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臻镭科技 电子元器件行业 2023-11-06 51.12 60.07 20.14% 74.89 46.50%
74.89 46.50%
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事件: 10 月 27 日,公司发布 2023 年三季度报告, 23 年 Q1-Q3实现营收 1.7 亿元,同比上升 14.30%;归母净利润 0.40 亿元,同比下降 44.07%;实现扣非归母净利润 0.37 亿元,同比下降43.6%。第三季度实现营收 0.59 亿元,同比上升 33.75%;实现归母净利润 0.06 亿元,同比下降 69.5%;实现扣非归母净利润 0.07亿元,同比下降 62.52%。加强产品与客户拓展,销售规模与营收均实现增长: 23Q3 单季度实现营收 0.59 亿元,同比上升 33.75%,主要由于公司积极加强产品与客户拓展,使营业收入进一步提升。公司充分发挥民营企业优势,与客户深度绑定。根据半年报,公司上半年研发费用同比增长 75%,并且在公司的机构调研纪要中提到,公司的射频收发芯片及高速高精度 ADC/DAC 芯片、电源管理芯片、微系统及模组等层面都有领先业界的关键自研技术,同时积极拓展产品矩阵,已研发位系统及模组产品 50 余款,其中 10 余款已处于量产或鉴定阶段;公司针对低轨商业卫星研发的产品凭借优异性能在部分项目中获得了实质性应用。在高速高精度 AD/DA 领域,公司迭代开发定型的产品 CX9261A 将频率范围扩展到了 30MHz-7GHz、最大带宽拓展至 75MHz,可支持跳频及多芯片同步等功能;第二款产品 CX7442A 将模拟输入带宽提高至 1.5GHZ,功耗降低至 0.42 瓦/每通道,并增加了 TDC、 FD、 FIR 和 EQ 等功能。这两款产品在今年均有少量订单,对公司营收的提高具有促进作用。保持高强度研发投入,保持有利市场地位: 23Q3 单季度归母净利润 0.06 亿元,同比下降 69.05%,研发投入占营业收入比例为62.62%,同比增加 28.18pct。公司在第三季度持续投入高强度研发费用,维持技术创新优势,保持公司产品的市场竞争力。根据公司半年报披露,截至 2023 年 6 月 30 日,公司已获授予专利权的专利达 34 项,在研项目中,宇航高可靠精密电源系统套片、多路射频直采收发芯片及同步收发系统、宽带高线性高效率射频前端芯片、综合相控阵微系统、高可靠精密微电源模块技术水平达到国内领先,基带射频一体化 SDR 微系统、宽带高线性射频收发芯片技术水平达到国际先进。预计未来一段时间,公司通过持续的研发投入与技术迭代,能够在相关领域继续保持领先地位 投资建议: 预计公司 2023 年~2025 年收入分别为 3.03 亿元、4.09 亿元、 5.24 亿元,归母净利润分别为 1.01 亿元、 1.67 亿元、2.44 亿元。 采用 PE 估值法, 综合考虑下游市场及产品共性,选择芯动联科、国博电子 11 月 1 日收盘价作为参考, 给予 2024 年55 倍 PE,目标价 60.07 元, 维持“买入-A”投资评级。 风险提示: 下游需求不及预期风险,市场竞争加剧风险,产品研发不及预期风险
臻镭科技 电子元器件行业 2023-11-01 54.40 61.82 23.64% 74.89 37.67%
74.89 37.67%
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事件:公司于2023年10月发布三季报,前三季度实现营业收入为1.70亿元,同比14.30%。归母净利润为0.40亿元,同比-44.07%,基本每股收益为0.26元。 毛利率维持较高水平,净利率下降2023年前三季度,公司产品毛利率为89.69%,较去年同期下降1.03pct,毛利率继续保持较高水平;受研发投入、市场开拓、供应链体系、质量管理、人才建设、办公环境等多方面持续的资源投入影响,公司期间费用为0.96亿元,同比增长0.40亿元,增长幅度较大;受期间费用增速较快影响,公司净利率为23.43%,同比下降24.45pct,降幅较大。 研发力度加大,新品持续推出2023年前三季度,为了维持产品技术的领先优势,公司扩充研发队伍,职工薪酬及研发材料、流片等投入增加,研发费用同比增长98.79%。受益于研发投入加大,公司上半年在终端射频前端芯片方面,研发多款终端射频前端芯片以满足客户对于小型化、高效率、低功耗与低成本的需求;高速高精度ADC/DAC芯片方面,公司产品在机载数字相控阵雷达等领域中获得了实质性应用;还在电子对抗、星载载荷等场景中获得了实质性进展。 盈利预测、估值与评级考虑到下游需求释放节奏放缓,订单交付节奏放缓,我们调整公司2023-2025年营业收入预测分别为2.90/3.67/4.62亿元(原值3.59/4.94/6.50亿元),对应增速分别为19.55%/26.69%/25.78%,归母净利润分别为1.22/1.58/2.01亿元(原值1.51/2.12/2.87亿元),对应增速13.14%/29.25%/27.89%,EPS分别为0.80/1.03/1.32元/股,3年CAGR为25.01%。参考可比公司,给予公司2024年60倍PE,目标市值94.52亿元,对应股价61.82元,维持“增持”评级。 风险提示:下游需求不及预期风险;新品研发不及预期风险;行业竞争加剧风险。
臻镭科技 电子元器件行业 2023-09-06 50.35 -- -- 58.18 15.55%
74.89 48.74%
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事件描述2023年 8月 25日,公司发布“2023年半年度业绩说明会会议纪要”。披露公司截止到中报应收账款为 284,782,896.79元人民币。 营收稳健增长,期间费用影响利润2023年上半年公司实现营业收入 1.11亿,较上年同期增长 6.08%。公司营业收入主要来自于高速高精度 ADC/DAC 芯片、电源管理芯片、微系统及模组等。2023年上半年公司积极开拓新客户,强化内部管理,营业收入实现增长。 2023年上半年公司实现归母净利润 0.34亿元,较上年同期下降 33.47%。 主要原因在于公司业务规模的扩大使得销售、管理人员也有所增加,并且公司持续重视产品研发,保持高强度的研发投入,期间费用大幅增长所致。
臻镭科技 电子元器件行业 2023-08-23 48.00 -- -- 58.18 21.21%
74.89 56.02%
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事件8月16日,公司发布半年报,2023年上半年,公司实现营业收入1.11亿元,同比增长6%,归母净利润3353万元,同比下降33%。 点评1、营收主要来自于高速高精度ADC/DAC芯片、电源管理芯片、微系统及模组,保持稳定增长。2023年上半年,公司整体营收为1.11亿元,同比增长6%;其中,ADC/DAC芯片子公司城芯科技实现营收5355万元,同比增长5%;电源管理芯片子公司航芯源实现营收4419万元,同比增长1%。公司整体毛利率为89.81%,维持在高位。 2、研发费用大幅增长76%,研发费用率达46%。公司作为集成电路设计企业,持续加大研发投入,研发人员规模扩大,职工薪酬及研发材料、技术服务费等投入增加,以保持公司产品的市场竞争力。公司在高速高精度ADC/DAC代表产品CX8842采样率高达4GSPS,采样位数为14bit,通道数为8发8收。我们认为,公司产品参数居国际领先水平,未来有望在数字相控阵雷达、电子对抗等领域获得广泛应用。 3、公司产品符合军用电子行业发展大趋势,多款产品获得实质性应用,未来业绩有望保持较快增长。在高速高精度ADC/DAC芯片领域,该产品广泛应用于雷达、通信、电子对抗等领域,当前雷达技术正从模拟相控阵向数字相控阵发展,对ADC/DAC芯片的需求量有望提升1-2个数量级。公司产品模数转换采样率最高可达4GSPS,采样位数达14bit,不仅能够取代ADI部分产品,在部分指标参数上更优,应用前景广阔。在微系统领域,公司研发的微系统产品相较于传统产品,通过多层内嵌芯片的三维堆叠极大地提高了功能集成度、产品重量大幅缩减至传统TR组件的10%以内,并通过具有高一致性的半导体晶圆级量产加工使成本缩减至原先的30%,满足了新一代装备向小型化、高性能、低成本方向发展的需求,公司积极拓展产品矩阵,共研发了50余款微系统及模组产品,其中10余款产品已处于量产或者鉴定阶段。 4、我们预计公司2023-2025年营收为3.33、4.82、6.58亿元,同比增长37%、45%、36%;归母净利润为1.43、2.16、2.96亿元,同比增长33%、51%、37%,当前股价对应PE为51、34、25倍,首次覆盖,给予“增持”评级。风险提示:1、公司下游产品放量低于预期;2、行业竞争加剧;3、研发费用超预期增长。
臻镭科技 电子元器件行业 2023-08-17 48.50 54.15 8.30% 58.18 19.96%
74.89 54.41%
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公司于2023年8月发布2023年半年报,报告期内实现营业收入为1.11亿元,较上年同期增长6.08%,归母净利润为0.34亿元,较上年同期-33.47%,基本每股收益为0.22元/股。 研发及销售费用增长,归母净利润下滑报告期内公司研发、销售人员有所增加,并且保持高强度的研发投入,费用端增长明显。其中,研发人员由2022Q2的115人增长至2023Q2的153人,研发费用为0.52亿元,同比增长75.76%;销售费用、管理费用同比增长67.73%及41.57%。受募集资金存款利息收入增长所致,财务费用向好。 受公司微系统及模组等销售规模增加、产品结构变化影响,公司的产品毛利率由2022Q2的92.58%降为2023Q2的89.81%;受研发等费用增长影响,公司产品净利率由2022Q2的48.07%降为2023Q2的30.15%。 研发投入效果显著,新品持续推出报告期内,终端射频前端芯片方面,公司针对某新型终端项目新研了多款终端射频前端芯片,以满足客户对于小型化、高效率、低功耗与低成本的需求;高速高精度ADC/DAC芯片方面,公司产品在机载数字相控阵雷达等领域中获得了实质性应用;还在电子对抗、星载载荷等场景中获得了实质性进展。 盈利预测、估值与评级考虑到客户订单存在一定随机性等因素,我们预计公司2023-2025年营业收入分别为3.59/4.94/6.50亿元,同比增长48.07%/37.55%/31.63%,三年CAGR为38.92%;归母净利润1.51/2.12/2.87亿元,同比增长39.74%/41.08%/35.06%,三年CAGR为38.60%,EPS为0.98/1.39/1.88元/股,现价对应PE分别为51x/36x/27x。考虑到公司高性能射频收发芯片和数据转换器产品的性能先进性,给予公司2023年55倍PE,对应目标价54.15元,维持“增持”评级。 风险提示:下游需求不及预期风险;新品研发不及预期风险;行业竞争加剧风险。
臻镭科技 电子元器件行业 2023-08-17 48.50 -- -- 58.18 19.96%
74.89 54.41%
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事件:公司发布 2023 年半年度报告,2023 年 1-6 月实现营业收入 1.11 亿元,较上年同期增长 6.08%;归属于上市公司股东的净利润0.34 亿元,较上年同期下降 33.47%;基本每股收益 0.22 元,较上年同期下降 54.17%。 主要产品优势明显,科技创新成效显著。公司是国内少数能够在特种行业领域提供终端射频前端芯片、高速高精度 ADC/DAC、电源管理芯片、微系统及模组等产品整体解决方案及技术服务的企业之一,在国产装备跨越式发展中起到重要作用,公司研制的集成电路芯片产品技术性能达到国内一流、国际先进水平,具备较强的领先优势。 终端射频前端芯片方面,公司积极布局以 GaN 为代表的第三代化合物半导体领域,针对某新型终端项目新研了多款终端射频前端芯片,以满足客户对于小型化、高效率、低功耗与低成本的需求。 高速高精度 ADC/DAC 芯片方面,公司产品在机载数字相控阵雷达等领域中获得了实质性应用,在电子对抗、数据链、新一代电台以及卫星通信等领域获得了不同程度的进展。 电源管理芯片方面,公司在报告期内共实现了 20 余款新产品的定型,研发的负载点电源芯片、低压差线性稳压器芯片、逻辑与接口/负载点电源模块等产品凭借着其优异的性能,均已成功应用于多型号低轨商业卫星产业中。 微系统及模组方面,公司聚焦新一代的 SIP 组件技术及三维异构微系统技术的创新,积极拓展产品矩阵,共研发了 50 余款微系统及模组产品,其中 10 余款产品已处于量产或者鉴定阶段,部分产品性能优异,已处于行业前列。 盈利预测与投资评级:预计公司 2023-2025 年的净利润为 1.53亿元、2.23 亿元、2.85 亿元,EPS 为 1.00 元、1.46 元、1.86 元,对应 PE 为 49 倍、34 倍、26 倍,给予“买入”评级 风险提示:产品交付进度不及预期;募投项目进展不及预期。
臻镭科技 电子元器件行业 2023-05-12 55.37 -- -- 68.62 23.93%
74.50 34.55%
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聚焦于高性能集成电路芯片的技术攻关公司是国内少数能够提供终端射频前端芯片、射频收发芯片及高速高精度 ADC/DAC、电源管理芯片、微系统及模组等产品整体解决方案及技术服务的企业之一。部分核心产品技术指标达到威讯联合半导体、镁可微波技术、亚德诺等外商相当的国际先进水平。 公司自研产品已成为特种行业装备核心器件公司专注于集成电路芯片和微系统的开发,先后参与多家国防科工集团下属企业及科研院所的产品型号开发工作,目前公司已凭借优异的产品性能成为部分特种行业领域项目中的独家或核心供应商。 持续加码研发,未来将受益下游高景气度公司持续围绕集成电路芯片和微系统技术进行研发,不断扩充产品种类,率先在数据链、卫星互联网和数字相控阵雷达等新兴领域抢占应用先机。基于下游国防信息化行业高景气度,考虑到公司已在国家重大装备中拥有较强的先发优势,未来公司将充分享受到行业红利。 投资建议根据 2022年年报及 2023年一季度报告,我们调整盈利预测,预计公司 2023年/2024年/2025年归母净利润分别为 1.45/1.98/2.74亿元(2023年/2024年前值分别为 1.88/2.58亿元),对应增速为34.9%/36.2%/38.4%,对应 PE 分别为 58.50、42.96、31.03倍,维持“买入”评级。 风险提示研发不及预期,下游需求不及预期,项目建设不及预期。
臻镭科技 电子元器件行业 2023-05-03 59.10 -- -- 96.37 16.11%
74.50 26.06%
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国内军工/特种模拟芯片领先企业,国产替代浪潮带来巨大市场机会公司是国内通信、雷达领域中射频芯片和电源管理芯片的核心供应商之一,产品广泛应用于无线通信终端、通信雷达系统、电子系统供配电等特种行业领域,并逐步拓展至移动通信系统、卫星互联网等民用领域。目前我国大多数模拟芯片极其依赖进口,尤其在高端模拟芯片领域,自给率非常低, 根据中国半导体协会数据,2020 年中国模拟集成电路自给率仅为12%,国产替代空间巨大。 “星链”事业加速,电源管理芯片业务打开增量空间近年来中国“星链”事业进入加速阶段,星网市场需求也将同步增长。中国航天工业科学技术咨询有限公司预测,2019-2028 年中国将发射微纳卫星 1382 颗,2019 -2023 年中国每年发射微纳卫星数量年均增长率将超过 20%,预计到2028年,微纳卫星产业总投资达到 387 亿元。目前公司已成功进入卫星制造元器件领域,其负载点电源芯片、低压差线性稳压器芯片、电池均衡器等芯片大量应用于卫星互联网产业中,并与银河航天等机构积极合作,有望进一步打开增量空间。 射频微系统是特种装备的发展方向,公司布局深厚,未来有望迎来厚积薄发射频微系统具有高集成度、高效率、低功耗等特点,可满足新一代雷达、通信、电子系统等前沿装备的研制需求。随着未来特种装备向集成化、信息化转型,微系统产业有望步入发展快车道。公司可提供完善的微波毫米波射频微系统 T/R 组件产品和定制化解决方案,2022 年微系统模块实现营收增长364.38%,随着行业加速发展,公司业务未来有望迎来厚积薄发。 盈利预测与估值我们预计公司2023-2025 年营收分别为3.55/4.96/6.55 亿元,同比增长46.22%/39.83%/32.04%;预计2023-2025 年归母净利润分别为1.61/2.07/2.58 亿元,同比增速分别为49.63%/28.53%/24.68%;对应 EPS 为1.48/1.90/2.37,对应PE 分别为57/44/35 倍 。公司通信、雷达及卫星三大领域齐发力,未来发展前景光明,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示研发工作未达预期、“星链”事业发展不及预期、行业竞争格局变化
方竞 9
臻镭科技 电子元器件行业 2023-04-25 66.08 -- -- 92.86 0.06%
74.50 12.74%
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事件:4月 20日,臻镭科技发布 2022年年报,2022全年公司实现营收2.43亿元,同比增长 27.28%;实现归母净利润 1.08亿元,同比增长 8.98%。 扣非归母净利润 1.02亿元,同比增长 12.88%。其中 4Q22单季度公司实现营收 0.93亿元,同比增长 3.25%,环比增长 110.86%;实现归母净利润 0.36亿元,同比下降 36.88%,环比上升 72.74%。 产品结构不断改善,毛利率水平保持稳定。受下游主要客户采购节奏调整,终端射频前端芯片 2022年实现营收 205万元,同比下降 88.44%,毛利率84.92%,同比下降 1.47pct。与此同时公司高端产品与新品比重持续上升,射频收发芯片及高速高精度 ADC/DAC 芯片实现营收 1.01亿元,同比上升 60.13%,毛利率 93.36%,同比下降 1.54pct;电源管理芯片实现营收 0.91亿元,同比上升 37.02%,毛利率 91.66%,同比上升 2.65pct;微系统及模组实现营收 0.39亿元,同比上升 364.38%,毛利率 70.43%,同比上升 13.31pct。随着公司产品结构的改善,射频收发芯片及高速高精度 ADC/DAC 芯片等拳头产品将成为公司的核心增长点,带动业绩稳步提升。 研发投入大幅增加,ADC/DAC 芯片技术行业领先。公司 2022年持续加大研发投入、扩大研发人员规模,研发费用 7985万元,同比增长 97.10%,占营业收入 32.92%,同比上升 11.66pct。2022公司新品研发成果显著,在 ADC/DAC芯 片 方 面 , 2022年 公 司 3款 产 品 实 现 定 型 量 产 , 其 中 旗 舰 产 品CX8242K/CX8242KA 的 ADC 采样频率 3GSPS,精度 14bit,DAC 采样频率12GSPS,精度 14bit,是国内目前已知已量产的高精度 ADC/DAC 芯片综合性能指标最高的产品。公司聚焦新品研发与持续迭代,专注提升产品性能,在国内ADC/DAC 特种芯片行业实现技术领先。 卫星互联网及数据链成新增长点,下游需求旺盛。随着中国星网的成立,国内卫星互联网产业发展进入快车道,带动全产业链市场需求增加;数据链具有重要战略意义,预计将成为“十四五”期间国家重点建设目标。公司研发的ADC/DAC芯片、电源管理芯片、微系统及模组产品已广泛应用于卫星互联网、数据链、数字相控阵雷达等行业,并在部分细分领域占据较高市场份额。公司 2022年获得国家部委支持的地面宽带终端研制合同,将主导研发一款 ADC/DAC 芯片应用于卫星互联网地面设施建设。随着下游应用场景的不断拓展与新兴产业高速发展,市场预期持续向好。 投资建议:考虑到公司射频前端产品下游需求变化,我们下修公司 2023-2024年盈利预测,预计 2023-2025年公司归母净利润为 1.65/2.22/3.02亿元,同比增长 53.0%/34.7%/36.3%,当前市值对应 PE 为 62/46/34倍,我们看好当前公司高门槛产品占比提升节奏,未来新市场开拓值得期待,维持“推荐”评级。 风险提示:研发不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;下游需求波动的风险;产品毛利率波动的风险。
臻镭科技 电子元器件行业 2023-04-24 69.42 73.64 47.28% 95.60 -1.95%
74.50 7.32%
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事件:公司于2023年4月发布2022年年报,2022年实现营业收入为2.43亿元,较上年同期增长27.28%,归母净利润为1.08亿元,较上年同期增长8.98%,基本每股收益为1.01元/股。 营收及归母净利润保持增长受益于业务规模扩大、加强新产品与新客户的拓展等因素,公司2022年营业收入及归母净利润稳步增长。受益于整体销售规模的增长等因素,公司2022年末应收票据及应收账款为2.80亿元,同比增长59.96%。存货账面价值0.72亿元,同比增长140.65%;存货的增加,表明公司供货能力及客户响应速度有望得到提升。 模拟集成电路替代空间广模拟集成电路领域,2018年中国模拟集成电路市场前5大供应商分别为德州仪器、恩智浦、英飞凌、思佳讯以及意法半导体,合计占据了市场份额的35%。国产模拟集成电路自给率较低,根据中国半导体协会的数据,2020年中国模拟集成电路自给率仅为12%,与《中国制造2025》中设定的2020年达到40%的目标仍有一定差距,仍处于高速发展阶段。 研发投入持续加大高速高精度ADC/DAC芯片方面,公司旗舰产品CX8242K/CX8242KA在2022年年初定型,是国内目前已知已量产的综合性能指标最高的高速高精度ADC/DAC芯片产品;微系统及模组方面,公司全年共研发了30余款微系统及模组产品,其中10余款产品处于量产或者鉴定阶段。2022年研发投入占营业收入的比例为32.92%,较上年同期增加11.66pct;较高的研发投入,有利于持续保障公司未来技术先进性。 盈利预测、估值与评级考虑到客户订单存在一定随机性等因素,我们预计公司2023-2025年营业收入分别为3.59/4.94/6.50亿元(23-24原值为3.62/4.77亿元),同比增长48.07%/37.55%/31.63%,三年CAGR为38.92%;归母净利润1.51/2.13/2.87亿元(23-24原值为1.96/2.60亿元),同比增长39.81%/41.19%/35.14%,三年CAGR为38.69%,EPS为1.38/1.95/2.63元/股,现价对应PE分别为70x/49x/37x。考虑到公司高性能射频收发芯片和数据转换器产品的性能先进性,给予公司2023年75倍PE,对应目标价103.43元,维持“增持”评级。 风险提示:下游需求不及预期风险;新品研发不及预期风险;行业竞争加剧风险。
臻镭科技 2022-12-07 118.88 92.20 84.40% 123.74 4.09%
123.74 4.09%
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投资要点: 臻镭科技射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC产品技术国内领先,产品毛利率较高,并且客户结构不断优化。随着技术水平的不断提升以及客户结构的优化,公司营收及盈利水平有望进一步提升。 营收稳步增长,产品毛利率高公司产品主要包括终端射频前端芯片、射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC、电源管理芯片、微系统及模组等,已广泛应用于军用领域,并逐步拓展至民用领域。2022年前三季度,公司营收1.49亿元,同比增长49.02%; 归母净利润0.71亿元,同比增长72.85%。公司产品毛利率较高,2021年,射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC板块与电源管理芯片板块产品毛利率分别为94.90%/89.01%。 射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC国内技术领先2022年上半年,公司开展4款射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC的研制工作,实现3款射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC的定型量产。公司研发的四通道可多芯片同步的ADC、四通道高线性DAC、低功耗时钟分配芯片实现量产,多项产品性能比肩国际龙头公司。 产业背景深厚,研发能力强公司核心技术人员为领域内领军人物,工作经验丰富;公司研发人员教育程度高,硕博研究生占比达到50%以上;2022年上半年,研发投入占营收比例28.04%,占比较高。公司现有8个在研项目,累计投入0.92亿元;较高的研发投入有利于构成公司技术护城河。 盈利预测、估值与评级我们预计公司2022-2024年营业收入分别为2.59/3.62/4.77亿元,同比增长35.79%/39.73%/31.87%,三年CAGR为35.76%;归母净利润1.39/1.96/2.60亿元 , 同 比 增 长 40.97%/40.96%/32.42% , 三 年 CAGR 为 38.06% , EPS 为1.28/1.80/2.38元/股,现价对应PE分别为96x/68x/51x。鉴于公司高速高精度ADC/DAC芯片技术先进、产品覆盖范围广,结合相对估值法,给予公司2023年72倍PE,对应目标价129.49元,给予“增持”评级。 风险提示: 行业不及预期风险、行业竞争加剧风险、研发不及预期风险。
臻镭科技 2022-10-25 130.00 -- -- 152.96 17.66%
152.96 17.66%
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事件描述2022年10月21日,公司发布第三季度报告。披露公司前三季度营业总收入为1.49亿元,同比增长49.02%,归母净利润为0.71亿元,同比增长72.85%。 市场需求扩大,业绩再创佳绩2022年前三季度公司实现营收1.49亿元,同比增长49.02%,系市场需求扩大,公司销售规模增加所致;归母净利润实现0.71亿元,同比增长72.85%,系公司销售规模增加所致。子公司航芯源电源芯片助力银河航天卫星成功发射根据公司官网2022年3月5日新闻,北京时间2022年3月5日14时01分,我国在西昌卫星发射中心使用长征二号丙运载火箭,成功将银河航天02批卫星(6颗)及其搭载的1颗商业遥感卫星发射升空。卫星顺利进入预定轨道,发射任务获得圆满成功。该批卫星主要用于低轨互联网星座组网技术和服务能力验证,以及遥感技术验证。这次任务的成功发射,验证了我国具备卫星互联网巨型星座所必须的卫星低成本批量研制以及组网运营能力,对于推动我国商业低轨卫星通信摇感一体化技术发展具有积极意义。此次卫星将与在轨的首发星共同组成我国首个低轨宽带通信试验星座,并构建星地融合5G试验网络。可用于我国低轨卫星互联网,天地一体化网络等技术。 银河航天7颗卫星的锂离子电池均衡芯片均由臻镭科技子公司航芯源提供,为卫星电池的健康管理、电池安全、延长卫星电池寿命等方面提供强有力保障。以研发为基石,持续拓展核心竞争力公司产品及技术已广泛应用于无线通信终端、通信雷达系统、电子系统供配电等特种行业领域,并逐步拓展至移动通信系统、卫星互联网等民用领域。公司芯片产品技术性能达到国际先进水平,产品作为核心芯片应用于多个型号装备。目前,公司已成为国内通信、雷达领域中射频芯片和电源管理芯片的核心供应商之一,且是国内少数能够在特种领域提供终端射频前端芯片、射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC芯片、电源管理芯片、微系统及模组等产品整体解决方案及技术服务的企业之一。公司自成立以来专注于集成电路芯片和微系统技术的开发和突破,围绕终端射频前端芯片、射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC、电源管理芯片、微系统及模组等产品积累了多项核心技术和技术储备,凭借相关产品技术的优异性能和质量,公司产品通过了多个客户的验证并被采购使用。投资建议预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.35、1.88、2.58亿元,同比增速为36.3%、39.5%、37.4%。对应PE分别为106.68、76.49、55.65倍。首次覆盖给予“买入”评级。风险提示下游需求不及预期,市场竞争加剧。
方竞 9
臻镭科技 2022-10-24 122.27 -- -- 152.96 25.10%
152.96 25.10%
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事件概述:10月20日,臻镭科技发布2022年三季度业绩报告,3Q22公司实现营收4431万元,同比增长170.98%,环比下降39.74%;实现归母净利润2102万元,同比增长5150%,环比下降51.67%。公司三季度业绩环比下滑主要系公司业绩确认节奏所致,而Q3业绩同比来看快速增长,业绩表现亮眼。 ? 三季度业绩表现亮眼,研发投入快速增长:3Q22公司实现营收4431万元,同比增长170.98%,实现归母净利润2102万元,同比增长5150%。前三季度公司研发费用为4466万元,研发费用率达到29.94%,研发费用同比增长71.44%。公司持续加速在高速高精度ADC/DAC、微系统、航天电源管理芯片的研发进展,有望进一步稳固行业领先地位。盈利能力来看,公司三季度销售毛利率为86.31%,环比下降7.78pct,主要是因为公司分季度产品结构差异。随着公司高毛利率水平的高速高精度ADC/DAC产品收入增长,我们认为公司盈利能力有望维持高位。 ? ADC/DAC产品持续推进,充分享受国产化红利:公司以高速高精度ADC/DAC芯片为重点发展产品之一,持续加强产品研发。中报披露公司射频收发及高速高精度ADC/DAC产品已有3款定型量产,当前公司在数字相控阵雷达领域布局领先,产品性能比肩国际领先厂商,有望充分受益数字相控阵雷达迭代趋势,享受国产化浪潮红利。 ? 微系统产品技术领先,成长天花板持续打开:公司研发的微系统产品采用三维异构封装形式,产品体积可缩小至传统TR组件的10%以内,加工成本有望缩减至原先的30%,后续或成为替代相控阵TR组件的有力解决方案。当前微系统赛道仍处于发展初期,公司前瞻布局奠定领先优势,产品进展顺利,上半年公司研发5款高集成、轻量化的射频微系统产品,在新一代数据链、导引头和低慢小目标探测雷达领域取得应用。随着公司微系统产品逐步量产,公司成长天花板有望进一步打开。 ? 投资建议:我们预计2022-2024年公司归母净利润为1.41/2.06/2.68亿元,同比增长42.3%/46.4%/30.2%,当前市值对应PE为95/65/50倍,我们看好当前公司产能持续提升,高门槛产品占比提升,营收稳步增长,未来新市场开拓值得期待,维持“推荐”评级。 ? 风险提示:产能释放不及预期的风险;新产品营收增长不及预期的风险;行业景气度变化的风险。
方竞 9
臻镭科技 2022-10-24 122.27 -- -- 152.96 25.10%
152.96 25.10%
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事件概述:10 月20 日,臻镭科技发布2022 年三季度业绩报告,3Q22 公司实现营收4431 万元,同比增长170.98%,环比下降39.74%;实现归母净利润2102 万元,同比增长5150%,环比下降51.67%。公司三季度业绩环比下滑主要系公司业绩确认节奏所致,而Q3 业绩同比来看快速增长,业绩表现亮眼。 三季度业绩表现亮眼,研发投入快速增长:3Q22 公司实现营收4431 万元,同比增长170.98%,实现归母净利润2102 万元,同比增长5150%。前三季度公司研发费用为4466 万元,研发费用率达到29.94%,研发费用同比增长71.44%。公司持续加速在高速高精度ADC/DAC、微系统、航天电源管理芯片的研发进展, 有望进一步稳固行业领先地位。盈利能力来看,公司三季度销售毛利率为86.31%,环比下降7.78pct,主要是因为公司分季度产品结构差异。随着公司高毛利率水平的高速高精度ADC/DAC 产品收入增长,我们认为公司盈利能力有望维持高位。 ADC/DAC 产品持续推进,充分享受国产化红利:公司以高速高精度ADC/DAC 芯片为重点发展产品之一,持续加强产品研发。中报披露公司射频收发及高速高精度ADC/DAC 产品已有3 款定型量产,当前公司在数字相控阵雷达领域布局领先,产品性能比肩国际领先厂商,有望充分受益数字相控阵雷达迭代趋势,享受国产化浪潮红利。 微系统产品技术领先,成长天花板持续打开:公司研发的微系统产品采用三维异构封装形式,产品体积可缩小至传统TR 组件的10%以内,加工成本有望缩减至原先的30%,后续或成为替代相控阵TR 组件的有力解决方案。当前微系统赛道仍处于发展初期,公司前瞻布局奠定领先优势,产品进展顺利,上半年公司研发5 款高集成、轻量化的射频微系统产品,在新一代数据链、导引头和低慢小目标探测雷达领域取得应用。随着公司微系统产品逐步量产,公司成长天花板有望进一步打开。 投资建议:我们预计2022-2024 年公司归母净利润为1.41/2.06/2.68 亿元,同比增长42.3%/46.4%/30.2%,当前市值对应PE 为95/65/50 倍,我们看好当前公司产能持续提升,高门槛产品占比提升,营收稳步增长,未来新市场开拓值得期待,维持“推荐”评级。 风险提示:产能释放不及预期的风险;新产品营收增长不及预期的风险;行业景气度变化的风险。
方竞 9
臻镭科技 2022-07-06 65.80 -- -- 80.94 23.01%
128.12 94.71%
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特种行业模拟射频芯片新秀,产品能力快速提升。 臻镭科技成立于 2015年,专注于集成电路芯片和微系统的研发、生产和销售。公司产品品类涵盖射频前端芯片、射频收发芯片及高精度 ADC/DAC、电源管理芯片、微系统及模组四大品类,下游应用领域涵盖无线通信终端和通信雷达终端。公司产品主要面向特种行业客户,近年来受益于国防信息化加速及军费开支的持续增长,民营企业更多参与到特种行业元器件和模块的研发和生产环节,臻镭科技下游需求有望持续放量。 研发能力领先,技术实力对标海外龙头厂商。 臻镭科技重视研发,员工学历以博士和硕士为主,2021年研发费用率超 20%,1Q22研发费用率进一步提升至 37%。 2021年公司新研 30款 PA、 35款 LNA 和 4款射频开关;自主研发的高速高精度 ADC/DAC 芯片性能对标海外龙头厂商;电源管理芯片进军航空航天领域;微系统及模组的产品亦处于领先水平。 随着特种行业模拟射频半导体国产化加速,公司有望凭借强大的研发能力持续突破下游客户供应链,实现营收的快速增长。 雷达相控阵技术迭代,ADC/DAC 芯片及微系统和模组产品有望快速放量。 当前国内正在经历相控阵雷达有源化,数字相控阵雷达逐步替代模拟相控阵雷达的过程。一方面,数字相控阵雷达将大大提升雷达射频系统对于高性能ADC/DAC 数量和性能的要求;另一方面,当前特种装备小型化、集成化的趋势更加明显,而终端设备对射频性能的要求却持续提升,公司微系统及模组产品有望解决特种装备小型化和高性能的要求,或实现快速渗透。我们认为,公司在高速高性能 ADC/DAC 芯片领域产品性能领先,且前瞻布局微系统及模组产品,未来几年 ADC/DAC 芯片、微系统及模组产品收入有望实现快速提升。 投资建议:我们看好臻镭科技在特种行业模拟射频芯片领域的领先地位,预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 1.38/1.95/2.51亿元,EPS 为1.27/1.79/2.29元,对应 PE 为 48/34/26倍。考虑当前国内特种行业模拟射频芯片领域国产化优质标的稀缺,行业需求持续提升,公司作为行业龙头厂商有望率先受益。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:下游需求波动的风险,新产品研发进展的风险,行业竞争格局变化的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名