即使参照三大矿山“股价/每股资源价值”的最小值67.7%的数据,给出攀钢钒钛的股价目标为也将达到277.8*67.7%=188元,表明未来增长潜力非常值得期待。

1.事件公司发布澄清公告,就21世纪经济报道和相关网站报道澳洲卡拉拉铁矿基建项目总成本上升一事进行了解释,主要内容如下:1)卡拉拉铁矿项目建设成本已经进行了重新测算,调整为 25.7亿澳元,上涨成本的主要原因在于原材料使用增长,原材料、劳动力和燃料成本的上涨,以及厂区范围的变化;2) 2009年时为实现尽快开工,在未充分考虑设计细节的情况下对原材料使用量有所低估,并且在实际建设过程中采取了更高的基础设施建设标准,以应对未来产能扩张的需要;3)上升的建设成本将通过卡拉拉矿业公司现有的银行贷款额度(总额为12亿美元,剩余额度为 6.7亿美元)以及金达必金属公司和鞍钢集团投资(澳大利亚)有限公司的资本金投入解决;4) 预计在年产 1000万吨(磁铁精矿 800万吨、赤铁矿 200万吨)的情况下,平均现金运营成本将在 65-68澳元/吨之间(不含资源使用税)。该项成本将随生产规模扩张而下降,预计在年产 1600万吨情况下,平均现金运营成本将在55-60澳元/吨之间。 2.我们的分析与判断(1)主要观点n 基建成本上涨短期内影响卡拉拉盈利能力,前期股价已经反应。而一期产量预计将大幅增加(从1000万吨到1600万吨),会明显提高企业盈利;同时,近期随着钛矿价格上涨也将带来大量盈利,但当前股价并没有反应。 我们认为,本次成本上涨应该从以下四个方面解读: 1)在澳洲基建成本和人力成本上涨的情况下,卡拉拉项目的成本上涨并未大幅超出预期,同时所需资金仍处于可控范围以内,并未给金必达带来巨大的债务负担和融资压力;2)基建总成本中有相当一部分是为二期工程的大幅扩产做准备, 相当于提前预付了部分后期的建设成本,这不仅仅是为产量的大幅提升做了准备,同时从总体上来说应该是节约了后期的资金投入和建设成本;3)远期目标不受影响。短期内吨矿生产成本有所上升,相比前期公告的42澳元已经上升了接近50%,同时预计投产进度将弱于预期进度(赤铁矿预计2012年1月将生产40万吨,2012年底将达到约 200万吨,明显滞后于原来预计的2012年达产600万吨的目标),但是我们认为在基建项目顺利执行的前提下,实现原计划目标仍然是大概率事件;

1.事件 久立特材(002318)业绩预告修正:上半年归属于上市公司股东的净利润5730万元-6120万元,比上年同期增长50% - 60%。业绩修正主要原因说明:1、报告期内,公司业务进展情况良好,业务规模继续保持增长,二季度销售收入、销售业绩增长幅度均超过预期,主要系高端产品比例提升,单位毛利空间大幅增加。2、公司努力调整产品结构、积极转变增长模式、加快技术改造创新及产品的工艺与技术改进工作,持续推进精益管理,使得公司产品的总体盈利能力也得到了同步提升。 2.我们的分析与判断 (1)业绩点评 我们认为公司的业绩增长符合我们的判断。主要推动因素在于新型高端产品比例的提升,带来盈利能力的改善和毛利率反弹,这一趋势自2011Q1开始显现并将贯穿公司未来三年的发展,是判断公司价值的逻辑主线。公司公告的业绩预增幅度为50%-60%,对应2011年中期EPS为0.275-0.294元,扣除一季度数据,二季度实际实现归属母公司所有者净利润为3680-4070万元,相对一季度2050万元环比增长79.5%-98.5%。公司公告中披露,公司的业绩大幅增长主要归因于业务规模的扩大和高端产品比例提升所致,同时自身的精益管理也起到了一定作用,这实际上与公司的潜在发展轨迹极为吻合,公司主要产品有两大类,分别是无缝管和焊接管,细分品类包括8个部分。 (2)未来发展展望 未来主要发展轨迹。今后公司具体的业绩表现究竟如何,实质上取决于两种力量的对比,即旧产品利润空间下行压力和新产品比例提升带来的盈利升力,孰高孰低的问题。 公司一季报报出了较为理想的业绩,毛利率大幅反弹(图1),其实已经反映了这种趋势: 即公司在传统的无缝管和焊接管毛利率不断下滑(图2)、难以提供强有力的业绩支撑下,将在新型高端产品比例不断提高、盈利能力水涨船高的推动中,获得较好的业绩表现。具体的业绩表现究竟如何,实质上取决于两种力量的对比,即旧产品利润空间下行压力和新产品比例提升带来的盈利升力,孰高孰低的问题。 传统产品利润空间缩小。实际上,在目前已经实现产能的产品中,真正起到业绩主干作用的还是传统产品,包括1.85 万吨的无缝钢管、2.25 万吨的焊管,而能够带来毛利率提升和产品结构变化的主要是500 吨的钛管以及1 万吨的大口径油气输送管。随着新兴铸管、宝钢股份、太钢不锈等竞争企业加大对管材的投资力度,相信国内管材市场竞争仍将不断加剧、利润空间有可能进一步受到压缩。 新型产品业绩分析。根据公司的新型产品产能建设进度,我们认为2011 年能够提供业绩贡献的新型高端产品主要是:大口径输油管确定性高,产能释放将比较充分:公司于2011 年3月23 日收到客户Petroleum Development Oman L.L.C(英译:阿曼石油发展有限公司)的订单,向公司采购281 公里双相钢管线管。合同总金额为5695 万美金(约合人民币3.67 亿元)。这一订单极大提高了该项业务的确定性,同时对于开拓市场具有重大意义。该项业务规划产能10000 吨,2010 年实现销售收入仅为1 亿元,远远没有释放全部产能。此次大单预计将占据全年产量的三分之二以上。 超超临界用管市场前景广阔,业绩较不确定:所谓超超临界用管,主要指应用于超超临界火电站中的特种锅炉管,随着我国逐步关停小火电,在我国新能源短时间内无法大量替代火电的前提下,超超临界用管的市场空间将逐步扩大,但是该项业务竞争企业众多,包括宝钢股份、常宝股份、太钢不锈和新兴铸管都有涉及,同时尚未获得大单,因此确定性较低。但是总体市场前景仍然保持乐观,具体业绩贡献程度需要跟踪订单获得情况和相对技术水准。 油井用管具备技术优势:公司在油井用管领域具备的主要竞争优势在于镍基油井管,目前该产品仅有宝钢和久立特材具备批量生产能力。其中久立规划产能3000 吨,预计2011 年底投产,目前已有少量产品供客户试用。具体的投产进度和市场开拓有待进一步跟踪。 因此,我们认为在三、四季度,随着公司输油管大单的执行、其他新型产品的市场开拓, 在传统无缝管和焊接管利润率维持正常水平的前提下,业绩表现将较为理想、未来空间广阔。

1.事件 近期我们对康恩贝进行了跟踪研究, 2.我们的分析与判断 (一)、与康芝合作彰显公司品牌影响力和同行认可 布洛芬与尼美舒利同属于非甾体类抗炎药,具有抗炎、镇痛和解热作用。由于被禁止适用于12 岁以下儿童这个抗感冒药最大的需求群体,康芝多年经营起来的瑞芝清销售队伍需要寻找新的品种去充实业务。布洛芬与康芝的合作无疑彰显了公司品牌的市场影响力与产品质量被业内同行所认可。 (二)、外延式扩张后的实质性整合提升经营效率 近年来公司进行了一系列的外延式扩张,但之前并没有真正享受到扩张带来的实质性益处。随着人员等实质性重组的完成,企业经营效率有了明显的提升。今后公司将继续致力于做大做强植物药品牌,可能将继续选择有利于公司整体产品战略的植物药品种进行并购,以进一步完善公司植物药品类,以期形成规模效应。 (三)、品牌营销和产品的重新定位催生业绩拐点 公司的产品大多属于双跨品种,在医院和OTC 领域均有销售。这样的产品特质决定了公司品牌经营的必要性。对于医院处方而言,医生具有专业的判断能力。而对于普通消费者而言,其选择的判断依据就是企业品牌。 另一方面,无论是前列康还是天保宁,其既可以作为治疗用药又可以作为一级预防用药。但过去公司的产品定位在一定程度上忽视了产品的预防功效。 对于前列康治疗适应症前列腺肥大而言,其是一种自然的生理过程,超过一定程度的增生之后又会带来尿路梗阻、尿潴留等临床症状,严重时还会带来其他并发症,极大的降低了患者的生活质量。然而过去,无论是临床还是公司的推广定位都是将前列康视作前列腺肥大的治疗用药来看待。事实上,由于前列腺肥大过程的不可逆性,这样的治疗观念往往使患者错过了最佳的治疗时机。通过强调前列康对前列腺肥大的预防作用,既能够延缓肥大的发病进展 从目前来看,天保宁销售增速基本维持了1 季度的快速增长势头。另外,我们预计今年牛黄上清丸、必坦等品种也将有不错的销售业绩。 3.投资建议 我们认为,康恩贝近年来的一系列并购为公司今后的长远发展打下了基础。2009 年以后公司基本完成企业内部的实质性整合,经营效率有了较大提升。随着公司管理层对公司产品定位的进一步明晰化以及营销领域一系列的革新,公司逐渐步入快速上升通道之中。我们预计2011-2013 年公司营业收入分别为25.5 亿、34.5 亿和43.5亿元,同比增长41.6%、35.2%和26.6%, 对应摊薄后EPS 0.41 元、0.62 元和0.82 元,维持谨慎推荐评级。

1.事件 近日,我们对双鹭药业的情况进行了跟踪。 2.我们的分析与判断 (一)、布局医疗服务领域,短期看点还在药品配送上周公司发布公告称拟与新乡中心医院合资设立新乡市中心亿元(东区医院),新建医院拟注册资本2亿元。 由于医院建设周期较长,我们预计未来两年都不会对公司业绩有实质贡献。但根据双方协议,公司在遵守当地集中招标采购制度的前提下参与新乡中原医院管理有限公司所属医院的药品配送,确保在同等条件下,医院优先考虑公司的优先份额,原则上不低于总份额的三分之一。由此,公司可以积极介入新乡中原医院管理公司下属5家医院的药品配送业务,以及未来建成后的东区医院的药品配送业务。我们认为公司参与到大型医院的药品配送体系中,有望带动上游制药业务的发展,可以为公司带来较好的回报。 (二)、转让普仁鸿股权加强与北医合作 公司近日发布公告将与普仁鸿四名股东向北京医药集团股份有限公司合计转让普仁鸿公司55.65%股权,本次股权转让完成后北医股份将成为普仁鸿第一大公司,公司成为第二大股东。我们认为除去丰厚的投资收益外(2.28亿元),此次股权转让将使公司与北医股份、普仁鸿两家企业形成战略合作关系,有力的补充了公司在营销方面的短板,促进公司在北京市场及京外市场的发展。此外,此次转让协议还划定了普仁鸿未来三年的增长率底线为18%,否则相关股东将以个人资金或股权收益向普仁鸿公司抵补差额。此举相当于确保了公司的投资收益。(三)、新进医保助贝科能恢复增长,全年预计增速50% 贝科能在原来13个省市的基础上,2010年新进了江苏、吉林、黑龙江、陕西、云南、福建、河南、安徽、广西等10个省市的地方医保,2011进入北京医保。目前多个省份新医保未正式执行,尤其是北京今年7月份才开始执行新医保,贝科能在北京的用药量较大,约占销量的20%。新进医保地区的执行将对贝科能有极大的拉动作用,预计贝科能全年增速可以达到50%。此外,我们预计胸腺五肽、阿德福韦酯等也将有不错的增长。 3.投资建议 公司未来三年的增长较为确定,在股权激励行权之后,管理层与市场利益一致。公司目前手握现金充足,未来将继续围绕大健康概念逐步拓展公司主营业务范围、向上下游业务进行战略延伸。我们预计公司全年净利润增速为52%,粗略预测2011、2012、2013年每股盈利1.09元(不加普仁鸿股权交易收益)、1.44元和1.90元,对应动态市盈率为34倍、26倍和20倍,首次给予推荐评级。

1.事件 近日,我们对中新药业的情况进行了跟踪。 2.我们的分析与判断 (一)、速效救心丸销售策略调整后重回潜力增速,预计全年销售金额增长15%速效救心丸约80%销售在OTC渠道,20%在医院,销售有一定的季节性,3季度为淡季。公司在去年进行了销售策略革新,致使今年上半年销售增速有所下滑,但革新解决了过去一味追求收入而忽视利润的弊端,在产品销售金额保持稳定的基础上净利润贡献明显增长。2000年至今年复合增长率12%,未来将维持稳定增长。主要原材料川穹备货周期2年,中药材涨价对产品毛利率影响有限。 (二)、23个大品种重点推紫龙金、清肺消炎丸、通脉养心丸,全年增速超过30%紫龙金是隆顺榕的产品,化疗辅助用药(处方药,医保乙类),100%在医院销售。2010年销售金额5000万元增速接近100%。今年公司要力争布局全国,预计全年销售增速将超过50%。 达仁堂的清肺消炎丸(OTC)80%的销售量分布在OTC渠道,销售区域主要集中在天津。2010年销售金额4000万,预计2011年增长30-50%。 乐仁堂的通脉养心丸(处方药)在OTC渠道销售占比达到80%,2010年销售金额7000万。其战略意义在于和速效救心丸形成配套,更强调日常心脑保护效用。 (三)、头孢类产品受制韩国新丰原料药产能瓶颈,抗菌药物分级管理办法对公司盈利影响不大公司头孢类产品由韩国新丰制药提供原料药,后者目前存在产能瓶颈,限制了中新新丰头孢制剂的增长。另一方面,新丰年净利润约在千万附近,公司拥有新丰55%的股权,因此对公司整体盈利影响几乎可以忽略。 (四)、今年销售费用率将维持稳定 公司在销售费用上进行了有效控制,将根据产品的实际销售情况来开展和调整营销预算。我们预计今年销售费用率将维持稳定。 (五)、主要控股参股公司年内经营情况无显著拐点 中美天津史克:公司股权比例25%,年贡献收益约7000万元。今年可能的超预期因素:史克牙膏销售超预期。 华立达生物工程公司:今年全年将维持盈亏平衡,无收益贡献。 天津百特计划对大输液扩产,但今年受制产能瓶颈,业绩超预期可能性小。 3.投资建议 公司为老牌国企,过去经营管理较为僵化,营销管理水平是短板。管理层更迭后,营销短板有所改善。相比2010年,公司在产品销售策略上有较大的优化,但受制于体制,销售队伍建设和激励仍然存在一些掣肘因素。我们预计公司全年净利润增速为20%,粗略预测2011、2012年每股盈利0.48元和0.57元,对应动态市盈率为25倍和21倍,估值基本合理。总体上,考虑到今年公司营销政策的理顺及稳定的业绩增长以及核心品种的品牌优势,给予谨慎推荐评级。

“十二五”从1100万吨到5000万吨,规划很给力 公司是目前贵州最大的也是唯一的A股上市煤炭企业,现有产能1100万吨。贵州是江南第一煤炭大省,贵州煤炭工业发展“十二五”规划的出台,拉开了新的产业整合大幕,“十二五”规划建成1个5000万吨大型煤炭企业,公司是5000万吨企业的唯一培养目标。 5000万吨的实现路径:扩能+新建+注资+整合 现有煤矿扩能以及新建项目可使“十二五”末产能达3000万吨,复合增速22%,公司自身的成长性在煤炭上市公司中首屈一指。盘江煤电集团响水煤矿400万吨产能的注入可期。公司作为兼并重组主体,参与省内煤炭整合(整合小煤矿以及未来可能的大中型煤炭企业的合并重组)可助推5000万吨目标的实现。 “十二五”西南地区煤炭需求持续增长带来市场空间 “十二五”期间西南地区的工业化、城市化将加速推进,贵州省是主要的煤炭调出省,年净调出量不低于4000万吨;“十二五”期间贵州省煤炭需求预计年均增长近10%,需求的持续增长给公司的扩张带来了广阔的市场空间。 2011-2015公司利润年复合增速预计高达27% 金佳矿和马依矿未来将生产贫精煤,改善公司的商品煤结构,提升盈利水平。2011年公司安全费计提标准提高、煤炭价格调节基金缴纳之后,未来公司的成本增幅有望趋缓。15%的所得税率优惠预计仍将延续。预计2011-2015年EPS分别为1.52元、1.99元、2.45元、3.25元、4.03元,5年利润年复合增速高达27%。以20X-25X动态PE对公司进行估值,对应6-12个月的合理估值为39-50元。

投资建议 相对第一次股权激励计划的行权价12.95元、公司待批复的第二次股权激励计划的价格16.19元和6月10日大宗交易价格14.90元,当前股价有较充分的安全边际,重申此前报告“建议买入”的观点,维持“推荐”评级。 预计公司2011~2013年收入分别为3.96亿、5.81亿、8.08亿,增速分别为41.2%、46.8%、38.9%;归属于上市公司股东的净利润为0.82亿、1.30、1.80亿;增速分别为107.6%、59.1%、38.5%;EPS分别为0.56元、0.88元、1.20元,目前股价对应2011~2013年PE分别为26倍、16倍、12倍。

我们于近期拜访了公司,就商用载货车的行业情况,公司的经营情况、库存和成本等问题做了沟通。 产能瓶颈得以解决,依靠产品谱系的深化,实现销量谨慎乐观的增长。公司2010年实现中重卡销量10.4万辆,主要受产能所限,造成订单的流失。今年公司的产能问题得到解决,目前欧曼二工厂的生产情况良好,月均产量在2000-3000辆,一工厂的产能利用率也维持高位,月均产量6000-8000辆。中重卡2011年1-4月份的产量为4.5万台,同比增长16%。 公司适时根据市场需求情况调整了产品比重,加大了自卸车、半挂牵引车的生产比重,目前自卸车占比达到45%,半挂牵引车占比达到30%,物流载货车的比重有所下降。公司采取全系列发展的战略,不断加强欧曼产品的谱系深化。 已有欧曼系列产品中,欧曼6系、9系是主流,9系产品的占比达到50%,目前公司采取往低端和高端分向发展的策略,低端方向上重点拓展欧曼1系的生产和销售,高端方向通过与戴姆勒的合作,开拓高附加值产品。合资公司预计今年成立。 我们预计公司中重卡业务2011年依然能保持增长,销量增速预计达到10%-15%,但均价难以提升。尽管中重卡行业的全年增速将明显放缓,但公司通过自身产品结构的调整和产品谱系的深化,预计基本能实现此增长目标。另一方面,虽然公司有着良好的成本管理体系,但原材料成本的上升,会导致中重卡毛利率略有下降至10%。 终端需求的下滑所带来的公司商用车销量的下滑将不可避免,而资本市场本身已经对此做出明显反映,我们认为公司销售数据的明显下滑将是市场估值底部出现的时点,一旦销售数据下滑趋势明确并且起稳,反而可能带来公司估值水平的提升。另外公司自身产品结构的改善,产品谱系的完善、新产能的释放以及中高端零部件自配率的提升是公司的主要亮点。综合考虑公司产品的销量增速下滑情况,原材料成本上升的影响,预计2011-13年摊薄每股收益分别为0.70、0.93、1.05元,按2011年14-16倍的PE估值水平,公司合理价格在9.8-11.2元左右,首次给予“谨慎推荐”的投资评级。

投资要点: 1.事件 近日我们调研了天房发展,与公司董秘及证券事务代表对公司的情况进行了深入的沟通。 2.我们的分析与判断 (一)、天津地区保障房建设近五成由天房实施 天津市保障房50%(公租房、廉租房和限价房等)都交给天房发展来实施,还有一部分是天津住房集团(非上市公司),天津不缺资金,今年国开行的保障房项目千亿贷款,有400亿元都准备拨给天津,这对天津的保障房建设是一个极大的支持,相比上海、南京等地,天津这块的资金上不用担心了。 比较参与保障房建设的上市公司,保障房的影响力度和弹性,天房的保障房占比未来是最大的,虽然盈利方面公租房、廉租房只收取管理费用,但是现金流得到极大改善后,公司可以借机夯实自己的能力,寻找异地扩张的机会。我们认为,保障房对天房发展的影响弹性是最大的。 (二)、保障房建设融资利好频现 对天房发展这种地方性保障房实施主体而言,一个积极的因素正在显现,就是在信贷紧缩,市场弱势的情况下,银行、信托等贷款机构都纷纷盯上了保障房这块稳定的来源,虽然股市再融资启动比较困难,但是多家银行、信托都积极上门寻求合作,在当前市场环境中无疑是一个有利的发展环境。 (三)、公司未来将继续全方位受益保障房建设 作为保障房建设发展较迅速的天津地区本地国有开发商,天房发展拥有无可比拟的优势,资金优势、项目获取优势,在当前情况下的融资优势等等,可以期待未来在保障房项目的大力推进的同时公司本身的实力也将得到大大的提升,走出天津、进入更多城市扩张是可以期待的。 3.投资建议 我们预计公司2011、2012年主营收入为23.6亿元和30.5亿元;实现归属母公司股东的净利润分别为3.7亿元和4.6亿元;每股收益为0.33元和0.41元,对应当前股价的市盈率分别为13X和11X。 我们认为公司是保障房建设阶段中能够全方位受益的标的股,给予公司推荐投资评级。

1.事件 中创信测5月28日(周六)发布公告,公司第四届董事会董事李军先生因个人原因,于2011年5月27日下午向董事会递交了辞职报告,辞去公司第四届董事会董事及第四届董事会战略委员会委员、第四届董事会薪酬与考核委员会委员职务。 2.我们的分析与判断 李军先生自2009年下半年辞去公司副总以来,就已基本不介入公司的日常经营和管理决策,我们认为其离职对公司经营现状和基本面不产生任何实际影响。 5月30日,公司股价大幅下跌6.01%,超过通信设备指数-1.94%的跌幅,我们认为是市场对李军先生离职,可能会减持公司股份的过度反应。 根据证监会《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》相关规定,李军先生任职公司高管期间,每年可减持公司股份不超过其所持股份总额的25%;而其离职半年内,不得减持其持有的中创信测股份。 根据公司一季报披露,李军先生现持有公司股份485万股(占公司总股本的3.50%)。目前除清算过程中的英诺维所持股份外,公司实际控制人贾林仅通过智多维公司间接持有中创信测5.89%的股份,加上李军先生所持股份(李军为公司董事长贾林的一致行动人),合计仅9.39%。 当前,影响股价短期走势的,除了整个通信板块的系统性风险之外,主要是公司大股东清算进程。 根据公司此前2011年2月18日的公告,大股东英诺维清算方案中规定自清算组成立日1月7日起,半年内清算完毕;如遇“特殊情况”,由清算组申请法院延期。从目前情况判断,7月7日前大股东英诺维清算完成,我们认为仍属于大概率事件。 3. 投资建议 我们维持此前业绩预测,预计公司2011~2013年收入分别为3.96亿、5.81亿、8.08亿,增速分别为41.2%、46.8%、38.9%;归属于上市公司股东的净利润为0.82亿、1.30、1.80亿;增速分别为107.6%、59.1%、38.5%;EPS分别为0.56元、0.88元、1.20元。 目前股价对应2011~2013年PE分别为24倍、15倍、11倍,相对第一次股权激励计划的行权价12.95元,已具有足够安全边际,并已低于公司待批复的第二次股权激励计划的价格16.19元,建议买入,维持“推荐”评级。 4. 风险 1) 大股东英诺维公司清算进展。 2) 大盘的系统性风险。

1.事件 近日我们调研了深天健,与公司董秘及证券事务代表对公司的情况进行了深入的沟通。 2.我们的分析与判断 (一)、工程施工保障现金流,地产贡献高毛利 公司以工程施工起家,公司主营业务中市政工程业务占比较高,一季度的12亿元收入中,市政工程款占比一半以上,市政工程虽然毛利率较低只有3-4%,但是为公司稳健发展提供了充裕的现金流,在调控中也能保障房地产业务的稳定发展。 公司各项地产项目均销售平稳,2011年可结转面积增加。位于深圳龙岗的天健阳光城,位于大运会会场附近,龙岗地铁站旁,是龙岗地区位置最好的楼盘之一。总建筑面积23万平米,2010年推出8万平米已经结转。2011年在售15万平米分批推出,均价略有上涨至1万5千元每平米,如果乐观估计,该项目年底可以售完,则全部结转可以为公司提供高额的利润,预计剩余15万平米可以提供18亿元的销售收入,6亿元左右的利润。除此之外,宝安的时尚空间项目、长沙芙蓉盛世项目、福田保税区写字楼项目、南宁、广州项目都在规划进行中,未来几年将持续释放业绩。 (二)、受益深圳城市更新办法,相关手续正在办理 公司在福田区香蜜湖东天健工业园区有大概建筑面积8万平米左右的旧厂房。权属和更新立项问题都在做。因为涉及到多个部门的协调,所以进展还尚需等待一段时间。但是这个旧厂房的位置非常好,未来无论是做住宅还是写字楼,预期收益均会不错。 (三)、酒店及服务业务是公司另一亮点 公司本身有两家酒店:帝都酒店、海南酒店。在酒店管理领域本身有自己的经验和历史。公司未来想成立自己的酒店管理公司,这块是公司未来的一个战略发展方向,随着一线城市饱和度的不断提升,商务活动的频繁和不断增加,未来酒店业务和酒店服务业将会是新的发展方向。公司正向这方面努力。 3.投资建议我们预计公司2011、2012年主营收入为39.9亿元和45亿元;实现归属母公司股东的净利润分别为2.5亿元和2.7亿元;每股收益为0.56和0.60元,对应当前股价的市盈率分别为18X 和17X。公司经营模式稳健抗风险能力强,潜在资产增值空间大,给予公司谨慎推荐投资评级。

投资建议 公司的核心产品氯吡格雷增速仍能继续保持,新产品比伐卢定是又一个潜力品种。公司产品不多,但在选择产品上下了很多功夫。新产品的推出将逐步稀释公司依靠单品的风险。初步测算2011年、2012年EPS1.30元、1.80元,对应当前股价PE 分别为27倍、19倍,首次给予“谨慎推荐”评级。

近日,我们调研了永安药业。 公司目前的确处于2008年以来的拐点期。今年无论是主营收入还是净利润都将开始回升。 明年及以后,公司将获得一部分上游利润(环氧乙烷线)提升公司的竞争力。初步测算2011年、2012年EPS0.56元、0.84元,对应当前股价PE 分别为23倍、16倍,维持“推荐”评级。

投资建议 我们预计公司2011年、2012和2013年摊薄后的EPS 分别为1.01元、1.58和1.90元,对应当前股价PE 分别为26倍、17倍和14倍。考虑到公司胰激肽原酶在网络建设日趋完善后具有较大的市场销售潜力,同时肝素原料药业务随着补库存的启动下滑幅度将快速收窄,首次给予“谨慎推荐”评级。