事件：公司公布 2022年度业绩快报。2022年全年，公司共实现营业收入 831.74亿元，同比增长 2.15%；归母净利润 128.27亿元，同比下降 23.65%，基本符合我们的预期。 收入符合预期，尽显韧性。2022年，在疫情影响下，公司面临诸多诸如政府项目推进较慢，消费市场走弱，地产行业停工及采购延期等等不确定因素影响业绩承压。2022年，公司营业收入实现同比正增长，受疫情影响，公司利润端出现下滑。 不利影响降低，复苏驱动反弹。2023年，随着疫情放开，国内宏观经济复苏向好，各地地方政府的经济建设动力将逐渐展现，上述不利影响有降低的趋势。 我们看好在数字经济的政策牵引下，公司 PBG、EBG 及 SMBG 迎来业绩的触底反弹。 三大事业群空间广阔，创新业务驱动未来业绩增长。伴随人工智能、大数据等技术的发展，公司传统安防业务与新兴技术结合，形成更广覆盖且更多元的行业格局。经济复苏预期使得交通流量出现回暖迹象，“城市治理、城市服务”将成为刚需，政府将更多着眼于民生安全等领域的财政支出。大中小企业需要进行数字化转型以实现“降本增效”目标，从而进行业务扩张。同时，公司积极进行全球布局，以多维感知、人工智能等业务为核心能力，形成未来业绩增长重要驱动力。 盈利预测及评级:公司在面临多重不利影响的情况下仍实现总营收正增速，展现出较强的业绩韧性。2023年随着宏观经济复苏，公司各业务线有望迎来业绩反弹。在公司开展创新业务以及持续进行海外布局后，多核心业务驱动将成为 公 司 未 来 业 绩 支 撑 点 。 我 们 预 计 2022-2024年 实 现 营 业 收 入831.70/937.41/1063.11亿元 ，归母净利润 128.27/156.04/179.58亿元，EPS分别为 1.37/1.67/1.92元，对应的 PE 分别为 28/23/20倍，我们持续看好海康威视未来发展，维持“买入”评级。 风险提示：地缘政治因素风险，宏观经济环境下行压力增大，政府投入安防力度不及预期，重要原材料供给风险。

事件：2023年1月29日，瑞玛精密发布2022年年度业绩预告，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润6,497.65万元-7,925.55万元，同比增长42.41%-73.70%；扣除非经常性损益后的净利润7,002.70万元-8,541.58万元，同比增长98.29%-141.87%；基本每股收益0.54元/股-0.66元/股。 汽车、通讯业务持续向好，业绩高速增长：公司目前的产能充足，募投项目“汽车、通信等精密金属部件建设项目”即将投产，全资子公司新凯新建项目预计明年投产。2022年前三季度公司实现营业收入7.89亿元，同比增长45.34%。2022年预计实现归母净利润0.65-0.79亿元，同比增长42.41%-73.70%，公司业绩增长主要得益于汽车及新能源汽车新项目产品承接数量的快速增长及移动通讯领域业务增长。 重视自主研发，产品不断升级迭代：公司立足自主创新，发展自研产品，科研投入稳定增加。2022年前三季度研发费用达0.33亿元，同比增长9.7%，占营业收入4.1%。公司持续引进在汽车及新能源汽车领域、移动通讯领域经验丰富的经营管理及技术骨干人员。2022年8月公司“研发技术中心建设项目”已达到预定可使用状态。公司围绕汽车与新能源汽车领域开发适用且具备轻量化特点的精密结构件产品，在移动通讯领域开发微波器件、滤波与射频天线一体化设备等产品。 投资并购深化布局，汽车业务持续拓展：公司收购广州信征汽车零件公司部分股权并向其增资，丰富拓展汽车领域布局。广州信征具有多项与汽车座椅相关的专利及产品，有利于与公司业务产生协同效应，提升公司在智能座舱里座椅类产品总成能力，丰富公司在汽车领域布局。公司收购PneurideLimited(简称“普拉尼德”)，并与其合资设立普莱德汽车科技(苏州)有限公司。普拉尼德主营业务为汽车空气悬架系统的设计、研发、生产、销售和服务。我们认为，此次设立合资公司，有助于公司打开在国内汽车空气悬挂广阔市场，优化公司业务布局，提升公司竞争力和持续盈利能力，加速从零部件供应商向总成供应商迈进。 盈利预测与投资评级：我们预测公司2022-2024年归母净利润为0.80/1.31/1.74亿元，当前股价对应PE分别为38/23/17倍，基于公司不断拓展主营业务、深化产业布局，我们看好公司未来业绩快速增长，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；市场拓展不及预期风险；行业竞争加剧风险；宏观经济波动风险。

Q4业绩有所承压，全年营收利润双增长。2022年，公司实现营收54.45亿元，同比增长31.94%；实现归母净利润7.69亿元，同比增长18.77%；实现扣非归母净利润6.75亿元，同比增长17.33%。单Q4来看，公司实现营收15.91亿元，同比+9.4%，环比+15.54%；实现归母净利润1.30亿元，同比-34.13%，环比-47.15%。 智能手机业务逆势增长，汽车和物联网业务持续高增。1）智能手机业务：逆势保持持续正向增长，2022年实现营业收入18.91亿元，同比+16%。2）智能汽车业务：2022年实现营收17.93亿元，同比+46%，远超行业18.8%的平均水平。3）智能物联网业务：2022年实现营收17.61亿元，同比+39%，其中智能计算模块及整机产品相关收入为15.4亿元，同比+35.23%，以公司边缘计算技术为核心的智能行业相关业务已初具规模，2022年实现营收2.2亿元。 不断加大研发投入，持续拓展创新业务。公司坚持以技术为本，2022年研发投入达12.18亿元，同比增长47.46%，其中，公司在人工智能、边缘计算、多模态融合等方面的研发投入合计8.47亿元。公司积极开拓创新领域：1）领军整车操作系统，致力于打造汽车业务第二增长曲线；2）布局边缘计算赋能智能行业，推动物联网业务持续发展；3）向机器人决策大模型进军，积极探索更加丰富的应用场景，实现多领域赋能。我们认为，公司坚持以技术为核心竞争力的价值观，不断开拓创新应用领域，持续打造卡位优势，有利于公司保持业内领军地位，助力公司长期可持续发展。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为10.59/14.32/18.92亿元，当前股价对应PE分别为43/32/24倍，基于公司积极研发把握全社会智能化发展的机遇，我们看好公司未来业绩持续快速增长，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：客户拓展不及预期，技术商业化落地不及预期，行业竞争加剧，

事件：2 月17 日，证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。 发力IPO，培育“上市黑马”： 公司已于2022 年5 月推出联合9 家一线券商及直投基金、多家专精特新投资机构共同打造的“黑马北交所IPO 加速器”。首批确定的北交所IPO 冲刺项目覆盖无人机、工业机器人、新能源电池等创新领域，包括多家具备较深积累的科技公司。打造了IPO 加速器的创业黑马已具备服务成长期及以后中大型企业的能力。随着注册制的全面实施，更多的企业有望获得上市融资的机会，公司有望通过IPO 加速器等各类产业加速器培养出更多的上市“黑马企业”。 深化政企合作，赋能数字经济产业链发展：公司凭借多年的产业经验已与多个城市合作，通过产业加速器的形式协助政府招商引资，加速产业发展。 2022 年7 月，朝阳区发布了联合创业黑马打造的“朝阳黑马数字人加速器”，并授予“北京市数字人基地”称号。公司联合朝阳区国资委下属公司朝科创成立控股子公司深化了与朝阳区政府、朝科创等政府平台的合作，助力朝阳区元宇宙产业加速发展，打造数字经济产业高地。 投资建议：公司通过早先布局覆盖中小企业到成长期及以后的中大型企业的产业加速器，不断提升服务质量。在注册制全面落地的背景下，我们看好公司各类产业加速器有望受益于培育的“黑马企业”拓宽融资渠道而实现规模的增长。我们看好公司发展，预测公司2022-2024 年实现营收3.96亿元、5.96 亿元、8.47 亿元；归母净利润-0.81 亿元、0.70 亿元、1.60 亿元；对应2023 至2024 年EPS 0.64、1.46，PE 31X、13X，维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧；企业融资上市进度不及预期；行业政策变动；宏观经济环境下行压力增大。

事件：金山办公近日已完成 2021年限制性股票激励计划预留授予部分第一个归属期的股份登记工作，本次归属股票数量 43461股，归属股票上市流通时间为 2023年 2月 9日。 激励计划有助于公司未来经营表现向好：本次归属人数为 11人，激励对象不包括董事及高级管理人员。本次归属是激励计划第一个归属期，其实施有助于公司长期稳定公司核心工作骨干人员，将公司与团队人才进行利益绑定，提振公司未来持续稳定发展信心。 业务调整，业绩持续稳定：2022年前三季度，公司实现营收 27.95亿元，同比+17.83%，归母净利润 8.13亿元，同比-4.10%，业绩维稳。受到国内机构授权及互联网广告业务调整的影响，相关业务业绩有所下滑。但是受益于国内个人办公及订阅服务业务表现稳定，以及产品于市场渗透提升，该部分影响得以抵消，整体表现保持稳定。 行业景气度带动公司业绩预期向好： 2023年开年以来，信创板块延续了上年的高景气度。由于上年末疫情导致部分订单、项目递延，2023年信创板块公司业绩表现可期。金山办公在信创领域具备强大的产品能力，金山数字办公平台可实现全信创环境交付，信创产品验收通过率达到 100%，未来有望受益于信创行业高景气持续保持业绩高增速趋势。 投资建议：公司激励计划第一阶段落地，有助于公司绑定核心人员实现长期稳定的发展。我们看好在信创行业景气度维持高位的背景下，公司业绩维 持 高 速 增 长 ， 我 们 预 测 公 司 2022-2024年 的 归 母 净 利 润 为13.20/17.05/22.33亿 元 ， 对 应 2022-2024年 摊 薄 EPS 分 别 为2.86/3.70/4.84元，当前股价对应 PE 分别为 113/87/67倍，维持“买入”评级。 风险提示：月活增长不及预期；行业竞争加剧；政策落地不及预期；信创市场需求不及预期

事件：1月 31日，公司发布 2022年业绩快报，实现营业收入 12.06亿元，同比增长16.77%；实现归母净利润 3.99亿元，同比增长 30.16%。扣非后归母净利润为 3.63亿元，同比增长 30.78%，业绩符合我们预期。 数据中心需求旺盛，“高速光引擎”实现量产提效，收入利润均实现快速增长：2022年，公司实现营业收入 12.06亿元，同比增长 16.77%；实现归母净利润 3.99亿元，同比增长 30.16%。其中，2022年第四季度，公司实现营业收入 3.16亿元，同比增长18.80%；实现归母净利润 1.22亿元，同比增长 31.18%，环比增长 17.31%，同环比稳步提升。公司收入与利润均实现快速发展，一方面得益于全球数据中心市场对光器件产品需求的持续稳定增长，订单实现稳定交付；另一方面，公司不断持续加大研发投入，“高速光引擎实现量产提效从而带来业绩大幅增长。我们认为，光模块数通市场持续维持高景气度，叠加公司高速光引擎项目量产提效，预计公司业务将持续实现快速发展。 蝉联全球光通信最具竞争力企业 10强，布局激光雷达新领域打造第二曲线：公司连续 5年蝉联中国光器件与辅助设备及材料最具竞争力企业 10强，具备丰富的无源器件产品和高端有源封装能力，能为激光雷达厂商定制提供符合性能要求的光器件产品，并具备快速规模上量的交付能力。目前，公司已启动 IATF 16949体系认证，不断开发激光雷达市场产品应用，积极推进东南亚建厂计划，筹备产能扩充，雷达项目用光器件在四季度处于平稳量产阶段。我们认为，随着激光雷达量产放量将至，公司有望享受激光雷达市场高速增长红利。 投资建议：我们预测公司 2022-2024年归母净利润为 3.97/5.04/6.26亿元，当前股价对应 PE 分别为 28/22/18倍，基于公司积极开拓高端光模块市场，同时布局切入激光雷达等领域，我们持续看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险；市场发展不及预期风险；国际贸易争端风险；新领域拓展失败风险。

事件：2023年1月30日，公司发布2022年度业绩预告，预计全年实现归母净利润2400-2880万元，同比减少65.35%-71.12%；实现扣非净利润1300-1560万元，同比减少76.58-80.48%。 疫情影响叠加原材料价格上涨业绩承压，公司现金流状况良好：受疫情及市场环境等外部不利因素影响，公司2022年新签订单数量显著下降；同时芯片等原材料采购价格上涨超出公司预期，推高了产品成本，产品毛利率下滑严重并挤压利润空间。此外，得益于销售回款增加，截至第三季度公司经营活动现金流量净额4624万元，为公司持续发展提供充足现金流保障。 基于NYX分布式系统打造音视频一体化生态，市场前景广阔：公司专注于专业音视频显控领域，推出的NYX分布式系统多年以来不断迭代更新，该系统集合了音视频混合/独立切换、智能化坐席协作管理、人性化大屏拼接处理与可视化系统运维管理等多种创新应用功能来满足各行业用户的实际业务需求，打造出“完整的音视频一体化生态系统”。公司产品广泛应用于指挥控制中心、会议室、商业应用等多个场景，产品矩阵丰富，客户资源充足，市场前景广阔。 研发投入稳步提升，产品品类不断丰富：截至目前，2022年公司新增专利申请2项，累计已有71项专利获授权，其中发明专利35项，在显控领域有数据预处理、数据后处理、图像融合处理等多项业内领先技术。同时，公司自研ASIC芯片项目稳步推进，边缘融合处理系统等产品可适用于VR/AR等场景，正在拓展沉浸式体验相关产品。未来公司将在自主可控音视频处理芯片方面继续加大研发投入，努力提高国产音视频控制产品的竞争优势。 适逢信创发展关键时期，芯片落地业绩有望迎来拐点：公司客户类型主要是以国防政府为代表的关键行业客户，随着“十四五”规划的军工订单即将大范围落地，公司业务有望跟随军队订单迎来反转。与此同时，公司显控信创芯片研发进展顺利，公司自研芯片后期顺利流片将有利于提升公司产品的市占率及主营业务的毛利率，公司也将成为国内少数突破海外芯片卡脖子的公司之一。在军队信创的大背景下，订单资源预计有望向公司倾斜，未来市占率有望大幅提升。我们认为，随着公司进一步拓展产品线以及提升销售网络覆盖度，不断完善音视频一体化生态系统，有望享受军工信创加速发展的行业红利，迎来业绩增长拐点。 投资建议：我们预计2022-2024年淳中科技营业收入为4.22/7.14/9.63亿元，归母净利润为0.27/1.01/1.31亿元，EPS为0.14/0.54/0.70元/股，当前股价对应PE为129/34/26倍，我们持续看好淳中科技未来业绩稳健增长，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：行业增速下滑风险；新业务拓展不及预期风险；政策推进力度不及预期风险；芯片流片失利风险。

事件：1月 19日，中国联通发布《关于会计估计变更及 2022年经营情况的公告》，公司调整光缆类资产预计净残值率。本次会计估计变更，采用未来适用法处理，无需追溯调整，不会对公司已披露的财务报告产生影响；预计增加公司 2022年度固定资产折旧额约 23.5亿元，影响 2022年归属于母公司净利润约 7.7亿元。 预计归母净利润创近三年新高：参考同行业运营商情况，为了更准确恰当地反映固定资产使用状况，公司将光缆类资产预计净残值率由 3%调整为 0%。考虑本次会计估计变更的影响后，公司预计 2022年归属于母公司净利润同比增速仍实现近三年新高（2020年为 10.82%，2021年为 14.20%），体现出公司业绩提质增效明显。 基础业务发展稳中向好：2022年前三季度，中国联通 5G 套餐用户达到 2.0亿户，推动公司移动主营业务收入实现人民币 1,273.6亿元，同比提升 3.3%。 截止 2022年 12月，中国联通“大连接”用户数达到 8.62亿，月环比增长0.94%；其中，5G 套餐用户数量单月净增 327.1万，达到 2.13亿，环比增长1.56%。 产业互联网是业绩增长第一驱动力：2022年前三季度，公司产业互联网实现收入 531.5亿元，同比大幅提升 29.9%，贡献了公司超过 22%的主营业务收入，已成为业绩增长第一驱动力。其中“联通云”加速发展，实现收入 268.7亿元，同比增长 142.0%；IDC 实现收入人民币 186.1亿元，同比提升 12.9%。2022年底，联通创投与腾讯产投新设合营企业案获批，新设合营企业拟主要从事内容分发网络（CDN）和边缘计算业务。与头部互联网厂商强强联合，以中国联通为代表的三大运营商以“产业+资本”的形式助力产业链整体数字化升级，打造了互利共赢的产业生态圈，成为数字经济产业链协同发展的主舵手。 盈利预测及评级:基于公司业绩提质增效明显，产业互联网业务发展动力强劲，推动公司业绩高速增长，我们上调 2022-2024年业绩预期，预计归母净利润分别为 73/84/90亿元，EPS分别为0.24/0.27/0.29元，对应的 PE分别为 23/20/18倍，我们持续看好中国联通未来发展，维持“买入”评级。 风险提示：产业数字化发展不及预期；5G 用户渗透率不及预期；市场竞争加剧；用户流失风险。

事件：2023年 1月 29日，美格智能发布公告，拟在上海设立全资子公司，名称为“上海美骁智驾信息技术有限公司”，注册资本 2亿人民币。 加大汽车智能化研发产品投入，专注于汽车业务拓展。美格智能本次在上海设立的全资子公司，其主要经营范围为汽车智能辅助驾驶安全系统、自动驾驶系统及相关组件的研发及销售等等，加大了对汽车领域的高算力SoC 芯片平台等核心技术研发与市场投入，将公司技术及产品向 5G+C-V2X、智能驾驶等领域延伸；并计划推出下一代 5G+C-V2X 车规级系列模组产品及解决方案，将基于领先芯片厂商的符合 AEC-Q100车规级认证的最新平台研发，更开放的面向车厂、TIER1厂家、后装应用厂家。 加速推动智能驾驶产业布局，把握时代机遇。美格智能设立全资子公司，形成了座舱产品+网联产品等既有技术创新又符合市场需求的一系列产品线。在智能座舱领域，推出多款应用于智能座舱领域的 5G 智能模组产品，不断支持多客户、多车型，实现高速 5G 网络、安卓系统深度定制、一芯多屏、DMS、360度环视、精准音区定位、连续语音识别等各项智能化功能；在智能网联领域，与全球知名车载客户深度合作，提供车规级网联模组的软硬件研发工作。其产品及应用将逐步向 L2+级别的辅助驾驶领域拓展。未来，开放、可扩展、高度定制化的智能汽车中央计算平台将是辅助驾驶及自动驾驶领域的主要承载硬件。 盈利预测与投资评级：我们预测公司 2022-2024年归母净利润为1.81/2.91/4.96亿元，当前股价对应的 PE 分别为 42/26/16倍，公司设立上海全资子公司，扩大产品及技术领域，持续看好公司未来也即发展，维持“买入评级”。 风险提示：行业竞争加剧风险；车载模组市场扩展不及预期；产品质量管控风险；经济下行风险。

事件：1 月30 日，三旺通信发布2022 年年度业绩预告。公司预计实现营业收入3.2-3.5 亿元，同比增长26.06%-37.88%；预计实现归母净利润0.88-0.97 亿元，同比增长45.64%-60.54%；预计实现扣非归母净利润0.68-0.77 亿元，同比增长51.21%-71.23%，业绩符合我们预期。 工业互联网景气上行，业绩稳步增长：公司订单充足且持续增加，营业收入较去年同期稳步增长。2022 年，公司预计营业收入3.2-3.5 亿元，同比增长26.06%-37.88%。单四季度来看，预计营业收入1.00-1.30 亿元，同比21.95%-58.54%，环比12.36%-46.07%。组织变革成效逐步显现，费用率有望进一步下降。2022 年，公司预计归母净利润0.88-0.97 亿元，同比增长45.64%-60.54%；单四季度来看，预计归母净利润0.26-0.35 亿元，同比增长44.44%-94.44%，环比变化-18.75%-9.38%。 不断加大研发投入，应用场景持续拓展：公司采取多行业布局战略，除了加大对传统的智慧矿山、轨道交通、智慧城市等传统行业的发展开拓，还前瞻布局无人驾驶、智慧医疗等未来新兴行业场景。此外，公司坚持立足自主创新，持续打造技术+市场优势。我们认为，随着公司所处工业互联网行业快速发展，以及公司订单开拓能力和市场竞争力进一步增强，公司业务将持续稳步增长。 股权激励计划落地，提振核心团队积极性：2023 年1 月16 日，公司实施股权激励计划，合计向65 名激励对象首次授予40.60 万股限制性股票，我们认为，此次股权激励计划有助于充分调动公司核心技术人员积极性和创造性，有效提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力，助力公司长期发展战略和经营目标的实现。 盈利预测与投资评级： 我们预测公司2022-2024 年归母净利润为0.89/1.17/1.56 亿元，当前股价对应PE 分别为53/40/30 倍，基于公司积极研发把握工业互联网快速发展的机遇，我们看好公司未来业绩保持稳健增长，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：工业互联网发展不及预期；市场拓展不及预期；宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险。

事件：1 月20 日，中国电信发布《关于稳定股价措施实施完成的公告》，自2022年1 月28 日至2023 年1 月18 日累计增持公司1.14 亿股A 股股份，金额5.01亿元，稳定股价措施已实施完毕。同日，A 股中国电信收盘价为4.85 元，涨幅9.96%，股价创2021 年8 月以来新高，H 股中国电信股价亦创三年新高。 增持计划彰显发展信心：中国电信自2022 年1 月28 日因股价触发稳定股价措施启动条件开始增持计划以来，累计涨幅16.78%。公司长达一年的增持计划彰显了对未来发展前景的坚定信心及对自身投资价值的高度认可，有助于稳定自身股价，维护中小投资者利益。 基础业务稳健发展，5G 用户渗透率超60%：中国电信2022 年前三季度移动通信服务收入达到1483.67 亿元，同比增长5.6%。截止2022 年12 月，公司移动用户总数达到3.91 亿户，其中5G 用户数达到2.68 亿户。2022 年全年中国电信5G 套餐用户数量增加42.68%，5G 渗透率达到68.54%。公司坚持5G 服务升级，不断提升5G 网络覆盖率，创新5G 应用，用户体验不断优化，用户规模和价值稳步提升。我们看好中国电信传统C 端业务整体业绩的稳步增长，带动公司估值稳步修复。 云计算市场拓展成效显著，国家云框架基本成型：公司加强云中台建设，强化天翼云差异化竞争优势，积极推动数字经济和实体经济深度融合发展。2022 年前三季度天翼云收入继续保持翻倍增长。2022 年7 月12 日，国资委中央企业深化专业化整合工作推进会中提到，中国电信引入多家中央企业战略投资者打造国家云公司。目前，天翼云是全球最大的电信运营商云、国内最大的混合云，作为国家云的框架基本成型。我们看好天翼云持续高速增长，也将带动中国电信估值进一步提升。 盈利预测及评级:基于公司业绩提质增效明显，产业数字化业务继续保持高速增长，公司实施增持计划彰显了长期发展信心，A 股H 股股价也在近期创出阶段性新高，我们看好公司传统业务稳步增长带动股指修复，并在未来随着天翼云的持续高速增长实现估值的进一步提升。我们预计2022-2024 年实现营业收入4844/5366/5924 亿元 ，归母净利润289/316/349 亿元，EPS 分别为0.32/0.35/0.38 元，对应的PE 分别为12/11/10 倍，我们持续看好中国电信未来发展，维持“买入”评级。 风险提示：产业数字化发展不及预期；5G 用户渗透率不及预期；市场竞争加剧；用户流失风险。

电子设备可靠性综合解决方案服务商，四大核心业务服务四大高成长性行业：公司定位电子设备可靠性综合解决方案供应商，凭借热管理、EMI屏蔽、粘接和密封四大细分解决方案覆盖消费电子、数字基建、智能交通和清洁能源四大高成长领域。此外，公司通过募投项目前瞻性布局促进产能释放，五年内连续两次股权激励共筑员工信心。目前公司正积极开拓新能源汽车、AR/VR、数据中心等新兴赛道。 经营质量持续向好，业绩高增长有望延续：2022年前三季度实现营收11.25亿元，同比增长18.66%，主要受益于北美大客户销售收入增长。 实现归母净利润1.44亿元，同比上升21.94%。从盈利能力看，2022年前三季度毛利率与净利率有所上升，分别为28.00%和12.67%。从费用看，公司整体费用管控效果良好，研发费用不断增长。 消费热管理方案龙头，积极延伸至新消费电子，有望享受行业红利：得益于5G和电子设备市场的稳健发展，热管理和EMI屏蔽解决方案需求高企。同时，在“双循环”和“碳中和碳达峰”的新格局下，汽车电子、消费电子、光伏等领域粘接和密封材料发展潜力巨大。此外，AR/VR、智能家居等下游应用快速发展，公司从传统行业向新消费电子行业转型，将进一步扩展在消费电子产业链中的产品应用和解决方案。 丰富产品矩阵推进新兴赛道进展顺利，未来成长空间巨大：一方面，公司有望通过汽车智能化热管理解决方案快速拓展第二增长曲线；另一方面，光伏发电、风力发电及储能行业的大发展催生了大量热管理功能解决方案的需求，公司产品快速切入有望享受行业红利。与此同时，公司从通信业务扩展为数字基建业务，产品全面覆盖数字信息收集、传输、储存与计算等各个环节的终端电子设备，市场空间广阔。 投资建议：我们预测公司2022-2024年归母净利润为1.90/2.56/3.48亿元，当前股价对应PE分别为23/17/13倍，鉴于公司所处热管理、EMI屏蔽、粘接和密封解决方案行业的发展景气度高，未来业绩有望实现高速增长，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：上游原材料价格浮动风险、市场竞争加剧风险、新领域产品拓展不及预期风险、智能手机销量不达预期风险。

教育信息化龙头，“一体两翼”战略引领发展。鸿合科技是国内领先的教育信息化厂商，深耕教育行业20余年，为国内外教育行业用户提供教育信息化硬件产品、软件产品、解决方案以及智慧教育服务，拥有产研一体、渠道优势、全球布局三大核心竞争优势。根据futuresource数据，2021年，公司IFPD/IWB产品在全球教育市场占有率排名第二。 拓展高职教领域，教育信息化业务稳步增长。我国教育信息化建设进入2.0时代，产品更新换代周期和升级带来量价齐升利好，叠加政策大力推进信息化将带动各地对教育信息化建设需求，传统信息化业务将稳步提升。此外，公司积极布局高职教领域，在贴息贷款政策利好下，高职教信息化采购需求有望集中释放，公司凭借渠道、集成、技术和产品优势积极把握市场机遇，教育信息化业务有望持续增长。 发挥自有品牌优势，海外业务高速增长。海外教育市场在政府长期计划支持、学校需求稳定增长的背景下，渗透率有较大提升空间。公司以自有品牌“newline”布局海外市场，竞争优势明显，根据futuresource数据，2022Q1在北美市场的市占率已达前三。未来公司有望凭借品牌、技术和产品质量优势，抓住海外市场机遇，进一步扩大海外教育市场的市场占有率和品牌影响力，实现海外业务快速增长。 渠道优势加速全国布局，课后服务业务增长可期。“双减”政策背景下，课后服务业务快速发展，目前还处于早期阶段，公司先发布局推出“鸿合三点伴”一站式解决方案，基于核心业务的渠道复用优势，快速向全国推广。截至2022年8月，公司已经与全国24省73市113个区县签约，并进行试点示范，为近百万学生提供全流程课后服务。未来2-3年内，公司将快速拓展覆盖群体，助力课后服务全覆盖，课后服务业务前景可期。 投资建议：我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为4.23/5.54/7.39亿元，当前股价对应PE分别为15/11/9倍，基于公司积极布局把握教育信息化市场发展的机遇，未来业绩有望实现高速增长，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：政策落地不及预期风险；行业竞争加剧风险；市场拓展不及预期风险；原材料价格波动风险；宏观经济波动风险。

鼎通科技是国内领先的连接器及组件领先供应商。公司深耕连接器组件十八年，专注于高速通讯连接器和汽车连接器研发、生产和销售，集精密制造、模具设计为一体。公司与莫仕、安费诺、泰科、哈尔巴克等行业龙头建立长期稳固的合作关系，同时在汽车领域与比亚迪、蜂巢能源等终端厂商达成合作。2022年1-9月营收6.58亿元，同比增长59.56%，归母净利润高达1.36亿元，同比增长58.3%,增长势头迅猛。 通信连接器组件国内领先，汽车连接器开辟新方向。近年来，受益于通信、计算机及消费电子等下游行业的持续发展，全球连接器市场需求保持稳定增长。5G建设持续推进，驱动通信连接器市场规模稳步提升。全球5G基站建设推进、数据中心高景气驱动通信连接器需求量旺盛，同时传输速率提升下连接器新增散热器、导光管等料号价值量也将提升。据Bishop预测，至2025年全球通信连接器市场规模将达到215亿美元，我国通信连接器市场规模亦将达到95亿美元。汽车智能化快速发展，连接器性能及规模要求提高。车载连接器由于汽车电动化、智能化发展打开高压和高速高频空间，耐压耐高温、抗震动冲击等要求更高，单车价值量3000-10000元，远高于传统低压连接器。根据立鼎产业研究院统计数据，2020-2025年，中国汽车连接器的市场规模从277亿元增长到446亿元，年均复合增长率为10.04%。 产品升级技术创新，业务转型产能同步扩张。公司顺应汽车电动化趋势，积极开发新能源车产品，完善产品线，加快拓展比亚迪、蜂巢能源等主机厂和电池厂商等目标客户，向Tier1转变。公司通信组件产品的模具设计、精密制造能力在汽车领域复用。公司持续研发投入，如高压连接器、电子水泵、电控连接器等，加速低压向高压的迭代,积极推进定制化流程，与比亚迪深度合作，形成具有自主知识产权的技术规范。公司于22年4月发布定增预案，拟募资不超过8亿元用于高速通讯连接器组件及新能源汽车连接器生产建设项目，结合此前IPO项目，产能瓶颈突破有望带动整体交付能力提升。2022年7月19日公司公告拟投资800万美元用于新设立马来西亚全资子公司，以拓宽海外市场业务。 投资建议：我们预测公司2022-2024年归母净利润为1.68/2.29/3.12亿元，对应2022-2024年EPS分别为1.97/2.69/3.66元，当前股价对应PE分别为33/24/18倍。公司通信连接器领域保持稳定发展，积极布局汽车连接器领域，专注精密制造，定增扩产布局海外。因此，我们看好鼎通科技未来业绩发展，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：汽车连接器领域竞争加剧风险；通信下游客户需求不及预期风险；上游材料的价格上升风险;汽车产品客户拓展情况不及预期。

事件：2022年 12月 28日，博创科技发布《向特定对象发行 A 股股票募集说明书（申报稿）》。公告称本次定增对象为公司控股股东长飞光纤，发行价格为 17.57元/股，发行股票数量不超过 2,200万股，最终募集资金总额扣除发行费用后将全部用于补充流动资金。 定增助力长飞光纤持股比例持续增加，补充流动资金促进公司长期发展： 公司拟定向募集资金 38,654万元，定增对象为公司控股股东长飞光纤，计划以 17.57元/股为发行价格。发行股票数量不超过 2,200万股，未超过本次发行前公司总股本的 30%。最终募集资金总额扣除发行费用后将全部用于补充流动资金。我们认为，本次定增计划：一方面可有效补充流动资金，有利于应对公司不断增长的运营资金需求，通过加大对技术及产品的研发投入，有效提升核心竞争力，进而促进整体业务规模增长；另一方面，该计划能够进一步巩固长飞光纤的控股地位，通过整合公司上下游资源，进一步开拓市场和业务，同时凸显长飞光纤长期对公司持续看好的信心。 海外接入网&数通市场景气，定增将加速推进公司技术研发及业务拓展： 公司专注光电结合和器件模块化、集成化、小型化，主要产品面向电信和数通市场。其中，用于电信市场的产品分为接入和传输产品；应用于数据通信市场的产品包括 25G至 400G的光收发模块、有源光缆及高速铜缆等。 当前海外接入网进入新一轮升级热潮，同时流量爆发驱动数通市场需求旺盛，本次定增一方面有助于公司补充营运资金，加速产品及技术研发；另一方面，通过与长飞光纤的协同合作，有助于进一步加快公司在海外的业务及客户拓展。 投资建议：我们预测公司 2022-2024年归母净利润为 2.03/2.60/3.30亿元，当前股价对应 PE 分别为 15/12/9倍，鉴于公司在光电器件模块化、集成化、小型化的发展，我们持续看好公司未来业绩实现高速增长，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：产业政策变化风险；原材料价格波动风险；技术升级换代风险； 汇率风险。