事件描述公司发布2024年半年度业绩报告，2024H1实现营收245.35亿元，同增1.91%；实现归母净利润22.88亿元，同增12.15%；实现扣非归母净利润14.80亿元，同减12.35%。 事件点评营收稳健增长，出口++农机表现亮眼。分产品看，上半年公司混凝土机械实现营收42.10亿元，同减7.58%；起重机械实现营收82.72亿元，同减17.67%；土方机械实现营收35.16亿元，同增19.89%；高空机械实现营收39.55亿元，同增17.75%；其他机械和产品实现营收20.32亿元，同增9.83%；农业机械实现营收23.43亿元，同增112.51%；金融服务实现营收2.07亿元，同减9.12%。分地区看，上半年公司境内收入为124.88亿元，同减20.48%；境外收入为120.48亿元，同增43.90%。 毛利率、费用率均有所增长。2024H1，公司毛利率同增0.42pct至28.31%，其中混凝土机械毛利率同减1.24pct至21.97%；起重机械毛利率同增2.58pct至32.24%；土方机械毛利率同增2.08pct至32.26%；高空机械毛利率同增1.05pct至27.40%；其他机械和产品毛利率同减1.97pct至30.33%；农业机械毛利率同增5.09pct至13.61%；金融服务毛利率同增1.68pct至97.20%。费用率方面，2024H1公司期间费用率同增1.56pct至18.38%，其中销售费用率同增0.71pct至7.75%，主因海外市场以及新兴产业拓展的销售费用支出；管理费用率同增1.15pct至4.74%，主因持股计划影响；财务费用率同增0.97pct至0.57%，主因汇兑收益减少；研发费用率同减1.26pct至5.32%。 以直销方式快速推进全球化战略，产品、产能布局日益完善。海外区域发展方面，中东、东南亚、中亚三大先行拓展区表现持续优于行业；南美、非洲、南亚三大发展中潜力市场整体实现翻倍以上增长；欧盟和北美两个高端市场整体同比实现300%左右的增速。海外端对端直销网络建设方面，公司加速欧盟和北美市场开拓，在法国、德国、荷兰、美国、加拿大、波兰的核心城市布局一级网点；同步实现南美、非洲市场核心城市下二、三级网点建设，海外员工本土化率超过80%。 供应链及产能出海方面，公司海外本土化制造能力进一步提升，墨西哥、土耳其、印度等海外新开工厂陆续建成投产，境外产能（含在建）达到百亿人民币级别。海外产品布局方面，各主机事业部成立了海外产品研发机构，2024年上半年通过国际认证的产品近300款、上市推出海外产品197款。 盈利预测与估值预计公司2024-2026年营业收入为507.54、561.31、626.40亿元，同比增速为7.82%、10.59%、11.60%；归母净利润为42.63、51.32、61.29亿元，同比增速为21.58%、20.40%、19.42%。公司2024-2026年业绩对应PE分别为11.87、9.86、8.25倍，维持“买入”评级。 风险提示：工程机械行业持续下行；国际化进展不及预期；竞争加剧风险。

持续推进国际化战略，新签订单增速较快事件描述：公司发布2024年半年度业绩报告，2024H1实现营收49.57亿元，同减8.54%；实现归母净利润10.88亿元，同增4.33%；实现扣非归母净利润9.19亿元，同减9.63%。 事件点评：营收有所下滑，主要受到油气工程服务业务拖累。分行业来看，上半年油田服务及设备实现收入41.63亿元，同增0.01%；油田工程及设备实现收入7.94亿元，同减36.86%，主因去年同期油气工程服务业务有较多订单执行，新签订单今年上半年主要处于前期阶段。毛利率同比微增，费用率有所上升。2024H1公司毛利率同比提升0.15pct至35.83%，其中油田服务及设备毛利率同减1.25pct至37.05%；油田工程及设备毛利率同增2.46pct至29.47%。费用率方面，2024H1公司期间费用率同比提升3.04pct至12.21%，其中销售费用率同比提升0.62pct至4.63%；管理费用率同比提升0.30pct至4.29%；财务费用率同比提升1.26pct至-0.81%；研发费用率同比提升0.86pct至4.09%。持续推进全球化发展战略，海外收入占比超48%。公司为中东子公司增资12,000万美元建设集生产制造、采购、物流和服务于一体的高端油气装备制造基地，该基地辐射中东、北非及东南亚等地区。本项目建成后，公司在全球重要油气市场中国、北美、中东均建有高端装备制造基地。同时，公司与伊拉克中部石油公司等相关合作方就曼苏里亚项目初步签署开发生产合同；成功斩获中亚战略客户重大天然气项目订单；顺利完成北美首套中国电驱压裂装备的交付并在井场上应用，在7月斩获客户电驱压裂设备新订单。2024H1公司海外市场实现收入23.81亿元，占比超48%，且海外新增订单同比高速增长。现金流明显回暖，新签订单增速较快。2024H1公司经营活动产生的现金流量净额为10.61亿元，同比增长307.74%，主因采取多种措施加大收款力度+国产供应商占比提高从而使用票据的结算方式增加。2024H1，公司获取新订单71.79亿元，较上年同期增长18.92%，截至2024/6/30存量订单达91.91亿元，在手订单充裕。 盈利预测与估值：预计公司2024-2026年营业收入为142.92、169.59、191.60亿元，同比增速为2.73%、18.65%、12.98%；归母净利润为26.54、32.07、35.96亿元，同比增速为8.14%、20.84%、12.13%。公司2024-2026年业绩对应PE分别为10.21、8.45、7.54倍，维持“增持”评级。 风险提示：海外市场开拓不达预期风险；电驱压裂设备销售不及预期风险；竞争加剧风险。

事件描述公司发布 2024年半年度业绩报告， 2024H1实现营收 390.60亿元，同减 1.95%；实现归母净利润 35.73亿元，同增 4.80%；实现扣非归母净利润 31.26亿元，同减 19.09%。 事件点评营收、业绩保持稳健， 海外收入占比超 60%。 分产品看， 挖掘机械销售收入 152.15亿元，同比增长 0.43%；混凝土机械销售收入 79.57亿元，同比下降 5.22%； 起重机械销售收入 66.20亿元，同比下降10.10%； 桩工机械销售收入 11.65亿元，同比下降 7.09%； 路面机械销售收入 15.78亿元，同比增长 15.74%。分地区看，公司国外销售收入 142.88亿元，占营收之比已经超 60%。 毛利率基本保持稳定，净利率同比提升。 2024H1， 公司毛利率同增 0.03pct 至 28.24%， 净利率同比提升 0.56pct 至 9.42%。 费用率方面， 2024H1公司期间费用率同增 3.10pct 至 18.73%，其中销售费用率同增 0.38pct 至 7.86%；管理费用率同增 0.1pct 至 3.35%；财务费用率同增 3.15pct 至 0.67%；研发费用率同减 0.52pct 至 6.69%。 现金流大幅增长，经营风险有效控制。 2024H1， 公司经营活动产生的现金流量净额为 84.38亿元，大幅增长 2,204.61%， 保持着极好的现金流水平。 尽管工程机械下游市场资金紧张、回款难度加大，但公司各主要产品的在外货款价值逾期率仍控制在较低水平，在外货款规模、质量总体上保持较好水平。 全球资源配置持续优化，海外产能扩张。 组织全球化方面，公司坚定地推进全球组织变革，实行“平台赋能+精兵作战”的组织形式，设立海外大区和国区作为区域层面的整体战略规划和赋能平台，进一步推动人员与经营的本地化。研发全球化方面，公司建立“1+5+N”的全球研发体系，针对本地化场景及客户需求进行正向产品开发。制造全球化方面， 2024H1公司印尼工厂二期工厂扩产完毕，印度二期工厂、南非工厂有序建设中。 引领行业低碳化转型， 持续迭代新能源产品。 公司全面推进工程车辆、挖掘机械、装载机械、起重机械等产品的低碳化，聚焦纯电、混动和氢燃料三大技术路线，持续迭代新能源产品。 2024年，公司持续提升新能源产品覆盖度，总计完成 80多款新能源产品上市，并且多项产品取得重大突破。 其中， SW956E 电动装载机能效、额定载荷达行业领先水平，一次性获得印尼 200台大单； SY215E 电动挖掘机是行业首次使用双变技术、电回转技术、集成热管理等电动化专用技术，能耗表现领先行业，目前国内、海外已实现销量第一。 盈利预测与估值预计公司 2024-2026年营业收入为 767.86、 838.49、 931.57亿元，同比增速为 3.74%、 9.20%、 11.10%；归母净利润为 63.96、 77.46、93.86亿元，同比增速为 41.28%、 21.09%、 21.19%。 公司 2024-2026年业绩对应 PE 分别为 21.66、 17.89、 14.76倍， 维持“增持”评级。 风险提示： 全球化拓展不及预期； 国内工程机械行业下行风险； 竞争加剧风险。

投资要点事件： 博众精工披露 2024年半年报。 二季度业绩高增。 2024H1，公司实现营收 18.34亿元，同比+12.47%；实现归母净利润 0.96亿元，同比+6.07%；实现扣非归母净利 0.75亿元，同比+11.27%。单看二季度，公司实现营收 10.91亿元，同比+46%，环比+47%；实现归母净利 1.17亿元，同比+206%，环比扭亏为盈；实现扣非归母净利 1.23亿元，同比+239%，环比+360%。 盈利能力保持稳健。 2024H1，公司毛利率 36.26%，净利率 5.36%，利润率基本和去年同期持平，较为稳健。费用率方面，上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 9.51%/6.17%/12.83%/1.22%，相比去年同期分别+0.06pcts/-0.06pcts/-1.86pcts/+1.35pcts，财务费用同比增加较多主要是上半年公司借款利息费用增加以及汇率波动导致汇兑收益减少。 3C 业务持续横纵向延伸，大客户合作黏性良好。 公司 3C 业务实现营收 13.44亿元，同比+2.28%，占总营收的 73.40%。 公司在 3C 业务板块横向拓展终端应用品类、纵向延伸设备生产环节。横向上已经逐步覆盖手机、平板电脑、笔记本电脑、电子雾化等多种产品，纵向上从终端的整机组装测试往前端工序延伸。新产品方面， 公司和大客户就新一代 MR 设备已开展了前期论证，预计年底开始打样。 新能源设备营收同比高增，跟随客户出海成为趋势。 公司新能源实现营收 4.37亿元，同比+65.39%，占总营收的比例为 23.87%。公司的新能源业务在海外不断突破，现已建成涵盖电池、汽车、换电站、智能家电等多行业的专业国际营销团队。在锂电厂商出海建厂的大趋势下，公司紧跟大客户出海拓展的脚步，为其海外产线配套锂电专机设备。 盈利预测与估值我们预计公司 2024-2026年营业收入 53.56/67.47/79.75亿元，同比增长 10.66%/25.99%/18.20%；预计归母净利润 4.62/6.44/7.91亿 元 ， 同 比 增 长 18.31%/39.40%/22.88% ； 对 应 PE 分 别 为20.28/14.55/11.84倍， 首次覆盖， 给予“增持”评级。 风险提示： 下游需求不及预期；大客户合作进展不及预期；行业竞争加剧风险； 公司新产品开拓不及预期。

投资要点事件：润邦股份披露2024年半年报。2024H1，公司实现营收31.49亿元，同比+3.76%；实现归母净利润1.74亿元，同比+9.71%；实现扣非归母净利1.46亿元，同比-12.53%；归母和扣非归母口径同比增速的差异主要由交易性金融资产收益导致。物料搬运装备、船舶配套装配营收同比高增；海工业务板块受交付节奏影响同比下滑，景气持续向好。 分业务板块来看：物料搬运装备业务营收18.01亿元，同比+27.84%，毛利率略增0.2pcts；船舶配套装备业务营收5.74亿元，同比+209.51%，LNG罐业务同比放量，毛利率略降1.6pcts；海洋工程装备及配套业务营收3.50亿元，同比-64.03%，毛利率增加9.35pcts，营收同比下滑主要是因为去年同期集中确认了较大金额海工订单，系交付确认节奏和去年同期基数较高的原因。盈利能力同比小幅提升。2024H1，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.52%/5.72%/3.24%/0.08%，分别同比+0.26pcts/+1.25pcts/-0.08pcts/-0.76pcts。管理费用率的增长主要系境外子公司业务扩张导致；财务费用率的下降主要由于汇兑损益变动和利息收入增加导致。上半年公司毛利率19.87%，净利率7.40%，利润率小幅提升约1pcts，盈利能力稳中向好。 持续积极开拓客户，上半年斩获多个新签订单。上半年，公司子公司润邦工业获得哥伦比亚卡塔赫纳港14台轮胎吊的改造项目等订单。子公司润邦重机陆续获得造船门式起重机、过驳吊等多个订单项目。子公司润邦海洋获得澳大利亚TAMS集团FloatingPontoon项目订单，在澳大利亚海工市场取得重大突破。此外，润邦海洋目前正积极拓展海工船舶业务。 盈利预测与估值我们预计公司2024-2026年营业收入80.50/94.52/98.09亿元，同比增长12.08%/17.41%/3.79%；预计归母净利润3.86/5.46/5.99亿元，同比增长596.31%/41.57%/9.71%；对应PE分别为9.75/6.89/6.28倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：原材料价格和汇率波动风险；市场竞争加剧风险；海外市场开拓进度不及预期；国外政策变化风险；

事件描述公司发布2024年半年度业绩报告，2024H1实现营收496.32亿元，同减3.21%；实现归母净利润37.06亿元，同增3.24%；实现扣非归母净利润32.95亿元，同减2.35%。 事件点评营收、业绩保持稳健，海外景气度较高。分产品看，2024H1公司土方机械实现收入139.08亿元，同比增长6.98%；起重机械实现收入100.96亿元，同比减少15.23%；混凝土机械实现收入51.56亿元，同比减少3.45%；高空作业机械实现收入45.27亿元，同比减少11.5%；矿业机械实现收入35.40亿元，同比减少16.43%；道路机械实现收入27.24亿元，同比增长0.96%；其他工程机械、备件及其他实现收入96.81亿元，同比增长7.83%。分区域看，公司境内实现收入277.31亿元，同比减少8.72%；境外实现收入219.01亿元，同比增长4.80%。 毛利率同比基本保持稳定，费用率有所上升。2024H1公司毛利率同增0.03pct至22.89%，其中起重机械毛利率同增0.12pct至21.46%，土方机械毛利率同减1.66pct至27.17%，混凝土机械毛利率同减2.7pct至15.48%，高空作业机械毛利率同增0.43pct至31.25%，矿业机械毛利率同增7.67pct至24.11%，道路机械毛利率同增3.38pct至26.94%，其他工程机械、备件及其他毛利率同减0.63pct至16.68%。 费用率方面，公司2024H1期间费用率同增2.84pct至15.07%，其中销售费用率同减0.4pct至6.31%；管理费用率同增0.4pct至2.50%；财务费用率同增3.29pct至2.68%；研发费用率同减0.46pct至3.58%。 海外开拓量利双增，产能布局逐步完善。2024H1公司实现国际化收入219亿，同比增4.8%；国际化收入占比44%，同比提升3.37个百分点。海外产品终端销量综合占有率同比提升0.58个百分点。挖机、装载机、压路机、高空作业平台等主要产品海外占有率均实现增长。在国际化收入增长的同时，国际化毛利率24.41%，同比提升1.22个百分点。巴西、德国、墨西哥、印度、乌兹别克斯坦等海外产能布局逐步完善，为进一步拓展海外市场，从供应链端控制成本、应对全球贸易壁垒做好谋篇布局。 高端产品乘势而上，新能源产品快速增长。2024H1，公司新能源产品进入增长快车道，收入同比增长26.76%，其中新能源装载机收入同比增长近2倍，行业销量稳居第一；徐工消防在锂电直臂平台车的带动下，新能源产品收入占比已达到74%；徐工特机聚焦新能源叉车赛道，新能源叉车收入同比增长80.6%；徐工施维英、徐工环境、徐工港机产品也在大幅向新能源渗透，收入占比均超过了35%。预计公司2024-2026年营业收入为954.11、1041.84、1145.45亿元，同比增速为2.76%、9.20%、9.94%；归母净利润为62.9、75.54、89.04亿元，同比增速为18.10%、20.08%、17.87%。公司2024-2026年业绩对应PE分别为11.97、9.96、8.45倍，维持“增持”评级。 风险提示：工程机械行业持续下行；国际化进展不及预期；竞争加剧风险。

事件描述公司发布 2024年半年度业绩报告， 2024H1实现营收 8.16亿元，同增 45.80%；实现归母净利润 2.00亿元，同增 35.45%；实现扣非归母净利润 1.92亿元，同增 31.85%。 事件点评营收、业绩高增长， 设备+墨水双轮驱动。 分产品来看，公司数码喷印设备营收同增 45%至 4.7亿元，墨水营收同增 20%至 2.37亿元，随着传统印染设备逐步向数码喷印设备替代转型，均呈现较高景气度。 毛利率有所下降，费用率有所上升。 公司 2024H1毛利率同减1.68pct 至 45.84%，主因墨水降价所致，综合看，我们认为未来公司墨水的降价空间已较为有限，公司毛利率有望企稳。公司 2024H1期间费用率同增 2.66pct 至 16.59%，其中销售费用率同减 1.78pct 至6.67%；管理费用率同减 0.46pct 至 5.43%；财务费用率同增 5.75pct至-1.56%，主要系上年同期受美元汇率上升形成的汇兑收益较多所致；研发费用率同减 0.86pct 至 6.05%。 数码印花产业趋势明确，渗透率有望持续上升。 在纺织品印花行业，由于数码喷印技术不断升级、成本不断下降，显示出了对传统印花工艺逐步替代的发展趋势，目前正处于规模化导入期。根据中国印染行业协会发布的报告显示，预计到 2025年全球数码喷墨印花产量将达 150亿米，占印花总量比例约 27%；中国数码喷墨印花产量达 47亿米左右，约占国内印花总量的 29%，数码印花工艺替代率的提升将带动公司工业数码喷印设备与配套墨水产品的持续快速增长。 募投项目逐步投产，规模优势明显。 随着募投项目的逐步建成投产，公司将建成面积约 26万平方米的智能化生产工厂、产能约扩大至 5,520台，打造出全球最大规模数码喷印设备生产基地。目前，公司正在天津建设智能化墨水生产基地，正式建成投产后，墨水生产能力预计扩大至 4-5万吨，公司规模优势愈发明显。 盈利预测与估值预计公司 2024-2026年营业收入为 16.46、 20.85、 25.67亿元，同比增速为 30.84%、 26.66%、 23.13%；归母净利润为 4.28、 5.43、6.68亿元，同比增速为 31.66%、 26.86%、 23.02%。 公司 2024-2026年业绩对应 PE 分别为 26.06、 20.54、 16.70倍， 维持“增持”评级。 风险提示： 数码印花渗透率上升不及预期风

事件描述公司发布2024年半年度业绩报告，2024H1实现营收2.76亿元，同增37.75%；实现归母净利润0.74亿元，同增65.11%；实现扣非归母净利润0.74亿元，同增65.71%。 事件点评各项业务均实现较快增长。分业务来看，2024H1结构力学性能测试分析系统实现营收1.9亿元，同增36.24%；结构安全在线监测及防务装备PHM系统实现营收0.4亿元，同增15.78%；基于PHM的设备智能维保管理平台实现营收0.14亿元，同增33.56%；电化学工作站实现营收0.26亿元，同增135.51%；开发服务及其他实现营收0.06亿元，同增25.83%。净利率同比增幅明显，费用率有所下降。2024H1，公司毛利率同减0.03pct至66.00%，基本保持稳健；净利率同增4.38pct至26.85%，盈利能力同比有较大幅度提升。费用率方面，2024H1公司期间费用率同减3.67pct至34.23%，其中销售费用率同减1.09pct至12.40%，管理费用率同减2.09pct至11.35%，财务费用率同增0.10pct至0.00%，研发费用率同减0.58pct至10.48%。 传统结构力学业务有望持续受益于国产替代大趋势。随着国家大力推进国防建设，结构力学性能测试仪器行业备受重视，得到了快速发展。目前国际上在相关领域较为领先的企业主要有NI、SIMENS、HBK等，但是国际厂商在产品销售及售后服务上缺乏及时性和灵活性，针对中国市场的适配性相对较弱。同时，由于下游产业领域的特殊性，很多企业要求全产品国产化。公司经过不断的研发和技术积累，掌握了结构力学性能测试领域的相关核心技术，产品力、服务能力均较为突出，有望持续受益于国产替代大趋势。 开拓多个新领域，打开远期成长空间。传感器方面，公司积极开发新品，一方面聚焦原有主业应用的传感器，提升适配度、精度；另一方面积极拓展应用领域，六维力矩传感器已经处于小批量生产阶段。此外，公司推进自定义测控分析系统、实验与仿真融合分析平台两大新产品的研发与落地，有望进一步丰富公司的产品线，打开远期成长空间。 盈利预测与估值预计公司2024-2026年营业收入为5.79、7.55、9.58亿元，同比增速为53.08%、30.37%、26.96%；归母净利润为1.7、2.24、2.86亿元，同比增速为93.29%、32.31%、27.63%。公司2024-2026年业绩对应PE分别为23.03、17.41、13.64倍，维持“增持”评级。 风险提示：新领域开拓不达预期风险；延迟交货风险；竞争加剧风险。

事件描述公司发布 2024年半年度业绩报告， 2024H1实现营收 85.54亿元，同增 3.74%；实现归母净利润 10.07亿元，同增 29.29%；实现扣非归母净利润 9.87亿元， 同增 29.33%。 事件点评盈利能力持续提升，单 Q2净利率提升至 15.28%。 2024H1，公司毛利率同比提升 2.32pct 至 21.41%，净利率同比提升 2.46pct 至12.53%。 从单季度盈利能力来看， 2024Q1、 2024Q2毛利率分别为20.57%、 22.21%，净利率分别为 9.64%、 15.28%， Q2净利率较 Q1有较大幅度提升。 费用率同比有所上升。 2024H1， 公司期间费用率同增 1.65pct 至10.56%，其中销售费用率同增 0.57pct 至 3.78%；管理费用率同增0.15pct 至 2.32%；财务费用率同增 0.24pct 至-0.42%；研发费用率同增 0.67pct 至 4.88%。 国际化、电动化仍持续推进。 2024H1， 叉车行业国内市场销售433,884台，同增 9.92%； 出口销售量 228,234台， 同增 19.64%， 出口增长率大于国内市场增长率，说明国产品牌产品全球竞争力在持续提升。 电动化方面， 2024H1电动叉车占比已经达到 70.77%（2023年为 67.87%），平衡重式叉车中电动化比例达 31.97%（2023年为31.16%）。 优化全球运营体系，深耕开拓海外新市场。 2024H1公司加快推进国际化进程，分别在日本、印度尼西亚投资设立销售旗舰店；为拓展境外租赁业务，增强公司全球营销资源配置，创新营销模式，投资设立杭叉欧洲租赁有限公司。同时，公司以推动港机及大吨位叉车营销为契机组建了专业售后服务团队，提升服务响应速度的同时储备后市场服务人才。此外， 公司加大了重点市场开发开放力度，巩固欧美高端市场的同时在东南亚、中东、中亚、土耳其、西班牙等市场取得新突破。 盈利预测与估值预计公司 2024-2026年营业收入为 169.99、 188.20、 207.28亿元，同比增速为 4.47%、 10.72%、 10.14%；归母净利润为 20.27、 22.39、24.84亿元，同比增速为 17.85%、 10.46%、 10.92%。 公司 2024-2026年业绩对应 PE 分别为 10.97、 9.93、 8.95倍， 维持“增持”评级。 风险提示： 锂电化趋势不及预期；国际化趋势不及预期；市场竞争加剧风险； 原材料价格波动。

事件描述公司发布2024年半年度业绩报告，2024H1实现营收100.84亿元，同减7.46%；实现归母净利润5.26亿元，同减5.44%；实现扣非归母净利润5.03亿元，同减1.18%。 事件点评营收、利润小幅下滑，主因新梯市场承压。公司电梯业务中，2024H1电梯设备销售实现收入59.74亿元，同比减少7.07%；电梯安装及维保等其他业务实现收入34.74亿元，同比减少6.35%。电梯设备销售的下滑主要与新梯市场相关，而新梯市场与房屋竣工面积存在较强相关性，2024M1-7房屋竣工面积为3亿平米，同比减少21.8%，从该角度看公司降幅小于行业。毛利率、期间费用率同比均有所上升。2024H1，公司毛利率同增0.65pct至16.43%。费用率方面，2024H1，公司期间费用率同增0.88pct至9.20%，其中销售费用率同增0.13pct至3.16%，管理费用率同增0.57pct至4.14%，财务费用率同减0.31pct至-1.75%，研发费用率同增0.5pct至3.66%。 更新改造周期有望向上，后市场业务占比逐步提升。2023年末，中国在用梯保有量已超过1000万台，服务市场将随着在用梯保有量增加而持续扩大，运行时间超过15年以上的老旧电梯数量有所增加，加上大规模设备更新政策的推出，旧梯更新改造市场将有望进入加速增长期。2024H1，公司电梯安装及维保等其他业务占营收比重达34.45%（主要包括安装、改造、维保业务，其中安装业务与新梯市场相关性强，改造与维保业务与新梯市场相关性弱），较2023年的32.04%有进一步的提升。随着后市场业务占比的持续提升，公司的现金流与业绩稳定性有望向好，估值亦有望逐步向海外龙头企业靠拢。 打造智慧电梯，加速数字化转型。在智能产品方面，上海三菱电梯推出了LNK智能电梯数字化解决方案，具有高安全性、高实时性、高稳定性的特点，并通过不断迭代运用最新数字化技术为客户带来最前沿的智慧产品。在智能制造方面，上海三菱电梯在多个应用场景建设了基于工业机器人+AGV+5G技术的先进制造装备和自动化柔性化生产线。在智能服务方面，上海三菱电梯深耕于电梯物联网，建立了一套完善的以电梯远程服务系统为基础的EleCare服务体系，对电梯运行状态和故障信息实时监视。 盈利预测与估值预计公司2024-2026年营业收入为209.38、214.44、228.98亿元，同比增速为-6.20%、2.42%、6.78%；归母净利润为9.54、10.00、10.89亿元，同比增速为-4.59%、4.89%、8.82%。公司2024-2026年业绩对应PE分别为12.20、11.63、10.69倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：地产下行幅度超出预期；竞争加剧风险。

事件描述公司发布2024年半年度业绩报告，2024H1实现营业总收入14.84亿元，同比增长2.1%；实现归母净利润2.18亿元，同比增长5.29%；实现扣非归母净利润1.90亿元，同比增长4.48%。 事件点评单Q2业绩有所承压，或因民用燃气表业务拖累。分季度看，公司Q1、Q2营收增速分别为12.5%、-6.1%，归母净利润增速分别为22.0%、-5.5%，与Q1相比，单Q2业绩有所承压，我们认为主要原因包括：1、重庆燃气事件影响公司民用燃气表发货、确认节奏；2、基数相对较高。毛利率、期间费用率同比均有所上升。公司2024H1毛利率同增1.44pct至41.80%，其中智能民用燃气终端及系统毛利率同增1.35pct至35.94%；智能工商业燃气终端及系统毛利率同减0.21pct至57.38%；智慧公用事业管理系统及其他毛利率同增8.05pct至50.88%。费用率方面，公司2024H1期间费用率同增2.7pct至28.48%，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别同增1.20、0.39、0.75、0.36pct至16.98%、4.28%、-0.12%、7.34%。 燃气/水务业务均有望受益于设备更新政策。2024年3月，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提到：加快建筑和市政基础设施领域设备更新；围绕建设新型城镇化，结合推进城市更新、老旧小区改造，以住宅电梯、供水、供热、供气、污水处理、环卫、城市生命线工程、安防等为重点，分类推进更新改造。目前全国20余省市政府也已发布相关落地措施执行该政策，公司的燃气/水务业务均有望受益于设备更新政策。研发端持续投入，前瞻布局氢能、过程计量等新场景。公司在杭州、温州等多地设有研发中心，多位技术专家来自于世界500强和行业内国际领先企业，研发投入力度持续处于行业领先水平。目前公司已有多款可应用于氢能计量的产品，同时过程计量领域的相关产品也在有序研发过程中，有望带来新增长点。 盈利预测与估值公司依靠坚实的物联网内核不断开拓应用场景，布局了数字燃气、数字水务两大应用场景，并逐步向氢能和过程计量等新场景拓展，预计公司2024-2026年营业收入分别为33.83、38.00、42.63亿元，同比增速分别为6.57%、12.31%、12.20%；预计归母净利润分别为4.46、5.19、6.02亿元，同比增速分别为9.10%、16.47%、15.89%。公司2024-2026年业绩对应PE分别为10.13、8.70、7.50倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：新市场、产品开拓不及预期；竞争加剧风险。

事件描述公司2024年半年度业绩快报，2024H1预计实现营业总收入37.4亿元，同比增长4.07%；实现归母净利润3.6亿元，同比增长2%；实现扣非归母净利润3.14亿元，同比增长5.49%。 事件点评营收、业绩保持稳健，经营韧性强。分季度看，公司2024Q2预计实现营业总收入21.73亿元，同比增长6.8%；预计实现归母净利润2.12亿元，同比微降0.9%。分产品看，上半年金属材料（含复合材料、精密合金材料等）、温度仪表（含电加热器）等营收增幅靠前，智能调节阀、智能变送器、智能流量仪表、智能执行机构等主力产品上半年营收基本与去年同期持平。工业自动化仪表龙头，受益自主可控大趋势。公司是国内工业自动控制系统装置制造业的领先企业，主导产品技术性能国内领先，部分达到国际先进水平，为加快重大装备国产化进程、实现关键技术自主可控、引领我国自动化仪表技术发展做出了积极贡献，“川仪”品牌在业内享有较高知名度和美誉度。海外市场持续开拓，上半年新签订单增速较好。通常情况，海外市场服务成本更高，项目周期更长，但相比国内订单，海外订单的毛利率较高。公司有望继续深化与国内大型工程总包公司的项目合作；通过海外展会、推介会等强化海外市场品牌推广；持续加大区域性合作伙伴及渠道商的开发；加速完善海外目标市场产品认证；增强相关人力、技术资源配置等，为开拓海外市场打下基础。积极布局石油化工等中高端市场，持续推进国产替代。2024H1公司积极开拓化工、石油天然气、装备制造、冶金、电力、新能源等市场，其中石油天然气、装备制造、轻工建材、核工业等下游市场新签订单实现增长。公司在石油化工市场中整体市占率不高，仍有较大的市场空间，同时相比其他下游行业，石油化工对自动化产品需求更大且在中高端市场存在较大的国产替代机会，为此公司将深耕市场，拓展客户覆盖的广度和深度，持续提升在该领域市场占有率。 盈利预测与估值预计公司2024-2026年营业收入预测为80.22、89.68、99.32亿元，同比增速分别为8.25%、11.79%、10.75%；预计归母净利润为7.83、8.73、9.8亿元，同比增速分别为5.30%、11.44%、12.29%。公司2024-2026年业绩对应PE分别为11.48、10.3、9.17倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：新市场开拓不及预期；竞争加剧风险。

事件描述公司发布 2024年半年度业绩预增公告，预计 2024H1实现归母净利润 38,000万元到 43,300万元，同比增加 40.43%到 60.02%；实现扣非归母净利润 34,500万元到 39,800万元，同比增加 40.95%到62.60%。 事件点评受益行业复苏&爆品战略，业绩持续高增。分季度看， 公司 2024Q2预计实现归母净利润 1.92-2.45亿元，同比增速区间为 21.2%-54.7%。 2024H1，全球经济缓慢复苏，公司紧抓行业复苏机遇，在聚焦核心品类、打造爆品、实现价值营销的经营指引下，通过快反王等爆品发布会及挑战赛拉动产品结构升级，带动各产品品类的增长，实现公司业绩增长。 行业正处于复苏阶段， 24/25年有望持续向好。 2023年全行业工业缝纫机总产量约为 560万台左右，同比下降约 11%，回落到接近 2016年行业最为低迷的水平。 2024Q1，工业缝纫机产量同增超 20%，行业正处于复苏阶段。 库存方面，一季度减库效果显著， 3月末，行业百家整机生产企业总库存约 68万台，同比下降 25.14%， 其中工业缝纫机库存量更是降至 46万台的行业低值，同比下降 29.48%。 爆品战略持续推进， 2024年 616新品“过梗王”订单饱满。 2023年 616，杰克股份推出新品“快反王”平缝机， 一年时间里热销五十多万台，覆盖了全球 170多个国家，单品市场份额占据了 45%。 2024年 616， 杰克股份推出新品“过梗王”智能包缝机， 首发当天 5小时订单额超 4.8亿元、 24小时订单额超 5.1亿元， 订单饱满。 公司爆品战略的持续推进，缩减 SKU、 SPU，一方面可以提升市占率、品牌影响力，另一方面可以降低生产制造与售后维保的成本、整体库存水平，对公司的盈利能力提升有着重要的意义。 持续完善成套智联方案，带来中远期成长空间。 公司通过着力打造山头客户标杆示范，以及联合创新的深入合作，不断优化和完善成套解决方案，在听雨轩、翡俪文德等项目中取得了显著成效，满足了客户对小批量、快速反应的生产需求。 盈利预测与估值预计公司 2024-2026年营业收入分别为 66.78、 79.85、 92.50亿元，同比增速分别为 26.15%、 19.56%、 15.84%； 预计归母净利润为7.86、 9.93、 12.16亿元，同比增速分别为 45.97%、 26.33%、 22.44%。 公司 2024-2026年业绩对应 PE 分别为 17.76、 14.06、 11.48倍， 维持“买入”评级。 风险提示： 行业复苏不及预期风险； 爆品、成套产品销售不及预期风险；竞争加剧风险。

事件描述公司发布2024年半年度业绩预告，预计上半年实现营业收入276,000万元–282,000万元，同比增长8%-10%；归母净利润43,300万元–44,000万元，同比增速1%-3%；实现扣非归母净利润40,000万元–40,700万元，同比增速4%-6%。 事件点评单Q2营收、利润均转正，经营韧性强。公司单Q2营收增速预计为9%-13%；归母净利润增速预计为6%-8%；扣非归母净利润增速预计为7%-10%。公司在稳固和深化既有业务优势的同时，积极把握市场机会，聚焦有质量的可持续增长，在上年同期高基数的基础上实现稳健增长。同时公司深入推进精益管理，综合毛利率较上年同期亦有所提升。 逆势加码医药医学投资，为后续持续增长提供动力。2023年，公司收购维奥康100%股权进入药学CMC研究领域；收购并增资广东纽唯质量技术服务有限公司获得80%股权，进一步完善公司在医疗器械领域的布局。同时，公司昆山医药产业园落成投产，将拥有从药品前期研发、药物合成及制剂研究，药物临床前安评，到医药申报的全方位服务能力，打造药品综合性服务平台。在医疗器械领域，产业园也将形成从有源医疗器械、无源医疗器械到消耗量医疗器械等综合性的服务能力。 持续推进精益管理，提升效率&盈利能力。精益管理可提供更简单的工作流程和过程，缩短交付周期和提高实验室工作效率。公司设立了精益管理委员会，2023年公司推动了青岛食品、哈尔滨食品、深圳化学、苏州化学、深圳轻工等十个项目的第一阶段的改善，同时推动了深圳环境、上海化学、上海汽车VOC、深圳食品等多个项目的第二阶段的改善提升。我们认为公司持续推进精益管理，有望进一步提升人效与项目盈利能力。 检测行业仍蓬勃发展，逆势迎来并购良机。中国的检测认证行业仍在快速发展，华测虽然规模较大，但仍有很多领域尚未涉及，仍有新的发展机会和空间。2024年，公司不会下调资本开支预算，在收并购方面保持积极态度，看项目的频率更高、覆盖的区域更广，华测会根据战略发展需求，关注不同产品线、不同赛道的机会。 盈利预测与估值预计公司2024-2026年营业收入为64.28、73.46、82.84亿，同比增速为14.68%、14.28%、12.77%；归母净利润为10.2、11.66、13.16亿元，同比增速为12.09%、14.27%、12.85%。公司2024-2026年业绩对应PE分别为17.15、15.01、13.30倍，维持“买入”评级。 风险提示：公信力和品牌受不利事件影响的风险、政策和行业标准变动风险、新业务拓张不及预期风险。

事件描述：公司发布2024年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润8,000万元--9,000万元，同比增速50.00%-68.75%；实现扣非归母净利润7,805万元--8,805万元，同比增速63.92%-84.92%。 事件点评：公司单Q2实现营收预计超3.72亿元，归母净利润预计0.41-0.51亿元。公司继续实施国际化发展战略，持续提升研发强度，提高运营效率，实现了收入及利润的良好增长。公司预计2024H1营业收入预计较去年同比增长超55%，超6.2亿元。分季度来看，公司2024Q2单季度营收预计超3.72亿元，同比增速有望超60%；单季度归母净利润预计在0.41-0.51亿元，同比有所下滑，主因2023Q2汇兑收益对净利润的影响高达3,893万元。 公司为橡胶复合耐磨备件领先企业，有望受益于橡胶复合耐磨备件替代金属备件的趋势。公司是一家集研发、生产、销售和服务于一体的重型矿山选矿装备及其新材料耐磨备件专业制造企业，为客户提供重型选矿装备优化，选矿工艺流程设计、咨询和优化等增值服务。 其中，公司长期专注于高分子复合新材料在选矿领域的运用，自主研发制造的高分子复合耐磨材料选矿备件在耐磨性、耐腐性、环保性等诸多方面优于传统金属材料备件，相比市场上的传统金属材料备件具有较强的竞争优势。目前选矿环节橡胶耐磨备件替代率不到15%，随着公司不断加大研发投入和产品推广力度，替代率会有较大幅度的提升空间。 选矿橡胶复合耐磨备件行业规模有望持续增长，耗材属性强。铜产量近20年翻一倍，然而铜矿开采品位却从0.79%下降到0.43%，因此选矿备件的需求预计10-15年将翻一倍，叠加橡胶复合备件的渗透加速，预计全球橡胶复合备件行业3-5年就能实现规模翻倍。同时公司核心产品矿用橡胶耐磨备件属于消耗品，需定期更换，耗材属性强。 国际化战略持续推进，出口占比有望持续上升。目前海外龙头企业，例如美卓、史密斯、伟尔等，有较高的市场占有率，未来伴随着中资矿企出海，公司在全球市场份额提升潜力较大。同时，公司未来重心是发展海外市场，预计两年后公司出口收入占比提高到65%-70%以上，海外收入占比的增加也会提升公司整体的毛利率。 盈利预测与估值：预计公司2024-2026年营业收入为12.64、13.92、17.81亿，同比增速为34.78%、10.11%、27.99%；归母净利润为1.55、2.10、2.76亿元，同比增速为94.12%、34.88%、31.69%。公司2024-2026年业绩对应PE分别为25.84、19.16、14.55倍，考虑到公司出海增长稳健，产品耗材属性强，竞争格局较好，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：海外市场开拓不及预期风险；新品开拓不及预期；原材料价格波动。