全球中大尺寸触摸屏龙头，技术优势明显公司在平板显示领域积累二十余年，是全球中大尺寸触摸屏龙头厂商，拥有国内目前唯一的一条量产G5一体化电容式触摸屏生产线，公司主导的OGS/OGM技术占据全球中大尺寸电容式触摸屏市场的主流地位，OGS/OGM技术在10英寸以上的中大尺寸应用具备成本优势和性能优势。目前下游客户已经突破联想、戴尔、惠普、华硕、华为、小米等全球知名笔电厂商。 受益触控笔电渗透率提升+笔电行业复苏，笔电触控屏市场空间有望超百亿元触控功能在浏览、阅读、设计、搭乘航班等场景下交互体验更优，主流笔电厂商已在旗舰机型搭载触控功能。随着变形本（翻转本）、二合一PC的热销，搭载触摸屏的笔电渗透率持续提升。受益远程办公、在线教育以及新的换机周期，预计20年全球笔记本电脑出货量为1.78亿部，未来3年CAGR为3.4%，触控笔记本电脑渗透率将从2019年的16%提升至2022年的30%，2022年全球触控笔记本出货量将达到5700万台。预计2020年至2023年笔记本触控屏市场空间分别为89亿元、108亿元、128亿元、144亿元。 积极布局车载触控市场，抢占行业先机随着汽车电子化、智能化，自2016年起触控显示已成为汽车的标配，车载触摸屏量价齐升：价，车载中控屏幕尺寸从传统的7寸/8寸提升到现在的8寸/10寸；量，单屏幕到现在的双屏、三屏。预计2022年全球车载中控触控屏出货达到7100万，车载触控屏市场规模有望达到411亿元。公司车载触摸屏定位前装市场，拥有电容式触摸屏全产业链自制的供应能力，自主研发的一体黑技术受到客户认可，目前已批量供应德赛西威、伟世通、长江电子、重庆桑德等汽车总成厂商，最终应用于吉利、长安福特、长安、广汽、上汽等汽车厂商。 投资建议预计20/21/22年归母净利润分别为5.0亿元、6.7亿元、8.2亿元，对应PE分别为24X/18X/14X。参考SW电子制造行业PE估值为41倍（TTM，整体法），可比公司2020年平均估值为28倍，考虑到公司作为国内中大尺寸触摸屏龙头，技术实力较强，客户优质稳定，基于公司业绩增长的弹性，维持公司“推荐”评级。 风险提示1、疫情导致下游需求波动；2、汇率波动风险；3、行业竞争加剧风险；4、技术路径发生变革风险。

一、事件概述8月10日，公司发布2020年半年报：营收68.8亿元，同比+15.2%，归母净利润8.26亿元，同比+31.3%，扣非后归母净利润8.25亿元，同比+39.3%；基本EPS为0.36元，同比+20%。 二、分析与判断业绩符合预期，盈利能力明显提升实际业绩与业绩快报一致。20Q2单季营收38.1亿元，同比+17.6%，环比+23.9%；20Q2归母净利润4.9亿元，同比+28.2%，环比+43.4%，扣非归母净利润4.8亿元，同比+30.9%，环比+40.6%；20Q2毛利率28.65%，同比+1.51pct，环比-0.07pct；20Q2净利率为14.05%，同比+1.37pct，环比+2.12pct。Q2业绩大幅提升主要受益于：1）5G通讯、基站、数据中心等领域景气度高，在手订单多，产能满产；2）5G高毛利产品占比提升，盈利能力提升；3）覆铜板业务出货稳步，规模效应显现。 PCB量价齐升，受益5G+数据中心需求高景气20H1生益电子的PCB销量为39.2万平方米，同比+16.2%，营收19.1亿元，同比增长48.6%，净利润2.99亿元，同比增长55%。生益电子拥有华为、中兴、三星电子、诺基亚、烽火通信等优质客户，扩产解决高端产品产能瓶颈，高毛利5G产品占比持续提升，受益5G通信基站、服务器放量。生益电子拟在科创板上市，IPO募投项目达产后将新增5G领域高速高密度PCB产能34.8万平米（达产后收入19亿元），多层板产能53.53万平米(11.3亿元)。生益电子激励到位，上市后经营效率和融资能力将有望提升，盈利能力有望持续改善。 传统覆铜板出货稳步增长，高频高速覆铜板进展顺利20H1公司各类覆铜板销量为4404万平方米，同比增长1.6%，销售半固化片6126.5万米，同比增长5.16%。高频高速覆铜板产品结构进一步优化，收入占比持续提升，订单和客户拓展进展顺利。公司PPO材料通过主流通讯设备商验证，已批量出货。江苏生益一期规划产能100万平米，于19年6月投产以来，产能爬坡顺利，上半年营收5082万元。江西生益一期已在春节后试产（承接部分高速覆铜板生产），20H1江西生益收入约3亿元，净利润204万元。陕西生益二期扩产进展顺利，20H1营收9亿元，净利润6497万元。 三、投资建议预计公司2020~2022年实现归母净利润18.98亿、21.85亿、27.59亿元，对应2020~2022年PE分别为34、29、23倍。参考SW印制电路板行业目前市盈率（TTM、整体法）为47倍，考虑到公司为国内覆铜板领域的领军企业，维持公司“推荐”评级。 四、风险提示：1、行业竞争加剧；2、产能投产进度不及预期；3、原材料价格波动风险；4、汇率波动风险。

一、事件概述8月7日公司公告股东海宁春秋由于自身资金需要，拟六个月内，以集中竞价、大宗交易等方式减持公司股份不超过19,257,648股，对应公司总股本的4.9999%。一、二、分析与判断海宁春秋只是普通PE投资人，减持不改公司高成长预期海宁春秋只是当时投资人为投资春秋电子设立的PE，虽然名称上带有“春秋”，但与春秋电子并没有除投资以外的关联性，此次减持属于自身资金需求，对公司未来成长没有影响。公司成长动力充足，此前预告Q2单季度归母净利润0.97亿元，同比+1840%，环比+131%，上半年增长主要由于产能持续扩张、规模效应导致成本下降、毛利率增加。从19Q3开始，公司IPO项目释放，可转债一期目前逐步贡献产能，二期可转债项目已经投入准备，可承接行业高增长需求。公司联合华勤，优势互补，持续开拓下游客户。龙头更加集中，行业升级趋势明确，春秋持续受益20多年的模具研发+全制程打通+极致的售后服务，三大优势给春秋带来了大客户领先的份额。目前笔电前三大品牌惠普、戴尔以及联想占绝对市场份额，当前联想市占率持续提升，公司主力供应联想，并且笔电从塑胶往金属过渡，行业门槛提高，公司在客户的合作更加紧密。ASP方面，金属与塑胶大概有一倍之差，销量增长叠加ASP的增长，市场空间有望迎来高速成长。二、三、投资建议三、考虑到与华勤合作项目南昌春秋的爬坡影响，预计公司20-22年收入28.0、36.0、44.0亿元，归母净利润3.00、3.63、4.67亿元，对应估值21.7、18.0、14.0倍，参考科森科技2020年Wind一致预期估值39.8倍，我们认为公司低估，给予“推荐”评级。四、四、风险提示：中美贸易摩擦升级、疫情控制不达预期、消费降级

一、事件概述8月6日，公司发布2020年半年报：营收115亿元，同比+6.0%，归母净利润588万元，同比-97.4%，扣非后归母净亏损6591万元，同比-140.7%；基本EPS为0.00元。 二、分析与判断二季度环比改善明显1、20H1营收115亿元，同比+6%，归母净利润588万元，同比-97.4%，扣非归母净利润-6591万元，同比-141%。20H1业绩下滑主要因为：股权激励费用摊销（约1.3亿）；汇兑损失，卢比贬值较多，带来印度子公司较大汇兑损失（约7903万元）；动力电池尚未盈利，亏损额度同比有所增加；受疫情影响，一季度防疫费用较高。 2、Q2业绩环比改善，盈利能力提升。20Q2单季营收63.1亿元，同比+2.2%，环比+21.4%；20Q2归母净利润1.1亿元，同比+14.2%，环比扭亏，扣非归母净利润4016万元，同比-43.5%，环比扭亏；20Q2毛利率15.9%，同比1.76pct，环比+2.25pct；20Q2净利率为1.68%，同比+0.14pct，环比+3.72pct。 3C电池pack成长确定性高益，受益TWS渗透率、笔电行业复苏等趋势20H1智能手机电池pack业务收入65.9亿元，同比+7.4%，毛利率15.8%，同比+2.66pct，受益大客户份额持续提升、电芯自供比例提升、5G换机趋势，在国际大客户TWS中的产品有望量价齐升。20H1笔电业务收入16.9亿元，同比+25%，毛利率13.69%，同比微增，份额持续提升，受益笔电锂电池渗透率提升+笔电行业复苏趋势。20H1智能硬件收入20.6亿元，同比+32.7%，毛利率11.61%，同比+1.59%，扫地机器人、智能音箱等多产品线开花，未来有望快速增长。 动力电池持续突破大客户，有望迎来拐点20H1新增8款车型进入推广目录，累计有26款车型进入推广目录。公司持续突破雷诺-日产、吉利、东风柳汽等大客户，与日产签署协议拟研发下一代动力汽车e-POWER的电池；BMS通过ASPICEL2认证并达到ASILD级，已为国内外知名客户批量供应BMS。 公司拟联合设立浙江欣动，进入智能出行、小动力电池等新领域，打造新增长点。公司在动力电池深耕多年，随着新能源汽车复苏及多个项目逐步量产出货，动力电池有望迎来向上拐点。 可转债加码消费电子电芯业务，员工持股计划增强发展信心可转债成功募资11.2亿元，用于消费类锂离子电芯扩产项目，项目建设期2.5年，规划产能9360万只，达产后将实现收入16.9亿元/年，净利润1.2亿元，毛利率17.2%。公司生产的锂离子电芯已用于HOVM、Moto、微软、联想、谷歌、传音等手机、笔电客户，19年电芯收入21.95亿元，产能利用率为94%。本次募投项目将解除消费电子电芯产能瓶颈。公司拟实施员工持股计划，本员工持股计划自筹募资上限为2亿元（总额4亿元），持股数不超过总股本10%，拟参与人数不超过500人（含董监高3人），存续期24个月、锁定期12个月。三、投资建议预计公司2020～2022年归母净利润分别为7.5亿元、12.2亿元、16.3亿元，对应PE分别为51X/32X/24X。参考SW电子制造行业平均PE估值为70.5倍（TTM，算术平均），考虑到公司的行业龙头地位，维持“推荐”评级。 四、风险提示：1、智能手机销量下滑；2、5G商用进展不及预期；3、动力电池进展不及预期；4、汇率波动风险。

一、事件概述8月6日，公司公告20Q2实现营业收入9.39亿美元，同增18.7%，环增3.7%；归母净利1.38亿美元，同增644.2%，环增115%。二、分析与判断营收、毛利率符合预期，业绩创单季新高1）营收符合预期：20Q2公司实现营收9.39亿美元，同增18.7%，环增3.7%，位于此前预计9.32-9.50亿美元区间中值，其中20Q214/28nm营收占比达到9.1%，19Q2为3.8%，20Q1为7.8%，先进制程占比持续提升。2）毛利率符合预期：20Q2实现毛利率26.5%，环比20Q1提升0.7pct，同比19Q2提升7.4pct，考虑Q2先进制程占比有一定提升，对毛利率略有影响。3）业绩创单季新高：20Q2实现归母净利润1.38亿美元，同增644.2%，环增115%，业绩创单季新高。Q3营收和毛利率指引乐观，全年资本开支大幅上调1）20Q3营收和毛利率指引乐观：公司预计Q3营收环比增长1%-3%，在公司Q2产能利用率为98.6%的情况下（Q1该值为98.5%），Q3环比仍有提升。此外公司预计Q3毛利率为19%-21%，考虑到14nm先进制程开始折旧，此毛利率指引优于预期。2）全年资本开支大幅上调：公司将2020年全年的资本开支由43亿美元大幅上调至67亿美元。晶圆代工近50%增长空间，国产替代亟待发展IHSMarkit预测全球晶圆代工市场规模将从2020年的585亿美元增至2025年的861亿美元，其中先进工艺占比从2020年36%升至2025年超过50%。2019年中芯在全球晶圆代工市占率为5%，提升空间广阔。当前国产晶圆制造面临产能不足和先进制程落后两大困境。2019年我国集成电路贸易逆差达2040亿美元，缺口巨大；晶圆制造56%份额被台积电占据，中芯国际、华虹集团和武汉新芯合计占比仅28%，国产替代亟待发展。大陆代工技术之最，2-3年有望迈入全球Top行列中芯国际是全球仅有的5家具备14nm量产能力的厂商之一，是大陆具备完整成熟逻辑工艺制程、最先突破且唯一具备14nm生产能力的专业晶圆代工厂商，2020年推出N+1，制程超过格芯(12nm)、联电(14nm)，2021年有望推出N+2，紧追台积电和三星步伐，成为全球代工先进制程Top厂商！三、投资建议公司是目前大陆具备完整成熟逻辑工艺制程、且唯一具备14nm工艺的晶圆代工企业，研发技术国内领先。在国产替代的背景下，有望实现份额提升。我们预测公司20/21/22年EPS为0.26/0.28/0.31元，维持“推荐”评级。三、四、风险提示：中美贸易摩擦风险、研发进展不及预期风险、新冠疫情影响风险。

一、事件概述 公司公告上半年收入25.6亿元，同比增长30.8%，归母净利润3.28亿元，同比下滑10.9%。 二、分析与判断 下半年快速增长，全年成长目标不变 Q2单季度预实现2.66亿元，同比+109%，扣非归母净利润2.4，同比增长296%。Q2毛利率34.4%，同比增长2.22pct，环比增长10.38pct。Q1经营情况因新冠疫情受到阶段性影响，Q2恢复正常，各主要产品线进展顺利，降本增效持续推进，收入、毛利率、净利润均得以改善。并且公司在大客户pad以及笔电等产品天线份额持续提升。 无线充电渗透提升，信维凭借多年积累有望持续增加市场份额 公司无线充电去年在大客户新机型获得突破，今年持续提升份额。公司一直是韩系大客户主力供应商，今后在国产机有望持续突破。据IHS ，无线充电市场的总规模将从2015年的17亿美元增长到2024年的150亿美元，年复合增长率达到27%。公司是无线充电一站式解决方案提供商，实现从材料到模组的一体化供货，卡位优势明显。 射频龙头持续加大研发，布局不断完善 拟增发30亿投资射频前端、5G及天线组件、无线充电模组。研发方面，20H1研发费用达2.58亿，同比增长45.8%，高研发费用为公司射频材料、6G的研发打下了技术基础。产能方面，加码越南和常州基地。在业务拓展方面，公司5G天线、LCP器件、无线充电、BTB、射频前端器件等多个重要产品线均取得了突破。公司从天线开始，持续在射频前端领域延伸，此前入股德清华莹，成功切入saw滤波器领域，年初入股瑞强通信，拓展PA布局，射频前端还包括开关、双工器、PA等核心部件，公司定位泛射频龙头，未来横向拓展空间广阔。 三、投资建议 预计公司20-22年收入74.5、98.1、12.3亿元，归母净利润14.1、18.6、22.8亿元，对应估值40.7、30.9、25.2倍，参考卓胜微2020年Wind一直预期估值103.4倍，我们认为公司低估，给予“推荐”评级。 四、风险提示： 中美贸易摩擦升级、疫情控制不达预期、消费降级

一、事件概述公司公告上半年营收234.6亿元，同比-0.53%，归母净利润5.01亿元，同比+2290.3%。二、分析与判断光学龙头加码核心主业，新一轮成长在即安卓触控出表带来上半年收入下滑，Q2单季度净利润3.6亿元，同比+30.1%，环比+156.0%。Q2毛利率持续改善，达11.2%，环比+0.92pct。安卓摄像头模组受益客户需求结构变化，H1出货量同比+24.51%；毛利率11.08%，同比+0.17pct。受益国际大客户双摄，非安卓影像模组收入同比+95.95%；H1出货0.55亿颗，同比+30.34%；毛利率10.94%，同比+11.24pct。手机镜头收入2.63亿元，同比+34.85%，出货量0.89亿颗，同比+6.71%。光学行业持续高景气，龙头优势显著我们看好光学“赛道”，摄像头数量提升+规格升级带来行业高增长，预计到2023年智能机摄像头模组市场空间达2119亿元。公司镜头产能持续扩充，今年在20KK/月左右产能基础上翻倍，良率+规格提升带来毛利率提升，目前6P产品已经配合下游客户出货。此外公司加码3D模组符合手机光学创新潮流，随着拍照要求提高以及AR时代到来，TOF模组有望从旗舰机型向中低端快速渗透。此前定增安徽国资参与33%，彰显地方政府对公司的支持以及对光学产业信心。轻装上阵，盈利能力大幅增强目前国产机触控业务已经独立发展，上市公司体内仅留下手机镜头、车载镜头、手机模组以及A客户触控等业务，公司成为纯正光学标的。今年受益ipad出货高景气，A客户触控业务有望扭亏。同时公司资金结构优化，财务费用有望大幅降低。三、投资建议预计公司20-22年归母净利润16.7/23.5/29.0亿元，对应估值33.0/23.5/19.1，参考SW电子最新TTM估值60倍，我们认为公司低估，维持“推荐”评级。四、风险提示：疫情控制不达预期、中美贸易摩擦升级、消费降级。

Q2业绩大增，经营性业绩改善显著 2020H1公司实现营收51.62亿元，同增9.03%，归母净利6.23亿元，同增64.11%，处于此前预告中值，受益于产品结构优化，综合毛利率同增7.97pct。其中，Q2单季实现营收36.52亿元，同增40.03%，环增141.85%，归母净利5.16亿元，同比大增135.62%，环比大增382.24%，增长主要来自PCB业务高增长、IT业务超预期实现正增长、口罩机业务带来积极贡献。公司上半年相较去年新增1.2亿元激励&可转债费用，若剔除该费用影响，实际经营性业绩更优。 外优质PCB企业。今年以来，受益5G和服务器行业景气度旺盛，PCB行业对加工设备的需求持续提升。随着国内新冠疫情得到有效控制，公司二季度业务快速复苏，各项生产基本恢复正常，消费电子需求好于预期，产品订单较去年同期保持稳定增长。同时，受益于行业景气度持续提升，PCB业务订单及发货均较上年同期有大幅增长。 IT业务5G大趋势不变，看好公司长期发展受益5G时代射频、结构件、摄像头等部件的创新叠加5G带来的换机潮，大客户对激光器需求增长趋势不变。公司是大客户激光设备的最大供应商，在资金实力、人员配备、设备稳定性、大规模供货能力、现金流、商务关系等多方面均具备较强竞争力，有望保持较高的市场份额，看好长期增长。 高功率自制能力持续提升，今年出货有望翻4倍公司4kw、6kw、8kw、12kw激光器已成功出货，其中以6kw为主，预计今年总出货量有望较去年翻四倍，看好公司高功率激光器自给率持续提升。 三、投资建议2020年外围环境较差情况下，公司仍实现较好增长，随着经济逐步改善，公司储备技术、产品、客户，未来有望迎来高增长！我们预测公司20/21/22年EPS分别为1.28/1.56/1.77元，参考可比公司2020年58倍P/E，维持“推荐”评级。 四、风险提示疫情持续发酵的影响、PCB和苹果业务可能不及预期、国际局势动荡带来公司业绩可能不及预期。

一、事件概述 公司公告上半年收入 119.4亿元，同比增长 24.5%，归母净利润 6.3亿元，同比下滑43.4%，扣非归母净利润 6.1亿元，同比下滑 9.7%，其中主体领益科技板块实现收入 78.2亿元，同比增长 36.2%，归母净利润 9.2亿元，同比增长 5.9%。 二、分析与判断 领益科技板块营收增长大幅增长，全年成长先抑后扬公司整体报表业绩受非经营性的公允价值变动影响有所拖累，但是经营性业绩符合预期。分板块看： 1）领益科技板块上半年营收增长 36.2%，归母净利润 5.9%，预计营收大幅增长主要来源于大客户 TWS 产品金属结构件等产品，利润方面，在二季度大客户手机业务低谷时期还配合客户降价的前提下，领益科技板块依旧实现了正增长，凸显公司成本把控能力。 2）赛尔康对经营性业绩略有拖累。我们认为受印度疫情影响，赛尔康上半年开工率不达预期，但目前复工有序进行，下半年亏损有望收窄。赛尔康是公司模组化延伸重要抓手，一方面后续参与更多大客户快充产品开发，ASP 以及毛利率翻倍提升，另一方面若 A 客户无线充电发射端放量，赛尔康有望进一步受益。 3）东方亮彩扭亏为盈，上半年实现 3280万元净利润，预计今年东方亮彩受益国产机导入，全年有望持续盈利，彰显公司整合管理能力。 公司历来上半年利润占全年比重不高，后续 iPhone se2以及 5G 版 iPhone 发布，公司大客户订单全年成长趋势不变。 展望未来，领益智造新一轮高成长确定AirPods 持续高增长，国产机加速开拓、Salcomp 进一步整合，领益科技自身业绩有望先抑后扬。短期受益 AirPods，下半年受益 iPhone 换机周期叠加国产客户份额提升。长期来看，领益模组化延伸目标清晰，公司从模切入手，整合上游材料并切入下游模组，成长空间进一步打开。公司目前布局无线充电+散热+马达三大模组，市场空间接近 5000亿，后续从小件到材料到模组以及组装延伸，市场空间进一步打开，长期成长空间广阔。 三、投资建议 预计公司营业收入 290/360/420亿元，预计领益科技自身归母净利润 27.1/33.3/40.9亿元，对应估值 28.4/23.1/18.8倍，参考 SW 电子最新 TTM 估值 58.6倍，我们认为公司低估，给予“推荐”评级。 四、风险提示：疫情控制不达预期、中美贸易摩擦升级、下游客户出货量不及预期

一、事件概述7月28日，公司发布2020年半年度业绩快报：营收68.8亿元，同比+15.2%，归母净利润8.3亿元，同比+31.5%，扣非后归母净利润8.3亿元，同比+40.1%；基本EPS 为0.36元，同比+20.0%。 二、分析与判断 业绩符合预期，盈利能力明显提升20Q2单季营收38.1亿元，同比+17.6%，环比+23.9%；20Q2归母净利润4.88亿元，同比+28.4%，环比+44.0%，20Q2净利率为12.8%，同比+0.12pct，环比+0.87pct；Q2业绩大幅提升主要受益于：1）5G 商用驱动PCB 高景气，在手订单多，产能满产；2）覆铜板产品结构优化，盈利能力提升；3）覆铜板业务出货增长，规模效应显现。 5G 商用+服务器需求旺盛，驱动PCB 销量提升生益电子拥有华为、中兴、三星电子、诺基亚、烽火通信等优质客户，扩产解决高端产品产能瓶颈，高毛利5G 产品占比持续提升，受益5G 通信基站、服务器放量，20Q1营收7.7亿元，同比+42%，归母净利润1.1亿元，同比+59%。生益电子拟在科创板上市，IPO 募投项目达产后将新增5G 领域高速高密度PCB 产能34.8万平米（达产后收入19亿元），多层板产能53.53万平米(11.3亿元)。生益电子激励到位，上市后经营效率和融资能力将有望提升，盈利能力有望持续改善。 高频高速覆铜板占比提升，覆铜板扩产顺利高频高速覆铜板在订单和客户方面取得重要突破，产品结构将持续优化，收入占比持续提升。公司PPO 材料通过主流通讯设备商验证，已批量出货。江苏生益一期规划产能100万平米，于19年6月投产以来，产能爬坡顺利。江西生益一期已在春节后试产（承接部分高速覆铜板生产），陕西生益二期扩产进展顺利。传统覆铜板受益下游PCB 厂商扩产，出货量稳步增长。 三、投资建议预计公司2020~2022年实现归母净利润18.98亿、21.85亿、27.59亿元，对应2020~2022年PE 分别为33、28、22倍。参考SW 印制电路板行业目前市盈率（TTM、整体法）为46倍，考虑到公司为国内PCB 领域的领军企业，维持公司“推荐”评级。 四、风险提示：1、行业竞争加剧；2、产能投产进度不及预期；3、原材料价格波动风险；4、汇率波动风险。

一、事件概述 7月22日,公司发布2020年半年报:营收14.4亿元,同比+18.5%,归母净利润2.4亿元,同比+24.1%,扣非后归母净利润2.3亿元,同比+27.1%;基本EPS为0.3元,同比+25.0%。 二、分析与判断 ?业绩符合预期,单季营收和净利润创历史新高,盈利能力大幅提升 1、上半年盈利能力明显提升,研发投入加大: 20H1毛利率37.08%,同比+1.82pct,净利率16.74%,同比+0.44pct,销售/管理/财务/研发费用率分别为3.0%/11.97%/1.4%/7.3%,同比分别+0.30/-0.09/+1.08/+0.38pct,其中研发费用1.05亿元,同比增长25%,主要用于新型电感、汽车电子、微波器件、变压器、精密陶瓷等新产品及基础研究。 2、单季营收和净利润创新高,订单充裕+新产品占比提升+管理改善: 20Q2单季营收8.4亿元,同比+24.7%,环比+39.2%;20Q2归母净利润1.48亿元,同比+32.8%,环比+56.3%,20Q2毛利率为38.3%,同比2.69pct,环比+3.02pct;20Q2净利率为17.7%,同比+0.92pct,环比+2.38pct;20Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为3.0%/4.3%/7.3%/1.4%,同比分别+0.45/-0.46/+0.29/1.73pct,环比-0.0/-0.9/-0.2/0.1pct。Q2业绩大幅提升主要受益于:1)在手订单多,产能利用率高;2)聚焦核心产品和客户,新产品占比提升,业务结构持续优化;3)组织效率提升+长效激励机制大幅改善管理效率,盈利能力提升。 受益5G新基建和5G换机带来的增量,通讯业务高景气。 5G手机对电感元件要求提升,高频化、片式化、微型化、高精度成为发展方向,同时单机用量明显提升,此外,5G手机在滤波器、天线等方面单用量大幅提升;5G单基站由于信道数量从32增加到64、天线扇面数量从1增加到3个,叠层片式射频电感用量提升6倍、功率电感提升3倍。公司与国内外手机一线厂商加深合作,市场份额持续增长,持续受益5G基站建设和5G换机。 多领域前瞻布局,汽车电子等进入加速成长阶段。 公司持续布局微波器件、汽车电子、精密陶瓷、传感器等领域:汽车电子在客户认证和订单导入方面取得突破,电子变压器、BMS变压器、高可靠电感等产品顺利推进,BMS用变压器和智能产品将有望规模出货;LTCC等微波器件前期投入较大,目前具备量产能力,有望迎来国产替代;陶瓷产品已在重要客户取得突破,在智能穿戴得到规模应用,手机背板项目持续导入中。 拟定增加码主业,引入知名战投。 公司拟向先进制造产业投资基金、小米产业基金、安鹏资本、荔园新导等定增募资不超过14.8亿元,发行价格17.94元/股,用于片式电感、微波器件、汽车电子化、精细陶瓷四大项目。片式电感达产后将新增15.56亿只一体成型功率电感、436亿只高精密电感,达产后平均收入8.56亿元,税后净利润1.19亿元;微波器件扩充主要包括LTCC产品、双工器、耦合器等产品,面向5G基站和终端领域,达产后将新增产能29亿只、营收4.29亿元、税后净利润1.4亿元;汽车电子将新增产能12.31亿只,达产后收入5亿元、税后净利润8383万元;精细陶瓷扩产后将新增智能穿戴陶瓷底壳产能500万个、手机背板陶瓷底壳125万个,达产后营收4.58亿元、税后净利润5915万元。 三、投资建议。 预计20/21/22年净利润分别为5.5/7.1/9.3亿元,对应PE分别为39X/30X/23X。参考SW被动元件行业PE(TTM,中值)为51倍,首次评级,考虑到公司的行业地位,给予“推荐”评级。 四、风险提示: 1、行业竞争加剧;2、下游需求复苏不及预期;3、新产能爬坡不及预期;4、5G基建和5G手机换机不及预期。

一、事件概述公司17日公告签署收购框架协议,拟与控股股东一起以现金收购纬创投资(江苏)及纬新资通(昆山)的100%股权,其中上市公司拟出资不超过6亿元。 二、分析与判断进击的龙头,扩张脚步永不停歇纬创工厂此前参与iPhone代工业务,此次收购有利于立讯短时间直接切入大客户iPhone代工业务,进一步完善公司在代工业务领域的版图。此前公司已经参与airpods组装,并维持pro版本主力供应商地位,并且预计今年参与新一代watch代工业务,此次收购进一步完善公司在大客户产品线布局。纵观消费电子产业链,目前代工业务主要由台系厂商把持,我们认为大陆公司在A客户培养下制造能力持续提升,更多大陆公司有望切入代工业务,立讯未来凭借公司成本管理能力,一方面有望提高代工份额,另一方面,有望继续横向开拓pad以及mac等业务,万亿市场开拓在即。 大客户多产品全面开花,全年高增长有望延续展望今年,我们预计2020年Airpods全年销量有望同比增长达到50%左右,并且明年仍然有望达到50%以上增长。同时公司在iPhone多产品进展顺利,随着Airpods持续热卖以及5G版iPhone发布,公司大客户成长逻辑不变,声学、马达、无线充电、天线等产品持续上量。同时通信业务有望持续突破,并且安卓客户全年开拓,或可成为公司未来增长的新支点。 三、投资建议预计公司营业收入900/1180/1450亿元,归母净利润69.4/99.4/126.7亿元,对应估值55.5/38.7/30.4倍,参考SW电子最新TTM估值56.6倍,考虑到公司在精密制造的龙头地位,我们认为公司低估,给予“推荐”评级。 四、风险提示:疫情控制不达预期、中美贸易摩擦升级、下游客户出货量不及预期

一、事件概述 公司预告上半年归母净利润16-18亿元,同比增长715-817%。 二、分析与判断 Q2同比大幅增长,5G时代成长加速 预计Q2单季度归母净利润中值10.65亿元,同比增长596%,环比增长68%。公司作为ODM行业龙头,持续受益下游客户外包趋势,并且份额继续提升,公司业绩超预期,同时叠加5G换机周期,未来有望加速成长。另外,受益于公司通讯业务优化了客户结构,对国内国际一线品牌客户出货量实现了强劲增长。公司进行国际化布局,新增了印度、印尼工厂产能,实现了本地化交付。公司已经与高通公司签署了多款5G芯片的授权文件,在高通公司的技术支持下,公司已启动5G相关产品的研发工作,在5G时代公司拥有巨大的领先优势。 安世并表,强强联合卡位ODM与半导体双“赛道” 19年11月份公司安世实现并表,二季度受海外疫情影响好于预期,后续随着海外疫情缓解,公司有望贡献增量业绩。安世是全球半导体标准产品行业领先企业,主要产品为半导体逻辑芯片、分立器件、功率MOS器件等,长期看,汽车智能化趋势势不可挡,单车mosfet等功率器件价值量持续提升,公司作为汽车半导体龙头,有望持续受益智能汽车升级趋势。 三、投资建议 预计公司营业收入720/850/1050亿元,归母净利润35.1/49.3/63.4亿元,对应估值43.1/30.7/23.9倍,参考SW电子最新TTM估值56.6倍,我们认为公司低估,给予“推荐”评级。 四、风险提示:疫情控制不达预期、中美贸易摩擦升级、下游客户出货量不及预期。

一、事件概述 公司公告,全资子公司深科技香港持股20.518%的昂纳科技集团拟将私有化,交易现金对价6.5港元/股,涉及股份合计52.18%,共计4.35亿股/28.29亿港元。深科技香港将通过此次私有化过程以现金对价方式退出7.194%(6000万股)的股份,剩余13.324%(1.1亿股)的股份以相同对价作价7.22亿港元对要约人进行增资,并获得要约人17.785%的股权。 二、分析与判断 深科技预计获得税前投资收益2.8亿元,业绩得以增厚 深科技香港拟退出的7.194%股份以现金对价退出,预计获得税前投资收益约2.8亿元人民币,剩余13.324%股份以相同价格作价7.22亿港元对要约人进行增资,并间接持有昂纳17.785%的股份。 昂纳聚焦通信领域,有望科创板上市 昂纳主营高速通信模块、光无源网络子器件等通信产品,2000年在开曼群岛注册成立,2010年于联交所上市,总部位于深圳,2019年收入体量25.8亿港元。有媒体报道,私有化后昂纳后续有望登录科创板,若成功,深科技作为参股股东将持续受益。 大陆存储封测龙头,有望成为存储国产化替代最大受益标的 深科技全资子公司沛顿兼具DRAM和flash封测技术,是国内最大的高端DRAM封测企业,客户包括全球第一大独立内存制造商金士顿、希捷和西部数据等。长鑫+长存引领存储器国产化替代,规划营收规模均在千亿元以上,深科技作为国内存储器封测龙头厂商,有望成为最大受益标的! 合肥百亿投资,巩固存储封测领航地位 公司公告,其全资子公司沛顿与合肥经开区签署合作框架协议,沛顿或关联公司将在合肥经开区投资建设IC先进封测和模组制造项目,总投资不超过100亿元,占地约178亩,分期建设。合肥建厂贴近长鑫,服务龙头巩固地位。 三、投资建议 我们预计公司20/21/22年EPS为0.54/0.70/0.90元,选取国内封测领先企业通富微电、华天科技和长电科技作为可比公司,可比公司2020年PE为86倍,深科技为42倍,维持“推荐”评级。 四、风险提示: 昂纳科技私有化安排未获批准、国产存储器产能释放不及预期、疫情影响下游需求。

一、事件概述。 7月9日,公司发布2020年中报业绩预告:预计归母净利润2.2亿元至2.4亿元,同比增长130.88%到151.87%。 二、分析与判断?中报业绩超预期,笔电触摸屏订单饱满。 业绩预告超越我们的判断。预计Q2单季归母净利润1.53亿元至1.73亿元,同比增长75%至98%,环比增长128%至158%。Q2单季净利润创下近3年单季盈利历史新高。公司主导产品笔电用触摸屏订2月以来单逐月增长,目前订单需求旺盛,处于供不应求状态。二季度产能满产,目前经营情况和原材料供应正常,规模效应带来盈利能力提升。 远程办公等驱动笔电需求复苏,笔电触摸屏受益大客户出货量增长。 1、疫情导致远程办公、在线教育用笔电行业进入新一轮换机复苏周期,搭载触控功能的笔电持续增长,触摸屏在笔电行业渗透率进一步提升。据WitsView,20Q2笔电液晶面板出货量为5330万片,同比+17.7%,环比+33.6%。随着消费电子旺季来临、“返校季”的开始,三季度笔电需求有望持续高景气。 2、公司是全球中大尺寸电容式触摸屏龙头厂商,为全球TOP4笔电厂商联想、惠普、戴尔、华硕、华为、小米等批量供应触摸屏,业绩高增长主要受益大客户出货量持续增长。公司拥有国内目前唯一的一条量产G5一体化电容式触摸屏生产线,随着G5产品线技改提升OGM/SFM产品产能,将有望受益触摸屏在笔电行业渗透率提升趋势。 积极布局车载触摸屏,打开长线成长空间。 公司车载触摸屏占收入比重不足2%,但2月以来触摸屏订单需求较好,6月出货量约为10万块/月,主要受益合作项目积累和量产项目增长,目前已批量供应德赛西威、伟世通、长江电子、重庆桑德等汽车总成厂商,并与弗吉亚、北斗星通、航盛、吉利、长安等建立了合作关系。车载触摸屏定位前装市场,公司拥有盖板玻璃、电容式触摸屏传感器面板生产、集成光学膜层、触摸屏模组、触控显示模组全贴合等电容式触摸屏全产业链自制的供应能力。 三、投资建议。 考虑到笔电需求复苏和车载触摸屏增长潜力,我们上修公司业绩,预计20/21/22年归母净利润分别为5亿元、6.7亿元、8.2亿元,对应PE分别为22X/16X/13X。参考SW电子制造行业PE估值为45倍,维持公司“推荐”评级。 三、四、风险提示: 1、产能投放不及预期;2、汇率变动风险;3、显示技术发生变革风险;4、行业竞争加剧。