事件描述公司发布2024年半年度业绩预告，预计上半年实现营业收入276,000万元–282,000万元，同比增长8%-10%；归母净利润43,300万元–44,000万元，同比增速1%-3%；实现扣非归母净利润40,000万元–40,700万元，同比增速4%-6%。 事件点评单Q2营收、利润均转正，经营韧性强。公司单Q2营收增速预计为9%-13%；归母净利润增速预计为6%-8%；扣非归母净利润增速预计为7%-10%。公司在稳固和深化既有业务优势的同时，积极把握市场机会，聚焦有质量的可持续增长，在上年同期高基数的基础上实现稳健增长。同时公司深入推进精益管理，综合毛利率较上年同期亦有所提升。 逆势加码医药医学投资，为后续持续增长提供动力。2023年，公司收购维奥康100%股权进入药学CMC研究领域；收购并增资广东纽唯质量技术服务有限公司获得80%股权，进一步完善公司在医疗器械领域的布局。同时，公司昆山医药产业园落成投产，将拥有从药品前期研发、药物合成及制剂研究，药物临床前安评，到医药申报的全方位服务能力，打造药品综合性服务平台。在医疗器械领域，产业园也将形成从有源医疗器械、无源医疗器械到消耗量医疗器械等综合性的服务能力。 持续推进精益管理，提升效率&盈利能力。精益管理可提供更简单的工作流程和过程，缩短交付周期和提高实验室工作效率。公司设立了精益管理委员会，2023年公司推动了青岛食品、哈尔滨食品、深圳化学、苏州化学、深圳轻工等十个项目的第一阶段的改善，同时推动了深圳环境、上海化学、上海汽车VOC、深圳食品等多个项目的第二阶段的改善提升。我们认为公司持续推进精益管理，有望进一步提升人效与项目盈利能力。 检测行业仍蓬勃发展，逆势迎来并购良机。中国的检测认证行业仍在快速发展，华测虽然规模较大，但仍有很多领域尚未涉及，仍有新的发展机会和空间。2024年，公司不会下调资本开支预算，在收并购方面保持积极态度，看项目的频率更高、覆盖的区域更广，华测会根据战略发展需求，关注不同产品线、不同赛道的机会。 盈利预测与估值预计公司2024-2026年营业收入为64.28、73.46、82.84亿，同比增速为14.68%、14.28%、12.77%；归母净利润为10.2、11.66、13.16亿元，同比增速为12.09%、14.27%、12.85%。公司2024-2026年业绩对应PE分别为17.15、15.01、13.30倍，维持“买入”评级。 风险提示：公信力和品牌受不利事件影响的风险、政策和行业标准变动风险、新业务拓张不及预期风险。

事件描述：公司发布2024年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润8,000万元--9,000万元，同比增速50.00%-68.75%；实现扣非归母净利润7,805万元--8,805万元，同比增速63.92%-84.92%。 事件点评：公司单Q2实现营收预计超3.72亿元，归母净利润预计0.41-0.51亿元。公司继续实施国际化发展战略，持续提升研发强度，提高运营效率，实现了收入及利润的良好增长。公司预计2024H1营业收入预计较去年同比增长超55%，超6.2亿元。分季度来看，公司2024Q2单季度营收预计超3.72亿元，同比增速有望超60%；单季度归母净利润预计在0.41-0.51亿元，同比有所下滑，主因2023Q2汇兑收益对净利润的影响高达3,893万元。 公司为橡胶复合耐磨备件领先企业，有望受益于橡胶复合耐磨备件替代金属备件的趋势。公司是一家集研发、生产、销售和服务于一体的重型矿山选矿装备及其新材料耐磨备件专业制造企业，为客户提供重型选矿装备优化，选矿工艺流程设计、咨询和优化等增值服务。 其中，公司长期专注于高分子复合新材料在选矿领域的运用，自主研发制造的高分子复合耐磨材料选矿备件在耐磨性、耐腐性、环保性等诸多方面优于传统金属材料备件，相比市场上的传统金属材料备件具有较强的竞争优势。目前选矿环节橡胶耐磨备件替代率不到15%，随着公司不断加大研发投入和产品推广力度，替代率会有较大幅度的提升空间。 选矿橡胶复合耐磨备件行业规模有望持续增长，耗材属性强。铜产量近20年翻一倍，然而铜矿开采品位却从0.79%下降到0.43%，因此选矿备件的需求预计10-15年将翻一倍，叠加橡胶复合备件的渗透加速，预计全球橡胶复合备件行业3-5年就能实现规模翻倍。同时公司核心产品矿用橡胶耐磨备件属于消耗品，需定期更换，耗材属性强。 国际化战略持续推进，出口占比有望持续上升。目前海外龙头企业，例如美卓、史密斯、伟尔等，有较高的市场占有率，未来伴随着中资矿企出海，公司在全球市场份额提升潜力较大。同时，公司未来重心是发展海外市场，预计两年后公司出口收入占比提高到65%-70%以上，海外收入占比的增加也会提升公司整体的毛利率。 盈利预测与估值：预计公司2024-2026年营业收入为12.64、13.92、17.81亿，同比增速为34.78%、10.11%、27.99%；归母净利润为1.55、2.10、2.76亿元，同比增速为94.12%、34.88%、31.69%。公司2024-2026年业绩对应PE分别为25.84、19.16、14.55倍，考虑到公司出海增长稳健，产品耗材属性强，竞争格局较好，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：海外市场开拓不及预期风险；新品开拓不及预期；原材料价格波动。

事件描述公司发布 2024年限制性股票激励计划（草案），拟授予的限制性股票数量为 472.90万股，占本激励计划草案公告时公司股本总额42,064.35万股的 1.12%；首次涉及的激励对象为公司高级管理人员、中层管理人员、公司核心业务人员，总计 154人，占 2023年末公司全部职工人数的 6.80%； 首次授予的解除限售考核年度为 2024-2026年三个会计年度，其中 2024年需满足净利润或营业收入增长不低于10%的目标， 2025年需满足净利润或营业收入增长不低于 21%的目标，2026年需满足净利润或营业收入增长不低于 33%的目标。 事件点评公司主要从事商用餐饮设备的研发、生产、销售和服务，主要产品包括商用餐饮制冷设备、西厨设备和自助餐设备。 公司产品广泛应用于各类正餐、快餐、休闲餐、小吃等餐饮经营场所，星级饭店餐饮部，学校、企事业单位等食堂，各类超市、便利店及其他相关场所等。 本次股权激励计划，进一步建立、健全了公司长效激励机制，有利于激发核心人员积极性，留住优质人才。 围绕“市场全球化”、“品牌自主化”、“产品系列化”、“设备智能化” 四大战略，持续提升公司竞争力。 公司以“市场全球化”为发展战略， 通过多年的市场开拓与布局，产品已出口至全球八十多个国家和地区，并已在美国、英国、德国、法国、意大利、澳大利亚、加拿大等国设立了自主品牌的销售子公司。 公司在海外子公司的销售采用“备货仓+快速配送”的模式，为客户提供快速且便捷的采购体验。 公司以“品牌自主化”为销售策略，充分发挥海外已有的销售渠道优势，并结合公司在生产成本及质量把控方面的优势，持续提升自主品牌的市场占有率。近年来，自主品牌的销售收入占比已超七成，ATOSA 等品牌在国际市场的销售量及品牌影响力也逐年提高，深受海外各地客户的认可。同时，公司在保证产品质量的同时，还打造了完善的售后服务体系。 公司以系列化和智能化为研发方向，自成立以来高度重视技术型专业人才的培养。经过十多年的积累，公司在商用餐饮设备的制冷和制热等领域已拥有深厚的技术储备，并形成了大量的自主知识产权，并通过对现有产品进行结构化升级，完善产品外观和性能，并结合产品系列化开发，不断扩充产品品类。 “薯条机器人”产品有望打造新成长曲线。 公司新研发的“智能薯条机器人”产品，获得了美国餐饮协会大展颁发的 2023年厨房科技创新奖，该获奖产品已于 2023年 5月在美国芝加哥举办的美国餐 饮协会大展的官方展台上展出。 2024年初，公司的“薯条自动装盒机”产品也获得了美国餐饮协会大展颁发的 2024年厨房科技创新奖。 盈利预测与估值公司为商用餐饮设备优质企业，近年来围绕四大战略持续提升公司竞争力，向全球一流品牌奋进，“薯条机器人”新品亦有望打造新成长曲线，预计公司 2024-2026年营业收入预测为 31.21、 36.34、 41.84亿，同比增速分别为 17.65%、 16.44%、 15.14%； 预计归母净利润为6.05、 7.24、 8.6亿元，同比增速分别为 18.42%、 19.63%、 18.79%。 公司 2024-2026年业绩对应 PE 分别为 22.25、 18.60、 15.66倍， 首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示： 新品开拓不及预期；竞争加剧风险。

昌红科技聚焦办公自动化设备、医疗器械及耗材以及半导体晶圆载具三大核心领域，未来有望迎来业绩反转昌红科技聚焦办公自动化设备、医疗器械及耗材以及半导体晶圆载具三大核心领域，研发、生产壁垒高。后续公司生命科学耗材与半导体晶圆载具均有望陆续进入投产阶段，业绩有望快速放量。我们预计公司 2024-2026 年收入同比增速分别为 29%、26%和 27%，归母净利润同比增速分别为 267%， 51%和 112%。公司对应 2024-2026年 PE 分别为 75.6 倍,50.2 倍和 23.7 倍， 2024-2026 年 PEG 分别为0.28、 0.99 和 0.21。考虑到公司与海外优质医疗客户和半导体客户合作的可拓展性潜力较大，具备一定稀缺成长性，后续业绩有望放量并消化估值。首次覆盖，给予“买入”评级。 IVD 高分子耗材有望加速投产，产业链地位不断提升公司凭借世界一流模具制造的研发优势、质量优势、效率优势，目前与罗氏、迈瑞、赛默飞世尔、西门子、 Vitrolife、 Revvity （PerkinElmer）等国内外 IVD、血糖监测和生命科学龙头企业形成了长期友好的战略合作关系，在诊断耗材和诊断试剂包装等高分子材料技术广泛应用的领域展开合作。公司连续两年被全球诊断领域领导者——罗氏诊断（ROCHE）授予“战略合作 伙伴”和“全球供应商 Business Continuity”奖项，是国际医疗巨头在欧洲区以外唯一的医疗耗材供应商。截至 2024 年 3 月 31 日，公司已形成正式书面协议并已经开始研发有 79 套模具，其中 64 套已经实现生产， 14 套模具项目正在验证中。中国作为国际 IVD 龙头全球布局的重要市场，战略地位将持续提升，公司作为国际客户产能向国内转移的重要承接方，以及国内客户产品升级的重要合作方，订单有望加速兑现。2024 年 6 月 5 日，昌红科技控股子公司浙江柏明胜医疗与Fresenius Medical Care Deutschland GmbH（费森尤斯医疗）签署了《战略合作框架协议》，这也是继公司 21 年与罗氏诊断和 2023 年与瑞孚迪（前身为珀金埃尔默诊断）签署战略合作协议，又一重要里程碑事件。 昌红科技进入半导体相关领域，将逐步进入收获期半导体耗材子公司目前已成功掌握了 FOUP、 FOSB、 CMP 设备耗材等关键材料与部件的核心制备技术，有望打破美日厂商垄断供应格局。预计在现有产线全面投产后，公司年产能将达到 9 万个 12 寸晶圆载具。目前鼎龙蔚柏在研产品 7 个，其中多个产品进入国内主流晶圆厂验证。现 1 个产品已经通过验证， 1 个产品在 3 家主流晶圆大厂进入小批量产品验证阶段， 1 个产品也在加速验证过程中，后续有望迎来突破。 风险提示：产线落地不及预期、订单兑现不及预期、客户拓展不及预期、地缘政治风险。

深耕铸造加工行业，经营业绩稳健向上联德股份二十余年深耕铸造加工行业，通过多次收并购扩充产能&拓展市场，目前兼具铸件与机加工产能，并向液压领域拓展。公司主要从事高精度机械零部件以及精密型腔模产品的研发、设计、生产和销售，提供从铸造到精加工的一站式服务。公司产品包括用于压缩机、工程机械、注塑机以及食品机械整机制造的精密零部件等。 公司股权集中，实控人增持彰显信心。公司实控人为孙袁、朱晴华夫妇，合计持有公司65.66%的股权，股权结构集中。同时，孙袁2024/2/7以集中竞价方式增持公司股份424,966股，占公司总股本的0.18%，且后续仍将以集中竞价方式增持公司股份，彰显对公司长期发展的信心。 近年公司经营业绩稳健向上。公司2020年至2024Q1营业总收入分别为6.70、7.99、11.21、12.11、2.90亿元，同比分别增长-1.82%、19.21%、40.29%、8.09%、3.43%；实现归母净利润1.67、1.61、2.48、2.51、0.52亿元，同比增速分别为-0.93%、-4.01%、54.27%、1.45%、-8.49%。 我们认为公司盈利能力仍将保持较高水平。盈利能力是市场对于联德股份的担忧点之一，主要原因包括：1、人民币存在升值的可能，对海外业务的盈利能力会产生不利影响；2、风电新业务盈利能力可能会比压缩机部件、工程部件盈利能力更低。我们认为这些担忧是合理的，但也不应该忽视一些会对盈利能力产生积极影响的因素，比如：1、力源金河、力源液压治理与盈利能力的改善；2、规模进一步上升对盈利能力存在积极影响。综上，我们认为公司的盈利能力有望保持在较高水平，不应对此过度担心。 铸造行业为金属成型主要工艺，北美市场维持高景气度铸造工艺成本低，工艺灵活性大，可获得复杂形状和大型的铸件，产品综合性能好，相对于锻、轧、焊、冲等其他成型工艺具有一定的比较优势，是当前金属成型的主要工艺方法和手段。铸造行业作为机械制造业的重要上游，其发展状况与全球经济发展情况息息相关，全球铸件产量2017-2022年都维持在1.1亿吨左右。 美国铸件市场维持高景气度，预计2024年-2028年仍将稳健增长。根据美国铸造协会(AFS)2024预测与趋势报告，美国金属铸造厂在2023年表现强劲，铸造业的总收入估计为501亿美元，比2022年增长5.2%。从2018年到2023年，铸造业收入以每年3.9%的年平均速度增长。同时，协会预计2024年-2028年，铸造业年收入的增长率为4.6%。 砂型铸造工作环境恶劣，产能有望逐步向新兴市场转移。由于工业发达国家逐步退出劳动密集型或高劳动强度产业，使得海外铸造产能需求和供应不对应，装备制造业的供应链以跨国公司为主体，向市场需求大、劳动力资源丰富的发展中国家介绍转移。 压缩机市场方面，空气压缩机、制冷压缩机是应用最为广泛的压缩机，市场规模占比超过压缩机总市场规模的80%。2022年全球空气压缩机市场规模为550亿美元，制冷压缩机市场规模为160亿美元，2023年预计增长4.75%。展望未来，随着碳达峰、碳中和的要求，以及中国工业经济转型、制造业升级，新兴业态应用领域逐渐崛起，为压缩机行业带来了新的发展机遇。 工程机械市场方面，国内需求有望筑底向上；同时卡特彼勒为公司工程机械重要客户，景气度向上。从收入角度来看，受益于资源品涨价带来矿山机械景气度向上、美国基建法案与制造业回流大趋势，卡特彼勒2022、2023年收入分别为594、671亿美元，同比增速分别为16.6%、12.8%。从积压订单的角度来看，截至2024Q1，卡特彼勒仍有279亿美元的订单积压（主要是能源和运输部门增加），订单充足。 产能释放带来成长预期，液压件视为期权亦有兑现希望产品质量与供应链管理为公司两大优势，绑定海外优质客户。公司主要客户如江森自控、英格索兰、开利空调、麦克维尔等均系全球商用空调行业领先企业，前十大客户中有八家客户与公司合作10年以上。在合作过程中，客户产品性能及需求不断提升，联德机械凭借自身研发实力以及研发经验，已参与到客户大部分新产品的研发、设计或者改良过程中。公司参与了江森自控、英格索兰、开利空调、麦克维尔等客户的新品研发项目，承担了主要客户一部分研发职能，相应产品定制化特征显著，附加值较高，有较强的议价能力。 明德项目即将投产，带来成长预期。明德项目作为公司有史以来最大的生产建设项目，预计今年上半年可以开始投产。完全达产后将新增大型高精度机械零部件产能14,600套/年，具体包括2,000套压缩机部件、7,000套工程机械部件、3,000套食品机械部件和2,600件套大型风电装备部件。同时，墨西哥工厂25年亦有望投产，提升机加工产能的同时有望降低政策风险。 力源金河技改项目顺利达产，24年有望实现扭亏。力源金河的技改项目顺利达产，已达到比较饱满的生产状态，通过建立全新的树脂砂铸造生产线，使得其与联德股份现有业务协同。同时，公司对力源金河原有液压业务也进行了新客户开发、成本管控等整改动作，我们认为24年有望实现扭亏。 液压件壁垒较高，公司借助客户优势及精密铸件能力，期权亦有兑现可能。液压件属于高壁垒赛道，在此领域突围不易，公司存在两大优势，一是与国际龙头企业卡特彼勒存在长期合作关系，二是在精密铸件领域能力优秀，因此我们认为该期权亦有兑现可能。 盈利预测与估值综上，我们预计公司2024-2026年，营业收入为14.82、18.07、21.68亿元，同比增速分别为22.35%、21.89%、20.03%；归母净利润为2.95、3.49、4.10亿元，同比增速分别为17.43%、18.31%、17.36%。 选取铸件厂商豪迈科技、应流股份，工程机械零部件厂商恒立液压、长龄液压作为可比公司，公司估值较低，随产能释放有望开启新成长，公司2024-2026年业绩对应PE分别为13.39、11.31、9.64倍，上调为“买入”评级。 风险提示大客户开拓不及预期；产能释放不及预期风险；原材料价格波动风险。

事件描述公司发布 2023 年年度报告，全年实现营收 35.29 亿元，同减22.04%；实现归母净利润 1.94 亿元，同减 41.96%；实现扣非归母净利润 0.65 亿元，同减 71.86%。 公司发布 2024 年一季报，实现营收 8.56 亿元，同减 24.27%；实现归母净利润 0.59 亿元，同减 51.46%；实现扣非归母净利润 0.38 亿元，同减 64.03%。 事件点评消费电子下行、国际贸易摩擦共同导致公司 2023 年业绩承压。 2023 年，受到国际环境、地缘政治和下游装备投资乏力等因素的影响，机床工具行业整体需求减弱， 公司优势业务 3C 领域受消费电子下行、国际贸易摩擦的影响较大，因而营收、业绩均有所下滑。 消费电子有望筑底向上，公司有望受益。 一方面，公司拳头产品钻铣加工中心第四季度出货同比增长超 120%；另一方面， 2024 年 1- 4 月，国内市场手机出货量 9148.6 万部，同比增长 12.3%，其中单 4月出货量达 2407.1 万部，同比增长 28.8%。 中高端领域新增长引擎逐步发力。 公司新成立的第二事业部，对标台韩的中高端新产品首年订单额近 5,000 万元；对标日本友商的中高端新产品首年订单额超 2,000 万元；新组建的新能源特战队，拓展客户数量超过 160 家。 存量设备更新的需求亦有望驱动公司业绩向上。2024 年 4 月 9 日工信部联合 7 部门印发《推动工业领域设备更新实施方案》，其中重点提到了推动工业母机行业更新服役超过 10 年的机床等。随着国家利好政策的支持、经济环境的好转，数控机床更新替换需求将持续释放，公司业绩将稳步提升。 展望未来， 钛合金/AI 应用/穿戴设备有望带来新增长点。 随着钛合金材料进一步在国内外各大手机品牌及产品类型中逐步渗透，对公司钻攻机产品需求的成长空间有望持续打开。同时，《2023-2024 中国科技类消费电子产业发展白皮书》认为，消费电子作为 AI+应用的承载终端，理应开启新一轮周期。 Counterpoint 预测， 2024 年全球 AI手机渗透率约 4%，出货量有望超 1 亿部； 2027 年全球 AI 手机渗透率约 40%，出货量有望达 5.22 亿部，有望带动设备需求。 同时，以苹果MR 为代表的智能穿戴市场，在 AI 的助推下也有望迎来大爆发。 盈利预测与估值公司在通用设备领域、 3C 领域不断巩固规模优势和市场占有率，并积极拓宽新赛道，在高端领域、新能源领域不断加大拓展力度，预计公司 2024-2026 年营业收入预测为 49.05/57.74/65.72 亿，同比增速分别为 38.98%/17.71%/13.82%； 预计归母净利润为 4.95/6.1/7.3 亿元，同比增速分别为 154.46%/23.26%/19.65%。公司 2024-2026 年业绩对应 PE 分别为 21.14、 17.15、 14.34 倍， 首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：消费电子复苏不及预期风险； 新技术拓展不及预期风险；竞争加剧风险。

事件描述公司发布2023年报及2024一季度报告，2023年公司实现营收130.66亿元，同比+5.29%；实现归母净利润5.83亿元，同比+10.65%；实现扣非归母净利润6.42亿元，同比+35.71%。2024Q1实现营收32.96亿元，同比+20.41%；实现归母净利润2.58亿元，同比+39.25%；实现扣非归母净利润2.47亿元，同比+60.70%。 事件点评聚焦“摩托车+通机”主业发展，自主品牌实现历史性突破。公司2023年摩托车整车、摩托车发动机、通用机械业务分别贡献73.81、16.70、27.33亿元，自主品牌收入同比增长31.52%，占公司营收的23.66%。摩托车主业中，无极VOGE高端摩托车实现收入14.92亿元，同比增长57.05%，占公司摩托车业务比重约20%。无极大排量摩托车单月销量多次夺得行业第一，全年总销量稳居行业前三。通机业务，虽然受全球经济增长放缓、核心通胀居高不下、地缘政治风险上升、美国“双反”等不利因素影响，收入同比下降19.93%，但业务内部结构逐步调整，目前与全球顶尖园林品牌Husqvarna合作推出的割草机产品畅销欧洲市场。未来将布局园林机械、储能等新产品，积极推动通机产品升级与转型。 盈利能力稳步提升，管理及销售费用占比不断扩张。公司2023年综合毛利率、扣非净利率分别为18.54%、4.91%，同比提升1.15pct和1.1pct，其中摩托车业务实现毛利率17.85%，同比提升1.26pct。2024Q1综合毛利率和扣非净利率分别为17.71%和7.49%，维持上升通道。期间费用方面，公司始终坚持研发投入，2023年研发费用率为3.74%，2024Q1为3.50%，始终处于较高水平。而由于摩托车产品的消费品属性逐渐显现，2023年销售及管理费用率分别同比增加0.28pct和0.63pct，至1.65%和4.45%，2024Q1分别为1.83%和4.39%，公司主业制造技术的进步要求有持续地研发投入，同时消费品的属性也要求公司在营销渠道上不断投入并拓宽。 摩托车业务逆势成长，营销渠道建设跟随出海节奏。2023年，摩托车行业实现销量1899万辆，同比下降11.34%。其中，国内摩托车实现销量1067.39万辆，同比下降22.51%；出口市场实现销量831.68万辆，同比增长8.79%。我国摩托车行业经过多年的发展，产品力以及品牌力持续提升，已经具备了在国际市场与国际品牌竞争的条件，同时国内企业也愈发重视出口市场，从产品到渠道均进行了大量布局。行业总体呈现下行趋势，但出口市场显现出强韧的需求，业内竞争势必加剧，低质量产能面临出清，头部企业将进一步扩大市场份额，尤其是在海外市场具备竞争优势的企业。公司一直积极拓展全球渠道，深度参与行业活动，目前已经在全球建设销售网点1334家，国外市场渠道864家（其中在欧洲近700家），参加了意大利国际两轮车展览会、拉斯维加斯摩托车展等活动，同时通过抖音、Facebook等社交媒体矩阵全方位推广自主品牌。凭借着营销渠道的建立，公司摩托车品牌在意大利、西班牙等市场已形成较高知名度，叠加深度合作伙伴宝马在欧洲市场的赋能，有望逆势扩张，带来公司成长的动力增量。通机行业有望迎来拐点，稳健增长同时内部优化。公司通用机械产品主要有通机动力设备、储能电源、家用小型发电机、非道路用发电机等，其中ToC端占主要份额，面向的市场以海外为主。从2021年底开始，通机行业已经持续两年多的去库存阶段，而主流通机产品平均的使用寿命也在2-3年，近期有望迎来拐点，特别是2024Q1已经可以看到部分园林机械产业链相关的需求快速增长。公司通机产品逐渐向附加值更高的类别进步，同时不断深化在园林机械、农机等产品上与Husqvarna的合作，未来通机业务在稳健增长的同时也将不断进行内部结构调整，向盈利能力更高的领域优化。 了结昨日层层积重，布局新业务拉开岁华新。公司以前曾进行过多次产业链上的收并购整合，不过结果大多不尽人意。2021-2023年期间，公司每年计提信用及资产减值损失（资产减值损失主要来自商誉和持有待售资产）5.22、5.74、3.89亿元，2023年还有1.74亿元的营业外支出，主要系拟处置子公司意大利CMD股权后的终止金。目前广州威能、意大利CMD等亏损子公司的商誉减值已基本计提完毕，再加上控股股东重整结束后可能迎来新赋能，可以说原有的影响公司经营发展的阴霾正逐步散去，今年开始有望释放较大利润空间。不仅如此，在聚焦主业的战略发展规划下，摩托车业务延申出的全地形车业务2023年实现收入同比增长超过翻番，新布局的数字能源业务也在有序推进，这些新业务都将为公司带来从零开始的全新增长点。 我们认为，公司聚焦摩托车、通机等主营业务，品牌知名度与技术积累深厚，在全球多个国家和地区建设了完备的营销网络，与BMW、TORO等全球知名企业深度合作。同时，公司摩托车、通用机械出口创汇位居行业前列，在业务战略及产品结构调优、解决过往收并购影响之后，有望深度受益于摩托车产品出海大趋势，以及通机业务即将迎来的增长拐点。 盈利预测与估值预计公司2024-2026年营业收入分别为140.83、158.64、178.33亿元，同比+7.78%/+12.65%/+12.41%，归母净利润分别为11.14、13.26、16.83亿元，同比+90.89%/+19.04%/+26.92%，对应PE估值分别为13.85/11.63/9.17，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：摩托车市场竞争加剧风险；通机业务下游地缘政治风险；控股股东重整影响风险；子公司应收账款追回不及预期风险。

事件描述公司发布2023年年度报告，全年实现营收8.06亿元，同减10.05%；实现归母净利润1.02亿元，同减20.01%；实现扣非归母净利润0.96亿元，同减12.62%。 公司发布2024年一季报，实现营收2.25亿元，同增10.46%；实现归母净利润0.33亿元，同增26.19%；实现扣非归母净利润0.32亿元，同增29.03%。 事件点评2023年营收受工程机械行业下滑影响。分产品看，张紧装置、中央回转接头、精密铸件分别实现营收3、1.96、2.05亿元，同比增速分别为-23.15%、-23.86%、-9.50%，主要受工程机械行业下行影响。 同时，受益尚驰收购并表，其他业务实现快速增长。 2024Q1毛利率/净利率快速提升。2023年公司毛利率同比微降0.30pct至24.18%；2024Q1公司毛利率提升至27.38%，净利率提升至17.04%，主因尚驰高毛利业务并表影响。 2023年费用率有所上升，看好后续规模增长带来费用率下降。 2023年公司期间费用率同增1.12pct至10.18%，其中销售费用率同增0.92pct至2.50%、管理费用率同增0.39pct至5.57%、财务费用率同减0.63pct至-2.16%、研发费用率同增0.44pct至4.27%。我们认为2023年费用率上升主因营收规模受工程机械行业下滑影响，看好后续行业复苏下营收规模增长带来费用率下降。 收购江阴尚驰，光伏回转减速器有望带来第二成长曲线。公司依托自身研发优势，开发了回转减速器新品，该产品能广泛应用于工程机械、AGV运输设备、光伏跟踪系统、光热跟踪系统等。2023年9月，公司收购江阴尚驰70%股权，交易作价为33,600万元。尚驰的主要产品为回转减速器，是光伏跟踪支架的组成部分，减速器可为跟踪支架提供动力，组件面板因此能够追踪太阳照射角度并调整，提高发电效率。光伏支架用于支撑光伏组件，在光伏系统中成本占比7%-14%。跟踪支架成本大约为固定支架的两倍，但跟踪支架相比固定支架能够提升发电效率6%-35%，实现更低的发电成本，有效提高项目收益率，具备较高性价比。 盈利预测与估值公司为集液压元件、精密铸件等产业于一体的大型企业，主业受益于挖机周期向上，叠加收购尚驰打开第二成长曲线，预计公司2024-2026年营业收入预测为10.81/12.29/13.91亿，同比增速分别为34.04%、13.72%、13.15%；预计归母净利润为1.5、1.79、2.10亿元，同比增速分别为47.49%、19.03%、17.62%。公司2024-2026年业绩对应PE分别为22.49、18.89、16.06倍，维持“增持”评级。风险提示：工程机械复苏不及预期风险；光伏装机不及预期风险；竞争加剧风险

事件描述公司发布 2023年年度报告，全年实现营收 5.17亿元，同增12.73%；实现归母净利润 1.22亿元，同增 8.16%；实现扣非归母净利润 0.76亿元，同减 5.31%。 公司发布 2024年一季报，实现营收 2.58亿元，同增 6.99%；实现归母净利润 0.95亿元，同增 0.22%；实现扣非归母净利润 0.74亿元，同减 16.91%。 事件点评材料业务持续向好。 分业务来看， 2023年有机发光材料实现营业收入 3.18亿元，同比增长 49.42%，蒸发源设备实现营业收入 1.99亿元，同比下降 19.01%。同时， 2024Q1，公司实现材料业务收入 1.29亿元，同增 95.64%，环比 23Q4增长 34.48%，材料业务持续向好。 毛利率、费用率均有所上升。 公司 2023年毛利率同增 1.86pct至 56.46%，其中有机发光材料毛利率同增 13.35pct 至 50.37%，主因毛利率较高的新材料快速放量， 蒸发源设备毛利率同减 3.55pct 至66.20%。费用率方面，公司 2023年期间费用率同增 5.59pct至 39.26%，其中销售费用率同增 0.28pct 至 3.10%；管理费用率同增 2.56pct 至18.36%；财务费用率同增 2.62pct 至-1.88%；研发费用率同增 0.13pct至 19.67%。 材料业务专注研发， PSPI/封装材料有望放量。 有机发光材料方面，公司产品结构从简单的中间体、前端材料到技术壁垒较高的终端材料，同时运用产品结构设计、生产工艺优化及品质管控等多方面的核心技术提高产品性能，增强产品竞争优势，现有技术成熟且已广泛应用于产品批量生产中。同时，公司基于自身深厚的研发基础和转化能力，在封装材料及 PSPI 材料上打破了国外企业的技术垄断，推动公司研发成果的转化落地。目前，公司自主研发的封装材料及 PSPI 材料已为产线供货，将进一步打开国产化替代的市场空间。 蒸发源设备实现进口替代，中尺寸有望带来新一轮设备放量机遇。 蒸发源设备方面，公司生产的 6代 AMOLED 线性蒸发源成功打破国外垄断，实现了进口替代。 从产线世代发展看，目前 OLED 面板产线以 6代 AMOLED 产线为主，随着高性能 OLED 显示屏在笔记本电脑、照明等中尺寸领域的应用需求， 韩国三星和中国京东方已启动高世代 AMOLED 产线建设，未来将形成 6代线与 8.5代线为主流的产线格局，有望带来新一轮设备放量机遇。 盈利预测与估值预计公司 2024-2026年营业收入为 7. 14、 10. 11、 12.70亿元，同比增速为 38.02%、 41.60%、 25.58%；归母净利润为 1.79、 2.62、 3.31亿元，同比增速为 46.40%、 46.18%、 26.55%。 公司 2024-2026年业绩对应 PE 分别为 29.26、 20.02、 15.82倍， 维持“买入”评级。 风险提示： 技术升级迭代及技术研发无法有效满足市场需求的风险； 材料研发、放量节奏不及预期； OLED 行业波动及市场竞争加剧的风险

事件描述公司发布 2023年年度报告，全年实现营收 4.96亿元，同减 2.32%； 实现归母净利润 1.04亿元，同减 3.89%；实现扣非归母净利润 0.99亿元，同减 2.39%。 公司发布 2024年一季报，实现营收 0.5亿元，同减 28.63%；实现归母净利润 0.04亿元，同减 41.1%；实现扣非归母净利润 0.03亿元，同减 50.03%。 事件点评业绩短期承压，主因需求递延。 公司 2023年及 2024Q1经营情况承压，主因部分投资项目效率降低，出现了项目需求递延等情况。分产品来看， 2023年公司超声水表、超声热量表、超声流量计分别实现营收 2.96、1.07、0.36亿元，同比增速分别为-2.27%、4.25%、-26.49%。 毛利率、费用率均有所上升。 公司 2023年毛利率同增 1.62pct至 51.56%，其中超声水表毛利率同增 4.25pct 至 43.37%，超声热量表毛利率同减 1.88pct 至 56.73%。费用率方面，公司 2023年期间费用率同增2.22pct至 27.12%，其中销售费用率同增 0.99pct至12.44%，管理费用率同增 1.12pct 至 8.03%，财务费用率同减 0.21pct 至-0.31%，研发费用率同增 0.32pct 至 6.96%。 海外市场增长迅猛，有望实现“国内+海外”市场双轮驱动。 公司2023年海外市场实现销售收入 3835万元，同比增长 209.9%，户用水表发货 7.56万台，同比增长 243%， 其中向意大利发货 3万余台；向澳大利亚发货 4万台。同时，公司积极挖掘新的海外市场机会，在南美市场的市场开拓初见成效。 热计量政策有望催化热量表市场，公司位列第一梯队。 2024年 3月，多部门先后发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》和《加快推动建筑领域节能降碳工作方案》，专门提到“推进供热计量和按供热量收费。公司目前为国内超声热表第一梯队企业，有望充分受益。 水价上调对超声水表渗透率提升存双重利好。 一方面，水价上升可以改善水厂盈利能力与现金流状况，有望增强水厂更换水表与更换超声水表的意愿。另一方面，超声水表较机械水表的优势在于计量更为精准且能及时预警，可以有效减少漏损，水价上升意味着超声水表较机械水表的经济优势进一步拉大，亦有望增加水厂更换超声水表的意愿。 盈利预测与估值预计公司 2024-2026年营业收入为 6. 11、 7.22、 8.40亿元，同比增速为 23.24%、 18.24%、 16.33%；归母净利润为 1.28、 1.51、 1.74亿元，同比增速为 23.05%、 17.55%、 15.19%。 公司 2024-2026年业绩对应 PE 分别为 14.79、 12.58、 10.92倍， 维持“买入”评级。 风险提示： 超声水表渗透率上升不及预期；供热计量改革进度不及预期。

事件描述公司发布2023年年度报告，全年实现营收275.19亿元，同增3.93%；实现归母净利润8.68亿元，同增44.80%；实现扣非归母净利润5.69亿元，同增20.04%。 事件点评各项业务均实现稳健增长。分产品来看，土石方铲运机械、其他工程机械及配件、预应力机械分别实现收入159.06、88.18、22.43亿元，同比增速分别为2.24%、4.39%、7.88%，各项业务均实现稳健增长。 国内、海外公司营收增速均跑赢行业。公司国内市场收入160亿元，同比减少12.55%，整体销量增速跑赢行业，土方机械产品销量增速跑赢行业7pct。其中，装载机国内市占率连续4年提升，稳居行业第一，挖掘机市占率大幅度提升3个百分点，位居行业第三。国际市场营收114.6亿元，同比增长41.18%，销量增速跑赢行业20pct。 毛利率、费用率均有所上升。公司实现整体毛利率20.82%，同比大幅上升4.12pct，主要原因包括：海外收入占比提升；电动化、高附加值产品占比提升；经营管理效率持续提升。费用率方面，公司期间费用率同比上升2.24pct至14.98%，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别同比上升1.30、0.19、0.27、0.47pct至6.88%、2.77%、0.28%、2.82%。 公司大力发展矿山机械、高空机械、农业机械、工业车辆等战略新业务及成长业务，持续优化产业布局。矿山机械业务方面，加快产品研发，加大与客户的合作抢抓矿山市场，实现多区域批量销售，销量同比增长明显。高空机械业务方面，打造总持有成本TCO最优和服务城市应用的品牌理念，全年销售收入增长112%，其中海外同比增长123%。农业机械业务方面，完成国四拖拉机产品批量切换，立项开发高端智能化拖拉机产品，积极开拓国内外农机市场。工业车辆业务方面，海外收入增长57%，海外占比60%。 “三全”战略精准落地，混改成效显著。公司以“盈利增长、业务增长、能力成长”贯彻企业经营全过程，不断提升公司治理水平，深化混合所有制改革。公司首次股票期权激励计划落地实施，充分调动管理层及核心员工的积极性。公司推进全价值链降本增效，净利率、ROE等重要指标均有不同程度提升。通过深化精益生产、优化工艺、产品结构优化，加速供应商整合、采购件质量提升，实现价值链降本增效。中长期看，随着公司治理水平的提升与营销体系的优化，我们认为公司的净利率水平有望持续向行业均值修复。 盈利预测与估值预计公司2024-2026年营业收入为312.77、354.78、396.22亿元，同比增速为13.66%、13.43%、11.68%；归母净利润为11.22、14.24、17.44亿元，同比增速为29.26%、26.97%、22.48%。公司2024-2026年业绩对应PE分别为15.24、12.00、9.80倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：海外市场开拓不及预期风险；国内市场持续下行；市场竞争加剧风险；原材料价格波动。

事件描述公司发布 2023 年年度报告， 全年实现营收 24.25 亿元，同增14.55%；实现归母净利润 7.45 亿元，同增 2.02%；实现扣非归母净利润 6.95 亿元， 同减 1.14%。 事件点评Q4 单季度营收增速达 24%，为全年最高的增速。 分季度来看，公司 Q1-Q4 分别实现营收 4.07、 5.60、 6.90、 7.68 亿元，同比增速分别为 1.26%、 11.54%、 15.87%、 24.39%， Q4 营收增速为全年最高。色选机/CBCT 稳健增长， 工业检测设备正快速放量。 分产品来看，公司色选机、 CBCT、 工业检测设备分别实现收入 14.76、 7.56、 1.57亿元，同比增速分别为 19.44%、 5.51%、 60.98%。其中， CBCT 仅实现个位数增长，主要原因为行业出现较为激烈的价格竞争，影响公司产品单价，导致公司营收增速低于销量增速。盈利能力韧性较强。 毛利率方面， 公司整体毛利率同减 1.48pct至 51.49%，其中色选机毛利率同减 0.17pct 至 49.29%，医疗设备（主要为 CBCT 业务）毛利率同减 2.22pct 至 53.65%，考虑到 CBCT 行业较为激烈的价格竞争，公司的盈利能力韧性较强。加码数字化转型，推动高质量发展。 公司正式发布“美亚美牙”口腔健康数字化云平台和美亚智联工业互联网平台，这标志着基于数据中台和两大工业互联网平台打造的公司“一湖两云”数字化运营体系初步建成。其中，“美亚美牙”口腔健康数字化云平台，目前已有超过 3000 家客户使用。医疗设备新品储备充足，静待放量期到来。 公司自主研发的脊柱外科手术导航设备成功取得了医疗器械注册证，标志着公司在非口腔高端医疗影像领域取得了突破性进展，目前正在多家医院进行示范性推广应用，已经成功配合完成数十例脊柱外科手术，正向批量化市场应用推进。 2024 年 2 月，公司自主研发的移动式头部 CT 也取得了国家药品监督管理局下发的医疗器械注册证，进一步丰富了公司的医疗产品线。 盈利预测与估值预计公司 2024-2026 年营业收入为 28.28、 32.89、 37.84 亿，同比增速为 16.62%、 16.29%、 15.05%；归母净利润为 8.32、 9.65、 11.10亿元，同比增速为 11.76%、 15.94%、 14.98%。 公司 2024-2026 年业绩对应 PE 分别为 20.31、 17.52、 15.23 倍， 维持“增持”评级。 风险提示：新品开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。

事件描述公司发布 2023年年度报告，全年实现营收 21.17亿元，同增17.26%；实现归母净利润 3.14亿元，同增 16.44%；实现扣非归母净利润 2.8亿元，同增 17.08%。 事件点评试验服务、设备销售贡献主要增长。 分板块来看， 试验服务、 设备销售、 集成电路验证与分析服务、 其他业务收入分别实现营收10.03、 7.53、 2.57、 1.05亿元，同比增速分别为 19.45%、 23.00%、2.34%、 1.57%。 盈利能力方面， 2023年公司毛利率为 45.6%，同比降低 1.06pct，净利率 17.42%，同比提升 0.16pct。 分板块来看， 试验设备毛利率32.76%，同比下降 1.01%；环境与可靠性试验服务毛利率 58.80%，同比增长 1.85%；集成电路验证与分析服务毛利率 43.28%，同比下降13.80%。 深耕细分行业，加快拓展新领域。 公司持续加大环境与可靠性、集成电路验证与分析、电磁兼容等试验能力建设，不断补充实验室专项测试需求，加快拓展新能源、储能、航空航天、通讯、医疗器械等应用领域步伐；通过建设绵阳、贵州等专项实验室，并开启了走出去的战略，筹建泰国实验室，细化试验服务网络建设，增强企业规模效应。 产能持续释放。 上海宜特的设备预计二季度基本到位并安装调试完成，后续将开始陆续释放产能。同时，公司加快新能源汽车产品检测中心扩建项目、第五代移动通信性能检测技术服务平台项目的建设进度，预计 2024年下半年正式投入运营。 盈利预测与估值预计公司 2024-2026年营业收入为 25.35、 30.06、 35.28亿，同比增速为 19.74%、 18.60%、 17.36%；归母净利润为 3.87、 4.77、 5.81亿元，同比增速为 23.19%、 23.12%、 21.78%。 公司 2024-2026年业绩对应 PE 分别为 19.05、 15.47、 12.70倍， 成长性突出，且当前估值与未来增长中枢相比较已有较强性价比，上调至“买入”评级。 风险提示： 政策风险； 新兴领域拓展不及预期风险。

欧式起重机龙头，经营业绩实现稳健增长法兰泰克是知名的欧式起重机及物料搬运产品的专业制造和服务供应商， 服务全球中高端客户超过 5000家， 所属的行业门类为通用设备制造业。 公司覆盖广阔的行业下游， 包括装备制造、能源电力、交通物流、汽车、船舶、冶金、建材、造纸、食品饮料等多个制造业门类。 近年公司营收、业绩均保持稳健增长。 公司 2019至 2023Q1-3年营业总收入分别为 11.06、 12.61、 15.89、 18.70、 14.45亿元，同比分别增长 44.80%、 14.02%、 26.03%、 17.71%、 9.17%；实现归母净利润 1.03、 1.55、 1.85、 2.03、1.39亿元，同比分别增长 55.69%、 50.79%、19.69%、 9.72%、 -11.83%。 盈利能力有望稳中有升。 2022/2023Q1-3毛利率降低主要受海外子公司/工程机械业务综合影响。 展望未来，白酒等自动化程度较高的业务与国内起重机业务出海会推动毛利率上行，奥地利子公司/工程机械业务亦存在复苏预期，我们认为公司毛利率有望企稳。 此外，安徽新工厂投产，渠道销售快速拓展有望带来标准小型起重机放量，公司规模效应下，公司期间费用率逐年下降，盈利能力有望稳中有升。 欧式起重机属中高端产品，是有成长性的通用细分领域门桥式起重机与工程起重机存在较大的差别，周期性较弱。 通常讲的起重机包括塔式起重机、汽车起重机、随车起重机等，其与工程机械景气度关联性较强，因而周期性强。而门、桥式起重机主要用于厂房、港口等场景，下游行业分布广泛，因而周期性弱。 欧式起重机属门桥式起重机中高端产品，是有成长性的细分领域。 欧式起重机属门桥式起重机中高端产品，具有轻量化、低能耗、高性能三大特点，但价格相对较高。 当前门桥式起重机市场中，绝大部分为中低端市场产品，欧式起重机渗透率仅为 10%-15%，但份额正持续提升。 欧式起重机在生产中的重要作用与占整体投资额较小的特点，决定了该赛道的品牌效应容易累积，优质的产品会带来较强的客户粘性。 产品、服务与渠道共建壁垒，安徽产业园打破产能瓶颈。 欧式起重机的下游客户多为各细分领域的龙头企业，公司依靠产品、服务与渠道来构建壁垒，市占率持续上升。 安徽产业园一期将增加 3万吨智能物料搬运装备的生产能力，完工后公司还将开启安徽产业园二期项目，产能有望进一步提升。 出海与标准起重机是公司未来的重要增长点。 展望公司未来的市场开拓路径，第一方面，沿袭过往成功路线，通过对电动葫芦等核心零部件的持续研发投入，减小与科尼/德马格等进口品牌的差距，持续推进高端起重机领域的国产替代；第二方面，海外制造业景气度相对较高，以跟随国产企业出海或是在当地积极寻找项目的方式，实现国产起重机出海，在东南亚、中东、独联体、俄罗斯等区域复用国内的成功经验；第三方面，通过小型欧式起重机的研发与生产，切入广阔的传统起重机中低端市场，依靠性能差距与综合能力实现对传统起重机的替代。 积极拓展下游应用领域，收购的子公司经营有望向好定制化生产酿酒机器人，突破高端白酒应用场景。 公司的酿酒机器人是以主业起重机根据白酒工艺特点进行定制化生产的产品，主要替代起入窖、起堆的人工操作。经测算，自动化酿造帮助客户实现节省土地资源 50%，节水 54%，节省天然气 20%，降低人工近 70%。本质上，酿酒机器人与欧式起重机形态与作业逻辑相似，仅原有的起升机构进行了根据白酒工艺的定制化设计，因此可将其归入主业口径。 公司依托主业进军重卡换电站，打造高性价比产品，且拥有遍布全国的工程师团队来保障设备有序运行。 商用车换电站是自动化起重机的应用场景之一，公司基于自动搬运机器人的技术优势，研发出稳定可靠的换电站设备，创新性推出 3+1工位小型换电站，可以大幅降低新能源重卡场景落地门槛，投资回报优势明显。目前，公司已经和多家知名企业建立深度合作关系，市场反馈积极，项目开始逐步落地。 此外，公司拥有一支遍布全国的服务工程师团队，具备设备稳定运行的服务保障能力。 公司通过外延并购的方式持续拓宽能力边界，站在 24年的视角来看， Voithcrane/国电大力经营均有望向好。 Voithcrane 方面，受欧洲能源、原材料价格上涨导致的低利润订单已逐步消化。 国电大力方面， 2024年水利部将积极推进一批重大工程开工建设， 新产品缆索式升鱼机亦成功投运， 经营有望向好。 盈利预测与估值我们预计公司 2023-2025年，营业收入为 20.07、 23.46、 27.97亿 ， 同 比 增 速 分 别 为 7.33%/16.86%/19.22% ； 归 母 净 利 润 为1.83/2.27/2.8亿元，同比增速分别为-9.98%/24.00%/23.57%。 选取起重机上市公司润邦股份、工程机械企业浙江鼎力、白酒装备上市公司永创智能以及换电站相关上市公司瀚川智能作为可比公司。法兰泰克对标同行业可比公司未来两年的估值来看，处于较低水平，公司2023-2025年业绩对应 PE 分别为 14.60/11.78/9.53倍， 维持“买入”评级。 风险提示原材料价格波动风险；制造业资本开支不及预期风险；市场开拓不及预期风险。

事件描述公司实际控制人孙袁先生于 2024年 2月 7日通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式增持公司股份 424,966股，占公司总股本的 0.18%。同时，公司披露了实控人后续的增持计划：实际控制人孙袁先生、朱晴华女士拟于 2024年 2月 7日起 6个月内，以自有或自筹资金通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式增持公司股份，本次增持金额合计不低于人民币3,000万元且不超过人民币5,000万元（含本次已增持部分）。 事件点评公司产品包括用于压缩机、工程机械、能源设备以及食品机械整机制造的精密零部件等。公司业务围绕高端制造、精密制造展开，主要从事高精度机械零部件以及精密型腔模产品的研发、设计、生产和销售，提供从铸造到精加工的一站式服务，是目前全球市场中高品质定制机加工铸件和组装零件的领导者。 技术与品质优势明显 ，产品附加值较高 。技术方面，公司已在技术团队、技术创新、协同开发、技术合作、技术储备、生产工艺等方面形成了一系列优势，保证公司技术与产品始终处于行业领先地位。 品质方面，公司经过二十余年深耕，已掌握行业领先的铸造及机加工工艺，具备复杂结构大体积高精度零部件量产能力。公司凭借自身技术实力，参与客户大部分新产品研发、设计或改良过程中，产品定制化特征显著，产品附加值较高。 。 产能陆续释放，打开远期成长空间。“高精度机械零部件生产建设项目”按期动工推进，于 2023年底投产，产能瓶颈有望被打破。 同时，公司建设墨西哥工厂以满足下游客户全球化供应链的需求，进一步增强与下游客户在全球范围内的深度合作，达产后可形成年产精密零部件 38,000件的生产规模。此外，公司控股子公司力源金河的技改项目顺利达产，该项目通过建立全新的树脂砂铸造生产线，使得其与联德股份现有业务协同。 实控人增持彰显 对 公司长期发展的。 信心。本次增持是孙袁先生及朱晴华女士基于对公司未来持续稳定发展的坚定信心和内在价值的认可，本着维护投资者利益，增强投资者信心，作为公司实际控制人履行促进资本市场平稳健康发展的社会责任。 盈利预测与估值发达国家铸造及铸件精加工行业受人工成本、环境成本、下游产业转移等因素的影响，产业面临整体性的结构调整和战略转移，公司作为全球市场中机加工铸件和组装零件领导者有望从中获益，持续加深与海外大客户的合作，预计公司 2023-2025年营业收入预测为12.84/15.49/18.64亿，同比增速分别为 14.61%/20.57%/20.39%；预计 归 母 净 利 润 为 2.73/3.33/3.95亿 元 ， 同 比 增 速 分 别 为10.00%/22.19%/18.72%。公司 2023-2025年业绩对应 PE 分别为11.61/9.50/8.00倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：压缩机需求不及预期风险；大客户开拓不及预期风险；产能爬坡不及预期风险；政策风险。