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田源

天风证券

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工作经历: 证书:S1110517030003,曾就职于东兴证券和海通证<span style="display:none">券</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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贵研铂业 有色金属行业 2015-08-25 15.45 11.14 -- 17.80 15.21%
21.84 41.36%
详细
投资要点: 下游需求低迷,业绩小幅下降。8月20日,公司公布2015年中报,上半年公司实现营业收入28.53亿元,相比去年同期下滑4.92%;实现利润总额为5223.17万元,相比去年同期下滑7.98%;实现净利润4235.39万元,相比去年同期下滑6.06%;实现归属于母公司的净利润3932.35万元,相比去年同期下滑5.98%。基本每股收益为0.15元。公司上半年业绩出现小幅下滑主要由于两点原因。其一,经济形势疲软,导致下游需求持续低迷。种种不利因素导致公司汽车尾气处理催化业务经营面临较大压力,业绩相较去年同期出现下滑;其二,贵金属价格处于低位。年初至今,由于美国经济持续走强, 美联储年内加息基本已成定局,美元指数强势上涨,导致贵金属价格持续承压。年初至今,现货铂金价格跌幅已近18%,钯金跌幅近25%。铂系金属价格大幅下挫,公司业绩受牵连同比下滑。 加大贵金属工业催化剂领域布局力度。报告期内,公司与新联环保签订《出资协议书》,双方共同出资设立贵研工业催化剂公司。注册资本为4000万元, 公司以货币方式出资3000万元,占25%。该子公司主要从事工业催化剂及其中间产品的研发、生产和销售。通过本次投资,公司将加大在贵金属工业催化剂领域的布局力度。利好主要体现在本次投资将弥补公司在贵金属工业催化剂领域的部分空白,拓展了公司在该领域的业务范围。通过与新联环保的合作,公司将获得相关领域的优秀人才和团队,并取得苯吸附脱硫催化剂、活性氧化铝系列吸附剂等系列产品的自主知识产权。从而更好地优化了公司的产品结构和业务构成,增添了新的利润点。 重点项目有序推进。公司各重点项目正在有序推进,进展程度喜人。报告期内,资源再生板块“贵金属二次资源综合利用产业化项目”已全面建设完成, 并通过相关检验;新材料制造板块“国IV、国V 机动车催化剂产业升级建设项目”主要工程已悉数完成,正等待政府审批和验收工作。随着公司各大项目的顺利进展,预计未来公司盈利点有望持续增加。在环保理念逐步深入人心,“十三五”战略规划逐渐浮出水面之时,公司作为环保企业有望迎来业绩的企稳回暖。 投资要点及盈利预测。公司特点:公司产业链优势明显,自主创新能力突出, 销售渠道丰富。我们看好公司未来全力发展汽车尾气催化剂的经营策略。随着重点项目有序推进,公司未来业绩有望逐步回暖。预计 15-17年EPS 分别为0.35元、0.45元和0.58元。考虑同行业中,云南锗业2015年PE 一致预期为73.47倍,我们给予公司2015年60倍PE,6个月目标价为21元。给予买入评级。 风险提示:贵金属价格持续下滑;中国经济疲软下游需求低迷。
中色股份 有色金属行业 2015-08-24 18.30 14.86 244.78% 17.00 -7.10%
17.85 -2.46%
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投资要点: 中色股份发布2015半年报。2015年上半年,公司实现营业收入约86亿元,同比增长11.73%:实现归属股东净利润1.9亿元,同比增长322.63%;按最新股本摊薄后EPS为0.1977元/股,同比增长322.63%。细化而言,2015年第一季度EPS为0.0592元/股;第二季度EPS为0.1385元/股,同比增长572.91%,环比增长133.86%。 主营业务方面:有色金属资源稳步开发,装备制造形势持续严峻,工程承包业务持续转好,贸易板块有所下降。 报告期内,稀土氧化物价格仍在低位震荡。公司旗下拥有广东珠江稀土有限公司,中色南方稀土(新丰)有限公司,中色稀土有限公司,包头稀土产品交易所有限公司等三家子公司或参股公司,稀土氧化物价格的低位震荡给公司营业收入带来巨大压力。 工程承包业务持续转好。报告期内,公司工程承包业务收入23亿元,比上年同期上升161.51%;实现毛利3.5亿元,比上年同期上升122.76%。 盈利预测与投资建议。公司充分借助政府“一带一路”战略的历史良机进行业务拓展。假设海外项目逐渐放量,预计公司2015、2016和2017年营业收入将出现大幅增长,EPS分别为0.46、0.82和1.13元/股。结合公司主营业务情况,参照稀土、铅锌和“一带一路”公司的估值,并考虑公司规模和央企优势,给予公司2015年65倍估值,目标价30元。 主要不确定因素。1)铅锌下游需求难以提振;2)“一带一路”推进速度及公司受益程度不达预期。
盛屯矿业 有色金属行业 2015-08-14 9.35 11.68 202.57% 10.25 9.63%
10.25 9.63%
详细
事件:2015年8月12日公司发布关于全资控股公司深圳市兴安埃玛金融服务有限公司发起成立黄金珠宝产业基金公司的公告。 打造黄金珠宝产业链金融航母。公司与全资子公司盛世珠宝、中柏投资共同出资10亿建立中国第一家珠宝产业金融服务平台—鼎盛金服。埃玛金融以货币出资7.5亿人民币,占全部投资的75%;盛世珠宝以货币出资2亿人民币,占全部投资的20%,中柏投资以货币出资0.5亿人民币,占全部投资的5%。预计鼎盛金服2016年利润2亿元,2017年利润4.2亿元以上。 三剑合璧,强强联合。盛世珠宝是一家一体化的大型专业黄金珠宝企业,并拥有目前全国最大的3D硬千足金现货批发展厅,在珠宝行业中名列前茅,将利用自身的行业资源为鼎盛金服提供优质的客户资源。发起人中柏投资是专业服务黄金珠宝行业的金融投资公司,具有丰富的金融投资运作经验,合作有利于各方在各自领域的强大实力背景,实现名副其实的强强联合。 金属产业链金融服务纵深发展。此次投资,有利于黄金珠宝行业各方进一步深化合作,进行优势资源共享整合,对促进产业的健康稳定发展,对公司的金属产业链金融服务纵深发展都具有重要意义。同时,此次投资打开了千亿级的目标市场,将业务范畴扩展到行业内较深层次的资本需求,也进一步提高了公司的盈利能力和综合竞争力,符合公司独特的产融结合发展模式,做强金属金融综合服务的发展战略,有利于全体投资者利益。 添翼O2O金融。盛屯电子商务已建立金属O2O金融服务平台,具备开展金属产业链O2O服务最为优越的条件。此前成立第三方支付公司将进一步充分发挥电子商务平台作用,促进发展包括供应链服务、商业保理、黄金租赁、融资租赁在内的金融服务,让公司金属产业链金融服务形成完整的闭环,提升行业效率。日前,公司投资5100万认购上海振宇51%股权,主营金属贸易,计划三年完成铅锌精矿国内销售网络和仓储搭建,收入目标100亿。此次投资完善金属产业链客户数据库,推动O2O金融服务平台运作,增强盈利能力。 盈利预测及估值。未来业绩增长点在于探转采增加储量、产量;2014年定增计划顺利完成,按照最新股本,我们预计公司2015-17年EPS分别为0.22、0.36和0.49元/股。估值方面,公司估值在整体铅锌板块属于高水平,主要原因在于1)类次新股(近两年资产重组在矿业有所突破);2)激进的矿山并购战略;3)打造金属保理业务及金融服务业务全产业链,提升估值。公司外延式扩张路径明显,目标价12元,对应2015-2017年的动态PE分别为:55倍、34倍和30倍,买入评级。 风险提示。因市场、经营管理、组织实施等因素可能引致的风险。
正海磁材 电子元器件行业 2015-08-13 29.21 27.79 227.20% 29.85 2.19%
30.49 4.38%
详细
投资要点: 正海磁材发布2015半年报。2015年上半年,公司实现营业收入6.2亿元,同比增长74.90%:实现归属股东净利润9568.9万元,同比增长102.65%;按最新股本摊薄后EPS 为0.1895元/股,同比增长102.64%。 上海大郡新能源汽车驱动电机业务并表,助力公司成长。自4月10日起,上海大郡纳入公司的合并报表范围;在国内新能源汽车产业快速增长的带动下,上海大郡加强技术创新和市场开拓,新能源汽车电机驱动系统的销售较去年同期实现了大幅增长,由亏转赢,营业收入为1.29亿元,毛利率为36.21%。 高端钕铁硼磁材业务多点开花,逆市成长。在钕铁硼行业整体产能过剩,宏观经济下行拖累钕铁硼整体下游需求,上游稀土原材料价格下跌导致行业毛利率降低的情况下,公司充分把握钕铁硼产品结构性变化对公司带来的发展机会:传统优势产品下游风电、电梯、节能空调需求的上升,开拓进取实现优势产品的业绩增长;同时充分利用专利障碍解除的有利条件,在新客户开发方面,公司加大了新兴及海外市场的开拓力度,积极布局,扩充了客户集群,促进公司销售收入和净利润相应增长。 募投项目研发投入仍有余力。公司首次发行和非公开发行募投项目中,2000吨/年高性能钕铁硼永磁材料扩产项目完成进度91.13%;高性能钕铁硼永磁材料后加工升级改造项目(变更过)完成进度103.55%;研发中心建设与新技术开发项目完成进度34.83% ; 支付收购上海大郡动力控制技术有限公司81.5321%股权项目的现金对价完成进度100%。公司研发投入仍有余力。 盈利预测及估值。公司切入电机市场,高送转后,股本达到5.05亿股,按照该股本计算,我们预计2015-17年EPS 分别为0.39元/股,0.51元/股,0.66元/股。鉴于1)股权激励有望激发管理层积极性,2)新能源汽车产业链投资热情提升,给予公司15年115倍PE 估值,对应目标价为45元,维持买入评级。 主要不确定因素。新能源汽车政府支持政策不达预期,风电设备、电梯需求疲软。
罗普斯金 有色金属行业 2015-08-06 17.89 9.28 123.08% 21.50 20.18%
21.90 22.41%
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投资要点: 主营业务保持平稳,拆迁收益大幅增厚业绩且影响将持续发酵。公司于8月4日公布2015年半年报。2015年上半年,受公司厂区搬迁影响,公司主营业务实现收入51072.27万元,同比增长0.47%;实现利润总额11806.19万元,其中归母净利润9775.47万元,较上年同比大幅上升203.09%。公司上半年归母净利润大幅上升的原因主要是由于公司本期确认搬迁收益13924.80万元。而根据公司与当地政府签订的协议来看,该笔搬迁补偿金总计70400万元,目前公司已收到两笔补偿金共计35214.64万元,剩余款项35185.36万元依据协议应于2015年12月30日之前全部交付,这将有助于公司今年业绩的增厚。 募投项目虽未实现盈亏平衡,但增资扩建后盈利能力将有所改善。受报告期内基本金属价格疲软影响,公司子公司铭恒金属新建“年产6万吨铝合金熔铸项目”仍未达到盈亏平衡点,报告期内亏损1,496.66万元。但从同比数据来看,公司铝棒销售业务逐渐扩大,报告期内铝棒收入较上年增加121.09%。 未来,随着母公司对该项目的增资扩建完成,其产能将增加3万吨/年,预计最终将形成9-10万吨铝合金铸棒的生产规模,从而进一步提升铭恒金属在产业链环节中的技术优势和规模优势,使其获得更大的竞争优势。 谋转型,积极切入上下游产业链。进入2015年后房市政策有所放松,一、二线城市市场开始回暖,但房地产市场仍处相对弱势中,这使得公司主营产品建筑型铝材受到影响业绩有所下滑。为此,公司近年也积极寻求战略转型,先后通过设立子公司铭恒金属切入上游铝合金铸棒的生产与销售,下游募投项目天津节能门窗项目将于今年三季度完工,届时将通过拓展建筑型铝材应用向成品化门窗发展从而提高建筑型铝材产品毛利率。此外,公司通过投资“铝合金异形铸造技改项目”开始有针对的在具有高附加值的高品质铝工业型材领域发力。同时,公司目前已开始为苹果产品的金属构件供应商提供原料,今年订单量有望放量。 投资要点及盈利预测。虽然公司业绩近年受主营产品建筑型铝材下游需求疲软影响有所放缓,但公司近期谋求战略转型的态度明确,并且公司业务已经开始向上下游渗透扩展,未来有望找到新的业绩增长点。同时,公司“年产5万吨铝工业材项目”预计将于2015年第三季度完工,届时产能亦将有所提高。此外,搬迁补偿款将在今年持续利好公司业绩。预计2015-2017年EPS分别为0.42元、0.27元和0.30元。参考同行业中,明泰铝业、闽发铝业、南山铝业2015年PE一致预期为23.4倍、85.5倍、20.05倍。我们给予公司2015年47倍PE,对应目标价为19.74元。
楚江新材 有色金属行业 2015-08-04 16.78 11.23 34.72% 22.33 33.08%
22.33 33.08%
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业绩大幅增厚,综合竞争力持续提升。7月31日,公司发布2015年中报,上半年实现营业收入40.07亿元,同比增长4.12%,完成年度计划的45.53%;实现归属于上市公司股东的净利润3689.60万元,同比增长68.71%,完成年度计划的52.71%。公司业绩大幅增厚,基本完成全年计划业绩的50%,未来超预期完成全年计划是大概率事件。在大宗商品价格持续下滑,下游市场需求疲软依旧的背景下,公司业绩不降反升主要是由于优化了产品结构,高附加值产品的应用比例不断增加,公司综合竞争力持续提升。 产销规模不断扩大,市场占有率步步提升。公司在传统行业中不断巩固自身性价比优势,在新兴行业中努力以产品技术和品质占领市场份额。不断提升各类产品的市场占有率,产销规模也在不断扩大。报告期内,公司各类铜基产品的销量为11.66万吨,同比增长14.88%。其中,铜板带材实现销量6.65万吨,同比增长13.10%;铜杆材实现销量3.53万吨,同比增长20.89%;合金线材实现销量1.48万吨,同比增长9.63%。各类钢基产品实现销量8.15万吨,同比增长13.99%。其中,高附加值产品的占比正逐步提升。与15年公司经营计划相比较,各类产品的产销水平仍具提高空间。铜板带材、铜杆材和合金线材的半年销量均在计划全年销量的50%以下,分别为48.19%、48.36%和49.33%。下半年产销规模仍具一定的提升空间,配合现有的盈利能力,公司业绩将进一步增厚。 逐步迈向新材料领军企业。报告期内,公司拟以非公开发行股份及支付部分现金方式收购顶立科技100%股权。顶立科技业务的核心在于新材料生产工艺与先进装备制造技术的有机结合,大力推进新材料热工装备在军工领域的应用与发展。公司产品涉及军工、新材料、3D打印等时下热门产业概念。公司强势布局新兴材料领域的战略意图可见一斑。报告期内,公司正式更名为“楚江新材”。更名举措释放两大信息,其一,公司在纳入集团旗下铜加工相关企业后,实现了楚江集团金属材料加工业务整体上市,公司主营范围进一步扩大,传统业务继续做大做强;其二,公司欲打造国内外领先的新兴材料领军企业的战略部署进一步得以明确。公司未来将继续加大行业整合和并购力度的可能性进一步加强,未来中国新兴材料新霸主正逐步成型。 盈利预测与投资建议:。公司三大亮点。第一,收购顶立科技,强势布局新兴材料领域,涉及军工、3D打印等时下热门概念;第二,业绩持续增厚,未来仍具增长空间;第三,纳入集团铜加工相关企业,实现集团金属材料加工业务整体上市,传统业务环节继续做大做强。预计公司15-17年EPS分别为0.23元、0.32元和0.40元。参考同行业中,鹏欣资源2015年一致预期PE为97.33倍,我们给予公司2015年103倍PE,目标价为23.69元。
中科三环 电子元器件行业 2015-08-03 16.80 23.09 127.51% 19.89 18.39%
19.89 18.39%
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投资要点: 事件:2015年7月30日公司发布签署重大合同暨关联交易的公告。 喜获大额订单。2015年7月28日,公司关联方特瑞达斯公司与公司签署了《采购合同》,特瑞达斯公司将从公司采购烧结钕铁硼磁体,应用在美国最著名的汽车制造商生产的新能源汽车上,合同金额约5000万美元,并依照实际需求,从2015年下半年开始供货,预计到2018年年底前执行完成。 技术实力雄厚,新能源汽车高端市场获认可。公司注重高端产品的研发,把握新能源汽车发展对稀土永磁行业的机会。此次公司自主烧结的钕铁硼磁体将用于美国最著名汽车制造商制造新能源汽车,说明公司技术实力获得国外顶级厂商认可。此次5000万美元的大单将会是良好的开始,未来新能源汽车的发展将带动公司高端产品的放量增长,公司产品结构将进一步优化,高端产品所占比例会不断上升。 目前股价接近高管增持成本价,安全边际高。2015年7月6日和7月7日公司董事、监事及高管人员以约14元的均价合计增持约86万股,占总股本约0.08%,高管增持彰显对公司发展信心。截至2015年7月30日公司股票收盘价为16.81元,接近高管增持成本价,安全边际高,公司是钕铁硼龙头企业,受益行业发展,公司未来成长可期。 盈利预测及评级。经过多年的快速发展,公司钕铁硼业务已经稳固确立了全球第二的产业规模和行业地位,进入到了稳定增长的产业发展周期。公司不断拓展磁性材料领域新技术、新材料、新产品。假设磁材产品以年均20%增长且对于价格,考虑到WTO诉讼失败对行业整合的倒逼影响,假设稀土价格较13年小幅提升且保持平稳,预计2015-17年EPS分别为0.48、0.58和0.67元。 公司有两大亮点:1)高管增持凸显发展信心;2)汽车领域销售渠道坚实,2014年行业平均估值(TTM)为35倍,稀土资源的稀缺性及新能源汽车产业发展空间广阔支撑了高估值,给予公司目标价24元,对应2015-17年动态PE分别为50、41.4和38倍,维持评级买入。 风险提示。1)新能源汽车行业发展速度不及预期对公司高端磁材需求疲软;2)稀土材料价格上涨导致公司原材料成本上升;3)大盘下跌的系统性风险。
金运激光 电子元器件行业 2015-07-29 42.73 66.07 53.53% 45.17 5.71%
45.17 5.71%
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投资要点: 事件:公司2015年7月21日晚间发布关于公司股票复牌的公告。同时,公司发布了与广州灵动创想文化科技有限公司签署投资协议的公告。 对外投资细节。高投金运基金向灵动创想以增资的方式进行投资。灵动创想向高投金运基金定向增发;高投金运基金以现金人民币1.3亿元对其增资,增资后在新公司持有的股本为156.25万股,占新公司总股权的20%。股价比员工持股成本价53.83元低约12%。 掀起投资并购热潮。灵动创想主营动漫设计,该司是具有自主IP和大规模盈利能力的动漫玩具企业,处于行业内第二、第三的地位。公司法定代表人承诺15-17年净利润不低于2、3.5、4.5千万。公司之后将根据灵动创想发展情况和整个市场的情况,选择性地并购灵动创想来发展动漫产业在3D打印定制领域的应用服务,同时增厚上市公司业绩;此前,公司拟投资2.66亿收购两家与3D打印应用端标的,以不断完善金运生态圈。 坚定打造“3D互联网+”平台。公司坚定的向3D打印互联网+方向转型。打造亚洲领先的设计驱动创新应用的3D打印云平台,用户数已突破25万人。公司不断透过改良技术来拓展3D打印的应用领域,充分在各个领域中掌握先行者优势。金运模式又是国内完善的3D打印商业模式,透过互联网的结合实现硬件+软件+内容+服务的整合。与国际知名的3D打印公司合作,实现技术、资源的互补,强强联合下也为线上“云平台”打造坚实的后端实力。 盈利预测与估值。3D打印因应用领域正在拓展且尝试进入高成长产业如军工产业,另外互联网对公司不仅带来业绩的提升,也将加速应用领域的拓展。而金运模式将带来更深入的产业链结合。预测2015-17年EPS分别为0.21、0.39和0.73元(不考虑非公开发行股票对股本的影响),给予公司目标市值100亿元,对应股价79.37元,对应2015-17年动态PE分别为378、204和109倍市盈率。 风险提示。潜在竞争者的存在;下游需求拓展不利;公司非公开发行股票未被批准。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名