金融事业部 搜狐证券 |独家推出
姚遥

国金证券

研究方向:

联系方式:

工作经历:

20日
短线
23.53%
(第99名)
60日
中线
47.06%
(第84名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 2/23 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
通威股份 食品饮料行业 2021-06-29 39.80 55.00 25.09% 45.50 14.32%
62.77 57.71%
详细
事件 5月以来硅料价格加速上涨且涨幅显著超过年初预期,同时公司在乐山、包头、保山三地持续推进新项目扩产,为未来业绩增长奠定良好根基,当前时点我们认为需要对公司盈利预测做出上调。 经营分析 硅料涨价驱动盈利能力大幅提升,预计Q2业绩同环比三位数高增:今年在光伏需求高速增长和硅片大规模扩产的共同作用下,硅料环节供需紧张局面持续加剧,致密料价格从年初8.5万元/吨涨至21万元/吨,驱动公司硅料业务盈利能力暴增,预计Q2净利润同环比都将实现三位数以上高增长。 预期差之一:下半年硅料价格表现或强于预期。因项目并网截止日的影响,近期终端需求刚性阶段性减弱,硅料价格止涨持稳,市场预期普遍认为硅料价格大幅下跌是下半年需求如期释放的必要前提条件。然而,考虑到过去两周内,高景青海15GW、京运通乐山12GW、上机包头三期10GW单晶拉棒产能先后投产,而年底前硅料几无新产能释放、全年终端需求存刚性的预期明确,我们预计年底新产能释放之前,硅料价格降幅或十分有限,下半年硅料价格表现及公司盈利情况或好于市场预期。 预期差之二:2022年硅料供需并非严重过剩,价格降幅可控。我们测算明年硅料总供给70-80万吨,基于不同的薄片化进度假设,可对应硅片/电池产量240-280GW,对比2022年200GW+的新增装机预期(并考虑容配比及CTM损失),供需关系介于紧平衡至小幅过剩之间。考虑硅料的可存储性、以及可通过检修实现一定程度的产能弹性,加之硅片产能仍然确定性高于硅料,因此尽管新产能释放势必驱动硅料价格向合理水平回归,但我们预计价格降幅可控,较难出现类似今年光伏玻璃价格短时间内接近腰斩局面。 预期差之三:碳中和背景下,硅料环节中长期扩产仍存限制。近期大量扩产规划令市场担忧中长期硅料格局,我们不否认硅料环节因扩产周期长、供给偏刚性将呈现较强的周期性,但其同样具有技术&资金壁垒高的特点,在碳中和背景下能耗指标的获取难度将进一步加大,疆外低电价地区尤甚。公司在蒙、川、滇地区的大规模产能及扩产规划,充分彰显前瞻性和先发优势。 盈利调整与投资建议 由于二季度硅料价格涨幅超出我们之前预期,根据我们目前对未来硅料价格的判断,上调公司2021-2023年净利润预测至79.7(+42%)、99.3(+39%)、123.7(+41%)亿元,对应EPS分别为1.77、2.21、2.75元,给予目标价55元,对应2022PE为25倍,维持“买入”评级。 风险提示:疫情超预期恶化,产品价格表现不及预期,需求恢复速度不及预期。
星宇股份 交运设备行业 2021-06-04 191.16 228.59 4.29% 235.52 23.21%
235.52 23.21%
详细
公司主营汽车车灯组装生产,是国内民营龙头,国内份额仅次于华域。 好行业:车灯行业伴随电动化、智能化等技术进步,ASP(单车价值量)持续提升。车灯ASP从卤素灯的1200-1800元/车提升至LED灯的2800-3800元/车。展望未来,矩阵式LED灯(ADB)、氛围灯等渗透率提升,进一步提升车灯ASP,公司ADB大灯已经在红旗量产,有望推广。 好公司:去过去10年复合增速24%,管理运营能力、客户服务和全产业链布局增强竞争壁垒。公司不断拓展德系及日系合资品牌以及自主品牌,过去10年收入和利润复合增速均为24%。公司的核心竞争壁垒在于:管理运营能力,依托于常州周边(国内最大的车灯制造业产业聚集区),超越同行的供应链管理能力,实现优秀的周转效率;客户服务能力,以技术为依托,为客户提供更快的响应服务;全产业链布局,研发体系涵盖车灯电子、模具等,带来成本优势,并募资15亿元加强模具和电子布局。 好格局:跟外资比产品性价比高、服务响应好;跟内资比规模和技术优势显著。公司打破一超多强的格局,站稳国内老二的位置,并继续扩大份额。跟外资比,公司成本和管理优势带来高性价比的产品,实现客户服务快速响应;跟内资比,公司技术和规模领先,把握优质客户资源,内资车灯企业收入做到10亿规模都难以盈利,落后者较难实现追赶。 好时机:产能扩张进入收获期。公司2017年以来加快产能扩张步伐,2017-2020年资本开支分别为5.2/3.2/8.2/8.0亿元。未来公司成长主要来自:(1)日系客户的份额提升;(2)红旗等内资品牌销量增长红利;(3)新增ADB大灯项目;(4)海外市场拓展。目前,今年公司常州智能制造工业园二期竣工、塞尔维亚工厂试生产,产能扩张进入收获期。 盈利预测与投资建议2021年受上游原材料涨价,公司毛利率和净利率受损,预计2021-2023年公司归母净利润分别为14.1/17.9/22.1亿元,3年复合增速20%。我们给予公司2021年45倍PE,对应目标价230元/股,给予“买入”评级。 险风险原材料上涨的风险;芯片短缺缓和时间低于预期的风险;海外工厂订单低于预期的风险。
科博达 机械行业 2021-05-25 62.78 78.76 -- 78.00 24.24%
78.00 24.24%
详细
公司主营车灯控制器和其他汽车电子,2020年实现收入29.14亿元,归母净利润5.15亿元。公司毛利率稳定在35%左右,净利率维持在20%附近。实控人持股54%,员工持股平台持股13%。 车灯控制器:深度绑定大众获得全球5%市占率,宝马等新客户拓展加速市占率提升。车灯控制器全球市场空间约280亿元,该环节技术壁垒较高,35%左右的毛利率是产业链毛利率最高的环节之一。公司深度绑定大众集团,在大众体系内占到30%以上的份额。受益于LED灯渗透率快速提升,2015-2019年车灯控制器收入翻倍。公司全球市占率仅5%,近3年拓展宝马、雷诺、福特等客户,市占率有望加速提升。加之车灯智能化新增尾灯控制器、氛围灯控制器的需求(市场空间约大灯的90%),预计2020-2023年车灯控制器毛利复合增速达21%。 汽车电子:研发铸就壁垒,汽车电子有望打造多个大单品。汽车电子国内市场超过6000亿元,主要被外资品牌垄断,但公司已经能够凭借产品性价比跟外资对手竞争。凭借在车灯控制器领域积累的研发优势:AUTOSAR架构、ASIL B安全标准、LIN 通讯诊断技术、国际先进的EMC 实验室、产学研平台等,公司不断拓展汽车电子新品类,2020年,机电一体化(AGS+国六产品等)收入4.0亿元、USB收入约1.1亿元,预计2023年收入有望达到10亿元、3.6亿元,成为提升公司业绩的大单品。 盈利预测与投资建议 汽车电子优质标的,成长空间广阔。预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.5/8.1/9.4亿元。公司所在汽车电子控制领域技术壁垒高,公司掌握优质客户资源,毛利率和净利率较高,车灯控制器和其他汽车电子双轮驱动。我们给予公司2021年50倍PE,对应目标价79.35元/股,给予“买入”评级。 风险 原材料成本上涨的风险,芯片短缺缓和时间低于预期的风险,新客户定点车型销量的不确定性,大客户销量下滑的风险
海优新材 2021-05-14 136.97 192.59 -- 167.55 22.07%
297.21 116.99%
详细
投资逻辑 光伏胶膜稳定高增长赛道:光伏胶膜行业经历过龙头主动压缩利润、整合洗牌后,国外企业已基本退出市场,国内参与的企业也减少到仅剩6~7家,竞争格局相对稳定,潜在迭代风险小。假设2021-2025年全球组件需求为186/220/275/321/376GW,预计2025年光伏胶膜市场规模将达到347.7亿元,年化复合增速18.5%。 EVA树脂阶段性紧张,中长期供给充足:光伏胶膜主要原材料EVA树脂价格受原油价格和供需关系影响。今年由于光伏级EVA树脂新增产量少及新装置运行存在不确定性,供需紧张局面可能将延续至四季度。中长期看,国内拟建产能充足,未来三年EVA光伏料新增产量将达到70~90万吨,基本能够满足每年45GW以上的光伏需求增量。 组件头部化+上市扩产,市占率有望加速提升:公司2010年进入光伏胶膜行业,2015年市占率5%左右,2020年市占率10%(仅次于福斯特52%和斯威克14%)。上市后加快扩产速度,2021年底产能将达到6亿平(+4亿平)。下游客户主要为头部组件企业,随着未来组件企业集中度以及供应链管理意识的提高,公司市占率有望加速提升。 产品结构持续升级,盈利能力有望改善:IPO募投项目“年产1.7亿平米高分子特种膜技术改造项目”拟投资3.45亿元,主要用于扩产白色EVA 胶膜、POE 胶膜。随着高毛利产品占比的提升,公司盈利能力有望改善。 融资优势有助于提高盈利能力和供应链管控效率:光伏胶膜行业营运资金占比大,过去由于现金流紧张,公司采取票据贴现、背书、现金折扣的方式和低库存策略提高资金周转速度,导致财务费用增加和单季盈利波动较大。上市后补足融资渠道短板,公司盈利能力和供应链管控效率有望提高。 盈利预测与投资建议 预计2021-2023年归母净利润分别为4.1/5.4/ 7.5亿元,同比增长82%/ 34%/ 37%;对应EPS分别为4.83/ 6.47/ 8.89元。考虑到光伏胶膜行业格局稳定、公司上市后胶膜业务有望实现高于行业的增长,给予公司目标价193元,对应2021PE为40倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示 全球新冠疫情恶化超预期;公司项目建设进度不及预期;原材料涨价超预期;需求增长不及预期。
晶盛机电 机械行业 2021-04-29 36.35 46.57 -- 42.76 17.31%
63.33 74.22%
详细
oracle.sql.CLOB@25a16905
隆基股份 电子元器件行业 2021-04-23 66.64 101.91 23.92% 103.70 10.90%
94.28 41.48%
详细
业绩简评公司4/20发布2020年报及2021一季报。2020年收入546亿元(+66%),净利润85.5亿元(+62%),符合预期;2021Q1收入159亿元(同比+84%,环比-24%),净利润25亿元(同比+34%,环比+14%),超市场预期。 经营分析n 2020年硅片组件出货双料第一,组件毛利贡献首超硅片完成主战场切换:2020年公司硅片及硅棒收入155亿元(+12.6%),毛利率30.36%(-1.4pct);硅片出货58GW(+65%),其中外销32GW。电池及组件收入362亿元(+140%), 毛利率20.53%( -4.0pct ); 组件出货24.5GW(+193%),其中外销24GW。2020年公司组件全球市占率约为19%,首次跃居全球第一,并创造了组件CR1的新高,同时实现了组件业务毛利贡献对硅片业务的超越,正式标志公司在光伏制造领域主战场的切换完成。 产能一体化率持续提高,2021年出货目标保持高增:公司2020年底硅片/电池/组件产能分别达到85/30/50GW,并预计到2021年底分别提升至105/38/65GW;公司2021年硅片/组件含自用出货目标定为80/40GW(+38%/+63%),测算一体化率继续提升,将对盈利能力提升有积极贡献。 硅料供应瓶颈重塑短期产业链利润分配,保持领先的能力仍是龙头长期立足之本:公司Q1业绩靓丽的表观原因主要是硅片售价对硅料涨价的充分传导(具体一季报分析详见后页),但在年内几无新增硅料供给、硅片产能持续扩张、央企集采逐渐标定组件价格天花板的情况下,下半年产业链利润分配趋势或将向着硅料盈利扩张、硅片盈利压缩、组件盈利修复的方向发展。但归根结底,这些产业链扩产节奏不同造成的利润移动仍是偏短期影响因素,保持核心业务综合领先优势的能力仍然是行业龙头的长期立足之本。 “规模优势”全面开花,确保公司具备维持长期alpha 能力:我们认为公司的规模优势将逐步在常规的采购成本、费用率之外的多个角度全面释放:1)全面多渠道深度介入电池设备环节的能力;2)对终端新技术应用推广的引导能力;3)对BIPV、氢能等新业务领域/新应用场景的前瞻卡位布局能力。这些能力将有效帮助公司维持长期综合领先优势,支撑高于行业平均水平的盈利能力和收入/利润增速。(详见后页正文)盈利调整与投资建议n 预测2021-23E 年净利润121、149、184亿元,对应EPS 分别为3.14、3.87、4.76元,维持目标价143元,对应45x21PE,维持“买入”评级。 风险提示:大宗商品涨价超预期;行业扩产规模超预期;新业务开拓不及预期。
迈为股份 机械行业 2021-04-13 324.64 -- -- 640.66 9.38%
468.88 44.43%
详细
丝印设备销量稳步增长,毛利率步入平稳期,降价幅度略低于降本幅度:公司2020年销售丝印成套设备269条,同比增长36%,均价570.32万元/条,同比下降4.4%,毛利率31.57%,同比增加0.34pct。公司丝印成套设备盈利能力止跌逐步进入平稳期,销售端的降价主要是通过技术提升和规模效应降低生产成本、给下游让利,且降价幅度略低于降本幅度。 持续加大研发投入,专注技术创新:2020年公司研发投入1.66亿元,同比增长75.99%,研发费用率为7.26%(同比+0.7pct),公司持续加大在印刷、激光和真空三方面的研发投入,以保证技术创新能力的持续提高,强化公司在光伏装备、OLED面板设备等市场的业务布局。 公司HJT设备先发优势明显,扩产提高供应能力:公司是国内少有的具备HJT整线生产能力的设备供应商,单台设备产能、转换效率、良率等指标均处于行业领先地位。为进一步提高设备供应能力,2020年12月21日,公司与吴江区管委会签订投资协议,拟投资15亿元用于建设吴江迈为智能产业园项目,其中包括OLED面板设备项目、HJT电池设备项目及其相关配套的真空加工项目等。 华晟HJT试产进展超预期,下半年计划启动2GW扩产项目:2021年3月18日,公司整线中标的安徽华晟500MW异质结电池组件项目宣告投产,首周量产平均转换效率达到23.8%,最高效率达到24.39%,试产进展超市场预期。下半年华晟计划再次启动2GW异质结扩产项目,公司作为核心设备供应商有望受益。 盈利调整与投资建议 根据公司最新发布的年报,我们微调公司2021-2023E年净利润预测分别至5.6、7.4、8.9亿元,对应EPS分别为9.77、12.88、15.57元,当前价格对应PE分别为60x、45x、38x,维持“买入”评级。 风险提示:订单确认不及预期;下游订单需求不及预期;新业务开拓不及预期。
通威股份 食品饮料行业 2021-04-07 33.88 -- -- 37.25 9.27%
45.37 33.91%
详细
事件 4月2日,公司发布2020年业绩快报及2021年Q1业绩预告。2020年全年实现收入442亿元,同比增长17.69%,净利润36.08亿元,同比增长36.95%;其中Q4单季实现收入125亿元,环比下降3.23%,净利润2.75亿元,环比下降88.16%,符合市场预期。预计2021年Q1净利润8-9亿元,同比增长132%-161%;扣非净利润7.5-8.5亿元,同比增长137%-169%,略超近期下修后的市场预期。 评论 硅料、电池片出货大幅增长,资产减值拖累2020年业绩:2020年公司多晶硅实现出货8.66万吨(同比+35.79%),电池及组件实现出货22.16GW(同比+66.23%)。公司年底对多晶硅老线部分设备和部分光伏电站资产计提减值损失,导致四季度业绩环比大幅下滑,剔除减值影响后,预计公司四季度净利润约7.5-8.5亿。 硅料供需偏紧局面持续演绎,Q2销售均价有望上移,明年供需格局仍难反转:2021年初受益于供给紧缺引发的硅料价格持续上涨(Q1涨幅达50%),公司Q1单季度业绩同比大幅提升。4月初致密料报价12万元/吨以上,随着越来越多硅片新产能的释放,预计Q2硅料价格大概率将保持高位震荡,二季度硅料成交价中枢有望上移,带动公司Q2业绩环比持续增长。 根据我们测算,2022年硅料有效产能约71万吨(同比增长30%,对应组件产量约245GW),远低于硅片需求释放速度,且与终端需求预期增幅基本匹配,预计硅料供需偏紧的局面将在2022年延续。公司乐山和云南各有4万吨新产能将于今年底投产,在今年底硅料价格大概率维持高位、2022年供需紧平衡的背景下,预计新产能的投放将显著增厚公司明年业绩。 光伏玻璃降价超预期,终端需求或加速恢复,电池片盈利有望修复:3月份在上游涨价和下游调低开工率的双重压力下,电池片盈利受到严重挤压,部分产线已开始安排减产,短期盈利底部基本确认。4月初3.2/2.0mm光伏玻璃大幅降价12/10元/平,对应单玻/双玻组件含税成本分别下降0.06/0.1元/W,我们预计成本端让利有望传导至组件端、进而促进终端需求加速恢复。随着Q2组件排产情况好转,公司电池片盈利能力有望逐渐修复。 盈利调整与投资建议根据公司业绩公告,下调公司2020年净利润预测至36.08亿元(-8%),维持2021-2022E净利润预测56.8、75.3亿元不变,对应EPS分别为0.80,1.26,1.67元,维持“买入”评级。 风险提示:疫情超预期恶化,产品价格表现不及预期,需求恢复速度不及预期。
福莱特 非金属类建材业 2021-03-31 26.35 -- -- 28.23 6.73%
40.26 52.79%
详细
光伏玻璃获利丰厚,推动业绩高速增长:2020年公司光伏玻璃销售1.85亿平(同比+17.32%),含税均价31.93元/平(同比+19%),毛利率49.41%(同比+16.54pct)。受益于四季度光伏玻璃大幅涨价,公司Q4单季毛利率高达58.51%,同比+23.66pct,环比+15.82pct,单季度业绩创历史新高。 光伏玻璃供给压力将逐渐改善,但大尺寸溢价仍将持续:根据今年各光伏玻璃厂家扩产计划,光伏玻璃供给紧缺的局面将在今年逐季度得到缓解,但考虑到产能爬坡节奏和下游对大尺寸组件的高接受度,我们预计2021年大尺寸玻璃仍将因供不应求享有显著的溢价(2020 及以后新投产玻璃产线才具备经济生产大尺寸组件用宽幅玻璃的能力)。 技术、成本、资金优势明显,加速扩产巩固龙头地位:截至2020年底,公司光伏玻璃产能合计6400t/d,今年新增产能约5800t/d(2月份已投产2200t/d),2022年公司计划新建5条1200t/d产线,预计到明年底产能将达到1.82万t/d(同比+49%)。此外公司同时公告6条1200t/d光伏玻璃产线的扩产计划,其中嘉兴2条、凤阳4条。自去年底工信部放开光伏压延玻璃产能指标以来,公司已累计公告1.3万t/d的光伏玻璃扩产计划,为未来三年业绩增长奠定了良好的基础。虽然目前已有不少企业发布光伏玻璃扩产计划,但在“碳中和”背景下如此高能耗、高排放的行业,实际产能审批和建设可能仍然会有一定阻力,公司在手存量项目指标较多,且具备优质的砂矿资源(凤阳)和技术、成本、资金优势,扩产后有望进一步巩固龙头地位。 盈利调整与投资建议 根据公司最新产能建设计划,我们小幅上调公司2022年业绩,预计公司2021-2023E 净利润分别为27.36、37.07(+2.6%)、47.42亿元,对应EPS分别为1.27、1.73、2.21元,公司当前A/H股价分别对应2021年21/15倍PE,维持A/H股“买入”评级。 风险提示:光伏玻璃需求增长不及预期;公司产能建设进度不及预期。
迈为股份 机械行业 2021-03-30 271.59 -- -- 648.00 32.24%
430.00 58.33%
详细
事件 近期公司携带自主研发的全新半导体晶圆装备系列产品--MX-SSD2C半导体晶圆激光改质切割设备与MX-SLG1C半导体晶圆激光开槽设备,首次亮相上海SEMICONCHINA2021半导体展会。 评论 立足光伏领域研发激光设备,持续拓宽下游应用领域:公司丝网印刷设备研发中积累了大量高速高精度设备的制造经验,并基于此成功研发了电池片激光开槽设备(PERC)和激光掺杂设备(SE)。2017年公司将激光设备的应用领域拓展到OLED行业,研发了OLED面板激光切割设备、激光修复设备,在2019年完成整线交付、2020年获得客户验证通过。本次推出的两款产品首次将公司激光技术拓展至半导体领域,晶圆激光改质切割设备用于硅晶圆如MEMS、RFID等产品的激光改质切割,晶圆激光开槽设备主要利用激光在晶圆表面刻线开槽,均为海外厂商所垄断(日本DISCO、东京精密等),未来进口替代空间广阔,有望开启公司外延式增长。 具备HJT设备整线交付能力,静待GW级量产线投产:公司HJT核心设备PECVD、PVD及丝印设备均为自研生产,同时通过参股江苏启威星获得了清洗制绒设备的配套能力(引进YAC技术),可为客户提供HJT整套解决方案。我们预计2021年将成为HJT产业化加速的一年,通威、苏州潞能等多条GW级HJT量产线计划在今年投产/开工,规模化后关键辅材(银浆、靶材)的国产化进程也有望加快,HJT生产成本将进一步降低。预计今年HJT设备成本将从去年的4.5-5亿元/GW降至4-4.5亿元/GW,量产平均效率从24.0-24.3%提高到24.5%-24.8,持续的降本提效将吸引更多厂商布局。截至2020年12月21日,公司HJT在手订单5.88亿元,测算市场份额约60%左右,随着更多产业化项目落地,预计今年公司HJT订单将继续保持增长。 盈利调整与投资建议 2020年大尺寸设备替换需求爆发,公司丝印订单饱满,预计2021-2023年HJT、OLED等新业务将逐渐放量,我们预测公司2020-2022E年净利润分别为3.85、5.49、7.1亿元,对应EPS分别为6.73、9.6、12.4元,当前价格对应PE分别为72x、51x、39x,维持“买入”评级。 风险提示:订单确认不及预期;下游订单需求不及预期;新业务开拓不及预期。
福斯特 电力设备行业 2021-03-29 65.23 -- -- 92.48 17.58%
106.80 63.73%
详细
公司发布2020年年报,2020年实现营业收入83.93亿元,同比增长32%,归母净利润15.65亿元,同比增长64%,略超出业绩预告增速(业绩预告增速61%)。20Q4单季实现收入29.24亿元,环比增长40%,归母净利润6.94亿元,环比增长67%。 经营分析Q4胶膜量价齐升,单季毛利率创七年新高::公司2020年胶膜实现收入75.6亿元,同比+33%,毛利率29.04%,同比+8.5pct;全年胶膜销量8.65亿平,同比增长15.6%,市占率约55%~60%,较2019年略有提高。20Q4单季度胶膜产量约2.68亿平,较Q3增加3600万平,不含税均价9.96元/平(同比+24.66%,环比+19.14%),综合毛利率提高至35.44%(同比+13.4pct,环比+5.7pct),创13Q4以来新高。胶膜盈利大幅提升主要是因为Q4原材料EVA树脂价格大幅上涨(Q4公司光伏树脂平均采购单价环比+24%),叠加国内光伏抢装、胶膜供给紧缺的影响,公司提高胶膜价格推动毛利率提升。 感光干膜量产导入,毛利率显著提升:感光干膜实现营业收入1.8亿元,同比+220.53%,毛利率19.62%,同比+12.4pct。实现销售4362.53万平米,同比+206.45%,中高端产品出货占比持续提升,已成功导入深南电路、深联科技(新增)、景旺电子、奥士康等国内大型PCB厂商。 上游涨价导致短期需求受到抑制,维持全年需求预期不变:3月初硅料、硅片价格超预期快速上涨,导致下游观望情绪渐浓,组件企业因成本压力排产环比有所下滑,我们预计产业链价格博弈的情况将在Q2逐渐明朗,可能的结果将会是上游高盈利环节让利降价/下游接受涨价,组件成本/价格重新回归平衡位置。考虑到国内存量平价项目必须在2021年底前并网才能享受20年电价不变和优先消纳的优惠政策、以及海外需求对组件价格敏感度较低,我们维持今年国内50~60GW和全球160~170GW的装机预期不变,预计全年装机将再次呈现前高后低的情况。 盈利调整与投资建议根据最新年报微调公司2021-2023E净利润分别至18.82、22.63、26.61亿元,对应EPS分别为2.4、2.9、3.5元,当前股价对应PE分别为32、27、23倍,维持“增持”评级。 风险提示:疫情超预期恶化,产品价格表现不及预期,国际贸易环境恶化,下游需求不及预期。
通威股份 食品饮料行业 2021-02-19 54.45 -- -- 53.33 -2.06%
53.33 -2.06%
详细
2月 10日, 通威股份发布战略合作及员工持股计划公告, 具体内容包括: 1) 拟与晶科能源共同投资年产 4.5万吨高纯晶硅项目、年产 15GW 硅片项 目, 公司持股比例分别为 65%、 30%,硅片投产节奏将视硅料建设进度安 排,实现同时建成投产, 双方按股权比例锁定 2倍权益的硅料、硅片产出; 2) 计划在 2021-2023年期间采购晶科能源合计约 6.5GW 硅片; 3) 2021- 2023年员工持股计划拟筹资不超过 13.5亿元,锁定期 12个月。 评论 加速产业链上下游错位合作,放大硅料环节竞争优势,实现互利共赢: 去年 9月公司已与天合签订产业链战略合作协议, 致力于实现上下游错位合 作的“虚拟一体化”。根据公告,本次与晶科合资的 4.5万吨硅料和 15GW 硅片项目基本实现 1:1配套, 硅片投产节奏将视硅料建设进度安排,实现同 时建成投产,符合一体化布局要求。 公司通过合资参股的方式投资硅料、 硅片项目, 实现与下游客户的深度利益 绑定, 不仅可以提前锁定下游需求, 平滑行业周期波动给公司产品销售带来 的影响, 同时有助于放大自身在硅料领域长期积累的技术、 成本优势,实现 上下游互利共赢。 我们认为,在当前光伏各环节技术变化趋缓的背景下,一 体化大趋势将持续演绎,并逐渐体现为企业在各个环节综合实力的比拼, 公 司凭借硅料、电池片环节的相对优势, 与隆基、晶科、天合等组件龙头形成 了良好的协同合作关系,持续巩固行业龙头地位。 出台三年期员工持股计划, 彰显公司管理层信心: 公司公布 2021-2023年 员工持股计划, 筹资总额不超过 13.5亿元,锁定期 12个月。 本期员工持股 计划设立后将成立资管/信托产品进行管理,按照不高于 1:1的比例设立优先 份额和次级份额,次级份额由本次持股计划全额认购, 产品合计筹资不超过 27亿元, 将在股东大会审议过后 6个月内通过二级市场购买公司股票。 员 工持股计划激励人员主要为公司高级管理人员, 有助于绑定核心利益,同时 彰显管理层对公司未来发展的信心。 盈利调整与投资建议 考虑到 Q4硅料价格表现略不及预期,以及预计可能存在一定的年底固定资 产减值等因素,下调公司 2020年净利润至 39.2亿元(-21%),维持 2021- 2022E 净利润预测 56.8、 75.3亿元不变,对应 EPS 分别为 0.87, 1.26, 1.67元, 维持“买入”评级。 风险提示: 疫情超预期恶化,产品价格表现不及预期, 合同履约风险。
金晶科技 基础化工业 2021-02-11 6.80 12.76 32.64% 7.74 13.82%
7.74 13.82%
详细
募资加码宁夏、马来两地光伏压延玻璃扩产,彰显战略转型决心:公司计划在宁夏石嘴山投资 13.7亿元新建 2条 1000t/d超白压延玻璃产线,建设周期24个月,项目分两期实施,其中一期项目拟使用募集资金 7亿元,并在募资到位之前以自筹资金先行投入;在马来西亚投资 8.6亿元新建 1条1000t/d超白压延玻璃产线,使用募集资金 7亿元,建设周期 18个月。公司将转型光伏玻璃作为长期战略,本次募投项目再次明确彰显公司转型决心。 西北地区终端需求潜力大,光伏压延玻璃产能稀缺:西北地区日照资源条件好、土地成本低,光伏平价后终端需求增长潜力大,同时砂矿/天然气资源储量丰富、价格低,但当地光伏玻璃产能分布极少,只能从较远的华东等地运输,一定程度上影响了组件企业当地布局。根据近期公告,金晶在建 600t/d压延产线已配套给隆基使用,但仍不能满足客户现有产能及未来规划需求,我们预计公司本次募投 2000t/d 宁夏压延产能将更有效匹配当地下游需求,保障公司新建产能消化的同时还将有助于提升西部组件产业链成本竞争力。 公司将成为第三家拥有东南亚光伏压延玻璃产能的企业,分享资源优势和组件企业全球化布局红利:为规避国际贸易政策风险和应对全球光伏需求,国内组件企业近年来持续加大在海外尤其是东南亚的投资建厂力度,目前东南亚光伏玻璃产能只有信义马来西亚的 1900t/d 和福莱特越南的 2000t/d,远不能满足海外组件产能需求。东南亚优质海砂资源和天然气成本优势明显,公司早于 2018年就在马来西亚布局光伏玻璃业务,在建产线为配套薄膜组件的超白浮法玻璃(即将投产),并在当地取得了相应的土地许可,本次募投项目将在前期产能基础上,利用前期经验进一步扩大生产规模,建设周期有望明显缩短,规模优势有望提升。 双玻组件渗透率持续提升,光伏玻璃需求将保持“超额增速”:按照目前主流双玻 2.0mm x2和单玻 3.2mm 测算,1GW 双玻组件玻璃原片需求量较单玻提升 25%。假设 2022年随着光伏压延玻璃产能大量释放,双玻渗透率提升至 55%,对应压延玻璃需求将同比大幅增长 60%左右。 盈利调整与投资建议根据公司新增扩产项目预期建设进度,我们小幅上调公司 2022E 年净利润预测至 12亿元(+6%),维持 2020-2021E 净利润预测 3.9、7.6亿元不变,维持目标价 12.8元,对应 24倍 2021PE,维持“买入”评级。
隆基股份 电子元器件行业 2021-02-10 113.00 101.91 23.92% 125.68 11.22%
125.68 11.22%
详细
事件 公司8日公告两份重大采购合同:1)与OCIM(韩国OCI马来西亚公司)签署多晶硅采购长单,约定2021.3-2024.2期间采购硅料约7.77万吨,但当前硅料市场价格预估合同金额约63.6亿元(不含税);2)与福莱特签署光伏玻璃采购长单,约定2021年在上一份长单约定的9592万平米采购量基础上追加2786万平米,并约定2022-2023年采购46GW组件所需光伏玻璃,根据当前光伏玻璃市场价格预估合同金额约104亿元(不含税)。 评论 核心原材料供应保障度持续提升,硅料、玻璃长单覆盖度均为行业第一:基于对行业供需和企业发展的前瞻判断,隆基从三年前开始大范围签署硅料及光伏玻璃供应长单,根据公告统计,公司自2018年至今共签订硅料长单11份、玻璃长单5份,基于公司2021年硅片90GW/组件45GW的产量假设,当前已公告硅料/玻璃长单对公司今年的原材料需求覆盖度均达到65%左右,且均高于同口径统计的其他组件企业。 供应链管理优势将助力公司组件市占率继续攻城略地,并有望令硅片/组件盈利超预期:按照当前的产业链价格,硅料和玻璃在单/双面组件中的成本占比分别达到约20%和17%(单面)/19%和23%(双面),占组件成本构成中明确的前两位。由于终端需求和中下游产能的快速增长与硅料/玻璃较长的扩产周期形成错配,2020H2起该两项光伏组件核心原材料开始呈现显著的供不应求局面,且根据目前的需求展望和扩产进度,预计这种偏紧的供需格局在2021乃至2022年的大部分时间都将维持。在这样的供需关系下,核心原材料的供应保障度,将对组件企业市场策略执行和盈利表现产生重大影响(详见我们去年12月发布的年度策略报告分析)。特别值得注意的是,目前行业中能够经济生产匹配182/210大尺寸组件的玻璃产能大多来自于2020年以后的新建产能,且今年总供应量仅能满足约50GW需求,对这一部分新产能的高比例锁定,将确保组件企业充分赚取大尺寸组件产品的超额利润。我们测算隆基2020年组件全球市占率已达到约16%,并首次登顶行业第一,强大的供应链保障水平将助力公司在2021年向25%的组件市场率挺进,并有望在硅片和组件业务的盈利能力上均呈现超预期表现。 盈利调整与投资建议 基于公司核心原材料供应保障度的提升,我们小幅上调公司2020-2022E年净利润预测至85(不变)、120(+4%)、149(+3%)亿元,对应EPS分别为2.25、3.18、3.96元,相应上调目标价至143元,对应45x2021PE,并维持“买入”评级。 风险提示:全球疫情超预期恶化,国际贸易环境恶化,竞争加剧程度超预期。
金晶科技 基础化工业 2021-02-09 6.99 12.76 32.64% 7.74 10.73%
7.74 10.73%
详细
事件 2月5日,金晶科技发布重大合作协议公告,子公司宁夏金晶近日与隆基乐叶、咸阳隆基、银川隆基、大同隆基签订光伏玻璃长单销售合同,按照近期光伏玻璃的市场均价,预估合同总金额约16亿元(不含税),执行期限为合同签订日起至2022年12月31日。 评论 隆基包销宁夏金晶600t/d压延产能,转型迈出重要一步:宁夏金晶600t/d光伏压延玻璃产能预计将于今年年中点火投产,产品主要为2.0mm前背板玻璃。根据近期光伏玻璃市场价测算,公司与隆基的长单金额正好对应600t/d产线一年半的产量,大大增强了公司未来两年业绩的确定性。根据测算,预计宁夏600t/d产线将在2021-2022年分别为公司贡献业绩0.8/1.1、1.6/2.3亿元(保守假设/乐观假设)。 今年压延玻璃供需仍偏紧,大尺寸玻璃将持续享受因供不应求而产生的溢价:根据我们测算,今年压延玻璃供需仍然偏紧,尤其是大尺寸玻璃的有效产能仅能满足约50GW组件需求,远低于下游组件企业的大尺寸产能规划。公司宁夏压延产能满足经济生产210/182大尺寸组件宽幅玻璃的要求,将享受大尺寸玻璃因供不应求而产生的溢价。 西北地区石英矿/天然气资源储量丰富,宁夏产能具备先天的成本优势:光伏玻璃生产成本中80%以上为石英砂和天然气等燃料,公司作为最早进入宁夏布局光伏玻璃产能的企业,所处宁夏石嘴山地区石英矿/天然气资源储量丰富,原材料采购方面相较于东南地区具备明显的先天优势。 西北地区终端需求潜力大,率先布局光伏玻璃产能,未来有望配套龙头产能继续扩张:西北地区日照资源条件好、土地成本低,光伏平价后终端需求增长潜力大,但当地光伏玻璃产能紧缺,需要从安徽等地运输。公司本次签订的光伏玻璃长单主要是对口销售给隆基位于咸阳、银川、大同的组件产能,合计对应产能约7GW/年,但600t/d压延玻璃产能折合成182组件需求仅为3.9GW/年,仍然不能满足隆基现有产能及规划。根据宁夏新闻网报道,金晶计划在当地再建两条1000t/d光伏玻璃产线,预计将于2021-2022年启动开工。随着当地光伏玻璃产能的扩张,我们预计隆基等光伏组件龙头也将扩大在西北地区的产能规划,公司有望继续实现对龙头组件产能的配套。 盈利调整与投资建议维持公司2020-2022E净利润预测3.9/7.6/11.4亿元,对应EPS分别为0.27/0.53/0.80元,因公司与隆基的订单提升光伏玻璃业务确定性,上调目标价至12.8元(+14%),对应24倍2021PE,维持“买入”评级。 风险提示:疫情超预期恶化,产品价格表现不及预期,合同履约风险。
首页 上页 下页 末页 2/23 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名