2020年12月24T事件：4月5日，MetaAI发布SegmentAnythingModel(SAM)新模型和SegmentAnythingSA-1B图像数据集。 点评：SAM的发布或将改变计算机视觉领域，是计算机视觉的“GPT-3时刻”据SAM官网，SAM是一个强大的图像分割AI模型。与GPT-2、GPT-3等在文字领域的zero-shot能力相似，SAM在图像领域上具有zero-shot能力，可以对未知的图像中的任一未知对象进行分割并自动生成对应的掩码，无需额外训练。用户只需要对分割后的图像进行简单标注（对掩码打标签），SAM即可不断学习和改进。SAM的输出掩码可作为于其他AI模型的输入，例如用SAM在图片中识别到椅子的掩码后，可用在图像应用程序中进行3D建模，有效提高效率。 SAM模型可分为图像编码器、提示编码器和掩码解码器，其中图像编码器在PyTorch中实现，需要GPU才能进行高效推理；提示编码器和掩码解码器可在PyTroch、ONNX等各种平台的CPU和GPU上运行。我们认为作为开源模型的SAM将大幅提高在图像领域人工注释的效率，降低行业门槛，计算机视觉产业及多个垂直行业应用或将加速发展，计算机视觉发展带来的算力需求有望加速释放。 我们在之前的研报《中兴通讯：服务器规模国内前五，联手英特尔打造低成本AI架构》里面已经指出，Meta的深度学习库pytorch已经接入中兴的adlik整体架构，如果Meta未来深度学习库得到大规模应用，中兴的adlik软硬整体架构的需求有望得到提升。谷歌、Meta、百度等深度学习库均已接入中兴Adlik架构，长期需求有望持续释放2022年12月28日，公司联合英特尔共同发布《英特尔联手中兴优化深度学习模型推理，实现降本增效》白皮书，本白皮书深入介绍了中兴通讯主导的开源项目Adlik如何与英特尔OpenVINO工具结合。为解决购买专用GPU硬件会大幅增加部署成本，而且应用范围有限，灵活度较低的问题，中兴通讯通过硬件创新和软件层面的深度优化，在部分场景中，如果能够直接使用CPU来进行推理，将有助于降低成本，提升灵活度，白皮书指出通过中兴Adlik可以对AI模型进行自动剪枝、蒸馏，实现模型大小的优化，再通过OpenVINO的量化工具和推理引擎，对模型实现INT8量化，从而实现模型压缩，以降低模型推理所需的计算资源和内存带宽，提高模型的推理性能。通过使用中兴Adlik+第三代英特尔至强可扩展处理器+OpenVINO工具套件的组合，可使已完成训练的高精度AI模型转换成参数较小、结构简单、精度基本不下降的AI小模型，其性能与大模型接近，模型数据吞吐量更高，从而实现在不增加GPU硬件，大幅减少部署成本的情况下，直接使用CPU服务器即可满足模型的日常推理需求，成功实现降本增效，并使得模型更易部署在算力有限的场景下，比如自动驾驶车端场景。我们认为此解决方案能够实现AI模型推理的降本增效，适用各垂直领域的AI小模型有望加速落地，充分满足不同场景需求。 Adlik是用于将深度学习模型从训练完成到部署到特定硬件，提供应用服务的端到端工具链，其应用目的是为了将模型从研发产品快速部署到生产应用环境。Adlik可以和多种推理引擎协作，支持多款硬件，提供统一对外推理接口，并提供多种灵活的部署方案。目前谷歌TensorFLOW，MetaPyTorch和百度的PP飞桨深度学习库都已能够接入Adlik架构。随着MetaAISAM开源图像分割模型的问世，计算机视觉产业或将加速发展。由于SAM中的图像编码器功能必须在PyTorch中实现，并需要GPU才能进行高效推理，我们认为计算机视觉产业的发展有望进一步带动对Meta深度学习库PyTorch以及其他AI互联网企业深度学习库的需求，公司adlik软硬整体架构的需求有望提升。测试效果如图3所示，在ImageNetval验证数据集上，ResNet50剪枝模型经过蒸馏后精度略有提升，剪枝模型的吞吐量比原始模型提升了2.74倍。INT8量化后的模型的吞吐量比未量化模型提升了2.96倍。经过Adlik剪枝蒸馏和INT8量化等方法优化后的ResNet50模型，在精度无损失的情况下，吞吐量比原始模型提升了13.82倍，效果显著。目标检测YOLOv5m模型优化测试结果如图4所示，在COCO2017验证集上，YOLOv5m经剪枝蒸馏和INT8量化后的模型，精度损失在1%以内。优化后的YOLOv5m模型吞吐量比原始模型提升了3.39倍。AI服务器：产品性能强劲，成为“文心一言”可靠算力底座3月16日，据中兴通讯微信公众号，中兴通讯和百度联合宣布，中兴通讯服务器将支持百度“文心一言”，为AI产品应用提供更加强劲的算力支撑，助力AI产业化应用和生态繁荣。 “文心一言”是百度基于文心大模型技术推出的生成式AI产品，具备跨模态、跨语言的深度语义理解与生成能力，“文心一言”将通过百度智能云对外提供服务，为产业带来AI普惠。 在服务器产品方面，公司服务器产品全面满足百度定制化要求，针对百度智能云AI、深度学习的需求，中兴通讯服务器产品采用高密度、模块化、精细化设计，具有高性能、高可靠、易扩展、易管理等优势，在AI、云计算、大数据、NFV等领域具有出色的表现，适用于百度大脑、飞桨深度学习平台。目前，公司服务器产品已规模应用于百度智能云，充分满足百度智能云不同业务场景差异化配置需求、资源分配和上云服务。我们认为此次合作体现了公司在提供AI服务器解决方案的强大实力，公司服务器产品可充分满足AI模型所需的蓬勃算力需求和庞大的数据吞吐量需求。未来，随着国产AI模型持续发展，AI下游应用的落地，模型推理算力需求有望带动公司AI服务器持续放量。 截至目前，公司最新的R6500G5GPU服务器可支持20张单宽半长GPU加速卡，具备高密度算力、灵活扩展、异构算力、海量存储、稳定可靠等特性，双路最大支持120核，AI性能提升10倍，为数字经济发展提供强大算力支持。在中兴通讯2022年年报解读交流会上，公司表示年底有望推出支持Chatgpt的GPU服务器以及高性能交换机，2023年数据中心交换机营收有望倍增，同时公司是全球领先的ICT解决方案提供商，研发实力强劲，我们看好公司强劲技术研发实力在AI等新应用领域的持续价值变现。 服务器方面：市场份额快速提升，保持较高增速据IDC数据，2022年中国服务器市场规模为273.4亿美元（1888.37亿人民币），同比增长9.1%，中兴通讯2022年服务器收入已达100.08亿元；根据中兴通讯官网，2022年，中兴通讯服务器及存储营业收入百亿元，同比增长近80%；据IDC2022年第四季度中国服务器市场跟踪报告，Top8服务器厂商中，浪潮、戴尔、联想份额均出现下滑，超聚变和中兴则取得明显增长，其中中兴通讯市场份额从3.1%提升至5.3%，位居国内第五。公司在今年新产品发布会上表示将快步实现服务器及储存产品国内前三（按照2022年份额超10%以上）、全球前五的经营景愿。运营商服务器市场：服务器产品实力强劲，在多个运营商项目中排名均位列第一我们认为2023年数字经济建设是国家发展主线之一，算网基础设施建设或将逐步加快，2023年三大运营商在算力方面的资本开支均保持20%以上增速，中兴通讯有望核心受益。 1）公司在中国电信2022-2023年服务器集中采购中实现全标包入围，总份额第一，其中标包1、4、6中排名第一，标包2、3、7中位列第二。 2）公司在中国联通2022云服务器集中采购中总份额第一，其中标包1排名第一；在2022-2024年中国联通国际服务器集中采购标段1中排名第二；在2022年中国联通人工智能服务器集中采购中排名第三；在2022年中国联通通用服务器集采中总份额第二。 3）公司在中国移动2019-2020、2020PC服务器集采、2021-2022PC服务器集采（网络云标包）中均排名第一；在中国移动2021-2022PC服务器集采（第一批次）中总份额位列第二；在中国移动2021-2022PC服务器集采（第二批次，1-6标包）中总份额排名第三；在中国移动2022政企客户算力服务器集采中排名第二；在中国移动集中网络云资源池第三期工程计算型服务器采购中排名第一。 盈利预测与投资评级公司具有软件、硬件、芯片、操作系统等基础能力，将基础能力外溢赋能更多数字经济应用，将打开公司第二成长曲线。我们预计公司2023-2025年净利润分别为101.90亿元、123.35亿元、149.90亿元，对应PE为17.20倍、14.21倍、11.69倍，维持“买入”评级。 风险因素5G建设不及预期、智能汽车发展不及预期、中美贸易摩擦

事件：亨通光电立足通信 +能源两大领域，在光通信、海洋通信两大板块持续深度布局，有望充分受益于数字经济产业发展。 点评： AI 带动算力网络迭代升级，光通信和海洋通信板块核心受益人工智能带动算力网络不断升级变革，公司深度布局高速率光模块、海洋光网络、光纤光缆等算力产品，有望深度受益于算力产业链发展。 在海洋通信方面，公司是国内唯一具备全产业链服务能力的企业。公司目前具备海底光缆、海底接驳盒、Repeater、Branching Units 研发制造及跨洋通信网络解决方案（桌面研究、网络规划、水下勘察与施工许可、光缆与设备生产、系统集成、海上安装沉放、维护与售后服务）的全产业链服务能力。在海底光缆方面，截至 2022年 H1，公司全球海底光缆交付里程数已累计突破 55000公里；在通信运营商方面，2022年H1，公司 PEACE 跨洋海缆通信系统运营项目顺利推动，该项目由公司投资，全长 15800公里，公司持续构建自主营销网络，保持国内外运营商业务拓展力度。截至 2022年 9月 30日，公司拥有海洋通信业务在手订单金额约 65亿元。 在光通信方面，随着光纤光缆行业复苏，以及全球光网络的迭代与升级，公司光纤光缆和光模块业务有望保持增长。随着海外固网建设、运营商双千兆建设、东数西算的拉动，光纤光缆行业基本面逐步改善，带动公司光纤光缆业务持续向好；在光模块方面，公司目前已经推出 400GQSFP-DD DR4硅光模块、800G QSFP-DD DR8光模块、800G QSFPDD 2×FR4光模块，目前这部分产品公司已开放客户评估并将积极推动其量产化工作。 盈利预测与投资评级公司作为国内光电缆龙头企业，专注于通信网络与能源互联两大核心主业，随着海上风电的高景气发展，光通信行业的逐步复苏，未来成长可期。我们预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 21.25亿元、28.05亿元、35.51亿元，当前收盘价对应 PE 分别为 19.29倍、14.62倍、11.55倍，维持“买入”评级。 风险因素海洋业务发展不及预期的风险；原材料价格波动风险、分拆上市进度不及预期

事件： 公司发布 2022年度年报，22年公司实现营收 497.9亿元，同比+9.0%，归母净利 3.9亿元，上年同期亏损 37.5亿元。22Q4公司实现营收140.5亿元，同比+21.5%，环比+9.6%，归母净利 2.6亿元，同比扭亏，上年同期亏损 37.7亿元。 点评： 多线并进，汽车电子业务快速拓展。汽车电子全年营收约 151亿元，同比+19%，毛利率 18.5%，同比-0.5pct，其中国内市场 40亿元，同比+48%。分业务看，智能座舱/新能源业务分别实现营收 127/23亿元，同比+20%/+11%。三大业务驱动成长：1）智能座舱：公司新一代智能座舱域控制器、集成式中控大屏等多模态智能人机交互产品持续进入客户平台车型的放量量产阶段，与华为合作不断深化。2）新能源：产品包括 800V 高压快充、车载充电机、配电单元和电池管理系统等，22年公司新能源汽车高压快充领域订单增长迅猛，客户涵盖多家国际知名整车品牌和国内自主整车品牌。3）智能网联：公司智能网联系统的收入实现了快速增长，目前收入规模已超亿元，新获订单客户包括法系、德系的多个全球知名品牌及国内自主品牌。4）智能驾驶：公司智驾板块围绕域控产品落地、合作英伟达、打造智能传感器技术生态，构建全栈能力推动 AI+汽车产业融合，有望于 2024年开始贡献营收。公司汽车电子业务快速拓展，自研及合作能力过硬，座舱携手华为，智驾合作英伟达、地平线等，产品附加值高，随着合作产品量产，有望加速贡献业绩。 汽车安全业务扭亏，利润水平有望进一步改善。汽车安全业务全年营收344亿元，同比+6.5%，毛利率 9.1%，同比+0.7pct。随公司安全业务全球整合完成，利润率持续改善，已逐步实现扭亏为盈，同时订单结构持续优化，从老订单逐步过渡至更高利润率+更高新能源占比+更多国内订单的项目订单组合。随着后续公司全球管理结构、产能结构体系、供应链体系进一步优化，原材料成本有望企稳回落促进成本下探，带来利润率持续回升。公司合肥新产业基地第一期将于 23年投产（投产后方向盘系统产能将达 400万件/年，安全气囊系统产能将达 1000万件/年），国内产能有望逐步释放有望带来规模效应。 在手订单放量，新能源占比高，公司 23年业绩增长有望向好。公司订单储备增厚，22年累计新订单 763亿元，安全/电子分别为 481/282亿元，新能源占比超 60%，随着汽车电子放量、在手订单爬坡、安全业务欧洲区减亏、客户结构优化、产能释放，我们认为公司 23年业绩有望向好。公司 23年营收目标 530亿元，同比+6.4%。 盈利预测与投资建议：公司汽车安全业务有望困境反转，汽车电子业务 中座舱业务优势显著，伴随智能电动浪潮，公司新订单开拓有望稳步增长，800V 业务、智能驾驶业务从零到一，潜在增量弹性有望开拓成长曲线。我们预计公司 2023-2025年归母净利润为 9.1、13.0、19.9亿元，对应 PE 分别为 23、16、10倍，维持“买入”评级。 风险因素：原材料价格波动、芯片供给短缺、疫情缓解不及预期、车市下行、增量业务拓展不及预期等。

事件 2023月年4月 4日，公司发布 2022年年报，2022年实现营收 131.50亿元，同比增长 11.82%，实现归母净利润 21.86亿元，同比增长 20.18%，实现扣非归母净利润 20.94亿元，同比增长 21.91%，实现经营性净现金流25.22亿元，同比增长 30.78%。 点评： 全面布局高端自动化产品，工业互联网再入选国家双跨平台根据公司公告，2022年 Q4单季度实现营收 54.97亿元，同比增长 26.24%，环比增长 104.29%，实现归母净利润 6.56亿元，同比增长 60.25%，环比增长 21.80%。 分业务来看，2022年软件开发业务实现营收 95.90亿元，同比增长12.80%，服务外包业务实现营收 34.10亿元，同比增长 9.27%，系统集成业务 1.40亿元，同比增长 8.28%。 在自动化方面，公司在关键核心技术自主可控与破解行业“卡脖子”难题等领域持续取得突破，围绕冶金产线工业控制“卡脖子”问题，致力于打造推广全栈国产化控制系统，构建新一代自主可控工控软件 iPlat，成功实现全工序进口工控软件的国产化替代；完成 PLC 产品总方案及架构设计，推进新一代 PLC 产品关键技术攻关，实现多个项目的国产化替代与规模化应用；全面推动“万名宝罗上岗”计划，倾心打造“宝罗”云平台，探索 RaaS 服务模式，实现机器人平台化服务模式的行业首创。 在工业互联网方面，正式发布工业互联网平台中文品牌“宝联登”，再次入选 2022年国家“双跨” 平台，中钢协组织的科技成果鉴定结论为总体达到国际领先水平；牵头“面向钢铁产业生态圈的工业互联网公有云平台” 项目，以冶金组第一名入选国资委第一批中央企业行业领域公有云项目清单。 在 IDC 云计算方面，积极参与国家算力枢纽节点和国家数据中心产业集群建设，推进宝之云 IDC 各基地的建设、招商与运营；发挥宝之云平台效应，推出集团云文档、欧信签电子签章、加密证书服务、 RPA 数字机器人等 SaaS 服务产品，形成新的业务增长点；基于One+平台能力在分子公司的推广，完成“一总部多基地” 架构下的宝之云整体服务交付管理方案。 双碳时代，公司作为央企旗下信息高科技公司及国产软件提供商，深入践行“新基建”、“产业链安全”、“自主可控”等国家战略，围绕关键核心技术国产化替代与破解行业“卡脖子”难题， 持续加大研发投入，全面推进国产自主可控高端控制系统的规模化、产业化发展，赋能产业智慧化。

事件 020年：中兴通讯作为算力龙头，在服务器、芯片、数据库等方面持续深度布 2月 4局，有望受益于数字经济产业发展。 点评： 服务器：市场份额快速提升，保持较高增速据 IDC 数据，2022年中国服务器市场规模为 273.4亿美元（1888.37亿人民币），同比增长 9.1%，中兴通讯 2022年服务器收入已达 100.08亿元； 根据中兴通讯官网，2022年，中兴通讯服务器及存储营业收入百亿元，同比增长近 80%；据 IDC 2022年第四季度中国服务器市场跟踪报告，Top8服务器厂商中，浪潮、戴尔、联想份额均出现下滑，超聚变和中兴则取得明显增长，其中中兴通讯市场份额从 3.1%提升至 5.3%，位居国内第五。公司在今年新产品发布会上表示将快步实现服务器及储存产品国内前三（按照 2022年份额超 10%以上）、全球前五的经营愿景。 运营商服务器市场：服务器产品实力强劲，在多个运营商项目中排名均位列第一1）公司在中国电信 2022-2023年服务器集中采购中实现全标包入围，总份额第一，其中标包 1、4、6中排名第一，标包 2、3、7中位列第二。 2）公司在中国联通 2022云服务器集中采购中总份额第一，其中标包 1排名第一；在 2022-2024年中国联通国际服务器集中采购标段 1中排名第二；在 2022年中国联通人工智能服务器集中采购中排名第三；在 2022年中国联通通用服务器集采中总份额第二。 3）公司在中国移动 2019-2020、2020PC 服务器集采、2021-2022PC 服务器集采（网络云标包）中均排名第一；在中国移动 2021-2022PC 服务器集采（第一批次）中总份额位列第二；在中国移动 2021-2022PC 服务器集采（第二批次，1-6标包）中总份额排名第三；在中国移动 2022政企客户算力服务器集采中排名第二；在中国移动集中网络云资源池第三期工程计算型服务器采购中排名第一。 我们认为 2023年数字经济建设是国家发展主线之一，算网基础设施建设或将逐步加快，2023年三大运营商在算力方面的资本开支均保持 20%以上增速，中兴通讯有望核心受益。 AI 服务器：产品性能强劲，成为“文心一言”可靠算力底座3月 16日，据中兴通讯微信公众号，中兴通讯和百度联合宣布，中兴通讯服务器将支持百度“文心一言”，为 AI 产品应用提供更加强劲的算力支撑，助力 AI 产业化应用和生态繁荣。 “文心一言”是百度基于文心大模型技术推出的生成式 AI 产品，具备跨模态、跨语言的深度语义理解与生成能力，“文心一言”将通过百度智能云对外提供服务，为产业带来 AI 普惠。 在服务器产品方面，公司服务器产品全面满足百度定制化要求，针对百度智能云 AI、深度学习的需求，中兴通讯服务器产品采用高密度、模块化、精细化设计，具有高性能、高可靠、易扩展、易管理等优势，在 AI、云计算、大数据、NFV 等领域具有出色的表现，适用于百度大脑、飞桨深度学习平台。目前，公司服务器产品已规模应用于百度智能云，充分满足百度智能云不同业务场景差异化配置需求、资源分配和上云服务。我们认为此次合作体现了公司在提供 AI 服务器解决方案方面的强大实力，公司服务器产品可充分满足 AI 模型所需的蓬勃算力需求和庞大的数据吞吐量需求。未来，随着国产 AI 模型持续发展，AI 下游应用的落地，模型推理算力需求有望带动公司 AI 服务器持续放量。 截至目前，公司最新的 R6500G5GPU 服务器可支持 20张单宽半长 GPU 加速卡，具备高密度算力、灵活扩展、异构算力、海量存储、稳定可靠等特性，双路最大支持 120核，AI 性能提升 10倍，为数字经济发展提供强大算力支持。 联手英特尔发布深度学习推理软硬件架构，部分领域通过低成本 CPU 替代高成本 GPU2022年 12月 28日，公司联合英特尔共同发布《英特尔联手中兴优化深度学习模型推理，实现降本增效》白皮书，本白皮书深入介绍了中兴通讯主导的开源项目 Adlik 如何与英特尔OpenVINO 工具结合。为解决购买专用 GPU 硬件会大幅增加部署成本，而且应用范围有 限，灵活度较低的问题，中兴通讯通过硬件创新和软件层面的深度优化，在部分场景中，如果能够直接使用 CPU 来进行推理，将有助于降低成本，提升灵活度，白皮书指出通过中兴Adlik 可以对 AI 模型进行自动剪枝、蒸馏，实现模型大小的优化，再通过 OpenVINO?的量化工具和推理引擎，对模型实现 INT8量化，从而实现模型压缩，以降低模型推理所需的计算资源和内存带宽，提高模型的推理性能。通过使用中兴 Adlik+第三代英特尔?至强?可扩展处理器+ OpenVINO?工具套件的组合，可使已完成训练的高精度 AI 模型转换成参数较小、结构简单、精度基本不下降的 AI 小模型，其性能与大模型接近，模型数据吞吐量更高，从而实现在不增加 GPU 硬件，大幅减少部署成本的情况下，直接使用 CPU 服务器即可满足模型的日常推理需求，成功实现降本增效，并使得模型更易部署在算力有限的场景下，比如自动驾驶车端场景。我们认为此解决方案能够实现 AI 模型推理的降本增效，适用各垂直领域的 AI 小模型有望加速落地，充分满足不同场景需求。 Adlik 是用于将深度学习模型从训练完成到部署到特定硬件，提供应用服务的端到端工具链，其应用目的是为了将模型从研发产 品快速部署到生产应用环境。Adlik 可以和多种推理引擎协作， 支持多款硬件，提供统一对外推理接口，并提供多种灵活的部署方案。目前谷歌TensorFLOW，脸书 PyTorch 和百度的 PP 飞桨深度学习库都已能够接入 Adlik 架构。

2020年12月24事件：2023年3月30日，公司发布了2022年年度报告，2022年公司实现总营收740.58亿元，同比增长9.49%；实现归母净利润21.58亿元，同比增加0.48%；实现扣非后归母净利润17.59亿元，同比增长6.34%。 点评：产品市占率持续领先，布局多个算网解决方案，打牢技术“护城河”根据公司公告，公司2022Q4实现营业收入201.68亿元，同比增长0.77%，环比增长3.49%；2022年全年ICT基础设施与服务业务实现收入467.60亿元，同比增长13.09%，占总营业收入63.14%。公司作为数字化解决方案领导者，持续布局确定性网络、算力网络、隐私计算、智算中心等前瞻技术，在服务器、存储、交换机/路由器、WiFi7无线产品、云计算服务、信息安全、智能终端等细分业务均有新品发布，多项产品市场占有率持续领先。公司持续实施“云智原生”技术战略，深度布局“芯—云—网—边—端”产业链，不断丰富数字化解决方案，持续深化ICT领域的融合创新，深入研究智算解决方案，满足AIGC带来的算网基础设施新需求。公司整体营收稳步提升，随着我国数字经济的加速发展，未来成长空间广阔。从盈利能力来看，公司2022年毛利率同比略有提升，净利率保持稳定。2022年，公司毛利率为20.64%，同比提升1.12pct，净利率为4.89%，同比下降0.56pct。我们认为随着公司市场份额的稳步提升、云计算业务的不断优化、海外市场的加强扩展，以及自研芯片不断放量，公司综合毛利率有望进一步优化。公司经营性现金流大幅改善，经营水平好转。2022年公司经营活动产生的现金流量净额为40.19亿元，同比增长284.32%，主要系子公司销售回款增加所致。从费用端来看，公司整体费用管控良好。公司2022年销售费用率、管理费用率分别为5.74%、1.30%，分别同比减少0.34pct、0.07pct。2022年财务费用增长较大，主要系公司子公司新华三汇兑损失增加所致。我们认为2023年随着疫情影响逐步减弱、美元加息，公司财务费用或将逐步改善。公司研发投入创新高，拥有多支优秀研发团队，布局多个前沿技术。2022年公司研发投入金额为52.99亿元，同比增加10.18%，研发费用率为7.16%，同比提升0.05pct。公司持续加大ICT产品、云与智能平台和解决方案研发力度，持续布局算力网络、智算中心等前瞻技术，助力公司发展，提升产品竞争力。新华三智慧赋能多行业数字化转型升级，产品矩阵不断丰富新华三有望成为公司全资子公司，资源整合加速。2022年12月30日，HPE实体向公司全资子公司紫光国际发出了《关于行使卖出期权的通知》，HPE实体将向紫光国际出售其持有的新华三49%的股权。行权完成后，紫光国际将持有新华三100%的股权，新华三将成为公司全资子公司。股权结构改变后，新华三将不再是中美合资公司身份，涉足业务领域有望更加广泛，业务范围有望拓展。 核心子公司新华三持续服务三大市场，加快数字与产业的融合，赋能行业客户业务创新和数字化转型。新华三2022年实现营业收入498.10亿元，同比增长12.31%；实现净利润37.71亿元，同比增长8.65%。2022年新华三聚焦国内政企业务、国内运营商业务和国际业务三大市场，其中国内政企业务稳步增长，营业收入达到391.40亿元，同比增长7.95%；新华三作为运营商的核心供应商，与运营商进行多方位合作，营业收入达到88.31亿元，同比增长37.66%；国际业务稳步推进，产品和解决方案销售规模持续增加，实现营业收入18.39亿元，同比增长9.59%；其中新华三H3C品牌产品及服务收入达到8.70亿元，同比增长21.89%。国内政企业务：新华三在数字政府、智慧教育、智慧医疗、数字金融、智慧交通等领域持续突破，推出一系列针对不同行业场景的数字化解决方案，并参与撰写了多个行业标准充分满足政企客户数字化转型需求。截至2022年，新华三先后参与18个国家部委级、26个省级和300+地市区县政务云建设；参与国家电子政务外网、21个省级和300+地市区县电子政务外围建设。 2022年新华三开创ICT服务新模式，打造的ToB、ToG的ICT全栈式商城正式上线运营，为行业客户提供原厂直营的一站式ICT服务，缩短传统ICT商业链路。基于新华三数十年对行业的理解和深耕，新华三商城已整合形成了智慧教育、智慧医疗、数字乡村、智慧园区等150余个场景、500多个常用解决方案，线上线下相融合满足不同行业客户数字化转型的需求，全方位赋能行业客户的数字化转型和升级。 国内运营商业务：2022年，新华三持续深入贯彻“三云两网”战略，推动运营商云网融合演进，积极布局运营商算力网络、确定性网络、液冷数据中心、轻量化核心网等技术领域积极拓展政企市场及新兴市场业务，实现运营商业务规模快速提升。 大份额中标运营商集采项目和重大项目：在中国电信2022-2023年服务器集中采购项目中实现了7个标包的全部入围，中标金额超过30亿元；中标中国电信首次城域云网设备vBRAS集采项目，进入江苏、浙江、广东、四川等中国电信业务重要省份；中标中国广电5G核心网工程—IT云资源池设备采购项目，为中国广电5G网络提供IT云资源池建设所需的云平台、软硬件产品、综合运维等整体解决方案及配套的工程服务等；以最大份额中标中国联通防火墙集采项目，并且全面部署于联通通信云、5GC、骨干云池等核心场景；陆续中标中国移动数据中心交换机集采项目、中国移动IT私有云SDN框架集采项目、中国联通数据中心交换机集采项目、中国联通云服务器集采项目等关键项目。 运营商高端战略市场进一步突破：核心路由器CR19000落地范围持续扩大，上半年进一步突破三大运营商多个城域网核心节点；成功入围中国移动5G小站集采，稳步推进中国电信和中国联通5G小站试点和测试。 运营商业务范围加速拓宽，新业务规模快速提升：智能家庭网关、家用摄像头等家庭产品、政企业务市场的安全专线、云桌面等新型业务规模快速增长，产品矩阵逐渐丰富。国际业务：2022年，新华三持续加强海外子公司布局和人才团队建设，目前海外子公司数量已达12家，海外已认证合作伙伴累计达到1,359家，及时为客户提供本地化销售及技术支持；2022年新华三面向海外市场，发布了协同办公解决方案、创新教育解决方案、高效医疗解决方案和可靠公共服务解决方案等4个重点场景化解决方案，并已在马来西亚、日本等多个国家落地应用，在多个国家实现政府、医疗、教育、金融、能源、交通等行业突破，成功打造多行业样板工程。 紫光云关键技术持续升级演进，云服务业务持续突破2022年，核心子公司紫光云公司实现营业收入15.03亿元，同比增长48.95%，实现净亏损3.68亿元，亏损幅度不断收窄。 在核心技术能力上：紫光云公司重点打造云服务核心能力，全面提升紫鸾云平台的可靠性、可用性。紫鸾平台成功向先进的分布式云架构升级迭代，紫鸾分布式云集成了IaaS、PaaS、大数据、AI、aPaaS、SaaS等多类服务，目前能够提供44小类、173种、557个规格的云服务，市场竞争力进一步增强；紫光云发布了68个SaaS数字化能力，可交付一网统管、城市生命线、智慧社区、数字乡村、工业互联网等领域应用，实现政府、企业、工业、水利等多重点行业覆盖。 在云服务、智慧城市及行业云方面不断取得突破，实现多项目中标：云服务方面：陆续中标广西政务云、重庆政务云、曲靖政务云、重庆国税专享云、成都市政务云等项目。 智慧城市方面：陆续中标朝阳市智慧城市、数字迁安、梅林未来社区等项目。 产业云方面：中标沈阳企业上云、沈阳化工园智慧应急、临清工业互联网、石家庄市工信局工业互联网等项目。 多产品市场份额持续领先，ICT龙头地位稳定2022年公司多项产品市场占有率持续领先。据IDC数据，公司在中国以太网交换机、企业网交换机、数据中心交换机市场，分别以33.8%、35.3%、31.0%的市场份额排名第二；中国企业网路由器市场份额31.8%，持续位列市场第二；中国企业级WLAN市场份额28.0%，连续14年蝉联市场第一；中国X86服务器市场份额18.0%，保持市场第二；中国刀片服务器市场份额54.8%，蝉联市场第一；中国存储市场份额12.5%，连续位居市场第二。2022年前三季度，在中国UTM防火墙市场以23.7%的市场份额位居市场第二；中国超融合市场份额23.9%，位列市场第一。 盈利预测与投资评级公司是国内ICT设备龙头企业，具备完整的“云-网-边-端-芯”产业链，我们看好公司在数字经济时代的竞争实力和长远发展。预计公司2023-2025年归母净利润分别为26.67亿元、32.27亿元、38.76亿元，当前收盘价对应PE分别为34.55倍、28.56倍、23.78倍，维持“买入”评级。 风险因素AIGC产业发展不及预期；云计算产业发展不及预期；海外业务发展不及预期；母公司债务重组效果不达预期。

2020年12月24事件：2023年3月23日，公司发布《广和通2022年限制性股票激励计划（草案修订稿）摘要》，拟向197位激励对象授予239.42万股限制性股票，授予价格为每股11.82元。 点评：拟发布2023年限制性股票激励计划，健全公司长效激励机制根据公司公告，激励计划拟向激励对象授予239.42万股限制性股票，约占本激励计划草案公告时公司股本总额（6.21亿股，下同）的0.39%，其中首次授予191.54万股，约占总股本的0.31%；预留47.88股，约占总股本的0.08%，预留部分占本次授予权益总额的20%。 授予部分涉及的激励对象共计197人，包括副总经理/董秘陈仕江、财务总监王红艳、中层管理人员陈立人、中层管理人员ZHENGTAO、核心技术（业务）人员陈世杰以及其他中层管理人员、核心技术（业务）人员192人。按照激励计划，2022-2024年公司营收复合增速为22.47%。此次激励计划的解除限售考核年度为2022-2024年三个会计年度，每个会计年度考核一次，公司对2022-2024年的净利润相对于2021年净利润基数的增长率进行考核——以2021年净利润为基数，2022/2023/2024年公司净利润增长率分别不低于20%/50%/80%。公司2021年实现净利润4.01亿元，按照达成考核最低净利润增速来看，公司2022/2023/2024年的净利润分别需要达到4.81/6.02/7.22亿元，年同比增速分别为20%/25%/20%，三年复合增速为22.47%。股权激励提高核心团队凝聚力，指引未来公司营收增速进一步凝聚高中级管理人员与核心技术及业务人员，健全公司长效激励机制。公司所在的物联网行业是人才导向型行业，高端人才是公司持续进行技术创新、并保持市场竞争优势的重要因素，此次激励不仅有助于吸引并留住优秀人才，更有助于进一步调动高级管理人员及相关技术人员的积极性和创造性，提升核心团队凝聚力，通过股权激励将股东利益、公司利益和核心团队个人利益三方利益共同结合，从而多方位多角度提高公司长远发展的能力，提高企业核心竞争力。 整体业绩考核指引公司未来营收增速，五档考核促进激励对象积极优化个人绩效。此次股权激励的考核涉及公司整体营收和激励对象个人业绩考核两大部分，根据公司公告，达成激励的最低净利润目标为三年复合增速22.47%及以上（2022-2024年）；对个人层面绩效考核结果共有S\A\B\C\D共五档，激励对象只有在上一年度考核中被评为“B”或者之上，才能全额解除限售当期激励股份，如果为“C”及以下，则其对应当年可解除限售的限制性股票不得解除限售。在激励机制下，公司核心团队成员进一步结合个人收益和公司收益，从而进一步激发个人积极性及发展潜力，有利于促进公司长期战略目标的实现。短期来看，公司核心业务业绩修复确定性高——PC模组出货量有望恢复PC+POS模组基础稳固，笔电深度绑定大客户，订单修复确定性高，短期内有望助力公司进一步扩大营收及抬升毛利率。市场普遍担心公司PC模组市场份额下滑，我们认为，公司在笔电市场拥有丰富经验，绑定笔电龙头大客户，订单普遍提前规划，根据上下游调研，公司短期内订单需求恢复的确定性较高，市场份额有望重新提高。此外，市场担心PC出货量整体放缓，公司PC模组需求度将会随之降低，我们认为，即便未来PC整体出货量放缓，但作为PC模组主要应用场景的商务本笔记本的需求较为稳定，叠加未来流量资费的下降和业内生态的优化，PC模组内置率有望得到一定的提升，带动公司PC模组出货量保持稳中有升的发展态势。 中期来看，公司新兴业务市场空间广阔——车载模组布局进展顺利收购海外车载模组企业，深度布局车联网业务，打开未来发展空间。公司通过发行股份/支付现金等方式收购锐凌无线，锐凌无线于2022年11月14日正式成为公司全资子公司，通过外延并购锐凌无线深度布局车载业务，有望完善公司车联网全球化战略布局，与国内车联网业务形成良性互动：一方面，锐凌无线在车载无线通信模组领域拥有成熟的技术和完善产品认证体系，拥有经验丰富并长期任职的研发团队，其车载无线通信模组安装量在全球位居前列，通过并购公司可以全面整合研发团队及相关技术经验，与自身车载业务形成技术协同；另一方面，锐凌无线与境外优质客户建立长期稳定的合作关系，拥有优质境外客户资源，而公司于2018年成立广通远驰布局车载业务，主要客户为境内客户，通过收购，有助于公司快速切入境外市场并整合优质资源，强化整体竞争力，形成资源协同。我们认为，完成收购后公司车载业务有望迎来发展黄金期。 长期来看，公司成长曲线清晰——“笔电+pos”为基石，积极拓展“车载+泛IOT”物联网下游长尾行业众多，碎片化特征明显，公司布局泛IoT等风来。公司在泛IoT领域广泛布局，积极铺设下游应用领域，涉及多项业务，始终保持对下游市场发展变化的高度敏感，在爆品出现时有望第一时间抓住机遇。此外，公司保持高度的研发投入，积极进行5G模组的开发与试验，未来有望应用于更多下游领域如安防、网关等，卡位高质量赛道。 整体来看，我们认为有三大核心看点勾勒出公司长期成长曲线：1）笔电+POS模组是公司最坚定的业务基石，笔电模组绑定大客户，流量稳定，未来需求稳中有升；2）智能网联汽车市场规模庞大，公司收购锐凌无线，深度卡位车规级模组，将打开新成长曲线；3）IoT下游碎片化导致爆发点较多且难以把握，公司延伸布局泛IoT，有望率先抓住物联网爆发性机遇。 盈利预测与投资评级公司作为模组行业白马龙头，以笔电+POS为基础，深度布局车载市场，同时在泛IOT行业广泛布局，未来发展空间大。考虑并表因素，我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.96亿元、6.43亿元、8.25亿元，对应PE为29.15倍、22.50倍、17.53倍，维持“买入”评级。 风险因素物联网行业发展不及预期、物联网行业竞争加剧引发价格战、新冠疫情反复蔓延

事件：2023年3 月17 日，公司发布《关于筹划亨通海洋通信及智慧城市业务分拆上市的提示性公告》，公司拟分拆控股子公司江苏亨通海洋光网系统有限公司（以下简称“亨通海洋光网”）至境内证券交易所上市。 点评： 分拆利于拓宽亨通海洋光网融资渠道，提升核心竞争力根据公司公告，2021 年度亨通海洋光网的净利润占亨通光电净利润低于 10%，本次分拆上市亨通海洋光网拟增发不低于 10%的股份，本次分拆上市不会导致公司丧失对亨通海洋光网的控制权，不会对公司其他业务板块的持续经营运作构成实质性影响，不会损害公司独立上市地位和持续盈利能力。 在海洋通信方面，亨通海洋光网是国内唯一具备全产业链服务能力的企业。公司具备海底光缆、海底接驳盒、Repeater、Branching Units 研发制造及跨洋通信网络解决方案（桌面研究、网络规划、水下勘察与施工许可、光缆与设备生产、系统集成、海上安装沉放、维护与售后服务）的全产业链服务能力。在海底光缆方面，截至2022 年H1，公司全球海底光缆交付里程数已累计突破 55000 公里；在通信运营商方面，2022年H1，公司 PEACE 跨洋海缆通信系统运营项目顺利推动，该项目由公司投资，全长15800 公里，公司持续构建自主营销网络，保持国内外运营商业务拓展力度。 我们认为，公司本次分拆亨通海洋光网独立上市将充分发挥资本市场优化资源配置的作用，拓宽亨通海洋光网融资渠道，进一步提升企业核心竞争力及持续盈利能力；深化公司在海洋通信、海洋观测、智慧城市的产业上下游的综合布局，强化公司的相关市场及技术优势。公司有望进一步实现业务聚焦，加快推动公司高质量可持续发展，符合公司战略规划和长远发展需求。 稀缺的海缆龙头，充分受益于海风建设发展在双碳政策推动下，2050 年全球海风累计装机量有望达2000GW，成长空间广阔。我们认为，我国海风发展具有以下三大推动力：1）政策补贴端：平价政策带来抢装潮，后续省补有望接力国补推动平价过渡；2）供需端：我国东部沿海省份用电负荷大，海风资源丰富，开发潜力巨大；近期沿海省份出台多项海风规划政策超预期；3）成本端：海风产业链长，降价空间多；风场规模化和风机的大型化，原材料整体企稳或下降、大兆瓦、漂浮式、柔性直流输电等技术进步，都将有望带来海风建设成本的降低，从而促进平价推进，带动需求端增长。 公司作为海缆龙头，形成了从海底电缆研发制造、运输、嵌岩打桩、一体化打桩、风机安装、敷设到风场运维的海上风电场运营完整产业链，将深度受益于海风发展。海缆行业壁垒高，市场竞争格局稳定，公司作为海缆龙头之一，综合竞争实力强劲。在产能方面，公司生产基地目前位于苏州常熟的亨通国际海洋产业园，产业园毗邻长江，拥有码头资源，交通便利，此外，公司已在江苏射阳布局新的海底电缆生产基地，一期计划于 2023 年下半年实现投产；在技术方面，公司通过自主研发和科研合作具备 500kV 交流海陆缆系统、±535kV 直流海陆缆系统、330kV/220kV/66kV 三芯大截面铜芯/铝芯海底电缆系统等高端装备的设计、制造及工程服务能力，同时具备 500kV 及以下交直流海缆软接头技术，综合竞争实力强劲。 多业务深度布局发展，打开勾勒公司成长新空间公司发力电网市场，积极布局新能源汽车，打开长期成长曲线。在特高压方面，公司建立了国内规模最大的超高压测试研发中心，配置超高压直流耐压测试系统、超高压串联谐振局放耐压测试系统等全套带载试验能力，标志着公司具备了目前国际国内最高电压等级的1000kV AC 和±1100kV DC 的电缆系统电气型式试验的超级试验验证能力；在电力特种产品方面，公司向特种电缆分布的重大基础设施、工程建筑、轨道交通、新能源及电气装备等市场深度转型，在细分特种电缆领域及海外高端市场取得突破；在新能源汽车方面，汽车电缆、高压线束及充电产品已经入围、配套 Benz、AUDI、上汽、一汽、零跑等国内外主流主机厂、传统和新兴车企。 在光通信方面，随着光纤光缆行业复苏，以及全球光网络的迭代与升级，公司光纤光缆和光模块业务有望保持增长。随着海外固网建设、运营商双千兆建设、东数西算的拉动，光纤光缆行业基本面逐步改善，同时移动普缆集采落地，“量价齐升”释放光纤光缆回暖信号，带动公司光纤光缆业务持续向好；在光模块方面，公司目前已经推出400G QSFP-DD DR4 硅光模块、800G QSFP-DD DR8 光模块、800G QSFP-DD 2×FR4 光模块，目前这部分产品公司已开放客户评估并将积极推动其量产化工作。 盈利预测与投资评级公司作为国内光电缆龙头企业，专注于通信网络与能源互联两大核心主业，随着海上风电的高景气发展，光通信行业的逐步复苏，未来成长可期。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为21.25 亿元、28.05 亿元、35.51 亿元，当前收盘价对应PE 分别为16.68 倍、12.64 倍、9.99 倍，维持“买入”评级。 风险因素海洋业务发展不及预期的风险；原材料价格波动风险、分拆上市进度不及预期

2020年12月24事件：2023年3月15日，公司发布《北京映翰通网络技术股份有限公司2023年限制性股票激励计划（草案）》，拟向23位激励对象授予59.60万股限制性股票，授予价格为每股25.65元。 点评：拟发布2023年限制性股票激励计划，强化核心团队粘性及积极性根据公司公告，激励计划拟向激励对象授予59.60万股限制性股票，约占本激励计划草案公告时公司股本总额（5257万股）的1.13%；授予部分涉及的激励对象共计23人，约占公司全部职工人数365人（截至2021年12月31日）的6.30%，包括：1）董事、高级管理人员、核心技术人员，2)董事会认为需要激励的其他人员；此次激励计划限制性股票的授予价格为每股25.65元。按照激励计划，2023-2025年公司营收复合增速为20%。此次激励计划限制性股票考核年度为2023-2025年三个会计年度，每个会计年度考核一次，以2022年营业收入为业绩基数，公司对2023-2025年的营业收入相对于2022年营业收入基数的增长率进行考核——以2022年营业收入为基数，2023年公司营业收入增长率不低于20%/2024年公司营业收入增长率不低于44%/2025年公司营业收入增长率不低于73%。此前业绩快报披露公司2022年营收3.87亿元，按照达成考核最低营业收入增速来看，公司2023-2025年的营收分别需要达到4.65/5.58/6.70亿元，年同比增速分别为20%/20%/20%，三年复合增速为20%。股权激励提高核心团队凝聚力，指引未来公司营收增速凝聚核心团队，打造长期激励效果。公司所在的物联网行业是人才导向型行业，高端人才是公司持续进行技术创新、并保持市场竞争优势的重要因素，此次激励不仅有助于吸引并留住优秀人才，更有助于进一步调动高级管理人员及相关技术人员的积极性和创造性，提升核心团队凝聚力，通过股权激励将股东、公司和核心团队人员，三方利益共同结合，从而多方位多角度提高公司长远发展的能力，提高企业核心竞争力。 整体业绩考核指引公司未来营收增速，四档考核促进激励对象积极优化个人绩效。此次股权激励的考核涉及公司整体营收和激励对象个人业绩考核两大部分，根据公司公告，达成激励的最低营收目标为三年复合增速20%及以上（2023-2025年），个人业绩考核达到A才能百分百获得激励股份数量，B/C/D分别只能拿到80%/50%/0%的股份数量。在激励机制下，公司核心团队成员进一步结合个人收益和公司收益，从而进一步激发个人积极性及发展潜力，有利于促进公司长期战略目标的实现。电力物联网空间广阔，配网智能化改造成发力重点电力物联网是智能电力落地最确定性领域，南方电网“十四五”规划投资约6700亿元，其中配电网侧投资约3200亿元，在总投资占比达48%，我们初步测算“十四五”期间全国电网规划投资总额有望达到3万亿元，其中配网智能化改造为重要环节。第三代电力系统是以新能源为主的新型电力系统，重点在于升级配网系统，配网智能化成为确定性发展趋势。 IWOS是新型电力系统的“摄像头”，是配电网智能化的“起点”随着新型电力系统进程推进，风电、光伏发电等新能源接入比例将显著增加，电力系统面临“双高”问题，即高比例可再生能源接入与高比例电力电子设备应用，数字技术成为解决“双高”问题的关键，而录波型故障指示器（IWOS）作为智能化进程中的“眼睛”，可以在电路系统发生故障时，对线路电流进行精确测量及高速录波，诊断线路故障类型，并快速解决问题，可以为配电网侧稳定运行起到“保驾护航”的作用，需求确定性强。 公司IWOS产品具备核心竞争力，为配电网智能化引领者公司IWOS由采集单元、汇集单元和智能分析云平台三大系统组成，三个组成单元均为公司自主研发设计，故障检测准确率已达90%（传统产品准确率在50%以下），同时公司拥有自己的数据库，具备较强竞争实力。IWOS自2017年开始进入全国各省电网市场，已在国家电网、南方电网超过23个省市得到应用，已安装设备数量数万套，覆盖线路上千条，同时，公司致力于海外市场的拓展，目前已在境外十几个国家或地区进行试点。 深耕工业物联网和智能电网，兼具软硬实力公司主营产品包括工业物联网通信产品和物联网创新解决方案两大类别，其中工业物联网通信产品主要包括工业无线路由器、无线数据终端、边缘计算网关、工业以太网交换机等产品，而物联网创新解决方案产品主要包括智能配电网状态监测系统产品、智能售货控制系统产品、智能车联网系统产品等。在智能电力领域，公司DTU产品服务于国家电网配网自动化改造，需求确定性较强。公司兼具硬实力和软实力，持续加大的研发投入保持了公司在行业内的技术领先力，同时不断完善营销渠道，使得品牌影响力持续增强，为长期成长奠定基础。 盈利预测与投资评级公司作为配网智能化领先企业，深耕IWOS、DTU等产品，同时卡位工业物联网，未来成长空间大。预计公司2022-2024年净利润分别为0.70亿元、1.04亿元、1.35亿元，对应PE分别为38.14倍、25.73倍、19.82倍，维持“买入”评级。 风险因素电力行业投资规模变化；物联网行业竞争加剧引发价格战；新冠疫情反复蔓延

事件：202 3年3月 12日，公司发布关于新增国内外海缆业务订单的公告，新增订单包括约 7.02亿元国际业务，约 14.16亿元国内业务，本次新增的业务订单合计约 21.18亿元。 点评： 公司积极布局海外海缆业务，市场领先地位不断巩固公司秉承“核心产品系统化，工程服务国际化”的战略方向，不断拓展海外业务，在海上风电、岛屿间电力传输、海洋油气开采、海底光缆领域均斩获订单。 国际业务方面，公司以重大油气项目为抓手，深耕中东和美洲地区等重点市场，为亚洲少数在当地具有 230kV 高压海缆供货资质的企业。缅甸总包项目落地，将进一步丰富公司在东南亚地区执行工程项目的实操经验。中天科技海缆首次在巴西进行批量海底光缆供货，通过对海光缆应用场景的综合分析，提供定制化设计和解决方案，为巴西亚马逊河流域提供稳定、环保、大容量的水下通信网络。 国内业务方面，公司成功中标国内首个 330kV 电压等级的海上风电项目，标志着我国海上风电领域交流海缆电压等级的新突破。 本次新增订单金额合计约 21.18亿元人民币，占公司 2021年度经审计营业收入的 4.59%，对公司 2023年经营业绩将有积极影响。我们认为本次新增国内外海缆业务订单，有利于进一步巩固公司在全球海缆领域的市场领先地位，助力公司长期发展。

宝矿智能专注于智慧矿山业务，有望夯实公司高端自动化业务宝矿智能注册资本为人民币 15,000万元，公司出资 8,250万元，占比 55%； 东方测控出资 6,750万元，占比 45%。宝矿智能将主要从事智慧矿山业务，实现矿山控制无人化、少人化，显著提升矿山生产的安全水平，实现高效率高质量生产，帮助客户从“劳动密集型”进步为“技术密集型”，最终实现企业全面数字化转型。 公司是国内稀缺的大型 PLC 自动化工业软件供应商，以大型 PLC、SCADA、机器人等为核心的高端自动化业务有望成为公司未来增长最亮眼的板块，公司高端自动化、工业互联网平台、信息化、云计算等业务均进入成长新周期，成长空间广阔，长期有望带动公司迎来盈利和估值的戴维斯双击。 以大型 PLC 工业软件为核心，赋能高端自动化业务全面发展高端自动化是公司未来重点战略方向，公司是国内稀缺的推出自主大型PLC 控制系统的企业，在高端自动化领域拥有强劲的软硬件一体化竞争实力，“三大核心增长逻辑”助推公司自动化业务打开广阔发展空间。公司以大型 PLC 自动化工业软件为核心，积极拓展机器人（搭配宝信自主研发的PLC）、SCADA 工业软件等自动化产品，同时有能力向大型 DCS（DCS=PLC+SCADA）控制系统切入，持续延展自动化能力边界，未来有望成长为国内全生态自动化龙头。

2020年12月24事件：2023年3月10日，公司发布2022年年报，2022年公司实现营收1229.54亿元，同比增长7.36%，实现归母净利润80.80亿元，同比增长18.60%，实现扣非后归母净利润61.67亿元，同比增长86.54%。 点评：三大业务均保持稳定增长，营收结构稳定，盈利能力持续提升分业务来看，公司2022年运营商业务实现营收800.40亿元，同比增长5.72%，营收占比65.10%，主要是固网、核心网、服务器产品收入同比增长所致，2022年国内多个运营商服务器集采中，公司份额排名均位列第一；政企业务实现营收146.30亿元，同比增加11.84%，营收占比11.90%，主要是服务器及储存产品实现营收近百亿元，同比增长近80%所致，2022年服务器与存储产品全球发货量超24万台；消费者业务实现营收282.80亿元，同比增长9.93%，营收占比23.00%，主要是家庭信息终端、手机产品收入同比增长所致，公司持续打造以智能手机为核心的“1+2+N”智慧生态。子公司中兴软件业绩亮眼，净利润快速增长。2022年，深圳市中兴软件有限责任公司（简称“中兴软件”）实现营收201.64亿元，同比增长10.18%，实现净利润19.97亿元，同比增长38.81%。分区域来看，公司国内和国际营收保持稳健增长。公司2022年国内市场实现营收852.40亿元，同比增长9.19%，营收占比69.33%：1）对运营商客户，公司深耕5G、千兆光网、算力网络领域，市场份额和市场格局得到进一步提升；2）对政企客户，公司在规模上成功突破互联网和金融行业的头部企业，市场布局进一步优化，品牌影响力持续增强。公司国际市场实现营收377.10亿元，同比增长3.44%，营收占比30.67%，公司2022年在西班牙、奥地利、意大利和泰国成功打造5G示范网络，持续开拓国际市场。公司盈利能力不断增强，毛利率和净利率稳步提升。公司2022年毛利率为37.19%，同比提升1.95个百分点，净利率为6.34%，同比提升0.20个百分点。分业务板块来看，2022年运营商网络毛利率为46.22%，同比提升3.77个百分点，主要是营收结构变动及成本持续优化所致；政企业务毛利率为25.35%，同比下降1.70个百分点，主要是营收结构变动所致；消费者业务毛利率为17.76%，同比下降0.44个百分点，主要是手机产品毛利率下降所致。公司费控能力优秀，研发投入再创新高公司费控能力优秀，销售费用率和管理费用率均有所下降。公司2022年销售费用91.73亿元，同比增长5.04%，占营业收入比例为7.46%，同比下降0.17个百分点，主要是差旅费及广告宣传费增加所致；管理费用53.38亿元，同比减少2.06%，占营业收入比例为4.34%，同比下降0.41个百分点，成功实现降费提效。 公司研发实力雄厚，拥有多领域多产品自主研发经验，重视研发投入，研发费用持续增长，再创新高。公司2022年研发费用为216.02亿元，同比增长14.88%，占营业收入比例为17.57%，同比提升1.15个百分点。公司持续进行5G相关产品、芯片、服务器及存储、创新业务（汽车电子、数字能源、智慧家庭等）等技术领域的投入，不断夯实底层技术实力，提升产品竞争力，筑牢技术护城河。在芯片领域，公司具有近30年的研发积累，已具备业界领先的芯片全流程设计能力；在数据库领域，2022年公司发布自主研发的分布式数据库GoldenDBv7.0年度版本；在操作系统领域，公司拥有20多年自主研发经验，系统的实时性、可靠性、安全性处于业界领先水平，产品已广泛用于多行业，累积发货超2亿套。公司位列全球专利布局第一阵营，是全球5G技术研究、标准制定主要贡献者和参与者。 截至2022年12月，公司拥有约8.5万件全球专利申请、历年全球累计授权专利约4.3万件。据IPLytics2021年11月发布的报告，公司向ETSI披露5G标准必要专利声明量位居全球第四。2022年公司在第二十三届中国专利奖评选中荣获金奖，在中国专利奖评选中已累计获得10项金奖、2项银奖、38项优秀奖，在广东省专利奖评选中累计获27项奖项。 公司知识产权对外许可业务持续突破，知识产权收入稳步增长，根据公司官方公众号数据，2021-2025年，知识产权收入预计为45-60亿元，专利技术价值超450亿元。 运营商业务：中国联通23年预计资本开支保持增长，公司作为全产业链布局的算力龙头企业，有望核心受益数字经济时代，三大运营商是建设国内算力网络的主力军和直接力量，是我国算力的核心底座支撑，在云计算、AI应用、5G等方面持续深化布局。据中国联通2022年报，2022年全年资本开支为742亿元；2023年将进一步扩大投资，预计资本开支为769亿元，预计同比增长3.64%，其中算网投资占比将超过19%，预计同比增长超过20%，着力打牢数字底座。 我们认为，随着三大运营商大力投资算力网络，公司布局算网全产业链多年，有望核心受益。 根据工信部数据，2022年，我国5G基站积极推进，5G基站总数达231.2万站，比上年末净增88.7万站。据公司官方公众号显示，公司5G基站2022年发货量保持全球排名第二，5G核心网2022年发货量全球排名第二；光传输200G端口2022年发货量全球排名第二；2022年PONOLT收入提升至全球第二。从全球电信投资看，总体发展保持平稳，投资5G网络的运营商数量持续增长，更多的新兴市场电信运营商开始推出5G服务。根据公司公告，截至2022年12月31日，全球155个国家和地区的515家电信运营商正在投资5G；全球5G商用终端设备达1,431款，同比增加67%。我们认为，对于中兴所涉及运营商业务我们应该紧盯“运营商集采规模”和“中兴份额”，中兴运营商业务发展的核心，我们认为主要靠“中兴市场格局与技术水平的提升”，2022年我们看到中兴在运营商服务器、路由器和基站等领域持续中标突破，公司2022年在三大运营商服务器集采份额名列前茅，5G基站发货量保持全球排名第二，2022前三季度国内电信行业服务器发货量稳居第一。 政企业务：数字经济时代，持续聚焦服务器及存储、交换机/路由器、数据中心等算力基础设备公司依托自身在ICT技术领域的长期投入，不断加强服务器及存储、数据库、数据中心、交换机/路由器、云平台等基础软硬件产品的开发，提升产品核心竞争力，以5G、大数据、云计算等应用多方面满足政企客户业务转型升级的需要。 服务器及存储产品：公司同时拥有X86服务器与非X86服务器，丰富的服务器类型为多行业数字化转型提供强劲的算力支撑。其中，IntelGPU服务器R6500G5，拥有32个内存插槽，支持DDR5内存，最高可支持10个双宽GPU加速卡，适用于高性能计算、人工智能、多媒体渲染等应用场景；ARM架构服务器R5930G2，具有内核多，吞吐率高，单线程能力强，整数计算性能高，访问和IO通道带宽高等特点，还具有独特的安全性，适用于政府、互联网、能源、运营商、金融等行业领域。此外，公司还拥有全闪存储磁盘列阵，双控制器最高1.5TB的超大高速缓存，可应用在中大型数据库、高性能计算、多媒体视频数据存储、文件服务、互联网应用、备份、容灾等多行业领域。2022年服务器及存储产品全球发货量超24万台。 数据库：2022年公司发布GoldenDBv7.0年度版本。作为成熟稳定商用领先的国产金融级分布式数据库，GoldenDB支撑银行核心业务稳定运行超过四年，是唯一拥有国家政策性银行、国有大型银行、股份制银行、城商行及大型金融机构、电信运营商核心业务改造实践的金融数据库。在金融市场，2022年新增中国银行、光大银行、民生银行、恒丰银行及浙商银行等客户，助力国泰君安证券新一代核心交易系统投产，打造国内首个证券行业核心业务改造的成功案例；在运营商市场，以第一份额中标中国移动、中国联通集采。据沙利文联合头豹研究院发布的《2021年中国金融级分布式数据库市场报告》，GoldenDB市场综合竞争表现蝉联第一。 数据中心：公司是全模块数据中心引领者。经过14年的沉淀和发展，公司已形成全场景、全系列覆盖的四大数据中心解决方案，包括微模块数据中心、机架数据中心、仓储式全模块数据中心和集装箱数据中心。提供从IDC规划设计、IDC建设集成（计算&储存、数据通信网路、光网络、制冷、IDC高压直流等解决方案）到IDC运维等全生命周期的综合解决方案。2022年公司发布新一代数据中心，提供电力模块、液冷系统等创新节能产品，PUE可低至1.15。在国内市场，公司突破多个大型运营商数据中心集成项目，实现规模增长；在海外市场，公司实现集装箱堆叠方案大规模突破，在菲律宾市场连续5期中标。 云平台：以5G为云网底座，依托数字星云平台，助力实体经济与数据经济融合。公司于2022年推出数字星云平台，为企业数字化转型提供快速灵活定制方案。工业方面，公司将5G与行业深度融合，在制造业实现“用5G制造5G”，在南京滨江智能制造基地已上线24大类、110余项5G+工业融合创新应用；在钢铁行业推出5G智慧钢铁专网2.0方案，与国家电投集团、宝武集团、鞍钢集团、广西金川股份、云南神火铝业等头部企业合作，助力冶金钢铁行业的数智化转型；在煤矿行业推出5G智能综采、掘进等创新应用，携手运营商助力国家能源集团、平煤集团、山能集团、陕煤集团、中煤科工集团、中煤能源集团等头部企业打造多个示范项目；在电力行业推进5G与电网的融合；在轨交行业推出5G+高铁线路视频上车辅助预视系统；在港口领域推出5G岸桥远控、5G智能加解锁站等4项业务；在政企及大企业方面推出数字化园区方案、城市生命线解决方案、数字孪生智慧水利等解决方案。 据2022年报，公司在工业制造、冶金钢铁、矿山、电力、交通、政务及大企业等15个行业发展了500多家合作伙伴，实现百余数字化转型的创新应用，为多行业实现数字化赋能。 我们认为未来公司政企业务有望充分受益，政企业务收入占比和收入增速将不断提升。 消费者业务：打造以智能手机为核心的“1+2+N”智慧生态，未来家庭信息业务有望快速发展市场一直认为中兴手机不盈利，没有发展前景，我们认为存在较大预期差，中兴大力发展手机业务不会增加太多成本：（1）中兴手机可复用5G研发成本，无太多新增边际成本；（2）部分产能可与5G基站复用，可以提升公司整体产能利用率。公司已完成统一操盘中兴（旗舰机）、努比亚、红魔（游戏手机）三大品牌，2022年三大品牌均发布新机，产品继续迭代升级，中兴：公司发布第三代屏下无缺全面屏和三主摄计算摄影旗舰手机中兴Axon40Ultra，首发搭载“中国芯”5G中兴远航30S；努比亚：独创首发定制35mm光学系统的Z40和Z50系列；红魔：发布红魔7和8Pro系列继续占领手机电竞市场。 移动互联产品保持优势地位，家庭信息终端产品实现跨越式增长。在移动互联产品，2022年公司5GMBB&FWA全球市场持续份额第一；在家庭信息终端产品，实现跨越式增长，2022年公司PONCPE和DSLCPE发货量全球第一，机顶盒市场份额持续领先，公司海外市场拓展顺利，Wi-Fi6产品在意大利、西班牙、日本、泰国等国家实现规模商用，AndroidTV机顶盒持续规模发货亚太、欧洲、南美等区域。 强劲技术研发实力在新应用领域的持续价值变现为核心竞争实力和长期成长逻辑市场普遍认为公司未来业绩增长仍然要依靠5G周期景气度的提升，带动运营商业务的增长，过于关注公司账面净利润和运营商资本开支周期性，忽视过去11年公司在研发投入超1200亿元所带来的核心技术提升。我们认为现阶段5G大规划投建，除带动运营商业务大规模增长外，也将带动各行业智能化、网联化技术下游应用的大幅提升。公司以运营商业务为基础，大力发展芯片、操作系统和数据库等核心技术，智能化、网联化和国产替代进程加快将加速公司核心技术在汽车电子、消费电子、工业互联网、金融科技以及新能源等方面的价值变现。盈利预测与投资评级公司是全球领先的ICT解决方案提供商，公司作为主设备商龙头将充分受益5G建设加速，同时研发实力强劲，我们看好公司强劲技术研发实力在新应用领域的持续价值变现。预计公司2023-2025年净利润分别为101.90亿元、123.35亿元、149.90亿元，对应PE为15.01倍、12.40倍、10.20倍，维持“买入”评级。 风险因素5G建设不及预期、智能汽车发展不及预期、中美贸易摩擦

事件 020年：2021ummar 2月3年2y] 42月 26日，中兴通讯官方公众号发文，公司以“数智新生长”为主题参与 MWC 2023大会，带来多方面的突破性的 ICT 技术及应用成果。共有 7个 5G 行业应用案例入选了 2022年 GSMA 全球 5GTransformation Hub，覆盖智能制造、矿山、交通、农业、文娱领域。 点评： 公司深度布局云、网业务，下游客户范围广泛数字经济时代，三大运营商是建设国内算力网络的主力军和直接力量，是我国算力的核心底座支撑，在云计算、AI 应用、5G 等方面持续深化布局。据中国联通 2022年报，2022年全年资本开支为 742亿元；2023年将进一步扩大投资，预计资本开支为 769亿元，预计同比增长 3.64%，其中算网投资占比将超过 19%，预计同比增长超过 20%，着力打牢数字底座。我们认为，随着三大运营商大力投资算力网络，中兴通讯作为全产业链布局的算力龙头企业，将核心受益。 公司依托自身在 ICT 技术领域的长期投入，不断提升产品核心竞争力，多方面满足政企客户业务转型升级的需要。 企业网络：在人工智能、物联网、智能制造等应用的推动下，数据中心的数据吞吐量快速上升，将驱动数据中心网络 400G 需求爆发，以满足大带宽、低时延的网络需求。2023年有望成为 400G 承载网规模商用元年，城域网和骨干网等多种场景的建设，有望拉动 400G IP 与光传输多形态产品需求。 1）在光传输领域，公司提出 Real 400G 方案，依托 3D 硅光封装技术突破，以 400Gbps 速率为例，相比传统方案传输距离提升 10%；凭借 Flex Shaping2.0算法，实现从城域/骨干到数据中心互联的最佳场景匹配。公司已于 2022年携手土耳其移动完成全球首个具备 12THz 超宽频谱演进能力的 OTN 网络部署。据公司 2022半年报，公司 OTN 交叉年度市场份额排名全球前二。 2）在数据通信领域（交换机/路由器），400G 交换机可以更好的支撑 FMC 场景业务的发展需求，400GE 接口相对传统的 100GE，可将速率提升三倍，同时有效减少器件数量，降低每 Bit 功耗 15%；在链路内部，通过消除跨链路之间带来的资源不均衡问题，可实现链路资源利用率提升 20%；此外，引入更大容量的业务端口可减少 75%的光纤消耗，降低铺设成本。此次在 MWC2023亮相的中兴通讯新一代高密度 400GE 单板，可实现网络架构的灵活拓展，提升容量的同时，有效保证成本效率可助力运营商打造电信级 FMC 网络。截至目前，中兴通讯已帮助泰国、马来西亚、印度尼西亚等国家的主要运营商建设新一代 IP 承载网。 服务器及储存：公司同时拥有 X86服务器与非 X86服务器，丰富的服务器类型为多行业数字化转型提供强劲的算力支撑。其中，Intel GPU 服务器 R6500G5，拥有 32个内存插槽，支持 DDR5内存，最高可支持 10个双宽 GPU 加速卡，适用于高性能计算、人工智能、多媒体渲染等应用场景；ARM 架构服务器 R5930G2，具有内核多，吞吐率高，单线程能力强，整数计算性能高，访问和 IO 通道带宽高等特点，还具有独特的安全性，适用于政府、互联网、能源、运营商、金融等行业领域。此外，公司还拥有全闪存储磁盘列阵，双控制器最高 1.5TB 的超大高速缓存，可应用在中大型数据库、高性能计算、多媒体视频数据存储、文件服务、互联网应用、备份、容灾等多行业领域。 据公司 2022半年报，2022年上半年服务器及储存全球累计发货量超 11万台，较 2021年同期增长近 140%。2022年前三季度，公司服务器及存储营业收入同比增长超 100%，保持高速增长。 数据中心：公司是全模块数据中心引领者。从 2009年进入数据中心领域，经过 14年的沉淀和发展，形成全场景、全系列覆盖的四大数据中心解决方案，包括微模块数据中心、机架数据中心、仓储式全模块数据中心和集装箱数据中心。提供从 IDC 规划设计、IDC 建设集成（计算&储存、数据通信网路、光网络、制冷、IDC 高压直流等解决方案）到 IDC 运维等全生命周期的综合解决方案。公司构建的预制全模块数据中心解决方案，相比传统方案，交付周期缩短 40%，初期投资减少 30%，首次规模部署在腾讯清远清新数据中心。截至 2021年，公司拥有超过 1500人的强大数据中心研发设计和技术专家团队，超过 380个全球数据中心成功案例。 据公司 2022年半年报，公司在 2022年腾讯市场 MDC 集采独家中标；连续中标运营商集成项目，成功突破入围中国电信集团等高压直流产品集采项目；在菲律宾市场，最大份额中标 DITO 2022年边缘数据中心项目。 数据库：2011年，公司的分布式数据库 GoldenDB 商用超千万套，于 2014年发布金融级交易型分布式数据库 GoldenDB。在金融行业，中兴分布式数据库 GoldenDB 成为首个在国有大行核心业务系统投产的国产数据库并稳定运行超过三年，案例覆盖国有大行、股份制银行、农信联社、城商行及农商行全系列银行全业务；GoldenDB 助力国泰君安实现核心交易系统自主创新突破，国泰君安新一代分布式核心交易系统的成功投产实现证券行业首个核心改造案例，也是 GoldenDB 首个在券商交易核心系统成功商用的工程。在运营商市场，公司携手河北移动打造核心数据库自主可控样板点，并入围工信部信创典型解决方案。 云平台：公司于 2022年推出数字星云平台，为企业数字化转型提供快速灵活定制方案。截至 2022H1，公司已为中信海直、南京港集团等大型企业提供数字化转型顶层设计，同时在工业制造、冶金钢铁、交通、矿山、文旅、媒体等 15个行业发展了 500多家合作伙伴。 视频会议：公司拥有电视墙服务器、录播服务器、视讯 MCU、1080P/4K 视讯终端、视讯软件、视讯配套外设等产品，实现平台、终端、外设的全覆盖。 政策助力数字经济发展，加快企业数字化转型，政企业务有望充分受益2023年 2月 27日，中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》，指出要夯实数字中国建设基础，加快 5G 网络与千兆光网协同建设, 优化算力基础设施布局，促进东西部算力高效互补, 引导各数据中心合理布局，建设公共卫生、科技、教育等重要领域国家数据资源库。强做优做大数字经济，推动数字技术和实体经济深度融合，在农业、工业、金融、教育、医疗、交通、能源等重点领域，加快数字技术创新应用。发展高效协同的数字政务，强化数字化能力建设，促进信息系统网络互联互通、数据按需共享、业务高效协同。3月 3日，国务院国资委召开会议，要求国有企业加快传统产业转型升级，更好推进新型工业化。 助力数字经济发展。公司在数据基础设施相关产品上布局多年，服务器及储存、数据中心业务作为算力基础设施有望率先受益，大带宽、低延时的网络需求有望带动 OTN 产品、交换机/路由器等产品需求，分布式数据库 GoldenDB 将持续助力金融企业数字化发展。 以 5G 为云网底座，依托数字星云平台，助力实体经济与数据经济融合。企业数字化转型的趋势逐渐显著，企业数据上云、政务云场景的需求增加，公司拥有数字星云平台，可为企业灵活定制数字化转型方案，云平台业务有望持续受益。工业方面，公司将 5G 与行业深度融合，在制造业实现“用 5G 制造 5G”，；在钢铁行业推出 5G 智慧钢铁专网 2.0方案；在煤矿行业推出 5G 智能综采、掘进等创新应用；在电力行业推进 5G 与电网的融合；在轨交行业推出 5G+高铁线路视频上车辅助预视系统；在港口领域推出 5G 岸桥远控、5G 智能加解锁站等 4项业务。公司可为多行业实现数字化赋能，我们认为未来公司政企业务有望充分受益，政企业务收入占比和收入增速将不断提升。 强劲技术研发实力在新应用领域的持续价值变现为核心竞争实力和长期成长逻辑市场普遍认为公司未来业绩增长仍然要依靠 5G 周期景气度的提升，带动运营商业务的增长，过于关注公司账面净利润和运营商资本开支周期性，忽视过去 11年公司在研发投入超1200亿元所带来的核心技术提升。我们认为现阶段 5G 大规划投建，除带动运营商业务大规模增长外，也将带动各行业智能化、网联化技术下游应用的大幅提升。公司以运营商业务为基础，大力发展芯片、操作系统和数据库等核心技术，智能化、网联化和国产替代进程加快将加速公司核心技术在汽车电子、消费电子、工业互联网、金融科技以及新能源等方面的价值变现。 盈利预测与投资评级公司是全球领先的 ICT 解决方案提供商，公司作为主设备商龙头将充分受益 5G 建设加速，同时研发实力强劲，我们看好公司强劲技术研发实力在新应用领域的持续价值变现。预计公司 2022-2024年净利润分别为 84.05亿元、101.36亿元、119.40亿元，对应 PE 为 17.69倍、14.67倍、12.46倍，维持“买入”评级。 风险因素5G 建设不及预期、智能汽车发展不及预期、中美贸易摩擦、新冠疫情蔓延

事件：202 3年2月 27日，公司发布了 2022年度业绩快报，公司实现营业收入 40.29万元，同比增长 23.50%；实现归母净利润 2.39亿元，同比增长 63.26%；实现扣非归母净利润 1.23亿元，同比增长 10.75%。 点评： 业绩符合预期，四季度归母净利润环比提升根据公司公告，公司 2022年 Q4实现营收 13.32亿元，同比增长13.75%，环比增长 29.82%；实现归母净利润 0.91亿元，同比减少7.14%，环比增长 89.58%；实现扣非归母净利润 0.44亿元，同比减少45.91%，环比增长 0.8%。 2022年公司销售订单持续增加，营业收入保持增长态势；同时，公司重视自主研发创新，推动产品技术升级，在电子系统领域保持技术优势。 2022年营收及利润同比较大幅度增长主要系公司营业收入和毛利较上年同期增长、现金管理的利息收入及汇兑损益增加、以及公司所持有的上下游企业的股权公允价值变动收益增加所致。 我们认为在汽车产业智能化、网联化和电动化的发展潮流和趋势下，随着新能源汽车产业加速发展，公司业务有望持续获得新老客户的订单项目，发展趋势有望向好，同时大量的研发投入和优秀人才加入有望为公司保持技术优势和持续高速发展提供夯实基础，作为汽车电子领军企业和国内稀缺的综合平台型汽车电子企业，发展前景广阔，未来可期。

2023年2 月 27日，公司发布 2022年年报，2022年实现总营收20.04亿元，同比增长9.75%，实现归母净利润4.00亿元，同比增长17.20%，实现扣非归母净利润 3.87亿元，同比增长 23.81%。 点评： 营收及净利润持续维持增长态势根据公司公告，2022年 Q4公司实现营业收入 5.18亿元，同比下滑 1.52%； 实现归母净利润 1.16亿元，同比增长 24.32%；实现扣非后归母净利润 0.85亿元，同比增长 12.43%。此外，公司在手订单充足，截至 2022年年报，公司在手合同 25.16亿元，同比增长 42.19%，2022年新签合同 31.76亿元，同比增长 28.42%，为后续业绩发展提供有力支撑。纵观全年，公司在主业继续维持龙头地位，同时积极拓展物联网赛道不同层级，并且持续发力海外业务，实现国内国际双循环，成长空间广阔。 1）电网主业稳固——维持数字电网市场头部地位：公司在数字电网领域的行业龙头地位稳固，2022年公司成为唯一一家在国家电网、南方电网、蒙西电网三大主流电网用电信息采集领域招标中均有中标的企业，中标金额排名第一。 2）产业链全系发展——应用层&感知层协同发展：公司坚定“主翼突出、两翼协同”战略，在应用层以大数据应用管理、边缘计算及通信芯片等技术为核心，构建威胜信息物联网智慧云平台；在感知层水气热传感终端、电监测终端方面均取得优异成绩。2022年公司感知层实现营收 6.28亿元，占主营收入的 31.48%，同比增长 8.50%；应用层实现营收 1.21亿元，占主营收入的 6.06%，同比增长 10.41%。 3）海内外双循环——海外业务持续发力：公司持续加大对海外市场的研发与销售投入，积极在海外布局电力物联网业务及电水气热综合能源解决方案业务，2022年国际业务实现营收 3.01亿元，同比增长 34.84%。