前瞻战略眼光&优秀管理能力并举，成为国内半导体材料平台龙头公司以阻燃剂起家，通过收购UP 化学/LG 化学资产/科特美/科美特/华飞电子,切入SOD&前驱体/面板彩胶/面板正胶/电子特气/硅微粉领域,已成国内电子材料平台龙头。整合有效业绩快速增长,2020年营收/归母净利为22.7/4.1亿元,近5年CAGR 高达26%/57%。 半导体材料：下游密集扩产、公司高度稀缺、研发优势构筑强大护城河前驱体&SOD:a)行业β:晶圆厂密集扩产,需求量价齐升。全球缺芯&国产替代促使晶圆厂密集扩产,且制程越先进单位用量和单位价值越高,带动前驱体需求量价齐升。富士经济预测2024年全球前驱体市场规模将超20亿美元,是公司前驱体业务2021年年化收入的18倍,成长空间广阔。b)公司α:1)聚焦半导体卡脖子关键材料领域,具备高度稀缺性。 科技战背景下部分逻辑芯片用前驱体已经断供,而前驱体生产基本被德国默克/法液空/美国Entegris 等海外企业垄断,公司是唯一国产供应商。SOD 方面,全球仅三家半导体级SOD 供应商：德国默克/三星SDI/雅克,公司具备高度稀缺性。2)与全球龙头客户开发最先进制程产品,确保代际领先与显著成本优势。公司客户包括三星/美光/海力士/台积电/中芯国际等国内外芯片巨头,通过与国际龙头合作进行先进制程的原创性开发,保持技术代际领先。国内方面引进海外成熟经验抓住国产替代机遇加速导入,凭借baseline 获得高份额,同时海外龙头客户先进制程体量大,开发费用已得到有效摊销,具备显著成本优势。 面板光刻胶:1)全球面板产能向大陆转移,公司技术领先。2026年中国大陆面板产能占比将达68%。但全球面板光刻胶基本被日韩企业垄断,国内仅公司收购的LG 化学在彩胶市场排名全球第三,份额14.2%。2)与全球龙头客户开发先进产品。公司通过收购科特美及LG 化学资产进军面板正胶和彩胶领域,承接了包括LG 面板在内的优质客户,已导入TCL/惠科/深天马,并小批量供应京东方/友达,三星/群创/夏普也已在测试中,新开发的OLED 用光刻胶已开始供应LG 显示屏的苹果电子产品。3)承接JSR 退出份额。全球彩胶第二大龙头JSR 于今年9月结束在中国台湾及韩国业务。预计面板厂商出于避免供应商过于集中考虑，将会选择新供货商,而公司有望凭借优异产品性能和高市场认可度承接JSR 退出份额。4)定增扩产与国产替代加速,增 厚业绩发展。随着韩国3000吨彩胶产能将于21Q4投产,以及未来各约1万吨彩胶/正胶国产化项目投产,公司产能将提升3倍以上,光刻胶国产化项目满产产值约40亿元,是2021年该业务年化营收的3.5倍。 投资建议我们预计2021-2023年公司归母净利分别为6.1/8.5/12.4亿元，对应PE 为58/42/29倍，考虑到公司作为国内半导体材料平台龙头，稀缺与成长兼备，维持“推荐”评级。 风险提示研发进展不及预期，扩产进度不及预期，下游需求不及预期，客户拓展不及预期。

一、事件概述10月 8日，公司预告 21Q3单季实现归母净利 1.94-2.33亿元，同增 64-97%。 二、分析与判断 份额提升&新品表现突出驱动业绩大增公司预告 21Q3单季实现归母净利 1.94-2.33亿元，同增 64-97%，按区间中值计算，21Q3单季预计实现归母净利 2.14亿元，同增 81%，环增 13%；剔除非经常性损益后，21Q3单季预计实现扣非归母净利 1.88亿元，同增 67%，环增 4%。主要因功率半导体行业高景气，国产替代加速，公司实现份额提升与满产满销；同时加大研发力度，MOS、小信号、IGBT 及模块等新产品的业绩同比增速均在 100%以上。 行业持续高景气，研发高端产品助力结构升级受益于电动车、新能源等领域的发展，带动功率半导体需求持续增长，产业呈现需求强劲-产能满产-库存低位的格局，我们预计行业高景气趋势仍将持续。另一方面，公司持续加大研发投入，全力推进高端 MOS、小信号、IGBT 等高端产品的研发及产业化，进一步优化产品结构，带动整体效益提升。 向上游环节延伸，提升整体盈利能力近日公司公告与四川雅安经开区签署《项目投资协议书》，计划总投资不低于 7亿元用于投建半导体单晶材料扩能项目，项目分三期投资建设，计划 5年内建成。项目建成后将扩充公司单晶硅棒、单晶硅抛光片、单晶硅外延片产能，强化公司上游硅片的自主能力，完善产业链布局，提升整体盈利水平。 三、投资建议我们预计 2021/2022/2023年公司归母净利为 7.2/9.3/11.1亿元，对应 PE 为 32/25/21倍。当前申万半导体指数 PE 为 68倍，考虑功率半导体高景气，以及公司未来产能扩张、产品结构优化，维持“推荐”评级。 四、风险提示： 行业景气不及预期；研发进展不及预期；产能爬坡不及预期。

一、事件概述8月29日，公司发布2021年中报，上半年实现归母净利1.54亿元，同增91%。 二、分析与判断Q2收入环增21%，合同负债大增预示良好发展前景2021H1公司实现收入7.2亿元，同增73%，归母净利1.54亿元，同增91%，毛利率同比+2.1pct 至34.4%；其中Q2单季实现收入3.9亿元，同增41%，环增21%，归母净利0.79亿元，同增47%，环增5.3%，剔除股份支付费用后为0.84亿元，收入大增主要系公司抓住功率半导体高景气和国产替代机遇，各项业务销售规模均实现较大增长。同时，公司合同负债同比大增114%，主要是收到的客户预付款大量增加，预示着公司未来良好的收入增长前景。 各版块均实现较大增长，业务进展喜人分业务看，上半年 1）工控板块实现收入5亿元，同增52%；2）新能源板块实现收入1.8亿元，同比大增163%；3）变频白电板块实现收入3399万元，同增106%。 同时，公司上半年业务进展喜人。配套新能源车主控IGBT 模块出货量超20万辆，并预计下半年将进一步增加；公司新增多个双电控混动以及纯电动车型主控平台定点，将对2023-2029年新能源车IGBT 模块销售增长提供持续推动；基于第七代微沟槽Trench Field Stop 技术的新一代车规级650V/750V IGBT 芯片研发成功，预计2022年开始批量供货；车规级SGT MOS 开始小批量供货；公司另新增多个使用全SiC MOS 模块的800V 系统主控项目定点，将对公司2023-2029年SiC 模块销售增长提供持续推动力。 功率高景气&新能源成长红利&国产替代加速，看好公司业绩持续高增受益于新能源行业的迅速发展，预计2025年中国IGBT 市场规模将达522亿元，年复合增长率达19.11%。公司作为国内IGBT 领军企业，其车规级、新能源发电、工控、变频白电IGBT 产品已向主流知名厂商批量供应，且市场份额不断提升。在功率半导体高景气、新能源成长红利及国产替代加速的背景下，未来公司业绩有望持续高增。 三、投资建议我们预计2021/22/23年公司归母净利为3.5/4.8/6.5亿元，对应PE 为180/129/96倍，参考当前申万半导体92倍PE，考虑到公司作为国内IGBT 领军企业，技术实力国内领先，维持“推荐”评级。 四、风险提示： 行业景气不及预期，研发进展不及预期，产能爬坡不及预期。

一、事件概述8月 26日，公司发布 2021年中报，上半年实现归母净利 17.3亿元，同增 122%。 一、 二、分析与判断? VR 等产品驱动业绩表现亮眼，预计 Q3单季业绩大增2021H1公司实现收入 303亿元，同增 94%，归母净利 17.3亿元，同增 122%，毛利率略降 0.15pct 至 14.41%；其中 Q2单季实现收入 163亿元，同增 79%，环增 16%，归母净利 7.7亿元，同增 57%，扣非归母净利 8.1亿元，同增 85%，环增 34%，毛利率略降 0.27pct 至 14.29%，主要系公司 VR 产品、智能无线耳机等产品销售收入增加所致。公司同时预计 2021年 Q3单季归母净利为 14.8-17.3亿元，同增 20-40%，环增 92-125%，主要系公司 VR 虚拟现实等产品收入增长，盈利能力改善所致。 ? 智能硬件业务大幅增长，加大 VR、声学研发投入分业务看，上半年 1）精密零组件业务实现收入 60.5亿元，同增 21.8%，毛利率减低 2.84pct 至 23.4%；2）智能声学整机业务实现收入 125亿元，同增 91.9%，毛利率减低 3.98pct 至 10.45%；3）智能硬件业务实现收入 112亿元，同增 210.8%，毛利率提升 0.43pct 至 14.11%。上半年公司研发支出 15.4亿元，同增 46%，营收占比为 5.1%，主要是在 VR 虚拟现实、声学等领域的研发投入增加。 ? 深度绑定 VR 大客户，享受 VR 行业成长红利歌尔已与 VR 行业龙头厂商达成长期深度合作，包括 Facebook、索尼、HTC、Pico 等。 目前，Facebook 的 Quest2由歌尔独家代工，歌尔代工的中高端 VR 头显出货量占全球总量一半以上。VR 行业凭借出色的性价比和丰富的内容生态，迎来行业拐点，公司作为全球最大的 VR 代工厂商将充分享受成长红利。 二、 三、投资建议根据中报披露情况，我们上调盈利预测，预计 2021/22/23年公司归母净利为 45/59/73亿元，对应 PE 为 32/25/20倍，参考当前申万电子 43倍 PE，考虑到公司受益 VR 行业成长红利，维持“推荐”评级。 三、 四、风险提示： 四、 行业景气不及预期，研发进展不及预期，产能爬坡不及预期。

一、事件概述8月25日，公司发布2021年中报，上半年实现归母净利1.74亿元，同增215%。 二、分析与判断 业绩大幅增长，毛利率达40%且连续4个季度提升2021年上半年公司实现收入6.8亿元，同增76.2%，归母净利1.74亿元，同增215%；其中21Q2单季实现收入3.6亿元，同增69%，环增14%，归母净利0.99亿元，同增221%，环增32%，毛利率环比提升6.5pct 至40%，已连续4个季度逐季提升。 主要系功率半导体高景气带动量价齐升，叠加产品结构优化所致。 IGBT&SGT MOS 大幅增长，布局驱动IC 打造新增长极分产品看，上半年高利润率产品大幅增长，产品结构进一步优化，1）公司IGBT 在光伏逆变、储能逆变（UPS）、工控、电动工具、家电变频等行业都获得突破性进展，实现收入2642万元，同增1115%；2）屏蔽栅MOS 已成功进入新能源汽车领域，SGT MOS 实现收入2.66亿元，同增 154%；3）超结MOS 实现收入 5943万元，同增28%；4）沟槽MOS 实现收入3.23亿元，同增40%。5）同时，公司积极布局驱动IC，相关产品正处于客户验证阶段，预计将成为公司新的业绩增长点。 缺芯提价产能扩张，量价齐升仍然持续台湾多家代工厂近日准备再次提高成熟制程8/12寸报价，提价幅度至少为5-10%，涨价通知至2022Q1。台积电8月初对16nm 以上成熟制程增量订单涨价10-15%，代工厂作为半导体产业链的关键通道，其对景气度的判断预示目前供需依然紧张，缺芯涨价持续。 2021H1公司8/12寸芯片回货10.3/3.2万余片，且已在海外某芯片代工厂实现第一颗产品的首批投产回货，在境内某新的芯片代工厂实现第一颗产品的制版，预计年底可实现工程批回货。高景气持续背景下，公司积极扩充产能，量价齐升持续。 三、投资建议我们预计2021/22/23年公司归母净利为3.9/4.6/5.9亿元，对应PE 为55/47/37倍，参考当前申万半导体92倍PE，考虑到公司受益高景气周期，量价齐升持续，维持“推荐”评级。 四、风险提示： 行业景气不及预期，研发进展不及预期，产能爬坡不及预期。

一、事件概述8月19日，公司发布2021年中报，2021H1公司实现收入4.4亿元，同增45.8%。 二、分析与判断 半导体超纯化学品收入增长，带动业绩大增2021年上半年公司实现收入4.4亿元，同增45.8%，归母净利1.1亿元，同增317%，扣非归母净利0.45亿元，同增76.4%；其中21Q2单季实现收入2.3亿元，同增33.4%，环增12.1%，归母净利1.05亿元，同增564%，环增35倍，扣非归母净利0.22亿元，同增39.5%;主要系晶圆制造用电镀液及清洗液等超纯化学产品营业收入大幅增长。报告期内非经常性损益0.63亿元，主要是公司间接持有的中芯国际股权产生的公允价值变动收益。 结构优化利润率提升带动整体毛利率提升受益于产品结构的优化和电子化学材料相关业务毛利率的提升，上半年公司整体毛利率提升1.9pct 至36.5%，其中，1）电子化学材料业务实现营收1.7亿元，同比增长48%，毛利率提升2.8pct 至49.8%；2）电子化学材料配套设备业务实现营收0.45亿元，同比增长95%，毛利率提升7.2pct 至45%；3）氟碳涂料业务实现营收2.0亿元，同比增长37%，毛利率降低2.6pct 至24%。 光刻胶和氮化硅蚀刻液取得重大突破公司自主研发的KrF 光刻胶产品已通过客户认证，并成功取得订单，取得重大突破。 公司承担的国家科技专项原创产品、用于存储器芯片的氮化硅蚀刻液已经取得批量化订单，累计收到订单3,000余万元，实现销售1,350余万元，打破了该产品一直以来被国外公司垄断的状况，与客户合作开发的下一代产品，也已进入批量化测试阶段。在当前供需紧张、国产替代加速背景下，公司凭借雄厚的研发实力和技术积累，卡位半导体材料关键赛道，在电镀、清洗、光刻胶、刻蚀液方面不断突破，有望迎来业绩高增。 三、投资建议我们预计2021/22/23年公司归母净利为1.71/1.61/2.23亿元，对应PE 为93/99/72倍，剔除交易性金融资产公允价值变动损益带来的非经影响，预计2021/22/23年公司扣非归母净利为1.16/1.61/2.23亿元，同比增长147%/39%/39%。参考当前申万半导体92倍PE，考虑到公司作为国内半导体材料领军企业之一，新品扩展不断突破，维持“推荐”评级。 四、风险提示： 行业景气不及预期，研发进展不及预期，产能爬坡不及预期。

一、事件概述8月18日，公司发布2021年中报，2021H1公司实现6.5亿元，同增53.4%。 二、分析与判断 特气需求向上，带动业绩大增2021年上半年公司实现收入6.5亿元，同增53.4%，归母净利0.66亿元，同增53.8%；其中21Q2单季实现收入3.5亿元，同增52%，环增20.8%，归母净利0.38亿元，同增44.9%，环增35.7%，主要系国内半导体特气需求大增、民用气体销量增长、以及新产品和客户开拓所致。 三大板块收入均实现大幅提升上半年，1）电子特种气体业务实现营收6.5亿元，同比增长56.2%，主要是去年新认证的客户逐步释放订单，半导体客户需求放量导致；2）普通工业气收入同增34.3%，主要系金属加工业需求增加所致；3）设备与管道工程业务实现收入1.5亿元，同增61.4%，主要是低温压力容器设备的增长。 技术实力国内领先，国产替代空间广阔公司主营特种气体的研发、生产及销售，辅以普通工业气体和相关气体设备与工程业务，提供气体一站式综合应用解决方案。国内电子特气市场中，海外4大气体巨头控制了88%的市场份额，我国电子气体国产替代需求十分迫切。而公司作为国内电子特气领军企业之一，其产品已经入中芯、华虹、长江存储等国内知名企业和台积电、英特尔、美光、德州仪器、SK 海力士等全球领先的半导体企业，已实现对国内 8寸以上集成电路制造厂商超过80%的覆盖率。公司38项在研项目中，1项填补全球技术空白，2项填补国内技术空白，13项进口替代，国产替代空间广阔。 三、投资建议我们预计2021/22/23年公司归母净利为1.5/2.0/2.6亿元，对应PE 为73/55/43倍，参考当前申万半导体92倍PE，考虑到公司作为国内电子特气领军企业之一，技术实力国内领先，维持“推荐”评级。 四、风险提示：行业景气不及预期，研发进展不及预期，产能爬坡不及预期。

一、事件概述8月16日，公司发布2021年中报，2021H1公司实现收入11.7亿元，同增24.3%。 二、分析与判断 2021年上半年营收业绩双增2021年上半年公司实现收入11.7亿元，同增24.3%，归母净利2.4亿元，同增31.7%，扣非1.87亿元，同增7.3%。从各版块看，北京科华半导体光刻胶业务实现营收5648万元，同增47%，特种橡胶助剂实现营收11.18亿元。参股公司北京北旭面板用光刻胶实现营收1.25亿元。 半导体及面板光刻胶进展顺利2021H1公司半导体用G/I-line 产品同增40%；KrF 产品同增95%，公司新增包括KrF 胶、高档I 胶在内的10支产品获长江存储、中芯北方、广州粤芯、士兰集科等用户订单。目前国内所有6寸客户全部处于合作或开发中，G/I 线光刻胶在6寸市占率达60%以上；8寸用户增至15家，12寸客户增至8家。北京北旭Array 用正性光刻胶出货1500吨，同增22%，预计全年出货将超过3000吨。北旭产品在国内最大面板客户京东方占有率达45%以上，并已覆盖TFT-LCD 面板所有layer。 光刻胶产能持续扩张有望受益成长红利子公司彤程电子在上海化工区投建年产1.1万吨半导体/平板显示用光刻胶及2万吨配套试剂产线，预期在2022Q1开始分批完成。公司在上海化工区投建的电子级酚醛树脂产线，设计年产能5000吨，计划年内投产,将与产业链下游光刻胶产品形成协同效应。另外，北京北旭也在扩建6000吨显示面板光刻胶基地，计划年底投产。 三、投资建议我们预计2021/2022/2023年公司归母净利为5.0/6.5/8.3亿元，对应PE 为68/53/41倍。当前申万半导体指数PE 为92倍，考虑公司为国内光刻胶领域领军企业，国产替代加速，首次覆盖，给予“推荐”评级。 四、风险提示行业景气不及预期，研发进展不及预期，产能爬坡不及预期。

一、事件概述8月5日公司发布2021二季报，21Q2公司实现归母净利6.88亿美元，环增333%。 二、分析与判断 Q2营收和毛利率大幅提升，上调全年指引至30%由于晶圆销量增加及ASP 提升21Q2公司实现收入13.4亿美元，同增43.2%，环增21.8%，高于环增19%的预告上限，21H1实现收入24.5亿美元，同增33%；21Q2实现毛利4.1亿美元，同增63%，环增62%，21H1实现毛利6.6亿美元，同增36%；毛利率为30.1%，同升3.6pct，环升7.4pct，高于预告上限3.1pct。ASP 显著提升达770美元/片，环比+9%，同比+18%。公司预计21Q3单季收入环增2-4%，毛利率介于32-34%，并上调全年销售收入成长目标和毛利率目标至30%左右。 稼动率持续提升，下半年资本开支翻倍提升设备需求由于本季8寸晶圆厂产能扩张，公司约当8寸产能从上季54万片增至21Q2的56万片，本季出货量为175万片约当8寸，同增21.6%，环增12%，产能利用率提高1.8pct 至100.4%，环比持续提升。21Q2资本开支为7.7亿美元，环增44%，并维持全年43亿美元资本开支计划不变，上半年累计资本开支13亿美元，下半年资本开支预计将达30亿美元，有望带来更多设备需求。 14/28nm 显著提升, 逼近2020Q3前期高点收入拆分来看，55/65nm 和0.15/0.18um 占比最大，分别为29.9%/28.4%；FinFET/28纳米实现收入1.95亿美元，环比大增156%，占比14.5%，排名第三，环比提升7.6pct，逼近2020Q3收入占比14.6%的前期高点。由于先进制程出货量大幅增加摊薄折旧，公司预计今年先进制程对整体毛利率的不利影响将降至5pct 左右。 行业多家公司调价通知已至2022Q1，需求持续旺盛据Digitimes 报道，台湾多家晶圆代工厂准备再次提高成熟制程8和12寸报价，提价幅度至少为5-10%，涨价通知至2022Q1。自去年Q4产能紧张开始以来，台湾代工厂至少已2次提价，累计涨幅在30%以上，联电、力积等台厂21Q2业绩创历史新高。我们认为本次提价将进一步强化当前的缺芯涨价逻辑，提升代工企业全年业绩预期，高景气有望持续至2022年。 三、投资建议根据二季报披露情况，我们上调盈利预测，预计2021/2022/2023年公司归母净利为105/115/134亿元，预计2021年公司PB 为4.8x，参考可比公司台积电8.7xPB，华虹H 股3.5xPB，具有显著增长空间，维持“推荐”评级。 四、风险提示行业景气不及预期；研发进展不及预期；产能爬坡不及预期。

一、事件概述8月 1日，公司实控人提议以不超过 41元/股回购 370-730万股，并公告收购长沙曼德 70%股权。 一、 二、分析与判断 国内电子特气领军企业，高溢价回购彰显发展信心公司实控人兼董事长提议以不超过 41元/股（较前日收盘价溢价 31%）回购 370-730万股（占总股本 0.76%-1.51%）用于员工股权激励，高溢价回购彰显实控人对公司未来发展信心。公司为国内电子特气领军企业，超纯氨已向上海积塔正式供应，笑气/氨气分别通过中芯国际/无锡海力士测试，并与台积电、长江存储、合肥长鑫积极沟通特气供应。当前电子特气国产化率不足 10%，公司有望把握国产替代成长红利，打开业绩成长空间。 低估值收购长沙曼德，拓张经营版图公司拟以 1.9亿元收购长沙曼德 70%股权，按标的公司 21H1扣非净利 1006万，年化计算对应 pe 仅 13倍。标的公司地处长株潭城市群，主营氧、氮、氩等民用/工业气和特种气体，是湖南省较大的综合性民营气体企业，为山河智能、中联重科、三一重工、湖南百事可乐、青岛啤酒等公司提供供气服务。我们认为，本次收购一方面有利于将公司经营版图扩展至长株潭城市群，辐射中部地区，另一方面低估值收购将有效增厚公司的经营业绩。 三、投资建议我们预计 2021/2022/2023年公司归母净利为 2.6/3.2/4.1亿元，对应 PE 为 59/47/37倍。当前申万半导体指数 PE 为 87倍，考虑到半导体高景气和公司国产替代广阔空间，维持“推荐”评级。 四、风险提示行业景气不及预期；研发进展不及预期；产能爬坡不及预期。

一、事件概述公司2021/7/14发布2021年半年度业绩预告，预计2021年上半年实现归母净利1.05-1.15亿元。 二、分析与判断 高景气&国产替代加速、新品进展顺利驱动业绩大增公司公告预计2021年上半年实现归母净利1.05-1.15亿元，同增305-344%，按区间中值计算，21Q2单季预计实现归母净利1.07亿元，同增577%，环增3920%；剔除非经常性损益后，2021年上半年实现扣非归母净利4000-5000万元，同增58-98%。 按区间中值计算，21Q2单季预计实现扣非归母净利2240.42万元，同增42%。主要因下游需求增长，国产替代加速，公司晶圆超纯化学材料持续放量，超纯电镀液、添加剂及清洗液产品获得客户越来越多认可；公司参与的中芯国际首发战略配售，报告期内确认公允价值变动损益影响净利润约6500万元。 国内唯一超纯电镀液供应商，合肥一期将于2022年初贡献产能公司是半导体制造用芯片表面处理功能性化学品领军企业之一，现已实现电镀、清洗、研磨、光刻胶四大产品线布局，多产品处于快速放量前期。公司是国内唯一能够满足28-90nm 晶圆制造技术节点的超纯电镀液供应商和主流的清洗液供应商，下游客户覆盖中芯、华虹、长存、长鑫等主流厂商，电镀&清洗的超纯产品合肥一期新产能1.5万吨/年，将于2022年初投产，在供不应求背景下，打开公司产能瓶颈，超纯产品有望实现快速增长。 光刻胶进展顺利，公司是存储客户氮化硅蚀刻液的国内独供I 线光刻胶处于客户验证阶段、ArF 193nm 干法光刻胶处于线外测试阶段、KrF（248nm）厚膜光刻胶已取得首笔订单，光刻胶产品进展顺利，预计加速光刻胶营收上量。目前公司是存储客户的氮化硅蚀刻液产品的国内独家供货商，该产品为公司独家研发成果，进一步丰富上量产品矩阵，拓展业绩动力源。 三、投资建议我们预计2021/22/23年公司归母净利为1.71/1.61/2.23亿元，对应PE 为94/100/72倍，剔除交易性金融资产公允价值变动损益带来的非经影响，预计2021/22/23年公司扣非归母净利为1.16/1.61/2.23亿元，同比增长147%/39%/39%。当前申万半导体指数PE 为132倍，考虑半导体行业高景气，以及公司未来产能扩张、产品结构优化，首次覆盖，给予“推荐”评级。 四、风险提示行业景气不及预期；研发进展不及预期；产能爬坡不及预期。

一、事件概述7月 6日，闻泰科技全资子公司安世半导体与 NEPTUNE 及其股东签署收购协议，将间接持有 Newport Wafer Fab 100%权益，并宣布旗下的半导体设备制造商 ITEC 成为独立实体。 二、分析与判断 收购新港半导体缓解产能瓶颈，提升车规级产品供应能力安世与 NEPTUNE 及其股东签署收购协议，将间接持有 Newport 100%权益。新港半导体目前 8寸月产能超 3.5万片，涵盖 MOS/IGBT/CMOS/模拟和化合物半导体。安世在曼彻斯特和汉堡拥有 95-100万片/年约当 8寸产能，并有 40万片/年约当 8寸代工产能。本次收购新港半导体将缓解公司产能瓶颈，提升车规级产品供应能力。 安世旗下 ITEC 成为独立实体，进军半导体设备ITEC 是提供半导体、RFID 和 MiniLED 制造设备的创新制造方案供应商，可提供裸片粘接和芯片测试 ADAT 组装设备、Parset 测试平台、前后道智能视觉检测系统和自动化智能制造系统。随着当前全球芯片短缺及交期延长，ITEC 作为一家独立公司，有利于为行业高速发展提供更大支持、进一步扩大销售规模。 三、投资建议我们预计 2021/22/23年公司归母净利为 33/45/60亿元，对应 PE 为 37/27/21倍，参考当前申万半导体 90倍 PE，考虑到公司半导体板块带来的高成长性，维持“推荐”评级。 四、风险提示行业景气不及预期；研发进展不及预期；行业竞争加剧。

一、事件概述7月 1日，公司发布 2021年半年度业绩预告，预计 2021年上半年实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，增加 0.15万元到 0.24亿元，同增 35%到 55%。 预计 2021年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比，增加 0.14亿元到 0.22亿元，同比增加 35%到 55%。 一、 二、分析与判断? 需求增长销售扩张，单季业绩创历史新高公司公告预计 21H1实现归母净利 0.58-0.66亿元，同增 35-55%，其中非经常性损益预计为 300万元，按区间中值计算，21Q2单季实现归母净利 0.34亿元，创历史新高，同增 32%/环增 24%，主要系国内半导体特气需求大增、民用气体销量增长、以及新产品和客户开拓所致。 ? 技术实力国内领先，国产替代空间广阔公司主营特种气体的研发、生产及销售，辅以普通工业气体和相关气体设备与工程业务，提供气体一站式综合应用解决方案。国内电子特气市场中，海外 4大气体巨头控制了 88%的市场份额，我国电子气体国产替代需求十分迫切。而公司作为国内电子特气领军企业之一，其产品已经入中芯、华虹、长江存储等国内知名企业和台积电、英特尔、美光、德州仪器、SK 海力士等全球领先的半导体企业，已实现对国内 8寸以上集成电路制造厂商超过 80%的覆盖率。公司 38项在研项目中，1项填补全球技术空白，2项填补国内技术空白，13项进口替代，国产替代空间广阔。 三、投资建议我们预计 2021/22/23年公司归母净利为 1.5/2.0/2.6亿元，对应 PE 为 57/43/33倍，参考当前申万半导体 90倍 PE，考虑到公司作为国内电子特气领军企业之一，技术实力国内领先，维持“推荐”评级。 四、风险提示行业景气不及预期；研发进展不及预期；行业竞争加剧。

一、事件概述6月 30日，公司发布 2021年半年度业绩预告。 一、 二、分析与判断 下游需求持续旺盛，有望连续五个季度单季收入利润创历史新高公司公告预计 2021年上半年实现归母净利 3.9-4.4亿元，同增 60-80%，按区间中值计算，21Q2单季预计实现归母净利 2.2亿元，同增 49%，环增 15.4%，有望连续五个季度的单季收入和净利润创历史新高。主要因下游需求持续旺盛，公司保持了自去年二季度以来的快速发展趋势，各项业务持续增长。公司同时预计新工业园在 8月可部分投入生产，将缓解公司的产能瓶颈。 5G 渗透率不断提升，带动电感产品量价齐升据工信部统计，中国大陆市场 5G 手机渗透率从 19年 8月的 0.7%快速升至 21年 5月的 73%。由于支持频段数量增加、射频前端集成度提升，5G 手机对于电感用量大幅提升。据中国电子元件行业协会数据，预计 5G 手机单机电感用量 120-200颗。 其中，功率电感用量 20-40颗，相比 4G 手机增长约 30%；射频电感用量 120颗-160颗，相比 4G 手机增长约 25%，且单价更高的小型 01005电感用量提升幅度更大，带动公司电感产品量价齐升。 新品持续扩张，打开成长空间在电感产品份额位居全球前列的同时，公司面向汽车电子、5G 、云计算、新能源等领域不断推出 LTCC 滤波器、LTCC 天线、车用通讯变压器、网络变压器、储能用 BMS 类元件等产品，并已成为博世、法雷奥等全球知名汽车电子和新能源企业的正式供应商，打开未来成长空间。 三、投资建议预计 2021/2022/2023年公司归母净利为 9.1/11.1/13.5亿元，对应 PE 为 34/28/23倍，参考当前申万电子 43倍 PE，考虑到公司份额持续扩张，新品打开成长空间，维持“推荐”评级。 四、风险提示行业景气不及预期；研发进展不及预期；产能爬坡不及预期。

一、事件概述 6月30日，公司发布2021年半年度业绩预告。 二、分析与判断 高景气、国产替代加速、新品表现突出驱动业绩大增 公司公告预计2021年上半年实现归母净利3.2-3.6亿元，同增120-150%，按区间中值计算，21Q2单季预计实现归母净利1.9亿元，同增108%，环增19%；剔除非经常性损益后，21Q2单季预计实现扣非归母净利1.7亿元，同增102%，环增12%。主要因下游需求增长，国产替代加速，公司产能利用率与市场份额双双提升，实现满产满销，销售收入同增70%以上；同时新产品业绩突出，MOS、小信号、IGBT及模块等产品的业绩同比增速均在100%以上。 持续推进高端产品，行业高景气带来高业绩弹性 公司是功率半导体领军企业之一，立足于功率半导体高景气周期，持续加大研发投入，全力推进高端功率MOS、IGBT等新产品的研发及产业化，进一步优化公司的产品结构，促进公司整体效益提升。同时，公司定增募资15亿元用于智能终端用超薄微功率半导体芯片封测项目，建成投产后月产能将达到2000KK/月，为公司未来进一步发展提供增长动力。行业层面，受益于新能源、疫情宅经济的需求增长，功率半导体产业呈现需求强劲-产能满产-订单饱满-库存低位-产品涨价的格局，国内外功率半导体企业从20年下半年开始陆续上调价格、延长交期，近期部分企业已再次涨价。我们预计在供需紧张的背景下，行业高景气趋势未来仍将持续。 三、投资建议 根据业绩预告披露情况，我们上调盈利预测，预计2021/2022/2023年公司归母净利为7.2/9.3/11.1亿元，对应PE为43/33/28倍。当前申万半导体指数PE为87倍，考虑功率半导体高景气，以及公司未来产能扩张、产品结构优化，维持“推荐”评级。 四、风险提示 行业景气不及预期；研发进展不及预期；产能爬坡不及预期。