事件：根据中国移动研究院九天人工智能官方公众号消息，在 7月 8日举办的 2023年世界人工智能大会“大模型与深度行业智能”创新论坛上，中国移动正式发布九天人工智能行业大模型，分为九天海算政务大模型和九天客服大模型。 升级 AI 产业合作生态，投资、技术双线驱动生态建设。中国移动副总经理高同庆在论坛上表示，将升级“九天揽月”人工智能产业合作生态，与产业共同攻关大模型核心技术，共建先进大模型基础设施、共创相关标准，推动基于大模型的规模化行业应用的发展。公司发挥资本纽带作用，促进资本与业务相互赋能，布局人工智能等新兴产业技术。我们看好公司在产业投资的协同下发挥技术优势，战略投资及技术赋能双线驱动，构建 AI产业生态圈，协同发展 AI算力、算法、大数据各环节。 大模型赋能政务行业，打造数字政府。公司一体推进“网+云+DICT”规模拓展，推动政企基础业务提质增量，规模复制推广成熟行业应用，持续做优做大移动云规模。中国移动基于近年来积累的丰富数字政府建设经验所打造了面向政务领域的行业大模型。依托九天·海算政务大模型，政务服务系统将具备强大的政务事项理解能力、多维度的信息关联能力、面向复杂事项和复杂流程的多元交互能力。该模型为数字政府的全流程进行深层赋能，助力政府为百姓提供更加便捷和智能的政务服务，提升政府社会治理的智能化水平。 创新业务赋能模式，转型 AI+X。中国移动计划以“九天”人工智能平台为核心实现新型智算引擎，提供大模型训推一体化研发能力和新型 MaaS 能力，形成规模化的人工智能产业服务能力。在此基础上，公司将建立供给、汇聚和运营一体化的大模型服务运营体系，提供安全、高效、灵活、普适、低边际成本的社会级智能化服务。公司有望实现业务赋能模式的变革，实现从X+AI 向 AI+X 的转型，通过 AI+X 行业落地助力产业智能化。 投资建议：中国移动本次发布了 AI 行业大模型，在“网+云+DICT”基础上通过大模型赋能数字政府建设。“九天揽月”AI 产业合作生态全面升级后，我们看好公司通过战略投资及技术赋能双线驱动，构建 AI 产业生态圈。我们看好公司的发展，预测公司 2023-2025年实现营收 10387.64亿元、11515.74亿元、12724.89亿元；归母净利润 1368.38亿元、1511.73亿元、1667.86亿元；EPS 6.41、7.08、7.81，PE 14X、13X、12X，维持“买入”评级。 风险提示：产业数字化发展不及预期；技术落地不及预期；市场竞争加剧； 用户流失风险。

事件：根据财联社消息，在 2023世界人工智能大会上，中国电信公布了中国电信版 ChatGPT 产品 TeleChat 大模型。中国电信数字智能科技分公司副总经理何忠江称，在逻辑推理、多轮问答等多方面，中国电信通用模型基本上已达到商用水平。 大模型进展更新，力争打造全面产品链。公司不断加强应用成果产业化，在AI 核心能力方面强化自主研发，2022年已建成业内首个十亿参数量级城市治理领域的大模型，并推动大模型向产业级模型库延展。4月 26日，天翼云科技有限公司总经理胡志强在 2023云生态大会上透露，天翼云正在自主研发的预训练大模型已进入内测阶段。本次公布的 TeleChat 大模型支持输出代码、写演讲稿等操作，公司的研发目标是成为“百亿级 AI 服务商”，产品涵盖 AI 算法、平台、应用、硬件、大模型等。 丰富语料库+持续强化算力基础，大模型可期。模型预训练需要大量的语料支撑，中国电信天翼云依靠自身具备的多领域、全链路、多种类的产品服务已累积了海量用户，具备非常丰富的训练语料库，有望为模型训练赋能。公司持续加大数字信息基础设施建设力度，预计 2023年 IDC 投资 95亿元，算力（云资源）投资 195亿元。我们看好公司通过不断加码数字信息基础设施建设，为大模型的训练优化打下算力基础。 投资建议：中国电信具备强大的算力、算法、数据基础，本次发布的 TeleChat大模型标志着公司在 AI 预训练大模型领域取得了重要进展。我们看好未来公司在预训练上大模型领域的覆盖算力、算法、语料库的全链条优势及全面的产品链布局。我们看好公司的发展，预测公司 2023-2025年实现营收 5261.21亿元、5808.90亿元、6480.99亿元；归母净利润 308.52亿元、340.29亿元、367.85亿元；EPS 0.34、0.37、0.40，PE 17X、16X、14X，维持“买入”评级。 风险提示：产业数字化发展不及预期；公有云市场发展进度不及预期；市场竞争加剧；用户流失风险。

事件：7月5日，公司发布2023年限制性股票激励计划（草案），本次计划拟授予激励对象的限制性股票数量为72.80万股，约占此次计划公布日公司股本总额的0.66%。其中，首次授予限制性股票61.80万股，占此次计划股票总数的84.89%，首次授予价格为每股42.48元；预留11.00万股，占此次计划股票总数的15.11%；涉及首次授予激励对象共计98人，包括公司高管人员；中层管理人员、技术干部及核心骨干员工。 股权激励彰显公司成长信心，医疗光学有望成为重点突破方向。此次计划参照预留部分在2023年第三季度报告披露前授予对应公司层面的业绩考核目标为：2023-205年营业收入分别不低于8.40/10.50/14.00亿元或2023-2025年净利润分别不低于3.00/3.50/4.10亿元；其中，2023-2025年医疗光学业务营业收入分别不低于0.61/0.90/1.40亿元。我们认为，本次股权激励一方面彰显了公司对于未来成长的高度信心，同时深度绑定核心员工，有利于充分调动其积极性；此外公司将医疗光学作为独立考核目标体现公司对该创新成长业务的高度重视，有望后续成为重点突破方向。 深耕显微镜与光学元件基本盘业务，快速拓展第二成长曲线。公司作为国内光学显微镜及光学元件领军企业，积极开拓汽车智能化及生物医疗等新兴赛道。根据公司2022年年报称：1）汽车智能化领域，汽车智能化及自动驾驶推动激光雷达及车载镜头市场景气确定，公司依托镀膜技术优势快速切入。 激光雷达方面，公司目前与禾赛、Innovize、Imnovusion等国内外多家激光雷达方案商建立合作，并已进入麦格纳制定产品供应商名单，同时将产品从以光学部件为主扩展至激光雷达整机代工；车载镜头方面，公司产品具备从镜片至镜头垂直拓展能力，顺利实现镜头前片量产并切入车载镜头市场；2）在生物医疗领域，公司与客户合作开发数字切片扫描仪、染色体核型检测仪、AI医疗辅助诊断系统等AI医疗检测仪器或系统，与美国BD等世界知名医疗设备公司开始业务合作。我们认为，公司深耕显微镜与平面光学元件俩大基本盘业务，同时积极开拓激光雷达和生物医疗等新领域，有望打造第二成长曲线。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2023-2025年归母净利润为3.26/4.41/5.71亿元，当前股价对应PE分别为27/20/15倍，鉴于公司所处平面光学元件及显微镜业务的发展，维持“买入”评级。 风险提示：技术革新风险、汇率波动风险、宏观经济下行风险、新增产能的市场拓展风险。

事件：金山办公官微消息，公司与 NVIDIA 团队合作，通过 NVIDIA TensorCore GPU、TensorRT 提升图像文档识别与理解的推理效率；借助 NVIDIATriton 推理服务器的部署，成功优化 GPU 利用率，提供高推理吞吐量。 WPS A I新进展，产品力持续提升。根据金山办公官方公众号，2023年 4月18日，WPS AI首次亮相轻文档，随后迅速进化屡次上新。目前，WPS AI覆盖文字、表格、PPT、PDF 四大办公组件，新能力集中在阅读理解、问答、人机交互等方面。在 PPT 中，WPS AI 现已支持输入主题，一键生成 PPT 演示文稿。在 PDF 中，WPS AI 能够阅读包括论文、合同、课件等文档，用户以问答方式则可以获得关键信息。在 AI 的加持下，WPS 体现出了强大的阅读分析、理解、人机交互等能力，产品力持续提升。 合作英伟达，降本增效成果显著。本次公司宣布与英伟达的合作，在“降本”和“增效”两方面都取得显著的成果。金山办公图像文档识别与理解业务，通过采用 NVIDIA T4Tensor Core GPU 及 TensorRT 加速，相比于 CPU 其pipeline 耗时共下降 84%；而采用 NVIDIA Triton 推理服务器部署，其部署成本节省了 23%。金山办公 CV 团队总监熊龙飞表示，该方案为公司节约了大量的服务器 GPU 资源并收获了更高的收益。 投资建议：随着出 AI 大模型在办公应用领域的商业模式逐渐成型，未来市场对 AI 赋能办公巨大需求有望逐步显现。金山办公的 WPS AI快速更新迭代，将大模型能力不断嵌入多项主要产品。据金山办公官微介绍，WPS AI 将陆续嵌入公司全线产品。AI 研发需要大量的投入，本次官宣与英伟达的合作带来了显著的降本增效成果，有助于 WPS AI 产品力的进一步提升。我们看好公司作为国产办公软件龙头通过与英伟达的合作强化 AI 领域技术优势。我们看好公司的发展，预测公司 2023-2025年实现营收 52.78亿元、69.22元、90.29亿元；归母净利润 16.15亿元、20.28亿元、24.63亿元；EPS 3.50、4.39、5.34，PE 135X、108X、89X，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧；个人用户付费转化不及预期；科技成果转化不及预期；市场需求不及预期。

全球领先的集成光电子器件制造商，有源无源产品协同发展：博创科技是全球领先的光电器件集成平台型公司，主要从事光通信领域集成光电子器件的研发、生产和销售。公司产品矩阵丰富，有源和无源产品协同发展，广泛应用于电信和数通市场。2022 年，公司与长飞光纤合作，长飞光纤成为公司实际控股人，有利于进一步加速拓展公司海外布局及渠道建设；同时，公司通过募资加速高端光器件产能扩张，并采取股权激励措施深度绑定高管团队及核心技术人员利益，助力公司业绩发展。 境内外10G PON市场需求旺盛，助力公司业绩快速发展：2022 年公司实现境内外营业收入及利润的高速增长，主要受益于境内外电信运营商持续加大10G PON 网络建设投入，电信接入网产品需求旺盛。同时，公司2022 年成本管控能力进一步优化，研发投入持续增加，2022 年研发支出为0.68 亿元，截至2022 年年底，拥有发明专利和实用新型专利 39 项，在硅光技术研发上取得突破，高速光收发模块的研发和产业化有望快速推进。 依托四大技术平台，加速高端研发进程：公司拥有PLC、MEMS、硅光子、高速有源模块封装四大技术平台。无源方面，公司基于PLC、MEMS 技术平台加大对高端DWDM 器件、无热型AWG 模块、新频段VMUX、 VOA 系列产品投入力度；有源方面，加大对25G/50GPON 光模块的研发，无线前传25G硅光模块、数通400G-DR4 硅光模块已实现量产，800G 硅光模块和CPO 相关产品正在开发中。 长飞光纤入主，战略协同、强强联合：长飞光纤从2022 年7 月起成为公司的控股股东和实际控制人，作为公司的战略股东，长飞光纤与博创强强联合、优势互补，有利于实现双方优势互补，为博创科技发展带来强劲动力。 盈利预测与投资建议： 我们预测公司2023-2025 年归母净利润为2.52/3.17/3.83 亿元，当前股价对应PE 分别为37/30/25 倍，鉴于公司所处行业光模块的发展，未来业绩有望实现高速增长，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险、行业最终客户需求波动的风险、技术升级换代的风险、产品毛利率下降的风险。

事件：大华股份 6月 17日发布《关于 2022年股票期权与限制性股票激励计划(草案)及相关文件的修订说明公告》，对 2022年激励计划的公司层面业绩考核指标进行修订。修改后，第二、三行权期业绩考核目标为：以 2022年度营业收入/净利润为基数，2023年度、2024年度营业收入/净利润增长率分别不低于 35%/35%及 83%/83%。 调整考核目标，强化发展信心。2022年，公司受到国内外多重不利因素影响，业绩同比出现下滑。公司本次修订了 2022年初制定的股权激励计划，将业绩考核目标的营业收入/利润增长基数年份从 2021年调整为 2022年，并相应调整了业绩考核目标中营业收入/利润增长率。新的股权激励计划有望进一步激发公司管理层、核心骨干人员的工作热情，紧密地将激励对象的个人利益与股东利益、公司利益结合在一起，强化了公司的发展信心。 中移入股，生态建设强力补充。中国移动正筹备建设全国范围的视联网，其中视联网中的视觉部分可以带来大流量，视觉在各行各业的应用，有望带来更多的场景化的落地。公司深耕视觉领域多年，具备强劲的技术基础及广泛的落地场景，与中国移动股权的基础上的深入合作有望获得更强的业务协同性。此外，我们认为中移物联网的布局与公司创新业务子公司乐橙相关，我们也看好公司创新业务在双方深入合作后产品力方面的提升。 持续投入大模型，应用可期：公司作为国内 AI 行业优秀企业，在大模型和多模态方面有相应投入，已积累了大量的算法能力。公司 2022年年报交流会披露，公司在过去几年累计发布了 1200多种行业领先的算法和 230多个行业算法方案，覆盖了 100多个细分行业，嵌入到公司的产品和解决方案中。随着公司加大算力、研发工程师、专家型人才投入，我们看好公司形成大模型应用到垂直行业中。大模型对于智慧物联领域或很多行业进行数字化、智能化升级，有望大幅提升生产力。公司深耕多年的视觉大模型有望会具备通用泛化能力，通过自主学习和持续学习，与产业协同发展并借助产业数字化能力形成基于智能形态的产业新生产力。 投资建议：公司在 2022年面临海内外高压的情况下体现出整体业绩的强大韧性，本次调整考核目标，强化了公司的发展信心。我们看好在中国移动入股后公司获得生态补充及业务协同发展，随着公司持续投入，在视觉大模型等领域取得突出进展。我们看好公司未来发展，预测公司 2023-2025年实现营收 359.78亿元、433.22亿元、522.03亿元；归母净利润 34.85亿元、43.01亿元、52.08亿元；EPS 1.05、1.29、1.57，PE 20X、17X、14X，维持“买入”评级。 风险提示：产业数字化发展不及预期；市场竞争加剧；用户流失风险；技术 应用进度不及预期风险。

事件：科技媒体 The Information 报道，微软 Office 365Copilot 已经扩大试用范围，准备进一步探索定价模式。包括美国银行、沃尔玛、福特和埃森哲在内的 600多家微软最大的客户预计将试用 Microsoft Office 365中的人工智能功能。 AI赋能办公，商业模式逐渐成型。本次升级在原有的 Office 365年费基础上，每个账户增加 100美元费用。在上述 600家大客户中其中至少已有 100家客户已经额外分别为 1000个订阅账户支付了高达 10万美元的年费。与经典版本相比，这一 AI版本的 Office 365价格至少高出了 40%，具有自动在 Word文档中撰写文字和自动创建 PPT 等增值功能。微软此次对 Copilot 的定价模式的探索有望为国产办公软件厂商提供参照，以增值服务为渠道的 AI+办公商业模式正逐步成型。 WPS A I再上新，助力产品力升级。根据金山办公官方公众号，2023年 5月16日，WPS AI 继首次亮相轻文档后，迅速进化并再次上新。此次 WPS AI将大模型（LLM）能力嵌入表格、文字、演示和 PDF 四大基础组件，支持桌面电脑和移动设备，展现了良好的多屏适应性，部分能力也涉及海外版本。 本次 WPS AI 上新体现了未来 WPS 产品在 AI 的加持下在阅读理解和问答、人机交互两大方向的深层能力，产品力得到进一步升级。 投资建议：微软本次的探索取得较好的成效，体现出商业模式逐渐成型，市场对 AI赋能办公的巨大需求。金山办公的 WPS AI 快速更新迭代，将大模型能力不断嵌入多项主要产品。据金山办公官微介绍，WPS AI 将陆续嵌入公司全线产品。我们看好在公司的 WPS 产品在市场商业模式成型和 AI 赋能产品力提升的带动下实现付费用户增长及收入结构优化。我们看好公司作为国产办公软件龙头取得 AI 领域先发优势。我们看好公司的发展，预测公司2023-2025年实现营收 52.78亿元、69.22元、90.29亿元；归母净利润 15.99亿元、20.04亿元、24.31亿元；EPS 3.46、4.34、5.27，PE 136X、108X、89X，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧；个人用户付费转化不及预期；科技成果转化不及预期；市场需求不及预期。

事件： 6月 2日，1公司旗下均联智行公布了首款智能驾驶域控制器产品nDriveH。该款产品拥有高性能、全冗余、全路径 ASIL-D 的特性,具有强算力、全方位感知和双芯片结构设计的特质,并通过最高等级功能安全认证,同时在轻量化、功耗和可靠性等方面表现出色。同时,该产品还拥有专利液冷腔设计,能防止冷凝珠与水汽渗透,精准控制电子元件在合理的环境温度下工作。 对此我们点评如下： 首款智能驾驶域控制器发布，加速智能驾驶业务商业化落地。公司定位智能驾驶领域的 Tier1，开展从 L0至 L4级自动驾驶各级别技术研发，围绕智能电动汽车新的电子电气架构（EEA3.0）在智能驾驶业务领域进行深耕布局。2此次发布的智能驾驶域控制器是公司首款智能驾驶域控制器产品落地，也是全球首批基于高通 Snapdragon Ride 第二代芯片平台的自动驾驶硬件解决方案，该产品的落地标志着公司在智驾领域与高通合作的顺利开展，为公司后续获取客户量产项目的定点提供坚实的支撑。公司也进一步朝着智能驾驶域控制器、智能传感器、中间件到应用层算法的全栈解决方案，软硬件一体化智能驾驶解决方案供应商发展。 业务触底反弹，在手订单充沛。公司通过并购德国普瑞、美国 KSS 和日本高田等公司后，迅速成长为全球汽车安全业务、汽车电子业务的主要厂商。并购之后公司开展了全球业务的整合，已逐步取得成效。2022年公司业绩出现触底反弹，营收端重回正增长，利润端扭亏为盈，2023年第一季度也延续了向好的态势。公司 2022年年报披露，新获全生命周期订单合计约 763亿元，较去年同期的 526亿元大幅增长约 45%，其中汽车安全业务新获约 481亿元，汽车电子业务新获约 282亿元。公司紧抓全球汽车智能电动化发展趋势，在800V 高压快充、智能网联等新兴业务领域迎来大规模的订单突破，进一步增强了公司在细分赛道上的先发优势。大量新订单业务的获取为公司发展打下了坚实的基础。 安全业务以“业绩改善”为核心，新产能聚焦中国市场。面对全球供应链波 动、原材料价格高企等外部因素的挑战，公司在客户端、供应链端、内部经营效率上采取多种措施，提升安全业务的盈利能力。新项目的逐步量产也有利于改善安全业务的盈利能力。3为响应不断增长的中国市场需求甚至亚洲市场需求，总投资约 20亿元的均胜安全合肥新产业基地一期项目预计于 2023年投产，该智能制造基地包括研发中心、测试验证实验室、乘用车方向盘以及安全气囊生产中心等，全部完成后预计将实现乘用车方向盘系统 400万件/年，安全气囊系统 1000万件/年的产能。 电子业务围绕智能座舱、智能网联、新能源管理等，打造电动智能化核心竞争力。 （1）智能座舱方面：公司新一代智能座舱域控制器、集成式中控大屏等多模态智能人机交互产品持续进入客户平台车型的放量量产阶段。最新第3代智能座舱域控制器可支持高通等主流座舱芯片，实现多系统环境下的定制化开发，人机交互方式更加多模化和个性化。4为华为合作客户开发的智能座舱产品预计将于 2023年下半年量产。 （2）智能网联方面：公司持续推进V2X 的前瞻技术领域研发以及成本的优化，对产品升级的同时提高其性价比，最新一代的智能网联产品已经能够满足最新的 3GPP-R16标准，融合多场景C-V2X 车路协同，亚米级高精定位，全球导航卫星系统（GNSS），智能蓝牙钥匙，OTA 升级，大数据服务和安全服务等多种功能。5新获订单客户包括法系、德系的多个全球知名品牌及国内自主品牌。 （3）新能源管理方面：6公司前瞻布局 800V 高压低损快充系统，打造集成式高压平台能量管理技术，包括 800V电能转换技术、800V 各功率电子高集成技术、800V 安全控制技术、功率电子和电池管理系统的集成域控制器，实现能量集中控制等，完成“充-变-储-放”电全能量流控制。 投资建议及盈利预测：公司是全球安全业务及汽车电子主要厂商，安全业务通过全球整合，盈利能力有望触底反弹，未来具备较大提升空间；电子业务通过前瞻布局智能座舱、智能网联、新能源管理、智能驾驶等业务，已经打造了智能电动化汽车的核心竞争力。公司在手订单充沛，新业务订单持续取得突破，为公司未来收入的增长奠定了坚实的基础。 预计公司 2023-2025年营业收入分别为 547.32、601.15、657.40亿元，归母净利润依次为 9.27、12.90、16.36亿元，对应当前市值，PE 依次为 25.8、18.5、14.6倍，首次覆盖给予 “增持”评级。 风险提示：新业务开拓不及预期、原材料价格大幅上涨、全球车市销量不及预期、资产减值损失风险。

事件：根据上证报中国证券网消息，北京数字人基地运营方、创业黑马子公司数智云科基于“长安链”技术打造了一个专为数字人产业提供可信存证服务的在线平台——北京市数字人基地存证平台，该平台 5月 31日正式上线内测。 政策扶持数字人产业快速发展。根据《北京市促进数字人产业创新发展行动计划（2022-2025年）》提出的发展目标，到 2025年，北京市数字人产业规模将突破 500亿元，培育 1-2家营收超 50亿元的头部数字人企业。《行动计划》特别提到将在数据开放、数字资产流通等领域打造 5家以上共性技术平台，并建成 2家以上特色数字人园区和基地。数智云科“朝阳黑马数字人加速器”。 存证平台规范数字人产业发展。作为国内首个数字人存证平台，北京市数字人基地存证平台旨在为数字人企业提供一站式的电子数据存证、取证等服务，解决数字人在知识产权保护、资产存证等方面遇到的问题。我们认为该平台的落地有助于促进数字人产业的规范化和标准化，为未来数字人产业商业模式的多样化开拓打下基础。同时该平台通过对知识产权的保护鼓励数字人产业的技术创新，为未来数字人产业发展提供了新的机遇。 积极布局 AI 助力数字人产业腾飞。今年 3月，数智云科与达摩院签订战略合作协议，有望共同促进加强国产自主可控区块链技术的创新应用、加强数字人知识产权保护、全方位服务数字人产业基地入驻企业，激活数字人产业活力。后续我们看好数智云科作为 AI 模型商业化的“卖水人”，通过 AI助力数字人产业链中存证平台、职业教育等领域未来发展。此外，公司近期与 360合作发布了黑马天启科创大模型，能够为企业提供科技项目申报材料智能撰写和数据填报服务，并赋能科创服务全流程，也有望在未来赋能数字人产业链发展。 投资建议：作为业内知名的中小创企业服务与孵化机构，该数字人存证平台的落地有望进一步提升公司赋能数字人产业链中小企业加速发展的能力。同时，公司积极布局 AI，与达摩院、360等巨头合作，通过 AI 助力数字人产业发展。我们看好公司的发展，预测公司 2023-2025年实现营收 5.12亿元、7.28亿元、9.96亿元；归母净利润 0.16亿元、0.39亿元、1.10亿元； EPS 0.09、 0.23、0.66，PE 358X、144X、51X，维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧；技术转化不及预期；大模型技术发展不及预期； 行业政策变动。

国内领先的金融服务供应商，重视自身技术研发。同花顺是国内首家上市的互联网金融信息服务公司，公司从 2015年起布局人工智能技术提速，打造的一系列智能产品服务长期处于业内领先地位，已被列入国家重点扶持的“软件类”“技术类”企业。公司主要客户覆盖了金融市场各层次的主体，主营业务是向各类机构提供软件产品和系统维护服务、金融数据服务、智能推广服务及为个人投资者提供金融资讯、投资理财分析工具和理财产品投资交易服务。2020年受行情的带动，公司迈入发展新台阶。目前，同花顺的管理层及股权结构较为稳定，可对管理层起到较好的激励作用，彰显公司长期发展信心。 四大业务板块，广告业务优势明显。公司主营业务主要有四大板块：1）通过增值电信服务为客户提供增值的金融资讯与数据（营收占比最大）；2）向证券公司提供网上行情交易系统综合解决方案，进行软件销售和维护；3）通过广告和互联网推广服务为证券公司的开户交易进行引流；4）为基金公司代销基金产品。具体来看，1）公司增值电信服务主要为基于同花顺的 PC 及移动端应用，提供针对 C 端客户的股票分析及辅助决策工具，其日均活跃用户数接近 1500万人，高月活特性为其增值电信业务打下了坚实的流量基础。2）同花顺的广告业务搭建于其增值电信业务带来的高流量之上，占比高毛利高，在行业内显著领先，优势明显。3）公司软件销售及维护服务以 iFinD 为主，面向机构客户提供研究、投资决策服务，客户对象涵盖证券公司、基金公司、银行、期货、投资咨询、媒体、高校、政府及上市公司等，有望借助价格优势提高其市场份额。4）同花顺于 2012年获得基金代销牌照并成立同花顺基金销售有限公司。目前，公司的“爱基金”平台已接入基金公司及证券公司194家，产品覆盖股票型、混合型、债券型、货币型、保本型、理财型等资产大类，但与佼佼者蚂蚁基金和天天基金流量差异仍较明显。 深耕 AI领域，构筑公司长期核心竞争力。同花顺是我国最早布局 AI 的公司之一，自 2006年以来在 AI 领域已有十余年积累。公司致力于突破关键技术，特别是在 AI大模型、AI 内容生成（AIGC）等领域，其重点打造的 i 问财，是目前财经领域落地较为成功的自然语言、语音对话交互问答系统。公司在2015-2022年的研发投入增长很快，研发人员也保持着较快增长，持续高强 度的研发投入有望构筑起公司长期核心竞争力，把握数字化发展先机。 估值及投资建议：公司持续加大研发创新投入，进一步加大对机器学习、自然语言处理、智能语音、图形图像识别与处理、数字人等关键技术攻关，我们看好公司在新一轮 AI 浪潮下的发展前景。在 AI 2.0时代，公司的产品升级，将迎来付费意愿和 ARPU 值的双重提升。公司的核心业务增值电信服务表现突出，2018-2022年的 CAGR 为 13.32%。中长期来看，同花顺高月活特性为增值电信服务打下流量基础，付费客户数量和 ARPU 值均有望实现翻倍以上的增长。 我们预计公司 2023-2025年的净利润率为 52.00%、50.00%、50.00%，对应摊薄 EPS 分别为 4.02、4.59、5.52元，PE 分别为 40.37、35.35、29.39倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行风险；股市系统下行风险；行业政策收紧等风险； 行业竞争加剧风险；AI研发落地进度不及预期；中美摩擦加剧风险；地缘政治风险；中美利差持续倒挂风险； IPO 过快对股市流动性冲击风险；公司业绩不达预期风险；市场活跃度下降。

事件：5月26日，公司发布《紫光股份2023年度向特定对象发行A股股票预案》、《紫光股份有限公司重大资产购买预案》等公告，公告称公司本次发行股票数量不超过本次向特定对象发行前公司总股本的25%，募资不超过120亿元，扣除发行费用后的净额用于收购新华三49%股权。 提升紫光股份对新华三控制权，增厚公司盈利能力。本次交易前，公司通过紫光国际持有新华三51%股权，本次交易将拟收购剩余49%股权。自2016年上市公司收购新华三控制权以来，新华三的资产质量、收入及利润规模均大幅提升。2022年，新华三全年营业收入为498.10亿元，净利润为37.31亿元，拥有较强的盈利能力。我们认为，本次收购新华三少数股权完成后，将有助于提升上市公司归母公司净利润规模，进一步改善上市公司财务状况，不断巩固并增厚公司盈利水平。 深度布局数字经济ICT，有利于公司提升长期竞争力。新华三作为数字化解决方案领导者，具有较强的竞争优势。市场方面，数字化解决产品及方案市场份额持续领先。2022年，新华三在中国以太网交换机市场份额持续保持市场第二；在中国企业网路由器市场份额持续保持市场第二；在中国企业级WLAN市场连续十四年保持市场份额第一；在中国X86服务器市场份额保持市场第二。在技术方面，以技术创新为核心引擎，在ICT领域持续保持领先。 截至2023年3月底，新华三累计国内授权并有效的专利超过7,600项，海外授权并有效的专利超过500项，且近90%为发明专利。在产品方面，布局“云-网-算-存-端”产业线和数智创新，持续深化一站式数字化解决方案。 公司拥有计算、存储、网络、5G、安全、终端等全方位的数字化基础设施整体能力，提供云计算、大数据、人工智能、工业互联网、信息安全、智能联接、边缘计算等在内的一站式数字化解决方案，以及端到端的技术服务。 我们认为，新华三作为数字化解决方案领导者，具有较强的竞争优势，收购100%股权后，有利用公司产业资源协同配置，长期提升公司核心竞争力。 妥善解决新华三少数股东卖出期权行权事宜，为本次交易奠定基础。HPE、IzarHoldingCo于2022年12月30日向紫光国际发出《关于行使卖出期权的通知》，推动上市公司妥善解决前述卖出期权行权事宜。2023年5月26日，紫光国际已与交易各方签署《股份购买协议》，上市公司拟由全资子公司紫光国际以现金方式向HPE开曼购买持有的48%股权，向IzarHoldingCo购买持有的1%股权，合计收购新华三49%股权。我们认为，前期妥善解决期权行权事项以及签署购买协议为本次交易奠定了坚实的基础，有助于推动上市公司加速收购的进程，长期利好公司发展。 盈利预测与投资评级：我们预测公司2023-2025年归母净利润为24.87/28.94/33.59亿元，当前股价对应PE分别为34/29/25倍，公司作为数字化解决方案龙头，持续赋能百行百业，持续看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济环境变化风险；技术和产品研发风险；经营风险；人力资源风险。

国内光学显微镜及光学元件领军企业，产品矩阵丰富：公司深耕显微镜、平面光学元件两大业务长达二十余年，持续引领行业技术标准升级，产品矩阵丰富。此外，公司上下凝心聚力，确立五年五倍目标，在稳固高端显微镜龙头地位的同时，积极开拓汽车智能化等新领域，有望打开成长空间。 过往业绩稳健发展，盈利成长空间广阔：公司2022年实现营业收入8.29亿元，同比增长4.27%，实现归母净利润2.79亿元，同比增长6.70%，得益于全球显微镜市场复苏和扩容。公司在毛利与费用上表现稳定，同时持续增加研发投入，在生产工艺上精益求精。 掌握光学核心镀膜技术，具备快速切换赛道能力：光学整机行业快速发展，拉动光学元组件快速增长。公司精准卡位光学产业链中游，在镀膜技术上积淀深厚，产品性能指标业内领先。同时，多年来公司与Quanergy保持密切合作，具备快速切入激光雷达市场的先发优势，有望贡献新的业绩增长。 高端显微镜国产替代进程加快，公司技术领先并实现批量生产有望受益：光学显微镜市场景气确定、国内产业政策扶持、高端显微镜国产替代空间广阔均利好公司显微镜业务。公司技术领先并具备量产能力，有望在稳住中低端市场基本盘的同时快速切入高端显微镜市场，寻求业绩新增量。 汽车及工业智能化成长性确定，新兴赛道拓展迎来增长第二极：汽车智能化推动激光雷达及车载镜头市场景气确定，工业智能化带动条码扫描仪镜头需求高企以及机器视觉快速发展，公司具备产品垂直拓展能力，有望依托技术优势顺利入局新兴赛道，探索传统光学外的增长第二极。 盈利预测与投资评级：我们预测公司2023-2025年归母净利润为3.26/4.41/5.71亿元，当前股价对应PE为27/20/16倍，鉴于公司所处平面光学元件及显微镜业务的发展，未来业绩有望实现高速增长，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：技术革新风险、汇率波动风险、宏观经济下行风险、新增产能的市场拓展风险。

事件：根据北京创业未来传媒 i 黑马公众号消息，5月 27日，创业黑马在北京举办“2023·黑马 AIGC 峰会”。创业黑马与 360集团宣布达成战略合作，推出国内首个专用于科创服务的垂直行业大模型——黑马天启科创大模型。 携手 360，打造坚实技术保障。创业黑马天启大模型依托自身的科创云 SaaS开发平台、Microsoft + Stanford 开源技术以及 360智脑的支持，为黑马天启的开发提供了坚实的技术保障。360董事长周鸿祎的数字替身提到，360集团将和创业黑马一起通过技术服务等形式，在 AIGC 这个领域对大模型的发展和中小企业的应用开展成立产学研一体化的大模型联盟，联合研发行业垂类模型和应用，打造城市产业项目在 AI领域的标杆等活动。 丰富行业知识积累，提供数据及场景支持。创业黑马成立 15年，链接了大量中小企业，地方政府、龙头企业与投资机构，为中小企业提供创业加速和企业服务。创业黑马累积下的丰富行业 knowhow 包括自有的专利、版权、商标、政策等知识积累，为大模型的开发提供了充足的数据和场景支持。 强力降本增效，黑马天启未来可期。黑马天启科创大模型能够为企业提供科技项目申报材料智能撰写和数据填报服务，并赋能科创服务全流程。根据 i黑马公众号消息，截至 5月 26日，黑马天启已经累计完成 200+企业客户的交付、2200+的项目方案文件智能撰写，单一项目累计节约时长可达 90%。 在黑马天启的加持下，行业效率可实现几何倍数提升。 投资建议：作为业内知名的中小创企业服务与孵化机构，黑马天启科创大模型的推出有望增强创业黑马在 AIGC 服务领域的话语权。我们看好公司凭借坚实技术基础和丰富自身知识积累，在 AIGC 领域取得突破。我们看好公司的发展，预测公司 2023-2025年实现营收 5.12亿元、7.28亿元、9.96亿元； 归母净利润 0.16亿元、0.39亿元、1.10亿元； EPS 0.09、0.23、0.66，PE358X、144X、51X，维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧；技术转化不及预期；大模型技术发展不及预期； 行业政策变动。

事件。5月15日，公司发布公告宣布获得欧洲某知名车企的项目定点通知，CCS产品被成功定点。5月22日，公司发布公告宣布子公司美国瑞可达与美国某知名光伏发电跟踪系统提供商签订共计1.06亿美元的销售合同。 全面布局新能源汽车、光伏储能等领域，海外市场拓展助力业绩提升。5月15日，瑞可达宣布于近日收到欧洲某知名车企的项目定点通知，公司CCS产品被客户成功定点。该产品生命周期预计1-15年，生命周期前8年预计可实现30亿元收入，并预计于2026年开始量产。5月22日，公司发布签订重大合同公告，宣布其子公司美国瑞可达与美国某知名光伏发电跟踪系统提供商签订1.06亿美元的销售合同，预计合同生效日起两年内全部旅行完成。公司积极进行新能源汽车、光伏、储能等领域布局，大力推进国际化市场战略规划建设，完善产业链布局，进一步助力公司未来业绩提升。 国际市场加速布局，产品技术不断创新。公司逐步落地实施国际化战略，2022年新增新加坡瑞可达、墨西哥瑞可达及美国瑞可达子公司，加大国际业务开拓力度；同时，公司于成都和西安设立研发中心，推出高压连接器升级迭代产品及车载高速全系列产品，实现了高压连接器、换电连接器、车载智能网联连接器、5G板对板射频连接器等产品处于国际领先或国内领先的水平。 新能源汽车连接器市场，公司开发了全系列高压大电流连接器及组件、充换电系列连接器、智能网联系列连接器和电子集成母排等产品，形成了在新能源汽车配套市场丰富的产品线，逐步打开新能源汽车领域市场。公司将加大车载连接器市场的开拓，随着高压连接器国产化加速推进，更新迭代的高压连接器在新车型上逐步选用将进一步提升公司高压连接器的市场占有率。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2023-2025年归母净利润为3.44/4.98/6.96亿元，当前股价对应PE分别为27/19/13倍。随着公司国内外业务加速拓展，项目订单落地，连接器产品加速创新升级，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。 风险提示：高速连接器拓展不及预期；新能源汽车发展不及预期；原材料价格上涨风险；技术迭代风险。

事件：易华录发布2022 年年报及2023 年一季报。2022 年，公司实现营业收入16.04 亿元，同比下降20.60%；归母净利润0.12 亿元，同比增长106.92%。2023 年第一季度，公司实现营业收入3.69 亿元，同比下降37.47%；归母净利润-0.52 亿元，同比下降251.24%。 业务转型升级，成效显著。公司秉持“筑牢国家数据安全绿色存储底座，促进数据要素汇聚治理开发共享”的战略方针，经营重点由数据湖建设转向数据要素运营的战略调整顺利推进。公司业务转型升级带动收入结构优化，业务收入构成中政企数字化与数据运营及服务取得稳步扩张，两类业务占比高达57.88%，同比提升7.82pct。 三费费率略增， 综合毛利率提升。公司销售/ 管理/财务费用分别为1.87/2.82/2.68 亿元，三费总额同比下降0.24 亿元，受收入总额减少影响，销售/管理/财务费用率分别上升2.97/2.58/2.72pct。公司综合毛利润率取得显著提升。其中，政企数字化类业务中纯软项目占比增加，毛利率为40.37%，同比提升19.95pct，数据运营及服务类毛利率为 49.82%，同比提升6.43pct。 两金压降成效明显，现金流向好。公司两金压降取得明显成效。2022 年公司经营现金流净额为5.98 亿元（2021 年为-1.00 亿元）。公司持续加强回款工作，应收账款和存货较年初减少4.23 亿元。 先发优势明显，数据湖前景广阔。易华录具备超前布局的先发优势。公司从2017 年开始基于华录集团蓝光存储大规模推广应用，从政务大数据产业基础设施开始，搭建政务大数据底座，6 年时间里在全国建设了32 个数据湖，先发优势明显。截至目前，数据湖累计部署蓝光存储规模近3900PB，已建成和规划的机架数超2 万架，通过部署的大型行业级蓝光光盘库和光磁电智能存储系统，面向政府、企业、个人提供可规划、可延展、具有时效性、经济性和持续服务能力的本地化存储服务。随着数字中国战略的推进，我们看好公司数据湖业务未来不断扩展。 数据要素政策推进，数据湖前景广阔。国务院在2022 年发布数据二十条等政策，并组建国家数据局，从法规、行政层面为数据要素基础制度打下基础。伴随着全国一体化政务大数据体系建设及数据要素市场进入全面深化阶段，地方数据存储底座将成为数字经济、数字社会、数字政府、数字中国建设的基石。公司推出立体式、全链路数据要素价值化方案易数云。易数云通过构建数据全套数据价值化、全栈国产化的云服务能力，实现一站式政企数据资产化体系建设，以云服务的模式面向政务云、国资云、行业云市场提供数据全生命周期资产化方案，完善数据要素市场，推动数据融通交易，助力数字产业化、产业数字化，全面促进数字经济发展。 投资建议：公司坚定以数据湖战略为中心，围绕绿色安全自主可控存储底座和数据要素汇聚治理开发共享两大主线，通过蓝光数据湖及易数云不断深化自主可控的国产存储技术，并持续释放海量多元的数据要素生产力。我们看好公司不断推动业务转型升级，实现业绩增长。预测公司2023-2025 年实现营收25.26 亿元、37.97 亿元、55.13 亿元；归母净利润1.98 亿元、3.67 亿元、5.97 亿元；EPS 0.30、0.55、0.90，PE 115X、62X、38X，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：产品推广效果不及预期；政策落地不及预期；市场竞争加剧；技术转化不及预期。