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杨晖

华创证券

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工作经历: 登记编号:S0360522050001。曾就职于方正证券股份有限公司、西部证券股份有限公司。...>>

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最新买入评级

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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中国巨石 建筑和工程 2020-06-24 9.53 -- -- 12.08 26.76%
16.05 68.42%
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行业短期承压,曙光待现。受疫情带来的需求影响,风电、电子、汽车等行业需求Q1有所下滑,但步入Q2国内需求较快、海外仍需观察。当前行业价格维持于低位,但Q2无碱玻纤纱、电子纱出厂均价维持于5250元/吨、7800元/吨已无显著下跌空间,成本支撑显现。公司Q1存货21.3亿元(环比+3%)处于相对健康区间,产销受影响较小。我们观察到目前风电纱需求复苏较快,外需订单虽仍承压、但行业最艰难时刻已过,短期市场价将以维稳为主。 国内产能投放趋缓,公司份额优势扩大。行业经历2018-19年扩产周期后,2020年新建产能有所延迟,点火预计集中于20Q3-21Q1,对年内产量冲击放缓、利于供需格局修复。公司桐乡智能制造2期项目(15万吨)已于2020年3月开建,成都搬迁项目(25+3万吨)有望于2020H2投产,我们认为公司市占率将进一步提升、进而挤压行业高成本产能。此外公司拥有埃及(20万吨)、美国(9.6万吨)基地、规划新建印度基地(10万吨),公司三洲五地交叉供货能力有望对冲海外双反政策影响,维护其海外市场竞争力。 成本优化持续,底部周期为最佳试金石。目前行业小产能现金流成本亏损已持续3个季度,而公司Q1毛利率仍维持于31.39%具备显著优势。公司拥有自研池窑扩能、无硼化配方、漏板生产、浸润剂配方等专有技术,上靠原料产地、下临终端市场,具备产线折旧、原料供应、能耗利用、运输费用等全环节的成本优势。伴随桐乡2期及成都智能制造产线投用及2021年新冷修周期的开启,公司有望进入新的成本优化周期,获取超额利润能力扩大。 投资建议:我们认为短期行业最艰难时刻已过,行业产能投放趋缓,静待供需双向改善。行业底部阶段公司产销经营相对健康,盈利优势凸显,未来成本优化路径清晰,同时具备需求回暖后较大的业绩弹性。我们预计公司2020-2022年实现归母净利22.4/26.5/32.7亿元,维持“买入”评级风险提示:在建项目延期投产;需求恢复落后预期;贸易政策变化
国瓷材料 非金属类建材业 2020-06-09 26.88 -- -- 35.90 33.56%
46.56 73.21%
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陶瓷粉体材料行业引领者,优秀研发能力奠定平台基石。公司以MLCC配方粉产品起家,是全球第二家掌握水热法量产高纯钛酸钡的企业。近年研发投入占营收比重大于6%、研发人员占比大于20%,逐步掌握氧化锆、氧化铝、稀土等材料粉体技术,打造了电子材料、催化材料、生物医疗材料等板块。 外延整合及资源复用能力支撑平台长线发展。行业特性所致,外延并购为新材料企业必经之路。公司为稀缺的“赋能”式平台,过往收购标的均具技术、客户、产品等协同特性,已充分证明其并购整合+资源复用能力。公司2016年打造的CBS系统已逐步成型,我们强烈看好公司外延并购提升ROE潜力。 乘终端需求扩张之东风,低渗透+高壁垒为公司成长提供土壤。1) MLCC及电子浆料:我们预计未来三年5G、汽车电子化、IoT等领域拉动MLCC需求年增8%/7%/8%,且高容MLCC占比增加。公司为全球配方粉核心供应商、市占率超10%,板块有望步入新景气。2)催化材料:公司拥有蜂窝陶瓷、铈锆固溶体、表面涂层等催化材料全布局,技术实力处国内第一梯队。国六标准切换将使蜂窝陶瓷市场价值于2022年升至106亿元(CAGR=31.2%),公司关键产品GPF/DPF已获得北汽、长安、玉柴等主流客户认可,行业进口替代空间广阔,公司业绩增长可期。3)氧化锆粉体:依托全球义齿龙头爱尔创,公司实现氧化锆-义齿-数字化齿科全流程整合,开拓线上销售和线下诊所及医院合作的新模式;公司自2018年起携手蓝思合作拓展氧化锆背板产品,已成为苹果等客户的核心粉体供应商,预计5G时代陶瓷材料优势愈加凸显。公司掌握纳米氧化锆加工技术,产品有望充分受益于需求提升。 投资建议:我们预计公司2020-2022年可实现归母净利6.18/7.90/9.94亿元,目前股价对应PE 42.2x/33.0x/26.2x。公司为国内领先的无机新材料平台,研发能力优秀,赛道布局领先关键产品已达业内较高水平并获得重点客户认可,我们给予公司2021年40倍目标PE,首次覆盖给予“买入”评级。
华鲁恒升 基础化工业 2020-05-01 15.61 -- -- 18.56 18.90%
25.35 62.40%
详细
事件:公司2020Q1实现营收29.59亿元(同比-16.47%,环比-17.34%),实现归母净利4.3亿元(同比-33.11%,环比-20.54%),实现单季EPS0.264元,销售净利率14.52%(环比降0.58pct)。业绩略好于市场预期。 受疫情影响,短期产品价格及销量均有所下滑,现金流依然健康。Q1公司生产正常,但销量环比有所下滑,其中有机胺类产品环比降30.4%,己二酸及中间品类产品环比降31.2%。Q1公司部分产品价格下滑,其中环己酮、己二酸、乙二醇分别下滑28.6%、27.3%、25.6%,但尿素、三聚氰胺价格持平。 公司Q1存货4.45亿元(较19年末+34.16%),同时计提资产减值损失0.39亿元。值得注意的是公司单季现金流维持稳健,Q1销售商品提供劳务收到现金占营收比重91.04%较Q4持平,单季现金及现金等价物净增加1.5亿元。 柔性联产及成本控制优势尽显,单季毛利率环比提升。公司Q1充分发挥柔性联产,仍保持增产利润好需求佳的肥料产品,单季肥料销量69.63万吨(同比+21.1%,环比+2.4%);同时因油价下行,公司主要原材料纯苯、丙烯Q1均价环比降6.6%、9.2%。Q1公司单季毛利率27.09%,较19Q4提升1.7pct,基本与19Q3持平,显示出公司强大的成本控制及产能调节能力。 公司中长期成长动力仍足,静待需求回暖。2018年公司年产150万吨绿色化工新材料项目入选山东新旧动能转换重大项目库。目前确定在建己内酰胺及尼龙新材料项目与精己二酸品质提升项目,预计于2021年逐步投产,将进一步补强产业链并提供业绩增量。短期低谷不改公司成长趋势,静待需求回暖。 投资建议:预计2020-2022年公司归母净利23.93/25.06/33.78亿元,对应目前PE10.7x/10.2x/7.6x。公司为具备优秀成本控制力的行业龙头,预计公司长期业绩中枢稳定,抗风险能力强,具备估值溢价,维持“买入”评级。 风险提示:疫情持续时间超预期,环保政策影响开工,安全事故影响生产
玲珑轮胎 交运设备行业 2019-12-12 21.03 -- -- 23.47 11.60%
24.46 16.31%
--
扬农化工 基础化工业 2019-11-04 52.58 -- -- 60.49 15.04%
72.78 38.42%
--
三角轮胎 基础化工业 2019-11-01 13.31 -- -- 14.55 9.32%
16.46 23.67%
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利尔化学 基础化工业 2019-10-29 11.29 -- -- 12.15 7.62%
14.78 30.91%
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玲珑轮胎 交运设备行业 2019-10-29 21.31 -- -- 22.02 3.33%
24.16 13.37%
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华鲁恒升 基础化工业 2019-10-28 16.10 -- -- 16.75 4.04%
21.52 33.66%
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新洋丰 纺织和服饰行业 2019-10-24 8.90 -- -- 8.87 -0.34%
8.87 -0.34%
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扬农化工 基础化工业 2019-08-28 53.90 -- -- 54.55 1.21%
60.49 12.23%
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新洋丰 纺织和服饰行业 2019-08-21 11.48 -- -- 11.75 2.35%
11.75 2.35%
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华鲁恒升 基础化工业 2019-08-12 15.69 -- -- 17.42 11.03%
18.05 15.04%
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玲珑轮胎 交运设备行业 2019-08-05 18.72 -- -- 21.15 12.98%
22.00 17.52%
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玲珑轮胎 交运设备行业 2019-08-02 18.77 -- -- 21.15 12.68%
22.00 17.21%
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名