积极推进神隆宝鼎二期 6万吨电池铝箔与云南新材料 11万吨水电铝箔项目，合计将形成 25万吨铝箔产能。公司2023H1实现铝箔产量 4.2万吨，同比+7.14%，实现销量 3.85万吨，同比-1.79%，铝箔产量提升，长期成长空间较大。当前铝加工板块双零铝箔产能 8万吨，其中上海铝箔 2.5万吨，为食品医药包装箔，神隆宝鼎 5.5万吨中 2/3为食品医药包装箔，1/3为电池铝箔。 神隆宝鼎二期 6万吨电池铝箔项目推进顺利，首台轧机已开始安装，预计 9月份开始带料调试，2024年 2月份 8台轧机将全部完成调试，随二期项目建成投产，一期产能随时具备转产条件；云南新材料 11万吨具备绿电优势的水电铝箔处于项目前期。随高端双零铝箔与电池箔新增产能的逐步释放，公司高附加值产品占比进一步提升，盈利能力将持续优化。 盈利预测预测公司 2023-2025年主营收入分别为 403.30、413.20、425.26亿元，归母净利润分别为 61.60、67.34、74.17亿元，当前股价对应 PE 分别为 5.5、5.0、4.5倍。 由于 2023年上半年铝价及煤炭价格不同程度回调，以及电解铝产能限产等因素影响，上半年公司业绩受损因此我们下调全年盈利预测。但是下半年限产有望解除，以及经济政策托底或将支撑铝价，下半年公司业绩有望修复，因此维持“买入”投资评级。 风险提示1）电解铝限产风险；2）煤炭与电解铝等主要产品下跌风险；3）公司煤炭新产能释放不及预期；4）公司铝箔新产能释放不及预期等。

仙琚制药发布 2023年半年度公告：2023年上半年，实现营收 21.18亿元，同比下降 4.9%；归母净利润 3.02亿元，同比下降 8.8%；扣非归母净利润为 2.97亿元，同比下降4.4%。 投资要点制剂集采风险即将释放完毕，普药业绩亮眼2023年上半年，制剂板块实现收入 10.98亿元，同比下降18.8%，主要系受黄体酮胶囊、罗库溴铵注射液集采影响。其中， （1）妇科板块实现收入 2.35亿元，同比下降 14%，其中，黄体酮胶囊收入同比减少约 0.55亿元； （2）麻醉肌松类实现收入 0.49亿元，同比下降 84%，主要系注射液集采所致（罗库溴铵注射液销售额同比减少 2.6亿元）； （3）呼吸类实现收入 3.02亿元，同比下降 3%； （4）皮肤板块实现收入 0.95亿元，同比增长 9%； （5）普药实现收入 3.2亿元，同比增长 38%。公司多个新品如舒更葡糖钠注射液、庚酸炔诺酮注射液的上市有望助力公司业绩提速。 原料药驭风成长，杨府厂区 FDA 审计通过助力国际市场拓展2023年上半年，原料药板块实现收入 10.03亿元，同比增长17.6%。其中，自营原料药销售收入为 4.95亿元，同比增长20%；意大利 Newchem 公司销售收入为 3.49亿元，同比增长11.5%。公司发力巩固高端市场并持续拓展中低端市场，预计2023年杨府原料厂区产能利用率有望从 50%提升至 60%以上。同时，随着 2023年 8月杨府原料药厂区通过 FDA 现场检查，公司后续 API 商业化能力有望得到进一步提升。 产品管线日趋丰富，在研产品逐步步入业绩兑现期公司持续完善产品管线布局，研发成果丰硕。2023年上半年，公司米非司酮片、屈螺酮炔雌醇片新仿制、一致性评价获批；甲硫酸新斯的明注射液一致性评价完成受理。截至中报发布日，公司共拥有一致性评价获批品种 8个，新仿制获批品种 4个，同时仍有 5项产品正在申报中，黄体酮凝胶、 糠酸莫米松鼻喷剂等重要产品的研发也正积极推进。重磅单品奥美克松钠目前已经进入 III 期临床尾声，有望于 2024年获批上市。 盈利预测预测公司 2023-2025年收入分别为 43.1、48.8、56.3亿元，EPS 分别为 0.66、0.80、0.99元，当前股价对应 PE 分别为16.9、13.9、11.2倍。公司集采影响逐步消化完成，在研管线丰富，看好公司新品后续放量，维持“买入”投资评级。 风险提示新品研发不及预期、市场推广不及预期、临床进展不及预期、集采影响超预期。

千禾味业发布公告：2023H1公司收入/归母净利润分别为15.31/2.57亿元（+50.89%/+115.94%）。 投资要点业绩延续高增，费用持续优化2023Q2公司收入/归母净利润分别为7.12/1.11亿元（+33.76%/+75.12%），继续延续高增速。2023Q2公司毛利率/净利率分别同比变动+1.71/+3.69个百分点至37.43%/15.64%，毛利率提升预计主要系原材料成本下降。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别同比变动-0.08/+0.98/-1.39个百分点至13.48%/4.17%/-1.77%，管理费用率变动主要系限制性股权激励费用增加，财务费用率变动主要系利息收入增加所致。 产品结构持续优化，经销商数量显著增长2023Q2公司酱油/食醋收入4.46/0.99亿元（同比+42.35%/+3.58%），收入占比分别变动+3.83/-4.11个百分点至63.72%/14.10%。其中酱油增速较高，产品结构持续优化。2023Q2公司东部/南部/中部/北部/西部收入分别为1.55/0.47/0.97/1.17/2.84亿元（同比+64.10%/+61.05%/+88.54%/+53.04%/+4.59%），全国化稳步推进，西部以外区域均实现高增速，西部市场收入占比下降至40%。2023Q2经销/直销收入分别为5.27/1.73亿元（同比+51.83%/-1.79%），经销收入实现较快增长主要系经销商数量快速增加。2023Q2末经销商环比变动+358家至2786家。 盈利预测预计2023-2025年EPS为0.45/0.58/0.72元，当前股价对应PE分别40/31/25倍，维持“买入”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、区域扩张不及预期、新品推广不及预期、产能释放不及预期等。

费用优化明显， 业绩符合预期2023H1总营收 30.02亿元（同增 9%） ， 归母净利润 9.12亿元（同增 31%） ， 扣非归母净利润 7.16亿元（同增 31%） 。 2023Q2总营收 7.73亿元（同增 10%） ， 归母净利润 1.79亿元（同增 5%） ， 扣非归母净利润 1.04亿元（同增 93%） ， 扣非归母净利润高增主要原因为去年同期投资收益较多， 从而扣 非 归 母 净 利 润 为 低 基 数 。 2023H1毛 利 率 45.13% （-1pct） ， 净利率 30.36%（+5pct） ， 销售费用率为 10.60%（-5pct） ， 管理费用率 1.63%（-0.3pct） ， 营业税金及附加占比 0.98%（-0.1pct） 。 2023Q2毛利率 39.92%（-2pct） ， 净利率 23.13%（-1pct） ， 销售费用率为 16.66%（-8pct） ， 管理费用率 3.45%（-1pct） ， 营业税金及附加占比 0.77%（+0.2pct） ， 销售费用优化明显主要系公司广告费用投放减少所致。 2023H1经营活动现金流净额 8.66亿元（同增396%） ， 销售回款 35.52亿元（同增 25%） 。 2023Q2经营活动现金流净额 12.82亿元（同增 13%） ， 销售回款 24.29亿元（同增 18%） 。 截至 2023H1， 合同负债 15.14亿元（环比+867%） ， 后续增长动力充足。 顺应健康化升级趋势， 期待下半年礼品市场表现分业务看， 2023H1主营/其他业务收入分别为 30.00/0.02亿元， 分别同比+9%/+3%。 公司产品六个核桃系列仍为重点产品， 其中精品系列营养成分利用率达到 97%以上； 同时针对中老年及追求健康人群的养生系列以低糖、 含益生元的特点成为主要系列， 符合健康化升级趋势， 期待下半年礼品消费旺季。 另外公司以全豆生产工艺布局植物奶赛道， 体现品类优势。 分渠道看， 2023H1经销/直销营收分别为 28.56/1.43亿元， 分别同比+10%/-0.1%， 分别占主营业务比重 95%/5%。 2023Q2经销/直销营收分别为 7.46/0.26亿元， 分别同比+12%/-23%， 分别占主营业务比重 97%/3%， 经销渠道增长较好。 分区域看， 2023H1华东/华中/西南/华北/西北/华南/东北营收分别为 9.56/7.56/4.91/5.59/1.04/0.66/0.68亿元，分别同比+10%/+12%/-3%/+15%/+39%/-9%/+11%。 2023Q2华东/ 华 中 / 西 南 / 华 北 / 西 北 / 华 南 / 东 北 营 收 分 别 为2.82/1.57/1.11/1.39/0.39/0.23/0.22亿 元 ， 分 别 同 比+13%/+2%/+6%/+9%/+67%/-2%/+33% ， 分 别 占 主 营 业 务 比 重 36%/20%/14%/18%/5%/3%/3%， 公司以华东为基本盘向外渗透， 华中市场比重提高的同时西北、 东北市场取得较快增速。 截至 2023H1， 经销商 2084家， 较年初增加 42家。 盈利预测我们看好公司下半年礼品装旺销表现， 根据公司半年度报告， 我们略调整公司 2023-2025年 EPS 为 1.51/1.90/2.32元（前值为 1.53/1.92/2.35元） ， 当前股价对应 PE 分别为17/14/11倍， 维持“买入” 投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、 核桃露增长不及预期、 成本上涨风险等。

三孚新科近期发布公告： 1）8月 22日 发 布 半 年 报 ， 实 现 营 收 2.14亿 元/yoy+16.55%，实现归母净利润-0.19亿元，实现扣非归母净利润-0.2亿元； 2）8月 11日发布定增预案，拟募资不超过 5.92亿元，投入“新型环保表面工程专用材料项目”、“复合铜箔高端成套装备制造项目”、补充流动资金。 投资要点单季度营收创新高，盈利能力边际改善公司 2023Q2实现营收 1.3亿元/yoy+33%/qoq+55%，单季度营收创新高，主要得益于设备+化学品产品布局的完善；实现归母净利润-0.06亿元，扣非归母净利润-0.06亿元，亏损幅度同环比均有所收窄。公司业绩亏损一方面由于支付较大金额股权激励费用，另一方面由于新增办公大楼，折旧费用增加；亏损幅度收窄一方面得益于盈利能力的边际改善，公司2023Q2毛利率为 28.6%/yoy+0.95pct/qoq+2.31pct，另一方面得益于规模效应及精细化管理带来的费用率降低，公司2023Q2销售费用率为 6.92%/yoy-0.22pct/qoq-2.6pct，管理费用率为 20.77%/yoy-4.74pct/qoq-5.42pct。 商业模式渐趋闭环，多环节协同助公司稳步增长公司于报告期内完成对明毅电子及江西博泉的控股，实现设备、工艺及化学品的产业闭环，“3+2”战略布局逐渐形成。 公司自成立以来便聚焦表面处理领域，主要产品为电子及电镀化学品，为谋求商业模式的闭环并打开长期成长空间，公司提出“3+2”发展战略，以电子化学品、通用电镀专用化学品、设备业务作为三大业务板块，以新能源领域和特种装备专用化学品领域作为公司业务两大支翼。明毅电子及江西博泉的并表，不仅可以完成对公司设备业务的补足，亦帮助公司完成 PCB 六大核心制程的全覆盖，并在下游客户端形成协同效应，形成多维度的产业闭环，有望促进公司长期稳定增长。 定增加码复合铜箔，一步法工艺助公司差异化竞争复合集流体具有高安全性、高电池能量密度等优点，且复合铜箔成本优于电解铜箔，基于此，复合集流体产业趋势明 确，产业资本正大力推进。宁德时代应用复合集流体的麒麟电池已实现装车，广汽埃安弹匣电池 2.0、天能电池新一代锰铁锂电池 TP-MAX 亦将采用复合集流体。 公司拟通过定增投资 0.98亿元用于复合铜箔高端成套装备制造项目，提升复合铜箔设备交付能力。公司复合铜箔业务采用化学镀一步法工艺，主要涉及设备及电镀药水环节。化学镀一步法相对其他工艺具备多点优势：1）品质方面，该工艺所获得的产品镀层致密、导电性优异；2）良率更优；3）可以适用于 PP、PET、PI 等不同基膜材料；4）可实现更高宽幅，提升生产效率。目前复合集流体行业仍处发展初期，终局技术路线未定，公司有望凭借独有工艺，在行业中占据一席之地。 盈利预测鉴于公司复合铜箔业务处于产业化前期阶段，暂不考虑该业务 ， 不 考 虑 定 增 对 公 司 业 绩 及 股 本 的 影 响 ， 预 计2023/2024/2025年公司归母净利润分别为 0.4/1.3/1.5亿元，eps 为 0.38/1.41/1.64元，对应 PE 分别为 182/48/42倍。基于公司 3+2业务布局逐步形成，复合铜箔业务差异化竞争，我们看好公司中长期向上发展机会，维持“买入”评级。 风险提示定增进展不及预期；复合铜箔业务进展不及预期；政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞争格局恶化风险；产能扩张及消化不及预期。

公司于 8月 22日发布 2023年半年报： 公司 2023年上半年实现营收 4.69亿元， 同比-17.71%； 实现归母净利润-0.78亿元， 同比-175.68%， 实现扣非归母净利润-0.98亿元， 同比-196.84%。 经计算， 公司 2023二季度实现销售收入 2.65亿元， 同比-23.37%， 环比+29.72%； 实现归母净利润-0.50亿元， 同比-180.98%， 相比一季度亏损扩大； 实现扣非归母净利润-0.52亿元， 同比-182.41%。 投资要点 下游需求持续疲软， 上半年业绩承压2023上半年， 全球经济及行业需求疲软的影响并未完全消除， 消费动力不足， 消费电子产品等的出货量缩减等持续影响下游厂商， 行业竞争日益加剧。 公司基于经济形势和市场供需情况， 采取适当降价去库存的定价策略以逐步消化过多库存引起的供需不平衡状况， 公司大部分产品价格较去年同期均有不同幅度的下降， 对公司各产品线营业收入产生不利影响。 该因素也对公司的毛利率水平产生不利影响， 上半年公司产品综合毛利率为 20.57%， 同比降低 12.44pct。 保持高水平研发投入， 竞争实力不断增强公司持续重视产品研发和下游应用结构的优化， 保持高强度的研发投入， 2023年上半年， 公司投入研发费用 9,375.44万元， 研发费用较上年同期增加 2,654.29万元， 增幅比例达 39.49%， 研发费用占营业收入的 20.01%， 占比较上年同期增加 8.21个百分点。 公司研发及技术人员较上年同期增加 17.92%， 获授知识产权数量增加 36.67%。 通过持续增加的研发投入， 公司整体研发能力快速提升， 原有产品迭代并实施性能优化， 新产品按计划实现量产， 产品竞争力和覆盖面进一步增强。 存储器芯片与“存储+” 系列产品推陈出新， 部分已实现量产在存储器芯片系列产品方面： ①公司的 SONOS 工艺 40nm 节点下 Flash 全系列产品成为量产交付主力， 实现了对公司原有 55nm 工艺节点的产品升级替代， 竞争力及晶圆产出率有效提升， 且支持 1.1V 的超低电压超低功耗 Flash 产品也已实现量产。 ②公司基于 ETOX 工艺平台并结合既有的低功耗 设计， 实现了 ETOX NOR Flash 产品 256Mbit 容量系列的量产出货， 512Mbit 容量系列产品于客户送样阶段， 应用于安防、 工控等领域。 ③ EEPROM 产品方面， 公司的车载系列产品获得第三方的 AEC-Q100A1等级认证证书。 在“存储+” 系列产品方面： ①公司凭借先进工艺、 低功耗和高性价比的存储器优势， 正在布局独具特色工艺的通用型MCU 产品系列； 同时， 正广泛推广以 ARM 内核为基础的 32位 M0+ MCU 产品。 目前， M0+系列已经推出了超过 120款产品， 累计出货量已超过 1亿颗， 在家电、 监控、 通信传输、BMS 监测保护等多个领域得到广泛应用； 而基于 ARM 内核的M4MCU 产品目前正处于客户样品送测阶段。 ②在模拟产品领域， 依托公司独特的模拟基因和算法优势， 推出了集成音圈马达驱动与 EEPROM 的创新产品。 这一方案显著减小了芯片的占用面积， 并且适用于绝大多数开环音圈马达类型。 公司的1.2V 应用 VCM Driver 产品， 支持高通新一代平台， 已经达到了量产水平。 这一系列产品主要用于手机摄像头领域， 为该领域提供了有力的支持。 盈利预测预测公司 2023-2025年收入分别为 11. 10、 13.87、 17.34亿元， EPS 分别为 1.18、 2. 14、 3.11元， 当前股价对应 PE 分别为 78、 43、 30倍。 公司短期业绩承压， 但公司始终保持高水平研发投入， 推进核心技术自主研发， 在存储器芯片与“存储+” 系列产品都取得了一定研发成果， 实现了部分产品的量产， 我们看好公司的中长期发展， 首次覆盖， 给予“买入” 投资评级。 风险提示业绩大幅下滑或亏损风险， 产品研发不及预期风险， 市场竞争加剧， 存货跌价风险。

长春高新股份发布 2023年半年报业绩公告：2023年营业收入 61.681亿元，同比增长 5.77%；归母净利润 21.603亿元，同比增长 1.91%；扣非后归母净利润 21.639亿元，同比增长 3.11%。 投资要点金赛药业二季度提速明显子公司金赛药业 2023H1实现营收 51.39亿元，同比增长3.57%；归母净利润 21.97亿元，同比增长 0.27%。单看二季度，金赛药业营收 27.86亿元，同比增长 20.40%，环比增长 18.40%。2023Q2克服疫情影响，生长激素新患入组恢复增长，长效剂型的销售也呈现稳步增长态势。2022年生长激素长效剂型占比由 2021年的 18%提升到 23%左右，公司实现聚乙二醇重组人生长激素注射液材料自供，可有效降低生产成本，提升生长激素长效剂型毛利率，为公司产品迭代及未来的竞争中提供更多的发挥空间。 带状疱疹疫苗为百克生物注入新活力子公司百克生物 2023H1实现营收 5.6亿元，同比增长26.98%；归母净利润 1.11亿元，同比增长 50%。单看二季度，百克生物营收 3.81亿元，同比增长 25.74%，环比增长112.85%，主要系带状疱疹 4月首次获得批签发，贡献了 Q2的主要增量。截止 2023年 8月 20日，百克生物带状疱疹疫苗获批签发 15批次，预计 45-60万支左右，目前已完成 20余省份的招标准入工作，同时搭建数字化营销模式，预计带状疱疹疫苗的市场覆盖率将稳步提升。 深度挖掘儿科领域，积极布局女性健康、肿瘤、医美等板块公司持续推动儿科综合等产品引进、商业化能力建设，使得金赛药业儿科市场优势能力将得到进一步的发挥，儿童营养等产品的收入水平及业绩占比有所提升。在女性健康领域，公司促卵泡激素产品销售收入稳步提升，同时后续储备产品陆续上市，金赛药业在女性健康领域将从单纯治疗向覆盖辅助生殖、常见病、更年期、容貌及身材管理等全生命周期健康管理拓展。 盈利预测我 们 预 测 公 司 2023E-2025E 年 收 入 分 别 为 155.56、180.22、208.32亿元，归母净利润为 50.85、63.58、74.88亿元，EPS 分别为 12.56、15.71、18.50元，当前股价对应PE 分别为 11.1、8.9、7.5倍，给予“增持”投资评级。 风险提示集采不确定性风险，生长激素竞争加剧风险，新患入组不及预期，政策风险，带状疱疹疫苗销售不及预期等风险。

三花智控发布 2023年半年度报告：2023H1公司实现营业收入 125.29亿元，同比增长 23.32%；实现归母净利润 13.95亿元，同比增长 39.03%。 投资要点业绩快速增长，盈利能力改善2023H1公司实现营收 125.29亿元，同比增长 23.32%，实现归母净利润 13.95亿元，同比增长 39.03%；毛利率为25.81%，同比提高 1.62pct；净利率为 11.29%，同比提高1.3pct；销售/管理费用率分别同比提高 0.05/0.34pct，研发/财务费用率分别同比下降 0.08/0.37pct。公司 H1业绩增长主要系：1）产品结构优化，聚焦高毛利、高附加值产品； 2）规模优势摊薄成本；3）公司境外收入占比近 50%，美元升值对业绩有正向影响；4）海运费回落，盈利能力改善。 2023Q2公司实现营收 68.5亿元，同比增长 27.89%，环比增长 20.63%；实现归母净利 7.93亿元，同比增长 44.22%，环比增长 31.97%；毛利率为 26%，同比提高 1.01pct，环比提高 0.43pct；净利率为 11.77%，同比提高 1.3pct，环比提高1.05pct。 制冷业务稳中有增，汽零业务延续高增2023H1公司制冷空调电器零部件业务实现收入 77.06亿元，同比上升 10.70%，毛利率为 25.85%，同比提升 2.2pct，公司国内外市场份额稳固提升，业绩稳步增长。 2023H1公司汽车零部件业务实现收入 48.23亿元，同比上升50.78%，毛利率为 25.73%，同比提升 0.37pct。公司正在推进标准化热管理模块，已与全球知名的整车厂建立联系，直接参与到车企新平台和新车型的研发设计过程，已实现项目落地。目前公司已锁定未来几年重点客户订单，领先地位得到进一步巩固。 储能热管理、人形机器人业务打开增量空间储能：公司成功突破行业标杆客户，已实现营收。公司抓住储能行业爆发时间窗口，力争成为全球储能热管理解决方案领先供应商； 人形机器人：公司聚焦机电执行器，全方面配合客户产品研发、试制、调整并最终实现量产落地。公司同步配合客户量产目标，积极筹划机电执行器海外生产布局。 盈利预测预测公司 2023-2025年收入分别为 270.75、331.46、404.81亿元，EPS 分别为 0.82、1.06、1.28元，当前股价对应 PE分别为 34.0、26.4、21.7倍，公司主业的行业地位稳固，储能和机器人业务有望打开新发展空间，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示下游需求不及预期风险；毛利率下降风险；原材料价格上涨风险；储能和机器人业务拓展不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；大盘系统性风险。

2023年8月24日，珠江啤酒发布2023年半年度报告。 投资要点业绩符合预期，盈利能力提升2023H1营收27.73亿元（同增14%），归母净利润3.66亿元（同增17%），业绩符合预期。上半年毛利率45.46%（同增2pct），净利率13.64%（同增0.4pct）；销售费用率14.09%（同增0.4pct），管理费用率6.83%（同增0.3pct）；营业税金及附加占比8.71%（同减0.2pct）；经营活动现金流净额6.93亿元（同增24%）。其中2023Q2营收17.38亿元（同增11%），归母净利润2.79亿元（同增15%）；毛利率48.24%（同增4pct），系产品结构优化所致；净利率16.49%（同增1pct），系毛利率改善下销售费用率同增1pct、管理费用率同增0.1pct、营业税金及附加占比同增3pct等共同作用所致。2023Q2经营活动现金流净额6.13亿元（同增12%）。 顺应高端啤酒趋势，产品结构持续优化分产品看，2023H1高档/中档/大众化营收为17.41/7.48/1.67亿元，同比+22%/+2%/+13%，公司推进产品高端化升级，同时推出南粤虎尊、980mL罐装英式IPA等新产品，高档产品增速可观。分渠道看，2023H1普通/商超/夜场/电商营收为25.27/0.62/0.48/0.20亿元，同比+15%/+41%/+11%/+0.5%。 分区域看，2023H1华南地区/其他地区营收分别为25.64/2.09亿元，同比+14%/+13%，华南地区持续贡献主要收益。量价拆分来看，2023H1啤酒销量68.88万吨（同增7%），吨价0.39万元/吨（同增2%）。其中二季度啤酒销量42.70万吨（同增5%），吨价0.38万元/吨（同减1%）。截止2023H1末，公司经销商数量1346家，较年初增加145家。 盈利预测当前公司产品结构升级顺利，新品持续推进。根据中报，我们略调整2023-2025年EPS为0.31/0.40/0.49元（前值分别为0.31/0.37/0.41元），当前股价对应PE分别为29/22/18倍，维持“买入”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、原材料上涨风险、竞争进一步加剧等。

2023年8月24日，洽洽食品发布2023年半年度报告。 投资要点业绩符合预期，春节错峰等致利润承压2023H1营收26.86亿元（同增0.3%），归母净利润2.67亿元（同减24%），业绩符合预期，收入稳中有增，利润短期承压，系春节跨期以及公司节前坚果礼盒备货较谨慎、葵花籽原料成本上涨等原因。上半年毛利率24.52%（同减5pct）；净利率9.97%（同减3pct）；销售费用率9.59%（同增1pct）；管理费用率5.43%（同减0.01pct）；营业税金及附加占比0.82%（同减0.1pct）；经营活动现金流净额2.74亿元（同增27%）。其中2023Q2营收13.5亿元（同增8%），归母净利润0.9亿元（同减37%）；毛利率20.56%（同减7pct），净利率6.64%（同减5pct），销售费用率8.52%（同减0.03pct），管理费用率5.64%（同减1pct），营业税金及附加占比0.79%（同减0.1pct）。 产品+渠道双轮驱动，成本有望逐步改善分产品看，2023H1葵花子/坚果类/其他产品营收分别为18/5.33/3.19亿元，同比-2%/+2%/+13%。公司薯片产品通过量贩零食渠道的渗透和抖音渠道的拓展，有持续较好的增长；同时公司加大新品的试销和拓展，如多味打手瓜子、醒磕西瓜子等新品。分区域看，2023H1南方区/东方区/北方区/电商/海外地区营收分别为8.69/7.14/5.11/3.24/2.35亿元，同比+4%/-7%/-6%/+13%/+11%。其中电商增速亮眼，系公司通过抖音、拼多多等渠道进行不断突破。公司持续进行县乡下沉，积极推进量贩零食店、会员店、餐饮渠道等渠道的拓展，葵珍产品在山姆渠道销售较好。截至2023H1末，经销商总计超过1200家。 盈利预测我们看好公司瓜子和坚果并驾齐驱发展，成本下半年有望改善。根据中报，我们略调整2023-2025年EPS为1.65/2.35/2.68元（前值分别为2.19/2.53/2.90），当前股价对应PE分别为23/16/14倍，维持“买入”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、瓜子增速不及预期、坚果增速不及预期、旺季销售不及预期等。

2023年8月24日，祖名股份发布2023年半年度报告。 投资要点业绩符合预期，利润短期承压2023H1营收6.77亿元（同减7%），归母净利润0.18亿元（同减24%）。上半年毛利率25.43%（同增1pct）；净利率2.34%（同减1pct）；销售费用率14.97%（同增0.1pct）；管理费用率4.83%（同增0.3pct）；营业税金及附加占比0.56%（同增0.1pct）；经营活动现金流净额0.68亿元（同增169%）。其中2023Q2营收3.52亿元（同减10%），归母净利润0.08亿元（同减46%）。毛利率25.2%（同减0.4pct），净利率2.04%（同减2pct），销售费用率15%（同增0.5pct），管理费用率4.95%（同增0.2pct），营业税金及附加占比0.58%（同增0.1pct）。 重点发力新兴渠道，全国化扩张进行中分产品看，2023H1生鲜豆制品/植物蛋白饮品/休闲豆制品/其他产品营收为4.47/0.89/0.38/0.77亿元，同减10%/1%/7%/13%。分渠道看，2023H1经销/直销/商超营收为4.45/0.72/1.34亿元，同减4%/1%/25%。分区域看，2023H1浙江省/江苏省/上海市/其他地区/境外地区营收分别为4.43/1.31/0.68/0.33/0.02亿元，同比-6%/+1%/-33%/+43%/-17%。截至2023H1末，经销商总计1746家，净增加102家。公司在新媒体等渠道加大品牌宣传力度、增加消费者互动，未来将积极拥抱新渠道，直播、短视频、私域团购等领域重点发力。 盈利预测我们看好公司形成以生鲜豆制品为基础、植物蛋白饮品和休闲豆制品为发展重点、其他类产品为补充的产线格局，打造新增长曲线。根据中报，我们略调整2023-2025年EPS为0.57/0.85/1.16元（前值分别为0.65/0.91/1.24元），当前股价对应PE分别为40/27/20倍，维持“买入”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、并购不及预期、原材料上涨风险、新品推广不及预期等。

迪瑞医疗股份发布 2023年半年报业绩公告：公司发布 2023年半年度报告，实现营业收入 6.949亿元，同比增长34.99%；归母净利润 1.618亿元，同比增加 22.02%；基本每股收益 0.59元/股。 投资要点强化大客户销售，仪器继续高增长2023年上半年公司重点聚焦大客户，以代理为主，直销为辅的销售模式，加速提高仪器业务类产品市场占有率，实现仪器业务收入 4.34亿元，同比增长 64.21%，延续了 2022年以来的高增长趋势。CM-640/640i 全自动化学发光免疫分析仪顺利转产上市，推动发光免疫类业务同比增长达到一倍以上，综合收入突破亿元。 试剂增长稳定，储备发力基础上半年试剂业务同比增长 3.87%，低于上半年仪器业务的同比增速，收入结构上是因为常规尿液分析试纸低增长，而免疫和生化试剂业务则保持较快增长，同时，出口主要是仪器业务为主，较难带动试剂业务增长。随着国内发光生化流水线铺开，配套试剂需求的释放，我们预计未来试剂业务增速有望提升。政策方面，江西省生化和安徽省发光试剂联采范围扩大，更有利于公司依靠成本优势拓展市场。 强化销售能力，布局全球市场2023年第二季度公司加大了产品推广、售服体系建设以及复合型管理人才的培养，上半年销售费用同比增长 48.93%，高于销售收入的同比增长。国际市场开发上，公司筹划建立泰国、哥伦比亚两大培训中心，辐射亚太和北美市场。在国际市场本土化管理的策略推动下，上半年俄罗斯、印度、泰国等地增长较为突出。 盈利预测公司自进入华润体系之后，顺利落实优秀销售人才的引进和股权激励措施，目前仪器业务已实现高增长，预计后续试剂业务增长有望逐步提升，我们预测公司 2023E-2025E 年收入分别为 16.54、20.03、24.06亿元，归母净利润为 3.21、3.85、4.62亿元，EPS 分别为 1.17、1.40、1.68元，当前股 价对应 PE 分别为 18.9、15.8、13.1倍。迪瑞医疗作为华润系唯一的医疗器械平台，自整合以来销售已显著提升，继续看好未来的增长潜力，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示股权激励进展不及预期，医疗反腐对仪器销售的影响，化学发光试剂集采导致价格下降的风险，应收账款周转率变化等风险。

2023年 8月 24日，仙乐健康发布 2023年半年度报告。 投资要点 业绩符合预期，毛利率有望改善2023H1营收 15.45亿元（同增 39%），归母净利润 1.01亿元（同减 8%），业绩符合预期；上半年毛利率 29.45%（同减3pct），净利率 5.17%（同减 5pct）；销售费用率为 7.40%（同增 3pct）；管理费用率为 10.71%（同减 2pct）；营业税金及附加占比为 0.61%（同减 0.04pct）；经营活动现金流净额为 1.39亿元（同减 35%）。其中 2023Q2营收 8.43亿元（同增 22%），归母净利润 0.72亿元（同减 25%），毛利率30.94%（同减 3pct），净利率 7.26%（同减 7pct），销售费用 率 7.36% （ 同 增 3pct ） ， 管 理 费 用 率 9.77% （ 同 减2pct），营业税金及附加占比 0.58%（同增 0.2pct），经营活动现金流净额 1.02亿元（同增 36%）。 各区域经营向好，美洲区增速最快分产品看，2023H1软胶囊/软糖/粉剂/片剂/功能饮品/其他剂型/其他业务营收为 7.01/3.03/1.25/1.72/1.63/0.77/0.04亿元，同比+69%/+15%/+29/+2%/+21%/+156%，软胶囊贡献突出。分区域看，2023H1中国/欧洲/美洲/其他地区营收分别为 7.98/2.59/4.40/0.47亿元，同比+19%/+45%/+102%/+26%，公司持续开拓海外市场。量价拆分来看，2023H 软胶囊/片剂/粉剂/软糖/功能饮品销量 32亿粒/8.96亿片/0.08万吨/14.45亿粒/0.75亿瓶，同比-11%/-8%/+33%/+8%/+19%，吨价 0.22元/粒/0.19元/片/15.63万元/吨/0.21元/粒/2.17元/瓶，同比+90%/+11%/-4%/+7%/+1%。 盈利预测我们看好公司作为国内大型营养健康食品合同生产商之一，也是领先的软胶囊和营养软糖制造商，以市场洞察为基础，建立产品创新平台和全球供应链，深耕营养健康食品的 CDMO领 域 。 根 据 中 报 ， 我 们 略 调 整 2023-2025年 EPS 为1.29/1.73/2.24元（前值分别为 1.63/2.07/2.56元），当前股价对应 PE 分别为 21/16/12倍，维持“买入”投资评级。

利和兴发布 2023年半年度报告：2023年 1-6月公司实现营业收入 1.69亿元，同比增长 45.30%，实现归属于上市公司股东的净利润-858.47万元，同比减亏 974.23万元。 投资要点 营业收入同比大幅增长，三项费用均显著降低公司 2023年 1-6月公司实现营业收入 16,856.57万元，同比增长 45.30%，主要原因为公司销售规模扩大；实现归属于上市公司股东的净利润-858.47万元，同比减亏 974.23万元。2022年，国内外经济形势相对复杂严峻，下游消费电子市场需求疲软；受此影响，公司客户降低了对公司产品的采购需求，新产品的开发较少实现量产，公司总体订单量不饱和。此外，行业竞争加剧、公司投入增加等因素亦影响了公司业绩，使得公司业绩大幅下滑。2023年上半年，公司业绩的大幅回升彰显了公司产品销售利好情况，规模效应不断扩大。三项费用均有所下降，销售费用下降 23.20%，主要系报告期内售后服务费减少所致；管理费用下降 10.27%，主要系报告期内职工薪酬、房租减少所致；财务费用下降 1.66%。 研发投入 2,173.73万元，同比增长 6.11%，在智能装备领域，公司继续坚持以技术研发推进业务拓展的思路，积极配合主要客户进行新产品、新工艺的研究开发，为新业务的拓展奠定基础；在电子元器件领域，公司积极稳步推进中高压产品、高频微波产品的研发。 受益于大客户手机业务回归公司主业回暖，进一步切入大客户数字能源业务横向拓展，公司业绩有望高增2013年起，公司陆续与国内知名移动智能终端厂商建立了长期稳定的合作关系，持续不断的增加研发投入，配合其新产品的开发，合作领域包含手机、手表、平板电脑、汽车电子等，公司的手机等端检测设备在大客户方面保持了持续稳定的供给与份额。近年来，随着新技术导入减缓、消费市场疲软以及大客户部分业务受到相关地缘政治影响，公司大客户降低了对相关产品的采购需求。 2023年开始，受益于大客户手机业务的回归，新机型持续发 布以及产销数据同步向好，大客户加大了对于公司设备的采购需求，公司主要产品手机相关检测组装设备有望快速增长。 2023年，公司产品随着主要客户向数字能源产品进行切入，公司产品延伸至大客户车载领域、储能等相关测试设备，后续随着大客户在车载领域新产品进一步的放量，公司有望进一步突破新产品，份额销量进一步提振。 利和兴电子深耕电子元器件领域，专注高附加值与定制化产品在做强智能制造设备业务的同时，公司结合在信息和通信技术领域积累的经验及资源，向下游新型电子元器件等电子核心基础零部件领域拓展。公司于 2020年 12月投资设立了孙公司利和兴电子，进入电子元器件领域，并由利和兴电子主要负责公司电子元器件产品的相关业务。历时两年，利和兴电子完成了产线建设、产品试产、小批量生产，并在 2023年 2月实现了常规产品量产。在产品定位上，利和兴电子坚持差异化策略，重点开发高附加值的中高压产品（主要应用领域为逆变器、电源管理及充电控制模块等）、高频微波产品（主要应用领域为高频微波通信、各种 5G 终端设备及无线通信设备等）；在资金投入上，偏重于新产品研发，为客户提供定制化产品，不片面追求产能的增加。 盈利预测预测公司 2023-2025年收入分别为 5.63、15.3、19.6亿元，净利润分别为 0.45亿、1.64亿、2.07亿元，当前股价对应PE 分别为 70.4、19.4、15.3倍。公司切入大客户数字能源业务，并且有望成为公司第二成长曲线，首次覆盖公司，给予“买入”投资评级。 风险提示公司订单不及预期风险；手机出货量不及预期风险；公司竞争格局不及预期风险。

2023年08月24日，伊力特发布2023年半年度报告。 投资要点利润超预期，毛利率改善明显2023H1总营收12.21亿元（同增8%），归母净利润1.76亿元（同增37%）。2023Q2总营收4.81亿元（同减6%），归母净利润0.28亿元（同增40%），利润表现超预期。2023H1毛利率47.77%（+2pct），净利率14.66%（+3pct），销售费用率9.11%（+1pct），管理费用率3.52%（+0.5pct），营业税金及附加占比13.69%（-2pct）。2023Q2毛利率42.10%（+2pct），净利率5.77%（+1pct），销售费用率12.92%（+3pct），管理费用率4.27%（+1pct），营业税金及附加占比14.24%（-2pct），上半年销售费用率提升主要系广告及市场拓展力度加大所致。2023H1经营活动现金流净额1.67亿元（同增1381%），销售回款11.23亿元（同减4%）。 2023Q2经营活动现金流净额-0.77亿元（同减38%），销售回款4.09亿元（同减22%）。截至2023H1，合同负债0.56亿元（环比-27%）。 疆外表现亮眼，下半年疆内旅游旺季发力分产品看，2023H1酒类/其他营收分别为11.91/0.02亿元，分别同比+7%/-52%；其中，高档酒/中档酒/低档酒营收分别为8.12/3.01/0.79亿元，分别同比+10%/-7%/+45%；2023Q2营收分别为2.97/1.19/0.41亿元，分别同比-6%/-23%/+55%。上半年新产品大新疆系列、伊力将军酒系列和伊力老窖馆藏版上市，补齐200-400元价位带，低档产品放量明显。酒类分渠道看，2023H1直销/线上销售/批发代理营收分别为1.17/0.60/10.14亿元，分别同比+60%/-4%/+3%，分别占酒类比重10%/5%/85%；2023Q2营收分别为0.58/0.25/3.75亿元，分别同比+708%/-1%/-19%，分别占酒类比重13%/5%/82%，直销渠道比重提升，增速亮眼；上半年公司注重终端运作，举办品鉴会以提高伊力王的开瓶率和终端推广率。酒类分区域看，2023H1疆内/疆外营收分别为9.56/2.35亿元，分别同比+5%/+14%，分别占酒类比重80%/20%；2023Q2营收分别为3.31/1.26亿元，分别同比-13%/+8%，分别占酒类比重72%/28%，Q2疆外市场占比提升明显，主要系新品为疆外招商助力；下半年将继续打造疆外样板市场，以江苏、四川为重点市场聚焦发力，同时加快全疆布局。截至2023H1，酒类经销商66家，品牌运营公司疆外经销商215家。 盈利预测我们预计公司2023-2025年EPS为0.84/1.08/1.34元，当前股价对应PE分别为30/23/19倍，维持“买入”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、疆外开拓不及预期、伊力王增长不及预期等。