持谨慎推荐评级。 风险提示:项目建设不及预期,天灾人祸等不可抗力事件的发生,行业竞争加剧等。