事件: 公司10月30号发布2018年三季度报告,前三季度实现营业收入10.09亿元,同比下滑2.38%,实现归母净利润2.13亿元,同比下滑3.35%。其中Q3实现营业收入3.38亿元,同比增长3.52%,归母净利润0.73亿元,同比下滑14.16%。 进入“十三五”后半程,高铁规划加速布局。截至9月末全国铁路固定资产投资额完成5722.89亿元,同比增长4.9%,完成额占原先全年规划7320亿元的78.2%。同时为了按时完成“十三五”高铁规划,铁总也在加速布局各条线路,预计全年将有3500公里高铁线路新投入运营。此外2018年铁路拟新开工项目已批复可研项目49项,开工建设35项。如总投资2700亿元的川藏铁路已开工建设,而京张高铁建设、雄安新区铁路布局规划调整、京津冀核心区铁路枢纽规划等重点项目亦取得重要进展。 公司经营稳健,未来继续聚焦高铁主业。铁总上半年招标动车组145标准列,10月份第二次招标181标准列,基本完成了年初铁总工作会议上提出的全年招标350标准列动车组的目标。但从时间节点来看,根据中国中车数据显示前三季度动车组交付量低于去年同期,因而导致公司前三季度净利润略有下滑。但从全年交付量预期来看,同比会有增长,因此我们判断公司业绩将在四季度集中释放。公司优势产品高铁给水卫生系统及备用电源系统始终占据市场领先地位,对上市公司业绩形成强有力的保障。同时公司大力扶持新晋业务,如高铁闸片、铁路维修设备等业务逐渐贡献业绩。 公司拟进行股份回购,彰显管理层对公司未来发展充满信心。6月24号召开的公司董事会通过了回购部分股权的预案,拟以不高于8元/股的价格回购不低于4亿元不超过10亿元的股份,约占公司总股本的3.13%-7.83%。本次回购的股份预计用于股权激励。目前公司已设立专用回购账户。 盈利预测及评级。根据公司业务发展进度及规划,我们预计公司2018年-2020年营业收入分别为21.49亿元、27.28亿元、32.93亿元,归母净利润分别为5.33亿元、6.40亿元、7.63亿元,对应PE分别为12X、10X、8X,维持“买入”评级,目标价6.0元。 风险提示:高铁建设不及预期;车辆招标不达预期;系统性风险等。

事件:公司于10月29日发布2018年三季度业绩,2018年1-9月实现营业收入669.1亿元,同比增长24%;归属于上市公司净利润23.2亿元,同比增长76.69%;归属于上市公司股东的扣非净利润11.56亿元,同比减少16.54%。 点评: 公司各项业务皆有积极进展,盈利能力逐步修复。公司收入快速增长,在上游原材料及竞争的影响下,扣非后的净利润有所下滑,而整体归母净利润大增主要是由于2018年三季度本集团青岛基地取得收储及拆迁补偿(总计15亿元,今年将会产生10亿的税后利润)。从Q3单季来看,公司营业收入为233.46亿元,同比增长13.46%,毛利率为17%,同比下滑1.34pct,环比大幅改善2.74pct,公司盈利性能力逐步修复。 从分部情况来分析的话:集装箱板块收入246.25亿元/同比+36.58%、道路运输车辆收入176.18亿元/同比+20.21%、能源化工(中集安瑞科)收入98.52亿元/同比+17.59%、物流服务收入63.03亿元/同比+7.13%、中集天达收入28.24亿元/同比+46.45%、重卡收入20.75亿元/同比+16.31%、金融收入16.05亿元/同比-7.52%、海洋工程收入14.37亿元/同比-11.95%,净利润-7亿元、产城收入2.26亿元/同比-39.77%。公司收入增长主要是集装箱业务、车辆、安瑞科带动的,环比中报来看,各项业务增速均保持稳健,并没有出现很大的变化。利润不及收入增长,预计仍是由于集装箱、海工业务不及预期,但是从Q3毛利率角度,已经出现明显改善,并且由于油价复苏,从三季报来看,海工市场初步显现回升迹象,需求增长主要表现为库存平台的消化。 未来,公司将坚持“制造+服务+金融”的战略。未来来看,公司将继续坚持“制造+服务+金融”的战略定位,紧紧围绕智能制造、智慧物流,推进业务转型升级,以客户需求为导向,由制造向服务延伸,提供产品全生命周期的全面解决方案。本集团将继续提升全球运营能力,优化业务和资产,加快产业聚集,培育产业链优势;在技术升级、业务模式及管理机制方面不断创新并控制风险;努力把握市场变化,布局新兴产业和创新业务,实现持续有质量的增长。盈利性预测与估值。预计公司18-19年归属于母公司股东净利润分别为27.6亿、35.4亿,EPS分别为0.92、1.19,对应估值11倍、9倍,维持增持评级。 风险提示:全球贸易复苏缓慢不达预期;竞争格局恶化;战略推进不及预期

事件:公司于10月29日晚发布2018年三季报,前三季度实现营业收入591.37亿元,同比增长14.46%,归母净利润3.47亿元,同比增长27.32%,EPS为0.27元, ROE 8.35%,同比增长1.19pct。 公司受中美贸易摩擦影响较小。今年以来,国内外经济总体平稳,根据海关统计,前三季度我国进出口总额22.28万亿元人民币,同比增长9.9%。其中,与苏美达主营业务相关的品类中,我国机电产品出口6.91万亿元,增长7.8%;机电产品进口4.72万亿元,增长13.0%。在此背景下公司实现营业收入稳健增长,产品结构不断优化及三费严格控制下使得公司净利润增速高于营业收入增速。 公司不断优化经营质量。公司前三季度经营性现金流净额4.16亿元,同比增长178.08%。公司10月9号获证监会批准发行不超过25亿元的可续期公司债,对公司深化、拓展主营业务起到有力支持。 入选供应链创新试点企业,并设立海南子公司,加强供应链能力。10月18号公司公告称,接到国家商务部等八部门的文件通知,技贸公司入选全国供应链创新与应用试点企业,本次入选后技贸公司将积极推进供应链业务创新发展,进一步发挥现有模式优势和特点,应用现代信息技术,提高供应链信息化水平,实现与供应链上下游及相关合作方协同发展、互联互通。同时为积极响应国务院在海南建设自由贸易试验区的决定,公司10月19号公告称下属技贸公司在海南成立海南苏美达供应链有限公司。该供应链公司的成立将进一步提升苏美达渠道运营实力,充分发挥公司在国内区域运营中心的支点作用。我们判断供应链公司的成立将对苏美达长期发展起到积极作用,实现业务的规模化增长。 盈利预测及评级。根据公司业务发展进度及规划,我们预计公司2018年-2020年营业收入分别为900亿元、1000亿元、1150亿元,归母净利润分别为4.4亿元、5.2亿元、5.6亿元,对应PE分别为11X、9X、8X,维持“买入”评级,目标价5.6元。 风险提示:宏观经济下行风险;贸易战风险;系统性风险等。

事件公司10月30号晚发布公司三季报,公司2018年前三季度实现销售收入22.66亿元,同比增长5.56%,归属于上市公司股东的净利润1.14亿元,同比增长0.94%。公司Q3实现销售收入7.36亿元,同比增长1.03%,归属于上市公司股东的净利润2217万元,同比减少18.78%。 报告摘要经营情况保持稳健。2018年Q3季度收入增长1.03%,环比增长3.63%,保持稳健,归属于上市公司股东的净利润2217万元,同比减少18.78%,扣非后归母净利润达到2375亿元,同比增长39.45%,扣非后出现增长,主要是由于财务费用的减少,由于主要系本期汇兑收益所致。毛利率来看,公司1-9月综合毛利率达到36.87%,相较于去年同期毛利率39.91%,有所下滑。全年来看,公司对于全年预期为1.47亿元-1.9亿元,同比增长-15%-10%。 保持锅具龙头地位,积极拓展机器人业务。1、传统炊具业务方面,公司成立于1987年,目前公司是我国最大的炊具民族品牌。公司进一步加强对于渠道的梳理,提高盈利能力。2、公司将继续坚持打造机器人业务,作为未来增长点。2018年上半年,公司智能制造板块业务突飞猛进,销售收入大幅增长,共计实现近1亿元销售收入,同比增长超过1300%。钱江机器人在应用领域上,新开发了电镀领域、木工拼版领域、笔电打磨领域、冲压领域等方面,并获得了客户的一致好评。松盛机器人及劳博物流先后在机器人上下料、码垛、机器人搬运、智能仓储等应用上获得大量订单,为京东、唯品会、比亚迪、今天国际物流、福莱特玻璃等公司完成自动化的应用。 盈利性预测与估值。预计公司18-19年归属于母公司股东净利润分别为1.71亿、2.38亿,对应估值17倍、13倍,维持买入评级。 风险提示:原材料上涨;机器人拓展不达预期;渠道拓展不利

事件:公司发布2018年三季报,实现营业收入5.11亿元,同比增长44.62%;实现归属上市公司股东净利润1.24亿元,同比增长61.46%。业绩基本符合预期,本部与外延标的均快速增长。18Q3单季度公司实现营业收入2.03亿元,同比增长48.38%;实现归属上市公司股东净利润4978万元,同比增长47.06%。业绩符合我们此前的预期,位于业绩预告中位线水平。公司本部及优泰科均实现快速增长,且估计优泰科增速环比还有提升。华阳于8月1日并表,考虑到华阳尚处于整合期,预期其净利润与收购的资金成本基本相抵,对并表净利润贡献有限,2019年整合完成后盈利能力有望提升。 应收账款及现金流:公司应收账款同比增长36.92%,主要是由于收入增长、华阳并表以及回款周期更长的主机厂收入占比提升所致。此外叠加公司备货、增加人员、扩产购买设备等投入还未完全转化为利润等因素影响,公司经营性现金流净额有所下滑。 产能投产预期及产品提价影响将有力支撑2019年业绩:公司目前订单依然相当饱满,二期扩产预计年底投产,同时收购华阳后也能部分增加公司产能。公司目前产能处于爬坡阶段,明年投产后在承接订单上的能力将会更强,支撑收入快速做大。同时,公司10月在官网挂出部产品涨价10-30%不等的通知。公司产品下游分为增量市场和存量市场,一般来说增量市场定价基本按照成本+合理利润来;存量市场订单由于有历史价格,已经多年未提价(虽然近年来成本端上涨)。此次提价对存量市场新签订单影响会比较大,预计真正的影响在产能扩张落地后19Q1-Q2开始体现对公司净利率肯定有向上推动作用。 盈利预测及投资建议:考虑到公司具备国际竞争力的技术实力、饱满订单以及较确定性的业绩,我们认为公司看到2019年仍是有望走出独立行情的标的。我们预计2018-2020年公司EPS分别为0.95元、1.29元和1.56元,对应PE为22倍、16倍和14倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游行业投资大幅下滑,生产出现重大安全问题的风险等。

事件:近日公司发布2018年三季报,前三季度实现营业收入191.37亿元,同比增长257.81%;净利润6.85亿元,同比增长114.72%;EPS为0.40元,ROE为6.16%,同比增加3.1pct。 煤炭行业供需向好,煤机市场持续回暖,费用率同比下降。受益于国内经济稳中向好和国家深化煤炭行业供给侧结构性改革,2018年前三季度国内煤企利润总额增长约14%,煤炭企业经营质量进一步改善,提升对煤机装备的更新需求和意愿。公司前三季度煤机板块营业收入57.63亿元,同比增长65.76%,归母净利润5.83亿元,同比增长187.91%,管理费用同比下降1.06%。煤机业务前三季度净利率10.5%,随着煤机设备行业竞争格局转好以及煤炭行业持续复苏,我们判断公司煤机业务净利率有望回升至接近行业高点2012年15.8%的水平。 SEG顺利并表,相关费用激增短期影响汽车零部件业务净利润。公司前三季度汽车零部件业务营业收入133.73亿元,同比增长614.59%,其中收购的德国SEG实现并表收入104.64亿元。汽车零部件板块净利润1.81亿元,同比增长40.40%,但由于收购SEG带来的新增银行借款利息1.13亿元以及购SEG资产评估增值部分摊销新增成本费用0.65亿元,导致汽车零部件板块归母净利润仅为1.02亿元,同比下降12.38%。我们认为并购SEG带来的相关费用增长将会在明年逐步被新增利润抵消,未来两至三年将会看到公司零部件板块业绩快速增长。 非公开发行已获省国资委批准,继续加码煤机主业。公司拟非公开发行A股不超过3.46亿股,募集资金不超过18亿元,用于煤炭综采装备智能工厂等五个项目。公司此次非公开发行拟进一步丰富煤机设备产品,从而提升煤机板块竞争力,我们判断公司未来将进一步提升煤机设备市占率。 盈利预测及评级。根据公司业务发展进度及规划,我们预计公司2018年-2020年营业收入分别为227亿元、272亿元、316亿元,归母净利润分别为8.64亿元、12.10亿元、13.97亿元,对应PE分别为13X、9X、8X,维持“买入”评级,目标价8.0元。 风险提示:宏观经济下行;汽车零部件整合不达预期;系统性风险等。

事件:公于 10月26日发布2018年三季度报告,2018年1-9月实现营业收入37.51亿元,同比增长28.2%,归属于上市公司股东的净利润2.87亿元,同比增长33.85%,2018年7-9月实现营业收入12.28亿元,同比增长27.94%,归属于上市公司股东的净利润7995万元,同比增长49.43%。 点评: 服务机器人业务持续高增长,拉动公司整体收入。公司主营业务是各类家庭服务机器人,清洁类小家电等智能家用设备及相关零部件的研发,设计,生产与销售,为全球知名的家庭服务机器人制造商之一.经过多年的发展,公司已形成了包括扫地机器人,擦窗机器人,空气净化机器人,管家机器人在内的较为完整的家庭服务机器人产品线以及品类丰富的清洁类小家电产品线。分类来看,公司主营业务目前主要为服务机器人、清洁类小家电(吸尘器),今年以来,服务机器人业务持续高速增长,而清洁类小家电则有所下滑,预计公司业务结构进一步调整,服务机器人占比继续增长。三季度的收入增长主要由于:主要系公司服务机器人业务收入同比增长45.8%所致。从毛利率来看,整体毛利率为37.7%,同比增长1个百分点(去年为36.7%)。总体而言,公司业绩基本符合预期,预计未来在服务机器人持续爆发情况下,公司仍将保持快速增长。 扫地机器人全球渗透率持续提升,看好扫地机器人全球化战略。 根据全球扫地机器人巨头IROBOT 的2018三季报情况,IROBOT 在2018年第三季度实现了创纪录的2.65亿美元收入(同比增长29%),并且所有主要地区都实现了增长(美国业务增长45%,EMEA 增长19%,日本增长13%。)。从全球的发展趋势来看,我们看好近年扫地机器人渗透率的提高。从公司未来来看,扫地机器人是目前的主要服务机器人品类,公司将在国内巩固市场地位,并积极发展海外市场,我们看好公司海外市场的进展,在公司上市之后,利用资金优势,加速铺开海外的渠道(主要为科沃斯美国、科沃斯德国、科沃斯日本),有望继续在海外收入中保持高速增长。 盈利性预测与估值。公司目前所处的行业,仍然是快速成长型行业,公司长短期成长性兼具,且标的具备稀缺性,我们预计公司18-20年归属于母公司股东净利润分别为4.8亿、6.6亿、9.2亿,目前股价对应PE 为26、19、14倍,维持买入评级。 风险提示:扫地机器人市场竞争加剧;商用服务机器人拓展不达预期;海外渠道拓展不利

事件:公司发布2018年三季报,实现营业收入10.27亿元,同比下降22.93%;实现归属上市公司股东净利润7754万元,同比下降77%。 过渡期青黄不接影响公司收入。18Q3单季度公司实现营业收入2.71亿元;实现归属上市公司股东净利润-2643万元,同比均大幅下滑,主要受18Q1俄气订单完结而后续订单尚处于投入期贡献业绩较少影响。事实上2017Q1-Q3公司确认俄气收入共10亿元,而2018年仅Q1确认3亿元。剔除俄气收入影响,公司其他业务收入同比增长115%。 前期投入较大影响公司盈利能力,后续有望好转。受18H1支付新疆温宿区块首期探矿权出让收益1.73亿元并投入配套设备,以及投入新签订单对应设备、人员等影响,与年初相比,18Q3公司预付款增加了2.78亿元,存货增加了1.29亿元,在建工程增加了4亿元。过渡期投入产出不匹配对公司业绩产生了较大影响。考虑到公司18H1新接订单在12亿左右,年内还有望有新签订单落地,随着公司前期投入逐渐完成,2019年盈利能力有望得到大幅改善。 整体框架布局逐渐进行,尚有很大潜力可挖。客户方面,公司从跟随两桶油出海,发展到独立获取油公司订单,再到进入顶尖国际油公司(如BP)供应商体系,承接业务也从日费向分包、再向大包进步,能力不断得到认可。作业区域方面,公司在聚焦两伊基础上也积极布局沙特、巴基斯坦、俄语区等区域,沙特阿美、科威特KEC的资审也已经完成。此外,公司还逐渐布局上游区块、工程等业务。目前多方布局逐渐成型,后续还有较大潜力可挖。 盈利预测及投资建议:考虑到公司目前的新项目进展情况,我们再次下调了对公司2018年的盈利预测,预计公司2018-2020年的EPS分别为0.39元、0.82元和1.03元,对应PE分别为45倍、22倍和17倍,维持“增持”评级。 风险提示:国际油价大幅下滑的风险,公司拿单进度低于预期的风险等。

事件:公司发 布2018年三季报,其中前三季度实现营业收入13.10亿元,同比增长54.94%,实现归母净利润0.14亿元,同比增长116.29%;Q3单季度实现营业收入5.16亿元,同比增长8.81%,实现归母净利润-0.10亿元,同比增长39.34%。 前三季度公司剥离亏损资产,专注于轨道交通业务。今年6月公司将全资子公司新筑通工60%的股权作价5100万出售给集团公司。 新筑通工主营业务为客车、货车等车辆的制造、销售,2017年净利润为-0.37亿元。本次剥离有利于公司更加专注于轨道交通业务,抓住我国全力发展城市轨交的大机遇。报告期内公司轨道交通业务销售带来的应收票据及应收账款额增加4.80亿元,同比增长39.92%。 引入四川国资委战投,公司未来拿单能力“更上一层楼”。公司于4月12号与四川国资委作为实际控制人的四川发展(控股)有限责任公司签署股份转让协议。5月23号公司与隶属于中国中铁的中铁二院签署《内嵌式中低速磁悬浮轨道交通系统战略合作协议》,双方将在研发及推广中低速磁悬浮领域进行深度合作,同时公司以自有资金6.8亿元投入建设一条中低速磁悬浮试验线(2018年6月动工,2019年6月预计第一阶段完工并投入使用),进行试验及推广。在国内城市轨道交通巨大需求敞口的背景下,低价、高效、自主可控的轨道交通形式市场空间广阔,中低速磁悬浮未来有望成为公司新的利润增长点。 加快省外业务拓展,未来业绩前景更加广阔。今年6月公司与阜阳市人民政府签署《超级电容产业和轨道交通产业合作协议书》,根据协议内容我们判断阜阳市未来有采购超级电容公交车及修建中低速磁悬浮旅游示范线路的需求,届时公司参与相关项目的可能性较大,有望提升公司在西南区域外的品牌影响力,同时增厚公司业绩。 投资建议:基于对城市轨道交通行业中期趋势向上的判断,我们看好公司轨道交通业务从西南区域辐射周边省份的能力。我们预计公司2018年-2020年公司营业收入分别为27.28亿元、38.51亿元、50.40亿元;净利润分别为0.39亿元、1.92亿元、2.52亿元。对应2018年-2020年PE 分别为78X、16X、12X,上调至“买入”评级。 风险提示:轨道交通业务进展不达预期;超级电容业务推广不达预期;其他风险等。

公司10月25日发布三季报,2018Q1-Q3公司营业收入59.68亿元,同比增长28.33%;归母净利润5.40亿元,同比增长160.35%;加权净资产收益率11.07%。 同时,公司预计2018年1-12月归母净利润7.1-8.4亿元,比上年同期增长96.84%-132.88%。 投资要点业绩超预期,收入利润持续向好公司在中报时预计2018年1-9月归母净利润4.4亿元-5.2亿元,实际净利润5.4亿,业绩超预期。2018Q3单季度实现收入22.91亿元,同比增长31.01%,环比增长12.39%;归母净利润2.01亿元,同比增长85.02%,环比增长11.03%;整单季度看,公司收入和利润持续向好。 报告期内,公司经营质量进一步优化:1)综合毛利率23.13%,同比提高2.77pct,环比基本持平;加权净资产收益率11.07%,同比提高5.46pct,环比提高3.03pct。2)考虑研发费用,期间费用率10.37%,同比下降2.0pct;其中销售费用率1.61%(yoy -0.29pct)、管理和研发费用率7.55%(yoy -0.83pct)、财务费用率1.21%(yoy -0.89pct); 3)预收账款19.89亿元,同比增长24.78%,说明公司订单同比快速增加;4)经营活动现金流净额7.61亿元,同比大增44.71%;其中2018Q3单季度经营活动现金流净额2.07亿元,同比增长32.52%,环比增长22.35%。 气体业务产销两旺,整体利润有望持续快速增长作为公司最核心的气体业务,受益于零售气体市场保持了供销两旺的状态,以及如东LNG 冷能、富阳二期等新项目投产,气体业务收入和盈利水平较上年同期有较大的增长。我们预计2018Q1-Q3,公司气体业务收入33-35亿元,预计贡献净利润3.5亿左右。上司以来,公司气体收入始终保持快速增长态势,目前充沛的现金流为公司进一步加快气体业务扩张奠定了坚实基础,随着气体规模的不断增长,以及原有气体项目折旧和还贷进入到中后期,公司气体业务利润仍有望持续快速增长。我国气体行业空间巨大,长期来看,公司气体业务收入有望达到百亿级别。煤化工投资高景气,保障设备业务持续快速增长受益于下游煤化工投资景气度提升,2017年下半年公司新签订单量开始加速,设备订单的执行周期一般在1年至1年半,故我们认为下半年设备收入开始提速,预计2018Q1-Q3,公司设备业务收入24-26亿元。2018H1公司新签空分设备和石化设备订单28亿元,同比大增88.4%,今年公司订单迎来订单大年,保障了后期业绩的持续快速增长。 盈利性预测与估值我们非常看好公司气体业务的长期成长,同时也看好设备业务的强势复苏,预计公司2018-2020年公司可实现净利润为8.03、9.93、11.66亿元,对应PE 分别为11.8、9.5、8.0倍,维持“买入”评级。 风险提示:订单确认不达预期;气体业务扩张放缓

事件:公司发 布三季报,前三季度公司实现收入18.18亿,同比增长19.38%,净利润1.55亿,同比增长29.70%。 公司控股子公司无锡中鼎与宁德时代、江苏时代、时代上汽签订自动化成测试物流系统,合同金额3.00亿。 三季度业绩稳健增长,毛利率稳中有升:2018Q1-Q3公司实现收入18.18亿,同比增长19.38%,净利润1.55亿,同比增长29.70%,其中2018Q3实现收入6.21亿元,同比增长17.80%,净利润5939万元,同比增长4.51%,业绩稳健增长。2018Q1-Q3公司毛利率为24.02%,较去年同期上升0.24pct;期间费用方面,销售、管理&研发和财务费用率分别为4.72%、8.30%和-0.44%,较去年同期下降0.37pct、0.05pct和1.35pct;另外今年前三季度由于锁汇造成公允价值变动损失1867万元;2018Q1-Q3公司净利润率为8.82%,小幅上升0.72pct。 工业车辆业务稳定增长,人民币贬值毛利稳中有升:公司本部工业车辆业务出口占比约60%左右,受人民币贬值影响,本部工业车辆毛利率有所回升。2018H1公司工业车辆收入8.92万元,同比增长10.49%,预计下半年继续保持稳健增长。出口收入中,美国市场占比大约20%左右,公司在马来西亚设立了工厂,预计贸易战对公司影响不大。 与CATL 签订3亿订单,无锡中鼎成长确定性高:公司与宁德时代、江苏时代、时代上汽签订自动化成测试物流系统,共8个订单,合同金额3.00亿。目前无锡中鼎在手订单在20亿左右,其中锂电行业占比约40%-50%,未来业绩成长确定性非常高。今年上半年无锡中鼎实现净利润3529万,同比增长95%,业绩增长加速,预计全年大概率超业绩承诺。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2018-2020年净利润分别为2.32亿、2.72亿和3.18亿,对应PE 分别为13倍、11倍和9倍,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格和汇率波动风险

事件:公司发布三季报,2018 年前三季度实现收入7.50 亿,同比增长59.44%,归母净利润1.75 亿,同比增长70.76%,扣非净利润1.75 亿,同比增长73.44%。 三季度业绩保持高增长,环比二季度略有下降:2018Q3 单季度公司实现收入2.46 亿,同比增长50.51%,净利润5299 万,同比增长54.16%,业绩较二季度环比有所下降。2018Q3 毛利率为42.63%,较2018H1 下降2.45pct;费用方面,销售、管理&研发和财务费用率分别为5.72%、10.10%、1.46%,较2018H1 上升0.67pct、0.03pct 和0.72pct;净利润率为21.53%,较2018H1 下降2.69pct。公司2018Q1-Q3 经营现金流2296 万元,较去年下降53.32%,判断主要原因是主机厂账期较长应收款增加所致。 破碎锤和液压件双轮驱动,看好液压件国产替代空间:母公司主要业务为破碎锤业务,2018Q3 实现收入1.65 亿,同比增长70.03%,公司在今年上半年破碎锤募投项目实施完毕后,产能不断释放,继续保持高速增长。子公司液压科技液压件业务收入大约8089 万元,同比增长21.91%,今年上半年公司抓住机遇,与国内知名主机厂实现战略合作,在挖机前装市场获得突破,未来有望打开成长空间。 挖掘机行业保持高景气,公司有望继续受益:今年1-9 月份挖机销量达到15.62 万台,同比增长56.21%,预计全年将达到20 万台,创历史新高。我们认为,目前挖机行业已逐步进入存量更新主导的阶段,未来几年销量有望保持高位。公司是国内破碎锤龙头企业,液压件刚刚进入前装市场,将显著受益挖机行业高景气,未来具有非常大的成长空间。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2018-2020 年净利润分别为2.38 亿、3.15 亿和3.96 亿,对应PE 分别为28 倍、21 倍和17 倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观趋紧导致挖机行业景气度下滑。

事件:公司发布2018年三季报,实现营业收入3.63亿元,同比增长25.27%;实现归属于上市公司股东净利润9393万元,同比增长55.21%。18Q3单季度实现营业收入1.26亿元,同比增长25.49%,实现归属上市公司股东净利润3406万元,同比增长57.92%。 放松收款条件促进公司收入维持高增速,对现金流有所影响。公司当前的经营战略还是以做大收入、提升市占率为主,所以在销售策略上对收款条件进行了一定的放宽,从而支撑公司传统检测设备业务收入和利润继续快速增长(18Q3业绩略超我们此前预期)。不过,收款条件的放宽也对公司经营性现金流有所影响,后续需要密切观察。公司当前资产状况还是保持良好,适当的销售冲刺有利于公司市占率提升。 遥感业务订单快速提升。截至三季度末,公司在机动车尾气遥感检测系统领域中标项目及签订合同金额合计人民币9,346.65万元,作为公司2017年寄予厚望的新板块,相较于18H1不足2000万元的订单量有了大幅提升。遥感业务的采购还是与政府部门的采购计划密切相关,随着后续对机动车环保监测的重视和升级,该块业务还是有广泛前景的。 看好公司向汽车检测向产业链延伸。继续向机动车检测产业链延伸是公司的重要发展战略,近期也通过成立产业基金以及参股检测站(兴车检测)两种形式开始了布局。机动车检测市场巨大,且有很大整合空间,公司作为设备企业向下游延伸具备天然优势,后续继续做大做强值得期待。 盈利预测及投资建议:公司作为国内机动车检测设备龙头,市占率尚有提升空间,同时积极横向(遥感监测设备)以及纵向(产业链上下游)布局,基于三季报情况我们略微上调了对公司的净利润预测,预计公司2018-2020年EPS分别为1.00元、1.13元和1.34元,对应PE分别为42倍、35倍和29倍,维持“增持”评级。 风险提示:行业政策变化,公司订单获取不及预期的风险等。

收入加速增长,四季度有望进入业绩确认高峰单季度看,2018Q3公司实现收入12.96亿元,同比增长55.33%;归母净利润4637万元,同比增长40.61%,延续了二季度以来的高增长态势。由于公司下游结算主要集中在下半年,尤其是四季度是结算的最高峰,但相关成本(原材料采购、人工等)已提前计入前三个季度,故我们认为前三季度报表还不能真实反应公司实际经营状况。 2017Q4单季度实现净利润1.35亿元,我们认为在半年报订单同比增长50%+的情况下,2018Q4业绩也有望随之大幅增长,从而显著提升全年业绩水平。 报告期内,公司综合毛利率18.18%,同比提升1.53pct。期间费用率19.01%,同比降低2.5pct;其中销售费用率6.46%(yoy-0.44pct)、管理和研发费用率11.15%(yoy-1.15pct)、财务费用率1.4%(yoy-1.79pct)。报告期内,公司预收账款4.49亿元,同比大幅增长210.93%,主要是因为公司订单量高速增长。 三桶油资本开支快速增长公司订单和收入和三桶油资本开支高度相关,在国家能源安全+天然气保供的政策背书下,三桶油将持续加大资本开支力度,截止今年上半年,“三桶油”勘探开发资本开支合计901.2亿元,同比增长22.5%,其中中石化为107.6亿元,同比增长56.7%。石化机械在的油气设备、天然气管道、钻头等业务均处于国内龙头地位,又是中石化旗下唯一油气设备上市公司,将最为受益于此轮资本开支上行。 受益页岩气和天然气管网建设提速在国家煤改气政策的推动下,天然气发展潜力巨大,但随着我国天然气消费量的快速增长,供需缺口日益扩大,目前年我国天然气对外依存度已超过40%。在气荒倒逼下,我国非常规气迎来黄金发展期,2017年我国页岩气产量91亿立方米,根据规划,预计2020年页岩气产量将达到300亿,我国页岩气开发进入高速增长期。根据草根调研,目前钻机和压裂设备严重缺货,公司是我国压裂设备龙头企业,将显著受益页岩气大开发。 此外,我国天然气管网建设提速,公司子公司沙市钢管厂已中标鄂安沧和新粤浙等一批重大项目,随着公司产能的不断释放,在充足订单的保障下,管道业务有望迎来数年高景气期。 盈利性预测与估值我们预计公司2018-2020年净利润分别为1.43亿、2.71亿和3.73亿,对应PE分别为39倍、20倍和15倍,维持“买入”评级。 风险提示:订单确认不达预期;气体业务扩张放缓

事件公司10月24日发布三季报,2018Q1~Q3,公司实现营收10.64亿元,同比增长60.15%;归母净利润7071万元,同比增长20.03%。 2018Q3单季度实现营收3.40亿元,同比增长60.15%,归母净利润1440万元,同比-23.38%。 公司预计2018年1-12月归母净利润:9305.4万元-13027.56万元,同比上年同期增长:0%-40%。 报告摘要收入高增长,财务费用影响利润增速。公司营业收入依然延续高增长态势,但利润增速远低于收入增速,主要是因为:1)业务快速发展期时资金需求大,财务费用大幅增长。报告期内,公司财务费用3096万元,同比大幅增长238.5%;2)公司今年加大研发投入和人员引进,管理费用和研发费用增速也高于收入增速。报告期内,管理费用1.22亿元(yoy +87.27%),研发费用1.04亿元(yoy +85.68%)。不过公司销售费用7546万元(yoy +37.43%),规模效应和管理能力明显体现。假设公司财务、管理和研发费用和收入增速一致,归母净利润将达到1.03亿元,同比增长74.5%。 经营质量持续改善。报告期内,公司综合毛利率36.14%,同比提高3.47pct,环比持平,主要是因为公司机器人业务快速增长,竞争力和规模效应带动毛利率提高。2018Q3单季度实现经营现金流净额4471万元,同比增长82.53%,现金流持续改善。截至三季度末,公司预收账款1.2亿元,同比大增267.63%,说明公司新签订单高速增长; 应收账款同比增长64.46%,存货同比增长62.95%,基本和收入增速一致,经营依然稳定。截至三季度末,资产负债率52.88%,同比提高11pct,主要因为公司处于业务快速发展期,对资金需求较大。 机器人业务逆势高增长,运动控制业务依然强劲。受经济下行压力影响,2018Q1-Q3我国工业机器人产量10.83万台,同比增速回落至9.3%,但公司工业机器人及智能制造业务继续保持100%以上增长,在行业景气度低迷、竞争愈发激烈的情况下,机器人业务依然维持翻倍增长态势,品牌和竞争优势越发凸显。公司是国内少有的打通“核心零部件+本体+集成”全产业链的国产机器人龙头,在金属成型、新能源、3C 领域已建立了自己的竞争优势,在机器换人的大趋势下,有望长期保持高速增长态势。 运动控制系统产品增长50%以上,数控机床伺服系统预计增长15%左右,也抵御住了经济下行的影响。在TRIO 控制器+埃斯顿交流伺服系统的协同效应下,公司的正逐渐从核心部件生产商向高端运动控制解决方案提供商转化,具备提供复杂运动控制解决方案的能力及高附加值的产品,有望长期受益我国产业升级。 盈利性预测与估值。公司是国内为数不多的具有自主技术(控制器、伺服系统、机器人本体、减速装置、视觉系统、核心算法等机器人核心部件)的机器人企业之一,核心零部件自主化率高达80%。预计2018-2020年公司净利润分别为1.14亿、2.02亿和3.26亿,对应PE 分别为74倍、42倍和26倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧、外延整合不达预期