公司发布 2020年三季报：前三季度公司实现营业收入 16.08亿元，同比增长 50.57%； 实现归母净利润 4.21亿元，同比增长 63.30%；扣非后归母净利润 4.19亿元，同比增 长 67.52%；基本每股收益 0.70元/股，同比增长 5.13%；加权平均净资产收益率 19.03%， 同比减少 3.35个百分点。 受益于下游挖掘机行业需求旺盛和公司液压件客户拓展顺利，公司业绩继续保持高增 长。 分季度看， 2020Q1、 Q2、 Q3公司分别实现营业收入 3.82、 7. 12、 5.14亿元，同 比+4.87%、 +88.05%、 +58.15%； 2020Q1、 Q2、 Q3归母净利润 0.86、 2.08、 1.27亿元， 同比-3.52%、 +124.89%、 +66.57%。 展望未来，我们认为在基建投资托底、存量设备 更新、环保超载治理、机器替人等因素的推动下， 工程机械景气周期将获延长；公司 凭借优秀的产品竞争力，破碎锤维持稳定增长， 液压件产品逐步获得主机厂的认可， 国产化进程的加速将推动公司实现高于行业的增速。 公司盈利能力稳中有升；期间费用率下降 2.09个百分点，产品研发维持高投入。 2020年前三季度公司毛利率 43.67%，同比增加 1.21个百分点；净利率 26.17%，同比增加 2.04个百分点。 2020年前三季度，公司期间费用为 1.93亿元，同比增长 28.21%，占 营业收入的 11.98%，同比减少 2.09个百分点。其中，销售费用、管理费用、财务费 用、研发费用分别为 7659、 5794、 685、 5123万元，同比+30.71%、 +26.09%、 -43.89%、 +53.02%，占营业收入的 4.76%、 3.60%、 0.43%、 3.19%，同比-0.72、 -0.70、 -0.72、 +0.05个百分点。 公司拟投资成立全资子公司“烟台艾创未来机器人科技有限公司”，注册资本金为 2000万元，和“烟台锐能硬质合金有限公司”，注册资本金为 8000万元。前者经营范围为工 业机器人、智能机器人、智能生产线设备及配件等，后者经营范围为硬质合金、陶瓷、 超硬材料制品及可转位刀片、机夹焊接刀片，丰富公司业务线。 盈利预测与投资建议。 我们维持对公司的盈利预测，预计 2020~2022年营收分别为 20.19、 26.32、 32.62亿元，归母净利润分别为 5.44、 7.11、 9.02亿元， EPS 分别为 0.91/1.19/1.51元/股，对应 PE 为 58/44/35倍（ 10月 27日），维持“审慎增持”评级。

公司发布2020年三季报：前三季度公司实现营收13.10亿元，同比增长13.74%；实现归母净利润1.73亿元，同比增长53.89%；扣非后归母净利润1.60亿元，同比增长57.45%；基本每股收益0.22元/股，同比增长46.67%；加权平均净资产收益率6.64 %，同比增加1.75个百分点。 三季度营收增速回落，归母净利润延续高增长。分季度看，2020Q1、Q2、Q3公司分别实现营业收入2.64、5.76、4.70亿元，同比-0.81%、+25.97%、+9.70%；2020Q1、Q2、Q3分别实现归母净利润0.09、0.95、0.69亿元，同比+6.17%、+59.08%、+55.75%。截止9月30日，公司合同负债为6.72亿元；因集中备货，材料预付款增加，公司预付款项总额2485.55万元，较年初大幅增长210.99%。 毛利率、净利率均有所提升。2020年前三季度公司毛利率47.08%，同比增加1.80个百分点；净利率13.18%，同比增加3.44个百分点。分季度看，2020Q3毛利率为48.65%，同比增加1.50个百分点；2020Q3净利率14.77%，同比增加3.37个百分点。 期间费率略有下降，研发维持较高投入。2020年前三季度，公司期间费用为4.56亿元，同比增长10.91%，期间费用占营收比重34.82%，同比减少0.89个百分点。研发费用3.39亿元，同比增长20.04%，占营业收入的25.88%，同比增加1.36个百分点。 盈利预测与投资建议。我们维持对公司的盈利预测，预计公司2020-2022年可实现归母净利润5.47/7.41/9.97亿元，EPS为0.71/0.96/1.29元，对应10月27日收盘价PE为64/47/35，维持“审慎增持”评级。 风险提示：产品研发进度不及预期；市场开拓不及预期；民品市场竞争加剧。

公司发布2020年三季报：前三季度公司实现营收83.03亿元，同比减少0.71%；实现归母净利润6.23亿元，同比增长8.01%；扣非后归母净利润4.91亿元，同比增长1.08%；基本每股收益0.17元/股，同比增长6.25%；加权平均净资产收益率6.04%，同比增加0.02个百分点。 分季度看，公司2020Q1、Q2、Q3分别实现营业收入20.76、31.32、30.95亿元，分别同比变化-16.08%、6.79%、4.69%，Q3营收环比减少1.18%；Q1、Q2、Q3分别实现归母净利润0.65、2.80、2.78亿元，分别同比变化7.03%、2.63%、14.29%，Q3归母净利润环比减少0.72%。 2020年前三季度公司毛利率23.36%，同比减少1.56个百分点；净利率7.86%，同比增加0.65个百分点。分季度看，2020Q3毛利率为26.69%，同比增加0.42个百分点，环比增加4.23个百分点；2020Q3净利率37.92%，同比增加0.52个百分点，环比增加0.15个百分点。 期间费用控制得当，期间费用率处于近5年低位。2020年前三季度，公司期间费用为1.25亿元，同比减少6.37%，期间费用占营收比重15.00%，同比减少0.91个百分点。 截至2020年9月底，公司应收账款、应收票据、应收款项融资合计103.48亿元，较年初增长20.87%，主要原因系向主机厂交付产品应收款项增加。 公司战略投资中航沈飞股票，其他综合收益余额上升。截至2020年9月底，公司期末其他综合收益余额为1.84亿元，较期初-2867.43万元增长742.84%，主要原因为公司战略投资中航沈飞股票公允价值上升。公司取得投资收益收到的现金为345.51万元，同比增长295.33%，主要原因为公司收到中航沈飞股票分红款。 我们维持对公司的盈利预测，预计公司2020-2022年可实现归母净利润11.07/13.64/16.81亿元，EPS为0.29/0.35/0.43元/股，对应10月27日收盘价PE为39/32/26倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：军品订单增长不及预期，民品市场需求低于预期，资产证券化进程低于预期。

公司发布 2020年三季报：前三季度实现营收 19.36亿元，同比增长 83.07%； 归母净利润 7.96亿元，同比增长 239.36%；扣非后归母净利润 7.87亿元，同 比增长 269.63%；基本每股收益 0.50元/股，同比增长 239.28%；加权平均净 资产收益率 20.66%，同比增加 13.91个百分点。 公司预计 2020年度归属于 股东的净利润为 9.49-10.59亿元，较上年同期增长 330%-380%。 2020年前三季度公司红外焦平面探测器、各型号装备产品、国内及海外民品 销售规模增长明显， 业绩持续高增长。 分季度看， 2020Q1、 Q2、 Q3公司分 别实现营业收入 4.51、 7.25、 7.60亿元，同比+154.79%、 +48.18%、 +94.25%； 归母净利润 1.59、 3.59、 2.78亿元，同比+2561.06%、 +150.40%、 +226.45%。 2020年前三季度公司毛利率、净利率大幅提升。其中毛利率 68.91%，同比增 加 14.66个百分点；净利率 41.11%，同比增加 18.93个百分点。 期间费率显著下降。 2020年前三季度，公司期间费用为 3.76亿元，同比增长 11.57%，期间费用占营收比重 19.42%，同比减少 12.44个百分点。 拟非公开发行募集资金持续加大红外核心器件及模组投入，提升大批量交付 能力，满足武器装备和民用产品不断升级需求。 9月 30日，公司发布非公开 发行预案：拟向不超过三十五名对象非公开发行不超过 1亿股（不超过发行 前总股本的 6.282%），募集资金不超过 25亿元。 在手军品订单充裕。 根据三季报，公司本部在手军品合同订单合计约 13.75亿元，目前已确认销售收入 5.28亿元，还余 8.47亿元有待交付确认。公司于 10月 23日发布重要合同公告：子公司汉丹机电与某客户集中签订了非致命弹 药类多个型号产品订货合同，合同总金额为 3.32亿元，此次签署的合同均为 汉丹机电成熟产品持续订货。汉丹机电此次合同仅交付确认销售收入 110万 元，余 3.31亿元有待继续交付确认。 盈利预测与投资建议。 我们调整对公司的盈利预测，预计公司 2020-2022年 实现归母净利润 10.89/13.15/15.77亿元，对应 PE 为 51/43/35倍（ 2020.10.27）。 维持“审慎增持”评级。

盈利预测与投资建议。我们调整对公司的盈利预测，预计公司2020-2022年可实现归母净利润5.55/6.81/8.51亿元，EPS为0.82/1.01/1.26元，对应10月27日收盘价PE为60/49/39倍，维持“审慎增持”评级。

我们调整公司的盈利预测，预计公司2020-2022年可实现归母净利润5.80/5.90/7.23亿元，EPS为2.18/2.22/2.71元，对应10月27日收盘价PE为19.0/18.6/15.2倍，维持“审慎增持”评级。

公司发布 2020年三季报： 前三季度公司实现营业收入 53.23亿元，同比增长 38.86%； 实现归母净利润 14.72亿元，同比增长 60.50%；扣非后归母净利润 14.76亿元，同比 增长 60.24%； 基本每股收益 1.13元/股，同比增长 61.43%； 加权平均净资产收益率 24.31%，同比增加 5.91个百分点。 公司营业收入同比增长 38.86%，主要来自于： 1）挖机油缸方面， 受国内下游行业持 续增长以及公司产品的竞争力不断提升影响，公司产品销售实现增长，其中挖机油缸 产品收入同比增长 35%； 2）液压泵阀方面， 子公司液压科技泵阀销量大幅增长，液 压科技收入同比增长 94%。 公司归母净利润同比增长 60.50%，增速远超营收增速的主要原因是： 1）规模效应及 产品结构优化导致毛利率提高 5.70个百分点； 2）公司强化内部管理，销售、管理费 用率合计同比减少 1.02个百分点。分季度看， 2020Q1、 Q2、 Q3公司分别实现营业收 入 13.69、 20.87、 18.67亿元，同比-12.74%、 +70.52%、 +79.38%。 2020Q1、 Q2、 Q3归母净利润 3.47、 6.39、 4.86亿元，同比+6.42%、 +85.45%、 +97.27%。 盈利能力显著提升。 2020年前三季度公司毛利率 42.25%，同比增加 5.70个百分点； 净利率 27.72%，同比增加 3.76个百分点。 公司继续强化经营管理，管理、销售费用率均有所下降，而汇兑损失则引起财务费用 有较大幅度增加。 2020年前三季度，公司期间费用为 4.64亿元，同比增长 38.91%， 占营业收入的 8.71%，同比维持不变。销售费用、管理费用、研发费用分别为 9309、 14932、 17106万元，同比+17.65%、 +10.86%、 -3.74%，占营业收入的 1.75%、 2.81%、 3.21%，同比-0.32、 -0.70、 -1.42个百分点。财务费用 5013万元，同比增加 1.08亿元， 占营业收入的 0.94%，同比增加 2.45个百分点，主要原因是美元汇率大幅下降导致汇 兑损失增加。 盈利预测与投资建议。 我们调高对公司的盈利预测，预计公司 2020~2022年营业收入 分别为 72.17/86.25/98.55亿元，归母净利润分别为 19.57/24.29/28.33亿元， EPS 分别 为 1.50/1.86/2.17元，对应 10月 26日收盘价 PE 为 47/38/33倍， 维持“买入”评级。

我们维持盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润5.58/7.26/9.06亿元，对应2020-2022年EPS为0.34/0.44/0.55元/股，对应PE为75.8/58.2/46.7倍(2020/10/26)，维持“审慎增持”评级。

公司发布 2020年三季报：前三季度公司实现营收 6.01亿元，同比增长 5.30%； 实现归母净利润 1.64亿元，同比增长 16.61%；扣非后归母净利润 1.54亿元，同比 增长 14.50%；基本每股收益 0.49元/股，同比增长 3.01%。 分季度看， 2020Q1、 Q2、 Q3分别实现营业收入 1.08、 2.41、 2.52亿元，分别 同比变化-38.40%、 20.07%、 29.18%， Q3季度营收环比增长 4.69%； Q1、 Q2、 Q3分别实现归母净利润 1613.04、 7019.66、 7743.25万元，分别同比变化-42.02%、 5.04%、 69.11%， Q3季度归母净利润环比增长 10.31%。 2020Q3毛利率为 57.36%，同比增加 8.85个百分点，环比增加 3.15个百分点； 2020Q3净利率 30.91%，同比增加 7.27个百分点，环比增加 1.64个百分点。 2020年前三季度，公司期间费用为 1.29亿元，同比增长 13.51%，期间费用占营收比重 21.53%，同比增加 1.56个百分点。 2020年前三季度，公司经营活动产生的现金流净额 8107.52万元，同比减少 37.44%，主要系公司受客户回款周期及应收票据结算周期影响，当期到期承兑金 额明显减少所致；投资活动产生的现金流量净额-7.10亿元，同比增长 476.68%， 主要原因为： 1）公司将暂时闲置的募集资金和自有资金用于现金管理， 2）由于 募投项目工程款和设备款增加；筹资活动产生的现金流量净额-6237.74万元，同比 减少 110.41%，主要系上期公司非公开发行股票募集资金所致。 我们调整对公司的盈利预测，预计公司 2020-2022年可实现归母净利润 2.39/3.85/5.9亿元， EPS为0.71/1.14/1.74元/股，对应10月26日收盘价PE为54/33/22倍，维持“审慎增持”评级。

公司发布 2020年三季报：前三季度公司实现营收 16.03亿元，同比增长 22.49%； 实现归母净利润 5.24亿元，同比增长 18.06%；扣非后归母净利润 4.65亿元，同 比增长 17.92%；基本每股收益 1.01元/股，同比增长 17.44%；加权平均净资产收 益率 15.47%，同比增加 0.59个百分点。 报告期内实际业绩接近业绩预告前三季 度归母净利润 5.11亿元~5.33亿元，同比增长 15%~20%的中枢值， 经营业绩符合 预期。 前三季度营收利润持续增长。 分季度看， 2020Q1、 Q2、 Q3分别实现营业收入 4.88、 5.17、 5.98亿元，分别同比变化 12.31%、 28.66%、 26.61%， Q3营收环比增长 15.80%； Q1、 Q2、 Q3分别实现归母净利润 1.72、 1.80、 1.73亿元，分别同比变化 8.28%、 18.79%、 28.81%， Q3归母净利润环比减少 4.14%。 重大合同顺利推进，政府补助陆续到位。 据 2020年 4月 5日公司公告，公司全资 子公司拓展纤维与客户 A 等签订了两个《武器装备配套产品订货合同》，由拓展 纤维展向客户 A 提供合同约定的某型碳纤维、某型碳纤维织物，两个合同总金额 为 9.98亿元（含增值税金额），截至 2020年 9月 30日，上述合同已履行 83.13%， 已履行合同金额约 8.3亿元， 税后金额约为 7.34亿元（按照 13%增值税税率计算）， 占公司前三季度营收的 45.79%。 公司及全资子公司威海拓展、光威精密机械、光威能源新材料，公司控股子公司 内蒙古光威自年初至 10月 26日已累计收到各项政府补助资金共计人民币 1.19亿 元，占公司 2019年度经审计的归母净利润的 22.80%。 2020年前三季度公司毛利率 52.14%，同比增加 3.06个百分点； 期间费用为 2.64亿元，同比增长 20.89%，期间费用占营收比重 16.48%，同比减少 0.22个百分点； 研发费用 1.88亿元，同比增长 36.70%，占营业收入的 11.71%，同比增加 1.22个 百分点，主要系新产品研发投入增加所致。 我们调整对公司的盈利预测 ，预计公司 2020-2022年可实现归母净利润 6.33/8.42/10.73亿元， EPS 为 1.22/1.62/2.07元/股，对应 10月 26日收盘价 PE 为 58/44/34倍，维持“审慎增持”评级。

我们维持盈利预测，预计公司2020~2022年营业收入分别为19.71/25.62/32.03亿元，归母净利润分别为4.54/5.41/6.78亿元，EPS分别为1.83/2.18/2.73元，对应10月27日收盘价PE为35.1/29.5/23.5倍，维持“审慎增持”评级。

公司发布 2020年三季报：前三季度公司实现营收 30.02亿元，同比增长 19.51%；实现归母净利润 3.07亿元，同比增长 3.67%；扣非后归母净利 润 2.84亿元，同比增长 1.1%；基本每股收益 0.72元/股，同比增长 4.35%； 加权平均净资产收益率 9.72%，同比减少 0.8个百分点。 营收利润增长提速；利润率有所下滑。 2020Q1、 Q2、 Q3公司分别实现营 业收入 7.60、 11.18、 11.24亿元，同比+13.16%、 +17.99%、 +25.90%； 实 现归母净利润 0.73、 1.12、 1.23亿元，同比-6.13%、 +2.28%、 +12.01%。 2020年前三季度公司毛利率 33.84%，同比减少 2.93个百分点；净利率 11.84%，同比减少 1.01个百分点。 2020Q3毛利率为 32.97%，同比减少 7.42个百分点，环比增加 3.07个百分点；净利率 12.26%，同比减少 1.07个百分点，环比增加 0.07个百分点。 期间费用增幅低于营收增速。 2020年前三季度，公司期间费用为 5.34亿 元，同比增长 10.71%，期间费用占营收比重 17.78%，同比减少 1.41个百 分点。 订单饱满，应付账款和预付账款显著增长。 2020年公司持续加大新市场、 新领域开发力度，航天、航空、电子、兵器、通讯等领域产品订单增长， 目前订单饱满。三季度末公司预付账款余额为 1.08亿元，较年初增长 53.82%；应付账款余额为 1.47亿元，较年初增长 39.76%，主要系公司及 子公司材料采购形成所致。 此外， 公司及子公司技术改造、设备采购等业 务结算支付的现金较上年同期增加，推测公司也在进行产能储备。 盈利预测与投资建议。我们维持对公司的盈利预测，预计公司 2020-2022年可实现归母净利润 4.7/6.5/9.0亿元， EPS 为 1.10/1.51/2.10元， 对 应 10月 26日收盘价 PE 为 41/29/21倍，维持“审慎增持”评级。

2020年 10月 22日公安部交通管理局通报“异地办”“便捷办”“网上办”等 三个方面 12项公安交管优化营商环境新措施，新政策将于 2020年 11月 20日起实施。其中包括“扩大机动车免检范围，在实行 6年内 6座以下非营运 小微型客车免检基础上，将 6年以内的 7至 9座非营运小微型客车（面包车 除外）纳入免检范围。 对非营运小微型客车（面包车除外）超过 6年不满 10年的，由每年检验 1次调整为每两年检验 1次。车辆发生伤亡交通事故或者 非法改装被依法处罚的，仍按原规定周期检验，保障车辆安全性能。 新规影响： 以 2021年为例，受新规政策影响约 3243万辆车在免检范围内， 占到现行政策下应检测量比例约 17.82%；新规政策下 2021年应检测车辆数 为 14957万辆，同比减少 7.63%；全国各地汽车检测费用不同，按照单次检测 300元计算， 2021年全国汽车年检市场规模约 448.7亿元。 从公司维度来看，当前公司主营业务为机动车检测设备，公司切入机动车检 测服务是从 0到 1的过程。 公司依靠收购优质站点及自建站点，复制临沂正 直的管理及服务模式，将显著提升收购站点盈利能力， 同时年检费用的上涨 也将进一步减弱新规政策的影响。此外，政策落地也将打消新建检测站投资 人的担忧， 新开检测站建设有望逐步恢复正常，带动公司设备主业稳定增长。 公司发布2020年前三季度业绩预告： 归母净利1.5-1.63亿元，同比增长-6.38%- 1.74%； 2020Q3业绩预告： 归母净利 0.5-0.63亿元，同比增长 2.01%-28.54%。 我们认为公司 2020Q3业绩低于预期主要原因有以下三点： ①治超和遥感设 备由于今年政府没有招标，导致治超和遥感无收入；②受疫情影响， 可能导致 检测站验收进度较慢，公司设备销售回款周期拉长；③受定增进度的影响， 公 司储备检测站暂未大范围收购， 预计公司前期已投入相关成本（ 如员工薪酬 及招待费用等）， 期间费用可能有所上升。 我们调整盈利预测，预计公司 2020-2022年归母净利润 2.05/3.23/4.40亿元， 对应 10月 23日收盘价 PE 为 40.2/25.5/18.7倍，维持“审慎增持”评级。

预计公司2020-2022年可实现归母净利润1.78/2.27/3.28亿元，EPS为2.91/3.71/5.36元，对应10月22日收盘价PE为88.9/69.8/48.3倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：STS8300市场开拓不及预期；行业竞争加剧；封测厂资本开支不及预期。

我们维持对公司的盈利预测，预计公司2020-2022年可实现归母净利润4.57/6.93/10.01亿元，EPS为0.33/0.5/0.72元/股，对应10月22日收盘价PE为77/51/35倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：机床业务减亏不及预期；复材业务增速不及预期。