盈利预测和建议 由于公司新增期权费用1964万元,我们下调公司2012-2013EPS 为1.14和1.54元,3年CAGR35%,后期需关注公司量增情况和秋冬订货会情况。给予公司2012年25倍PE,目标价28.5元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示 1. 销量下滑风险。 2. 营销网络快速扩张带来的管理风险。

投资建议 我们预计,公司2011年,2012年,2013年EPS 分别为:0.35元, 0.89元, 1.68元; 当前股价对应PE 分别为:66.70倍,26.57和14.10。维持“推荐”评级。 风险提示 1. 北斗二代竞争激烈,公司市场份额减少; 2. 因北斗卫星导航系统建设等致北斗特殊行业采购数量和时间预期不达; 3. 安防等新业务推广预期不达。

投资建议:强烈推荐(维持)。我们预计公司12-14年EPS分别为0.38、0.52、0.67元,目前股价对应的PE为17X、12X和9X。公司主打产品为独家自主定价儿童产品,2012年有望量价齐升,医药工业拐点显现,有望进入快速上升通道,故维持强烈推荐评级。 风险提示 (1)丁桂儿脐贴提价后销售量的增长存在不确定性影响公司业绩增长; (2)募投项目实施进程和盈利能力存在不确定性影响公司长期业绩判断。

投资建议:推荐(维持)。受益于行业及终端快速扩长、品牌力及产品力不断提升及,我们看好公司未来发展,预测公司 2012-2013年EPS分别为2.4、3.2及4.2元(调低2013年预测,原为3.6元),对应PE分别为31X\23X\18X。维持推荐评级。

主要观点 1. 公司是国内低压电器龙头,业绩增速领跑国内低压电器行业。公司始终坚持围绕主业发展的方针,经过28年的积累已成为全国最大的低压电器供应商,并继续在行业内保持较高的发展速度,在总量和增速两方面均走在行业前列。 2. 诺雅克品牌为公司发展注入新动力,是正泰电器再次飞跃的希望。公司欲借诺雅克品牌实现从“低压电器供应商”向“解决方案提供商”的转变, 以期获得更高的毛利率和更广阔的发展空间,实现企业的深层次发展。随着诺雅克公司逐步走上正轨,诺雅克有望在2012年实现盈亏平衡,为公司带来持久的增长动力。 3. 公司是低压电器领域进口替代的最大受益者。公司是国内低压电器供应商中唯一的上市公司,品牌价值凸显,产品性价比优势突出。在低压电器进口替代的浪潮中,公司将优先受益。 4. 公司与国内同行相比享有较高毛利率,各项费用控制稳定。受铜价波动影响,预计公司2011年的综合毛利率在23-24%之间,与国内同行相比有明显优势。预计公司2011年净利率为11%,与2010年基本持平,表明公司各项费用控制稳定。 5. 公司2011年经营状况良好,2012年有望继续保持快速发展。公司2011年实现营收83亿,同比增30.97%;EPS 0.81元,同比增26.56%,略超市场预期。我们认为,在正泰和诺雅克两个品牌的推动下,公司2012年将继续保持快速发展。 投资建议 预计公司2012年、2013年的EPS分别为1.05元、1.23元,对应当前股价的PE分别为13倍、11倍。维持“推荐”评级。 风险提示 1. 募投项目进展缓慢。 2. 低压电器市场整体下滑。

投资建议 我们预计,公司2011年,2012年,2013年EPS 为分别为:0.35元, 0.89元, 1.68元;当前股价对应PE 分别为:63.88倍,25.45和13. 51。维持“推荐”评级。 风险提示 1. 北斗二代竞争激烈,公司市场份额减少; 2. 北斗特殊行业采购数量和时间预期不达; 3. 安防等新业务推广预期不达。

事项 国电南瑞发布2011年年报,公司签订合同72.20亿元,同比增长60.09%,完成年度计划的120.33%;实现营业收入46.6亿元,同比增长87.75%(追溯调整后同比增长53.49%),完成年度计划的133.14%;归属于母公司净利润8.55亿元,同比增长80.12%(追溯调整后同比增长64.80%),完成年度计划的128.38%,实现基本每股收益0.81元。 主要观点 1.各项业务全面开花,调度自动化是亮点。公司借力智能电网全面示范与加速推广,智能调度、智能变电站、智能配电、智能用电等业务均实现快速发展。公司在调度自动化市场拥有绝对的话语权,2011年在既有良好基础上增长73.88%,进一步巩固了公司在该领域的地位。 2.公司产业发展能力显著提升,继续占领智能电网建设的高地。2011年公司成功并购安徽继远电网公司、安徽中天电子公司,进一步拓展了公司的产业链条,提高了经济规模,有利于公司在未来的市场竞争中占据优势。 3.公司农电/配电自动化及终端设备有望成为2012年的增长点。公司2011年该项业务实现营收5.61亿元,较上年同期增长113.86%,营业利润较上年同期增长32.92%。十二五期间国家加大农网、配网建设是大势所趋,随着农网、配网建设的启动,预计公司农网配网业务将会有更出色的表现。 4.公司轨道交通综合监控系统保持业界第一,工业控制领域相关产业有序推进。公司轨道交通业务和电器控制业务分别实现营收5.89亿元和3.81亿元,较上年同期增长35.49%和127.91%。随着各主要城市轨道交通建设加快推进,以及公司工业控制业务的不断完善发展,公司两项业务在2012年仍将维持较高增速。 5.公司市场开拓能力进一步提升,业绩增长动力强劲。2012年公司计划新签合同88亿元,同比增长21.88%,计划实现营业收入60.68亿元,同比增长30%,计划实现归属于上市公司普通股东的净利润11.12亿元,同比增长30%。我们认为,随着农网配网建设和充换电站的扩大试点的快速推进,公司将在农电/配电自动化和用电自动化两项业务的带动下将继续保持高速增长。

事项 公司2012年1月19日以6800万元获得启东市东车站编号为1134地块的国有建设用地使用权。规划总用地面积为15036平方米,要求建筑密度不高于60%,容积率不高于2.5,绿地率不低于20%。经测算建成商业物业成本将不高于每平方米3500元。 主要观点 1.启东又添新地块,公司稳步推进外延扩张的步伐。 公司通过出售商业街商铺、酒店、住宅等回收部分初始投资的商业模式有助加快其对外扩张的速度。即将开业的启东一期,在建的南通二店、启东二期,储备的海门店、大丰店、宿迁店、上海店、射阳店,以及最近新公告的长江镇店和启东三店等项目均进展顺利,公司外延式扩张的步伐在稳步推进。 2.预计启东新项目成熟后的收入规模为3-3.75亿,增厚的EPS约0.048-0.06元。 启东滨江临海,连续三届跻身全国农村综合实力百强县市行列,主要经济产业为纺织服装出口、海洋渔业、机械电子等。陆地面积1208平方公里,人口约112万,2010年GDP为430亿元,社会消费品零售总额为169.6亿元,城镇居民人均可支配收入为2.06万元。 预计启东新项目13年后开出,门店成熟后的坪效在8000-10000元/平米,净利率为8%,则启东该门店的收入规模约为3-3.75亿,净利润约为0.24-0.3亿,门店成熟后增厚的EPS约0.048-0.06元。 3.盈利预测与投资建议 由于公司家电收入下滑,我们略微调低公司11-13年的盈利预测,11-13年零售主业的EPS分别0.79、0.95、1.14,三年复合增速为20%。若不考虑出售业务带来的EPS,目前股价对应的PE分别为21X、17X、14X,维持强烈推荐评级。 风险提示 1.经济下滑对行业的负面影响超预期 2.可出售资产价格下跌影响出售业务带来的业绩

投资建议:维持推荐评级。公司所处行业未来发展、产品、管理层经营策略在整个A股市场中均属上乘,预测2011-2013年EPS分别为1.85/2.75/3.98元,对应PE为35X/24X/16X。考虑到公司下游页岩气、煤层气开采行业面临高速增长,且公司处于行业的油服公司的龙头地位,对应12年EPS给予30倍估值,目标价格83元。

1. 业绩低于预期,CO2业务与去年基本持平。公司的CO2产能没有大的变化,生产受上游企业开工情况影响,销售与下游工业气体需求息息相关。公司11年净利润约为7150万-7570万,其中一次性收益2950万,四季度收入占比25%,符合公司经营周期。公司在建几个募投项目未按预期投产,2012年才能开始贡献业绩。 2. 燕山项目转让贡献投资收益2950万元,推动今年业绩大幅增长。由于燕山石化搬迁导致燕山项目无法达到预期,公司将北京凯美特60%股权出售,形成2950万一次性投资收益,此项目的出售对公司短期经营业绩有一定影响。后续福建项目的签署弥补了燕山石化项目出售后的缺口,长期影响不大。 3. 积极布局工业气体产业,培育新的利润增长点。公司在占据国内CO2市场龙头地位后,以CO2项目为契机,选择性的布局合成气,甲烷,氩气,一氧化碳,H2等工业气体,利用现有的人力和项目资源,最大化的挖掘工业气体行业机会,寻找新的利润增长点,随着新募投项目的投产,既解决了公司CO2单一产品的风险,又为公司找寻到了新的利润增长点。 4. 盈利预测与投资评级:公司 2011年、2012年、2013年EPS分别为0.63元、0.88元、1.38元;对应 PE分别为32倍、22倍、14倍。 给予“推荐”评级。

主要观点 1、主营业务保持稳定增长,基本符合我们之前预期:公司快报显示2011年实现营收10.14亿元,同比增长16.93%,归属上市公司净利润(未扣非)2.54亿元,同比增长30.86%,EPS 为1.81元,基本符合我们之前预期,主要受益于片仔癀锭剂产品提价影响,保持主营业务稳定增长,我们预计未来3年片仔癀系列产品仍未公司业绩的重要支撑,并保持30%以上增速。 2、片仔癀未来提价幅度和频率将更高更快,为业绩增长提供保障:11年10月公司宣布片仔癀再次提价,内销每粒提价40元人民币(涨幅18.18%)、外销每粒提价6美元(涨幅25%),按照内销55%和外销45%量计算,综合提价幅度21.2%,符合我们此前预期,按照目前230万粒产量计算,此次提价将为公司增加近1亿元毛利和7000万左右净利润。由于片仔癀产品以天然麝香入药,原料由国家统一供应,极大限制产能,有别于其他产品,随着天然麝香货源逐渐紧缺,我们认为片仔癀提价是必然趋势,3年内价格有望倍增,公司业绩有望保持较快增长。 3、药妆业务快速增长,销售改革有望突破亿元大关:中药题材日化产品将逐渐成为细分市场的热点,公司上半年完成牙膏产品的包装更新与市场铺货工作,加大广告投入,继续推进化药妆业务,受益于片仔癀的品牌优势与保健功效,药妆产品将成为公司盈利的新增长点,我们预计11-13年复合增长率在50%以上,11年有望突破亿元大关。 4、通过合资公司平台,公司有望保持长期稳定发展:公司目前产品销售以片仔癀为支柱,但受制于原材料资源紧缺,公司只能通过片仔癀提价增强盈利能力,难以保持公司长远发展。而茵胆平肝胶囊、护肝片、心舒宝、金糖宁胶囊、片仔癀含片、片仔癀软膏、片仔癀痔疮膏、片仔癀润喉糖等产品经营多年结果惨淡,皇后牌药装系列、片仔癀日化系列亦无力支撑业绩。此次与华润集团合资成立子公司,引入更为先进的营销理念,依托华润系统的销售网络,长期看有利于公司稳定发展。 5、投资建议:强烈推荐(维持)。我们调整公司11年EPS1.81元,维持公司12-13年EPS 为2.76、3.88元的业绩预测,目前股价对应的PE 分别为36X、24X、17X。我们认为片仔癀价格随着天然麝香货源逐步紧缺将大幅提高,与华润集团合作整合产品线,维持强烈推荐评级。 风险提示 (1)药妆日化产品销售不达预期; (2)片仔癀产品提价进程不达预期

投资建议 我们预计,公司业绩将会保持稳定的高增长态势。2011年,2012年,2013年EPS为分别为:0.50元,0.70元,1.01元;当前股价对应PE分别为:35.78倍,25.50和17.59。维持“推荐”评级。

事项 超声电子昨晚公告,公司近期中标中兴通讯2012年度液晶显示屏及电容式触摸屏招标项目,中标金额7.78亿元,中标总量1931万套(其中电容式触摸屏1056万套),占招标总量的48.51%(其中电容式触摸屏中标占招标总量的53.33%)。 投资建议及评级:国内智能终端需求持续释放带来良好的市场机遇,公司HDI和电容屏等业务将呈现综合竞争优势,产能释放推动公司业绩增长,我们维持对公司的“强烈推荐”评级,2011-2013三年EPS分别为0.44、0.54、0.74元,当前股价对应的PE分别为18、15、11倍。 风险提示 1.招投标项目变动风险,实际执行中的偏差。 2.行业景气波动风险,需求低于预期。 3.市场竞争加剧,产品价格下滑风险。 4.增发项目未达预期。

事项 1月17日晚古井贡酒发布业绩预告,预计公司11年净利润增长与80-100%,每股收益增长约75%-95% 盈利预测与投资评级:维持公司11年盈利预测为2.57不变,上调12-13年盈利预测为4.33、5.09,对应PE分别为28.7、17和14.5倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示 1.省外市场拓展遇到阻力 2.省内受到竞品冲击,竞争恶性化发展

事项 公司使用超募资金16,000万元实施油田设备关键部件(柱塞泵、压裂配件等)扩产建设项目。项目实施主体为公司全资子公司烟台杰瑞石油装备技术有限公司, 公司将通过增资方式注入石油装备公司募集资金专户中,增资计入资本公积。 主要观点 1. 投资16,000万元不仅打破产品束缚,而且表明公司长期发展的战略决心。 公司将建设 19,170.40平方米生产厂房,计划建设期1年,预计2012年底投产。投资主要用于关键部件生产厂房,购置卧式镗铣加工中心、经济数控车、数显卧式镗铣床等生产设备及实验、测试仪器设备共计58台套,目的用于扩大油田设备关键部件生产规模。预计新增年销售收入2.23亿元,增利润总额5,969万元, 含建设期投资回报期10年左右。在国内宏观发展态势不确定的情况下,表明公司对其自身产品和未来市场的极大信心。 2. 海外订单增长迅速,北美页岩气开发压裂设备需求依旧旺盛。 美国的页岩气革命,给全球的非常规油气市场都带来了巨大的冲击和启示。从2006年其天然气总产量的仅占1%,到2010年增长至美国天然气总产量的17%。2010年美国页岩气产量已经超过了1000亿方,在5年内,页岩气产量增长超过20倍。对压裂车组带来巨大商机,但是国际压裂设备的产能瓶颈在于高压栓塞泵。国内具备大马力产品生产能力的只有上市公司和江汉四机厂,且产能有限。未来公司的压裂产品对于北美市场仍然处于供不应求的局面,开拓产能也是出于市场增长的要求。 3. 国内页岩气和煤层气进入快速发展阶段,行业龙头享受高成长。 页岩气实质开采过程中,2011年4月,杰瑞股份有3台压裂车参与国内第一口页岩气水平井(四川威远县)的作业,公司的开采进入实质性实验生产阶段。后期10台压裂车已被中石油下属公司购买。目前1.1万平方公里的四个页岩气区块已经第一次公开竞标,紧接着国内页岩气面向社会的二次招标,我国总量36.1万亿立方米的页岩气资源迫切面临开发,杰瑞股份作为参与北美页岩气开发的压裂设备的佼佼者,市场空间广阔。 煤层气方面,之前一致性预期是2015年我国煤层气总体抽采量将达到210亿立方米,在1月份能源局公布的煤层气“十二五”规划中指出,2015年我国煤层气总体抽采量达到300亿立方米,超出之前预期40%。根据我们前期调研结果,公司在山西的煤层气服务方面已经有了令人满意的收益。如果不出意外, 2012年煤层气相关服务收入将过亿。 4. 重视产品积累,液氮泵车和连续油管等多种储备将在未来贡献业绩。 公司在2010年就推出了热油(水)清蜡车、不压井设备、抓管器、连续油管注入头等新产品。在2011年,公司储备的压裂酸化、径向钻井、连续油管等新服务快速成长。国内煤层具有弹性模量低、内聚力小、易碎、天然裂缝发育、压裂液滤失大等特点,压裂难度大,成功率低。早期应用水力传统压裂方式对煤层气并不理想。2012年四季度,公司在山西的煤层气压裂过程中,引进了储备的液氮泵车和压裂酸化技术,收到了极好的效果,当季实现收入过千万。 5. 叙利亚石油公司油服项目中标拉动海外服务项目的序曲。 该项目作业时间为三年 合同额约为9,220欧元(约合人民币7888.80万元),服务合同主体是连续油管服务。该项目为公司目前在海外最大项目,同期公司在沙特、伊朗等也在积极拓展服务项目。固井项目是公司日趋成熟的设备孵化项目,在哈萨克斯坦起家,已经拓展到哈萨克、新几内亚,下一步主要拓展到中东地区,今年也会有丰厚的回报。 6. 投资建议:维持推荐评级。根据公司所处行业和综合的产品及经营策略,预测2011-2013年EPS 分别为1.87/2.76/3.98元,对应PE为34X/23X/16X。考虑到公司下游页岩气、煤层气开采行业面临高速增长,且公司处于行业的油服公司的龙头地位,对应12年EPS给予30倍估值,目标价格83元。 风险提示 1. 海外页岩气开发降速。 2. 国内煤层气、页岩气进展不达预期。