北摩高科是军民两用航空航天飞行器及坦克装甲车辆、高速列车等高端装备刹车制动产品研制企业，属于国家重点扶持的战略新兴产业，公司产品陆续列装陆、海、空三军部队。2015至2019年，公司营收从1.9亿增加至4.14亿，年均复合增速21.45%；归母净利润从2370万元增长至2.12亿元，年均复合增速73%。 全球飞机刹车系统领域由美国等传统航空强国主导，近年在我国民航总局的支持下，北摩高科等优势企业均已有自主研发的飞机刹车产品，未来10年我国军机刹车系统新装市场和存量换修市场容量合计约为200亿元量级，年均约20亿元；未来十年我国民机刹车盘（副）替换需求的市场容量约为360亿元，年均约36亿元，市场空间广阔。 公司以刹车盘（副）为基础，逐步向飞机机轮、刹车控制系统、起落架着陆全系统延伸。未来10年，我国军机新机起落架列装市场需求在630亿元量级，年均约63亿元，北摩高科着手起落架着陆系统开发，将进一步促进公司将刹车盘技术优势转化为系统优势。 公司技术实力强劲，业务开拓能力强，有望持续提升军民机领域市场份额。公司与航空工业集团多家单位保持7年以上合作关系，与兵器工业集团多家单位保持10年以上合作关系，客户集中度高且相对稳定。截止2019年，公司拥有8项国防专利、3项发明专利、46项实用新型专利，1项国际专利，形成了18项非专利技术，正在研发的项目超过50项。民机领域波音737系列刹车盘已获民航PMA证书，A320系列碳刹车盘已成功试飞。 我们维持盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.96/4.14/5.84亿元，EPS分别为1.97/2.76/3.89元/股，对应2020年8月20日PE分别为102/73/51倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：下游需求低于预期；产品交付与收入确认进度滞后，民品市场拓展不及预期。

公司发布 2020年中报：实现营业收入 18.78亿元，同比增长 15.99%；归母净利润 1.85亿元，同比下降 1.21%；扣非后归母净利润 1.68亿元，同比下降 3.38%； 基本 EPS0.43元/股，同比下降 2.27%； 加权平均净资产收益率 5.92%，同比减少 0.80个百分点。 营业收入保持两位数增长，净利润略有下滑。 2020H1公司军品、民品市场订货实现 较快增长，营业收入实现增长 15.99%； 受毛利率下滑、 期间费用及资产减值损失计提 增加的综合影响， 归母净利润同比下降 1.21%。 单季看， 2020Q2公司实现营业收入 11.18亿元，同比增长 17.99%，环比增长 47.14%；归母净利润 1.12亿元，同比增长 2.28%，环比增长 53.31%，单季度营收利润再创新高。 2020H1公司向航天科工集团下 属企业销售商品关联交易金额为 3.02亿元，同比下降 8.75%， 占总营收的 16.09%， 完 成 2020年度关联交易预计额 8.38亿元的 36.06%。 连接器业务实现高增长，光通信器件稳健增长，电机和继电器业务略有下滑。 2020H1连接器、电机、继电器、光通信器件四大业务板块分别实现营业收入 12.58、 4.30、 1.34、 0.44亿元，同比变化 26.49%、 -0.27%、 -2.13%、 9.97%，占营业收入的 66.97%、 22.90%、 7.11%、 2.32%。 毛利率分别为 34.17%、 32.43%、 48.15%、 18.65%，同比变化-2.59、 5.14、 -0.95、 5.31个百分点。 2020H1公司综合毛利率 34.37%，同比减少 0.40个百分 点；净利率 11.60%，同比减少 0.98个百分点。 上半年公司民用产品收入占营业总收 入比例上升，但相关产品综合毛利率低于公司产品平均毛利率。同时，公司主要产品 生产所需的贵金属、特种化工材料供货价格持续上涨。军民品结构变化和原材料价格 上涨导致公司毛利率略有下滑。 期间费用增速快于营收增速，主要系持续加大研发投入。 2020H1公司期间费用为 3.37亿元，同比增长 17.38%，占营业收入的 17.96%，同比增加 0.21个百分点。公司持续 加大 5G 用连接器、高速连接器、板间射频连接器、光背板及传输一体化、整体链路 等新产品的开发投入， 2020H1研发费用 1.55亿元，同比增长 28.24%，占营业收入的 8.25%，同比增加 0.79个百分点。 截止 2020年 6月 30日，公司存货 6.01亿元，同比增长 20.16%；其中库存商品与发 出商品账面价值合计 2.27亿元，占比 37.81%，同比增长 25.98%。 盈利预测与投资建议。 我们调整对公司的盈利预测，预计公司 2020-2022年可实现归 母净利润4.7/6.5/9.0亿元， EPS为1.10/1.51/2.10元，对应8月 24日收盘价PE为49/36/26倍，维持“审慎增持”评级

我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润为6.31/7.54/9.06亿元，EPS为0.36/0.43/0.51元，对应PE为55/46/38倍（2020/8/21），维持“审慎增持”评级。 风险提示：收入确认进度低于预期；军、民品市场竞争加剧、毛利下滑；新业务开拓进展不及预期。

2020年上半年公司努力克服疫情给生产、经营带来的负面影响，在一季度业绩同比下 滑的条件下，最终实现了上半年收入端稳定增长。 2020H1公司实现营业收入 4.54亿 元，同比增长 11.7%；实现归母净利润 4218.18万元，同比减少 0.08%；扣非后归母净 利润 4052.17万元，同比减少 1.46%。分季度看，公司 Q2收入业绩表现亮眼：实现营 业收入 2.94亿元，同比增长 51.07%，环比增长 84.59%；实现归母净利润 2694.37万 元，同比增长 45.16%，环比增长 76.82%。 2020H1公司各业务板块中，光伏组件自动化设备实现收入 4.19亿元，同比增长 13.38%，占公司营业收入的 92.36%，同比增加 1.37个百分点；光伏电池自动化设备 实现收入 0.29亿元，同比增长 41.56%，占公司营业收入的 6.31%，同比增加 1.33个 百分点；其他功能性设备及配套件实现收入 0.04亿元，同比减少 69.54%，占公司营 业收入的 0.93%，同比减少 2.49个百分点。公司组件技术能力突出，具备针对大尺寸、 双玻、半片、叠瓦等品类的“全链条”设备供应能力，充分适应当前硅片、电池、组件 技术“耦合”迭代的发展需要。 新收入准则中，将运费由营业费用调整至营业成本中核算，一定程度上导致公司毛利 率有所下降。 2020H1公司综合毛利率 33.02%，同比减少 4.61个百分点；净利率 10.58%，同比减少 0.68个百分点。 分板块看， 2020H1公司光伏组件自动化设备、光 伏电池自动化设备、其他功能性设备及配套件的毛利率分别为 32.48%、 43.24%、 33.63%，同比减少 6.70、增加 11.58、减少 11.94个百分点。分季度看， 2020Q2公司 单季度毛利率 29.31%，同比减少 9.5个百分点，环比减少 10.55个百分点；单季度净 利率 10.92%，同比增加 0.71个百分点，环比增加 0.99个百分点。 2020H1，公司期间费用为7514.83万元，同比减少7.32%，期间费用占营收比重16.56%， 同比减少 3.4个百分点。其中，研发费用 2244.95万元，同比减少 6.31%，占营业收入 的 4.95%，同比减少 0.95个百分点。 HJT 技术特征契合产业降本愿景，但短期 HJT 技 术推广仍困于成本压力。 HJT 产线 4项主工艺设备中， PECVD 设备价值占比约 50%， 是当前 HJT 量产技术、成本突破的关键，是各设备厂商在 HJT 市场争夺中的胜负手， 金辰前瞻布局 HJT 用 PECVD 设备，有望在 HJT 技术革新中获得业绩红利。 2020上 半年公司 HJT 用 PECVD 等项目处于设计及部件采购阶段，样机制作的材料投入集中 在下半年，导致公司本期研发费用略有下降。 我们预计公司2020-2022年可实现归母净利润0.90/1.17/1.51亿元， EPS为0.85/1.11/1.43元，对应 8月 24日收盘价 PE 为 39.2/30.1/23.3倍，首次覆盖，给予“审慎增持”评 级。

我们维持盈利预测，预计公司2020~2022年营业收入分别为19.71/25.62/32.03亿元，归母净利润分别为4.48/5.28/6.66亿元，EPS分别为1.80/2.13/2.68元，对应8月24日收盘价PE为38.7/32.8/26.0倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：海外疫情控制不及预期；行业竞争加剧导致毛利率下滑；新产品市场拓展不及预期。

公司发布 2020年中报： 2020H1公司实现营业收入 13.39亿元，同比增长 0.60%；实 现归母净利润 1.92亿元，同比增长 20.19%；扣非后归母净利润 1.46亿元，同比增长 20.78%； 单季度来看， 2020Q2公司实现营业收入 8.82亿元，同比增长 15.28%，环比 增长 93.16%；公司实现归母净利润 1.79亿元，同比增长 56.30%，环比增长 1261.01%。 2020H1公司以现金 5486万新加坡币收购 Maritec Pte Ltd 100%股权，本次并购与公司 船舶现有的服务产生较强的协同效应，可促进船舶产品线和 Maritec 公司的营业收入、 净利润、现金流协同增长， 该并购的顺利完成宣告了公司正式向国际化迈出坚实的一 步；此外， 公司通过增资成为天津生态城环境技术股份有限公司持股 51%的第一大股 东，本次在国企混改层面展开合作，能够形成资源互补，充分发挥双方的优势，具有 战略意义。 2020H1公司综合毛利率 48.64%，同比增加 0.12个百分点；净利率 14.60%，同比增 加 2.26个百分点。分版块看， 2020H1公司生命科学检测、工业品服务、贸易保障检 测、消费品测试的毛利率分别为 45.39%、 43.40%、 69.45%、 42.67%，同比增加 0.73、 2.97、 -2.25、 -4.39个百分点。分季度看， 2020Q2公司单季度毛利率 52.34%，同比增 加 0.16个百分点，环比增加 10.85个百分点；单季度净利率 20.54%，同比增加 5.26个百分点，环比增加 17.41个百分点。 2020H1，公司期间费用为 4.92亿元， 与去年同期基本持平，期间费用占营收比重 36.74%，同比减少 0.22个百分点。其中，销售费用 2.62亿元，同比增长 1.01%，占营 业收入的 19.56%，同比增加 0.08个百分点；管理费用 9532.70万元，同比减少 2.57%， 占营业收入的 7.12%，同比减少 0.23个百分点；财务费用 142.63万元，同比减少 76.59%，占营业收入的 0.11%，同比减少 0.35个百分点；研发费用 1.33亿元，同比增 长 3.54%，占营业收入的 9.95%，同比增加 0.28个百分点。 截至 2020年 6月 30日，公司应收账款、应收票据、应收款项融资合计 7.70亿元，同 比增长 16.84%； 公司应收账款周转率 1.78次，同比减少 0.53次。加权平均净资产收 益率 5.89%，同比增加 0.17个百分点。 我们维持盈利预测， 预计公司 2020~2022年营业收入分别为 37.46/44.22/52.30亿元， 归母净利润分别为 5.91/7.35/9.07亿元， EPS 分别为 0.36/0.44/0.55元，对应 8月 24日 收盘价 PE 为 73.5/59.1/47.9倍， 维持“审慎增持”评级。

我们调整盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润1.3/1.74/2.33亿元，对应8月21日收盘价PE为77/58/43倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：军品采购不及预期；行业竞争加剧导致毛利率下滑。 特别提示：公司自营持仓比例超过1%。

公司主营产品为三类专用自动化设备： 1）丝网印刷设备是公司的主力产品，在后道工序中 既可为客户提供基础配置的丝网印刷线，也可增设烧结、测试分选的灵活配置。 2）激光设备按 应用领域可细分为光伏激光设备和 OLED 激光设备，其中光伏激光设备主要面向 PERC 开槽、 SE 激光掺杂； OLED 激光设备以 Cell 段、模组段的激光切割为主，激光修复仍在研发。 3） HJT （异质结）电池设备方面，公司致力于提供 HJT 电池整线解决方案，其中 PECVD 设备、丝网 印刷设备、配套自动化设备为自制设备，其余依靠外购。 2016年公司推出双头双轨丝网印刷生产线（ DL）、双头双规丝网印刷高速线（ FDL），丝网 印刷设备技术水平步入世界领先水平，恰逢国内 PERC 产能进入高速扩张期，公司营收、业绩 高速成长从此启动。 2015~2019年公司收入复合增速 92.83%，归母净利润复合增速 81.21%。 2019年公司实现营收 14.38亿元，同比增长 82.48%；实现归母净利润 2.48亿元，同比增长 44.82%。 公司先导指标表现积极，订单充沛、执行顺利。 2015年至今公司预收账款增长迅速， 2019年公司预收账款达 14.11亿元，同比增长 60.27%，预示 2020年公司收入有望延续高速增长。 2019年公司存货中发出商品 17.02亿元，同比增长 57.17%，占存货总额的 82.36%，是 2019年 公司营收的 118.38%， 2019年末发出商品有望在 2020年内确认收入。 截至 2020年上半年，公 司与隆基股份、通威股份签订有多项重大合同，累计金额高达 13.76亿元，目前各项重大合同 处于履约初期，未确认收入部分总额 12亿元，占公司 2019年营收总额的 83.48%。 公司丝网印刷设备国内市占率第一，光伏激光设备位居次席。 2016年公司在国内太阳能丝 网印刷设备领域的增量市场份额已跃居首位（ 45.10%）， 2017年迈为股份增量市场份额高达 72.62%； 2018、 2019年公司在国内增量市场的份额继续维持首位。光伏激光设备方面，公司凭 借高性价比、丝印配套优势快速抢占市场份额，市占率位居第二并持续提升。公司 CELL 段激 光切割设备成功打破了日韩在该领域的垄断， 2018年公司中标维信诺固安 AMOLED 面板生产 线激光项目（ CELL 段激光切割）； 2019年设备交付、安装调试并通过验证，目前设备处于量 产状态且运行状况良好，有望在今年批量出货。 PECVD 是 HJT 降本胜负手， 具备整线能力的龙头设备商享受技术升级红利。 HJT 产线 4项主工艺设备中，迈为重点研发 PECVD 设备、丝网印刷，二者合计价值占比约 70%。与应对 PERC 的局部整线策略不同，迈为股份在 HJT 产线中致力于提供整线解决方案（其他 2项设备 外采）。当前 HJT 技术路线尚不清晰，兼备工艺与设备技术基础，具备整线 TURN KEY 能力的 龙头设备厂商有望率先收获 HJT 行业红利。迈为股份在 HJT 技术布局 PECVD、丝网印刷，致 力于提供 HJT 整线解决方案。 我们维持公司盈利预测，预计公司 2020~2022年归母净利润分别为 3.54/4.69/6.44亿元， EPS 分别为 6.80/9.03/12.38元，对应 8月 21日收盘价 PE 为 47.7/36.0/26.2倍，维持“审慎增 持”评级。

公司发布 2020年半年度报： 实现营业收入 76.77亿元，同比增长 11.26%；实 现归母净利润 2.98亿元，同比增长 23.82%。 2020H1，公司整体毛利率为 10.56%，同比减少 0.72pct； 公司期间费用 4.67亿元，同比减少 8.75%，期间 费用占营收比重 6.09%，同比减少 1.33pct； 疫情减少期间费用推动公司业绩 增速高于营收增速。 报告期内，哈尔滨分部实现营收 27.73亿元（上年同期 20.84亿元，全年 66.59亿元），同比增长 33.07%，其中，航空产品实现营收 25.94亿元；利润总额 0.78亿元（上年同期 0.66亿元，全年 1.93亿元），同比增长 17.56%。报告期 内，哈尔滨分部业绩大幅增长或表明相关型号批产增长较快。景德镇分部为 公司主要的收入利润来源，实现营收 47.68亿元（上年同期 48.02亿元，全年 90.29亿元），同比减少 0.72%， 其中，航空产品实现营收 46.96亿元；利润总 额 2.60亿元（上年同期 2.37亿元，全年 5.18亿元），同比增长 9.57%。 2020H1，公司向航空工业集团下属公司销售商品 73.50亿元， 同比增长 13.51%，占公司营收的 95.75%。其中，公司向哈飞销售商品 24.41亿元， 较上年同期的 16.16亿元同比增长 51.00%，占哈飞营收的 88.05%（哈尔 滨分部营收 27.73亿元）。 我们根据最新财报调整盈利预测， 预计公司 2020-2022年归母净利润 6.96/8.68/11.12亿元， 对应 8月 21日收盘价 PE 为 51/41/32倍， 维持“审慎增 持”评级。

公司发布 2020年中报：实现营收 48.10亿元，同比增长 4.64%；归母净利润 6.63亿元， 同比增长 15.71%；扣非后归母净利润 6.40亿元，同比增长 14.28%；基本 EPS0.62元/ 股，同比增长 10.03%；加权平均净资产收益率 7.77%，同比减少 1.29个百分点。 复工复产后生产迅速恢复， Q2单季度营收创新高。 2020Q2公司实现营业收入 30.10亿元，同比增长 23.33%，环比增长 67.23%；实现归母净利润 4.99亿元，同比增长 46.80%，环比增长 205.00%。 母公司、子公司翔通光电和中航海信上半年营收均实现 增长，其中母公司和中航海信净利润实现较快增长， 翔通光电净利润下滑。子公司沈 阳兴华和富士达营收和净利润均有不同程度下滑。 电连接器同比持平，其他两块业务实现较快增长。 2020H1电连接器实现收入 36.27亿 元，同比增长 0.94%；光器件及光电设备实现收入 9.55亿元，同比增长 16.68%；流体、 齿科及其他产品实现收入 2.28亿元，同比增长 23.37%。 分客户看， 来自航空方向的 营收显著增长。 2020H1公司向航空工业及其他所属单位销售商品及劳务金额 8.18亿 元，同比增 22.53%，占公司营业收入的 17.01%，同比增加 2.48个百分点。 分地区看， 国内维持稳健增长，海外业务下滑较多。 公司整体毛利率同比持平，净利率提升 1个点，费用下降为业绩增速高于收入增速核 心因素。 2020H1公司综合毛利率 33.26%，同比增加 0.02个百分点；净利率 14.53%， 同比增加 1.09个百分点。 销售费用、财务费用、研发费用均有减少，管理费用剔除股 权激励摊销影响也有显著下降。 2020H1公司期间费用为 7.36亿元，同比下降 7.03%， 期间费用占营收比重 15.31%。 募投项目稳步推进，各业务板块有序发展。 新技术产业基地项目达到可使用状态，已 实现效益 3807.79万元；光电技术产业基地项目（二期）预计将于 2021年 6月 30日 达到可使用状态。 上半年公司研发和核心工艺制造能力不断增强。防务领域行业地位 进一步巩固；通讯领域通过产品结构调整、平台产品开发和成本优化等措施的实施， 产品市场竞争力显著提升， 5G 相关产品参与多个型号编码的研制供货；新能源汽车 领域上半年完成多个重点新车型项目定点，开展自动化和智能化生产线建设，加快与 国际一流车企的认证审核和合作进程，为新能源汽车领域新增长奠定基础。 盈利预测与投资建议。 综合考虑公司的成长性及股权激励摊销，我们调整对公司的盈 利预测，预计公司 2020-2022年净利润 12.21/15.18/20.19亿元， EPS 为 1.11/1.38/1.83元/股，对应 8月 21日收盘价的 PE 为 39/32/24倍，维持“审慎增持”评级。

公司是集航空机载设备研制、维修、测控设备研制、信息技术等业务为一体 的航空技术解决方案综合提供商，客户为军方、商业航空、通用航空及航空 制造企业等， 2019年军民品比例约 7:3。包括董事长等多名公司董事、高管 及众多核心技术人员毕业于国内主要航空航天类院校， 并在航空领域积累了 丰富的研发生产及管理经验。公司在企业管理和企业文化建设上展现出一个 卓越企业的特质，经营治理能力突出，未来有望获得长足发展。 机载设备市场广阔，公司发展空间大。 我国军机机载设备市场空间年均超过 350亿元；民机机载设备年均市场空间约 825亿元。其中，我国军用直升机航 空座椅年均市场容量约 2.05~4.10亿元，其他军机机型的航空座椅市场数倍于 此；民用航空座椅的年均市场容量约为 7.7亿元。 2017年全球民航维修市场 总额为 756亿美元，其中中国市场总额为 75亿美元，约占全球份额的 10%。 预测显示中国民航市场未来十年维修支出的年均增长率高达 10.1%，维修市 场规模增加 160%以上，中国将成为全球维修支出增幅最大的地区。公司维修 业务有望随着行业整体产值的扩张实现稳定增长。 测控及信息技术开发渐成规模，与机载设备研制维修共同发展，相互促进。 公司复合装甲防弹技术主要用于直升机座椅，并已应用到直升机机身， 未来 该项技术或可应用到其他飞机机身乃至关键部位安全防护，打开新的增长点。 盈利预测与投资建议。 受益于行业需求的快速提升，公司前期的投入即将进 入收获期， 预测公司 2020-2022年归母净利润分别为 0.99、 1.31、 1.71亿元， 对应 8月 20日 PE 分别为 44/33/25倍， 首次覆盖给予“审慎增持”评级。

盈利预测与投资建议。我们调整公司盈利预测，预计公司2020~2022年营业收入分别为11/15/19.5亿元，归母净利润分别为2.5/3.3/6.0亿元，EPS分别为0.74/1.15/1.77元/股，对应8月19日收盘价PE为65/42/27倍，维持“审慎增持”评级。

2020H1公司实现营业收入 15.02亿元，同比增长 106.98%；实现归母净利润 4亿元， 同比增长 366.04%；扣非后归母净利润 3.87亿元，同比增长 357.84%； 2020Q2公司 实现营业收入 9.53亿元，同比增长 136.53%，环比增长 73.45%；公司实现归母净利润 2.47亿元，同比增长 421.07%，环比增长 60.39%。公司在报告期内取得喜人成绩一方 面归功于持续推进人才引进、产品推陈出新、贯彻大客户战略等行之有效的经营方法， 公司在 2020上半年新开拓了新能源行业、光电行业的部分上市公司客户，并持续拓 展伯恩光学、立讯精密、比亚迪、欣旺达等客户需求； 另一方面，公司迅捷响应市场 需求，快速形成平面口罩机、儿童口罩机、立体口罩机等市场紧需产品线，为公司业 绩形成有力短期支撑。 2020H1公司各业务板块中，工业机器人及自动化应用系统实现收入 12.35亿元，同 比增长 225.97%，占公司营业收入的 82.21%，同比提升 30.01个百分点。报告期内公 司口罩机业务经营情况突出，是板块营收大幅增长的主要因素；同时，口罩机利润水 平较高，对板块盈利能力产生较大正向拉动， 2020H1工业机器人及自动化应用系统 业务毛利率为 61.13%，同比增加 21.90个百分点。智能能源及环境管理系统实现收入 1.86亿元，同比下降 12.09%；注塑机配套设备及自动供料系统实现收入 0.57亿元， 同比下降 54.22%。虽然公司两项业务受疫情影响，生产、交付、施工进度短暂放缓， 但公司凭借市场供需的精准把握、生产能力的灵活切换，最终实现了对短期经营风险 的有效对冲，走出在极端市场环境下的梦幻经营脚步。 2020H1公司综合毛利率 54.78%，同比增加 20.76个百分点；净利率 26.64%，同比增 加 14.87个百分点。分季度看， 2020Q2公司单季度毛利率 58.71%，同比增加 22.88个百分点，环比增加 10.73个百分点；单季度净利率 25.90%，同比增加 14.12个百分 点，环比减少 2.03个百分点。 2020H1公司期间费用为 3.19亿元，同比增长 133.42%，期间费用占营收比重 21.24%， 同比增加 2.4个百分点；其中，研发费用 7908.38万元，同比增长 144.76%，占营业收 入的 5.26%，同比增加 0.81个百分点，报告期内公司推出了拓星际 R092-06-A 六轴工 业机器人，主要面向 3C 领域的多工位作业。 我们调整公司的盈利预测，预计公司 2020-2022年可实现归母净利润 5.36/5.85/7.34亿 元， EPS 为 2.01/2.20/2.76元，对应 8月 19日收盘价 PE 为 22.5/20.6/16.4倍，维持“审 慎增持”评级

我们维持盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为3.3/4.62/6.37亿元，EPS分别为1.42/1.99/2.75元/股，对应2020年8月19日PE分别为49/35/26倍，维持“审慎增持”评级。

我们调整盈利预测，预计2020-2022年归母净利润6.81/8.15/9.94亿元，对应8月18日收盘价PE为35/29/24倍，维持“审慎增持”评级。