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马良

安信证券

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工作经历: 执业证书编号:S1450518060001, 曾就职于东北证券...>>

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经纬恒润 2022-08-31 210.94 219.90 167.19% 232.00 9.98%
232.00 9.98%
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事件:公司发布2022年半年度报告。2022H1公司合计实现营业收入16.7亿元(同比+21.24);归母净利润1.00亿元(同比+266.30)。其中,单二季度实现营业收入9.61亿元(同比+48.12%、环比+35.67);实现归母净利润1.32亿元(同比+2745.62%、环比+515.63%)。此外,受益于公司营业收入增加毛利上升、投资的上下游产业链新一轮融资估值变化等因素,上半年公司实现非经常性损益6542.20万元,扣非后归母净利润为3472.94万元(同比+60.94%)。分拆业务来看:2022H1公司汽车电子业务实现收入12.95亿元(同比+4.22);研发服务及解决方案业务实现收入3.72亿元(同比+190.48);高级别智能驾驶整体解决方案业务实现收入51.91万元(同比-59.05)。 业绩超预期,疫情扰动之下核心产品保持高景气度、斩获多家客户定点 2022H1,受各地疫情持续、商用车销量大幅下滑等因素影响,公司整体经营情况承压,但汽车电子产品等核心业务仍旧保持着同比正向增长,业绩整体超我们预期。根据公司公告,上半年以来在智能驾驶、智能座舱等领域持续发力,其中行泊一体域控制器、AR-HUD、区域控制器ZCU等高价值量的核心产品已相继斩获合众、广汽、吉利等多家客户定点。此外,在软件研发领域,公司功能安全合规测试解决方案亦获得首个订单,自研自动化测试软件已成功适配英伟达Orin和芯驰E3系列,进一步夯实公司在自动驾驶工程化落地环节的优势。 舱驾研发储备项目充沛,未来有望成长为国内少有的智能驾驶平台型Tier1 公司多年以来维持15%左右的研发费用率,前瞻布局汽车智能化趋势下多个方向的新技术、新产品。根据公司公告,当前4D毫米雷达研发已处于样机项目阶段;组合导航模块将于今年底首次量产;千兆以太网网关已处于装车试制阶段;可满足L4级安全性能的重载平板线控底盘已量产至无人驾驶商用车。我们认为,公司此前的高研发投入现已逐步进入收获期,伴随智能汽车行业景气度的持续上行,未来公司有望成长为该领域国内少有的平台型Tier1。 投资建议:我们上调盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.6、4.0、5.4亿元,对应当前市值,PE分别为78.9、52.3以及38.7倍,维持“买入-A”评级,6个月目标价219.9元/股。 风险提示:汽车行业缺芯情况加剧;产能投放进度不及预期
斯达半导 计算机行业 2022-08-29 395.51 462.65 208.72% 431.60 9.12%
431.60 9.12%
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事件:8月26日,公司发布2022年半年报,报告期内公司实现营业收入11.54亿元,同比增长60.53%;归属于上市公司股东的净利润3.47亿元,同比增长125.05%;基本每股收益2.03元/股。 新能源行业景气,带动营收大幅增长:受益于新能源汽车和工业领域的需求大幅增加,中国IGBT 市场规模持续增长,据集邦咨询数据,到2025 年中国IGBT 市场规模有望达到522亿人民币。公司客户目前主要分布于新能源、新能源汽车、工业控制及电源、变频白色家电等行业,半年报披露,2022年上半年,公司实现营业收入115,412.62万元,较2021年上半年同期增长60.53%,实现归属于上市公司股东的净利润34,654.42万元,较2021年上半年同期增长125.05%,扣除非经常性损益的净利润33,153.09万元,较2021年上半年同期增长134.10%。其中,公司新能源行业营业收入为54,678.04万元,较上年同期增长197.89%。 车规级IGBT产品持续放量,保持行业领先地位:据中汽协数据,2022年6月,新能源汽车产销分别完成59万辆和59.6万辆,同比均增长1.3倍。2022年上半年,新能源汽车产销分别完成266.1万辆和260万辆,同比均增长1.2倍,市场占有率达到21.6%。半年报披露,2022年上半年,公司生产的应用于主电机控制器的车规级IGBT模块持续放量,合计配套超过50万辆新能源汽车,预计下半年配套数量将进一步增加,其中A级及以上车型超过20万辆。公司在用于车用空调、充电桩、电子助力转向等新能源汽车半导体器件份额进一步提高。在新能源汽车领域,公司已成功跻身于国内汽车级IGBT 模块的主要供应商之列,与国际企业同台竞争,市场份额不断扩大。 车规级SiC模块大批量装车,推动公司持续成长:半年报披露,2022年上半年,公司车规级SiC模块在新能源汽车行业开始大批量装车应用,并新增多个使用车规级SiC MOSFET模块的800V系统的主电机控制器项目定点。据IHS 数据,受新能源汽车行业庞大的需求驱动,以及光伏风电和充电桩等领域对于效率和功耗要求提升的影响,预计到2027 年碳化硅功率器件的市场规模将超过100 亿美元。碳化硅模块的大批量装车将对公司2024-2030年主控制器用车规级SiC MOSFET模块销售增长提供持续推动力。 投资建议:我们预计公司2022年~2024年收入分别为29.18亿元、41.73亿元、60.51亿元,归母净利润分别为7.7亿元、9.84亿元、13.24亿元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:下游需求不及预期风险;市场竞争加剧风险;产品研发不及预期风险。
新益昌 2022-08-29 125.58 150.48 98.39% 144.68 15.21%
153.68 22.38%
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事件:公司于2022年8月26日发布2022半年度报告,报告期内实现归属于上市公司股东的净利润122,153,157.61元,同比增长22.83%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润113,885,631.31元,同比增长18.95%。 行业景气度持续,推动公司业绩增长:公司主要从事LED、电容器、半导体、锂电池等行业智能制造装备的研发、生产和销售,目前已经成为国内LED 固晶机、电容器老化测试智能制造装备领域的领先企业。据Yole Development数据,预计2024年全球固晶机市场规模为13.89 亿美元。半年报披露,公司在行业中继续保持优势,固晶机收入较去年同期有较大幅度增加;半导体固晶设备近年来客户导入顺利,受到业内认可,业务收入得到快速增长;国内超级电容器市场渗透率较低,发展潜力大;我国锂电池产业保持高速增长,据S&P Global Market Intelligence 数据显示,2020年中国锂电池产能约占世界产能77%,是全球最大锂电池制造市场。公司聚焦智能制造装备行业发展主线,半年报披露,2022 年上半年,公司实现营业收入64,501.52 万元,同比增长30.58%。 积极扩张产能,扩大产品品类:公司主要产品按照应用领域可分为LED 固晶机、半导体设备、电容器老化测试设备和锂电池设备,此外,公司部分智能制造装备产品核心零部件如驱动器、高精度读数头、直线电机及音圈电机等已经实现自研自产。报告期内,公司充分利用在设备领域积累的研发技术和品牌优势,协同开拓原有下游行业客户半导体固晶机的需求,丰富公司的产品矩阵。半年报披露,公司逐步推进中山产业园产能增长,加快公司针对定制化订单的反应速度,提升公司生产效率。公司通过收购开玖自动化,切入半导体焊线机市场,拓展产业链长度,发挥协同优势提升附加值,为公司持续贡献业绩。 持续加强研发投入,保持行业领先水平:半年报披露,报告期内公司研发投入4,004.00 万元,较上年同期上升44.25%,在LED 和半导体固晶机领域,公司已掌握高速精准运动控制技术、新式双臂同步运行技术、微型(Mini)芯片转移技术等核心技术;在电容器设备领域,公司已掌握新一代恒流恒功充电技术、静态测试系统、高速整型进料系统等核心技术;在锂电池设备领域,公司已掌握凸轮式自动双摇臂切压隔膜技术、机械剪刀技术及工业电脑控制系统技术等核心技术。公司较强的研发实力与部分核心零部件自产能力,使得公司能够快速响应客户个性化需求、加快交货周期,巩固公司的行业领先地位。 投资建议:我们预计公司2022年~2024年收入分别为14.3亿元、17.77亿元、22.4亿元,归母净利润分别为2.87亿元、3.56亿元、4.58亿元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:下游需求不及预期;新产品研发不及预期;市场开拓不及预期。
国芯科技 2022-08-29 48.50 43.74 92.52% 58.66 20.95%
58.93 21.51%
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事件:2022年8月23日,公司发布2022年度半年报,公司实现营业收入2.09亿元,同比增长49.16%;归母净利润0.61亿元,同比增长1823%;扣非归母净利润0.19亿元,同比扭亏为盈。 布局高景气赛道,业绩持续增长。2022H1,公司受益产品能级提升及下游高景气度需求,围绕国家重大需求、汽车电子和云安全应用,持续开拓市场及新客户,克服疫情影响,实现营业收入2.09亿元,同比增长49.16%;归母净利润0.61亿元,同比增长1823%;扣非归母净利润0.19亿元,同比扭亏为盈。公司实现基于“M*Core指令集”、“PowerPC指令集”和“RISC-V指令集”的8大系列40余款CPU内核,主要应用于信息安全、汽车电子和工业控制、边缘计算和网络通信三大关键领域,与国内CPUIP厂商相比,公司产品丰富,能够适应不同领域的产品需求。 对标国际汽车电子龙头NXP、ST,加速推出汽车全域MCU产品。根据公司公告,公司产品已经覆盖车身控制、动力总成控制、域控制器、新能源电池BMS 控制、车规级安全MCU等领域:车身控制领域,新推出的CCFC2012BC中高端车身及网关控制芯片,可对标国外产品如NXP(恩智浦)MPC5604BC、MPC5607B系列以及ST(意法半导体)的SPC560B50、SPC560B64系列,拓展多家Tier1模组厂商和国内主要汽车品牌厂商,截至2022年6月底,新一代中高端车身/网关控制芯片已获得超过200万颗订单,覆盖新能源车和传统乘用车等;动力总成控制领域,与汽车发动机领域头部客户和动力总成控制模组头部厂商建立战略合作关系,产业化规模应用有望提速;域控制器领域,汽车域控制器芯片CCFC2016B进展顺利,产品定义过程得到国内头部新能源汽车厂商意见;新能源电池BMS 控制领域,源电池管理控制芯片CCFC3008PT研发进展顺利;车规级安全MCU芯片方面,产品已涵盖高、中、低产品系列并实现批量供货。 深耕云安全、服务器存储控制Raid芯片,构建“大核”芯片竞争壁垒。公司面向服务器、VPN 网关、防火墙、路由器、密码机、智能驾驶路测设备、视频监控、电力隔离设备、可信计算和5G基站等领域,推出集成了多种高速加解密算法的产品,加解密性能最高可以达到 30Gbps,可实现工艺有65nm、28nm和14nm,主要客户有深信服、信安世纪以及格尔软件等。服务器存储控制芯片方面,公司已成功开发基于公司C*Core CPU 内核C8000的第一代Raid 芯片产品,可广泛应用于图形工作站、服务器数据库存储、金融数据库存储等领域。我们认为,公司核心团队对指令集、CPU内核有深刻理解及长期积累,且在PowerPC等多种内核方面构建了核心竞争力,受益汽车智能化、国产替代等迫切需求,公司下游需求有望保持较高景气度,且公司在汽车电子、云安全、Raid芯片、重大需求领域定制芯片设计、端安全领域等多条线的耕耘有望加速进入收获期。 投资建议:我们预计公司2022年~2024年收入分别为8.35亿元、15.03亿元、26.31亿元,归母净利润分别为1.62亿元、2.95亿元、5.71亿元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:研发进度不及预期;中游市场开拓进度不及预期。
汉威科技 机械行业 2022-08-29 19.24 22.22 31.25% 19.27 0.16%
19.90 3.43%
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事件: 8月 26日,公司发布 2022年半年度报告。 2022H1公司实现营收 11.81亿元,同比增长 7.28%;实现归母净利润 1.44亿元,同比增长 3.83%;实现扣非归母净利润 0.97亿元,同比减少 2.28%。 业绩稳定增长,公司经营稳健: 2022H1公司业绩增速放缓,主要受疫情及宏观经济因素扰动,部分供应链、产品发货受影响,物联网解决方案等项目进展延后, 公司剔除股权激励费用后归母净利润为 1.56亿元, 同比增长 12.32%,高于业绩预告中枢(yoy+10%),表现出经营韧性,下半年有望随着疫情影响减缓而提升业绩增速。 Q2单季度看,22Q2营收为 5.86亿元, YoY+2.66%, QoQ-1.35%;归母净利润 0.93亿元,YoY-4.01%,QoQ+80.07%。上半年毛利率 32.95%,同比减少 0.37pcts,环比减少 0.52pcts。 分业务看,传感器、智能仪表、物联网综合解决方案及公用事业的毛利率分别为 44.21%/44.26%/25.99%/18.47%, 同比+1.72/+2.78/-4.40/-7.73pcts。 传感器业务持续拓展,车载及柔性增长可期: 根据公司公告,公司传感器业务在深耕传统安防、环保业务板块的同时,加强拓展智能安防等高附加值领域,实现向华为、小米等头部客户批量供货。汽车领域陆续取得车企定点,参股子公司新立电子在理想、小鹏、蔚来等车企定点。热失控安全监测领域产品已实现批量稳定供货,截至上半年在热失控安全检测相关市场的出货量已达到 30万支以上。柔性传感器方面,报告期内,公司控股子公司苏州能斯达积极拓展柔性微纳传感器的应用场景,与小米科技、九号科技、科大讯飞、深圳科易机器人等合作。 在“双碳”目标及全社会数字化、智慧化转型的背景下,将加快传感器、 物联网纵深发展,公司业务有望进一步增长。 智能仪表业务发展向好,安全仪需求持续上升: 公司智能仪表业务表现稳定, 22H1营业收入 4.15亿元,同比增长 61.20%。根据公告,报告期内工业安全仪表产品入围中海油三年框架,并中标海上平台招标项目。在新《安全生产法》的出台和地方燃气通知落地实施的双重作用下,工商业报警器、家用报警器及控制器订单量同比实现翻倍增长。同时,随着行业客户数字化改造、安全的重视及国产替代进程不断加快,公司持续推进工商业安全仪表的全景产品链升级迭代,加快业务生态整合,实现收入、利润、客户数量大幅增长。工业安全仪表持续扩大差异化产品优势,引入粉尘、超声等新仪表产品。当前下游市场渗透率较低,且公司具有国产龙头先发优势,短期内将维持相对高的毛利率及增速。伴随安全意识的提升及国产替代的加速演进,仪器仪表市场释放需求,公司有望持续受益。 投资建议:我们预计公司2022年~2024年收入分别为27.95亿元、34.98亿元、 44.83亿元,归母净利润分别为 3.34亿元、 4.24亿元、 5.69亿元,EPS 分别为 1.03元、 1.31元、 1.75元, 对应 PE 分别为 18倍、 15倍和11倍。 给予买入-A 的投资评级。 风险提示: 新冠疫情反复的风险; 物联网市场竞争加剧的风险;创新能力不足的风险;集团化管控能力不足的风险;车载传感器定点项目进展不及预期的风险。
大华股份 电子元器件行业 2022-08-26 14.77 20.85 10.14% 14.90 0.88%
14.90 0.88%
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事件: 8月 19晚,公司发布 2022年半年度报告, 2022年上半年公司实现营业收入 140.87亿元,同比增长 4.31%;实现归母净利润 15.20亿元,同比下降 7.51%;实现扣非归母净利润 12.56亿元,同比下降 12.78%。 零跑投资损失 2.09亿元,扣除后归母净利润同比下降 4.36%。 疫情导致业绩阶段性承压: 根据中报, Q2单季度营收为 82.39亿元,YoY-1.81%;归母净利润 11.64亿元, YoY-10.14%。 22H1业绩疲软主要受国内宏观因素扰动影响,疫情反复导致需求疲软、经营活动受限、项目延期等。 22H1毛利率 37.51%, 同比下滑 3.91pcts,运费计入成本端影响毛利率 1.61%。 Q2单季度毛利率为 36.44%,同比下滑 5.30pcts。 受疫情冲击经营性现金流同比较弱, YoY-98.34%。 存货方面有所回落,供应链稳定性及成本改善向好。 费用端:销售费用/管理费用/研发费用/财务费用的同比变化为 YoY-0.94%/+5.98%/11.18%/-453.52%,费用端基本持平, 财务费用变化主要由于汇兑收益 2.62亿元,同比增加 1.3亿元。 下半年随着疫情影响减弱及前期延期项目逐步落地,公司业绩有望迎来企稳回升。 B 端、 G 端需求收缩递延, 创新、海外业务高增长: 根据中报, 22H1公司国内业务实现营收 72.96亿元, YoY-6.19%; To B、 To G 业绩表现有所下滑, To B 业务实现营收 20.30亿元, YoY-6.92%, To G 业务实现营收 21.81亿元, YoY-1.59%。 疫情封控导致商务活动受限, 社会投资需求有所减弱, 部分项目延期。 B 端: 结构化特点显著,传统建筑、金融等行业受宏观环境影响承压; G 端:地方财政紧张,疫情导致项目递延。随着疫情冲击的减弱以及行业数智化转型趋势的确定性, 国内智慧物联方向业务仍将体现成长韧性。 创新业务: 公司创新业务增长强劲,实现收入 16.86亿元, YoY+40.84%, 收入占比为 11.97%。 创新业务目前主要包括移动机器人、乐橙家用、汽车电子、智慧安检、智慧存储、智慧消防等, 依托视频物联行业的技术积累以及供应链整合能力, 实现快速发展。 创新业务赛道持续高景气,预计未来持续贡献业绩增量。 海外业务: 22H1海外业务营收 67.91亿元, YoY+18.56%。 随着公司海外市场本地化策略的不断深化,以及持续导入更多非视频类新业务和产品解决方案,海外市场空间有望进一步打开。 中移动合作优化渠道下沉, 合作生态体系建设夯实业务结构: 公司持续强化渠道优势,国内业务下沉至县、乡镇一级,提升中小企业客户覆盖率, 同时积极拥抱互联网,全面布局电商、云商以及云睿业务,协同发展挖掘客户。公司通过和中国移动开展战略合作,实现渠道互通,进一步打通乡村级销售网络,根据业绩交流会,上半年合作订单、商机金额增速达 40%左右。我们认为,随着产业数字化、智慧化转型的不断加速,公司通过持续引入合作伙伴以及不断强化建设营销体系,有望在 AIoT 浪潮下进一步提升行业市占率,巩固自身领先优势。 投资建议: 我们预计公司 2022年-2024年营业收入分别 360.19亿元、 419.49亿元、 482.64亿元,归母净利润为 35.72亿元、 44.15亿元、 50.87亿元, EPS 为 1.19元、 1.47元、 1.70元,对应 PE 为 13倍、 10倍、 9倍,维持买入-A 的投资评级。 风险提示: 新冠疫情风险; 地方财政支付能力下降风险; 国际化经营风险; 地缘政治风险; 技术更新换代风险; 商业模式转变风险; 产品安全风险;供应链安全风险。
法拉电子 电子元器件行业 2022-08-23 192.84 246.95 141.28% 203.40 5.48%
203.40 5.48%
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事件:8月19日,公司发布2022年半年报,上半年实现营业收入17.63亿元,同比增长37.46%;实现归母净利润4.32亿元,同比增长18.82%;实现扣非归母净利润4.30亿元,同比增长24.74%。公司Q2单季度实现营业收入9.23亿元,同比增长31.48%;实现归母净利润2.28亿元,同比增长14.88%;实现扣非归母净利润2.38亿元,同比增长26.75%。 新能源、工控高景气拉动增长,毛利率短期承压:受益于光伏、工控及新能源汽车市场持续增长,22H1公司实现营收17.63亿元,YoY+37.46%;实现归母净利润4.32亿元,YoY+18.82%。公司毛利率为38.52%,YoY-5.13pct,主要由于基膜、有色金属等原材料涨价以及产品结构变化所致。公司各项费用率均有所下降,销售/管理/财务/研发费用率分别为1.69%/4.31%/-1.22%/3.50%,YoY-0.34pct/-0.81pct /-0.64pct /-0.44pct,主要得益于公司营收高速增长,规模效应逐渐凸显。 薄膜电容下游端重心转变,新能源领域需求强劲:传统家电、照明领域需求疲软,新能源领域(光伏、风电、新能源车)成为薄膜电容下游应用主要的增量来源。根据公司在上证e互动披露数据测算,2021年公司在新能源领域的收入占比已达到58%(光伏风电31%,新能源车27%),YoY+10pct(光伏风电+1pct,新能源车+9pct)。公司在半年报中表示正在积极拓展新能源汽车、光伏、风电、工控、轨道交通、家电等领域中高端客户,通过技术研发、提高设备自动化水平、优化供应链管理、完善信息化系统建设,进一步提升综合竞争能力。我们认为,公司作为全球薄膜电容龙头厂商,在新能源赛道具备先发优势,有望成为新能源蓬勃发展趋势下的核心受益者。 新能源领域产品性能要求提高,技术、品牌稳固龙头地位:相对于家电、照明领域,新能源领域涉及的工艺更加精密,对薄膜电容产品可靠性、生产管控要求更高。展望未来,薄膜电容行业的市场竞争预计将从产线扩张转向技术服务的强化和品牌的提升,超薄化、耐高温、高能量密度、安全可靠性将成为主要发展趋势,简单、大批量生产将向小批量、定制化方向发展,高端产品占全部产品的比重将逐年增大。公司深耕薄膜电容行业已逾五十载,兼具技术与品牌优势。公司已实现金属化膜的自主研发生产,通过合作开发和内部创新建立了独有的设备和材料供应链体系,能紧跟市场需求,实现产品迭代升级以及产品原创性开发;公司建立了全员参与、持续改进的质量管理体系,拥 有先进的试验装备,覆盖电学、光学、化学、材料分析、环境测试等各方面,实现了产品性能的周期性试验和监控,确保了产品质量的稳定;公司拥有一支完善的售前、售中和售后技术服务队伍,为客户选择、设计适用的产品和提供整体解决方案。我们认为,公司凭借技术、品牌等方面的综合优势,市占率有望持续提升,行业龙头地位稳固。 投资建议:我们预计公司2022~2024年营业收入分别为38.34亿元、50.11亿元、63.44亿元,归母净利润分别为10.24亿元、13.12亿元、16.64亿元,EPS分别为4.55元、5.83元和7.40元,对应PE分别为41.8倍、32.6倍和25.7倍,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:新能源汽车销量不及预期;光伏装机不及预期;原材料涨价风险;汇率波动风险。
华润微 2022-08-23 56.10 67.40 59.34% 55.36 -1.32%
59.28 5.67%
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事件:8月19日公司发布2022年半年度报告,2022年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润为1,353,983,215.65元,同比增长26.82%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1,306,297,600.32元,同比增长28.68%。 行业高度景气,公司订单饱满业绩持续增长:公司是中国领先的拥有芯片设计、晶圆制造、封装测试等全产业链一体化经营能力的半导体企业,是目前国内领先的运营完整产业链的半导体企业,产品聚焦于功率半导体、智能传感器与智能控制领域,主营业务分为产品与方案、制造与服务两大业务板块。半年报披露,下游市场的革新升级强劲给公司带来新的发展机遇,整体市场景气度高,公司接受的订单饱满,整体产能利用率高,公司对产品、业务和客户进行了结构性优化,产品销售价格提升。报告期内,公司实现营业收入51.46亿元,比上年同期增长15.51%,公司整体毛利率37.41%,上年同期34.06%,较上年同期增长3.41个百分点。 以市场需求为引领,进行产品升级与结构优化。公司抓住国产替代机遇,加大应用升级力度,扩大MOSFET 拳头产品领先竞争优势,壮大IGBT、碳化硅、特种器件产品多元化竞争格局。半年报披露,公司先进中低压MOSFET 和先进高压MOSFET 的大规模上量,在5G 通信、充电桩、工业控制(光伏)及新能源汽车领域实现了规模化销售;IGBT 产品实现批量供应汽车空调市场头部客户,其中光伏IGBT 在全球头部客户认证通过并批量供应;碳化硅二极管在充电桩、光伏逆变、工业电源等领域实现批量供货,并进入行业头部客户。集成电路事业群进一步布局客户、市场和产品三大升级工作,进一步扩大Flash MCU、IPM、烟雾检测、智能电网项目重点产品的市场份额,积极开拓工控、汽车电子和新兴消费市场。报告期内,32位MCU 系列新产品电机控制MCU 完成设计并工艺流片、安全应用MCU完成SOC 初版整合;基于公司自主BCD 工艺平台开发的电动车高串数BMS 保护产品完成设计开发,在高精度电压基准、高精度电池采样以及数模混合设计方法等方面取得突破。 加快产业前瞻性布局,碳化硅领域逐步放量:半年报披露,公司碳化硅二极管1200V/650V 平台已系列化三十余颗产品,在充电桩、光伏逆变、工业电源等领域实现批量供货,并进入行业头部客户;碳化硅二极管第三代平台开发顺利,进程符合预期;碳化硅MOSFET 第一代产品已在650V/1200V/1700V 多个平台系列化多颗产品,在新能源汽车OBC 上已通过应用测试,预计下半年进入批量供应。报告期内,SiC 器件整体销售规模同比增长超过4倍,待交订单1,000万元以上。 投资建议:我们预计公司2022年~2024年收入分别为111.73亿元、134.19亿元、161.03亿元,归母净利润分别为27.04亿元、30.64亿元、37.32亿元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:下游需求不及预期风险;客户开拓不及预期风险;新产品研发不及预期风险。
胜宏科技 计算机行业 2022-08-22 17.61 20.53 -- 18.63 5.79%
18.63 5.79%
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事件:8月20日公司发布2022年半年度公告,报告期内,公司营业收入39.94亿元,同比增长18.02%;利润总额5.41亿元,同比增长17.20%,归属于上市公司股东的净利润4.54亿元,同比增长16.01%。 优质客户与高端产品布局成效显现,公司业绩稳步增长:公司在PCB行业内处于领先地位,连续多年位居“中国PCB百强榜”和“全球PCB百强榜”前列。报告期内,公司优质客户与高端产品布局战略成效显著,海内外优质客户收入贡献持续提升,汽车电子产品占比显著提升,新能源、新能源车、服务器、新型智能终端及智能家居类产品迎来成倍增长,公司产品结构进一步优化。半年报披露,报告期内公司累计研发投入1.59亿元,同比增长15.73%,申请提交专利28项,其中发明专利21项;获得专利授权8项;获得高新技术产品2项。公司营业收入39.94亿元,同比增长18.02%;利润总额5.41亿元,同比增长17.20%,归属于上市公司股东的净利润4.54亿元,同比增长16.01%,业绩取得稳步增长。 把握新能源行业发展机遇,与国际知名新能源车客户深入合作:2022年上半年,面对经济环境的不确定性,公司精准把握全球未来市场需求,抓住传统能源向新能源转型的历史机遇。近年来,我国颁布了《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》等一系列产业政策引导新能源行业的发展。据中汽协数据,2022年上半年新能源汽车产销分别完成266.1万辆和260万辆,同比均增长1.2倍,新能源汽车持续放量。半年报披露,公司配合国际知名新能源汽车客户布局自动驾驶领域,导入车载HDI等核心产品。公司现完成新能源汽车、新能源、自动驾驶相关产品和服务的布局,未来将在新能源汽车与自动驾驶相结合以及人工智能、机器人等新的信息领域,持续提升客户服务质量。 发布股票激励计划,彰显公司发展信心:为提高员工的凝聚力,吸引和保留优秀管理人才和业务骨干,7月30日公司发布股票激励计划,考核年度为2022-2024三个会计年度,制定三个归属期业绩考核目标基准增长率为以2021年净利润为基数,年复合增速为20%,或以2021年营业收入为基数,年复合增速为20%;制定三个归属期业绩考核目标目标增长率为以2021年净利润为基数,年复合增速为30%,或以2021年营业收入为基数,年复合增速为30%。公司发布激励计划,加强员工激励力度,彰显公司发展信心。 投资建议:我们预计公司2022年~2024年收入分别为89.93亿元、112.41亿元、140.51亿元,归母净利润分别为9.27亿元、12.11亿元、16.1亿元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:下游需求不及预期风险;原材料价格波动风险;客户开拓不及预期风险。
光峰科技 2022-08-22 26.83 33.14 66.20% 30.69 14.39%
30.69 14.39%
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事件:光峰科技发布2022年半年报。公司2022H1实现收入12.7亿元,YoY+14.9%;实现业绩0.5亿元,YoY-69.6%。经折算,2022Q2单季度实现收入7.4亿元,YoY+28.4%;实现业绩0.3亿元,YoY-71.0%。Q2公司业绩表现受疫情冲击影院业务、去年同期经常性损益高基数、政府补助减少等因素拖累。 激光核心器件业务和峰米自有品牌业务快速增长:公司大力布局家用核心器件业务,为下游激光电视和激光微投品牌提供激光微投光机和激光电视光机。2022H1公司家用核心器件业务收入2.3亿,和去年全年收入相当。随着公司持续扩大激光投影生态圈,家用核心器件业务有望加速增长。另一方面,峰米自有品牌业务进入发展快车道。公司不断加大峰米品牌建设和市场营销投入,2022H1峰米自有品牌收入YoY+50%。根据魔镜数据,2022Q2峰米线上销售额YoY+57%。 Q2公司毛利率同比下降:Q2公司毛利率为28.8%,同比-7.3pct。Q2公司毛利率降幅较大,主要是因为1)国内疫情反复,多地影院停业,公司影院放映服务业务的收入和毛利率下降较多;2)公司毛利率较低的C端业务收入快速增长,对整体毛利率有影响。 Q2盈利能力同比下降:公司Q2单季度归母净利率为3.8%,同比-13.0pct。我们认为,公司Q2盈利能力下滑主要因为:1)公司将GDC开曼公司的业绩补偿款3818万元计入到2021H1的非经常性损益,去年同期业绩基数高;2)公司收到的政府补助同比减少,Q2其他收益同比-0.3亿元。 Q2经营活动净现金流同比减少:公司Q2经营活动净现金流同比-0.7亿元。我们认为主要原因为,1)受疫情影响,公司的现金牛业务影院放映服务收入同比下降较多;2)公司收到的政府补助同比减少。 投资建议:公司是全球领先激光显示科技企业,独创性能领先的ALPD?激光荧光显示技术。随着激光在电视、智能投影、商教等显示场景的渗透率不断提高,公司家用、商用激光显示产品以及激光显示核心器件将快速放量。我们预计光峰科技2022~24年EPS为0.50/0.66/0.95元,给予买入-A的投资评级。 风险提示:技术替代风险,核心零部件供应风险,市场竞争加剧风险。
新洁能 电子元器件行业 2022-08-22 125.00 107.44 208.47% 125.74 0.59%
125.74 0.59%
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事件:8月17日公司发布2022年半年度报告,2022年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润为234,219,549.32元,同比增长34.42%。预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为222,254,526.44元,与上年同期相比将增加52,512,899.14元,同比增长30.94%。 紧跟市场导向,优化客户和产品结构:2022年上半年,下游应用市场景气度呈现分化状态,公司上半年持续降低智能短距离交通应用及部分消费电子应用的市场份额,积极发展汽车电子、光伏储能、5G 基站电源、工业自动化等中高端行业应用。半年报披露,汽车电子方面,公司与比亚迪扩大合作规模,已实现二十几款产品的大批量供应,同时对理想、蔚来等数十家车企形成持续规模出货,涉及车身控制域、动力域、等多个领域应用,并深入到主驱电控、OBC、动力电池管理等核心系统。光伏储能方面,产品性能已达国际先进水平,成功实现对国内多家Top10光伏企业的批量供货,进一步加强与阳光电源、固德威等头部企业的合作,并与部分客户签订了保供协议。公司生产的光伏用IGBT 产品已成为多家龙头客户单管IGBT第一大国产供应商。同时,公司推出全球首款1200V100A光伏用单管IGBT,未来将陆续推出全系列产品,持续提高公司行业地位。 MOSFET与IGBT未来增长强劲,公司产品优势凸显:Omdia数据显示,功率MOSFET全球市场规模近几年稳定为约80亿美元,约占功率器件市场54%,国内市场约占全球市场39.9%,未来3年市场保持稳定。据Omdia统计预测,2024年全球IGBT市场规模预计达到66.19亿美元,2020-2024 年复合增速约为5.16%;2024年中国IGBT 市场规模预计达25.76亿美元,2020-2024 年复合增速约4.34%。公司主要产品为IGBT与各类型MOSFET 等半导体芯片和功率器件,已拥有覆盖12V~1700V 电压范围、0.1A~450A电流范围的多系列细分型号产品,已拥有1600余款产品,公司“构建-衍生-升级”的良性发展模式,满足下游多个领域的需求,产品优势逐步凸显。 研发创新力度不减,加强产品技术优势:公司始终专注于半导体功率器件行业,半年报披露,2022年上半年,公司实现研发投入3,833.23万元,共拥有165 项专利,其中发明专利47项,居行业前列。公司参与在IEEETDMR 等国际知名期刊中发表论文达14篇,缩小与国际 一流半导体功率器件企业的技术差距。公司的研发设计紧跟英飞凌等国外一线品牌,屏蔽栅功率MOSFET、超结功率MOSFET 以及沟槽型场截止IGBT 等产品已成为公司的主力销售产品部分产品参数、性能及应用表现与国外一线品牌主流产品甚至最新产品基本相当,实现对MOSFET、IGBT等中高端产品的进口替代,体现了较强的产品技术优势。 投资建议:我们预计公司2022年~2024年收入分别为20.53亿元、27.51亿元、36.86亿元,归母净利润分别为5.2亿元、6.68亿元、9.12亿元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:市场需求不及预期;客户开拓不及预期;产品研发不及预期。
深南电路 电子元器件行业 2022-08-22 94.50 111.75 59.73% 95.48 1.04%
95.48 1.04%
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事件:公司发布2022年半年报,上半年归属于母公司所有者的净利润7.52亿元,同比增长34.1%;营业收入69.72亿元,同比增长18.55%;基本每股收益1.49元,同比增长30.7%。 PCB行业呈现增长态势,汽车电子客户导入顺利:公司是全球领先的无线基站射频功放PCB供应商,根据Prismark2022年第一季度行业报告显示,2021年公司营收规模在全球印制电路板厂商中位列第八,处于行业领先地位。据Prismark数据,预计2021年-2026年全球PCB产值以美元计价的年复合增长率达4.6%。公司2022年上半年显示,公司报告期内实现营业收入69.72亿元,同比增长18.55%,上半年归属于母公司所有者的净利润7.52亿元,同比增长34.1%,扣非净利润7亿元,同比增长45.49%,业绩稳步增长,盈利水平良好。半年报披露,公司汽车电子客户开发进展显著,公司汽车电子专业工厂(南通三期项目)建设推进顺利,已顺利通过部分客户的认证审核,未来有望提供新的增长点。 封装基板收入增长,高端FC-BGA 载板产能扩充有序进行:公司是国内领先的处理器芯片封装基板供应商,在生产经营中积累众多核心技术,坚持研发高端产品。2022年半年报显示,公司一季度累计研发投入达4.01亿元,同比增长14.99%,加大研发力度,扩充高端产能。2021年,全球半导体景气度持续处于高位,带动封装基板需求提升,公司封装基板业务获得高速增长。为抓住产业发展机遇、进一步提升公司竞争力,2021年公司在广州、无锡投资建设封装基板工厂。公告披露,广州封装基板项目拟投资60亿元,主要面向FC-BGA、RF及FC-CSP等封装基板,预计23年底投产;无锡高阶倒装芯片用IC载板产品制造项目拟投资20.16亿元,主要面向高端存储与FC-CSP等封装基板,预计2022年第四季度可投产。 “3-In-One”模式,各板块高效协同:印制电路板、封装基板和电子装联三项业务在各自领域相继拓展,高效协同,形成独特的“3-In-One”商业模式。2022年上半年,PCB业务实现主营业务收入44.32亿元,同比增长19.56%,毛利率27.34%;封装基板业务实现主营业务收入13.66亿元,同比增长24.78%,毛利率30.27%;电子装联业务实现主营业务收入7.07亿元,同比增长4.90%,毛利率17.64%。随着5G通信、人工智能、智能穿戴、汽车电子等技术的持续升级与 应用的不断拓展,将为公司业绩提升提供动力。 投资建议:我们预计公司2022年~2024年收入分别为165.64亿元、195.45亿元、228.68亿元,归母净利润分别为18.5亿元、22.23亿元、25.47亿元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:宏观经济波动带来的风险;市场竞争风险;进入新市场及开发新产品的风险;汇率波动风险。
四方光电 2022-08-19 143.45 162.25 180.27% 150.97 5.24%
150.97 5.24%
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事件:8月15日晚,公司发布2022年半年度报告,2022年上半年公司实现营业收入2.52亿元,同比增长7.85%;实现归母净利润0.71亿元,同比下降4.24%;实现扣非归母净利润0.67亿元,同比下降2.62%。 疫情扰动及原材料涨价影响,二季度业绩承压:根据中报,Q2单季度营收为1.17亿元,YoY-8.56%,QoQ-12.77%;归母净利润0.28亿元,YoY-32.31%,QoQ-35.40%。Q2营收同比、环比下降,主要原因系疫情反复导致珠三角、长三角等地的主要客户需求及产品交付均有所递延,预计伴随疫情影响消退,供需边际有望迎来改善。公司上半年实施股票激励计划新增股份支付费用401.13万元,剔除影响后归母净利润0.74亿元,同比增长0.37%。上半年毛利率为46.08%,同比减少4pct,下滑主要原因系车载传感器MCU 等原材料价格居高,部分高价位库存短期计入产品成本。疫情期间为保障产品安全交付,公司采取策略性备货,2022年上半年存货金额1.83亿元,同比增长34.82%。费用端:1)销售费用0.15亿元,YoY+6.09%;2)管理费用0.12亿元,YoY+36.74%,管理费用大幅上升主要系管理人员薪酬、中介费增加以及计提股份支付费用所致;3)研发费用0.24亿元,YoY+49.00%,公司新增研发项目以及授予核心技术人员限制性股票,导致研发费用增加,占营收比例9.60%。 车载传感器项目定点进展迅速,外贸业务延续高增:公司车载传感器业务表现亮眼,舒适系统传感器已进入量产期并持续获得新项目定点。根据中报,公司2022年上半年车载传感器销售收入同比增长179.85%,截至报告披露日公司汽车舒适系统传感器定点数量累计约1600万个。根据8月16日公告,公司最新收到国内2家新能源主机厂3个项目定点通知书,提供车规级空气品质传感器,合计金额约1.86亿元。随着车载项目定点的持续增加以及逐步转化落地,未来有望贡献稳定业绩增量。随着国外疫情影响减弱,公司持续推进海外市场,在提升欧亚地区市场份额的同时,进一步拓展一带一路沿线以及北美市场,加强车载传感器、超声波燃气表、高温气体传感器等外贸业务的开拓,报告期内实现外贸收入0.68亿元,同比增长129.31%,其中高温气体传感器现已取得汽车前装项目定点。 气体分析仪高增长,新产品推出有望贡献新增量:22H1公司加大工业过程领域气体分析仪的开拓力度,以烟气分析仪、过程气体分析仪为主的气体分析仪实现营收0.28亿元,同比增长50.84%。在双碳、国六等政策背景的推动下,气体监测需求逐步释放,将带动公司产品销量持续增长。报告期内,公司核心技术进一步提升,推出多款新产品:气体传感器方面,1)研发出油烟传感器、氡气传感器、28.3L/min 大流量、高精度粒子计数器等,拓宽空气品质传感器类型及应用场景;2)开发出CO2变送器、新风控制器、报警控制器等,实现向控制器领域的延伸;3)研制出CH4传感器,应用于地下管廊、工业阀井、煤矿等领域以及温室气体的排放监测;4)开发出锂电池热失控监测传感器,用于动力电池热失控、储能电站安全预警监测。气体分析仪方面,1)开发出整车排放气体分析仪以及CVS 系统,并开发发动机排放测试系统;2)开发出CO2、CH4、CO 等气体分析仪,并实现温室气体排放分析仪的工艺导入及量产。 投资建议:我们预计公司2022年-2024年营业收入分别8.16亿元、10.92亿元、14.23亿元,归母净利润为2.30亿元、3.08亿元、4.15亿元,EPS 为3.29元、4.41元、5.93元,对应PE 为44倍、33倍、25倍,维持买入-A 的投资评级。 风险提示:新冠疫情持续风险;MCU 等电子元器件采购风险;市场竞争加剧风险;核心技术人员流失风险;收入季节性波动风险;汇率波动风险;技术研发与产品创新风险。
长光华芯 2022-08-17 136.30 114.27 149.06% 151.00 10.79%
151.00 10.79%
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事件:公司发布2022 年半年度报告。2022H1公司实现营业收入2.50亿元,同比增长31.27%;实现归母净利润0.59亿元,同比增长24.73%;实现扣非归母净利润0.40亿元,同比增长23.16%。 业绩快速增长,毛利率持续提升。2022年上半年,在疫情影响下,公司积极采取措施应对下游需求降低、原材料价格上涨等不利影响,并积极拓展国内外市场。2022H1公司实现营业收入2.50亿元,同比增长31.27%;实现归母净利润0.59亿元,同比增长24.73%。其中Q2单季度公司实现营业收入1.38亿元,同比增长22.76%,环比增长23.61%;实现归母净利润0.32亿元,同比增长10.75%,环比增长14.21%。受益于公司产能与良品率的提升,公司毛利率净利率持续提升。2022年上半年公司毛利率达53.43%,同比提升0.51pct;Q2单季度毛利率为56.05%,环比提升5.86pct。2022H1净利率为23.64%,同比下降1.24pct,主要为公司研发费用大幅增长所致。整体来看,公司业绩实现快速增长,毛利率净利率维持在高位。 公司建成3 吋、6 吋半导体激光芯片量产线,芯片指标表现良好。公司拥有半导体激光行业的主流产线-3吋量产线,还建立了用于高功率半导体激光芯片的6吋砷化镓晶圆生产线,其中包括MOCVD外延生长和晶圆制造。6吋量产线为行业内最大尺寸的产线,相当于硅基半导体的12 吋量产线,应用于多款半导体激光芯片开发。凭借6吋晶圆生产线,公司每月生产数百万颗用于光纤激光泵浦的芯片。公司构建了砷化镓和磷化铟两大材料体系,建立了边发射和面发射两大工艺技术和制造平台,实现了高功率半导体激光芯片的研制和批量投产,芯片功率、效率、亮度等重要指标达到国际先进水平。 公司持续加大研发投入,不断创新和优化生产工艺。2022H1,公司研发投入总额达0.54亿元,同比增长44.19%,研发投入总额占营业收入比例达21.60%,同比增长1.93pct。这主要系公司始终重视研发创新,一方面,持续积累高功率半导体激光芯片技术,另一方面,积极拓展VCSEL系列产品在新型产业的应用,公司在国内率先建立了6 吋VCSEL 产线,进一步在激光雷达、光通信、医美等领域产品做好开发和交付准备。此外,公司上半年投入使用了新的研发中心,研发人员数量增至112人。 投资建议:公司是国内领先的半导体激光芯片生产商,产品矩阵完备,客户资源优势,研发实力雄厚。我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为6.97 亿元(+62.4%)、9.90亿元(+42.1%)、14.12亿元(+42.5%);预计归母净利润分别为1.78 亿元(+54.0%)、2.89亿元 (+62.4%)、4.13 亿元(+43.1%);对应EPS分别为1.31、2.13、3.05元。我们给予公司2023年70倍PE,对应目标价149.10元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:政府补助不能持续;市场竞争加剧;原材料价格上涨;市场拓展不及预期;技术升级迭代风险
扬杰科技 电子元器件行业 2022-08-15 66.52 81.65 103.36% 68.27 2.63%
68.27 2.63%
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事件:8月11日公司发布2022年半年度报告,实现归属于上市公司股东的净利润5.87亿元,同比增长70.61%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.73亿元,同比增长72.35%。 新能源领域持续景气,公司新兴应用领域快速放量:功率半导体作为电子电力控制的关键器件,应用领域已从传统的工业控制拓展至新能源、轨道交通、智能电网、变频家电等诸多市场,市场规模稳健增长。根据Omdia统计,预计2024年功率半导体全球市场规模将达到538亿美元,中国市场规模达到197亿美元,占全球市场比重为36.6%。半年报披露,公司聚焦主业发展方向,把握市场机遇,抓住功率半导体国产替代加速契机,在汽车电子、清洁能源等新兴应用领域持续快速放量,公司上半年实现营业收入29.51亿元,同比增长41.92%,归母净利润5.87亿元,同比增长70.61%。 “扬杰”与“MCC”双品牌运营,实现全球市场覆盖:公司2015年收购MCC半导体,实行双品牌运营模式,“YJ”品牌主攻国内和亚太市场,“MCC”品牌主打欧美市场,实现了双品牌的全球市场渠道覆盖。半年报披露,在欧美市场,公司主推具有美资背景的MCC品牌,与DIGI-KEY、Arrow集团、Future集团、Mouser等全球知名通路商进行合作,快速扩大海外销售占比,开拓全球客户,持续提升MCC品牌在国际市场的占有率。半年报披露,公司报告期内海外销售占比超过30%,为公司未来发展提供重要支撑。 收购湖南楚微40%股权,完善8寸晶圆制造能力:半年报披露,报告期内,公司以公开摘牌方式收购了湖南楚微40%股权,并取得经营管理权和产能。楚微半导体以半导体晶圆制造和服务为主业,主要产品为半导体装备、成套装备及可信芯片制造解决方案。公告披露,楚微半导体已建设一条8英寸0.25μm~0.13μm集成电路成套装备验证工艺线,实现8寸线的规模化生产,月产达1万片,产能持续爬坡中。公司并将负责筹措二期建设资金,确保楚微半导体最迟在2024年12月31日前完成增加建设一条月产3万片的8英寸硅基芯片生产线和一条月产0.5万片的6英寸碳化硅芯片生产线,进一步扩大产能,完善公司芯片尺寸和8寸线制造能力。 投资建议:我们预计公司2022年~2024年收入分别为62.48亿元、82.28亿元、108.2亿元,归母净利润分别为11.7亿元、14.67亿元、19.14亿元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:行业需求下滑风险;行业竞争加剧风险;新产品开发不及预期风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名