事件描述经公司初步核算，2023年上半年，公司预计实现营业总收入 706亿元左右（其中茅台酒营业收入 591亿元左右，系列酒营业收入 99亿元左右），同比增长 18.8%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润 356亿元左右，同比增长 19.5%左右。公司表现超市场预期。 茅台酒同比高速增长，23H1归母净利率持续提升收入方面，公司 23H1/23Q2营业总收入预计实现 706亿/312亿，同比分别增长 18.8%/18.9%。其中茅台酒实现营收 591亿/254亿，同比分别增长 18.3%/20.2%，系列酒实现营收 99亿/49亿，同比增长30.3%/17.2%。 利润方面，公司 23H1/23Q2归母净利润预计实现 356亿/148亿，同比分别增长 19.5%/18.0%。对应归母净利率分别为 50.4%/47.4%，同比去年同期+0.30pct/-0.37pct。 23Q2毛利率有望优化，加速成长展现龙头势能一方面，公司 23Q2茅台酒营收增速超系列酒，致使二季度茅台酒占总营收比例提升 0.9pct 至 81.3%，产品结构进一步提升。预计公司单二季度毛利率有望持续优化。另一方面，20-23年单二季度/上半年公司均实现总营收加速增长，单二季度分别为 8.8%、11.4%、15.9、18.9%，上半年分别为 10.8%、11.1%、17.2%、18.8%，上一轮加速成长期为 2014-2018年，公司在行业调整下再次展现出了龙头酒企的强大势能 投资建议渠道反馈茅台“时间过半，任务过半”，当前打款发货进度正常，近期批价呈现回暖态势，部分渠道反馈开始中秋备货，整体显示公司在高端刚性需求下仍具市场主导地位。对应实现全年 15%增长目标，下半年仅需增长 11.7%，预计公司可轻松完成，建议当前时点重视茅台长期配置价值。我们预计公司 2023年-2025年营业总收入同比增长18.0%、16.9%、16.2%，归母净利润同比增长 19.2%、18.3%、16.7%，对应 EPS 预测为 59.50、70.36、82.09元，对应 7月 13日 PE 分别为29、25、21倍。维持公司“买入”评级。 风险提示 （1）宏观经济不确定性风险； （2）消费复苏不及预期； （3）政策限制与食品安全事件。

药物氘代与 PROTAC 平台化技术，支持持续研发输出公司氘代药物研发平台具有各开发环节的全链能力，研发团队在氘代药物立项、筛选及临床路径开发上具备丰富的经验及国际竞争优势。公司基于氘代技术平台已拥有 HC-1119、HP530S 等多项重大创新药物，其中 HC-1119已推进至申报上市阶段，平台具有确定性。公司 PROTAC蛋白降解药物研发平台拥有多项自主专利，已有多个管线在研，HP518、HP568、HC-X029、HC-X035等临床前数据良好，处在国内外 PROTAC药物研发第一梯队。 首款产品氘恩扎鲁胺申报上市，二代 AR 抑制剂格局好氘恩扎鲁胺是国产第二款二代 AR 抑制剂 1类新药，目前在售的创新药为辉瑞/安斯泰来的恩扎卢胺和恒瑞医药的瑞维鲁胺，竞争格局好。HC-1119是恩扎卢胺的氘代产品，更少剂量具有更高的有效性、更优的安全性、病人依从性好，化合物专利有效期至 2032年，短期无仿制药上市竞争风险。后续已同时开展了针对转移性去势抵抗性前列腺癌症的一线治疗（全球多中心）、末线治疗两个注册性 III 期临床试验研究。 医保支付及集采政策透明细化，创新药研发环境改善支持创新随着近几年国家医保谈判逐渐成熟，强控费趋势逐渐放缓，从 2022年医保国谈、2023药械集采政策来看，具有明确临床获益的药物支付端逐渐宽松，鼓励国内创新药物研发。公司自主专利充实，技术平台及差异化靶点布局形成优势。 投资建议我们看好公司氘代技术及 PROTAC 新药研发平台，平台化技术奠定创新药企业持续研发；看好公司氘恩扎鲁胺上市后的销售放量；公司在去势转移性前列腺癌及 AR 拮抗剂领域的深度布局，管线推进进展稳定。 我们预计 2023~2025年营业收入为 0.02亿元、1.54亿元、3.91亿元，同比增长 29.9%、7060.8%、154.4%。公司尚处于持续研发投入、临近商业化阶段，预计未来几年将维持亏损，2023~2025年归母净利润为-2.48亿元、-1.17亿元、-0.33亿元，持续收窄。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示审批准入不及预期风险、行业政策风险、销售浮动风险、成本上升风险。

客单价持续提升，业绩迎来恢复性增长美年健康成立于 2004年，持续深耕体检行业，四大品牌“美年健康”、“慈铭”、“奥亚”及“美兆”协同发展。2022年受疫情管制影响全年实现收入 85.33亿，同比下降 7.41%，归母净利润-5.33亿，扣非净利润-5.68亿，客单价 583元。在 22Q4体检需求延后、疫后健康意识增强等因素影响下，23Q1收入较上年同期大幅增长 53.82%，到检人数同比增长45.2%，客单价同比增长 8.3%。在疫情影响消散、供给格局边际改善的背景下，公司发展驶入快车道。 数字化转型叠加 AI 赋能，全面提升服务体验公司重视信息化建设，持续的技术迭代为产品增强竞争力。公司进行检验科 LIS 医学系统智能升级，拓展全流程智能体检平台“三级影像智能质控体系”放射影像功能，并引进新一代乳腺 AI 筛查超声项目等先进设备。研究 AI 技术结合健康体检，推出脑睿佳（AI+脑）、眼底分析（AI+眼）、冠脉钙化积分（AI+心）等数字化升级产品，未来还将持续引领核心技术突破。持续开发 AI 云平台远程质控，使用 PACS 影像归档和通信系统持续强化影像阅片人工智能化水平，同时 AIGC 技术（人工智能生成内容）已成为公司的重要目标之一，公司借助技术更新持续发挥健康体检服务优势，高客单价产品（如肺结节、脑睿佳）更具针对性和特色，叠加 AI技术，销量保持高增长。 实施精细化运营战略，部署卓越体检服务系统产品营销维度：公司持续推进客户数据在线化进程，强化 B 端客户管理系统星辰 CRM，实现对一线销售客户管理透明可控。此外公司依托阿里打造 C 端营销平台美年臻选，打通与 C 端客户分销对接渠道，增强客户流量及粘性。客户服务维度：公司推进基于 SaaS 的新一代体检软件扁鹊 2.0，覆盖实施体检分时预约、智能导检、重大阳性自动上报等功能，结合医技云平台建设，实现体检全流程数字化与智能化管理，提升业务全流程运营效率。 体检市场前景广阔，非公体检优势凸显2012~2021年，我国体检市场规模从 468亿元提升到 1890亿元，复合增速 16.78%，2025年有望达到 3900亿元。人口老龄化叠加居民健康意识的持续提高，推动体检需求持续膨胀。体检行业覆盖率不断扩大（2020年 31%），但相较于其他国家而言仍处在低位，存在较大提升空间。从竞争格局来看，公立医院仍占体检市场主体，但近年来非公体检优势不断凸显，个性化体检套餐的推出契合群众健康意识的持续提高，民营体检机构的认可度与受欢迎程度持续提高。美年健康+慈铭体检占民营体检市场份额约 26%，凭借极强的客户服务意识和 AI 技术的加持，公司有望持续提升市占率。 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级公司是民营体检稀缺标的，持续深耕 B 端、大力发展 C 端，业务灵活性 高，未来团检客单价有望稳定提高，个检占比将持续提升，参转控门店数量每年稳定提高。我们看好公司未来业绩持续发展的可能，2023~2025年预 计 实 现 营 业 收 入 108.80/120.98/134.34亿 元 ， 同 比+27.5%/11.2%/11.0%；实现归母净利润 6.01/7.20/8.68亿元，同比+212.7%/19.9%/20.5%，对应 PE 45.56/38.01/31.54x。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：商誉减值风险；行业竞争加剧风险；医疗质量风险

事件 2023年 7月 12日， 康缘药业发布 2023年半年度报告。 2023年上半年， 公司实现营业收入 25.53亿元， 同比上升 21.74%； 归母净利润 2.76亿元， 同比上升 30.60%； 经营性现金流量净额 4.56亿， 同比上升 21.84%。 其中第二季度营业收入 12.01亿元， 同比增长17.88%； 归母净利润 1.34亿元， 同比增长 32.77%。 事件点评23H1整体情况稳健， 毛利率提升显著， 研发投入增加23H1公司整体毛利率为 75.10%， 同比+3.21个百分点； 销售费用率42.64%， 同比+1.55个百分点； 管理费用率 4.31%， 同比+0.25个百分点； 研发费用率 14.24%， 同比+1.01个百分点， 公司经营状况良好增加研发投入； 财务费用率-0.31%， 同比-0.21个百分点； 经营性现金流净额为 4.56亿元， 同比+21.84%。 注射剂业务增长迅速， 非注射剂业务二季度有所回落公司主营业务收入分产品可拆分为注射液收入 11.59亿元（+53.9%），热毒宁注射液销售额上升； 口服液收入 4.61亿元（-7.5%） ， 其中第二季度收入回落（1.77亿元） ， 环比第一季度下降 37.23%； 胶囊收入为 4.23亿元（-2.7%） ； 颗粒剂、 冲剂收入为 1.91亿元（+99.6%），杏贝止咳颗粒销售额上升， 第二季度增速减缓； 片丸剂收入为 1.78亿元（+5.3%） ， 二季度增长明显， 收入 0.98亿元， 环比第一季度增长 20.90%； 贴剂收入为 1.16亿元（-0.5%） ； 凝胶剂收入 0.10亿元（+10.9%） 。 公司研发能力强劲， 产品群优势明显23H1， 公司新产品研发持续推进。 1.1类中药创新药栀黄贴膏获得临床试验批准通知书； 化学药品 1类创新药 KY0135片和 KY1702胶囊获得临床试验批准通知书； 生物药 KYS202002A 注射液复发和难治性多发性骨髓瘤获得中国和美国临床试验批准通知书。 公司产品丰富， 基药产品和独家医保产品众多。 截至 2023年上半年公司共计获得药品生产批件 207个，其中 46个药品为中药独家品种，共有 4个中药保护品种。 公司产品共有 108个品种被列入 2022版国家医保目录， 其中甲类 47个， 乙类 61个， 独家品种 24个； 共有43个品种进入国家基本药物目录， 其中独家品种为 6个。 投资建议： 维持“买入” 评级我们维持此前盈利预测， 我们预计公司 2023~2025年收入分别54.1/66.5/80.9亿元， 分别同比增长 24.4%/22.8%/21.7%， 归母净利润分别为 5.5/6.9/8.6亿元， 分别同比增长 27.4%/25.4%/24.0%，对应估值为 25/20/16X。 作为中药创新药的标杆， 我们看好公司长远发展， 因此我们维持“买入”评级。

核心观点鸿路钢构是国内钢结构制造头部企业，截至 2022年底有钢结构产能 480万吨，位居全国第一。在需求增长、供给出清背景下，头部钢结构企业有望集中受益，公司走差异化竞争道路，与上下游知名企业均有长期稳定合作，凭借成本优势加速自身市占率的提升。此外，公司提前布局智能制造基地，在人口红利逐步消失背景下有望进一步降本增效，稳固自身头部地位。今年 1-6月份公司钢结构产品产量约 210.33万吨，同比增长 32.63%。 政策大力扶持，千亿级市场需求广阔装配式钢结构建筑具有强度高、自重轻、抗震性好、工业化程度高、绿色环保等优点。政府出台一系列支持政策助力装配式钢结构建筑发展，2022年 1月住建部印发了《“十四五”建筑业发展规划》，指出“十四五”期间装配式建筑占新建建筑比例达到 30%以上，公共建筑优先采用钢结构，装配式钢结构建筑市场有望得到快速发展。根据我们预测，到2025年我国装配式钢结构建筑面积有望达到 4.9亿平方米，装配式钢结构建筑市场规模有望达到 7530亿元。长期看，钢结构企业人口红利逐步消失，智能制造是必经之路。 行业供给加速出清，“强者恒强”趋势明显成本端看，目前钢材价格已进入下降通道，企业压力有所缓解，钢结构行业肩负化解钢铁产能过剩、钢铁工业调整升级大任，与宏观经济发展共振。2022年我国钢结构产量 10180万吨，同比增长 4.95%，占粗钢产量比重 10.05%，较发达国家平均 30%的比重仍有较大差距。钢结构制造行业充分竞争，呈“大行业，小企业”的局面，但近几年由于产业政策调整、行业监管趋严、宏观经济形势、疫情影响等多重因素，中小钢结构企业利润空间被进一步压缩，在激烈竞争中难以为继被迫出清。 钢结构行业 CR5企业加速产能扩张，集中度进一步提高，“强者恒强”趋势明显。 成本优势与规模优势，构建公司最宽护城河公司走差异化竞争道路，聚焦钢结构制造，从 2016年开始产能扩张道路，截至 2022年底拥有产能 480万吨，位居国内第一，与下游中建、中铁、中冶等大型央/国企施工企业以及自行采购或者指定品牌的业主均有稳定合作，凭借自身显著成本优势、规模优势以及管理优势等，有望在逆境中加速市占率的提升。同时，公司从 2016年开始进行钢结构生产线的批量智能化改造，目前拥有多条智能制造生产线，可节约 80%的人工以及 90%的劳动量，在中国人口红利逐渐消失的大趋势下，公司提前布局智能制造生产线，进一步实现降本增效，未来有望集中受益。 发行可转债 18.8亿元，布局智能制造产业链公司 2020年 9月公开发行可转换债券 18.8亿元，主要用于 （1）涡阳绿色装配式建筑产业基地建设项目、 （2）合肥鸿路建材绿色装配式建筑总部产业基地智能制造工厂设备购置项目、 （3）湖北团风装配式建筑制造基地智能化升级项目、 （4）鸿路钢构信息化与智能化管理平台建设项目。目前基地建设项目已建成投产；设备购置项目基本投入使用；基地智能化升级项目已于 2022年底建成；平台建设项目受母公司 ERP 系统升级改造、各生产基地信息化具体方案设计及现场调研复杂等因素影响延期至 2023年 12月投产。 投资建议我们预计公司 2023-2025年营收为 249.53亿、290.25亿、321.76亿元，对应归母净利润为 15.40亿、18.19亿、19.93亿元，对应当年动态市盈率为 13.69倍、11.60倍、10.59倍。首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司转债伴随正股波动，也将有较大上升空间。 风险提示 （1）原材料钢材价格波动的风险； （2）市场竞争风险； （3）劳动力紧缺风险； （4）宏观经济政策变化风险。

业绩预告公司发布半年报业绩预告，2023H1 实现归母净利润1.73 亿元-1.78 亿元，同比增长28.30%-32.01%，扣非后归母净利润1.54 亿元-1.59 亿元，同比增长64.63%-69.98%。若按归母净利润中值1.755 亿元计，2023Q2 实现归母净利润0.96 亿元，同比增长45.18%、环比增长21.87%，半年度业绩表现亮眼。下游卫星导航应用需求稳步提升，公司地理空间信息、资源与公共事业、机器人与自动驾驶业务实现稳步增长。此外，公司坚持战略研发投入，在算法、芯片、激光雷达等关键领域持续突破，持续巩固核心技术优势品和打造牌影响力。展望全年，我国迎来低轨卫星互联网建设元年，卫星应用行业景气度提升，公司将迎来新型测绘受益数字经济建设、海外营收占比提升、定位增强服务拓展SaaS 模式、自动驾驶事件催化与政策驱动等多重发展机遇，预计逐季向上态势。 核心看点1）数字中国建设驱动，实景三维、水利监测提供新增长点。我们测算2025 年国内RTK 设备市场规模约66 亿元，公司国内市场份额稳定，国外市场占有率有望不断提升。实景三维建设推动测绘行业向信息化转型升级，对无人机、无人船、激光雷达等新型装备的需求不断提升，水利、矿山等实时位移监测需求则提供新价值蓝海。 2）农机自动驾驶加速出海，国内份额受益行业集中度快速提升。我国农机自动驾驶渗透率不足2%，远远低于美国90%渗透率水平，基于北斗系统的国产自动驾驶设备市场占有率不断提高，我们测算2025 年国内农机自动驾驶系统市场规模约180 亿元，随着农机自动驾驶补贴退坡、其他竞争者陆续出清，行业渗透率、公司份额有望加速提升。 同时海外市场一片蓝海，公司在中东、南美、东南亚等地区迅速展业。 3）SWAS 定位增强服务助力市场卡位，乘用车自动驾驶星辰大海。 SWAS 广域增强系统赋能公司新型测绘、智慧农机、自动驾驶、无人机/无人船等业务线，可大幅提升产品性能、增加客户粘性，有助于公司迅速拉开与友商的差距。乘用车自动驾驶方面，GNSS+INS 组合定位模块已成为L3 及以上自动驾驶标配功能组件，2023 年起随着L3 级自动驾驶汽车量产上路，出货量有望高速增长。我们测算2023 年L3渗透率约0.49%、2026 年L3 及以上渗透率约2.21%。目前产品价格较高、下游客户偏谨慎，随着出货量提升，产品价格将不断下降，市场规模将随之增长，未来可期。 投资建议我们预计公司2023-2025 年归母净利润预测值4.83、6.40、8.47 亿元，对应EPS 分别为0.89、1.19、1.57 元。当前股价对应2023-2025 年PE 分别为37.19X/28.03X/21.19X，维持“买入”评级。 风险提示海外市场开发受宏观环境影响拓展不及预期、新型测绘和水利监测市场需求不及预期、乘用车自动驾驶渗透率提升不及预期。

事件：2023年7 月 11 日，均胜电子（600699.SH）发布 2023 年度半年度报告预告，2023 年半年度实现营业收入270 亿元，同比增长18%；归母净利润4.75 亿元，与上年同期相比实现扭亏为盈；归属于母公司所有者的扣除非经常损益的净利润3.95 亿元，同比增长383%。其中二季度营业收入137.78 亿元，同比增长23.13%；归母净利润2.75亿元，同比上升424%；归属于母公司所有者的扣除非经常损益的净利润2.62 亿元，同比增长105%。 核心观点：营收趋势回暖，第二季度净利润同比由负转正，汽车业务稳步向上：1）营收方面，行业复苏企稳，公司在手订单充沛，新获订单的逐步放量，营收规模得到保障。2023 年上半年公司各项业务继续保持稳健增长，预计实现营业收入约270 亿元，同比增加约 41 亿元，增长约18%。随着全球汽车主要市场的需求逐步恢复、供应链逐渐趋于稳定以及智能电动汽车的快速发展，行业经营环境有所改善。公司2022 年新获订单金额重回历史高位，达到763 亿元，同比增45.06%；2023Q1新获订单总额达174 亿元；并于今年4 月斩获800V 功率电子大单，预计全生命周期订单总金额约130 亿元。2）盈利方面，单季业绩边际改善显著，同环比均实现正增长。公司预计2023 年半年度实现归母净利润约4.75 亿元，与上年同期(-1.05 亿元)相比，将实现扭亏为盈；其中预计二季度单季贡献归母净利润约2.75 亿元，同比增长424.03%，环比增长38%，利润增速显著优于营收增长，盈利能力大幅提升，业绩持续改善可期。 汽车电子业务布局全面，新产品上市带来强劲增长潜力：2022 年汽车电子业务新获订单约282 亿元，同比增长29%；2023 年Q1 再新获130 亿元800V 高压平台全球定点项目。汽车电子业务紧随智能电动化以及中国市场的大发展趋势，持续强劲增长， 预计 2023 年上半年实现营业收入约 83 亿元，同比增长约 24%。2023 年上半年，公司在高阶自动驾驶方面持续布局，1）战略合作及进展：均联智行（全资子公司）与地平线签署战略合作协议，提供灵活丰富的自动驾驶及软件解决方案，共同推进高级别自动驾驶解决方案研发落地。目前，公司已率先在演示实车上呈现了“ADAS+V2X 融合”的解决方案，均联智行5G+V2X 车路协同技术在全球量产已进入增量阶段。2）产品发布：公司发布首款智能驾驶域控制器产品nDriveH，采用双芯片结构设计，并通过最高等级认证，在产品轻量化、功耗和可靠性等方面表现出色。 汽车安全业务结构不断优化，产能增强，业绩稳步增长：公司积极采取的一系列改善、控制措施逐步取得成效，业绩得到全面改善。2022 年安全业务领域新获总订单为481 亿元，同比增长超100%；一季度实现营收91.7 亿元，同比增长10.3%，业务毛利率逐步恢复至约10%。预计 2023 年上半年实现营业收入约 187 亿元，同比增 长约 15%。公司致力于推进产品创新，陆续开发量产DMS、MSB、SHS 等集成安全解决方案，在保障车辆安全性的同时，提升产品单车价值量。聚焦国内市场，总投资约 20 亿元的均胜安全合肥新产业基地第一期项目计划将于2023 年投产，该智能制造基地包括研发中心、测试验证实验室、乘用车方向盘以及安全气囊生产中心等，预计将实现乘用车方向盘系统 400 万件/年，安全气囊系统 1,000 万件/年的产能。 投资建议：公司预计2023 年上半年归母净利润同比扭亏为盈，下半年随着产能与经济的恢复，业绩有望持续增长。公司汽车安全业务全球市占领先，整合不断推进；汽车电动化、智能化产品全球拓展，在产业链上下游不断展开合作，全面布局智能电动，在手订单充沛。随着新能源汽车的产能释放，汽车电子业务的需求会进一步提升。边际改善显著，业绩兑现坐实，我们预计，公司2023~2025 年营收分别为554.93/627.66/726.68亿元；2023~2025 年实现归母净利润分别为9.86/13.07/21.72 亿元；2023~2025 年对应PE 为27.58/20.81/12.52x，维持公司“增持”评级。 风险提示：1）全球经济下行期，消费端收紧，从而导致下游乘用车需求复苏不及预期。这将影响到公司两大业务，汽车电子以及汽车安全的预期收益。 2）海外不确定因素以及大宗原材料价格波动，恐引发价格战，而价格战或将导致车企成本压力向上游供应链企业进行传导。

事件： 公司于 7月 7日晚发布《2023年限制性股票激励计划（草案）》，拟向公司技术骨干、业务骨干等人员授予 116.20万股，约占本次激励计划草案公告时公司总股本的 1.68%。其中，首次授予 93.00万股，预留授予 23.20万股。公司公告当日公司收盘价为 57.55元/股，本次激励计划首次授予部分限制性股票的授予价格为不低于 35元/股。 23年计划中的考核目标与 22年一致，彰显公司成长信心如同 22年激励计划，公司 23年激励计划依旧选择营收作为考核指标，目标为 23/24/25年收入分别不低于 6.84/8.68/11.84亿元，与 22年激励计划中的业绩考核目标一致。我们认为，虽然模拟芯片市场竞争加剧，但公司 23年 7月推出的激励计划中的考核目标与 22年 10月推出的激励计划中的考核目标并无二致，彰显了公司对于自身成长的信心。 激励摊销费用略有增长，助力锁定优秀人才，促进公司长线发展据公司在草案中的估算，23年激励计划预计摊销总费用约 0.22亿元，相比 22年激励计划的预计摊销总费用增长约 29%。公司 23年激励计划预计在 23~26年将分别摊销 0.05/0.10/0.05/0.02亿元，叠加公司 22年激励计划的存量，公司合计摊销费用在 23~26年分别为0.13/0.15/0.08/0.02亿元，对公司 23~26年的归母净利润影响有限。我们认为，随着市场需求回暖，公司 LED 驱动芯片毛利率将逐步回升，且公司 BMS AFE、DC/DC、电机驱动芯片等新品持续放量也有望促进公司业绩提升。随着公司对产品结构的优化，盈利能力有望不断增长。 结合公司激励对关键人才的锁定和内部效率的改善，我们认为公司有望充分消化激励摊销费用，实现稳步成长。 投资建议我们预计公司 2023~2025年归母净利润分别为 0.52/1.27/2.08亿元，对应PE 为 74.73/30.82/18.87倍，给予“增持”评级。 风险提示下游需求恢复不及预期、市场竞争加剧、新品研发不及预期。

事件概况中控技术于7 月10 日发布2023 年度半年报业绩预告，预计实现营收36.40 亿元，同比增长36.48%，预计实现归母净利润4.97 亿元，同比增长58.57%，扣非归母净利润4.12 亿元，同比增长72.68%。 单二季度，预计实现营收21.94 亿元，同比增长30.2%，归母净利润4.05亿元，同比增长59.6%，扣非归母净利润3.45 亿元，同比增长73.2%。 角力国际一线仪表市场，技术积累有望变现放量2023 年6 月消息，中控沙特公司在与国际一流仪表厂家的激烈竞争中脱颖而出，成功获得特石油公司废水短期缓解项目仪表采购订单。作为科威特国有石油公司（KPC）的子公司，科威特石油公司（KOC）是公认的世界顶级石油能源生产企业之一，此次中标再次验证了中控技术在自主仪表产品领域的卓越实力。在此订单中，中控技术将向用户提供CXT系列自主仪表产品中的压力和差压变送器。此外，中控技术的压力和差压变送器产品已于2022 年8 月成功通过科威特石油公司的产品认证，确保了其卓越性能和长期稳定性。 市占率百尺竿头更进一步，龙头优势愈发凸显2022 年度公司核心产品市场占有率实现较大幅度提升。安全仪表系统（SIS）及制造执行系统（MES）首次实现市占率第一。根据睿工业、工控网统计数据，公司集散控制系统（DCS）在国内的市场占有率达到了36.7%，连续十二年蝉联国内DCS 市场占有率第一名，其中化工领域的市场占有率达到54.8%，石化领域的市场占有率达到44.8%；安全仪表系统（SIS）国内市场占有率29.0%，首次位居国内流程工业市场占有率第一名；工业软件产品先进过程控制软件（APC）国内市场占有率33.2%，排名第一；制造执行系统（MES）国内流程工业市场占有率19.5%，首次位居国内流程工业市场占有率第一名。 海外市场表现突出，模拟设计平台与AI 共振2022 年 11 月，中控流程工业过程模拟与设计平台（iAPEX）正式发布，该产品可支持流程工业的研发、设计、运营各阶段，辅助工厂全生命周期的决策优化。此外，中控 iAPEX 将AI 技术与流程工业机理建模技术相结合，引领机理+AI 的技术融合新方向，支撑工艺设计、过程模拟与分析、工艺改进和数字孪生工厂开发，打造工厂全生命周期优化决策的核心基础软件平台。目前该平台已在万华化学、湖北三宁等行业领先企业开展应用合作。 海外市场，公司持续突破并拓宽沙特阿美、壳牌、科思创、埃克森美孚及巴斯夫等国际高端客户的业务合作范围，入选APP 集团A 级供应商，突破优美科年产20,000 吨钴新材料建设项目以及INDORAMA 泰国PET、印度SYNTHITICS、印尼IVI 等全球多个工厂自动化/数字化项 目；同时实现S2B 平台业务在沙特首单突破。 投资建议作为流程工业智能制造产品和解决方案的龙头企业，公司把握行业机遇，不断突破大客户，积极拓展海外市场。我们预计公司2023-2025 年实现收入92.32/127.59/173.33 亿元，同比增长39.4%/38.2%/35.9%；实现归母净利润10.52/14.39/19.20 亿元，同比增长31.8%/36.9%/33.4%，维持“买入”评级。 风险提示1）下游需求不及预期；2）研发突破不及预期；3）市场拓展不及预期。

等线楷体 ble_Summary] 数据表现: 2023年上半年归母净利润 40.2-42.2亿元，业绩符合预期。 根据业绩预告，2023年上半年归母净利润为 40.2亿元-42.2亿元(同比+60%-68%)，扣非归母净利润为 35.4亿元-37.4亿元（同比+65%-74%）； 其中，2023Q2归母净利润为 23.0-25.0亿元（同比+54.3%-67.8%），扣非归母净利润为 20.2-22.2亿元（同比+63.7%-79.8%）。若剔除嘉里物流影响，我们测算 2023年上半年归母净利润增速为 134%-146%。 点评：公司正处于网络重构与产品结构调优作用下，规模效应的上半段，业绩逐年逐季改善的逻辑得到进一步验证。 重申网络重构与产品结构调优是行之有效且可持续的经营决策，以此带来的规模效应将逐年显现，我们判断公司正处于规模效应上半段。网络重构是能力提升的集中体现，是保持中长期竞争力的前提，更是产品结构持续调优和进一步打开收入增长空间的基础。 回顾 2023年上半年，公司取得三大优异表现。首先，发展战略更加清晰，出售丰网给极兔，并入股极兔环球（持股 1.54%）。国内业务将来或可借力极兔进行战略防御，公司自身更加聚焦中高端赛道。国际业务或可探索业务层面合作，提高拓展效率。其次，网络端持续推进多网融通、深化模式变革和精益管理。最后，收入端进一步提升产品竞争力，实现速运物流业务的稳健增长，2023年前 5月，件量增速为 18.2%（行业为 17.4%），收入增速为 15.8%。 投资建议：静待更强的规模效应，持续关注收入利润能否双双超预期。 测算公司 2023至 2025年营收分别为 2,857亿元、3,275亿元和 3,763亿元，归母净利润分别为 89亿元、118亿元和 145亿元，目前市值对应 PE 为 24.7x、18.8x 和 15.2x，维持“买入”评级。 风险提示网络融通和营运调优不及预期；人工成本上升；宏观经济增长放缓；业务增长不及预期；价格竞争加剧；油价上涨等。

事件概况今天国际于7月9日发布2023年度半年报业绩预告，预计实现归母净利润1.90-2.10亿元，同比增长78.20%-96.96%，扣非归母净利润1.81-2.01亿元，同比增长75.92%-95.36%。 单二季度，归母净利润0.98-1.18亿元，同比增长57.7%-90.0%，扣非归母净利润0.94-1.14亿元，同比增长54.5%-87.5%。 下游需求持续旺盛，成本控制彰显成效2023年上半年归属于上市公司股东的净利润较上年同期大幅增长主要系企业自动化数字化需求旺盛，报告期内公司完成实施并确认营业收入项目规模较上年同期有大幅度增加，同时报告期内公司加强成本管控，优化采购成本，公司综合毛利率水平提升。 政策端助力频出，公司移动机器人亮点瞩目月19日，工信部等十七部门印发《“机器人+”应用行动实施方案》。 方案指出，到2025年，制造业机器人密度较2020年实现翻番，聚焦10大应用重点领域，突破100种以上机器人创新应用技术及解决方案，推广200个以上具有较高技术水平、创新应用模式和显著应用成效的机器人典型应用场景，打造一批“机器人+”应用标杆企业。公司作为成熟的激光引导AGV供应商，积累了大量落地案例，其所在的物流、仓储机器人领域更是“机器人应用有一定基础、应用覆盖面广、辐射带动作用强”的典型场景，未来有望深度获益。 物流人效比提升趋势明确，自动化立体仓库为首选2023年1月国家统计局数据显示，2022年末全国人口同比减少85万人，未来随着人均学历和人口结构的变化，越来越多的岗位将被机器人替代。 前瞻产研数据显示，2016年与2019年中国物流岗位从业人员分别为5014万人和5191万人，CAGR仅为1.16%，远低于同期社会物流总额的复合增长率9.06%，从业人员数量增长速度不及业务规模扩张速度，体现了物流行业人效的提升。物流行业具有大量可自动化的流程，随着智能物流逐渐兴起，自动化场景不断渗透，物流行业人员效率有望进一步提高。 投资建议今天国际深耕智能仓储及物流解决方案，在下游新能源扩产、石化烟草自动化仓储加速的需求驱动下，有望在中长期取得可观的订单增量和营收增长。我们预计今天国际2023-2025年分别实现收入34.52/45.52/58.83亿元，同比增长43.1%/31.9%/29.2%；实现归母净利润3.82/5.03/6.53亿元，同比增长48.3%.31.5%/29.9%，维持“买入”评级。风险提示1）下游需求不及预期；2）项目兑付不及预期；3）市场拓展不及预期。

事件描述6月 29日，泸州老窖召开 2022年年度股东大会，并与广大股东及投资人进行充分交流。 短期正视行业挑战，同时抓住机遇突破从短期时间维度来看，上半年公司整体动销及库存情况良好，尤其五码关联产品正式铺货，有望帮助公司实现服务费用后置下的良性渠道模式。公司管理层认为今年下半年到明年上半年行业仍将面临一定的挑战和困难，泸州老窖将积极面对未来压力、正视酒业环境波动。 同时公司也表示，对于头部优秀企业来说，这将是历史性的机会，公司将抓住机会通过团队努力突破当前的品牌竞争格局。从战略来看，泸州老窖将在下半年采取更为主动积极的进攻策略，通过做深前期宽广布局，在保证良性健康的基础上，实现持续稳定增长。 长期锚定“十五五”寡头竞争格局，力争行业顶尖位置从更长的时间维度来看，公司通过“十三五”时期完成薄弱板块的查漏补缺，“十四五”充分发挥“补课”优势、重点发展供应链体系，“十五五”将通过生态链战略，定位头部名酒参与寡头时代竞争。当前公司在供应链、管理、文化、营销、运营等多个环节已经处于行业领先地位，未来在不发生系统性风险的基础上，力争保持 20%的增长速度。 投资建议我们认为，泸州老窖作为高端白酒的三大代表之一，在生产、管理、产品、品牌及渠道营销上有着较为明显的头部优势，业绩方面弹性相对充足。预计公司 2023年-2025年实现营业收入增长 21.5%、20.6%、18.7%，归母净利润增长 27.2%、24.2%、20.9%，对应 EPS 预测为 8.96、11. 13、13.45元，对应 2023年 7月 2日 PE 分别 23、19、16倍。维持公司“买入”评级。 风险提示 （1）宏观经济波动风险； （2）行业竞争加剧； （3）食品安全问题。

事件： 2023年 6月 30日，特宝生物 I 类新药、新一代长效重组人粒细胞集落刺激因子“拓培非格司亭注射液”（商品名“珮金?”）获得国家药品监督管理局批准上市。复星医药控股子公司此前已与公司签署独家商业化协议，获得拓培非格司亭注射液在中国大陆地区（除香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾地区）的独家推广及销售权利。 点评： Y-PEG 修饰多年技术积淀，高效发挥作用减轻患者负担特宝生物拓培非格司亭注射液（珮金?）为自主研发、具有自主知识产权的长效重组人粒细胞集落刺激因子产品，具有更高的安全性以及患者顺应度。采用更加稳定的全新 PEG 结构（40kD Y 型聚乙二醇，Y-PEG）修饰，相比目前国内其他已上市的 PEG 化制剂药物半衰期更长，给药剂量更低，仅为其他已上市的 PEG-rhG-CSF 的三分之一。现有的重组人粒细胞集落刺激因子（rhG-CSF）半衰期短，给药频率较高，增加患者负担。而 PEG 化的 rhG-CSF 稳定性提高，半衰期延长，减少给药次数增加了患者顺应程度。作为新一代“升白药”，拓培非格司亭具有更低给药剂量，高效平稳升白同时降低骨髓过度动员潜在风险的优势。 复星医药获得独家销售权利，630前获批有望参与医保国谈今年 5月末，公司与江苏复星签署《关于拓培非格司亭注射液（珮金?）的独家商业化协议》。授予江苏复星关于拓培非格司亭注射液（商品名： 珮金?）在中国大陆地区的独家推广及销售权利，合作产品获批上市后公司可获得共计不低于 7300万元的首付款和里程碑款项，并根据协议约定向江苏复星支付推广服务费。复星医药是国内具有强大商业化能力的头部医药企业，有望推动珮金?快速进入国内院内市场并形成销售放量。而珮金?的成功获批为公司带来直接的里程碑现金收入，6月 30日前获批符合参与今年医保国谈的条件，前景可期。 多项催化持续利好，派格宾高速增长公司业绩持续受益公司专注肿瘤、抗感染类生物制品，旗下产品特尔津、特尔立、特尔康等肿瘤科用药已形成稳定销售，公司在肿瘤领域已具有其市场地位。头部产品乙型肝炎用药——派格宾长效干扰素更是目前市场独家产品，自2022年 10月罗氏同类竞品派罗欣正式宣布退出中国市场后，公司正在积极补足空缺的市场份额，后续临床在研竞品短期内难估获批预期，公司有望持续受益。随着学术计划的进展与结项，有利于公司销售费用逐渐降低，贡献净利润增长。在同类生物制品公司中，特宝生物净利率仍处在上升爬坡阶段，持续看好公司派格宾放量带动高速增长。投资建议：维持“买入”评级我们预计公司 2023-2025年营业收入分别为 21.06亿元、27.15亿元、35.05亿元，分别同比增长 37.9%/29.0%/29.1%；实现归母净利润分别为 4.60亿元、6.58亿元、9.25亿元，同比增长60.3%/42.9%/40.6%，对应的 PE 为 41X/28X/20X。我们看好公司现有病毒性肝炎、肿瘤等多个用药领域的产品及公司多年积累下来的渠道力量，看好公司派格宾产品竞争格局、产品学术项目推进顺利、适用人群范围持续扩大，继续维持“买入”的评级。 风险提示药物审批进度不达预期，新药研发风险，销售浮动，行业政策不确定性等。

深耕国防科技工业领域数十年公司建立了产品设计、制造、试验一体化的科研生产技术能力体系，形成了公司科研生产速度快，效率高的技术能力体系优势；公司掌握了多项核心技术，其中首创的多项核心技术处于行业领先地位，确立了公司细分领域的产品技术优势。 产品技术水平获终端客户认可军事装备是一国国防科技体系、技术水平与工业制造能力的最终体现，是多学科融合、新材料运用和高新技术研发应用的集中体现。公司产品融合并集成了新材料、高端装备智能制造、新一代电子信息等高新技术，是相关武器装备系统中的核心/关键装备或核心环节，目前产品技术水平和性能已得到了终端客户的认可。 行业景气度望助推公司稳健发展进入二十一世纪，军事装备的变革日新月异，我军也在现代化与信息化改革的道路上衔枚疾进，武器装备技术水平不断提升，武器弹药系统也迎来重大变革。作为导弹（火箭弹）固体发动机动力与控制和弹药装备领域重要企业，公司有望凭借较强的军品技术攻关和配套研制能力，未来有望充分享受到行业红利。 投资建议基于下游航空航天行业的高景气度，伴随募投产能的逐渐释放，公司将充分享受景气红利。我们预计 2023-2025年公司归母净利润为1.44/1.88/2.45亿元，对应市盈率为 60. 10、46.17、35.47倍，首度覆盖给予“买入”评级。 风险提示募投项目产能释放缓慢、下游需求不及预期。

事件概况中科江南于7 月2 日发布2023 年半年度业绩预告。2023 年1 月1 日至2023 年6 月30 日公司实现归母净利润9200-11000 万元，同比增长51-81%；扣非归母净利润8400-10000 万元，同比增长50-79%。 单 Q2 实现归母净利润7979-9779 万元，同比增长29-58%;扣非归母净利润7484-9084 万元，同比增长28-55%。 传统业务国库集中支付与预算管理一体化业务快速发展在传统业务方面，1）国库集中支付电子化稳健增长，主要受益于信创、国密升级、对标改造、数字人民币改造等；2）财政预算管理一体化业务快速发展，一方面，预算管理一体化业务的产品化程度不断提升，提升了开发效率并降低了开发成本；另一方面，一期项目积极上线，二期项目开展建设，公司营收及利润水平提升。 医保数据要素催化，有望成为公司新的增长极2023 年6 月国家医保局起草了《国家金融监督管理总局与国家医疗保障局关于推进商业健康保险信息平台与国家医疗保障信息平台信息共享的协议（征求意见稿）》。其中拟定了六大合作领域包括：通过基本医保和商业健康保险历史数据汇总分析的信息共享，支持商业健康保险针对特定地区、特定人群开发产品，满足人民群众个性化的健康保障需求；通过基本医保和商业健康保险在定点医药机构支付结算情况的信息共享，支持商业健康保险提高理赔处理时效为人民群众提供快速理赔结算服务等。医保数据要素相关政策相继发布，明确了医保数据要素推进的必要性及未来方向。 根据 2022 年年报，公司中标了国家医保局医疗电子票据应用区块链平台及电子票据共享项目、湖北省银行端医保局医保基金业财一体化项目、湖南医疗保险基金财务一体化管理项目，并且在医保领域进行积极探索和试点，我们认为，随着医保数据要素打通，公司现有业务与商保契合点众多，有望成为公司新的业务增长极。 会计电子凭证进入深化试点阶段，公司业务范畴有望进一步扩大2023 年4 月，财政部会同税务总局、人民银行、国资委等单位联合发布《关于联合开展电子凭证会计数据标准深化试点工作的通知》，推进电子凭证会计数据标准深化试点，推动实现电子凭证全流程标准化无纸化处理，助力解决企事业单位电子凭证“接收难、入账难、归档难”问题和数字化转型。公司积极参与本次电子凭证会计数据标准深化试点，是八家电子凭证开具分发平台之一，同时还是深化试点服务保障单位。展望未来，随着电子会计凭证打通，将进一步扩大公司的业务范畴。 投资建议我们预计公司2023-2025 年分别实现收入12.3/15.6/19.1 亿元，同比增长35%/26%/23%；实现归母净利润3.2/4.2/5.3 亿元，同比增长25%/29%/27%，维持“买入”评级。 风险提示1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）产品交付不及预期。