事件： 上海钢联发布 2023年半年度报告，2023年上半年实现营业收入为 390.41亿元，同比增长 1.89%；实现归母净利润为 1.19亿元，同比增长 28.96%； 实现扣非归母净利润为 0.88亿元，同比增长 4.05%；基本每股收益 0.37元，同比增长 28.65%；毛利率为 1.56%，同比下降 0.04pct。单季度来看，2023年第二季度实现营业收入为 215.30亿元，同比减少 5.50%；实现归母净利润为 0.64亿元，同比增长 20.22%。 产业数据服务营收稳定较快增长，研发小钢机器人2023年上半年，公司产业数据服务实现营业收入 3.96亿元，同比增长30.95%，其中数据订阅收入 2.20亿元，同比增长 6.62%；得益于线下活动高效开展，商务推广、会务培训和研究咨询收入增幅较高。子公司隆众资讯能源化工板块业务实现收入 0.79亿元，同比增长 65.08%；实现净利润-468.19万元、同比减亏 62.50%。公司拟推出的“小钢机器人”目前处于研发阶段，主要定位基于大语言模型及 AIGC 技术，以对话式为用户提供价格、数据、资讯、报告、会议等内容的搜索、生成获取服务等需求，目前已完成技术内测，并已邀请公司分析师进行专业验测。 数据资产入表有望更好反映公司数据业务2023年 8月 21日，财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，企业数据资源可依规确认为无形资产或存货，自 2024年 1月 1日起施行。 公司产业数据服务业务纵贯数据采集、加工、质量评估、定价、交易等全流程，外购、加工数据资源所产生的成本将可根据暂行规定进行摊销，更好匹配当期数据业务收入和成本，有望增厚公司利润。 盈利预测、估值与评级我们预计公司 2023-2025年营业收入分别为 896.63/1050.58/1231.87亿元 ， 对 应 增 速 分 别 为 17.10%/17.17%/17.26% ， 归 母 净 利 润 分 别 为2.70/3.96/5.71亿元，对应增速分别为 33.07%/46.42%/44.19%，EPS 分别为 0.84/1.23/1.77元/股，3年 CAGR 为 41.10%，鉴于公司是全球领先的大宗商品及相关产业数据服务商之一，持续提升数据能力，探索 AI 技术应用，受益数据要素市场化建设推进，我们给予公司 2023年 60倍 PE，目标价 50.40元，维持“买入”评级。 风险提示：系统性风险，政策落地不及预期，产品和技术不及预期，市场竞争日益激烈的风险，钢铁行业波动风险，电商平台的信用管理风险等。

事件：8 月 30 日公司发布 2023 年半年报，报告期内实现营业收入 65.72 亿元，同比增长 34.61%；实现归母净利润 5531.82 万元，同比增长 11.57%，其中扣非归母净利润达到 4473.30 万元，同比增长 22.95%；研发费用达到7847.65 万元，同比增长 23.28%。 通信国内业务中标多个集采、省采项目，海外业务短暂承压通信国内业务方面，上半年公司中标 2023-2024 年设计院和紫金研究院的满格宝采购等集采项目，累计中标中国电信、中国移动等省采项目 16个。通信海外业务方面，上半年受原材料成本上涨及核心原材料供应紧张的影响，订单交货周期延长，实现境外收入 1.41 亿元，同比下降 7.78%。 通信运营业务增长强劲通信铁塔业务方面，子公司新展技术实现了铁塔资产的高质量快速收购，在山东、四川、广东等省份的新进入市场区域取得业务突破，业绩保持高速增长，上半年实现营收 5480.54 万元，同比增长 76.98%。卫星通信运营业务方面，海卫通持续进行产品创新与网络质量改进，推进全球化战略布局，上半年新增近 10 家海外渠道及合作伙伴关系，实现营收 7571.24万元，同比增长 26.62%。 互联网广告行业恢复增长，公司相关业务降本增效初见成果根据 QuestMobile 的数据，2023Q1 国内互联网广告市场恢复增长，预计 Q2 将达到 1593.40 亿，同比增长 8.10%。公司互联网业务上半年营收达到 60.23 亿元，同比增长 37.41%。巨网科技新任管理团队及时捕捉行业复苏反弹信号，积极调整客户结构，在 AIGC 的帮助下，有效降低沟通时间成本、实现素材批量生产，互联网业务上半年毛利率达到 1.05%，同比增长0.35pct，其中自媒体业务毛利率达到 90.51%，实现扭亏。 盈利预测、估值与评级我们预计公司 2023-2025年营业收入分别为 111.04/121.29/132.49亿元 ， 同 比 增 速 分 别 为 7.85%/9.23%/9.24% ， 归 母 净 利 润 分 别 为1.62/2.13/2.51 亿元，同比增速分别为 19.60%/31.41%/18.21%，EPS 分别为 0.20/0.26/0.31 元/股，3 年 CAGR 为 22.94%。考虑到公司通信业务增长稳健，互联网广告业务降本增效持续推进，参照可比公司估值，我们给予公司 2023 年 44 倍 PE，目标价 8.77 元，维持“买入”评级。 风险提示：海外业务拓展不及预期风险，通信铁塔建设不及预期风险，互联网广告业务优化不及预期风险，业务协同不及预期风险

事件：2023 年 8 月 29 日，公司发布 2023 年半年报。2023 年上半年公司实现营收18.50 亿元，同比增长 16.04%；实现归母净利润 0.12 亿元，同比增长215.38%，业绩增长显著；扣非归母净利润 0.07 亿元，同比增长 140.26%。 23 年第二季度实现收入 11.08 亿元，同比增长 31.46%，实现归母净利润0.23 亿元，同比增长 66.56%。 内贸航空产品交付量有所增加，国际转包业务逐步回升23 年上半年，公司内贸航空及衍生产品任务持续增加，产品交付量同比有所增长，加之国际转包业务客户需求逐步回升，推动公司内贸航空及衍生产品和外贸转包收入同比实现双增长。23 年上半年，国内航空产品实现收入 14.28 亿元，同比增长 16.97%，外贸产品实现收入 5522 万美元，同比增长 6.1%。公司持续开展“提产能、降成本”专项工作，经营效益得到改善，23 年上半年销售毛利率为 13.91%，较同期增加 2.67pct。 持续加大型号研发力度，在手订单保障业务稳定公司持续加大研发力度，23 年上半年公司研发费用 0.50 亿元，同比增长38.26%。23 年上半年，公司合同产生的收入为 13.62 亿元，占 23 年上半年总营收 73.62%。截止报告期期末，公司已签订、但未履行完毕的合同对应金额为 50.62 亿元，其中 24.97 亿元预计 23 年确认收入，15.71 亿元预计于 24 年确认收入，9.94 亿元预计于 25 年确认收入，在手订单有望保障公司业务稳步增长。 盈利预测、估值与评级我们预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 46.04/54.88/65.41 亿元，对应增速分别为 21.10%/19.22%/19.19%，归母净利润分别为 0.57/0.81/1.23亿元，对应增速分别为 21.35%/43.86%/51.49%，EPS 分别为 0.17/0.25/0.37元/股，3 年 CAGR 为 38.29%，现价对应 PE 为 123x/86x/57x。鉴于公司生产经营能力强，产品配套层级提升，给予 24 年 1.50 倍 PS，对应目标价24.94 元，维持“增持”评级。 风险提示：国际市场变化风险；市场竞争加剧风险；原材料价格大幅上涨风险；上游产品供应风险

事件：神州信息发布 2023 年半年度报告，2023 年上半年实现营业收入为 42.47 亿元，同比下降 4.43%；实现归母净利润为 0.81 亿元，同比下降 30.21%；实现扣非归母净利润为 0.54 亿元，同比下降 40.57%；基本每股收益 0.08 元，同比下降 30.02%；毛利率为 16.77%，同比下降 0.90pct。单季度来看，2023年第二季度实现营业收入为 22.85 亿元，同比下降 9.31%；实现归母净利润为 0.69 亿元，同比下降 18.03%。 金融软服签约高增，大客户持续突破公司聚焦金融科技，2023 年上半年金融行业实现营业收入 20.3 亿元，其中软件开发和技术服务业务收入 13.27 亿元，同比增长 20.30%，业务结构持续优化。金融行业签约额达到 23.12 亿元，同比增长 31.42%，金融软服签约额 16.24 亿元，同比增长 44.21%。公司持续突破大客户及重点客户，金融科技前十大客户签约金额同比增长 54.05%，占比同比提升 8.62pct，已经接近一半。公司在国有六大行签约总额 5.69 亿元，同比增长 26.89%，股份制银行签约总额同比增长 54.38%，占比之和同比提升 3.69pct。 布局数据资产、人工智能数据资产方面，公司 4 月升级发布“六合上甲”一体化数据智能开发平台，并已在北京、河北、内蒙、陕西等省金融机构正式落地投产；数据资产运营平台签约中标中信银行、中信金控、重庆农商、青岛银行和鄂尔多斯银行等客户。人工智能方面，公司与国内基础大模型厂商腾讯、云从科技等建立在金融行业应用领域的深入合作关系，确定了面向客户价值赋能的“代码生成”及“知识问答”两大研究方向。 盈利预测、估值与评级我们预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 132.26/147.39/165.36 亿元，对 应 增 速 分 别 为 10.22%/11.44%/12.19% ， 归 母 净 利 润 分 别 为3.58/5.01/6.52 亿元，对应增速 73.38%/39.98%/30.06%，EPS 分别为0.36/0.51/0.66 元/股，3 年 CAGR 为 46.69%。鉴于公司是领先的金融数字化转型合作伙伴，受益于银行数字化转型进程加快，参考可比公司估值，给予公司 2023 年 PE 估值 35 倍，目标价 12.74 元，维持“增持”评级。 风险提示：系统性风险，市场竞争加剧风险，产品和技术不及预期，下游需求不足风险

事件： 万达信息发布 2023年半年度报告，2023年上半年实现营业收入为 14.08亿元，同比增长 24.34%；实现归母净利润为-0.97亿元，同比增长 56.05%； 实现扣非归母净利润为-1.29亿元，同比增长 48.69%；基本每股收益-0.07元，同比增长 63.89%；毛利率为 28.93%，同比下降 1.14pct。单季度来看，2023年第二季度实现营业收入为 7.45亿元，同比增长 135.88%；实现归母净利润为-0.54亿元，同比亏损减少 76.95%。 传统优势业务高增，优化内部管理2023年上半年，公司智慧医卫、智慧政务业务营收分别为 6.20亿元、5.93亿元，同比增长 39.64%、26.43%。公司基于盘古大模型和自身行业经验积累，打造智慧城市、医疗健康行业大模型，发布城市操作系统。此外公司优化内部管理体系，深化降本增效举措，科学控制成本，2023年上半年公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别下降 1.80pct、6.05pct、1.62pct；经营性现金净流入-7.22亿元，同比提升 25.07%。 董事会完成换届，国寿协同有望加强 公司作为“科技国寿”战略的承载者，始终与中国人寿紧密协作，在大病保险、健康险、学平险等多个领域赋能中国人寿保险主业，促成合作场景，开创业务新局。2023年 1月，公司完成定增发行，中国人寿总持股比例提升至 20.32%，体现了对公司价值的认可及对未来发展的信心。7月 26日， 公司完成董事会换届，五位非独立董事中三位来自中国人寿推荐，董事长 由现任中国人寿保险股份有限公司党委委员、副总裁、首席风险官阮琦先生担任，有望助力公司与国寿的协同进一步加强。 盈利预测、估值与评级我们预计公司 2023-2025年营业收入分别为 40.27/50.45/63.42亿元，对应增速分别为 24.92%/25.30%/25.70%，归母净利润分别为 1.01/3.14/5.33亿元，对应增速 134.75%/211.49%/69.83%，EPS 分别为 0.07/0.22/0.37元/股。考虑到公司与国寿协同有望进一步加强，深度布局数据要素新蓝海，发布城市操作系统，参考可比公司 2023年平均 PS，我们给予公司 2023年PS 为 6倍，目标价 16.74元，给予“买入”评级。 风险提示：系统性风险，产品和技术不及预期，行业竞争加剧。

事件：2023年8月29日，公司发布2023年半年报。2023年上半年公司实现营收11.83亿元，同比增长89.73%；实现归母净利润1.16亿元，同比增长23.69%，业绩稳步增长；扣非归母净利润1.11亿元，同比增长29.30%。23年第二季度实现收入6.23亿元，同比增长99.80%，实现归母净利润0.65亿元，同比增长56.30%。 航空锻件需求持续上升，新能源锻件业务大幅增加23年上半年，公司航空锻件业务实现营收8.34亿元，同比增长80.65%，占主营业务收入73.44%，主要系国内军品市场的客户需求持续上升，国际市场业务恢复性向上；能源锻件业务实现收入1.82亿元，同比增长203.52%，新能源领域订单饱满。公司进一步加强市场营销的深度和广度，在稳定现有客户和订单的基础上，继续拓展国际航空发动机客户长协业务，截至报告期末，公司尚有在手订单总额20.68亿元。 持续加大研发力度，积极提升产线效率23年上半年，公司研发投入4456.19万元，同比增长21.75%，公司持续加大研发力度，积极推进在研技术项目，报告期内新增发明专利5项，实用新型专利5项，截止报告期末，公司研发人员127人，较上年同期新增15人。产线建设方面，公司全面推动德阳产线智能化、自动化的提升，提高劳动生产效率，以满足客户交付进度，截止报告期末募投项目“航空发动机、燃气轮机用特种合金环轧锻件精密制造产业园建设项目”已投资100%，报告期内产能达到4193吨。 盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-2025年营业收入分别为21.16/28.33/37.91亿元（23-24年原值分别为19.13/25.37亿元），对应增速分别为45.53%/33.87%/33.85%，归母净利润分别为3.20/4.56/6.21亿元（23-24年原值分别为2.82/3.96亿元），EPS分别为2.17/3.09/4.22元/股，3年CAGR为50.20%，对应PE分别为29x/20x/15x。鉴于公司德阳产线产能逐步释放，下游需求持续提升，根据相对估值法，参考可比公司估值，给予公司2024年25倍PE，对应目标价77.34元。上调为“买入”评级。 风险提示：国际市场变化风险；市场竞争加剧风险；原材料价格大幅上涨风险；下游需求不及预期风险。

事件：公司于2023年8月发布半年报，报告期内营业收入为17.96亿元，同比5.52%。归母净利润为4.49亿元，同比-15.32%，基本每股收益为0.55元。 FPGA板块营收增速保持较高水平，存货账面价值增长报告期内，公司细分领域营收增速分化。FPGA及其他产品板块，受益于技术集群优势及核心技术壁垒，公司营收5.86亿元，同比增长54.88%；非挥发性存储器板块，行业处于周期低谷，但公司产品在CCM及仪表、车规等领域推广应用，营收5.88亿元，同比增长20.63%；安全与识别产品板块，受行业市场低迷等因素影响，公司营收4.10亿元，同比-11.03%；智能电表芯片板块，电网系统和消费市场处于消化库存周期，市场需求疲软，使得公司营收1.13亿元，同比-59.06%。受芯片市场销售竞争日益加剧等因素影响，公司为保障供货需求，逐步扩大了备货规模。报告期期末，公司存货28.48亿元，占流动资产总额的50.08%；其中，原材料、在产品、库存商品较期初分别增长213.49%/50.92%/77.70%。 研发投入加大，技术水平持续提升报告期内，公司研发投入5.88亿元，同比增长47.54%；其中，研发人员964人，同比增长16.71%，职工薪酬3.28亿元，同比增长26.89%。受益于研发力度加大，FPGA板块，新一代十亿门级FPGA产品研发工作正在开展，PSoC产品也已成功量产，在多个客户处取得了批量应用。存储板块，EEPROM领域，公司正在推进高性能工规、车规系列产品的推广应用；NORFLASH领域，持续优化阵列架构，高压方案，擦编算法；SLCNAND领域，公司在推进新制程标准的产品设计与量产工作。 盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-2025年营业收入分别为36.66/42.46/49.77亿元（原值45.73/57.52/63.15亿元），对应增速分别为3.59%/15.83%/17.22%，归母净利润分别为9.07/13.35/18.81亿元（原值15.02/18.57/24.69亿元），对应-15.75%/47.17%/40.86%，EPS分别为1.11/1.64/2.30元/股，3年CAGR为20.43%。鉴于公司FPGA产品先进，板块营收增速较快，参考可比公司，给予公司2024年35倍PE，目标市值358.33亿元，对应股价57.23元，维持“增持”评级。 风险提示：市场需求不及预期风险；技术研发不及预期风险；行业竞争加剧风险；FPGA研发不及预期风险；存货跌价风险。

事件：公司于2023年8月28日发布半年报，上半年实现营业收入为6.47亿元，同比增长61.61%。归母净利润为2.57亿元，同比增长54.33%，基本每股收益为1.28元。 营收端快速增长，费用控制良好报告期内，受益于积极发挥核心竞争优势、大力推进技术创新和新产品布局，公司实现营收6.47亿元，同比增长61.61%。公司费用控制良好，其中销售费用/管理费用/财务费用占营收比例分别为3.60%/6.13%/-2.82%，较去年同期分别下降0.95pct/2.38pct/4.44pct。公司加大研发投入力度，研发投入0.74亿元，同比增长124.89%；报告期末，公司研发人员215人，同比增长88.60%，研发人员薪酬0.40亿元，同比增长88.79%。 产品种类快速丰富报告期内，公司加大放大器、转换器、接口驱动、系统封装和电源管理五大类主营产品研发投入的同时，根据市场需求，积极布局MCU、存储器、抗辐照电路、时钟管理电路、射频微波电路等新产品的研发，新增可供货产品50余款，部分产品已形成小批量供货，产品广泛应用于海、陆、空、天、网等多个领域，可满足全温区、长寿命、耐腐蚀、抗冲击等高可靠要求。 盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-2025年营业收入分别为10.81/15.02/18.77亿元，对应增速分别为38.81%/38.90%/24.97%，净利润分别为4.43/6.21/7.80亿元，对应增速46.22%/40.12%/25.61%，EPS分别为2.22/3.10/3.90元/股，3年CAGR为37.04%。鉴于公司具备深厚技术功底、在研项目多、市场空间广阔，并且积极转变经营模式，参考可比公司，给予公司2023年50倍PE，目标市值221.54亿元，对应股价110.77元，维持“买入”评级。 风险提示：市场需求不及预期风险；技术研发不及预期风险；行业竞争加剧风险；订单交付不及预期风险。

事件：2023年8月28日，公司发布2023年半年报。2023年上半年公司实现营收2.45亿元，同比减少32.92%；实现归母净利润0.96亿元，同比减少32.31%，业绩承压；扣非归母净利润0.92亿元，同比减少32.57%。23年第二季度实现收入0.95亿元，同比减少49.57%，实现归母净利润0.40亿元，同比减少47.64%。 航空零部件业务订单减少，稳步推进在建产线23年上半年，公司航空零部件制造业务实现营收2.45亿元，同比-32.56%，主要受下游客户采购周期影响，本报告期较上年同期订单减少，毛利率方面，航空零部件制造业务为49.84%，同比-6.18pct。截止报告期末公司“航空零部件智能制造中心”项目已投资42.02%，项目预计完成时间调整为2024年12月31日。 多措并举，积极开拓市场新业务公司具备航空零部件数控精密加工、特种工艺处理和部组件装配全流程能力。公司借助全流程组合优势，基于募投项目的陆续到位，持续加强市场拓展能力建设。一是持续加强和巩固现有主机厂客户合作，深化客户需求，进一步延展多工序、多业务链条；二是强化无人机、民机、航空发动机以及航天各板块业务，逐步由单一工序业务，向组合业务拓展；三是国际国内多区域多客户拓展，积极参与研制项目，布局新赛道。23年上半年，公司销售费用为107.51万元，同比增长119.45%。 盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-25年营业收入分别为6.73/8.75/10.07亿元（23-25年原值分别为8.97/11.65/13.41亿元），对应增速分别为20.00%/29.95%/15.02%，归母净利润分别为2.36/3.23/3.69亿元（23-25年原值分别为3.60/4.90/5.63亿元），对应增速分别为11.22%/36.71%/14.02%，三年CAGR为20.13%，EPS分别为0.81/1.10/1.26元/股，对应PE分别为26/19/17倍。鉴于公司是国内稀缺的布局全流程航空零部件供应商，参考可比公司估值，我们给予公司2024年22倍PE，目标价24.26元。下调为“增持”评级。 风险提示：行业政策调整，市场竞争加剧，客户订单波动。

事件： 2023年 8月 28日，公司发布 2023年半年报。2023年上半年公司实现营收55.04亿元，同比增长 8.41%；实现归母净利润 7.77亿元，同比增长 38.75%，业绩稳步增长；扣非归母净利润 7.80亿元，同比增长 40.44%。23年第二季度实现收入 31.64亿元，同比增长 5.02%，实现归母净利润 5.07亿元，同比增长 43.83%。 航空及防务业务稳步增长，降本增效销售毛利率有所上升23年上半年，公司锻铸产业实现营收 45.03亿元，同比增长 8.35%，其中航空及防务业务实现收入 42.93亿元，同比增长 19.75%，非航空民品业务实现收入 2.1亿元，同比下降 56.43%。液压环控业务实现收入 10.01亿元，同比增长 8.69%，其中航空及防务业务实现收入 3.03亿元，同比增长 3.41%，占环控液压收入比为 30.27%。23年上半年销售毛利率为 34.45%，较同期上升 5.71pct，主要系公司持续开展低成本可持续发展工程，深入推进阿米巴经营管理，大力推进原材料节材降耗工作。 收购宏山锻造 80%股权，全体系覆盖“大中小”锻件报告期内，公司与山东南山铝业股份有限公司签订了收购山东宏山航空锻造有限责任公司 80%的股权正式协议，收购宏山锻造后，公司将新增一整套以 500MN 锻压机为核心、全体系覆盖“大中小”锻件的研发、生产设备。 同时公司所属单位力源公司收购了其控股子公司力源液压系统（贵阳）有限公司其他自然人 30%股权，并以该公司为平台融入机加业务。公司初步形成了“材料研发及再生—锻铸件成形—精加工—整体功能部件”的新生态，进一步提升综合实力。 盈利预测、估值与评级我们预计公司 2023-2025年营业收入分别为 139.71/177.48/225.13亿元，对 应 增 速 分 别 为 32.18%/27.04%/26.85% ， 归 母 净 利 润 分 别 为16.81/22.45/26.19亿元，对应增速分别为 39.84%/33.56%/16.67%，EPS 分别为 1.14/1.52/1.78元/股，3年 CAGR 为 29.65%，现价对应 PE 为22x/17x/14x。公司锻件产品技术积累雄厚，业务开拓成果显著，根据相对估值法，参考可比公司估值，给予公司 2024年 20倍 PE，对应目标价 30.50元。维持“增持”评级。 风险提示：国际市场变化风险；市场竞争加剧风险；原材料价格大幅上涨风险；市场开拓不及预期风险。

事件：2023年8月29日，公司发布2023年半年报。2023年上半年公司实现营收6.40亿元，同比下降6.70%；实现归母净利润0.57亿元，同比下降27.43%，业绩承压；扣非归母净利润0.51亿元，同比下降19.82%。23年第二季度实现收入3.44亿元，同比增长1.84%，实现归母净利润0.14亿元，同比下降35.85%。 航空零部件业务有所下滑，将持续推进产能提升公司航空业务板块以航空技术装备产品为主，随着行业竞争加剧，低端产品价格无序竞争，致使公司在订单承接上有所取舍。报告期内，公司航空业务板块实现营业收入0.83亿元，同比下降19.55%。公司下半年以产能逐步达标和市场开拓为重点工作，截止报告期末，“航空发动机零部件小批量生产项目”以及“航空飞机零部件批量生产项目”仍处于产能爬坡阶段，“航空装备和航空零部件研发制造基地”已投资7.40%，预计24年12月31日完成建设。 起重机械板块业务稳定增长，风电板块毛利率下降公司紧跟国内港机重大项目建设，推进与钢铁企业战略合作进程，加大建机市场、矿车市场开发力度，23年上半年，起重机械板块实现收入2.20亿元，同比增长5.45%。风电新能源行业整机市场招标价格持续下行，公司受行业内价格传导因素及市场竞争持续加剧影响，风电产品利润空间受到进一步压缩，23年上半年，风电产品实现收入1.79亿元，同比下降21.77%，风电产品毛利率为11.52%，同比下降9.59pct。 盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-2025年营业收入分别为17.22/21.35/25.12亿元（23-24年原值分别为19.67/24.58亿元），对应增速分别为19.04%/24.01%/17.86%，归母净利润分别为2.21/2.90/3.92亿元（23-24年原值分别为2.69/3.80亿元），对应增速分别为145.87%/31.26%/34.99%，EPS分别为0.53/0.69/0.93元/股，3年CAGR为63.32%，现价对应PE为17x/13x/9x。鉴于公司在工业制动装置行业起草多项标准，积极投身航空装备产业，根据相对估值法，参考可比公司估值，给予公司2024年14倍PE，公司对应目标价9.68元。维持“增持”评级。 风险提示：国际市场变化风险；市场竞争加剧风险；需求不及预期风险。

事件：公司于2023年8月29日发布半年报，上半年实现营业收入为7.08亿元，同比增长13.11%。归母净利润为0.07亿元，同比增长107.11%，基本每股收益为0.01元。 军工电子：在手订单充足，产能进入爬坡期报告期内，公司紧抓军工电子行业机遇，与核心用户深化合作关系，紧密跟踪重点用户的核心配套需求，成都高新西区产线产能有所提升，截至报告期末产能利用率超过60%。综合报告期末5.11亿元订单情况及潜在客户市场需求情况，预计本年度将持续实现饱和生产。 船艇业务：行业利好因素多，营收同比增长报告期内，公司以客户服务为抓手，加强销售渠道与平台建设，提高销售团队的积极性，先后实现166FT双体游艇、72FT游艇等项目的销售，截至报告期末，船艇业务在手订单4.56亿元，随着旅游业在国家各类促进消费政策等各种利好因素推动下，游艇游船营业收入同比增长46.05%。 利润实现扭亏为盈，定增持续推进报告期内，受益于军工电子及船舶制造板块营收分别增长9.76%/30.51%，公司整体营收增长13.11%；受期间费用管控良好等因素影响，公司利润实现扭亏为盈。截至8月底，公司向特定对象发行股票事宜已获深交所上市审核中心受理，并披露了《关于亚光科技集团股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函的回复报告》。若本次发行顺利完成，则公司的资本实力与经营抗风险能力将进一步提升。 盈利预测、估值与评级考虑到部分订单需求的不确定性，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为19.10/22.70/27.15亿元（原值19.69/23.47/28.20亿元），归母净利润分别为0.07/1.62/2.69亿元（原值1.81/2.77/3.74亿元），EPS分别为0.01/0.16/0.27元/股。考虑到公司技术水平持续提升，产能提升顺利，参考可比公司，给予公司2024年45倍PE，目标市值73.11亿元，对应股价7.26元，维持“增持”评级。 风险提示：市场需求不及预期风险；技术研发不及预期风险；行业竞争加剧风险。

事件： 8月28日公司发布2023年半年度报告，公司实现营业收入35.98亿元，同比增长24.81%；第二季度营业收入环比第一季度增长18.79%。公司实现归母净利润为1.94亿元，同比下降3.96%；第二季度归母净利润环比第一季度增长36.79%。公司实现扣非后归属于上市公司股东的净利润为1.86亿元，同比增长1.58%；第二季度扣非后归母净利润环比第一季度增长53.60%。 公司集成电路业务高增2023H1，公司控股子公司铖昌科技实现营业收入1.65亿元，同比增长44.44%，毛利率为60.07%，同比下降6.18pct，占收比4.59%。铖昌科技主要产品分为功率放大器芯片、低噪声放大器芯片、收发前端芯片、幅相控制芯片和无源类芯片五类，公司产品通过严格质量认证，质量等级可达宇航级。 公司智能控制电子行业快速增长，汽车电子控制器和数智能源高增2023H1，公司智能控制电子业务实现营业收入34.33亿元，同比增长24.00%，占收比95.41%，主要原因系公司客户订单交付增加及新客户、新项目订单增加所致。家电业务板块实现收入21.56亿元，同比增长19.63%，电动工具业务板块实现收入4.41亿元，同比增长14.21%；智能化产品智能控制器实现收入4.17亿元，同比增长13.33%；汽车电子实现2.27亿元，同比增长74.71%；数智能源业务实现0.36亿元，同比增长61.24%；其他业务实现收入1.56亿元，同比增长160.45%。 盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-25年收入分别为74.57/93.36/116.89亿元（原值为81.13/101.58/127.17亿元），对应增速分别为25.00%/25.20%/25.20%，归母净利润分别为4.73/7.49/9.52亿元（原值为6.82/8.86/10.33亿元），对应增速8.03%/58.45%/27.05%，EPS分别为0.51/0.80/1.02元/股。鉴于公司为智能控制器龙头，我们给予公司23年30倍PE，目标价15.30元，维持“买入”评级。 风险提示：竞争加剧毛利率下降，射频芯片业务订单不及预期。

事件：2023 年 8 月 29 日，公司发布 2023 年半年报。2023 年上半年公司实现营收2.31 亿元，同比增长 23.92%；实现归母净利润-0.04 亿元，同比减少293.42%，业绩承压；扣非归母净利润-0.04 亿元，同比减少 1449.44%。23年第二季度实现收入 1.31 亿元，同比增长 4.64%，实现归母净利润-0.04亿元，同比减少 129.03%。 民航服务维修业务稳定增长，毛利率同比下降23 年上半年，公司实现机载设备业务营收 1.13 亿元，同比+50.97%；航空维修业务营收 0.71 亿元，同比+24.83%；测控设备研制业务营收 0.29 亿元，同比-33.05%；技术服务及其他业务营收 0.17 亿元，同比+32.81%。民航业务方面，随着民航市场的复苏，公司民航维修业务同比实现增长，航空厨房插件系列产品的进一步取证及市场推广活动效果显著；防务业务方面，多个机载设备批产项目已经落地并逐步交付，机载训练及保障设备等重大项目采办流程进展正常，相关业务有望逐步增长。 全面加大市场开拓力度，期间费用有所增长公司积极加强了人才补充及队伍建设；为推进主营业务向新客户领域的拓展及新兴业务向老客户的拓展，公司全面加大了市场开拓力度，导致报告期内相关人力成本及期间费用有所增长，23 年上半年销售费用 0.13 亿元，同比增长 27.11%，管理费用 0.65 亿元，同比增长 13.71%。截止报告期末，公司合同负债为 0.23 亿元，较期初增长 35.29%。根据公司所处行业周期性特点及公司年度经营计划，重点项目及批产项目的交付将集中在下半年度，预计公司盈利能力有望恢复到正常水平。 盈利预测、估值与评级我们预计公司 2023-25 年营业收入分别为 6.32/8.17/10.03 亿元，对应增速分别为 53.13%/29.26%/22.82%，归母净利润分别为 0.48/0.65/0.82 亿元，对应增速分别为 205.37%/34.27%/26.16%。EPS 分别为 0.19/0.25/0.32元/股，对应 PE 分别为 60/45/36 倍。考虑公司民航业务有所增长，防务订单逐步落地，参考可比公司估值，我们给予公司 2024 年 4.00 倍 PS，目标价 12.80 元。维持“增持”评级。 风险提示：下游订单进度不及预期，国内民航维修竞争加剧。

事件： 2023年 8月 29日，公司发布 2023年半年报。2023年上半年公司实现营收9.03亿元，同比增长 57.72%；实现归母净利润 0.03亿元，同比下降 60.01%，业绩承压；扣非归母净利润-0.05亿元，同比下降 391.93%。23年第二季度实现收入 4.81亿元，同比增长 54.09%，实现归母净利润 0.05亿元，同比下降 77.94%。 民航维修业务增涨显著，军品设备保障业务稳定发展23年上半年，公司设备研制及保障业务实现营收 1.48亿元，同比-20.51%，航空维修及服务业务营收 7.52亿元，同比+96.55%，主要由于境外子公司MMRO 核心业务订单和产能较为饱和。毛利率方面，设备研制及保障业务为41.61%，同比-0.08pct；航空维修及服务业务为 16.07%，同比-6.33pct，随着民航业务稳步增长，公司维修业务有望持续提升。23年上半年，信用减值损失 2568.32万元，资产减值损失 724.22万元，减少公司利润总计3293.04万元。 持续加大研发投入，积极推进发动机健康管理系统研制项目公司在机载设备研制方面具备成熟的技术能力，同时逐步规划和开展了直升机振动监控与健康诊断系统、发动机健康管理系统、固定翼飞机健康监测系统及大数据应用业务等相关产品研发，23年上半年公司研发投入为0.33亿元，同比增长 17.44%，截止报告期末，“发动机健康管理项目”已投资 44.69%，预计 24年 4月完成建设。 盈利预测、估值与评级我们预计公司 2023-25年营业收入分别为 15.74/17.74/19.94亿元，对应增速分别为 12.65%/12.72%/12.39%，归母净利润分别为 0.50/0.60/0.71亿元， 对应增速分别为 84.11%/20.76%/17.72%，三年 CAGR 为 37.81%，EPS分别为 0.21/0.25/0.29元/股，对应 PE 分别为 60/50/42倍。鉴于公司机载设备航空维修领域技术领先，根据相对估值法，参考可比公司估值，我们给予公司 2024年 1.90倍 PS，公司对应目标价 14.05元。维持 “增持”评级。 风险提示：军品列装不及预期，设备研发受阻风险，国内航空维修行业竞争加剧风险。