百克生物股份发布2023年半年报业绩公告：2023年上半年实现营业收入5.596亿元，同比增长26.93%；归母净利润1.114亿元，同比增长51.39%；扣非后归母净利润1.064亿元，同比增长49.05%；基本每股收益0.27元/股，同比增长50%。 投资要点带状疱疹疫苗注入新活力2023年Q2，实现营业收入3.80亿元，同比增长25.44%，环比增长111.90%；归母净利润0.93亿元，同比增长65.32%，环比增长405.97%，主要系公司于2023年初取得带状疱疹疫苗《药品注册证书》，并于4月首次获得批签发，贡献了Q2的主要增量，截止2023年8月20日，百克生物带状疱疹疫苗获批签发15批次，预计总计为45-60万支左右，公司积极推进该疫苗的各地准入及销售工作，目前已完成20余省份的招标准入并陆续实现销售，收入有一定幅度增加。 mRNA技术平台傍身，未来可期公司依托四大技术平台：“病毒规模化培养技术平台”，“制剂及佐剂技术平台”，“基因工程技术平台”和“细菌性疫苗技术平台”先后孵化Vero细胞狂犬疫苗、水痘减毒活疫苗、冻干鼻喷流感疫苗和带状疱疹减毒活疫苗并成功获批，其中冻干鼻喷流感疫苗为国内独家剂型，带状疱疹疫苗为国产首发品种，是国内首个用于40岁及以上人群的带状疱疹疫苗。上半年公司与传信生物签订投资协议，加快了公司“mRNA疫苗技术平台”的建设。传信生物于2021年与Acuitas签订合同，通过非独家授权方式，授权传信生物使用其LNP递送技术。该递送系统已经过临床验证，本次投资助力公司建设mRNA平台技术并拓展应用，促进公司实现产品及技术多元化，进一步提升公司研发实力及可持续发展能力。 盈利预测我们预测公司2023E-2025E年收入分别为18.00、23.20、29.51亿元，归母净利润为3.70、5.82、8.15亿元，EPS分别为0.90、1.41、1.97元，当前股价对应PE分别为55.7、35.4、25.3倍，考虑到带状疱疹尚处于市场开发阶段，市场竞争格局良好，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示政策风险、疫苗销售不及预期、疫苗竞争加剧、研发不及预期等风险。

博力威发布公告：公司 2023上半年实现收入 12.79亿元/yoy+3.87%，实现归母净利润 0.35亿元/yoy-55.69%。 投资要点 二季度盈利能力显著修复，扭亏为盈公司 2023Q2实现收入 7.86亿元/yoy+15%/QoQ+60%，实现归母净利润 0.4亿元/yoy-24%，环比扭亏为盈，实现扣非归母净利润 0.55亿元/yoy+3.5%，环比扭亏为盈。公司 2023Q2毛利率修复至 17.4%，较 2023Q1提升约 2.9pct，净利率修复至5.1%，较 2023Q1提升约 6.2pct，2023Q2财务费用率环比下降约 2.9pct。公司 2023Q2经营活动现金流净额为+1.13亿元，现金流表现优异。 储能业务高速增长，表现非常强劲公司 2023H1储能业务收入 4.4亿元/yoy+254%，占比提升至34%，表现强劲；公司 2023H1轻型车业务实现收入 4.72亿元/yoy-35%，占比约为 37%，主要受到海外通胀、地缘政治、产品去库存等因素的影响。消费电池 2023H1收入为 2.94亿元/yoy+17%，占比为 23%。锂电电芯 2023H1收入 0.27亿元/yoy-61%。整体来看，公司储能业务保持强劲增长，公司消费类电池主要适用于笔记本电脑、移动电源等，需求有所恢复。 基于公司长期深耕欧美等海外市场，不断拓展储能业务，公司储能业务有望持续高速增长。此外，公司积极拓展东南亚两轮车市场，2022年东南亚占全球摩托车销量 21%，电动化渗透率低，伴随相关补贴及政策优惠落地，有望带来两轮车业务重回增长。 盈利预测预计 2023/2024/2025年公司归母净利润分别为 1.5/2.5/3.8亿元，eps 为 1.46/2.49/3.79元，对应 PE 分别为 21/12/8倍。基于公司卡位优质赛道，轻型车电池在欧洲市场地位凸显，并积极拓展东南亚市场，储能业务聚焦差异化竞争，我们看好公司中长期发展机遇，维持“买入”评级。 风险提示政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞争格局恶化风险；产能扩张及消化不及预期。

阿特斯发布2023年半年度报告：2023H1公司实现营业收入261.05亿元，同比增长31.71%；实现归母净利润19.23亿元，同比增长321.75%。 投资要点2023H1业绩增长超预期2023H1，公司实现营收261.05亿元，同比增长31.71%，实现归母净利润19.23亿元，同比增长321.75%；毛利率为14.53%，同比提高4.77pct；净利率为7.37%，同比提高5.09pct；研发费用率同比提高0.06pct，销售/管理/财务费用率分别同比下降0.42/0.04/0.05pct；实现汇兑收益3.24亿元；计提资产减值2.92亿元（库存商品计提减值1.05亿元，原材料计提减值1.26亿元）。公司H1业绩大幅增长主要系组件出货放量增长，原材料、运费等成本下降，同时受益于人民币贬值带来的汇兑收益增长。 2023Q2，公司实现营收142.74亿元，同比增长17.88%，环比增长20.65%；实现归母净利润10.05亿元，同比增长161.41%，环比增长9.39%；毛利率为13.38%，同比提高3.06pct，环比降低2.53pct；净利率为7.04%，同比提高3.88pct，环比降低0.73pct。 海外渠道优势发挥作用，组件出货强劲增长公司海外销售占比长期超过70%，上半年公司以1.57元/W（不含税）均价销售光伏组件14.3GW，出货排名前三的市场分别是美洲、中国和欧洲。其中，中国市场出货量同比提升80%以上；欧洲市场出货量同比提升57%；拉美市场出货量同比提升115%，销售渠道已从巴西延伸至秘鲁、智利等国，连续两季度实现单季出货1GW以上；非洲市场出货量爆发式增长，同比提升340%。公司预期Q3组件出货8.5~8.7GW，预期全年组件出货30~35GW。 近期公司签订美国7GW组件长单，全资下属公司阿特斯美国将于2024~2030年向EDFRenewables北美公司销售TOPCon光伏组件约7GW（客户对其中3GW有选择执行权，需提前2年确认），全部组件将由公司美国得州梅斯基特年产5GW组件新工厂生产，该工厂预计于2023Q4投产。本次市场少有的海外组件长单的签订体现了公司在全球市场的竞争力，有利于保障公司在海外长期稳定销售和后续拿单。一体化程度不断提高，推进TOPCon产能建设公司预期到2024年末，将拉棒/硅片/电池片/组件产能分别提升至50/60/70/80GW。电池产能方面，公司N型TOPCon电池量产效率已达25.6%，目标良率98%，新增电池产能将均采用TOPCon技术，其中，宿迁基地规划新增TOPCon电池片产能16GW，一期8GW已于今年4月份投产，二期项目在建；扬州基地一期14GW和泰国基地8GW的TOPCon电池片产能也将于2023H2投产，公司还计划通过设备升级改造进一步提升N型产能，预计到2023年底，公司210尺寸TOPCon电池片产能共计12GW（扬州4GW+泰国8GW），182尺寸TOPCon电池产能共计18GW（宿迁8GW+扬州10GW），成为市场上不多同时提供210和182尺寸TOPCon的公司。 储能订单储备充足，后续放量增长可期公司储能和组件业务共用销售渠道，截至6月30日，公司旗下阿特斯储能科技(e-STORAGE)已储备有约26GWh的储能系统订单，已签署合同的在手订单金额达21亿美元（包括为已交付项目提供服务的长期服务合同），上半年获PulseCleanEnergy、黑石旗下AypaPower、英国CEROGeneration、英国Unibal等多个海外储能项目订单。 产能方面，目前公司拥有大型储能系统产能2.5GWh，正在盐城大丰建设SolBank大型储能产品生产线，首批产品已成功下线，预计到2023年底具备10GWh以上的量产能力。同时，公司在扬州基地规划新能源光+储全产业链项目，为未来储能系统集成业务高速增长做准备。 盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为628.38、821.37、993.03亿元，EPS分别为1.23、1.65、2.19元，当前股价对应PE分别为11.7、8.7、6.5倍，给予“买入”投资评级。 风险提示需求不及预期风险；毛利率下降风险；原材料价格上涨风险；产能扩张不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；汇兑损益风险；大盘系统性风险。

长春高新股份发布 2023年半年报业绩公告：2023年营业收入 61.681亿元，同比增长 5.77%；归母净利润 21.603亿元，同比增长 1.91%；扣非后归母净利润 21.639亿元，同比增长 3.11%。 投资要点金赛药业二季度提速明显子公司金赛药业 2023H1实现营收 51.39亿元，同比增长3.57%；归母净利润 21.97亿元，同比增长 0.27%。单看二季度，金赛药业营收 27.86亿元，同比增长 20.40%，环比增长 18.40%。2023Q2克服疫情影响，生长激素新患入组恢复增长，长效剂型的销售也呈现稳步增长态势。2022年生长激素长效剂型占比由 2021年的 18%提升到 23%左右，公司实现聚乙二醇重组人生长激素注射液材料自供，可有效降低生产成本，提升生长激素长效剂型毛利率，为公司产品迭代及未来的竞争中提供更多的发挥空间。 带状疱疹疫苗为百克生物注入新活力子公司百克生物 2023H1实现营收 5.6亿元，同比增长26.98%；归母净利润 1.11亿元，同比增长 50%。单看二季度，百克生物营收 3.81亿元，同比增长 25.74%，环比增长112.85%，主要系带状疱疹 4月首次获得批签发，贡献了 Q2的主要增量。截止 2023年 8月 20日，百克生物带状疱疹疫苗获批签发 15批次，预计 45-60万支左右，目前已完成 20余省份的招标准入工作，同时搭建数字化营销模式，预计带状疱疹疫苗的市场覆盖率将稳步提升。 深度挖掘儿科领域，积极布局女性健康、肿瘤、医美等板块公司持续推动儿科综合等产品引进、商业化能力建设，使得金赛药业儿科市场优势能力将得到进一步的发挥，儿童营养等产品的收入水平及业绩占比有所提升。在女性健康领域，公司促卵泡激素产品销售收入稳步提升，同时后续储备产品陆续上市，金赛药业在女性健康领域将从单纯治疗向覆盖辅助生殖、常见病、更年期、容貌及身材管理等全生命周期健康管理拓展。 盈利预测我 们 预 测 公 司 2023E-2025E 年 收 入 分 别 为 155.56、180.22、208.32亿元，归母净利润为 50.85、63.58、74.88亿元，EPS 分别为 12.56、15.71、18.50元，当前股价对应PE 分别为 11.1、8.9、7.5倍，给予“增持”投资评级。 风险提示集采不确定性风险，生长激素竞争加剧风险，新患入组不及预期，政策风险，带状疱疹疫苗销售不及预期等风险。

三花智控发布 2023年半年度报告：2023H1公司实现营业收入 125.29亿元，同比增长 23.32%；实现归母净利润 13.95亿元，同比增长 39.03%。 投资要点业绩快速增长，盈利能力改善2023H1公司实现营收 125.29亿元，同比增长 23.32%，实现归母净利润 13.95亿元，同比增长 39.03%；毛利率为25.81%，同比提高 1.62pct；净利率为 11.29%，同比提高1.3pct；销售/管理费用率分别同比提高 0.05/0.34pct，研发/财务费用率分别同比下降 0.08/0.37pct。公司 H1业绩增长主要系：1）产品结构优化，聚焦高毛利、高附加值产品； 2）规模优势摊薄成本；3）公司境外收入占比近 50%，美元升值对业绩有正向影响；4）海运费回落，盈利能力改善。 2023Q2公司实现营收 68.5亿元，同比增长 27.89%，环比增长 20.63%；实现归母净利 7.93亿元，同比增长 44.22%，环比增长 31.97%；毛利率为 26%，同比提高 1.01pct，环比提高 0.43pct；净利率为 11.77%，同比提高 1.3pct，环比提高1.05pct。 制冷业务稳中有增，汽零业务延续高增2023H1公司制冷空调电器零部件业务实现收入 77.06亿元，同比上升 10.70%，毛利率为 25.85%，同比提升 2.2pct，公司国内外市场份额稳固提升，业绩稳步增长。 2023H1公司汽车零部件业务实现收入 48.23亿元，同比上升50.78%，毛利率为 25.73%，同比提升 0.37pct。公司正在推进标准化热管理模块，已与全球知名的整车厂建立联系，直接参与到车企新平台和新车型的研发设计过程，已实现项目落地。目前公司已锁定未来几年重点客户订单，领先地位得到进一步巩固。 储能热管理、人形机器人业务打开增量空间储能：公司成功突破行业标杆客户，已实现营收。公司抓住储能行业爆发时间窗口，力争成为全球储能热管理解决方案领先供应商； 人形机器人：公司聚焦机电执行器，全方面配合客户产品研发、试制、调整并最终实现量产落地。公司同步配合客户量产目标，积极筹划机电执行器海外生产布局。 盈利预测预测公司 2023-2025年收入分别为 270.75、331.46、404.81亿元，EPS 分别为 0.82、1.06、1.28元，当前股价对应 PE分别为 34.0、26.4、21.7倍，公司主业的行业地位稳固，储能和机器人业务有望打开新发展空间，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示下游需求不及预期风险；毛利率下降风险；原材料价格上涨风险；储能和机器人业务拓展不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；大盘系统性风险。

2023年8月24日，珠江啤酒发布2023年半年度报告。 投资要点业绩符合预期，盈利能力提升2023H1营收27.73亿元（同增14%），归母净利润3.66亿元（同增17%），业绩符合预期。上半年毛利率45.46%（同增2pct），净利率13.64%（同增0.4pct）；销售费用率14.09%（同增0.4pct），管理费用率6.83%（同增0.3pct）；营业税金及附加占比8.71%（同减0.2pct）；经营活动现金流净额6.93亿元（同增24%）。其中2023Q2营收17.38亿元（同增11%），归母净利润2.79亿元（同增15%）；毛利率48.24%（同增4pct），系产品结构优化所致；净利率16.49%（同增1pct），系毛利率改善下销售费用率同增1pct、管理费用率同增0.1pct、营业税金及附加占比同增3pct等共同作用所致。2023Q2经营活动现金流净额6.13亿元（同增12%）。 顺应高端啤酒趋势，产品结构持续优化分产品看，2023H1高档/中档/大众化营收为17.41/7.48/1.67亿元，同比+22%/+2%/+13%，公司推进产品高端化升级，同时推出南粤虎尊、980mL罐装英式IPA等新产品，高档产品增速可观。分渠道看，2023H1普通/商超/夜场/电商营收为25.27/0.62/0.48/0.20亿元，同比+15%/+41%/+11%/+0.5%。 分区域看，2023H1华南地区/其他地区营收分别为25.64/2.09亿元，同比+14%/+13%，华南地区持续贡献主要收益。量价拆分来看，2023H1啤酒销量68.88万吨（同增7%），吨价0.39万元/吨（同增2%）。其中二季度啤酒销量42.70万吨（同增5%），吨价0.38万元/吨（同减1%）。截止2023H1末，公司经销商数量1346家，较年初增加145家。 盈利预测当前公司产品结构升级顺利，新品持续推进。根据中报，我们略调整2023-2025年EPS为0.31/0.40/0.49元（前值分别为0.31/0.37/0.41元），当前股价对应PE分别为29/22/18倍，维持“买入”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、原材料上涨风险、竞争进一步加剧等。

2023年8月24日，洽洽食品发布2023年半年度报告。 投资要点业绩符合预期，春节错峰等致利润承压2023H1营收26.86亿元（同增0.3%），归母净利润2.67亿元（同减24%），业绩符合预期，收入稳中有增，利润短期承压，系春节跨期以及公司节前坚果礼盒备货较谨慎、葵花籽原料成本上涨等原因。上半年毛利率24.52%（同减5pct）；净利率9.97%（同减3pct）；销售费用率9.59%（同增1pct）；管理费用率5.43%（同减0.01pct）；营业税金及附加占比0.82%（同减0.1pct）；经营活动现金流净额2.74亿元（同增27%）。其中2023Q2营收13.5亿元（同增8%），归母净利润0.9亿元（同减37%）；毛利率20.56%（同减7pct），净利率6.64%（同减5pct），销售费用率8.52%（同减0.03pct），管理费用率5.64%（同减1pct），营业税金及附加占比0.79%（同减0.1pct）。 产品+渠道双轮驱动，成本有望逐步改善分产品看，2023H1葵花子/坚果类/其他产品营收分别为18/5.33/3.19亿元，同比-2%/+2%/+13%。公司薯片产品通过量贩零食渠道的渗透和抖音渠道的拓展，有持续较好的增长；同时公司加大新品的试销和拓展，如多味打手瓜子、醒磕西瓜子等新品。分区域看，2023H1南方区/东方区/北方区/电商/海外地区营收分别为8.69/7.14/5.11/3.24/2.35亿元，同比+4%/-7%/-6%/+13%/+11%。其中电商增速亮眼，系公司通过抖音、拼多多等渠道进行不断突破。公司持续进行县乡下沉，积极推进量贩零食店、会员店、餐饮渠道等渠道的拓展，葵珍产品在山姆渠道销售较好。截至2023H1末，经销商总计超过1200家。 盈利预测我们看好公司瓜子和坚果并驾齐驱发展，成本下半年有望改善。根据中报，我们略调整2023-2025年EPS为1.65/2.35/2.68元（前值分别为2.19/2.53/2.90），当前股价对应PE分别为23/16/14倍，维持“买入”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、瓜子增速不及预期、坚果增速不及预期、旺季销售不及预期等。

2023年8月24日，祖名股份发布2023年半年度报告。 投资要点业绩符合预期，利润短期承压2023H1营收6.77亿元（同减7%），归母净利润0.18亿元（同减24%）。上半年毛利率25.43%（同增1pct）；净利率2.34%（同减1pct）；销售费用率14.97%（同增0.1pct）；管理费用率4.83%（同增0.3pct）；营业税金及附加占比0.56%（同增0.1pct）；经营活动现金流净额0.68亿元（同增169%）。其中2023Q2营收3.52亿元（同减10%），归母净利润0.08亿元（同减46%）。毛利率25.2%（同减0.4pct），净利率2.04%（同减2pct），销售费用率15%（同增0.5pct），管理费用率4.95%（同增0.2pct），营业税金及附加占比0.58%（同增0.1pct）。 重点发力新兴渠道，全国化扩张进行中分产品看，2023H1生鲜豆制品/植物蛋白饮品/休闲豆制品/其他产品营收为4.47/0.89/0.38/0.77亿元，同减10%/1%/7%/13%。分渠道看，2023H1经销/直销/商超营收为4.45/0.72/1.34亿元，同减4%/1%/25%。分区域看，2023H1浙江省/江苏省/上海市/其他地区/境外地区营收分别为4.43/1.31/0.68/0.33/0.02亿元，同比-6%/+1%/-33%/+43%/-17%。截至2023H1末，经销商总计1746家，净增加102家。公司在新媒体等渠道加大品牌宣传力度、增加消费者互动，未来将积极拥抱新渠道，直播、短视频、私域团购等领域重点发力。 盈利预测我们看好公司形成以生鲜豆制品为基础、植物蛋白饮品和休闲豆制品为发展重点、其他类产品为补充的产线格局，打造新增长曲线。根据中报，我们略调整2023-2025年EPS为0.57/0.85/1.16元（前值分别为0.65/0.91/1.24元），当前股价对应PE分别为40/27/20倍，维持“买入”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、并购不及预期、原材料上涨风险、新品推广不及预期等。

迪瑞医疗股份发布 2023年半年报业绩公告：公司发布 2023年半年度报告，实现营业收入 6.949亿元，同比增长34.99%；归母净利润 1.618亿元，同比增加 22.02%；基本每股收益 0.59元/股。 投资要点强化大客户销售，仪器继续高增长2023年上半年公司重点聚焦大客户，以代理为主，直销为辅的销售模式，加速提高仪器业务类产品市场占有率，实现仪器业务收入 4.34亿元，同比增长 64.21%，延续了 2022年以来的高增长趋势。CM-640/640i 全自动化学发光免疫分析仪顺利转产上市，推动发光免疫类业务同比增长达到一倍以上，综合收入突破亿元。 试剂增长稳定，储备发力基础上半年试剂业务同比增长 3.87%，低于上半年仪器业务的同比增速，收入结构上是因为常规尿液分析试纸低增长，而免疫和生化试剂业务则保持较快增长，同时，出口主要是仪器业务为主，较难带动试剂业务增长。随着国内发光生化流水线铺开，配套试剂需求的释放，我们预计未来试剂业务增速有望提升。政策方面，江西省生化和安徽省发光试剂联采范围扩大，更有利于公司依靠成本优势拓展市场。 强化销售能力，布局全球市场2023年第二季度公司加大了产品推广、售服体系建设以及复合型管理人才的培养，上半年销售费用同比增长 48.93%，高于销售收入的同比增长。国际市场开发上，公司筹划建立泰国、哥伦比亚两大培训中心，辐射亚太和北美市场。在国际市场本土化管理的策略推动下，上半年俄罗斯、印度、泰国等地增长较为突出。 盈利预测公司自进入华润体系之后，顺利落实优秀销售人才的引进和股权激励措施，目前仪器业务已实现高增长，预计后续试剂业务增长有望逐步提升，我们预测公司 2023E-2025E 年收入分别为 16.54、20.03、24.06亿元，归母净利润为 3.21、3.85、4.62亿元，EPS 分别为 1.17、1.40、1.68元，当前股 价对应 PE 分别为 18.9、15.8、13.1倍。迪瑞医疗作为华润系唯一的医疗器械平台，自整合以来销售已显著提升，继续看好未来的增长潜力，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示股权激励进展不及预期，医疗反腐对仪器销售的影响，化学发光试剂集采导致价格下降的风险，应收账款周转率变化等风险。

2023年 8月 24日，仙乐健康发布 2023年半年度报告。 投资要点 业绩符合预期，毛利率有望改善2023H1营收 15.45亿元（同增 39%），归母净利润 1.01亿元（同减 8%），业绩符合预期；上半年毛利率 29.45%（同减3pct），净利率 5.17%（同减 5pct）；销售费用率为 7.40%（同增 3pct）；管理费用率为 10.71%（同减 2pct）；营业税金及附加占比为 0.61%（同减 0.04pct）；经营活动现金流净额为 1.39亿元（同减 35%）。其中 2023Q2营收 8.43亿元（同增 22%），归母净利润 0.72亿元（同减 25%），毛利率30.94%（同减 3pct），净利率 7.26%（同减 7pct），销售费用 率 7.36% （ 同 增 3pct ） ， 管 理 费 用 率 9.77% （ 同 减2pct），营业税金及附加占比 0.58%（同增 0.2pct），经营活动现金流净额 1.02亿元（同增 36%）。 各区域经营向好，美洲区增速最快分产品看，2023H1软胶囊/软糖/粉剂/片剂/功能饮品/其他剂型/其他业务营收为 7.01/3.03/1.25/1.72/1.63/0.77/0.04亿元，同比+69%/+15%/+29/+2%/+21%/+156%，软胶囊贡献突出。分区域看，2023H1中国/欧洲/美洲/其他地区营收分别为 7.98/2.59/4.40/0.47亿元，同比+19%/+45%/+102%/+26%，公司持续开拓海外市场。量价拆分来看，2023H 软胶囊/片剂/粉剂/软糖/功能饮品销量 32亿粒/8.96亿片/0.08万吨/14.45亿粒/0.75亿瓶，同比-11%/-8%/+33%/+8%/+19%，吨价 0.22元/粒/0.19元/片/15.63万元/吨/0.21元/粒/2.17元/瓶，同比+90%/+11%/-4%/+7%/+1%。 盈利预测我们看好公司作为国内大型营养健康食品合同生产商之一，也是领先的软胶囊和营养软糖制造商，以市场洞察为基础，建立产品创新平台和全球供应链，深耕营养健康食品的 CDMO领 域 。 根 据 中 报 ， 我 们 略 调 整 2023-2025年 EPS 为1.29/1.73/2.24元（前值分别为 1.63/2.07/2.56元），当前股价对应 PE 分别为 21/16/12倍，维持“买入”投资评级。

利和兴发布 2023年半年度报告：2023年 1-6月公司实现营业收入 1.69亿元，同比增长 45.30%，实现归属于上市公司股东的净利润-858.47万元，同比减亏 974.23万元。 投资要点 营业收入同比大幅增长，三项费用均显著降低公司 2023年 1-6月公司实现营业收入 16,856.57万元，同比增长 45.30%，主要原因为公司销售规模扩大；实现归属于上市公司股东的净利润-858.47万元，同比减亏 974.23万元。2022年，国内外经济形势相对复杂严峻，下游消费电子市场需求疲软；受此影响，公司客户降低了对公司产品的采购需求，新产品的开发较少实现量产，公司总体订单量不饱和。此外，行业竞争加剧、公司投入增加等因素亦影响了公司业绩，使得公司业绩大幅下滑。2023年上半年，公司业绩的大幅回升彰显了公司产品销售利好情况，规模效应不断扩大。三项费用均有所下降，销售费用下降 23.20%，主要系报告期内售后服务费减少所致；管理费用下降 10.27%，主要系报告期内职工薪酬、房租减少所致；财务费用下降 1.66%。 研发投入 2,173.73万元，同比增长 6.11%，在智能装备领域，公司继续坚持以技术研发推进业务拓展的思路，积极配合主要客户进行新产品、新工艺的研究开发，为新业务的拓展奠定基础；在电子元器件领域，公司积极稳步推进中高压产品、高频微波产品的研发。 受益于大客户手机业务回归公司主业回暖，进一步切入大客户数字能源业务横向拓展，公司业绩有望高增2013年起，公司陆续与国内知名移动智能终端厂商建立了长期稳定的合作关系，持续不断的增加研发投入，配合其新产品的开发，合作领域包含手机、手表、平板电脑、汽车电子等，公司的手机等端检测设备在大客户方面保持了持续稳定的供给与份额。近年来，随着新技术导入减缓、消费市场疲软以及大客户部分业务受到相关地缘政治影响，公司大客户降低了对相关产品的采购需求。 2023年开始，受益于大客户手机业务的回归，新机型持续发 布以及产销数据同步向好，大客户加大了对于公司设备的采购需求，公司主要产品手机相关检测组装设备有望快速增长。 2023年，公司产品随着主要客户向数字能源产品进行切入，公司产品延伸至大客户车载领域、储能等相关测试设备，后续随着大客户在车载领域新产品进一步的放量，公司有望进一步突破新产品，份额销量进一步提振。 利和兴电子深耕电子元器件领域，专注高附加值与定制化产品在做强智能制造设备业务的同时，公司结合在信息和通信技术领域积累的经验及资源，向下游新型电子元器件等电子核心基础零部件领域拓展。公司于 2020年 12月投资设立了孙公司利和兴电子，进入电子元器件领域，并由利和兴电子主要负责公司电子元器件产品的相关业务。历时两年，利和兴电子完成了产线建设、产品试产、小批量生产，并在 2023年 2月实现了常规产品量产。在产品定位上，利和兴电子坚持差异化策略，重点开发高附加值的中高压产品（主要应用领域为逆变器、电源管理及充电控制模块等）、高频微波产品（主要应用领域为高频微波通信、各种 5G 终端设备及无线通信设备等）；在资金投入上，偏重于新产品研发，为客户提供定制化产品，不片面追求产能的增加。 盈利预测预测公司 2023-2025年收入分别为 5.63、15.3、19.6亿元，净利润分别为 0.45亿、1.64亿、2.07亿元，当前股价对应PE 分别为 70.4、19.4、15.3倍。公司切入大客户数字能源业务，并且有望成为公司第二成长曲线，首次覆盖公司，给予“买入”投资评级。 风险提示公司订单不及预期风险；手机出货量不及预期风险；公司竞争格局不及预期风险。

2023年08月24日，伊力特发布2023年半年度报告。 投资要点利润超预期，毛利率改善明显2023H1总营收12.21亿元（同增8%），归母净利润1.76亿元（同增37%）。2023Q2总营收4.81亿元（同减6%），归母净利润0.28亿元（同增40%），利润表现超预期。2023H1毛利率47.77%（+2pct），净利率14.66%（+3pct），销售费用率9.11%（+1pct），管理费用率3.52%（+0.5pct），营业税金及附加占比13.69%（-2pct）。2023Q2毛利率42.10%（+2pct），净利率5.77%（+1pct），销售费用率12.92%（+3pct），管理费用率4.27%（+1pct），营业税金及附加占比14.24%（-2pct），上半年销售费用率提升主要系广告及市场拓展力度加大所致。2023H1经营活动现金流净额1.67亿元（同增1381%），销售回款11.23亿元（同减4%）。 2023Q2经营活动现金流净额-0.77亿元（同减38%），销售回款4.09亿元（同减22%）。截至2023H1，合同负债0.56亿元（环比-27%）。 疆外表现亮眼，下半年疆内旅游旺季发力分产品看，2023H1酒类/其他营收分别为11.91/0.02亿元，分别同比+7%/-52%；其中，高档酒/中档酒/低档酒营收分别为8.12/3.01/0.79亿元，分别同比+10%/-7%/+45%；2023Q2营收分别为2.97/1.19/0.41亿元，分别同比-6%/-23%/+55%。上半年新产品大新疆系列、伊力将军酒系列和伊力老窖馆藏版上市，补齐200-400元价位带，低档产品放量明显。酒类分渠道看，2023H1直销/线上销售/批发代理营收分别为1.17/0.60/10.14亿元，分别同比+60%/-4%/+3%，分别占酒类比重10%/5%/85%；2023Q2营收分别为0.58/0.25/3.75亿元，分别同比+708%/-1%/-19%，分别占酒类比重13%/5%/82%，直销渠道比重提升，增速亮眼；上半年公司注重终端运作，举办品鉴会以提高伊力王的开瓶率和终端推广率。酒类分区域看，2023H1疆内/疆外营收分别为9.56/2.35亿元，分别同比+5%/+14%，分别占酒类比重80%/20%；2023Q2营收分别为3.31/1.26亿元，分别同比-13%/+8%，分别占酒类比重72%/28%，Q2疆外市场占比提升明显，主要系新品为疆外招商助力；下半年将继续打造疆外样板市场，以江苏、四川为重点市场聚焦发力，同时加快全疆布局。截至2023H1，酒类经销商66家，品牌运营公司疆外经销商215家。 盈利预测我们预计公司2023-2025年EPS为0.84/1.08/1.34元，当前股价对应PE分别为30/23/19倍，维持“买入”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、疆外开拓不及预期、伊力王增长不及预期等。

业绩符合预期，成本压力致利润承压2023Q2 公司收入/归母净利润分别为 33.17/3.16 亿元（+8.45%/-10.97%）。2023Q2 公司毛利率/净利率分别同比变动-3. 10/-2.00 个百分点至 23.65%/9.90%。毛利率下降主要系原材料成本上涨，拉低毛利率水平；净利率下降幅度低于毛利率下降幅度预计主要系销售费用率下降以及 2 季度收到政府补助。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别同比变动-0.57/+0.22/+0.72 个百分点至 4.93%/3.46%/-0.77%。 酵母业务稳健增长，海外延续较高增速2023Q2 公司酵母及深加工/制糖/包装类产品/其他收入 23.78/3.16/1.15/4.85 亿元（同比+8.94%/+40.46%/-16.16%/-1.12%）。报告期内公司持续加大新产品、细分产品开发力度，面用酵母、酵母抽提物、食品原料等产品表现出了较强的竞争力。2023Q2 公司国内/国外收入分别为 20.73/12.22 亿元（同比+6.83%/+13.12%），国际业务继续保持较高增速，增速高于国内收入增速。2023Q2 线下/线上收入分别为 21.85/11.10 亿元（同比+11.34%/+4.90%），收入占比分别变动 1.34/-1.34 个百分点至 66.32%/33.68%，线下收入增速高于线上增速。2023Q2 末经销商环比变动+504 家至 21325 家，国内经销商数量增长高于国外经销商数量增长。 盈利预测预测 2023-2025 年 EPS 为 1.68/2.04/2.39 元，当前股价对应PE 为 20/16/14 倍，我们认为公司作为酵母龙头，随着酵母衍生物和烘焙业务需求增长，具备长期价值，维持“买入”投资评级。 风险提示宏观经济下行、消费复苏不及预期、产能建设不及预期、原材料价格波动、海外拓展不及预期等

2023年 8月 24日，天润乳业发布 2023年半年度报告。 投资要点 业绩符合预期，新农并表拖累 Q2利润2023H1营收 13.89亿元（同增 13%），归母净利润 1.26亿元（同增 17%），业绩符合预期。上半年毛利率 20.55%（同增2pct）；净利率 9.41%（同增 0.4pct）；销售费用率 5.36%（同减 0.2pct）；管理费用率 3.02%（同增 0.1pct）；营业税金及附加占比 0.56%（同增 0.1pct）；经营活动现金流净额 1亿元（同减 34%），系学生奶业务回款减少、饲草储备增加。其中 2023Q2营收 7.58亿元（同增 10%），归母净利润 0.71亿元（同减 2%），新农乳业于 2023年 6月并表拖累利润端。毛利率 20.97%（同增 2pct），净利率 9.72%（同减1pct），销售费用率 5.18%（同增 0.1pct），管理费用率3.05%（同增 0.4pct），营业税金及附加占比 0.55%（同增0.1pct）。 疆外加速开拓，全国化持续扩张分产品看，2023H1常温乳制品/低温乳制品/畜牧业产品/其他产品营收为 7.8/5.61/0.41/0.04亿元，同比+20%/+5%/-7%/-34%；其中 2023Q2营收分别为 4.27/3.15/0.12/0.02亿元，同比+19%/+5%/-53%/-42%。分渠道看，2023H1经销/直销营收分别为 12.14/1.72亿元，同增 11%/24%；其中 2023Q2营收为 6.74/0.83亿元，同增 10%/8%。分区域看，2023H1疆内/疆外地区营收为 7.69/6.17亿元，同增 7%/20%；其中2023Q2营收为 3.95/3.61亿元，同增 6%/14%。截至 2023H1末，经销商总计 865家，净增加 139家。公司现金收购新农乳业 100%股权，扩大公司自有奶源比例和乳制品加工产能，同时填补奶粉业务空白，巩固疆内优势基础上扩大疆外市场占有率。 盈利预测我们看公司疆内市场乳制品龙头巩固地位，疆外扩张持续进行 中 。 根 据 中 报 ， 我 们 略 调 整 2023-2025年 EPS 为0.80/0.96/1.15元（前值为 0.78/0.94/1.12元），当前股价对应 PE 分别为 18/15/13倍，维持“买入”投资评级。

事件祁连山发布2023半年度报告：公司2023H1实现营收33.4亿元，同比-15.35%；扣非归母净利润2.4亿，同比-53.21%。 投资要点水泥业务承压，盈利能力下滑公司2023H1实现营收33.4亿，同比-15.35%，主要系水泥业务需求侧承压，公司水泥产品销售价格同比下降所致。成本端，2023H1公司营业成本为26.1亿，同比减少8.51%，主要系水泥原材料价格下降。费用端，2023H1公司的销售/管理/财务费用分别0.35/3.12/-0.06亿，分别同比+25.5%/+5.6%/-44.0%。 行业方面，供给侧过剩验证，水泥行业产能发挥率继续走低，盈利能力持续减弱。上半年全国水泥产量9.53亿吨，全口径同比下滑2.44%，产量为近12年以来同期最低。目前，水泥行业仍处于长期性、全局性的产能过剩时代，产能过剩率超过40%。 资产置换流程如期进行，上市流程推进当前公司正在进行和中交集团的资产置换（下文用“中交设计”代指资产置换完成后的公司），2023年5月30日，因申请文件中相关资料已过有效期，公司向上交所申请中止审核本次交易事项，公司于5月31日收到上交所中止审核通知。截至2023年7月28日，公司已将申请文件中相关审计报告财务数据及评估资料更新至2023年3月31日，并收到上交所恢复审核通知。截至2023年8月17日，根据上交所的进一步审核意见及项目的最新进展，公司对重组报告书再次进行了修订、补充及完善。在上交所审核通过后，后续流程仍需证监会审核注册，有望如期推进。 置入资产竞争优势显著，海外成长逻辑稳健中交设计的竞争优势显著，主编了被誉为“公路界宪法”的《公路工程技术标准》，获得各类工程设计奖项共计2000余项。以人均产值、人均创利考量，2022年中交设计人均创收151.4万元，人均创利20.06万元，分别位列工程咨询设计企业第一、第三。 凭借卓越的设计能力，中交设计有望成为一带一路上的中国设计标准推广者。2022年中国交建海外业务占比约14%，而中交设计2022年海外营收占比仅3.86%，中交设计上市后，海外市场有望有力驱动业绩成长。 盈利预测由于资产置换尚未完成，我们对公司业绩基于水泥业务来预测，考虑水泥行业的供求形势，下调公司2023-2025年归母净利为4.4、5.5、6.9亿元，对应EPS分别为0.57、0.71、0.89元，当前股价对应PE分别为19.5、15.6、12.5倍，考虑公司置入中交设计资产进展顺利，维持“买入”投资评级。 风险提示（1）资产置换进度不及预期；（2）固定资产投资不及预期；